導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融學論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結(jié)合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領(lǐng)域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權(quán)的應用等。

2行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

篇2

83.21%的同學認為實踐教學在大學四年學習過程中是“很重要或比較重要”，只有2.19％的同學認為“不重要”。同時，有55.47%的同學“愿意或比較愿意”嘗試試點試驗性實踐教學課程。

2.學生并不了解實踐教學，更多是出于未來就業(yè)而主動學習。

調(diào)查結(jié)果顯示，67.15%的學生認為金融實踐課程的內(nèi)容“一般、不豐富”甚至“很少”，部分原因在于他們認為研究性學習和寫論文的形式并不屬實踐教學范疇，這說明學生對實踐教學內(nèi)容的了解僅是略知一二，甚至不清楚。另外，60.58%的學生明確表示就是為未來就業(yè)做準備，而“關(guān)注和了解金融專業(yè)從事的工作內(nèi)容”、“建立社會人脈關(guān)系網(wǎng)”、“發(fā)現(xiàn)自身在學習過程中的不足”和“為完成學分”的比例分別是6.57%、16.06%、13.87%和2.92%。

3.學生不滿現(xiàn)有的實踐課時設置。

40.14%的學生每學期接受過5-10次的實踐教學經(jīng)歷，31.39%的學生接受過2-5次的實踐教學經(jīng)歷，其中大三的實踐機會較少，幾乎都集中在大四完成。從學生的內(nèi)心意愿上看，57%的學生希望一周中能有4-5次實踐機會，經(jīng)調(diào)查某些同學甚至大膽建議，“實踐教學能像國外的實習工作一樣，實踐與理論的學時安排各50%”。同時71.53%的學生認為現(xiàn)有實踐教學學時安排是“不太合理或很不合理”。

4.學生喜歡形式多樣的實用性實踐課程。

87.9%的學生認為已開設的實訓課程中最實用的課程是證券實訓，該課程的講授教師經(jīng)驗豐富，能精彩解析股票操作實盤過程，并且利用教師自身資源讓學生實盤體驗，令人印象深刻。在61%的學生的心中，理想的實踐教學是能夠到金融企業(yè)進行參觀訪問，或者進行股票、外匯、期貨等操盤培訓，45%的學生希望增加銀行、證券、保險等實務模擬操作訓練，35%的學生希望能提供一些專業(yè)的項目分析與報告，或者采取模擬金融企業(yè)招聘的形式進行就業(yè)指導，僅有18%的學生認為聘請校外專家進行專題講座或者培訓金融計量方面的技能是比較合適的。

5.學院實踐教學的保障條件較差。

83.94%的學生認為學校的實踐教學經(jīng)費投入“不足”；對于，42.34%的學生認為實踐教學教師能力“較強或一般”，而且目前學校對學生實踐能力的評價指標體系幾乎沒有。

二、獨立學院金融學專業(yè)實踐教學體系構(gòu)建的方案設計——以西財行知學院為例

從調(diào)查問卷的分析結(jié)果中顯示，學院金融實踐教學在教學模式、教學內(nèi)容、隊伍建設、平臺建設、組織管理等方面仍存在一定問題。因此，本文在設計金融學專業(yè)實踐教學體系方案的同時，建議學院采用“試點試驗”的辦法，即從大學一年級招收的新生中，擇優(yōu)編制一個班，將其命名為“金融創(chuàng)新實驗班”實施這套方案。

1.金融學專業(yè)實踐教學模式的設計。

經(jīng)系部選拔的“金融創(chuàng)新實驗班”，其理論教學內(nèi)容和本專業(yè)的培養(yǎng)大綱保持一致，僅在實踐教學方面進行試驗。方案將設計該專業(yè)的實踐教學內(nèi)容分為課堂內(nèi)實踐教學、校內(nèi)課堂外實踐教學、校外實踐教學和畢業(yè)論文四大模塊。將明確設計各學年培養(yǎng)目標和具體環(huán)節(jié)目標。把四年最終培養(yǎng)的整體目標具體分配到不同的學年當中，形成階段性目標；每個階段目標又由不同實踐教學環(huán)節(jié)體現(xiàn)出來?；A訓練階段（大一）：課堂內(nèi)的實踐教學采用以經(jīng)濟學為基礎的的案例式教學和創(chuàng)新實訓教學；校內(nèi)課堂外實踐教學采用計算機、英語相關(guān)培訓，經(jīng)濟學和經(jīng)濟法熱點話題討論，金融業(yè)界專家講座等；校外實踐教學實施參觀金融企業(yè)的認知性生產(chǎn)實習。通過感性體驗，獲得社會實踐的經(jīng)驗，培養(yǎng)初步調(diào)查能力。能力提升階段（大二）：課堂內(nèi)的實踐教學采用英語口語能力、計量統(tǒng)計軟件培訓，金融、會計等課程的案例式教學，對銀行、保險課程的實訓教學，管理溝通能力模擬、戰(zhàn)略模擬大賽等創(chuàng)新實訓教學；校內(nèi)課堂外實踐教學采用銀行業(yè)務操作競賽、學生模擬家庭理財計劃大賽，金融熱點辯論，銀行、證券從業(yè)資格培訓，金融專家、企業(yè)老總專題講座，學生自辦金融學術(shù)報；校外實踐教學要求學生自己到銀行柜臺辦理業(yè)務、到證券公司大廳觀看考察、到保險公司理賠部門參觀，并提交觀感總結(jié)。通過這些模擬實驗和實地考察，培養(yǎng)學生實際操作能力。能力深化階段（大三）：課堂內(nèi)的實踐教學采用案例式教學，股票外匯投資操作、銀行信用管理、保險精算等實驗訓練，雙導師指導的創(chuàng)新實訓教學；校內(nèi)課堂外實踐教學采用股票模擬競賽，學生模擬企業(yè)投資計劃大賽，金融熱點辯論，會計、銀行、證券、基金、期貨從業(yè)資格培訓，金融專家、企業(yè)老總專題講座，學生發(fā)表學術(shù)文章等方式；校外實踐教學采用針對金融熱點進行社會調(diào)查，暑假期間進行到實習基地或金融企業(yè)進行專業(yè)技能實習。通過實驗操作、實習訓練，強化學生實踐能力，培養(yǎng)專業(yè)素質(zhì)。綜合創(chuàng)新階段（大四）：課堂內(nèi)的實踐教學采用經(jīng)典案例式教學，期貨交易、銀行風險管理訓練，金融營銷訓練，創(chuàng)新實訓教學等方式；校內(nèi)課堂外實踐教學采用股票投資模擬競賽，金融熱點辯論，各類職業(yè)資格從業(yè)資格證書培訓，金融專家、企業(yè)老總專題講座，發(fā)表金融學術(shù)論文；校外實踐教學要求畢業(yè)頂崗實習，并結(jié)合畢業(yè)論文進行社會調(diào)查，做出實結(jié)；畢業(yè)論文經(jīng)歷選題、收集資料、提煉觀點、擬定提綱、謀篇布局、撰寫論文、修改潤飾，參加答辯等過程。通過完成各項綜合性實驗、實訓、實習、論文，希望學生能對行業(yè)有進一步了解，提高自身社會實踐能力。

2.金融學專業(yè)實踐教學管理的設計。

2.1采用“擇優(yōu)錄取、滾動管理、優(yōu)勝劣汰”的動態(tài)教學管理模式。

新生在入學報到時，自愿申請進入實驗班。系部需結(jié)合自薦生的學習成績、個性特長、家庭背景、社會背景等因素進行擇優(yōu)錄取，并將班級人數(shù)控制在30人左右，已實現(xiàn)方案期待的結(jié)果。進入實驗班后，在培養(yǎng)過程中實行滾動管理、優(yōu)勝劣汰。滾動式管理是指不斷優(yōu)勝劣汰，補充新鮮血液，讓已獲得優(yōu)質(zhì)資源的實驗生也存在危機感，更加珍惜這些優(yōu)質(zhì)資源和機會。班內(nèi)學生如果表現(xiàn)不佳，考核成績不合格者淘汰，轉(zhuǎn)入本專業(yè)其他班級繼續(xù)學習。同時，其他班級若有表現(xiàn)優(yōu)秀者，自薦并結(jié)合2位教師的推薦，經(jīng)考核通過后可進入該實驗班。

2.2實行雙導師制，專業(yè)班主任跟蹤管理。

班級特別為每位學生配2名導師，其中1名導師負責專業(yè)基礎知識輔導，另1名行業(yè)導師負責專業(yè)的社會知識培養(yǎng)，學生將有機會參與行業(yè)導師的校外活動與事務。并且實驗班會配備1名具有金融專業(yè)素養(yǎng)的教師作為班主任，跟班聽課、聽講座、會議研討，并負責與該實驗班相關(guān)的組織、協(xié)調(diào)、管理工作，可以優(yōu)先考慮金融專業(yè)課教師擔任班主任，并為其給予提薪等激勵手段。

2.3提供“畢業(yè)學位證+職業(yè)資格證+培訓合格證”的結(jié)業(yè)模式。

學生修完實驗班的全部項目，成績良好以上，學院除了頒發(fā)金融學專業(yè)畢業(yè)證和學位證之外，還將給學生頒發(fā)“金融創(chuàng)新實驗班的培訓合格證”。結(jié)合學生在四年終將職業(yè)資格培訓所獲得相關(guān)“金融行業(yè)職業(yè)資格證書”，多證在手有助于學生盡快進入金融行業(yè)各領(lǐng)域，能迅速地適應崗位工作。

2.4360教學質(zhì)量監(jiān)督。

實踐教學過程中不能缺少質(zhì)量監(jiān)督，對實驗班將采取學生評教、跟班班主任評教、主任評教等360教學質(zhì)量評價，加強對理論課程和社會實踐能力培養(yǎng)的教學質(zhì)量控制，隨時反饋，隨時改善。

篇3

1997年亞洲爆發(fā)了震撼全球的金融危機，至今仍余波蕩漾。究其根本原因，可說雖然是“冰凍三尺，非一日之寒”，而其直接原因卻在于美國的量子基金對泰國外行市場突然襲擊。1998年9月爆發(fā)的美國LTCM基金危機事件，震撼美國金融界，波及全世界，這一危機也是由于一個突發(fā)事件----俄羅斯政府宣布推遲償還短期國債券所觸發(fā)的。

LTCM基金是于1993年建立的“對沖”（hedge）基金，資金額為35億美元，從事各種債券衍生物交易，由華爾街債券投資高手梅里韋瑟（J.W.Meriwether）主持。其合伙人中包括著名的數(shù)學金融學家斯科爾斯（M.S.Scholes）和默頓（R.C.Merton），他們參與建立的“期權(quán)定價公式”（即布萊克-斯科爾斯公式）為債券衍生物交易者廣泛應用。兩位因此獲得者1997年諾貝爾經(jīng)濟學獎。LTCM基金的投資策略是根據(jù)數(shù)學金融學理論,建立模型，編制程序，運用計算機預測債券價格走向。具體做法是將各種債券歷年的價格輸入計算機，從中找出統(tǒng)計相關(guān)規(guī)律。投資者將債券分為兩類：第一類是美國的聯(lián)邦公券，由美國聯(lián)邦政府保證，幾乎沒有風險；第二類是企業(yè)或發(fā)展中國家征服發(fā)行的債券，風險較大。LTCM基金通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，兩類債券價格的波動基本同步，漲則齊漲，跌則齊跌，且通常兩者間保持一定的平均差價。當通過計算機發(fā)現(xiàn)個別債券的市價偏離平均值時，若及時買進或賣出，就可在價格回到平均值時賺取利潤。妙的是在一定范圍內(nèi)，無論如何價格上漲或下跌，按這種方法投資都可以獲利。難怪LTCM基金在1994年3月至1997年12月的三年多中，資金增長高達300%。不僅其合伙人和投資者發(fā)了大財，各大銀行為能從中分一杯羹，也爭著借錢給他們，致使LTCM基金的運用資金與資本之比竟高達25：1。

天有不測風云！1998年8月俄羅斯政府突然宣布推遲償還短期國債券，這一突發(fā)事件觸發(fā)了群起拋售第二類債券的狂潮，其價格直線下跌，而且很難找到買主。與此同時，投資者為了保本，紛紛尋求最安全的避風港，將巨額資金轉(zhuǎn)向購買美國政府擔保的聯(lián)邦公債。其價格一路飛升到歷史新高。這種情況與LTCM計算機所依據(jù)的兩類債券同步漲跌之統(tǒng)計規(guī)律剛好相反，原先的理論，模型和程序全都失靈。LTCM基金下錯了注而損失慘重。雪上加霜的是，他們不但未隨機應變及時撤出資金，而是對自己的理論模型過分自信，反而投入更多的資金以期反敗為勝。就這樣越陷越深。到9月下旬LTCM基金的虧損高達44%而瀕臨破產(chǎn)。其直接涉及金額為1000億美元，而間接牽連的金額竟高達10000億美元！如果任其倒閉，將引起連鎖反應，造成嚴重的信譽危機，后果不堪設想。

由于LTCM基金虧損的金額過于龐大，而且涉及到兩位諾貝爾經(jīng)濟學獎德主，這對數(shù)學金融的負面影響可想而知。華爾街有些人已在議論，開始懷疑數(shù)學金融學的使用性。有的甚至宣稱：永遠不向由數(shù)學金融學家主持的基金投資，數(shù)學金融學面臨挑戰(zhàn)。

LTCM基金事件爆發(fā)以后，美國各報刊之報道，評論，分析連篇累牘，焦點集中在為什么過去如此靈驗的統(tǒng)計預測理論竟會突然失靈？多數(shù)人的共識是，布萊克-斯科爾斯理論本身并沒有錯，錯在將之應用于不適當?shù)臈l件下。本文作者之一在LTCM事件發(fā)生之前四個月著文分析基于隨機過程的預測理論，文中將隨機過程分為平穩(wěn)的，似穩(wěn)的以及非穩(wěn)的三類，明確指出：“第三類隨機過程是具有快變的或突變達的概率分布，可稱為‘非穩(wěn)隨機過程’。對于這種非穩(wěn)過程，概率分布實際上已失去意義，前述的基于概率分布的預測理論完全不適用，必須另辟途徑，這也可以從自然科學類似的情形中得到啟發(fā)。突變現(xiàn)象也存在于自然界中，……”此次正是俄羅斯政府宣布推遲償還短期國債券這一突發(fā)事件，導致了LTCM基金的統(tǒng)計預測理論失靈，而且遭受損失的并非LTCM基金一家，其他基金以及華爾街的一些大銀行和投資公司也都損失不貲。經(jīng)典的布萊克‐斯科爾斯公式

布萊克‐斯科爾斯公式可以認為是，一種在具有不確定性的債券市場中尋求無風險套利投資組合的理論。歐式期權(quán)定價的經(jīng)典布萊克‐斯科爾斯公式，基于由幾個方程組成的一個市場模型。其中，關(guān)于無風險債券價格的方程，只和利率r有關(guān)；而關(guān)于原生股票價格的方程，則除了與平均回報率b有關(guān)以外，還含有一個系數(shù)為σ的標準布朗運動的“微分”。當r，b，σ均為常數(shù)時，歐式買入期權(quán)（Europeancalloption）的價格θ就可以用精確的公式寫出來，這就是著名的布萊克‐斯科爾斯公式。由此可以獲得相應的“套利”投資組合。布萊克‐斯科爾斯公式自1973年發(fā)表以來，被投資者廣泛應用，由此而形成的布萊克‐斯科爾斯理論成了期權(quán)投資理論的經(jīng)典，促進了債券衍生物時常的蓬勃發(fā)展。有人甚至說。布萊克‐斯科爾斯理論開辟了債券衍生物交易這個新行業(yè)。

筆者以為，上述投資組合理論可稱為經(jīng)典布萊克‐斯科爾斯理論。它盡管在實踐中極為成功，但也有其局限性。應用時如不加注意，就會出問題。

局限性之一：經(jīng)典布萊克‐斯科爾斯理論基于平穩(wěn)的完備的市場假設，即r，b，σ均為常數(shù)，且σ>0，但在實際的市場中它們都不一定是常數(shù)，而且很可能會有跳躍。

局限性之二：經(jīng)典布萊克‐斯科爾斯理論假定所有投資者都是散戶，而實際的市場中大戶的影響不容忽視。特別是在不成熟的市場中，有時大戶具有決定性的操縱作用。量子基金在東南亞金融危機中扮演的角色即為一例。在這種情況下，b和σ均依賴于投資者的行為，原生股票價格的微分方程變?yōu)榉蔷€性的。

經(jīng)典布萊克‐斯科爾斯理論基于平穩(wěn)市場的假定，屬于“平穩(wěn)隨機過程”，在其適用條件下十分有效。事實上，期權(quán)投資者多年來一直在應用，LTCM基金也確實在過去三年多中賺了大錢。這次LTCM基金的失敗并非由于布萊克‐斯科爾斯理論不對，而是因為突發(fā)事件襲來時，市場變得很不平穩(wěn),原來的“平穩(wěn)隨機過程"變成了“非穩(wěn)隨機過程”。條件變了，原來的統(tǒng)計規(guī)律不再適用了。由此可見，突發(fā)事件可以使原本有效的統(tǒng)計規(guī)律在新的條件下失效。

突發(fā)實件的機制

研究突發(fā)事件首先必須弄清其機制。只有弄清了機制才能分析其前兆，研究預警的方法及因此之道。突發(fā)事件并不限于金融領(lǐng)域，也存在于自然界及技術(shù)領(lǐng)域中。而且各個不同領(lǐng)域中的突發(fā)事件具有一定的共性，按照其機制可大致分為以下兩大類。

“能量”積累型地震是典型的例子。地震的發(fā)生，是地殼中應力所積累的能量超過所能承受的臨界值后突然的釋放。積累的能量越多，地震的威力越大。此外，如火山爆發(fā)也屬于這一類型。如果將“能量”作廣義解釋，也可以推廣到社會經(jīng)濟領(lǐng)域。泡沫經(jīng)濟的破滅就可以看作是“能量“積累型，這里的“能量”就是被人為抬高的產(chǎn)業(yè)之虛假價值。這種虛假價值不斷積累，直至其經(jīng)濟基礎無法承擔時，就會突然崩潰。積累的虛假價值越多，突發(fā)事件的威力就越大。日本泡沫經(jīng)濟在1990年初崩潰后，至今已九年尚未恢復，其重要原因之一就是房地產(chǎn)所積累的虛假價值過分龐大之故。

“放大”型原子彈的爆發(fā)是典型的例子。在原子彈的裂變反應中，一個中子擊中鈾核使之分裂而釋放核能，同時放出二至傘個中子，這是一級反應。放出的中子再擊中鈾核產(chǎn)生二級反應，釋放更多的核能，放出更多的中子……。以此類推，釋放的核能及中子數(shù)均按反應級級數(shù)以指數(shù)放大，很快因起核爆炸。這是一種多級相聯(lián)的“級聯(lián)放大”，此外，放大電路中由于正反饋而造成的不穩(wěn)定性，以及非線性系統(tǒng)的“張弛”震蕩等也屬于“放大”型。這里正反饋的作用等效于級聯(lián)。在社會、經(jīng)濟及金融等領(lǐng)域中也有類似的情形，例如企業(yè)間達的連鎖債務就有可能導致“級聯(lián)放大”，即由于一家倒閉而引起一系列債主的相繼倒閉，甚至可能觸發(fā)金融市場的崩潰。這次LTCM基金的危機，如果不是美國政府及時介入，促使15家大銀行注入35億美元解困，就很可因LTCM基金倒閉而引起“級聯(lián)放大”，造成整個金融界的信用危機。金融界還有一種常用的術(shù)語，即所謂“杠桿作用”（leverage）。杠桿作用愿意為以小力產(chǎn)生大力，此處指以小錢控制大錢。這也屬于“放大”類型。例如LTCM基金不僅大量利用銀行貸款造成極高的“運用資金與資本之比”，而且還利用期貨交易到交割時才需付款的規(guī)定，大做買空賣空的無本交易，使其利用“杠桿作用”投資所涉及的資金高達10000億美元的天文數(shù)字。一旦出問題，這種突發(fā)事件的震撼力是驚人的。

金融突發(fā)事件之復雜性

金融突發(fā)事件要比自然界的或技術(shù)的突發(fā)事件復雜得多，其復雜性表現(xiàn)在以下幾個方面。

多因素性對金融突發(fā)事件而言，除了金融諸因素外，還涉及到政治、經(jīng)濟、軍事、社會、心理等多種因素。LTCM事件的起因本為經(jīng)濟因素--俄羅斯政府宣布推遲償還短期債券，而俄羅斯經(jīng)濟在世界經(jīng)濟中所占分額甚少，之所以能掀起如此巨大風波，是因為心理因素的“放大”作用：投資者突然感受到第二類債券的高風險，競相拋售，才造成波及全球的金融風暴?？梢娦睦硪蛩夭蝗莺鲆?，必須將其計及。

非線性影響金融突發(fā)事件的不僅有多種因素，而且各個因素之間一般具有錯綜復雜的相互作用，即為非線性的關(guān)系。例如，大戶的動作會影響到市場及散戶的行為。用數(shù)學語言說就是：多種因素共同作用所產(chǎn)生的結(jié)果，并不等于各個因素分別作用時結(jié)果的線性疊加。突發(fā)事件的理論模型必須包含非線性項，這種非線性理論處理起來要比線性理論復雜得多。

不確定性金融現(xiàn)象一般都帶有不確定性，而突發(fā)事件尤甚。如何處理這種不確定性是研究突發(fā)事件的關(guān)鍵之一。例如，1998年8月間俄羅斯經(jīng)濟已瀕臨破產(chǎn)邊緣，幾乎可以確定某種事件將會發(fā)生，但對于投資者更具有實用價值的是：到底會發(fā)生什么事件？在何時發(fā)生？這些具有較大的不確定性。

由此可知，金融突發(fā)事件的機制不像自然界或技術(shù)領(lǐng)域中的那樣界限分明，往往具有綜合性。例如，1990年日本泡沫經(jīng)濟的破滅，其機制固然是由于房地產(chǎn)等虛假價值的積累，但由此觸發(fā)的金融危機卻也包含著銀行等金融機構(gòu)連鎖債務的級聯(lián)放大效應。預警方法

對沖基金之“對沖”，其目的就在于利用“對沖”來避險（有人將hedgefund譯為“避險基金”）。具有諷刺意義的是，原本設計為避險的基金，竟因突發(fā)事件而造成震撼金融界的高風險。華爾街的大型債券公司和銀行都設有“風險管理部”，斯科爾斯和默頓都是LTCM基金“風險管理委員會”的成員，對突發(fā)事件作出預警是他們的職責，但在這次他們竟都未能作出預警。

突發(fā)事件是“小概率”事件，基于傳統(tǒng)的平穩(wěn)隨機過程的預測理論完全不適用。這只要看一個簡單的例子就可以明白。在高速公路公路上駕駛汽車，想對突然發(fā)生的機械故障做出預警以防止車禍，傳統(tǒng)的平穩(wěn)隨機過程統(tǒng)計可能給出的信息是：每一百萬輛車在行駛過程中可能有三輛發(fā)生機械故障。這種統(tǒng)計規(guī)律雖然對保險公司制定保險率有用，但對預警根本無用。因為不知道你的車是否屬于這百萬分之三，就算知道是屬于這百萬分之三，你也不知道何時會發(fā)生故障。筆者認為，針對金融突發(fā)事件的上述特點，作預警應采用“多因素前兆法”。前面說過，在“能量”積累型的突發(fā)事件發(fā)生之前，必定有一個事先“能量”積累的過程；對“放大”型的突發(fā)事件而言，事先必定存在某種放大機制。因此在金融突發(fā)事件爆發(fā)之前，總有蛛絲馬跡的前兆。而且“能量”的積累越多，放大的倍數(shù)越高，前兆也就越明顯。采用這種方法對汽車之機械故障作出預警，應實時監(jiān)測其機械系統(tǒng)的運行狀態(tài)，隨時發(fā)現(xiàn)溫度、噪音、振動，以及駕駛感覺等反常變化及時作出預警。當然，金融突發(fā)事件要比汽車機械故障復雜得多，影響的因素也多得多。為了作出預警，必須對多種因素進行實時監(jiān)測，特別應當“能量”的積累是否已接近其“臨界點”，是否已存在“一觸即發(fā)”的放大機制等危險前兆。如能做到這些，金融突發(fā)事件的預警應該是可能的。要實現(xiàn)預警，困難也很大。其一是計及多種因素的困難。計及的因素越多，模型就越復雜。而且由于非線性效應數(shù)學處理就更為困難。計及多種因素的突發(fā)事件之數(shù)學模型，很可能超越現(xiàn)有計算機的處理能力。但計算機的發(fā)展一日千里，今天不能的，明天就有可能。是否可以先簡后繁、先易后難？不妨先計及最重要的一些因素，以后再根據(jù)計算機技術(shù)的進展逐步擴充。其二是定量化的困難。有些因素，比如心理因素，應如何定量化，就很值得研究。心理是大腦中的活動，直接定量極為困難，但間接定量還是可能的?？梢钥紤]采用“分類效用函數(shù)”來量化民眾的投資心理因素。為此，可以將投資者劃分為幾種不同的類型，如散戶和大戶，年輕的和年老的，保守型和冒險型等等，以便分別處理。然后，選用他們的一種典型投資行為作為代表其投資心理的“效用函數(shù)“，加以量化。這種方法如果運用得當，是可以在一定程度上定量地表示投資者的心理因素的。此外，盧卡斯（R.E.Lucas）的“理性預期”也是一種處理心理因素的方法。其三是報警靈敏度的困難。過分靈敏可能給出許多“狼來了”的虛警，欠靈敏則可能造成漏報。如何適當把握報警之“臨界值”？是否可以采用預警分級制和概率表示？

有些人根本懷疑對金融突發(fā)事件做預警的可能性。對此不妨這樣來討論：你相信不相信金融事件具有因果性？如果答案是肯定的，那么金融突發(fā)事件就不會憑空發(fā)生，就應該有前兆可尋，預警的可能性應該是存在的，那么金融學就不是一門科學，預警當然也就談不上了。筆者相信因果律是普遍存在的，金融領(lǐng)域也不例外。

篇4

單獨成頁，項目名稱用4號黑體，頂部居中，上下各空一行;內(nèi)容用小4號仿宋，包括內(nèi)容摘要、寫作提綱、論文正文(列出一、二級標題)、參考文獻等項目及相應頁碼;

二、內(nèi)容摘要

單獨成頁，標題用4號黑體，頂部居中，上下各空一行，內(nèi)容用小4號宋體。

三、寫作提綱

單獨成頁，標題用4號黑體，頂部居中，上下各空一行，內(nèi)容用小4號宋體。

四、論文正文文字

論文標題用3號黑體，頂部居中，上下各空一行。

正文文字用小4號宋體，每段起首空兩格，回行頂格，1.5倍行距。

正文中標題表示如下：

一級標題：序號用一、，4號黑體，獨占一行，末尾不加標點;

二級標題：序號用(一) ，4號黑體，獨占一行，末尾不加標點;

三級標題：序號用1.，小4號宋體;

四級標題：序號用(1)，小4號宋體;

五級標題：序號用①，小4號宋體;

三級以下標題可獨占一行，末尾不加標點;也可不獨占一行，末尾加標點。特別要注意，標題要簡潔明了，字數(shù)盡可能少。

五、參考文獻

單獨成頁，項目名稱用4號黑體，內(nèi)容標明序號，序號用1、，字體用4號楷體排印。

篇5

時光荏苒，在復旦的六年匆匆而過。我從一個對商業(yè)世界毫無認知的本科生成長成為在財務金融行業(yè)有自己獨立思考能力的研究生。在本科階段，我系統(tǒng)性的學習了經(jīng)濟學與管理學的基礎知識，和會計學的知識。

研究生期間關(guān)于金融領(lǐng)域最新前沿知識的學習讓我的視野與思維有個進一步的提升。畢業(yè)論文的寫作伴隨著嚴謹?shù)乃伎迹屑毜臄?shù)據(jù)收集與實證證明，鍛煉了我獨立思考能力與數(shù)據(jù)分析能力。

感謝我的導師呂長江教授對我畢業(yè)論文的指導，他在財務金融領(lǐng)域豐富的學識在我論文的選題和寫作上予以了很大幫助。呂老師嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、親和的作風更是值得我終身學習。借此機會，我也想感謝呂老師這六年來對我學業(yè)發(fā)展、職業(yè)規(guī)劃、為人處世方面的的教誨。

感謝管理學院以及復旦各位老師的諄諄教誨，他們不僅僅教會了我學科的知識，他們的人格魅力同樣感染了我，引導我逐漸成長為“學術(shù)獨立、思想自由”的復旦人。感謝我在復旦的這六年中所有的同學和朋友，和你們一同成長讓我受益匪淺。你們熱情洋溢、永不言棄的精神時刻感染著我，希望你們可以在未來的道路上越來越好。

最后感謝我的父母和家人，是你們多年的關(guān)愛和支持，讓我可以自信和勇敢的追尋自己的夢想。

雖然論文己經(jīng)完稿，但由于水平和知識所限，本文的研究中還存在著很多不足和缺陷，懇請各位老師和同學不吝賜教。

論文致謝二：

時光匆匆而過，隨著論文的完成，我在復旦大學的碩士生活也即將要畫上句點。最后論文的完成過程，雖然辛苦，但是又讓我體驗了鉆研求知帶來的快樂。論文的完成首先要感謝我的導師陳超教授。這篇論文是陳老師的耐心指導下完成的。從選題開始到最后的完稿都離不開陳老師的指點和教導。陳老師在學術(shù)上的深厚造詣，和嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度讓我受益匪淺。

其次我要感謝管院，自從本科進入復旦大學管理學院學習以來，十分幸運的得到了各個專業(yè)老師們指導和教育。會計系四年的本科學習生涯培養(yǎng)了我對于財務研究和工作的興趣。在金融碩士項目的學習過程中，不但可以繼續(xù)接受管院的老師們的指導，更有幸得到機會得到UCLA和普林斯頓大學的教授的授教，在這里也要感謝我們項目的外籍教授們和管理學院所有工作人員對我們金融碩士的支持和幫助。

最后還要感謝我的同學們，使他們讓我的本科和研究生生涯在求知進學之外更多了很多歡樂和回憶。在復旦6年的歲月不但讓我的獲得未來工作中必要的知識和技能，更讓我懂得了生命真正的意義。感謝復旦、感謝管院、感謝所有幫助過我的老師和同學們!

論文致謝三：

在論文完成之際，也就是即將結(jié)束我的研究生學習生涯，回顧我在復旦大學的這兩年中，有很多感慨和感謝。

感謝我尊敬的導師，王小卒教授。他在我論文寫作過程中給予了極大地指導和建議，讓我能順利完成畢業(yè)論文的寫作。不論是在開始的選題，還是到后來寫作中出現(xiàn)的問題，王老師總給我許多方法論上的指導和富有建設性的意見，讓我在論文寫作中一遍又一遍地將理論知識和現(xiàn)實情況結(jié)合起來，對我的思維方式是巨大的提高。在此對王老師表示衷心的謝意和深深的祝福。

感謝管理學院的其他老師，曾在課堂上傳授給我的知識，讓我在論文寫作中受益匪淺。感謝黃丹同學、梁姝同學、王星宇同學等在我論文寫作中提供的幫助，感謝我的寢室同學給我一個積極向上的學習生活氛圍和精神上的鼓勵。

最后，感謝我的父母對我的理解和大力支持。每一段旅程都會結(jié)束，新的旅程又會開始。祝福所有的老師和朋友，也祝福自己!

論文致謝四：

時光荏苒，眨眼間，即將在復旦過完我的6年大學生活。四年本科，兩年碩士，那一個個場景依舊浮現(xiàn)在眼前，那一張張笑臉仍然蕩漾在心間。終于到了要離開的時候，太多的感慨與感謝訴說不過來。

首先感謝復旦，經(jīng)過6年的復旦生活，我再也不是當初青澀懵懂的少年，復旦獨立的精神和自由的氛圍培養(yǎng)了我，使我學會思考，學會做人，使我擁有理想，滿懷責任，使我從心底里驕傲，我是個復旦人。感謝管理學院和財務金融系的領(lǐng)導、老師們，濃郁的學術(shù)氛圍，國際化的交流環(huán)境，一流的硬件設備，讓我能夠在學習、工作的每個階段中都得到最好的熏陶和培養(yǎng)。

篇6

從現(xiàn)代經(jīng)典金融學的研究內(nèi)容來看，現(xiàn)代金融學其主要是在不確定的環(huán)境下在資本市場中實現(xiàn)資源有效配置?，F(xiàn)代經(jīng)典金融學和行為金融學在資源配置上是統(tǒng)一的，這也就意味著研究必然以市場均衡和獲得和合理的金融產(chǎn)品價格體系作為研究的主要內(nèi)容和目標。那么現(xiàn)代經(jīng)典金融學和行為金融學其差異主要表現(xiàn)點值得深入研究，曾經(jīng)有學者認為現(xiàn)代經(jīng)濟學代表了研究經(jīng)濟行為和現(xiàn)象分析法和框架?，F(xiàn)代經(jīng)典金融學其主要分為參照系、視角以及分析工具等組成部分，金融研究過程中由于兩者研究的問題存在著差異，經(jīng)典金融學和行為金融學的視角具有差異性。當代的經(jīng)典金融學主要是以繼承傳統(tǒng)經(jīng)濟學的假設作為研究的基礎，并且建立起完善的現(xiàn)代金融學完整體系，但是其在研究的范式和研究的模型上仍然存在著完全理性的分析框架，而不注重微觀個體的決策行為。兩種金融學對于風險和無風險情況下對于人們認知的影響因素分析，其核心價值的心理物理學效應會造成人們柱塞盈利的時候出現(xiàn)反感風險，而且在虧損的時候會出現(xiàn)追求風險。心理物理學效應則成為了人們過分偏執(zhí)定性可能和不可能事件的主要因素。

（二）現(xiàn)代經(jīng)典金融學提供了自身參考系

我們以有效的市場理論和理性的人性假定作為參考系，那么在此參考系下并不是要求能夠準確的描述現(xiàn)實，而是在金融活動中是否能夠建立相應的規(guī)矩和標準。十九世紀八十年代在EMH理論基礎上進行理論驗證，非有效市場已經(jīng)成為了行為金融學研究主題，而且傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價和組合理論均建立在預期效用理論基礎上。由于在現(xiàn)實的研究中，總會出現(xiàn)對預期效用理論產(chǎn)生理論上的質(zhì)疑，因此在此研究過程中就產(chǎn)生了兩個新的研究方向。即，我們所看到的越來越多的學者使用預期效用理論來對技術(shù)進行替代和修正；另外還存在著一部分學者獨自去尋求對預期效用理論的合理解釋，并且出現(xiàn)了兩位學者共同創(chuàng)建的期望值理論，而且該理論還獲得了長遠的認同。如此以來，以市場非有效性和期望值理論作為研究的參照對象，其研究取得了長足的發(fā)展。

（三）金融學分析工具介紹

現(xiàn)代經(jīng)典金融學之中具有一套分析工具，其主要是由不同的數(shù)據(jù)模型和圖形模型組成。其主要通過簡單明了圖像和數(shù)學結(jié)構(gòu)來對繁雜經(jīng)濟行為進行深入研究，而且這些除了可以有效的幫助人們進行經(jīng)濟行為和現(xiàn)象的分析，而且還可以實現(xiàn)在金融學上的研究突破。由于金融學被一度看作為非實驗性科學，但是其主要的理論和方法卻屬于經(jīng)濟學，而且是還是最基本的經(jīng)濟學假設而來，使得我們在進行金融學的研究時，更加符合和數(shù)據(jù)收集。

二、現(xiàn)代經(jīng)典金融學困境

（一）噪聲交易解釋困境

為了保全一種完全的競爭狀態(tài)，引入“噪聲交易者”來對整個價格系統(tǒng)進行控制，使得價格均衡，且不會揭示私人信息。往往噪聲交易者不會追求利益最大化，但是作為非理性或者流動性的交易者則會追求，因此這也會造成在整個現(xiàn)代經(jīng)典金融理論框架下難以取得理性預期平衡。噪聲交易者常常會使用外生變量來對證券的需求總量進行處理，這種處理方式在經(jīng)濟學家看來，仍然是理易行為。但是沒有對噪聲交易者和理性預期者的差異進行探討，由于理性預期交易者對于證券供應成立隨機變量，因此不能夠使得其確定性的維度增加。因此整個證券價格就會由于隨機變量出現(xiàn)，而造成私人信息不能夠完全揭示。

（二）不完全競爭困難

所謂的不完全競爭，其主要是在實現(xiàn)均衡價格的同時還具有完全揭示直接獲取私人信息的動機。在不完全競爭研究之中，決策者的行為受制于交易者的信念，交易者價值不僅存在于預期時的優(yōu)勢，而且還具有其他交易者對此交易獲取信息的猜測。每個交易者在衡量自己是否會對均衡價格的配置產(chǎn)生影響，可以有效反映出具體信息，這就可以有效避免在交易中出現(xiàn)“搭順風車”的情況。假設，一些股票教育者，在發(fā)生交易的過程中，若不去獲取哪些隱私信息，那么自己很可能陷入被動，使得自己處于困境之中。從不完全競爭的博弈模型進行分析，要求交易者具有理性的認識，在交易過程中不僅需要保持理性的認識，而且需要有意識的決定別人存在的影響。

（三）經(jīng)典金融學對金融市場研究困境

由于現(xiàn)代經(jīng)典金融學理論存在著一些不能解釋的問題，例如，經(jīng)典金融學常常會假設一些異易者具備同性質(zhì)的先進理念，這就使得市場有效預期理論處于平衡狀態(tài)，可以使得證券持有者與交易者均會各自承擔風險，使得其分擔來自金融經(jīng)濟的風險。證券交易所產(chǎn)生的原因其主要由于交易者之間存在著不同的風險承擔能力，這就是同種信息的先驗信假設所帶來的缺陷。相關(guān)經(jīng)驗告訴我們，人們對于證券的收益不同預期應該是證券交易的一個重要因素。同種性質(zhì)的共同知識先驗信念差異主要是由于私人信息的不同，當交易的唯一動機是信息優(yōu)勢的時候，此時屬于預期均衡狀態(tài)，該狀態(tài)下不會存在著交易。因為理性預期交易者雖然認為愿意承擔交易，而且還會利用自己的優(yōu)勢信息，不會使得自己處于不利地位而發(fā)生交易。現(xiàn)實股票市場中，交易量非常大，投資者的交易行為也會呈現(xiàn)出非理性的交易。現(xiàn)代經(jīng)典金融學關(guān)于投資者在進行個體交易的時候，存在著未解之謎包含：投資股票的傾向效應。

（四）股票溢價解釋困境

股權(quán)溢價與波動率之間的相關(guān)問題一直困擾著金融學家，其中股權(quán)溢價主要是由于美國股票市場總體收益率水平高出了無風險收益率，部分很難是由于消費者資產(chǎn)定價模型所解釋。從消費者的資產(chǎn)定價模型進行研究，消費邊際代替率和收益協(xié)方差之間絕對了股權(quán)溢價，即實際的消費增傷水平比較穩(wěn)定，高股權(quán)溢價隱含了高風險厭惡水平，高風險的厭惡水平與高風險的實際效率之間存在著密切的關(guān)聯(lián)性。雖然得出的這個結(jié)果與實際的利率水平之間存在和極大的不相符，而且該問題也會看作為無風險利率問題，若假設按照他投資者的期望折現(xiàn)率為常數(shù)，則較之價格利比和紅利增長率波動應該相似。但是在相關(guān)數(shù)據(jù)整理的時候發(fā)現(xiàn)，價格紅利比的波動遠大于紅利增長率的波動。

三、行為金融學的崛起

（一）基于信念行為的金融模型

基于信念行為模型的解釋主要是以投資者作為解釋的主體，投資者中出現(xiàn)過度自信則可以被看作為過度交易現(xiàn)象，由于過度自信使得人們始終相信自己的信息就完全可以實現(xiàn)對整個交易的掌控，而實際上這些信息對于是否盈利的影響并不大。但是這種信息對于投資者無疑你一種鼓勵，使得其在交易過程中始終相信這些都信息就是其盈利的根本，于是就產(chǎn)生了過度自信交易狀態(tài)，這種過度交易自信尤其是在男性投資者中更加突出。使得男性投資者交易更加頻繁，投資的收益也較低，這就證明了過度自信心理傾向解釋。（二）極端股票行為隨著經(jīng)濟的發(fā)展，各種形式的股票應運而生，而且均是伴隨著企業(yè)的發(fā)展而出現(xiàn)，于是就有許多投資者進行炒股，但是其炒股行為更多是一種極端炒股行為，常常認為這種極端方式炒股主要是因為股票在以前受到人們的廣泛關(guān)注，認為利用股票可以獲取更高額利潤。極端股票行為主要表現(xiàn)在使用可利用法則驅(qū)除投資者的關(guān)注表現(xiàn)最好或者最好股票。

（三）波動率解釋

由于一些人在進行投資的時候?qū)λ接行畔O度自信，使得經(jīng)典金融理論對于波動率難以作出正確合理解釋。首先，如果投資者沒有公開信息，那么對于未來資金增長的先驗信念進行公開，然后再對收集一些極度自信信息，這樣投資者就會高估私有信息對于整個波動率的影響，難以達到準確顯示。如果所獲取的私有信息屬于正面信息，那么投資者很可能將股價推到紅利相對較高價位，致使紅利價格比波動率快。在對紅利波動過小進行解釋的時候，其始終屬于認知代表，而且始終堅信平均紅利增長會比實際的波動率大。投資者在購買股票的時候，如果看到紅利增長，則投資者就會信任紅利增長率不斷提高，那么就會買入行價格，逐漸將價格推到一個與紅利水平不一樣的位置。當看到紅利下降的時候，投資者會認為紅利收入會低于平均水平，那么投資者也會出現(xiàn)拋售現(xiàn)象，將股票拋售使得價格低到與紅利相宜的水平。

（四）橫切面股票收益率解釋

經(jīng)典金融學對于橫切面股票收益率的解釋存在著困境，其主要因為我們在對橫切面股票收益率研究的時候，主要是以信念模型作為基礎，研究過程中將其分為動態(tài)和經(jīng)驗模型，靜態(tài)模型則是根據(jù)特定的投資者心態(tài)引起心里因素偏差。有專家學者曾經(jīng)構(gòu)造了CAPM靜態(tài)定價模型，而在此模型之中存在著兩個交易者。一種交易者為極度自信投資者，一種為風險厭惡理性套利者。CAPM模型結(jié)果顯示，其主要功能為對資產(chǎn)進行均衡，這種均衡不僅與定位偏差有關(guān)，而且與風險因子有關(guān)。定位偏差則主要是變量，屬于股票市值和價值型的變量。造成這類變化的根本原因則是當股價上升，BM值下降，此時如發(fā)生投資者過度自信事件，則很可能造成過度反應。由于風險厭惡套利者可能會產(chǎn)生消除投資者厭惡套利者的系統(tǒng)因子影響，于是靜態(tài)模型就會對股票溢價進行解釋，那么此時雖然風險厭惡套利者可以消除一些特定的因子下被投資者過度自信，但是其對于系統(tǒng)因子的過度自信影響卻難以消除。

（五）溢價之謎解釋

溢價之謎，從行為金融學觀點進行解釋為投資者厭惡可以解釋為股權(quán)溢價之謎，因為其他投資者不能夠明確知曉股票收益分布。如若這種模型的收益部分被公布，那么人們則會做出最壞打算。從Maenhout的實驗中不難看出，投資者為了彌補使用錯誤股票模型所帶來的風險，勢必會要求更加高的股權(quán)溢價。我們在對股權(quán)溢價之謎進行研究的時候，通常會采用BHS模型，該模型從直觀上能夠輪子損失厭惡程度發(fā)生差異，還可以觀察股票價格過度中的波動，但是其損失厭惡本身就會使得投資者不愿看到股票下跌，因此投資者購買股票的時候勢必會要求更高的股權(quán)溢價，這樣才能夠滿足投資者的心理平衡。

（六）基于偏好的行為金融模型

對于股票購買者出現(xiàn)傾向效應，其推出了一個基于偏好的解釋。如果投資者的偏好是由瘦構(gòu)架組成，而且符合前景的理論描述，那么投資者在購買股票的時候，股票價格為50，則現(xiàn)價為55，如果前景理論的盈利和損失以買賣的差價來衡量，那么此時賣出的股票的價格為v（5），投資者選取下一期進行售出。因此，將前景理論運用到股票的一般均衡定價模型之中，而BHS假設投資者的偏好則可以細分兩個部分，其一為投資者消費獲得效用，其二為投資者持有風險資產(chǎn)的價值變化所帶來的效用。曾經(jīng)Johnson針對損失厭惡程度依賴、以前的收益和損失之間進行研究分析，結(jié)果認為人們在贏得一次賭博之后，通常不會參與賭博，若輸?shù)糁髣t會拒絕參與賭博。

篇7

2目前金融學專業(yè)實踐教學中存在的問題

2．1培養(yǎng)計劃中實踐教學比例偏低

目前普通高校金融學專業(yè)教學計劃中仍然采用傳統(tǒng)的偏理論教學模式，理論學時所占的比例偏高，實踐教學所占的比重偏低，實踐教學重視不夠。實踐教學環(huán)節(jié)學時除掉入學教育、軍事訓練、畢業(yè)教育之外，金融學專業(yè)教學實踐環(huán)節(jié)占總學時比例只有15％。

2．2實踐教學形式較為單一、效果一般

金融學專業(yè)課程是實踐性很強的課程，在各高校中也正在積極開展實踐教學方法的各種嘗試，探索金融學專業(yè)的實踐教學方法。但在現(xiàn)實中由于種種原因，如金融機構(gòu)所涉及的銀行、證券、保險等這些行業(yè)的自身特點和相對的保密性，以及長期以來遵循的其他課程的理論教學方式，導致實踐教學效果不顯著。湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院近幾年金融學專業(yè)一直在積極探索實踐教育的方式的多樣化，通過課程設計環(huán)節(jié)、校內(nèi)實驗室實訓、校外實習基地實習、外出參觀金融單位等多種方式開展實踐教學，學生總體參與度高，但效果一般。畢業(yè)論文以指導教師命題為主，學生結(jié)合畢業(yè)實習主動、開放性選題較少，畢業(yè)實習與畢業(yè)論文脫節(jié)嚴重，導致畢業(yè)論文大部分都是大而空，多理論少實踐。

2．3專業(yè)實驗室配置與實際市場要求有差距

金融學教學內(nèi)容以銀行、證券、保險為基點，有很強的應用性和技術(shù)性，尤其隨著科技與金融的不斷結(jié)合，金融業(yè)務的不斷創(chuàng)新，金融專業(yè)技能操作的技術(shù)含量越來越高，校內(nèi)金融實驗室的建設在金融學專業(yè)實踐教學中的地位尤為重要。各高校也大大加大了金融專業(yè)實驗室的投入和建設，但還是遠遠滯后于金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，實驗室的配置遠沒有達到實踐教學的要求，大大制約了實踐教學效果。一方面由于經(jīng)費和投入的限制，硬件配置沒有達到需求，另一方面現(xiàn)有市場上金融專業(yè)操作軟件比較陳舊，開發(fā)不夠，滯后于金融行業(yè)的發(fā)展。

2．4校外實習基地形式單一

近年來各高校都在積極開展校外實習基地建設，多渠道拓寬學生實習實訓渠道，但是校外實習基地類型比較單一，質(zhì)量參差不齊。湖北工業(yè)大學商貿(mào)學院目前金融學專業(yè)校外實習基地以銀行、證券公司、保險公司數(shù)量居多，其他類型金融機構(gòu)偏少。由于校外實習基地數(shù)量有限，只能保證一部分學生畢業(yè)實習的需要，同時學生在證券公司、保險公司實習主要以電話營銷、推銷為主，學生積極性和參與性并不高，所以很多學生都是自己找實習單位分散實習，因此畢業(yè)實習環(huán)節(jié)中的教師指導、跟蹤監(jiān)督機制很難保證，實踐效果大打折扣。

2．5專業(yè)實踐教學教師隊伍缺乏

普通高校的實踐課程和環(huán)節(jié)的專業(yè)教師大部分都是由專業(yè)理論教師所承擔，而一方面在獨立學院教師的平時理論課程教學任務繁重，而職稱評定、教學考核主要以理論教學時數(shù)和科研成果為主要依據(jù)，因此教師對實踐教學重視不夠。另一方面教師進行相關(guān)的專業(yè)培訓的機會幾乎沒有，同時教師大部分都是從學校到學校，從理論到理論，缺乏相關(guān)行業(yè)金融機構(gòu)的鍛煉，導致教師自身的實踐水平層次遠低于理論水平，這也是高校目前整體實踐水平停滯不前的重要原因之一。

3金融學專業(yè)實踐教學改革措施

（1）深入研究金融行業(yè)的行業(yè)特點、運行規(guī)律和未來的發(fā)展趨勢

結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展特點，挖掘區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)職業(yè)各類型崗位群對金融學專業(yè)人才的知識、能力和素質(zhì)結(jié)構(gòu)的要求，系統(tǒng)設計、整體優(yōu)化金融學人才培養(yǎng)方案，切實加大實踐教學比重。

（2）積極創(chuàng)新金融學實踐教學方法。

突破傳統(tǒng)的“教師演、學生練”實踐教學方法，在講授基本金融理論知識的基礎上，以項目為導向，將課程進行整合，課程內(nèi)容進行優(yōu)化，教師不再是演練、教授者，而是項目的引導者。以學生為主體，通過分析和設計金融項目來激發(fā)學生的學習興趣，這樣在教師有目的地引導下，以項目為導向的新型實踐教學模式，不僅可以有效地鞏固學生理論知識的掌握，還可以訓練提高學生的心智技能，培養(yǎng)學生的綜合學習能力和職業(yè)素養(yǎng)，從而有效增強學生的職業(yè)適應能力。同時設計和參加各類型的金融職業(yè)技能大賽，以賽代練，提高學生的職業(yè)技能。

（3）加強校內(nèi)外實驗實習實訓基地建設，進一步加大校內(nèi)金融實驗室的投入，購買高質(zhì)量的金融模擬軟件，精心設計金融模擬的各個環(huán)節(jié)。

加強校外實習基地建設，學校要轉(zhuǎn)變觀念，不要總是把目光集中在傳統(tǒng)的銀行、證券公司、保險公司等金融機構(gòu)，要積極開拓多樣化的實習基地，充分利用金融市場中不斷涌現(xiàn)的新型金融企業(yè)，如小額貸款公司、金融擔保公司、信托投資公司、期貨公司、私募投資公司、資產(chǎn)管理公司等相關(guān)企業(yè)的資源，滿足學生不同層次多樣化的選擇。同時在開發(fā)新資源的同時，采取各種有效措施，增加學校與企業(yè)合作關(guān)系的力度和深度，為學生創(chuàng)造一個穩(wěn)定的校外實習基地。

篇8

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，因此金融學是一門具有特殊地位的學科，具有極重要的社會經(jīng)濟意義。隨著我國加入WTO后金融業(yè)全面開放,中國金融業(yè)不但面臨著外資金融企業(yè)在國內(nèi)的強大競爭壓力,還必須走出國門參與國際競爭。顯然，當前形勢下國家必須加大培養(yǎng)適應未來需要的金融人才的力度。未來的金融業(yè)從業(yè)人員不僅要懂現(xiàn)代金融實務,熟悉國際金融市場慣例,而且要懂得金融投資管理和金融企業(yè)管理，能夠進行金融創(chuàng)新產(chǎn)品設計,通曉英語、計算機、法律、電子商務等相關(guān)知識。金融網(wǎng)絡化與工程化的發(fā)展,給新世紀的人才培養(yǎng)帶來了挑戰(zhàn)。我國的金融教育是一種建立在傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)，特別是傳統(tǒng)銀行業(yè)基礎上的金融教育,1997年,國務院學位委員會修訂研究生學科專業(yè)目錄,將原目錄中的“貨幣銀行學”專業(yè)和“國際金融”專業(yè)合并為“金融學(含:保險學)”專業(yè)，既反映了這樣的認識，也是當前國內(nèi)金融學教育改革的最大障礙。而現(xiàn)代金融學教育的開展還面臨著課程體系、教學內(nèi)容、師資等一系列問題，這些問題導致了高校培養(yǎng)的大多數(shù)金融人才難以適應社會經(jīng)濟和國際競爭的需要，最終必將影響我國金融業(yè)的業(yè)務水平和國際競爭力。因此,我們的高校迫切需要學習國外先進的金融學教育模式，在和國際接軌的同時改革金融學教學方法，根據(jù)自身情況探索和創(chuàng)造出新的適合中國國情的金融學教育體系。

一、國外金融學教育的特點

盡管西方各國不同高校的金融學本科教程在培養(yǎng)目標上各有側(cè)重,但它們之間亦有共同點，例如都十分強調(diào)培養(yǎng)學生寬廣而扎實的理論基礎(既包括通識教育的知識，也包括專業(yè)理論基礎)，同時十分注重培養(yǎng)學生各個方面的能力，特別是面向?qū)嶋H工作的能力，強調(diào)本人學識和能力的增加與對經(jīng)濟和社會做貢獻兩者的結(jié)合。西方高校的金融學教育特別強調(diào)本科層次的人才培養(yǎng)與社會的需要相結(jié)合,不少西方國家的高校就直接以“所培養(yǎng)的學生滿足社會上各種組織不同層次的需要”或“能夠在爭取良好的職位時有足夠的競爭力”作為培養(yǎng)的目標提出來,這其實真正體現(xiàn)了高等本科教育的實質(zhì)目的。而反觀我國高校的金融學教育，正是由于這個目標不夠明確，才會過多的給學生灌輸一些與社會的實際需要相脫節(jié)的無用的知識，而學生走上社會工作崗位以后也不能很好發(fā)揮作用，實現(xiàn)自我價值。

多數(shù)西方國家的大學都認同本科階段的教學應該是一種專業(yè)基礎教育,因此,它們的教學計劃都十分注重通識教育,即培養(yǎng)學生廣泛的文化意識,這當然也會反映在金融學這樣與社會經(jīng)濟密切相關(guān)的學科中。美國大學的通識教育會要求金融系學生在頭連年里學夠人文、藝術(shù)和社會科學類的基礎課程,甚至還需要學習文學、寫作、數(shù)學、生物和物理。然后才是是公共核心課程部分和金融學專業(yè)課程的學習,主要由經(jīng)濟學類、金融類、會計類、管理類及市場營銷類等課程組成，其金融學專業(yè)課程包括金融會計、公司金融、投資學、衍生證券和金融中介機構(gòu)等。這樣的教育模式強調(diào)基礎和能力的培養(yǎng)，輔以良好的教學，就能把學生培養(yǎng)成真正對社會有用的人才。與國內(nèi)金融學教育的一個很大不同在于，國外大學的金融學專業(yè)都是以微觀金融，即金融市場、投資和公司財務為主，而不是以宏觀金融，即貨幣銀行和國際金融為主的。

國外高等學校金融學專業(yè)的課程設置及教學內(nèi)容大體上都有以下幾個特點：(1)在進入專業(yè)課學習之前,一般均有十分嚴密的前導課程安排,以保證學生在修學高級課程之前已經(jīng)掌握充分的理論基礎和前導知識。比如,在學習金融經(jīng)濟學課程前,一般都要求學生修完微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學；學習公司理財課程之前,學生一般都要將會計學原理、財務會計等課程修學完畢；學習金融工程之前，必須學完投資學等，這既能保證每門課的授課質(zhì)量和教學要求的嚴格貫徹,又能指導學生在種類繁多的課程中進行選擇。(2)專業(yè)課程設置十分豐富多采。國外高校在金融學課程的設置上一般分為兩個層次：專業(yè)必修課一般只有3到4門。盡管課程的命名有所差異，但基本上都是集中在貨幣經(jīng)濟學，金融市場，公司金融，投資學和期貨期權(quán)這幾個方面。而專業(yè)選修課可以根據(jù)客觀實際的需要和本校在金融學教學和科研等方面的特長設置。這些課程有的緊密聯(lián)系實際,有的緊緊扣住金融學前沿理論的進展,有的課程國際化色彩濃厚,都可以滿足學生不同的需求,為學生發(fā)展自己的興趣愛好及專長提供了廣闊的空間,對提高大學生的綜合素質(zhì)非常有益。(3)國外高校金融學專業(yè)所開設的專業(yè)課的內(nèi)容,一般都會涉及該課程應該涵蓋的金融學理論和知識點,這一點對于保證金融學本科生完整的知識結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。但是與每一門專業(yè)課程所具備的廣度相比,其所涉及的有關(guān)理論的深度則是參差不齊的,有的課程緊緊圍繞現(xiàn)代金融學前沿理論,例如資產(chǎn)定價理論。而一般的課程,由于其出發(fā)點主要是拓寬學生的知識面,因此這些課程往往重介紹輕分析、重實踐少理論，例如固定收益證券，房地產(chǎn)金融等。(4)在國外高校所有的金融學專業(yè)課程中,都十分強調(diào)實踐環(huán)節(jié)。最為簡單的就是強調(diào)通過課程作業(yè)，包括作文、小課題、案例分析等，強化對所學知識的掌握。根據(jù)不同課程的特點，還會安排金融和統(tǒng)計軟件的學習和練習，案例研究，學生講述，乃至社會調(diào)查等。比之課堂講授，這些方式的優(yōu)點都是強化對知識的理解和培養(yǎng)能力。與國外高校相比，我國高校的差距是明顯的，課程體系不合理，教材陳舊，教學手段僵化，都是急需改進的地方，而其中的關(guān)鍵，就是對金融學這個學科的內(nèi)容和辦學目標的認識問題。

二、國內(nèi)金融學教育改革的思考

我國加入WTO意味著我國的各類金融機構(gòu)將在國際通行的游戲規(guī)則下,直接與國外金融機構(gòu)進行市場化、國際化的競爭，同時，我國的宏觀金融監(jiān)管也必須走向國際化,融入國際金融協(xié)調(diào)、監(jiān)管過程中。這就需要高等教育部門順應時代的呼喚,培養(yǎng)出既熟悉本國金融運行的特點和規(guī)律,又通曉國際金融規(guī)則和慣例,適應市場經(jīng)濟要求和國際競爭、國際合作需要的金融人才。高校金融教育的改革可以說勢在必行，根據(jù)以上分析，這里提出以下幾點改進建議:

首先，金融學高等教育的改革必須在對照國外教學先進經(jīng)驗的基礎上,在教育思想、教育觀念和培養(yǎng)目標上實現(xiàn)突破,才能保證金融學教學改革的成功。具體而言,就是在教育觀念上要實現(xiàn)以傳授知識為主到以能力培養(yǎng)為主的轉(zhuǎn)變,在培養(yǎng)目標上要實現(xiàn)以培養(yǎng)專門人才為目標到以培養(yǎng)綜合素質(zhì)以及能夠適應社會各種需要的金融學通才為目標的轉(zhuǎn)變。

其次，全面與國際接軌，以現(xiàn)代金融學為核心規(guī)劃金融學教育體系。徹底轉(zhuǎn)變我國金融學科以貨幣銀行學和國際金融學為主的教學思路，突出微觀金融學為主的辦學方向，強化微觀金融類課程建設。根據(jù)金融學與社會實踐密切結(jié)合的特點，在注重金融學基本理論、基本知識和基本技能的培養(yǎng)，使學生通過本科階段的學習,建立起全面的金融知識結(jié)構(gòu)體系的同時，建立起通識教育的培養(yǎng)模式，讓學生不僅僅是學到多方面的知識，而且能培養(yǎng)出優(yōu)秀的綜合素質(zhì)和能力,為未來個人發(fā)展和工作打下厚實的基礎。

第三,注重金融學課程與其他相關(guān)學科之間的交叉融合。面對金融全球化、網(wǎng)絡化、技術(shù)化的趨勢,金融學本科教學必須做到與法學、數(shù)學、外語、計算機等多門學科的交叉融合。這既是金融學科發(fā)展所需,也是為了培養(yǎng)學生的知識再生能力。市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟,調(diào)節(jié)市場運行和交易行為的最重要的制度基礎就是法律。因此,在經(jīng)濟全球化、金融國際化背景下,學法、懂法、用法、守法,對培養(yǎng)金融人才尤為重要。金融活動通常以數(shù)理模型為基礎,缺乏較高深的數(shù)理知識,不僅很難登其堂奧,更不用說去設計和開發(fā)新型金融工具。金融的高科技化又使得傳統(tǒng)方式進行的融資和支付業(yè)務,為電子化、信息化、系統(tǒng)化、工程化的現(xiàn)代金融所取代,使金融學科成為了融社會科學與自然科學為一體的新型邊緣科學。外語和計算機更是跟隨金融學科發(fā)展所不可缺少的工具性技能。知識再生能力指的是一種學習能力。我們不可能在本科教育階段解決學生未來發(fā)展所需要的全部知識和技能,重要的是在向?qū)W生傳授基本知識的同時,培養(yǎng)學生的知識學習能力。注重金融學課程與其他相關(guān)學科之間的交叉融合,使學生文理交叉,理工結(jié)合,知識結(jié)構(gòu)合理化,有利于提高他們走向社會后的再學習能力,增強適應能力和應變能力。

第四,革新教學方法與教學手段。教學方法、教學手段是教學活動的重要環(huán)節(jié)?？紤]到金融學科更具有實證和實用的特點,因此,在教學過程中不能滿足于一般的理論解釋,而應更注重對現(xiàn)實問題的認識和判斷。對于像貨幣銀行學、國際金融、保險學等宏觀類課程,可在著重講授重點、難點和熱點問題的基礎上,通過組織課題討論、撰寫小論文和學術(shù)報告等形式,提高學生的思辯能力,開闊學生的視野;對于像公司融資、金融機構(gòu)經(jīng)營與管理、投資理論等微觀類課程,應突出其應用性、操作性和前沿性等特點,可通過案例教學、聘請業(yè)務人員授課、模擬實驗等手段,增強學生對業(yè)務知識的感性認識、理解應用能力和動手操作能力。

最后，高質(zhì)量的金融學教育需要有一支高素質(zhì)的師資隊伍作為保證。由于現(xiàn)代金融學的引進是很晚的事情，國內(nèi)高校金融專業(yè)的師資隊伍不是很完整，水平更有待提高。從事金融學教學的教師，需要對各種金融經(jīng)濟理論有非常深刻的理解,同時對社會對各類金融人才的需求狀況也有著深刻的理解。正是通過教師與社會及學生之間的直接交流,各種符合實際的培養(yǎng)目標和教學計劃才能得以醞釀并付諸實施。建設高素質(zhì)的師資隊伍，需要從海外引進人才，更應該立足于師資的培訓，以及通過加大高水平的研究的支持力度促進師資隊伍的整體進步。

參考文獻

[1]張亦春蔣峰，中外金融學高等教育的比較及啟示，高等教育研究，2000/5，pp69-73.

篇9

1文獻綜述

一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結(jié)合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。

中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領(lǐng)域的應用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務管理理論與實務》中也不乏對行為金融學的應用，比如：選擇權(quán)的應用等。

2行為金融學概述

行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。

行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。

主要理論：

證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。

3行為金融學在實務中的應用

實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。

行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務，并且傾向于增加這里物品或服務的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。

市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應該努力追求有個性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。

4.2逆潮流而動

風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。

參考文獻

篇10

（一）對畢業(yè)生就業(yè)意愿的調(diào)查研究

在是否考研的選擇上，過半的畢業(yè)生在畢業(yè)后選擇就業(yè)，2001～2003年期間的畢業(yè)生對于繼續(xù)深造的熱情相對較高，2008年金融危機后畢業(yè)生畢業(yè)后選擇考研的人數(shù)又有所上升。大部分的金融學畢業(yè)生將發(fā)展地區(qū)選在河南省內(nèi)，有近三分之一的金融畢業(yè)生就業(yè)地點選在生活條件好、發(fā)展空間大的大中型城市。部分金融學畢業(yè)生選擇中西部城市，這與政府近年來出臺的各種優(yōu)惠政策有關(guān)。在工作機構(gòu)的選擇上集中在國企、民營、事業(yè)單位以及國家行政機關(guān)，說明工作的穩(wěn)定性以及福利待遇的完備是畢業(yè)生考慮的首要條件。

（二）對畢業(yè)生就業(yè)能力的調(diào)查研究

證書獲得量最多的是英語四六級證書和國家計算機等級證書。專業(yè)方面的證書，銀行從業(yè)資格證、證券從業(yè)資格證和保險證相對較多。對于就業(yè)政策關(guān)注度，上大學之前就關(guān)注就業(yè)政策的學生僅占到5.2%，可見大學生對于就業(yè)信息、就業(yè)政策的關(guān)注度仍有待提高。獲得獎學金的次數(shù)能體現(xiàn)學生的進取心及學習能力。近兩成的畢業(yè)生獲得3次以上獎學金，近一半的畢業(yè)生拿過獎學金，說明大家對于學習的積極性相對較好。

（三）對畢業(yè)生自我認知的調(diào)查研究

對比分析得出，畢業(yè)生認為自己最欠缺的能力是團隊意識、溝通能力實踐動手能力以及專業(yè)知識和學習能力，而用人單位認為最重要的能力卻是工作態(tài)度，其次就是專業(yè)技能以及工作經(jīng)驗。大部分畢業(yè)生目前的薪酬水平較第一份工作的薪酬水平已經(jīng)有較大的提升，但是目前企業(yè)所能提供的薪酬距離大部分人對未來的期望仍有一定距離。

二、影響金融學畢業(yè)生就業(yè)的因素

本文假設大學期間的課程設置以及職業(yè)規(guī)劃對就業(yè)狀況有影響，將課程設置、職業(yè)規(guī)劃定義為自變量，將就業(yè)意愿與就業(yè)能力定義為因變量，利用單因素方差分析的方法對相關(guān)因素逐個分析和解釋。

（一）課程設置

通過對課程設置與是否考研、就業(yè)地點、就業(yè)單位分別做單因素方差分析，課程設置對于就業(yè)意愿影響不是很明顯，但在均值上兩者存在一定差異。注重實驗實習以及基礎知識的畢業(yè)生更加傾向于考研，說明綜合素質(zhì)的培養(yǎng)對于畢業(yè)生未來是否選擇直接就業(yè)有一定的影響。注重課外科技活動、社會實踐的畢業(yè)生中相較其他畢業(yè)生有更多的人選擇去大城市就業(yè)，可以看出實踐能力的以及課外創(chuàng)新能力的強弱，在一定程度上影響了畢業(yè)生對于未來就業(yè)地點的選擇。注重畢業(yè)設計及論文的畢業(yè)生畢業(yè)后選擇在事業(yè)單位、國家行政機關(guān)等相對穩(wěn)定有保障的機構(gòu)工作。

（二）職業(yè)規(guī)劃

通過對職業(yè)規(guī)劃與就業(yè)意愿的單因素方差分析，可看出選擇就業(yè)的意愿隨著規(guī)劃程度的減弱而減弱。通過對職業(yè)規(guī)劃與政策關(guān)注度做單因素分析，得出的結(jié)論較為明顯。有職業(yè)規(guī)劃并且基本按照規(guī)劃發(fā)展的畢業(yè)生在上大學之前就開始關(guān)注就業(yè)政策。從均值分布上可以看出這一點的顯著性，考慮到樣本的數(shù)量，應該更加謹慎的認為，兩者間的關(guān)系強度不是很強是受到了其他因素的影響。對職業(yè)規(guī)劃與所獲獎學金次數(shù)單因素分析的結(jié)果，并沒有顯示越是有職業(yè)規(guī)劃的畢業(yè)生獲得獎學金次數(shù)越多，兩者并沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。

三、金融學畢業(yè)生就業(yè)存在的問題

（一）大學生就業(yè)能力有待提高

專業(yè)類從業(yè)資格證的持有相對較少，其中較多的是證券從業(yè)資格證。此外，大學生對就業(yè)信息的關(guān)注比較少，分析原因可能是因為學生時期仍比較安逸，在經(jīng)濟上仍依賴父母，對于就業(yè)壓力感知力差，對就業(yè)政策也就缺乏準確的了解和認識。在金融學剛畢業(yè)大學生表現(xiàn)出來的問題中，經(jīng)驗不足，缺乏職業(yè)技能占這兩項占比重比較大，說明大學生實踐能力和職業(yè)技能培訓的不足。目前畢業(yè)生的個人綜合素質(zhì)和能力缺失，突出表現(xiàn)為對崗位專業(yè)知識掌握不夠，對企業(yè)用人標準不太了解，工作經(jīng)驗不足、缺乏職業(yè)生涯規(guī)劃。

（二）大學生自我認知與企業(yè)需求存在差異

在對以往工作不滿意的調(diào)查中，近一半的人認為與自己期望差距過大。大部分畢業(yè)生目前的薪酬水平較第一份工作的薪酬水平已經(jīng)有較大的提升，但與其對未來的薪酬期望仍有一定距離。以河南省為例，近年來河南省的經(jīng)濟快速發(fā)展，金融行業(yè)對人才的需求加大，但對求職人員的要求也越來越高，部分金融機構(gòu)對于大學培養(yǎng)出的金融人才持有懷疑態(tài)度，用人單位對于人才的要求不僅僅在于文憑證書，而是更加看重高精尖的專業(yè)素養(yǎng)以及具有競爭力的英文水平，甚至包括精通電腦操作以及法律知識。高校的人才供給與用人單位的人才需求未形成有效對接，很多職位沒有合適的人才填補仍處于空缺狀態(tài)。

（三）課程設置及職業(yè)規(guī)劃的重要性

在影響就業(yè)的因素當中，自身素質(zhì)對畢業(yè)生就業(yè)影響最大，其次是就業(yè)觀念，學歷層次對就業(yè)也起到一定的影響。目前畢業(yè)生的個人綜合素質(zhì)和能力缺失，突出表現(xiàn)為對崗位專業(yè)知識掌握不夠，對企業(yè)用人標準不太了解，工作經(jīng)驗不足、缺乏職業(yè)生涯規(guī)劃。由此看來學校應該更加注重學生的素質(zhì)培養(yǎng)，幫助學生建立正確就業(yè)觀，做好職業(yè)生涯規(guī)劃。通過單因素分析的方法得出，課程設置對于就業(yè)意愿有一定程度的影響，而職業(yè)規(guī)劃對于畢業(yè)生就業(yè)能力有一定程度的影響。

四、促進金融學畢業(yè)生就業(yè)的建議

（一）大學生能力的提升

大學生應該對于自我能力有一定的認識，培養(yǎng)積極向上的學習態(tài)度、獨立自主的學習習慣、專業(yè)嚴謹?shù)目茖W態(tài)度。在日常的學習生活中注重創(chuàng)新意識的培養(yǎng)，尤其是專業(yè)方面創(chuàng)新意識的培養(yǎng)，多去尋找問題、發(fā)現(xiàn)問題，而不是被動灌輸。表達能力以及團隊協(xié)作能力的培養(yǎng)也顯得尤為重要，即使是工作多年的畢業(yè)生仍有人在表達能力以及團隊協(xié)作的問題上感到困惑。在畢業(yè)之際做好進入社會心理準備。大多數(shù)畢業(yè)生就業(yè)問題與其對自我認識不足、工作期望過高有關(guān)。提前關(guān)注就業(yè)政策、就業(yè)信息，對自己準確定位，對未來的職業(yè)生涯進行合理的規(guī)劃，可以有效的減少面臨就業(yè)時的困惑與不安。

（二）專業(yè)課程的改革與創(chuàng)新

在專業(yè)課的設置上應切合實際，以就業(yè)為導向?qū)I(yè)培養(yǎng)課程進行調(diào)整。當下，用人單位對于金融學畢業(yè)生的質(zhì)疑，計算機、法律、數(shù)學專業(yè)畢業(yè)生與金融學畢業(yè)生造成就業(yè)壓力，使得我們不得不重新重視課程設置與改革。金融學越來越傾向于融合發(fā)展，離不開數(shù)學、科學以及人文自然知識。高校應當重視對金融學人才在數(shù)學研究領(lǐng)域的深度培養(yǎng)，教學期間看重學生對于問題研究的科學性、嚴謹性，注重突出能力的培養(yǎng)。當前，在經(jīng)濟全球化的推動下，大數(shù)據(jù)時代的引領(lǐng)下，現(xiàn)代信息技術(shù)是金融學專業(yè)長遠發(fā)展必不可少的要素。大學生應具有更強的決策力、洞察發(fā)現(xiàn)力和流程優(yōu)化能力以適應社會需求。金融學的教育必須融入高精尖的信息化教育，加強金融學與時代背景的融合，優(yōu)化金融學教育。