金融自由化、金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率
關(guān)鍵詞：金融自由化 金融發(fā)展水平 資本配置效率 非均衡關(guān)系
摘要：當(dāng)下我國金融資本"脫實(shí)向虛"、實(shí)體經(jīng)濟(jì)"空心化"問題日漸突出,金融發(fā)展和金融自由化程度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長具有支持作用,厘清金融自由化在金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率之間的調(diào)節(jié)關(guān)系,有利于推進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互融互促。本文基于2001-2016年中國省際面板數(shù)據(jù),運(yùn)用三階段DEA和熵值法分別測(cè)算實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率和金融發(fā)展水平,采用系統(tǒng)GMM模型和面板門限回歸模型,探究金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的關(guān)系以及金融自由化對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明:實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率呈東、中、西部地區(qū)依次遞減趨勢(shì);金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響顯著存在以金融自由化為門限的雙門限效應(yīng),即兩者存在非均衡性關(guān)系。金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響受金融自由化程度的負(fù)向調(diào)節(jié)。當(dāng)市場(chǎng)化改革處于初步階段時(shí),金融發(fā)展會(huì)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高;隨著金融自由化水平的不斷提升,促進(jìn)作用逐漸減弱,市場(chǎng)化改革漏洞凸顯,致使金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響由正轉(zhuǎn)負(fù),非均衡性抑制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高。同時(shí)本文分別探究了金融發(fā)展中金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率三個(gè)維度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的影響,發(fā)現(xiàn)不同金融自由化程度上,金融發(fā)展各方面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的作用效果存在差異。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果并結(jié)合國情分別從金融自身發(fā)展及其自由化改革和實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身積累兩個(gè)角度提出對(duì)策建議。
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