導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇體育投資論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于中國(guó)人來說，已經(jīng)不是一個(gè)新鮮事物。眾多的創(chuàng)業(yè)者利用風(fēng)險(xiǎn)資本開創(chuàng)出了自己的一片廣闊天空。例如我們眾所周知的新浪網(wǎng)、阿里巴巴網(wǎng)站的成功。風(fēng)險(xiǎn)投資無疑為力圖創(chuàng)業(yè)者或者小規(guī)模企業(yè)提供了一條便捷有效的融資渠道。然而，在許多次的創(chuàng)業(yè)大賽中，鮮有體育投資項(xiàng)目中的。個(gè)中原因，除了體育投資項(xiàng)目選取了其他的融資方式外，在爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入時(shí)忽視了應(yīng)該注意的事項(xiàng)也是其中原因之一。體育產(chǎn)業(yè)投入水平較低，存在資金短缺問題；體育領(lǐng)域內(nèi)存在許多具有發(fā)展?jié)摿Φ暮庙?xiàng)目，迫于資金壓力而無法上馬。風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)融資的渠道之一，在我國(guó)存在大量的資金沉淀，資金短缺的體育投資項(xiàng)目可以向風(fēng)險(xiǎn)投資尋求融資機(jī)會(huì)。

1體育產(chǎn)業(yè)投入水平低

1.1體育產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中比重小

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，1997年，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的增加值為156.37億元，1998年為183.56億元，占GDP比重的0.2％，而發(fā)達(dá)國(guó)家同時(shí)期的這一比例在1％~3％之間。從這一角度看，我國(guó)的體育產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重偏低。

1.2相對(duì)于不斷增長(zhǎng)的體育消費(fèi)需求水平而言，體育產(chǎn)業(yè)的投入水平低

依據(jù)配第一克拉克定律，一個(gè)經(jīng)濟(jì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)順次發(fā)展。我國(guó)目前整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于工業(yè)化的中期階段。由于地區(qū)的不均衡發(fā)展，有的地區(qū)如京津唐、長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲地區(qū)，已經(jīng)步入工業(yè)化的后期階段。隨著經(jīng)濟(jì)的日趨發(fā)展，人們對(duì)體育消費(fèi)的需求也將增加。從目前的狀況看，體育投入的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了人們對(duì)體育消費(fèi)的需求。

1.3在競(jìng)技體育舉國(guó)體制下，相對(duì)于重點(diǎn)項(xiàng)目而言，非重點(diǎn)項(xiàng)目和群眾體育投入水平低

舉國(guó)體制是以國(guó)家利益為最高目標(biāo)，動(dòng)員和調(diào)配全國(guó)有關(guān)的力量，攻克某一項(xiàng)世界尖端領(lǐng)域或國(guó)家級(jí)特別重大項(xiàng)目的工作體系和運(yùn)行機(jī)制。舉國(guó)體制有利于集中力量辦大事。但是對(duì)于一些非重點(diǎn)項(xiàng)目、偏冷項(xiàng)目、觀賞性不強(qiáng)的項(xiàng)目，資金不足現(xiàn)象尤為突出。群眾體育是體育事業(yè)的一個(gè)重要方面。在政府主導(dǎo)的投資體制中，群眾體育相對(duì)于體育行政部門而言，則是不屬于本部門份內(nèi)該管的事。體育行政部門在精神上支持群眾體育的發(fā)展，但是要把本已緊張的資金投入到跨部門、跨系統(tǒng)、收效慢的群眾體育上，是不大可能的。所以，資金短缺對(duì)群眾體育投資而言是任何時(shí)候都存在的。

隨著體育改革的深入和體育市場(chǎng)的逐步完善，一些體育投資項(xiàng)目應(yīng)抨棄“等靠要”這種計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的殘留思想，主動(dòng)到資本市場(chǎng)中尋求機(jī)會(huì)，以緩解資金短缺問題。

2體育投資項(xiàng)目通過風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行融資的作用

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資存在大量的資金沉淀

風(fēng)險(xiǎn)投資是指專業(yè)資產(chǎn)管理組織將籌集到的資金投入到創(chuàng)建時(shí)間不長(zhǎng)、但成長(zhǎng)很快，且具有較大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，以期獲得高額投資收益，或?qū)ξ瓷鲜械木哂袧撛谠鲋禉C(jī)會(huì)的中小型企業(yè)的一種中長(zhǎng)期投資。

目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在總量上已經(jīng)達(dá)到100億元人民幣，但真正發(fā)揮作用的資金僅有12億左右。在100億的風(fēng)險(xiǎn)資本中，具有政府背景的風(fēng)險(xiǎn)投資資金占90％，私人資金占2％，外來風(fēng)險(xiǎn)投資資金占8％，所以，大量的私人資金（如居民存款）、基金（如養(yǎng)老保險(xiǎn)基金）未能加入到風(fēng)險(xiǎn)投資行列中來。

在我國(guó)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)上存在一個(gè)誤區(qū)：認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是從屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的，是只為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化服務(wù)的。如風(fēng)險(xiǎn)投資公司的業(yè)務(wù)主要集中在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，有89％的風(fēng)險(xiǎn)投資公司選投了在高新技術(shù)開發(fā)區(qū)和創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心的高新技術(shù)項(xiàng)目。這種認(rèn)識(shí)背離了風(fēng)險(xiǎn)投資的本性。誠(chéng)然，高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品通常具有較高的產(chǎn)品附加值，利潤(rùn)空間較大，理所當(dāng)然，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的主舞臺(tái)。然而，風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目的是以其富裕的資金和專業(yè)化的管理參股被投企業(yè)，通過被投企業(yè)的培育成功，獲取高額資本回報(bào)（而不是穩(wěn)定獲取成長(zhǎng)利潤(rùn)），然后功成身退。所以，應(yīng)該說，哪里有發(fā)展空間，哪里就有風(fēng)險(xiǎn)投資的影子。

目前，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)存在著大量的資金沉淀。

2.2引入風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的影響

2.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入可以加速體育資產(chǎn)證券化步伐

體育產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的證券化有利于增加我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)融資工具的可選擇性，可以使籌資者通過資本市場(chǎng)直接籌資而無須向銀行貸款和透支，同時(shí)降低了籌資成本，有利于提高我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。

如果風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)駐體育產(chǎn)業(yè)，必定會(huì)迫使體育產(chǎn)業(yè)走資產(chǎn)證券化的道路并加快其步伐。

2.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入有利于體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系

我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)尚處于由計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的階段，產(chǎn)權(quán)不明晰是處于這一階段中的企業(yè)的通病。

風(fēng)險(xiǎn)投資以其提供的資金入股，被投資企業(yè)以其有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)入股。這種無形資產(chǎn)包括范圍極廣，可以是專利、技術(shù)訣竅，也可以是一個(gè)創(chuàng)新的點(diǎn)子，甚至包括創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人能力。風(fēng)險(xiǎn)投資在一開始就要求被投資企業(yè)有清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，否則，后面的合作將難以為繼。

2.2.3風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入有利于加強(qiáng)體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)部管理的科學(xué)化

市場(chǎng)機(jī)制下現(xiàn)代化企業(yè)的基本特點(diǎn)之一是管理科學(xué)。體育要走產(chǎn)業(yè)化的道路，必須堅(jiān)持科學(xué)管理的原則。

風(fēng)險(xiǎn)投資給被投資企業(yè)帶來的附加價(jià)值之一是參與管理。風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理者（也稱為風(fēng)險(xiǎn)投資家）都具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。據(jù)調(diào)查，有2/3的風(fēng)險(xiǎn)投資家有大型企業(yè)高層管理背景，另有1/3的風(fēng)險(xiǎn)投資家有金融背景。被投資企業(yè)可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資的直接參與管理來加強(qiáng)自身的經(jīng)營(yíng)管理，還可以有效利用風(fēng)險(xiǎn)投資家的專長(zhǎng)、經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系來克服不同階段的困難而不斷順利發(fā)展。

3體育投資項(xiàng)目贏得風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)注意的事項(xiàng)

體育投資項(xiàng)目是指通過向體育領(lǐng)域投資獲取利潤(rùn)回報(bào)的項(xiàng)目，如體育休閑項(xiàng)目、體育競(jìng)賽項(xiàng)目。

成功獲得風(fēng)險(xiǎn)投資并能使項(xiàng)目順利實(shí)施的注意事項(xiàng)可以從三個(gè)階段來分析，即策劃階段、撰寫商業(yè)計(jì)劃書階段和簽約階段。

3.1策劃階段，注意理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系

篇2

二、加強(qiáng)學(xué)校體育教育，增強(qiáng)我國(guó)青少年體質(zhì)

1．充分發(fā)揮體育考試的導(dǎo)向作用，促進(jìn)學(xué)校體育工作全面開展探索在高中畢業(yè)的學(xué)業(yè)考試中增加體育考試，推動(dòng)學(xué)生的體育成績(jī)作為綜合考評(píng)學(xué)生綜合能力的要求，把體育考試成績(jī)看成高考選拔學(xué)生的標(biāo)準(zhǔn)之一。通過這些年的中招體育考試，得出這樣一個(gè)結(jié)論:這個(gè)中考體育考試能夠有效地加強(qiáng)學(xué)生的綜合素質(zhì)教育，推動(dòng)了學(xué)校體育教育事業(yè)的發(fā)展，極大地增強(qiáng)了學(xué)生的身體健康素質(zhì)。所以，要把這個(gè)經(jīng)驗(yàn)推廣到學(xué)生的高考中，迫使學(xué)校、家庭和學(xué)生對(duì)體育教育的重視度，增強(qiáng)學(xué)生進(jìn)行體育鍛煉的熱情。

2．培養(yǎng)造就一批高素質(zhì)體育教師人才隊(duì)伍教師是學(xué)校教育的關(guān)鍵力量。只有建設(shè)一支具備優(yōu)良素質(zhì)的體育教師隊(duì)伍，才能有效地推動(dòng)學(xué)校體育教育事業(yè)的發(fā)展。所以應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)學(xué)校體育教師隊(duì)伍的科學(xué)規(guī)劃和管理。所以，一方面要努力改善體育教師待遇，尤其是學(xué)校校長(zhǎng)，應(yīng)當(dāng)端正自身的人才理念以及教育思想，應(yīng)當(dāng)尊重體育教師的教學(xué)工作，嚴(yán)格按照“同工同酬”原則，處理好學(xué)校體育教師的福利待遇。另一方面宣傳鼓勵(lì)熱血青年體育教師投身偏遠(yuǎn)落后地區(qū)，增強(qiáng)人才流動(dòng)，推動(dòng)人力資源的合理配置，依據(jù)教師和學(xué)生的比例分配相當(dāng)數(shù)量的體育教師;除此之外，構(gòu)建培訓(xùn)體育教師的體制，更新體育教師的理論水平，改善教學(xué)質(zhì)量。

3．增加對(duì)學(xué)校體育教育資金投入力度各級(jí)地方政府以及教育部門要制定相關(guān)的體育經(jīng)費(fèi)條例，明確地提出各類學(xué)校體育經(jīng)費(fèi)在學(xué)校教育總經(jīng)費(fèi)的比重，確保學(xué)校體育經(jīng)費(fèi)資金的落實(shí)。在學(xué)校體育教育的經(jīng)費(fèi)問題上，不斷開拓資金投入思路，堅(jiān)持以政府主導(dǎo)，全面統(tǒng)籌相關(guān)的社會(huì)資助，鼓勵(lì)泥土和綠草的場(chǎng)地組合;完善對(duì)學(xué)生的配套設(shè)施。例如在體育場(chǎng)地周圍種植一定數(shù)量的樹木，添置飲水設(shè)施，置辦必需體育用品。構(gòu)建相關(guān)的激勵(lì)體制，每年從素質(zhì)教育配套經(jīng)費(fèi)中單列學(xué)校體育場(chǎng)館設(shè)施建設(shè)的獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)費(fèi)，對(duì)學(xué)校建設(shè)體育場(chǎng)館設(shè)施提供補(bǔ)貼。

篇3

國(guó)民待遇也指平等待遇，主要指任何國(guó)家里無論是本國(guó)的還是他國(guó)的，其承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)益都是平等的、等同的，法律地位也同等享有。國(guó)民待遇的這種特性，利于他國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)。主要具有三方面特點(diǎn)：第一，其在特定范圍內(nèi)進(jìn)行給予。第二，其把互惠、對(duì)等作為一般原則。第三，其運(yùn)用于各領(lǐng)域雙邊、多邊條約中，向國(guó)際化邁進(jìn)。

2.國(guó)民待遇的標(biāo)準(zhǔn)

國(guó)民待遇對(duì)于外資的最低和最高相關(guān)優(yōu)惠都有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)達(dá)國(guó)家認(rèn)為，一般外國(guó)的投資企業(yè)理應(yīng)享有國(guó)民待遇，并符合最低的標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)展中國(guó)家認(rèn)為，出于對(duì)本國(guó)發(fā)展的要求，應(yīng)脫離最低的標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)限制外資。在如今的大背景下，我國(guó)應(yīng)該對(duì)某些待遇問題進(jìn)行柔性處理，以便于達(dá)到提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平，實(shí)現(xiàn)我國(guó)利益目的。只要我國(guó)實(shí)質(zhì)性的取消對(duì)外資的特殊對(duì)待，與對(duì)待內(nèi)資一樣平等對(duì)待外資，就是實(shí)現(xiàn)了國(guó)民待遇。

3.國(guó)民待遇的誤區(qū)

3.1國(guó)民待遇在主體上有誤區(qū) 作為待遇標(biāo)準(zhǔn)的一部分，國(guó)民待遇本身就是一項(xiàng)基準(zhǔn)。而由于其主體的選擇來源于其所作用的方面，這些方面尤其廣泛，就容易使得人們對(duì)國(guó)民待遇主體產(chǎn)生誤解，存在誤區(qū)。因此，是否可以享受國(guó)民待遇，首先要看其是否為外國(guó)的企業(yè)或者個(gè)人。國(guó)民待遇主體無論作用在哪方面，其一定要是給予外國(guó)企業(yè)、個(gè)人的待遇，內(nèi)國(guó)企業(yè)、個(gè)人根本不會(huì)出現(xiàn)這類國(guó)民待遇問題。例如，在國(guó)際投資中，其國(guó)民待遇是外國(guó)企業(yè)或投資者才可以享有的。3.2國(guó)民待遇主體誤區(qū)探討 第一，其把國(guó)民待遇進(jìn)行了區(qū)別，使國(guó)民待遇的標(biāo)準(zhǔn)愈加繁冗復(fù)雜。第二，在法律上，我國(guó)對(duì)于他國(guó)法人國(guó)籍的規(guī)定比較復(fù)雜。

4.國(guó)民待遇的對(duì)象

國(guó)民待遇的對(duì)象，主要指在各國(guó)法律范圍內(nèi)的外國(guó)企業(yè)及其投資者所投資的活動(dòng)。在我國(guó)，為了吸引資金，將港澳臺(tái)地區(qū)同胞也當(dāng)作國(guó)民待遇的對(duì)象，鼓勵(lì)其投資。目前，享有國(guó)民待遇的活動(dòng)主要有兩類：第一，外國(guó)的投資者在投資所在國(guó)法律容許的范圍內(nèi)進(jìn)行投資的財(cái)務(wù)。其主要分為：所有物權(quán)、債權(quán)、行為請(qǐng)求權(quán)、公司股份、收益特許權(quán)、工業(yè)版權(quán)、商譽(yù)等。第二，和投資相關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目、活動(dòng)。其主要為：簽訂、履行合同，公司組織、經(jīng)營(yíng)、處置，獲取、處理財(cái)產(chǎn)，購(gòu)買股票等活動(dòng)。

5.國(guó)民待遇的范圍

國(guó)民待遇涉及外資準(zhǔn)入與經(jīng)營(yíng)兩個(gè)方面。外資準(zhǔn)入上，各國(guó)沒有進(jìn)行全方位國(guó)民待遇。各國(guó)都對(duì)關(guān)乎國(guó)家根基的重要行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格控制，抵制、排斥外資。抵制外資主要表現(xiàn)為：第一，對(duì)外來公司擴(kuò)大、吞并東道國(guó)公司進(jìn)行抵制。第二，對(duì)特定的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行抵制。第三，對(duì)外來企業(yè)負(fù)責(zé)人國(guó)籍的抵制。第四，產(chǎn)品內(nèi)、外銷比例抵制。之所以采取上述抵制對(duì)策，主要是出于宏觀調(diào)控以及對(duì)本國(guó)利益與安全的考慮。外資經(jīng)營(yíng)上，各國(guó)一般都能夠?qū)ν赓Y給予普遍國(guó)民待遇。但是，由于發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的普遍低下，其會(huì)有部分額外要求。這種額外的要求其實(shí)不屬于國(guó)民待遇內(nèi)容，只是被投資國(guó)的一廂情愿。但被投資國(guó)一般對(duì)外來投資者投資給本國(guó)能否帶來高效經(jīng)濟(jì)利益的期望值過高，這使得外資經(jīng)營(yíng)成本與難度增加，究其根本是歧視外資。

6.國(guó)民待遇面臨的問題及措施

6.1面臨的問題 我國(guó)的國(guó)民待遇法主要為程序法、實(shí)體法。程序法上，國(guó)民待遇我國(guó)已經(jīng)給予，并且相關(guān)法律也規(guī)定。實(shí)體法上，分為民商法與外商法。民商法領(lǐng)域上，外來公司不可以進(jìn)行國(guó)內(nèi)活動(dòng)；外商法上，我國(guó)還未有國(guó)民待遇相關(guān)方面的規(guī)定，有兩個(gè)原因： 第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平?jīng)]有有效提升，發(fā)展緩慢。發(fā)展中國(guó)家的本國(guó)企業(yè)在財(cái)力、管理、技術(shù)等方面相較于外來企業(yè)沒有明顯的優(yōu)勢(shì)。本國(guó)企業(yè)只有依靠特殊法律保護(hù)以及差別待遇，才能在現(xiàn)實(shí)意義上達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)的公平性。第二，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制還沒有改革完全。目前，在特殊的大背景下，我國(guó)的國(guó)民待遇有一個(gè)特定的范圍。本國(guó)企業(yè)能夠在價(jià)格、供應(yīng)、補(bǔ)貼方面得到優(yōu)惠與支持，外來企業(yè)也會(huì)享有部分優(yōu)惠。由于這兩個(gè)原因，我國(guó)實(shí)施國(guó)民待遇在外商法上只能一步一個(gè)腳印，穩(wěn)扎穩(wěn)打，不能心急。

篇4

一、國(guó)際投資法中國(guó)民待遇概念及適用范圍

國(guó)際投資法中國(guó)民待遇，是指在一定范圍的事項(xiàng)上，東道國(guó)給予外國(guó)投資者及其投資的權(quán)利義務(wù)，在相同情況下應(yīng)等同于已經(jīng)或?qū)⒁o予本國(guó)投資者或投資的權(quán)利義務(wù)。國(guó)民待遇制度主要涉及兩個(gè)領(lǐng)域，即外資準(zhǔn)入和外資經(jīng)營(yíng)方面。

在外資準(zhǔn)入方面，特別是在設(shè)立范圍上，各國(guó)基本上尚未完全實(shí)行國(guó)民待遇。幾乎每個(gè)國(guó)家都會(huì)基于國(guó)家安全和公共利益及宏觀調(diào)控的需要將一些有關(guān)國(guó)計(jì)民生的關(guān)鍵行業(yè)控制在本國(guó)國(guó)民手中，而排除外資的進(jìn)入。國(guó)際法上對(duì)于這種行為也給與了充分的肯定。

在外資的經(jīng)營(yíng)方面，一般而言，各國(guó)基本上都能給與外資以國(guó)民待遇，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律來管理外資企業(yè)的活動(dòng)。當(dāng)然，發(fā)展中國(guó)家出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)的考慮，在經(jīng)營(yíng)上除了某些方面給外資以優(yōu)待外，還會(huì)施加一些額外的履行要求。比如當(dāng)?shù)爻煞忠?、出口?shí)績(jī)要求、外匯平衡要求、利潤(rùn)匯出與再投資的要求等。發(fā)達(dá)國(guó)家為維護(hù)本國(guó)海外投資者的利益，往往要求發(fā)展中國(guó)家逐步減少乃至取消類似的履行要求。

從理論上講，這種履行要求并不符合國(guó)民待遇。其實(shí)施目的是出于本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，試圖使外資在經(jīng)營(yíng)過程中東道國(guó)以有益的幫助，而排除其不利的影響。但是，東道國(guó)對(duì)外資賦予了比國(guó)內(nèi)資本更高的期望值，這實(shí)質(zhì)上加重了外資的經(jīng)營(yíng)難度和成本，是對(duì)外資的歧視。

二、國(guó)民待遇的適用對(duì)象

各國(guó)的外資立法及相關(guān)的國(guó)際條約均將能夠享有東道國(guó)所提供的國(guó)民待遇的人，界定為依據(jù)東道國(guó)法律在東道國(guó)從事投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的外國(guó)人及其在東道國(guó)所從事的經(jīng)東道國(guó)允許的投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

外國(guó)投資者如果是自然人，主要依據(jù)東道國(guó)國(guó)籍法確認(rèn)，如果是法人或其他經(jīng)濟(jì)組織，主要由投資國(guó)和東道國(guó)在投資保護(hù)協(xié)定中予以明確。

同時(shí)，許多國(guó)際投資條約明確規(guī)定國(guó)民待遇的適用對(duì)象為“投資”及“與投資有關(guān)的活動(dòng)”。也就是說，東道國(guó)除了授予外國(guó)人本身國(guó)民待遇之外，還授予外國(guó)人的活動(dòng)及其相關(guān)資產(chǎn)以國(guó)民待遇。

需要明確的是，國(guó)家對(duì)外國(guó)投資者及其在本國(guó)境內(nèi)的投資活動(dòng)和財(cái)產(chǎn)是否給予國(guó)民待遇是其范圍內(nèi)的事，如果不是有相關(guān)條約明確，國(guó)家對(duì)此不承擔(dān)任何義務(wù)。但實(shí)踐表明，只要沒有根本危機(jī)，各國(guó)為了吸引外國(guó)資本參與本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，都愿意給予外國(guó)人及其在本國(guó)的活動(dòng)以國(guó)民待遇，有時(shí)甚至給予更高的優(yōu)惠待遇。

三、“超國(guó)民待遇”問題

現(xiàn)在有的人認(rèn)為，國(guó)民待遇本身是排斥給予外資優(yōu)惠待遇的，也就是說，要改變對(duì)外資企業(yè)的“超國(guó)民待遇”?？v觀各國(guó)的外資立法和國(guó)際投資條約，對(duì)國(guó)民待遇的定義主要有兩種：即國(guó)民待遇是指東道國(guó)給予外國(guó)投資的待遇“不低于”和“等同于”其給予本國(guó)投資的待遇。按照前者的提法，給予外資某些優(yōu)惠待遇并不排斥國(guó)民待遇，也就不存在“超國(guó)民待遇”的問題。而根據(jù)后者，給予外資優(yōu)惠待遇和國(guó)民待遇之間似有矛盾之處。其實(shí)不然，在國(guó)際投資條約中，國(guó)民待遇并不是一項(xiàng)孤立的標(biāo)準(zhǔn)，與之相配套的，還有諸如“最惠國(guó)待遇”和“公正和公平待遇”。如果東道國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)投資待遇很低的情況下，對(duì)一些國(guó)家的投資實(shí)行國(guó)民待遇，而不能給予更高的待遇，則該待遇水平就有可能達(dá)不到“最惠國(guó)待遇”和“公正和公平待遇”，從而導(dǎo)致各項(xiàng)待遇之間的沖突。在大多數(shù)投資保護(hù)協(xié)定中，“國(guó)民待遇”原則和“最惠國(guó)待遇”原則往往一并加以規(guī)定，并以兩種待遇中對(duì)投資者更為優(yōu)惠者為準(zhǔn)。我們能說，一個(gè)國(guó)家實(shí)施了最惠國(guó)待遇，就是對(duì)國(guó)民待遇的違反嗎？

另一方面，一個(gè)國(guó)家給予外資一些優(yōu)惠待遇，其目的也是為了實(shí)現(xiàn)其國(guó)家利益，或引進(jìn)更多的外資，或?qū)⑼赓Y吸引到東道國(guó)更想引資的領(lǐng)域，加強(qiáng)其政策導(dǎo)向性。東道國(guó)實(shí)行國(guó)民待遇的目的是為了創(chuàng)造更好的投資環(huán)境意圖引進(jìn)更多、更好的外資，而實(shí)行所謂的“超國(guó)民待遇”也是此目的。

在如今各發(fā)展中國(guó)家都在加緊吸引外資的大環(huán)境下，我國(guó)宜對(duì)“超國(guó)民待遇”問題采取柔性處理的辦法，不應(yīng)該過多地強(qiáng)調(diào)。總而言之，實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展才是我們的最高目的。只要我國(guó)實(shí)質(zhì)性的取消對(duì)外資的特殊限制，就是實(shí)現(xiàn)了國(guó)民待遇。

四、我國(guó)對(duì)外資實(shí)施國(guó)民待遇的現(xiàn)狀及策略

我國(guó)對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇包括程序法和實(shí)體法兩個(gè)方面。在程序法上，我國(guó)早已給外資以國(guó)民待遇?！睹袷略V訟法》和《行政訴訟法》都有對(duì)于外商及其投資企業(yè)與我國(guó)公民同等訴訟權(quán)利義務(wù)的規(guī)定。在實(shí)體法方面，又可以劃分為私法上的國(guó)民待遇和公法上的國(guó)民待遇。在私法上，也就是民商法領(lǐng)域，外資企業(yè)無論從事國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，還是涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都具有與內(nèi)資企業(yè)同等的法律地位，這表明我國(guó)在這一領(lǐng)域?qū)ν赓Y已實(shí)行了國(guó)民待遇。

而在公法領(lǐng)域，也就是對(duì)外資的管理立法領(lǐng)域，我國(guó)至今尚未對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇，這主要受以下兩個(gè)方面因素的制約：

第一、經(jīng)濟(jì)體制改革尚未徹底完成。我們都知道，實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家或受計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制影響的國(guó)家，很難實(shí)行真正意義上的國(guó)民待遇，即使有，也只是很狹窄且特定范圍內(nèi)的國(guó)民待遇。對(duì)于內(nèi)資企業(yè)來說，尤其是對(duì)于國(guó)有企業(yè)，一方面在價(jià)格、物資供應(yīng)、政府補(bǔ)貼等獲得國(guó)家的某些特殊支持和保護(hù)，另一方面在諸如生產(chǎn)、流通、分配等各個(gè)領(lǐng)域?qū)?guó)家則負(fù)有特殊的義務(wù)。而這些義務(wù)是不可能施加給外資企業(yè)的。而對(duì)于外資企業(yè)，它在受限制的同時(shí)也會(huì)得到一些譬如稅收政策的優(yōu)惠等。由此可見，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完全確立之時(shí)，內(nèi)資企業(yè)和外資企業(yè)都被扭曲了，這樣就形成了法律上的差別待遇。只有一方面不斷地深入經(jīng)濟(jì)體制改革，使內(nèi)資企業(yè)真正做到政企分開，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，同時(shí)逐步取消對(duì)外資的種種限制，雙管齊下，才能完全確立起對(duì)外資的國(guó)民待遇。

還有一個(gè)需要注意的問題就是，一些發(fā)達(dá)國(guó)家在要求發(fā)展中國(guó)家對(duì)外資實(shí)行國(guó)民待遇時(shí)，片面要求東道國(guó)將給與內(nèi)資企業(yè)的特殊待遇也擴(kuò)大至外資企業(yè)，而對(duì)于東道國(guó)內(nèi)資企業(yè)所擔(dān)負(fù)的特殊義務(wù)，發(fā)達(dá)國(guó)家又依“公正與公平”原則，即違反了所謂的“最低待遇標(biāo)準(zhǔn)”而反對(duì)施加于外資企業(yè)。倘若如此，外資企業(yè)將在各個(gè)方面享受了“超國(guó)民待遇”，從而使內(nèi)資企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于非常不利的境地。我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)這種“趨利避害”的行為保持足夠的警惕。

第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平尚且不高。我國(guó)仍然屬于發(fā)展中國(guó)家，水平還比較落后，對(duì)于內(nèi)資企業(yè)來說，外資企業(yè)在財(cái)力、技術(shù)、管理、信息等方面還具有較大優(yōu)勢(shì)。只有對(duì)內(nèi)資企業(yè)給予某些特殊的法律保護(hù)，同時(shí)對(duì)外資加以限制，也就是采取一定的差別待遇，才能最終實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資企業(yè)真正意義上的公平競(jìng)爭(zhēng)。

這兩個(gè)方面的因素的長(zhǎng)期存在決定了我國(guó)在公法領(lǐng)域?qū)嵭袊?guó)民待遇只能循序漸進(jìn)，而非一蹴而就。

另外，國(guó)際投資領(lǐng)域?qū)嵭袊?guó)民待遇尚未成為一項(xiàng)為各國(guó)普遍接受的國(guó)際習(xí)慣法規(guī)則，不存在絕對(duì)的，無限制的國(guó)民待遇。各國(guó)在投資領(lǐng)域國(guó)民待遇的實(shí)施條件、方法和步驟等問題上尚存在分歧。所以，國(guó)民待遇的推行，應(yīng)遵循“有條件和逐步推進(jìn)”的原則。“有條件”是指各國(guó)有權(quán)自主決定是否接受國(guó)民待遇條款，以及接受國(guó)民待遇條款的方式、方法和合理例外?！爸鸩酵七M(jìn)”是指在國(guó)民待遇還不能保障各國(guó)投資者真正公平競(jìng)爭(zhēng)的情況下，各國(guó)應(yīng)當(dāng)兼顧經(jīng)濟(jì)全球化和東道國(guó)經(jīng)濟(jì)承受能力，采用循序漸進(jìn)的方法推行國(guó)民待遇。

從上面的分析可以看出，在今后的投資條約談判過程中，我國(guó)應(yīng)注意以下策略：1、謹(jǐn)慎對(duì)待外資準(zhǔn)入階段適用國(guó)民待遇問題，同時(shí)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制較為成熟的前提下，在某些已經(jīng)具備一定競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域，逐步推行國(guó)民待遇。在具體談判中，盡量采用肯定清單法，將準(zhǔn)入自由化的程度控制在自己手中。2、爭(zhēng)取國(guó)民待遇的合理例外，避免國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到外來資本的過度沖擊。3、在投資條約中訂入“發(fā)展條款”。也就是說只有在國(guó)內(nèi)企業(yè)和跨國(guó)公司屬于同一類型企業(yè)且處于類似的環(huán)境下，才給予跨國(guó)公司國(guó)民待遇。這種“發(fā)展條款”可以遏制發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)國(guó)民待遇進(jìn)行擴(kuò)大解釋，也使發(fā)展中國(guó)家在制定外資政策時(shí)有了一定的靈活度。4、把握條約用語(yǔ)的準(zhǔn)確，確保國(guó)民待遇的適用對(duì)自己有利。比如：保證適用國(guó)民待遇的前提條件是外國(guó)投資者和本國(guó)投資者處于“相同”或“一樣”的情況，而非“相似”和“類似”的情況。

參考文獻(xiàn):

陳安主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)專論》（分論），高等教育出版社版。

劉筍著：《國(guó)際投資保護(hù)的國(guó)際法制》，法律出版社2002年版。

丁偉主編：《國(guó)際私法學(xué)》，上海人民出版社2004年版，第156頁(yè)。

余勁松主編：《國(guó)際經(jīng)濟(jì)法問題專論》，武漢大學(xué)出版社2003年版。

篇5

風(fēng)險(xiǎn)投資體系通常涉及投資者（Investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalist）、創(chuàng)業(yè)者（Inventor）三方參與者，他們是相互獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，通過風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，構(gòu)成了雙重委托的關(guān)系。如圖1所示。

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)資本家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資者的首重及其財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的投資者，往往是擁有長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老退休基金、保險(xiǎn)公司、銀行信托基金、投資基金等，此外還有少數(shù)富有的個(gè)人和家庭。在美國(guó)，養(yǎng)老退休基金是最大的風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。投資于這一行業(yè)需要非同尋常的勇氣、耐心和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，廣大中小散戶由于認(rèn)識(shí)上的原因，而且缺乏承受高風(fēng)險(xiǎn)的能力，一般只投資于證券，而不會(huì)冒險(xiǎn)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)資本家大都來自工商企業(yè)和金融界的精英，并擁有良好的業(yè)界關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，他們最大的本錢莫過于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的。“對(duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過以前的成功得以展示的人們來說，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約”（張維迎，1995）。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家還具備相當(dāng)專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從而，在選擇和評(píng)估投資項(xiàng)目、組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、物色職業(yè)經(jīng)理人時(shí)游刃有余。通過預(yù)期的研究和背景審核的幫助，風(fēng)險(xiǎn)資本家利用其專業(yè)人員來評(píng)估投資的前景，但是，與成功投資項(xiàng)目相關(guān)的因素太復(fù)雜，而且多為主觀上的判斷，這些判斷包括所提供的經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍的質(zhì)量，再加上風(fēng)險(xiǎn)資本家先前對(duì)此行業(yè)的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，有時(shí)甚至只是“勇敢的直覺”。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資更多的像是一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。

投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來的便是由于不確定性。信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用而引起的人問題。不論是事前的逆向選擇，還是事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，其外在表現(xiàn)最終都?xì)w結(jié)為財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突。投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是預(yù)期投資回報(bào)最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，最終獲得最大化聲譽(yù)和個(gè)人收益。那么，風(fēng)險(xiǎn)投資公司采取什么樣的產(chǎn)權(quán)組織形式，如何構(gòu)造委托人與人之間的契約關(guān)系，才能有效地克服人問題，降低成本呢？

“一種能夠提供個(gè)人刺激的有效的制度是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，有效率的組織需要在制度上作出安排和確立所有權(quán)，以便造成一種刺激，將個(gè)人的經(jīng)濟(jì)努力變成私人收益率接近社會(huì)收益率的活動(dòng)”（道格拉斯。諾斯，1989）。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，其效率性集中表現(xiàn)為各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)，也就是“私人收益率接近社會(huì)收益率”的微觀表現(xiàn)過程。換言之，需要建立能夠促使各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，有限合伙人公司（VentureCapitallimitedPartnership）是最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)組織形式中，有限合伙人公司占80％以上。在這個(gè)制度下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（風(fēng)險(xiǎn)資本），投資者是有限合伙人（LimitedPartner），風(fēng)險(xiǎn)資本家是一般合伙人（GeneralPartner），雙方通過簽訂契約來組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

有限合伙人只對(duì)所投入資金負(fù)有限責(zé)任，不能參與風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作，但對(duì)一些重要事項(xiàng)亦有表決權(quán)，如合伙人契約的修改，在期滿前解散有限合伙組織，或延長(zhǎng)基金的期限，解雇一般合伙人，投資項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估。一般要求有三分之二的有限合伙人同意，上述內(nèi)容變更才會(huì)有效。

一般合伙人負(fù)有無限責(zé)任，他們投入占風(fēng)險(xiǎn)資本1％左右的自有資金，但一般不用現(xiàn)金，主要是作為一種管理承諾和稅務(wù)優(yōu)惠上的考慮。一般合伙人參與投資收益的分配，一般可拿到所有投資收益的20％，另外80％屬于有限合伙人的投資回報(bào)。通常要在風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)生了最低的投資收益率（至少是保本）之后，一般合伙人才能兌現(xiàn)這20％的投資回報(bào)。

一般合伙人必須定期向有限合伙人報(bào)告所投資企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資產(chǎn)價(jià)值變化，至少每年舉行一次一般合伙人、有限合伙人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的三方聯(lián)席會(huì)議。由有限合伙人或他們的代表組成的咨詢委員會(huì)主要提供技術(shù)評(píng)估服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，因?yàn)檫@是影響到最后投資者所獲利潤(rùn)的關(guān)鍵。

契約同時(shí)還規(guī)定一般合伙人不能在風(fēng)險(xiǎn)基金之外用自己的資金去投資該基金所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或從企業(yè)獲得股票；追加募集的同名基金不能投放于一般合伙人先前所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以防止他們?yōu)榻鉀Q已投資企業(yè)的虧損而盲目追加投資；一般合伙人必須在用完一定比例的前期基金（如5％左右），才能再次募集下一輪基金。

上述契約條款所構(gòu)造的激勵(lì)與約束機(jī)制，既分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，又在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問題，誘使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，使雙方福利同時(shí)趨于最大化。

二、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的第二重與財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些項(xiàng)目多為高新技術(shù)，也可能是滿足市場(chǎng)需求的更新?lián)Q代的產(chǎn)品和技術(shù)、新開放的行業(yè)、新的經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式等等。在信息社會(huì)，推動(dòng)知識(shí)型企業(yè)發(fā)展的基本力量既不是產(chǎn)品，也不是市場(chǎng)，而是個(gè)性化的客戶需求。就連IBM這樣的跨國(guó)大企業(yè)也宣稱自己不屬于制造業(yè)，而是提供全面服務(wù)的公司。從出售產(chǎn)品，到出售服務(wù)，最后爭(zhēng)取成為規(guī)則制定者，是大企業(yè)集團(tuán)夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。

前面已經(jīng)提到，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，創(chuàng)業(yè)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求貨幣收入的最大化，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中往往通過經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃（ExecutiveStockOptionsPlan）來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也追求一種領(lǐng)導(dǎo)自己企業(yè)的成就感，體現(xiàn)了雙因素（經(jīng)濟(jì)因素和心理因素）激勵(lì)效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)投資就是把寶押在創(chuàng)業(yè)者及經(jīng)理人身上，對(duì)打算介入的“種子公司”的經(jīng)理人和管理隊(duì)伍素質(zhì)反復(fù)打量、嚴(yán)格遵選，“一個(gè)公司最大的資產(chǎn)不是它的經(jīng)營(yíng)思想，而是站在它身后的人，包括自絡(luò)在內(nèi)的現(xiàn)代技術(shù)永遠(yuǎn)是一種工具，而管理永遠(yuǎn)是一切工具的駕馭者”（Amadeus投資公司AutonRichard），風(fēng)險(xiǎn)資本家如果擁有一支優(yōu)秀的管理隊(duì)伍，投資者甚至愿意給他下跪，而沒有這些條件，他轉(zhuǎn)身就走。

美國(guó)IDG國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)總裁麥戈文在《國(guó)際資本眼中的因特網(wǎng)投資》報(bào)告中，提出風(fēng)險(xiǎn)資本選擇投資項(xiàng)目的三條標(biāo)準(zhǔn)：成長(zhǎng)速度快、有望成為行業(yè)排頭兵、有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)。最重要的是第三條，同時(shí)，他認(rèn)為當(dāng)前國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)有四大風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法制風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。其中，管理風(fēng)險(xiǎn)就是指中國(guó)缺乏高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，創(chuàng)業(yè)管理滯后。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)仍然存在人問題，風(fēng)險(xiǎn)資本家（委托人）和創(chuàng)業(yè)者（人）雙方利益的平衡機(jī)制同樣是通過簽訂契約來構(gòu)造的。在投資契約中，確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這一類復(fù)合式證券作為融資工具。風(fēng)險(xiǎn)資本家名義上是一個(gè)非執(zhí)行董事，但他是最有影響力的董事，他注重與企業(yè)建立合作伙伴關(guān)系，他的專長(zhǎng)和經(jīng)驗(yàn)使他完全有能力（也完全有必要）控制企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展過程充分了解，有效地降低因信息不對(duì)稱而造成的人風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)換代先股的風(fēng)險(xiǎn)資本家也可以擁有普通股表決權(quán)，相當(dāng)于優(yōu)先股已經(jīng)提前轉(zhuǎn)換為普通股，并且由于利益的捆綁，不會(huì)出現(xiàn)“用腳投票”的退出現(xiàn)象。這是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與一般股份有限公司的重大區(qū)別。“混合經(jīng)濟(jì)”概念的使用與擴(kuò)散，是二十世紀(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)思想史的巨大貢獻(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際上是一種混合式或邊緣式的股份有限公司。

投資合同確保風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，并分享風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來盈利的預(yù)測(cè)，來決定各自所占的股份；并根據(jù)轉(zhuǎn)換比例來調(diào)整雙方所持有的股份，還與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。這個(gè)轉(zhuǎn)換比例是動(dòng)態(tài)的，可以隨風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度而調(diào)整，這是對(duì)不完全契約的一種修正，是協(xié)調(diào)雙方財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，起到了控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者和激勵(lì)管理層等作用。事實(shí)上，這種對(duì)未來成長(zhǎng)性的預(yù)期將比已經(jīng)明晰的股權(quán)更具有激勵(lì)作用。在受讓資本權(quán)益的分配上采取建立于資產(chǎn)增量基礎(chǔ)上的“經(jīng)營(yíng)者基金”模式，利用經(jīng)營(yíng)者自身創(chuàng)造的效益，通過再投入生產(chǎn)的價(jià)值來激勵(lì)分配。經(jīng)營(yíng)者基金不是簡(jiǎn)單的股權(quán)量化，而是一種動(dòng)態(tài)的股權(quán)分配與管理方式，經(jīng)營(yíng)者為公司創(chuàng)造更多效益才能為自己爭(zhēng)取更多的股份和利益，其效果就是讓經(jīng)營(yíng)者永不滿足。經(jīng)營(yíng)者基金突破了傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)制度改革中普遍把資產(chǎn)量化，建立存量基礎(chǔ)上的做法，而是把分配建立在增量的基礎(chǔ)上，也就是在保證公司資產(chǎn)保值增值的前提下，將增量部分資產(chǎn)按比例分成，并以此來達(dá)到持久地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、凝聚人力資源的目的。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資及其啟示

現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中，個(gè)人價(jià)值最終是通過對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有來體現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金注入有99％來自投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家僅以1％的資金承諾便可獲得20％的收益分配權(quán)，這付高比例利潤(rùn)分成的“金手銬”，表明風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)投資公司中有直接的重大經(jīng)濟(jì)利益。特別值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)資本家參與收益分配所憑借的要素就是其私有股權(quán)化的智力資本，從“資本雇傭勞動(dòng)”到“智力勞動(dòng)雇傭資本”，既是人類社會(huì)物質(zhì)文明發(fā)展的一個(gè)巨大進(jìn)步，也是人類精神自由發(fā)展的歷史性突破。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是投資于人（People）而不是投資于證券（Paper）。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公司價(jià)值的創(chuàng)造主要體現(xiàn)在知識(shí)及其創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的資本運(yùn)作時(shí)代將逐步成為歷史。如果說知識(shí)代表了過去和現(xiàn)在，創(chuàng)新則意味著未來。盡管契約中有苛刻的約束條件，優(yōu)秀而充滿自信的風(fēng)險(xiǎn)資本家，還是愿意接受這種固定期限的合伙制基金與投資業(yè)績(jī)掛鉤的高額利潤(rùn)分成措施。

企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷。從世界立法趨勢(shì)來看，為了適應(yīng)高效快捷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作節(jié)奏，降低民事主體的交易成本，很多國(guó)家都盡可能多地賦予民事主體以法人資格。英美法系國(guó)家在法人與非法人的民事權(quán)利認(rèn)定上，更是沒有太大差異。

從監(jiān)管的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般資本金較普通合伙制企業(yè)要大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響也較大，各國(guó)通常將其作為金融機(jī)構(gòu)來對(duì)待，由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管。正因?yàn)榉蓪?duì)法人的監(jiān)管比對(duì)非法人的監(jiān)管要嚴(yán)格和有效，所以也應(yīng)適時(shí)賦予有限合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以法人資格。只有當(dāng)具備法人資格的有限合伙制成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的主流形式，各類資金才能在有效的公司治理結(jié)構(gòu)下規(guī)范運(yùn)作，民間資金才能真正進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資并不僅僅局限于高科技領(lǐng)域，在成熟產(chǎn)業(yè)推行高附加值的服務(wù)化經(jīng)營(yíng)方面，在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代方面，也具有廣闊的應(yīng)用前景，這一認(rèn)識(shí)對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、西部大開發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。朱總理在“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要的報(bào)告”中指出：要“高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，“通過自主創(chuàng)新和引進(jìn)技術(shù)，加快對(duì)推動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)的共性技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和配套技術(shù)的開發(fā)”，“通過上市、兼并、聯(lián)合、重組等形式，在主要行業(yè)形成若干擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，使之成為調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)升級(jí)的骨干和依托”

例如，成立于2000年6月的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，是由深圳鼎尊投資有限公司、東北高速公路股份有限公司、國(guó)通證券有限責(zé)任公司、上海港機(jī)股份有限公司和西安交大開元科技股份有限公司五家股東投資3.35億元人民幣組建的。鑒于目前中國(guó)的《公司法》中沒有明確有限合伙制這一公司組織形式，而且有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的道德風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁。急功近利，因此該公司從成立伊始，就考慮了如何控制人風(fēng)險(xiǎn)，采取了準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。

具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿足項(xiàng)目才能獲得通過。

（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；

（2）在投資決策通過后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；

（3）向全公司進(jìn)行公開募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，目前是要求三個(gè)人或三人以上；

（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。

內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。

項(xiàng)目合伙制實(shí)際上是一種內(nèi)部控制和激勵(lì)制度，對(duì)于解決人問題是有效的。在我國(guó)目前有限合伙制沒有被法律認(rèn)可的情況下，試行項(xiàng)目合伙制，在某種程度上代表了現(xiàn)階段我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式的發(fā)展方向，具有重大的理論創(chuàng)新和制度創(chuàng)新意義。

上述分析表明，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中產(chǎn)權(quán)關(guān)系的發(fā)展出現(xiàn)了有趣的現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)資本家持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股并參與管理，使得所有者管理者化；創(chuàng)業(yè)者（代表管理層）從事經(jīng)營(yíng)并擁有經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃，使得管理者所有者化。有效的公司治理結(jié)構(gòu)最根本的要求，就是剩余索取權(quán)和控制權(quán)（投票權(quán)）應(yīng)當(dāng)盡可能對(duì)應(yīng)，即擁有剩余索取權(quán)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人應(yīng)當(dāng)擁有控制權(quán)；或者反之，擁有控制權(quán)的人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！傲畠r(jià)的投票權(quán)”會(huì)使得不稱職的經(jīng)理更有可能控制企業(yè)。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，剩余索取權(quán)與控制權(quán)得到恰當(dāng)?shù)钠ヅ?，各?dú)立經(jīng)濟(jì)利益主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)呈現(xiàn)趨同效應(yīng)。如同橋牌比賽中的交叉將吃局面，極大地提高了雙方協(xié)同作戰(zhàn)的效率。

以長(zhǎng)期持股、股權(quán)集中、智力資本股權(quán)化為特征的風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)機(jī)制，在推動(dòng)多元財(cái)務(wù)主體利益目標(biāo)趨同的進(jìn)程中發(fā)揮著重大作用，在一定意義上代表了資本市場(chǎng)的變革方向。

[摘要]在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于推動(dòng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。本文主要分析風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的雙重關(guān)系，探討投資者、風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者之間財(cái)務(wù)目標(biāo)的協(xié)調(diào)方法，研究西方風(fēng)險(xiǎn)投資及其對(duì)我國(guó)的啟示。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險(xiǎn)投資；；財(cái)務(wù)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資體系通常涉及投資者（Investor）、風(fēng)險(xiǎn)資本家（VentureCapitalist）、創(chuàng)業(yè)者（Inventor）三方參與者，他們是相互獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，通過風(fēng)險(xiǎn)資本這一樞紐，構(gòu)成了雙重委托的關(guān)系。如圖1所示。

風(fēng)險(xiǎn)資本從資本供應(yīng)者——投資者，流向資金運(yùn)作者——風(fēng)險(xiǎn)資本家（風(fēng)險(xiǎn)投資公司），經(jīng)過后者的篩選決策，再流向資金使用者——風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（創(chuàng)業(yè)者）。通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資本得到價(jià)值增值，再流至風(fēng)險(xiǎn)投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資公司將收益回饋給投資者。風(fēng)險(xiǎn)資本周而復(fù)始的循環(huán)，形成了風(fēng)險(xiǎn)資本的周轉(zhuǎn)。

一、風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)投資者的首重及其財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的投資者，往往是擁有長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者，如養(yǎng)老退休基金、保險(xiǎn)公司、銀行信托基金、投資基金等，此外還有少數(shù)富有的個(gè)人和家庭。在美國(guó)，養(yǎng)老退休基金是最大的風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。投資于這一行業(yè)需要非同尋常的勇氣、耐心和專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，廣大中小散戶由于認(rèn)識(shí)上的原因，而且缺乏承受高風(fēng)險(xiǎn)的能力，一般只投資于證券，而不會(huì)冒險(xiǎn)涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。

風(fēng)險(xiǎn)資本家大都來自工商企業(yè)和金融界的精英，并擁有良好的業(yè)界關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，他們最大的本錢莫過于自己的行業(yè)信譽(yù)和資歷，這與他們所能募集的資金數(shù)額是正相關(guān)的?！皩?duì)那些具有高能力而且其能力已經(jīng)通過以前的成功得以展示的人們來說，當(dāng)他們想擴(kuò)張其經(jīng)營(yíng)時(shí)，會(huì)較少地受到個(gè)人財(cái)富稟賦的制約”（張維迎，1995）。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本家還具備相當(dāng)專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，從而，在選擇和評(píng)估投資項(xiàng)目、組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、物色職業(yè)經(jīng)理人時(shí)游刃有余。通過預(yù)期的研究和背景審核的幫助，風(fēng)險(xiǎn)資本家利用其專業(yè)人員來評(píng)估投資的前景，但是，與成功投資項(xiàng)目相關(guān)的因素太復(fù)雜，而且多為主觀上的判斷，這些判斷包括所提供的經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍的質(zhì)量，再加上風(fēng)險(xiǎn)資本家先前對(duì)此行業(yè)的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，有時(shí)甚至只是“勇敢的直覺”。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資更多的像是一門藝術(shù)，而不是科學(xué)。

投資者與風(fēng)險(xiǎn)資本家形成了風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第一重委托關(guān)系。這種關(guān)系的契約化載體就是風(fēng)險(xiǎn)投資公司。隨之而來的便是由于不確定性。信息不對(duì)稱、交易費(fèi)用而引起的人問題。不論是事前的逆向選擇，還是事后的道德風(fēng)險(xiǎn)，其外在表現(xiàn)最終都?xì)w結(jié)為財(cái)務(wù)目標(biāo)的沖突。投資者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是預(yù)期投資回報(bào)最大化，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，最終獲得最大化聲譽(yù)和個(gè)人收益。那么，風(fēng)險(xiǎn)投資公司采取什么樣的產(chǎn)權(quán)組織形式，如何構(gòu)造委托人與人之間的契約關(guān)系，才能有效地克服人問題，降低成本呢？

“一種能夠提供個(gè)人刺激的有效的制度是使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決定性因素，有效率的組織需要在制度上作出安排和確立所有權(quán)，以便造成一種刺激，將個(gè)人的經(jīng)濟(jì)努力變成私人收益率接近社會(huì)收益率的活動(dòng)”（道格拉斯。諾斯，1989）。在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的制度安排和產(chǎn)權(quán)設(shè)計(jì)，其效率性集中表現(xiàn)為各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)，也就是“私人收益率接近社會(huì)收益率”的微觀表現(xiàn)過程。換言之，需要建立能夠促使各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，有限合伙人公司（VentureCapitallimitedPartnership）是最有效率的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的組織形式。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)組織形式中，有限合伙人公司占80％以上。在這個(gè)制度下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（風(fēng)險(xiǎn)資本），投資者是有限合伙人（LimitedPartner），風(fēng)險(xiǎn)資本家是一般合伙人（GeneralPartner），雙方通過簽訂契約來組建風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

有限合伙人只對(duì)所投入資金負(fù)有限責(zé)任，不能參與風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作，但對(duì)一些重要事項(xiàng)亦有表決權(quán)，如合伙人契約的修改，在期滿前解散有限合伙組織，或延長(zhǎng)基金的期限，解雇一般合伙人，投資項(xiàng)目的資產(chǎn)評(píng)估。一般要求有三分之二的有限合伙人同意，上述內(nèi)容變更才會(huì)有效。

一般合伙人負(fù)有無限責(zé)任，他們投入占風(fēng)險(xiǎn)資本1％左右的自有資金，但一般不用現(xiàn)金，主要是作為一種管理承諾和稅務(wù)優(yōu)惠上的考慮。一般合伙人參與投資收益的分配，一般可拿到所有投資收益的20％，另外80％屬于有限合伙人的投資回報(bào)。通常要在風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)生了最低的投資收益率（至少是保本）之后，一般合伙人才能兌現(xiàn)這20％的投資回報(bào)。

一般合伙人必須定期向有限合伙人報(bào)告所投資企業(yè)的業(yè)務(wù)進(jìn)展和資產(chǎn)價(jià)值變化，至少每年舉行一次一般合伙人、有限合伙人和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理層的三方聯(lián)席會(huì)議。由有限合伙人或他們的代表組成的咨詢委員會(huì)主要提供技術(shù)評(píng)估服務(wù)，如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估，因?yàn)檫@是影響到最后投資者所獲利潤(rùn)的關(guān)鍵。

契約同時(shí)還規(guī)定一般合伙人不能在風(fēng)險(xiǎn)基金之外用自己的資金去投資該基金所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，或從企業(yè)獲得股票；追加募集的同名基金不能投放于一般合伙人先前所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以防止他們?yōu)榻鉀Q已投資企業(yè)的虧損而盲目追加投資；一般合伙人必須在用完一定比例的前期基金（如5％左右），才能再次募集下一輪基金。

上述契約條款所構(gòu)造的激勵(lì)與約束機(jī)制，既分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，又在一定程度上克服了風(fēng)險(xiǎn)資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問題，誘使人從自己利益出發(fā)，選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)，使雙方福利同時(shí)趨于最大化。

二、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的第二重與財(cái)務(wù)目標(biāo)的趨同效應(yīng)

創(chuàng)業(yè)者以其新點(diǎn)子、新思想、新項(xiàng)目，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本家的資金和管理經(jīng)驗(yàn)的需求，兩者結(jié)合的產(chǎn)物就是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并且形成風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的第二重委托關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)資本家（及其風(fēng)險(xiǎn)投資公司）作為投資中介，按照能否帶來高投資回報(bào)這一根本標(biāo)準(zhǔn)，選擇具有高成長(zhǎng)性（良好市場(chǎng)前景）的項(xiàng)目進(jìn)行融資、投資，組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些項(xiàng)目多為高新技術(shù)，也可能是滿足市場(chǎng)需求的更新?lián)Q代的產(chǎn)品和技術(shù)、新開放的行業(yè)、新的經(jīng)營(yíng)服務(wù)方式等等。在信息社會(huì)，推動(dòng)知識(shí)型企業(yè)發(fā)展的基本力量既不是產(chǎn)品，也不是市場(chǎng)，而是個(gè)性化的客戶需求。就連IBM這樣的跨國(guó)大企業(yè)也宣稱自己不屬于制造業(yè)，而是提供全面服務(wù)的公司。從出售產(chǎn)品，到出售服務(wù)，最后爭(zhēng)取成為規(guī)則制定者，是大企業(yè)集團(tuán)夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。

前面已經(jīng)提到，風(fēng)險(xiǎn)資本家的財(cái)務(wù)目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最大化，創(chuàng)業(yè)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求貨幣收入的最大化，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中往往通過經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃（ExecutiveStockOptionsPlan）來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也追求一種領(lǐng)導(dǎo)自己企業(yè)的成就感，體現(xiàn)了雙因素（經(jīng)濟(jì)因素和心理因素）激勵(lì)效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)投資就是把寶押在創(chuàng)業(yè)者及經(jīng)理人身上，對(duì)打算介入的“種子公司”的經(jīng)理人和管理隊(duì)伍素質(zhì)反復(fù)打量、嚴(yán)格遵選，“一個(gè)公司最大的資產(chǎn)不是它的經(jīng)營(yíng)思想，而是站在它身后的人，包括自絡(luò)在內(nèi)的現(xiàn)代技術(shù)永遠(yuǎn)是一種工具，而管理永遠(yuǎn)是一切工具的駕馭者”（Amadeus投資公司AutonRichard），風(fēng)險(xiǎn)資本家如果擁有一支優(yōu)秀的管理隊(duì)伍，投資者甚至愿意給他下跪，而沒有這些條件，他轉(zhuǎn)身就走。

美國(guó)IDG國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)總裁麥戈文在《國(guó)際資本眼中的因特網(wǎng)投資》報(bào)告中，提出風(fēng)險(xiǎn)資本選擇投資項(xiàng)目的三條標(biāo)準(zhǔn)：成長(zhǎng)速度快、有望成為行業(yè)排頭兵、有一個(gè)好的管理團(tuán)隊(duì)。最重要的是第三條，同時(shí)，他認(rèn)為當(dāng)前國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)有四大風(fēng)險(xiǎn)：管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法制風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)。其中，管理風(fēng)險(xiǎn)就是指中國(guó)缺乏高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，創(chuàng)業(yè)管理滯后。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)仍然存在人問題，風(fēng)險(xiǎn)資本家（委托人）和創(chuàng)業(yè)者（人）雙方利益的平衡機(jī)制同樣是通過簽訂契約來構(gòu)造的。在投資契約中，確定可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這一類復(fù)合式證券作為融資工具。風(fēng)險(xiǎn)資本家名義上是一個(gè)非執(zhí)行董事，但他是最有影響力的董事，他注重與企業(yè)建立合作伙伴關(guān)系，他的專長(zhǎng)和經(jīng)驗(yàn)使他完全有能力（也完全有必要）控制企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展過程充分了解，有效地降低因信息不對(duì)稱而造成的人風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)換代先股的風(fēng)險(xiǎn)資本家也可以擁有普通股表決權(quán)，相當(dāng)于優(yōu)先股已經(jīng)提前轉(zhuǎn)換為普通股，并且由于利益的捆綁，不會(huì)出現(xiàn)“用腳投票”的退出現(xiàn)象。這是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與一般股份有限公司的重大區(qū)別?！盎旌辖?jīng)濟(jì)”概念的使用與擴(kuò)散，是二十世紀(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)思想史的巨大貢獻(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)際上是一種混合式或邊緣式的股份有限公司。

投資合同確保風(fēng)險(xiǎn)資本家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理，并分享風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本家與創(chuàng)業(yè)者通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來盈利的預(yù)測(cè)，來決定各自所占的股份；并根據(jù)轉(zhuǎn)換比例來調(diào)整雙方所持有的股份，還與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤。這個(gè)轉(zhuǎn)換比例是動(dòng)態(tài)的，可以隨風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)盈利目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度而調(diào)整，這是對(duì)不完全契約的一種修正，是協(xié)調(diào)雙方財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，起到了控制風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者和激勵(lì)管理層等作用。事實(shí)上，這種對(duì)未來成長(zhǎng)性的預(yù)期將比已經(jīng)明晰的股權(quán)更具有激勵(lì)作用。在受讓資本權(quán)益的分配上采取建立于資產(chǎn)增量基礎(chǔ)上的“經(jīng)營(yíng)者基金”模式，利用經(jīng)營(yíng)者自身創(chuàng)造的效益，通過再投入生產(chǎn)的價(jià)值來激勵(lì)分配。經(jīng)營(yíng)者基金不是簡(jiǎn)單的股權(quán)量化，而是一種動(dòng)態(tài)的股權(quán)分配與管理方式，經(jīng)營(yíng)者為公司創(chuàng)造更多效益才能為自己爭(zhēng)取更多的股份和利益，其效果就是讓經(jīng)營(yíng)者永不滿足。經(jīng)營(yíng)者基金突破了傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)制度改革中普遍把資產(chǎn)量化，建立存量基礎(chǔ)上的做法，而是把分配建立在增量的基礎(chǔ)上，也就是在保證公司資產(chǎn)保值增值的前提下，將增量部分資產(chǎn)按比例分成，并以此來達(dá)到持久地激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、凝聚人力資源的目的。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資及其啟示

現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中，個(gè)人價(jià)值最終是通過對(duì)財(cái)產(chǎn)的占有來體現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金注入有99％來自投資者，風(fēng)險(xiǎn)資本家僅以1％的資金承諾便可獲得20％的收益分配權(quán)，這付高比例利潤(rùn)分成的“金手銬”，表明風(fēng)險(xiǎn)資本家在風(fēng)險(xiǎn)投資公司中有直接的重大經(jīng)濟(jì)利益。特別值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)資本家參與收益分配所憑借的要素就是其私有股權(quán)化的智力資本，從“資本雇傭勞動(dòng)”到“智力勞動(dòng)雇傭資本”，既是人類社會(huì)物質(zhì)文明發(fā)展的一個(gè)巨大進(jìn)步，也是人類精神自由發(fā)展的歷史性突破。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)是投資于人（People）而不是投資于證券（Paper）。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，公司價(jià)值的創(chuàng)造主要體現(xiàn)在知識(shí)及其創(chuàng)新方面，傳統(tǒng)的資本運(yùn)作時(shí)代將逐步成為歷史。如果說知識(shí)代表了過去和現(xiàn)在，創(chuàng)新則意味著未來。盡管契約中有苛刻的約束條件，優(yōu)秀而充滿自信的風(fēng)險(xiǎn)資本家，還是愿意接受這種固定期限的合伙制基金與投資業(yè)績(jī)掛鉤的高額利潤(rùn)分成措施。

企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中將激勵(lì)機(jī)制、約束機(jī)制完美結(jié)合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國(guó)，有限合伙制企業(yè)尚不具有法人資格，這不能不說是我國(guó)企業(yè)組織制度上的重大缺陷。從世界立法趨勢(shì)來看，為了適應(yīng)高效快捷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作節(jié)奏，降低民事主體的交易成本，很多國(guó)家都盡可能多地賦予民事主體以法人資格。英美法系國(guó)家在法人與非法人的民事權(quán)利認(rèn)定上，更是沒有太大差異。

從監(jiān)管的角度看，風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般資本金較普通合伙制企業(yè)要大，業(yè)務(wù)復(fù)雜，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響也較大，各國(guó)通常將其作為金融機(jī)構(gòu)來對(duì)待，由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管。正因?yàn)榉蓪?duì)法人的監(jiān)管比對(duì)非法人的監(jiān)管要嚴(yán)格和有效，所以也應(yīng)適時(shí)賦予有限合伙人的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以法人資格。只有當(dāng)具備法人資格的有限合伙制成為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的主流形式，各類資金才能在有效的公司治理結(jié)構(gòu)下規(guī)范運(yùn)作，民間資金才能真正進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)投資并不僅僅局限于高科技領(lǐng)域，在成熟產(chǎn)業(yè)推行高附加值的服務(wù)化經(jīng)營(yíng)方面，在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代方面，也具有廣闊的應(yīng)用前景，這一認(rèn)識(shí)對(duì)于我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、西部大開發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。朱總理在“國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃綱要的報(bào)告”中指出：要“高新技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，“通過自主創(chuàng)新和引進(jìn)技術(shù)，加快對(duì)推動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)的共性技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)和配套技術(shù)的開發(fā)”，“通過上市、兼并、聯(lián)合、重組等形式，在主要行業(yè)形成若干擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、主業(yè)突出、核心能力強(qiáng)的大公司和企業(yè)集團(tuán)，使之成為調(diào)整結(jié)構(gòu)、促進(jìn)升級(jí)的骨干和依托”。

例如，成立于2000年6月的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，是由深圳鼎尊投資有限公司、東北高速公路股份有限公司、國(guó)通證券有限責(zé)任公司、上海港機(jī)股份有限公司和西安交大開元科技股份有限公司五家股東投資3.35億元人民幣組建的。鑒于目前中國(guó)的《公司法》中沒有明確有限合伙制這一公司組織形式，而且有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人來處理投資業(yè)務(wù)，依然要控制這一層面上的道德風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的激勵(lì)，以避免創(chuàng)業(yè)投資中的心態(tài)浮躁。急功近利，因此該公司從成立伊始，就考慮了如何控制人風(fēng)險(xiǎn)，采取了準(zhǔn)合伙制（項(xiàng)目合伙制或內(nèi)部募集制）的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式。

具體實(shí)施辦法如下：項(xiàng)目經(jīng)過必要的審查和評(píng)估程序準(zhǔn)備投資時(shí)進(jìn)行內(nèi)部募集，這個(gè)環(huán)節(jié)有四個(gè)必要條件，必須同時(shí)滿足項(xiàng)目才能獲得通過。

（1）項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員必須承諾，公司如果投資，項(xiàng)目經(jīng)理或項(xiàng)目小組成員也必須投資，而且根據(jù)項(xiàng)目的規(guī)模公司有一個(gè)基本投資額的要求；

（2）在投資決策通過后，決策人員中投贊成票者要有一個(gè)基本投資額；

（3）向全公司進(jìn)行公開募集，對(duì)投資的總?cè)藬?shù)有一個(gè)最低的基本要求，目前是要求三個(gè)人或三人以上；

（4）內(nèi)部募集投資總額必須達(dá)到一個(gè)基本投資額下限。

內(nèi)部募集后，員工與公司簽訂委托協(xié)議，說明各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和享有的權(quán)益，確認(rèn)投資自愿的原則。同時(shí)，公司將按照項(xiàng)目收入的一定比例提成，作為公司獎(jiǎng)金，其中的50％發(fā)給項(xiàng)目人員，體現(xiàn)提成業(yè)績(jī)向項(xiàng)目人員傾斜。

篇6

在烏拉圭回合協(xié)定中，包含了《與貿(mào)易有關(guān)的投資措施協(xié)定》（TRIMs協(xié)定）等涉及投資的規(guī)范。隨著WTO體制“與貿(mào)易有關(guān)”領(lǐng)域的不斷發(fā)展，繼投資成為“新加坡議題”之后，①發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)一步力主在WTO體制下開展多邊投資協(xié)定(MAI)的談判。在國(guó)際實(shí)踐中，WTO體制與國(guó)際投資法的連結(jié)點(diǎn)亦悄然發(fā)展。WTO體制與國(guó)際投資法的關(guān)系究竟如何，這個(gè)看似不言自明的問題變得模糊不清，值得國(guó)際法學(xué)界認(rèn)真關(guān)注和探討。

一、WTO體制與國(guó)際投資法在體制上的分立

（一）國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資是分立的兩種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

眾所周知，WTO體制調(diào)整國(guó)際貿(mào)易關(guān)系，國(guó)際投資法調(diào)整國(guó)際直接投資（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)際投資”）關(guān)系。在這個(gè)意義上，WTO體制與國(guó)際投資法的關(guān)系取決于國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的關(guān)系的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)。

一般認(rèn)為，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易是國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的兩種主要方式。兩者的基本區(qū)別在于：首先，從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)容看，國(guó)際投資指資本的跨國(guó)流動(dòng)，通常表現(xiàn)為一國(guó)私人（包括法人、自然人）在外國(guó)投資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，直接或間接地控制其投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易指貨物、服務(wù)或技術(shù)的跨國(guó)交易，通常表現(xiàn)為不同國(guó)家私人之間的貨物、服務(wù)或技術(shù)的交易。其次，從經(jīng)營(yíng)或交易時(shí)間看，國(guó)際投資一般是長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，在投資合同中規(guī)定經(jīng)營(yíng)期限（如20年）或未規(guī)定經(jīng)營(yíng)期限，意味著永續(xù)經(jīng)營(yíng)；而國(guó)際貿(mào)易則一般是短期或一次性的交易行為，在貿(mào)易合同中規(guī)定交易期限，取決于交易的標(biāo)的、環(huán)節(jié)等因素，在數(shù)日或數(shù)月內(nèi)完成交易。再次，從東道國(guó)的管制方式看，國(guó)際投資活動(dòng)經(jīng)歷準(zhǔn)入和經(jīng)營(yíng)兩個(gè)階段，涉及外資審批和投資措施等管制方式；而國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)通常只經(jīng)歷交易一個(gè)階段，一般涉及關(guān)稅和非關(guān)稅措施。

另一方面，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易又是緊密聯(lián)系的，有時(shí)甚至是相互交融的。從歷史上看，國(guó)際投資活動(dòng)是國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)的發(fā)展和延伸。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)實(shí)踐中，實(shí)物投資本身也是一種變相的國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)，而作為國(guó)際服務(wù)貿(mào)易形式之一的“商業(yè)存在”方式本身就是國(guó)際投資活動(dòng)?！?996年世界投資報(bào)告》認(rèn)為，國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易都是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的重要因素，對(duì)于提高各國(guó)的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)具有舉足輕重的影響。國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資日益緊密地聯(lián)系在一起，相互作用，互為因果，促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)一體化的深化。作為向國(guó)外市場(chǎng)交付商品和勞務(wù)的主要方式和國(guó)際化生產(chǎn)的主要因素，國(guó)際投資及有關(guān)政策日益影響國(guó)際貿(mào)易的規(guī)模與構(gòu)成，與此同時(shí)，國(guó)際貿(mào)易及有關(guān)政策也對(duì)國(guó)際投資的規(guī)模、流向和構(gòu)成產(chǎn)生重要的影響。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易既存在替代性的關(guān)系，也具有互補(bǔ)性的關(guān)系。《1996年世界投資報(bào)告》對(duì)不同行業(yè)的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系進(jìn)行了具體的分析，結(jié)論是，國(guó)際貿(mào)易最終必然導(dǎo)致國(guó)際投資，而國(guó)際投資將會(huì)帶來更多的國(guó)際貿(mào)易。國(guó)際貿(mào)易政策與國(guó)際投資政策的相互影響也是顯而易見的。高關(guān)稅的國(guó)際貿(mào)易政策可能促進(jìn)國(guó)際投資，而出口要求、外匯平衡的國(guó)際投資政策可能促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易。國(guó)際貿(mào)易自由化政策必然推動(dòng)國(guó)際投資自由化政策的發(fā)展。國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的融合和相互聯(lián)系要求進(jìn)行國(guó)家之間的政策協(xié)調(diào)以增強(qiáng)國(guó)際投資政策與國(guó)際貿(mào)易政策的一致性，避免政策效應(yīng)的相互抵觸或抵消，提高政策的有效性。反映在法律上，調(diào)整國(guó)際投資關(guān)系和調(diào)整國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的一些國(guó)內(nèi)法或國(guó)際法規(guī)范是相互滲透、相互作用的。

由上述可見，無論國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資如何緊密聯(lián)系，國(guó)際貿(mào)易政策與國(guó)際投資政策如何相互影響，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資畢竟是分立的兩種主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，國(guó)際貿(mào)易政策與國(guó)際投資政策畢竟是分立的兩種主要經(jīng)濟(jì)政策。這似可作為考察WTO體制與國(guó)際投資法的關(guān)系的基本出發(fā)點(diǎn)。

（二）WTO體制與國(guó)際投資法是分立的兩個(gè)體制

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)法體系中，以“顯著的經(jīng)濟(jì)特征”為標(biāo)準(zhǔn)，主要有國(guó)際貿(mào)易法、國(guó)際投資法、國(guó)際貨幣金融法、國(guó)際稅法和國(guó)際經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)議解決法等。所謂國(guó)際貿(mào)易法，指調(diào)整跨國(guó)貨物、服務(wù)和技術(shù)貿(mào)易關(guān)系的國(guó)際法規(guī)范和國(guó)內(nèi)法規(guī)范的總稱。其淵源首先是國(guó)際貿(mào)易協(xié)定，而WTO體制是當(dāng)前影響最大的國(guó)際貿(mào)易協(xié)定群。WTO體制屬于國(guó)際貿(mào)易法范疇，應(yīng)當(dāng)是沒有疑義的。

歷史上，GATY/WTO體制與國(guó)際投資法各自循其特定的方式發(fā)展。雖然，試圖調(diào)整國(guó)際投資的努力可追溯到1947年GATT成立之初和流產(chǎn)的國(guó)際貿(mào)易組織(ITO)，GATT作為《哈瓦那》和ITO的遺產(chǎn)繼承人，顯然與國(guó)際投資無關(guān)?；蛘吒鼫?zhǔn)確地說，GATT的管轄范圍并未擴(kuò)及東道國(guó)對(duì)外資準(zhǔn)入和外資經(jīng)營(yíng)所規(guī)定的條件。國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的分立，對(duì)脆弱的GATT是有益的。長(zhǎng)期以來，在東方國(guó)家與西方國(guó)家之間、南方國(guó)家與北方國(guó)家之間許多最基本的爭(zhēng)議問題，諸如東道國(guó)對(duì)外國(guó)投資者的責(zé)任、征收的法律后果、國(guó)際經(jīng)濟(jì)新秩序以及起草《跨國(guó)公司行為守則》等，GATT均置身事外。這些問題曾在聯(lián)合國(guó)大會(huì)及其下屬機(jī)構(gòu)、世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織以及旨在簽訂友好通商航海條約和雙邊投資條約(BITs)的談判中辯論，但從未發(fā)生于GATT。[1]94

就國(guó)際經(jīng)濟(jì)法體系而言，WTO體制屬國(guó)際貿(mào)易法，而國(guó)際貿(mào)易法與國(guó)際投資法分立，同樣作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的重要分支。兩者雖然不是涇渭分明，但具有基本的分界，互不隸屬。當(dāng)前，由于發(fā)達(dá)國(guó)家的強(qiáng)力推動(dòng)，WTO已涵蓋了“與貿(mào)易有關(guān)的投資措施”領(lǐng)域，WTO體制與國(guó)際投資法的涵蓋內(nèi)容也出現(xiàn)了一定程度的連結(jié)、重疊或交叉。然而，這并不能改變WTO體制與國(guó)際投資法兩種分立體制的基本分野。

二、WTO體制與國(guó)際投資法在內(nèi)容上的聯(lián)系

經(jīng)濟(jì)全球化的重要特征之一是，作為可獲得的投資和金融資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)集中的結(jié)果，各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家可選擇的范圍日益縮小。另一個(gè)重要特征是各國(guó)受外部力量驅(qū)動(dòng)作出其經(jīng)濟(jì)決策。得益于全球自由貿(mào)易的發(fā)達(dá)國(guó)家，控制了充足的政治和經(jīng)濟(jì)力量以確保推行其有關(guān)自由化、私有化和外國(guó)投資的政策。它們通過創(chuàng)設(shè)WTO等國(guó)際組織及其體制和有關(guān)投資的雙邊或區(qū)域性條約來達(dá)到其目的。[2]83

發(fā)達(dá)國(guó)家將投資議題納入GATT/WTO體制的企圖由來已久。早在1982年12月GATT部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，美國(guó)作為主要倡議者，首次提出了將投資議題納入GATT體制的建議。由于歐共體成員和發(fā)展中國(guó)家反對(duì)，該提議被取消。在烏拉圭回合中，在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的強(qiáng)力推動(dòng)下，產(chǎn)生了TRIMs協(xié)定等涉及投資的規(guī)范。隨著WTO體制“與貿(mào)易有關(guān)”領(lǐng)域的不斷擴(kuò)張，投資已然成為WTO體制下多邊貿(mào)易談判的議題之一。WTO體制與國(guó)際投資法的涵蓋內(nèi)容出現(xiàn)了一定程度的連結(jié)、重疊或交叉。

烏拉圭回合的成果涉及投資的主要規(guī)范包括TRIMs協(xié)定，《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》(GATS)和《與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定》（TRIPS協(xié)定）。其中，GATS和TRIPS協(xié)定只是部分內(nèi)容涉及國(guó)際投資。GATS中涉及國(guó)際投資的主要內(nèi)容是，“商業(yè)存在”作為服務(wù)提供方式，本身也是一種投資方式。而TRIPS協(xié)定通過對(duì)“與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的保護(hù)而與國(guó)際投資密切相關(guān)。與貿(mào)易有關(guān)的投資措施(TRIMs)問題，則直接涉及各國(guó)外資法的“履行要求”。TRIMs協(xié)定專門調(diào)整各成員的TRIMs，是WTO體制與國(guó)際投資法重疊的最典型實(shí)例。顧名思義，TRIMs協(xié)定是規(guī)范TRIMs的協(xié)定，不是一個(gè)有關(guān)投資的綜合性多邊法律框架，比之OECD主導(dǎo)的《多邊投資協(xié)定》(MAI)和各國(guó)普遍接受的BITs，其適用范圍極為有限，只能視為朝向有關(guān)投資的多邊管制框架邁出的一小步。[3]116-117

WTO成立之后，WTO體制有關(guān)投資議題有兩個(gè)重要的發(fā)展。其一是根據(jù)1996年WTO《新加坡部長(zhǎng)理事會(huì)宣言》第20節(jié)設(shè)立了“貿(mào)易與投資關(guān)系工作組”(WGTI)，專門研討貿(mào)易與投資的關(guān)系。在該會(huì)議上達(dá)成的決議是，WTO應(yīng)研究貿(mào)易與投資之間的關(guān)系，由WGTI開展專門研究。其研討范圍限于WTO成員提出的同“貿(mào)易與投資的關(guān)系”相關(guān)的議題。其研討工作雖然不具有立法或立法建議的性質(zhì)，只是一種啟發(fā)性、指導(dǎo)性工作，但反映了WTO體制內(nèi)對(duì)“貿(mào)易與投資的關(guān)系”的持續(xù)關(guān)注。[4]98-105同時(shí)，也反映了WTO力圖將投資議題納入其制度性安排的趨向。

第二個(gè)重要發(fā)展體現(xiàn)于WTO《多哈部長(zhǎng)理事會(huì)宣言》有關(guān)投資的內(nèi)容。WTO成員同意多哈回合有關(guān)貿(mào)易與投資關(guān)系的討論集中于澄清范圍與定義、透明度、非歧視、基于GATS型“積極清單”(positivelist)的設(shè)立前承諾、發(fā)展的規(guī)定、例外與收支平衡的保障以及協(xié)商與成員之間爭(zhēng)議的解決。在該框架中沒有BITs等傳統(tǒng)國(guó)際投資條約包含的重要問題，如給予外國(guó)投資者的保護(hù)性待遇、貨幣轉(zhuǎn)移、針對(duì)征收的保護(hù)以及外國(guó)投資者與東道國(guó)之間爭(zhēng)議的解決。該宣言未規(guī)定傳統(tǒng)國(guó)際投資條約有關(guān)投資保護(hù)、促進(jìn)和自由化的宗旨，而是強(qiáng)調(diào)其他新目標(biāo)，即“任何框架應(yīng)以平衡的方式反映母國(guó)和東道國(guó)利益，并適當(dāng)考慮東道國(guó)政府的發(fā)展政策和目標(biāo)以及它們?yōu)楣怖娴墓苤茩?quán)利”。上述新目標(biāo)涉及的三個(gè)因素值得注意：一是促進(jìn)的利益限于國(guó)家利益，而未提及私人投資者的利益；二是適當(dāng)考慮的國(guó)家利益主要是東道國(guó)的利益，而不是投資者母國(guó)的利益；三是堅(jiān)持“管制權(quán)利”意味著界定外資財(cái)產(chǎn)權(quán)利與東道國(guó)管制外資的權(quán)利是WTO多哈回合有關(guān)投資議題談判的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。[5]86

顯然，目前WTO體制的投資議題仍然限于“與貿(mào)易有關(guān)”的領(lǐng)域，不能等同于BITs等傳統(tǒng)國(guó)際投資條約或MAI，兩者不能混淆。需要特別引起警惕的是，在WTO體制中，發(fā)達(dá)國(guó)家看來是采取“步步為營(yíng)”和“得隴望蜀”的策略，從投資議題的談判談起，一俟時(shí)機(jī)成熟即轉(zhuǎn)為NAI談判。

應(yīng)當(dāng)指出，在貿(mào)易談判中涉及投資，并非GATT/WTO的獨(dú)創(chuàng)。一些涉及投資的多邊經(jīng)濟(jì)協(xié)定，如《北美自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定》(NAFTA)和《能源條約》等都是在多邊貿(mào)易談判中產(chǎn)生的。其原因是，在多邊經(jīng)濟(jì)談判中將貿(mào)易與投資問題相聯(lián)系，提供了支撐條約談判的寬廣的交易基礎(chǔ)，這是單純的多邊投資談判無法企及的談判方式。這是基于貿(mào)易的投資談判方式。特別是，發(fā)展中國(guó)家為增加其在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的貿(mào)易量，將導(dǎo)致它們對(duì)外資采取更自由的保護(hù)性政策。不僅如此，從談判理論的觀點(diǎn)看，在多邊談判中涉及的問題越多，當(dāng)事方就可能設(shè)計(jì)越多的協(xié)調(diào)點(diǎn)(trade-offs)。而當(dāng)事方擁有越多的協(xié)調(diào)點(diǎn)，就越可能發(fā)現(xiàn)達(dá)成協(xié)議的基礎(chǔ)。[5]87

三、WTO體制連結(jié)國(guó)際投資及其規(guī)范的新動(dòng)向

近年來，在發(fā)達(dá)國(guó)家的推動(dòng)下，WTO體制的基本原則、規(guī)則及其相關(guān)案例與國(guó)際投資活動(dòng)和國(guó)際投資法各種淵源正在形成新的連結(jié)點(diǎn)，將對(duì)WTO體制與國(guó)際投資法的關(guān)系產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。這一新的發(fā)展動(dòng)向值得密切關(guān)注和跟蹤研究。

（一）WTO基本原則對(duì)國(guó)際投資活動(dòng)的適用問題

WTO基本原則指WTO成員普遍接受的調(diào)整相互之間貿(mào)易關(guān)系的最基本的法律原則。WTO基本原則是在GATT基本原則的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，主要來自歷次多邊貿(mào)易談判，特別是烏拉圭回合談判達(dá)成的一系列協(xié)定。關(guān)于WTO基本原則，學(xué)界有不同的見解。多數(shù)學(xué)者基于WTO是GATT的繼承和發(fā)展的認(rèn)識(shí)，將GATT基本原則作為WTO基本原則。②少數(shù)學(xué)者強(qiáng)調(diào)WTO基本原則的普遍適用性，認(rèn)為在《WTO協(xié)定》中明文規(guī)定并普遍適用于WTO各個(gè)領(lǐng)域的最惠國(guó)待遇原則、國(guó)民待遇原則和透明度原則是WTO體制的三項(xiàng)最基本原則。[6]19盡管對(duì)WTO基本原則見仁見智，貿(mào)易自由化原則、非歧視原則是學(xué)者普遍認(rèn)同的。

WTO貿(mào)易自由化原則包含了市場(chǎng)準(zhǔn)入、關(guān)稅減讓和取消數(shù)量限制等內(nèi)容。鑒于前述國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易的基本區(qū)別，不能簡(jiǎn)單地援引WTO的貿(mào)易自由化原則，推而廣之，主張國(guó)際投資自由化。國(guó)際投資因涉及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)要害或敏感部門，加之長(zhǎng)期性質(zhì)，可能在更大程度上涉及國(guó)家問題。鑒此，各國(guó)對(duì)外國(guó)投資的準(zhǔn)入，一般保持和行使充分的管轄權(quán)。對(duì)廣大發(fā)展中國(guó)家而言，對(duì)西方國(guó)家的投資自由化的要求不能無原則地遷就，更不宜作為多邊投資談判的“首要目標(biāo)”。②有西方學(xué)者指出，OECD的MAI試圖對(duì)國(guó)際投資提供與國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際服務(wù)相同的自由環(huán)境，其失敗原因是未能充分考慮不同的非生產(chǎn)商的利益，部分地是由于OECD國(guó)家的環(huán)境和勞工權(quán)利倡導(dǎo)者的極力反對(duì)。[7]57

由最惠國(guó)待遇原則和國(guó)民待遇原則構(gòu)成的WTO非歧視原則也不能完全適用于國(guó)際投資領(lǐng)域。其理由首先是，在WTO體制中，除了知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)領(lǐng)域之外，非歧視原則主要適用于國(guó)際貿(mào)易的“產(chǎn)品”和“服務(wù)”，兩者均為“物”，而在國(guó)際投資領(lǐng)域，非歧視原則主要適用于“投資”和“投資者”，即包括了“物”和“人”。其次，國(guó)際貿(mào)易一般是一次易，而國(guó)際投資包含外資準(zhǔn)入和外資經(jīng)營(yíng)兩個(gè)階段，在外資準(zhǔn)入階段，可能牽涉國(guó)家問題，各國(guó)對(duì)外國(guó)投資和外國(guó)投資者一般尚無法實(shí)行國(guó)民待遇原則。

（二）WTO體制下啟動(dòng)MAI談判問題

制訂一個(gè)具有普遍約束力的綜合性、實(shí)體性的多邊投資協(xié)定，是發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期追求而迄今未能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。OECD的MAI談判失敗后，隨之產(chǎn)生了WTO能否接此重任的問題。日本和歐共體極力推動(dòng)在1999年11月召開的WTO西雅圖部長(zhǎng)理事會(huì)會(huì)議上啟動(dòng)MAI議題的談判，這一企圖因受到一些發(fā)展中國(guó)家代表團(tuán)和非政府組織的反對(duì)而偃旗息鼓。2001年12月召開的WTO多哈部長(zhǎng)理事會(huì)會(huì)議仍未達(dá)成明確啟動(dòng)多邊投資規(guī)則框架談判的最后決議，只是提及正式?jīng)Q議留待坎昆部長(zhǎng)理事會(huì)會(huì)議決定。在2003年9月召開的WTO坎昆部長(zhǎng)理事會(huì)會(huì)議上，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家表示尚未做好MAI談判的準(zhǔn)備。[8]316由于各成員在農(nóng)產(chǎn)品議題和新加坡議題的尖銳矛盾無法調(diào)和，坎昆會(huì)議重蹈西雅圖會(huì)議無果而終之覆轍。[9]1332005年12月，在WTO香港部長(zhǎng)理事會(huì)會(huì)議上，投資議題仍未能取得進(jìn)展。[10]盡管發(fā)達(dá)國(guó)家一再?gòu)?qiáng)調(diào)MAI對(duì)于促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的重要性，在WTO體制中是否需要MAI，尚未達(dá)成共識(shí)。[3]122

值得注意的是，發(fā)達(dá)國(guó)家在WTO體制中提出投資議題，只是“投石問路”，其更重要的目標(biāo)是將MAI納入WTO體制。早在1998年，時(shí)值OECD的MAI談判陷入困境，法國(guó)政府委托進(jìn)行的一項(xiàng)有關(guān)MAI的研究結(jié)果認(rèn)為，OECD不是MAI的適當(dāng)談判場(chǎng)所，不能在已有基礎(chǔ)上繼續(xù)該談判。法國(guó)總理進(jìn)一步指出，MAI的適當(dāng)談判場(chǎng)所不是OECD，而“很自然地是WTO”。[5]84面臨大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家反對(duì)的情況，一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家提出了看來較具彈性的兩項(xiàng)建議：一是將MAI定位為“復(fù)邊協(xié)定”(PlurilateralAgreement)。④依此定位，對(duì)WTO投資議題談判感興趣的WTO成員可啟動(dòng)并持續(xù)進(jìn)行MAI談判，達(dá)成協(xié)議后，由希望成為MAI當(dāng)事方的WTO成員簽署并加入。這樣，未參與談判的其他成員不會(huì)受到損害，因?yàn)樗鼈兛勺灾鳑Q定選擇保留在MAI之外，甚至是MAI談判之外。二是MAI采用CATS“積極清單”的承諾方式。該方式意味著，MAI的約束力不會(huì)自動(dòng)延伸到締約方所有行業(yè)和所有投資領(lǐng)域。相反，各締約方可規(guī)定承擔(dān)義務(wù)的行業(yè)和承擔(dān)義務(wù)的種類。[11]94-95

有西方學(xué)者在預(yù)見MAI談判的前景時(shí)指出，MAI或類似的條約，最終將在WTO體制下占有一席之地；如果在WTO受阻，則會(huì)在其他現(xiàn)有的或未來新設(shè)立的體制結(jié)構(gòu)中達(dá)成。[12]243還有西方學(xué)者更為樂觀地預(yù)測(cè)，很有可能甚至可以肯定，有關(guān)投資議題的談判最終將在WTO體制中完成。[7]58顯然，一旦發(fā)達(dá)成員的主張占上風(fēng)，發(fā)展中國(guó)家被迫接受，WTO將成為催生MAI的溫床。

應(yīng)當(dāng)指出，GATT/WTO體制是發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的體制。在對(duì)GATT/WTO體制作歷史考察之后，印度WTO專家哈吉拉·勞·達(dá)斯指出，發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)和歐共體一直在GATT/WTO體制中追求其自身的發(fā)展利益和目標(biāo)，在很大程度上已獲得了成功。歷史表明，GATT體制是由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)和創(chuàng)建的，②發(fā)達(dá)國(guó)家無論何時(shí)意識(shí)到某些對(duì)其有重要利益的議題，都會(huì)將其納入GATT/WTO談判議程。因此，GATT/WTO體制一直以來幾乎都承載著發(fā)達(dá)國(guó)家的利益主題，而GATT/WTO體制的主要特點(diǎn)是依據(jù)主要發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)的法律和慣例模式而形成。[11]16-19將MAI納入WTO體制，同樣反映了發(fā)達(dá)國(guó)家的利益。其主要目的是，通過WTO的貿(mào)易自由化機(jī)制擴(kuò)大投資的自由化，確保其海外投資者能在發(fā)展中國(guó)家自由進(jìn)入和經(jīng)營(yíng)，從而消除或削弱發(fā)展中國(guó)家調(diào)整外資準(zhǔn)入和外資經(jīng)營(yíng)的權(quán)力。如果在WTO體制中形成MAI，其義務(wù)將如同WTO其他協(xié)定一樣約束各成員。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，這是十分困難的局面，意味著發(fā)展中國(guó)家將喪失其在發(fā)展過程中調(diào)整外國(guó)投資政策的所有靈活性。此外，將MAI納入WTO體制所產(chǎn)生的嚴(yán)重后果之一是，使發(fā)展中國(guó)家因外國(guó)投資問題而面臨交叉報(bào)復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。⑥

筆者以為，能否在WTO體制中啟動(dòng)MAI談判的基本問題在于，該談判有否WTO法上的根據(jù)?！恶R拉喀什建立世界貿(mào)易組織協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱《WTO協(xié)定》）第2條題為“WTO的范圍”，第1款明確規(guī)定：“WTO在與本協(xié)定附件所含協(xié)定和相關(guān)法律文件有關(guān)的事項(xiàng)方面，為處理其成員間的貿(mào)易關(guān)系提供共同的組織機(jī)構(gòu)?！痹摶疽?guī)定表明，WTO的管轄范圍是“其成員間的貿(mào)易關(guān)系”。顯然，WTO是調(diào)整其成員間貿(mào)易關(guān)系的國(guó)際組織，而不是富有夸張意味的所謂“經(jīng)濟(jì)聯(lián)合國(guó)”。⑦《WTO協(xié)定》第3條進(jìn)一步規(guī)定了WTO的職能，指出WTO“應(yīng)為其成員間就多邊貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行的談判提供場(chǎng)所”。關(guān)于未來的談判議題和協(xié)定，“WTO還可按部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議可能作出的決定，為其成員間的多邊貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)一步談判提供場(chǎng)所，并提供實(shí)施此類談判結(jié)果的體制”。顯然，無論是當(dāng)前或未來的談判議題，都必須在“多邊貿(mào)易關(guān)系”的涵蓋范圍之內(nèi)。由于MAI并非“多邊貿(mào)易關(guān)系”的一部分，MAI談判顯然不屬WTO的職能范圍。

（三）區(qū)域貿(mào)易協(xié)定中的“WTO適用條款”

早期的區(qū)域貿(mào)易協(xié)定(RTAs)一般只調(diào)整締約方之間的貿(mào)易關(guān)系。隨著RTAs在世界范圍的發(fā)展，已包含了廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，特別是有關(guān)國(guó)際投資的規(guī)定。有的RTAs甚至專章規(guī)定外國(guó)投資問題，如NAFTA第11章。

在WTO體制中，有關(guān)規(guī)范RTAs的規(guī)定，主要是GATT第24條、《關(guān)于解釋1994年關(guān)稅與貿(mào)易總協(xié)定第24條的諒解》和授權(quán)條款、GATS第5條等。WTO通過對(duì)RTAs的規(guī)范，進(jìn)一步直接或間接影響了由WTO成員組成的RTAs中的投資規(guī)范。

值得注意的是，在近年的RTAs中，出現(xiàn)了涉及WTO的條款，同時(shí)對(duì)成員之間的貿(mào)易和投資產(chǎn)生影響。如2003年7月生效的《東南亞國(guó)家聯(lián)盟與中華人民共和國(guó)全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)定》(FACEC)第1條規(guī)定的宗旨是：(1)加強(qiáng)和促進(jìn)締約方之間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資合作；(2)逐步促進(jìn)貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易的自由化，并創(chuàng)設(shè)透明、自由和便利的投資體制；(3)開辟新領(lǐng)域和發(fā)展締約方之間的更緊密經(jīng)濟(jì)合作的適當(dāng)措施。由上述宗旨可見，“投資合作”、“投資體制”表明了投資在FACEC中的重要性。FACEC第5條進(jìn)一步專門規(guī)定投資體制、投資合作與投資保護(hù)事項(xiàng)。⑧

在FACEC中，許多條款受WTO規(guī)則調(diào)整，涉及GATT的傳統(tǒng)領(lǐng)域，如貨物貿(mào)易，或涉及烏拉圭回合的新領(lǐng)域，如服務(wù)貿(mào)易、與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。FACEC第6(3)(d)條題為“WTO規(guī)定的適用”，明確反映了FACEC將某些WTO規(guī)則作為締約雙方直接適用的第一選擇。不僅如此，F(xiàn)ACEC締約方還同意根據(jù)WTO有關(guān)規(guī)則談判建立中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)?？梢?，F(xiàn)ACEC的一些條款與WTO規(guī)則之間存在緊密的聯(lián)系。在一定程度上，F(xiàn)ACEC的一些條款是以WTO規(guī)則作為依據(jù)、基礎(chǔ)或補(bǔ)充。鑒于“投資合作”是建立中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)的重要內(nèi)容及貿(mào)易與投資的相關(guān)性，WTO規(guī)則對(duì)FACEC貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易及知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題的適用也必然直接或間接影響中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)有關(guān)投資規(guī)范的形成和發(fā)展。

在RTAs實(shí)踐中，對(duì)WTO成員而言，需要區(qū)分“WTO調(diào)整范圍之內(nèi)”和“WTO調(diào)整范圍之外”的概念。毋庸置疑，在WTO規(guī)則調(diào)整范圍之內(nèi)，各成員應(yīng)嚴(yán)格遵循規(guī)則，履行承諾，在RTAs中重申或強(qiáng)化WTO規(guī)則。另一方面，由于各成員的履約責(zé)任以其承擔(dān)的WTO義務(wù)為限，在WTO規(guī)則調(diào)整范圍之外，如投資領(lǐng)域，各成員可根據(jù)一般國(guó)際法，通過RTAs調(diào)整相互之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

（四）BITs中的“WTO相符性條款”

在近年的BITs中，也出現(xiàn)了涉及WTO的條款。如加拿大2004年6月提出的《某國(guó)與加拿大促進(jìn)和保護(hù)投資協(xié)定草案》(NewtextproposedbyCanadaasofJune2004,Agreementbetween……andCanadaforthePromotionandProtectionofInvestments)第5條第2款涉及“間接征收”條款的適用范圍。該款特別規(guī)定：“本條規(guī)定不適用于與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的授予的強(qiáng)制許可的頒布，或知識(shí)產(chǎn)權(quán)的撤銷、限制或創(chuàng)設(shè)，以此種頒布、撤銷、限制或創(chuàng)設(shè)符合1994年4月15日在馬拉喀什簽訂的世界貿(mào)易組織協(xié)定為限。”

該條款規(guī)定的重要意義首先是，雖然表面上排除了該條款對(duì)“與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的授予的強(qiáng)制許可的頒布或知識(shí)產(chǎn)權(quán)的撤銷、限制或創(chuàng)設(shè)”的適用，但實(shí)際上表明了該條款仍具有適用的可能性。換言之，締約方“與知識(shí)產(chǎn)權(quán)有關(guān)的授予的強(qiáng)制許可的頒布或知識(shí)產(chǎn)權(quán)的撤銷、限制或創(chuàng)設(shè)”如不符合《WTO協(xié)定》，特別是TRIPS協(xié)定的有關(guān)規(guī)定，可能被認(rèn)定為“間接征收”。更值得注意的是，該條款的征收認(rèn)定直接與“WTO相符性”相聯(lián)系，反映了BITs實(shí)踐與WTO體制掛鉤的新動(dòng)向。

應(yīng)當(dāng)指出，BITs是傳統(tǒng)的雙邊條約安排，是締約雙方平等協(xié)商談判的產(chǎn)物。締約雙方如同為WTO成員，愿意在BITs引入“WTO相符性”要求，無可厚非，但締約雙方必須接受者，當(dāng)以“WTO調(diào)整范圍之內(nèi)”為限。而在“WTO調(diào)整范圍之外”的投資領(lǐng)域，是否規(guī)定“WTO相符性”要求，則完全取決于締約雙方的真實(shí)意愿，不可強(qiáng)求。

（五）WTO案例對(duì)國(guó)際投資案的“先例”價(jià)值問題

有學(xué)者認(rèn)為，在近五年的實(shí)踐中，有關(guān)法律語(yǔ)境意義的最具爭(zhēng)議的問題是，WTO體制的相關(guān)性及WTO有關(guān)“同類產(chǎn)品”(likeproducts)的案例對(duì)BITs的解釋。近年國(guó)際仲裁實(shí)踐反映了這方面的新發(fā)展。

在S.D.Myers,Popev.TalbotandFeldman案中，NAFTA仲裁庭的裁決看來是主張WTO有關(guān)案例確實(shí)是適于指導(dǎo)NAFFA仲裁庭。與此同時(shí)，有關(guān)國(guó)民待遇的理解也有了重要的發(fā)展，趨向于反對(duì)在BITs的解釋和適用中考慮WTO有關(guān)案例。其主要理由是，WTO爭(zhēng)議解決實(shí)踐是朝一個(gè)要求有特定目標(biāo)的具體方向發(fā)展，各成員政府承擔(dān)了對(duì)其政策合法性的舉證責(zé)任。2004年，仲裁庭在OECPv.Ecuador案中駁回了有關(guān)WTO爭(zhēng)議解決實(shí)踐應(yīng)適用于厄瓜多爾與美國(guó)之間BIT爭(zhēng)議的主張。該仲裁庭注意到，與WTO有關(guān)的是“同類產(chǎn)品”，而BITs的相關(guān)規(guī)定是“同類情況”(alikesituation)，認(rèn)為WTO有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)和替代性產(chǎn)品的政策與BITs有關(guān)“同類情況”的政策不能同等對(duì)待，WTO規(guī)則適用于受來源國(guó)措施影響的進(jìn)口產(chǎn)品，而BITs是用于規(guī)定外國(guó)投資者在東道國(guó)的地位的保護(hù)。2005年8月，在Methanex案中，仲裁庭對(duì)NAFTA條款與WTO條款進(jìn)行了詳細(xì)的比較分析，認(rèn)為NAFTA當(dāng)事方認(rèn)識(shí)到WTO體制中“同類產(chǎn)品”與NAFTA有關(guān)外國(guó)投資的“同類情勢(shì)”(likecircumstances)用語(yǔ)的不同。根據(jù)傳統(tǒng)的國(guó)際法解釋規(guī)則，仲裁庭裁決，外國(guó)投資語(yǔ)境中的“同類情勢(shì)”不能視為與WTO體制的“同類產(chǎn)品”概念相同，因此，BITs應(yīng)以自主的方式解釋，獨(dú)立于WTO爭(zhēng)議解決實(shí)踐。[13]

上述國(guó)際仲裁實(shí)踐否定WTO案例對(duì)國(guó)際投資案的“先例”價(jià)值的基本立場(chǎng)是值得肯定的。由于WTO體制與國(guó)際投資法是分立的兩個(gè)體制，WTO爭(zhēng)議解決機(jī)制與國(guó)際投資爭(zhēng)議解決機(jī)制是分立的兩種機(jī)制，主張WTO案例對(duì)國(guó)際投資案的“先例”價(jià)值實(shí)屬牽強(qiáng)附會(huì)。

四、結(jié)語(yǔ)

誠(chéng)然，國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的關(guān)系密切，甚至在某些方面相互融合，相互影響。反映在WTO體制與國(guó)際投資法的關(guān)系上，兩者在內(nèi)容上也出現(xiàn)了某種程度的連結(jié)、重疊或交叉。然而，由于WTO體制與國(guó)際投資法是分立的體制，分別有其特定的調(diào)整對(duì)象，兩者不能相互取代。兩者在內(nèi)容上某種程度的連結(jié)、重疊或交叉并不足以否定兩者在體制上的分立。正如國(guó)際貿(mào)易不能取代國(guó)際投資一樣，WTO體制也不能取代國(guó)際投資法。反之亦然。鑒于WTO體制連結(jié)國(guó)際投資法的種種新動(dòng)向，WTO各成員應(yīng)依據(jù)《WTO協(xié)定》的有關(guān)規(guī)定，堅(jiān)持將WTO體制的投資規(guī)范嚴(yán)格限于“與貿(mào)易有關(guān)”的范圍，并避免WTO體制“與貿(mào)易有關(guān)”領(lǐng)域的過度擴(kuò)張。在當(dāng)前的相關(guān)國(guó)際實(shí)踐中，特別要審視將MAI納入WTO體制的法律依據(jù)問題，同時(shí)關(guān)注WTO體制對(duì)國(guó)際投資法的影響問題。

【參考文獻(xiàn)】

[1]LOWENFELDAF.InternationalEconomicLaw[M].OxfordUniversityPress,2002.

[2]SORNARAJAHM.ADevelopingCountryPerspectiveofInternationalEconomicLawintheContextofDisputeSettlement[C]//QURESHIAH.PerspectivesinInternationalEconomicLaw.KluwerLawInternational,2002.

[3]YONG-SHIKLEE.ReclaimingDevelopmentintheWorldTradingSystem[M].CambridgeUniversityPress,2006.

[4]劉筍.貿(mào)易與投資——WTO法與國(guó)際投資法的共同挑戰(zhàn)[J].法學(xué)評(píng)論，2004(1):98-105.

[5]SALACUSEJW.TowardsaGlobalTreatyonForeignInvestment:TheSearchforaGrandBargain[C]//HORNN.ArbitratingForeignInvestmentDisputes.KluwerLawInternational,2004.

[6]胡振杰，何平.世貿(mào)組織規(guī)則與我國(guó)新法律法規(guī)[M].北京：人民法院出版社，2002.

[7]KWAKWAE.InstitutionalPerspectivesofInternationalEconomicLaw[C]//QURESHIAH.PerspectivesinInternationalEconomiclaw.KluwerLawInternational,2002.

[8]馮軍.從多哈回合議程談中國(guó)多邊投資框架談判立場(chǎng)[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊，2004(10):312-321.

[9]周漢民，邱一川.坎昆峰會(huì)述評(píng)與WTO多哈回合展望[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊，2004(11):119-140.

[10]DohaWorkProgramme.MinisterialDeclaration.Adoptedon18December2005(WT/MIN(05)/DEC)[EB/OL].

篇7

新興媒體泛指那些采用新的傳播技術(shù)、新的傳播方式或者開辟了新的盈利模式的媒體，如網(wǎng)絡(luò)雜志、視頻分享網(wǎng)站、商業(yè)樓宇媒體、移動(dòng)電視、3G手機(jī)媒體、IPTV、觸摸媒體、網(wǎng)絡(luò)綜合平臺(tái)等。當(dāng)下正處于一個(gè)媒介內(nèi)爆與融合加劇的時(shí)代，任何一種創(chuàng)新的傳媒科技馬上會(huì)得到普及，任何一種新的傳播方式也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)得到推廣，任何一種新的盈利模式馬上會(huì)被克隆。但媒體由萌芽、發(fā)育到成熟的階段，資本運(yùn)營(yíng)問題往往成為其壯大發(fā)展的瓶頸。同時(shí)中國(guó)傳媒業(yè)具有嚴(yán)格的資本準(zhǔn)入制度，一般的資本形態(tài)難于進(jìn)入傳媒資本市場(chǎng)。而風(fēng)險(xiǎn)投資(VentureCapital)以其運(yùn)作靈活、政策壁壘寬松等特點(diǎn)很快進(jìn)入中國(guó)新興媒體市場(chǎng)并取得了巨大成功：IDG成功注資百度、騰訊、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)，軟銀成功孵化分眾傳媒、淘寶、阿里巴巴、共合網(wǎng)……學(xué)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)投資打交道，擅長(zhǎng)與風(fēng)投共舞成為新興媒體的一門必須課。

一、新興媒體的資本渴求

首先，在發(fā)展初期新興媒體的傳播樣式還不為人知，Blog和SNS的發(fā)展都證明了這一點(diǎn)。人們對(duì)于新興媒體還沒有建立基本的認(rèn)知和使用體驗(yàn)，更談不到用戶的粘性，作為新生事物其“創(chuàng)新一擴(kuò)散”過程需要集聚一定的市場(chǎng)勢(shì)能和用戶人氣。其次，新興媒體的發(fā)展市場(chǎng)尚不明朗。其市場(chǎng)預(yù)期處于一時(shí)間難以評(píng)估的狀態(tài)。而新興媒體要發(fā)展就必然需要大量的傳媒資源的卷入，對(duì)于資本的渴求異常的強(qiáng)烈。一般情況之下在發(fā)展的初期。新興媒體一般都是資本投入期，處于“燒錢”的階段。新興媒體創(chuàng)業(yè)者往往是有技術(shù)、有想法、有創(chuàng)新、有激情，而無資本、無經(jīng)驗(yàn)、無業(yè)績(jī)。在這樣巧婦無米的困境之下，新興媒體遭遇融資的困境。

一般的融資渠道難于適用于新興媒體的創(chuàng)業(yè)與發(fā)展。傳統(tǒng)媒體的出資人和創(chuàng)辦者一般是各級(jí)政府、國(guó)有企業(yè)，而新興媒體完全是市場(chǎng)化的產(chǎn)物，很難獲得傳統(tǒng)資金來源垂青。商業(yè)銀行的首要投資原則是信貸的安全。新興媒體由于其市場(chǎng)前景、媒介環(huán)境等一系列的不確定性，難以獲得銀行的信貸信任。同時(shí)銀行的貸款一般需要按期支付利息和可靠的擔(dān)保，對(duì)于尚且處于事業(yè)草創(chuàng)階段的新興媒體，資金的流動(dòng)性本來就是個(gè)難題。對(duì)于高額的貸款利息更是難于及時(shí)償還的。上市并且以創(chuàng)業(yè)板的形式進(jìn)入股市大規(guī)模融資是新興媒體夢(mèng)寐以求的事，但是股票市場(chǎng)一樣有著嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制，只有像“華誼兄弟”這樣成功的創(chuàng)業(yè)媒體才能獲得股市的認(rèn)可。較之其他的融資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資不回避風(fēng)險(xiǎn)，并且力圖駕馭風(fēng)險(xiǎn)，不需要嚴(yán)格的信貸擔(dān)保，不要求在短期內(nèi)償還本息，甚至不需要傳媒馬上進(jìn)入盈利的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠滿足新興媒體創(chuàng)業(yè)的資金需求。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的注資意愿

風(fēng)險(xiǎn)投資具有敏銳的市場(chǎng)嗅覺。目前，在全球金融危機(jī)的背景下，仍然有數(shù)十億計(jì)的風(fēng)投資本瞄準(zhǔn)中國(guó)傳媒業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)高漲時(shí)期，網(wǎng)絡(luò)媒體被其青睞；現(xiàn)在影視制作更加被風(fēng)投垂青，三個(gè)月內(nèi)就有一家電視制作公司得到風(fēng)投機(jī)構(gòu)資助。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以對(duì)中國(guó)的新興媒體偏愛有加，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的注資意愿一般出于以下兩個(gè)原因：一是出于中國(guó)傳媒業(yè)的迅猛發(fā)展和巨大潛力。自2001年起，中國(guó)傳媒業(yè)利稅總額已經(jīng)超過煙草業(yè)，成為利稅總額第四支柱產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)中國(guó)的新興媒體更是呈現(xiàn)了井噴式的發(fā)展，僅以互聯(lián)網(wǎng)為例，根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)信息中心的統(tǒng)計(jì)，截至2009年7月17日中國(guó)的網(wǎng)民數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3.38億人，其中寬帶網(wǎng)民3.2億人，網(wǎng)站數(shù)306.1萬個(gè)，中國(guó)已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)大國(guó)。廣大的市場(chǎng)意昧巨大的商業(yè)價(jià)值，沒有人會(huì)在市場(chǎng)面前踟躇，沒有人會(huì)對(duì)巨大商機(jī)猶豫不決，注資中國(guó)新興傳媒領(lǐng)域的市場(chǎng)回報(bào)巨大。二是中國(guó)的傳媒市場(chǎng)逐漸向非公有資本有限開放。長(zhǎng)期以來中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)存在嚴(yán)格的政策壁壘，限制了非公有資本的進(jìn)人，這在一定程度上限制了風(fēng)險(xiǎn)投資在傳媒領(lǐng)域內(nèi)的作為，也給風(fēng)險(xiǎn)投資注資我國(guó)傳媒業(yè)帶來了政策上的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。2005年起中國(guó)政府相繼頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》和《關(guān)于文化領(lǐng)域引進(jìn)外資的若干意見》，這些政策的出臺(tái)改變了傳媒行業(yè)資本構(gòu)成的單一局面，為外資和民間資本進(jìn)入傳媒行業(yè)提供了政策上的保障，風(fēng)投資本注資傳媒業(yè)具有了基本的合法性。這樣的背景之下，風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的新興媒體領(lǐng)域取得了巨大的成功。IDG、軟銀、凱雷、鼎暉等風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛注資孵化新媒體行業(yè)。受益于風(fēng)險(xiǎn)投資，搜狐、百度、騰訊、易趣、3721、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、土豆網(wǎng)、分眾傳媒、共合網(wǎng)、PPLive等一批新興媒體已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)乃至世界知名媒體公司。

三、挑戰(zhàn)與策略

在使用風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，媒體的經(jīng)營(yíng)某種程度上處于被監(jiān)管的狀態(tài)。自身獨(dú)特理念難免受人左右，獨(dú)立的媒體品格難以形成，同時(shí)更要防止資本對(duì)于媒體內(nèi)容的侵蝕。一個(gè)新興媒體的公信力最終要靠市場(chǎng)、靠受眾的承認(rèn)而不是風(fēng)投。所以新興媒體一定堅(jiān)守自身的傳媒品格的底線，在使用風(fēng)投的同時(shí)秉持獨(dú)立、客觀、公正的內(nèi)容傳播品質(zhì)，不為資本劫持，不為一時(shí)小利而飲鴆止渴。在風(fēng)險(xiǎn)投資引入、使用和退出期應(yīng)該把握一些基本的原則策略。

1.風(fēng)投引入期

適時(shí)原則。風(fēng)險(xiǎn)投資的引入應(yīng)該以促進(jìn)媒體事業(yè)的擴(kuò)大為前提,而不是在傳媒經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時(shí)引入風(fēng)投。很明顯在傳媒經(jīng)營(yíng)捉襟見肘之際，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資有多大的吸引力這本身就是個(gè)問題，即使成功引資也難免在談判的環(huán)節(jié)因?yàn)闊o牌可打陷入被動(dòng)的局面，為日后媒體與風(fēng)投的合作埋下隱患。

坦誠(chéng)原則。和風(fēng)險(xiǎn)投資打交道，要坦誠(chéng)的與對(duì)方推心置腹，不僅把傳媒未來的美好前途描繪給風(fēng)險(xiǎn)投資商，同時(shí)也要把傳媒經(jīng)營(yíng)中可能出現(xiàn)的一系列風(fēng)險(xiǎn)坦誠(chéng)的告訴給風(fēng)險(xiǎn)投資商。因?yàn)閷?duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，有風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，可怕的是風(fēng)險(xiǎn)不可控。坦誠(chéng)的交往能與風(fēng)投建立起雙方合作的信任感。

平等原則。在資本的引入期，新興媒體往往由于對(duì)資本的巨大渴求，而饑不擇食。媒體創(chuàng)業(yè)者需要始終明確與風(fēng)投之間是一種對(duì)等的合作關(guān)系，媒體以其獨(dú)特創(chuàng)新傳播理念和明晰的盈利模式作為創(chuàng)業(yè)成本，保證未來可預(yù)期獲得報(bào)償。很明顯只有在引資階段就確定平等關(guān)系才能為日后的合作打下良好的基礎(chǔ)。

適度原則。在引入風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，引入多少是傳媒不得不認(rèn)真思考的問題。當(dāng)你提出的要求一旦被滿足之后，到底能不能消化好利用好引入資本，能不能將引入的資本通過市場(chǎng)運(yùn)作的方式實(shí)現(xiàn)傳媒價(jià)值的保值增值。所以把握一個(gè)適度的原則就非常必要，適合傳媒發(fā)展的中短期需求，適合傳媒的現(xiàn)實(shí)消化能力是傳媒的引入風(fēng)險(xiǎn)投資的適度原則。

多家引資原則。不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里，也盡可能不要從一家風(fēng)投引資。單一風(fēng)投的引入容易使傳媒公司處于受制于人的被動(dòng)局面。與多家風(fēng)險(xiǎn)投資展開合作，可以使媒體在風(fēng)險(xiǎn)控制方面有更多可以周旋的余地。如果一家風(fēng)險(xiǎn)投資撤出資金，也不至于使資金的流動(dòng)性受到毀滅性威脅。

2.運(yùn)作期

獲得風(fēng)投的管理扶助。風(fēng)險(xiǎn)投資并不是單純提供資金的金主，與其他募資方式最大的不同在于其對(duì)于新興媒體的全程培育。風(fēng)險(xiǎn)投資通常有一整套科學(xué)的企業(yè)治理經(jīng)驗(yàn)，可以為新興媒體提供傳媒戰(zhàn)略決策制定、傳媒市場(chǎng)的分析、相關(guān)技術(shù)市場(chǎng)應(yīng)用前景評(píng)估、潛在風(fēng)險(xiǎn)分析、成本控制及其回收等一系列的管理支持，此外還可以幫助傳媒企業(yè)進(jìn)行招募和人力資源的管理。可以說一個(gè)成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資是傳媒企業(yè)的創(chuàng)業(yè)孵化器。通過與風(fēng)投的合作，傳媒企業(yè)可以避免走彎路、錯(cuò)路，盡早進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。

應(yīng)對(duì)壓力，增加動(dòng)力。引進(jìn)風(fēng)投之后只是傳媒企業(yè)走向成功的第一步。一般風(fēng)險(xiǎn)投資在注資之后都會(huì)要求傳媒企業(yè)達(dá)到更高的層次，這在無形中給傳媒企業(yè)帶來了巨大的壓力。比如，2004年3月鼎暉國(guó)際等6家機(jī)構(gòu)為分眾傳媒注資1250萬美元，要求分眾傳媒當(dāng)年必須實(shí)現(xiàn)860萬美元的利潤(rùn)，如果完不成，股權(quán)就要被稀釋。2007年lO月蘭馨亞洲投資基金等4家VC注資炎黃傳媒3500萬美元之后，給炎黃傳媒的任務(wù)是2008年?duì)I業(yè)收入達(dá)到3.5億元，利潤(rùn)率為50％?？梢姡陲L(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作期，傳媒企業(yè)會(huì)面臨前所未有的壓力，這種壓力來源于風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)利潤(rùn)的渴望與追逐。傳媒企業(yè)唯有積極運(yùn)作，與風(fēng)投展開合作才能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的目標(biāo)。要實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，除了上文所說的借助于風(fēng)投的管理扶助之外，傳媒自身能力的提升也是無從回避的。傳媒企業(yè)必須始終思考如何將現(xiàn)有的強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為自身的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，如何實(shí)現(xiàn)既定的盈利模式，如何掌握新媒體發(fā)展過程中的核心資源。

確保信息對(duì)稱，規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)。道德風(fēng)險(xiǎn)(MoralHazard)即“從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人在最大限度地增進(jìn)自身效用時(shí)作出不利于他人的行動(dòng)”。在風(fēng)險(xiǎn)投資與新興媒體合作的過程之中，雙方在一定程度上處于信息不對(duì)稱的狀態(tài)，新興媒體在創(chuàng)業(yè)的初期主要依靠一些創(chuàng)新性的關(guān)鍵傳播技術(shù)和模式等無形資產(chǎn)，一般會(huì)被視為商業(yè)秘密加以保護(hù)，一般會(huì)被少數(shù)的媒體創(chuàng)業(yè)者所掌握；新興媒體一般缺乏完善的公司治理機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，沒有完整的信譽(yù)記錄。在這種情況之下，新興媒體與風(fēng)險(xiǎn)投資之間處于信息不對(duì)稱的局面，雙方的合作潛在著道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家擔(dān)心風(fēng)投資本被以做假賬、過度投資、濫用資本等方式侵吞。新興媒體企業(yè)應(yīng)該根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作的特點(diǎn)，及時(shí)、對(duì)等的公布自己的業(yè)績(jī)和對(duì)于資金的使用情況。新興媒體在發(fā)展的初期處于“燒錢”的階段，但是應(yīng)該明明白白把怎么燒錢告訴風(fēng)險(xiǎn)投資商。

篇8

中圖分類號(hào)：U69 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2015）13-0084-01

引言

在電網(wǎng)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化的當(dāng)下，廣大用電用戶用電需求不斷增加。此種情況下，供電系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性、有效性受到嚴(yán)重的威脅，如若控制不佳將會(huì)導(dǎo)致供電系統(tǒng)故障，這可能造成大面積的停電現(xiàn)象，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)損失嚴(yán)重。避免此種情況發(fā)生的有效措施是實(shí)施備用電源自動(dòng)投入裝置，促使其在供電系統(tǒng)故障時(shí)有效應(yīng)用，保證供電正常進(jìn)行。當(dāng)然，變電站備自投裝置在長(zhǎng)期應(yīng)用的過程中也可能受到某些因素的影響而出現(xiàn)一些問題，降低其應(yīng)用性。對(duì)此，本文將重點(diǎn)分析和研究變電站備自投裝置應(yīng)用中出現(xiàn)的相關(guān)問題，并探究解決問題的處理措施，提高被自動(dòng)裝置的應(yīng)用性，為保證供電系統(tǒng)安全、穩(wěn)定的運(yùn)作創(chuàng)造條件。

一、備自投裝置

限于我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)水平、科技水平，目前電網(wǎng)中所應(yīng)用的備用電源自動(dòng)投入裝置具有多種，其中以母聯(lián)或橋開關(guān)備自投、進(jìn)線備自投、線路開關(guān)備自投、變壓器備自投等為主，其在具體應(yīng)用的過程中可以根據(jù)電網(wǎng)接線形式、電網(wǎng)保護(hù)整定、電網(wǎng)設(shè)定場(chǎng)合需求，來科學(xué)、合理的裝設(shè)，使備用電源自動(dòng)投入裝置可以有效的應(yīng)用，為保證電網(wǎng)長(zhǎng)期有效的應(yīng)用創(chuàng)造條件。之所以說，備用電源自動(dòng)備用裝置可以保證供電系統(tǒng)安全、穩(wěn)定，主要是此裝置能夠配試出與電網(wǎng)接線相符的接線方式，有效的與電網(wǎng)連接，進(jìn)而通過開關(guān)輔助接點(diǎn)開入量的判斷，得出變電站的具體運(yùn)行方式，從而按照變電站運(yùn)行方式進(jìn)行智能切換，使備用電源投入使用，為用于供電。

當(dāng)然，要想實(shí)現(xiàn)變電站備用電源自動(dòng)投入裝置有效應(yīng)用，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則，合理的進(jìn)行備投。

原則一，主電源切斷后投入備用電源。在進(jìn)行備用電源自動(dòng)投入裝置裝設(shè)的過程中一定要嚴(yán)格設(shè)置此種裝置，保證其在應(yīng)用一定是在主電源切斷后才備投的，這樣才能夠保證供電系統(tǒng)依舊安全、穩(wěn)定、有效的傳輸電壓。

原則二，根據(jù)變電站電源分布情況，合理備自投。為了避免變電站在應(yīng)用備自投裝置后出現(xiàn)電網(wǎng)非同期并列事故發(fā)生，所設(shè)置的備用電源自動(dòng)投入裝置一定要結(jié)合變電站電源分布情況，確定適合的備自投裝置位置，再切除發(fā)電機(jī)的并網(wǎng)開關(guān)，進(jìn)行備自投裝置安設(shè)。

原則三，保證備自投裝置只動(dòng)作一次。備用電源自動(dòng)投入裝置的應(yīng)用是在短時(shí)間內(nèi)延時(shí)充電，促使整個(gè)供電電路不會(huì)瞬間斷電。而備自投充電條件均滿足后經(jīng)延時(shí)充電，有閉鎖條件或退出備自投的條件開入時(shí)應(yīng)立即放電。這就使得備自投裝置只能動(dòng)作一次。

原則四，對(duì)備自投裝置進(jìn)行動(dòng)作限時(shí)整定。備用電源自動(dòng)投入裝置運(yùn)作時(shí)動(dòng)作延時(shí)的目的是躲過工作電源引出線路故障造成的母線電壓下降。而要想實(shí)現(xiàn)這一目的，就需要對(duì)備用電源自動(dòng)投入裝置進(jìn)行動(dòng)作限時(shí)整定，使其在外部故障切除之前能夠進(jìn)行縮短負(fù)荷的供電，降低停電時(shí)間。

二、變電站備自投裝置應(yīng)用中相關(guān)問題及處理措施分析

（一）備自投與相關(guān)設(shè)備的整定配合不佳

為了是備自投裝置在電網(wǎng)故障時(shí)充分發(fā)揮作用，確保備自投裝置與線路、變壓器、以及其他自動(dòng)裝置合理配合是非常必要的。但實(shí)際應(yīng)用中，備自投裝置與這些設(shè)備整定配合效果并不是非常好，常出現(xiàn)配合效果不佳的情況。

（1）備自投裝置與線路配合

按照常規(guī)整定方法的要求，備自投裝置投動(dòng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)大于線路重合閘時(shí)間。因?yàn)樵陔娋W(wǎng)故障時(shí)，延長(zhǎng)備自投動(dòng)作時(shí)間，可以使電網(wǎng)設(shè)備處于斷電狀態(tài)的時(shí)間較短，這可以降低電網(wǎng)設(shè)備供電繼續(xù)進(jìn)行。但在實(shí)際應(yīng)用的過程中備自投裝置動(dòng)作時(shí)間與線路重合閘時(shí)間重合，這使得線路重合閘動(dòng)作時(shí)間較差，促使電網(wǎng)設(shè)備斷電狀態(tài)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，影響電網(wǎng)設(shè)備的有效應(yīng)用。

對(duì)于以上備自投裝置與線路重合閘配合不佳的情況，從縮短停電時(shí)間、快速恢復(fù)供電的角度出發(fā)，合理設(shè)置備自投動(dòng)作時(shí)間和線路重合閘動(dòng)作時(shí)間。也就是當(dāng)線路故障時(shí)，備自投裝置應(yīng)當(dāng)自動(dòng)切斷主電源線路，并將備用線路與供電線路重合，快速實(shí)現(xiàn)供電線路供電?；诖它c(diǎn)，在對(duì)備自投裝置進(jìn)行設(shè)置時(shí)應(yīng)當(dāng)盡量?jī)?yōu)化備自投運(yùn)行動(dòng)作。

（2）備自投與電容器配合

10KV電容器低電壓保護(hù)動(dòng)作時(shí)間小等于主變備自投合備用電源時(shí)間。也就是說帶電電容器再應(yīng)用的過程中應(yīng)當(dāng)盡可能的避免造成系統(tǒng)諧振，致使母線失壓。但若如備自投與電容器配合不佳，就回導(dǎo)致此種情況發(fā)生。對(duì)此，應(yīng)當(dāng)在電網(wǎng)故障，母線失壓時(shí)，將備用變壓器及時(shí)應(yīng)用于供電線路中，使備用電源傳輸?shù)碾妷恨D(zhuǎn)化為符合供電線路需要的電壓，促使母線供電正常進(jìn)行。

（二）母線永久性故障導(dǎo)致備自投誤動(dòng)

由于目前所應(yīng)用的備自投裝置都不具有母線故障閉鎖備自投的功能，這使得供電系統(tǒng)中如若母線出現(xiàn)永久性故障，備自投裝置就會(huì)出現(xiàn)誤動(dòng)的情況，備自投裝置將無法發(fā)揮作用，保證供電系統(tǒng)繼續(xù)供電。

為了避免此種嚴(yán)重情況出現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)對(duì)此問題進(jìn)行分析和探討，提出行之有效的解決對(duì)對(duì)策，有效的處理此問題，確保備自投裝置不會(huì)出現(xiàn)誤動(dòng)的情況。基于以上說明的情況，筆者認(rèn)為解決此問題的方法是根據(jù)供電系統(tǒng)的實(shí)際情況，按照供電系統(tǒng)供電需求，設(shè)計(jì)一個(gè)不影響供電系統(tǒng)供電的備自投閉鎖回路，一旦母線出現(xiàn)永久性故障，將開備自投閉鎖回路，促使備自投裝置不受母線故障的影響。具體的實(shí)施原理是在：當(dāng)母線故障時(shí)，主供線路向故障點(diǎn)輸送短路電流，電流繼電器和方向繼電器均動(dòng)作，經(jīng)適當(dāng)延時(shí)后發(fā)信號(hào)，同時(shí)使備自投放電，起到閉鎖作用。

結(jié)束語(yǔ)

變電站備用電源自動(dòng)投入裝置的有效應(yīng)用，可以有效的保證備自投與其相配合的設(shè)備有效運(yùn)作，促使供電工作繼續(xù)進(jìn)行。當(dāng)然，在我國(guó)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜的情況下，備用電源自動(dòng)投入裝置與其他設(shè)備的配合也越來越復(fù)雜，容易產(chǎn)生一些問題，影響備自投裝置的應(yīng)用。對(duì)此，根據(jù)電網(wǎng)實(shí)際結(jié)構(gòu)，分析變電站備自投裝置應(yīng)用中可能存在的問題，進(jìn)而制定出優(yōu)化方案，不斷優(yōu)化備自投裝置的運(yùn)用，使備自投動(dòng)作準(zhǔn)確、快速，為保證供電安全、穩(wěn)定創(chuàng)造條件。

參考文獻(xiàn)

[1] 任社宜，薛艷霞.變電站備自投裝置應(yīng)用中相關(guān)問題的分析與探討[J].《山東電力技術(shù)》，2007（02）.

[2] 穆大慶，尹項(xiàng)根，甘正寧.中性點(diǎn)不接地系統(tǒng)中單相接地保護(hù)的新原理探討[J].長(zhǎng)沙電力學(xué)院學(xué)報(bào)（自然科學(xué)版），2005（01）.

[3] 龔慶武，張茂林，李曄.基于虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的變電站繼電保護(hù)仿真系統(tǒng)[A].'2008系統(tǒng)仿真技術(shù)及其應(yīng)用學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C].2008.

[4] 侯慧，游大海，尹項(xiàng)根，陳衛(wèi)，徐天奇.電子式電流互感器對(duì)距離保護(hù)的影響及應(yīng)用[A].2006電力系統(tǒng)自動(dòng)化學(xué)術(shù)交流研討大會(huì)論文集[C].2006.

[5] 陳少華，余耀權(quán)，葉杰宏，鄭帥.多Agent技術(shù)在多端線路保護(hù)系統(tǒng)中的應(yīng)用[J].電力科學(xué)與工程，2004（04）.

[6] 龐清樂，孫同景，鐘麥英.基于小波包分析的配電網(wǎng)故障選線新方法[A].2006電力系統(tǒng)自動(dòng)化學(xué)術(shù)交流研討大會(huì)論文集[C].2006.

篇9

近20年來，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的趨勢(shì)下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場(chǎng)空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴于資本市場(chǎng)的發(fā)展水平，而作為資本市場(chǎng)重要參與者和推動(dòng)者的投資銀行則在資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善中發(fā)揮著不可替代的作用。

一、 投資銀行在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的作用

投資銀行是充當(dāng)資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購(gòu)等資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行的實(shí)質(zhì)是資本市場(chǎng)上的金融中介，或者說，是使資本市場(chǎng)的投資者與籌資者相互連接促成資本交易的中介人。作為資本市場(chǎng)的金融中介，投資銀行幫助證券發(fā)行人（資金需求者）設(shè)計(jì)和發(fā)行金融工具，將從發(fā)行人處購(gòu)買的這些金融工具出售給社會(huì)投資者，從而將資本需求者與供給者連接起來。它既為投資者推薦、尋找適合的投資機(jī)會(huì)，又為資本需求者籌措到所需的資本，是促成資本交易的中介人。

二、投資銀行發(fā)展的理論依據(jù)及應(yīng)對(duì)策略

1.交易費(fèi)用理論在投資銀行產(chǎn)生及存在過程中的影響

交易費(fèi)用是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心概念。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，交易費(fèi)用是制度的源泉。其創(chuàng)始人科斯把它定義為“運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制的費(fèi)用”，其中包括了人們?cè)谑袌?chǎng)上搜尋有關(guān)價(jià)格的信息、為了達(dá)成交易進(jìn)行談判和簽約,以及監(jiān)督合約執(zhí)行等活動(dòng)所花費(fèi)的費(fèi)用。

交易費(fèi)用理論說明了投資銀行產(chǎn)生和發(fā)展的原因，即投資銀行正是為了降低資本市場(chǎng)中交易主體的費(fèi)用而應(yīng)運(yùn)而生的。作為資本市場(chǎng)中介的投資銀行，其業(yè)務(wù)集中于資本擅長(zhǎng)的總量增加和存量調(diào)整方面，其角色是在投資者和籌資者之間、買方和賣方之間、企業(yè)與資本市場(chǎng)之間的中介人。作為資本市場(chǎng)中的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其為委托人在資本市場(chǎng)中籌資、投資、并購(gòu)的業(yè)務(wù)提供專業(yè)服務(wù)，從而降低委托人的交易費(fèi)用。

2.產(chǎn)業(yè)組織理論在投資銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模構(gòu)建過程中的作用

產(chǎn)業(yè)組織理論是研究產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的應(yīng)用性經(jīng)濟(jì)理論，其核心問題是在市場(chǎng)機(jī)制下保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)活力的同時(shí)充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而尋求資源最合理分配的市場(chǎng)秩序。對(duì)市場(chǎng)集中影響較大的是賣者的集中，而決定賣者集中程度高低的最基本因素是該產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指由于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而導(dǎo)致長(zhǎng)期平均成本下降的情況，其主要原因在于勞動(dòng)分工、專業(yè)化以及技術(shù)因素。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論的規(guī)模經(jīng)濟(jì)原理，任何投資銀行組織在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，都力求把自己的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)展到最佳水平，從而最大限度地降低其生產(chǎn)成本和流通費(fèi)用。這已經(jīng)為世界各國(guó)投資銀行發(fā)展現(xiàn)實(shí)所證實(shí)：現(xiàn)資銀行主要從市場(chǎng)規(guī)模、企業(yè)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍三個(gè)角度入手，有效的擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

3.委托―理論在投資銀行組織結(jié)構(gòu)模式發(fā)展過程中的作用

委托―理論認(rèn)為，如果人能夠完全為委托人利益行事，則這種關(guān)系不會(huì)產(chǎn)生額外的成本，也不存在所謂的問題。然而，人與委托人畢竟是不同人，且他們之間存在著兩方面的不對(duì)稱：利益不對(duì)稱和信息不對(duì)稱。委托人為了防止人損害自己的利益，需要通過嚴(yán)密的契約關(guān)系和對(duì)人活動(dòng)的嚴(yán)密監(jiān)督來限制人的行為，但這樣做必然會(huì)付出成本，即委托人為限制和監(jiān)督人行為所付出的費(fèi)用；二是約束成本，是指人引起行為受到限制或約束，不能及時(shí)做出正確的決策，而導(dǎo)致的損失或投資機(jī)會(huì)的喪失；三是凈損失，即在委托人監(jiān)督不了而人又不能自律的情況下給委托人造成的損失。這樣就迫切需要建立一套能有效的約束人的行為，又能激勵(lì)人按委托人的意愿和目標(biāo)而努力工作從而大大降低成本的企業(yè)制度安排。委托―理論說明了現(xiàn)資銀行對(duì)其組織形式的理性選擇。投資銀行的組織形式從最初的無限合伙制、有限合伙制，發(fā)展到現(xiàn)代的股份制，走過的正是一條降低成本、約束與激勵(lì)相結(jié)合的追求高效的道路。

4.競(jìng)爭(zhēng)力理論在投資銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力上的運(yùn)用

競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)是對(duì)資源的爭(zhēng)奪，競(jìng)爭(zhēng)力就是競(jìng)爭(zhēng)主體爭(zhēng)奪資源的能力。根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)主體的不同，可以把競(jìng)爭(zhēng)力分為以下三個(gè)層次：一是企業(yè)層面上的核心競(jìng)爭(zhēng)力，包括三個(gè)方面的內(nèi)容：核心產(chǎn)品、核心技術(shù)和核心能力；二是產(chǎn)業(yè)層面上競(jìng)爭(zhēng)力，包括國(guó)家之間同一產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和一國(guó)之內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)力；三是國(guó)家層面上的競(jìng)爭(zhēng)力，包括經(jīng)濟(jì)、軍事、政治、文化等各方面的綜合實(shí)力。這三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力層次緊密銜接，前一種構(gòu)成后一種的基礎(chǔ)。

從而，競(jìng)爭(zhēng)力理論說明了首先我國(guó)投資銀行應(yīng)從自身的核心產(chǎn)品或核心業(yè)務(wù)出發(fā)，加強(qiáng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，提高在核心產(chǎn)品或核心業(yè)務(wù)上的核心能力；其次應(yīng)加強(qiáng)我國(guó)投資銀行業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，充分分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的利益，并提高與國(guó)外相同產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)的整體競(jìng)爭(zhēng)力；最后應(yīng)在國(guó)家層面上，建立健全我國(guó)投資銀行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境。

參考文獻(xiàn):

[1]（美）赫伯特.E.杜格爾，弗朗西斯.J.科里根著：《投資學(xué)》 北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，1990

篇10

 

所謂體育產(chǎn)業(yè)化，就是改革體育體制，使體育具有自我發(fā)展能力、充滿活力的新機(jī)制，使體育由事業(yè)型、公益型向經(jīng)營(yíng)型轉(zhuǎn)變，使其能夠向社會(huì)提供體育產(chǎn)品和勞務(wù)。其實(shí)質(zhì)是體育思想觀念的革命和制度的創(chuàng)新，是要在適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本要求、符合現(xiàn)代體育運(yùn)動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，開發(fā)體育的經(jīng)濟(jì)功能，把體育與經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來，通過一系列經(jīng)濟(jì)行為，刺激體育產(chǎn)品（勞務(wù)）的需求，拓展體育市場(chǎng)，加快體育的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展注人新的活力，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有賴于一國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

一、國(guó)外體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

在美國(guó)體育產(chǎn)業(yè)80年代的總產(chǎn)值就超過600億美元，占其GNP的1.3%，居國(guó)民經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)部門的第22位，90年代中期的超過3000億美元。英國(guó)80年代末的體育產(chǎn)值為68.5億英鎊，政府從體育產(chǎn)業(yè)中得到的稅收有24億英鎊，相當(dāng)于政府用于體育投資的5倍。其他發(fā)達(dá)國(guó)家如法國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)家的體育產(chǎn)業(yè)都有相當(dāng)龐大的規(guī)模。

現(xiàn)代體育是一項(xiàng)意義深遠(yuǎn)、影響重大的社會(huì)活動(dòng)，它吸引了眾多行業(yè)部門的參與。世界許多著名的跨國(guó)公司如可口可樂公司、飛利浦公司都和體育結(jié)下了不解之緣。大型的綜合運(yùn)動(dòng)會(huì)是一項(xiàng)龐雜的系統(tǒng)工程，它涉及交通通訊、電視廣告、場(chǎng)館建設(shè)等許多環(huán)節(jié)?？萍颊撐模F(xiàn)狀發(fā)展對(duì)策?？萍颊撐?，現(xiàn)狀發(fā)展對(duì)策。1964年的東京奧運(yùn)會(huì)和1988年的漢城奧運(yùn)會(huì)為日本和韓國(guó)帶來了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好機(jī)遇，成為其經(jīng)濟(jì)起飛的標(biāo)志。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程，現(xiàn)代體育產(chǎn)業(yè)正越來越多地走向國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，形成了許多像阿迪達(dá)斯和耐克等著名的跨國(guó)公司。我國(guó)足球甲A聯(lián)賽的冠名權(quán)被萬寶路集團(tuán)買下，足協(xié)杯比賽由飛利浦公司贊助，這對(duì)于我國(guó)球市的快速發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。

二、我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策

1．產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡首先是地域間的不平衡。由于受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和水平有很大差距。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的東南沿海省市發(fā)展迅猛而且達(dá)到一定的質(zhì)量，西部地區(qū)發(fā)展則比較滯后，個(gè)別地區(qū)的絕對(duì)差距甚至在擴(kuò)大。其次是各運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目間的產(chǎn)業(yè)開發(fā)不平衡。由于各項(xiàng)目的技術(shù)水平和在國(guó)際上取得的成績(jī)有差別，項(xiàng)目的觀賞性也不同，因此其產(chǎn)業(yè)資源價(jià)值、市場(chǎng)容量和效益有很大差異。例如，球類項(xiàng)目市場(chǎng)目前開發(fā)較好，而非對(duì)抗性項(xiàng)目和部分室內(nèi)項(xiàng)目的市場(chǎng)只是有了適度開發(fā)甚至沒有市場(chǎng)。其三，單位間由于過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，土地、房屋、設(shè)施等資產(chǎn)資源配置方面的差別，也造成了產(chǎn)業(yè)收益上的差距。在地域間如何實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)的共同發(fā)展，在項(xiàng)目間如何實(shí)現(xiàn)體育市場(chǎng)的共同繁榮，在單位間如何實(shí)現(xiàn)國(guó)有資源的共享，是擺在我們面前的一個(gè)很大的課題。

2．產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在缺陷，產(chǎn)業(yè)質(zhì)量有待提高 體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷主要表現(xiàn)在本體產(chǎn)業(yè)發(fā)展還不夠大，沒有形成支柱性優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，體育的支柱性本體產(chǎn)業(yè)應(yīng)該定位于競(jìng)賽表演業(yè)、健身娛樂業(yè)和無形資產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)。三大支柱性本體產(chǎn)業(yè)的定位主要是三大產(chǎn)業(yè)的巨大市場(chǎng)潛力所決定的。但是三大支柱性本體產(chǎn)業(yè)規(guī)模還有限，其市場(chǎng)運(yùn)作也不夠十分規(guī)范。另外體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷還表現(xiàn)在還有缺位的本體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，如體育勞務(wù)市場(chǎng)和體育技術(shù)市場(chǎng)，雖然目前也存在一些交換交易，但真正意義上的體育勞務(wù)市場(chǎng)和體育技術(shù)市場(chǎng)并未形成，少有的一些市場(chǎng)行為，如運(yùn)動(dòng)員轉(zhuǎn)會(huì)也不夠十分規(guī)范。

產(chǎn)業(yè)質(zhì)量有待于進(jìn)一步提高，主要是體育企業(yè)規(guī)模普遍偏小，發(fā)展缺少可持續(xù)性活力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。科技論文，現(xiàn)狀發(fā)展對(duì)策。已經(jīng)建立的規(guī)模較大，但數(shù)量很少的股份有限公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，擴(kuò)充資本，包裝上市后，如果不抓住抓好生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)這個(gè)企業(yè)賴以生存的支撐環(huán)節(jié)并切實(shí)降低成本提高利潤(rùn)，那將會(huì)遭受到很大的風(fēng)險(xiǎn)。

3．產(chǎn)業(yè)的發(fā)展缺乏扶持政策在拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的消費(fèi)、投資、凈出口三大因素中，消費(fèi)需求是主要因素，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。根?jù)1997年的統(tǒng)計(jì)資料顯示，在對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值（GDP）的貢獻(xiàn)率中消費(fèi)占58 %，投資占20 %，凈出口占22%。而在消費(fèi)中，居民消費(fèi)占81%，政府公共消費(fèi)占19%，據(jù)此推算，居民最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為46. 98 %。體育消費(fèi)屬第三產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的消費(fèi)。增加體育消費(fèi)就會(huì)加速第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這對(duì)優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，有重要的社會(huì)意義和經(jīng)濟(jì)意義。但是，如何增加體育消費(fèi)，運(yùn)用什么政策手段鼓勵(lì)社會(huì)興辦體育產(chǎn)業(yè)和引導(dǎo)、擴(kuò)大體育消費(fèi)并無政策可循。

4．市場(chǎng)管理的法制化、規(guī)范化程度還不高 目前關(guān)于體育市場(chǎng)的管理尚缺乏高層次立法，雖然一半左右的省、市、區(qū)等大多數(shù)省會(huì)城市均了地方性體育市場(chǎng)管理法規(guī)或政府規(guī)章，但管理中的一些重大問題，仍需要通過高層次立法予以明確，如管理權(quán)限的明確劃分，執(zhí)法程序的完善和統(tǒng)一，法律責(zé)任的界定。在體育市場(chǎng)管理的實(shí)際中，部分體育經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目存在著權(quán)限交叉，也就是說有的部門在越位，同時(shí)在不同的地區(qū)由不同的部門進(jìn)行管理，甚至在同一地區(qū)由不同的部門同時(shí)管理，比如保齡球、臺(tái)球。不到位的情況主要是指一些新興的體育經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目尚未實(shí)行有效的規(guī)范的管理，甚至沒有人管理，對(duì)消費(fèi)者的權(quán)益帶來?yè)p害?？萍颊撐?，現(xiàn)狀發(fā)展對(duì)策。因此，全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)體育市場(chǎng)管理高層次立法的期望較高。另一個(gè)問題是尚未普遍建立行業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)?？梢哉f，制定標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)管理的重要切入點(diǎn)，但目前除個(gè)別地區(qū)在進(jìn)行嘗試外，全國(guó)范圍內(nèi)尚未啟動(dòng)，很多地區(qū)的管理停留在簡(jiǎn)單審查、許可階段，未實(shí)現(xiàn)積極的行業(yè)管理?？萍颊撐?，現(xiàn)狀發(fā)展對(duì)策。進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)體育市場(chǎng)管理科學(xué)化、規(guī)范化、效益化，建立行業(yè)服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是當(dāng)務(wù)之急。

三、結(jié)論

國(guó)家今后在制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)，適當(dāng)考慮對(duì)體育部門有所傾斜，給予稅收和其他方面的支持，以鼓勵(lì)體育生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部門的發(fā)展；在投資體制方面，應(yīng)變單純依靠國(guó)家財(cái)政撥款為體育部門自身創(chuàng)收、社會(huì)集資并舉，同時(shí)注意引進(jìn)外資，以形成多元化的投資體制；推行運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的行業(yè)協(xié)會(huì)制和俱樂部制，建立社會(huì)化的群眾體育組織網(wǎng)絡(luò)，形成全方位的社會(huì)共辦體育的格局，同時(shí)培育和完善體育市場(chǎng)，逐步建立體育商品勞務(wù)和信息市場(chǎng)，形成全方位市場(chǎng)體系；要加強(qiáng)體育經(jīng)濟(jì)理論的研究，培養(yǎng)一批既懂體育、又懂經(jīng)營(yíng)管理的人才，滿足體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不斷發(fā)展的需要。

加快體育的職業(yè)化進(jìn)程，這是體育產(chǎn)業(yè)化的必經(jīng)之路。其重要特征，一是組織者必須是企業(yè)法人，如俱樂部等；二是運(yùn)動(dòng)員是商品，即運(yùn)動(dòng)員可以像其他生產(chǎn)要素一樣自由流動(dòng)，只有這樣，才能真正提高運(yùn)動(dòng)員技術(shù)水平，提高體育部門的經(jīng)營(yíng)效益。