外部金融沖擊、貨幣政策效果與金融穩(wěn)定性——基于TVP-FAVAR模型的實證研究
李大偉; 喻奇 國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所; 北京100032; 北京大學匯豐商學院; 廣東深圳518000
關鍵詞：外部金融沖擊 貨幣政策 金融穩(wěn)定 金融穩(wěn)定狀況指數(shù) 宏觀審慎監(jiān)管
摘要：本文基于可比的金融變量集合提取中國金融穩(wěn)定狀況指數(shù)(FSCI)與全球金融穩(wěn)定狀況指數(shù)(GFSCI)來測度金融穩(wěn)定性,運用TVP-FAVAR模型比較貨幣政策與外部金融沖擊對中國金融穩(wěn)定水平的時變影響。結果表明:相較貨幣政策維持金融穩(wěn)定效果的逐步弱化,金融危機以來外部金融沖擊對中國金融穩(wěn)定的長期影響持續(xù)提升。隨著金融開放進一步深化,維護金融穩(wěn)定應更多通過強化金融監(jiān)管能力與金融開放程度的匹配,健全針對外債與跨境資本流動的宏觀審慎監(jiān)管框架,貨幣政策不應以逆風向行事為主要原則,而應在主要關注產(chǎn)出、通脹的同時做好與金融監(jiān)管的協(xié)調。
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