管理層語調(diào)對“高送轉(zhuǎn)”股利政策的影響
關(guān)鍵詞：管理層語調(diào) 市場估值水平 不確定性 信號傳遞理論
摘要：本文以年度報告管理層討論與分析部分的樂觀詞匯和悲觀詞匯占比之差構(gòu)建了管理層語調(diào),研究了管理層語調(diào)對股利政策的影響。研究發(fā)現(xiàn)管理層語調(diào)顯著的正向影響公司發(fā)放“高送轉(zhuǎn)”股利的概率和比例,而且“高送轉(zhuǎn)”股利對管理層語調(diào)中的悲觀部分更加敏感。市場估值水平和不確定性越高,公司的“高送轉(zhuǎn)”股利政策受管理層語調(diào)的影響越大。在重新定義變量、劃分子樣本和內(nèi)生性處理后,上述結(jié)論仍然成立。在影響機(jī)制探討中,本文發(fā)現(xiàn)管理層語調(diào)與公司未來的資產(chǎn)收益率、資本支出和資產(chǎn)增長率顯著的正相關(guān)。管理層通過“高送轉(zhuǎn)”股利政策向市場傳達(dá)自己對公司未來前景的樂觀態(tài)度,符合信號傳遞理論。
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