中國上市企業(yè)融資約束成因研究
于震; 王肖夢; 劉淼 吉林大學(xué)中國國有經(jīng)濟研究中心; 吉林大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院; 吉林財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院
關(guān)鍵詞：融資約束 上市企業(yè) 隨機前沿模型
摘要：融資約束對企業(yè)投融資活動的抑制作用已得到社會的廣泛關(guān)注和認同,但就其成因,無論是理論還是實證研究仍存在一定分歧。本文利用2009~2016年在中國A股上市的企業(yè)數(shù)據(jù),采用隨機前沿模型從市場因素和非市場因素兩方面檢驗了融資約束成因。實證結(jié)果表明,我國上市企業(yè)普遍面臨較為嚴重的融資約束,信息不對稱作為傳統(tǒng)融資約束理論所強調(diào)的重要市場因素也是我國上市企業(yè)融資約束的顯著成因。除此之外,區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展、所有權(quán)性質(zhì)和企業(yè)規(guī)模等非市場因素均與企業(yè)融資約束程度顯著相關(guān),且文中針對上市企業(yè)得到的結(jié)論同樣適用于非上市企業(yè)。最后本文根據(jù)實證結(jié)果分別從企業(yè)和政府層面提出了緩解企業(yè)融資約束的政策建議。
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