導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇企業(yè)財務風險的分析與防范，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內容能為您提供靈感和參考。

篇1

據調查顯示，當前國內企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)，基本上都是負債經營，雖然這在一定程度上可以增加企業(yè)運作的靈活性，但同時也帶來了很多的財務風險問題，如果不及時采取高效的應對方法，則可能會影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，因此對其加強研究的必要性非常強。

一、當前企業(yè)財務風險形式分析

實踐中可以看到，企業(yè)發(fā)展過程中存在著很多的風險問題，其表現形式也是多樣化的，總結之，主要表現在以下幾個方面：

（一）企業(yè)獲利能力差，而且難以實現經濟效益

企業(yè)發(fā)展過程中，其產品成本費用非常高，但其獲利卻非常低，而且資產收益水平也比較差，最終難以獲得更多有效的投資回報。從宏觀角度來看，企業(yè)獲利能力是其在未來生產經營過程中的現金產生能力，同時也是衡量企業(yè)生產經營狀況的一個重要指標。從實踐來看，企業(yè)還債資金主要來源于企業(yè)投資后的現金流入，因此若投資后難以獲得預期的現金流入量，則就難以償還到期債務，因此也就會產生財務風險問題。

（二）資金嚴重匱乏，償債能力差

企業(yè)發(fā)展過程中，資金嚴重匱乏，而且存在著負債過度問題；同時，企業(yè)自身的信用度明顯降低，融資非常困難。從理論上來講，企業(yè)的適度負債可在一定程度上獲取財務杠桿效益，然而若負債過度，不僅可能會造成企業(yè)信用度降低，籌資成本高等問題，而且還會弱化其支付能力，信用鏈條出現問題時，便會影響償還能力，進而發(fā)生嚴重的財務危機。

（三）存在嚴重的債務結構不規(guī)范現象

從理論上來講，企業(yè)短期的相關債務資金主要是作為流動資產應用，當企業(yè)沒有足夠的資金償還到期債務時，流動資產就可以變現，然后償還相關債務。但實踐中若企業(yè)的短期債務太多、將短期借款資金用于變現能力相對較差的一些固定資產，則必然降低其資產流動性和靈活性，進而產生財務風險問題。

（四）企業(yè)生產運營能力差，積累了大量的不良資產

該種類型的風險問題，主要表現為企業(yè)自身的資產質量比較差，而且積累了大量的不良債權、或者滯銷存貨，以致于企業(yè)資產周轉率明顯降低。從理論上來講，資產總是作為企業(yè)控制或擁有的、可以預期產生一定利益的相關資源，周轉率即為企業(yè)資產生產運營效率的具體體現。如果企業(yè)缺乏生產經營管理能力，則既會影響預期目標的實現，又會影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，財務危機出現的可能性也隨之提升。

二、企業(yè)財務風險產生的主要原因分析

企業(yè)在發(fā)展過程中會受到諸多方面的因素影響，其財務風險問題產生的原因也非常多，具體表現為以下幾種：

（一）對生產經營合作方缺乏準確、全面的認識，以致于上當受騙

實踐中可以看到，很多企業(yè)所有者是公民個人，部分不法分子開辦公司企業(yè)時，采取了欺騙、偽造資質等手段，注冊資金后又抽逃，即我們常說的皮包公司。在實際合作過程中，由于企業(yè)對其合作伙伴缺乏足夠的了解，對其資信缺乏細致的調查，財務上投入了大量資金后，即被不法商人轉移、占有，最終難以收回。在這種情況下，即使訴諸法律，也因苦于證據不足而無法追究其法律責任。比如，兩家企業(yè)簽訂了一份煤炭經營合同，企業(yè)A出資100萬元，企業(yè)B負責經營，二者共同分享所得利潤，但實際上卻演變成了一份借貸合同。企業(yè)B是李某以其父母之名注冊的，開辦企業(yè)的注冊資金也是向朋友籌借而來，在驗資后李某立即抽回了相應資產用于還債；企業(yè)A投入的100萬到帳后，李某便私自挪用20萬還債，并揚言企業(yè)A須繼續(xù)追加一定的投資方可合作，此時企業(yè)A處于兩難的境地。

（二）企業(yè)財務管理缺乏預見性和合理性

實踐中可以看到，企業(yè)財務決策過程中，普遍存在著嚴重的經驗不足、主觀臆斷等現象，而且還缺乏科學合理性，甚至沒有預見性，盲目的財務決策必然帶來嚴重的風險問題。比如，企業(yè)固定資產投資決策過程中，因對投資項目操作的可行性缺乏全面的了解和準確的認識，加之存在著嚴重的信息不對稱、失真等問題，因此導致企業(yè)財務決策能力積極下降，甚至引發(fā)投資決策失誤等問題，最終企業(yè)難以實現其預期的經濟效益，企業(yè)財務風險發(fā)生率也隨之升高。

（三）企業(yè)內部財務管理存在一定的問題，財務組織關系混亂

實踐證明，企業(yè)內部管理問題及企業(yè)內部財務組織關系混亂，都會對企業(yè)財務管理產生一定的影響，甚至帶來非常嚴重的風險問題。首先，表現為企業(yè)資金結構存在著嚴重的不合理問題。企業(yè)資產負債率太高，必然給企業(yè)帶來非常沉重的財務負擔，而且償付能力也隨之下降，進而產生非常嚴重的財務風險問題。企業(yè)發(fā)展過程中，其存貨庫存結構明顯不合理問題，加之存貨周轉率較低等，都會產生非常嚴重的財務風險。據調查顯示，當前國內多數企業(yè)存在著流動資產占比不足等問題，不僅占用了企業(yè)的很多資金，而且還因此支付了大額的保管費，最終造成企業(yè)費用大幅度上升，而且利潤明顯下降；資金的嚴重流失，導致資金完整性、安全性難以得到有效的保障，財務風險問題屢見不鮮。

三、加強企業(yè)財務風險管理的有效策略

基于以上對當前國內企業(yè)發(fā)展過程中的財務風險形式及其成因分析，筆者認為要想加強企業(yè)財務風險管理，確保企業(yè)的良性發(fā)展，可從以下幾個方面著手應對：

（一）加強思想重視，樹立企業(yè)財務風險管理理念

在企業(yè)財務管理過程中，應該加強思想重視，以財務風險管理為核心，從根本上改變傳統(tǒng)的財務管理理念和管理模式。首先，結合企業(yè)的實際情況，樹立財務管理成本理念，即財務管理新思想的具體反映。對于企業(yè)成本而言，傳統(tǒng)模式下所強調的是已耗損的物化勞動或者活勞動，但在當前的財務管理實踐中，還應當將企業(yè)發(fā)展過程中可能付出的所有代價，都納入到機會成本范疇。實踐中可以看到，多數經濟資源有其用途，但在一定條件下，又相對有限，決策選擇一方案意味著其他方案獲利機會喪失。實踐中，只有樹立上述思想觀念，才能有效提高企業(yè)的資金運作效率和質量，才能實現資金的良性循環(huán)運作，從而確保企業(yè)各項資本的有效增值。

（二）確保企業(yè)財務決策的規(guī)范化與科學化

實踐中可以看到，企業(yè)財務決策質量，關系著企業(yè)財務管理工作水平，傳統(tǒng)的經驗決策、主觀臆斷，都會導致決策失誤，引發(fā)企業(yè)財務風險。針對當前瞬息萬變的財務管理環(huán)境和實踐中的相關問題，筆者建議企業(yè)建立財務管理機構和相關部門，保證財務管人員的及時到位，并在此基礎上建立一套科學完善的財務管理機制。通過確保企業(yè)財務決策的規(guī)范化與科學化，來強化企業(yè)財務管理基礎，從而使財務管理工作順利完成。實踐中，為有效控制財務風險問題的發(fā)生，建議企業(yè)采用科學、高效的決策方式和方法，充分考慮決策影響因素，并且以定量計算分析、科學決策模型為基礎，確保決策的準確性，避免財務管理人員的主觀臆斷和盲目性。

（三）建立健全高效財務風險監(jiān)管機制

正所謂無規(guī)矩不成方圓，因此企業(yè)財務風險管理過程中，應當加強風險監(jiān)管機制的建設，以確保風險防范工作有法可依、有章可循。第一，建立健全客戶風險管理機制，加強對合作客戶的資信甄別與全面審視，對不良客戶應當盡早斷絕關系，不與其合作；同時，還要對資不抵債的相關客戶加強防范，盡早收回相關貨款，停止對其供貨，并在此基礎上形成本企業(yè)風險預防機制，將財務風險問題發(fā)生的可能性降到最低；第二，完善統(tǒng)計分析管理機制。實踐中可以看到，雖然當前很多企業(yè)實現了多渠道融資以及多樣化投資目標，而且也有效地盤活了存量資產，但依然存在著未能集中統(tǒng)計會計信息的問題，會計信息嚴重不對稱。在該種情況下，很容易導致財務管理疏漏問題，進而造成了嚴重的利益損失現象，同時也帶來了巨大的風險隱患。基于此，應當在完善統(tǒng)計分析管理機制的基礎上，及時找到問題的根源，采取有效的措施，對其進行有效的控制，只有這樣才能有效避免因決策失誤而產生的風險問題。

四、結語

企業(yè)財務風險管理是企業(yè)內控管理工作的重要內容之一，財務風險管理質量和水平，直接關系著企業(yè)的發(fā)展，因此應當加強思想重視和管理機制創(chuàng)新，只有這樣才能確保企業(yè)的持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。

參考文獻

[1]黃瑛琦.加強和完善企業(yè)財務內控的措施淺析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計，2011（12）.

[2]崔軍.財務管理在企業(yè)管理中的地位及實施對策[J].經濟導刊，2011（08）.

篇2

一、化解企業(yè)財務風險的內在價值

（一）化解企業(yè)財務風險，有助于財務工作與經濟新形勢保持步調一致

經濟形勢的發(fā)展風起云涌。企業(yè)財務工作的理念、方式方法、機制也應當隨著形勢的變化作出相應的戰(zhàn)略調整。跟緊社會經濟嶄新的形勢，企業(yè)才能化解財務風險，在財務工作方面抓出更加顯著的成績，這樣，才能與經濟形勢保持一致的步調，不會落伍，不會滯后，從而顯示出自身的管理實力，為自身發(fā)展平添一片羽翼。

（二）化解企業(yè)財務風險，有助于實現并鞏固企業(yè)的發(fā)展經濟效益

企業(yè)原有的粗放型財務工作理念和觀念已經無法適應現代經濟社會的發(fā)展潮流，為財務管理帶來不少風險。因此，企業(yè)只有摒棄粗陋的管理模式，更新原有的陳舊方法方式，以超前的頭腦破除不和諧因素，完善財務工作制度機制，優(yōu)化機制設置，認真落實好個性財務制度，提升機制制度的實際功能，才能實現企業(yè)的預期財務目標。

（三）化解企業(yè)財務風險，有助于推廣知識技術的應用范圍和效率

如今的經濟發(fā)展在很大程度上是以知識技術作為依托。借助了知識的力量，社會經濟的發(fā)展才能出現好的兆頭。因此，企業(yè)財務風險的化解需要借助知識型經濟的浪潮，財務工作得到知識的覆蓋，必然為企業(yè)的發(fā)展帶來一股清新之風，使企業(yè)財務工作呈現一片好的景象。

二、企業(yè)財務風險的成因

（一）企業(yè)財務工作制度落后，不利于企業(yè)健康發(fā)展

首先，企業(yè)很多的財務制度像過分“華麗的花瓶”，職能用于擺設，無法正常發(fā)揮自身的實用價值，耽誤了財務管理的行程；其次，企業(yè)財務工作人員總是把自身工作看得很簡單，缺乏上進思想，綜合素質滑坡，經常以一副慵懶的面貌面對本職工作；再次，財務工作制度對突發(fā)事件很少做出規(guī)定和回應，因此，無法很好的切合實際問題，財務管理效果很難體現。

（二）職能部門劃分不甚科學，財務工作的合理性無從展現

首先，某些部門與財務部門存在業(yè)務上的重合交叉現象，此種現象會導致工作上的互相沖突或推諉，影響了決策的及時性和科學性；其次，盡管很多企業(yè)的領導不在醫(yī)務前線，但是他們也未能將大部分時間用于企業(yè)的各項管理，也尚未意識到如今意識知識經濟，不懂得利用業(yè)余時間學習相關的財務管理知識，這就是財務工作制度缺乏一個高度的視角，不利于財務工作的開展。

（三）熱衷于投資行為，卻無法收到逾期效果

我國很多企業(yè)的領導在外場上風光無限，善于溝通，但是一談到企業(yè)的財務工作，則閃爍其詞，談不上有什么高見，這種做法必然會被經濟規(guī)律所淘汰。同時，企業(yè)逐漸熱衷于各種投資活動，希望使企業(yè)實現多元化發(fā)展，卻不知沒有專業(yè)人員把關，沒有合理制度作保障，沒有遠見卓識做依靠，這種投資行為是不理性的，也為企業(yè)的財務工作帶來了隱患和風險。

三、防范企業(yè)財務風險的措施

（一）落實嶄新合理的財務工作理念，盡快形成科學的管理系統(tǒng)

企業(yè)應當深刻參悟經濟繁重形勢，并針對形勢總結出嶄新合力的財務工作思維和理念，并發(fā)集體的力量。因此，企業(yè)不是某個人或某些人的所有品或附屬品，其發(fā)展壯大需要全員的參與和付出，其財務管理工作同樣如此，集體智慧，集思廣益才能使企業(yè)走得更穩(wěn)更遠。由此，企業(yè)的工作中心才會更加明顯，各個部門才能真正發(fā)揮自身的優(yōu)勢，實現同理合作，鼎力相助，為完善科學的財務工作系統(tǒng)做出應有的努力。

（二）改善企業(yè)競爭形勢，實現科學高效的財務管理機制

企業(yè)之間的競爭形勢不容樂觀，因此，應當改善企業(yè)的競爭環(huán)境，盡管各個企業(yè)的地位和待遇有所不同，但是各類企業(yè)之間仍然存在著不正當競爭行為，嚴重影響了企業(yè)財務管理。因此，要努力縮小企業(yè)與企業(yè)之間的差別待遇，形成良性競爭局面，為科學高效的財務管理機制創(chuàng)造必要可行的條件。

（三）為企業(yè)人力資源管理注入人文氣息，做好財務管理工作文章

現代社會的各個領域都倡導著人文氣息的融入，希望實現“以人為本”的管理理念及模式。企業(yè)的發(fā)展同樣也離不開人文化管理。踐行“以人為本”理念，員工的心聲才能被聽到，員工的需求才能被滿足，員工的追求才能盡快實現。因此，企業(yè)在謀求財務工作業(yè)績才同時，更應當關注員工的個人生活精神層面，讓他們充分發(fā)揮“主人翁”精神。

（四）在實際工作中學會及時的變通，為工作目標找好平衡點

個人有個人的道德底線，工作有工作所需堅持的原則。在企業(yè)財務工作中，這種原則無非相關法律法規(guī)及國家政策。同時，也會有預料之外的因素擠入財務工作之中，工作人員要靜觀其變。因此，財務工作人員要守得住自身道德底線，不做違法違紀違規(guī)之事，又要具備靈活之心，隨機應變，努力尋找原則性與靈活性的最佳結合點，平衡好兩者的關系，最大限度的促進財務工作的向前邁進。

（五）利用計算機形成有效數據，提供財務工作質量和效率

目前，合理利用計算機室提供工作效率的有效途徑。這樣，企業(yè)擁有了先進便捷的工作手段，工作人員的壓力才會明顯減少，思想負擔也不會像以前那樣繁重，會以愉悅的心情投入到工作中；同時，也能確保數據的準確性與及時性，從而提高利用效率，為財務工作質量尋求到一個可靠的條件，這樣，財務工作水平必然能夠提升，促進企業(yè)的經濟利益。

四、結束語

財務管理工作無法在企業(yè)發(fā)展過程中奉行“形式主義”，其切實發(fā)揮著重要的作用。因此，我們必須以財務工作為契機，以點帶全，積極構建合適的管理體系，使各項制度發(fā)揮出理想狀態(tài)下的價值，并在發(fā)展中落實人文管理理念，形成科學管理模式，實現企業(yè)財務工作的健康發(fā)展。

參考文獻：

[2]李舉芝.論企業(yè)財務風險的防范與控制[J].中國管理信息化.2010（13）

篇3

首先，企業(yè)管理者應該意識到財務風險是不可消除的，企業(yè)隨時會面臨財務風險。財務風險是不能避免的，只能以相應的對策進行規(guī)避，因此這要求企業(yè)管理者時刻具備風險規(guī)避意識。

2.風險的不確定性

風險時刻存在，無法消除，但是人們并不能確定風險是否會發(fā)生，或者何時發(fā)生。風險的產生是需要具備合適的時間條件的，并且風險的程度大小不同對企業(yè)產生的影響也不同。從這一方面來看，企業(yè)的財務風險又是可以控制的。管理者可以根據以往經驗對風險的發(fā)生進行預判，通過降低不利條件來避免觸發(fā)財務風險。

3.風險的復雜性

風險的發(fā)生往往需要多方面因素共同作用，包括內因、外因、直接因素和間接因素。同時企業(yè)運作中的多個環(huán)節(jié)的疊加，包括預算、決策、實施等多方面。多方面多環(huán)節(jié)的因素使得風險的存在具有復雜性，使得規(guī)避風險具有難度。

二、中小企業(yè)所面臨財務風險類型

1.籌資風險

中小型企業(yè)由于本身資金不充足，往往會進行融資或貸款等介入外部資金來支持公司運轉，由于籌資的不確定性這給企業(yè)的財務帶來風險。企業(yè)進行籌資主要是進行生產規(guī)模的擴大，增加收益，提升收益預期。在進行籌資時，企業(yè)會對收入進行預估，以便按時償還貸款及籌資，但是由于利潤率及利息率的變化沒事的企業(yè)可能無法獲得預期收益。

2.投資風險

企業(yè)通過投資進行獲利。但是市場環(huán)境一直處于變化狀態(tài)中，進行投資時對市場情況的調查并不能保證企業(yè)一定能達到預期收入。因此決策者需要進行科學判斷，力求決策正確符合市場變化規(guī)律，對投資的可行性正確把握。加強對投資的分析與管理。并且盡量減少對投資收益的依賴性，開源節(jié)流，為企業(yè)收益開拓多種渠道。

3.收益分配風險

收益分配是指企業(yè)對收益進行合理管理，將收益投入到后續(xù)生產活動中及分配股息。留存收益主要用于生產規(guī)模擴大，提高生產技術，包括引進設備、培養(yǎng)人才、改善生產環(huán)境及宣傳等方面。分配股息是股東財產擴大的條件，企業(yè)需要對留存收益及分配股息進行合理分配。

三、中小企業(yè)所面臨財務風險現狀

目前中小企業(yè)面臨問題主要可以概括為籌資渠道狹窄，資金短缺，籌資風險意識薄弱，市場波動大導致投資風險加大。目前國家雖已出臺相關扶持中小型企業(yè)發(fā)展的政策，但是大部分中小企業(yè)自身風險意識不足，仍不能有效解決財務風險。

1.籌資渠道狹窄

中小型企業(yè)資金借入主要來源為銀行貸款，由于中小型企業(yè)自身規(guī)模較小，商業(yè)信用相對大型企業(yè)較低，甚至部分中小型企業(yè)無法達到商業(yè)銀行要求的貸款規(guī)模，考慮到中小型企業(yè)經營風險較大，無保障，因此商業(yè)銀行對中小型企業(yè)資金借貸缺乏積極性。除銀行貸款外，企業(yè)還通過發(fā)行債券及股票等籌措資金，但是實力不足的中小型企業(yè)所發(fā)行的債券很難得到投資者的青睞，無法以債券發(fā)行作為其主要資金來源。而股票的發(fā)行是需要公司上市的，很顯然中小型企業(yè)很少能達到上市公司的要求。通過上述分析，可以發(fā)現中小型企業(yè)主要來源在于銀行貸款，資金借入渠道受到極大限制，中小型企業(yè)只能通過自身實力的累積一步步向更大規(guī)模轉變。

2.籌資風險意識薄弱

中小型企業(yè)面臨資金籌措問題的危機意識不高，對資金借入形勢認識不當導致它們在籌集資金是方式不合理，并且資金分配方式不當。中小型企業(yè)自身資產分配不合理，資產負債率較高，資本結構不平衡，因此一旦市場出現波動很容易面臨籌資風險問題，因此也會帶來一系列的經營難題。因此提高籌資風險意識是十分必要的，企業(yè)管理者需要對籌資數額有清楚的認識，避免因籌資額度不當導致的資金短缺問題。

3.投資風險波動大

中小型企業(yè)對外投資風險較大，一旦所投資項目的收益低于預期金額。企業(yè)將面臨破產危險。中小型企業(yè)本身資金不雄厚，對流動資金依靠性大，一旦投資無法獲得充足資金，就會受到流動資金短缺的影響，影響其正常的生產運作，危機企業(yè)生存發(fā)展。由于缺乏對投資的系統(tǒng)規(guī)模的預測和認識，常容易造成回報不高，投資效率低下等問題。因此中小型企業(yè)需要較強對投資風險的預測評估，合理進行投資，合理分配資金使用，完善產業(yè)結構，調整投資對策。面臨投資風險較大的項目時，應謹慎對待，力求實現長遠利益最大化。

四、中小企業(yè)所面臨財務風險成因

1.宏觀環(huán)境復雜多變

企業(yè)生存的宏觀環(huán)境包含市場環(huán)境，政策環(huán)境，資源環(huán)境及社會文化環(huán)境?？梢哉f企業(yè)的的生存離不開外部環(huán)境的作用，市場的多變性給企業(yè)生存帶來難題，一個企業(yè)的正常運作需要根據環(huán)境變化進行實時調整，并且隨著經濟全球化的程度加深，企業(yè)生存的環(huán)境更加復雜和多變，隨時會面全球經濟狀況改變所帶來的危機，企業(yè)財務會因為全球性的經濟危機而受到威脅。

2.財務控制力差，監(jiān)管力度差

由于中小型企業(yè)部分財務管理人員思想水平落后，業(yè)務水平不高，財務管理不恰當，致使企業(yè)資金分配不合理，利用率低下，出現資金限制或短缺。由于前期預算不準確，資金使用沒有合理計劃，導致資金時常會因市場環(huán)境發(fā)生變化而無法及時補充到位，缺乏富余資金進行周轉流通。其次，中小型企業(yè)的成本費用較高，管理者對成本費用控制的管理缺乏科學的控制系統(tǒng)，成本費用經常超出預估。并且中小型企業(yè)在運作中對應收賬款缺乏及時回收，導致部分賬款不能及時收回，無法及時補充周轉資金，導致財務出現風險問題。

3.無限度的負債經營

中小型企業(yè)財務風險主要原因在于，大部分中小型企業(yè)依靠負債運作。因為負債經營可將降低經營成本，獲得較大收益。經營得當可以以較低的投入獲得最大回報，然而一旦遇到危機可以對企業(yè)生存發(fā)展帶來致命危機。負債經營可以導致企業(yè)的負債加大，財務危機加重。因此企業(yè)管理人員必須控制好負債經營額度，避免財務危機出現。

五、中小型企業(yè)應對財務風險措施

1.樹立風險意識，建立科學有效防范機制

企業(yè)管理人員必須具備風險意識，要認識到風險的客觀存在，具備防范意識。風險意識是制定正確的防范機制所必需的，合理有效的防范機制應是立足于實際市場現狀，對財務風險進行系統(tǒng)認識的一整套完善的機制，并且要包含對可能出現風險的應對措施，儲備風險應對資金?？茖W合理的防范機制是企業(yè)運作中不可缺少的，能使得中小型企業(yè)在經營中從容應對財務危機，度過風險。管理人員應根據市場規(guī)律制定合理的防范機制，借鑒以往經營中的實際經驗，制定科學防范機制。

2.健全企業(yè)內部控制制度，強化財務管理

篇4

中小企業(yè)自身在很多的方面就比較薄弱，在管理制度方面不夠嚴謹，并且在經濟體制方面不夠完善。中小企業(yè)主要的特點是建筑規(guī)模小，技術方面不夠先進，所以在財務管理方面也存在很多的風險。本文主要針對中小企業(yè)在財務管理風險方面進行分析與研究，從中小企業(yè)自身的經濟特征出發(fā)，詳細的對其面臨的風險進行研究，就經濟發(fā)展的現狀掌握中小企業(yè)發(fā)展的趨勢。

一、財務風險的特征

企業(yè)的財務風險處理主要包括企業(yè)在財務方面的客觀性、損失收益共存性、復雜性以及企業(yè)中財務風險的不確定性。

1.客觀性。企業(yè)財務風險方面的客觀性主要指企業(yè)的財務風險不隨著企業(yè)的主要管理者觀念的變化而變化，不管在什么時候客觀性的風險都是不可避免的。企業(yè)財務風險隨著企業(yè)進行經濟活動以及資金運作時出現。企業(yè)能夠做的主要是通過一定的財務手段降低企業(yè)風險，將風險的發(fā)生率降到最低，并不能從根本上規(guī)避企業(yè)的風險。

2.損失收益共存性。損失收益共存性指的是企業(yè)的財務風險與其風險相應的收益成正比關系。企業(yè)的收益越大，面臨的風險就越高，相對的收益減少，風險就會降低。另外，企業(yè)的風險與企業(yè)的實際綜合實力是相聯(lián)系的，同時也與企業(yè)中的財務風險預警防范能力具有很大的關系。

3.復雜性。因為企業(yè)的資金來源以及經濟收益都是從很多方面產生的，所以財務的風險也具有一定的復雜性，其中不僅包括經濟來源以及資金來源，還包括企業(yè)的經濟內部管理以及生產，外部的經營與環(huán)境的影響，還有很多不可抗力的因素以及間接客觀發(fā)生的因素等。不管是其中的那一項因素都會導致企業(yè)出現財務風險方面的問題，造成企業(yè)財務運作的困難。

4.不確定性。企業(yè)的財務風險中不確定性主要是因為企業(yè)的財務風險不管是在發(fā)生的時間、類型以及影響程度都具有很在的不確定性，并且隨機性比較強。

二、中小企業(yè)財務風險的現狀

由于國內經濟結構復雜，中小企業(yè)經營管理手段落后，內部管理制度存在漏洞，因此中小企業(yè)面臨財務管理方面的風險主要包括：

1.企業(yè)的資金籌措渠道導致的財務風險。企業(yè)的籌資方面不僅僅是以債券、股票形式籌集，還可以向銀行或是國家借貸。雖然直接資本投入，增發(fā)股票，發(fā)行債券對企業(yè)是最好的形式，但是中小企業(yè)與規(guī)模較大的民營企業(yè)或是國有企業(yè)相比，成功率都比較低，其原因是由于經營規(guī)模小在投資方面很難找到資金雄厚的投資者，在債券或是股票方面更是不能作為籌資的主要手段。中小企業(yè)籌資最主要的方式是銀行貸款，但是向銀行貸款需要抵押物，并且貸款風險方面也比較大，銀行對于這樣的企業(yè)形式也是極不愿意進行放貸的。不管在什么時候，中小企業(yè)所處的位置非常尷尬，因此在籌資渠道的狹窄導致中小企業(yè)財務風險增大。

2.對風險的重視程度不夠。很多時候中小型企業(yè)在企業(yè)財務風險方面重視程度不夠，很多可以規(guī)避的風險或是降低風險的措施不進行重視，最后導致企業(yè)在財務方面出現問題。一個小的風險極有可能就會逐漸的演變?yōu)檩^大的風險，最后影響企業(yè)的整體發(fā)展。

3.不能及時控制企業(yè)的財務風險。中小企業(yè)的經營管理手段落后，缺乏科學的制度建設，在進行風險的控制方面不能及時有效，導致風險逐步變大。這樣會導致企業(yè)在投資上或是經營上出現財務問題，給公司帶來極大的損失，嚴重的影響到的企業(yè)未來的發(fā)展。

三、中小企業(yè)的風險控制以及預防

文中將中小企業(yè)的風險進行了詳細的介紹，作者根據相關的資料進行的詳細的分析與研究，總結出相關的預防措施來逐漸的降低中小企業(yè)的財務風險。

1.建立建全財務管理機構。在中小企業(yè)規(guī)模小，經濟業(yè)務量少的特征下，建立建全有效的財務組織機構。確定各職能崗位的權利與責任。保證資金從籌集，使用，分配方面的合理性，準確性，逐漸的減低企業(yè)財務方面風險。

2.完善企業(yè)的經營管理制度

中小企業(yè)中的財務風險其實不單單與企業(yè)的財務部門相關，與整個企業(yè)的各個部門也是緊密相連的，所以需要結合企業(yè)的整體構架進行企業(yè)內部管理的控制以及制度的完善，避免任人為親，提高資金使用率，減少資源浪費。為企業(yè)未來的發(fā)展提供良好的內部環(huán)境。

3.提高財務人員的業(yè)務素質。中小企業(yè)財務風險和企業(yè)財務人員自身的專業(yè)素養(yǎng)具有最直接的聯(lián)系。聘用財務人員必須做到的任人唯賢。為實現企業(yè)財務管理最為理想的效果，公司管理者應當注意下放財務職能，從而規(guī)避因中小企業(yè)管理者兼管財務事務，導致工作過于繁雜，影響管理者的專業(yè)判斷。其次，中小企業(yè)還需強化財務人員綜合素質，需要具備專業(yè)的技能的同時也需要增強財務工作者的財務風險判斷技能。

4.建立完善的財務預警機制。從中小企業(yè)的長遠發(fā)展來看，中小企業(yè)在財務方面需要建立長期有效的財務預警機制，提前進行經濟方面的預測管理能夠很好的促進企業(yè)在財務風險上的降低，提高企業(yè)管理者的決策正確性。在企業(yè)生產經營過程中，使風險在事前，事中，事后都能及時、有效的采取措施進行防范處理。

結束語：綜上所述，在中小企業(yè)進行財務風險管理時，需要結合實際的經濟發(fā)展以及社會發(fā)展的形式，積極的采取措施應對。企業(yè)的管理者需要充分的認識到財務風險的危險以及對企業(yè)經濟發(fā)民的影響。利用合理的方式以及措施進行財務風險的降低與合理的規(guī)避。

參考文獻：

篇5

中小企業(yè)是國民經濟的重要組成部分，其長期生存與持續(xù)發(fā)展對我國社會經濟的穩(wěn)定發(fā)展具有不可或缺的作用。但由于其產出規(guī)模小、資本和技術構成較低、受傳統(tǒng)體制和外部宏觀經濟影響大等因素，使得中小企業(yè)在財務管理方面存在著與自身發(fā)展和市場經濟均不適應的情況。因此，分析中小企業(yè)財務風險的原因、探索有效的防范對策，對于推進現代企業(yè)制度的建立和完善，保障中小企業(yè)的生存與發(fā)展，進而促進國民經濟的健康持續(xù)發(fā)展，具有明顯的現實意義和學術價值。

一、中小企業(yè)財務風險的現狀分析

中小企業(yè)具有建設資金少，建成周期短，決策機制靈活，管理成本低廉，能夠適應市場多樣性的需求等特點，特別是在創(chuàng)新機制和創(chuàng)新效率方面具有其它企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。但是目前，我國中小企業(yè)中，有相當一部分單純追求銷量和市場份額，忽視了財務管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產經營型管理格局之中，企業(yè)財務管理和風險控制的作用沒有得到充分發(fā)揮。另一方面風險防范，由于受宏觀經濟環(huán)境變化和體制的影響，中小企業(yè)在加強財務管理方面遇到了阻礙，不可避免地存在或多或少的財務風險。

企業(yè)財務風險是一種微觀的經濟風險，是企業(yè)財務活動未來實際結果偏離預期結果的可能性。財務風險是指企業(yè)在特定的客觀情況下和特定的期間內，在企業(yè)經營運作過程中，由于各種難以或無法預料、控制的企業(yè)外部環(huán)境和內部經營條件等不確定性因素的作用，使得企業(yè)資金運動（資金流）的效益性降低和連續(xù)性中斷，進而使得企業(yè)的實際經營績效與預計目標發(fā)生背離，從而對企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利目標產生負面影響或不利結果的可能性。盡管每一個企業(yè)都希望盡可能地提高財務績效，優(yōu)化財務狀況，但由于多種因素制約，財務風險總是難以避免的。企業(yè)主管及企業(yè)財務人員的責任就在于全面認識財務風險產生的環(huán)節(jié)，并能加以識別，采取相應措施予以防范和控制，盡量避免財務成果的損失和財務狀況的惡化。

中小企業(yè)財務風險在企業(yè)發(fā)展的不同環(huán)境和階段中，針對不同的財務主體和財務對象、財務活動和財務關系，有不同的表現形式，形成不同的財務風險類別。中小企業(yè)財務風險按不同的標準主要分為以下幾種：

1、按產生原因不同劃分為：制度性財務風險、固有財務風險、操作性財務風險等。

2、按財務管理主體不同劃分：所有者財務風險、經營者財務風險等。

3、按來源不同劃分為：籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險、連帶財務風險、外匯風險等。

二、中小企業(yè)財務風險的原因分析

（一）宏觀環(huán)境的復雜多變性。中小企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境包括法律環(huán)境、經濟環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，它們雖然存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產生重大影響站。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說是無法準確預見和無法改變的，這種變化既可帶來某種機會，也可帶來風險。宏觀環(huán)境的不利變化必然會給企業(yè)帶來風險。中小企業(yè)的財務管理系統(tǒng)如不能適應變化，就會給企業(yè)理財帶來困難，表現為對外部環(huán)境的不利變化不能科學地預見，反應滯后，措施不力等。

（二）風險信息的不完全性和不對稱性。中小企業(yè)對外界的信息擁有量不可能是完全的，有無限接近完全信息的趨勢，但永遠不能達到。尤其是在新企業(yè)和連鎖企業(yè)中這種現象更加明顯，有些企業(yè)存在層層的委托關系，在委托者與者的博弈中，委托者所掌握的信息永遠小于者所擁有的信息量，一直處于信息的劣勢地位。而者又不可能擁有其競爭對手、產品的消費者、材料的供應者等利益相關者的全部信息。

（三）多元化經營帶來的財務風險。中小企業(yè)要獲得快速發(fā)展要么是專業(yè)化，要么是多元化。從理論上來說，企業(yè)實施多元化發(fā)展策略有利于擴大市場影響力和分散經營風險等。但取得這些優(yōu)勢也是有其必要前提的，從國際上比較成功的集團公司的發(fā)展經驗來看，其多元化成功的原因可歸結為：擁有超越于具體業(yè)務的公司戰(zhàn)略，從而更加強調未來遠景與總體控制；擁有強調組織學習能力與創(chuàng)造性的核心競爭力，從而使公司的核心競爭力能夠支撐多業(yè)務的擴張；擁有競爭性的公司遠景與具備篩選功能的業(yè)務模型風險防范，從而使公司業(yè)務多而不亂。如果不具備條件盲目擴張，在多元化業(yè)務中的每一項都達不到有效的經濟規(guī)模而缺乏優(yōu)勢，或企業(yè)實行無關聯(lián)多元化經營戰(zhàn)略，進入不太熟悉的行業(yè)或從事不了解的業(yè)務，不僅起不到預期的分散風險的作用，反而會加大企業(yè)的財務風險和經營風險。

（四）財務制度不完善導致的財務風險。目前我國諸多中小企業(yè)財務管理制度存在諸多漏洞，主要表現在：一是全面預算管理制度尚未建立起來，仍存在過度依賴經濟政策和缺乏成本控制意識的現象；二是投資決策制度不科學，由于內部風險決策的權限不明確，或者完全放松投資決策權的控制，造成決策失當、投資失控；三是財務報告披露和處理制度不健全，有些中小企業(yè)不能及時上報財務報告和報表，很難及時對其做出正確評價和考核；四是內部財務審計不健全，不少中小企業(yè)沒有專設審計部門，即使有審計部門也不能做到定期或不定期對公司進行財務審計，往往是遇到公司出現大的財務管理漏洞或嚴重問題以后，才知道財務風險的嚴重性，結果已造成不可挽回的風險損失。

（五）財務管理人員素質所產生的財務風險。由于人的精力、所掌握的知識、所具有的能力有限，不可能總是做出正確的判斷。而且中小企業(yè)財務管理人員受成本效益原則的限制，不可能去收集足夠多的信息，自然會影響到決策結果。對于中小企業(yè)來說，因其面對的復雜多變的經營環(huán)境，對財務管理人員的素質要求應格外嚴格，尤其公司高層財務管理人員，更要有過硬的專業(yè)知識技能、良好的職業(yè)道德素養(yǎng)和協(xié)作精神，因為人員素質不高，往往會使已經建立的風險管理制度形同虛設。

三、中小企業(yè)財務風險的防范對策

（一）合理使用金融工具，轉移企業(yè)財務風險

對于在生產經營中無法回避或難以回避的財務風險(如產品銷售市場風險、運輸風險、財產火災等不可預見的風險)，中小企業(yè)由于自身管理能力有限難以從根本上回避，或即使可以管理此類風險，但管理的成本和代價太大。根據企業(yè)的經營實際，考慮企業(yè)現有資金以及未來的財務收支狀況，靈活運用資本成本決策法。因此，處理此類財務風險的方式是將其進行適當的轉移。中小企業(yè)應該加強保險決策在控制財務風險方面的應用，有條件的企業(yè)逐步推行通過保險合同轉移風險和通過金融衍生工具轉移風險。企業(yè)財務風險轉移一般采用三種基本方法：保險、分散和對沖。

（二）堅持風險收益原則，規(guī)避企業(yè)財務風險

中小企業(yè)若能在某項財務風險發(fā)生之前，就發(fā)現該項財務風險可能會給自身的生產經營活動帶來的風險損失，就可以有意識地采取規(guī)避措施風險防范，主動放棄或拒絕承擔該項風險。

一般而言，中小企業(yè)在下列情況下，應采取風險規(guī)避措施：

1、該項業(yè)務可能產生的財務風險過大，超過了企業(yè)的風險承受能力。例如，某項業(yè)務所包含的風險具有較大的發(fā)生概率，且這種風險一旦發(fā)生，會給企業(yè)造成致命打擊。

2、該項經營業(yè)務其風險承擔與風險收益不平衡，其獲得的預期收益遠遠小于可能出現的風險損失。

3、該項財務風險較為復雜，超出了企業(yè)現有的風險管理能力，且企業(yè)無法將其轉移或分散。

4、對于僅有損失沒有收益的純風險，企業(yè)應采用風險規(guī)避的處理方式。

（三）根據風險承擔能力，保留企業(yè)財務風險

對于那些無法規(guī)避、又不能轉移的財務風險，或者由于自身生產經營活動的需要而必須承擔的財務風險，中小企業(yè)采取保留此種風險的方式。如果風險發(fā)生，則產生的風險損失由企業(yè)自行消化補償。

中小企業(yè)一般在如下情況采用財務風險保留的方式：

1、企業(yè)自身業(yè)務特點決定，為了獲得某種風險收益，必須承擔此種風險。即雖然某項經營業(yè)務有風險，但是對企業(yè)整體生產經營活動至關重要，不承擔此種風險，將影響其整體業(yè)務和發(fā)展站。如企業(yè)不會因存在技術創(chuàng)新風險而停止技術開發(fā)和新產品開發(fā)；銀行不會因貸款風險而放棄貸款業(yè)務等。

2、企業(yè)財務風險保留的費用低于其風險控制的成本。

3、企業(yè)面臨較好的投資機會，而投資風險相對較小。

4、企業(yè)所面對的某種風險，其發(fā)生時最大的風險損失預期較小。

5、企業(yè)對某種財務風險具有充分的風險控制能力和風險管理手段。

（四）加強內部控制管理，防范企業(yè)財務風險

中小企業(yè)在其生產經營活動中，不僅面臨諸多外部風險因素，同時還面臨各種內部風險因素。這些內部風險因素，除了企業(yè)生產經營和管理活動有關的風險外，內部人控制所導致的財務風險，個別處于關鍵崗位的管理人員利用企業(yè)內控制度不嚴，個人違法違規(guī)行為所導致的企業(yè)財務風險也屢見不鮮。如挪用資金轉移資產、偽造憑單和篡改票據；或由于管理上的漏洞和疏忽、責任心不強導致假合同、假匯票、假承兌等欺騙行為得逞，從而造成國有資產的巨額損失。因此，加強企業(yè)內部控制管理，是防范企業(yè)此類財務風險的重要內容和手段之一。

建立有效的財務信息系統(tǒng)，強化財務預算管理，合理調度資金，保持合理的現金儲備，以確保企業(yè)的正常支付和意外所需；加快存貨的周轉，重視資金的時間價值；加快貨幣資金回籠，確保銷售資金的安全性；流動資產、固定資產和其他資產應保持合理的比例。合理確定銀行融資規(guī)模與結構；動態(tài)地平衡短期、中期和長期負債比率。重視投入產出率風險防范，增加公司的資本積累。注意保持資本彈性化，平衡自有資金、借貸資金和預收資金的規(guī)模與結構，確保資金的邊際效用最大化，以提高公司資金的流動性、安全性與盈利性。

（五）建立財務預測機制，完善財務預警系統(tǒng)

財務預測是指對未來融資需求的估計。準確的財務預測對于防范財務風險有重要作用，通過財務預測和風險預警，使企業(yè)在財務風險實際發(fā)生之前，捕捉和監(jiān)視各種細微的跡象變動，使企業(yè)能預先知道自己的財務需求，提前安排融資計劃，估計可能籌措到的資金，企業(yè)就可以了解籌資滿足投資的程度，再據以安排企業(yè)生產經營和投資，從而使投資與籌資相聯(lián)系，避免由于兩者脫節(jié)造成的現金周轉困難。而且，預測也包括了對未來各種可能前景的認識和思考，通過預測可以提高企業(yè)對未來不確定事件的反應能力，從而減少了不利事件出現帶來的損失。同時，通過建立預警系統(tǒng)，使企業(yè)具備風險自動預警功能，一旦發(fā)現財務風險信號，就能準確地傳至管理者，以防事態(tài)的逐步擴大。

參考文獻

[1]鄭雯穎.中小企業(yè)財務風險識別與控制研究[J].現代商貿工業(yè)，2011(4):195-196.

篇6

市場經濟給建筑企業(yè)發(fā)展帶來了極好的進展機遇，與此同時也出現許多挑戰(zhàn)和風險。其中，財務風險可能是致命的。所以，企業(yè)的經營者與投資方務必及時辨別可能出現的財務風險，認識其危害，并調動全體職工干部的積極性、智慧，及時避免、解除、財務風險所產生的影響，確保企業(yè)能夠協(xié)調、有序、平穩(wěn)地更快發(fā)展，不斷創(chuàng)造良好的經濟和社會效益。

一、建筑企業(yè)財務風險的影響因素及形成原因

建筑企業(yè)財務風險的影響因素很多，既有來自企業(yè)外部的，也有企業(yè)內部自身的原因，不同類型的財務風險形成原因也不盡相同。1、宏觀經濟背景的影響。目前建筑市場仍處于市場化水平較低，地方保護主義嚴重，工程項目承接明顯不足，市場資源優(yōu)化配置功能發(fā)揮，優(yōu)秀建筑企業(yè)享受不到公正待遇的初級水平之中；另一方面，建設單位拖欠工程項目款現象嚴重，工程任意指定分包單位和材料供應商，導致施工困難、材料不能及時供應、施工進度頻遭外界干擾。這些因素均影響建筑企業(yè)的項目目標利潤，增大了企業(yè)財務風險。

2、投標不當。目前建筑市場投資者眾多，投資商趨利而來，導致建筑市場的不規(guī)范競爭。政府建設單位由于資金不足，通常要求建筑企業(yè)墊付大量資金并增收工程投標、履約等保證項目資金。一些建筑企業(yè)為了中標不顧自身財務狀況而競相壓低標價。通常需要貸款來籌集資金，以承接到工程。如果預期資產利潤率小于負債資金成本率，仍舊無法實現負債財務的互換流通作用，從而進一步擴大企業(yè)財務風險。這種低報價、高墊資和不顧自身施工能力情況下的中標，很可能導致建筑企業(yè)未來工程利潤低于期望利潤甚至發(fā)生虧損，進一步引發(fā)履約、支付和訴訟問題，導致企業(yè)面臨嚴重的財務和信譽危機。

3、施工組織不合理的設計和不合理的成本控制。許多施工單位在計劃施工策略時沒有使工作人員到場地去系統(tǒng)的調查研究，沒有按照之前的計劃與施工項目的大小作比較、以及與場地的復雜程度、特點和現場實際情況制定出來的正確的施工方案，使施工的日期增加、用的大型機器增多、并且質量遠遠低于當初的計劃，導致成本的投用費用也隨之增加。此外，項目在進行中，許多單位不能很好的限制成本，使得材料、機械、人工等的費用造成很大的浪費，所需的管理資產增大，使一個完整的項目資金高出計劃，項目計劃收益高于實際收益。

4、工程資金不及時收回。工程結束后，許多施工單位沒有按時形成工程結束驗收的步驟、編制工程結束的打算，對計劃有變的地方或者因為客戶的因素形成的停止施工而造成的損失等沒能按時進行追加合同價款和現場的簽證，很大可能會形成工程資金凍結，沒能按時收回工程尾款，使企業(yè)資金緊張進一步惡化。同時因為施工決算沒能按時完成，使得工程保修時間增加，提高了工程保修的資金，使得成本增加，并提高了公司資金的危險性。

二、施工公司的資金風險的表現

1、從公司的經營效果上看，首要體現為利潤和公司營業(yè)額的下滑，盡管營業(yè)額在提高，但利潤卻一直下降，經營狀況惡化的子公司，資本投入遭到貶值。

2、從公司的資產結構上看，體現在大幅增長的應收款，沒有完成的項目迅速提高，資產質量上不來，經營成績下滑，潛虧的風險大大提高。

3、從公司的償債情況上看，體現在過多的舉債，沉重的利息，喪失到期債務的歸還能力，流動資金不足以償還，使得總負債高于總資產。

4、從公司現金流量看，表現為經營活動現金流入量低，缺乏償還即將到期債務的現金流，現金總流入小于現金總流出。

5、從公司的未來實力上看，企業(yè)不正確的擴大，過多過濫的投資，使得有較大的攤子，效益明顯下降。

三、施工單位財務風險的防范與控制方法

1、有很高的風險意識。單位任何成員必須樹立正確的危機意識，面對不同的市場走勢，任何時候都要保持頭腦的清醒，分析各種問題的風險，制定出對待風險的合理措施。二是提前做風險分析。要努力做好風險的預測，把可能發(fā)生的風險問題分析透徹。也要設立專門的機構，安排高素質的專業(yè)人員，從公司自身的情況考慮，考慮風險的嚴重性和危害程度，提供可靠的依據為實施風險決策。三是風險決策要謹慎。為躲避失誤的風險決策，要征求充分的建議和意見。四是合同要避害。在簽合同之前，必須要掌握和熟悉國家的法律法規(guī)，認真攻讀，正確分析好合同，通過合同溝通的形式，對條例實施拾遺補缺，避免自身利益在條款中出現。

2、實施投標風險評估機制，正確的承接工程。承接工程是施工單位發(fā)展和生存的保證。施工單位獲取招標的文件之后，應當進行合理的分析和研究，全方面的考慮風險資本，合理理解招標文件，推測業(yè)主的要求和意圖，全方面分析投標人的心理，仔細的檢查圖紙，重復核實工程質量，分析合同樣本，形成投標風險評估的政策，從項目投資盈虧和企業(yè)自身實力的預測中確定單位的風險承受度，最后確定投標以及如何標價投標。投標進行中需要想到的風險評估因素主要有企業(yè)擁有的施工機械、企業(yè)所有的施工機械、設備不足時市場租賃的價格、企業(yè)財務情況和償債能力施工現場材料價格和成本、本單位勞動力和機器的生產率、本單位管理程度和質量安全水平的高低、本單位合同的管理高低和索賠實力等。

3、完善內部控制制度與成本管理。在企業(yè)項目施工過程中，首先要考慮到的就是施工人員，所以施工現場條件、合同工期是首要因素，再考慮目標責任成本等因素并根據設計圖紙和技術資料，制訂出科學的、先進的、有效的、合理的施工方案。從而在短工期內以高質量完成，進而達到降低成本的目的。同時還要擬定經濟的、可行的技術組織計劃，列入施工設計方案。其次，要根據所選定的施工方案，大力加強責任成本管理，以責任成本為控制目標，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監(jiān)控，同時要及時開展調價索賠工作，定期進行精確的經濟活動分析，把成本費用控制在責任成本范圍內。再次，施工過程中在責任成本范圍內盡可能采用新設備、新技術，以節(jié)約材料與時間，降低工程成本、縮短工期，打造出質量、技術高超的建筑精品，提高企業(yè)核心競爭力。最后，要不斷完善內部控制制度，務必落實經濟責任制，規(guī)范經營行為，對失職行為實施責任追究制。

4、確定合理的負債數額，優(yōu)化企業(yè)的資本結構。在施工企業(yè)普遍資金緊張的大環(huán)境里，施工企業(yè)需要負債經營，因為承接工程需要繳納投標保證金，并且在承接到的部分工程需要適當墊資施工。所以，施工企業(yè)會承擔由負債帶來的籌資風險來獲得負債經營獲得的財務杠桿利益。鑒于避免籌資風險，適度的負債經營是施工企業(yè)不容忽視的。負債經營適度，要求企業(yè)資本結構合理，企業(yè)負債比率與企業(yè)的具體情況相適應，從而實現風險和報酬的最佳比率。

5、分散并轉移市場風險的影響。企業(yè)在防范和控制財務風險方面，著重通過分散、轉移等手段增強對抗市場風險的能力。首先，通過多元化經營或投資，有效地分散財務風險。施工企業(yè)在做好主業(yè)經營之外，完全可以經營與建筑施工有關的其他行業(yè)，如房地產、建材、裝修等，實現以主業(yè)為支柱的多元化經營，增強獲利能力和抵御風險的能力。其次，施工企業(yè)要建立風險基金。為了避免因偶然性很大而損失有限的風險，企業(yè)啟用風險基金，在獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金中有計劃地提取一定數量，作為損失發(fā)生時的補償基金，有效防止風險發(fā)生對企業(yè)經營活動的影響。

篇7

1企業(yè)并購財務風險的界定

關于企業(yè)并購的財務風險，已有多種定義。趙憲武認為，企業(yè)并購財務風險是指并融資以及資本結構改變所引起的財務危機，甚至導致破產的可能性，同時，并購導致股東收益的波動性增大也是財務風險的一種表現形式。杰弗里．C．胡克認為，企業(yè)并購的財務風險是由于通過借債為收購融資而制約了買主為經營融資并同時償債的能力引起的，“財務風險由用以為交易融資的負債數額和將要由購買方承擔的目標企業(yè)的債務數額等因素決定?！币唬簭娘L險結果來看，上述定義的確概括了企業(yè)并購財務風險的最核心部分，即由籌資決策引起的償債風險。但從風險來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風險和股東收益風險的唯一原因。在企業(yè)的并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。

首先，企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財務狀況；”2第二，企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務指標上得到體現，而必須經過一定的整合和運營期，才能實現價值目標；第三，企業(yè)并購的價值目標下限也決不僅僅是保證沒有債務上的風險，而是要獲取一種遠遠超過債務范疇的價值預期目標，實現價值增值。因此，如果僅僅用融資風險作為衡量財務風險的標準，則在一定意義上降低了并購的價值動機。所以，從公司理財的角度看，企業(yè)并購的財務風險應該包含更寬泛的內涵，包括“由于并購而涉及的各項財務活動引起的企業(yè)財務企業(yè)并購的財務風險應該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是并購價值預期與價值實現嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機?；蛘哒f，企業(yè)并購的財務風險是一種價值風險，是各種并購風險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預期價值產生的負面作用和影響。

2企業(yè)并購財務風險的來源

一項完整的并購活動通常包括目標企業(yè)的選擇、目標企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產生風險。并購財務風險主要源自以下三個方面：

2．1定價風險

定價風險主要是指目標企業(yè)的價值評估風險。即由于收購方對目標企業(yè)的資產價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標企業(yè)運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預期，對目標企業(yè)的價值評估可能因預測不當而不夠準確。這就產生了并購公司的估價風險，其大小取決于并購企業(yè)所掌握信息的質量，而信息質量又取決于下列因素：

2．1．1目標企業(yè)是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)

如果目標企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經營狀況和財務報表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析；目標企業(yè)若是非上市企業(yè)，則并購企業(yè)必須通過與目標企業(yè)的合作來獲得相應信息。

2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購

如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。這有利于降低并購的風險和成本，同時可避免目標企業(yè)管理層有意抗拒而增加并購成本。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標企業(yè)獲取其實際經營、財務狀況等主要資料，給公司估價帶來困難。

2．1．3并購準備的時間

并購企業(yè)準備階段越長，獲取目標企業(yè)的間點相關資料就會越詳盡充分，目標企業(yè)的估價越準確。

2．1．4目標企業(yè)審計與并購的時間點的長短

如果并購時間離會計師事務所審計的時間越遠，并購企業(yè)從年審報告獲取的信息越不能代表目標企業(yè)并購前的經營和財務狀況，據此得到目標企業(yè)的估價就越不準確。

2．2融資風險

企業(yè)并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發(fā)育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發(fā)揮其應有的作用，使企業(yè)并購面臨較大的融資風險。融資風險主要表現在能否及時獲得并購資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權，融資結構對并購企業(yè)負債結構和償還能力的影響。比如，融資結構包括企業(yè)資本中債務資本與股權資本結構、債務資本中短期債務與長期債務結構等。在以債務資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，將可能產生利息支付風險和按期還本風險；在以股權資本為主的融資結構中，當并購后的實際效果達不到預期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機會；即使完全以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務風險，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現困難，不但造成機會成本增加，還會產生新的財務風險。

2．3支付風險

主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切聯(lián)系。支付風險主要表現在兩個方面： 2．3．1現金支付產生的資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險

現金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風險。首先，現金支付工具的使用，是一項巨大的即時現金負擔，公司所承受的現金壓力比較大；其次，使用現金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉移實現的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權益等原因，而不歡迎現金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關的風險。

2．3．2杠桿支付的債務風險

杠桿支付的債務風險即杠桿收購所產生的風險。杠桿收購指并購企業(yè)通過舉債獲得目標企業(yè)的股權或資產，并用目標企業(yè)的現金流量償還負債的方法。杠桿收購旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現很高的回報率才能使收購者獲益，否則，收購公司可能會因資本結構惡化，負債比例過高，付不起本息而破產倒閉。

3企業(yè)并購財務風險的防范措施

3．1改善獲取信息的質量，采用合適的目標企業(yè)價值評估方法

財務會計報表是被并購企業(yè)所提供信息的核心部分，因此，并購企業(yè)在并購前取得詳盡真實的財務會計報表是并購企業(yè)在對被并購企業(yè)未來收益能力做出預期前的必要步驟。在實際操作中，應該特別重視并購中的盡職調查，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風險、調查與證實重大信息，它是現代企業(yè)并購環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。另外，政府應該實行資產評估的行業(yè)準人制度，規(guī)范評估業(yè)務準則。對于那些資質佳、信譽好的評估機構和從業(yè)人員，頒發(fā)行業(yè)準人許可證并使其成為真正的資產評估行業(yè)市場的主體，杜絕不具資質的機構和人員從事資產評估。合理調節(jié)資產擁有單位、評估人以及同資產業(yè)務有關的權益各方在資產評估中的關系。

我國企業(yè)并購中定價問題是一個復雜的問題，由于企業(yè)并購中雙方的動機和考慮的因素不同，所采用的價值評估方法也不同。采用不同的價值評估方法對同一目標企業(yè)進行評估，可能會得到不同的并購價格，企業(yè)價值的定價方法有貼現現金流量法、市盈率法、市場價格法、同業(yè)市值比較方法、帳面價值法和清算價值法。并購公司可根據并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在，以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。并購公司也可綜合運用定價模型，如將運用清算價值法得到的目標企業(yè)價值作為并購價格的下限，將現金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限，然后再根據雙方的討價還價在該區(qū)間內確定協(xié)商價格作為并購價格。

3．2拓展融資渠道，保證融資結構合理化

企業(yè)在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結構。融資結構既包括企業(yè)自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系，也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。合理確定融資結構應遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當的比例。在此前提下，再對債務資本組成及其期限結構進行分析，將企業(yè)未來的現金流人和償付債務等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數額結構進行調整。

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一、企業(yè)并購財務風險概述

企業(yè)并購的財務風險，是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。從風險結果看，這的確概括了企業(yè)并購財務風險的最核心部分，即“由融資決策引起的償債風險”。但從風險來源來看，融資決策并不是引起財務風險的唯一原因，因為，在企業(yè)并購活動中，與財務結果有關的決策行為還包括定價決策和支付決策。

二、企業(yè)并購過程中的財務風險分析

1.并購前目標企業(yè)價值評估風險分析

目標企業(yè)價值評估風險產生的根本原因在于并購雙方之間的信息不對稱。如果目標企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經營狀況和財務報表等信息，并購企業(yè)容易取得目標企業(yè)的資料進行分析。但是由于我國許多會計師事務所提交的審計報告水分較多，上市公司信息披露不夠充分，嚴重的信息不對稱使得并購企業(yè)對目標企業(yè)資產價值和盈利能力的判斷往往難以做到非常準確，在定價中可能接受高于目標企業(yè)實際價值的收購價格，導致并購企業(yè)支付更多的資金或以更多的股權進行置換，由此可能造成資產負債率過高以及目標企業(yè)不能帶來預期盈利而陷入財務困境。

2.并購后整合階段的財務風險分析

（1）償債風險。償債風險存在于企業(yè)債務收購中，特別是存在于杠桿并購中。杠桿并購中，并購企業(yè)不必擁有巨額資金，旨在通過舉借債務解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務杠桿利益，通常在采用這種方式下，并購企業(yè)的自有資金只占所需總金額的10%，投資銀行的貸款約占資金總額的50%—70%，投資者發(fā)行高息風險債券約占收購金額的20%—40%。由于高息風險債券資金成本很高，而收購后目標企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現很高的回報率才能使收購者獲益。否則，收購公司可能會因資本結構惡化、負債比例過高而無法支付本息。因此，杠桿收購的償債風險很大程度上取決于整合后的目標企業(yè)是否有穩(wěn)定足額的現金凈流量。

（2）流動性風險。流動性風險是指企業(yè)并購后由于債務負擔過重，缺乏短期融資，導致出現支付困難的可能性。流動性風險在采用現金支付方式的并購企業(yè)中表現尤為突出，由于采用現金收購的企業(yè)首先考慮的是資產的流動性，流動資產或速動資產的質量越高，變動能力越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金，這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源，從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和適應調節(jié)能力，增加了企業(yè)的經營風險。

（3）運營風險。運營風險是指并購企業(yè)在整合期內由于相關的企業(yè)財務制度、財務運營、財務行為、財務協(xié)同等因素的影響，使并購企業(yè)實現的財務收益與預期的財務收益發(fā)生背離，因而有遭受損失的機會和可能性。企業(yè)并購完成后，如果不對目標企業(yè)進行有效整合，也很難使并購后的企業(yè)產生規(guī)模經濟、財務協(xié)同等效應。要實現預期的規(guī)模經濟，必然要實現組織結構、管理制度、人事等方面的一體化，降低管理費用、固定成本費用，這種系統(tǒng)的、結構化的改革，會導致并購雙方的矛盾。如果處理不當，企業(yè)管理效率將會受到極大影響。能否度過并購后的危險期，就取決于并購方在并購過程中能否有效地控制住這些風險。

三、企業(yè)并購中財務風險的防范措施

1.目標企業(yè)價值評估風險的防范措施

實際上，由于被并購一方刻意隱瞞或不主動披露相關信息，財務陷阱在每一起的并購案中都或多或少存在著。為了減少在并購中不慎落入財務陷阱的概率，在實際操作中，應該特別重視并購中的盡職調查。并購中的盡職調查包括資料的搜集、權責的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機構的聘請，它貫穿于整個收購過程，主要目的是防范并購風險、調查與證實重大信息。它是現代企業(yè)并購環(huán)節(jié)中的重要組成部分，直接關系到并購的成功與否。但是，盡職調查在我國的并購實踐中卻往往被忽略，將其簡單等同于資料的收集。這顯然與我國國情有很大關聯(lián)：因為有相當一部分并購行為是在政府的指令與直接參與下進行的，帶有很大的行政與計劃色彩，與真正的市場行為相距甚遠。

2.運營整合期財務風險的防范措施

（1）現金預算流轉的整合。現金流轉的質量關系到整個企業(yè)資金運用的效率水平，因此需要對其有效的加以控制。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)實行全面預算、動態(tài)監(jiān)控及內部審計，以防范和控制財務及經營風險。

（2）財務管理人員的整合。并購公司可以實行財務委派制，通過親自對被并購企業(yè)財務負責人實施嚴格的選拔、任命、考核和獎懲制度，并賦予其足夠的職責，能使所有者監(jiān)督能夠落實到企業(yè)的日常經營活動與財務收支之中。

（3）會計核算體系的整合。會計核算體系的整合是統(tǒng)一財務制度體系的具體保證，也是并購公司及時、準確獲取被并購企業(yè)信息的重要手段，更是統(tǒng)一績效評價口徑的基礎。

（4）業(yè)績考核標準的整合。業(yè)績評估考核體系的整合是指并購公司對財務運用指標體系的重新優(yōu)化與組合。并購企業(yè)應針對被并購企業(yè)重新建立一整套業(yè)績評價考核制度，這一評估考核體系是提高被并購公司經營績效和運用能力的重要手段。

參考文獻：

[1]付春娥.企業(yè)并購財務風險與管理[M]. 經濟科學出版社，2010

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關鍵詞 企業(yè)并購 財務風險 市場經濟

一、企業(yè)并購及其財務風險的界定

企業(yè)并購,即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家公司,常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。收購是企業(yè)通過現金或股權方式收購其他企業(yè)產權的交易行為。合并與收購兩者密不可分,它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產權交易行為。合并以導致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產權交易行為的方式(現金或股權收購)取得對目標公司的控制為特征。由于在運作中它們的聯(lián)系遠遠超過其區(qū)別,所以合并與收購常作為同義詞一起使用,統(tǒng)稱為“購并”或“并購”,泛指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權而進行的產權交易活動。企業(yè)并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業(yè)一定數量的產權和主要控制權,或全部產權和完全控制權。

財務風險是指在一定時期內,由于并購定價、融資、支付等各項財務決策所引起的企業(yè)財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性。

并購本身就是一項財務活動,由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購資金的籌措、并購后的整合和債務的償還等財務活動環(huán)節(jié),每一環(huán)節(jié)都可能產生風險。因此,企業(yè)并購財務風險是并購價值預期與價值實現嚴重偏離而導致的企業(yè)財務困境和財務危機。

一項完整的并購活動通常包括目標企業(yè)的選擇,目標企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金籌措、出價方式的確定以及并購后的整合,上述各環(huán)節(jié)中都有可能產生風險。根據財務決策類型我們可以將財務風險來源分為四類:目標公司的價值評估風險、融資風險、支付風險和流動性風險。

二、企業(yè)并購中的財務風險分析

(一)企業(yè)目標價值評估風險

目標公司的價值評估風險是指即由于收購方對目標企業(yè)的資產價值和獲利能力估計過高,以至出價過高而超過了自身的承受能力,盡管目標企業(yè)運作很好,過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。在確定目標企業(yè)后,并購雙方最關心的問題莫過于以持續(xù)經營的觀點合理地估算目標企業(yè)的價值并作為成交的底價,這是并購成功的基礎。

目標企業(yè)的價值評估是并購交易的精髓,每一次成功并購的關鍵在于找到恰當的交易價格。目標企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來自有現金流量和時間的預測。對目標企業(yè)的價值評估可能因預測不當而不夠準確,這就會產生并購公司的估價風險。

目標公司的價值評估風險主要來自兩個方面:一是目標企業(yè)的財務報表風險。在并購過程中,并購雙方首先要確定目標企業(yè)的并購價格,主要依據便是目標企業(yè)的年度報告、財務報表等。但目標企業(yè)可能故意隱瞞損失信息,夸大收益信息,對很多影響價格的信息不作充分、準確的披露,這會直接影響到并購價格的合理性,從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風險。二是目標企業(yè)的價值評估風險。并購時需要對目標企業(yè)的資產、負債進行評估,對標的物進行評估。但是評估實踐中存在評估結果的準確性問題,以及外部因素的干擾問題。

(二)融資風險

融資風險主要是指能否按時足額地籌集到資金,保證并購的順利進行。而如何利用企業(yè)內部和外部的資金渠道在短期內籌集到所需的資金是關系到并購活動能否成功的關鍵,一般由并購資金保證和資本結構有關的資金來源風險,具體包括資金是否在數量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機、債務負擔是否會影響企業(yè)正常的生產經營等。

融資風險最主要的表現是債務風險,它來源于兩個方面:收購方的債務風險和目標企業(yè)的債務風險。并購資金通常是通過內部融資和外部融資兩條渠道獲得。內部融資是指企業(yè)利用內部留存的自有資金來形成并購資金,籌資阻力小,且無需償還,無籌資成本費用,可以降低財務風險。但是僅依賴內部融資,又會產生新的財務風險,如果大量采用內部融資,因占用企業(yè)的流動資金,降低了企業(yè)外部環(huán)境變化的快速反應能力,就會危及企業(yè)的正常營運,增加財務風險。企業(yè)通過權益融資和債務融資籌集并購資金,也會帶來一定的財務風險。權益融資雖然通過發(fā)行股票可以迅速籌到大量資金,但是權益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會改變企業(yè)股權結構,稀釋大股東對企業(yè)的控制權,甚至出現并購企業(yè)大股東喪失控股權的風險。

(三)流動性風險

流動風險在采用現金支付方式的并購企業(yè)中表現的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差,現金流量安排不當,則流動比率也會大幅度下降,給并購方帶來資產的流動性風險,影響其短期償債能力由于采用現金收購的企業(yè)首先考慮的是資產的流動性,流動資產質量越高,變現能力就越高,企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源,從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和調節(jié)能力,增加了經營風險。如果自有資金投入不多。企業(yè)必然舉債,通常目標企業(yè)的資產負債率過高,使得并購后的企業(yè)負債比率和長期負債都有大幅上升,資本的安全性降低。若并購方的融資能力較差,現金流量安排不當,則流動比率也會大幅下降。

四、企業(yè)并購財務風險管理防范

(一)企業(yè)并購目標價值評估風險管理防范

企業(yè)籌資除了維持正常經營外大多是為了投資,目的在于獲得投資收益,而與之相伴而生的是目標價值評估的風險。對于企業(yè)目標價值評估有以下幾種管理防范方法。

1.合理的企業(yè)并購投資戰(zhàn)略與并購動機

對于一個希望通過并購獲利的企業(yè)而言,首先應該通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內部條件的研究,分析企業(yè)資源的優(yōu)勢和劣勢、能力的長處和短處,從財務性并購和戰(zhàn)略性并購兩個角度來確定企業(yè)并購的動機。富有遠見、能夠與企業(yè)有效融合的并購能夠為企業(yè)帶來巨大的協(xié)同效應,促進企業(yè)的長期發(fā)展。企業(yè)并購的動機主要有生存性動機、多角化動機和發(fā)展性動機。明確企業(yè)進行并購的目的并根據并購目的來明確企業(yè)并購后的發(fā)展方向,是企業(yè)避免并購風險,實現并購戰(zhàn)略的有效措施。并購歷史上,很多企業(yè)的并購投資戰(zhàn)略模糊不清,并購動機盲目武斷,導致并購后出現各種各樣的財務風險,整合困難,公司發(fā)展也因此大受影響。

2.運用科學的方法評估目標企業(yè)的價值

并購企業(yè)采用不同的估價方法對同一目標企業(yè)進行評估,可能得到不同的價格。確定目標企業(yè)的價值是并購中十分重要的環(huán)節(jié),能否找到恰當的交易價格是并購成功與否的關鍵。估價過高,會產生多付風險;估價過低,則可能導致并購失敗。對目標企業(yè)進行價值評估,既是一門科學,又是一門藝術。它的科學性在于它是依據有關的財務理論與模型提出的,它的藝術性則在于其參數選擇取決于評估者的經驗與判斷。并購企業(yè)可根據并購動機、并購后目標企業(yè)是否存續(xù),以及掌握信息的充分與否選擇不同的方法對目標企業(yè)進行估值,并以現金流量法計算出的目標企業(yè)的價值作為收購價格的最高限,從而制定出一個合理的收購價格區(qū)間。

(二)企業(yè)并購融資風險的管理防范

在企業(yè)在經營過程中,如果能夠完全使用自有資金,則企業(yè)的財務風險為零。但是,真正無負債經營的企業(yè)很少,而且越大規(guī)模的企業(yè)越是要借助外部力量,否則將喪失很多盈利機會和進一步發(fā)展的契機。但企業(yè)負債經營除了只有收益,還需要付出成本。在一定的時間內,如果企業(yè)使用該筆資金取得的收益高于其債務成本,那么企業(yè)就成功的應用了財務杠桿,使企業(yè)的自有資金獲得了較高的資金利潤率。相反,如果企業(yè)取得的收益還不足以彌補債務成本,則企業(yè)就將面臨財務危機。因此,從籌資環(huán)節(jié)開始,企業(yè)就必須把握好資本結構和債務比例,從源頭上控制企業(yè)財務風險,做好融資風險的防范與控制。

(三)企業(yè)并購流動性風險管理防范

并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資金,從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應和調節(jié)能力,增加了企業(yè)的經營風險。流動性風險在采用現金支付方式的并購企業(yè)中表現的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差,現金流量安排不當,則流動比率也會大幅度下降,給并購方帶來資產的流動性風險,影響其短期償債能力。

并購企業(yè)本身的籌資能力的變化可能影響原有的籌融資安排,迫使并購企業(yè)被動地進行資產負債調整,造成流動性風險損失。這種情況可能迫使并購企業(yè)清算使得賬面上的潛在損失轉化為實際損失,甚至導致并購失敗而破產。從而要做好并購企業(yè)的流動性風險的防范工作。

參考文獻:

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此次并購，爭議最大的地方在于1號店價值到底是多少？也就是說財務估值問題成為該并購事件的焦點。按照京東當天股價，并購交易額大約相當于95億元人民幣。電商分析師普遍認為，收購價格過高。導致估值過高的原因，本文認為有如下兩點：1.外在壓力層面，除了京東，阿里和海航集團也有意收購1號店。對于京東，拿下1號店似乎是志在必得。因為京東急需的百貨品類恰好是1號店的優(yōu)勢所在，同時京東也希望借助1號店對抗阿里；2.內部趨勢層面，所謂“醉翁之意不在酒”，京東更看中的是1號店背后的附加值沃爾瑪在全球零售層面的強勢地位以及未來的戰(zhàn)略合作：這些原因無疑對價值高估起到了推波助瀾的作用。

從表1可以看出，京東2014、2015、2016連續(xù)三年的投資活動所產生現金均是負數，與京東近幾年的投資擴張不無關系：2014 年投資的京東金融，2015年的天天果園、永輝超市、金蝶軟件等，再到2016 年的1 號店，這些大規(guī)模的投資并購活動使得其融資風險迅速增加。這一點也可以通過其資產負債率這一指標得到印證。京東的資產負債率明顯高于其他同類公司，反映了京東通過舉債籌資的資產過多；而且京東連續(xù)幾年的資產負債率從2014年的43.61%迅速增長到2016年的74.3%，融資風險增大。加之，京東連年虧損，在巨額虧損下，它還在不斷擴大企業(yè)規(guī)模，搶占新領域，無疑又加大了融資難度。通過上述分析，我們知道，要降低其估值風險，必須充分發(fā)揮投資銀行、咨詢公司、電商分析師等專業(yè)機構的作用。同時，進一步公開信息披露，實現并購雙方對對方信息的充分了解，降低信息不對稱帶來的風險，促成并購雙方達到預期目標，順利完成并購。