導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇國(guó)際投資法論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

與80年代中期以前相比，晚近國(guó)際投資法發(fā)展的總體趨勢(shì)是減少對(duì)外國(guó)投資的限制，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)，以促進(jìn)外國(guó)直接投資的發(fā)展。從國(guó)內(nèi)法看，近年來(lái)許多國(guó)家均修訂了其外資法，擴(kuò)大了對(duì)外國(guó)直接投資實(shí)行自由化的程度。據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，僅在1995年，變更投資制度的64個(gè)國(guó)家的112項(xiàng)規(guī)章中，就有106項(xiàng)是擴(kuò)大自由化程度或促進(jìn)外國(guó)直接投資的?！?〕變化最大的有前蘇聯(lián)、東歐國(guó)家、拉美安第斯條約國(guó)等。俄羅斯及中、東歐國(guó)家自90年代初就實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，并制訂和頒布了新的外資法，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)。〔3〕拉美安第斯條約國(guó)于1991年通過(guò)了第291號(hào)決議，取代了其1987年的第220號(hào)決議，新的決議基本上放棄了關(guān)于外國(guó)投資的共同政策。〔4〕在國(guó)際層面上，雙邊投資條約網(wǎng)正在不斷擴(kuò)大，在1996年6月已有的將近1160個(gè)條約中，約有2／3是在90年代締結(jié)的，涉及到158個(gè)國(guó)家。〔5〕經(jīng)合組織也著手制定了"多邊投資協(xié)定"。世界銀行發(fā)展委員會(huì)于1992年制訂了《外國(guó)直接投資指南》，對(duì)外資準(zhǔn)入、待遇、征收、爭(zhēng)議解決等主要問(wèn)題作出了規(guī)定，該指南雖沒有法律拘束力，但它對(duì)關(guān)于外資的國(guó)際法的發(fā)展具有重要的影響。尤為重要的是，世界貿(mào)易組織達(dá)成的GATS、TRIMs協(xié)議和TRIPs協(xié)議已成為規(guī)范國(guó)際投資的重要文件，構(gòu)成關(guān)于投資的國(guó)際法制的重要部分。

具體來(lái)說(shuō)，國(guó)際投資法的發(fā)展變化主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：放寬對(duì)外資進(jìn)入的限制、強(qiáng)化對(duì)外資的保護(hù)。

（一）放寬對(duì)外資進(jìn)入的限制

國(guó)家對(duì)外資進(jìn)入進(jìn)行管理，是國(guó)家原則的行使。因此，各國(guó)有權(quán)決定是否允許外資進(jìn)入以及外資在何種條件下可以進(jìn)入。在60-70年代，許多發(fā)展中國(guó)家為了維護(hù)本國(guó)和利益、保護(hù)本國(guó)民族工業(yè)，有目的的利用外資，較為強(qiáng)調(diào)對(duì)外資進(jìn)入予以某些限制。到了80年代后期，這一限制已逐步放寬，這可以從以下兩個(gè)方面看：

1.允許外資進(jìn)入的行業(yè)或部門逐步開放。世界各國(guó)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)一些事關(guān)國(guó)家安全和國(guó)計(jì)民生的部門，均禁止或限制外資進(jìn)入，以維護(hù)本國(guó)的和利益。當(dāng)然，相對(duì)而言，發(fā)展中國(guó)家比發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資進(jìn)入的行業(yè)限制更嚴(yán)些。但近年來(lái)，這一限制已逐步放寬。有些傳統(tǒng)上由本國(guó)投資者獨(dú)占或控制的領(lǐng)域，特別是服務(wù)部門，現(xiàn)在也面臨著逐步開放的問(wèn)題。世界貿(mào)易組織體制下的服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定的達(dá)成對(duì)服務(wù)業(yè)的開放起了重要的推動(dòng)作用。我國(guó)于1995年了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，在銀行、保險(xiǎn)、對(duì)外貿(mào)易和零售商業(yè)等行業(yè)均已有限制地對(duì)外開放。

2.允許外資進(jìn)入的條件逐步放寬。〔6〕這主要是指所謂的"履行要求"問(wèn)題，即外資獲準(zhǔn)進(jìn)入的條件之一是，必須履行某種特定義務(wù)。這主要包括當(dāng)?shù)爻煞菀蟆⒊隹趯?shí)績(jī)要求、當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求、外貿(mào)平衡要求等?！?〕許多發(fā)展中國(guó)家為了引導(dǎo)外資為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)，在外資法中對(duì)此作了規(guī)定。這些要求一般體現(xiàn)在關(guān)于審批外資進(jìn)入的積極標(biāo)準(zhǔn)之中。近年來(lái)有些國(guó)家修改甚至取消了這一要求。例如墨西哥1993年的新外資法就取消了對(duì)外國(guó)投資者施加的履行要求?！?〕俄羅斯及中、東歐國(guó)家均允許設(shè)立由外國(guó)公司全部擁有股權(quán)的子公司，而不再要求僅采取合營(yíng)企業(yè)的形式。在國(guó)際層面上，世界貿(mào)易組織體制下的《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》已明確禁止與GATT國(guó)民待遇和禁止數(shù)量限制原則不符的某些限制性投資措施，包括某些履行要求方面的措施。

（二）加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)

經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，許多國(guó)家對(duì)外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用已有清醒的認(rèn)識(shí)，因而對(duì)外資的法律保護(hù)也日趨加強(qiáng)。例如，俄羅斯及中、東歐國(guó)家的新外資法均對(duì)外資提供了有力的保護(hù)，包括保護(hù)外資不受國(guó)有化的影響，若在特殊情況下為了社會(huì)公共利益實(shí)行征收或國(guó)有化則予以補(bǔ)償；保證外國(guó)投資者所取得的收益匯出國(guó)外等。安第斯條約國(guó)第291號(hào)決議對(duì)資本和利潤(rùn)的匯出已未加限制，而留給各成員國(guó)自由決定。

同時(shí)，近年來(lái)國(guó)際上對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇的呼聲日高，有些發(fā)展中國(guó)家，如菲律賓、埃及、南美的一些國(guó)家，已給予外資以國(guó)民待遇。俄羅斯的外資法保證給予外國(guó)投資者與俄國(guó)人相同的財(cái)產(chǎn)權(quán)和投資權(quán)，排除差別待遇。在國(guó)際立法上，TRIMs協(xié)議將GATT的國(guó)民待遇原則引入了與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，GATT則要求在承擔(dān)特定義務(wù)方面實(shí)行國(guó)民待遇，顯然這比以前規(guī)定的國(guó)民待遇在范圍上更廣泛一些。

促使國(guó)際投資法發(fā)生上述變化的有多種因素，但其主要原因是債務(wù)危機(jī)的發(fā)生和關(guān)于外國(guó)直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的作用的認(rèn)識(shí)發(fā)生了變化。戰(zhàn)后至70年代，許多發(fā)展中國(guó)家政治上獨(dú)立了，為保證其經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立，它們堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)原則，強(qiáng)調(diào)國(guó)家對(duì)外資的管理，對(duì)外國(guó)直接投資采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。但到了80年代以后，許多發(fā)展中國(guó)家債務(wù)纏身，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，為擺脫這種困境，它們將利用外資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向外國(guó)直接投資，因?yàn)樗鼈円颜J(rèn)識(shí)到，利用外國(guó)直接投資既可帶進(jìn)資金、技術(shù)和科學(xué)的管理經(jīng)驗(yàn)，又不致于使國(guó)家承擔(dān)債務(wù)，有利于促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種經(jīng)濟(jì)狀況，再加之來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的壓力，使得發(fā)展中國(guó)家在法律上不得不作出某些讓步和妥協(xié)，即減少對(duì)外資的限制并強(qiáng)化保護(hù)。與此同時(shí)，70年代高漲的爭(zhēng)取建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序的運(yùn)動(dòng)到了80年代中期以后也走入低谷。發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于保護(hù)投資的主張?jiān)趪?guó)際上得到了某種程度的反映。

從今后的發(fā)展趨勢(shì)看，現(xiàn)有的關(guān)于國(guó)際投資的法律制度將會(huì)繼續(xù)得以改進(jìn)和發(fā)展。改善投資環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)，將仍是各國(guó)外資法努力的方向。在國(guó)際層面上，尋求建立一個(gè)綜合性的關(guān)于外國(guó)直接投資的實(shí)體規(guī)范的多邊框架或公約將是國(guó)際社會(huì)各成員努力的目標(biāo)。關(guān)于外國(guó)直接投資領(lǐng)域應(yīng)予處理的一些問(wèn)題，如關(guān)于外資準(zhǔn)入與經(jīng)營(yíng)的投資措施、待遇標(biāo)準(zhǔn)、與企業(yè)行為有關(guān)的問(wèn)題、投資保護(hù)和爭(zhēng)議解決等，現(xiàn)已由國(guó)家層次進(jìn)入了國(guó)際層次，成為國(guó)際性討論的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。但要使國(guó)際社會(huì)各成員對(duì)這些實(shí)質(zhì)性問(wèn)題達(dá)成共識(shí)，還有較長(zhǎng)一段路要走。從戰(zhàn)后幾十年的實(shí)踐來(lái)看，要使一項(xiàng)關(guān)于外國(guó)直接投資的法律制度被國(guó)際社會(huì)接受，就需要兼顧所有各方的利益，例如，既要考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于保護(hù)投資的要求，也要考慮到發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展問(wèn)題，要在不同的利益之間保持平衡并帶來(lái)共同的好處。

二、BOT的法律問(wèn)題

國(guó)際投資的發(fā)展，在實(shí)踐上產(chǎn)生了許多新的法律問(wèn)題，需要我們進(jìn)一步研究和探討。BOT問(wèn)題是其中的重要問(wèn)題之一。

BOT（Build-Operate-Transfer）即建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓，是80年代以后在國(guó)際上興起的一種新的投資合作方式。由于基礎(chǔ)設(shè)施的不足會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而一些國(guó)家和地區(qū)亟待發(fā)展其基礎(chǔ)設(shè)施但又面臨資金短缺問(wèn)題，于是就采用BOT方式促進(jìn)政府和國(guó)際私營(yíng)企業(yè)合作，以加快基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的建設(shè)。例如英法海底隧道、香港東區(qū)港九海底隧道等一批耗資巨大的項(xiàng)目，都是以BOT方式集資建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)的。在我國(guó)，1995年和1996年國(guó)家計(jì)委已批準(zhǔn)廣西來(lái)賓電廠二期工程、湖南長(zhǎng)沙電廠一期工程作為BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。BOT的法律問(wèn)題已受到人們關(guān)注。

（一）BOT的概念與特征

什么叫BOT？這是人們首先想要了解的問(wèn)題。概括說(shuō)來(lái)，BOT是指政府（通過(guò)契約）授予私營(yíng)企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤(rùn)；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府?！?〕可見，BOT方式的主要特點(diǎn)是：（1）私營(yíng)企業(yè)基于許可取得通常由政府部門承擔(dān)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定基礎(chǔ)設(shè)施的專營(yíng)權(quán)；（2）在特許權(quán)期限內(nèi)，該私營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)特定項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)并取得效益；（3）特許權(quán)期滿后應(yīng)無(wú)償將設(shè)施移交給政府。這幾個(gè)特征把BOT方式與一般合資、合作及工程承包區(qū)別開來(lái)。

（二）BOT特許協(xié)議問(wèn)題

BOT項(xiàng)目通常會(huì)涉及一系列復(fù)雜的合同安排，如特許協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營(yíng)管理合同、回購(gòu)協(xié)議、股東協(xié)議等。其中最為重要的是政府與項(xiàng)目公司間的特許協(xié)議，它是BOT項(xiàng)目合同安排中的基本合同或基石。然而，關(guān)于特許協(xié)議，還有一系列問(wèn)題有待研究。首先從其內(nèi)容來(lái)看，國(guó)際上目前尚無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)特許協(xié)議，其內(nèi)容通常視項(xiàng)目之不同而異。因此，為使我國(guó)BOT特許協(xié)議規(guī)范化，可考慮制定標(biāo)準(zhǔn)文本，以規(guī)范當(dāng)事各方之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

在理論上，對(duì)特許協(xié)議的性質(zhì)和效力在國(guó)際上還存在著爭(zhēng)議。若BOT特許協(xié)議是政府與外國(guó)投資者間訂立的，那么有關(guān)國(guó)際特許協(xié)議或國(guó)家契約所引起的一些法律問(wèn)題在BOT方式中也會(huì)出現(xiàn)，例如，這種協(xié)議是國(guó)內(nèi)法性質(zhì)還是國(guó)際法性質(zhì)？協(xié)議應(yīng)適用什么法律？政府改廢協(xié)議的效力與責(zé)任如何等。若BOT特許協(xié)議不涉及到外國(guó)投資者，那么這種協(xié)議屬什么法律性質(zhì)？是私法性質(zhì)還是公法性質(zhì)？我國(guó)學(xué)者間對(duì)此仍有爭(zhēng)議，有的認(rèn)為是民事合同，有的認(rèn)為是行政合同。筆者認(rèn)為，國(guó)際特許協(xié)議仍屬國(guó)內(nèi)法性質(zhì)，將這種協(xié)議看作行政合同可能更為適當(dāng)。因?yàn)檫@種協(xié)議的一方是政府，他方是私人投資者，協(xié)議的內(nèi)容涉及到公共利益，合同通常要受公法支配，政府為了公共利益，可以變更合同。因而它與一般民事合同是有區(qū)別的。

（三）BOT項(xiàng)目融資問(wèn)題

在BOT模式中，資金的來(lái)源主要有兩種：股本和貸款。股本主要是由項(xiàng)目公司的合營(yíng)者或股東所投入的資本組成的。除股本外，項(xiàng)目公司通常還須通過(guò)貸款取得足夠的資金，這種貸款是項(xiàng)目公司僅以項(xiàng)目自身收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。

在BOT項(xiàng)目籌資中，最為重要的問(wèn)題之一是項(xiàng)目的預(yù)期收益問(wèn)題。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們通常希望有預(yù)期的投資回報(bào)，如每年用預(yù)期收益的一定比例作為投資回收金。對(duì)于貸款者來(lái)說(shuō)，他們一般要求以項(xiàng)目的預(yù)期收益作擔(dān)保并以項(xiàng)目的全部財(cái)產(chǎn)作抵押。

預(yù)期收益所涉及的一個(gè)重要問(wèn)題是，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者能否自行決定其商業(yè)政策，包括依市場(chǎng)需求確定價(jià)格。由于公用事業(yè)部門涉及到國(guó)計(jì)民生，政府通常會(huì)對(duì)價(jià)格予以管制。在確定BOT項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格時(shí)，政府可以允許經(jīng)營(yíng)者依市場(chǎng)定價(jià)，讓社會(huì)公眾承擔(dān)項(xiàng)目的成本費(fèi)用，也可以限價(jià)，并對(duì)經(jīng)營(yíng)者或用戶予以補(bǔ)貼。從我國(guó)目前的情況看，對(duì)BOT項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)予以補(bǔ)貼不一定妥當(dāng)，政府之所以采取BOT方式，就是希望避免由政府補(bǔ)貼。因此應(yīng)考慮允許經(jīng)營(yíng)者自行確定價(jià)格，但政府又必須有管制措施，如規(guī)定最高限價(jià)等。如確屬應(yīng)予補(bǔ)貼的，應(yīng)只對(duì)用戶發(fā)放補(bǔ)貼，而不是向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放補(bǔ)貼。

為了確保預(yù)期收益，外國(guó)投資者或貸款者有時(shí)還要與政府有關(guān)部門或用戶訂立回購(gòu)合同或銷售合同，以通過(guò)這種長(zhǎng)期合同保證用戶使用該基礎(chǔ)設(shè)施并按約定的標(biāo)準(zhǔn)付費(fèi)，保證投資與貸款的回收。合同還應(yīng)對(duì)定價(jià)規(guī)定相應(yīng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。在我國(guó)以前有關(guān)電力方面BOT項(xiàng)目的談判中，外國(guó)投資者往往堅(jiān)持要求我國(guó)政府保證一定比率的投資回報(bào)率。這就涉及到政府在何種條件下可提供保證、以及投資回報(bào)率究竟多少才合適等問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，若是項(xiàng)目公司直接向用戶收費(fèi)的，政府不必提供保證；若項(xiàng)目產(chǎn)品是由政府收購(gòu)的（如所建發(fā)電廠的電力進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)），投資回報(bào)率的確定應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的類型、投資大小、建設(shè)周期長(zhǎng)短、風(fēng)險(xiǎn)大小及特許的期限來(lái)綜合考慮。

有關(guān)BOT的法律問(wèn)題還很多，如政府保證問(wèn)題、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、貸款等各種合同的法律問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題、環(huán)保法律問(wèn)題等，均有待于我們進(jìn)一步研究。

三、跨國(guó)收購(gòu)與兼并的法律問(wèn)題

近年來(lái)，跨國(guó)收購(gòu)與兼并活動(dòng)日趨活躍和頻繁。據(jù)聯(lián)合國(guó)調(diào)查，越來(lái)越多的公司正再次將兼并和收購(gòu)作為公司的一項(xiàng)中心戰(zhàn)略，以便在海外建立生產(chǎn)設(shè)施，保護(hù)、加強(qiáng)并提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。能源分配、電信、制藥和金融服務(wù)等是跨國(guó)收購(gòu)和兼并活動(dòng)較多的行業(yè)?！?0〕近年來(lái)中國(guó)關(guān)于跨國(guó)兼并和收購(gòu)的活動(dòng)也明顯增加，一方面，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)了某些外國(guó)的企業(yè)，另一方面，外資也收購(gòu)和兼并了一些中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)。

跨國(guó)收購(gòu)與兼并活動(dòng)主要受被收購(gòu)地國(guó)的法律支配。中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外企業(yè)時(shí)，就必須清楚地了解東道國(guó)的法律，包括關(guān)于外資的法律法令、反托拉斯法、環(huán)境法、勞動(dòng)法等，否則就可能達(dá)不到預(yù)期的目的。例如我國(guó)企業(yè)于80年代末90年代初在美國(guó)進(jìn)行的兩起收購(gòu)就曾受阻或遇到麻煩。一是中國(guó)國(guó)營(yíng)航空技術(shù)進(jìn)出口公司收購(gòu)美國(guó)西雅圖的Manco制造公司，美國(guó)布什總統(tǒng)依據(jù)1988年的綜合貿(mào)易與競(jìng)爭(zhēng)法的授權(quán)，以國(guó)家安全為理由，迫使中國(guó)公司放棄了這項(xiàng)收購(gòu)。另一起是中國(guó)國(guó)際信托投資公司于1988年收購(gòu)一家特拉華公司--鳳凰鋼廠，因涉及到勞工糾紛和環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題，遇到不少麻煩?！?1〕這是我們應(yīng)引以為戒的。

外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，是近年來(lái)引人注目的問(wèn)題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購(gòu)我國(guó)一些國(guó)營(yíng)企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的甚至一攬子收購(gòu)某一地區(qū)所有國(guó)營(yíng)企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國(guó)關(guān)于外資收購(gòu)與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購(gòu)與兼并還有許多問(wèn)題需待研究和解決。

首先，對(duì)外資收購(gòu)與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購(gòu)并過(guò)程中會(huì)存在著這樣一些問(wèn)題：如外資通過(guò)收購(gòu)與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國(guó)有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評(píng)估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購(gòu)國(guó)營(yíng)企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購(gòu)審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。在出資問(wèn)題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購(gòu)企業(yè)或以新的合營(yíng)企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購(gòu)所需的資本。

其次，防止外資收購(gòu)造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問(wèn)題。外資收購(gòu)或兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競(jìng)爭(zhēng)，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購(gòu)了泉州市37家國(guó)營(yíng)企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購(gòu)了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國(guó)應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。

再次，上市公司收購(gòu)需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購(gòu)既可協(xié)議收購(gòu)，也可通過(guò)證券市場(chǎng)公開收購(gòu)。目前我國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國(guó)家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購(gòu)人要通過(guò)市場(chǎng)公開收購(gòu)?fù)缓貌僮?，而被收?gòu)公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問(wèn)題。因此，我國(guó)應(yīng)制定證券法，對(duì)上市公司的收購(gòu)的有關(guān)問(wèn)題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購(gòu)要約、強(qiáng)制收購(gòu)制度等等，使公開收購(gòu)處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購(gòu)的措施及其合法性問(wèn)題，也需加以研究。收購(gòu)有友善式收購(gòu)和敵對(duì)式收購(gòu)之分。對(duì)于敵對(duì)式收購(gòu)來(lái)說(shuō)，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購(gòu)，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國(guó)家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購(gòu)的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購(gòu)自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購(gòu)防護(hù)。目前我國(guó)公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對(duì)此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，是近年來(lái)引人注目的問(wèn)題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購(gòu)我國(guó)一些國(guó)營(yíng)企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的基本一攬子收購(gòu)某一地區(qū)所有國(guó)營(yíng)企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國(guó)關(guān)于外資收購(gòu)與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購(gòu)與兼并還有許多問(wèn)題需待研究和解決。

首先，對(duì)外資收購(gòu)與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購(gòu)并過(guò)程中會(huì)存在著這樣一些問(wèn)題：如外資通過(guò)收購(gòu)與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國(guó)有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評(píng)估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購(gòu)國(guó)營(yíng)企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購(gòu)審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。在出資問(wèn)題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購(gòu)企業(yè)或以新的合營(yíng)企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購(gòu)所需的資本。

其次，防止外資收購(gòu)造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問(wèn)題。外資收購(gòu)或兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競(jìng)爭(zhēng)，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購(gòu)了泉州市37年國(guó)營(yíng)企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購(gòu)了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國(guó)應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。

再次，上市公司收購(gòu)需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購(gòu)既可協(xié)議收購(gòu)，也可通過(guò)證券市場(chǎng)公開收購(gòu)。目前我國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國(guó)家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購(gòu)人要通過(guò)市場(chǎng)公開收購(gòu)?fù)缓貌僮鳎皇召?gòu)公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問(wèn)題。因此，我國(guó)應(yīng)制定證券法，對(duì)上市公司的收購(gòu)的有關(guān)問(wèn)題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購(gòu)要約、強(qiáng)制收購(gòu)制度等等，使公開收購(gòu)處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購(gòu)的措施及其合法性問(wèn)題，也需加以研究。收購(gòu)有友善式收購(gòu)和敵對(duì)式收購(gòu)之分。對(duì)于敵對(duì)式收購(gòu)來(lái)說(shuō)，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購(gòu)，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國(guó)家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購(gòu)的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購(gòu)自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購(gòu)防護(hù)。目前我國(guó)公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對(duì)此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購(gòu)和兼并我國(guó)企業(yè)還會(huì)涉及到職工的勞動(dòng)保障、社會(huì)保障問(wèn)題、環(huán)境保護(hù)問(wèn)題等，這方面的法制也有待于研究和進(jìn)一步完善。

四、世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議

世界貿(mào)易組織對(duì)與貿(mào)易有關(guān)的投資問(wèn)題作出規(guī)定，是晚近國(guó)際投資法的新變化之一。世貿(mào)組織之所以對(duì)投資問(wèn)題作出規(guī)定，其客觀原因在于貿(mào)易與投資具有非常密切的關(guān)系。外國(guó)直接投資和貿(mào)易都是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展服務(wù)的。一方面，外國(guó)直接投資作為向國(guó)外市場(chǎng)提供貨物和服務(wù)的主要方法，正在日益影響著世界貿(mào)易的規(guī)模、方向和構(gòu)成，而貿(mào)易和貿(mào)易政策又可以對(duì)外國(guó)直接投資流動(dòng)的規(guī)模、方向和構(gòu)成產(chǎn)生各種影響。另一方面，國(guó)家制定的外國(guó)直接投資和貿(mào)易政策通常是各自獨(dú)立的，而這兩套政策在目標(biāo)和有效執(zhí)行方面并不一定總是相互協(xié)調(diào)或相互支持，其中某些投資措施對(duì)國(guó)際貿(mào)易秩序可能會(huì)產(chǎn)生一定的限制性作用或影響。由于國(guó)際上尚無(wú)調(diào)整國(guó)際投資的普遍性實(shí)體法律規(guī)范，對(duì)于某些限制或扭曲貿(mào)易的投資措施也無(wú)力糾正，在此情況下，由世界貿(mào)易組織規(guī)范與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，是順理成章的。

世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議主要有三個(gè)：即《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》（簡(jiǎn)稱TRIMs協(xié)議）、《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（簡(jiǎn)稱GATS）、以及《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》（簡(jiǎn)稱TRIPs）。這幾個(gè)協(xié)議成為關(guān)于投資的國(guó)際法制的重要組成部分。

（一）與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議

TRIMs是烏拉圭回合的三大新議題之一，《TRIMs協(xié)議》是世貿(mào)組織第一次就投資問(wèn)題達(dá)成的協(xié)議，該協(xié)議僅適用于與貨物有關(guān)的特定投資措施。

為促進(jìn)世界貿(mào)易的擴(kuò)展和自由化，就必須避免采取并消除某些會(huì)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生不利影響的投資措施。在實(shí)踐上，某些國(guó)家制定的關(guān)于管制和鼓勵(lì)外國(guó)投資的法律措施會(huì)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，即造成對(duì)貿(mào)易的限制或?qū)Q(mào)易的扭曲。例如，對(duì)外資采取某些減免稅的鼓勵(lì)措施，可使享受此優(yōu)惠的企業(yè)降低成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，這實(shí)際上是對(duì)產(chǎn)品予以補(bǔ)貼；另一方面，對(duì)外資規(guī)定某些"履行要求"，則會(huì)導(dǎo)致對(duì)貿(mào)易的限制。烏拉圭回合所達(dá)成的協(xié)議是采取不同的方法來(lái)處理這兩種措施的，即將有關(guān)稅收減免等投資鼓勵(lì)措施，放在《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施協(xié)議》中處理，而TRIMs協(xié)議則專門處理那些對(duì)貿(mào)易有不利影響的限制性措施。

至于與貿(mào)易有關(guān)的投資措施包括哪些，國(guó)際上尚未有一致的看法。發(fā)達(dá)國(guó)家所指的Trims范圍較廣，達(dá)10余種之多?！?3〕《TRIMs協(xié)議》是采取概括式與列舉式相結(jié)合的做法來(lái)對(duì)應(yīng)予禁止的Trims作出規(guī)定的。依其第2條規(guī)定，凡與1994年關(guān)貿(mào)總協(xié)定第3條（國(guó)民待遇）或第11條（數(shù)量限制的一般取消）不相符的Trims，包括那些國(guó)內(nèi)法或行政命令項(xiàng)下的強(qiáng)制性或可予強(qiáng)制執(zhí)行的措施或?yàn)槿〉脙?yōu)勢(shì)地位所必需的措施，都屬于禁止之列。其解釋性清單又進(jìn)一步列舉了幾種禁止性措施，包括當(dāng)?shù)爻煞忠蟆①Q(mào)易平衡要求、外匯平衡要求等。這樣，除已列舉的措施外，其概括性規(guī)定可囊括其他所有未予列舉的投資措施，解釋起來(lái)具有較大彈性。因此，對(duì)于哪些措施會(huì)被納入TRIMs協(xié)議禁止的范圍，是一個(gè)值得注意的問(wèn)題。

TRIMs協(xié)議是世界上第一個(gè)專門規(guī)范貿(mào)易與投資關(guān)系的國(guó)際性協(xié)議，因而具有重要地位。它將關(guān)貿(mào)總協(xié)定中的國(guó)民待遇等原則引入國(guó)際投資領(lǐng)域，這對(duì)于國(guó)際投資法的發(fā)展無(wú)疑具有十分重要的影響。取消限制貿(mào)易的Trims，將會(huì)有力地促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。不過(guò)，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，TRIMs協(xié)議的實(shí)施可能在某種程度上不利于保護(hù)其民族工業(yè)的發(fā)展，甚至對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展有負(fù)面影響。但該協(xié)議給了發(fā)展中國(guó)家較長(zhǎng)的過(guò)渡期，并允許其在規(guī)定的情況下暫時(shí)背離協(xié)議第2條的規(guī)定，這在一定程度上考慮到了發(fā)展中國(guó)家的利益。

（二）服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定

服務(wù)貿(mào)易也是烏拉圭回合的新議題之一。GATS是關(guān)貿(mào)總協(xié)定就服務(wù)貿(mào)易達(dá)成的第一個(gè)協(xié)議。這一協(xié)定對(duì)于國(guó)際投資也具有重要意義，因?yàn)榉?wù)貿(mào)易與投資有著十分密切的關(guān)系，要提供服務(wù)就往往需要在當(dāng)?shù)卦O(shè)立機(jī)構(gòu)或商業(yè)場(chǎng)所，〔14〕這必然會(huì)涉及到外資能否進(jìn)入服務(wù)業(yè)及其待遇等問(wèn)題。

GATS中與國(guó)際直接投資關(guān)系最為密切的，是其第三部分承擔(dān)特定義務(wù)中關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入（第16條）和國(guó)民待遇（第17條）的規(guī)定。

關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入，GATS沒有予以定義。一般來(lái)說(shuō)，它是指是否允許外國(guó)的服務(wù)或服務(wù)提供者進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的問(wèn)題。依GATS規(guī)定，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，成員國(guó)承擔(dān)的義務(wù)有兩點(diǎn)，一是通過(guò)承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表來(lái)承擔(dān)特定的市場(chǎng)準(zhǔn)入義務(wù)；二是在承諾市場(chǎng)準(zhǔn)入的部門里，除承諾表另有規(guī)定外，不得采取所列舉的6種限制性措施。這6種限制性措施中，前4種是關(guān)于數(shù)量限制措施的，后2種則與投資密切相關(guān)，即（1）限制或要求服務(wù)提供者通過(guò)特定的法人實(shí)體或合營(yíng)企業(yè)才可提供服務(wù)；（2）對(duì)參加的外國(guó)資本限定其最高持股比例或?qū)€(gè)人的或累計(jì)的外國(guó)資本投資額予以限制。

市場(chǎng)準(zhǔn)入的實(shí)質(zhì)是使服務(wù)市場(chǎng)逐步自由化。這當(dāng)然是符合發(fā)達(dá)國(guó)家的要求的。發(fā)展中國(guó)家則從一開始就反對(duì)服務(wù)貿(mào)易自由化的方案，因?yàn)榉?wù)業(yè)在這些國(guó)家不發(fā)達(dá)，而且服務(wù)業(yè)中的某些部門直接關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體利益。GATS的達(dá)成是各方妥協(xié)的結(jié)果。但市場(chǎng)準(zhǔn)入仍會(huì)產(chǎn)生一系列沖突，例如強(qiáng)制性的服務(wù)貿(mào)易自由化可能會(huì)影響有關(guān)國(guó)家關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)和發(fā)展政策的自；若外資對(duì)本國(guó)服務(wù)市場(chǎng)無(wú)積極作用，東道國(guó)政府可能不愿讓其進(jìn)入服務(wù)市場(chǎng)。GATS對(duì)此采取靈活的解決辦法。其第16條表明，成員國(guó)可自由決定其承擔(dān)的市場(chǎng)準(zhǔn)入義務(wù)的程度，并可明確地保留限制某些服務(wù)進(jìn)入的權(quán)力。其承諾單可列舉不對(duì)外完全開放的部門并維持某些限制。從目前的情況看，完全要成員國(guó)放棄其對(duì)服務(wù)的國(guó)家管制是不可能的，靈活的方法是逐步自由化。服務(wù)貿(mào)易自由化的進(jìn)程，取決于各成員國(guó)的政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

關(guān)于國(guó)民待遇，GATS規(guī)定的是一種有限制的國(guó)民待遇。即成員國(guó)依其承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表所列的部門、條件和資格給予國(guó)民待遇，而不是將國(guó)民待遇普遍適用于所有服務(wù)或服務(wù)提供者的。GATS關(guān)于國(guó)民待遇與市場(chǎng)準(zhǔn)入的規(guī)定是既有聯(lián)系又有區(qū)別的，二者都是就承擔(dān)特定義務(wù)而言的，但市場(chǎng)準(zhǔn)入是講外國(guó)服務(wù)的進(jìn)入問(wèn)題，而國(guó)民待遇則是指外國(guó)服務(wù)進(jìn)入后所享受的待遇問(wèn)題。一旦成員國(guó)作出特定承諾，國(guó)民待遇的某些義務(wù)就會(huì)自動(dòng)地隨之產(chǎn)生。例如，凡承擔(dān)特定義務(wù)的部門，成員國(guó)須合理、客觀、公正地實(shí)施其國(guó)內(nèi)規(guī)章；應(yīng)制定切實(shí)可行的司法、仲裁、行政程序，以便對(duì)影響服務(wù)貿(mào)易的行政決定迅速作出審查并給予公正的決定和適當(dāng)?shù)木葷?jì)；此外，成員國(guó)對(duì)承擔(dān)特定義務(wù)項(xiàng)下的經(jīng)常交易，在國(guó)際支付和轉(zhuǎn)讓方面不得予以限制，除非發(fā)生嚴(yán)重的國(guó)際收支平衡和對(duì)外財(cái)政方面的困難或因此受到威脅等?！?5〕

（三）與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議

《TRIPs協(xié)議》是烏拉圭回合達(dá)成的又一新的協(xié)議。這一協(xié)議也與國(guó)際投資密切相關(guān)。因?yàn)閲?guó)際投資與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有密切聯(lián)系，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)是可以用于投資的，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力可能構(gòu)成一種貿(mào)易壁壘和投資障礙。對(duì)于外國(guó)投資者、特別是高新技術(shù)生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)際保護(hù)，無(wú)疑有助于其進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)并防止他國(guó)仿冒其技術(shù)且低成本復(fù)制出口。所以，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)也有助于保護(hù)國(guó)際投資、促進(jìn)國(guó)際投資的發(fā)展。

《TRIPs協(xié)議》的宗旨是使知識(shí)產(chǎn)權(quán)能得到充分有效的保護(hù)，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的措施和程序的實(shí)施對(duì)合理貿(mào)易不造成任何障礙。它同樣強(qiáng)調(diào)了國(guó)民待遇和最惠國(guó)待遇原則，并對(duì)這兩種待遇的例外作出了明確的規(guī)定。

相對(duì)現(xiàn)行其他國(guó)際公約，TRIPs協(xié)議規(guī)定的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)更高。例如，它將版權(quán)的保護(hù)擴(kuò)及到計(jì)算機(jī)程序等方面，保護(hù)期為50年；鄰接權(quán)和租讓權(quán)已得到承認(rèn)；將巴黎公約對(duì)馳名商標(biāo)的保護(hù)擴(kuò)展適用到服務(wù)和那些與注冊(cè)商標(biāo)不相似的商品和勞務(wù)；所有的產(chǎn)品發(fā)明和程序發(fā)明，包括藥物和微生物領(lǐng)域的發(fā)明，都可被授予發(fā)明專利，專利期限為20年；集成電路外觀設(shè)計(jì)的保護(hù)期為10年；采取民事程序和行政程序、臨時(shí)性措施和刑事制裁等措施，制止知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)行為，加強(qiáng)了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)際保護(hù)的力度，等等。這些措施顯然對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予了更為有力的保護(hù)，對(duì)國(guó)際投資也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，如何根據(jù)TRIPs協(xié)議的規(guī)定，結(jié)合其他國(guó)際公約，通過(guò)國(guó)內(nèi)法程序加以實(shí)施，將是我國(guó)加入世貿(mào)組織后面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。

五、進(jìn)一步完善我國(guó)外資法的若干思考

晚近國(guó)際投資及其法律制度的發(fā)展、以及我國(guó)改革與開放的深化擴(kuò)大，對(duì)我國(guó)外資法的完善問(wèn)題也提出了新的課題和新的挑戰(zhàn)。

自1979年第一部中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法頒布以后，我國(guó)已制定了大量關(guān)于＠①資的法律法規(guī)，形成了以外商投資企業(yè)法為主體的外資法體系。這些外資法律法規(guī)適應(yīng)了我國(guó)對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)改革的需要，在利用外資中發(fā)揮了十分重要的作用。但是隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及對(duì)外開放的擴(kuò)大，外資立法也有待于進(jìn)一步完善。例如，現(xiàn)行外資法是將企業(yè)組織法與政府管理法規(guī)合并在一起的，而且是依不同類型的外商投資企業(yè)分別立法，這就難免有重復(fù)甚至不一致之處；中國(guó)目前正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)渡時(shí)期，對(duì)內(nèi)對(duì)外兩套經(jīng)濟(jì)法制仍并行存在，這兩套法制間也不可避免存在著相互矛盾或不一致之處；我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，而我國(guó)的現(xiàn)行外資立法中的某些規(guī)定與世界貿(mào)易組織有關(guān)的協(xié)定的規(guī)定也不盡相符。這些問(wèn)題都是需要加以研究和解決的。

完善我國(guó)外資法的措施可以從以下幾方面著手：

（一）適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放的需要，逐步實(shí)行對(duì)內(nèi)對(duì)外兩套經(jīng)濟(jì)法制的并軌。由于歷史的原因，我國(guó)在改革開放后不得不將對(duì)內(nèi)和對(duì)外的經(jīng)濟(jì)法制分立，實(shí)行雙軌制。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及加入世界貿(mào)易組織的需要，這種對(duì)內(nèi)對(duì)外分別適用兩套不同經(jīng)濟(jì)法制的做法將不得不予以改變。事實(shí)上，我國(guó)近年來(lái)已逐步向法制統(tǒng)一的方向邁進(jìn)。例如，在稅法方面，關(guān)于增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅的征收已內(nèi)外統(tǒng)一了起來(lái)；1996年的《外匯管理?xiàng)l例》也統(tǒng)一適用于包括外商投資企業(yè)在內(nèi)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)。但是，還有些領(lǐng)域仍然是雙軌制，包括企業(yè)所得稅法、合同法、公司法等。例如公司法的某些制度，如公司資本制度、公司組織結(jié)構(gòu)等，與現(xiàn)行外商投資企業(yè)法不一致。這就需要我們采取某些協(xié)調(diào)措施，逐步取消雙軌制。

（二）在兩套法制并軌的條件下，可考慮制定一部統(tǒng)一的外資法典，代替目前以三資企業(yè)法為主體的外資法群。隨著我國(guó)關(guān)于企業(yè)組織法（如公司法、合伙法、合作企業(yè)法等）的健全和完善，這些企業(yè)組織法應(yīng)統(tǒng)一適用于國(guó)內(nèi)設(shè)立的公司、企業(yè)，包括外商投資企業(yè)。這樣，外資法就可以將企業(yè)組織法排除在外，而以國(guó)家管理外資的法律制度為主體。同時(shí)，有關(guān)外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的管理問(wèn)題，若不是具有特殊性的問(wèn)題，也應(yīng)納入相關(guān)的部門經(jīng)濟(jì)法調(diào)整，如通過(guò)稅法、外匯管理法、海關(guān)法、土地法、金融法、會(huì)計(jì)法、勞動(dòng)法等來(lái)統(tǒng)一調(diào)整內(nèi)外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到的稅收、外匯、海關(guān)進(jìn)出口、土地、信貸、財(cái)會(huì)、勞動(dòng)關(guān)系方面的問(wèn)題，而不必將其納入外資法典之內(nèi)。這樣，外資法典所規(guī)定的應(yīng)是政府管理外國(guó)投資的特殊性問(wèn)題，其內(nèi)容主要包括關(guān)于外資準(zhǔn)入、外資的審批、外資的待遇、外資的保護(hù)、對(duì)外資的鼓勵(lì)、對(duì)外資的管理、以及投資爭(zhēng)議的解決等。

（三）外資法的內(nèi)容應(yīng)與有關(guān)國(guó)際協(xié)議及慣例相銜接。我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，但我國(guó)現(xiàn)行外資法中某些規(guī)定與世貿(mào)組織的TRIMs協(xié)議等還不大一致。例如，關(guān)于外商投資企業(yè)所需原材料、燃料、配套件等，在同等條件下應(yīng)盡先在中國(guó)購(gòu)買的規(guī)定，有可能被視為TRIMs協(xié)議所禁止的當(dāng)?shù)爻煞忠?；關(guān)于將產(chǎn)品全部或大部出口作為外資企業(yè)設(shè)立的條件之一，要求合營(yíng)合同中包括產(chǎn)品內(nèi)外銷比例的規(guī)定，以及關(guān)于外商投資企業(yè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)外匯收支平衡的要求，也可能會(huì)被認(rèn)為是TRIMs協(xié)議所禁止的措施。這些規(guī)定應(yīng)予以修改。

我國(guó)還應(yīng)根據(jù)有關(guān)國(guó)際協(xié)議及慣例，進(jìn)一步完善外資法。例如，在外資準(zhǔn)入方面，我國(guó)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和國(guó)家利益的需要，及時(shí)調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，定期公布外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，明確禁止、限制、允許及鼓勵(lì)外資的產(chǎn)業(yè)和部門；在服務(wù)行業(yè)，要根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平逐步對(duì)外開放；應(yīng)進(jìn)一步簡(jiǎn)化外資審批程序，給外資的進(jìn)入和開業(yè)提供便利。在外資待遇方面，要逐步對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇，改變目前內(nèi)外資企業(yè)間存在著差別待遇的現(xiàn)象，例如，在稅收上，要使內(nèi)外資企業(yè)的稅率和稅負(fù)統(tǒng)一，稅收優(yōu)惠應(yīng)統(tǒng)一對(duì)內(nèi)外資企業(yè)適用；在服務(wù)收費(fèi)方面，要逐步對(duì)內(nèi)外資企業(yè)一視同仁；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面，內(nèi)外資企業(yè)應(yīng)在同等的條件下競(jìng)爭(zhēng)。注釋：

〔1〕據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，世界直接投資增長(zhǎng)率在1984年為1.5％，而在1986-1990年則達(dá)到28％，1991年以后，由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際直接投資一度有所下降，但1993年以后又趨上升，1995年世界投資流入量達(dá)3150億美元，為創(chuàng)紀(jì)錄水平。見聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告》。

〔2〕〔5〕〔10〕見聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告-投資、貿(mào)易和國(guó)際政策安排概述》，第24-25頁(yè)；第25頁(yè)；第7-8頁(yè)。

〔3〕SeeDavidE.Birenbaum,BusinessVenturesinEasternEuropeandRussia(1992);CherylW.Gray&WilliamW.Jarosz,"LawandtheRegulationofForeignDirectInvestment:theExperi-encefromCentralandEasternEurope",33ColumbiaJournalofTransnationalLaw1(1995).

〔4〕EnglishVersionofDecision291in30I.L.M1283(1991).

〔6〕〔13〕關(guān)于外資準(zhǔn)入自由化趨勢(shì)，參見徐崇利："外資準(zhǔn)入的晚近發(fā)展趨勢(shì)與我國(guó)的立法實(shí)踐"，載《中國(guó)法學(xué)》1996年第5期，第67頁(yè)。

〔7〕所謂的履行要求通常包括：限制外國(guó)投資所有權(quán)的當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求；要求外國(guó)公司轉(zhuǎn)讓技術(shù)的技術(shù)許可要求和技術(shù)轉(zhuǎn)讓規(guī)則；限制對(duì)外金融轉(zhuǎn)移的匯出和外匯限制；限定生產(chǎn)水平的生產(chǎn)制造方面的限制；為替代進(jìn)口而施加的國(guó)內(nèi)銷售、當(dāng)?shù)爻煞趾彤?dāng)?shù)刂圃煲?；旨在增加?xùn)|道國(guó)出口實(shí)績(jī)的出口要求等。SeeT.Moran,TheImpactofTrade-relatedInvestmentMeasures(TRIMs)onTradeandDevelopment:Theory,EvidenceandPolicyImplications(UNCTC,1991)。

〔8〕SeeMexico:ForeignInvestmentActof1993,33I.L.M.207(1994).

〔9〕SeeS.W.Stein,"Build-Operate-Transfer(BOT)-AReev-alution",TheInternationalConstructionLawReviev,Pt2,1994,P103.

〔11〕關(guān)于這兩起收購(gòu)，參見JamesV.Feinerman,EntertheDragon:ChineseInvestmentintheUnitedStates,LawandPolicyinInternationalBusiness,Vol.22(1991),p.547.

篇2

1994年的《北美自由貿(mào)易公約》，隨之也將外國(guó)資本自由進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)作為正式原則確立下來(lái)。

但是，條約的建立，并不意味著國(guó)際投資自由化的枷鎖已經(jīng)打碎，因?yàn)槿绻醋杂苫瘲l約的表述，事關(guān)兩個(gè)相互沖突的基本原則：一是作為國(guó)家，出于自身安全的考慮，需要阻止某些外來(lái)資本，尤其是那些來(lái)路可疑的外國(guó)資本涌入本國(guó)（人們對(duì)引發(fā)1997年亞洲金融風(fēng)暴的惡意外來(lái)資本一定記憶猶新）：二是作為條約成員國(guó)，又必須守約允許外來(lái)資本在不受任何審查準(zhǔn)入的條件下進(jìn)入本國(guó)投資領(lǐng)域，換言之，國(guó)家面對(duì)外部資本實(shí)際上失去了任何控制，則事實(shí)上傳統(tǒng)意義上的國(guó)家受到了挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，早在1976年6月21日，經(jīng)合組織的《跨國(guó)公司行為指導(dǎo)原則》中，就已經(jīng)提出了“國(guó)民待遇”的概念：“所有成員國(guó)，在考慮到維持公共秩序，保證基本安全需要及履行有關(guān)國(guó)際和平和安全的義務(wù)的需要的同時(shí)，必須給予那些在他們的領(lǐng)土上經(jīng)營(yíng)的（外國(guó)）企業(yè)、那些隸屬于其它成員國(guó)公民的企業(yè)以及或直接或間接受其它成員國(guó)公民控制的企業(yè)一種基于法律、法規(guī)及行政的操作制度，這一制度在與國(guó)際法基本原則并行不悖的前提下，應(yīng)不低于在類似情況下本國(guó)企業(yè)所能享有的待遇?！?992年世界銀行的《投資待遇指導(dǎo)方針》中，也有“外國(guó)投資者享有在同樣條件下國(guó)家給予本國(guó)投資者的同樣有利的待遇”的陳述。但是，只是當(dāng)世界貿(mào)易組織協(xié)定將國(guó)際投資的“國(guó)民待遇”寫進(jìn)協(xié)定，投資的自由化才得到更加廣泛的認(rèn)可和保障。

以世界貿(mào)易組織巨大的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易影響和權(quán)威而言，世貿(mào)協(xié)定將“國(guó)民待遇”原則拓展覆蓋到投資資本，可以說(shuō)是對(duì)國(guó)際投資法律的完善。一方面，投資的國(guó)民待遇問(wèn)題既明確規(guī)定了投資自由化的一面，又合理地保障了傳統(tǒng)國(guó)家的實(shí)施-國(guó)民待遇原則只要求做到非歧視即可。應(yīng)該說(shuō)，它是對(duì)若干國(guó)際投資法或具有類似性質(zhì)的條約的一次概括。透過(guò)世貿(mào)協(xié)議對(duì)投資的國(guó)民待遇的規(guī)定，我們可以看到國(guó)際投資法中的對(duì)所謂投資自由化的保障，大致體現(xiàn)在如下方面得到與本國(guó)投資者相同或不低于的待遇的實(shí)現(xiàn)：

篇3

與80年代中期以前相比，晚近國(guó)際投資法發(fā)展的總體趨勢(shì)是減少對(duì)外國(guó)投資的限制，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)，以促進(jìn)外國(guó)直接投資的發(fā)展。從國(guó)內(nèi)法看，近年來(lái)許多國(guó)家均修訂了其外資法，擴(kuò)大了對(duì)外國(guó)直接投資實(shí)行自由化的程度。據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，僅在1995年，變更投資制度的64個(gè)國(guó)家的112項(xiàng)規(guī)章中，就有106項(xiàng)是擴(kuò)大自由化程度或促進(jìn)外國(guó)直接投資的?！?〕變化最大的有前蘇聯(lián)、東歐國(guó)家、拉美安第斯條約國(guó)等。俄羅斯及中、東歐國(guó)家自90年代初就實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，并制訂和頒布了新的外資法，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)?！?〕拉美安第斯條約國(guó)于1991年通過(guò)了第291號(hào)決議，取代了其1987年的第220號(hào)決議，新的決議基本上放棄了關(guān)于外國(guó)投資的共同政策。〔4〕在國(guó)際層面上，雙邊投資條約網(wǎng)正在不斷擴(kuò)大，在1996年6月已有的將近1160個(gè)條約中，約有2／3是在90年代締結(jié)的，涉及到158個(gè)國(guó)家?！?〕經(jīng)合組織也著手制定了"多邊投資協(xié)定"。世界銀行發(fā)展委員會(huì)于1992年制訂了《外國(guó)直接投資指南》，對(duì)外資準(zhǔn)入、待遇、征收、爭(zhēng)議解決等主要問(wèn)題作出了規(guī)定，該指南雖沒有法律拘束力，但它對(duì)關(guān)于外資的國(guó)際法的發(fā)展具有重要的影響。尤為重要的是，世界貿(mào)易組織達(dá)成的GATS、TRIMs協(xié)議和TRIPs協(xié)議已成為規(guī)范國(guó)際投資的重要文件，構(gòu)成關(guān)于投資的國(guó)際法制的重要部分。

具體來(lái)說(shuō)，國(guó)際投資法的發(fā)展變化主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：放寬對(duì)外資進(jìn)入的限制、強(qiáng)化對(duì)外資的保護(hù)。

（一）放寬對(duì)外資進(jìn)入的限制

國(guó)家對(duì)外資進(jìn)入進(jìn)行管理，是國(guó)家原則的行使。因此，各國(guó)有權(quán)決定是否允許外資進(jìn)入以及外資在何種條件下可以進(jìn)入。在60-70年代，許多發(fā)展中國(guó)家為了維護(hù)本國(guó)和利益、保護(hù)本國(guó)民族工業(yè)，有目的的利用外資，較為強(qiáng)調(diào)對(duì)外資進(jìn)入予以某些限制。到了80年代后期，這一限制已逐步放寬，這可以從以下兩個(gè)方面看：

1.允許外資進(jìn)入的行業(yè)或部門逐步開放。世界各國(guó)，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)一些事關(guān)國(guó)家安全和國(guó)計(jì)民生的部門，均禁止或限制外資進(jìn)入，以維護(hù)本國(guó)的和利益。當(dāng)然，相對(duì)而言，發(fā)展中國(guó)家比發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外資進(jìn)入的行業(yè)限制更嚴(yán)些。但近年來(lái)，這一限制已逐步放寬。有些傳統(tǒng)上由本國(guó)投資者獨(dú)占或控制的領(lǐng)域，特別是服務(wù)部門，現(xiàn)在也面臨著逐步開放的問(wèn)題。世界貿(mào)易組織體制下的服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定的達(dá)成對(duì)服務(wù)業(yè)的開放起了重要的推動(dòng)作用。我國(guó)于1995年了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》，在銀行、保險(xiǎn)、對(duì)外貿(mào)易和零售商業(yè)等行業(yè)均已有限制地對(duì)外開放。

2.允許外資進(jìn)入的條件逐步放寬?！?〕這主要是指所謂的"履行要求"問(wèn)題，即外資獲準(zhǔn)進(jìn)入的條件之一是，必須履行某種特定義務(wù)。這主要包括當(dāng)?shù)爻煞菀?、出口?shí)績(jī)要求、當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求、外貿(mào)平衡要求等?！?〕許多發(fā)展中國(guó)家為了引導(dǎo)外資為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出積極貢獻(xiàn)，在外資法中對(duì)此作了規(guī)定。這些要求一般體現(xiàn)在關(guān)于審批外資進(jìn)入的積極標(biāo)準(zhǔn)之中。近年來(lái)有些國(guó)家修改甚至取消了這一要求。例如墨西哥1993年的新外資法就取消了對(duì)外國(guó)投資者施加的履行要求?！?〕俄羅斯及中、東歐國(guó)家均允許設(shè)立由外國(guó)公司全部擁有股權(quán)的子公司，而不再要求僅采取合營(yíng)企業(yè)的形式。在國(guó)際層面上，世界貿(mào)易組織體制下的《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》已明確禁止與GATT國(guó)民待遇和禁止數(shù)量限制原則不符的某些限制性投資措施，包括某些履行要求方面的措施。

（二）加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)

經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，許多國(guó)家對(duì)外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用已有清醒的認(rèn)識(shí)，因而對(duì)外資的法律保護(hù)也日趨加強(qiáng)。例如，俄羅斯及中、東歐國(guó)家的新外資法均對(duì)外資提供了有力的保護(hù)，包括保護(hù)外資不受國(guó)有化的影響，若在特殊情況下為了社會(huì)公共利益實(shí)行征收或國(guó)有化則予以補(bǔ)償；保證外國(guó)投資者所取得的收益匯出國(guó)外等。安第斯條約國(guó)第291號(hào)決議對(duì)資本和利潤(rùn)的匯出已未加限制，而留給各成員國(guó)自由決定。

同時(shí)，近年來(lái)國(guó)際上對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇的呼聲日高，有些發(fā)展中國(guó)家，如菲律賓、埃及、南美的一些國(guó)家，已給予外資以國(guó)民待遇。俄羅斯的外資法保證給予外國(guó)投資者與俄國(guó)人相同的財(cái)產(chǎn)權(quán)和投資權(quán)，排除差別待遇。在國(guó)際立法上，TRIMs協(xié)議將GATT的國(guó)民待遇原則引入了與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，GATT則要求在承擔(dān)特定義務(wù)方面實(shí)行國(guó)民待遇，顯然這比以前規(guī)定的國(guó)民待遇在范圍上更廣泛一些。

促使國(guó)際投資法發(fā)生上述變化的有多種因素，但其主要原因是債務(wù)危機(jī)的發(fā)生和關(guān)于外國(guó)直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的作用的認(rèn)識(shí)發(fā)生了變化。戰(zhàn)后至70年代，許多發(fā)展中國(guó)家政治上獨(dú)立了，為保證其經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立，它們堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)原則，強(qiáng)調(diào)國(guó)家對(duì)外資的管理，對(duì)外國(guó)直接投資采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。但到了80年代以后，許多發(fā)展中國(guó)家債務(wù)纏身，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，為擺脫這種困境，它們將利用外資的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向外國(guó)直接投資，因?yàn)樗鼈円颜J(rèn)識(shí)到，利用外國(guó)直接投資既可帶進(jìn)資金、技術(shù)和科學(xué)的管理經(jīng)驗(yàn)，又不致于使國(guó)家承擔(dān)債務(wù)，有利于促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種經(jīng)濟(jì)狀況，再加之來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的壓力，使得發(fā)展中國(guó)家在法律上不得不作出某些讓步和妥協(xié)，即減少對(duì)外資的限制并強(qiáng)化保護(hù)。與此同時(shí)，70年代高漲的爭(zhēng)取建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序的運(yùn)動(dòng)到了80年代中期以后也走入低谷。發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于保護(hù)投資的主張?jiān)趪?guó)際上得到了某種程度的反映。

從今后的發(fā)展趨勢(shì)看，現(xiàn)有的關(guān)于國(guó)際投資的法律制度將會(huì)繼續(xù)得以改進(jìn)和發(fā)展。改善投資環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)外資的保護(hù)，將仍是各國(guó)外資法努力的方向。在國(guó)際層面上，尋求建立一個(gè)綜合性的關(guān)于外國(guó)直接投資的實(shí)體規(guī)范的多邊框架或公約將是國(guó)際社會(huì)各成員努力的目標(biāo)。關(guān)于外國(guó)直接投資領(lǐng)域應(yīng)予處理的一些問(wèn)題，如關(guān)于外資準(zhǔn)入與經(jīng)營(yíng)的投資措施、待遇標(biāo)準(zhǔn)、與企業(yè)行為有關(guān)的問(wèn)題、投資保護(hù)和爭(zhēng)議解決等，現(xiàn)已由國(guó)家層次進(jìn)入了國(guó)際層次，成為國(guó)際性討論的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。但要使國(guó)際社會(huì)各成員對(duì)這些實(shí)質(zhì)性問(wèn)題達(dá)成共識(shí)，還有較長(zhǎng)一段路要走。從戰(zhàn)后幾十年的實(shí)踐來(lái)看，要使一項(xiàng)關(guān)于外國(guó)直接投資的法律制度被國(guó)際社會(huì)接受，就需要兼顧所有各方的利益，例如，既要考慮到發(fā)達(dá)國(guó)家關(guān)于保護(hù)投資的要求，也要考慮到發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展問(wèn)題，要在不同的利益之間保持平衡并帶來(lái)共同的好處。

二、BOT的法律問(wèn)題

國(guó)際投資的發(fā)展，在實(shí)踐上產(chǎn)生了許多新的法律問(wèn)題，需要我們進(jìn)一步研究和探討。BOT問(wèn)題是其中的重要問(wèn)題之一。

BOT（Build-Operate-Transfer）即建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、轉(zhuǎn)讓，是80年代以后在國(guó)際上興起的一種新的投資合作方式。由于基礎(chǔ)設(shè)施的不足會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而一些國(guó)家和地區(qū)亟待發(fā)展其基礎(chǔ)設(shè)施但又面臨資金短缺問(wèn)題，于是就采用BOT方式促進(jìn)政府和國(guó)際私營(yíng)企業(yè)合作，以加快基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)的建設(shè)。例如英法海底隧道、香港東區(qū)港九海底隧道等一批耗資巨大的項(xiàng)目，都是以BOT方式集資建設(shè)并投入運(yùn)營(yíng)的。在我國(guó)，1995年和1996年國(guó)家計(jì)委已批準(zhǔn)廣西來(lái)賓電廠二期工程、湖南長(zhǎng)沙電廠一期工程作為BOT試點(diǎn)項(xiàng)目。BOT的法律問(wèn)題已受到人們關(guān)注。

（一）BOT的概念與特征

什么叫BOT？這是人們首先想要了解的問(wèn)題。概括說(shuō)來(lái)，BOT是指政府（通過(guò)契約）授予私營(yíng)企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專營(yíng)權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并賺取利潤(rùn)；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府?！?〕可見，BOT方式的主要特點(diǎn)是：（1）私營(yíng)企業(yè)基于許可取得通常由政府部門承擔(dān)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)特定基礎(chǔ)設(shè)施的專營(yíng)權(quán)；（2）在特許權(quán)期限內(nèi)，該私營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)特定項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)并取得效益；（3）特許權(quán)期滿后應(yīng)無(wú)償將設(shè)施移交給政府。這幾個(gè)特征把BOT方式與一般合資、合作及工程承包區(qū)別開來(lái)。

（二）BOT特許協(xié)議問(wèn)題

BOT項(xiàng)目通常會(huì)涉及一系列復(fù)雜的合同安排，如特許協(xié)議、貸款協(xié)議、建設(shè)合同、經(jīng)營(yíng)管理合同、回購(gòu)協(xié)議、股東協(xié)議等。其中最為重要的是政府與項(xiàng)目公司間的特許協(xié)議，它是BOT項(xiàng)目合同安排中的基本合同或基石。然而，關(guān)于特許協(xié)議，還有一系列問(wèn)題有待研究。首先從其內(nèi)容來(lái)看，國(guó)際上目前尚無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)特許協(xié)議，其內(nèi)容通常視項(xiàng)目之不同而異。因此，為使我國(guó)BOT特許協(xié)議規(guī)范化，可考慮制定標(biāo)準(zhǔn)文本，以規(guī)范當(dāng)事各方之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

在理論上，對(duì)特許協(xié)議的性質(zhì)和效力在國(guó)際上還存在著爭(zhēng)議。若BOT特許協(xié)議是政府與外國(guó)投資者間訂立的，那么有關(guān)國(guó)際特許協(xié)議或國(guó)家契約所引起的一些法律問(wèn)題在BOT方式中也會(huì)出現(xiàn)，例如，這種協(xié)議是國(guó)內(nèi)法性質(zhì)還是國(guó)際法性質(zhì)？協(xié)議應(yīng)適用什么法律？政府改廢協(xié)議的效力與責(zé)任如何等。若BOT特許協(xié)議不涉及到外國(guó)投資者，那么這種協(xié)議屬什么法律性質(zhì)？是私法性質(zhì)還是公法性質(zhì)？我國(guó)學(xué)者間對(duì)此仍有爭(zhēng)議，有的認(rèn)為是民事合同，有的認(rèn)為是行政合同。筆者認(rèn)為，國(guó)際特許協(xié)議仍屬國(guó)內(nèi)法性質(zhì)，將這種協(xié)議看作行政合同可能更為適當(dāng)。因?yàn)檫@種協(xié)議的一方是政府，他方是私人投資者，協(xié)議的內(nèi)容涉及到公共利益，合同通常要受公法支配，政府為了公共利益，可以變更合同。因而它與一般民事合同是有區(qū)別的。

（三）BOT項(xiàng)目融資問(wèn)題

在BOT模式中，資金的來(lái)源主要有兩種：股本和貸款。股本主要是由項(xiàng)目公司的合營(yíng)者或股東所投入的資本組成的。除股本外，項(xiàng)目公司通常還須通過(guò)貸款取得足夠的資金，這種貸款是項(xiàng)目公司僅以項(xiàng)目自身收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。

在BOT項(xiàng)目籌資中，最為重要的問(wèn)題之一是項(xiàng)目的預(yù)期收益問(wèn)題。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們通常希望有預(yù)期的投資回報(bào)，如每年用預(yù)期收益的一定比例作為投資回收金。對(duì)于貸款者來(lái)說(shuō)，他們一般要求以項(xiàng)目的預(yù)期收益作擔(dān)保并以項(xiàng)目的全部財(cái)產(chǎn)作抵押。

預(yù)期收益所涉及的一個(gè)重要問(wèn)題是，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者能否自行決定其商業(yè)政策，包括依市場(chǎng)需求確定價(jià)格。由于公用事業(yè)部門涉及到國(guó)計(jì)民生，政府通常會(huì)對(duì)價(jià)格予以管制。在確定BOT項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格時(shí)，政府可以允許經(jīng)營(yíng)者依市場(chǎng)定價(jià)，讓社會(huì)公眾承擔(dān)項(xiàng)目的成本費(fèi)用，也可以限價(jià)，并對(duì)經(jīng)營(yíng)者或用戶予以補(bǔ)貼。從我國(guó)目前的情況看，對(duì)BOT項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)予以補(bǔ)貼不一定妥當(dāng)，政府之所以采取BOT方式，就是希望避免由政府補(bǔ)貼。因此應(yīng)考慮允許經(jīng)營(yíng)者自行確定價(jià)格，但政府又必須有管制措施，如規(guī)定最高限價(jià)等。如確屬應(yīng)予補(bǔ)貼的，應(yīng)只對(duì)用戶發(fā)放補(bǔ)貼，而不是向經(jīng)營(yíng)者發(fā)放補(bǔ)貼。

為了確保預(yù)期收益，外國(guó)投資者或貸款者有時(shí)還要與政府有關(guān)部門或用戶訂立回購(gòu)合同或銷售合同，以通過(guò)這種長(zhǎng)期合同保證用戶使用該基礎(chǔ)設(shè)施并按約定的標(biāo)準(zhǔn)付費(fèi)，保證投資與貸款的回收。合同還應(yīng)對(duì)定價(jià)規(guī)定相應(yīng)的調(diào)節(jié)機(jī)制。在我國(guó)以前有關(guān)電力方面BOT項(xiàng)目的談判中，外國(guó)投資者往往堅(jiān)持要求我國(guó)政府保證一定比率的投資回報(bào)率。這就涉及到政府在何種條件下可提供保證、以及投資回報(bào)率究竟多少才合適等問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，若是項(xiàng)目公司直接向用戶收費(fèi)的，政府不必提供保證；若項(xiàng)目產(chǎn)品是由政府收購(gòu)的（如所建發(fā)電廠的電力進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)），投資回報(bào)率的確定應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的類型、投資大小、建設(shè)周期長(zhǎng)短、風(fēng)險(xiǎn)大小及特許的期限來(lái)綜合考慮。

有關(guān)BOT的法律問(wèn)題還很多，如政府保證問(wèn)題、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、貸款等各種合同的法律問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題、環(huán)保法律問(wèn)題等，均有待于我們進(jìn)一步研究。

三、跨國(guó)收購(gòu)與兼并的法律問(wèn)題

近年來(lái)，跨國(guó)收購(gòu)與兼并活動(dòng)日趨活躍和頻繁。據(jù)聯(lián)合國(guó)調(diào)查，越來(lái)越多的公司正再次將兼并和收購(gòu)作為公司的一項(xiàng)中心戰(zhàn)略，以便在海外建立生產(chǎn)設(shè)施，保護(hù)、加強(qiáng)并提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。能源分配、電信、制藥和金融服務(wù)等是跨國(guó)收購(gòu)和兼并活動(dòng)較多的行業(yè)?！?0〕近年來(lái)中國(guó)關(guān)于跨國(guó)兼并和收購(gòu)的活動(dòng)也明顯增加，一方面，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)了某些外國(guó)的企業(yè)，另一方面，外資也收購(gòu)和兼并了一些中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)。

跨國(guó)收購(gòu)與兼并活動(dòng)主要受被收購(gòu)地國(guó)的法律支配。中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外企業(yè)時(shí)，就必須清楚地了解東道國(guó)的法律，包括關(guān)于外資的法律法令、反托拉斯法、環(huán)境法、勞動(dòng)法等，否則就可能達(dá)不到預(yù)期的目的。例如我國(guó)企業(yè)于80年代末90年代初在美國(guó)進(jìn)行的兩起收購(gòu)就曾受阻或遇到麻煩。一是中國(guó)國(guó)營(yíng)航空技術(shù)進(jìn)出口公司收購(gòu)美國(guó)西雅圖的Manco制造公司，美國(guó)布什總統(tǒng)依據(jù)1988年的綜合貿(mào)易與競(jìng)爭(zhēng)法的授權(quán)，以國(guó)家安全為理由，迫使中國(guó)公司放棄了這項(xiàng)收購(gòu)。另一起是中國(guó)國(guó)際信托投資公司于1988年收購(gòu)一家特拉華公司--鳳凰鋼廠，因涉及到勞工糾紛和環(huán)境保護(hù)等問(wèn)題，遇到不少麻煩。〔11〕這是我們應(yīng)引以為戒的。

外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，是近年來(lái)引人注目的問(wèn)題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購(gòu)我國(guó)一些國(guó)營(yíng)企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的甚至一攬子收購(gòu)某一地區(qū)所有國(guó)營(yíng)企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國(guó)關(guān)于外資收購(gòu)與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購(gòu)與兼并還有許多問(wèn)題需待研究和解決。

首先，對(duì)外資收購(gòu)與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購(gòu)并過(guò)程中會(huì)存在著這樣一些問(wèn)題：如外資通過(guò)收購(gòu)與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國(guó)有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評(píng)估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購(gòu)國(guó)營(yíng)企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購(gòu)審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。在出資問(wèn)題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購(gòu)企業(yè)或以新的合營(yíng)企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購(gòu)所需的資本。

其次，防止外資收購(gòu)造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問(wèn)題。外資收購(gòu)或兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競(jìng)爭(zhēng)，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購(gòu)了泉州市37家國(guó)營(yíng)企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購(gòu)了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國(guó)應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。

再次，上市公司收購(gòu)需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購(gòu)既可協(xié)議收購(gòu)，也可通過(guò)證券市場(chǎng)公開收購(gòu)。目前我國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國(guó)家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購(gòu)人要通過(guò)市場(chǎng)公開收購(gòu)?fù)缓貌僮鳎皇召?gòu)公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問(wèn)題。因此，我國(guó)應(yīng)制定證券法，對(duì)上市公司的收購(gòu)的有關(guān)問(wèn)題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購(gòu)要約、強(qiáng)制收購(gòu)制度等等，使公開收購(gòu)處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購(gòu)的措施及其合法性問(wèn)題，也需加以研究。收購(gòu)有友善式收購(gòu)和敵對(duì)式收購(gòu)之分。對(duì)于敵對(duì)式收購(gòu)來(lái)說(shuō)，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購(gòu)，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國(guó)家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購(gòu)的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購(gòu)自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購(gòu)防護(hù)。目前我國(guó)公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對(duì)此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，是近年來(lái)引人注目的問(wèn)題。在實(shí)踐上，外商大都是采取合資的方式，收購(gòu)我國(guó)一些國(guó)營(yíng)企業(yè)的51％以上的股權(quán)，有的基本一攬子收購(gòu)某一地區(qū)所有國(guó)營(yíng)企業(yè)的控股權(quán)?！?2〕外資收購(gòu)和兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，在某種情況下有助于幫助國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行技術(shù)改造，推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)體制轉(zhuǎn)換和改革，促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品外銷等。但也要看到，目前我國(guó)關(guān)于外資收購(gòu)與兼并方面的法制尚不完善，如何管理外資收購(gòu)與兼并還有許多問(wèn)題需待研究和解決。

首先，對(duì)外資收購(gòu)與兼并的審批與監(jiān)管有待于加強(qiáng)。在實(shí)踐上，外資購(gòu)并過(guò)程中會(huì)存在著這樣一些問(wèn)題：如外資通過(guò)收購(gòu)與兼并可能進(jìn)入某些原本禁止或限制外資進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)或部門；國(guó)有資產(chǎn)可能由于作價(jià)評(píng)估不合理而大量流失；利用外商投資企業(yè)法規(guī)定的授權(quán)資本制，外商可能會(huì)采用"借殼上市"等方式，不出資或以少量資本收購(gòu)國(guó)營(yíng)企業(yè)。為防止這些現(xiàn)象的發(fā)生，就必須嚴(yán)格外資收購(gòu)審批制，由外資管理部門統(tǒng)一行使審批權(quán)。要健全國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估制度，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。在出資問(wèn)題上，要嚴(yán)格出資時(shí)間，防止外商以被收購(gòu)企業(yè)或以新的合營(yíng)企業(yè)名義在海外上市，然后再用所籌資金繳納收購(gòu)所需的資本。

其次，防止外資收購(gòu)造成壟斷，也是一個(gè)不應(yīng)忽視的問(wèn)題。外資收購(gòu)或兼并中國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)，可能形成地區(qū)性壟斷或行業(yè)壟斷，從而限制競(jìng)爭(zhēng)，不利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。例如，中策公司1992年收購(gòu)了泉州市37年國(guó)營(yíng)企業(yè)的多數(shù)控股權(quán)、以及收購(gòu)了多家輪胎橡膠廠，就是一個(gè)值得注意的現(xiàn)象。為此，我國(guó)應(yīng)研究和制定反壟斷法，以有力地防止企業(yè)壟斷、保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)。

再次，上市公司收購(gòu)需進(jìn)一步加以規(guī)范。我們知道，收購(gòu)既可協(xié)議收購(gòu)，也可通過(guò)證券市場(chǎng)公開收購(gòu)。目前我國(guó)證券市場(chǎng)尚不完善，如股票就有A股、B股之分，還有國(guó)家股、法人股、個(gè)人股之別。這樣，收購(gòu)人要通過(guò)市場(chǎng)公開收購(gòu)?fù)缓貌僮?，而被收?gòu)公司股東利益的保護(hù)也是個(gè)問(wèn)題。因此，我國(guó)應(yīng)制定證券法，對(duì)上市公司的收購(gòu)的有關(guān)問(wèn)題予以規(guī)定，完善有關(guān)制度，包括信息披露、收購(gòu)要約、強(qiáng)制收購(gòu)制度等等，使公開收購(gòu)處于法律的監(jiān)管之下。

此外，關(guān)于反收購(gòu)的措施及其合法性問(wèn)題，也需加以研究。收購(gòu)有友善式收購(gòu)和敵對(duì)式收購(gòu)之分。對(duì)于敵對(duì)式收購(gòu)來(lái)說(shuō)，如果目標(biāo)公司不愿意被外資收購(gòu)，就得求助于某些法律手段。根據(jù)西方國(guó)家的實(shí)踐，公司法中的有關(guān)規(guī)定可以作為反收購(gòu)的有力武器，例如，公司法規(guī)定在某種情況下可允許公司回購(gòu)自己的股票、可使用"毒丸"的策略、可發(fā)行超表決權(quán)股等，目標(biāo)公司可據(jù)此進(jìn)行收購(gòu)防護(hù)。目前我國(guó)公司法尚缺乏這些規(guī)定，我們應(yīng)對(duì)此進(jìn)行深入研究，結(jié)合中國(guó)實(shí)際，在公司法、證券法中作出相應(yīng)的規(guī)定。

外資收購(gòu)和兼并我國(guó)企業(yè)還會(huì)涉及到職工的勞動(dòng)保障、社會(huì)保障問(wèn)題、環(huán)境保護(hù)問(wèn)題等，這方面的法制也有待于研究和進(jìn)一步完善。

四、世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議

世界貿(mào)易組織對(duì)與貿(mào)易有關(guān)的投資問(wèn)題作出規(guī)定，是晚近國(guó)際投資法的新變化之一。世貿(mào)組織之所以對(duì)投資問(wèn)題作出規(guī)定，其客觀原因在于貿(mào)易與投資具有非常密切的關(guān)系。外國(guó)直接投資和貿(mào)易都是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展服務(wù)的。一方面，外國(guó)直接投資作為向國(guó)外市場(chǎng)提供貨物和服務(wù)的主要方法，正在日益影響著世界貿(mào)易的規(guī)模、方向和構(gòu)成，而貿(mào)易和貿(mào)易政策又可以對(duì)外國(guó)直接投資流動(dòng)的規(guī)模、方向和構(gòu)成產(chǎn)生各種影響。另一方面，國(guó)家制定的外國(guó)直接投資和貿(mào)易政策通常是各自獨(dú)立的，而這兩套政策在目標(biāo)和有效執(zhí)行方面并不一定總是相互協(xié)調(diào)或相互支持，其中某些投資措施對(duì)國(guó)際貿(mào)易秩序可能會(huì)產(chǎn)生一定的限制性作用或影響。由于國(guó)際上尚無(wú)調(diào)整國(guó)際投資的普遍性實(shí)體法律規(guī)范，對(duì)于某些限制或扭曲貿(mào)易的投資措施也無(wú)力糾正，在此情況下，由世界貿(mào)易組織規(guī)范與貿(mào)易有關(guān)的投資措施，是順理成章的。

世界貿(mào)易組織有關(guān)投資的協(xié)議主要有三個(gè)：即《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議》（簡(jiǎn)稱TRIMs協(xié)議）、《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》（簡(jiǎn)稱GATS）、以及《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議》（簡(jiǎn)稱TRIPs）。這幾個(gè)協(xié)議成為關(guān)于投資的國(guó)際法制的重要組成部分。

（一）與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)議

TRIMs是烏拉圭回合的三大新議題之一，《TRIMs協(xié)議》是世貿(mào)組織第一次就投資問(wèn)題達(dá)成的協(xié)議，該協(xié)議僅適用于與貨物有關(guān)的特定投資措施。

為促進(jìn)世界貿(mào)易的擴(kuò)展和自由化，就必須避免采取并消除某些會(huì)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生不利影響的投資措施。在實(shí)踐上，某些國(guó)家制定的關(guān)于管制和鼓勵(lì)外國(guó)投資的法律措施會(huì)對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生不利影響，即造成對(duì)貿(mào)易的限制或?qū)Q(mào)易的扭曲。例如，對(duì)外資采取某些減免稅的鼓勵(lì)措施，可使享受此優(yōu)惠的企業(yè)降低成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，這實(shí)際上是對(duì)產(chǎn)品予以補(bǔ)貼；另一方面，對(duì)外資規(guī)定某些"履行要求"，則會(huì)導(dǎo)致對(duì)貿(mào)易的限制。烏拉圭回合所達(dá)成的協(xié)議是采取不同的方法來(lái)處理這兩種措施的，即將有關(guān)稅收減免等投資鼓勵(lì)措施，放在《補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施協(xié)議》中處理，而TRIMs協(xié)議則專門處理那些對(duì)貿(mào)易有不利影響的限制性措施。

至于與貿(mào)易有關(guān)的投資措施包括哪些，國(guó)際上尚未有一致的看法。發(fā)達(dá)國(guó)家所指的Trims范圍較廣，達(dá)10余種之多?！?3〕《TRIMs協(xié)議》是采取概括式與列舉式相結(jié)合的做法來(lái)對(duì)應(yīng)予禁止的Trims作出規(guī)定的。依其第2條規(guī)定，凡與1994年關(guān)貿(mào)總協(xié)定第3條（國(guó)民待遇）或第11條（數(shù)量限制的一般取消）不相符的Trims，包括那些國(guó)內(nèi)法或行政命令項(xiàng)下的強(qiáng)制性或可予強(qiáng)制執(zhí)行的措施或?yàn)槿〉脙?yōu)勢(shì)地位所必需的措施，都屬于禁止之列。其解釋性清單又進(jìn)一步列舉了幾種禁止性措施，包括當(dāng)?shù)爻煞忠蟆①Q(mào)易平衡要求、外匯平衡要求等。這樣，除已列舉的措施外，其概括性規(guī)定可囊括其他所有未予列舉的投資措施，解釋起來(lái)具有較大彈性。因此，對(duì)于哪些措施會(huì)被納入TRIMs協(xié)議禁止的范圍，是一個(gè)值得注意的問(wèn)題。

TRIMs協(xié)議是世界上第一個(gè)專門規(guī)范貿(mào)易與投資關(guān)系的國(guó)際性協(xié)議，因而具有重要地位。它將關(guān)貿(mào)總協(xié)定中的國(guó)民待遇等原則引入國(guó)際投資領(lǐng)域，這對(duì)于國(guó)際投資法的發(fā)展無(wú)疑具有十分重要的影響。取消限制貿(mào)易的Trims，將會(huì)有力地促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。不過(guò)，對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，TRIMs協(xié)議的實(shí)施可能在某種程度上不利于保護(hù)其民族工業(yè)的發(fā)展，甚至對(duì)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展有負(fù)面影響。但該協(xié)議給了發(fā)展中國(guó)家較長(zhǎng)的過(guò)渡期，并允許其在規(guī)定的情況下暫時(shí)背離協(xié)議第2條的規(guī)定，這在一定程度上考慮到了發(fā)展中國(guó)家的利益。

（二）服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定

服務(wù)貿(mào)易也是烏拉圭回合的新議題之一。GATS是關(guān)貿(mào)總協(xié)定就服務(wù)貿(mào)易達(dá)成的第一個(gè)協(xié)議。這一協(xié)定對(duì)于國(guó)際投資也具有重要意義，因?yàn)榉?wù)貿(mào)易與投資有著十分密切的關(guān)系，要提供服務(wù)就往往需要在當(dāng)?shù)卦O(shè)立機(jī)構(gòu)或商業(yè)場(chǎng)所，〔14〕這必然會(huì)涉及到外資能否進(jìn)入服務(wù)業(yè)及其待遇等問(wèn)題。

GATS中與國(guó)際直接投資關(guān)系最為密切的，是其第三部分承擔(dān)特定義務(wù)中關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入（第16條）和國(guó)民待遇（第17條）的規(guī)定。

關(guān)于市場(chǎng)準(zhǔn)入，GATS沒有予以定義。一般來(lái)說(shuō)，它是指是否允許外國(guó)的服務(wù)或服務(wù)提供者進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)的問(wèn)題。依GATS規(guī)定，在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，成員國(guó)承擔(dān)的義務(wù)有兩點(diǎn)，一是通過(guò)承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表來(lái)承擔(dān)特定的市場(chǎng)準(zhǔn)入義務(wù)；二是在承諾市場(chǎng)準(zhǔn)入的部門里，除承諾表另有規(guī)定外，不得采取所列舉的6種限制性措施。這6種限制性措施中，前4種是關(guān)于數(shù)量限制措施的，后2種則與投資密切相關(guān)，即（1）限制或要求服務(wù)提供者通過(guò)特定的法人實(shí)體或合營(yíng)企業(yè)才可提供服務(wù)；（2）對(duì)參加的外國(guó)資本限定其最高持股比例或?qū)€(gè)人的或累計(jì)的外國(guó)資本投資額予以限制。

市場(chǎng)準(zhǔn)入的實(shí)質(zhì)是使服務(wù)市場(chǎng)逐步自由化。這當(dāng)然是符合發(fā)達(dá)國(guó)家的要求的。發(fā)展中國(guó)家則從一開始就反對(duì)服務(wù)貿(mào)易自由化的方案，因?yàn)榉?wù)業(yè)在這些國(guó)家不發(fā)達(dá)，而且服務(wù)業(yè)中的某些部門直接關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體利益。GATS的達(dá)成是各方妥協(xié)的結(jié)果。但市場(chǎng)準(zhǔn)入仍會(huì)產(chǎn)生一系列沖突，例如強(qiáng)制性的服務(wù)貿(mào)易自由化可能會(huì)影響有關(guān)國(guó)家關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)和發(fā)展政策的自；若外資對(duì)本國(guó)服務(wù)市場(chǎng)無(wú)積極作用，東道國(guó)政府可能不愿讓其進(jìn)入服務(wù)市場(chǎng)。GATS對(duì)此采取靈活的解決辦法。其第16條表明，成員國(guó)可自由決定其承擔(dān)的市場(chǎng)準(zhǔn)入義務(wù)的程度，并可明確地保留限制某些服務(wù)進(jìn)入的權(quán)力。其承諾單可列舉不對(duì)外完全開放的部門并維持某些限制。從目前的情況看，完全要成員國(guó)放棄其對(duì)服務(wù)的國(guó)家管制是不可能的，靈活的方法是逐步自由化。服務(wù)貿(mào)易自由化的進(jìn)程，取決于各成員國(guó)的政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

關(guān)于國(guó)民待遇，GATS規(guī)定的是一種有限制的國(guó)民待遇。即成員國(guó)依其承擔(dān)義務(wù)計(jì)劃表所列的部門、條件和資格給予國(guó)民待遇，而不是將國(guó)民待遇普遍適用于所有服務(wù)或服務(wù)提供者的。GATS關(guān)于國(guó)民待遇與市場(chǎng)準(zhǔn)入的規(guī)定是既有聯(lián)系又有區(qū)別的，二者都是就承擔(dān)特定義務(wù)而言的，但市場(chǎng)準(zhǔn)入是講外國(guó)服務(wù)的進(jìn)入問(wèn)題，而國(guó)民待遇則是指外國(guó)服務(wù)進(jìn)入后所享受的待遇問(wèn)題。一旦成員國(guó)作出特定承諾，國(guó)民待遇的某些義務(wù)就會(huì)自動(dòng)地隨之產(chǎn)生。例如，凡承擔(dān)特定義務(wù)的部門，成員國(guó)須合理、客觀、公正地實(shí)施其國(guó)內(nèi)規(guī)章；應(yīng)制定切實(shí)可行的司法、仲裁、行政程序，以便對(duì)影響服務(wù)貿(mào)易的行政決定迅速作出審查并給予公正的決定和適當(dāng)?shù)木葷?jì)；此外，成員國(guó)對(duì)承擔(dān)特定義務(wù)項(xiàng)下的經(jīng)常交易，在國(guó)際支付和轉(zhuǎn)讓方面不得予以限制，除非發(fā)生嚴(yán)重的國(guó)際收支平衡和對(duì)外財(cái)政方面的困難或因此受到威脅等。〔15〕

（三）與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)議

《TRIPs協(xié)議》是烏拉圭回合達(dá)成的又一新的協(xié)議。這一協(xié)議也與國(guó)際投資密切相關(guān)。因?yàn)閲?guó)際投資與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有密切聯(lián)系，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種財(cái)產(chǎn)權(quán)是可以用于投資的，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不力可能構(gòu)成一種貿(mào)易壁壘和投資障礙。對(duì)于外國(guó)投資者、特別是高新技術(shù)生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)際保護(hù)，無(wú)疑有助于其進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)并防止他國(guó)仿冒其技術(shù)且低成本復(fù)制出口。所以，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)也有助于保護(hù)國(guó)際投資、促進(jìn)國(guó)際投資的發(fā)展。

《TRIPs協(xié)議》的宗旨是使知識(shí)產(chǎn)權(quán)能得到充分有效的保護(hù)，確保知識(shí)產(chǎn)權(quán)的措施和程序的實(shí)施對(duì)合理貿(mào)易不造成任何障礙。它同樣強(qiáng)調(diào)了國(guó)民待遇和最惠國(guó)待遇原則，并對(duì)這兩種待遇的例外作出了明確的規(guī)定。

相對(duì)現(xiàn)行其他國(guó)際公約，TRIPs協(xié)議規(guī)定的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)更高。例如，它將版權(quán)的保護(hù)擴(kuò)及到計(jì)算機(jī)程序等方面，保護(hù)期為50年；鄰接權(quán)和租讓權(quán)已得到承認(rèn)；將巴黎公約對(duì)馳名商標(biāo)的保護(hù)擴(kuò)展適用到服務(wù)和那些與注冊(cè)商標(biāo)不相似的商品和勞務(wù)；所有的產(chǎn)品發(fā)明和程序發(fā)明，包括藥物和微生物領(lǐng)域的發(fā)明，都可被授予發(fā)明專利，專利期限為20年；集成電路外觀設(shè)計(jì)的保護(hù)期為10年；采取民事程序和行政程序、臨時(shí)性措施和刑事制裁等措施，制止知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)行為，加強(qiáng)了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)國(guó)際保護(hù)的力度，等等。這些措施顯然對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)給予了更為有力的保護(hù)，對(duì)國(guó)際投資也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，如何根據(jù)TRIPs協(xié)議的規(guī)定，結(jié)合其他國(guó)際公約，通過(guò)國(guó)內(nèi)法程序加以實(shí)施，將是我國(guó)加入世貿(mào)組織后面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。

五、進(jìn)一步完善我國(guó)外資法的若干思考

晚近國(guó)際投資及其法律制度的發(fā)展、以及我國(guó)改革與開放的深化擴(kuò)大，對(duì)我國(guó)外資法的完善問(wèn)題也提出了新的課題和新的挑戰(zhàn)。

自1979年第一部中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法頒布以后，我國(guó)已制定了大量關(guān)于＠①資的法律法規(guī)，形成了以外商投資企業(yè)法為主體的外資法體系。這些外資法律法規(guī)適應(yīng)了我國(guó)對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)改革的需要，在利用外資中發(fā)揮了十分重要的作用。但是隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及對(duì)外開放的擴(kuò)大，外資立法也有待于進(jìn)一步完善。例如，現(xiàn)行外資法是將企業(yè)組織法與政府管理法規(guī)合并在一起的，而且是依不同類型的外商投資企業(yè)分別立法，這就難免有重復(fù)甚至不一致之處；中國(guó)目前正處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過(guò)渡時(shí)期，對(duì)內(nèi)對(duì)外兩套經(jīng)濟(jì)法制仍并行存在，這兩套法制間也不可避免存在著相互矛盾或不一致之處；我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，而我國(guó)的現(xiàn)行外資立法中的某些規(guī)定與世界貿(mào)易組織有關(guān)的協(xié)定的規(guī)定也不盡相符。這些問(wèn)題都是需要加以研究和解決的。

完善我國(guó)外資法的措施可以從以下幾方面著手：

（一）適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放的需要，逐步實(shí)行對(duì)內(nèi)對(duì)外兩套經(jīng)濟(jì)法制的并軌。由于歷史的原因，我國(guó)在改革開放后不得不將對(duì)內(nèi)和對(duì)外的經(jīng)濟(jì)法制分立，實(shí)行雙軌制。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及加入世界貿(mào)易組織的需要，這種對(duì)內(nèi)對(duì)外分別適用兩套不同經(jīng)濟(jì)法制的做法將不得不予以改變。事實(shí)上，我國(guó)近年來(lái)已逐步向法制統(tǒng)一的方向邁進(jìn)。例如，在稅法方面，關(guān)于增值稅、消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅的征收已內(nèi)外統(tǒng)一了起來(lái)；1996年的《外匯管理?xiàng)l例》也統(tǒng)一適用于包括外商投資企業(yè)在內(nèi)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)。但是，還有些領(lǐng)域仍然是雙軌制，包括企業(yè)所得稅法、合同法、公司法等。例如公司法的某些制度，如公司資本制度、公司組織結(jié)構(gòu)等，與現(xiàn)行外商投資企業(yè)法不一致。這就需要我們采取某些協(xié)調(diào)措施，逐步取消雙軌制。

（二）在兩套法制并軌的條件下，可考慮制定一部統(tǒng)一的外資法典，代替目前以三資企業(yè)法為主體的外資法群。隨著我國(guó)關(guān)于企業(yè)組織法（如公司法、合伙法、合作企業(yè)法等）的健全和完善，這些企業(yè)組織法應(yīng)統(tǒng)一適用于國(guó)內(nèi)設(shè)立的公司、企業(yè)，包括外商投資企業(yè)。這樣，外資法就可以將企業(yè)組織法排除在外，而以國(guó)家管理外資的法律制度為主體。同時(shí)，有關(guān)外商投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的管理問(wèn)題，若不是具有特殊性的問(wèn)題，也應(yīng)納入相關(guān)的部門經(jīng)濟(jì)法調(diào)整，如通過(guò)稅法、外匯管理法、海關(guān)法、土地法、金融法、會(huì)計(jì)法、勞動(dòng)法等來(lái)統(tǒng)一調(diào)整內(nèi)外企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到的稅收、外匯、海關(guān)進(jìn)出口、土地、信貸、財(cái)會(huì)、勞動(dòng)關(guān)系方面的問(wèn)題，而不必將其納入外資法典之內(nèi)。這樣，外資法典所規(guī)定的應(yīng)是政府管理外國(guó)投資的特殊性問(wèn)題，其內(nèi)容主要包括關(guān)于外資準(zhǔn)入、外資的審批、外資的待遇、外資的保護(hù)、對(duì)外資的鼓勵(lì)、對(duì)外資的管理、以及投資爭(zhēng)議的解決等。

（三）外資法的內(nèi)容應(yīng)與有關(guān)國(guó)際協(xié)議及慣例相銜接。我國(guó)正在爭(zhēng)取加入世界貿(mào)易組織，但我國(guó)現(xiàn)行外資法中某些規(guī)定與世貿(mào)組織的TRIMs協(xié)議等還不大一致。例如，關(guān)于外商投資企業(yè)所需原材料、燃料、配套件等，在同等條件下應(yīng)盡先在中國(guó)購(gòu)買的規(guī)定，有可能被視為TRIMs協(xié)議所禁止的當(dāng)?shù)爻煞忠螅魂P(guān)于將產(chǎn)品全部或大部出口作為外資企業(yè)設(shè)立的條件之一，要求合營(yíng)合同中包括產(chǎn)品內(nèi)外銷比例的規(guī)定，以及關(guān)于外商投資企業(yè)應(yīng)實(shí)現(xiàn)外匯收支平衡的要求，也可能會(huì)被認(rèn)為是TRIMs協(xié)議所禁止的措施。這些規(guī)定應(yīng)予以修改。

我國(guó)還應(yīng)根據(jù)有關(guān)國(guó)際協(xié)議及慣例，進(jìn)一步完善外資法。例如，在外資準(zhǔn)入方面，我國(guó)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)和國(guó)家利益的需要，及時(shí)調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策，定期公布外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，明確禁止、限制、允許及鼓勵(lì)外資的產(chǎn)業(yè)和部門；在服務(wù)行業(yè)，要根據(jù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平逐步對(duì)外開放；應(yīng)進(jìn)一步簡(jiǎn)化外資審批程序，給外資的進(jìn)入和開業(yè)提供便利。在外資待遇方面，要逐步對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇，改變目前內(nèi)外資企業(yè)間存在著差別待遇的現(xiàn)象，例如，在稅收上，要使內(nèi)外資企業(yè)的稅率和稅負(fù)統(tǒng)一，稅收優(yōu)惠應(yīng)統(tǒng)一對(duì)內(nèi)外資企業(yè)適用；在服務(wù)收費(fèi)方面，要逐步對(duì)內(nèi)外資企業(yè)一視同仁；在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面，內(nèi)外資企業(yè)應(yīng)在同等的條件下競(jìng)爭(zhēng)。

注釋：

〔1〕據(jù)聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)，世界直接投資增長(zhǎng)率在1984年為1.5％，而在1986-1990年則達(dá)到28％，1991年以后，由于西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)際直接投資一度有所下降，但1993年以后又趨上升，1995年世界投資流入量達(dá)3150億美元，為創(chuàng)紀(jì)錄水平。見聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告》。

〔2〕〔5〕〔10〕見聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議：《1996年世界投資報(bào)告-投資、貿(mào)易和國(guó)際政策安排概述》，第24-25頁(yè)；第25頁(yè)；第7-8頁(yè)。

〔3〕SeeDavidE.Birenbaum,BusinessVenturesinEasternEuropeandRussia(1992);CherylW.Gray&WilliamW.Jarosz,"LawandtheRegulationofForeignDirectInvestment:theExperi-encefromCentralandEasternEurope",33ColumbiaJournalofTransnationalLaw1(1995).

〔4〕EnglishVersionofDecision291in30I.L.M1283(1991).

〔6〕〔13〕關(guān)于外資準(zhǔn)入自由化趨勢(shì)，參見徐崇利："外資準(zhǔn)入的晚近發(fā)展趨勢(shì)與我國(guó)的立法實(shí)踐"，載《中國(guó)法學(xué)》1996年第5期，第67頁(yè)。

〔7〕所謂的履行要求通常包括：限制外國(guó)投資所有權(quán)的當(dāng)?shù)毓蓹?quán)要求；要求外國(guó)公司轉(zhuǎn)讓技術(shù)的技術(shù)許可要求和技術(shù)轉(zhuǎn)讓規(guī)則；限制對(duì)外金融轉(zhuǎn)移的匯出和外匯限制；限定生產(chǎn)水平的生產(chǎn)制造方面的限制；為替代進(jìn)口而施加的國(guó)內(nèi)銷售、當(dāng)?shù)爻煞趾彤?dāng)?shù)刂圃煲?；旨在增加?xùn)|道國(guó)出口實(shí)績(jī)的出口要求等。SeeT.Moran,TheImpactofTrade-relatedInvestmentMeasures(TRIMs)onTradeandDevelopment:Theory,EvidenceandPolicyImplications(UNCTC,1991)。

〔8〕SeeMexico:ForeignInvestmentActof1993,33I.L.M.207(1994).

〔9〕SeeS.W.Stein,"Build-Operate-Transfer(BOT)-AReev-alution",TheInternationalConstructionLawReviev,Pt2,1994,P103.

篇4

公法和私法是法律的一個(gè)基本分類。在這個(gè)分類中，民法和商法是私法的核心。在大陸法系國(guó)家，物權(quán)法屬于民法典的組成部分，而民法典是只規(guī)范私權(quán)的法典。但依區(qū)別公法與私法的標(biāo)準(zhǔn)之一的“利益說(shuō)”，物權(quán)法不能算是純粹的私法，因?yàn)槲餀?quán)法中多具有一些“公益性的規(guī)范”。①特別是現(xiàn)代物權(quán)法的一個(gè)重要發(fā)展趨勢(shì)是“物權(quán)法的公法化”。這并非說(shuō)物權(quán)法從私法已經(jīng)變?yōu)楣?，而是說(shuō)物權(quán)法中公法的因素逐漸增多。但是從整體上看，物權(quán)法的私法特征仍然沒有變。這里講的物權(quán)法的公法化主要是指現(xiàn)代社會(huì)對(duì)物權(quán)增加了公法上的限制。它特別集中體現(xiàn)在對(duì)所有權(quán)的行使限制上，其中包括對(duì)財(cái)產(chǎn)實(shí)行國(guó)有化及征收。

國(guó)家是有的。所謂就是對(duì)內(nèi)對(duì)外不受干預(yù)的最高權(quán)力。它最主要體現(xiàn)為屬地管轄權(quán)和屬人管轄權(quán)。其中屬地管轄權(quán)就是對(duì)國(guó)家領(lǐng)域以內(nèi)的一切人、事和物行使最高的、排他的管轄權(quán)。這種管轄權(quán)很多是通過(guò)該國(guó)法律制度才能實(shí)現(xiàn)。物權(quán)法是一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)法。在該國(guó)領(lǐng)域，它體現(xiàn)著該國(guó)的屬地管轄權(quán)。實(shí)行嚴(yán)格保護(hù)私權(quán)制度的國(guó)家一般有著完善的物權(quán)法制度，將各種類型的物權(quán)法制化。一個(gè)國(guó)家要對(duì)私權(quán)有所限制也會(huì)體現(xiàn)在物權(quán)法中，其中包括了對(duì)財(cái)產(chǎn)實(shí)行固有化及征收。這本屬于該國(guó)范圍，在法理上并無(wú)不當(dāng)。

國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化大趨勢(shì)中兩個(gè)最活躍的要素。國(guó)際投資有間接投資和直接投資。間接投資則是投資國(guó)國(guó)民或企業(yè)以獲取利息或者股息為目的對(duì)投資東道國(guó)企業(yè)實(shí)行的投資行為，包括提供貸款、購(gòu)入股票、提供管理服務(wù)、技術(shù)特許和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)等活動(dòng)。間接投資與國(guó)際貿(mào)易相似，在國(guó)內(nèi)法領(lǐng)域主要涉及的是民商法中的合同法問(wèn)題。直接投資主要是指投資國(guó)資本對(duì)投資東道國(guó)相關(guān)企業(yè)股權(quán)實(shí)行控制的投資行為，包括外國(guó)國(guó)民或公司在投資東道國(guó)設(shè)立新公司、子公司、分公司，向公司注資控股等活動(dòng)。直接投資在投資東道國(guó)會(huì)形成各種不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)、占有權(quán)、使用權(quán)、用益權(quán)等等物權(quán)，從國(guó)內(nèi)法的角度上看則也是物權(quán)法要討論的問(wèn)題。對(duì)直接投資所形成的財(cái)產(chǎn)實(shí)行國(guó)有化及征收，不但與該國(guó)物權(quán)法關(guān)于物權(quán)的性質(zhì)和保護(hù)、物權(quán)的限制等物權(quán)法相關(guān)，而且涉及到外國(guó)國(guó)民財(cái)產(chǎn)的保護(hù)問(wèn)題而與國(guó)際投資法相關(guān)。因此這是一個(gè)物權(quán)法和國(guó)際投資法的跨學(xué)科理論問(wèn)題。一般情況下，國(guó)際投資主要是指直接投資。本文也是如此。

一、國(guó)際投資的物權(quán)法展開與國(guó)有化及征收

國(guó)際投資作為一種投資行為可以形成各種財(cái)產(chǎn)權(quán)，包括物權(quán)、債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。其中債權(quán)主要體現(xiàn)在合同關(guān)系上，即作為投資資金來(lái)源的國(guó)際或者國(guó)內(nèi)的融資合同、投資工程建設(shè)的建筑工程合同和安裝合同、設(shè)備購(gòu)買合同、租賃融資合同，等等。它屬于國(guó)際投資中的動(dòng)態(tài)財(cái)產(chǎn)權(quán)。其知識(shí)產(chǎn)權(quán)主要體現(xiàn)在作為投資內(nèi)容的關(guān)于專利和專有技術(shù)的許可協(xié)議、商標(biāo)和商業(yè)秘密的轉(zhuǎn)讓使用上。它屬于國(guó)際投資中的靜態(tài)非實(shí)體財(cái)產(chǎn)權(quán)。而國(guó)際投資形成的物權(quán)則與上述債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)不同，屬于國(guó)際投資中的靜態(tài)實(shí)體財(cái)產(chǎn)權(quán)。它是國(guó)際投資所形成的財(cái)產(chǎn)權(quán)中最重要的一種，也是上述債權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)的最終體現(xiàn)。國(guó)際投資形成的物權(quán)的方式有以下幾種。

第一，所有權(quán)。外國(guó)投資方在投資東道國(guó)直接設(shè)立公司，可以通過(guò)購(gòu)買土地、建設(shè)生產(chǎn)銷售場(chǎng)所和設(shè)施以及資金投入而形成士地、房屋、設(shè)備、銀行存款、股份的所有權(quán)。對(duì)于所購(gòu)入的原材料以及產(chǎn)出的半成品或成品也享有所有權(quán)。如果外國(guó)投資方在投資東道國(guó)設(shè)立合資公司，則與東道國(guó)公司或者其他合資方形成共有的所有權(quán)。外國(guó)投資方對(duì)東道國(guó)公司注資控股，則其所控股份形成股份的所有權(quán)。

第二，占有權(quán)和使用權(quán)。一些國(guó)家出于政治、經(jīng)濟(jì)、傳統(tǒng)等理由，可能對(duì)國(guó)際投資所形成的包括一定形式的物權(quán)在內(nèi)的部分權(quán)利實(shí)行限制。這樣，外國(guó)投資方處于經(jīng)營(yíng)上的必要，就會(huì)形成與所有權(quán)相分離的占有權(quán)、使用權(quán)以及其他權(quán)利。比如外國(guó)投資方在法律上不能夠獲得土地的所有權(quán)，或者投資東道國(guó)根本就沒有土地私有制，其獲得的就可能是對(duì)土地的占有權(quán)、使用權(quán)。出于經(jīng)營(yíng)上的需要也會(huì)獲得某些占有權(quán)利使用權(quán)，比如善意占有等。

第三，地役權(quán)（鄰接土地權(quán)）以及其他用益權(quán)。國(guó)際投資涉及到的土地的所有權(quán)、占有權(quán)以及使用權(quán)都存在著地役權(quán)的問(wèn)題。地役權(quán)是最重要的用益權(quán)。其他用益權(quán)比如取水權(quán)、采礦權(quán)、伐木權(quán)、放牧權(quán)、捕撈權(quán)等等。它們涉及到該投資的具體項(xiàng)目以及投資東道國(guó)通過(guò)特別法規(guī)確定一定領(lǐng)域的對(duì)外開放范圍。

第四，擔(dān)保物權(quán)。國(guó)際投資與正常的民事活動(dòng)一樣會(huì)形成涉及所有的擔(dān)保物權(quán)，包括留置權(quán)、質(zhì)權(quán)、抵押權(quán)等等。當(dāng)然，投資東道國(guó)會(huì)出于各種考慮對(duì)一定的擔(dān)保物權(quán)實(shí)行某些限制。

所有這些國(guó)際投資所形成的物權(quán)與外國(guó)投資方能否在投資東道國(guó)獲得國(guó)民待遇有關(guān)。采取跨國(guó)公司子公司、合資公司等方式進(jìn)行的國(guó)際投資是要在投資東道國(guó)成立獨(dú)立的法人。一般它應(yīng)該是投資東道國(guó)法人，理所當(dāng)然可以獲得投資東道國(guó)的國(guó)民待遇。如果投資東道國(guó)實(shí)行的是內(nèi)外資無(wú)差別投資法制度，那么這種國(guó)民待遇就是充分的。但是很多發(fā)展中國(guó)家目前實(shí)行的還是內(nèi)外資差別的投資法制度，就不能排除外國(guó)投資企業(yè)（外國(guó)獨(dú)資或合資企業(yè)）在某些方面不能獲得國(guó)民待遇的可能。②這樣它們的物權(quán)法上的權(quán)利就有可能得不到充分的保護(hù)。

一個(gè)國(guó)家可以根據(jù)國(guó)內(nèi)法對(duì)本國(guó)法人或者國(guó)民財(cái)產(chǎn)實(shí)行國(guó)有化或者征收。這是該國(guó)的內(nèi)政，他國(guó)無(wú)權(quán)干涉。③國(guó)有化與征收二者之間在法理上并無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別，都屬于廣義上的征收。

它們的區(qū)別主要在于其一般性和個(gè)別性上。國(guó)有化（nationalization）是對(duì)一定的經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域?qū)嵭械囊话阈哉魇眨╣eneralexpropriation）。很多情況下它是作為國(guó)家推行一定的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)改革過(guò)程中的一個(gè)環(huán)節(jié)而實(shí)施的。因?yàn)槠渖婕暗阶鳛閲?guó)有化對(duì)象的經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域整體，規(guī)模巨大，并且不分內(nèi)外，原則上也不得有所例外，具有非個(gè)案性，所以在法律程序上一般要經(jīng)過(guò)國(guó)有化立法措施，為其提供最充分的法律依據(jù)。而狹義的征收則是對(duì)特定財(cái)產(chǎn)實(shí)行的個(gè)別征收（individualexpropriation）。由于它屬于個(gè)案，因此不需要立法措施，而是根據(jù)在現(xiàn)行的物權(quán)法框架下實(shí)施。④此外還有國(guó)有化的逐步征收（greepingexpropriation），即事先約定外國(guó)投資方在一定年限內(nèi)按一定的比例，分期將其股份逐步向投資東道國(guó)合資方或政府轉(zhuǎn)讓，使得東道國(guó)合資方股權(quán)比例達(dá)到51％～100％，而外資逐漸消失（fade-outformula）。⑤

如果國(guó)有化及征收沒有涉及到國(guó)際投資，一般在該國(guó)物權(quán)法和相關(guān)國(guó)有化法令的國(guó)內(nèi)法框架內(nèi)實(shí)施。但是如果涉及到國(guó)際投資時(shí)，國(guó)內(nèi)法框架就不一定能夠完全解決問(wèn)題。從外國(guó)投資企業(yè)的國(guó)籍來(lái)看，很多跨國(guó)公司的子公司和合資公司也許是投資東道國(guó)的法人，似乎應(yīng)該像東道國(guó)國(guó)民或國(guó)內(nèi)企業(yè)那樣，無(wú)條件并且無(wú)差別地服從國(guó)有化及征收的命運(yùn)安排。但是這些國(guó)際投資企業(yè)的股東、出資方等卻可能是外國(guó)的公司或者國(guó)民，因此實(shí)質(zhì)上是對(duì)外國(guó)人的財(cái)產(chǎn)的國(guó)有化及征收。這樣一來(lái)，國(guó)有化及征收就不是一個(gè)單純的國(guó)內(nèi)物權(quán)法問(wèn)題，而是要涉及到他國(guó)法律乃至國(guó)際法的問(wèn)題。

二、關(guān)于國(guó)有化及征收的法理

物權(quán)法是私法，而國(guó)有化及征收奉行的是公法性原則，因此對(duì)國(guó)際投資實(shí)行國(guó)有化及征收實(shí)際上就是對(duì)物權(quán)的公法干預(yù)或限制。

在一個(gè)典型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，由于強(qiáng)調(diào)個(gè)人自由和財(cái)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，因此物權(quán)、特別是作為物權(quán)中心的所有權(quán)具有某種絕對(duì)性，即從個(gè)人自由引申到對(duì)所有物支配的自由，因而原則上所有權(quán)不該受公法的限制。這是自羅馬以來(lái)羅馬法根深蒂固的觀念。⑥比如法國(guó)《人權(quán)宣言》把所有權(quán)作為與自由權(quán)相對(duì)應(yīng)的天賦人權(quán)。所以，所有權(quán)是受憲法保護(hù)的核心財(cái)產(chǎn)權(quán)，因此以公共利益的名義的征收應(yīng)該慎重。⑦不過(guò)，最起碼的征收也是得到憲法和物權(quán)法認(rèn)可的。

但是，現(xiàn)代法給物權(quán)關(guān)系帶來(lái)的變化是強(qiáng)調(diào)所有權(quán)的社會(huì)性，使得所有權(quán)的絕對(duì)性得到一定的緩和。上述傳統(tǒng)的物權(quán)觀念受到挑戰(zhàn)，對(duì)物權(quán)的干預(yù)的余地就越來(lái)越大。在法律上則表現(xiàn)為物權(quán)法體系別法的出現(xiàn)和盛行。⑧國(guó)有化及征收的法理就是以這樣的特別法的形式進(jìn)行。但是這種特別法也不是東道國(guó)恣意的行為。它必須要合法，具體說(shuō)就是要符合三個(gè)原則，即公共利益原則、無(wú)差別原則和給予補(bǔ)償原則。

公共利益（publicinterest）原則是指國(guó)有化及征收要符合社會(huì)共同利益。但是對(duì)于公共利益的含義卻因?yàn)楦鲊?guó)的政治體制和社會(huì)結(jié)構(gòu)不同而有所差異。就中國(guó)法律而言有時(shí)表述為“公共利益”，有時(shí)表述為“社會(huì)公共利益”。甚至有的國(guó)家還沒有承認(rèn)公共利益原則。國(guó)有化一般都是在一個(gè)國(guó)家推行重大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)體制改革時(shí)采取的措施，往往參雜著政治、意識(shí)形態(tài)或者宗教等因素，外國(guó)當(dāng)事人要證明其非正當(dāng)性是非常困難的。征收作為特例個(gè)案也難以脫離上述問(wèn)題。如果其他國(guó)家要對(duì)此進(jìn)行非難的話，自己倒還有可能背上把本國(guó)公共利益原則的觀念強(qiáng)加于他國(guó)的嫌疑。⑨因此，在肯定公共利益原則是國(guó)有化及征收的充分理由的同時(shí)，也要承認(rèn)還存在公共利益原則被濫用的可能性。

無(wú)差別原則是指，在國(guó)有化及征收中對(duì)于本國(guó)國(guó)民或企業(yè)和外國(guó)國(guó)民或國(guó)際投資企業(yè)必須一視同仁，不得只是針對(duì)外國(guó)國(guó)民或企業(yè)實(shí)行國(guó)有化及征收，而對(duì)本國(guó)國(guó)民或企業(yè)有所例外。也不得在外國(guó)人和外國(guó)人之間制造差別。國(guó)有化一般針對(duì)的是一定的經(jīng)濟(jì)部門或者經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。如果在該經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域?qū)嵭辛瞬顒e待遇，特別是專門對(duì)外國(guó)當(dāng)事人的國(guó)有化，或者對(duì)特定國(guó)家的外國(guó)當(dāng)事人的國(guó)有化，就有可能違反這一原則。⑩

給予補(bǔ)償原則是說(shuō)，由于國(guó)有化以及征收中物權(quán)權(quán)利人為了公共利益在受法律乃至憲法保護(hù)的財(cái)產(chǎn)方面做出了犧牲，為了彌補(bǔ)他的損失，他有權(quán)從國(guó)家或政府那里獲得正當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。

國(guó)有化及征收畢竟不是社會(huì)革命，不能對(duì)財(cái)產(chǎn)實(shí)行無(wú)償?shù)膭儕Z。這在物權(quán)法上幾乎沒有什么異議，并且一般都有憲法上的法律依據(jù)。[11]也就是說(shuō)，國(guó)家或政府具有補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)。但是，在補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題上還存在著很大的分歧。

三、國(guó)際投資的國(guó)有化及征收中的發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家

當(dāng)前國(guó)際投資的來(lái)源地多為發(fā)達(dá)國(guó)家。如果是發(fā)達(dá)國(guó)家之間的相互投資，由于都是發(fā)達(dá)國(guó)家，有著共同的保護(hù)私權(quán)的物權(quán)法理念以及國(guó)家利益，所以在關(guān)于國(guó)有化及征收及其補(bǔ)償?shù)葐?wèn)題上一般分歧不大。如果是發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家投資，發(fā)達(dá)國(guó)家作為投資方是物權(quán)法上的權(quán)利人，而發(fā)展中國(guó)家作為接受投資方則是補(bǔ)償?shù)牧x務(wù)人，雙方在國(guó)有化及征收的發(fā)動(dòng)及其補(bǔ)償方面還有較大的分歧。

發(fā)達(dá)國(guó)家一方強(qiáng)調(diào)國(guó)有化必須要有法律依據(jù)，它包括國(guó)內(nèi)法依據(jù)和國(guó)際法依據(jù)。國(guó)內(nèi)法依據(jù)是說(shuō)國(guó)有化必須要有關(guān)于國(guó)有化的正式立法，只有立法機(jī)關(guān)的立法行為才能決定對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門或領(lǐng)域國(guó)有化這樣重大的事情。征收雖然并不要求有正式立法的要件，但是也要對(duì)“公共利益”進(jìn)行正當(dāng)化。為了真正體現(xiàn)保護(hù)作為基本人權(quán)組成部分的物權(quán)，應(yīng)該證明這里的“公共利益”必須大于被征收方的私人利益。[12]關(guān)于國(guó)際法依據(jù)，是說(shuō)投資東道國(guó)的國(guó)有化及征收不應(yīng)該違反它應(yīng)負(fù)的國(guó)際義務(wù)。如果該國(guó)在雙邊投資保護(hù)協(xié)定或者多邊國(guó)際條約中有所承諾，那么在實(shí)行國(guó)有化及征收中不得違背這樣的承諾。如果是國(guó)家違反了關(guān)于國(guó)際投資的國(guó)際義務(wù)，那么就會(huì)產(chǎn)生損害賠償?shù)膰?guó)家責(zé)任。這里被國(guó)有化及征收的當(dāng)事人除了可以要求損害賠償外，還可以要求恢復(fù)原狀。[13]在補(bǔ)償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)方面，發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)調(diào)由于外國(guó)當(dāng)事人沒有政治權(quán)利，不能參加國(guó)有化及征收的意思決定和政策決定，所以沒有義務(wù)承擔(dān)由這種決定給自己帶來(lái)的更多損失。而且，外國(guó)當(dāng)事人還得承擔(dān)國(guó)有化及征收措施所形成的難以預(yù)料其效果的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此獲得的補(bǔ)償應(yīng)該與被國(guó)有化及征收的資產(chǎn)價(jià)值大體相等。并且這被認(rèn)為是已經(jīng)形成并存在了一兩個(gè)世紀(jì)的國(guó)際習(xí)慣法。[14]在這里存在國(guó)際最低標(biāo)準(zhǔn)，具體說(shuō)就是充分（adequate）、及時(shí)（prompt）和有效（effedive）的標(biāo)準(zhǔn)。最早提出這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的是美國(guó)國(guó)務(wù)卿霍爾（Hull），因此也叫做“霍爾準(zhǔn)則”。其精神就是對(duì)外國(guó)人的補(bǔ)償與對(duì)本國(guó)人的補(bǔ)償不應(yīng)該相同，外國(guó)人應(yīng)該獲得國(guó)際最低標(biāo)準(zhǔn)的保護(hù)。因此充分的補(bǔ)償就是說(shuō)被國(guó)有化及征收的財(cái)產(chǎn)應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)評(píng)估進(jìn)行補(bǔ)償。有效的補(bǔ)償就是說(shuō)補(bǔ)償?shù)闹Ц妒侄伪仨氃诮?jīng)濟(jì)上具有利用價(jià)值。[15]

發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)調(diào)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為國(guó)有化及征收是國(guó)家行使其經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的國(guó)內(nèi)法問(wèn)題，因此不應(yīng)該受他國(guó)的干涉。他國(guó)或者發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的國(guó)際社會(huì)評(píng)判發(fā)展中國(guó)家的國(guó)有化及征收是否合法問(wèn)題是對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的干涉。而且還要考慮發(fā)達(dá)國(guó)家過(guò)去對(duì)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行殖民主義的歷史背景和國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序中事實(shí)上存在的不平等。所以在補(bǔ)償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)方面，發(fā)展中國(guó)家傾向于把補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)與建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序的主張相結(jié)合，以19世紀(jì)阿根廷法學(xué)家卡爾沃（CarlosCalm，1824～1906）的學(xué)說(shuō)“卡爾沃主義”為依據(jù)，排除國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)以及國(guó)際最低標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)本國(guó)人與外國(guó)人同等待遇，主張適當(dāng)（appropriate）補(bǔ)償，即不是按照被國(guó)有化及征收財(cái)產(chǎn)的市面價(jià)值，而是按照賬面價(jià)值（netbookvalue）適當(dāng)補(bǔ)償。這個(gè)精神被寫進(jìn)了1974年聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)的《建立國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序宣言》[16]以及同年聯(lián)合國(guó)《國(guó)家經(jīng)濟(jì)權(quán)利和義務(wù)》之中。本來(lái)，發(fā)展中國(guó)家實(shí)行國(guó)有化及征收也有社會(huì)和經(jīng)濟(jì)改革的意義。如果實(shí)行充分的補(bǔ)償，有可能會(huì)使國(guó)有化及征收的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益被補(bǔ)償所抵消。

但是20世紀(jì)70年代以來(lái)，很多發(fā)展中國(guó)家開始轉(zhuǎn)變投資政策，對(duì)國(guó)際投資采取了歡迎和鼓勵(lì)政策，并且隨著國(guó)內(nèi)物權(quán)法以及相關(guān)法制的完善健全，也開始接受關(guān)于國(guó)有化及征收的合法和正當(dāng)程序的觀念。另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家也對(duì)發(fā)展中國(guó)家的某些要求表示了一定程度的理解。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家關(guān)系得到一定的緩和，其具體成果就是簽署關(guān)于保護(hù)國(guó)際投資的雙邊協(xié)定或多邊條約，在其中對(duì)國(guó)際投資實(shí)行國(guó)有化及征收的理由、法律程序以及補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)和方法等進(jìn)行了妥協(xié)。在1981年《伊斯蘭組織促進(jìn)、保護(hù)和保障成員國(guó)問(wèn)投資的協(xié)議》中就采納了“及時(shí)、充分和有效”標(biāo)準(zhǔn)。1989年《東南亞聯(lián)盟保護(hù)和促進(jìn)投資協(xié)議》采納了“充分”標(biāo)準(zhǔn)。

而1981年《阿拉伯資金投資協(xié)議》則采納了“公平的賠償”標(biāo)準(zhǔn)。[17]

隨著國(guó)際投資的國(guó)有化及征收方面國(guó)際合作的發(fā)展，1985年世界銀行漢城年會(huì)通過(guò)了《多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約》（“漢城公約”）。該公約建立了多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，承包包括國(guó)有化和征收在內(nèi)的措施的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家也廣泛參加了該機(jī)構(gòu)。這一方面使得發(fā)展中國(guó)家由于參加國(guó)際投資擔(dān)保機(jī)制提高了信用度，有利于更好地吸收國(guó)際投資，另一方面也使得發(fā)展中國(guó)家開始完善物權(quán)法制度。

四、國(guó)有化及征收與中國(guó)物權(quán)法

中國(guó)雖然還沒有制定《物權(quán)法》，但是物權(quán)在中國(guó)能夠得到充分的法律保護(hù)是確定無(wú)疑的。

經(jīng)過(guò)10余年的學(xué)術(shù)研究和論戰(zhàn)，中國(guó)的民法學(xué)界已經(jīng)在許多物權(quán)法法律問(wèn)題方面取得了豐碩的成果，包括國(guó)有化及征收方面。這也體現(xiàn)在中國(guó)相關(guān)法律的發(fā)展變化之中。這為中國(guó)明確國(guó)際投資的法律地位創(chuàng)造了條件。中國(guó)關(guān)于國(guó)際投資的國(guó)有化及征收的法律規(guī)定主要有以下幾個(gè)方面。

第一，憲法。以往中國(guó)的憲法沒有關(guān)于國(guó)有化及征收的規(guī)定。也就是說(shuō)在實(shí)行國(guó)有化及征收時(shí)并無(wú)憲法依據(jù)。2004年中國(guó)對(duì)1982年憲法實(shí)行了第4次修改，將原有的“國(guó)家為了公共利益的需要，可以依照法律規(guī)定對(duì)土地實(shí)行征用”的規(guī)定改為“國(guó)家為了鞏固利益的需要，可以依照法律規(guī)定對(duì)土地實(shí)行征收或者征用，并給予補(bǔ)償”。[18]在這里征收是新加上的，并與征用相并列，并且強(qiáng)調(diào)了補(bǔ)償?shù)脑瓌t。該規(guī)定對(duì)于外商投資來(lái)說(shuō)則意味著，它們?cè)谕顿Y中形成的土地使用權(quán)、占有權(quán)以及用益權(quán)等被征收或者征用中得到補(bǔ)償將有憲法依據(jù)。原有的“國(guó)家保護(hù)公民的合法的收入、儲(chǔ)蓄、房屋和其他合法財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)”和“國(guó)家依照法律規(guī)定保護(hù)公民的私有財(cái)產(chǎn)的繼承權(quán)”的規(guī)定，改為“公民的合法的私有財(cái)產(chǎn)不受侵犯”、“國(guó)家依照法律規(guī)定保護(hù)公民的私有財(cái)產(chǎn)權(quán)和繼承權(quán)”和“國(guó)家為了公共利益的需要，可以依照法律規(guī)定對(duì)公民的私有財(cái)產(chǎn)實(shí)行征收或者征用，并給予補(bǔ)償”。[19]這里的私有財(cái)產(chǎn)是中國(guó)公民的財(cái)產(chǎn)。但是可以根據(jù)國(guó)民待遇的原則將其引申到外國(guó)當(dāng)事人在中國(guó)的財(cái)產(chǎn)上。并且，物權(quán)法保護(hù)只有無(wú)因性。在中國(guó)已經(jīng)加人WTO的今天，如果對(duì)外國(guó)當(dāng)事人在中國(guó)的財(cái)產(chǎn)不能實(shí)行與中國(guó)當(dāng)事人財(cái)產(chǎn)同等的保護(hù)，將背離國(guó)際慣例和中國(guó)入世的承諾。因此，該規(guī)定是完全可以適用到外商投資企業(yè)的國(guó)有化及征收的保護(hù)上的。

第二，特別法?！吨腥A人民共和國(guó)外資企業(yè)法》規(guī)定“國(guó)家對(duì)外資企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化和征收；在特殊情況下，根據(jù)社會(huì)公共利益的需要，對(duì)外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?，并給予相應(yīng)的補(bǔ)償”。[20]《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》規(guī)定：“國(guó)家對(duì)合營(yíng)企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化和征收。在特殊情況下，根據(jù)社會(huì)公共利益的需要，對(duì)合營(yíng)企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇?，并給予相應(yīng)的補(bǔ)償。”[21]關(guān)于這些規(guī)定，首先，它們都確立了不實(shí)行國(guó)有化和征收的原則。國(guó)有化沒有規(guī)定任何例外，表明中國(guó)實(shí)行的是徹底的非國(guó)有化。但是國(guó)有化作為最后手段，在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和體制改革有必要的場(chǎng)合還是有其存在的必要性。否則對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)行國(guó)有化，對(duì)外商投資企業(yè)不實(shí)行國(guó)有化，會(huì)造成內(nèi)外差別待遇。非國(guó)有化的初衷是打消外國(guó)投資方對(duì)國(guó)有化的疑慮，以便更多地吸收外國(guó)投資?，F(xiàn)在這個(gè)目的已經(jīng)達(dá)到了。因此可以在適當(dāng)時(shí)機(jī)在國(guó)有化問(wèn)題上作出適當(dāng)?shù)囊?guī)定。其次，它們都規(guī)定了可以根據(jù)杜會(huì)公共利益的需要實(shí)行征收的例外。這里并沒有征用，因此對(duì)外商投資企業(yè)不適用對(duì)中國(guó)公民的征用制度，體現(xiàn)了外商投資企業(yè)的超國(guó)民待遇。但是對(duì)于實(shí)行征收的理由規(guī)定的“社會(huì)公共利益”而不是“公共利益”，不但與憲法規(guī)定不一致，而且還會(huì)產(chǎn)生解釋上的歧義。到底“社會(huì)”和“公共”是什么關(guān)系？“社會(huì)公共利益”是否包括國(guó)家利益？最后，規(guī)定了補(bǔ)償。但是補(bǔ)償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)則沒有規(guī)定。如果中國(guó)的民法典或物權(quán)法制定出來(lái)，可能這個(gè)問(wèn)題能夠得到解決。但是還得和中國(guó)與外國(guó)簽訂的有關(guān)條約和協(xié)定的規(guī)定相協(xié)調(diào)。

第三，對(duì)臺(tái)灣同胞投資的特別規(guī)定。《中華人民共和國(guó)臺(tái)灣同胞投資保護(hù)法》規(guī)定：“國(guó)家對(duì)臺(tái)灣同胞投資者的投資不實(shí)行國(guó)有化和征收。在特殊情況下，根據(jù)社會(huì)公共利益的需要，對(duì)臺(tái)灣同胞投資者投資可以依照法律程序?qū)嵭姓魇眨⒔o予相應(yīng)的補(bǔ)償?！盵22]該法的實(shí)施細(xì)則更加明確具體地規(guī)定補(bǔ)償?shù)臉?biāo)準(zhǔn)和方式。“補(bǔ)償相當(dāng)于該投資在征收決定前一刻的價(jià)值，包括從征收之日起至支付之日止按合理利率計(jì)算的利息，并可以依法兌換外匯、匯回臺(tái)灣或者匯往境外?！盵23]這實(shí)際上已經(jīng)采用了發(fā)達(dá)國(guó)家主張的充分、有效的原則，體現(xiàn)了對(duì)臺(tái)灣同胞投資的特殊政策。這也許是政策上的需要，并且一旦授予的權(quán)利要收回必須要有充分的理由，否則還會(huì)帶來(lái)負(fù)面的影響，因此不宜取消?？梢圆扇“哑渌馍掏顿Y企業(yè)的保護(hù)標(biāo)志也拔高到對(duì)臺(tái)商的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)上。

篇5

證券投資基金利益沖突的成因分析

利益沖突是指一個(gè)人的自身利益（self-interest）與其對(duì)他人所負(fù)的信賴義務(wù)相沖突的情形，或是一個(gè)人對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的人負(fù)有相互沖突的信賴義務(wù)的情形。

根據(jù)我國(guó)《證券投資基金法》的規(guī)定，證券投資基金內(nèi)部有三個(gè)關(guān)系人：基金投資人（基金份額持有人）、基金管理人（基金管理公司）、托管人（一般為托管銀行）。這三者之間的法律關(guān)系是建立在信托制度基礎(chǔ)上的，但是又具有不同于傳統(tǒng)信托關(guān)系的一些新特征：其一，證券投資基金是自益信托，所以在證券投資基金中委托人和受益人身份重合，均為基金份額的持有人。其二，在證券投資基金中，信托關(guān)系中的受托人在基金運(yùn)作中出現(xiàn)了分離，管理信托財(cái)產(chǎn)與受讓、保管信托財(cái)產(chǎn)的職能分開，產(chǎn)生了與此對(duì)應(yīng)的專門管理基金財(cái)產(chǎn)的管理人和負(fù)責(zé)受讓并保管基金財(cái)產(chǎn)的托管人。因此在證券投資基金中，基金管理人和基金托管人為共同受托人，管理人專門負(fù)責(zé)對(duì)基金財(cái)產(chǎn)的投資管理，而托管人負(fù)責(zé)保管基金財(cái)產(chǎn)并依照管理人的指示運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資活動(dòng)。另外，托管人還負(fù)有監(jiān)督基金管理人的投資活動(dòng)的職責(zé)。

從信托法理上來(lái)說(shuō)，信托實(shí)行的是一種所有和管理分離的模式，受托人實(shí)際上控制了信托財(cái)產(chǎn)，而委托人完全依賴于受托人的技術(shù)以及忠誠(chéng)來(lái)實(shí)現(xiàn)其信托目的。受托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理中，可能利用其名義所有人的優(yōu)勢(shì)地位而與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易或是與委托人、受益人進(jìn)行交易。一方面，受托人在為自己爭(zhēng)取一個(gè)好買賣的同時(shí)會(huì)與受托人為受益人利益管理信托財(cái)產(chǎn)的職責(zé)相沖突，從而有可能損害到受益人的利益。另一方面，由于存在信息不對(duì)稱和能力不足問(wèn)題，受益人在此類交易中往往處于弱勢(shì)，從而使自身利益受損。

而在證券投資基金中，同樣也可能存在此類交易。這是因?yàn)?，首先，隨著金融業(yè)務(wù)的多元化，基金管理人和基金托管人業(yè)務(wù)范圍的不斷擴(kuò)大，利益沖突產(chǎn)生的可能性也增多。其次，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，會(huì)產(chǎn)生利益沖突的多為基金管理人與基金財(cái)產(chǎn)或受益人。而在混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，作為托管人的托管銀行也可以從事證券等其他業(yè)務(wù)，所以其也有可能和基金財(cái)產(chǎn)或是受益人進(jìn)行交易，從而產(chǎn)生利益沖突。最后，在金融集團(tuán)盛行的今天，基金管理人大多不是以單個(gè)機(jī)構(gòu)身份出現(xiàn)，而會(huì)以大型金融機(jī)構(gòu)的附屬成員或是多家金融機(jī)構(gòu)的集合體身份出現(xiàn)。在這種情況下，利益沖突將更為常見，且類型復(fù)雜。

利益沖突法律防范的信托理論基礎(chǔ)

證券投資基金的利益沖突主要體現(xiàn)在基金受托人和基金財(cái)產(chǎn)或是受益人之問(wèn)的利益沖突。從信托法上來(lái)看，為了防范此類利益沖突，立法者一般通過(guò)以下兩種法律制度安排來(lái)保護(hù)受益人的利益：

一、在法律上課以受托人“信賴義務(wù)”（fiduciaryduty）

在英美法上，信賴義務(wù)是受托人行為規(guī)范的原則，更是達(dá)成信托目的的關(guān)鍵。從內(nèi)涵上來(lái)看，信賴義務(wù)是指受托人作為信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)質(zhì)管理人或作為被信任考，其行為應(yīng)當(dāng)從受益人的利益出發(fā)，負(fù)有受益人信賴其行為時(shí)所應(yīng)履行的義務(wù)，包括“注意義務(wù)”和“忠實(shí)義務(wù)”。

1.注意義務(wù)（dutyofcare），是指信托關(guān)系的受托人應(yīng)以通常的技術(shù)與謹(jǐn)慎的注意運(yùn)用該基金財(cái)產(chǎn)的義務(wù)。在證券投資信托中，主要是指基金管理人應(yīng)當(dāng)符合一個(gè)審慎投資人的要求，包括注意的需要、謹(jǐn)慎的需要、技能的需要。

2.忠實(shí)義務(wù)（dutyofloyalty），是指受托人應(yīng)以受益人的利益為處理信托事務(wù)的唯一目的，而不能在處理事務(wù)時(shí)，考慮自己的利益或是為他人圖利，以避免與受益人產(chǎn)生利益沖突。就此原則，衡平法發(fā)展兩個(gè)基本原則，即“沖突禁止”原則和“圖利禁止”原則。“沖突禁止”原則是指受托人不得將自己置于與信托財(cái)產(chǎn)或受益人的利益相沖突的地位，包括事實(shí)上的和潛在性的利益沖突。而“圖利禁止”原則要求受托人不得利用其地位為自己或第三人謀利益，其所謀利益受益人有權(quán)主張歸入權(quán)。

對(duì)于信賴義務(wù)的規(guī)定，有不同的立法例。有的國(guó)家是在信托法中明確規(guī)定了受托人的信賴義務(wù)，如日本的《信托法》規(guī)定，受托人對(duì)受益人負(fù)有善良管理人的義務(wù)。而有的國(guó)家則是在證券投資基金相關(guān)法規(guī)中明確了基金受托人的信賴義務(wù)，如美國(guó)的《1940年投資顧問(wèn)法》中確定了投資顧問(wèn)的“聯(lián)邦信賴義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)”‘。

我國(guó)的《信托法》第二十五條規(guī)定，受托人應(yīng)當(dāng)遵守信托文件的規(guī)定，為受益人的最大利益處理信托事務(wù)。受托人管理信托財(cái)產(chǎn)，必須恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。而在《證券投資基金法》第九條規(guī)定，基金管理人、基金托管人管理、運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)。所以說(shuō)，無(wú)論是《信托法》還是《證券投資基金法》均明確課以受托人以忠實(shí)義務(wù)，為保護(hù)受益人的利益提供了第一層法律保護(hù)。

二、對(duì)利益沖突的限制

受托人在信托法下對(duì)受益人負(fù)有絕對(duì)忠實(shí)的義務(wù)，即受托人絕不能將自己放在與受益人可能相沖突的地位，所以其要盡可能地避免利益沖突。但是，由于受托人作為“經(jīng)濟(jì)人”，其具有追求自身利益最大化的本性，在此本性趨使下，僅靠法律作一個(gè)概括性信賴義務(wù)的規(guī)定是無(wú)法有效防范利益沖突發(fā)生的，所以大多數(shù)國(guó)家的立法者通過(guò)對(duì)相關(guān)利益沖突的禁止或是限制來(lái)保護(hù)受益人利益。從各國(guó)立法內(nèi)容上來(lái)看，對(duì)于利益沖突的限制一般從以下兩個(gè)層面來(lái)進(jìn)行：

1.受托人禁止與信托財(cái)產(chǎn)交易。即受托人既不能以自有資金買人信托財(cái)產(chǎn)，也不能以信托資金買人自己的自有財(cái)產(chǎn)。同樣，受托人也不得向信托財(cái)產(chǎn)借貸或是貸款于信托財(cái)產(chǎn)。對(duì)于此限制，有的國(guó)家采用的是絕對(duì)禁止原則，如英美國(guó)家。但也有國(guó)家采用相對(duì)禁止原則，即規(guī)定了一些例外原則，如規(guī)定在公開市場(chǎng)交易的除外。同時(shí)也賦予受益人以選擇權(quán)，讓其可以承認(rèn)或撤銷此交易。

2.與受益人交易（交易標(biāo)的物非信托財(cái)產(chǎn)），除非受托人能證實(shí)交易是在完全公平且透明化的情況進(jìn)行的，否則受益人可以隨時(shí)撤銷該交易。

利益沖突的具體類型及其法律防范

從信托法理分析出發(fā)，證券投資基金中的利益沖突主要包括：

一、基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士與基金財(cái)產(chǎn)之間的交易

基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士與基金財(cái)產(chǎn)之間的交易是最典型的利益沖突。這一類型交易具有先天的不對(duì)等性，這主要是因?yàn)椋鹗芡腥嗽诖松矸葜睾?，其既作為基金?cái)產(chǎn)的實(shí)際控制者又作為交易的另一方，這實(shí)質(zhì)上就為“一人交易”，極易導(dǎo)致利益沖突從而損害到受益人的利益。

一般來(lái)說(shuō)，基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士與基金的交易主要有三種形式：

1.基金管理人或其關(guān)聯(lián)人士與基金財(cái)產(chǎn)之間的交易。

對(duì)此，大多數(shù)國(guó)家的基金法均原則性地禁止此類交易，但又規(guī)定了例外原則，即在符合特定條件下，授權(quán)證券監(jiān)管機(jī)關(guān)或基金受益人對(duì)該種交易進(jìn)行豁免或批準(zhǔn)。大多數(shù)國(guó)家在判定此類交易是否有效時(shí)，一般采取兩種原則：一是要求這類交易必須符合基金的投資策略，二是要求必須在公開市場(chǎng)以正常的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易。

以美國(guó)法為例，依《1940年投資公司法》section17（a）以及《1940年投資顧問(wèn)法》section206（3）規(guī)定，禁止基金管理人或其關(guān)聯(lián)人士以委托人身份故意利用基金財(cái)產(chǎn)購(gòu)買基金管理人或關(guān)聯(lián)人士的證券，也不得向基金財(cái)產(chǎn)借款或是向基金管理人或其關(guān)聯(lián)人士貸款。但是也有例外原則，即此類交易如果滿足以下七種條件，則可以被允許進(jìn)行：（1）證券的賣方收到的惟一對(duì)價(jià)必須是現(xiàn)金；（2）交易價(jià)格必須是獨(dú)立現(xiàn)行的市場(chǎng)價(jià)格；（3）不必支付傭金；（4）符合基金政策；（5）基金董事會(huì)，包括獨(dú)立董事的多數(shù)，必須采取合理設(shè)計(jì)的程序以保證對(duì)本規(guī)則其他條件的遵守；（6）董事會(huì)應(yīng)每年審查該程序，每季審查這種交易；（7）基金必須保存這種交易的書面程序和記錄6年以上。而我國(guó)的香港地區(qū)則采取了較為寬松的態(tài)度，如《單位信托及互惠基金守則》規(guī)定，基金管理人及其關(guān)聯(lián)人士與基金之間的交易必須事先得到代管人的書面同意，所有這種交易必須在基金年報(bào)上公布（在香港，代管人獨(dú)立于基金管理人）。

而我國(guó)對(duì)此類交易的限制散布在具體的法律法規(guī)中，對(duì)此我們進(jìn)行具體的分析。

（1）基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士與基金財(cái)產(chǎn)之間的買賣，在實(shí)踐中主要是指兩種情況：第一種情況是指基金管理人利用基金財(cái)產(chǎn)向其基金管理人、基金托管人出資或買賣基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；第二種情況是指買賣與基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券?？梢哉f(shuō)，對(duì)于利用基金財(cái)產(chǎn)向基金受托人出資的禁止，主要是考慮到此可能構(gòu)成自我交易，造成基金財(cái)產(chǎn)和受托人的固有財(cái)產(chǎn)混合，從而使受益人利益受損。而對(duì)于用基金財(cái)產(chǎn)購(gòu)買基金受托人承銷或發(fā)行的證券的限制，主要是考慮到此種交易會(huì)造成基金受托人作為承銷中的人和作為基金受托人的職責(zé)沖突。因?yàn)?，這兩種身份均要求受托人必須為委托人的利益最大化服務(wù)，這類似于中的“雙方”，勢(shì)必會(huì)損害到一方委托人的利益。。

對(duì)于這兩種交易，我國(guó)《證券投資基金法》采取了完全禁止立法例，沒有留有例外的余地，。筆者認(rèn)為，在我國(guó)證券投資基金市場(chǎng)發(fā)展初期對(duì)基金管理公司監(jiān)管水平較弱的情況下，采用此類立法更有利于保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，此種規(guī)定不利于證券投資基金發(fā)展，且在一個(gè)監(jiān)管法制完善的市場(chǎng)中，也有可能存在此類交易對(duì)投資者有利的情形。所以筆者認(rèn)為，可以借鑒國(guó)外的立法例規(guī)定例外條款，即首先要求符合基金的投資策略，其次要求在公開市場(chǎng)以正常的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易，最后可以賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于此類交易的核準(zhǔn)權(quán)。同時(shí)賦予投資者（主要通過(guò)基金份額持有人大會(huì)行使）以選擇權(quán)，由其決定是否撤銷此類交易。如果投資者選擇承認(rèn)此種交易，那么應(yīng)要求基金受托人將其從此類交易中的所得歸人基金財(cái)產(chǎn)。

（2）基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士向基金財(cái)產(chǎn)借款，或是基金財(cái)產(chǎn)從基金受托人或其關(guān)聯(lián)人士處貸款。禁止此類交易，主要是因?yàn)槭芡腥伺c受益人就利息金額立場(chǎng)相反，有可能會(huì)損害受益人利益。對(duì)于基金管理人而言，比較多會(huì)出現(xiàn)的是將基金財(cái)產(chǎn)借貸給關(guān)聯(lián)人士。而對(duì)于基金托管人而言，由于托管人多為商業(yè)銀行，所以最經(jīng)常可能出現(xiàn)的就是貸款予基金財(cái)產(chǎn)。我國(guó)《證券投資基金法》第五十九條第二款規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或者活動(dòng)：向他人貸款或者提供擔(dān)保，對(duì)此則限制了基金管理人將基金財(cái)產(chǎn)借貸于其關(guān)聯(lián)人士。而《證券投資基金法》第二十條規(guī)定，基金管理人不得有下列行為：將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事證券投資……基金托管人也適用于以上條款。而無(wú)論是基金管理人向基金財(cái)產(chǎn)借款，還是基金受托人貸款子基金財(cái)產(chǎn)，都會(huì)將其固有財(cái)產(chǎn)或第三人的財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)。從以上分析可知，我國(guó)目前立法對(duì)此類交易也是持完全禁止的態(tài)度的。

2.同一基金管理人管理的兩個(gè)基金之間的交易。

一般而言，基金管理人的主要業(yè)務(wù)是設(shè)立基金和管理基金，所以一般一個(gè)基金管理人往往管理有多個(gè)基金。因?yàn)橐蠡鸸芾砣酥还芾硪粋€(gè)基金不符合成本效益原則，也有損于基金管理行業(yè)效率并最終損害投資者利益。然而這種“一主多仆”的結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致兩種形式的利益沖突：（1）同向交易，即兩個(gè)或多個(gè)基金同時(shí)或先后買入或賣出同一種證券。（2）異向交易，即兩個(gè)或多個(gè)基金之間互相進(jìn)行買賣，或是兩個(gè)或多個(gè)基金間買賣同種證券，一個(gè)為買方，一個(gè)為賣方。

在同向交易中，主要產(chǎn)生的矛盾是基金管理人或其關(guān)聯(lián)人士與第三人的利益沖突，不屬于兩個(gè)基金或多個(gè)基金之間的交易沖突，這將在下文論述。在此主要探討異向交易中的兩種情形。在第一種情形中，相當(dāng)于受托人旗下A基金的投資人既為A基金的受益人又為其投資的B基金的受益人。在此，基金管理公司作為兩只基金的受托人可能會(huì)為了滿足B基金的募集需要而購(gòu)買B基金憑證，損害到A基金投資人利益。在第二種情況中，基金管理人均是在同一交易中代表交易雙方，這種情形類似于中的雙方，作為賣方的受托人有義務(wù)抬高價(jià)格，而作為買方則期望能以低價(jià)買人，所以不可避免產(chǎn)生利益沖突。

對(duì)于這兩種交易情況，各國(guó)（地區(qū)）所持的態(tài)度不同。臺(tái)灣地區(qū)的《證券投資信托基金管理辦法》則對(duì)基金間的相互交易持全面禁止態(tài)度，其規(guī)定，證券投資信托事業(yè)應(yīng)該依本辦法及證券投資信托契約之規(guī)定，運(yùn)用證券投資信托基金，不得對(duì)本證券投資信托事業(yè)經(jīng)理之各證券投資信托基金為證券交易行為。而日本在《證券投資信托法》中規(guī)定了對(duì)此類交易的限制性原則，但在證券投資信托協(xié)會(huì)《業(yè)務(wù)規(guī)則》中又對(duì)該類交易規(guī)定了例外原則，即在符合一定條件下，可以進(jìn)行基金之間的股票交易。可以說(shuō)，大部分國(guó)家對(duì)于此類交易都沒有完全禁止，而是規(guī)定了一些豁免條件，包括實(shí)質(zhì)條件和程序上的條件。實(shí)質(zhì)條件一般要求，交易的條件要公平合法，不得損害基金受益人的利益。有的國(guó)家另有要求程序上的條件，如美國(guó)《1940年投資公司法》section17（b）規(guī)定必須得到證券監(jiān)管委員會(huì)的批準(zhǔn)。

從我國(guó)現(xiàn)行的立法來(lái)看，《證券投資基金法》第五十九條第四條規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不得用于下列投資或者活動(dòng)：買賣其他基金份額，但是國(guó)務(wù)院另有規(guī)定的除外。從此我們可能得出，我國(guó)對(duì)于基金之間相互投資是持原則性禁止態(tài)度，還留有“基金中基金”這種新型基金品種的發(fā)展余地。而對(duì)于第二種情況，1997年的《證券投資基金管理暫行辦法》第三十四條第一款規(guī)定，基金之間不得相互投資。此條規(guī)定可以說(shuō)是對(duì)第一種和第二種情況的完全否定。但是在2003年新頒布的《證券投資基金法》并無(wú)此規(guī)定。相反，在《信托法》第二十八條則規(guī)定，受托人不得將其固有財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行交易或者將不同委托人的信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行相互交易，但信托文件另有規(guī)定或者經(jīng)委托人或者受益人同意，并以公平的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易的除外。對(duì)此，筆者認(rèn)為，由于證券投資基金實(shí)質(zhì)上為一種信托基金，所以對(duì)于《證券投資基金法》中未規(guī)定的可以適用《信托法》的規(guī)定，所以我國(guó)對(duì)于第二種情形的基金相互交易應(yīng)是持一種原則上禁止而特殊情況例外的態(tài)度。另外，《證券投資基金管理法》的第二十條規(guī)定，基金管理人不得有下列行為：不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)。因此，如果這類交易會(huì)導(dǎo)致基金受托人不公平地對(duì)待不同的基金財(cái)產(chǎn)，厚此薄彼，則可以視為禁止的行為，因此造成受益人損失的，受益人可以要求賠償。

可以說(shuō)，這種立法態(tài)度是值得稱贊的，因?yàn)橛袝r(shí)候基金相互交易是有利的。譬如某基金因基金契約屆滿，必須處分股票，而另一基金此時(shí)又要購(gòu)進(jìn)某種股票時(shí)，允許基金間相互交易則能保護(hù)受益人取得最大限度的收益。相反，全部禁止不但會(huì)有損基金運(yùn)作的效率，也可能有損受益人收益。但美中不足的是，在實(shí)踐操作時(shí)僅靠新法中第二十條的原則性規(guī)定以及《信托法》中的一般性規(guī)定，仍是無(wú)法有效地防范此類利益沖突損害受益人利益。因此筆者認(rèn)為，相關(guān)監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)借鑒國(guó)外的立法例，盡快出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管指南或是指引，具體明確此類交易必須符合的條件，以引導(dǎo)規(guī)范基金管理人的基金管理運(yùn)作。

二、基金管理人或其關(guān)聯(lián)人士和基金與第三人的利益沖突

此類交易較常見的表現(xiàn)形式有：

1.基金管理公司旗下的各基金共同與第三人交易。

譬如，基金管理公司旗下的兩個(gè)基金同時(shí)買進(jìn)A、B同一證券，在此同向交易下，兩個(gè)基金A、B競(jìng)爭(zhēng)同一基金管理人不可分割的忠誠(chéng)。如果兩個(gè)基金的投資標(biāo)準(zhǔn)均要求購(gòu)得同一股票，基金管理人必須決定將不同成本的股票在兩個(gè)基金之間進(jìn)行分配，這就不可避免地會(huì)導(dǎo)致利益沖突。同樣，在出售股票時(shí)也會(huì)碰到類似情況。

對(duì)于此類交易，大多數(shù)國(guó)家基金法規(guī)中沒有涉及，目前有規(guī)定的主要是美國(guó)法。美國(guó)法認(rèn)為，在此種情況下基金管理人應(yīng)基于衡平法即平等原則，按比例對(duì)不同價(jià)位的投資在基金之間進(jìn)行分配。根據(jù)證券交易委員會(huì)（SEC）的觀點(diǎn)，如果投資顧問(wèn)不能在交易分配中公平對(duì)待不同的基金財(cái)產(chǎn)，則其行為可能構(gòu)成違反《1940年投資顧問(wèn)法》Section206規(guī)定的忠實(shí)義務(wù)。SEC雖然沒有指定在不同賬戶間分配投資的具體方法，但是要求投資顧問(wèn)必須有明確的分配政策，該政策必須建立在公平、平等對(duì)待不同基金賬戶的基礎(chǔ)上，并在實(shí)踐中貫徹始終。

我國(guó)《證券投資基金法》雖沒有相關(guān)條文對(duì)此類交易有所規(guī)范，但是我們可以從《證券投資基金法》規(guī)定的基金受托人的忠實(shí)義務(wù)以及第二十條第二款“基金管理人不得不公平地對(duì)待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)”的規(guī)定來(lái)看，對(duì)于此類交易我們也可采用美國(guó)法中的“公平原則”來(lái)進(jìn)行處理，要求基金管理人在進(jìn)行投資策略安排時(shí)，應(yīng)當(dāng)本著從每個(gè)受益人的最大利益出發(fā)，公平對(duì)待每一個(gè)基金財(cái)產(chǎn)。

2.基金托管人與基金財(cái)產(chǎn)和第三人的利益沖突。

這主要是指基金托管人與基金財(cái)產(chǎn)同時(shí)購(gòu)進(jìn)或賣出相同證券所產(chǎn)生的利益沖突……這種情況主要是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下，基金托管人（一般是托管銀行）不僅可以從事傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)，也可以從事證券和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在此時(shí)其有可能同時(shí)和基金財(cái)產(chǎn)購(gòu)進(jìn)或賣出相同的證券品種。因?yàn)榛鸸芾砣怂鞒龅耐顿Y策略是通過(guò)基金托管人來(lái)完成的，所以基金托管人有可能事先知道相關(guān)的投資策略，當(dāng)基金正買人、準(zhǔn)備買人或者是考慮買入某一證券時(shí)，基金托管人如果在明知的情況下而同時(shí)買入同一種證券，則可能會(huì)抬高該類證券的交易價(jià)格，提高基金的投資成本，從而可能造成基金財(cái)產(chǎn)的損失，威脅受益人的利益。

對(duì)此，美國(guó)法認(rèn)為，只要基金受托人與基金在該交易中存在共同利益（jointinterest），而“共同”的認(rèn)定是只要存在“某種聯(lián)合因素”即可，即使基金受托人并未參與到該基金所進(jìn)行的交易，只要基金受托人可能從該交易中獲利，而基金財(cái)產(chǎn)可能受損，那么就將這類交易視為是有違忠實(shí)義務(wù)的利益沖突。

我們國(guó)家由于目前還實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，作為基金托管人的商業(yè)銀行目前尚無(wú)開展投資買賣證券的業(yè)務(wù)，所以目前此類交易出現(xiàn)的可能性為零。但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，所以此種交易的出現(xiàn)只是時(shí)間的早晚問(wèn)題，在此仍有探討的價(jià)值。從我國(guó)《證券投資基金法》中規(guī)定的基金受托人的忠實(shí)義務(wù)可以推導(dǎo)出，如果此類交易直接或間接地使基金財(cái)產(chǎn)受損，則應(yīng)視為被禁止。但是僅此概括性的規(guī)定是不能完全防范此類利益沖突的，對(duì)此只能有待于日后證券監(jiān)管機(jī)關(guān)的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的出臺(tái)。筆者認(rèn)為，一方面，可以借鑒美國(guó)對(duì)“共同利益”的規(guī)定，同時(shí)判定此類交易還應(yīng)掌握另一原則，即托管人進(jìn)行相同的證券買賣是在明知基金財(cái)產(chǎn)正要或?qū)⒁M(jìn)行同種證券買賣的前提下，而故意為同種證券買賣行為的。對(duì)此，應(yīng)采取舉證責(zé)任倒置原則，由托管人證明其行為不是在明知情況下所為。另一方面，監(jiān)管機(jī)關(guān)可以要求基金托管銀行在開展相關(guān)證券投資業(yè)務(wù)前建立完備的“內(nèi)部防火墻”制度，將自營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分離。

篇6

一、目前中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)金融現(xiàn)狀

房地產(chǎn)業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，其興盛與衰敗對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響無(wú)疑是至關(guān)重要的。隨著宏觀調(diào)控的進(jìn)一步深入開展，房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源渠道狹窄，房地產(chǎn)金融產(chǎn)品單一的弊端逐步顯現(xiàn)出來(lái)。據(jù)《中國(guó)房地產(chǎn)資金來(lái)源狀況分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，自2002年以來(lái)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)只有61家實(shí)現(xiàn)上市融資，融資總額僅為80億元左右。房地產(chǎn)業(yè)直接融資比例不超過(guò)2％，因此房地產(chǎn)投資資金仍然主要是銀行貸款。2006年第一季度，由于上年儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，房地產(chǎn)貸款投入有所增加，房地產(chǎn)開發(fā)貸款在房地產(chǎn)投資中的比重達(dá)到19％，而取消住房按揭貸款優(yōu)惠利率政策對(duì)房地產(chǎn)消費(fèi)貸款影響較大，購(gòu)房貸款占房地產(chǎn)投資資金的比重下降到17．3％。房地產(chǎn)開發(fā)貸款與購(gòu)房貸款合計(jì)占房地產(chǎn)投資資金的比重，2001～2004年分別為43．6％、48．1％、49．4％、40．9％，2005年3月末為36．3％。①因此，充分拓展當(dāng)前國(guó)內(nèi)的融資渠道，如上市、發(fā)債、信托、產(chǎn)業(yè)基金、信托投資基金等融資渠道，是當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)擺脫融資困境的重要出路。

二、中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的可行性分析

1．在中國(guó)近4萬(wàn)億元的居民金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)蓄存款占70％左右，居民金融資產(chǎn)膨脹和投資渠道不暢的矛盾，已成為中國(guó)金融領(lǐng)域的一大主要矛盾，這一矛盾也是沖擊市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素，如不加以解決，就有可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)遇到阻礙。同時(shí)，房地產(chǎn)貸款的嚴(yán)加控制與蓬勃興旺的房地產(chǎn)行業(yè)巨大的資金需求也形成了一大矛盾。房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立和發(fā)展則可使房地產(chǎn)企業(yè)在銀行貸款之外找到一個(gè)新的融資途徑，同時(shí)也為居民大量金融資產(chǎn)投資提供了多元化的選擇，有助于化解上述兩大矛盾，從而推進(jìn)中國(guó)的金融改革和金融創(chuàng)新。

2．中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有利于推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的完善，規(guī)范信托投資公司和基金管理公司的運(yùn)營(yíng)。信托基金作為一種產(chǎn)權(quán)形式，是一種集合投資制度，這一性質(zhì)要求其必須在充分保護(hù)投資者的前提下，將投資收益放在首位。在中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，信托基金的設(shè)立已不僅僅是一種金融投資工具，它對(duì)于被投資企業(yè)及相關(guān)行業(yè)而言，擔(dān)負(fù)著推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的形成、推動(dòng)企業(yè)股份改造的創(chuàng)新作用，它真正形成了對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)約束和管理約束，對(duì)于所投資企業(yè)促進(jìn)合理經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，強(qiáng)化資金的高效運(yùn)用意義重大。

3．房地產(chǎn)投資信托基金具有分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)的基金特點(diǎn)，不會(huì)對(duì)一個(gè)企業(yè)投入大量的資金以至取得控股地位，它作為小股東必然更加關(guān)注企業(yè)的規(guī)范化運(yùn)作，從而對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的運(yùn)行起到外部監(jiān)督的作用。同時(shí)，可以優(yōu)化房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)投資信托基金在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下將把資金投向具有一定潛力的房地產(chǎn)企業(yè)及項(xiàng)目，從而促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰和房地產(chǎn)項(xiàng)目的優(yōu)化。在基金支持下還可以通過(guò)兼并、收購(gòu)等手段加快同行業(yè)企業(yè)間的聯(lián)合，有利于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)大型企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

4．中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于民間的非法集資、地下基金等組織走上正軌。大量的民間金融資產(chǎn)需要尋找出路，但由于缺乏良好的投資途徑而導(dǎo)致非法集資，地下“標(biāo)會(huì)”、地下基金、地下錢莊等不規(guī)范的委托理財(cái)以及各種炒買炒賣現(xiàn)象盛行，由于其一般數(shù)額巨大，并涉及千家萬(wàn)戶直接的經(jīng)濟(jì)利益，引發(fā)許多糾紛乃至重大的金融犯罪案件，形成一大社會(huì)問(wèn)題，直接影響社會(huì)的穩(wěn)定。而房地產(chǎn)投資信托基金的運(yùn)營(yíng)管理是在產(chǎn)權(quán)明晰、財(cái)務(wù)健全、運(yùn)作透明的條件下進(jìn)行的，并且管理、運(yùn)營(yíng)和保管三權(quán)分立，從制度上杜絕了非法操作的可能性。而其良好的保值增值特點(diǎn)有利于引導(dǎo)民間資金脫離地下運(yùn)營(yíng)的投資軌道。

5．中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金有助于促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化，大規(guī)模引進(jìn)外資。房地產(chǎn)投資信托基金可以通過(guò)兩種方式大規(guī)模吸引外資：一是在設(shè)立基金時(shí)吸引國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者的加入，使外資通過(guò)信托基金方式投資于國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。二是使房地產(chǎn)投資信托基金上市時(shí)公募或上市流通后，由國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買，這樣的方式吸引外資可以帶來(lái)多種益處：(1)可以較大規(guī)模的集中利用外資；(2)由于基金的規(guī)范運(yùn)作與國(guó)際接軌可以使國(guó)外投資者放心地大量投入；(3)不會(huì)因大量境外“熱錢”的涌入對(duì)國(guó)內(nèi)購(gòu)買市場(chǎng)造成沖擊；(4)不會(huì)喪失對(duì)公司特別是國(guó)有公司的控制權(quán)；(5)由于基金的封閉運(yùn)作和投向明確，并且明確規(guī)定了基金的設(shè)立年限，使外資大規(guī)模介入能夠得到很好的調(diào)控，并不受外匯管制；(6)有利于金融業(yè)進(jìn)一步與國(guó)際接軌，推動(dòng)金融體制改革。

綜上所述，建立和發(fā)展具有中國(guó)特色的規(guī)范的房地產(chǎn)信托基金不僅是適時(shí)的，可能的，而且是十分必要的。

三、中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金面臨的障礙

1．目前針對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的政策、法規(guī)及實(shí)施細(xì)則尚未出臺(tái)，有關(guān)中國(guó)信托方面的立法僅有2001年出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)信托法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》和《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》等。隨著近幾年中國(guó)信托業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，現(xiàn)有信托法律法規(guī)框架內(nèi)的一些條款已經(jīng)不能滿足房地產(chǎn)投資信托業(yè)務(wù)的需要。且關(guān)于房地產(chǎn)投資信托基金如何具有運(yùn)作等具體操作中需要探討和解決的關(guān)鍵問(wèn)題更是未有明確的規(guī)定，中國(guó)發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金缺乏有力的法律保障，從而在一定程度上妨礙了房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展。

2．中國(guó)房地產(chǎn)信托難以獲得稅收優(yōu)惠。在美國(guó)，房地產(chǎn)投資信托基金得以發(fā)展的根本原因是其能夠享受稅收優(yōu)惠，美國(guó)稅法規(guī)定，房地產(chǎn)投資信托基金的房地產(chǎn)資產(chǎn)屬于免稅資產(chǎn)。同時(shí)為了避免雙重征稅，房地產(chǎn)投資信托基金作為人的集合也不存在公司稅的問(wèn)題。而目前中國(guó)法律尚未對(duì)信托收益的稅收方面作出明確的規(guī)定，缺少對(duì)房地產(chǎn)信托的稅收激勵(lì)政策，無(wú)法促進(jìn)房地產(chǎn)信托的快速發(fā)展。

3．中國(guó)現(xiàn)有的“資金信托管理辦法”中有關(guān)資金信托計(jì)劃不得超過(guò)(含)200份，且每份和約金額不得超過(guò)(含)5萬(wàn)元的限制，也是影響當(dāng)前房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的因素之一。眾所周知，房地產(chǎn)作為資金密集型企業(yè)，其項(xiàng)目開發(fā)對(duì)于資金的需求是巨大的，因此房地產(chǎn)項(xiàng)目融資數(shù)額較大。根據(jù)上述規(guī)定，僅靠房地產(chǎn)信托資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足房地產(chǎn)項(xiàng)目的資金需求?？梢姡诂F(xiàn)階段法律環(huán)境中，房地產(chǎn)信

托資金還不能成為房地產(chǎn)融資的有效工具，進(jìn)而也無(wú)法在房地產(chǎn)金融體系中處于主導(dǎo)地位。

4．缺乏專業(yè)人才運(yùn)作房地產(chǎn)投資信托基金。房地產(chǎn)基金的成功運(yùn)作，需要大量包括基金管理、投資分析、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、房地產(chǎn)開發(fā)及研究及評(píng)后審計(jì)等方面的專業(yè)人才甚至是既懂房地產(chǎn)專業(yè)知識(shí)，又掌握投資銀行業(yè)務(wù)和相關(guān)法律法規(guī)的通才。而現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)能夠符合這些條件的人才并不多，基金管理人員往往擅長(zhǎng)單一的專業(yè)領(lǐng)域，很難適應(yīng)大規(guī)模房產(chǎn)投資基金的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，所以發(fā)展中國(guó)房地產(chǎn)投資基金迫切需要更多相關(guān)專業(yè)人才。

四、發(fā)展中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)想

1．法制環(huán)境的建設(shè)。由于目前中國(guó)尚未出現(xiàn)真正的房地產(chǎn)投資信托基金，另外房地產(chǎn)信托的投資形式也存續(xù)時(shí)間較短?，F(xiàn)階段一方面加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資信托理論的研究探索，制定出適合中國(guó)運(yùn)行并發(fā)展的房地產(chǎn)投資信托基金理論依據(jù)。另一方面應(yīng)盡快建立一套規(guī)范房地產(chǎn)投資信托基金的法律體系，使其有法可依。應(yīng)進(jìn)一步完善《公司法》和《信托法》、《投資基金法》，并專門針對(duì)投資基金的設(shè)立、發(fā)展、經(jīng)營(yíng)、退出等運(yùn)作流程制定出切實(shí)可行的實(shí)施細(xì)則，使中國(guó)的房地產(chǎn)投資信托基金在成立之初即規(guī)范運(yùn)作，同時(shí)隨著其業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，將做到有法可依、有章可循。另外房地產(chǎn)投資信托基金在稅收優(yōu)惠政策的調(diào)整上，可以通過(guò)區(qū)分收入的不同來(lái)源采取不同的征收方法。②

2．中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金的組織形式。(1)契約型與公司型并重。目前中國(guó)還沒有出臺(tái)《產(chǎn)業(yè)基金法》，只有《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》、《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》、《信托法》和《信托投資公司管理辦法》。③根據(jù)目前的法律已經(jīng)設(shè)立的證券投資基金，不管是開放式還是封閉式，都是以契約的形式來(lái)約定當(dāng)事人各方的法律行為。成立契約型基金可以規(guī)避中國(guó)有關(guān)公司所得稅的相關(guān)規(guī)定，在基金運(yùn)作中依照《信托法》，而不必涉及稅收、投資人監(jiān)督等問(wèn)題。因此，在現(xiàn)階段成立不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金可以采用契約型，但從保障投資者的權(quán)益和基金運(yùn)作的發(fā)展來(lái)看，在未來(lái)中國(guó)相關(guān)法律體系健全后，還是應(yīng)該選擇公司型，并且像美國(guó)的REIT公司一樣可以上市流通。因此建議專門對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)投資信托基金進(jìn)行立法，以規(guī)范整個(gè)行業(yè)，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。(2)封閉型。房地產(chǎn)投資是一種長(zhǎng)期投資，房地產(chǎn)投資信托基金更是以長(zhǎng)期持有收益性物業(yè)取得投資收益為主要目的，因此它根本不同于證券投資基金。對(duì)其估價(jià)是一個(gè)系統(tǒng)工程，不可能每天對(duì)其進(jìn)行估價(jià)。以房地產(chǎn)投資為主業(yè)的房地產(chǎn)投資信托基金采用開放式是不可行的，因此不管是契約型還是公司型都應(yīng)該是封閉型基金，并且可以在證券市場(chǎng)流通其收益憑證或股票。

3．中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍。借鑒美國(guó)REIT公司的經(jīng)驗(yàn)，考察中國(guó)目前的《證券投資基金管理暫行辦法》以及《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，中國(guó)的房地產(chǎn)投資信托基金的業(yè)務(wù)范圍應(yīng)作如下限制：(1)以持有、經(jīng)營(yíng)、管理收益性物業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，不得銷售持有時(shí)間少于3年～4年的物業(yè)。(2)證券投資凈額不得超過(guò)總資產(chǎn)的10％。(3)對(duì)下屬公司(包括參股、控股公司)的股權(quán)投資凈額不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額的15％～20％。(4)如果是公司型基金，建議基金公司本身不能經(jīng)營(yíng)管理所擁有的物業(yè)，必須委托專業(yè)的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司管理，以保障投資者的利益最大化。(5)對(duì)房地產(chǎn)投資凈額不得少于總資產(chǎn)的80％。(6)只能向發(fā)放住房抵押貸款或商業(yè)抵押貸款的銀行或公司購(gòu)買房地產(chǎn)抵押貸款，不得發(fā)放抵押貸款；可以投資房地產(chǎn)抵押貸款支持債券(MBS)，也可以在條件成熟時(shí)作為特設(shè)機(jī)構(gòu)(SPV)以購(gòu)買的房地產(chǎn)抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行MBS，這種投資也計(jì)入房地產(chǎn)投資額中。

4．中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金的設(shè)立條件。關(guān)于成立一家房地產(chǎn)投資信托基金的標(biāo)準(zhǔn)要求，除了上面提到的在業(yè)務(wù)范圍上的限制外，在股權(quán)結(jié)構(gòu)和規(guī)模上要滿足緊下要求：(1)總股本規(guī)模不應(yīng)少于1．5億元人民幣。(2)股東總數(shù)在任何存續(xù)期不得少于100人，且不得有少于5人持有的股份數(shù)超過(guò)總股份的50％。(3)所有的股本都可以流通。(4)年收入構(gòu)成中來(lái)源于房齡不到3年的房地產(chǎn)銷售收入，不得超過(guò)40％的比例。(5)每年80％以上的收益要分配給其他股東。(6)公司型投資信托基金應(yīng)設(shè)立董事會(huì)，并且要有一定比例獨(dú)立董事。

篇7

(1)流動(dòng)性增強(qiáng)創(chuàng)新:它產(chǎn)生于對(duì)一般流動(dòng)性需求的增加。最初的創(chuàng)新出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代中后期,當(dāng)時(shí)存在三種因素促進(jìn)了增強(qiáng)流動(dòng)性工具的產(chǎn)生:①當(dāng)時(shí)的高利率增加了傳統(tǒng)方式交易流動(dòng)性的機(jī)會(huì)成本,對(duì)提高交易的流動(dòng)性的新技術(shù)產(chǎn)生了需求;②對(duì)銀行信譽(yù)的擔(dān)心,引起投資者選擇從存款轉(zhuǎn)向通常流動(dòng)性較少的資本市場(chǎng)工具,于是流動(dòng)性的這種損失隨即創(chuàng)造了流動(dòng)性增強(qiáng)流動(dòng)性增強(qiáng)創(chuàng)新的需求;③增長(zhǎng)的杠桿作用,對(duì)更大的債務(wù)復(fù)旦的預(yù)期導(dǎo)致對(duì)預(yù)防性的流動(dòng)性需求的增加。

(2)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新:對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新的需求,產(chǎn)生于對(duì)現(xiàn)行金融頭寸可靠性逐漸惡化的認(rèn)識(shí),例如能源市場(chǎng)的衰退,發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī)等等。由于對(duì)信用問(wèn)題的普遍關(guān)注,刺激了轉(zhuǎn)移這些金融風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

(3)信用創(chuàng)造創(chuàng)新:信用創(chuàng)造創(chuàng)新主要具備兩個(gè)作用,第一是信用創(chuàng)造創(chuàng)新可以調(diào)動(dòng)不活躍資產(chǎn)以支持新的借款,例如杠桿融資和股權(quán)自然增益莊戶;第二則止利用信用創(chuàng)造創(chuàng)新來(lái)開發(fā)新的信貸來(lái)源。

(4)股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新:這類創(chuàng)新數(shù)量有限,主要有可變利率的優(yōu)先股票、浮動(dòng)利率票據(jù)和可轉(zhuǎn)換債券等。

(5)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新:金融產(chǎn)品創(chuàng)新最突出的特點(diǎn)是具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。這種需求來(lái)自于對(duì)金融頭寸的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)日益增長(zhǎng)的感性認(rèn)識(shí)。

1.2金融危機(jī)與投資銀行

2008年9月,美國(guó)出現(xiàn)全面性的投資銀行危機(jī),將次貸危機(jī)和金融危機(jī)推向了。在貝爾斯登(BearStearns)、美林證券(MerrillLynch)被收購(gòu)和雷曼兄弟(LehmanBrothers)破產(chǎn)后,高盛(GoldmanSachs)和摩根士丹利(MorganStanley)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。至此,占美國(guó)投資銀行市場(chǎng)份額60%的前5大獨(dú)立投資銀行在這次危機(jī)中被全能銀行收購(gòu)或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。

(1)自有資本少,過(guò)于依賴杠桿率。美國(guó)的投資銀行相對(duì)于綜合性銀行,自有資本和資本充足率比較低。為籌集資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)量,大多用大量借貸的方法來(lái)維持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的資金需求,借貸越多,自有資本越少,杠桿率就越大。如美林的杠桿率為28倍,雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時(shí),負(fù)債權(quán)益比是6130:260。高杠桿要求較高的流動(dòng)性與之相匹配,在市場(chǎng)較為寬松時(shí),尚可通過(guò)貨幣市場(chǎng)融資來(lái)填補(bǔ)交易的資金缺口,而一旦自身財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化風(fēng)險(xiǎn),公司持有大量的流動(dòng)性很低的資產(chǎn),評(píng)級(jí)公司則降低其評(píng)級(jí),融資成本將不可避免的上升,造成投資銀行無(wú)法融資維持流動(dòng)性,貝爾斯登便是因此遭擠兌而倒下。

(2)“創(chuàng)新”過(guò)度,金融衍生產(chǎn)品泛濫。美國(guó)投資銀行在混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式下,已經(jīng)遠(yuǎn)離了金融中介這一基本職能。在近十多年來(lái),投資銀行領(lǐng)導(dǎo)了美國(guó)的金融創(chuàng)新的主流,各種新的籌資工具和風(fēng)險(xiǎn)管理方式幾乎都是由投資銀行首先推出的。各種金融衍生品和證券化產(chǎn)品在美國(guó)資本市場(chǎng)上非常多,衍生產(chǎn)品鏈條非常長(zhǎng),金融機(jī)構(gòu)無(wú)節(jié)制的“創(chuàng)新”,把次級(jí)債券不斷拆分、組合,原有的有限的金融資產(chǎn)已經(jīng)被更多的金融產(chǎn)品所覆蓋,金融衍生品鏈條不斷被拉長(zhǎng)。虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。這就違背了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須保持一定的適度比例這一經(jīng)濟(jì)學(xué)基本規(guī)律。

(3)缺乏良好的監(jiān)管。正如美國(guó)一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)的:“我覺得根本的原因是金融系統(tǒng)缺乏良好的監(jiān)管,這導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場(chǎng)的失控,和金融市場(chǎng)的危機(jī)。在問(wèn)題出現(xiàn)之前,美聯(lián)儲(chǔ)沒有及時(shí)提升利率,政府在加強(qiáng)信貸監(jiān)管上也太過(guò)柔和?！便y行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)主要在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),雖然此次加強(qiáng)了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管,但是沒有充分注意發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn),區(qū)別在于,以往投資銀行作為擔(dān)保人或者發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)有限,但是隨著次級(jí)債券危機(jī)的爆發(fā),投行作為發(fā)行人或者擔(dān)保人,卻變成風(fēng)險(xiǎn)最高的一環(huán)。2中國(guó)投資銀行的發(fā)展與現(xiàn)狀

2.1中國(guó)投資銀行的產(chǎn)生

新行業(yè)的形成過(guò)程實(shí)際上就是對(duì)社會(huì)潛在需求的發(fā)現(xiàn)和給予有效滿足的過(guò)程,需求可以促使一個(gè)新興行業(yè)的產(chǎn)生或快速發(fā)展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的浪潮呼喚著中國(guó)的投資銀行業(yè)的產(chǎn)生,投資銀行業(yè)任重而道遠(yuǎn)。從我國(guó)的改革實(shí)踐看,投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行從事的,二十世紀(jì)八十年代中后期,隨著我國(guó)開放證券流通市場(chǎng),原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來(lái),各地區(qū)先后成立了一大批證券公司,形成了以證券公司為主的資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的十余年里,證券公司已逐漸成為我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的主體。當(dāng)然,除了專業(yè)的證券公司以外,還有一大批業(yè)務(wù)范圍寬泛的信托投資公司設(shè)立的證券機(jī)構(gòu)、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)咨詢公司等也在從事投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)。特別是1999年我國(guó)政府成立的四大金融資產(chǎn)管理公司肩負(fù)著特殊歷史使命和特殊法律地位,具有多方面的資產(chǎn)處置和運(yùn)作手段,其業(yè)務(wù)范圍已涉及到了國(guó)際上全方位服務(wù)的投資銀行的基本業(yè)務(wù)。

2.2當(dāng)前中國(guó)投資銀行發(fā)展的環(huán)境分析

(1)從中國(guó)投資銀行發(fā)展的宏觀環(huán)境來(lái)看。改革開放以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)快速增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年5689.8億元增長(zhǎng)到2008年的300670億元,增長(zhǎng)速度的迅猛超出了歷史上任何時(shí)期。展望未來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力仍然很大。堅(jiān)持不懈的經(jīng)濟(jì)改革、不斷增長(zhǎng)的內(nèi)需和積極參與經(jīng)濟(jì)全球化等三大動(dòng)力,將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)20年內(nèi)保持旺盛的活力。中國(guó)近三十年來(lái)雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快,但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的起點(diǎn)低,基數(shù)小,同時(shí)又處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期,因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展的關(guān)系更多的呈現(xiàn)帕特里克所謂的“需求追隨”模式特征。按照這種模式,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)必然伴隨經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融服務(wù)的需求膨脹,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)與負(fù)債和相關(guān)金融服務(wù)的發(fā)展。所以,經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)為我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供了最堅(jiān)實(shí)的保障。同時(shí),也應(yīng)該看到雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體狀況良好,但是結(jié)構(gòu)失衡仍然比較明顯。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡需要通過(guò)資本要素的合理流動(dòng)來(lái)加以解決,而投資銀行就是運(yùn)營(yíng)資本要素,并使資本要素更順暢地流動(dòng)和配置的專業(yè)中介機(jī)構(gòu),因此經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理對(duì)投資銀行的資本運(yùn)作形成了巨大的需求,為投資銀行的發(fā)展提供了更大的舞臺(tái)。

(2)從中國(guó)投資銀行發(fā)展的微觀環(huán)境來(lái)看,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開放的歷程中存在四個(gè)有利的條件。首先是國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革,國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革給投資銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革中,中央和地方各級(jí)政府出資人權(quán)限的界定,為地方政府轉(zhuǎn)讓一批上市公司的國(guó)家股股權(quán)創(chuàng)造了條件,各級(jí)政府希望通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)數(shù)萬(wàn)億資產(chǎn)的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組為投資銀行提供了生機(jī)和商機(jī)。其次是國(guó)有企業(yè)的改革,隨著國(guó)有企業(yè)改革繼續(xù)深化,中國(guó)幾十萬(wàn)國(guó)有企業(yè)需要對(duì)凝固了40多年的產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)存量進(jìn)行流動(dòng)和重組;高負(fù)債的國(guó)有企業(yè)需要通過(guò)股市直接融資來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),調(diào)整負(fù)債比率;相當(dāng)一部分國(guó)有企業(yè)需要進(jìn)行股份制改造和上市;而已上市的公司要在經(jīng)營(yíng)中注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),保持高回報(bào)率和壯大公司實(shí)力,這些都需要投資銀行提供融資服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。再次是中小企業(yè)的發(fā)展,以民營(yíng)企業(yè)為代表的中小企業(yè)發(fā)展問(wèn)題很多,面臨的競(jìng)爭(zhēng)也很激烈,對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的需求也很迫切。最后,中國(guó)商業(yè)銀行巨額的不良資產(chǎn)需要處置,在中國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中,商業(yè)銀行不可避免地承擔(dān)了一部分改革成本,再加上銀行自身內(nèi)控機(jī)制不完善、經(jīng)營(yíng)不規(guī)范,所以形成了銀行大量的不良資產(chǎn),迫切需要中國(guó)的投資銀行更多地參與到不良資產(chǎn)的處置中來(lái)。

3危機(jī)下的啟示與對(duì)策

這次金融危機(jī),深刻地詮釋了金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,揭示了導(dǎo)致投資銀行巨大損失的機(jī)制和根源,對(duì)于我們正確理解金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制,完善投資銀行發(fā)展和監(jiān)管,具有重要的借鑒意義。

(1)處理好風(fēng)險(xiǎn)控制與金融創(chuàng)新的關(guān)系。

雖然金融創(chuàng)新有助于分散風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,但是并不能消除風(fēng)險(xiǎn),只是使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移或隱藏起來(lái)。在金融危機(jī)中,無(wú)論監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資銀行還是投資者,對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、管理和評(píng)估,都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展。市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮掩蓋了潛在風(fēng)險(xiǎn),鼓勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)超出風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大規(guī)模投機(jī)。一旦市場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)折,潛在風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā),金融機(jī)構(gòu)將遭受巨大損失。金融市場(chǎng)歸根結(jié)底應(yīng)該服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融創(chuàng)新的規(guī)模也必須控制在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的范圍內(nèi)。

(2)實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度。

為增加抵御危機(jī)的能力,我們建議我國(guó)投資銀行應(yīng)實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度。在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段,由于資本市場(chǎng)繁榮,資本收益率相對(duì)較高,資產(chǎn)價(jià)格上升,這時(shí)銀行應(yīng)上調(diào)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率,既可以為防范危機(jī)準(zhǔn)備充足的緩沖儲(chǔ)備,又可以抑制投資銀行在資本市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)。相反,在經(jīng)濟(jì)陷入衰退、蕭條,復(fù)蘇階段時(shí),應(yīng)降低資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率,增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的能力。

(3)加強(qiáng)監(jiān)管力度。

美國(guó)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管理委員會(huì)等組成。但是此次金融危機(jī)卻顯得力不足。要加強(qiáng)發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,同時(shí)投資銀行應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)撥備制度,在有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)處理,而不是等到危機(jī)出現(xiàn)時(shí)再解決。

參考文獻(xiàn)

[1]何小鋒.投資銀行學(xué)[M].北京:中國(guó)發(fā)展出版社,2002.

篇8

一、引言

隨著我國(guó)“一帶一路”國(guó)際投資戰(zhàn)略的實(shí)施，面對(duì)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”復(fù)雜多變的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境，必須重視國(guó)際投資專業(yè)人才培養(yǎng)。如何通過(guò)國(guó)際投資學(xué)這門課程學(xué)習(xí)，使學(xué)生不僅理解國(guó)際投資的發(fā)展歷程和經(jīng)典理論，同時(shí)又有全面把握國(guó)際投資新發(fā)展、解決新問(wèn)題的學(xué)術(shù)科研能力和社會(huì)實(shí)踐能力，國(guó)際投資教學(xué)需要在重新定位教學(xué)目標(biāo)、優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容與創(chuàng)新教學(xué)方式和方法等方面進(jìn)行課程教學(xué)改革。因此，積極探索課程教學(xué)改革模式、實(shí)施途徑與方法，優(yōu)化學(xué)生知識(shí)結(jié)構(gòu)，提高學(xué)生綜合素質(zhì)能力，實(shí)現(xiàn)專業(yè)課程教學(xué)與學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)有機(jī)融合具有十分重要意義。

二、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)的狀況

國(guó)際投資學(xué)是針對(duì)國(guó)際貿(mào)易專業(yè)開設(shè)具有較強(qiáng)實(shí)踐性的一門課，傳統(tǒng)教學(xué)模式，導(dǎo)致學(xué)生缺乏主動(dòng)性、能動(dòng)性和創(chuàng)造性，獨(dú)立實(shí)踐能力不足，已經(jīng)不能滿足時(shí)展對(duì)大學(xué)生的期望和要求。如何讓學(xué)生從被動(dòng)接受到真正學(xué)以致用，需要引入與時(shí)俱進(jìn)，內(nèi)容豐富，操作性強(qiáng)的相關(guān)知識(shí)到教學(xué)中。更要注重學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力培養(yǎng)，將傳統(tǒng)知識(shí)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)知識(shí)相結(jié)合，理論與實(shí)踐相結(jié)合，建立以師生互為主體的研討體驗(yàn)式教學(xué)模式，在教師創(chuàng)設(shè)的學(xué)習(xí)情景中，讓學(xué)生通過(guò)對(duì)問(wèn)題的研究、討論和體驗(yàn)獲得知識(shí)和能力，從而達(dá)到教學(xué)目標(biāo)。

三、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的豐富性國(guó)際投資學(xué)主要研究

國(guó)際貨幣資本和產(chǎn)業(yè)資本跨國(guó)流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。主要包括國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資，跨國(guó)公司是國(guó)際直接投資主體，他們的國(guó)際化發(fā)展迅速，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。針對(duì)我校國(guó)際貿(mào)易專業(yè)特點(diǎn)，教學(xué)中應(yīng)積極調(diào)整國(guó)際投資學(xué)理論授課內(nèi)容，基于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)考慮，國(guó)際投資學(xué)主要內(nèi)容宜重點(diǎn)選擇以直接投資為主，主要包括：

1.國(guó)際直接投資基本理論。包括國(guó)際直接投資的概念、方式和作用，國(guó)際直接投資現(xiàn)狀和發(fā)展，具有影響力的直接投資理論，如西方主流投資理論、發(fā)展中國(guó)家適用性理論、中小企業(yè)適用性理論。

2.跨國(guó)公司特點(diǎn)及運(yùn)行機(jī)制。

3.國(guó)際直接投資工具。

4.國(guó)際投資管理及中國(guó)國(guó)際投資實(shí)踐等。在講授國(guó)際投資理論知識(shí)時(shí)既重視傳統(tǒng)理論的背景、假設(shè)條件和理論內(nèi)容解釋，又注重理論對(duì)學(xué)生投資實(shí)踐應(yīng)用的闡述，以期給學(xué)生未來(lái)職業(yè)發(fā)展打下扎實(shí)基礎(chǔ)。另外，強(qiáng)化教學(xué)內(nèi)容及教學(xué)各環(huán)節(jié)改革，合理設(shè)計(jì)和安排課堂、課外相關(guān)理論與實(shí)踐課程的教學(xué)內(nèi)容，將本專業(yè)前沿知識(shí)、實(shí)際案例知識(shí)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教學(xué)中相關(guān)知識(shí)補(bǔ)充到教學(xué)內(nèi)容中，通過(guò)在課程內(nèi)容及形式上創(chuàng)新,使學(xué)生牢固、系統(tǒng)地掌握專業(yè)知識(shí)的同時(shí),發(fā)揮學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)潛能，發(fā)展學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力。

四、國(guó)際投資學(xué)教學(xué)方式和方法的多樣性

國(guó)際投資學(xué)課程內(nèi)容的豐富性與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)的特殊性，要求課程教學(xué)在傳統(tǒng)課堂授課基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用研討體驗(yàn)式教學(xué)模式，以適應(yīng)教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)內(nèi)容的調(diào)整。

1.案例教學(xué)法。為激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和深入理解，在講授課程每章知識(shí)時(shí)，都是從講解國(guó)內(nèi)外實(shí)際發(fā)生的國(guó)際投資方面案例開始。例如，在講授“第三章跨國(guó)公司”時(shí)，首先，向?qū)W生講述海爾集團(tuán)的國(guó)際化，從公司的發(fā)展歷程直至創(chuàng)立知名品牌，及對(duì)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)啟示。其次，引申到跨國(guó)公司涵義、產(chǎn)生和發(fā)展、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與組織結(jié)構(gòu)演變等內(nèi)容。通過(guò)案例教學(xué)法，使學(xué)生由被動(dòng)接受教師課堂講授的內(nèi)容，變?yōu)橹鲃?dòng)理解、思考和總結(jié)的內(nèi)化知識(shí)過(guò)程，進(jìn)一步鞏固課堂內(nèi)所學(xué)到的理論與實(shí)踐知識(shí)，提高教學(xué)效果。

2.撰寫小論文。為提高學(xué)生理論聯(lián)系實(shí)際能力和研究問(wèn)題積極性，教師選用我國(guó)跨國(guó)公司直接投資4個(gè)成功案例，并針對(duì)每個(gè)案例給出相應(yīng)題目，每個(gè)小組學(xué)生通過(guò)收集相關(guān)資料，課堂回答問(wèn)題和組織討論，并形成紙質(zhì)版論文，最后，教師進(jìn)行總結(jié)和點(diǎn)評(píng)。通過(guò)這種方式，既活躍了課堂氣氛，又學(xué)到很多傳統(tǒng)知識(shí)和課本以外的創(chuàng)新知識(shí)，同時(shí)，還提高學(xué)生的協(xié)作能力和撰寫論文水平，提升學(xué)生綜合運(yùn)用相關(guān)知識(shí)和解決實(shí)際問(wèn)題能力。

3.模擬實(shí)戰(zhàn)法。在學(xué)習(xí)理論知識(shí)和分析很多經(jīng)典案例，學(xué)生直觀地明確企業(yè)的內(nèi)涵,了解企業(yè)如何運(yùn)作的基礎(chǔ)上，布置學(xué)生根據(jù)自己所學(xué)知識(shí)撰寫模擬建立一個(gè)海外分公司的計(jì)劃報(bào)告，并做成PPT演示，每個(gè)小組同學(xué)積極性和熱情非常高，充分發(fā)揮他們的才智和創(chuàng)造力，紛紛建立自己的個(gè)性化公司，并以組為單位展示團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)成果。有助于培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)，激發(fā)學(xué)生創(chuàng)業(yè)能力，積累更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

4.多媒體教學(xué)。教學(xué)過(guò)程中多媒體起到了很大作用。在講解國(guó)際投資學(xué)理論知識(shí)和學(xué)科發(fā)展前沿知識(shí)時(shí)，課件制作中運(yùn)用大量數(shù)據(jù)、圖表，做到直觀、圖文并茂，充分發(fā)揮多媒體信息量大特點(diǎn)，使學(xué)生更加容易理解和接受。在教學(xué)中，直接講授實(shí)務(wù)內(nèi)容比較難懂，通過(guò)一些國(guó)際投資的實(shí)際案例、新聞短片和視頻資源等途徑，深入淺出，生動(dòng)、形象和具體，例如，播放我國(guó)跨國(guó)公司海外投資的短片，讓學(xué)生在親身感受跨國(guó)公司創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)奮斗歷程中、深入理解所學(xué)知識(shí)，體會(huì)國(guó)際投資對(duì)人才的高標(biāo)準(zhǔn)要求。實(shí)踐表明，通過(guò)課程教學(xué)改革，充分調(diào)動(dòng)了學(xué)生獲取知識(shí)的積極性和主動(dòng)性，培養(yǎng)學(xué)生具有較高的理論水平和較好的實(shí)際應(yīng)用能力，收到了良好教學(xué)效果。

參考文獻(xiàn)：

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篇9

國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制概述

國(guó)際投資爭(zhēng)端是指在私人海外直接投資活動(dòng)中，各類主體就與之相關(guān)的各種事項(xiàng)產(chǎn)生分歧而引起的各種爭(zhēng)端（劉莉，2010）。就爭(zhēng)端的主體而言，可分為三類：國(guó)家間的投資爭(zhēng)端；不同國(guó)籍私人間的投資爭(zhēng)端；外資投資者與東道國(guó)政府間的投資爭(zhēng)端。其中，第三類投資爭(zhēng)端較為特殊，也是本文主要探討的一類爭(zhēng)端。其特點(diǎn)：首先，爭(zhēng)端主體地位不平等，一方為國(guó)際法主體―國(guó)家；另一方為國(guó)內(nèi)法主體――私人投資者，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的國(guó)際法并不認(rèn)可將個(gè)人或企業(yè)納為國(guó)際法的主體范圍內(nèi)。這就使該類爭(zhēng)端很難用傳統(tǒng)的爭(zhēng)端解決辦法來(lái)解決，且容易因?yàn)橄嚓P(guān)國(guó)家行使外交保護(hù)而引起國(guó)家間的爭(zhēng)端（黃進(jìn)，2010）。其次，引起爭(zhēng)端的原因較復(fù)雜，如政治原因、法律原因等。

當(dāng)今主要國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制之分析

（一）NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制

NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制是一個(gè)區(qū)域性的爭(zhēng)端解決規(guī)則，其設(shè)置有國(guó)家-國(guó)家程序和投資者-國(guó)家程序。其特點(diǎn)：一是其對(duì)投資者的保護(hù)“是目前為止對(duì)投資者權(quán)利提供最高保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的投資條約，號(hào)稱外國(guó)投資者的‘權(quán)利法案’”（王鵬，2009）。無(wú)論在提起爭(zhēng)端的適用條件還是對(duì)“投資”、“投資者”的定義解釋來(lái)看，都最大力度地將外國(guó)投資者發(fā)生的爭(zhēng)議可訴諸該機(jī)制；且對(duì)東道國(guó)政府規(guī)定了很高標(biāo)準(zhǔn)的義務(wù)，無(wú)疑易損害東道國(guó)的公共利益。二是突破了傳統(tǒng)國(guó)際法主體范圍的界定，即個(gè)人可作為獨(dú)立的主體訴諸于該機(jī)制。

NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制雖為投資者提供了一個(gè)較為廣闊的爭(zhēng)議解決空間，但其因未平衡好投資者與東道國(guó)的利益而受到很多學(xué)者的質(zhì)疑。此外，專家組做出的裁決只具有建議性質(zhì)，其能否得到有效執(zhí)行性也令人擔(dān)憂。

（二）解決投資爭(zhēng)端國(guó)際中心（ICSID）

ICSID成立于1965年，其宗旨主要是為公正解決投資者與東道國(guó)的投資爭(zhēng)端提供便利。其特點(diǎn)：一是明確了管轄權(quán)行使的條件，較為公正地定義“投資”“法律爭(zhēng)端”等關(guān)鍵詞；二是“中心”的排他管轄，規(guī)定只要訴諸“中心”的案件一律不得提交其他爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)或提起外交保護(hù)；三是確定了仲裁的法律適用。

總體而言，ICSID不僅能公正地解決糾紛又兼顧了投資者和東道國(guó)的利益，且有效避免東道國(guó)和投資者間的爭(zhēng)端政治化。但其裁決缺乏一致性，效率低的缺陷也同時(shí)存在。

（三）《多邊投資協(xié)定》（MAI）中的爭(zhēng)端解決機(jī)制

MAI的制定，是全球投資領(lǐng)域發(fā)展的需要，同時(shí)也反映了構(gòu)建統(tǒng)一的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的迫切性。但由于制定者利益的分歧，該協(xié)議最后無(wú)法實(shí)施。其特點(diǎn)：一是設(shè)置國(guó)家-國(guó)家程序和投資者-國(guó)家程序，在一定程度上填補(bǔ)了投資者保護(hù)上存在的真空。二是確定了多種仲裁規(guī)則供投資者選擇。如東道國(guó)為MAI成員國(guó)，其適用的法律首選ICSID仲裁規(guī)則；如東道國(guó)不為MAI成員國(guó)，可選擇聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易法委員會(huì)仲裁規(guī)則或國(guó)際商會(huì)仲裁規(guī)則（夏蘭，2005）。

MAI的制定由發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)起，因此在協(xié)議中體現(xiàn)投資者利益較多，且其規(guī)則主要借鑒一些雙邊投資協(xié)定和NAFTA爭(zhēng)端解決規(guī)則，并無(wú)創(chuàng)新之處。從MAI的失敗可看出，一個(gè)多邊性的投資協(xié)定如果僅體現(xiàn)一方的利益是行不通的。

（四）WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制

WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制是在GATT爭(zhēng)端解決機(jī)制的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，該機(jī)制因具有較強(qiáng)的司法性而備受關(guān)注。其特點(diǎn)是：一是爭(zhēng)端的強(qiáng)制管轄權(quán)，如爭(zhēng)端雙方經(jīng)協(xié)商如仍不能解決爭(zhēng)端，只要爭(zhēng)端一方提出請(qǐng)求，即可設(shè)專家組（專家組的成立有一個(gè)限制，即除非在該會(huì)上 DSB 以共識(shí)決定不設(shè)立專家組，當(dāng)在實(shí)踐中幾乎不會(huì)存在）。二是常設(shè)上訴機(jī)關(guān)的設(shè)置，使該爭(zhēng)端解決機(jī)制具有較強(qiáng)的司法色彩，為爭(zhēng)端的公正、公平解決提供保障；三是有效的交叉報(bào)復(fù)程序，平衡了發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的利益。

WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制被國(guó)際社會(huì)譽(yù)為“世貿(mào)皇冠上的一顆明珠”，它有著嚴(yán)格的程序規(guī)則、明確的法律責(zé)任及可實(shí)施的執(zhí)行機(jī)制，因此，也被認(rèn)為是目前世界上最富有成效的爭(zhēng)端解決機(jī)制。然而，該爭(zhēng)端解決機(jī)制也未將個(gè)人納為爭(zhēng)端的主體。

國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制面臨的新挑戰(zhàn)

（一）爭(zhēng)端主體的范圍擴(kuò)大化

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，企業(yè)和個(gè)人，特別是跨國(guó)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的作用明顯。以我國(guó)為例， 2013年我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球156個(gè)國(guó)家和地區(qū)的5090家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，在這新增對(duì)外投資中，僅對(duì)非金融企業(yè)的直接投資就高達(dá)901.9億美元（劉德炳，2014）。而當(dāng)今國(guó)際社會(huì)，只有少數(shù)幾個(gè)投資爭(zhēng)端解決機(jī)制將企業(yè)和個(gè)人納為爭(zhēng)端訴訟的主體，如NAFTA爭(zhēng)端解決機(jī)制及ICSID。許多傳統(tǒng)的投資爭(zhēng)端解決機(jī)制，都沒有將企業(yè)和個(gè)人納入機(jī)制調(diào)整的范圍。因此，一旦企業(yè)或個(gè)人與東道國(guó)發(fā)生爭(zhēng)端，卻不能得到有效救濟(jì)，無(wú)疑對(duì)國(guó)際投資的發(fā)展產(chǎn)生消極作用。

（二）忽視東道國(guó)利益的傾向顯著化

當(dāng)今，世界各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家都希望更多地引進(jìn)外資，推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，東道國(guó)在簽訂投資條約時(shí)往往作出讓步，當(dāng)東道國(guó)為維護(hù)公共利益的行為違反投資條約時(shí)，常常要付出很大代價(jià)。然而目前的投資爭(zhēng)端解決機(jī)制較為忽視東道國(guó)的利益，卻在較大程度上偏向投資者的利益，如NAFTA因?yàn)槠鋵?duì)投資者的高標(biāo)準(zhǔn)保護(hù)被稱為外國(guó)投資者的“權(quán)利法案”而飽受爭(zhēng)議；MAI試圖繼續(xù)維持NAFTA的“高標(biāo)準(zhǔn)”也是其最終失敗的原因之一。

（三）缺乏全面、協(xié)調(diào)的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制

截至2013年底，國(guó)際投資協(xié)定制度的總數(shù)達(dá)到了4196項(xiàng)條約，目前還有許多新的國(guó)際投資協(xié)議正在進(jìn)行談判。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織投資與企業(yè)司司長(zhǎng)詹曉寧表示，這數(shù)千項(xiàng)國(guó)際投資協(xié)議，再加上多種爭(zhēng)端解決機(jī)制，使得當(dāng)今的國(guó)際投資協(xié)議制度已逐漸接近這樣的局面：其龐大和復(fù)雜程度令政府和投資者都難以應(yīng)對(duì)；然而它仍不足以涵蓋所有可能出現(xiàn)的雙邊投資關(guān)系。這使得由此而產(chǎn)生的投資爭(zhēng)議更為復(fù)雜與多樣化，而現(xiàn)今的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制不僅存在“各自為政”的現(xiàn)象，且缺乏協(xié)調(diào)還可能產(chǎn)生管轄權(quán)重疊問(wèn)題。這一系列的問(wèn)題直接影響國(guó)際投資爭(zhēng)端的良好解決，也不利于國(guó)際投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

應(yīng)然發(fā)展：國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的構(gòu)建

（一）建立國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的必要性

當(dāng)今的經(jīng)濟(jì)全球化勢(shì)不可擋，相應(yīng)地，在國(guó)際投資領(lǐng)域建立統(tǒng)一的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制從理論上說(shuō)是可行的。雖然無(wú)論從全球范圍來(lái)說(shuō)還是從區(qū)域范圍來(lái)看，都存在著解決投資爭(zhēng)端的機(jī)制，同時(shí)在縱橫龐雜的投資協(xié)定中也規(guī)定有爭(zhēng)端解決的條款，但是，面對(duì)著國(guó)際投資領(lǐng)域出現(xiàn)的新情況、新挑戰(zhàn)，這些解決機(jī)制明顯地顯現(xiàn)出不足。且當(dāng)前的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決的法律體系是松散且缺乏協(xié)調(diào)的，管轄權(quán)沖突問(wèn)題也時(shí)常出現(xiàn)。因此，建立全球性的、統(tǒng)一的國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制是時(shí)展的必然。

（二）在WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制基礎(chǔ)上構(gòu)建國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制

WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制是當(dāng)今最為先進(jìn)國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制之一，在國(guó)際投資自由化要求下，國(guó)際社會(huì)應(yīng)更充分地挖掘WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的潛力。將國(guó)際投資關(guān)系納入多邊貿(mào)易體制的調(diào)整軌道，依托司法性較強(qiáng)的中立機(jī)構(gòu)，遵循完善的程序規(guī)則，以嚴(yán)格的糾錯(cuò)制度――上訴審作保障，在規(guī)定的期限內(nèi)和強(qiáng)有力的執(zhí)行制度下公正地解決爭(zhēng)端，無(wú)疑會(huì)使其在眾多的投資爭(zhēng)端解決方法中脫穎而出（馬凌，2005）。然而僅僅照搬WTO爭(zhēng)端解決的方式是不足取的，若在其基礎(chǔ)上，吸收其他爭(zhēng)端解決機(jī)制優(yōu)點(diǎn)，倒是一個(gè)較好的辦法。具體應(yīng)從三點(diǎn)著手：

1.設(shè)置投資者-國(guó)家的爭(zhēng)端解決規(guī)則，擴(kuò)大調(diào)整的主體范圍。個(gè)人或企業(yè)已然成為國(guó)際投資的重要參與者，如果仍將其排除在爭(zhēng)端解決機(jī)制之外，對(duì)作為投資者的個(gè)人或企業(yè)顯然不公平。而目前的WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制，卻恰恰缺少這一環(huán)節(jié)的規(guī)則，只設(shè)置了國(guó)家-國(guó)家的爭(zhēng)端解決規(guī)則。且僅僅依靠國(guó)家-國(guó)家規(guī)則，不僅投資者利益保護(hù)無(wú)法保障，更有投資問(wèn)題政治化、復(fù)雜化的危險(xiǎn)。因此，設(shè)立投資者-國(guó)家規(guī)則是對(duì)投資者利益最基本的保障，是構(gòu)建投資解決機(jī)制不可或缺的內(nèi)容。

2.調(diào)整WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制中的強(qiáng)制管轄權(quán)原則。投資者-國(guó)家規(guī)則使投資者可直接訴諸于DSB，該爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)有當(dāng)然的管轄權(quán)，但如投資者濫用該權(quán)利，不僅會(huì)給東道國(guó)在國(guó)際上造成一系列不好的影響，而且大量的案件也會(huì)給該國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)?！?013年世界投資報(bào)告》指出：鑒于投資者訴國(guó)家的投資爭(zhēng)端案件的龐大，對(duì)投資者訴諸投資者與國(guó)家間爭(zhēng)端解決制度應(yīng)實(shí)行限制。因此，在投資者-國(guó)家規(guī)則中，可設(shè)置一個(gè)訴諸國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的前置程序―“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)”原則的使用。

3.加強(qiáng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的保護(hù)。在當(dāng)前的投資中，投資的東道國(guó)多為發(fā)展中國(guó)家。而無(wú)論是ICSID或MAI，還是WTO，發(fā)達(dá)國(guó)家在其中始終處于主導(dǎo)地位，廣大發(fā)展中國(guó)家則處于弱勢(shì)地位。然而利益均衡是國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制能否成功構(gòu)建或長(zhǎng)期有效運(yùn)行的關(guān)鍵。因此，在構(gòu)建國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制時(shí)，應(yīng)兼顧發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的利益，如涉及到投資者利益與東道國(guó)公共利益有沖突，公共利益的優(yōu)先考慮應(yīng)是該爭(zhēng)端解決機(jī)制所必須規(guī)定的條款之一。

我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的策略

（一）加強(qiáng)國(guó)內(nèi)立法和完善法治，使之與國(guó)際投資爭(zhēng)端解決機(jī)制接軌

經(jīng)濟(jì)全球化要求世界各國(guó)的投資立法與司法更加協(xié)調(diào)，然而我國(guó)的投資立法與司法還有諸多需改進(jìn)的地方。因此，我國(guó)應(yīng)對(duì)現(xiàn)行不合理的法律進(jìn)行清理和修改，在符合我國(guó)利益情況下，增強(qiáng)爭(zhēng)端解決程序的透明度和參與度，提升法治水平，盡可能健全和完善能為外國(guó)投資者所信任的投資環(huán)境。

（二）建立和完善我國(guó)的海外投資爭(zhēng)端解決機(jī)制

由于國(guó)際投資環(huán)境的紛紜變幻，海外投資爭(zhēng)端也層出不窮，這也決定了中國(guó)海外投資爭(zhēng)端解決機(jī)制的建立必須具有靈活性和多變性，在基本原則不變的情況下，能對(duì)一些具體操作事項(xiàng)作出較為靈活的適應(yīng)性調(diào)整。

（三）注重培養(yǎng)國(guó)際投資爭(zhēng)端解決領(lǐng)域的專門人才

目前我國(guó)的法學(xué)育已經(jīng)取得很大成績(jī)，但缺乏在國(guó)際投資爭(zhēng)端實(shí)務(wù)中能得心應(yīng)手地利用國(guó)際爭(zhēng)端解決機(jī)制解決爭(zhēng)端的專門人才。因此，培養(yǎng)國(guó)際投資爭(zhēng)端解決領(lǐng)域的實(shí)務(wù)人才是我國(guó)法學(xué)教育的一個(gè)重要內(nèi)容。

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篇10

1.老撾對(duì)外貿(mào)易和外商投資現(xiàn)狀

1.1 對(duì)外貿(mào)易現(xiàn)狀

據(jù)老撾工貿(mào)部統(tǒng)計(jì)，2012年，老撾對(duì)外貿(mào)易總金額達(dá)42.63億美元，同比下降0.9%。其中，出口16.96億美元，下降16.3%；進(jìn)口25.67億美元，增長(zhǎng)7.8%?？v觀全年，老撾對(duì)外貿(mào)易主要呈現(xiàn)以下幾方面情況：

（一）進(jìn)出口總額與上年基本持平。近年來(lái)，老撾對(duì)外貿(mào)易總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2012財(cái)年老撾對(duì)外貿(mào)易同比基本持平，略有下降。

（二）貿(mào)易逆差大幅度增加。2012財(cái)年，老撾對(duì)外貿(mào)易逆差8.71億美元，貿(mào)易逆差大幅增加，主要原因是國(guó)內(nèi)消費(fèi)、項(xiàng)目帶動(dòng)的車輛、工業(yè)用商品及糧食等進(jìn)口增加。

（三）主要出口商品。礦產(chǎn)品出口8.13億美元，電力出口2.54億美元，農(nóng)產(chǎn)品出口1.77億美元，礦石出口1.69億美元，工業(yè)產(chǎn)品出口1.61億美元等。

（四）主要進(jìn)口商品。各類車輛（包括飛機(jī)、摩托車）及零配件進(jìn)口5.54億美元，燃油燃?xì)膺M(jìn)口4.70億美元，建材進(jìn)口3.91億美元，工業(yè)用品進(jìn)口3.61億美元，電器進(jìn)口1.92億美元，糧食進(jìn)口1.41億美元，電子器材進(jìn)口1.20億美元等。

1.2 外商投資現(xiàn)狀

2013年老撾加入世界貿(mào)易組織成功，為了2015年準(zhǔn)備加入東盟經(jīng)濟(jì)共同體 （ASEAN Economic Community）老撾改變了很多貿(mào)易和投資的規(guī)則，改善該國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施尤其是交通運(yùn)輸?shù)陌l(fā)展，因?yàn)槔蠐虢?jīng)濟(jì)不斷發(fā)展壯大和預(yù)計(jì)在2013年至2014年的增長(zhǎng)速度是8%。1989年至2012年根據(jù)規(guī)劃和投資部提供的數(shù)據(jù)，外商直接投資（FDI）最大的國(guó)家是越南，有429項(xiàng)目，價(jià)值49，13億美元，第二是泰國(guó)有742項(xiàng)目，價(jià)值40，82億美元。

2.老撾的國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的實(shí)證檢驗(yàn)

本文主要利用協(xié)整分析和Granger非因果檢驗(yàn)方法來(lái)探討老撾國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的相互關(guān)系。所謂“協(xié)整關(guān)系”，指若兩個(gè)或兩個(gè)以上變量的值呈現(xiàn)非平穩(wěn)，但他們的某種線性組合卻呈現(xiàn)的平穩(wěn)性。同時(shí)，本文進(jìn)一步用Granger非因果檢驗(yàn)方法來(lái)檢測(cè)各相關(guān)變量之間在數(shù)據(jù)方面的波動(dòng)性，從實(shí)證角度來(lái)論證老撾國(guó)際進(jìn)出口沒貿(mào)易與投資之間的相互關(guān)系，從而得出論文國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的相互關(guān)系。在實(shí)證分析中，本文選取外商直接投資流量（y）、老撾年進(jìn)口額（x1）、老撾年出口額（x2）以及凈進(jìn)口額（x3）進(jìn)行分析。

2.1數(shù)據(jù)來(lái)源

本文所用數(shù)據(jù)為2001——2010年的時(shí)間序列，來(lái)源于老撾工貿(mào)部和國(guó)家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)局，所設(shè)計(jì)模型的樣本容量為10個(gè)。