導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融市場(chǎng)的概念，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號(hào)：TU247.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

由于現(xiàn)實(shí)中不同國(guó)家的金融制度差異較大，因此很多研究認(rèn)為，存在著不同的金融體系。一是以英美為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導(dǎo)型金融體系。在美國(guó)銀行資產(chǎn)對(duì)GDP的比重為53％，只有德國(guó)的三分之一；相反美國(guó)的股票市值對(duì)GDP的比重為82％，大約比德國(guó)高三倍。因此美國(guó)英國(guó)的金融體制常常被稱為“市場(chǎng)主導(dǎo)型”，而德國(guó)、法國(guó)、日本則被稱為是“銀行主導(dǎo)型”[1]。在經(jīng)濟(jì)處于高速發(fā)展階段的中國(guó)，銀行流動(dòng)性過(guò)?，F(xiàn)象在國(guó)際及國(guó)內(nèi)雙重誘因的作用下也呈現(xiàn)出日益泛濫之勢(shì)，并對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成了嚴(yán)重威脅。從2000年以來(lái)國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題曾非常突出。這種流動(dòng)性過(guò)剩不僅對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)作能力提出了考驗(yàn)，還對(duì)中國(guó)人民銀行貨幣政策的合理制定提出了挑戰(zhàn)。

1 我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行綜合化經(jīng)營(yíng)的歷程

我國(guó)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)起步較晚。直到90年代中期，中國(guó)建設(shè)銀行與美國(guó)四大投資銀行之一的摩根斯坦利合資成立了中國(guó)第一家真正意義上從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融公司--中國(guó)國(guó)際金融有限公司，標(biāo)志著中國(guó)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的開(kāi)端。2001年中國(guó)人民銀行《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，進(jìn)一步確認(rèn)了商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)是我國(guó)銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)之一。2002年底集中了中信銀行、中信證券、中信嘉華銀行和新誠(chéng)保險(xiǎn)的“中信控股公司”正式掛牌成立，是我國(guó)成立的第一家金融控股公司。2004年中國(guó)光大銀行成為了國(guó)內(nèi)第一家獲得開(kāi)辦理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行。2005年初,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》。該《辦法》允許商業(yè)銀行直接投資設(shè)立基金公司，是我國(guó)商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)歷程中的又一個(gè)里程碑。隨后交通銀行又先后設(shè)立了交銀施羅德基金管理公司和交銀租賃有限公司，進(jìn)一步推動(dòng)了商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)的發(fā)展。

2 中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的原因分析

隨著中國(guó)電子貨幣與支付手段的逐漸更新以及其他各種金融市場(chǎng)工具的不斷開(kāi)發(fā)和增加，中國(guó)銀行的現(xiàn)金漏損率在近幾年開(kāi)始逐漸下降，其現(xiàn)金需求比率也在隨之下降?，F(xiàn)金需求比例的持續(xù)下降減少了中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣，擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)，這就導(dǎo)致了銀行存款來(lái)源的增加?，F(xiàn)金需求比率的下降是造成中國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因之一。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，保持中國(guó)人民幣匯率改革的漸進(jìn)走勢(shì)，中國(guó)人民銀行不得不大規(guī)模地向中國(guó)貨幣市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，或通過(guò)其他各種方式來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)。由于獲得中國(guó)人民銀行所投放基礎(chǔ)貨幣的主體是商業(yè)銀行，這就使得巨額資金開(kāi)始持續(xù)流入中國(guó)商業(yè)銀行，進(jìn)而為其創(chuàng)造了大量的流動(dòng)性。迅速增加的外匯占款已經(jīng)使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性過(guò)剩之狀況愈演愈烈，導(dǎo)致了中國(guó)金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性過(guò)剩。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)體系改革的持續(xù)進(jìn)行，近年來(lái)以銀行為主導(dǎo)的間接金融結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。中國(guó)金融市場(chǎng)的一個(gè)主要特征就是以短期融資券為標(biāo)志的企業(yè)債券市場(chǎng)重新啟動(dòng)，中國(guó)企業(yè)已開(kāi)始向直接融資領(lǐng)域進(jìn)發(fā)。雖然順差規(guī)模較上年有一定程度的減小，但各項(xiàng)順差總額仍然巨大，這與中國(guó)政府重視出口和保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向有不可分割的關(guān)系。系列不夠合理的政策導(dǎo)向?qū)е铝酥袊?guó)當(dāng)前存在這種不夠合理的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，進(jìn)而使得中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)攀升，給銀行的流動(dòng)性過(guò)剩緩解帶來(lái)較大壓力。

3 轉(zhuǎn)變銀行經(jīng)營(yíng)理念完善金融市場(chǎng)體系改革

篇2

另一方面，金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為也具有消極意義，對(duì)于金融市場(chǎng)的健康發(fā)展具有負(fù)面作用，這主要表現(xiàn)為過(guò)度的金融套利不利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，金融套利行為擴(kuò)大了金融市場(chǎng)的波動(dòng)性，這種市場(chǎng)的波動(dòng)也不利于宏觀金融市場(chǎng)的管理，也進(jìn)一步增加了金融市場(chǎng)和金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，甚至這種金融風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)誘發(fā)金融危機(jī)。因此，投資者和國(guó)家金融經(jīng)濟(jì)管理者都應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到金融套利行為的兩重性，既要合理利用引導(dǎo)金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為，促使其正面作用的發(fā)展，來(lái)推進(jìn)金融經(jīng)濟(jì)的正常、健康運(yùn)行，提高金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，還要充分估計(jì)和預(yù)測(cè)到金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為的消極影響，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為進(jìn)行必要的監(jiān)督和監(jiān)控，預(yù)防其對(duì)金融市場(chǎng)和金融經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用。

金融套利既是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要概念，也是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的一種常見(jiàn)現(xiàn)象。投資者（包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)）通過(guò)在不同市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行投資活動(dòng)，在尚未投入實(shí)際成本的情況下就能獲得無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)的利益。對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為的種類劃分有多種視角。按照傳統(tǒng)視角來(lái)劃分套利行為的種類，可以有三種主要的金融套利方式：即跨期套利，這是一種以時(shí)間為標(biāo)志的套利方式；跨市套利，這是一種以空間為標(biāo)志的套利方式；跨商品套利，這是一種以商品為主要標(biāo)志的套利方式。具體來(lái)講：跨期套利，這也是一種根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行非均衡現(xiàn)象而進(jìn)行的套利行為，即當(dāng)某一種商品在不同的時(shí)期或不同的時(shí)間點(diǎn)上存在著不同的價(jià)格，有時(shí)這種價(jià)格差異還較大，投資者利用這種時(shí)間上的價(jià)格差異的機(jī)會(huì)進(jìn)行套利，這種套利主要是依靠“低買高賣”的方式進(jìn)行各種交易活動(dòng)以獲取利益和利潤(rùn)。當(dāng)然，這里的不同時(shí)期的價(jià)格差異應(yīng)該排除正常情況下出現(xiàn)的價(jià)格差異或調(diào)整。

這種跨期套利在大多數(shù)情況下是利用產(chǎn)品衍生品與產(chǎn)品所標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的不一致而進(jìn)行。這種跨期套利也有一些特殊情況，比如有一些金融機(jī)構(gòu)利用其較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮這種優(yōu)勢(shì)能力，通過(guò)高利房貸，或者是低吸融資等方式來(lái)獲取利益或利潤(rùn)也都屬于在時(shí)間上的跨期套利?？缡刑桌@種套利方式是通過(guò)在不同空間范圍內(nèi)出現(xiàn)的不均衡而實(shí)現(xiàn)的套利，通常是在同一種商品由于其所處的市場(chǎng)情況發(fā)生變化而導(dǎo)致價(jià)格不一致，這種市場(chǎng)變化一般有市場(chǎng)制度、交易方式、政策環(huán)境、法律變化、市場(chǎng)環(huán)境等方面的變化。當(dāng)同一種商品由于市場(chǎng)因素的變化而導(dǎo)致價(jià)格不一致時(shí)，個(gè)人、企業(yè)等投資者就會(huì)利用這種不均衡、不一致而在市場(chǎng)上以相對(duì)較低的市場(chǎng)價(jià)格買入，同時(shí)在價(jià)格較高的市場(chǎng)賣出，如此形成差價(jià)而套取利潤(rùn)?？缟唐诽桌@種套利模式則是在商品之間出現(xiàn)的套取利益或利潤(rùn)的情況，即當(dāng)兩種或多種商品之間出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)，但這些商品之間又存在著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。投資者利用這些相互關(guān)聯(lián)的商品之間的價(jià)格變動(dòng)來(lái)獲取利益或利潤(rùn)。

以上三種套利模式都存在著必要的條件，這就是市場(chǎng)中非均衡現(xiàn)象的發(fā)生，這是金融套利得以進(jìn)行和實(shí)現(xiàn)的必要條件。也就是說(shuō)，在一個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行處于均衡狀態(tài)的良性發(fā)展中，金融套利是難以實(shí)現(xiàn)的，金融市場(chǎng)上也不存在著金融套利的機(jī)會(huì)。然而，金融市場(chǎng)的完全均衡是一項(xiàng)非常嚴(yán)格的條件，它是一個(gè)非常全面的概念，這要求金融市場(chǎng)中的所有方面、各個(gè)因素之間全部能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)調(diào)，才能實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的均衡。因此，現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)中出現(xiàn)非均衡是一種常見(jiàn)的狀態(tài)，甚至是一種主要的狀態(tài)，而出現(xiàn)絕對(duì)的均衡狀態(tài)則是一種偶然的、短期的狀態(tài)。而金融市場(chǎng)上的非均衡狀態(tài)又通常以價(jià)格的非均衡和制度的非均衡為主要表現(xiàn)形式。因此，金融市場(chǎng)的非均衡為金融套利提供了機(jī)會(huì)，金融經(jīng)濟(jì)中的套利機(jī)會(huì)的存在說(shuō)明可以進(jìn)行各種金融套利行為。這樣一來(lái)，金融市場(chǎng)的金融套利行為則具有發(fā)生、存在的必然性和長(zhǎng)期性。

金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利是一種常見(jiàn)的現(xiàn)象，但對(duì)這一行為卻不是可以任其隨意發(fā)展的，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為應(yīng)該有科學(xué)的監(jiān)督和監(jiān)管，對(duì)金融經(jīng)濟(jì)中的金融套利行為進(jìn)行辨證的具體分析，科學(xué)對(duì)待其積極作用和消極作用，正確處理金融效率和金融市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系，這是金融市場(chǎng)健康發(fā)展的一項(xiàng)重要工作。加強(qiáng)金融套利管理的基本思路有：

篇3

中圖分類號(hào)：G64 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-0278（2013）05-199-01

一、前言

目前，各經(jīng)濟(jì)類院校金融學(xué)專業(yè)都開(kāi)設(shè)了《金融市場(chǎng)學(xué)》課程，《金融市場(chǎng)學(xué)》作為金融學(xué)專業(yè)的核心專業(yè)方向課，其教材的選定、教學(xué)目標(biāo)的確定以及教學(xué)過(guò)程中對(duì)教材的處理都尤其重要。

二、《金融市場(chǎng)學(xué)》國(guó)內(nèi)教材分析

在眾多的《金融市場(chǎng)學(xué)》的教材中，高等教育出版社出版、由張亦春教授主編的版本是較為經(jīng)典的教材，以該教材為代表，國(guó)內(nèi)《金融市場(chǎng)學(xué)》教材普遍存在以下這些問(wèn)題：

1.“海歸多，土鱉少”，即介紹國(guó)外金融產(chǎn)品較多，而缺少對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)及產(chǎn)品的介紹。例如，與其他經(jīng)典金融教材一樣，在介紹股票種類的時(shí)候，都是大篇幅介紹“優(yōu)先股”這個(gè)概念，這是因?yàn)槊绹?guó)股票市場(chǎng)上優(yōu)先股的規(guī)模較大，是主要的股票品種。但所有金融教材都忽略了中國(guó)優(yōu)先股的現(xiàn)狀——缺乏立法支持且目前暫無(wú)優(yōu)先股，這就導(dǎo)致很多學(xué)生花了很大精力背誦優(yōu)先股的相關(guān)知識(shí)后到工作中卻用不上。

2.“概念多，細(xì)節(jié)少”，即介紹相關(guān)概念多，缺乏相關(guān)細(xì)節(jié)的詳細(xì)分析和介紹。比如，跟大多金融教材一樣在外匯市場(chǎng)的外匯交易里面，簡(jiǎn)單介紹外匯掉期、外匯套利的概念，卻缺少相關(guān)交易細(xì)節(jié)的介紹，導(dǎo)致學(xué)生無(wú)法動(dòng)手、動(dòng)腦深刻領(lǐng)悟相關(guān)實(shí)踐環(huán)節(jié)，實(shí)務(wù)工作時(shí)不能上手，實(shí)際分析也無(wú)法抓住關(guān)鍵脈絡(luò)。在介紹債券價(jià)值分析和股票價(jià)值分析時(shí)，沒(méi)有結(jié)合實(shí)際工作中常用的excel軟件，來(lái)介紹相關(guān)價(jià)值的計(jì)算，也不能將其落實(shí)到債券分析和股票新股發(fā)行定價(jià)等工作環(huán)節(jié)中，造成教材理論與實(shí)際工作操作的脫節(jié)。

3.“理論多，實(shí)踐少”，經(jīng)濟(jì)理論都是源于實(shí)踐，同時(shí)又回歸實(shí)踐。而這本教材乃至其他的金融教材，都是簡(jiǎn)單介紹理論，卻缺乏編者對(duì)該理論的分析，也缺乏對(duì)該理論在實(shí)際生活和工作的運(yùn)用講解，使得這些思想精髓反倒成為教學(xué)雞肋、曲高和寡，導(dǎo)致學(xué)生認(rèn)為理論“無(wú)用”，使得培養(yǎng)學(xué)生相關(guān)金融素養(yǎng)的基礎(chǔ)理論被學(xué)生忽視，這些理論往往成為學(xué)生應(yīng)付考試簡(jiǎn)答題、論述題的背誦寶典，而真正工作時(shí)束之高閣。

三、《金融市場(chǎng)學(xué)》教學(xué)目標(biāo)探討

《金融市場(chǎng)學(xué)》的教學(xué)目標(biāo)應(yīng)定位在：

1.讓學(xué)生鞏固金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)，并做到融會(huì)貫通；

2.讓學(xué)生掌握中國(guó)最主要的金融產(chǎn)品和金融交易的細(xì)節(jié)以及工作中的處理焦點(diǎn)；

3.通過(guò)詳細(xì)分析簡(jiǎn)單的、常見(jiàn)的、成熟的金融創(chuàng)新案例和產(chǎn)品，讓學(xué)生慢慢領(lǐng)悟金融創(chuàng)新的本質(zhì)，并鼓勵(lì)學(xué)生對(duì)我們可能面對(duì)的金融需求進(jìn)行創(chuàng)新。

四、圍繞教學(xué)目標(biāo)，對(duì)《金融市場(chǎng)學(xué)》教材的處理

教學(xué)中教師如果被手中教材、教參的框框束縛，凡事“以綱為綱，以本為本”，導(dǎo)致教師只會(huì)教教材，而不會(huì)真正地用教材，學(xué)生無(wú)法通過(guò)教材學(xué)習(xí)鍛煉自己的專業(yè)技能和素養(yǎng)。然而，教學(xué)的根本要求教師不僅是課程實(shí)施的執(zhí)行者，更應(yīng)成為課程的建設(shè)者和開(kāi)發(fā)者。因此，教師必須要把教材作為教學(xué)的“途徑”，根本目的是要達(dá)到教學(xué)“本源”。圍繞教學(xué)目標(biāo)，從以下幾個(gè)方面對(duì)教材進(jìn)行相應(yīng)處理：

1.基于教材，根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀，在基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的介紹按照實(shí)際工作的重點(diǎn)做以下調(diào)整：第一，補(bǔ)充并重點(diǎn)講解我國(guó)金融市場(chǎng)上規(guī)模較大、我國(guó)獨(dú)創(chuàng)的金融產(chǎn)品，比如加強(qiáng)我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)的具體運(yùn)作的講解，引入買斷式回購(gòu)、分級(jí)基金、ETF基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)、原理；第二，對(duì)于優(yōu)先股、短期政府債券、大額可轉(zhuǎn)讓訂單等國(guó)外成熟但是中國(guó)金融市場(chǎng)上規(guī)模較少甚至沒(méi)有的產(chǎn)品，重點(diǎn)分析中國(guó)與美國(guó)之間差距的原因所在，并引導(dǎo)學(xué)生思考這些產(chǎn)品在中國(guó)將來(lái)的發(fā)展。

篇4

改革開(kāi)放以來(lái)，使得我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)得到了飛速發(fā)展。房地產(chǎn)金融市場(chǎng)作為房地產(chǎn)市場(chǎng)的重要組成部分，不僅可以加快房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展速度，同時(shí)也可以提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展。但是，房地產(chǎn)企業(yè)在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，由于受到房地產(chǎn)金融市場(chǎng)初期發(fā)展的影響，依然存在諸多問(wèn)題未被解決。因此，本文對(duì)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展進(jìn)行探討，使其在房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展中有重要意義。

一、房地產(chǎn)概述

（一）房地產(chǎn)概念

房地產(chǎn)的概念，指的是可以充分利用的土地以及土地上的所有建筑物。房地產(chǎn)的另一種含義，也可以理解為不動(dòng)產(chǎn)，指的是自然特性或法律規(guī)定不可移動(dòng)的土地。房地產(chǎn)業(yè)是一種開(kāi)展金融業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)管理、售后服務(wù)等方面相結(jié)合的行業(yè)。因住宅業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)中占較大比例，是房地產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。房地產(chǎn)金融的概念，指的是房地產(chǎn)企業(yè)在開(kāi)發(fā)、消費(fèi)的過(guò)程中，通過(guò)貨幣流通的方式，對(duì)投入的資金進(jìn)行籌集，以此來(lái)開(kāi)展一系列的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)。

（二）房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的特征

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)有眾多特征，主要包括有：（1）不可移動(dòng)性。由于房地產(chǎn)是不可移動(dòng)的土地。所以，房地產(chǎn)業(yè)具備不可移動(dòng)性的特點(diǎn)。（2）極高的價(jià)值性。與其他商品相比，房地產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)價(jià)格要高出數(shù)倍，久而久之具有極高的價(jià)值性。房地產(chǎn)業(yè)的這一特征，使得廣大人民在購(gòu)買住房期間，通常采用分期付款或按揭貸款等方式。與此同時(shí)，貸款業(yè)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展，形成全新的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。（3）具有良好的耐久性。土地作為地球上變化最小的物體，具有非常高的利用價(jià)值。只要房地產(chǎn)業(yè)不會(huì)受到人為因素、自然因素等方面的影響，其使用年限可以維持在數(shù)年之久。

二、房地產(chǎn)金融市場(chǎng)改革的重要性

房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，對(duì)廣大人民的生活及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有重要意義，其重要性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，從根本上確保人民群眾的生活質(zhì)量?，F(xiàn)今社會(huì)，在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的背景下，各行各業(yè)也得到了穩(wěn)定發(fā)展。由于城市人口的數(shù)量不斷上升，若缺少最基本的住行保障，勢(shì)必會(huì)給國(guó)家及社會(huì)的發(fā)展帶來(lái)一定的影響。房地產(chǎn)企業(yè)便可以很好地改善這一特點(diǎn)，是保證社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。第二，帶動(dòng)其他企業(yè)的發(fā)展。眾所周知，建筑、裝修等行業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)房地產(chǎn)企業(yè)。只有房地產(chǎn)企業(yè)得到穩(wěn)定發(fā)展后，才可以很好地解決其他行業(yè)在發(fā)展中遇到的資金問(wèn)題，帶動(dòng)其他行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。第三，為房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。由于房地產(chǎn)企業(yè)的建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在一定程度上消耗大量的人力、物力、財(cái)力等。房地產(chǎn)企業(yè)只有開(kāi)展大量的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)增房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，以此來(lái)提升投入資金的周轉(zhuǎn)速度，促進(jìn)自身的經(jīng)濟(jì)效益發(fā)展。由此可見(jiàn)，房地產(chǎn)金融對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)及房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展有重要意義。

三、房地產(chǎn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展存在的問(wèn)題

（一）未能創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系

健全的房地產(chǎn)金融體系主要包括：專業(yè)性住房金融機(jī)構(gòu)、住房融資等。但是，就當(dāng)前我國(guó)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展而言，由于房地產(chǎn)金融體系的不健全，致使房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展方式較為單一，房地產(chǎn)金融貸款的方式受到限制，直接影響著房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。不僅如此，由于未能創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系，導(dǎo)致房地產(chǎn)金融融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展速度慢

由于房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展正處于初期階段，使得房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展速度略慢。因我國(guó)只有少部分房地產(chǎn)企業(yè)具備一級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，其他房地產(chǎn)企業(yè)只依靠銀行提供的巨額資金，加劇了房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的存在。與此同時(shí)，由于二級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)尚未建立，一旦房地產(chǎn)金融市場(chǎng)發(fā)生巨大改變，給房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的影響，限制著房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展速度。

（三）存在一定的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)在實(shí)際發(fā)展的過(guò)程中，存在一定的房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，阻礙著房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展。近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的背景下，使得我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)也得到了穩(wěn)定發(fā)展。但是，房地產(chǎn)企業(yè)時(shí)常出現(xiàn)供給與需求不相符的現(xiàn)象，導(dǎo)致住房空置率逐漸呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，一旦房地產(chǎn)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展發(fā)生變化，勢(shì)必會(huì)造成房地產(chǎn)企業(yè)供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，由于開(kāi)發(fā)商及住戶的信用未能得到保障，同時(shí)也未能創(chuàng)建完善的個(gè)人信用體系，致使銀行不能及時(shí)向其進(jìn)行貸款，也未能對(duì)發(fā)放的貸款實(shí)施監(jiān)控，在一定程度上加劇了房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)。

四、提高房地產(chǎn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展的策略

（一）完善健全的房地產(chǎn)金融體系

現(xiàn)今社會(huì)，在國(guó)家及社會(huì)的大力支持下，為有效加快房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展速度，應(yīng)當(dāng)完善健全的房地產(chǎn)金融體系，確保房地產(chǎn)企業(yè)在金融體系的作用下，積極開(kāi)展各項(xiàng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。比如，住房融資擔(dān)保等。首先，房地產(chǎn)企業(yè)可以與各大銀行進(jìn)行合作，向廣大人民推薦貸款的方式，從根本上提升廣大人民的住房水平。其次，房地產(chǎn)企業(yè)可以創(chuàng)建適當(dāng)?shù)膿?dān)保機(jī)構(gòu)，或是在國(guó)家及社會(huì)的支持下成立住宅融資委員會(huì)，向住戶宣傳有關(guān)貸款方面的內(nèi)容，使絕大多數(shù)的居民能夠得到安全保障。最后，創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系。房地產(chǎn)金融體系有眾多種類，主要包括：專業(yè)性住房金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等。只有不斷完善房地產(chǎn)金融體系，才可以促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）加快房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展速度

在20世紀(jì)70年代初期，一些發(fā)達(dá)國(guó)家抓住商機(jī)，大力開(kāi)展房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家不僅具備以融資市場(chǎng)為核心的一級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，同時(shí)還具備以證券市場(chǎng)為載體的二級(jí)房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。因發(fā)達(dá)國(guó)家有完善的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，大幅度減低了金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)率。換句話講，房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展，逐漸成為房地產(chǎn)企業(yè)迅速發(fā)展的重要途徑?；诖耍覈?guó)房地產(chǎn)企業(yè)也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，加快房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的發(fā)展速度，使我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中能夠占有一席之地。與此同時(shí)，還應(yīng)降低房地產(chǎn)企業(yè)融資的相關(guān)條件，不斷轉(zhuǎn)變房地產(chǎn)企業(yè)融資的方式，在一定程度上，為房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革奠定基礎(chǔ)。

（三）積極防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)

積極防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，主要從以下幾個(gè)方面具體闡述：第一，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)重視金融的重要性，督促其他房地產(chǎn)員工加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)的主觀意識(shí)，不僅應(yīng)開(kāi)展大量的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)，還應(yīng)時(shí)刻預(yù)防潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，從根本上降低房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。第二，政府監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的改革發(fā)展提出有目的性的指導(dǎo)意見(jiàn)，并且針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展的房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)，制定正確的規(guī)范政策，促使房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)得到很好的保障。第三，政府監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管力度。督促房地產(chǎn)企業(yè)嚴(yán)格按照相關(guān)審批手續(xù)進(jìn)行工作，嚴(yán)禁開(kāi)展具有較高金融風(fēng)險(xiǎn)的貸款業(yè)務(wù)。不僅如此，若開(kāi)發(fā)商及住戶的行為舉止較不規(guī)范，房地產(chǎn)企業(yè)有權(quán)利拒絕向其進(jìn)行貸款，以此來(lái)起到防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。第四，加強(qiáng)貸款方面的管理。房地產(chǎn)企業(yè)可以對(duì)已經(jīng)發(fā)放的貸款進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，避免出現(xiàn)工程停工、罷工等現(xiàn)象，阻礙著房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)為房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展打下成功的基石。

結(jié)論

綜上所述，房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的改革發(fā)展，可以加快房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展速度。本文對(duì)房地產(chǎn)概述進(jìn)行分析，并且結(jié)合房地產(chǎn)金融的重要意義，從中可以發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)有眾多特征，這些特征成為房地產(chǎn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展中必不可缺的一部分，為房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供保障。但是，房地產(chǎn)金融市場(chǎng)在改革發(fā)展的過(guò)程中，存在一系列的問(wèn)題。為使這一現(xiàn)象得到改善，本文提出幾點(diǎn)提高房地產(chǎn)金融市場(chǎng)改革發(fā)展的策略：完善健全的房地產(chǎn)金融體系、積極防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，為房地產(chǎn)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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篇5

關(guān)鍵詞：離岸金融；制度；創(chuàng)新

一、離岸金融概述

對(duì)于離岸金融的定義，隨著其在不同階段的發(fā)展界定也不同。

第一階段，從20世紀(jì)50年展之初開(kāi)始，離岸金融最原始的狀態(tài)以歐洲美元（Euro-Dollar）的形式存在。隨著美朝戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)，美國(guó)凍結(jié)了蘇聯(lián)在美國(guó)的所有以美元形式的存款，為了避免遭受經(jīng)濟(jì)損失及政治打擊，蘇聯(lián)在歐洲大陸的銀行開(kāi)立美元賬戶進(jìn)行農(nóng)作物、工業(yè)設(shè)備以及其他商品的結(jié)算，形成歐洲美元市場(chǎng)，同時(shí)步入離岸金融市場(chǎng)的萌芽期。

第二階段，20世紀(jì)50年代末至60年代末，離岸金融市場(chǎng)從歐洲美元的形式擴(kuò)展到歐洲馬克、歐洲法郎和歐洲英鎊等。在這一階段中，美國(guó)由于一系列政府干預(yù)行為，產(chǎn)生貨幣流通的阻力，使得貨幣從流通性較差的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流入環(huán)境寬松的離岸市場(chǎng)。與此同時(shí)，歐洲國(guó)家相繼發(fā)生通貨膨脹，各國(guó)政府紛紛出臺(tái)一系列政策以減少貨幣疲軟造成的影響，減少本幣在流通中的數(shù)量。面對(duì)各國(guó)采取的措施，德國(guó)馬克、瑞士法郎及英鎊等進(jìn)入到歐洲貨幣市場(chǎng)，使得歐洲金融市場(chǎng)的多樣化，促進(jìn)國(guó)際離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。

第三階段，20世紀(jì)60年代末至70年代末，離岸金融的定義更為廣泛，出現(xiàn)“石油美元”的同時(shí)，離岸金融市場(chǎng)從歐洲大陸的拓展到其他大陸。70年代初爆發(fā)“石油危機(jī)”，歐洲各國(guó)相繼陷入國(guó)際收支失衡的困境，大量以歐洲國(guó)家商業(yè)銀行存款及直接投資形式流通的資金，通過(guò)歐洲貨幣市場(chǎng)流入美國(guó)和歐洲，形成“石油美元”。同時(shí)，美國(guó)政府取消銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的限制，進(jìn)入歐洲、亞洲和加勒比地區(qū)，促進(jìn)多個(gè)不同類型的離岸金融中心的形成。新加坡成為亞洲離岸金融中心標(biāo)志著亞洲美元的形成。此后，中國(guó)香港地區(qū)、馬尼拉等也相繼采取措施開(kāi)辦離岸金融業(yè)務(wù)。這一時(shí)期離岸金融市場(chǎng)發(fā)展的另一突破是以避稅為目的的分離型和薄記型離岸金融中心的形成與發(fā)展，進(jìn)一步活躍了國(guó)際離岸金融市場(chǎng)。

第四階段，20世紀(jì)80年代后，離岸金融市場(chǎng)飛速發(fā)展，此時(shí)離岸金融的涵義突破離岸金融中心這一地理范疇，成為一種制度影響著本國(guó)及國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展。美國(guó)為鞏固和提高國(guó)際金融中心的地位，國(guó)際銀行設(shè)施（International Banking Facility，IBF）于1981年在美國(guó)設(shè)立，開(kāi)創(chuàng)了離岸金融業(yè)務(wù)在岸交易的先河。此后，日本在東京設(shè)立國(guó)際銀行設(shè)施，東京離岸金融市場(chǎng)（Japan Offshore Market，JOM）于1986年正式運(yùn)行標(biāo)志著離岸金融業(yè)務(wù)突破離岸金融中心的局限向日本全國(guó)范圍擴(kuò)展。

離岸金融從形成發(fā)展至今，已形成全球地理分布和較完備的發(fā)展模式，根據(jù)其在不同發(fā)展階段的不同發(fā)展形態(tài)，可以看出，離岸金融已不單是發(fā)展之初的一個(gè)地理范圍的概念，而是成為一種制度創(chuàng)新的概念?？偨Y(jié)離岸金融的發(fā)展歷程，可將離岸金融的定義概括為：在高度發(fā)達(dá)的金融自由化及金融全球化的環(huán)境下，在本國(guó)金融體系之外不受本國(guó)金融法規(guī)約束的，面對(duì)非居民的資金融通。

二、離岸金融的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

從上文關(guān)于離岸金融概念演變的敘述，可以看出，離岸金融市場(chǎng)從最初一個(gè)地域性概念發(fā)展為一個(gè)全球性金融制度概念，體現(xiàn)著制度的變遷。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家將制度定義為用以建立生產(chǎn)、交換和分配的一系列社會(huì)、經(jīng)濟(jì)規(guī)則，這些規(guī)則之中一部分為強(qiáng)制性規(guī)則，以法律形式確定下來(lái)，占比不大；而另一部分則是在社會(huì)變遷中逐漸演化而來(lái)的一種約定俗成的規(guī)則，在社會(huì)成員的日常政治、經(jīng)濟(jì)生活中起著自發(fā)性的約束，這種規(guī)則在整個(gè)社會(huì)規(guī)則中占比較大，影響也較大。

科斯將“交易成本”這個(gè)概念和“邊際分析法”引入到制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，使得制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析研究進(jìn)入到新的階段，可以更為直觀地解釋整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的制度演變。當(dāng)一國(guó)金融體系的制度安排存在邊際收益和邊際成本不平等的現(xiàn)象時(shí)，金融制度便產(chǎn)生非均衡狀態(tài)，此時(shí)金融體系中的各主體便會(huì)產(chǎn)生改變現(xiàn)狀以使得收益最大或成本最小的動(dòng)機(jī)，從而促使舊制度的改變以達(dá)到新制度的均衡。同時(shí)，諾斯和舒爾茨的制度變遷理論，又使得制度成為資源最優(yōu)配置的一個(gè)重要影響因素。制度雖然是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的內(nèi)在因素，卻存在著外部性影響，而產(chǎn)生外部性的根源則是制度結(jié)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展?fàn)顩r。

有學(xué)者指出，從本質(zhì)上講，離岸金融的最初形態(tài)――歐洲美元，本是沒(méi)有產(chǎn)生的必要的。正是由于一國(guó)對(duì)本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的管制過(guò)于嚴(yán)厲，嚴(yán)重制約了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于本國(guó)貨幣的流通性需求；而同時(shí)又對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用本國(guó)貨幣的管制、或本國(guó)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用外國(guó)貨幣的管制相對(duì)松動(dòng)，使得一國(guó)使用外國(guó)貨幣進(jìn)行國(guó)際結(jié)算、外匯對(duì)沖或跨國(guó)投融資的信貸業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)均可由該外幣發(fā)行國(guó)的金融機(jī)構(gòu)完成，避免了本國(guó)政府的嚴(yán)厲管制，實(shí)現(xiàn)金融資源最優(yōu)配置。由此可見(jiàn)，歐洲美元正是在供需雙方的共同作用下產(chǎn)生的，而美元迅速成為國(guó)際結(jié)算單位也正是由于美國(guó)本國(guó)對(duì)金融制度管制的松動(dòng)，造成國(guó)際各國(guó)金融管制不對(duì)稱形成的。

后又有學(xué)者將制度因素進(jìn)一步量化，設(shè)定一個(gè)指標(biāo)――凈管制負(fù)擔(dān)（Net Regulatory Burden， NRB），包含三個(gè)變量：（1）一國(guó)的商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率；（2）一國(guó)的利息、股息等資本收益稅率；（3）一國(guó)對(duì)利息、股息等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開(kāi)程度的要求，這三個(gè)變量與NRB為正向關(guān)系，三變量越高，NRB也相應(yīng)越高。通過(guò)對(duì)當(dāng)時(shí)國(guó)際幾大金融中心運(yùn)用該指標(biāo)的定量分析，得出倫敦NRB指標(biāo)最低，從而得出歐洲美元市場(chǎng)首先出現(xiàn)于倫敦的結(jié)論。這一指標(biāo)的運(yùn)用將制度對(duì)離岸金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展進(jìn)行了量化分析，進(jìn)一步說(shuō)明制度對(duì)金融市場(chǎng)演變的重要性，也很好地闡述了離岸金融是一個(gè)制度性概念。

此外，離岸金融的產(chǎn)生與發(fā)展也是制度創(chuàng)新的一個(gè)過(guò)程?！皠?chuàng)新”的概念首先由熊彼得提出：創(chuàng)新是將一種新的生產(chǎn)要素或新的生產(chǎn)條件或二者的結(jié)合引入到生產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中，產(chǎn)生出超越性的產(chǎn)物或提高生產(chǎn)效率。這種創(chuàng)新是廣義的，不僅僅指涉及技術(shù)性變革，也包括非技術(shù)性變革的組織創(chuàng)新。離岸金融的出現(xiàn)與發(fā)展是創(chuàng)新與制度一個(gè)互動(dòng)機(jī)制，制度不斷創(chuàng)新調(diào)整以適應(yīng)市場(chǎng)變化的需求，而市場(chǎng)為更好地應(yīng)對(duì)制度變遷，也會(huì)采取相應(yīng)措施進(jìn)行創(chuàng)新。這種制度上的創(chuàng)新不斷推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)。

三、我國(guó)發(fā)展離岸金融的必要性

發(fā)展離岸金融對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有著非常重大的意義，由于上文進(jìn)行的制度的分析，所以僅談制度方面的促進(jìn)意義。發(fā)展離岸金融是一種制度的創(chuàng)新，也體現(xiàn)著制度的完善。金融制度與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間以相互制約、相互促進(jìn)的關(guān)系影響著。一方面，從微觀上講，離岸金融市場(chǎng)突破了傳統(tǒng)上的地域、部門、制度上的限制，通過(guò)資本的靈活轉(zhuǎn)移，將本地資本市場(chǎng)與更為高效的國(guó)際資本市場(chǎng)結(jié)合到一起，實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。金融機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)的微觀主體，不但可以充分利用資本，實(shí)現(xiàn)利益最大化，活躍市場(chǎng)，更可以利用離岸業(yè)務(wù)的開(kāi)展與國(guó)際市場(chǎng)接軌，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。另一方面，從宏觀上講，在發(fā)展離岸金融的過(guò)程中，建立更加完善的金融制度，使其不斷適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)、金融服務(wù)創(chuàng)新的同時(shí)，推動(dòng)我國(guó)金融制度的創(chuàng)新，不斷完善我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。

參考文獻(xiàn)：

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文章編號(hào)：1003-4625(2011)03-0008-05

中圖分類號(hào)：F830.6

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

在美國(guó)學(xué)者麥金農(nóng)(1973)的金融發(fā)展理論中，曾把發(fā)展中國(guó)家的金融系統(tǒng)劃分為二元式金融結(jié)構(gòu)，即一部分是以商業(yè)銀行等為代表的有組織的現(xiàn)代化金融組織及金融市場(chǎng)，另一部分則是以私人借貸、合會(huì)、錢莊等為代表的傳統(tǒng)金融組織和金融市場(chǎng)。對(duì)于麥金農(nóng)所說(shuō)的傳統(tǒng)金融市場(chǎng)部分，許多學(xué)者有著不同的理解，也相應(yīng)地提出了不同的概念，尤其國(guó)內(nèi)研究更是如此。稱謂亦是多種多樣，如有非正規(guī)金融市場(chǎng)(Informal Financial Market)、灰黑色金融市場(chǎng)(Gray and Black Finance)、地下金融市場(chǎng)(Underground Finance)、民間金融(Folk Finance)等。這些概念的研究對(duì)象大體一致，但其側(cè)重點(diǎn)和觀察的角度又有所不同。其中國(guó)內(nèi)普遍使用的是非正規(guī)金融與民間金融兩個(gè)概念，為了避免這兩個(gè)概念的混淆及研究的需要，在此有必要對(duì)它們進(jìn)行相應(yīng)區(qū)分。

一、非正規(guī)金融與民間金融：概念辨析

非正規(guī)金融概念與正規(guī)金融相對(duì)應(yīng)，在國(guó)外文獻(xiàn)中使用的較普遍，有時(shí)也將二者稱為非正式金融和正式金融，而民間金融概念在國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界以及媒體中使用得較為普遍。事實(shí)上非正規(guī)金融與民間金融既有聯(lián)系又有區(qū)別。它們的共同之處在于都是因經(jīng)濟(jì)交易的需要，由下而上自發(fā)形成，即都具有內(nèi)生性。而區(qū)別則表現(xiàn)在對(duì)其概念界定的角度不同。首先，從相關(guān)的文獻(xiàn)上看，正規(guī)與非正規(guī)金融主要是從法律或者政府監(jiān)管的角度進(jìn)行分析，即某一金融組織是否符合國(guó)家的法律法規(guī)；而國(guó)有(官方)金融與民間金融則主要從所有制的角度進(jìn)行分析，即由某一金融組織的產(chǎn)權(quán)主體歸誰(shuí)所有進(jìn)行界定。其次，兩者的差異與國(guó)內(nèi)外的習(xí)慣用語(yǔ)有關(guān)，在國(guó)外主要是從“法”的意識(shí)上界定；而在國(guó)內(nèi)很大程度上包含著原有的意識(shí)形態(tài)成分即“所有制色彩”，長(zhǎng)期以來(lái)在人們的意識(shí)中國(guó)有(官方)與民間是一個(gè)鮮明對(duì)立的概念，非國(guó)有的則就是民間的，如我們?cè)诮?jīng)濟(jì)體中有國(guó)有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的稱謂，因此相對(duì)應(yīng)地在金融領(lǐng)域就使用了國(guó)有金融與民間金融的概念。

因此非正規(guī)金融與民間金融的概念實(shí)際上是從兩個(gè)角度進(jìn)行界定，兩者之間并沒(méi)有必然的內(nèi)在邏輯關(guān)系，從具體的金融組織形式上看，兩者在大部分情況下是重合的，如私人借貸、錢背、合會(huì)、互助會(huì)、私人典當(dāng)、私人錢莊等既屬于非正規(guī)金融又屬于民間金融。但兩者又存在不一致之處，如民生銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)從所有制或產(chǎn)權(quán)角度上屬于民間金融，但是它們已被官方承認(rèn)，并納入了官方的監(jiān)管范疇，因此它們又屬于正規(guī)金融組織；而如20世紀(jì)90年代我國(guó)商業(yè)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)形成之初的行為，初期并沒(méi)有納入官方的監(jiān)管范圍，屬于非正規(guī)金融活動(dòng)的范疇，但是它們又不屬于民間金融，因?yàn)槠湫袨橹黧w本身是以國(guó)有形式存在(如四大國(guó)有銀行)。

按照以上思路，我們認(rèn)為非正規(guī)金融并不代表就是民間金融，同時(shí)正規(guī)金融也并不意味著就是國(guó)有金融，兩者之間概念不存在等價(jià)關(guān)系。為了保持與國(guó)際上的學(xué)術(shù)慣例相一致，以及避免公有或私有等國(guó)內(nèi)意識(shí)形態(tài)上的爭(zhēng)論，我們運(yùn)用非正規(guī)金融這一概念。在本文中我們把非正規(guī)金融理解為由于市場(chǎng)主體交易需要，在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部由下而上自發(fā)形成，但不被監(jiān)管當(dāng)局所認(rèn)可，并以隱蔽的方式進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)取得收益的金融中介組織及其行為活動(dòng)。對(duì)于參與賭博、販毒、洗錢等地下違法交易活動(dòng)的黑色金融活動(dòng)既不能得到現(xiàn)行制度規(guī)則的許可，更不具有經(jīng)濟(jì)合理性，不是本文研究的重點(diǎn)。

二、農(nóng)村非正規(guī)金融組織演變分析

我國(guó)非正規(guī)金融活動(dòng)歷史悠久，分布廣泛，而且組織形式多種多樣。依據(jù)各種形式出現(xiàn)的歷史時(shí)間先后順序，相對(duì)應(yīng)的組織化程度，以及與不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的功能演變，農(nóng)村中非正規(guī)金融經(jīng)歷了民間自由借貸、各種合會(huì)、錢背、錢莊等由簡(jiǎn)單組織到復(fù)雜組織的歷史演變過(guò)程。

在農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的過(guò)程中，農(nóng)村非正規(guī)金融的兩種功能屬性即社會(huì)屬性和經(jīng)濟(jì)屬性的地位也發(fā)生了相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。在民間私人借貸階段，其起源于農(nóng)村鄉(xiāng)土社會(huì)，主要表現(xiàn)為親戚、朋友之間的交情借貸，這種借貸方式幾乎沒(méi)有利息?？梢哉J(rèn)為在私人借貸方式中，交情借貸是源于農(nóng)村非正規(guī)金融存在的最原始意義，這個(gè)階段的借貸需求基本上是以平滑生活需求為主，生存性借貸是其基本要義。因此這個(gè)階段，剛從農(nóng)村鄉(xiāng)土社會(huì)中脫胎而產(chǎn)生的農(nóng)村非正規(guī)金融，其社會(huì)屬性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它在高利貸所表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)屬性，其社會(huì)屬性是其主要表現(xiàn)形式。

但伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展，農(nóng)村非正規(guī)金融開(kāi)始以合會(huì)形式出現(xiàn)時(shí)，其經(jīng)濟(jì)屬性日益突出，而且開(kāi)始超過(guò)原有的社會(huì)。在這個(gè)階段，合會(huì)分成了兩種不同模式，一種是互質(zhì)如輪會(huì)等，這實(shí)際上是從民間私人借貸中的社會(huì)屬性發(fā)展而來(lái)。另一種是以贏利性為主要目的抬會(huì)等形式，這種形式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高地區(qū)，其規(guī)模影響越大，如在浙江、福建、廣東等地。這意味著隨著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，農(nóng)村非正規(guī)金融逐漸脫離了原來(lái)“鄉(xiāng)土氣息”的社會(huì)屬性，經(jīng)濟(jì)屬性日益重要。

當(dāng)農(nóng)戶收入水平提高到一定程度，大多數(shù)交易者將傾向于節(jié)約人情成本，更愿意通過(guò)支付利息的商業(yè)行為來(lái)完成交易，于是原先的友情無(wú)息借貸逐漸向有息方向發(fā)展。因此當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展到錢莊形式時(shí)，原有的社會(huì)性屬性已基本上不存在，基本上是一種純粹的經(jīng)濟(jì)性組織。所以農(nóng)村非正規(guī)金融變遷的歷程是其從鄉(xiāng)土社會(huì)中產(chǎn)生，由最初的社會(huì)屬性為主導(dǎo)，然后從其社會(huì)屬性中衍生出經(jīng)濟(jì)屬性，最終又脫離原始的社會(huì)屬性演變成為具有經(jīng)濟(jì)屬性的金融組織。

同時(shí)伴隨這一過(guò)程，也是信用類型發(fā)生變化的過(guò)程。在起初，農(nóng)村非正規(guī)金融市場(chǎng)中所表現(xiàn)的只是簡(jiǎn)單的人與人之間的直接關(guān)系，交易基本以口頭協(xié)議為主，我們可以把這種信用類型理解為簡(jiǎn)單的關(guān)系型信用。當(dāng)農(nóng)村非正規(guī)金融以合會(huì)的形式出現(xiàn)時(shí)，由于市場(chǎng)交易規(guī)模擴(kuò)大和其經(jīng)濟(jì)功能逐漸增強(qiáng)，原來(lái)依托于社會(huì)屬性的“簡(jiǎn)單關(guān)系型信用”將難以保證交易任務(wù)的完成。于是出現(xiàn)了一些簡(jiǎn)單、松散的章程安排，原來(lái)的口頭協(xié)議也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹炞謪f(xié)議，與原來(lái)的相比，可以理解為“復(fù)雜的關(guān)系型信用”。當(dāng)其進(jìn)一步發(fā)展到錢莊等形式時(shí)，農(nóng)村非正規(guī)金融的屬性已經(jīng)主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)意義上的屬性，在這一

屬性下形成的信用實(shí)際上已經(jīng)具備了今天金融現(xiàn)代信用所具有的功能，可以認(rèn)為是“準(zhǔn)契約型信用”。因此農(nóng)村非正規(guī)金融組織化的進(jìn)程中，實(shí)際上是其屬性由以社會(huì)屬性為主，發(fā)展到社會(huì)屬性與經(jīng)濟(jì)屬性并存，最后轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟(jì)屬性為主；信用類型從簡(jiǎn)單的關(guān)系型信用，到復(fù)雜的關(guān)系型信用，再到準(zhǔn)契約型信用的過(guò)程，具體如表1所示。

三、農(nóng)村非正規(guī)金融的規(guī)模分析

由于非正規(guī)金融交易活動(dòng)具有隱蔽性等特征，使得對(duì)其資料和數(shù)據(jù)的搜集十分困難，因此其真正的市場(chǎng)規(guī)模也就難以確定，目前大部分?jǐn)?shù)據(jù)主要是通過(guò)調(diào)研獲得。表2顯示了亞洲發(fā)展銀行和世界銀行在1990年的一組數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)表明在廣大的發(fā)展中國(guó)家，農(nóng)村非正規(guī)金融是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，而且在各國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)中占有重要地位。

中國(guó)非正規(guī)金融主要存在于農(nóng)村和中小城市，尤其在沿海地區(qū)如浙江、福建、廣東等地更為普遍，國(guó)內(nèi)學(xué)者大部分通過(guò)案例調(diào)查的方式進(jìn)行，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行推算，近年來(lái)部分學(xué)者的調(diào)查情況如表3所示。

此外中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組(2003)對(duì)全國(guó)20個(gè)省份的實(shí)地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)全國(guó)地下信貸的絕對(duì)規(guī)模在7450-8300億元之間；若按照郭沛(2004)年估計(jì)，中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模從1997年到2002年，按窄口徑計(jì)算大致在1802億元至2001億元之間，按寬口徑計(jì)算規(guī)模大概在2238億元至2750億元之間。我們根據(jù)農(nóng)村固定觀察點(diǎn)的數(shù)據(jù)，可以得到關(guān)于農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的一個(gè)更為長(zhǎng)期發(fā)展?fàn)顩r，如圖1所示，從中可以發(fā)現(xiàn)農(nóng)村非正規(guī)金融在農(nóng)村金融市場(chǎng)中的地位在不斷加強(qiáng)。

上圖中反映了自1986年以來(lái)中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展趨勢(shì)，從地區(qū)差異上看，可以發(fā)現(xiàn)非正規(guī)金融在農(nóng)戶整個(gè)借款比重中，東部地區(qū)的比重最高，中部次之，西部較低，而且從1989年開(kāi)始東中西部各地區(qū)所占比都已超過(guò)了一半。從全國(guó)趨勢(shì)上看，農(nóng)村非正規(guī)金融呈現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)充分反映了農(nóng)村非正規(guī)金融在平滑農(nóng)戶的消費(fèi)與生產(chǎn)中所起的作用，顯示出其在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中的重要地位。在分散化的農(nóng)村金融市場(chǎng)中，非正規(guī)金融基于在信息和履約機(jī)制上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，使得它與正規(guī)金融相比更能節(jié)約交易費(fèi)用，降低違約率。在一定程度上非正規(guī)金融的存在有利于農(nóng)村社會(huì)資本的形成和金融資源配置效率的提高。正如IFAD(2001)指出，在中國(guó)，農(nóng)民來(lái)自非正規(guī)市場(chǎng)的貸款大約為來(lái)自正規(guī)信貸機(jī)構(gòu)的四倍，對(duì)于農(nóng)民來(lái)說(shuō)，非正規(guī)金融市場(chǎng)的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正規(guī)金融市場(chǎng)。

四、政策選擇分析

(一)農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種可能方向

從各個(gè)國(guó)家和地區(qū)農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大致有三個(gè)可能的演化方向(姜旭朝，2004)。第一種方向是一部分非正規(guī)金融組織繼續(xù)保持其互助合作的“原始形態(tài)”，如以輪轉(zhuǎn)會(huì)等形式，作為一種臨時(shí)性松散組織，只在約定的時(shí)期內(nèi)存在。這主要是由于追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的現(xiàn)代主流正規(guī)金融組織不愿進(jìn)入一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)，而國(guó)家實(shí)施的政策性金融尚不完善，使得這些具有傳統(tǒng)互質(zhì)的非正規(guī)金融組織得以存在。

第二種方向是由互組織演變?yōu)榉欠ǖ牡叵陆鹑?，以詐騙或洗錢等為目的的各種合會(huì)，則其形成機(jī)制和背景較為復(fù)雜。這種形式在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快而政府金融監(jiān)管缺乏效率的地區(qū)比較普遍。嚴(yán)格地講，這種形式屬于本文定義中的廣義農(nóng)村非正規(guī)金融組織形式，已經(jīng)脫離了經(jīng)典意義上的非正規(guī)金融，屬于非法范疇，不是本文討論的對(duì)象。

第三種方向是從具有合作性質(zhì)的非正規(guī)金融逐漸演變?yōu)閹в猩虡I(yè)性質(zhì)的正規(guī)金融組織。其運(yùn)作機(jī)制在轉(zhuǎn)變過(guò)程中也會(huì)發(fā)生較大變化，如從輪轉(zhuǎn)模式(Rotating)轉(zhuǎn)變?yōu)榉禽嗈D(zhuǎn)模式(Non-rotating)；從短期金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰眯越鹑跈C(jī)構(gòu)；從只存不貸變?yōu)榇尜J結(jié)合；從定期運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變?yōu)槊咳者\(yùn)營(yíng)等(Seibel，1999)，這種存在形式有如日本的“無(wú)盡”、韓國(guó)的“契”、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的合會(huì)公司等。

(二)政策選擇

中國(guó)的金融制度變遷歷程已經(jīng)告訴我們，其并不是簡(jiǎn)單的遵循節(jié)約交易費(fèi)用和增進(jìn)資源配置效率的路徑，而是與按照政府的偏好密切相關(guān)。顯然政府的介入要么推動(dòng)金融制度向更為有效率的方向演進(jìn)，要么阻礙這種進(jìn)程(官兵，2005)。因此，政府的行為在一定程度上會(huì)影響甚至決定中國(guó)農(nóng)村非正規(guī)金融的變遷方向。與農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種方向相對(duì)應(yīng)，政府亦有三種政策性選擇。

第一種是政府采取放任自由政策，在農(nóng)村非正規(guī)金融演進(jìn)中充當(dāng)無(wú)為之手，無(wú)所作為。在這種政策下，政府完全不干預(yù)，任其自由發(fā)展。但農(nóng)村非正規(guī)金融是基于特殊信任基礎(chǔ)上的，當(dāng)其發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，就會(huì)存在社會(huì)資本“失靈”現(xiàn)象，如發(fā)生的各種倒會(huì)風(fēng)潮，都給社會(huì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。由于這種形式長(zhǎng)期得不到法律認(rèn)可，交易契約又不能受到政府有效保護(hù)，這使得農(nóng)村非正規(guī)金融很可能被一些食利者或金融詐騙分子所利用，偏離其原有的發(fā)展軌道，嚴(yán)重?cái)_亂了正常的金融秩序和社會(huì)秩序。

第二種政策選擇是采取強(qiáng)行干預(yù)政策，無(wú)所不為。事實(shí)上，這種強(qiáng)行“拔高”做法亦會(huì)中斷農(nóng)村非正規(guī)金融原本正常的演進(jìn)方向。經(jīng)典的案例是20世紀(jì)80年代在中國(guó)農(nóng)村中興起的農(nóng)村合作基金會(huì)。農(nóng)村合作基金會(huì)曾在緩解農(nóng)村資金緊張等方面都起到了促進(jìn)作用。在1990-1996年間全國(guó)農(nóng)村基金合作會(huì)的支農(nóng)資金合計(jì)達(dá)63.2％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)行、農(nóng)信社同期支農(nóng)的比重，但由于地方政府的強(qiáng)行行政干預(yù)導(dǎo)致了其最終失敗(溫鐵軍，2000)。在一定程度上可以認(rèn)為地方政府強(qiáng)行介入農(nóng)村合作基金會(huì)的行為，打斷了農(nóng)村非正規(guī)金融演進(jìn)的正常路徑，正是這種不正當(dāng)干預(yù)造成了農(nóng)村合作基金會(huì)的最終衰弱。

第三種是政府采取有所作為的政策。前面分析了對(duì)于農(nóng)村非正規(guī)金融變遷，政府采取“不作為”或“無(wú)所不為”的政策都不能使其從“關(guān)系型信用”演變成“契約型信用”。因此，政府應(yīng)當(dāng)意識(shí)到既然執(zhí)意打壓非正規(guī)金融和任其自由發(fā)展都無(wú)法解決問(wèn)題，那么可考慮根據(jù)各地農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，適當(dāng)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，引導(dǎo)并扶持農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展，對(duì)各種不同形式的農(nóng)村非正規(guī)金融交易給予法律上的有效保護(hù)。將其信用關(guān)系納入到正式制度的調(diào)節(jié)范圍，使其最終成為中國(guó)農(nóng)村金融體系中重要組成部分。

五、結(jié)論性評(píng)語(yǔ)

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黨的十七大明確提出：“統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)”，并提出應(yīng)健全農(nóng)村市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)服務(wù)體系，大力推進(jìn)農(nóng)村金融體制改革和創(chuàng)新。非正規(guī)金融組織順應(yīng)農(nóng)村金融需求，提高農(nóng)村金融服務(wù)水平，創(chuàng)新適應(yīng)農(nóng)村需求的金融組織形式，已成為解決“三農(nóng)”問(wèn)題的迫切需要。

一、非正規(guī)金融的概念

根據(jù)亞當(dāng)斯和費(fèi)奇特（Adams ＆ Fitchett，1992）的定義，正規(guī)金融是指受到中央貨幣當(dāng)局或者金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管的那部分金融組織或者活動(dòng)，非正規(guī)金融是指處于中央貨幣當(dāng)局或者金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管之外發(fā)生的金融交易、貸款和存款等金融組織或活動(dòng)。本文中的非正規(guī)金融泛指不通過(guò)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的一切非正規(guī)金融形式及活動(dòng)，包括農(nóng)戶民間借貸和各類非正規(guī)金融組織的金融活動(dòng)。

當(dāng)前，我國(guó)農(nóng)村金融組織體系主要包括政策性金融、商業(yè)性金融、合作性金融和民間金融四類金融組織形態(tài)，又可以進(jìn)一步劃分為以下兩種組織形式：一是以合作性金融為基礎(chǔ)，以商業(yè)性金融、政策性金融為重要組成部分構(gòu)成的正規(guī)金融；二是以民間借貸、私人錢莊、民間集資等民間金融為主體構(gòu)成的非正規(guī)金融。

二、非正規(guī)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1. 非正規(guī)金融的市場(chǎng)集中率分析

根據(jù)筆者對(duì)2005―2007年我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)集中率（）的分析 ，在縣域貸款市場(chǎng)中，僅非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所提供的貸款就占了40%左右的市場(chǎng)份額；并且，從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)中非正規(guī)金融的市場(chǎng)集中率有逐步提高的傾向，由2005年的38.35%上升至2006年的41.32%、2007年的42.10%。

2. 非正規(guī)金融的市場(chǎng)進(jìn)退壁壘分析

如上所述，非正規(guī)金融是內(nèi)生于我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)的各種金融組織形式的總稱，其存在、發(fā)展與國(guó)家宏觀金融政策密切相關(guān)。下面主要分析非正規(guī)金融組織轉(zhuǎn)換組織形式通過(guò)正規(guī)途徑進(jìn)軍農(nóng)村金融市場(chǎng)，進(jìn)而獲得合法經(jīng)營(yíng)地位并接受規(guī)范監(jiān)管的進(jìn)退壁壘。

（1）進(jìn)入壁壘分析。進(jìn)入壁壘（Barriers to entry）是指相對(duì)于企圖進(jìn)入的新企業(yè)，現(xiàn)有企業(yè)所具有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或者說(shuō)是新企業(yè)進(jìn)入所面臨的各種不利因素。農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘是指阻止新金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)的各種因素或障礙，即有利于農(nóng)村金融市場(chǎng)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)而不利于潛在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入的各種因素之和，主要分為經(jīng)濟(jì)性壁壘、政策性壁壘，等等。

第一，經(jīng)濟(jì)性壁壘。經(jīng)濟(jì)性壁壘是指由于諸多經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致潛在競(jìng)爭(zhēng)者不能自由進(jìn)入特定市場(chǎng)或有關(guān)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)，即產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)阻止新企業(yè)從潛在性進(jìn)入變成明顯性進(jìn)入的經(jīng)濟(jì)因素。結(jié)合當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)實(shí)際，我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘主要表現(xiàn)在新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入方面，有以下兩種形式：首先，農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的存在，使得建立新型金融機(jī)構(gòu)的籌資渠道困難；其次，新型金融機(jī)構(gòu)在客戶偏好上處于劣勢(shì)，短期內(nèi)無(wú)法取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成本必然高于市場(chǎng)上現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)。

第二，政策性壁壘。政策性壁壘是指政府在經(jīng)濟(jì)管理過(guò)程中，為了保證資源有效配置，利用法律法規(guī)等政策手段調(diào)整企業(yè)關(guān)系，因此給企業(yè)進(jìn)入設(shè)置的障礙。我國(guó)農(nóng)村金融市場(chǎng)進(jìn)入壁壘主要為國(guó)家法規(guī)及審批管制所構(gòu)成的政策性壁壘，從而限制了農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)多元化并直接導(dǎo)致農(nóng)村金融體系競(jìng)爭(zhēng)力不足。

（2）退出壁壘分析。退出壁壘（Barriers to exit）是指現(xiàn)有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)前景不好、企業(yè)業(yè)績(jī)不佳時(shí)準(zhǔn)備推出該產(chǎn)業(yè)，但由于受多種因素的阻礙，資源難以轉(zhuǎn)移出去，這些阻礙現(xiàn)有企業(yè)退出產(chǎn)業(yè)的因素，就構(gòu)成退出壁壘。

第一，沉沒(méi)成本壁壘。資產(chǎn)往往具有專用性，用以生產(chǎn)特定的產(chǎn)品，當(dāng)企業(yè)退出時(shí)就會(huì)產(chǎn)生沉沒(méi)成本。在產(chǎn)業(yè)組織理論中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗后，其資產(chǎn)轉(zhuǎn)賣不出去或只能收回少部分投資時(shí)，企業(yè)就要承擔(dān)較大的固定成本損失，這部分損失或無(wú)法收回的成本叫沉沒(méi)成本。金融企業(yè)沉沒(méi)成本主要包括固定資產(chǎn)成本、無(wú)形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)出售后的沉沒(méi)成本等。由于一般金融企業(yè)的金融資產(chǎn)具有同業(yè)通用性，固定資產(chǎn)相對(duì)工業(yè)企業(yè)規(guī)模較小，因此金融企業(yè)資產(chǎn)較易轉(zhuǎn)讓，沉沒(méi)成本壁壘相對(duì)較低。

第二，政策性壁壘。首先，當(dāng)前農(nóng)村金融市場(chǎng)上企業(yè)結(jié)構(gòu)單一、機(jī)構(gòu)數(shù)目較少，任何一家金融企業(yè)甚至其分支機(jī)構(gòu)的退出，都會(huì)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響 。其次，農(nóng)村金融市場(chǎng)以信用為基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)要是因破產(chǎn)、倒閉而退出市場(chǎng)，會(huì)給整個(gè)農(nóng)村金融市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定情緒，破壞金融安全，易發(fā)生擠兌現(xiàn)象。因此，基于發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟(jì)和保證金融安全方面的考慮，政府對(duì)于農(nóng)村金融采取保護(hù)措施，不會(huì)令其輕易退出市場(chǎng)。

三、非正規(guī)金融的發(fā)展方向

非正規(guī)金融進(jìn)軍農(nóng)村金融市場(chǎng)由以下幾種組織形式可供選擇：（1）村鎮(zhèn)銀行；（2）貸款公司；（3）農(nóng)村資金互助社。

2006年12月，為解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率、金融供給不足、競(jìng)爭(zhēng)不充分等問(wèn)題，銀監(jiān)會(huì)了《關(guān)于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策，更好支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)的若干意見(jiàn)》，引導(dǎo)各類資本到農(nóng)村地區(qū)投資設(shè)立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。這就為非正規(guī)金融組織進(jìn)軍農(nóng)村金融市場(chǎng)提供了政策保障，由非正規(guī)金融組織控股、籌資組建的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)如雨后春筍般地蓬勃發(fā)展。非正規(guī)金融組織通過(guò)組建新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，有利于解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)覆蓋面低、有效金融產(chǎn)品與服務(wù)供給不足、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分等問(wèn)題，通過(guò)引導(dǎo)民間借貸、促進(jìn)民間資本向正規(guī)金融市場(chǎng)投放，有利于從根本上解決農(nóng)民貸款難、融資難，支持農(nóng)民（戶）創(chuàng)業(yè)增收，促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性格局的形成，對(duì)完善農(nóng)村金融組織體系具有重要意義。

參考文獻(xiàn):

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篇8

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn)，特別是金融投資的發(fā)展速度獲得較大提升。著眼于產(chǎn)業(yè)體系，金融位于金字塔的最頂端，金融投資使得貨幣的再次分配率不斷提升。伴隨著快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，國(guó)家的投資理念也在不斷發(fā)展和豐富，人們已經(jīng)開(kāi)始普遍關(guān)注并且高度重視金融投資問(wèn)題。

一、金融投資的概念

作為商品經(jīng)濟(jì)概念的金融投資，在商品經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展過(guò)程中形成了一系列的投資理念，并且不斷發(fā)展與豐富，逐步成為備受人們關(guān)注與重視的一種投資方式。具體來(lái)說(shuō)，金融投資實(shí)際上就是一種購(gòu)買某個(gè)合同中所包含的權(quán)益，通常把金融資產(chǎn)或者金融工具作為投資對(duì)象。

金融投資根據(jù)其時(shí)間、收入、方式等不同，一般有以下幾種分類：按照時(shí)間劃分：短期投資，指一年以內(nèi)短時(shí)間的投資活動(dòng)，其償還期短；長(zhǎng)期投資，即指在一年以上的投資期限中的投資活動(dòng)，且償還期長(zhǎng)。按照方式劃分：直接融資，顧名思義就是資金提供者和資金需求者的直接會(huì)面，根據(jù)實(shí)際的情況，雙方達(dá)成協(xié)議，按協(xié)議內(nèi)容直接融資；間接融資，則指資金提供者不與資金需求者見(jiàn)面，此二者通過(guò)一定的媒介，例如銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)間接實(shí)現(xiàn)資金的融通。

二、金融投資現(xiàn)狀

隨著我國(guó)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷壯大和社會(huì)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)變革，從2009——2012年國(guó)民用于金融投資總額走勢(shì)圖可以看出，人們投資觀念由實(shí)物投資轉(zhuǎn)為關(guān)注金融投資，這種投資結(jié)構(gòu)的變化促進(jìn)金融投資行業(yè)的不斷成熟與完善起來(lái)。但是由于我國(guó)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的特殊的一種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對(duì)金融投資行業(yè)的發(fā)展有一定的影響，在其發(fā)展的進(jìn)程中，充滿挑戰(zhàn)與困難。

（一）從資本市場(chǎng)發(fā)展情況分析

首先，金融市場(chǎng)中直接融資的能力比較弱。企業(yè)公司融資過(guò)度的依靠的銀行等金融機(jī)構(gòu)，宏觀來(lái)看，資金主要來(lái)自銀行貸款，巨額的貸款數(shù)目，必定使得M2/GDP比例變大，這就意味著，整個(gè)社會(huì)的貨幣供應(yīng)量來(lái)源于銀行，銀行為轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)就增加貸款，導(dǎo)致銀行貸款環(huán)境出現(xiàn)不良風(fēng)氣，從微觀來(lái)看，則是企業(yè)要承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)杠桿率高達(dá)70%至80%。

其次，市場(chǎng)沒(méi)有形成一個(gè)完善的整體，分割嚴(yán)重。目前，中國(guó)的金融體制管理過(guò)程中，主要是把經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管分開(kāi)管理。并且整個(gè)金融業(yè)的業(yè)務(wù)相互沒(méi)有交叉，具體來(lái)講，證券行業(yè)、銀行系統(tǒng)和保險(xiǎn)等行業(yè)的業(yè)務(wù)范圍分割清晰。這必然減少傳遞金融風(fēng)險(xiǎn)的方式，同時(shí)阻礙了資金在金融行業(yè)的有效流通，影響了整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。例如，2012年國(guó)內(nèi)的貸款、存款差額不斷增加，銀行在市場(chǎng)投資中注入了大量資金，隨著投資收益的減少，央行發(fā)行的票據(jù)以及國(guó)債指保持了1.7%的招標(biāo)率，較之同年的存款利率存在較大差距，導(dǎo)致銀行的收益低于成本，提升了投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）從融資工具等方面分析

金融投資在發(fā)行，交易等部分環(huán)節(jié)的問(wèn)題也是不斷滋生。再加上，我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展本身就不健全，其運(yùn)行機(jī)制在表面風(fēng)平浪靜，暗地里存在著嚴(yán)重的偏差與扭曲，這對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展影響極其明顯。

造成這種局面發(fā)生的原因是多種多樣的，其中，主要的原因可分為以下兩點(diǎn)：第一，受商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等經(jīng)濟(jì)因素制約。第二，我國(guó)長(zhǎng)期處在社會(huì)主義初級(jí)階段，投資環(huán)境的基礎(chǔ)發(fā)展相對(duì)滯后，各個(gè)要素間的組成體系不夠完整。因此，我國(guó)要健全完善金融環(huán)境還面臨著相當(dāng)大的困境，需要政府及其相關(guān)金融部門對(duì)金融市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)督管理，建立完備的金融投資市場(chǎng)，把金融投資發(fā)展作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要手段之一。目前，國(guó)際金融投資環(huán)境變幻莫測(cè)，加之“次貸危機(jī)”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，我國(guó)的金融投資環(huán)境現(xiàn)狀也面臨窘境。因此，優(yōu)化國(guó)家金融環(huán)境投資建設(shè)顯得尤為重要。

三、金融投資建設(shè)的優(yōu)化措施

（一）推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)章制度

在不斷推進(jìn)全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)程中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，注重國(guó)外資本在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流通。其中，特別是在我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，國(guó)外資金流通頻繁。借助并順應(yīng)這種趨勢(shì)的發(fā)展，我國(guó)金融投資必定會(huì)呈現(xiàn)出另一種生機(jī)的同時(shí)，也推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定快速運(yùn)行。因此，目前我們首先要做的是分析并調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策。

在具體完善過(guò)程中，務(wù)必做到以下幾點(diǎn)：首次，分析區(qū)域優(yōu)勢(shì)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)體系，加大對(duì)中西部地區(qū)資金引入和東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資金輸出，平衡各個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這樣既加強(qiáng)東部發(fā)達(dá)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整，又提高了中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體性和諧發(fā)展。其次，對(duì)國(guó)外資金的注入進(jìn)行合理的投資引導(dǎo)，可以調(diào)整和彌補(bǔ)我國(guó)企業(yè)存在的缺陷，推進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)走向國(guó)際化，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，把我國(guó)從第一、二產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變成以第三產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的市場(chǎng)體制。

（二）開(kāi)拓融資渠道，完善資金引導(dǎo)措施

由于我國(guó)特殊的國(guó)情決定了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)比較弱。我們目前的金融投資的引資渠道不夠完善，比較單一，因此，勢(shì)必要優(yōu)化并完善引資渠道，尋求有效的引資舉措。

首先，要注重引資、投資原則。這需要政府運(yùn)用宏觀調(diào)控手段，一方面，加大對(duì)金融市場(chǎng)的管理力度，特別是對(duì)國(guó)內(nèi)證券行業(yè)對(duì)外投資的控制，采用科學(xué)合理的方式方法，借鑒國(guó)內(nèi)成功案例，加大分析投資的結(jié)構(gòu)類型，以避免不必要的金融危機(jī)。另一方面，政府可拓寬金融市場(chǎng)，加大開(kāi)放性，讓外資漸進(jìn)式融入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，使國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)活躍起來(lái)，金融業(yè)務(wù)得到創(chuàng)新發(fā)展，并完善對(duì)金融投資市場(chǎng)的改革和控制，我們相關(guān)金融人員必須有較強(qiáng)的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)投資進(jìn)行科學(xué)全面的風(fēng)險(xiǎn)分析，從而預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的發(fā)生。

其次，對(duì)于外國(guó)資金引進(jìn)投資，在對(duì)大型企業(yè)投資引進(jìn)的同時(shí)，要加大對(duì)中小企業(yè)的資金投資引進(jìn)。中小企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最為活躍的主體，其自身有靈活的特點(diǎn)，不論是經(jīng)營(yíng)方式還是生產(chǎn)方式上都有較強(qiáng)的創(chuàng)新意識(shí)，政府要積極引導(dǎo)國(guó)外資金對(duì)中小企業(yè)的投資，不僅推進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，更是推進(jìn)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體制的轉(zhuǎn)變。

（三）建立健全金融市場(chǎng)法律法規(guī)體系

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，在金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，還受著改革開(kāi)放前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的制約影響，行政過(guò)多干預(yù)了金融市場(chǎng)發(fā)展，這雖然有助于金融市場(chǎng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)降低。但是，行政管理手段過(guò)多干預(yù)金融，會(huì)使金融投資市場(chǎng)失去創(chuàng)新活力。因此，想要金融投資建設(shè)的發(fā)展健康持續(xù)，就必須建立健全金融市場(chǎng)法律法規(guī)，依法實(shí)行有效監(jiān)管，使得其以完善的金融市場(chǎng)約束體制漸漸擺脫行政管理的束縛。

首先，作為市場(chǎng)化發(fā)展的基本條件，必須加速增進(jìn)匯率、利率等市場(chǎng)化進(jìn)程。推行風(fēng)險(xiǎn)不同的債券，促進(jìn)債券市場(chǎng)合理化收益。同時(shí)，應(yīng)該發(fā)展多種外匯產(chǎn)品來(lái)促進(jìn)外匯合理的定價(jià)，形成匯率市場(chǎng)化機(jī)制。其次，建立健全保護(hù)投資者利益和債權(quán)人的法律體系。建立這樣一個(gè)有效的法律體系，務(wù)必要以金融市場(chǎng)建設(shè)的有序發(fā)展為基礎(chǔ)。例如，《破產(chǎn)法》應(yīng)有明確的范圍來(lái)約束投資者和債權(quán)人的權(quán)利和義務(wù)，賦予債權(quán)人企業(yè)破產(chǎn)時(shí)償債權(quán)利和公司清算時(shí)法律地位的優(yōu)先權(quán)。

（四）建立完善有效的信用評(píng)級(jí)體系和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

金融市場(chǎng)獲得長(zhǎng)期發(fā)展和建設(shè)的關(guān)鍵在于信用以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則機(jī)制的構(gòu)建，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)在這2方面仍有較大的提升空間。在建立會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)，堅(jiān)持與國(guó)際要求符合的基礎(chǔ)在于依照審慎原則對(duì)信息進(jìn)行披露。從整體上來(lái)說(shuō)，中國(guó)應(yīng)該制定更加開(kāi)放的措施針對(duì)會(huì)計(jì)中介以及國(guó)際的信用評(píng)級(jí)單位，這一措施能夠有效提升金融市場(chǎng)評(píng)級(jí)單位的市場(chǎng)地位。另外，還需加強(qiáng)促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)制的完善以及強(qiáng)化投資人風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的制度基礎(chǔ)方面建設(shè)——誠(chéng)信體系的建設(shè)。

四、結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)未來(lái)金融市場(chǎng)投資建設(shè)也會(huì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，只有通過(guò)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)章制度；開(kāi)拓融資渠道，完善資金引導(dǎo)措施；建立健全金融市場(chǎng)法律法規(guī)體系；建立完善有效的信用評(píng)級(jí)體系和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等一系列的措施，才能發(fā)揮金融市場(chǎng)自身的優(yōu)勢(shì)與潛力，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)金融投資建設(shè)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一般來(lái)說(shuō)，研究對(duì)象的概念很重要，因此金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義是此類研究的前提條件，明確了研究起點(diǎn)之后，才能對(duì)具體的內(nèi)容進(jìn)行展開(kāi)。依據(jù)這樣的邏輯推理，本文在以下的內(nèi)容中，首先從金融結(jié)構(gòu)定義的回顧開(kāi)始，依次對(duì)分析方法、市場(chǎng)效率研究、市場(chǎng)的進(jìn)出障礙等方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了說(shuō)明，最后還對(duì)我國(guó)的情況作出了綜述和分析。

一、研究出發(fā)點(diǎn)的辯證回顧

戈德.史密斯（Goldsmith）對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義是：金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模。這是一個(gè)很抽象的概念，我們可以從兩個(gè)方面認(rèn)識(shí)：第一，金融工具、金融機(jī)構(gòu)資源自身在金融市場(chǎng)上的配置，這是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的數(shù)量含義；第二，金融工具和金融機(jī)構(gòu)之間的比例分配，這是金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的微觀構(gòu)成。本文認(rèn)為，這個(gè)定義存在缺陷，即從邏輯上來(lái)看，僅局限在金融市場(chǎng)的宏觀分析，而沒(méi)有考察市場(chǎng)主體的行為特征。另外，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論對(duì)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究也產(chǎn)生了影響，使得很多金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究過(guò)于理想化。因此，作為研究的出發(fā)點(diǎn)，我們將金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)定義為：以金融工具、金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，微觀決策主體之間的構(gòu)成及其關(guān)系的總和。

隨著各國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展，金融學(xué)家們發(fā)現(xiàn)原有的定義存在問(wèn)題，這為他們的研究工作帶來(lái)了影響，于是出現(xiàn)了新的認(rèn)識(shí)。 哈佛大學(xué)的邁克爾?波特 （MichaelE?Porter） 在分析產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略時(shí)指出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析是建立競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)，理解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)永遠(yuǎn)是戰(zhàn)略分析的起點(diǎn)”。波特的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略理論強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的制定要結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，也就是把企業(yè)行為加入到市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的范疇。美國(guó)哈佛大學(xué)的梅森（ E. S.Masson ）和貝恩（J. S. Bain ）提出了分析現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織的S （structure ） -C （ conduct） -P （ per-formance）理論（SCP模型）：從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)行為和市場(chǎng)效率三個(gè)方面研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其中心思想是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了市場(chǎng)主體的行為和市場(chǎng)效率，而后兩者對(duì)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)起反作用。這一理論對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)提出了新的分析，并在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)指導(dǎo)著金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的研究。

在回顧金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的定義、理論基礎(chǔ)之后本文認(rèn)為，隨著政府對(duì)金融業(yè)嚴(yán)格管制逐漸減弱，金融業(yè)在世界各國(guó)已經(jīng)成為影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)。研究金融業(yè)市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)不應(yīng)局限于理論上的定義、概念，而需要結(jié)合不同國(guó)家、不同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的特性，找到金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的共同規(guī)律，探索最佳的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

二、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相關(guān)研究的評(píng)說(shuō)

（一） 關(guān)于金融業(yè)市場(chǎng)組成

金融業(yè)市場(chǎng)的組成在很大程度上影響著金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的性質(zhì)，我國(guó)學(xué)者林毅夫（2001）認(rèn)為金融市場(chǎng)由兩個(gè)主要的部分組成：1.銀行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，即信貸資產(chǎn)在不同銀行間的分布狀況，特別是不同規(guī)模的銀行在信貸活動(dòng)中所處地位和相應(yīng)的分工；2.指金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，即以股市融資為代表的市場(chǎng)型直接融 資（MS型）和以銀行融資為代表的關(guān)系型間接融資（BS型）的相對(duì)比例及其分工。

謝平（2003）將我國(guó)的金融市場(chǎng)組成概括為：由銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管共同組成的金融體制。

蔡叢露（2007）的研究了銀行集中度和金融穩(wěn)定關(guān)系，并對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革提出了政策建議。

汪靜波（2013年）主要從銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)金融穩(wěn)定的間接和直接影響進(jìn)行了分析，并其與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的關(guān)系進(jìn)行了闡述。

本文認(rèn)為金融業(yè)市場(chǎng)的組成具有層次性，如圖所示：

國(guó)家監(jiān)管部門

第一層次 宏觀金融 貨幣、財(cái)政政策（中央銀行）

國(guó)際金融形勢(shì)

單一國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

影響 決定

銀行業(yè)機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行為主體）

第二層次 微觀金融 金融融資結(jié)構(gòu)（資本、保險(xiǎn)市場(chǎng)）

公司金融

從目前的文獻(xiàn)來(lái)看，這方面的研究不多，而且存在著層次劃分不明確的缺陷，有時(shí)會(huì)將宏觀金融結(jié)構(gòu)的組成與微觀金融的組成相交叉，在本文看來(lái)，兩者的關(guān)系是決定與影響，這種分層次的金融結(jié)構(gòu)組成分析，有利于發(fā)揮它們的協(xié)同效應(yīng)，準(zhǔn)確把握金融行業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。

（二） 金融業(yè)市場(chǎng)組織模式

1、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與資本市場(chǎng)模式。

Asli Demirguc-Kunt 和 Ross Levine（1996）的研究表明，中央銀行資產(chǎn)、商業(yè)銀行資產(chǎn)、非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、公司信用、金融深化程度與股票市場(chǎng)資本化之間的比例關(guān)系在不同收入水平的國(guó)家和不同的時(shí)間截面上有所不同，主要表現(xiàn)在高收入國(guó)家非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)比例和股票市場(chǎng)資本化明顯高于中低收入國(guó)家，中低收入國(guó)家中央銀行資產(chǎn)比例則要高于高收入國(guó)家。由此可見(jiàn)，金融結(jié)構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)的有效使用可以提高金融市場(chǎng)的效率。

2、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與金融中介。

Gurley 和Shaw（1955，1960）以及Goldsmith（1969）論證了銀行中介債務(wù)融資的產(chǎn)生以及證券市場(chǎng)出現(xiàn)的必然性。本文認(rèn)為，金融中介的發(fā)展是優(yōu)化金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要因素，從西方國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來(lái)看，加大中介組織在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重有利于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的信息傳遞。

3、國(guó)家對(duì)金融業(yè)結(jié)構(gòu)的管制

這是本文的分析，因?yàn)橥ㄟ^(guò)對(duì)國(guó)際金融的分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)家的金融管制政策和力度會(huì)對(duì)金融業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生作用。由于缺乏相應(yīng)的實(shí)證論據(jù)，本文只是基于合理的邏輯分析。前文已經(jīng)把金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)劃分為微觀、宏觀兩個(gè)部分，宏觀金融的主體以政府為主，而一般來(lái)看，不存在純粹的無(wú)管制的自由金融市場(chǎng)。主要原因是：金融市場(chǎng)以商品市場(chǎng)為基礎(chǔ)，自由放任的金融政策可能會(huì)導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)的連動(dòng)，在國(guó)際貿(mào)易較為發(fā)達(dá)的情況下，如果處理不當(dāng)則存在著較大風(fēng)險(xiǎn)，所以國(guó)家必須進(jìn)行必要的管制。

國(guó)家管制的手段主要是外匯、貨幣政策，這其中又包括對(duì)利率、匯率等重要指標(biāo)的調(diào)節(jié)，這些政策、指標(biāo)都是微觀金融主體進(jìn)行決策的依據(jù)，從而影響著金融市場(chǎng)資源的配置，最終調(diào)節(jié)了金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

4、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與公司融資

Titman 和Wessels （1988）對(duì)美國(guó)公司債務(wù)/權(quán)益比率的實(shí)證研究、Rajan和Zingales（1994）對(duì)一些工業(yè)化國(guó)家樣本的研究、Demirguc-Kunt 和Maksimovic（1994）對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家樣本的研究以及Mayer（1989）和Singh（1995）對(duì)工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家公司融資狀況的比較研究都表明，不論是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是在新興經(jīng)濟(jì)體，金融結(jié)構(gòu)與公司融資行為之間的相關(guān)程度并不高。

學(xué)者們根據(jù)自己進(jìn)行的實(shí)證分析結(jié)果，作了分析。本文認(rèn)為，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一定會(huì)影響企業(yè)的融資，但是具體的影響程度不同，原因是：金融市場(chǎng)是企業(yè)重要的融資渠道，但是企業(yè)也會(huì)依靠其他市場(chǎng)融資，這種多元化融資降低了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與企業(yè)融資的相關(guān)度。

三、金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

研究金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的最終目的是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要目標(biāo)-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從現(xiàn)在的研究來(lái)看，這是該領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。

林毅夫等人（2001）從資金使用的機(jī)會(huì)成本、金融體系的融資成本、資金提供成本與金融分工和融資成本、資金供求多個(gè)角度分析了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，他們的結(jié)論是：如果銀行結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)（作者注：金融結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，將會(huì)有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)；反之，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增長(zhǎng)起阻礙作用。在研究方法上，林毅夫等人的研究是以資源稟賦優(yōu)勢(shì)理論、交易成本理論為依據(jù)，這與很多西方學(xué)者的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法不同。本文認(rèn)為所謂的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配是指，金融市場(chǎng)配置資源的流向要符合效率原則，同時(shí)也要滿足國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。

我國(guó)學(xué)者孫杰（2003）指出：從金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體比發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體顯得要密切得多。這個(gè)分析結(jié)論表明，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的組成、內(nèi)容、運(yùn)行方式都收到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的影響，體現(xiàn)了作用與反作用的關(guān)系。

此外，還有其他角度的分析，例如Goldsmith教授（1969）使用1860-1963 年的數(shù)據(jù)證明了人均收入隨著的金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例（金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)之一）增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，而且增長(zhǎng)速度高于平均水平的國(guó)家，金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例也高于平均水平。

Mckinnon（1973）則強(qiáng)調(diào)了金融部門的改革對(duì)于增長(zhǎng)的重要性，他指出，金融部門的改革主要是金融信息服務(wù)、健全金融法制的改革。

基于上述的研究成果和一些文獻(xiàn)的實(shí)證分析，可以得出結(jié)論：金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從多個(gè)方面促進(jìn)或制約著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力源。

四、我國(guó)的金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在名為《中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題研究》的報(bào)告中闕紫康（2003）對(duì)我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行了系統(tǒng)、全面的闡述，研究?jī)?nèi)容包括：中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的特征；當(dāng)前我國(guó)金融結(jié)構(gòu)合理性的判斷；我國(guó)金融結(jié)構(gòu)是否存在帕累托改進(jìn)的可能性；金融結(jié)構(gòu)演變的需求驅(qū)動(dòng)因素分析；我國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

該報(bào)告的主要結(jié)論是，

（一）我國(guó)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)屬于政府主導(dǎo)型，在很多方面體現(xiàn)了現(xiàn)代金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)

（二）我國(guó)現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)不利于新企業(yè)的出現(xiàn)和成長(zhǎng)，存在缺陷。

（三）我國(guó)金融結(jié)構(gòu)具有帕累托改進(jìn)的可能。

（四）儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化需求是塑造中國(guó)金融結(jié)構(gòu)最主要的需要驅(qū)動(dòng)因素。

（五）中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，報(bào)告認(rèn)為調(diào)整有兩條主線：一是穩(wěn)步推進(jìn)多元化，

二是盡快形成金融市場(chǎng)的分層化。

五、主要啟示

綜上所述，本文對(duì)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的幾個(gè)方面進(jìn)行了回顧和簡(jiǎn)要評(píng)述，本文認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)計(jì)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的“新常態(tài)”，加之利率市場(chǎng)化和未來(lái)存款保險(xiǎn)制度的雙重沖擊，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將面臨相機(jī)抉擇的調(diào)整機(jī)遇，同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大也必然帶來(lái)銀行也結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。本文認(rèn)為，未來(lái)金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的相關(guān)研究將更加注重市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，金融業(yè)市場(chǎng)結(jié)果也將表現(xiàn)為出以下特征：一是傳統(tǒng)五大國(guó)有銀行將繼續(xù)扮演推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，同時(shí)，面臨著嚴(yán)峻的沖擊和挑戰(zhàn)，總體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度將放緩；二是民營(yíng)銀行、外資銀行等將會(huì)逐步分化，一部分實(shí)力較弱的銀行將面臨轉(zhuǎn)型或退出；三是金融創(chuàng)新力度將不斷加大，銀行系統(tǒng)外運(yùn)作的資金規(guī)模將隨著電商的發(fā)展而加大，對(duì)銀行利潤(rùn)造成沖擊，原有較為單一的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)將真正過(guò)渡為較為多元化的金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)并存的結(jié)構(gòu)。

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篇10

1. 行為金融學(xué)的概念及發(fā)展?fàn)顟B(tài)

1.1 行為金融學(xué)的概念

行為金融學(xué)就是將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)的理論融入到金融學(xué)之中。它從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動(dòng)因來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的發(fā)展。這一研究視角通過(guò)分析金融市場(chǎng)主體在市場(chǎng)行為中的偏差和反常，來(lái)尋求不同市場(chǎng)主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營(yíng)理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場(chǎng)主體實(shí)際決策行為和市場(chǎng)運(yùn)行狀況的描述性模型。

1.2 行為金融學(xué)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)

行為金融學(xué)是心理學(xué)與金融學(xué)交叉的學(xué)科，其研究時(shí)間比較短暫，但是發(fā)展極為迅速。國(guó)外關(guān)于行為金融學(xué)的研究已經(jīng)進(jìn)行了將近20年，主要的研究成果集中在個(gè)人心理對(duì)金融行為的影響程度方面，其中大多數(shù)是有關(guān)于投資和個(gè)人消費(fèi)的結(jié)論，這些結(jié)論一致認(rèn)為，人們的行為以及對(duì)金融本身的理解程度影響著金融業(yè)的發(fā)展。我國(guó)對(duì)行為金融學(xué)的研究歷史非常短，有限的研究項(xiàng)目以及結(jié)果對(duì)行為金融學(xué)的重要價(jià)值進(jìn)行了肯定，同時(shí)與國(guó)外研究結(jié)果相擬合的部分被用來(lái)指導(dǎo)個(gè)人和企業(yè)金融投資。行為金融學(xué)的發(fā)展為社會(huì)金融行業(yè)的發(fā)展、企業(yè)的金融行為以及個(gè)人參與社會(huì)金融做出了巨大的貢獻(xiàn)，是值得我們進(jìn)行深入研究的。

2. 行為金融學(xué)的基本問(wèn)題

2.1 行為金融學(xué)的研究方法問(wèn)題

行為金融學(xué)的研究基礎(chǔ)是金融市場(chǎng)上的特殊問(wèn)題以及問(wèn)題的成因、影響因素以及可能的結(jié)果，這些問(wèn)題的研究多基于個(gè)案研究，而非根據(jù)固定理論推演出來(lái)的結(jié)論。數(shù)據(jù)和實(shí)際的行為改變以及金融問(wèn)題的解決證明著行為金融學(xué)研究的科學(xué)性和實(shí)際價(jià)值。也正是因?yàn)樾袨榻鹑趯W(xué)從實(shí)證的角度去研究金融市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，所以行為金融學(xué)比傳統(tǒng)金融學(xué)更加貼合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。傳統(tǒng)金融學(xué)對(duì)行為金融學(xué)的研究方法提出質(zhì)疑，認(rèn)為這種基于金融問(wèn)題的、針對(duì)個(gè)案的研究方式并不能解釋金融市場(chǎng)的一般行為。但是從行為金融學(xué)的實(shí)際價(jià)值來(lái)看，實(shí)證的研究方法并不是對(duì)傳統(tǒng)金融理論的否定。傳統(tǒng)金融學(xué)是先從規(guī)范的角度去研究金融市場(chǎng)，然后再根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況去驗(yàn)證金融理論并不斷加以改進(jìn)。所以說(shuō)傳統(tǒng)金融理論與行為金融學(xué)理論只是運(yùn)用了不同的研究方法去研究金融市場(chǎng)，行為金融學(xué)的興起不能說(shuō)成是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的否定，實(shí)證的研究方法實(shí)際上是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)研究方法的補(bǔ)充和擴(kuò)展。

2.2 行為金融學(xué)的實(shí)踐問(wèn)題

行為金融學(xué)的研究結(jié)論被用于具有某些特征的金融行業(yè)和金融行為當(dāng)中，例如，不同類型的家庭的金融投Y結(jié)構(gòu)建議等。研究結(jié)論在某種程度上在實(shí)踐過(guò)程中得以驗(yàn)證，這是行為金融學(xué)實(shí)踐的基本方式，但是，這些實(shí)踐并不是完全成功的，同樣，實(shí)踐過(guò)程和結(jié)果也受到傳統(tǒng)金融學(xué)的質(zhì)疑，傳統(tǒng)金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)的規(guī)律角度出發(fā)，認(rèn)為行為金融學(xué)過(guò)分關(guān)注到人的行為學(xué)和心理學(xué)，從而使得學(xué)科分析有所混淆。并且，行為金融學(xué)實(shí)踐的結(jié)果顯示這一研究理念并不能完全指導(dǎo)某一類金融行位，這就使得行為金融學(xué)理論發(fā)展，受到一定的阻礙。但是行為金融學(xué)的結(jié)合考慮的角度全面而廣泛，較之傳統(tǒng)金融學(xué)，這門新興的學(xué)科更關(guān)注金融行業(yè)中的細(xì)節(jié)，著手于實(shí)際問(wèn)題的解決。當(dāng)前社會(huì)是人人參與金融的社會(huì)，經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展使金融行業(yè)的參與者更為復(fù)雜，大企業(yè)和銀行主導(dǎo)金融行業(yè)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，關(guān)注細(xì)節(jié)的金融研究更符合金融學(xué)發(fā)展的道路，從實(shí)踐中來(lái)，到實(shí)際中去的原理。因此行為金融學(xué)的興起，給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。

2.3 行為金融學(xué)的應(yīng)用范式問(wèn)題

用于對(duì)投資者的行為分析固然是其特色，但是行為金融學(xué)目前還不具有嚴(yán)密的內(nèi)在邏輯體系，這意味著，行為金融學(xué)的應(yīng)用范式是有缺失的。行為金融學(xué)無(wú)法明確解釋某一大類的金融現(xiàn)象背后的心理機(jī)制；由于投資者的心理因素來(lái)源不同，金融行為的心理因素基礎(chǔ)也不確定，影響機(jī)制難以進(jìn)行準(zhǔn)確的建構(gòu)；即使某種影響機(jī)制在特殊的環(huán)境或者特定的金融事件中被發(fā)現(xiàn)，受金融行為本身發(fā)展的影響，研究者也無(wú)法進(jìn)行更多的實(shí)證研究區(qū)驗(yàn)證心理機(jī)制的變化對(duì)金融行為的實(shí)際作用?？梢哉f(shuō)，行為金融學(xué)的應(yīng)用范式是模糊的，這不僅是阻礙這門學(xué)科被廣泛應(yīng)用于大規(guī)模的金融行為指導(dǎo)中的原因，也是行為金融學(xué)本身發(fā)展的趨勢(shì)。

2.4 行為金融學(xué)對(duì)金融行為的影響問(wèn)題

行為金融學(xué)已經(jīng)形成部分獨(dú)特的知識(shí)點(diǎn)，如展望理論、有限套利理論、噪音交易者理論、反饋理論、人在決策中的各種信念和心理、反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度等。但這些理論是零散的，沒(méi)有一條明顯的主線將理論串聯(lián)起來(lái)，因此，金融行為學(xué)本身對(duì)金融行為的影響始終是有限的。除了個(gè)人投資者在投資的過(guò)程中有明顯的心理過(guò)程作為金融行為的描述之外，企業(yè)的金融投資以及銀行的金融業(yè)務(wù)辦理、信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展等，行為金融學(xué)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)其的深刻影響。甚至某些行為金融學(xué)研究的結(jié)果對(duì)金融行為的影響是負(fù)面的。這是行為金融學(xué)未來(lái)發(fā)展必須解決的問(wèn)題。

3. 行為金融學(xué)的發(fā)展趨勢(shì)

3.1 行為金融學(xué)的理論研究

行為金融學(xué)真正快速發(fā)展是20世紀(jì)80年代末期以后，至今尚沒(méi)有建立其新的基本理論框架、統(tǒng)一的獨(dú)特且具有嚴(yán)密內(nèi)在邏輯的分析范式、基于行為的核心模型、確立明確的研究對(duì)象和研究方法、明確的研究主線和獨(dú)特的知識(shí)點(diǎn)等。對(duì)于一門科學(xué)來(lái)說(shuō)，理論框架不完整以及應(yīng)用范式的問(wèn)題對(duì)學(xué)科發(fā)展的影響十分巨大，行為金融學(xué)要想在現(xiàn)代金融發(fā)展中展現(xiàn)其作用和價(jià)值，就必須進(jìn)行更深刻的理論研究，建立起嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫿Y(jié)構(gòu)。在研究方法方面，嘗試用更多的方法對(duì)以往的研究成果進(jìn)行深刻剖析，在邏輯體系建立方面，則需要更多的研究?jī)?nèi)容進(jìn)行不臭。我國(guó)金融行業(yè)在進(jìn)入21世紀(jì)后產(chǎn)生飛躍，不僅國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)風(fēng)生水起，國(guó)際金融行為的參與程度也越來(lái)越深刻。我國(guó)金融學(xué)者完全可能在這個(gè)學(xué)科快速發(fā)展的過(guò)程中，利用后發(fā)優(yōu)勢(shì)，抓住新學(xué)科快速發(fā)展的機(jī)遇，在以上關(guān)鍵問(wèn)題上取得突破。

3.2 行為金融學(xué)在我國(guó)金融市場(chǎng)上的驗(yàn)證

我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)特征和新興金融市場(chǎng)特點(diǎn)，為行為金融學(xué)在我國(guó)的快速發(fā)展提供了外部環(huán)境。行為金融學(xué)的發(fā)展需要大量的實(shí)證空間，而目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出總體穩(wěn)定，局部復(fù)雜多變的特征。國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)整體的調(diào)控力度仍舊非常大，這為我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)固性提供了保障，換言之，個(gè)別金融市場(chǎng)的特殊變化并不影響國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，許多新的金融形勢(shì)有充足的“犯錯(cuò)誤”的空間。行為金融學(xué)的實(shí)證研究在，某種程度上存在著風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)固性，給這種風(fēng)險(xiǎn)提供了可靠的保障；新興金融市場(chǎng)如網(wǎng)絡(luò)金融、信貸業(yè)務(wù)等，其本身的不穩(wěn)定性需要更多的金融理論進(jìn)行指導(dǎo)，由于這些金融形式在傳統(tǒng)金融研究中很少存在，傳統(tǒng)金融理論對(duì)新興金融市場(chǎng)的指導(dǎo)性較差，那么，新興的金融市場(chǎng)需要符合其發(fā)展特征的新的金融理論進(jìn)行指導(dǎo)，行為金融學(xué)正是能夠符合新興金融市場(chǎng)特征的學(xué)科，二者的共鳴為行為金融學(xué)的驗(yàn)證性研究提供契機(jī)。我國(guó)研究者以及新興金融市場(chǎng)的參與者應(yīng)該用于應(yīng)用行為金融學(xué)的相關(guān)理論和已有的研究成果，在不斷探索和驗(yàn)證過(guò)程中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，使行為金融學(xué)發(fā)展與新興金融市場(chǎng)相擬合，凸顯出行為金融學(xué)研究的特色，力求為我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展提供幫助。

3.3 行為金融學(xué)對(duì)投資者的指導(dǎo)價(jià)值

在我國(guó)的金融市場(chǎng)環(huán)境下，投資者成為一個(gè)影響金融行業(yè)發(fā)展的重要角色，集中社會(huì)閑散資資金進(jìn)行大規(guī)模的金融投資、開(kāi)發(fā)更多的金融項(xiàng)目，使資金的流動(dòng)速度加快、有限資金能夠創(chuàng)造的市場(chǎng)價(jià)值更高，是我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的主要目標(biāo)，也是吸引投資者參與金融行業(yè)的主要原因。目前我國(guó)金融行業(yè)的投資者不僅限于銀行、大型企業(yè)和某些政府單位，個(gè)人投資者對(duì)金融市場(chǎng)的影響力可見(jiàn)一斑，“中國(guó)大媽的投資行為”即是個(gè)人投資者影響金融行業(yè)的典型，另外，股票、證券市場(chǎng)中個(gè)人投資者的參與力度越來(lái)越強(qiáng)，有些投資者還參與信貸業(yè)務(wù)。投資者角色的突出地位為行為金融學(xué)開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新的研究領(lǐng)域，即投資者行為研究。影響投資者行為的一個(gè)重要因素即為心理因素，這與行為金融學(xué)的研究?jī)?nèi)容相擬合。這意味著，行為金融學(xué)能夠體現(xiàn)出其對(duì)投資者的指導(dǎo)價(jià)值，就能夠在某種程度上實(shí)現(xiàn)其對(duì)金融行業(yè)的指導(dǎo)價(jià)值，體現(xiàn)出其對(duì)金融市場(chǎng)的影響力，進(jìn)而證明其本身的科學(xué)性。因此，進(jìn)行投資者指導(dǎo)價(jià)值相關(guān)的研究，也是行為金融學(xué)發(fā)展的趨勢(shì)之一。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，站在解決行為金融學(xué)基本問(wèn)題的角度上，我國(guó)行為金融學(xué)發(fā)展的主要趨勢(shì)集中于理論研究方面；在金融市場(chǎng)上的實(shí)H應(yīng)用能夠驗(yàn)證已有的研究結(jié)論并對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充；行為金融學(xué)對(duì)投資者行為的有效指導(dǎo)，是該學(xué)科實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的重要表現(xiàn)形式。

參考文獻(xiàn)：