國內(nèi)股市與匯市的市場不確定性存在跨市場效應(yīng)嗎?--基于異質(zhì)性交易者模型的理論分析與應(yīng)用SVAR-H-SV模型的實(shí)證檢驗(yàn)
劉林 太原理工大學(xué)經(jīng)管學(xué)院
關(guān)鍵詞：不確定性 股市收益 匯市收益
摘要：以價(jià)格波動(dòng)率表征市場不確定性,本文通過構(gòu)造基于異質(zhì)性交易者模型和運(yùn)用SVAR-H-SV模型分別從理論和實(shí)證角度分析了股市和匯市間市場不確定性的跨市場效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):理論上股市和匯市的市場不確定性主要通過基本面渠道和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避渠道產(chǎn)生跨市場效應(yīng)。樣本期內(nèi),市場不確定性的跨市場效應(yīng)主要通過交易者的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避渠道傳導(dǎo),匯市波動(dòng)率上升在短期內(nèi)會(huì)顯著地推動(dòng)股價(jià)上漲,但股市波動(dòng)率對匯率的貶值效應(yīng)并不顯著。最后,提出加強(qiáng)資本流動(dòng)管理和完善匯率形成機(jī)制的政策建議。
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