經濟增長、貨幣政策和企業(yè)債務——我國企業(yè)債務資本比率及其穩(wěn)態(tài)水平的一個估計
王藝霖; 李連發(fā) 北京大學經濟學院; 100871
關鍵詞：經濟增長 貨幣政策 企業(yè)債務 杠桿率 非金融企業(yè)
摘要：為考察貨幣政策傳導是否通暢,特別為分析以產出為目標和以債務存量為目標的政策對穩(wěn)態(tài)存在性的影響,本文圍繞傳統(tǒng)增長模型的微分方程進行拓展,在生產函數中加入了債務存量。在本文的模型中,在以產出為目標的貨幣政策下,穩(wěn)態(tài)能夠實現(xiàn);如果政策制定者允許債務目標在長期內實現(xiàn),穩(wěn)態(tài)有可能達到;如果政策制定者要求在短期內必須實現(xiàn)控制債務的目標,債務約束將使得資本積累難以向穩(wěn)態(tài)水平接近,導致政策向產出目標傳導不通暢。結合我國情況,建議保持資本積累向穩(wěn)態(tài)水平靠攏所需要的債務靈活性,發(fā)揮債務的自動回調機制。
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