導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融市場(chǎng)論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

2014年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)始終低迷狀態(tài)，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI），工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)，都同比持續(xù)下滑。我國(guó)上半年國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)一般，上半年全球主要股指的漲幅排名榜上，深證成指位居倒數(shù)第一，上證綜指位居倒數(shù)第三，在此期間，上證綜指還創(chuàng)下了半年度有史以來(lái)震幅最窄的紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，我國(guó)政府通過(guò)寬松政策進(jìn)行調(diào)控，這其實(shí)就是中國(guó)預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一種的預(yù)防。我國(guó)早就在2007年頒布過(guò)“港股直通車(chē)”概念，這使得當(dāng)日恒指收盤(pán)暴漲逾1200點(diǎn)，創(chuàng)歷史第三大單日漲幅，國(guó)企指數(shù)更是飆升8.74%。至此之后，恒生指數(shù)僅用9周時(shí)間就到達(dá)港股歷史上的第3個(gè)10000點(diǎn)。而前兩個(gè)萬(wàn)點(diǎn)則分別用了30年、10年。政策刺激有效推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以在此經(jīng)濟(jì)萎靡之時(shí)，我國(guó)政府推行滬港通政策，準(zhǔn)備再一次刺激經(jīng)濟(jì)。滬港通的開(kāi)通使得A股市場(chǎng)向香港市場(chǎng)開(kāi)放，也就是向全球一切境外資本開(kāi)放，這使得我國(guó)在股票的制度、管理理念、交易機(jī)制和監(jiān)管等領(lǐng)域逐步的與國(guó)際接軌，使得內(nèi)地股票市場(chǎng)的投資環(huán)境逐步提高；同時(shí)也為香港投資者向內(nèi)地投資提供便利。

2有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化的發(fā)展

由于香港是全球第三大國(guó)際金融中心，也是全球最大的人民幣離岸金融市場(chǎng)，根據(jù)交易的規(guī)則，滬港業(yè)務(wù)屬于雙向流通，貨幣以人民幣為主，這就擴(kuò)大了人民幣流向香港市場(chǎng)的數(shù)量，這不僅能夠鞏固香港國(guó)際金融中心的地位，同時(shí)也可以為香港注入新的資金來(lái)源。既然“滬港通”是國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，那么如果該試點(diǎn)成功了，國(guó)家就會(huì)考慮在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)用“深港通”繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3有利于短期抹平兩地股票差價(jià)

在試點(diǎn)消息前，中國(guó)A股的位置在低點(diǎn)，香港的股市的位置在高點(diǎn)，兩地股票差價(jià)較大，而在消息后，A股與港股巨大的價(jià)差使得海外資金進(jìn)入，同時(shí)依靠最近的東風(fēng)———銀行業(yè)與證劵業(yè)的大幅度上漲，使得A股不斷上揚(yáng)，縮小兩地股票的差價(jià)。如果說(shuō)A股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)是兩個(gè)相等的水池，要是從池子底部聯(lián)通一根管子，就會(huì)緩解兩個(gè)水池的水平面的落差，但是滬港通并不是底部的管子，而是在水上面的一座小橋，真正意義上的套利無(wú)法進(jìn)行，池子上的水平面也會(huì)逐漸的縮小落差。

二滬港通可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

1股票市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)股市后期的崛起更大的是盲目跟風(fēng)與市場(chǎng)上一些空頭的來(lái)回炒作，瀘港通真的開(kāi)通后才是中國(guó)股市真正刺刀見(jiàn)紅的地方。往中長(zhǎng)期看股市的增幅主要是靠宏觀經(jīng)濟(jì)資金鏈的推動(dòng)，可現(xiàn)在看中國(guó)在短期內(nèi)并不具備這樣的宏觀市場(chǎng)。畢竟相對(duì)于A股市值，3000億元人民幣額度所占比例甚小，不足以構(gòu)成威脅；但相對(duì)于港股市值而言，2500億元人民幣額度所占比例比較大，足以產(chǎn)生影響。陳秉強(qiáng)曾指出，一旦出現(xiàn)極端情況，必要時(shí)“滬港通”的機(jī)制可以暫停。滬港通開(kāi)通第一天，A股市場(chǎng)高開(kāi)低走，外資機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入A股的資金遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入港股資金。滬股通每日額度更是在港股通額度還有大部分剩余時(shí)早就銷(xiāo)售一空。滬港通開(kāi)通后使得我國(guó)與國(guó)際接軌，從此開(kāi)始逐漸融入世界市場(chǎng)，開(kāi)放的程度越大，與國(guó)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系就越緊密，使我國(guó)股市遭遇的風(fēng)險(xiǎn)就越大，一旦某一個(gè)國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，中國(guó)也很難獨(dú)善其身，會(huì)使得我國(guó)股市也遭受?chē)?yán)重的沖擊。

2兩地交易規(guī)則存在差異

在交易方式上，內(nèi)地市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)采取的是T+1的交易方式，而港股市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)則采取的是T＋0的交易方式；在交易品種上，內(nèi)地市場(chǎng)僅包括股票和基金，港股市場(chǎng)則包括股票、恒生期貨、期權(quán)和對(duì)沖基金，紛繁復(fù)雜的交易品種也需要內(nèi)地投資者仔細(xì)學(xué)習(xí)；在報(bào)價(jià)顯示上，內(nèi)地市場(chǎng)股票紅漲綠跌，而港股市場(chǎng)為綠漲紅跌；在漲跌幅限制上，相對(duì)于內(nèi)地市場(chǎng)而言，港股市場(chǎng)并沒(méi)有漲跌停牌制度，每天的漲跌幅都不受限制，特殊情況時(shí)，一天跌80%，漲400％也不無(wú)可能。

3匯率浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

香港投資者和外國(guó)投資者倘若購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地的股票就必須要將外幣兌換成人民幣，大量的資金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生巨大的人民幣波動(dòng)，從而擴(kuò)大了匯率浮動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗的有效措施

1加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展

股市是短期增幅還是長(zhǎng)期利好是由我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)判斷的。促進(jìn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，建立健全以金融為中心的新宏觀調(diào)控體系，綜合運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策，深化金融體制改革，使其適應(yīng)新形勢(shì)發(fā)展的需要，有利于促進(jìn)我國(guó)股市的長(zhǎng)期利好；繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，提高企業(yè)對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，加大政府的扶持力度，促使企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力

首先，完善我國(guó)金融體系，提高自身抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，加快政府職能的轉(zhuǎn)變，將政府工作重心逐步轉(zhuǎn)向培育市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)能力、維持金融秩序、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、加大監(jiān)管力度的軌道上來(lái)。其次，加強(qiáng)國(guó)際合作，爭(zhēng)取更為有利的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境；加大對(duì)國(guó)際主流金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資，建立符合自身利益的國(guó)際金融新秩序。

3完善交易細(xì)則

中央政府在2014年9月26日頒布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)人對(duì)相關(guān)情況做出了明確的解釋。其中包括要求香港投資者需要通過(guò)上海人民幣普通股證券賬戶(hù)進(jìn)行港股通交易。面對(duì)兩地交易規(guī)則存在差異的問(wèn)題，我國(guó)政府可以為此新設(shè)立一個(gè)“滬港交易規(guī)則”機(jī)構(gòu)，其職能是為兩地股民提供交易規(guī)則和股市的即時(shí)信息，普及兩地交易規(guī)則的具體要求，使股民盡快了解和掌握規(guī)則。

4調(diào)節(jié)匯率

面對(duì)人民幣和港幣之間的匯率轉(zhuǎn)換問(wèn)題，中國(guó)政府應(yīng)該適當(dāng)?shù)母深A(yù)匯率波動(dòng)，繼續(xù)完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子政策，適時(shí)調(diào)整利率和存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)供求在人民幣匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，保證在危機(jī)時(shí)刻能夠及時(shí)的平復(fù)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)；建立健全我國(guó)的匯率波動(dòng)對(duì)沖市場(chǎng)，允許投資者運(yùn)用遠(yuǎn)期期權(quán)來(lái)進(jìn)行匯率避險(xiǎn)，拓展更多新的避險(xiǎn)工具和市場(chǎng)，加強(qiáng)金融創(chuàng)新。

篇2

由于資源和資金分配的不均衡，在任何時(shí)刻都存在著資金的盈余方和資金的短缺方，資金的盈余方有很強(qiáng)的投資需求，資金的短缺方有很強(qiáng)的籌資需求，金融市場(chǎng)多樣化的金融工具以及其靈活多樣的交易形式，高效的運(yùn)作機(jī)制滿(mǎn)足了不同的投資者和籌資者的需求，金融市場(chǎng)強(qiáng)大的吸引力使眾多的閑散資金聞風(fēng)而來(lái)，經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)的運(yùn)作以后，投資者的資金轉(zhuǎn)化成了籌資者的資本，小規(guī)模的閑散資金轉(zhuǎn)變成了大規(guī)模的生產(chǎn)資金，金融市場(chǎng)的聚斂功能使資金在時(shí)間和空間上重新進(jìn)行分配，提高了資金的使用效率，節(jié)約了交易成本。

（二）配置功能

中國(guó)有句俗話(huà)說(shuō)的好，“人往高處走，水往低處流”,這里的水可以看成是資金，資金的逐利性使資金總是尋找價(jià)值洼地，以便獲得高額利潤(rùn)。所以說(shuō)資金總是“流向”那些最有發(fā)展?jié)摿?，最能為投資者帶來(lái)最大利益的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。以貨幣資金為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)在利率機(jī)制的引導(dǎo)下，在交易者的互相競(jìng)爭(zhēng)中很好的放大了資金的這一特點(diǎn)，金融市場(chǎng)的配置功能使有限的資金在利益的驅(qū)使下被最大限度的合理利用。大家都知道美國(guó)的硅谷已成為世界各國(guó)高科技聚集區(qū)的代名詞，很多年輕有為的創(chuàng)業(yè)者們?cè)谶@里留下了自己的身影，但是如果沒(méi)有美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資者們對(duì)于這些中小企業(yè)的資金支持，僅僅靠著創(chuàng)業(yè)者的一腔熱血與熱情，是締造不了硅谷神話(huà)的，正是由于風(fēng)險(xiǎn)投資者們大膽的對(duì)于未來(lái)的投資才換回了一個(gè)又一個(gè)創(chuàng)業(yè)奇跡。中國(guó)百度的創(chuàng)始人李彥宏就是在風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助下才得以實(shí)現(xiàn)自己的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，2005年8月百度已經(jīng)成功在納斯達(dá)克股票交易所上市。

（三）調(diào)節(jié)功能

調(diào)節(jié)功能。首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。在金融市場(chǎng)大量的交易中，投資者為了確保獲得高額的回報(bào)，在進(jìn)行交易之前，一定會(huì)利用一切信息對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行客觀的分析，從而做出投資決策，只有符合市場(chǎng)需要、效益高的投資對(duì)象，才能獲得投資者的青睞。而且，投資對(duì)象在獲得資本后，只有保持較高的經(jīng)濟(jì)效益和較好的發(fā)展勢(shì)頭，才能繼續(xù)生存并進(jìn)一步擴(kuò)張。否則，它的證券價(jià)格就會(huì)下跌，繼續(xù)在金融市場(chǎng)上籌資就會(huì)面臨困難，發(fā)展就會(huì)受到后續(xù)資本供應(yīng)的抑制。一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)總是能夠通過(guò)證券價(jià)格的上升與下跌準(zhǔn)確反映出企業(yè)的盈虧狀況，進(jìn)一步引導(dǎo)投資者的資金流向效益好、有增長(zhǎng)潛力的微觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)，因此，金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置資源的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生影響，進(jìn)而形成一種對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。例如，2011年，中國(guó)的雙匯集團(tuán)因?yàn)椤笆萑饩笔录欢瘸蔀殛P(guān)注的焦點(diǎn)，其違背社會(huì)道德的做法，也在金融市場(chǎng)上得到了體現(xiàn)，其股票價(jià)格連續(xù)兩天跌停，使雙匯集團(tuán)的形象受到了嚴(yán)重的影響，也逼迫雙匯集團(tuán)不得不立即采取行動(dòng)進(jìn)行挽救。其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為各國(guó)政府實(shí)施對(duì)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的間接調(diào)控提供了條件。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱或者過(guò)冷的現(xiàn)象時(shí)，中央銀行就要通過(guò)實(shí)施貨幣政策來(lái)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行影響，主要依靠存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。這些政策都必須要借助于金融市場(chǎng)才能發(fā)揮效果，只有通過(guò)金融市場(chǎng)的傳導(dǎo)才能對(duì)各微觀利益主體產(chǎn)生影響。此外，財(cái)政政策的實(shí)施也越來(lái)越離不開(kāi)金融市場(chǎng)，政府通過(guò)國(guó)債的發(fā)行及運(yùn)用等方式對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體的行為加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，并提供中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的手段，也對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生著巨大影響。

篇3

（一）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)缺失1、未針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)特點(diǎn)出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)。我國(guó)的《銀行法》、《證券法》和《保險(xiǎn)法》都是基于傳統(tǒng)金融而制定的，已不能滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管要求，如為控制傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)定的資本充足率、杠桿率等規(guī)定，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性較弱；對(duì)于P2P貸款、眾籌融資等新的融資類(lèi)業(yè)務(wù)無(wú)相關(guān)法律文件可循；在第三方支付領(lǐng)域，雖然我國(guó)已經(jīng)初步構(gòu)建起網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)的管理體系，但在二維碼支付、虛擬信用卡支付等新興領(lǐng)域，很多政策仍處于空白階段。互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)案件，投資者將缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)維護(hù)自身權(quán)益。2、監(jiān)管主體處于多頭和部分監(jiān)管真空狀態(tài)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，第三方支付由央行監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，市場(chǎng)處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)，并且沒(méi)有形成互動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制；現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為跨界經(jīng)營(yíng)，涵蓋支付、信貸、擔(dān)保、保險(xiǎn)、基金理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)領(lǐng)域，各業(yè)務(wù)之間存在著大量關(guān)聯(lián)和交易，由于各監(jiān)管部門(mén)只負(fù)責(zé)相應(yīng)職責(zé)，因此對(duì)于業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)和交易存在監(jiān)管真空；同時(shí)P2P借貸、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)貨幣等新業(yè)態(tài)尚未明確監(jiān)管主體，監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)更無(wú)從談起。

（二）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程的監(jiān)控手段薄弱1、對(duì)參與主體的合規(guī)性沒(méi)有設(shè)定有效驗(yàn)證，加大了交易信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融交易信息的傳遞、支付結(jié)算都在虛擬的電子世界中進(jìn)行，使得市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)很大。加之對(duì)于主體身份識(shí)別、信用違約記錄、交易目的核查等信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)要素并未設(shè)立系統(tǒng)的驗(yàn)證方案，更加大了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的信用風(fēng)險(xiǎn)。如第三方支付機(jī)構(gòu)在辦理大額資金匯劃時(shí)無(wú)需使用必要的安全校驗(yàn)工具；P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足的違規(guī)性問(wèn)題無(wú)系統(tǒng)核查、也沒(méi)有資本約束設(shè)置，目前已發(fā)生過(guò)多起卷款潛逃事件。2、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)滯留資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效跟蹤，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)積聚。在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融交易時(shí)，首先必須在第三方支付平臺(tái)上開(kāi)設(shè)賬戶(hù),之后資金才能在互聯(lián)網(wǎng)上流轉(zhuǎn)。雖然在資金的調(diào)撥過(guò)程中,依舊離不開(kāi)銀行的底層服務(wù),但從業(yè)務(wù)性質(zhì)上，第三方支付平臺(tái)事實(shí)上從事了與銀行結(jié)算類(lèi)似的業(yè)務(wù)。沉淀資金往往會(huì)在第三方處滯留一兩天甚至一兩周不等，由于缺乏有效的擔(dān)保和監(jiān)管，大量的資金沉淀會(huì)導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)積聚；當(dāng)?shù)谌街Ц镀脚_(tái)在各銀行系統(tǒng)賬戶(hù)軋差結(jié)算時(shí),每筆客戶(hù)資金的來(lái)龍去脈變得更為復(fù)雜，又相當(dāng)于屏蔽了外部對(duì)資金流向的識(shí)別,使得在第三方支付平臺(tái)上注冊(cè)虛擬賬戶(hù)的任意主體,都可以輕松實(shí)現(xiàn)不同賬戶(hù)間的資金轉(zhuǎn)移（如網(wǎng)絡(luò)洗錢(qián)）。

（三）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)控制的手段缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)由多邊信用共同建立，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)交互聯(lián)動(dòng)，一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)波及整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)度高，目前還沒(méi)有建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析手段。1、未與央行征信系統(tǒng)關(guān)聯(lián)，信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別手段單一。除傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)公司尚無(wú)法接入中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)，相互之間也沒(méi)有建立信用信息共享機(jī)制。目前互聯(lián)網(wǎng)公司信用風(fēng)險(xiǎn)審核主要依托其網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別手段單一，對(duì)借款人的信用審核完全憑借各自的審核技術(shù)和策略，缺乏有效的信息交流?；ヂ?lián)網(wǎng)公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)多邊信用中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，其技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及平臺(tái)的脆弱性對(duì)整個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)的影響不容忽視。2、面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)海量信息，傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法難以運(yùn)用。互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信息具有無(wú)限性、廣泛性、無(wú)序性等特點(diǎn)，海量的信用交易數(shù)據(jù)儲(chǔ)存在網(wǎng)絡(luò)后端的Access、Oracle、SQLServer等數(shù)據(jù)庫(kù)中，在提取數(shù)據(jù)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，不可避免地被大量無(wú)用信息所困擾，造成工作量大、分析效率低下，難以作出有效分析和判斷。

（四）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)各種非預(yù)期事件沒(méi)有系統(tǒng)化應(yīng)對(duì)方案一方面，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，金融市場(chǎng)面對(duì)的是開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)、不健全的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管、各種非預(yù)期的電腦黑客以及不成熟的電子身份識(shí)別技術(shù)和機(jī)密技術(shù)，存在著巨大安全隱患，若爆發(fā)系統(tǒng)性故障或遭受大范圍攻擊，將可能導(dǎo)致各類(lèi)金融資料泄露和交易記錄損失。另一方面，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)所使用的大部分軟硬件系統(tǒng)均是國(guó)外研發(fā)，而擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備較為匱乏，使得我國(guó)整體互聯(lián)網(wǎng)金融安全面臨一定威脅。而對(duì)于上述因素對(duì)金融數(shù)據(jù)安全性和保密性的影響，目前還沒(méi)有建立相應(yīng)的系統(tǒng)化應(yīng)對(duì)方案。

二、國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)

作為新生事物，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理在全世界都面臨挑戰(zhàn)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融并未改變金融的本質(zhì)，而美國(guó)、英國(guó)等成熟市場(chǎng)對(duì)各類(lèi)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管體制相對(duì)健全，體系內(nèi)各類(lèi)法律法規(guī)協(xié)調(diào)配合機(jī)制較為完善，能大體涵蓋接納互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，不存在明顯的監(jiān)管空白，通過(guò)分析總結(jié)他們的管理經(jīng)驗(yàn)，可以為我國(guó)提供參考借鑒。

（一）美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理美國(guó)作為信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念的發(fā)源國(guó)，一直致力于改造和完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系，特別是2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)更加重視對(duì)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的完善。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)這一新渠道業(yè)務(wù)，美國(guó)政府從宏觀到微觀建立了相對(duì)完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。1、根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)迅速補(bǔ)充出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制方面，從網(wǎng)絡(luò)信息安全、電子簽名、電子交易等方面補(bǔ)充出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)信息安全穩(wěn)健操作指南》、《國(guó)際國(guó)內(nèi)電子商務(wù)簽名法》、《電子銀行業(yè)務(wù)—安全與穩(wěn)健程序》等系列規(guī)則。如《國(guó)際國(guó)內(nèi)電子商務(wù)簽名法》中規(guī)定，必須事前向消費(fèi)者充分說(shuō)明其享有的權(quán)利及撤銷(xiāo)同意的權(quán)利、條件及后果等；消費(fèi)者有調(diào)取和保存電子記錄的權(quán)利，消費(fèi)者享有無(wú)條件撤銷(xiāo)同意的權(quán)利。2、構(gòu)建嚴(yán)密的監(jiān)管體系并建立互相協(xié)作機(jī)制。以對(duì)第三方支付的監(jiān)管為例，出臺(tái)了《愛(ài)國(guó)者法》、《電子資金轉(zhuǎn)移法》、《誠(chéng)實(shí)借貸法》等法案，并要求聯(lián)邦和州兩個(gè)層面，采用現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)核查手段重點(diǎn)對(duì)交易過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管，最大限度減少損害消費(fèi)者權(quán)益的行為。如《愛(ài)國(guó)者法》中規(guī)定，將第三方支付平臺(tái)定位為貨幣服務(wù)企業(yè)，要在美國(guó)財(cái)政部的金融犯罪執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)，并及時(shí)匯報(bào)可疑交易，保存所有交易記錄。3、設(shè)立專(zhuān)門(mén)信息平臺(tái)，對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者各類(lèi)需求。隨著大量金融業(yè)務(wù)遷至互聯(lián)網(wǎng)上交易，各類(lèi)高科技網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣百出，對(duì)此，美國(guó)政府設(shè)立專(zhuān)欄網(wǎng)站，實(shí)時(shí)更新互聯(lián)網(wǎng)詐騙、消費(fèi)者權(quán)益受損等案例，開(kāi)展廣泛的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)，旨在降低互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)損失；此外，美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局和白領(lǐng)犯罪中心聯(lián)合組建了互聯(lián)網(wǎng)犯罪投訴中心，消費(fèi)者一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)益受到侵害，可通過(guò)電話(huà)、電郵和上門(mén)等多渠道進(jìn)行投訴。4、微觀審慎的監(jiān)管。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)變化，對(duì)新推出的各類(lèi)產(chǎn)品制定詳細(xì)完善的監(jiān)管規(guī)則。比如對(duì)于市場(chǎng)新推出的眾籌業(yè)務(wù)，主要是從防范風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資人的角度進(jìn)行規(guī)定：首先是對(duì)項(xiàng)目融資總規(guī)模限制，每個(gè)項(xiàng)目在12個(gè)月內(nèi)的融資規(guī)模不超過(guò)100萬(wàn)美元；其次是投資人投資規(guī)模限制，根據(jù)每個(gè)投資人的財(cái)務(wù)情況對(duì)融資規(guī)模有一定限制，比如投資人年收入或凈值低于10萬(wàn)美元，總投資額不能超過(guò)2000美元或其總收入的5%。

（二）英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理英國(guó)除了像美國(guó)一樣，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)、補(bǔ)充制定相關(guān)的法律法規(guī)外，還進(jìn)行了一些有特點(diǎn)的嘗試。1、行業(yè)自律組織承擔(dān)監(jiān)管職能。英國(guó)英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA）負(fù)責(zé)監(jiān)管各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，當(dāng)然也包括對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，但因該部門(mén)制定互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法規(guī)流程較長(zhǎng)，在具體法規(guī)流程未出臺(tái)前，允許自律性較強(qiáng)的行業(yè)協(xié)會(huì)承擔(dān)相關(guān)監(jiān)管職能。如英國(guó)成立了全球第一家P2P小額貸款行業(yè)協(xié)會(huì)，已發(fā)展成為良好的行業(yè)自律組織，協(xié)會(huì)章程對(duì)借款人設(shè)立了最低標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)整個(gè)行業(yè)規(guī)范、良性競(jìng)爭(zhēng)及消費(fèi)者保護(hù)起到了很好的促進(jìn)作用。2、充分結(jié)合現(xiàn)有征信體系，促進(jìn)信用信息雙向溝通。英國(guó)利用市場(chǎng)化的征信公司建立了完整的征信體系，可提供準(zhǔn)確的信用記錄，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)與客戶(hù)間對(duì)稱(chēng)、雙向的信息獲取；同時(shí)與多家銀行實(shí)現(xiàn)征信數(shù)據(jù)共享，將客戶(hù)信用等級(jí)與系統(tǒng)中的信用評(píng)分掛鉤，為互聯(lián)網(wǎng)金融交易提供事前資料分享、事中信息數(shù)據(jù)交互、事后信用約束服務(wù)，降低互聯(lián)網(wǎng)交易不透明風(fēng)險(xiǎn)。

三、管理體系構(gòu)建的建議

綜合我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)管理現(xiàn)狀，參考國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)，建議從完善制度體系、豐富風(fēng)控手段和建立互聯(lián)網(wǎng)安全標(biāo)準(zhǔn)三方面構(gòu)建管理體系。

（一）在現(xiàn)有框架下，補(bǔ)充完善互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)及監(jiān)管體系1、加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法速度，逐步完善與之相關(guān)的法律法規(guī)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)參與主體進(jìn)行約束，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點(diǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)特征制定市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制；對(duì)金融交易過(guò)程加大風(fēng)險(xiǎn)控制，建立交易過(guò)程監(jiān)控法規(guī)，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)審查相結(jié)合的方式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)滯留資金實(shí)行有效跟蹤，對(duì)于電子交易合法性、安全性加快立法速度，出臺(tái)數(shù)字簽名以及電子憑證有效性的條件和標(biāo)準(zhǔn)；針對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融犯罪加大懲治力度，以降低網(wǎng)絡(luò)金融犯罪案的發(fā)生幾率。2、根據(jù)參與主體特征，建立分工明確的監(jiān)管框架。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)的延伸，對(duì)其監(jiān)管已形成較為成熟的體系，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面，因此，工信部、商務(wù)部等部門(mén)可監(jiān)管傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用成熟的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)手段和技術(shù)將金融業(yè)務(wù)嫁接于互聯(lián)網(wǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自金融業(yè)務(wù)相關(guān)方面，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)要對(duì)其強(qiáng)化金融關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，并且建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。3、發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)組織功能。2013年12月3日，央行下屬中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)牽頭，與75家機(jī)構(gòu)共同成立了互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，這被認(rèn)為是目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最高水準(zhǔn)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，被視為互聯(lián)網(wǎng)金融邁向行業(yè)監(jiān)管的過(guò)渡性舉措。行業(yè)協(xié)會(huì)可根據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)特點(diǎn)，在相關(guān)法律法規(guī)未出臺(tái)前，先行設(shè)定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，在促進(jìn)新業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)也防止和緩沖風(fēng)險(xiǎn)影響。

（二）建立針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段1、豐富互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，加快配套征信系統(tǒng)建設(shè)。一方面，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，全面采集互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)信息，建立覆蓋全社會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)征信體系數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)關(guān)聯(lián)央行征信系統(tǒng)，對(duì)比完善互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)；另一方面，將互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信息傳遞給央行征信系統(tǒng)，實(shí)時(shí)更新征信信息，全面共享數(shù)據(jù)庫(kù)信息，為客觀評(píng)價(jià)企業(yè)和個(gè)人信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。2、設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融投訴平臺(tái)，掌握一手信用違約數(shù)據(jù)?？梢詤⒄彰绹?guó)政府的做法，由央行、公安部等部門(mén)聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪投訴中心，接受消費(fèi)者多渠道投訴，掌握市場(chǎng)真實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。同時(shí)設(shè)立專(zhuān)門(mén)網(wǎng)站，實(shí)時(shí)更新詐騙案例，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)。3、建立面向互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析方法。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)為基礎(chǔ)，通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)據(jù)挖掘和分析工具甄選價(jià)值信息，并與傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型結(jié)合，開(kāi)發(fā)綜合型信用分析方法，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)信息的整合、深入分析和加工，建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)評(píng)分機(jī)制和信用審核機(jī)制；另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，參與主體多為非專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)和人士，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和控制能力相對(duì)較弱，可在數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)上增加信用風(fēng)險(xiǎn)自評(píng)模塊，方便互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)平臺(tái)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)自身風(fēng)險(xiǎn)能力、改進(jìn)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)環(huán)境，完善金融網(wǎng)絡(luò)多邊信用環(huán)境。

（三）建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)，從根本上確保互聯(lián)網(wǎng)金融交易的安全我國(guó)應(yīng)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，建立互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，盡快與國(guó)際上的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范接軌，使互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融業(yè)執(zhí)行統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。此外，我國(guó)要加大對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)研發(fā)的支持，力求在數(shù)據(jù)加密、防火墻等網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)方面有重大突破，積極開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)防護(hù)體系，脫離在硬件設(shè)備方面對(duì)國(guó)外技術(shù)的依賴(lài)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的獨(dú)立。

篇4

銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行運(yùn)用利率、匯率等金融工具在國(guó)內(nèi)外的金融市場(chǎng)所開(kāi)展的投融資以及交易業(yè)務(wù)。這些金融市場(chǎng)包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)等。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以利用的基礎(chǔ)金融工具和衍生金融工具包括匯率、利率、商品以及股票和債券等不同的金融手段。從廣義上來(lái)講，資產(chǎn)管理、托管以及某些金融業(yè)務(wù)也屬于商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的范疇。隨著我國(guó)金融體制改革程度的不斷深入，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨著利率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化的新形勢(shì)，商業(yè)銀行應(yīng)該緊緊抓住金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展的政策機(jī)遇，提升商業(yè)銀行在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展水平。商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有如下特點(diǎn)：一方面商業(yè)銀行可以通過(guò)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化的資產(chǎn)配置，優(yōu)化資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，對(duì)銀行資金頭寸進(jìn)行平衡并有效降低金融投資的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，商業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展可以有效降低資本占用，在一定程度上保障了銀行資本的充足，緩解了商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的壓力，實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。

一、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展投融資業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行金融市場(chǎng)開(kāi)展的投融資業(yè)務(wù)分為投資業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)，是市場(chǎng)主體為了獲取收益并滿(mǎn)足自有資金的流動(dòng)性需求，利用貨幣和資本市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行的投資和融資等業(yè)務(wù)活動(dòng)。投融資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行獲取收益的重要渠道，其投資業(yè)務(wù)主要包括國(guó)債、地方政府債、央行票據(jù)、公司債等固定收益的投資品種。融資業(yè)務(wù)主要是指通過(guò)同業(yè)拆借、短期證券、票據(jù)貼現(xiàn)等金融工具來(lái)進(jìn)行資金的融入和融出。

二、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展利率交易類(lèi)業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以通過(guò)即期、遠(yuǎn)期以及掉期利率等金融工具進(jìn)行投資、套利等交易活動(dòng)來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)并獲取收益。政府債券、金融機(jī)構(gòu)債券等債券交易和利率掉期、利率期權(quán)等利率衍生產(chǎn)品交易都屬于利率交易。我國(guó)商業(yè)銀行利率交易類(lèi)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在現(xiàn)券買(mǎi)賣(mài)、買(mǎi)斷式回購(gòu)、債券遠(yuǎn)期以及記賬式債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)和債券結(jié)算業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)品種方面。

三、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展匯率交易類(lèi)業(yè)務(wù)

匯率市場(chǎng)內(nèi)在特定的交割日遵循一定的匯率而進(jìn)行的不同貨幣間的兌換業(yè)務(wù)就是匯率交易類(lèi)業(yè)務(wù)。我國(guó)的銀行匯率交易類(lèi)業(yè)務(wù)分為人民幣匯率業(yè)務(wù)和外幣匯率業(yè)務(wù)兩個(gè)部分。

四、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展商品交易類(lèi)業(yè)務(wù)

商品交易是指市場(chǎng)主體利用期貨、即期等金融工具開(kāi)展的與商品有關(guān)的交易活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)自身套期保值以及套利等目的。我國(guó)商業(yè)銀行主要開(kāi)展黃金、白銀和鉑金等貴金屬的實(shí)物或者賬戶(hù)交易。為了提升商業(yè)銀行的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，需要進(jìn)一步推進(jìn)債券組合管理，考慮到各類(lèi)券種的流動(dòng)性水平、稅收效應(yīng)、信用風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化處理。

五、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展信用交易類(lèi)業(yè)務(wù)

直接以信用風(fēng)險(xiǎn)為交易對(duì)象的金融業(yè)務(wù)種類(lèi)為信用交易，而通過(guò)具有法律效力的金融合約，將信用風(fēng)險(xiǎn)從貸款、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)中剝離出來(lái)并進(jìn)行轉(zhuǎn)移的金融業(yè)務(wù)種類(lèi)為信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品在信用交易市場(chǎng)占據(jù)很重要的地位，是一種中性的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具，然而在實(shí)際的交易操作過(guò)程中，監(jiān)管的不到位以及某些激進(jìn)的投資者抬高杠桿率的投機(jī)行為都會(huì)導(dǎo)致其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)作用的削弱和喪失，甚至?xí)捎诟軛U率過(guò)高而產(chǎn)生巨大的破壞作用。

六、商業(yè)銀行金融市場(chǎng)可以開(kāi)展承銷(xiāo)交易類(lèi)業(yè)務(wù)

承銷(xiāo)業(yè)務(wù)是一種債務(wù)和融資的發(fā)行工具，可以為政府機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)等提供服務(wù)，進(jìn)行股票和債券的承銷(xiāo)以及資產(chǎn)證券化服務(wù)。近幾年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)獲得迅猛發(fā)展。同國(guó)外相比，我國(guó)商業(yè)銀行的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)在投資品種、資金配置、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及投資收益率來(lái)看都和國(guó)外有著很大的差異。究其原因，國(guó)內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境和投資環(huán)境存在著很大的差異，在進(jìn)行諸如股票類(lèi)的投行業(yè)務(wù)時(shí)，在投資的業(yè)務(wù)種類(lèi)和投資規(guī)模上面我國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)受到很大約束和監(jiān)管，導(dǎo)致我國(guó)的金融市場(chǎng)存在資產(chǎn)證券化水平較低，債券市場(chǎng)規(guī)模較小，信用類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展相對(duì)落后的問(wèn)題。我國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)立較晚，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少，使得境內(nèi)金融市場(chǎng)的交易主體數(shù)量少，缺乏市場(chǎng)交易的活躍度，市場(chǎng)的流動(dòng)性受限，金融市場(chǎng)無(wú)法獲得快速發(fā)展。同時(shí)我國(guó)商業(yè)銀行境外投資的經(jīng)驗(yàn)少，缺乏境外投資風(fēng)險(xiǎn)防范和控制意識(shí)，需要經(jīng)驗(yàn)的不斷積累。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

2.中國(guó)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)現(xiàn)狀。我國(guó)的碳金融，是從參與國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)始的。2006年開(kāi)始以清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目供給方的形式參與國(guó)際碳金融交易。到2014年8月17日，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)CDM理事會(huì)（EB）注冊(cè)的CDM項(xiàng)目3804個(gè)，實(shí)際簽發(fā)減排量的CDM項(xiàng)目1400個(gè)，約占全世界CDM項(xiàng)目總數(shù)量的50%。中國(guó)區(qū)域性試點(diǎn)碳市場(chǎng)從2013年6月18日深圳排放權(quán)交易所率先上線(xiàn)配額交易，到2014年6月19日重慶碳排放權(quán)交易中心開(kāi)市，全國(guó)七家區(qū)域性碳金融市場(chǎng)平臺(tái)全部開(kāi)始配額和自愿減排量（CCCER）的市場(chǎng)交易。到2014年9月1日，全國(guó)七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)控排企業(yè)2000家，交易總量1225萬(wàn)噸，交易總額35264.4萬(wàn)元，平均每噸28.79元。深、滬、京、粵、津、鄂、渝七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)的累計(jì)交易量分別為1659554噸、1553460噸、961855噸、1293173噸、1059760噸、5284288噸、145000噸，累計(jì)交易額分別為113154196.47元、60917272.70元、58057517.80元、70586610.52元、21891494.20元、125417791.75元、4457500.00元。最新交易收盤(pán)價(jià)格分別為65元、39元、54.60元、43.65元、20.35元、23.79元、30.74元/每噸。其中深、滬、京、粵、津已經(jīng)完成第一個(gè)履約年，履約率都在95%以上。

二、未來(lái)碳金融市場(chǎng)展望

1.國(guó)際市場(chǎng)展望。2014-2015年期間，我們將看到新西蘭、巴西、智利、韓國(guó)、日本、新加坡、瑞士、土耳其、哈薩克斯坦、烏克蘭以及WCT體系的魁北克、美國(guó)RGGI以及東京都等國(guó)家和地區(qū)的碳金融市場(chǎng)或已建成、建設(shè)中、完成立法、計(jì)劃中、承諾中。國(guó)際碳金融市場(chǎng)2013年到2020年每年的全球市場(chǎng)總供給預(yù)測(cè)為471、457、382、414、358、327、348、373MtCO2e；如果美國(guó)只包含電力市場(chǎng)需求，同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為531、601、620、508、450、458、521、573MtCO2e；如果將美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行納入，則同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為574、660、843、784、736、730、796、879MtCO2e。

2.中國(guó)碳金融市場(chǎng)路線(xiàn)圖。中國(guó)碳金融市場(chǎng)2006年以來(lái)，到2018年的12年發(fā)展路線(xiàn)圖可以劃分為：2006年以CDM項(xiàng)目供給方式參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)；2008年奧運(yùn)期間開(kāi)始在國(guó)內(nèi)進(jìn)行零星的自愿減排（VER）交易；2011-2012年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)規(guī)劃、準(zhǔn)備、制度安排階段；2013-2014年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)相繼啟動(dòng)交易階段；2015-2016年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)調(diào)整、改革、整合階段和全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系籌劃及立法；2016-2018年，全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系建立。

三、碳金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策

（一）國(guó)際碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

1.法律懸空問(wèn)題。國(guó)際碳金融市場(chǎng)的最高制度安排《京都議定書(shū)》只約定了2012年12月31日以前的減排承諾。2013年1月1日以后的承諾和文本修改需要四分之三的締約國(guó)先在國(guó)內(nèi)完成程序和授權(quán)，簽署后才生效。至今還沒(méi)有達(dá)到生效的締約國(guó)簽字國(guó)數(shù)量。接近2年來(lái)，國(guó)際碳金融市場(chǎng)處于法律懸空期。有關(guān)各方應(yīng)該在AR5明確了氣候變暖結(jié)論的2014年讓新的法律框架生效，運(yùn)用碳金融平臺(tái)的市場(chǎng)張力，推動(dòng)全球節(jié)能減排，共同應(yīng)對(duì)氣候變化。

2.排放大國(guó)按照《京都議定書(shū)》履行“共同但有區(qū)別”的責(zé)任問(wèn)題。美國(guó)是全世界人均碳排放量和整體絕對(duì)碳排放量的排放大國(guó)。卻一直沒(méi)有批準(zhǔn)和簽署《京都議定書(shū)》，甚至影響了其盟友———日本這個(gè)另一排放大國(guó)曾打算退出《京都議定書(shū)》。使得本來(lái)供不應(yīng)求的碳金融市場(chǎng)有時(shí)供需倒掛，加上金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)以及歐盟2007年、2012年不讓配額余額進(jìn)入第二年的下一階段使用等因素，使全球碳金融市場(chǎng)價(jià)格曾出現(xiàn)高峰30歐元和低谷0.1歐元的“需求-價(jià)格悖論”。AR5的，應(yīng)當(dāng)引起各國(guó)的進(jìn)一步高度關(guān)注氣候變化，進(jìn)一步加大限制碳排放的力度，進(jìn)一步推動(dòng)碳金融的市場(chǎng)力量。美國(guó)聯(lián)邦政府應(yīng)當(dāng)順應(yīng)民意，履行大國(guó)義務(wù)，鼓勵(lì)全美學(xué)習(xí)、推廣加州、RGGI的限制排放市場(chǎng)化措施，借鑒歐盟的碳金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，與全球各國(guó)一道，共同應(yīng)對(duì)“同一個(gè)地球”的氣候變化。當(dāng)然，中國(guó)也是排放大國(guó)，已經(jīng)承諾按照國(guó)際公約履行“共同但有區(qū)別”的應(yīng)對(duì)氣候變化和限制碳排放責(zé)任。建立七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)和籌劃全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)并繼續(xù)CDM項(xiàng)目的注冊(cè)、產(chǎn)生CER，是中國(guó)通過(guò)碳金融市場(chǎng)途徑應(yīng)對(duì)氣候變化的具體行動(dòng)。

（二）國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

篇6

2.中國(guó)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)現(xiàn)狀。我國(guó)的碳金融，是從參與國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)始的。2006年開(kāi)始以清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）項(xiàng)目供給方的形式參與國(guó)際碳金融交易。到2014年8月17日，中國(guó)在聯(lián)合國(guó)CDM理事會(huì)（EB）注冊(cè)的CDM項(xiàng)目3804個(gè)，實(shí)際簽發(fā)減排量的CDM項(xiàng)目1400個(gè)，約占全世界CDM項(xiàng)目總數(shù)量的50%。中國(guó)區(qū)域性試點(diǎn)碳市場(chǎng)從2013年6月18日深圳排放權(quán)交易所率先上線(xiàn)配額交易，到2014年6月19日重慶碳排放權(quán)交易中心開(kāi)市，全國(guó)七家區(qū)域性碳金融市場(chǎng)平臺(tái)全部開(kāi)始配額和自愿減排量（CCCER）的市場(chǎng)交易。到2014年9月1日，全國(guó)七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)控排企業(yè)2000家，交易總量1225萬(wàn)噸，交易總額35264.4萬(wàn)元，平均每噸28.79元。深、滬、京、粵、津、鄂、渝七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)的累計(jì)交易量分別為1659554噸、1553460噸、961855噸、1293173噸、1059760噸、5284288噸、145000噸，累計(jì)交易額分別為113154196.47元、60917272.70元、58057517.80元、70586610.52元、21891494.20元、125417791.75元、4457500.00元。最新交易收盤(pán)價(jià)格分別為65元、39元、54.60元、43.65元、20.35元、23.79元、30.74元/每噸。其中深、滬、京、粵、津已經(jīng)完成第一個(gè)履約年，履約率都在95%以上。

二、未來(lái)碳金融市場(chǎng)展望

1.國(guó)際市場(chǎng)展望。2014-2015年期間，我們將看到新西蘭、巴西、智利、韓國(guó)、日本、新加坡、瑞士、土耳其、哈薩克斯坦、烏克蘭以及WCT體系的魁北克、美國(guó)RGGI以及東京都等國(guó)家和地區(qū)的碳金融市場(chǎng)或已建成、建設(shè)中、完成立法、計(jì)劃中、承諾中。國(guó)際碳金融市場(chǎng)2013年到2020年每年的全球市場(chǎng)總供給預(yù)測(cè)為471、457、382、414、358、327、348、373MtCO2e；如果美國(guó)只包含電力市場(chǎng)需求，同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為531、601、620、508、450、458、521、573MtCO2e；如果將美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行納入，則同期全球市場(chǎng)總需求預(yù)測(cè)為574、660、843、784、736、730、796、879MtCO2e。2.中國(guó)碳金融市場(chǎng)路線(xiàn)圖。中國(guó)碳金融市場(chǎng)2006年以來(lái)，到2018年的12年發(fā)展路線(xiàn)圖可以劃分為：2006年以CDM項(xiàng)目供給方式參與國(guó)際碳金融市場(chǎng)；2008年奧運(yùn)期間開(kāi)始在國(guó)內(nèi)進(jìn)行零星的自愿減排（VER）交易；2011-2012年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)規(guī)劃、準(zhǔn)備、制度安排階段；2013-2014年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)相繼啟動(dòng)交易階段；2015-2016年區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)平臺(tái)調(diào)整、改革、整合階段和全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系籌劃及立法；2016-2018年，全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)體系建立。

三、碳金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策

（一）國(guó)際碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

1.法律懸空問(wèn)題。國(guó)際碳金融市場(chǎng)的最高制度安排《京都議定書(shū)》只約定了2012年12月31日以前的減排承諾。2013年1月1日以后的承諾和文本修改需要四分之三的締約國(guó)先在國(guó)內(nèi)完成程序和授權(quán)，簽署后才生效。至今還沒(méi)有達(dá)到生效的締約國(guó)簽字國(guó)數(shù)量。接近2年來(lái)，國(guó)際碳金融市場(chǎng)處于法律懸空期。有關(guān)各方應(yīng)該在AR5明確了氣候變暖結(jié)論的2014年讓新的法律框架生效，運(yùn)用碳金融平臺(tái)的市場(chǎng)張力，推動(dòng)全球節(jié)能減排，共同應(yīng)對(duì)氣候變化。

2.排放大國(guó)按照《京都議定書(shū)》履行“共同但有區(qū)別”的責(zé)任問(wèn)題。美國(guó)是全世界人均碳排放量和整體絕對(duì)碳排放量的排放大國(guó)。卻一直沒(méi)有批準(zhǔn)和簽署《京都議定書(shū)》，甚至影響了其盟友———日本這個(gè)另一排放大國(guó)曾打算退出《京都議定書(shū)》。使得本來(lái)供不應(yīng)求的碳金融市場(chǎng)有時(shí)供需倒掛，加上金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)以及歐盟2007年、2012年不讓配額余額進(jìn)入第二年的下一階段使用等因素，使全球碳金融市場(chǎng)價(jià)格曾出現(xiàn)高峰30歐元和低谷0.1歐元的“需求-價(jià)格悖論”。AR5的，應(yīng)當(dāng)引起各國(guó)的進(jìn)一步高度關(guān)注氣候變化，進(jìn)一步加大限制碳排放的力度，進(jìn)一步推動(dòng)碳金融的市場(chǎng)力量。美國(guó)聯(lián)邦政府應(yīng)當(dāng)順應(yīng)民意，履行大國(guó)義務(wù)，鼓勵(lì)全美學(xué)習(xí)、推廣加州、RGGI的限制排放市場(chǎng)化措施，借鑒歐盟的碳金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，與全球各國(guó)一道，共同應(yīng)對(duì)“同一個(gè)地球”的氣候變化。當(dāng)然，中國(guó)也是排放大國(guó)，已經(jīng)承諾按照國(guó)際公約履行“共同但有區(qū)別”的應(yīng)對(duì)氣候變化和限制碳排放責(zé)任。建立七個(gè)區(qū)域試點(diǎn)碳金融市場(chǎng)和籌劃全國(guó)性統(tǒng)一碳金融市場(chǎng)并繼續(xù)CDM項(xiàng)目的注冊(cè)、產(chǎn)生CER，是中國(guó)通過(guò)碳金融市場(chǎng)途徑應(yīng)對(duì)氣候變化的具體行動(dòng)。

（二）國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)兩大問(wèn)題及對(duì)策

篇7

2.與新型城鎮(zhèn)化推進(jìn)相適應(yīng)

在北京遠(yuǎn)郊區(qū)縣的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，金融體系不完善的現(xiàn)象隨處可見(jiàn)。機(jī)構(gòu)類(lèi)型單一，業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，分布不均勻，甚至出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的空白地區(qū)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)金融市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，經(jīng)營(yíng)效率低下。金融機(jī)構(gòu)類(lèi)型少且功能單一，除了銀行之外幾乎沒(méi)有信托、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)，即使是銀行也多為信用社和儲(chǔ)蓄所，多數(shù)大型國(guó)有銀行在上市前為了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)都紛紛撤出鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)，有些原以農(nóng)村市場(chǎng)定位的大型銀行也在布局上更加重視城市網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置，忽視鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置。不管從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，還是立足國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，北京的城鎮(zhèn)化仍然有一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程要走。與之相伴，相關(guān)的金融需求將是一個(gè)不斷產(chǎn)生、持續(xù)釋放的長(zhǎng)期過(guò)程。既要按照新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的要求，努力打造開(kāi)放、多元、協(xié)調(diào)和創(chuàng)新的綜合性城鎮(zhèn)化金融服務(wù)體系，彌補(bǔ)金融資源的不足，又要加快金融創(chuàng)新，創(chuàng)造性地破解城鎮(zhèn)化融資中的制度瓶頸，規(guī)避城鎮(zhèn)化過(guò)程中的金融抑制問(wèn)題。

一是提高金融服務(wù)覆蓋面。進(jìn)一步完善新型城鎮(zhèn)化的金融組織體系，形成政策性金融、商業(yè)性金融、民營(yíng)性金融等多種形式并存的金融服務(wù)格局，不斷提高城鎮(zhèn)建設(shè)的金融服務(wù)覆蓋面。發(fā)展壯大地方股份制銀行，加快推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等新型金融機(jī)構(gòu)和組織發(fā)展。同時(shí)積極引入民間資本，為北京市鄉(xiāng)村地區(qū)的金融市場(chǎng)引入活力，為鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)融資提供更加高效、安全、快捷、多元化的選擇，為城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)主體提供個(gè)性化投融資和保險(xiǎn)服務(wù)。

二是配套扶持政策。特別是在相關(guān)監(jiān)管政策上采取差異化監(jiān)管方式，對(duì)北京市一些偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為薄弱地區(qū)改制的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)從政府和監(jiān)管兩條線(xiàn)上給予資產(chǎn)或稅收政策上的扶持和傾斜。積極鼓勵(lì)北京銀行、北京農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行等銀行做好帶頭示范作用，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)建立具備完善功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行和其他金融平臺(tái)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)并推動(dòng)其引入民間資本。

三是優(yōu)化農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境。應(yīng)大力培育和發(fā)展縣域農(nóng)業(yè)擔(dān)保、評(píng)估、公證等中介機(jī)構(gòu)，規(guī)范抵押、擔(dān)保等中介收費(fèi)；進(jìn)一步完善中小企業(yè)擔(dān)保、農(nóng)業(yè)小額貸款擔(dān)保，政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等機(jī)制，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)能力；在發(fā)展政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村互助合作保險(xiǎn)的同時(shí)，鼓勵(lì)商業(yè)性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)拓農(nóng)村保險(xiǎn)市場(chǎng)。同時(shí)，進(jìn)一步創(chuàng)新金融服務(wù)和融資產(chǎn)品，增加環(huán)境保護(hù)、居民服務(wù)、文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等領(lǐng)域的資金投入，努力提升城鎮(zhèn)化的“軟件”水平。四是推動(dòng)京津冀金融產(chǎn)業(yè)協(xié)作。北京市遠(yuǎn)郊區(qū)縣有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是靠近津、冀地區(qū)。

篇8

（一）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)缺失

1、未針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)特點(diǎn)出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)。我國(guó)的《銀行法》、《證券法》和《保險(xiǎn)法》都是基于傳統(tǒng)金融而制定的，已不能滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的監(jiān)管要求，如為控制傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)定的資本充足率、杠桿率等規(guī)定，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的適用性較弱；對(duì)于P2P貸款、眾籌融資等新的融資類(lèi)業(yè)務(wù)無(wú)相關(guān)法律文件可循；在第三方支付領(lǐng)域，雖然我國(guó)已經(jīng)初步構(gòu)建起網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)的管理體系，但在二維碼支付、虛擬信用卡支付等新興領(lǐng)域，很多政策仍處于空白階段?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)案件，投資者將缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)維護(hù)自身權(quán)益。

2、監(jiān)管主體處于多頭和部分監(jiān)管真空狀態(tài)。目前互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)中，第三方支付由央行監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)由保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，市場(chǎng)處于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)，并且沒(méi)有形成互動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制；現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多為跨界經(jīng)營(yíng)，涵蓋支付、信貸、擔(dān)保、保險(xiǎn)、基金理財(cái)?shù)榷鄠€(gè)領(lǐng)域，各業(yè)務(wù)之間存在著大量關(guān)聯(lián)和交易，由于各監(jiān)管部門(mén)只負(fù)責(zé)相應(yīng)職責(zé)，因此對(duì)于業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)和交易存在監(jiān)管真空；同時(shí)P2P借貸、眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)貨幣等新業(yè)態(tài)尚未明確監(jiān)管主體，監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)更無(wú)從談起。

（二）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程的監(jiān)控手段薄弱

1、對(duì)參與主體的合規(guī)性沒(méi)有設(shè)定有效驗(yàn)證，加大了交易信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融交易信息的傳遞、支付結(jié)算都在虛擬的電子世界中進(jìn)行，使得市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)很大。加之對(duì)于主體身份識(shí)別、信用違約記錄、交易目的核查等信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)要素并未設(shè)立系統(tǒng)的驗(yàn)證方案，更加大了互聯(lián)網(wǎng)金融交易的信用風(fēng)險(xiǎn)。如第三方支付機(jī)構(gòu)在辦理大額資金匯劃時(shí)無(wú)需使用必要的安全校驗(yàn)工具；P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足的違規(guī)性問(wèn)題無(wú)系統(tǒng)核查、也沒(méi)有資本約束設(shè)置，目前已發(fā)生過(guò)多起卷款潛逃事件。

2、對(duì)互聯(lián)網(wǎng)滯留資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效跟蹤，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)積聚。在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融交易時(shí)，首先必須在第三方支付平臺(tái)上開(kāi)設(shè)賬戶(hù),之后資金才能在互聯(lián)網(wǎng)上流轉(zhuǎn)。雖然在資金的調(diào)撥過(guò)程中,依舊離不開(kāi)銀行的底層服務(wù),但從業(yè)務(wù)性質(zhì)上，第三方支付平臺(tái)事實(shí)上從事了與銀行結(jié)算類(lèi)似的業(yè)務(wù)。沉淀資金往往會(huì)在第三方處滯留一兩天甚至一兩周不等，由于缺乏有效的擔(dān)保和監(jiān)管，大量的資金沉淀會(huì)導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)積聚；當(dāng)?shù)谌街Ц镀脚_(tái)在各銀行系統(tǒng)賬戶(hù)軋差結(jié)算時(shí),每筆客戶(hù)資金的來(lái)龍去脈變得更為復(fù)雜，又相當(dāng)于屏蔽了外部對(duì)資金流向的識(shí)別,使得在第三方支付平臺(tái)上注冊(cè)虛擬賬戶(hù)的任意主體,都可以輕松實(shí)現(xiàn)不同賬戶(hù)間的資金轉(zhuǎn)移（如網(wǎng)絡(luò)洗錢(qián)）。

（三）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)控制的手段缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)由多邊信用共同建立，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)交互聯(lián)動(dòng)，一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)波及整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。由于互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)度高，目前還沒(méi)有建立有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析手段。

1、未與央行征信系統(tǒng)關(guān)聯(lián)，信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別手段單一。除傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)公司尚無(wú)法接入中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)，相互之間也沒(méi)有建立信用信息共享機(jī)制。目前互聯(lián)網(wǎng)公司信用風(fēng)險(xiǎn)審核主要依托其網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別手段單一，對(duì)借款人的信用審核完全憑借各自的審核技術(shù)和策略，缺乏有效的信息交流?；ヂ?lián)網(wǎng)公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)多邊信用中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，其技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及平臺(tái)的脆弱性對(duì)整個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)的影響不容忽視。

2、面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)海量信息，傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)分析方法難以運(yùn)用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信息具有無(wú)限性、廣泛性、無(wú)序性等特點(diǎn)，海量的信用交易數(shù)據(jù)儲(chǔ)存在網(wǎng)絡(luò)后端的Access、Oracle、SQLServer等數(shù)據(jù)庫(kù)中，在提取數(shù)據(jù)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，不可避免地被大量無(wú)用信息所困擾，造成工作量大、分析效率低下，難以作出有效分析和判斷。

（四）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)各種非預(yù)期事件沒(méi)有系統(tǒng)化應(yīng)對(duì)方案一方面，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，金融市場(chǎng)面對(duì)的是開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)、不健全的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管、各種非預(yù)期的電腦黑客以及不成熟的電子身份識(shí)別技術(shù)和機(jī)密技術(shù)，存在著巨大安全隱患，若爆發(fā)系統(tǒng)性故障或遭受大范圍攻擊，將可能導(dǎo)致各類(lèi)金融資料泄露和交易記錄損失。另一方面，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)架構(gòu)所使用的大部分軟硬件系統(tǒng)均是國(guó)外研發(fā)，而擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技互聯(lián)網(wǎng)金融設(shè)備較為匱乏，使得我國(guó)整體互聯(lián)網(wǎng)金融安全面臨一定威脅。而對(duì)于上述因素對(duì)金融數(shù)據(jù)安全性和保密性的影響，目前還沒(méi)有建立相應(yīng)的系統(tǒng)化應(yīng)對(duì)方案。

二、國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)

作為新生事物，互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理在全世界都面臨挑戰(zhàn)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融并未改變金融的本質(zhì)，而美國(guó)、英國(guó)等成熟市場(chǎng)對(duì)各類(lèi)金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管體制相對(duì)健全，體系內(nèi)各類(lèi)法律法規(guī)協(xié)調(diào)配合機(jī)制較為完善，能大體涵蓋接納互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，不存在明顯的監(jiān)管空白，通過(guò)分析總結(jié)他們的管理經(jīng)驗(yàn)，可以為我國(guó)提供參考借鑒。

（一）美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理美國(guó)作為信用風(fēng)險(xiǎn)管理理念的發(fā)源國(guó)，一直致力于改造和完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系，特別是2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)更加重視對(duì)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的完善。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)這一新渠道業(yè)務(wù)，美國(guó)政府從宏觀到微觀建立了相對(duì)完整的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

1、根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)迅速補(bǔ)充出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融交易過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)控制方面，從網(wǎng)絡(luò)信息安全、電子簽名、電子交易等方面補(bǔ)充出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)信息安全穩(wěn)健操作指南》、《國(guó)際國(guó)內(nèi)電子商務(wù)簽名法》、《電子銀行業(yè)務(wù)—安全與穩(wěn)健程序》等系列規(guī)則。如《國(guó)際國(guó)內(nèi)電子商務(wù)簽名法》中規(guī)定，必須事前向消費(fèi)者充分說(shuō)明其享有的權(quán)利及撤銷(xiāo)同意的權(quán)利、條件及后果等；消費(fèi)者有調(diào)取和保存電子記錄的權(quán)利，消費(fèi)者享有無(wú)條件撤銷(xiāo)同意的權(quán)利。

2、構(gòu)建嚴(yán)密的監(jiān)管體系并建立互相協(xié)作機(jī)制。以對(duì)第三方支付的監(jiān)管為例，出臺(tái)了《愛(ài)國(guó)者法》、《電子資金轉(zhuǎn)移法》、《誠(chéng)實(shí)借貸法》等法案，并要求聯(lián)邦和州兩個(gè)層面，采用現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)核查手段重點(diǎn)對(duì)交易過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管，最大限度減少損害消費(fèi)者權(quán)益的行為。如《愛(ài)國(guó)者法》中規(guī)定，將第三方支付平臺(tái)定位為貨幣服務(wù)企業(yè)，要在美國(guó)財(cái)政部的金融犯罪執(zhí)行網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)，并及時(shí)匯報(bào)可疑交易，保存所有交易記錄。

3、設(shè)立專(zhuān)門(mén)信息平臺(tái)，對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者各類(lèi)需求。隨著大量金融業(yè)務(wù)遷至互聯(lián)網(wǎng)上交易，各類(lèi)高科技網(wǎng)絡(luò)詐騙花樣百出，對(duì)此，美國(guó)政府設(shè)立專(zhuān)欄網(wǎng)站，實(shí)時(shí)更新互聯(lián)網(wǎng)詐騙、消費(fèi)者權(quán)益受損等案例，開(kāi)展廣泛的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)，旨在降低互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)損失；此外，美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局和白領(lǐng)犯罪中心聯(lián)合組建了互聯(lián)網(wǎng)犯罪投訴中心，消費(fèi)者一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)益受到侵害，可通過(guò)電話(huà)、電郵和上門(mén)等多渠道進(jìn)行投訴。

4、微觀審慎的監(jiān)管。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)變化，對(duì)新推出的各類(lèi)產(chǎn)品制定詳細(xì)完善的監(jiān)管規(guī)則。比如對(duì)于市場(chǎng)新推出的眾籌業(yè)務(wù)，主要是從防范風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資人的角度進(jìn)行規(guī)定：首先是對(duì)項(xiàng)目融資總規(guī)模限制，每個(gè)項(xiàng)目在12個(gè)月內(nèi)的融資規(guī)模不超過(guò)100萬(wàn)美元；其次是投資人投資規(guī)模限制，根據(jù)每個(gè)投資人的財(cái)務(wù)情況對(duì)融資規(guī)模有一定限制，比如投資人年收入或凈值低于10萬(wàn)美元，總投資額不能超過(guò)2000美元或其總收入的5%。

（二）英國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理英國(guó)除了像美國(guó)一樣，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有監(jiān)管框架內(nèi)、補(bǔ)充制定相關(guān)的法律法規(guī)外，還進(jìn)行了一些有特點(diǎn)的嘗試。

1、行業(yè)自律組織承擔(dān)監(jiān)管職能。英國(guó)英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局（FCA）負(fù)責(zé)監(jiān)管各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)行為，當(dāng)然也包括對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管，但因該部門(mén)制定互聯(lián)網(wǎng)金融方面的法規(guī)流程較長(zhǎng)，在具體法規(guī)流程未出臺(tái)前，允許自律性較強(qiáng)的行業(yè)協(xié)會(huì)承擔(dān)相關(guān)監(jiān)管職能。如英國(guó)成立了全球第一家P2P小額貸款行業(yè)協(xié)會(huì)，已發(fā)展成為良好的行業(yè)自律組織，協(xié)會(huì)章程對(duì)借款人設(shè)立了最低標(biāo)準(zhǔn)要求，對(duì)整個(gè)行業(yè)規(guī)范、良性競(jìng)爭(zhēng)及消費(fèi)者保護(hù)起到了很好的促進(jìn)作用。

2、充分結(jié)合現(xiàn)有征信體系，促進(jìn)信用信息雙向溝通。英國(guó)利用市場(chǎng)化的征信公司建立了完整的征信體系，可提供準(zhǔn)確的信用記錄，實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)與客戶(hù)間對(duì)稱(chēng)、雙向的信息獲?。煌瑫r(shí)與多家銀行實(shí)現(xiàn)征信數(shù)據(jù)共享，將客戶(hù)信用等級(jí)與系統(tǒng)中的信用評(píng)分掛鉤，為互聯(lián)網(wǎng)金融交易提供事前資料分享、事中信息數(shù)據(jù)交互、事后信用約束服務(wù)，降低互聯(lián)網(wǎng)交易不透明風(fēng)險(xiǎn)。

三、管理體系構(gòu)建的建議

綜合我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)管理現(xiàn)狀，參考國(guó)際管理經(jīng)驗(yàn)，建議從完善制度體系、豐富風(fēng)控手段和建立互聯(lián)網(wǎng)安全標(biāo)準(zhǔn)三方面構(gòu)建管理體系。

（一）在現(xiàn)有框架下，補(bǔ)充完善互聯(lián)網(wǎng)金融法規(guī)及監(jiān)管體系

1、加快互聯(lián)網(wǎng)金融的立法速度，逐步完善與之相關(guān)的法律法規(guī)。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)參與主體進(jìn)行約束，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特點(diǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)特征制定市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制；對(duì)金融交易過(guò)程加大風(fēng)險(xiǎn)控制，建立交易過(guò)程監(jiān)控法規(guī)，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)審查相結(jié)合的方式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)滯留資金實(shí)行有效跟蹤，對(duì)于電子交易合法性、安全性加快立法速度，出臺(tái)數(shù)字簽名以及電子憑證有效性的條件和標(biāo)準(zhǔn)；針對(duì)網(wǎng)絡(luò)金融犯罪加大懲治力度，以降低網(wǎng)絡(luò)金融犯罪案的發(fā)生幾率。

2、根據(jù)參與主體特征，建立分工明確的監(jiān)管框架。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)的延伸，對(duì)其監(jiān)管已形成較為成熟的體系，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面，因此，工信部、商務(wù)部等部門(mén)可監(jiān)管傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)金融運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用成熟的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)手段和技術(shù)將金融業(yè)務(wù)嫁接于互聯(lián)網(wǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自金融業(yè)務(wù)相關(guān)方面，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)要對(duì)其強(qiáng)化金融關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，并且建立溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，防止出現(xiàn)監(jiān)管真空地帶。

3、發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)組織功能。2013年12月3日，央行下屬中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)牽頭，與75家機(jī)構(gòu)共同成立了互聯(lián)網(wǎng)金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，這被認(rèn)為是目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最高水準(zhǔn)的行業(yè)自律機(jī)構(gòu)，被視為互聯(lián)網(wǎng)金融邁向行業(yè)監(jiān)管的過(guò)渡性舉措。行業(yè)協(xié)會(huì)可根據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)特點(diǎn)，在相關(guān)法律法規(guī)未出臺(tái)前，先行設(shè)定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，在促進(jìn)新業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)也防止和緩沖風(fēng)險(xiǎn)影響。

（二）建立針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理手段

1、豐富互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，加快配套征信系統(tǒng)建設(shè)。一方面，創(chuàng)建互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，全面采集互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)信息，建立覆蓋全社會(huì)的互聯(lián)網(wǎng)征信體系數(shù)據(jù)庫(kù)，同時(shí)關(guān)聯(lián)央行征信系統(tǒng)，對(duì)比完善互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)；另一方面，將互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)信息傳遞給央行征信系統(tǒng)，實(shí)時(shí)更新征信信息，全面共享數(shù)據(jù)庫(kù)信息，為客觀評(píng)價(jià)企業(yè)和個(gè)人信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。

2、設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融投訴平臺(tái)，掌握一手信用違約數(shù)據(jù)?？梢詤⒄彰绹?guó)政府的做法，由央行、公安部等部門(mén)聯(lián)合成立互聯(lián)網(wǎng)金融犯罪投訴中心，接受消費(fèi)者多渠道投訴，掌握市場(chǎng)真實(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況。同時(shí)設(shè)立專(zhuān)門(mén)網(wǎng)站，實(shí)時(shí)更新詐騙案例，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)權(quán)益警示教育，促進(jìn)公眾提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)。

3、建立面向互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和分析方法。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)為基礎(chǔ)，通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)據(jù)挖掘和分析工具甄選價(jià)值信息，并與傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型結(jié)合，開(kāi)發(fā)綜合型信用分析方法，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)信息的整合、深入分析和加工，建立互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)評(píng)分機(jī)制和信用審核機(jī)制；另一方面，由于互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，參與主體多為非專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)和人士，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和控制能力相對(duì)較弱，可在數(shù)據(jù)庫(kù)平臺(tái)上增加信用風(fēng)險(xiǎn)自評(píng)模塊，方便互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)平臺(tái)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)自身風(fēng)險(xiǎn)能力、改進(jìn)業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)環(huán)境，完善金融網(wǎng)絡(luò)多邊信用環(huán)境。

（三）建立互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)安全標(biāo)準(zhǔn)，從根本上確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融交易的安全我國(guó)應(yīng)針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，建立互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，盡快與國(guó)際上的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范接軌，使互聯(lián)網(wǎng)金融和傳統(tǒng)金融業(yè)執(zhí)行統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。此外，我國(guó)要加大對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)研發(fā)的支持，力求在數(shù)據(jù)加密、防火墻等網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)方面有重大突破，積極開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)絡(luò)防護(hù)體系，脫離在硬件設(shè)備方面對(duì)國(guó)外技術(shù)的依賴(lài)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的獨(dú)立。

篇9

1．長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)的需要。長(zhǎng)吉圖開(kāi)發(fā)開(kāi)放先導(dǎo)區(qū)的發(fā)展綱要中，提出長(zhǎng)吉圖區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)分為兩個(gè)階段。一是到2012年經(jīng)濟(jì)總量翻一番。到2020年，長(zhǎng)吉圖地區(qū)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量翻兩番的目標(biāo)。2009～2013年吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值及其增長(zhǎng)速度基本上高于全國(guó)的總體水平，詳見(jiàn)圖2。2013年吉林省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)12981.46億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)8.3%，高于當(dāng)期全國(guó)平均增速0.6個(gè)百分點(diǎn)。吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值總量居全國(guó)第21位，比2012年前移一位。

2．長(zhǎng)吉圖區(qū)域的進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的需要。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2008－2013年吉林省進(jìn)出口總額連年增長(zhǎng)，各年分別達(dá)到133.41、117.49、68.46、220.43、245.72和258.53億美元，詳見(jiàn)圖3。2013全年全省累計(jì)完成外貿(mào)進(jìn)出口總值258.53億美元，同比增長(zhǎng)5.2%。其中，累計(jì)完成出口總值67.57億美元，累計(jì)完成進(jìn)口總值190.96億美元。全年全省實(shí)際利用外資總額達(dá)到67.64億美元，同比增長(zhǎng)16.3%。其中，外商直接投資額18.19億美元，同比增長(zhǎng)10.4%，高于當(dāng)期全國(guó)平均增長(zhǎng)水平5.1個(gè)百分點(diǎn)。全年全省實(shí)際利用外省資金達(dá)到4852.10億元，同比增長(zhǎng)26.6%。在2008～2013年吉林省進(jìn)出口數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，吉林省的進(jìn)口總額中占絕對(duì)比重的是進(jìn)口，詳見(jiàn)圖3。僅以2013年來(lái)計(jì)算的話(huà)，吉林省的進(jìn)口總額在全省進(jìn)出口總額中大約占到了73.86%。進(jìn)口規(guī)模增大所帶來(lái)的貨款結(jié)算壓力對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要，結(jié)合吉林省進(jìn)口規(guī)模大和實(shí)際利用外資數(shù)量增長(zhǎng)的實(shí)際，需要建立分離型國(guó)際金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)便捷迅速的資金融通，保證和促進(jìn)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

3．長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)的需要。根據(jù)吉林省統(tǒng)計(jì)局的《2012年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和《2013年我省固定資產(chǎn)投資保持較快增長(zhǎng)》的報(bào)告，吉林省包括長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)2008～2012全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增速維持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，5年間維持了平均每年32.62%的增長(zhǎng)勢(shì)頭。［3］2013年吉林省完成固定資產(chǎn)投資9880.00億元，同比增長(zhǎng)20%，高于當(dāng)期全國(guó)平均增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)業(yè)看，第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別完成投資246.38億元、5446.85億元和4186.77億元，同比分別增長(zhǎng)62.1%、19.7%和18.7%。重點(diǎn)制造行業(yè)投資保持了較高增速。全省汽車(chē)制造、化纖制造、醫(yī)藥、建材、紡織服裝服飾等行業(yè)的投資額分別比上年增長(zhǎng)32.5%、85.3%、40.7%、25.8%和57.1%。交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、金融業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別比上年增長(zhǎng)32.6%、109%、135%、170%。居民服務(wù)業(yè)、教育、衛(wèi)生和社會(huì)工作、餐飲業(yè)、娛樂(lè)業(yè)投資分別比上年增長(zhǎng)121%、52.8%、36.1%、48.8%、96.0%。但是，在維持了5年固定資產(chǎn)投資較快增長(zhǎng)之后，2013年的吉林省固定資產(chǎn)投資增速降到了20%。吉林省固定資產(chǎn)投資增速的下降有很多原因，資金供給不足是原因之一，如果國(guó)際金融市場(chǎng)能夠提供長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)足夠的資金供給，就能夠給吉林省及長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)的跨越式發(fā)展創(chuàng)造更多的機(jī)遇和更好的保障。

4．吉林省金融資源整合發(fā)展的需要。近幾年來(lái)，吉林省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模都有了較快增長(zhǎng)，一方面為國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)筑創(chuàng)造了條件，另一方面也提醒我們吉林省金融資源與金融要素的配置與整合不容忽視。長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)設(shè)立之后，吉林省及長(zhǎng)吉圖區(qū)域內(nèi)，金融機(jī)構(gòu)數(shù)量、從業(yè)人數(shù)量及金融資產(chǎn)總額都有了一定的增長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前吉林省擁有政策性銀行2家:農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行;大型股份制商業(yè)銀行6家:工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行;普通股份制商業(yè)銀行7家:光大銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、民生銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行;外資銀行1家:韓亞銀行;金融資產(chǎn)管理公司4家:華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)。這些金融機(jī)構(gòu)在吉林省設(shè)有一級(jí)分行20家，異地城市商業(yè)銀行1家;屬地法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)87家，城市商業(yè)銀行1家，農(nóng)村商業(yè)銀行6家，農(nóng)村合作銀行1家，農(nóng)村信用合作聯(lián)社43家，農(nóng)村信用社4家，村鎮(zhèn)銀行21家，貸款公司1家，農(nóng)村資金互助社4家，信托投資公司2家。還有2家企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司:一汽財(cái)務(wù)和森工財(cái)務(wù)，1家汽車(chē)金融公司。支行及以下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)4554家。［4］金融機(jī)構(gòu)的廣泛設(shè)立為打破金融壟斷創(chuàng)造了條件，但是也容易造成一哄而上、服務(wù)質(zhì)量差、人員素質(zhì)低、甚至是不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的局面，嚴(yán)重的情況下可能造成金融混亂。

二、長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)分離型國(guó)際金融市場(chǎng)構(gòu)建策略

所謂分離型國(guó)際金融市場(chǎng)，是指受政策誘導(dǎo)與推動(dòng)，專(zhuān)門(mén)為非居民交易設(shè)立的在岸金融業(yè)務(wù)與離岸金融業(yè)務(wù)分離的市場(chǎng)。其優(yōu)點(diǎn)在于既便于金融監(jiān)管又可以阻擋國(guó)際金融市場(chǎng)的沖擊。長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)分離型國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)建，應(yīng)該依據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)形成的一般條件:政局穩(wěn)定、有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活力、外匯管制少、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、地理位置好、擁有高水平的專(zhuān)業(yè)人才等，創(chuàng)造條件積極促成。

1．盡力減少資本跨國(guó)流動(dòng)的費(fèi)用。減少資本跨疆界流動(dòng)的審批手續(xù)與費(fèi)用、縮短資金流動(dòng)的時(shí)間、降低資金流動(dòng)成本是吸引國(guó)際資本和構(gòu)建國(guó)際金融市場(chǎng)的的重要手段。早在2012年的博鰲論壇上，時(shí)任國(guó)務(wù)院副總理發(fā)表主旨演講時(shí)就指出，中國(guó)未來(lái)將實(shí)行更加積極主動(dòng)的開(kāi)放戰(zhàn)略，歡迎外商投資的同時(shí)，鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外投資。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇上表示，中國(guó)鼓勵(lì)資本“走出去”的戰(zhàn)略，鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)和居民在海外投資。目前中國(guó)企業(yè)和其他一些商業(yè)機(jī)構(gòu)，有越來(lái)越多的海外投資。中國(guó)未來(lái)可能進(jìn)一步放松管制，允許中國(guó)企業(yè)和居民能夠更方便地進(jìn)行海外投資，這是政策改革的一個(gè)方向。長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)自建成以來(lái)便享有一些國(guó)家稅收政策，經(jīng)吉林省地稅局對(duì)現(xiàn)行的涉稅法律、法規(guī)和規(guī)范性文件分進(jìn)行歸納，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)共享有189條適用稅收優(yōu)惠政策，其中涉及地方稅收的12個(gè)稅種，采取9種稅收優(yōu)惠方式，惠及16大行業(yè)。2012～2013年以來(lái)，吉林省地稅局為長(zhǎng)吉圖區(qū)域內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)減免企業(yè)所得稅9531.09萬(wàn)元;資源綜合利用企業(yè)所得稅優(yōu)惠1231.33萬(wàn)元;環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水和安全生產(chǎn)專(zhuān)用設(shè)備抵免企業(yè)所得稅4399.79萬(wàn)元;為金融保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)減免營(yíng)業(yè)稅6.2億元。但是要建成國(guó)際金融市場(chǎng)，還需要進(jìn)一步放松管制降低稅負(fù)，使長(zhǎng)吉圖先導(dǎo)區(qū)產(chǎn)生資金吸引力，這點(diǎn)尤為重要。

2．加快利率市場(chǎng)化步伐。利率市場(chǎng)化是指貨幣利率由國(guó)家統(tǒng)一管理制定的直接利率管理體制，向以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)間接利率管理體制過(guò)渡的過(guò)程。包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)，由國(guó)家包攬轉(zhuǎn)變成由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷，來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平的變革，最終形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、中央銀行基準(zhǔn)利率為指導(dǎo)，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。國(guó)際金融市場(chǎng)一般容易形成于金融自由化程度較高的國(guó)家和地區(qū)，也包括了利率管制放松，資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制靈活，資金價(jià)格可以隨著市場(chǎng)資金供求的變化而變化，利率風(fēng)險(xiǎn)較小、金融企業(yè)操作靈活、有利于金融企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作的地區(qū)。

篇10

一、涉外金融交易的界定

構(gòu)成金融交易的基礎(chǔ)要素有三個(gè):籌資人、投資人、交易貨幣。一般意義上，一國(guó)金融市場(chǎng)(完全)對(duì)外開(kāi)放與一國(guó)建立(與國(guó)際接軌)國(guó)際金融市場(chǎng)在概念上具有等價(jià)意義。當(dāng)一國(guó)金融市場(chǎng)未完全開(kāi)放時(shí)，客觀地存在“涉外金融交易”概念，涉外金融交易既與國(guó)內(nèi)金融交易不同，也與國(guó)際金融交易不同。

關(guān)于什么是國(guó)際金融交易，理論界有不同的看法，一種觀點(diǎn)可被稱(chēng)為“市場(chǎng)論”，其劃分標(biāo)準(zhǔn)是資金是否跨境流動(dòng);另一種觀點(diǎn)可被稱(chēng)為“要素論”，劃分標(biāo)準(zhǔn)是金融交易活動(dòng)中是否存在“涉外因素”。而“市場(chǎng)論”認(rèn)為國(guó)際金融交易是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行?？梢韵聢D表示。

在上圖中，①屬于國(guó)內(nèi)金融交易，②③④屬于國(guó)際金融交易?！吧嫱庖蛩卣摗闭J(rèn)為，將構(gòu)成金融交易的基礎(chǔ)要素:籌資人、投資人、貨幣進(jìn)行組合，可產(chǎn)生以下幾個(gè)不同的結(jié)果:

1.投資人以其本國(guó)貨幣貸款給其本國(guó)居民;

2.投資人以外國(guó)貨幣貸款給其本國(guó)居民;

3.投資人以其本國(guó)貨幣貸款給非本國(guó)居民;

4.投資人以外國(guó)貨幣(第三國(guó)貨幣)貸款給非本國(guó)居民;

5.投資人以外國(guó)貨幣(籌資人國(guó)貨幣)貸款給非本國(guó)居民;

第1種情況是100%的國(guó)內(nèi)金融交易，但若擔(dān)保人為境外機(jī)構(gòu)，或資金被用于國(guó)際貿(mào)易，這種交易可能被認(rèn)為是國(guó)際金融交易。

第3、4、5種情況，無(wú)論按“市場(chǎng)論”或“要素論”的標(biāo)準(zhǔn)，都是國(guó)際金融交易。

第2種情況，按“市場(chǎng)論”應(yīng)為國(guó)內(nèi)金融交易，按“要素論”應(yīng)為國(guó)際金融交易。在我國(guó)現(xiàn)行規(guī)章制度管理下，這類(lèi)交易被稱(chēng)為“涉外金融交易”中的“外匯貸款，’(外匯貸款屬于“涉外貸款”，涉外貸款包括:外匯貸款、對(duì)外商投資企業(yè)貸款、外貿(mào)貸款)。

此外，還有人從國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑出發(fā)，以交易結(jié)果是否引起國(guó)際收支變動(dòng)乃至是否影響一國(guó)外債而判斷是屬?lài)?guó)內(nèi)金融交易或?qū)賴(lài)?guó)際金融交易。筆者認(rèn)為，應(yīng)該將涉外金融交易分為廣義和狹義兩類(lèi)。

在上述五種組合中，除第1種以外，其余四類(lèi)都應(yīng)界定為廣義的涉外金融交易(廣義的金融交易包含國(guó)際金融交易);界定狹義的涉外金融交易標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是金融交易是否存在國(guó)家金融管制。在2、3、4、5種組合列中凡以市場(chǎng)機(jī)制為主要調(diào)節(jié)機(jī)制的金融交易應(yīng)定義為國(guó)際金融交易;凡以國(guó)家金融管制為主要調(diào)節(jié)機(jī)制的金融交易應(yīng)定義為涉外金融交易。

金融交易中的國(guó)際金融交易和涉外金融交易是極其復(fù)雜的金融交易，其交易結(jié)果、狀況直接涉及一國(guó)的國(guó)際收支狀況，深層次地影響一國(guó)內(nèi)外均衡。因此，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，各國(guó)均經(jīng)歷過(guò)或正在經(jīng)歷著金融市場(chǎng)由管制到開(kāi)放的過(guò)程。

二、中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的路徑

如果將金融市場(chǎng)“對(duì)外完全開(kāi)放”和“對(duì)外完全不開(kāi)放”作為一數(shù)軸的兩端，在“完全不開(kāi)放”端點(diǎn)附近，居民與非居民之間的金融交易大部分屬于涉外金融交易，相應(yīng)的金融交易處于國(guó)家較嚴(yán)格的金融管制之中;當(dāng)向另一端移動(dòng)時(shí)，意味著出現(xiàn)了國(guó)際金融交易與涉外金融交易的替代，國(guó)家金融管制趨于放松。無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，資本市場(chǎng)開(kāi)放都是必需面對(duì)的重大間題。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)來(lái)說(shuō)，過(guò)快開(kāi)放資本市場(chǎng)導(dǎo)致的金融經(jīng)濟(jì)體系的波動(dòng)成為一個(gè)共同面臨的問(wèn)題。墨西哥于1993年實(shí)行資本項(xiàng)目自由兌換，1994年徹底開(kāi)放資本市場(chǎng)，允許51家外國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)和其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)人。

資本市場(chǎng)的過(guò)早開(kāi)放使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中潛在和積累的矛盾在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)徹底地爆發(fā)出來(lái)，釀成1994年12月的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。韓國(guó)的情形與此類(lèi)似，1996年為了加人oECD，被迫接受金融自由化要求，接受允許企業(yè)自由借款的條款。一年之后的1997年，韓國(guó)也在東南亞金融危機(jī)的沖擊下卷人嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。日本作為延遲推進(jìn)資本市場(chǎng)開(kāi)放的另一類(lèi)范例，同樣值得關(guān)注。日本1964年承擔(dān)IMF第8條款開(kāi)放經(jīng)常賬戶(hù)義務(wù)，1984年對(duì)《外匯及其外貿(mào)管理法》進(jìn)行修改，放松了對(duì)資本項(xiàng)目的管制，這一過(guò)程用了20年時(shí)間。并且至今依然保留著許多限制外資進(jìn)人，以及對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行保護(hù)的措施。對(duì)于金融市場(chǎng)的過(guò)度保護(hù)，使得金融體系始終缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力，這可能是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)近年來(lái)停滯不前的根本原因之一。

綜觀各國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)程，都存在著如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。因?yàn)榉婪督鹑陲L(fēng)險(xiǎn)是金融監(jiān)管的基本目標(biāo)。這樣在一國(guó)金融開(kāi)放的過(guò)程中存在著雙重目標(biāo)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)問(wèn)題:實(shí)現(xiàn)金融開(kāi)放和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，存在兩種不同的做法:一是強(qiáng)化管制，通過(guò)限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、控制金融產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，這是許多發(fā)展中國(guó)家通常采取的做法。這種做法會(huì)導(dǎo)致金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力低下，實(shí)質(zhì)上是以犧牲金融市場(chǎng)的發(fā)展為代價(jià)。并且由于強(qiáng)化金融管制產(chǎn)生了金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，當(dāng)金融市場(chǎng)開(kāi)放后，往往長(zhǎng)期聚集起來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)在出現(xiàn)導(dǎo)火索時(shí)驟然爆發(fā)了。另一種做法是:放松管制，通過(guò)強(qiáng)化金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)育與金融業(yè)的發(fā)展。這種方式大體可分為兩種:休克式和漸進(jìn)式。前一種方式往往導(dǎo)致一國(guó)出現(xiàn)若干年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的衰退，社會(huì)和政治領(lǐng)域經(jīng)歷較長(zhǎng)的動(dòng)蕩和混亂，社會(huì)發(fā)展在歷史的軌道上轉(zhuǎn)向。后一方式現(xiàn)在得到較廣泛的認(rèn)可，認(rèn)為在這種方式下，在金融管制逐步放松的過(guò)程中，由于金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不斷暴露和釋放出來(lái)，在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管能力均得以逐步提高，從而有利于金融安全。當(dāng)然，這種方式由于金融市場(chǎng)開(kāi)放歷時(shí)較長(zhǎng)，可能使金融領(lǐng)域的不確定性增加。如果在這一過(guò)程中對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)保護(hù)過(guò)多，會(huì)使金融體系缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，日本就是例證。因此，在金融市場(chǎng)開(kāi)放過(guò)程中，必須把握住放松金融管制的順序、路徑和節(jié)奏。

以往，我國(guó)金融監(jiān)管較多地傾向于不斷強(qiáng)化管制，金融市場(chǎng)沒(méi)有得到應(yīng)有的發(fā)育，金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。但是在實(shí)施漸進(jìn)式改革和開(kāi)放的指導(dǎo)思想下，我國(guó)在金融市場(chǎng)開(kāi)放中，實(shí)際上形成了符合中國(guó)實(shí)際的開(kāi)放路徑:設(shè)立涉外金融交易—逐步加大涉外金融交易的領(lǐng)域、規(guī)?！鸩皆鰪?qiáng)涉外金融交易的市場(chǎng)性。這實(shí)際上是使涉外金融交易成為金融市場(chǎng)逐步開(kāi)放的一個(gè)操作平臺(tái)(盡管在改革的歷史進(jìn)程中，這一路徑是在為了解決當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題而形成的)。根據(jù)中國(guó)的承諾，加人WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)將大幅度對(duì)外開(kāi)放。在開(kāi)放的過(guò)程中，外資金融機(jī)構(gòu)將利用其雄厚的資金實(shí)力、靈活的經(jīng)營(yíng)手段和先進(jìn)的管理水平，與國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。外部的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將如何影響我國(guó)金融運(yùn)行的安全和穩(wěn)定，取決于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能否抵御激烈的外部競(jìng)爭(zhēng)和外來(lái)沖擊。又由于任何金融開(kāi)放都是一種制度變遷，而制度變遷存在著路徑依賴(lài)，因此，總結(jié)分析以往的金融開(kāi)放路徑，探討如何為今后的金融開(kāi)放構(gòu)建更加合理、有效的操作平臺(tái)，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

三、外匯體制改革:從涉外金融交易向國(guó)際金融交易轉(zhuǎn)變的制度演進(jìn)案例分析

中國(guó)自1978年一2002年，進(jìn)出口貿(mào)易增長(zhǎng)了1748.73%。外匯體制改革是過(guò)去這20年推動(dòng)中國(guó)出口成長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。改革開(kāi)放以來(lái)，對(duì)外貿(mào)易嚴(yán)格按照中央計(jì)劃部門(mén)制定的進(jìn)出口計(jì)劃經(jīng)營(yíng)。國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)制訂計(jì)劃時(shí)，首先開(kāi)列一份必須進(jìn)口的物品清單，然后根據(jù)所需款額，找出國(guó)內(nèi)能夠出口以換取這筆外匯的物資。由于當(dāng)時(shí)匯率對(duì)外貿(mào)水平和進(jìn)出口貨種的影響甚微，當(dāng)局遂參照旅游業(yè)、華僑匯款等少數(shù)非貿(mào)易性活動(dòng)可能受到的影響以制訂匯率。主要根據(jù)中國(guó)一籃子消費(fèi)品與世界各大城市的相對(duì)價(jià)格而做出。由于中國(guó)不少消費(fèi)品定價(jià)偏低，因而大大高估了人民幣。

998年，中國(guó)決定開(kāi)放經(jīng)濟(jì)、拓展外貿(mào)。隨著外貿(mào)權(quán)下放到地方政府和企業(yè)，匯率由原來(lái)制訂外貿(mào)計(jì)劃時(shí)的會(huì)計(jì)手段，變成推動(dòng)進(jìn)出口決策的重要信號(hào)。最初出臺(tái)的措施，主要是為了抵消匯率偏高而對(duì)出口的抑制。其后，為進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展，國(guó)家對(duì)匯率制度進(jìn)行了多項(xiàng)改革:

第一，逐步下調(diào)官方匯率，以抵消出口成本上漲的影響。

第二，實(shí)施外匯留成制度，允許出口企業(yè)和地方政府保留部分外匯收人，以滿(mǎn)足自身進(jìn)口需要。

第三，開(kāi)放外匯調(diào)劑中心，讓出口企業(yè)可把外匯留成以較為有利的匯率折換成人民幣。在隨后的十多年中，國(guó)家以貶值為基本措施，來(lái)刺激對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。第一次貶值是1981年1月，以2.8元人民幣對(duì)1美元為內(nèi)部結(jié)算價(jià)(創(chuàng)匯成本)。制訂內(nèi)部結(jié)算價(jià)時(shí)，管理當(dāng)局以賺取1美元外匯的平均成本為基數(shù)，在此水平上追加10%的“利潤(rùn)”率。這次貶值是中國(guó)外匯政策的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn):主要根據(jù)創(chuàng)匯成本，而非國(guó)內(nèi)消費(fèi)品相對(duì)于海外的價(jià)格而制訂匯率水平。1983年到1993年期間，由于創(chuàng)匯成本在這期間內(nèi)不斷上漲，當(dāng)局不斷下調(diào)匯率，使出口較為有利可圖。這期間，人民幣先后六次貶值，幅度由9.6%到44.9%不等，官定人民幣對(duì)美元匯率由2.8:1調(diào)到5.32:1。19叫年1月1日匯率并軌，官方匯率更一舉下調(diào)到8.7:l水平。當(dāng)年，出口、旅游和外來(lái)直接投資增幅分別高達(dá)31.9%、56.4%和22.7%。外匯儲(chǔ)備在1994年和1995年分別增長(zhǎng)114.5%和42.6%，1998年5月達(dá)到1409億美元。由于外匯供應(yīng)增加，官方匯率逐步輕微上調(diào)。1998年4月后，官方匯率大約處于8.28元人民幣對(duì)1美元的水平。貶值基本上是在市場(chǎng)“倒逼”下實(shí)施的，因此，貶值在一定角度上可看成是對(duì)管制的放松。

出口企業(yè)自1978年起獲準(zhǔn)留成外匯。其后，留成的比例顯著提高。1979年規(guī)定，地方政府的出口如果超越前一年的水平，獲準(zhǔn)留成超出部分的40%。1985年，獲準(zhǔn)的外匯留成已不少于出口總額的25%。1991年，留成更可高達(dá)出口總額的30%，但中央政府保留權(quán)利，必要時(shí)得以調(diào)劑價(jià)收購(gòu)企業(yè)30%的外匯收人(1994年統(tǒng)一匯價(jià)后，留成制度便被撤銷(xiāo))。留成制度實(shí)施后不久，出口企業(yè)和地方政府獲準(zhǔn)將外匯配額轉(zhuǎn)售給需要外匯作進(jìn)口用的單位。這一來(lái)，企業(yè)與企業(yè)也就能夠在市場(chǎng)上兌換外匯。持有配額的單位由于能更好地利用其外匯留成，拓展出口的積極性更高。除了用來(lái)進(jìn)口產(chǎn)品設(shè)備，出口單位還可以以高于官方的匯率換取留成的利潤(rùn)。留成制度擴(kuò)大了涉外金融交易規(guī)模，引人了市場(chǎng)機(jī)制。如同留成制度，外匯調(diào)劑市場(chǎng)事實(shí)上也逐步加大了涉外金融交易規(guī)模;逐步加人和加大市場(chǎng)的機(jī)制。

1950年，中國(guó)銀行廣東分行率先開(kāi)辦外匯調(diào)劑服務(wù)。有關(guān)業(yè)務(wù)迅即擴(kuò)至內(nèi)地12個(gè)大城市。早期的交易價(jià)是3.08元人民幣對(duì)l美元。1985年，深圳設(shè)立第一家官方的外匯調(diào)劑中心。翌年，上海和北京跟進(jìn)。再一年后，同類(lèi)中心擴(kuò)大至天津。在1985年到1987年，外匯調(diào)劑中心只對(duì)中外合資企業(yè)提供服務(wù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)不得參與。1987年，國(guó)內(nèi)的輕工業(yè)公司、工藝品公司和服裝業(yè)也獲準(zhǔn)在調(diào)節(jié)市場(chǎng)上出售留成。1988年4月，所有國(guó)內(nèi)企業(yè)都獲準(zhǔn)在調(diào)劑中心上出售留成。外匯管制放寬后，外匯中心的數(shù)目和交易量都有所增加。1992年12月底，全國(guó)有100多家調(diào)劑中心，交易額達(dá)到250億美元。在1994年的改革中，全國(guó)性的銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)取代了調(diào)劑中心，并實(shí)施外匯結(jié)售制度。出口企業(yè)所有外匯收人按規(guī)定一律須出售給指定的銀行。對(duì)進(jìn)口企業(yè)而言，企業(yè)只要向當(dāng)局授權(quán)的銀行出示進(jìn)口合同和境外金融機(jī)構(gòu)簽發(fā)的付款通知，即可換取外匯。

以上措施，從一個(gè)角度看，實(shí)際上起到了逐步放松對(duì)涉外金融交易的嚴(yán)厲管制。1994年以來(lái)，最根本的變革也許是撤銷(xiāo)調(diào)劑市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)設(shè)立統(tǒng)一的全國(guó)性銀行同業(yè)外匯市場(chǎng)。

在新制度下，國(guó)家通過(guò)中國(guó)人民銀行的貨幣政策和外經(jīng)貿(mào)部實(shí)施的行政控制來(lái)維持匯率的穩(wěn)定性和經(jīng)常賬差額，而非借著對(duì)經(jīng)常賬的來(lái)往實(shí)施外匯管制。在新的制度下，匯率不僅影響進(jìn)出口，還通過(guò)各種市場(chǎng)和機(jī)制間的聯(lián)系，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成廣泛的影響。因此，制訂匯率不再只是貿(mào)易和經(jīng)常賬的問(wèn)題，必須同時(shí)考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性、各種不同利益團(tuán)體的平衡、貨幣及財(cái)政政策等廣泛的問(wèn)題。由于中國(guó)對(duì)內(nèi)和對(duì)外經(jīng)濟(jì)部門(mén)之間存在著一定的關(guān)系，制訂匯率時(shí)，也就不能只是為了促進(jìn)出口。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)1994年的改革，中國(guó)基本上不再以創(chuàng)匯成本來(lái)制訂人民幣匯率。從1994年到1997年，中國(guó)的一般物價(jià)水平漲幅約50%，創(chuàng)匯成本也顯著上升，但由于外匯供應(yīng)增長(zhǎng)，人民幣匯率反而輕微上揚(yáng)。人民幣升值，加上出口成本上升，降低了出口的盈利性。隨著市場(chǎng)機(jī)制作用的加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)和對(duì)外部門(mén)之間的聯(lián)系加強(qiáng)，匯率的影響擴(kuò)散到外貿(mào)以外的部門(mén)。中國(guó)利用匯率政策以促進(jìn)出口的自由度因而有所下降。1996年以后，出口增長(zhǎng)幅度一波三折，19%年出口只增長(zhǎng)了1.5%，1997年出口上升20.9%，1998年，出口升幅較1997年大幅回落，1999年抬升，2000年大幅上升，2001年又大幅回落。雖然出口部門(mén)力促人民幣貶值，中國(guó)人民銀行為了實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡，仍然保持匯率穩(wěn)定。2002年初，國(guó)家進(jìn)一步改革、完善有管理的人民幣匯率制度和人民幣外匯市場(chǎng)交易制度，提高外匯指定銀行周轉(zhuǎn)金額度，降低進(jìn)口企業(yè)設(shè)立外匯賬戶(hù)門(mén)檻;在一定程度上加大出口企業(yè)售匯自主意愿。前不久，金融管理當(dāng)局又批準(zhǔn)四大國(guó)有銀行開(kāi)展外匯衍生金融工具交易。至此，在經(jīng)常賬戶(hù)項(xiàng)下，人民幣與外匯間的兌換(交易)，在市場(chǎng)機(jī)制對(duì)管制的替代過(guò)程中，不斷向市場(chǎng)化方向演變，現(xiàn)在離進(jìn)出口企業(yè)完全意愿結(jié)售匯越來(lái)越近。

筆者認(rèn)為經(jīng)常項(xiàng)下外匯市場(chǎng)的開(kāi)放，客觀地看，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是比較成功的。資本市場(chǎng)的開(kāi)放應(yīng)遵循著這一基本思路:在逐步加大涉外金融交易規(guī)模和逐步放松對(duì)涉外金融交易的管制中，逐步開(kāi)放資本市場(chǎng)。