中國(guó)定向貨幣政策效果與貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型
關(guān)鍵詞：貨幣政策有效性 利率規(guī)則 數(shù)量規(guī)則 混合規(guī)則 貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)型
摘要：2018年以來(lái)為了加快經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié),央行6次定向降準(zhǔn)并實(shí)施一系列MLF、TMLF、SLF、CBS等定向貨幣工具,大量資金涌入銀行間.寬松的數(shù)量型貨幣政策真的將資金傳導(dǎo)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部了嗎?定向貨幣政策實(shí)施效果如何?為回答以上問(wèn)題,本文構(gòu)建含有金融摩擦的BGG-DSGE模型,引入借貸成本與借貸收益兩種貨幣政策有效性影響因素,研究發(fā)現(xiàn)單一數(shù)量型貨幣規(guī)則調(diào)控很難達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)目標(biāo).基于此,本文進(jìn)一步構(gòu)建貨幣政策混合規(guī)則模型,通過(guò)校準(zhǔn)與貝葉斯方法估計(jì)利率規(guī)則、數(shù)量規(guī)則與混合規(guī)則三個(gè)模型參數(shù),通過(guò)模擬發(fā)現(xiàn),從數(shù)量型向價(jià)格型貨幣政策轉(zhuǎn)型不可一蹴而就,混合規(guī)則更加適合中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境.因此,在數(shù)量型貨幣政策有效性較低的情況下,不妨加大價(jià)格型貨幣政策調(diào)節(jié)力度,在未來(lái)貨幣政策選擇上通過(guò)結(jié)構(gòu)性混合規(guī)則,加快經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)步伐.
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