導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融監(jiān)管大變革，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、金融監(jiān)管體制的變遷與金融監(jiān)管模式選擇分析

金融危機爆發(fā)以后,由于國情不同,各國金融監(jiān)管體制在具體形式上呈現(xiàn)多樣化特征,并處在不斷調(diào)整變化中。根據(jù)各國監(jiān)管體制的差異和不同標準,可將金融監(jiān)管體制分為以下四種模式:①機構(gòu)型監(jiān)管;②功能型監(jiān)管;③目標型監(jiān)管;④集中統(tǒng)一型監(jiān)管。

當今資本市場無法抗拒的潮流是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營大格局下金融創(chuàng)新產(chǎn)品的多樣化。不同類型的金融機構(gòu)――銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)之間的界限正變得日益模糊。機構(gòu)型監(jiān)管的不足之處顯而易見。由于其無法解決各類金融機構(gòu)之間的公平競爭問題(金融機構(gòu)提供類似的金融服務(wù)和產(chǎn)品,卻受到不同監(jiān)管者監(jiān)管)以及每一機構(gòu)監(jiān)管者要對其監(jiān)管對象從事眾多的業(yè)務(wù)進行監(jiān)管(它必須針對每一金融業(yè)務(wù)(銀行、證券、保險業(yè)務(wù))分別制定監(jiān)管規(guī)則),監(jiān)管成本極大,機構(gòu)型監(jiān)管逐漸退出歷史舞臺。從國際金融混業(yè)監(jiān)管的實踐來看,代表性的模式有以下三種:①以英國為代表的集中統(tǒng)一監(jiān)管(德、日、韓、新加坡等國也采用);②以美國為代表的多頭(雙線)功能型監(jiān)管(中國、法國在其基礎(chǔ)上發(fā)展為“單層多頭”型金融監(jiān)管);③以澳大利亞、荷蘭為代表的“雙峰”目標型監(jiān)管。

功能型監(jiān)管,是依據(jù)金融體系的基本功能而設(shè)計的。盡管功能型監(jiān)管順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的趨勢,能避免機構(gòu)型監(jiān)管的諸多弊端,但也存在一個很大的問題,即各監(jiān)管機構(gòu)都無法對金融機構(gòu)的整體情況有一個清晰明確的認識,特別是金融機構(gòu)的整體管理水平、風險水平和清償能力。畢竟金融功能是通過金融機構(gòu)來實現(xiàn)的,一旦其由于某一功能出現(xiàn)問題而倒閉,那么該機構(gòu)的所有功能都不復(fù)存在,這樣將更不利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

于是,目標型監(jiān)管進入金融監(jiān)管者的視線。筆者認為,只有將監(jiān)管目標明確定義,并且準確無誤地將實現(xiàn)監(jiān)管目標的責任委托給監(jiān)管機構(gòu),監(jiān)管才有可能有效地進行;只有責任明確后,才能討論監(jiān)管責任的有效性和透明度;只有監(jiān)管機構(gòu)明確各自的監(jiān)管目標,也才能產(chǎn)生明確的內(nèi)部控制重點,避免各監(jiān)管目標沖突。客觀地講,澳大利亞的“雙峰”模式介于美國的多頭監(jiān)管模式與英國的統(tǒng)一監(jiān)管模式之間,找到了一個比較好的平衡點。英國統(tǒng)一的監(jiān)管模式雖簡單,但存在一個重大缺陷,即業(yè)務(wù)行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管在風險性質(zhì)上存在重大區(qū)別,需要采取不同的監(jiān)管理念和方式,將其置于一個機構(gòu)手中,可能難以應(yīng)付。澳大利亞則將二者分開監(jiān)管,成立了兩個跨部門的監(jiān)管機構(gòu):針對金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風險進行審慎監(jiān)管的“金融穩(wěn)定委員會”和針對金融機構(gòu)商業(yè)行為規(guī)范進行監(jiān)管的“消費者保護委員會”。金融危機后,美國正在積極考慮進行金融監(jiān)管體系的改革。在其《現(xiàn)代化金融監(jiān)管框架藍圖》中,有這樣一句話:“以目標為基礎(chǔ)的最優(yōu)監(jiān)管架構(gòu)在一定程度上與澳大利亞采用的模式相似”。至此,金融監(jiān)管目標進行了有效整合。筆者認為,金融監(jiān)管的根本目標應(yīng)根源于金融業(yè)的脆弱性及其事關(guān)民眾和國家福祉的屬性。首先,金融業(yè)的脆弱性要求監(jiān)管的首要目標是金融市場的穩(wěn)定性;其次,對無數(shù)金融產(chǎn)品消費者合法權(quán)益的保護是金融監(jiān)管的直接目標。

在監(jiān)管目標層面上,金融安全性與金融產(chǎn)品消費者保護被提到了一個相當重要的地位,為我國監(jiān)管理念革新與金融監(jiān)管體制改革提供了重要前提。

二、從金融法制橫向規(guī)制及資本市場統(tǒng)合立法趨勢探討金融服務(wù)法引入中國的可行性

“金融服務(wù)法”是否引入中國的探討是對功能監(jiān)管與目標監(jiān)管趨勢的回應(yīng)。其引入中國有國際立法實踐經(jīng)驗的積累。21世紀以來,英、德、日、韓等國金融法制出現(xiàn)了從縱向金融行業(yè)規(guī)制向橫向金融商品規(guī)制的發(fā)展趨勢,從以往的縱向行業(yè)監(jiān)管法轉(zhuǎn)變?yōu)橐员Ｗo投資者為目的的橫向金融法制。2006年,日本吸收合并了《金融期貨交易法》、《投資顧問業(yè)法》等法律,將《證券交易法》改組為《金融商品交易法》,把證券、信托、金融衍生品等大部分金融商品進行一攬子、綜合性規(guī)范,構(gòu)建了一個橫向化、全方位、整體覆蓋金融服務(wù)的法律體系。早在2000年,英國通過《金融服務(wù)與市場法》。其主要內(nèi)容涉及對金融行為和經(jīng)營者的規(guī)范、交易規(guī)范、市場規(guī)范,全面整合了以往分門別類制定的金融管理法規(guī),如《保險公司法》、《信用合作社法》、《銀行法》等,幾乎將所有金融服務(wù)業(yè)納入調(diào)整范圍,構(gòu)建了金融機構(gòu)補償機制。金融機構(gòu)倒閉而無法支付賠償金的情況下,消費者可從金融服務(wù)賠償公司獲得完全賠付。同時設(shè)置了消費者申訴調(diào)解委員會以迅速解決經(jīng)營者和消費者之間的糾紛。另外,2007年韓國也通過了《資本市場統(tǒng)合法》。

我國也應(yīng)順應(yīng)金融法制的橫向規(guī)制趨勢,“金融服務(wù)法”理念的引入能促進金融監(jiān)管的重大變革,改變分業(yè)監(jiān)管的傳統(tǒng)模式,正如郭林在其《中國證券法的未來走向――關(guān)于金融消費者的法律保護問題》一文中提出的我國應(yīng)完成從證券向金融商品、從投資者向金融消費者、從證券法向金融服務(wù)法這三大轉(zhuǎn)變。中國正在逐步形成一個旨在規(guī)范證券服務(wù)者的法律規(guī)范群,這正是走向金融服務(wù)法單獨立法的現(xiàn)實起點。我國應(yīng)吸取各國資本市場統(tǒng)合法的立法精神,逐漸確立以下原則:①由現(xiàn)行的商品類、機構(gòu)類規(guī)制轉(zhuǎn)換成對“經(jīng)濟實質(zhì)相同的金融功能”進行“統(tǒng)一規(guī)制”的功能性規(guī)制,金融商品(證券、衍生商品)、金融業(yè)、客戶(專門、一般消費者)為標準對金融功能進行分類;②擴大有價證券的范圍;③強化金融消費者利益保護機制,通過說明義務(wù)的強化、適合性原則的引進、未邀請勸誘的禁止等投資勸誘規(guī)制、投資廣告規(guī)制、防止利害沖突機制的引進、擴大信息披露義務(wù)發(fā)行主體的范圍等多種制度來尋求投資者利益保護的強化。①

三、中國的選擇――金融監(jiān)管模式的謹慎穩(wěn)健與資本市場統(tǒng)合立法的激進創(chuàng)新

關(guān)于上述兩個問題,筆者持有“謹慎中求統(tǒng)一”的觀點,即在金融監(jiān)管體制問題上,中國應(yīng)保持謹慎穩(wěn)健的態(tài)度,而在資本市場統(tǒng)合立法問題上,則可以激進的態(tài)度制定一部綜合的《金融服務(wù)法》。

(一)關(guān)于金融監(jiān)管體制問題。美國目前的金融改革是改良主義的路徑。目標型監(jiān)管雖然比功能性監(jiān)管更容易實現(xiàn)金融監(jiān)管目標,但其在解釋上具有不確定性。我國金融市場運行機制等還很不完善,在創(chuàng)新過程中,相關(guān)金融監(jiān)管機制遠遠未能跟上。我國在謹慎對待金融創(chuàng)新同時,必須探尋防控金融危機的法治路徑,加強金融監(jiān)管機制的完善。所以中國更適合按照功能型監(jiān)管來構(gòu)造統(tǒng)一的大金融監(jiān)管模式,即將銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會予以合并,建立統(tǒng)一的國家金融監(jiān)督管理委員會對金融市場實施統(tǒng)合監(jiān)管。②

(二)關(guān)于資本市場統(tǒng)合立法問題。進入21世紀以來,一些主要的發(fā)達國家力求構(gòu)筑以各種金融投資商品為對象的資本市場統(tǒng)合立法。金融統(tǒng)合立法出現(xiàn)了從縱向的金融行業(yè)規(guī)制到橫向的金融商品規(guī)制的發(fā)展趨勢。金融統(tǒng)合立法的核心或基礎(chǔ),是創(chuàng)造或引入了“金融投資商品”的概念。我國的金融市場運行機制等還很不完善,在創(chuàng)新過程中,相關(guān)金融監(jiān)管機制遠遠未能跟上。國家應(yīng)在修改或廢除現(xiàn)有的銀行法、保險法、信托法、證券法、投資基金法的基礎(chǔ)上,制定一部綜合的《金融服務(wù)法》或《金融商品發(fā)行和交易法》,逐步建立金融業(yè)統(tǒng)合監(jiān)管法制體系。

綜上所述,金融監(jiān)管模式的謹慎穩(wěn)健與資本市場統(tǒng)合立法的激進創(chuàng)新有機結(jié)合,應(yīng)該是我國金融監(jiān)管領(lǐng)域改革的有效路徑。無論模式選擇如何,我們都應(yīng)該在橫向規(guī)制與監(jiān)管目標的理念與原則指導(dǎo)之下,進行探索與思考,這樣才能跟上時展之潮流,確定適合我國的解決方案。

篇2

一、美國金融改革歷史上的兩大變革及效應(yīng)與局限分析

（一）20世紀30年代-90年代前期：金融分業(yè)經(jīng)營時期

從20世紀20年代開始，美國的重工業(yè)迅速發(fā)展，證券市場出現(xiàn)前所未有的繁榮。企業(yè)實現(xiàn)了大量的直接融資，金融機構(gòu)也將大量貸款投放股票市場，引起了股市泡沫。美國國會于1933年通過了《格拉絲－斯蒂格爾法案》，第一次明確了商業(yè)銀行與投資銀行的分業(yè)。隨著時間的推移，該法案形成的分業(yè)格局使得商業(yè)銀行利潤下滑，與金融發(fā)展形勢不相符合，成為銀行向其他金融領(lǐng)域拓展的主要障礙。

（二）20世紀90年代后期至金融改革法案誕生前：金融混業(yè)經(jīng)營時期

進入20世紀90年代后，美國銀行界為了生存和發(fā)展，對《格拉絲－斯蒂格爾法案》所導(dǎo)致的缺陷進行了深刻反思，并開始想方設(shè)法避開分業(yè)經(jīng)營的法律障礙，通過兼并投資銀行和金融創(chuàng)新等手段向證券業(yè)滲透，直至廢除《格拉絲－斯第格爾法案》，并制定了《1999年金融服務(wù)法》。從30年代初到90年代末整個金融業(yè)的歷史，它不僅僅是一場金融制度的變革，更是一個金融機構(gòu)競爭與整合、金融服務(wù)理念革命的過程。

二、美國金融監(jiān)管改革法案的形成及其主要內(nèi)容

為了恢復(fù)金融新秩序，填補監(jiān)管空缺，2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了金融監(jiān)管改革法案——《多德－弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》，標志著歷時近兩年的美國金融監(jiān)管改革立法完成，華爾街正式掀開新金融時代序幕。新法案主要內(nèi)容如下：

第一，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，負責監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險。

第二，在美國聯(lián)邦儲備委員會下設(shè)立新的消費者金融保護局，對提供信用卡、抵押貸款和其他貸款等消費者金融產(chǎn)品及服務(wù)的金融機構(gòu)實施監(jiān)管。

第三，將之前缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場納入監(jiān)管視野。大部分衍生品須在交易所內(nèi)通過第三方清算進行交易。

第四，限制銀行自營交易及高風險的衍生品交易。在自營交易方面，允許銀行投資對沖基金和私募股權(quán)，但資金規(guī)模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面，要求金融機構(gòu)將農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期等風險最大的衍生品交易業(yè)務(wù)拆分到附屬公司，但自身可保留利率掉期、外匯掉期等業(yè)務(wù)。

第五，設(shè)立新的破產(chǎn)清算機制，由聯(lián)邦儲蓄保險公司負責，責令大型金融機構(gòu)提前做出自己的風險撥備，以防止金融機構(gòu)倒閉再度拖累納稅人救助。

第六，美聯(lián)儲被賦予更大的監(jiān)管職責，但其自身也將受到更嚴格的監(jiān)督。

第七，美聯(lián)儲將對企業(yè)高管薪酬進行監(jiān)督，確保高管薪酬制度不會導(dǎo)致對風險的過度追求。

三、美國金融監(jiān)管改革法案實施效應(yīng)及其局限性

由于此次金融改革法案，將涉及金融市場的所有領(lǐng)域，同時影響到消費者將如何獲得信用卡和抵押貸款，會降低實體經(jīng)濟活躍程度，實施之后的效應(yīng)有：

1．降低銀行凈利潤并危機經(jīng)濟復(fù)蘇。新金融監(jiān)管法案相關(guān)規(guī)定致使手續(xù)費下降、成本上升且在資本金等方面設(shè)限，這可能會給銀行業(yè)凈利潤帶來巨大負面影響。

2．對備受爭議的信用評級機構(gòu)經(jīng)營模式未形成有效監(jiān)管。債券發(fā)行機構(gòu)向評級機構(gòu)付費給金融產(chǎn)品定級，這種模式存在潛在的利益沖突，即評級機構(gòu)為保證業(yè)務(wù)量可能會提高其客戶的產(chǎn)品信用評級。

3．對處在政府托管狀態(tài)的房利美和房地美涉及不多，美國房地產(chǎn)金融系統(tǒng)改革沒有被納入其中。

4．沒有明確薪酬制度如何改革。由于“無上限獎勵與有限懲罰”的畸形激勵機制，高管的薪酬與長期風險脫離等不合理制度的存在，并未明確如何改革。

5．“大而不倒”的經(jīng)典難題并未得到解決。金融機構(gòu)的倒閉具有系統(tǒng)性風險，深諳此道的金融機構(gòu)高管往往會挾持公眾利益，而這一難題也許不能像法案中預(yù)見的那樣順利解決。

6．新法案不能有效防范金融機構(gòu)管理層過度投機。新法案只是要求沒出問題的金融機構(gòu)要承擔政府挽救倒閉金融機構(gòu)的成本，對防范金融機構(gòu)管理層過度投機的道德風險，效果不大。

7．造成華爾街人才流失。法案取得的微小“成果”便是損害競爭，迫使華爾街“人才流失”，這反而會有利于美國以外的商業(yè)和投資銀。

總之，美國的金融改革新法案寬泛但不夠深入，對一些根本性的體制癥結(jié)卻雖有觸及但并未深析。另外，過于繁瑣的監(jiān)管和審查，不僅會降低金融效率，也會創(chuàng)造新的尋租空間。

四、歷史辯證的看待美國金融監(jiān)管改革法案

新法案是上世紀“大蕭條”以來美國政府對金融業(yè)和市場監(jiān)管進行的最大規(guī)?！靶蘩怼?，經(jīng)過這次整合之后，美聯(lián)儲等監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力得到了加強。但該法案是不完美的法案，是經(jīng)過折中、妥協(xié)的產(chǎn)物。另外，這次法案對于宏觀的系統(tǒng)風險有了一個統(tǒng)一監(jiān)管的機構(gòu)，這一點是原來金融框架里面沒有考慮的。有了這樣的宏觀監(jiān)管機構(gòu)提供了一個渠道，是一個積極的發(fā)展。

對中國有借鑒意義的是，該法案賦予美國監(jiān)管當局更多的權(quán)力來終結(jié)那些經(jīng)營不善的大型金融公司，尤其是那些造假和誠信記錄不良的公司，當然，前提是有相對較完善的權(quán)力制衡機制；另外，法案要求金融市場更多的透明度，這也要求金融的信息披露制度的完善。

參考文獻

[1]岳意定，王璇.金融監(jiān)管體制的國際比較與啟示.經(jīng)濟問題探索.2008(6).

篇3

由于貸款風險分類方法，在我國實施較晚，中國人民銀行雖然對貸款風險分類的方法頒布了指導(dǎo)原則，但各商業(yè)銀行在實際操作中，缺少必要的工具，增加了貸款風險分類工作的難度，筆者嘗試性的在貸款風險分類工作中引入模糊數(shù)學(xué)的綜合評判數(shù)學(xué)模型。本論文第二節(jié)筆者對模糊數(shù)學(xué)的基本概念、特點及模糊綜合評判數(shù)學(xué)模型的基本原理加以介紹，在第三節(jié)中筆者著重將模糊綜合評判數(shù)學(xué)模型結(jié)合上海市某銀行的6筆貸款的實際情況加以分析。

關(guān)鍵詞:五級分類信貸管理數(shù)學(xué)模型

Abstract:Inordertostrengthenthemanagementofcreditasset,toimprovethesuperviseofthecentralbank,tosafeguardthefunctionofthefinancesystem,thegovernmentofChinaandalllevelsoffinancesupervisinginstitutionsarekeepingworkinghardtoestablishandtakeagoodmanyofeffectivemeasures.UndertheauthorizeofStateDepartment,thePeople’sBankofChinaimplementedthe5loanrisksclassificationoverallthebanksinthecountryandissued<Therudderofloanriskclassification>in1997.Thisisanimportanttransformofthecountry’screditmanagementsystemanditissignificantthestudyofloanriskcontrolmanagement,notonlyontheaspectoftheorybutalsoontheaspectofthemanagementofthecommercialbanksofChina.

篇4

次貸危機前，美國的金融監(jiān)管體制是一種典型的雙層多元監(jiān)管體制，也是“機構(gòu)型監(jiān)管”和“功能型監(jiān)管”相互結(jié)合的體制。

機構(gòu)性監(jiān)管方面，在最基本的管轄權(quán)屬上，美國聯(lián)邦分業(yè)監(jiān)管結(jié)構(gòu)如下：美聯(lián)儲(FRS)、貨幣監(jiān)理署(OCC)和聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)三家機構(gòu)共同負責對商業(yè)銀行的監(jiān)管，證監(jiān)會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)和美國投資者保護公司(SIPC)三家機構(gòu)共同負責對證券期貨機構(gòu)及證券期貨市場的監(jiān)管，信用合作社監(jiān)管局(NCUA)負責對信用合作社的監(jiān)管，儲蓄信貸會監(jiān)管局(OTS)負責對儲貸會的監(jiān)管。表1列示了美國主要金融監(jiān)管機構(gòu)的分工情況。

在三家銀行監(jiān)管機構(gòu)的分權(quán)上，除銀行進入的審批權(quán)由貨幣監(jiān)理署獨享外，在信息報送、兼并收購、破產(chǎn)銀行的接管和行政救濟等方面，三家機構(gòu)行使大體一致的監(jiān)管權(quán)。但在資本充足率標準、現(xiàn)場檢查權(quán)方面，則有較大的差別。

美國證監(jiān)會與期貨交易委員會的分權(quán)相對明晰，前者對證券機構(gòu)和全國性證券市場擁有排他性的監(jiān)管權(quán)，后者對商品期貨的交易機構(gòu)和產(chǎn)品擁有排他性監(jiān)管權(quán)。但是，在金融衍生產(chǎn)品、特別是金融期貨和金融期權(quán)方面，兩者存在交叉和沖突。

功能性監(jiān)管方面，主要體現(xiàn)在對金融控股公司的監(jiān)管上。美國所有類型的金融控股公司的子公司，均由相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管。例如，銀行控股公司的證券子公司由證監(jiān)會監(jiān)管。另外，行業(yè)內(nèi)的控股公司也由各自的行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管。因此，銀行控股公司(BHC)、儲貸會控股公司(THC)與證券控股公司(SIBHC)分別由聯(lián)儲、儲貸會監(jiān)管局和證監(jiān)會進行監(jiān)管。

對于擁有跨行業(yè)子公司的金融控股公司，按照1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，其母公司的監(jiān)管實行傘形監(jiān)管與聯(lián)合監(jiān)管共存的制度。美聯(lián)儲對所有金融控股公司擁有監(jiān)管權(quán)，即所謂傘形監(jiān)管，如圖1所示。但是，在傘形監(jiān)管條件下，對擁有其他行業(yè)大型子公司的金融控股公司，相關(guān)的行業(yè)監(jiān)管者也可以作為聯(lián)合監(jiān)管者實施監(jiān)管。例如，傳統(tǒng)銀行控股公司在收購證券子公司后，或者傳統(tǒng)證券控股公司在收購銀行后，證監(jiān)會有權(quán)作為其“聯(lián)合監(jiān)管”機構(gòu)實施監(jiān)管。同樣的情況也適用于儲貸會監(jiān)管局。

此外，美國的州政府擁有多方面的金融監(jiān)管權(quán)力，其中最完整的體現(xiàn)在保險行業(yè)。美國聯(lián)邦層面沒有保險監(jiān)管機構(gòu)，州政府包辦了對保險機構(gòu)的全部監(jiān)管權(quán)。州政府在商業(yè)銀行、儲貸會與信用合作社三個行業(yè)也享有較大的權(quán)力，其權(quán)屬劃分以“誰審批、誰監(jiān)管”為原則，即由聯(lián)邦機構(gòu)頒發(fā)牌照的由聯(lián)邦進行監(jiān)管，由州政府頒發(fā)牌照的由州政府進行監(jiān)管。

不可否認，美國的這套金融監(jiān)管體制確實在歷史上支持了美國金融業(yè)的繁榮。但是進入20世紀90年代以來，全球金融市場發(fā)生了影響深遠的結(jié)構(gòu)性變化，復(fù)雜的、創(chuàng)新型金融工具作用越來越大，表外交易模式占比日益增大，而且資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)渠道公司（ABCP Conduits）、結(jié)構(gòu)性投資工具公司（SIVs）、對沖基金等新的市場參與者幾乎不受監(jiān)管或僅受較少監(jiān)管，這造成金融體系透明度降低，并潛藏流動性風險。面對全球金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美國并沒有順應(yīng)全球協(xié)調(diào)、統(tǒng)一監(jiān)管標準的潮流和行動而采取根本性變革。次貸危機所暴露的是美國監(jiān)管方面的一些深層次問題。面對市場新的變化和發(fā)展又沒有法規(guī)明確授權(quán)，監(jiān)管者的手腳被進一步束縛，使得原本具有優(yōu)勢的分散監(jiān)管體制反而演變成一種劣勢。

未來改革趨勢

美國金融監(jiān)管體制未來改革趨勢尚存爭議，本文認為可以從如下四個方面進行分析和思考。

第一，金融監(jiān)管將從寬松的監(jiān)管周期向從嚴監(jiān)管周期轉(zhuǎn)變?？疾烊蚪鹑诒O(jiān)管發(fā)展歷史，金融監(jiān)管的嚴格與寬松程度呈周期性變動，當市場的競爭壓力加大，各國將會推動金融自由化進程，放松監(jiān)管；當金融風險加大，甚至金融危機來臨時，各國將會以此為契機展開金融監(jiān)管改革，從而推動寬松的監(jiān)管周期向從嚴的監(jiān)管周期轉(zhuǎn)變。

上一個全球金融監(jiān)管放松周期始于20世紀80年代，以英國、日本以及美國為代表。全球金融監(jiān)管的放松潮流在促進全球金融快速發(fā)展的同時也積聚了金融風險，并為此次全球金融危機的爆發(fā)埋下了伏筆。而金融危機往往會推動金融監(jiān)管改革的步伐，嚴格金融監(jiān)管周期隨之來臨。危機促使全球金融監(jiān)管改革提速，美國頒布的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》，雖然沒有結(jié)束美國金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營，但涉及廣泛的改革條例，將推動美國回歸從嚴的金融監(jiān)管周期。但仍然可以預(yù)計，當下一個繁榮周期來臨，市場競爭壓力加劇，美國金融監(jiān)管仍無法回避從加強監(jiān)管到放松管制的回歸。

第二，金融監(jiān)管框架仍存在不確定性。美國金融監(jiān)管改革仍將面臨種種挑戰(zhàn)，未來3～5年，金融監(jiān)管改革方案的落地依然存在著諸多不確定性。金融監(jiān)管改革方案的出臺只是一個新階段的開始，從改革方案到具體實施的進程不僅是觀念的交鋒，也將展開新一輪利益的博弈。

在美國，誰來監(jiān)管權(quán)力過大的美聯(lián)儲、央行的獨立性問題、消費者金融保護與金融機構(gòu)盈利空間之間的權(quán)衡、新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會、消費者金融保護局與其他監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)等一系列有爭議的問題，使美國金融監(jiān)管改革法案的落地充滿變數(shù)。美國金融監(jiān)管法案后續(xù)大量建制立章的工作或?qū)⒕d延數(shù)年，尤其是在未來，美國各個監(jiān)管部門將集中進入法規(guī)制訂階段，各相關(guān)部門將制訂各類法規(guī)243項、專項研究67項。實際上，這些細則的制訂過程才會真正決定新法律將如何影響金融機構(gòu)的行為，相關(guān)集團的游說也將影響監(jiān)管細則的制訂。金融監(jiān)管改革的不確定性也可能最終使金融監(jiān)管改革計劃成為不同國家利益、不同政黨之間利益調(diào)和的犧牲品，從而使美國金融監(jiān)管最終喪失一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整的最佳時機。

第三，金融監(jiān)管套利的機會依然存在。由于各國金融體制和監(jiān)管措施的不同，目前全球還沒有一個統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管體系、法規(guī)和準則，不同國家之間仍將存在監(jiān)管差異，金融監(jiān)管套利仍將存在。美國通過了“大蕭條”以來最嚴厲的金融監(jiān)管改革法案，而廣大新興市場國家的監(jiān)管門檻仍然較低，客觀上為“監(jiān)管套利”創(chuàng)造了可能。

美國的金融監(jiān)管一向比歐洲嚴格，對銀行業(yè)限制更多，這次改革則對銀行業(yè)又施加了更多限制。盡管美國政府期望其他國家監(jiān)管機構(gòu)采取和美國相似的行動改革監(jiān)管，但可以預(yù)計，其他市場不太可能追隨美國制訂相似法規(guī)，例如禁止銀行業(yè)自營交易、限制衍生交易等。相反，其他國家的金融監(jiān)管當局、金融機構(gòu)可能非常具體地針對美國的新法規(guī)制訂相應(yīng)法規(guī)和戰(zhàn)略對策，從事新的監(jiān)管套利，以增強自己的競爭力，擴展市場份額。

美國對對沖基金、私募基金以及衍生品投資的新限制，將迫使美國銀行在未來幾年內(nèi)逐步減少有關(guān)投資，并且有可能使銀行的相關(guān)投資向監(jiān)管相對寬松的地區(qū)遷移。未來，香港地區(qū)、新加坡有可能成為監(jiān)管套利的“洼地”。由于香港地區(qū)實行低稅率，成立基金的成本較低且不限制賣空，而且擁有緊鄰我國大陸市場的優(yōu)勢，對對沖基金形成了獨特的吸引力。根據(jù)另類投資管理協(xié)會（AIMA）的數(shù)據(jù)，2009年底，在香港地區(qū)注冊的對沖基金共有542只，是2004年的五倍。此外，對沖基金研究機構(gòu)（HFR）的報告顯示，2010年一季度，全球?qū)_基金共有約677億美元的資金凈流入，資產(chǎn)總規(guī)模達1.67萬億美元，而同期亞洲對沖基金的資產(chǎn)規(guī)模達770億美元。預(yù)計未來兩年，亞洲（除日本外）的基金資產(chǎn)規(guī)模將增長70%，超過全球50%的增速。當前，在人民幣匯改及人民幣升值預(yù)期不斷強化背景下，隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算范圍的擴大和人民幣在境外數(shù)量不斷增加，這些因素可能加劇國際資本利用中國大陸、香港地區(qū)與全球金融監(jiān)管的差異進行套利，熱錢流動更加頻繁，從而對金融市場及資產(chǎn)價格產(chǎn)生不利影響。

第四，美歐金融監(jiān)管合作取得進展，但仍存在困難。金融穩(wěn)定委員會（FSB）成立以來公布了金融監(jiān)管改進報告、薪酬管理原則、30家金融巨頭跨境監(jiān)管等一系列方案，這表明國際金融監(jiān)管合作已經(jīng)跨出了歷史性第一步。國際監(jiān)管合作不僅是防范外源性、系統(tǒng)性風險的重要措施，同時也有助于統(tǒng)一各國在金融監(jiān)管改革上的尺度，避免其他國家或地區(qū)較為寬松的金融市場環(huán)境對已有國際金融中心地位造成威脅。為加強跨境和跨職能監(jiān)管，減少不必要的差異，克服對具有全球和地區(qū)重要性公司的監(jiān)管障礙，采取更協(xié)調(diào)的早期補救行動，母國將努力加強與東道國的合作，以確保溝通渠道的暢通。

篇5

伴隨金融全球化的深入發(fā)展，不斷涌現(xiàn)的國際金融危機，使全球金融、經(jīng)濟恐慌，不可避免引發(fā)了新的金融安全問題。金融全球化與金融安全的問題越來越成為國際金融界爭論的熱門話題。

從廣義來看，金融安全是指一國具有抵御來自國際金融危機侵擾，保持國內(nèi)投融資秩序正常、保持金融體系穩(wěn)定以及國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行和穩(wěn)定發(fā)展的能力。在開放經(jīng)濟條件下一國如何防止金融風險乃至防止整個經(jīng)濟受到來自外部的沖擊引發(fā)動蕩并導(dǎo)致國民財富的大量損失是金融安全的主要內(nèi)容。

在全球化過程中金融風險有普遍增大的趨勢，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都面臨著金融全球化帶來的風險，但是相比較而言發(fā)展中國家面臨的風險更大。發(fā)展中國家由于自身的實力薄弱，經(jīng)濟金融制度及結(jié)構(gòu)的缺陷較多，對開放進程的準備和力量積蓄都不充分，因此，難以適應(yīng)全球化引發(fā)的沖擊，風險的承受能力不足。這是70年代金融全球化以來金融危機主要在發(fā)展中國家爆發(fā)的重要原因。

二、中國進一步金融開放面臨的風險

（一）人民幣資本賬戶開放存在風險

資本賬戶的開放是一國對外經(jīng)濟部門自由化的重要內(nèi)容，也是金融全球一體化的重要組成部分。從我國的現(xiàn)實情況看，開放資本賬戶將面臨以下幾個方面的潛在風險：首先，貨幣政策獨立性和匯率穩(wěn)定之間存在沖突的風險。其次，增加債務(wù)償還風險。資本賬戶開放后，資本流入結(jié)構(gòu)中的間接投資、短期資本和私人資本所占的重將大大增加，將增大債務(wù)償還的風險。

（二）中國金融監(jiān)管制度存在缺陷，不適應(yīng)金融全球化條件下對金融監(jiān)管的要求

90年代以來，我國涉外金融活動規(guī)模越來越大，國內(nèi)金融市場與國際金融市場的聯(lián)系日益密切，外國金融機構(gòu)來華設(shè)立分支機構(gòu)日益增加，這些變化對我國金融業(yè)的發(fā)展提出了更高要求。然而，目前我國金融監(jiān)管體系仍存在許多問題，例如：信息披露機制不健全；現(xiàn)行監(jiān)管法律體系不健全；監(jiān)管的市場化、國際化步伐不適應(yīng)銀行業(yè)發(fā)展的需要；我國金融機構(gòu)資本充足率偏低等，所以風險和隱患依然存在。

（三）國內(nèi)金融機構(gòu)缺乏競爭力，外資金融機構(gòu)的引進對國內(nèi)金融機構(gòu)形成沖擊

我國商業(yè)銀行的整體素質(zhì)還不能適應(yīng)金融全球化的要求，在當今全球性互動的巨大變革背景下，我國銀行業(yè)已不由自主地被拋入了不變不行的激烈競爭之中。然而，必須冷靜地看到，在如何及早完成銀行體系再造、提高競爭力、加快金融創(chuàng)新等方面，我國銀行在許多方面還不能適應(yīng)金融全球化的要求。

三、我國在金融全球化進程中維護金融安全的政策措施

(一)逐步開放資本賬戶，推進人民幣利率市場化改革

應(yīng)盡快促進人民幣利率市場化改革，從而有效防止國際游資的沖擊；同時，能夠密切利率與匯率之間的聯(lián)系，即利率變動會通過國內(nèi)資金供求、國際資本流動方向及遠期外匯供求等方面的變化來影響匯率，使人民幣匯率機制趨于完善。

(二)加強金融監(jiān)管，控制金融風險

金融監(jiān)管是實現(xiàn)金融體系穩(wěn)定運行和宏觀金融調(diào)控的重要保證，是防范和化解金融風險的必要手段。所謂金融監(jiān)管是通過立法和管理條例對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)、資金的價格、市場準入(出)以及分支機構(gòu)設(shè)置等方面實施限制，旨在保證金融機構(gòu)經(jīng)營的安全和整個金融體系的穩(wěn)定。我國已于2001年12月加入WTO，中國金融業(yè)的對外開放勢在必行，而在開放市場的同時會不可避免地引進風險。因此，在健全金融法律法規(guī)的同時加強金融監(jiān)管成為規(guī)避風險最有效的手段。

1．增加金融運行的透明度，強化信息披露。透明度要解決的是游戲規(guī)則和某些必須披露信息的公開化問題:一是擔負經(jīng)濟調(diào)控和管理職能的政府，特別是金融監(jiān)管當局，必須做到及時公布重大政策變動，并且，中央政府與地方政府、政府各職能部門之間，在政策動作上應(yīng)該協(xié)調(diào)一致；二是各類金融機構(gòu)的會計財務(wù)規(guī)則基本符合國際慣例，并向監(jiān)管當局報告真實的數(shù)據(jù)。

2．建立風險預(yù)警體系。通過借鑒國外的經(jīng)驗，建立符合我國國情的防范金融風險的安全指標體系。金融全球化風險是一種宏觀金融風險，必須由中央政府統(tǒng)一設(shè)計指標體系和設(shè)立專門機構(gòu)，進行風險監(jiān)測和評估，由金融監(jiān)管當局結(jié)合國內(nèi)金融穩(wěn)健性情況統(tǒng)一擬訂反應(yīng)對策。最重要的是，要保證信息暢通和反應(yīng)機制的靈敏性，能夠?qū)ν獠恐卮鬀_擊和風險因素做出快捷的回應(yīng)。

3．建立存款保險制度

從防范金融風險的角度看，銀行體系和金融市場天生存在著脆弱性和不穩(wěn)定性，一旦個別經(jīng)營不善的銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象，健康的銀行也可能會受到?jīng)_擊。而存款保險制度的建立，有助于抑制擠兌，維護銀行體系和金融市場的穩(wěn)定。

目前正是中國建立存款保險制度的最佳時機:中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，降低了建立存款保險制度的成本和風險；中國銀行業(yè)監(jiān)管水平有了很大的提高，從而為存款保險制度的出臺創(chuàng)造了前提條件；國有商業(yè)銀行改制上市取得顯著成效，銀行不良資產(chǎn)的大規(guī)模政策性集中處置工作已經(jīng)告一段落；經(jīng)營不善金融機構(gòu)的市場退出機制正在建立中。

篇6

首先，筑牢銀行業(yè)的“防火墻”需要提高監(jiān)管有效性。

一般而言，金融監(jiān)管本是金融危機的防御線，然而正如中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任為《2l世紀金融監(jiān)管》中文版所做的序言中提到的：每一次危機都意味著金融監(jiān)管的失敗和隨之而來的重大變革。一旦金融監(jiān)管出現(xiàn)漏洞，金融體系的脆弱性超過了微觀層面的風險管理能力和宏觀層面的監(jiān)管能力，危機就會伺機而入，威脅經(jīng)濟社會有序發(fā)展?？梢哉f，如何提高監(jiān)管有效性始終考驗著決策層的智慧與決心。

所謂有效監(jiān)管，一是監(jiān)管者要未雨綢繆。金融監(jiān)管者應(yīng)對金融風險始終存有敬畏之心，不能只在出現(xiàn)問題后才采取行動，而要有預(yù)判、有預(yù)案。能在繁榮時期發(fā)現(xiàn)潛伏問題從而未雨綢繆、采取相應(yīng)對策，才是真正有效的金融監(jiān)管。

二是金融監(jiān)管體系要與時俱進。金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管的思路、技術(shù)乃至整個體系的構(gòu)建也需要隨之與時俱進甚至超前一步。唯有不斷根據(jù)本國金融體系的發(fā)展水平、結(jié)構(gòu)變化和風險變遷動態(tài)捕捉風險并及時調(diào)整、應(yīng)對，才能防患于未然。

三是金融監(jiān)管要有一定的強制力。巨大的利益能讓人鋌而走險，因此監(jiān)管機構(gòu)如果只能紙面文件或提示風險，顯然不足威懾金融機構(gòu)或改變其“越線”行為?？梢哉f，有效監(jiān)管不僅需要制度的完善，更需具有一定的強制力才能發(fā)揮作用。

其次，筑牢銀行業(yè)的“防火墻”要求進―步深化銀行業(yè)改革。 金融創(chuàng)新對金融監(jiān)管提出了更高要求，但因噎廢食、停滯改革顯然不可取。實際上，筑牢銀行業(yè)“防火墻”的關(guān)鍵還在于銀行業(yè)做大、做強，形成多種風險層次的產(chǎn)品和多種風險偏好的投資者以分散風險。

具體而言，深化銀行業(yè)改革需進一步暢通銀行業(yè)金融機構(gòu)的市場準入，擴大民間資本進入銀行業(yè)的渠道；同時，還需構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機構(gòu)體系，形成錯位競爭。例如，大型銀行應(yīng)以綜合金融集團為目標，探索“綜合化、多元化和國際化”的發(fā)展道路；股份制商業(yè)銀行則需進一步優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略和市場定位，根據(jù)目標市場、地域和客戶，謀求符合自身資源條件、功能優(yōu)勢和區(qū)域環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展路徑；小型銀行則需發(fā)揮機動靈活和貼近目標受眾的特色，圍繞市場定位和比較優(yōu)勢，推進特色經(jīng)營，形成特色品牌，根據(jù)市場需求提供有針對性的金融產(chǎn)品和差異化金融服務(wù)。

再次，筑牢銀行業(yè)的“防火墻”要求強化銀行業(yè)風險管理。

作為金融業(yè)務(wù)的核心，風險防控始終是重中之重。妥善應(yīng)對、化解不良風險，一方面要求銀行業(yè)盡可能減少不良資產(chǎn)的生成；另一方面則需要銀行業(yè)妥善處理已經(jīng)形成的不良資產(chǎn)。

前者意味著控制不良增量，對可能產(chǎn)生不良貸款的領(lǐng)域重點防范。例如，在積極支持房地產(chǎn)去庫存的前提下，加強對房地產(chǎn)信貸壓力測試和風險監(jiān)測，采取差別化信貸政策，穩(wěn)妥應(yīng)對房企信貸風險事件；同時，對于金融創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷健全完善跨行業(yè)跨市場金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度和手段，排查治理資金錯配導(dǎo)致的流動性風險及綜合排查治理交叉金融產(chǎn)品風險，加強資管類產(chǎn)品管理，使跨行業(yè)跨市場資金流動始終能夠“看得見、管得了、控得住”。

后者則是指化解不良存量，提升銀行業(yè)市場化、多元化、綜合化處置不良資產(chǎn)的能力。包括通過開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點，逐步增強地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的功效和能力；對于“僵尸企業(yè)”，債權(quán)人委員會要制定清晰可行的資產(chǎn)保全計劃，穩(wěn)妥有序推動其重組整合或退出市場，堅決實施去過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)市場出清，以充分盤活沉淀在“僵尸企業(yè)”和低效領(lǐng)域的信貸資源。

篇7

中國已全面融入經(jīng)濟全球化，既分享了紅利，也做出了貢獻。在這一過程中，中國的綜合實力、國際競爭力和影響力邁上一個新臺階。中國已成為全球第二大經(jīng)濟體、第一大貿(mào)易國。其貿(mào)易量已占全球貿(mào)易總量的十分之一，外匯儲備已占世界的三分之一，開始從貿(mào)易大國向投資大國轉(zhuǎn)變。

與此同時，金融業(yè)快速成長，金融市場化、國際化程度不斷提高，人民幣國際化跨越式發(fā)展。在這種情況下，國際金融事件的發(fā)生、國際金融規(guī)則的變化對中國經(jīng)濟影響日益明顯，需要我們高度重視。 一

當前國際金融危機形勢已經(jīng)有所緩和。美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險降低，日本經(jīng)濟也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家仍保持較快的增長勢頭。

全球金融市場樂觀情緒上升，國際資本開始回流。美國道瓊斯指數(shù)、英國富時100指數(shù)、德國DAX指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)均大幅反彈，恢復(fù)或超過危機前的水平。金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況逐漸改善，美國銀行業(yè)已連續(xù)三年實現(xiàn)盈利增長，“問題銀行”數(shù)量大幅下降，歐洲“銀行業(yè)聯(lián)盟”正在組建。

當前危機有所緩和，是由多個因素共同促成的，主要包括：

一是財政、貨幣政策的刺激作用。美歐等危機國家紛紛出臺史無前例的、大規(guī)模財政刺激計劃和連續(xù)多輪的量化寬松貨幣政策。

過去五年，央行資產(chǎn)規(guī)?？焖倥蛎?，美聯(lián)儲已擴大3.5倍，規(guī)模高達2.9萬億美元；歐洲央行已擴大2.5倍，規(guī)模高達3萬億歐元。

二是全球經(jīng)濟再平衡的推動。這場危機暴露了世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的問題和矛盾。危機之后，許多國家根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展的不同特點，采取了一些結(jié)構(gòu)性的改革措施，發(fā)達國家著手調(diào)整過度消費及高福利的模式，提出“再工業(yè)化”、新能源等戰(zhàn)略；發(fā)展中國家則調(diào)整過度依賴出口和投資的模式，加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，增加居民收入，擴大國內(nèi)需求。

三是新興經(jīng)濟體的貢獻。危機以來，新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)優(yōu)于發(fā)達經(jīng)濟體，以“金磚五國”為代表的新興經(jīng)濟體成為拉動世界經(jīng)濟的主要動力，其GDP占比顯著提高。據(jù)IMF統(tǒng)計，按購買力平價計算，最近五年世界經(jīng)濟增長的70%來自新興經(jīng)濟體。中國政府在危機之初的4萬億元投資以及一系列擴大內(nèi)需的刺激措施，成為拉動中國和全球經(jīng)濟復(fù)蘇的重要引擎。新興經(jīng)濟體加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鼓勵企業(yè)投資等政策的效應(yīng)正在逐步顯現(xiàn)。

四是國際治理機制的改善。危機爆發(fā)之后，世界各國開展了多方位的合作，共同應(yīng)對危機。2008年11月，G20首屆峰會在華盛頓召開，至今已召開了七次。峰會在應(yīng)對危機、全球經(jīng)濟再平衡、國際貨幣體系改革、全球金融監(jiān)管等問題上取得了豐碩成果，成為全球經(jīng)濟金融治理的重要平臺。

歐洲債務(wù)危機爆發(fā)后，歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”，在歐債危機處理中提供了重要的決策和資金支持。新興經(jīng)濟體之間的合作明顯加強。2012年3月，在第四屆金磚國家峰會上，巴西、俄羅斯、印度、中國和南非探討設(shè)立新的開發(fā)銀行，金磚國家開發(fā)基金的計劃也提上日程。國際金融監(jiān)管合作取得顯著成果，全球系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管得到重視和加強。

眾多跡象表明，一些根本性、結(jié)構(gòu)性問題尚未得到解決，金融危機還遠未真正過去，全球經(jīng)濟金融新秩序的建立仍然任重道遠。

一是政府債務(wù)不可持續(xù)，寬松貨幣政策的副作用不容忽視。史無前例的積極財政政策，使一些國家政府債務(wù)高企，違約風險不斷上升。根據(jù)IMF統(tǒng)計，2012年發(fā)達國家政府債務(wù)余額占GDP的比例已上升到110%，為“二戰(zhàn)”以來最高水平。

財政的捉襟見肘，促使其推出多種形式的量化寬松貨幣政策，且規(guī)模日益擴大。這雖然改善了金融市場流動性，但也造成全球貨幣總量膨脹，催生了通貨膨脹預(yù)期和資產(chǎn)價格泡沫隱患，加大了各國宏觀經(jīng)濟管理的難度。

二是全球經(jīng)濟再平衡任務(wù)更加艱巨。危機后，許多國家采取了多種措施以推動全球經(jīng)濟再平衡。但是，由于產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整的長期性，短期利益和長期利益之間的沖突，全球經(jīng)濟再平衡必然是一個長期的過程。在再平衡過程中，各國應(yīng)高度重視內(nèi)生增長機制的培育與形成，使經(jīng)濟走上可持續(xù)發(fā)展道路。

三是各國之間的博弈更加激烈和復(fù)雜。危機使全球經(jīng)濟格局發(fā)生了重大變化，發(fā)達國家實力猶存，新興經(jīng)濟體整體實力上升，經(jīng)濟金融力量此消彼長使得各國之間的利益博弈更加激烈，對規(guī)則制定和國際貨幣體系主導(dǎo)權(quán)展開角逐。一些國家競相推出量化寬松貨幣政策，采取更加隱蔽的貿(mào)易保護和金融保護措施，進一步使利益博弈復(fù)雜化。 二

五年來國際金融發(fā)生的新變化涉及方方面面，我們選取了其中60個熱點問題，從歷史、現(xiàn)狀、趨勢、對中國的影響及啟示等方面進行探討。歸納起來主要有以下五個方面：

第一，財政貨幣政策轉(zhuǎn)變。為應(yīng)對危機，西方發(fā)達國家通常采取“需求管理政策”，即通過減稅增支和降低利率，增加社會總需求，刺激經(jīng)濟復(fù)蘇和增長。與以往不同，這次危機是由于政府、企業(yè)、家庭和金融機構(gòu)“去杠桿化”而引發(fā)的資產(chǎn)負債表衰退所導(dǎo)致的，這一新特征對傳統(tǒng)的宏觀管理政策提出挑戰(zhàn)。

歐美等發(fā)達國家政府債務(wù)高企，靠財政政策刺激經(jīng)濟已無余地，只好讓央行承擔更多職責。市場利率已處在超低水平，傳統(tǒng)價格型工具刺激作用有限，發(fā)達國家央行又普遍采取超常規(guī)量化寬松貨幣政策，擴大自身資產(chǎn)負債表，采取競爭性貨幣貶值的手段，造成全球流動性泛濫，金融風險加劇，央行的獨立性也受到質(zhì)疑。

建立健全國家資產(chǎn)負債表，保持債務(wù)的可持續(xù)性。我們對資產(chǎn)負債的考察不能僅看單個部門，而應(yīng)將政府、家庭、企業(yè)和金融機構(gòu)等部門納入統(tǒng)一的框架內(nèi)加以考慮。不僅要了解國家資產(chǎn)負債的整體存量信息，還要揭示潛在的風險，以及金融風險在不同部門乃至國家之間的傳導(dǎo)途徑。要將國家資產(chǎn)負債表及其管理能力納入宏觀調(diào)控體系建設(shè)，堅決守住防范風險的底線。

及早規(guī)劃并適時退出超常規(guī)的量化寬松貨幣政策。量化寬松貨幣政策難以解決經(jīng)濟的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性問題，且實施時間越長，貨幣總量失控的風險就越大。

為規(guī)避量化寬松貨幣政策帶來的長期負面影響，應(yīng)提前規(guī)劃并擇機退出。各國央行要加強合作，防止以鄰為壑的“貨幣戰(zhàn)”，反對各種形式的金融保護主義。

解決債務(wù)問題要有新思路。美國應(yīng)及時化解“債務(wù)上限”和“財政懸崖”的潛在風險，避免債務(wù)規(guī)模的積累和擴大。歐洲應(yīng)盡早啟動有序的債務(wù)重組，有效化解危機。有關(guān)各方應(yīng)通力合作，減輕重債國的債務(wù)壓力，維護金融市場穩(wěn)定。同時監(jiān)督其推進結(jié)構(gòu)性改革、削減債務(wù)和財政赤字的力度和進度，真正幫助陷入危機的國家早日走出困境。

第二，國際貨幣體系改革。金融危機暴露了當前國際貨幣體系中以美元作為國際儲備貨幣的內(nèi)在缺陷。當前，國際貨幣體系改革可先從以下幾個方面實現(xiàn)突破：

完善國際金融治理機制。加快IMF的份額和治理結(jié)構(gòu)改革，增加新興市場和發(fā)展中國家話語權(quán)。推動IMF監(jiān)督職能范圍由匯率擴大到財政、金融和監(jiān)管等領(lǐng)域，提高監(jiān)督的全面性、公平性和有效性。利用G20平臺帶動多邊和區(qū)域合作，進一步發(fā)揮G20在全球經(jīng)濟金融治理和政策協(xié)調(diào)中的作用。

加快推進國際儲備貨幣多元化。超貨幣是一個長期遠景，亞元等區(qū)域貨幣設(shè)想也由于存在內(nèi)在缺陷而困難重重。當前應(yīng)推進儲備貨幣多元化的改革，進一步提高歐元、日元、英鎊、人民幣等貨幣在國際儲備貨幣中的比重。

擴大SDR的使用范圍。逐步擴大SDR在私人領(lǐng)域的使用，進一步發(fā)揮其在國際貿(mào)易、大宗商品、金融資產(chǎn)中的定價作用，完善SDR作為國際貨幣的職能。積極研究人民幣納入SDR定值貨幣籃子等相關(guān)問題。

穩(wěn)妥推進人民幣國際化。進一步推進人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，推動大宗商品以人民幣定價，積極推動人民幣離岸金融中心的建設(shè)，擴大人民幣的資本輸出和經(jīng)濟援助。多管齊下，全面提高境外持有人民幣的意愿。

第三，金融監(jiān)管體系塑造。金融危機使各國反思金融監(jiān)管順周期性，重視防范系統(tǒng)性風險，加大對金融機構(gòu)特別是系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的有效監(jiān)管。

健全宏觀審慎監(jiān)管框架。應(yīng)把單一機構(gòu)的監(jiān)管與宏觀經(jīng)濟金融問題聯(lián)系起來看待和處理。將防范系統(tǒng)性風險、降低順周期效應(yīng)作為宏觀審慎監(jiān)管的主要內(nèi)容。強化對系統(tǒng)性風險的預(yù)防和管理，建立健全風險預(yù)警機制和處置機制。加強對系統(tǒng)重要性機構(gòu)的監(jiān)管，保持金融體系的穩(wěn)健運行。

加強金融監(jiān)管。繼續(xù)穩(wěn)步推進巴塞爾協(xié)議Ⅲ的實施，加強對資本和流動性等方面的監(jiān)管。嚴格區(qū)分銀行零售金融業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)，限制自營投機性業(yè)務(wù)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與高風險業(yè)務(wù)之間建立防火墻。提高評級機構(gòu)的透明度和客觀性，打破大型評級機構(gòu)行業(yè)壟斷。

建立適合本國特色的監(jiān)管組織架構(gòu)。加強監(jiān)管者之間、監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通和交流，由單向被動式監(jiān)管向互動式和聯(lián)動式監(jiān)管轉(zhuǎn)變。加強保護金融消費者權(quán)益的制度建設(shè)。健全經(jīng)濟金融信息共享機制，為完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)創(chuàng)造良好條件。

增強中央銀行運用貨幣政策工具的自主性和靈活性，強化其穩(wěn)定金融體系、協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管的職能。

第四，金融業(yè)重組與變革。金融機構(gòu)加快自身經(jīng)營管理方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，重視完善風險管理架構(gòu)，構(gòu)建核心競爭力。

完善公司治理。健全金融從業(yè)人員的激勵約束機制。建設(shè)對股東、投資者、交易對手和社會負責任的企業(yè)文化，加大信息披露。建立健全“風險與成本相抵扣、長期與短期激勵相協(xié)調(diào)”的薪酬制度，避免過度冒險。

穩(wěn)妥推進綜合經(jīng)營。金融綜合經(jīng)營是順應(yīng)客戶需求、提高服務(wù)效率、改善收益結(jié)構(gòu)的必然趨勢。應(yīng)加快金融綜合經(jīng)營相關(guān)立法，對金融控股公司要實行“主監(jiān)管”制度，對相關(guān)業(yè)務(wù)實行并表監(jiān)管，避免監(jiān)管真空。集團內(nèi)部要進一步完善不同業(yè)務(wù)之間的防火墻，防范金融風險的交叉?zhèn)魅尽?/p>

加快結(jié)構(gòu)調(diào)整。金融機構(gòu)加快業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型是適應(yīng)新形勢的必然選擇。應(yīng)在競爭中形成差異化發(fā)展的格局，構(gòu)建資本節(jié)約型的發(fā)展模式，降低資本消耗，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

加強風險管理。金融業(yè)是經(jīng)營風險的行業(yè)。風險管理是金融機構(gòu)的生命線，是其經(jīng)營發(fā)展的永恒主題。要健全金融機構(gòu)風險防范預(yù)警體系、評估體系和處置機制，著力防范和化解部分領(lǐng)域、行業(yè)和企業(yè)的潛在風險，全面提升金融業(yè)綜合實力和抗風險能力。

完善金融機構(gòu)救助機制。金融機構(gòu)具有較強外部性，其破產(chǎn)倒閉可能引發(fā)經(jīng)濟金融危機，對陷入困境的金融機構(gòu)應(yīng)以兼并重組為主，避免因破產(chǎn)倒閉而引發(fā)系統(tǒng)性風險。

第五，金融基礎(chǔ)設(shè)施完善。全球金融體系順利運轉(zhuǎn)需要進一步創(chuàng)新金融市場工具，完善基礎(chǔ)設(shè)施。

積極完善銀行間支付清算系統(tǒng)、信用評級標準等金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。新興經(jīng)濟體要高度重視基礎(chǔ)設(shè)施在穩(wěn)定金融體系和提高國際競爭力方面的作用。要充分利用國際金融秩序重建的契機，努力提高話語權(quán)。

優(yōu)化國際金融中心布局。隨著全球經(jīng)濟中心東移，香港、新加坡、上海等國際金融中心迎來難得的發(fā)展機遇。要擴大和強化國際金融中心的全球資金調(diào)度、多元化融資平臺、全方位市場交易以及財富管理等功能。加強金融中心的分工與協(xié)調(diào)，努力實現(xiàn)共同發(fā)展。

加快新興經(jīng)濟體的債券市場建設(shè)。大力發(fā)展本幣債券及其他新興債券。亞洲各國應(yīng)擴大投資者基礎(chǔ)，增強市場流動性，安排好債券發(fā)行計價貨幣，充分發(fā)揮香港國際金融中心在亞洲債券市場建設(shè)中的作用。

豐富和發(fā)展碳金融、能源金融等市場。碳金融作為金融體系應(yīng)對氣候變化的重要創(chuàng)新，是各國搶占低碳經(jīng)濟制高點的關(guān)鍵之一，對全球經(jīng)濟與金融格局將產(chǎn)生廣泛而深遠的影響。

能源是關(guān)系全球經(jīng)濟命脈的重要資源性商品，隨著國際金融市場的迅速發(fā)展，能源的金融屬性逐步增強。應(yīng)鼓勵有實力的金融機構(gòu)進入碳金融和能源金融等新型市場領(lǐng)域，構(gòu)建多元化的市場結(jié)構(gòu)。 三

金融危機也帶來了經(jīng)濟金融制度的深層變革，在國際格局調(diào)整中，金融分量開始上升。

過去，各國綜合實力的競爭主要體現(xiàn)在經(jīng)濟、政治、軍事、外交與科技等方面。經(jīng)濟力量是一國參與國際競爭的基礎(chǔ)。軍事力量是一國保衛(wèi)自身利益的支撐?？茖W(xué)技術(shù)作為第一生產(chǎn)力，是增強經(jīng)濟和軍事力量的重要推動力。金融危機以來的實踐表明，金融力量正成為各國競爭的重要領(lǐng)域，成為影響國際格局變化的新因素。

貨幣的國際化是金融力量的集中表現(xiàn)。貨幣國際化仰賴經(jīng)濟實力，但又可超越經(jīng)濟實力，成為引導(dǎo)國家競爭戰(zhàn)略的關(guān)鍵因子。

一個國家擁有國際儲備貨幣職能的貨幣，不僅可以帶來鑄幣稅、降低貿(mào)易成本等收益，更能增強對全球資源的調(diào)控能力。貨幣角逐產(chǎn)生于美元對英鎊的替代，日元和馬克隨后加入這一競爭，而歐元的誕生和壯大也不斷挑戰(zhàn)著美元的國際地位。

金融市場規(guī)則話語權(quán)是金融力量的主要手段，掌握了話語權(quán)就會處于主動地位。危機以來，信用評級標準、金融監(jiān)管、金融會計準則、反洗錢與大宗商品定價權(quán)等規(guī)則制定仍由西方國家主導(dǎo)，但新興市場國家正在積極參與，力爭更大話語權(quán)。

篇8

“制度非均衡”指既定制度不是最有效的，制度運行成本也不是最低的，人們對現(xiàn)有的制度安排不滿，具有改進現(xiàn)有制度安排以獲取收益的動機，從而使制度處于一種變遷狀態(tài)之中。

二、我國金融制度變遷非均衡的表現(xiàn)

主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.金融組織結(jié)構(gòu)方面。從全國金融資產(chǎn)的分布結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行占主導(dǎo)地位，其中又主要為國有商業(yè)銀行所壟斷。金融仍然集中在銀行信用，尤其是國有銀行信用，這遠遠不能適應(yīng)國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的多樣化改革。從金融生產(chǎn)力的代表看，大多數(shù)金融機構(gòu)是傳統(tǒng)金融生產(chǎn)力的代表，其業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)運作方式、操作手段都局限于傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，真正體現(xiàn)現(xiàn)代金融生產(chǎn)力的金融機構(gòu)十分短缺；從金融機構(gòu)的職能和業(yè)務(wù)定位角度看，國有獨資商業(yè)銀行政策性業(yè)務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)分離不徹底，業(yè)務(wù)經(jīng)營沒有體現(xiàn)真正的“商業(yè)”性質(zhì);非銀行金融機構(gòu)運行很不規(guī)范，定位不明確，職能模糊。一些信托機構(gòu)、合作金融機構(gòu)，盲目向商業(yè)銀行方向發(fā)展。在這種金融組織體系格局下，不僅金融改革的惰性因金融壟斷而難以消除，而且金融機構(gòu)的盈利能力日益下降，對經(jīng)濟增長的貢獻度日趨遞減，而金融風險卻不斷積聚放大。

2.金融市場功能方面。 一是金融市場化的核心環(huán)節(jié)并未解決。二是金融市場缺乏有效的協(xié)調(diào)和聯(lián)動。三是金融市場的創(chuàng)新能力不強。四是金融市場的風險防范缺乏主動性。

3.金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控方面。在金融監(jiān)管方面，1998年我國才開始陸續(xù)建立起來的“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的金融制度正面臨著挑戰(zhàn)。首先，現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體系是以機構(gòu)監(jiān)管為基點，嚴格的分業(yè)監(jiān)管使金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)交叉經(jīng)常發(fā)生矛盾，加大了金融機構(gòu)和客戶的交易成本，降低了金融機構(gòu)的綜合經(jīng)營效率，并且常常出現(xiàn)一些監(jiān)管真空，加大了金融監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)成本，一定程度上是降低而不是提高了金融監(jiān)管效率。第二，從世界范圍來看，金融業(yè)的全能化經(jīng)營方向大勢所趨，與國際慣例相容接軌，是我國“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”金融制度面臨的一大挑戰(zhàn)。在金融宏觀調(diào)控方面，中央銀行仍然缺乏應(yīng)有的獨立性。 貨幣政策目標始終處于對國家計劃和經(jīng)濟增長目標的依附地位，雖然是在保持幣值穩(wěn)定基礎(chǔ)上的促進經(jīng)濟發(fā)展) 而實際上這幾年中央銀行貨幣政策的目標始終圍繞國民經(jīng)濟增長率，配合積極的財政政策支持擴大內(nèi)需，支持國企改革，確保人民幣不貶值等多目標，沒有清晰的明確的超然的目標。在這些多重目標的約束下，反而對自己目標范圍內(nèi)的責任，政策效果并不理

想，比如在治理通貨緊縮上效果就不明顯。

三、通過我國金融制度變遷的方式、內(nèi)容的深入考察，分析金融制度非均衡性的深層次原因

通過制度經(jīng)濟學(xué)的角度，可以從我國金融制度變遷的三方面特征來分析其原因：

1.從變遷方式來看，我國金融制度變遷是政府主導(dǎo)型的強制性變遷，由于強制性變遷的缺點使制度供給在很大程度上難以滿足微觀金融主體的制度需求，這是我國現(xiàn)行金融制度非均衡的主要原因。

2.從變遷內(nèi)容來看，我國既有金融制度的變遷是一種漸進式制度變遷，改革存在明顯的“三種三輕”傾向，即重增量，輕存量；重體制外，輕體之內(nèi)；重金融組織與金融工具，輕金融制度。

3.中國金融制度變遷具有歷史路徑依賴性，始終依賴并滯后于經(jīng)濟制度變遷，這一特點是我國制度的需求大于有效制度供給的直接原因。

四、金融制度變遷中的政府作用

以上本文就中國金融制度變遷的三個特點分析了現(xiàn)行金融制度的非均衡性?？梢钥闯?，目前金融制度改革的各種措施都直接或間接的涉及到政府，任何脫離政府的改革方案實際上都是空談。因此，最后簡單探討政府在金融制度變遷中的如何更好的發(fā)揮作用的問題。筆者認為重構(gòu)政府目標效用函數(shù)，轉(zhuǎn)變政府職能是使金融制度向均衡發(fā)展的根本所在。

如前所述，政府的效用函數(shù)并不同于微觀經(jīng)濟主體的效用函數(shù)，它包括兩個方面，一是政治上的社會支持最大化，二是經(jīng)濟上財政收入最大化。政府不可能確知每一個微觀主體的效用函數(shù)，而傾向于將其自身利益等同于社會福利。要使政府主導(dǎo)型的制度變遷改變其非均衡的狀態(tài)，必須重構(gòu)政府的目標函數(shù)，這就需要從轉(zhuǎn)變政府職能入手，也就是使政府在經(jīng)濟中的角色由過去的監(jiān)管者變?yōu)榉?wù)者。考察中國的具體情況，筆者認為政府在金融制度變遷中的角色轉(zhuǎn)化應(yīng)至少包括以下幾個方面:(1)明晰政府產(chǎn)權(quán)和企業(yè)產(chǎn)權(quán)，劃清界限，保證雙方的互異性，政府必須推出自己不應(yīng)介入的領(lǐng)域;（2）采取措施消除某些政策失敗的原因，增強強制性變遷的有效性;(3)規(guī)范市場體系、放寬市場準入，保護制度創(chuàng)新，給與可能出現(xiàn)的誘致性金融組織以充分的發(fā)展空間，并促進強制性變遷與誘致性變遷的制度兼容;(4)努力完善各項被套制度改革，促進經(jīng)濟體制改革中各項制度的均衡協(xié)調(diào)，盡量減少互相間的資源消耗。

參考文獻:

[1]R?科斯等：《財產(chǎn)權(quán)利與制度變遷》.上海三聯(lián)書店，1994

[2]茲維?博迪羅伯特?C?默頓:《金融學(xué)》.中國人民大學(xué)出版社，2000

[3]高西有:《中國金融體制的效率評價及改革》.《經(jīng)濟與管理研究》，2000.（6）

[4]謝平:《新世紀中國貨幣政策的挑戰(zhàn)》.《金融研究》，2000 （1）

[5]易憲容:《政府：國有企業(yè)改革難以逾越的障礙》.《江蘇社會科學(xué)》，2001（1）

篇9

一、金融創(chuàng)新與系統(tǒng)崩潰

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，金融的地位越來越重要，金融創(chuàng)新也已成為經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，并且具有著重要的影響力、滲透力和推動力。自1912年著名經(jīng)濟學(xué)家熊彼特提出創(chuàng)新理論，并用它來解釋經(jīng)濟周期和社會過渡的問題以后，一些西方學(xué)者就開始把創(chuàng)新理論引入到金融研究中，并提出了金融創(chuàng)新這一概念，就金融創(chuàng)新的成因、利弊和對策發(fā)表了各自的見解。

過度創(chuàng)新與監(jiān)管弱化是系統(tǒng)崩潰主要產(chǎn)生原因。金融創(chuàng)新與監(jiān)管弱化是系統(tǒng)崩潰的潛在威脅，由于金融創(chuàng)新的雙面性，它既是金融發(fā)展的動力，但是，如果放任自流或過度濫用，必將導(dǎo)致風險高度累積。從美國的2008年次貸危機的爆發(fā)及隨后涉及到的全球性金融動蕩過程，我們可以發(fā)現(xiàn)，金融過度創(chuàng)新及對創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管上的弱化是系統(tǒng)崩潰的重要誘因。當創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、組織形式超越了實體經(jīng)濟所能容納的空間、范圍和邊界時，這種創(chuàng)新就是過度的，例如借貸消費發(fā)展到極限造成信用抵押品管理混亂和資產(chǎn)價格泡沫化就是過度的，正是過度創(chuàng)新才引發(fā)了這次全球性金融危機。由于所有的金融創(chuàng)新幾乎都有跨部門的特征，因而均需獲得兩個以上的監(jiān)管當局批準，監(jiān)管的不協(xié)調(diào)便常常成為阻礙創(chuàng)新產(chǎn)品順利推出的障礙。金融上的過度創(chuàng)新，而監(jiān)管上卻又跟不上，勢必導(dǎo)致金融系統(tǒng)會出現(xiàn)系統(tǒng)崩潰這一現(xiàn)象。就美國次貸危機為例，分析一下過度創(chuàng)新所導(dǎo)致的系統(tǒng)崩潰。

鄧海超教授是研究國際金融方面的專家，他曾表示美國金融危機的成因主要有五個原因：1）金融監(jiān)管缺失，金融市場無序；2）是金融創(chuàng)新過度；3）投資者行為缺乏自律，過度投機；4)虛擬經(jīng)濟過度泡沫化；5)美國實行的超前消費、透支消費的經(jīng)濟發(fā)展模式造成了嚴重的隱患。

鄧教授還表示如果金融創(chuàng)新不能評估、不可控，其目的只是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動帶來的肯定是金融市場的泡沫、危機和災(zāi)難。美國的房貸機構(gòu)“房利美”和“房地美”購買行業(yè)銀行和房貸公司的流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證化講其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機構(gòu)來購買，而投資銀行利用精湛的金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。在這個過程中，最初一元錢的貸款可以被放大為幾元、甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品。這樣，衍生層次疊加，信用鏈條拉長。市場主體不去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購買了衍生品后，如何通過打包、分拆和證化處理，再將衍生出來的新產(chǎn)品賣給下家，其結(jié)果是，沒有人去關(guān)心這些衍生產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值是多少，助長了推動極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。危機事件同時還暴露出金融監(jiān)管體系在監(jiān)管內(nèi)容、方法和管理體制上的“軟肋”，正是監(jiān)管弱化才促成了這次金融危機的發(fā)生。最終導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰的局面發(fā)生。

二、金融創(chuàng)新與風險防范

如何正確認識金融創(chuàng)新與風險防范是我們現(xiàn)階段需要認真去研究的一項重要課題，當前，金融業(yè)的高度綜合化，金融活動的國際化。金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜化，金融交易的電子化等，在推動著金融創(chuàng)新的同時，金融風險也是不可避免并且也是我們不容忽視的重要問題。要做到正確處理好兩者的關(guān)系，我們首先要做到如何去認識金融創(chuàng)新，首先，它是一種變革活動，金融有發(fā)展就要有創(chuàng)新，實際上整個金融業(yè)的發(fā)展史，就是一個不斷創(chuàng)新的過程。其次，金融創(chuàng)新就是為了適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的需要，金融創(chuàng)新和人類中的金融活動是密切聯(lián)系著的。金融創(chuàng)新作為實體經(jīng)濟的衍生品，一旦脫離實體經(jīng)濟，脫離具體實踐，就很難獲得新的生命力，而金融活動作為社會發(fā)展的重要因素，一旦離開了金融創(chuàng)新就會停滯不前，無法持續(xù)發(fā)展，兩者相互實際上是起著相互交織，相互推進的作用的。

既然在創(chuàng)新過程中風險是我們不容忽視的重要問題，那么我么怎樣才能去更好推動金融創(chuàng)新的又能有效地防范風險呢？首先，我們要去冷靜看待創(chuàng)新問題，要尊重金融創(chuàng)新的客觀規(guī)律，堅持實事求是的科學(xué)態(tài)度去研究金融發(fā)展過程中的經(jīng)驗和問題，并要勇于探索，總結(jié)經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)和解決過程中所發(fā)生的問題。其次，要加強對表外業(yè)務(wù)尤其是金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的調(diào)查研究，同時還要抓好市場風險的現(xiàn)場檢查工作。同時要進一步加強理財業(yè)務(wù)的規(guī)范化，從而使理財業(yè)務(wù)市場能健康的發(fā)展。當前，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)雖然發(fā)展的很快，但是很多問題也逐漸顯現(xiàn)出來。許多銀行沒有合理科學(xué)的定價機制和缺少完善的風險管理條例，理財產(chǎn)品同樣化嚴重，產(chǎn)品的層次也上不去，客戶投訴、市場風險等問題或多或少的逐漸顯現(xiàn)出來。這樣的問題給客戶和銀行都帶來了市場的不安全性，因此以后要進一步加強和完善規(guī)章制度，嚴格審查從業(yè)人員的資格，加強對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)場和非現(xiàn)場風險監(jiān)管，切實提高風險提示和信息披露水平。

另外還要加強電子銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管，用先進的技術(shù)手段防范操作風險。電子銀行已經(jīng)成為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的一個重要手段，也是金融消費者獲取金融產(chǎn)品和服務(wù)常用的渠道。加強電子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管，要不斷完善電子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)章體系，積極引導(dǎo)商業(yè)銀行重新整合業(yè)務(wù)流程，提高電子銀行業(yè)務(wù)的技術(shù)含量，提高對技術(shù)創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)的法律保護意識。

隨著近年來世界各國金融監(jiān)管制度的巨大變革，金融監(jiān)管制度創(chuàng)新和發(fā)展問題也逐漸成為人們關(guān)注的熱點。而伴隨著世界經(jīng)濟國際化、一體化與全球化的浪同時，原來的金融經(jīng)營管理制度已被人們逐步的放棄，取而代之的是橫跨金融業(yè)各個領(lǐng)域的混業(yè)經(jīng)營，并迅速成為國際金融市場發(fā)展的中堅力量。伴隨著商業(yè)銀行綜合業(yè)務(wù)的擴張，與之相關(guān)的一系列問題也隨之而來，如果不能較好的解決這些問題，就有可能對中國的金融體系產(chǎn)生很大的沖擊，造成新的金融風險，引發(fā)金融監(jiān)管風險。因此，仿照發(fā)達國家金融混業(yè)經(jīng)營的成功經(jīng)驗及其監(jiān)管模式，找到適合我國混業(yè)經(jīng)營的有效發(fā)展途徑及其監(jiān)管辦法，是很有極具現(xiàn)實意義的。

另外，加強政府部門的金融監(jiān)管，發(fā)揮行業(yè)自律作用以及加強金融創(chuàng)新的主體創(chuàng)新風險的防范也是至關(guān)重要的。有效地金融監(jiān)管可以維護信用，保證金融支付體系的穩(wěn)定進行。這對金融風險的防范是非常重要的。

因此我們在推動金融創(chuàng)新的同時，要注意創(chuàng)新的力度，不能過度的創(chuàng)新了，而不注意它對金融系統(tǒng)所帶來的風險防范，要處理好創(chuàng)新與風險防范的關(guān)系，這樣才能保證金融系統(tǒng)的正常運行。

參考文獻：

[1]盛永志.金融創(chuàng)新、系統(tǒng)崩潰與風險防范[J].金融理論與教學(xué),2010.

[2] 黃麗珠.金融創(chuàng)新永恒主題下的監(jiān)管創(chuàng)新 [N].金融時報,2006.

篇10

一、西方主要發(fā)達國家金融監(jiān)管的發(fā)展與現(xiàn)狀

西方發(fā)達國家的金融監(jiān)管是伴隨著金融監(jiān)管實務(wù)和理論一起相互促進的，金融監(jiān)管在各個不同的歷史時期會有不同的表現(xiàn)。另外，面對經(jīng)濟一體化、金融全球化的發(fā)展趨勢，對跨國金融活動的風險防范和跨國協(xié)調(diào)監(jiān)管已成為當前金融監(jiān)管理論的研究重點。

（一）美國的金融監(jiān)管

1999年11月12日，美國總統(tǒng)克林頓簽署了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，美國正式宣告實行金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營制度。這不僅意味著分業(yè)經(jīng)營在美國的終結(jié)，而且標志著“傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管”的體制模式的形成，且金融監(jiān)管從“規(guī)范金融活動”向“管理和防范金融風險”過渡，并推動金融市場主體向競爭和效率方向發(fā)展。在此體制下，美聯(lián)儲為金融持股公司的“傘式監(jiān)管人”，其監(jiān)管理念已經(jīng)從過去的重視由監(jiān)管機構(gòu)全面測量金融機構(gòu)的風險程度轉(zhuǎn)為重視監(jiān)督其建立于執(zhí)行自身完善的風險監(jiān)測機制，并強調(diào)借助市場與公眾的約束。

2008年的金融危機，隨著雷曼兄弟公司的進入破產(chǎn)保護，及美國政府宣布相續(xù)接管兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)“房利美”和“房地美”，美國主要的投資銀行、大的保險公司和眾多金融機構(gòu)紛紛破產(chǎn)、重組和倒閉，在美國引發(fā)了一場新的金融改革浪潮。布什政府2008年3月，出臺了金融監(jiān)管改革的“藍圖”。2009年6月17日，奧巴馬政府在強大的壓力下對外正式公布了金融監(jiān)管改革白皮書《金融監(jiān)管改革：一個全新的基礎(chǔ)》。2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署經(jīng)過一年多修正的金融監(jiān)管改革法案——《華爾街改革和消費者保護法》。

該法案主要包括以下七個方面：一是成立專門的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，負責監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險，做到宏觀與微觀并重的審慎監(jiān)管的有機結(jié)合。二是在美國聯(lián)邦儲備委員會下設(shè)立新的消費者金融保護局，其將關(guān)注普通消費者的權(quán)益，明確保護消費者的權(quán)利。三是將之前缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、期貨、期權(quán)、掉期業(yè)務(wù)等納入監(jiān)管視野。同時法案規(guī)定大部分衍生品須在交易所內(nèi)通過第三方清算進行交易，接受監(jiān)管。四是限制銀行自營業(yè)務(wù)及高風險的衍生品交易，對表外業(yè)務(wù)進行控制，控制銀行風險，提高銀行撥備。五是設(shè)立新的破產(chǎn)清算機制，由聯(lián)邦儲蓄保險公司負責，打破“大而不能倒”的怪象，同時在責令大型金融機構(gòu)提前做出自己的風險撥備，提高資本充足率。六是美聯(lián)儲被賦予更大的權(quán)力，成為一個全面的監(jiān)管人。美聯(lián)儲成為了集“貨幣政策制定與金融市場監(jiān)管權(quán)限”于一身的超級監(jiān)管機構(gòu)，這在一定程度上減少了因為政策的滯后造成危機爆發(fā)和深化的可能性。美國國會下屬政府問責局將對美聯(lián)儲的各項市場監(jiān)管行為進行審計和監(jiān)督，避免美聯(lián)儲權(quán)利過大。七是美聯(lián)儲將對金融機構(gòu)不合理的高管薪酬進行監(jiān)督，確保高管薪酬不會助長金融機構(gòu)風險的冒進。

《華爾街改革和消費者保護法》的出臺，堪稱是自大蕭條以來最嚴厲的金融法案，但該法案并沒有完全否定之前已有的金融監(jiān)管模式，而是在原有的基礎(chǔ)上進一步加修訂和完善了金融監(jiān)管職能。其主要的改變在于監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變——即從功能型監(jiān)管理念轉(zhuǎn)向目標型監(jiān)管理念，這種監(jiān)管理念的改變彌補了由于功能型監(jiān)管可能造成監(jiān)管漏洞的不足。目標型金融監(jiān)管總體來說具有長期的穩(wěn)定性，“因為無論金融產(chǎn)品的功能如何復(fù)雜，其監(jiān)管目標都是不變的，即以降低系統(tǒng)性風險為目標的審慎性監(jiān)管和以降低非系統(tǒng)風險為目標的合規(guī)性監(jiān)管”，這將大大提高金融監(jiān)管的有效性。

（二）英國的金融監(jiān)管

1997年5月20日，英國工黨政府宣布對金融監(jiān)管體制進行重大改革，將金融監(jiān)管職責移交給新成立的金融服務(wù)監(jiān)管局(Financial Services Authority)，取代若干個獨立的監(jiān)管機構(gòu)。《2000年金融服務(wù)和市場法》賦予金管局監(jiān)管金融業(yè)所需的全部法律權(quán)限。這是英國金融及其監(jiān)管史上的一項重大變革。英國金融服務(wù)監(jiān)管局的成立，取代了原來由9 家主要的監(jiān)管機構(gòu)和若干法律構(gòu)成的多頭金融監(jiān)管體系， 統(tǒng)一行使對銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)的監(jiān)管職能， 從而成為英國整個金融行業(yè)唯一的監(jiān)管局，完成了金融混業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管體系的過渡。英國成為世界上實行“一元化”金融監(jiān)管體系的典型的國家。

08年金融危機的爆發(fā)也使世界金融業(yè)遭受重創(chuàng)，包括英國在內(nèi)的歐洲各國都開始反思各自的金融監(jiān)管模式。作為全球金融中心之一的英國，其將08年金融危機的爆發(fā)歸咎于銀行機構(gòu)不負責任的經(jīng)營活動而非政府監(jiān)管不利。在此旨意主導(dǎo)下，政府在監(jiān)管改革中，堅持統(tǒng)一監(jiān)管模式，全面維護現(xiàn)有“三駕馬車”的體系即英格蘭銀行、財政部和FSA，著重擴大FSA權(quán)限，并設(shè)立專門機構(gòu)，強化金融穩(wěn)定目標，通過新設(shè)機構(gòu)或者擴大現(xiàn)有機構(gòu)監(jiān)管職能來推進改革。在此次改革中，英國非常重視對系統(tǒng)性風險的監(jiān)管，這也是是英國當前金融監(jiān)管模式的新發(fā)展、新趨勢。

在2008年2月和在2009年2月，英國先后出臺和通過了《2008銀行（特別條款）法》和《2009銀行法》，，這兩個法案分別提供了臨時權(quán)力讓政府處理倒閉的銀行，以避免危機的擴大和蔓延，同時加強了對銀行業(yè)的監(jiān)管，維護銀行業(yè)的穩(wěn)定。從英國政府的一系列舉措可以看出，金融監(jiān)管改革是在目前統(tǒng)一的監(jiān)管模式下強化金融穩(wěn)定，提高監(jiān)管效率，提升英國的國際金融中心地位和樹立全球領(lǐng)先的金融監(jiān)管改革典范。

而在統(tǒng)一監(jiān)管模式逐漸成為全世界監(jiān)管改革發(fā)展趨勢的今天，作為統(tǒng)一監(jiān)管模式領(lǐng)先者的英國的最新發(fā)展動向，對中國的金融業(yè)監(jiān)管改革有著一定的借鑒作用。英國金融改革發(fā)展的趨勢概括來說就是完善監(jiān)管體系，擴大央行權(quán)力，強化金融穩(wěn)定和安全；加強機構(gòu)之間合作，處理好各監(jiān)管機構(gòu)之間關(guān)系；強調(diào)審慎性監(jiān)管，控制系統(tǒng)性風險；完善金融市場，保護消費者利益。

（三）德國的金融監(jiān)管

德國作為歐洲最大的經(jīng)濟強國，金融中心地位突出。自2000年以來，德國沖破重重阻力，堅決推進金融監(jiān)管體制改革。2002年4月22日通過《德國統(tǒng)一金融服務(wù)監(jiān)管法》，在合并原來銀行監(jiān)督局、保險監(jiān)督局、證券監(jiān)督局三家機構(gòu)基礎(chǔ)上，于2002年5月1日正式組建成為德國金融監(jiān)管局，負責統(tǒng)一監(jiān)管2700家銀行、800家金融服務(wù)機構(gòu)和超過700家的保險企業(yè)。

德國實行的是全能銀行制度，銀行不僅可以從事包括銀行、證券、基金、保險等在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，還可以向產(chǎn)業(yè)、商業(yè)大量投資，成為企業(yè)的大股東，其具有業(yè)務(wù)多樣化和“一站式”服務(wù)的特點。德國雖然實行全能銀行制度，但仍實行分業(yè)監(jiān)管。德國的聯(lián)邦金融監(jiān)管司下有銀行、證券、保險三個監(jiān)管局，獨立運作，分業(yè)監(jiān)管。但各專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)由于監(jiān)管范圍的約束和限制，在對跨行業(yè)金融產(chǎn)品進行監(jiān)管時協(xié)調(diào)性差，引發(fā)了不同程度的監(jiān)管真空和重復(fù)監(jiān)管，分業(yè)監(jiān)管模式越來越無法適應(yīng)金融創(chuàng)新發(fā)展的趨勢，不能有效地防范混業(yè)經(jīng)營條件下金融風險在不同行業(yè)間的傳遞。

08年金融危機對歐洲國家造成巨大影響，歐洲的許多大型跨國銀行集團對美國次投資級別企業(yè)的貸款比重很高， 因此歐洲在此次危機中蒙受巨大損失，但德國由于所購買的金融衍生產(chǎn)品很少，金融體系本身所受到的沖擊并不大。德國政府在為了救助歐盟于水生火熱之中，在2008 年10 月先后頒布了一攬子穩(wěn)定金融市場的救助計劃，同時德國也在歐盟內(nèi)部開始反思金融監(jiān)管漏洞，修正有關(guān)監(jiān)管要求，加強監(jiān)管的力度。

德國主要在以下方面加強金融監(jiān)管：首先是修改風險管理的最低要求，提高金融機構(gòu)自身抵御風險的能力。在風險管理的最低要求的修改中，德國更加重視對于金融資產(chǎn)集中性風險的關(guān)注，特別強調(diào)對于金融機構(gòu)流動性風險管理的重要性，對于巴塞爾委員會關(guān)于流動性風險的各項建議，以及歐盟關(guān)于《資本金要求指令》修改內(nèi)容都將納入考慮其中。此外，還要求將良好的支付體系以及信譽評級等內(nèi)容也考慮納入風險管理中去。其次是，明確地表明要賦予監(jiān)管當局更多的監(jiān)管權(quán)力，德國財政部在2008 年4 月提出了加強金融監(jiān)管的草案，修改《銀行法》和《保險法》，改革金融市場監(jiān)管工具，提高金融監(jiān)管的有效性。其三是，加強金融市場監(jiān)管力度，強調(diào)對投資者和存款者的保護。2009 年初，德國內(nèi)閣提出修改《存款擔保和投資人補償法案》，該法案主要是關(guān)于提高存款保護標準以及縮短償還期限的規(guī)定。對于存款擔保上限由過去的最高為2 萬歐元提高到5 萬歐元，到2010 年12 月31 日開始，存款擔保上限還將提高到10 萬歐元。此外，此次修改還試圖加強有關(guān)補償資金的早期風險識別和預(yù)防損失的監(jiān)管措施，補償資金將要接受機構(gòu)更嚴格的審計，審計的頻率和強度將取決機構(gòu)所承受的違約風險。其四是，反思現(xiàn)行會計制度缺陷，探索前沿金融工具定價模型。最后是，加強國際間金融監(jiān)管合作，促進國際金融監(jiān)管與國內(nèi)金融監(jiān)管改革的結(jié)合和協(xié)調(diào)。

二、西方主要發(fā)達國家金融監(jiān)管對我國的啟示

西方主要發(fā)達國家的金融監(jiān)管是一個不斷發(fā)展和進步的過程，在不同的歷史時期，由于特殊的環(huán)境和要求，金融監(jiān)管也隨之進行調(diào)整，而對于中國來說，這些國家的經(jīng)驗是寶貴的，但由于特定的環(huán)境、條件，我們不能一味模仿西方國家的做法，而應(yīng)該在不斷總結(jié)的基礎(chǔ)上吸收經(jīng)驗和得到啟示。

一是對我國金融監(jiān)管目標的啟示。安全優(yōu)先、兼顧效率的穩(wěn)健監(jiān)管風格作為西方發(fā)達國家金融監(jiān)管目標的基本原則，對我國來說也是非常適用的。目前，我國金融監(jiān)管體系在發(fā)展的過程中雖然不斷在完善，也一直保持著審慎的監(jiān)管原則，但是我國的監(jiān)管理念還是停留在職能監(jiān)管上，目標監(jiān)管不到位，還是會經(jīng)常發(fā)生很多金融事件，例如銀行挪用資金，違規(guī)放貸、民間金融監(jiān)管的真空等等，在未來較長一段時間來說，我國的金融監(jiān)管目標仍然應(yīng)該以維護金融體系的安全和穩(wěn)定為首要目標。

二是對我國金融監(jiān)管主體的啟示。目前，我國金融監(jiān)管采用分業(yè)監(jiān)管的模式。從全球看，雖然西方發(fā)達國家具有混業(yè)經(jīng)營和統(tǒng)一監(jiān)管的模式，但我國不應(yīng)該隨波逐流，而應(yīng)加強現(xiàn)有監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)性和獨立性，為促進經(jīng)濟與社會協(xié)調(diào)發(fā)展做出貢獻。我國目前金融業(yè)明顯的混業(yè)經(jīng)營程度相對較低，但是隨著我國金融控股公司的出現(xiàn)，銀保合作、銀證合作等交叉業(yè)務(wù)出現(xiàn)頻繁，混業(yè)經(jīng)營的問題在我國也不斷在出現(xiàn)，這對我國金融分業(yè)監(jiān)管提出了新的要求。在全球混業(yè)經(jīng)營的浪潮下，有文獻說可以考慮在“一行三會”的基礎(chǔ)上強化聯(lián)席監(jiān)管會議機制，使之上升為國家金融監(jiān)管局，但在本人的觀點中我認為強化中央銀行的監(jiān)管職能更加切合實際些，聯(lián)席會議機制在我國目前的金融監(jiān)管中發(fā)揮的作用本身就不大，甚至成為“踢皮球的場所”，再說也無實權(quán)。中央銀行就不一樣的了，常年的金融監(jiān)管和監(jiān)控使其對各項業(yè)務(wù)的監(jiān)控效率高，而且由于其在中國特殊的監(jiān)管地位（銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會的職能都是從中央銀行中逐步分離出來的），其代替聯(lián)席會議機制話語權(quán)更大，效果更好。

三是對我國金融監(jiān)管對象的啟示。由于隨著金融市場參與主體的多樣性，除銀行外，對沖基金、私募、財務(wù)公司、投行、養(yǎng)老金等非銀行的金融機構(gòu)在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中扮演的角色日趨重要，忽視對這些金融機構(gòu)的監(jiān)管，或?qū)λ鼈儽O(jiān)管不當，容易誘發(fā)和傳導(dǎo)金融風險，導(dǎo)致金融體系的不穩(wěn)定。因此，必須重視對這些金融機構(gòu)的監(jiān)管。一是加強這些金融機構(gòu)的社會責任。金融機構(gòu)的貪婪是導(dǎo)致金融風險發(fā)生的直接動因，在貪婪欲望的驅(qū)使下金融機構(gòu)盲目追求自身利益最大化，所以應(yīng)考慮讓金融機構(gòu)承擔“特殊社會責任”，對其所從事的特別是金融衍生產(chǎn)品做嚴格的信息披露，從源頭上堵住或減少風險隱患。二是加快合格投資者隊伍的建設(shè)速度，同時打破國有控股銀行的壟斷，引入適當?shù)母偁?。三是引入破產(chǎn)機制，像美國一樣打破金融機構(gòu)“大而不能倒”的怪象，可有效引導(dǎo)金融機構(gòu)的自我監(jiān)管和約束。