高息委托貸款與企業(yè)現(xiàn)金持有
關(guān)鍵詞：投機(jī)動機(jī) 現(xiàn)金持有 高息委托貸款
摘要：本文分析參與以高息委托貸款為代表的影子銀行業(yè)務(wù)與企業(yè)現(xiàn)金持有水平的關(guān)系。文章發(fā)現(xiàn),企業(yè)現(xiàn)金持有水平與參與高息委托貸款正相關(guān),符合現(xiàn)金持有投機(jī)動機(jī)的預(yù)期。此外,獨立董事積極作為和更高機(jī)構(gòu)投資者持股比例能削弱現(xiàn)金持有的投機(jī)動機(jī)。貨幣政策寬松和低產(chǎn)品市場回報率增強(qiáng)了現(xiàn)金持有的投機(jī)動機(jī),但企業(yè)更高的政治層級會削弱這種動機(jī)。進(jìn)一步的分析表明,現(xiàn)金持有投機(jī)動機(jī)與發(fā)放貸款的筆數(shù)、非關(guān)聯(lián)方貸款傾向正相關(guān),與放款期限負(fù)相關(guān),從事高息委托貸款也會降低企業(yè)績效并擠出正常投資。本文的發(fā)現(xiàn)對理解利率市場化下的上市公司行為有所啟示,同時對更好監(jiān)管上市公司的高息委托貸款也有所幫助。
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