全國社會保障基金的風(fēng)格資產(chǎn)配置研究——基于經(jīng)濟(jì)周期視角
關(guān)鍵詞：社會保障基金 投資時(shí)鐘理論 風(fēng)格資產(chǎn)配置 經(jīng)濟(jì)新常態(tài) 股票風(fēng)格資產(chǎn)
摘要：根據(jù)美林證券的投資時(shí)鐘理論,結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟(jì)的月度指標(biāo),將我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)劃分為四個(gè)階段,同時(shí)將全國社會保障基金的投資細(xì)分為10個(gè)類別的風(fēng)格資產(chǎn),基于經(jīng)濟(jì)周期視角對這10類風(fēng)格資產(chǎn)的收益率狀況進(jìn)行分析,結(jié)果表明:在復(fù)蘇階段,股票資產(chǎn)的收益率最高,并且不同風(fēng)格股票在收益率方面的差異不大,表現(xiàn)出齊漲的態(tài)勢;在過熱階段,不同風(fēng)格股票在收益率方面表現(xiàn)出較大的差異,小盤股的收益率表現(xiàn)最好,尤其是小盤成長股的收益率最高;在滯脹階段,最安全的資產(chǎn)應(yīng)該是現(xiàn)金資產(chǎn),倘若考慮到通貨膨脹率的因素,其實(shí)際收益率甚至為負(fù);在衰退階段,債券類資產(chǎn)的表現(xiàn)最好。同時(shí),基于不同策略的資產(chǎn)配置方案的累計(jì)收益率比較結(jié)果表明:不同經(jīng)濟(jì)周期下的資產(chǎn)配置方案可以顯著提高資產(chǎn)組合收益率。
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