壽險公司最低資本要求對資產(chǎn)配置的影響——基于市場風(fēng)險的視角
關(guān)鍵詞：市場風(fēng)險 最低資本 監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)法 內(nèi)部模型法 二維正態(tài)分布
摘要：本文在經(jīng)典馬克維茨組合理論的基礎(chǔ)上,對壽險公司在"償二代"下需要滿足市場風(fēng)險最低資本要求的資產(chǎn)配置問題進(jìn)行研究。本文在簡化壽險公司所持資產(chǎn)風(fēng)險收益特征的基礎(chǔ)上求解一個二次優(yōu)化問題,得到帶預(yù)算約束、賣空約束和投資比例限制的有效投資組合,然后分別計算出監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)法下和內(nèi)部模型法下的最低資本要求,最后在給定股東權(quán)益比率這一外生變量的條件下,分析有效投資組合的資產(chǎn)配置與償付能力狀況。結(jié)論表明,"償二代"監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)法下,資產(chǎn)負(fù)債的久期缺口對市場風(fēng)險最低資本要求產(chǎn)生明確的正向影響。因此,降低久期缺口和加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)匹配就成為釋放冗余資本的有效途徑。相比于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)法,內(nèi)部模型法更能描述投資組合的分散化效應(yīng)以及在風(fēng)險收益間的權(quán)衡,因此會激發(fā)壽險公司進(jìn)行更主動的資產(chǎn)管理,提高利差水平。
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