導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇證券投資分析，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、可轉(zhuǎn)換債券在證券投資市場的表現(xiàn)

可轉(zhuǎn)換債券作為一種低風(fēng)險的投資品種，近年來日益受到投資者的關(guān)注。從1999年12月至2004年10月，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)良好，整體走勢強于股票，體現(xiàn)出了大盤上漲時隨之上漲，下跌時抗跌的特點。可轉(zhuǎn)換債券的波動率低于股票，用2000年至2004年10月的日收盤數(shù)據(jù)計算，上證綜指的年波動率為0.21，轉(zhuǎn)債指數(shù)的波動率為0.127.

可轉(zhuǎn)債在美國證券投資市場也有良好表現(xiàn)。M晨星公司的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債基金最近10年年平均收益率為9.29%，接近同期美國國內(nèi)股票基金9.46%的收益率水平；而最近5年和3年的平均收益（約為5%）均要高出同期美國國內(nèi)股票基金4個百分點以上，這期間正是美國股市較為低迷時期，體現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債基金在弱市中較強的抗跌性；而2003年美國股市逐步由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，可轉(zhuǎn)債基金年收益率高達25.31%，體現(xiàn)其在牛市中與股市基本同步上漲的特性。

二、投資價值分析

可轉(zhuǎn)換債券的價值主要來源于純債券價值和期權(quán)價值，對于投資價值的分析也就相應(yīng)從這兩個部分展開。投資者對于可轉(zhuǎn)換債券除考慮風(fēng)險外，最感興趣的是未來不確定性最多，上漲空間最大的期權(quán)價值部分，只有這一部分能給投資帶來豐厚的收益，而純債券價值只能給投資帶來保底的收益。因此期權(quán)價值的投資分析成為成投資價值分析的重點。

（一）純債券價值的投資分析

純債券價值作為投資者的收益底線，其未來的波動主要來自于市場利率的變化及到期年限的縮短。在預(yù)期進入加息周期的情況下，國債和企業(yè)債券價格有下跌的趨勢，市場利率上升，純債券價值下降。到期年限的縮短，減少了折現(xiàn)的時間，純債券價值上升。對于不同的企業(yè)可轉(zhuǎn)債來說，是否采用浮動利率，以及不同的票面利率、利率補償率都會對純債券價值的衡量產(chǎn)生影響。浮動利率能削弱升息對債券造成的負(fù)面影響，增加價值。較高的票面利率和利率補償率能提高債券價值。2004年10月29日央行上調(diào)利率，純債券價值相應(yīng)下降。而山鷹轉(zhuǎn)債因有“按人民銀行一年期存款利率變動向上調(diào)整，向下變動不調(diào)整利率”的利率調(diào)整條款，在升息之后立即上調(diào)可轉(zhuǎn)債的票面利率，有效地回避了升息所帶來的價值損失風(fēng)險。

債券投資能否安全回收也是純債券價值投資分析的一個重要方面。企業(yè)穩(wěn)健是公司償還債務(wù)的保證。國內(nèi)目前對可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)實行了信用評級制度，絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債有商業(yè)銀行等擔(dān)保機構(gòu)進行擔(dān)保，且大多數(shù)可轉(zhuǎn)債在條款設(shè)計中也說明了出現(xiàn)償還現(xiàn)金不足時代為償付的機構(gòu)和方式。因此，國內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券在償還方面風(fēng)險不大。從實際來看，目前沒有出現(xiàn)不能償還的安全。但投資者，尤其是可轉(zhuǎn)換債券中長線投資者，對上市公司財務(wù)結(jié)構(gòu)、收入和現(xiàn)金流、償債能力等方面的分析仍不能忽視。這些方面除影響企業(yè)的償付能力外，也對企業(yè)未來的股價產(chǎn)生影響，進而影響可轉(zhuǎn)債的投資價值。

（二）期權(quán)價值的投資分析

股票價格是影響期權(quán)價值的重要因素。股價的上漲使期權(quán)價值增加，進而推動可轉(zhuǎn)換債券價格隨之上漲，特別是在超過轉(zhuǎn)股價格之后，距離轉(zhuǎn)股價格越遠，則可轉(zhuǎn)債越表現(xiàn)出股性，波動率也越接近于股票。對于股票價格未來趨勢的判斷是一個極其困難的問題。有效市場假設(shè)理論認(rèn)為股價已經(jīng)充分反映了現(xiàn)有的信息，因此根據(jù)現(xiàn)有的信息不可能對股價做出預(yù)測。B-S理論也是建立在股價是隨機波動假設(shè)的基礎(chǔ)之上，股價未來的波動是隨機的。但也有很多理論努力嘗試尋找股價的運行規(guī)律，如屬于技術(shù)分析的道氏理論、波浪理論等，這些理論對于股票價格未來價格走勢的判斷起到輔助作用。值得注意的是，可轉(zhuǎn)換債券不屬于短期品種，特別是對于新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債至少在半年之后才進入轉(zhuǎn)換期，應(yīng)當(dāng)從中長期來把握股價的預(yù)期。基本面分析通過評估股票的內(nèi)在價值，將未來現(xiàn)金流用合適的折現(xiàn)率折為現(xiàn)值，以判斷當(dāng)前的股價是高估還是低估?；久娣治鲎⒅毓墒羞\行的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、資金供求、行業(yè)狀況、及前景、公司財務(wù)狀況等基礎(chǔ)性因素，揭示這些因素對股市的綜合作用及對中長期趨勢的影響，適合于可轉(zhuǎn)換債券價值的分析?；久鎯?yōu)秀的公司，未來存在更多的發(fā)展機遇，能夠保持業(yè)績的增長，獲得投資人的青睞，從而增加可轉(zhuǎn)換債券的投資價值。基本面分析內(nèi)容繁多，不是本文的論述重點，具體內(nèi)容參見相關(guān)的文章和論著，本文僅以行業(yè)為例來做簡要分析。遵循價值投資的理念，上市公司行業(yè)景氣度的提升能帶動上市公司業(yè)績的增長，進而拉動上市公司股價的上漲，推動轉(zhuǎn)債價格上揚。由于銅行業(yè)的景氣，需求量大增，帶動了銅價的大幅上漲，以銅為主業(yè)的銅都銅業(yè)獲得了發(fā)展良機，業(yè)績大增，股價上揚，其可轉(zhuǎn)換債券價格達到了140以上的高位，較發(fā)行價上漲超過40%.從這一角度出發(fā)，目前，鋼鐵行業(yè)今年達到了景氣的高點，后市預(yù)期再度走高的可能性不大，股價上揚機會不多。

對于股價波動率的考察可以參照歷史的波動率，結(jié)合公司基本面分析和市場熱點，來推斷未來股價可能波動率。歷史上波動率高的公司，得到較多投資人的關(guān)注，未來可能持續(xù)這一趨勢，因而歷史波動率可作為參考。若公司未來存在較多的利好消息，而且很有可能成為市場熱點，則股價正的波動性就大，這將提高可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值。另外，從市場經(jīng)驗看，小盤股和低價股具有相對較大的波動率，也就存在更多的機會。

到期年限較長的公司，股價有較多的上漲機會。近幾年國內(nèi)證券市場波動較大，每年都會上漲的行情。選擇到期年限在1年以上的可轉(zhuǎn)換債券能獲得更多的機會，對于1年以下，例如陽光轉(zhuǎn)債只有0.54年，由于未來股價上漲的機會相對不多，一般不必考慮。

三、價格特征分析

可轉(zhuǎn)債作為兼具股性和債性的金融衍生產(chǎn)品，其價值主要由純債券價值和期權(quán)價值兩部分有機地構(gòu)成，所以轉(zhuǎn)債的固定收益部分（包括票面利息、利息補償以及無條件回售價格）和股票的走勢對轉(zhuǎn)債的市場價格具有決定性的作用。如果以轉(zhuǎn)股價格為分水嶺，當(dāng)股價遠低于轉(zhuǎn)股價格時，轉(zhuǎn)債價格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的債性，純債券價值對轉(zhuǎn)債的價格起到了很好的支撐作用；當(dāng)股價遠高于轉(zhuǎn)股價格時（不考慮贖回），此時轉(zhuǎn)債價格主要體現(xiàn)的是轉(zhuǎn)債的股性，即轉(zhuǎn)換期權(quán)價值；當(dāng)股價處于轉(zhuǎn)股價格附近時，則債性和股性綜合體現(xiàn)。不同的股價下對應(yīng)的市場價格特征如下圖所示。其中：轉(zhuǎn)換價值=股票價格×（債券面值÷轉(zhuǎn)股價格）。

因此，在股價低于轉(zhuǎn)股價格時，由于純債券價值的保底作用，可轉(zhuǎn)債顯示出了很強的抗跌性。在高于轉(zhuǎn)股價格較多時，則轉(zhuǎn)債的市場價值略高于轉(zhuǎn)換價值，跟隨股票的上漲而上漲，收益與股票相似。

四、套利分析

可轉(zhuǎn)換債券的波動通常比股票的波動慢，如果股價下跌，轉(zhuǎn)債的下跌會有一定的滯后，而且跌幅更小。如果股價上漲，可轉(zhuǎn)債的上漲也會滯后，漲幅也不如股票，此時可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)換價值超過市場價值的情形，折算轉(zhuǎn)換價格（定義見下面公式）小于股價，這一價差的出現(xiàn)形成套利機會。例如銅都銅業(yè)在2004年9月17日股價上漲7.45%，收盤價為9.81，而可轉(zhuǎn)債價格僅上漲4.91%，以收盤價計算的轉(zhuǎn)換價值為144.26，超過了可轉(zhuǎn)換債券的收盤價139.94.折算轉(zhuǎn)股價格為9.51，差價為0.3元，出現(xiàn)套利機會。反之，由于普通股并不能轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)換債券，所以在折算轉(zhuǎn)換價格高于普通股的市價時，套利行為是不可行的。因此，對可轉(zhuǎn)換債券的套利只能是單向的。

套利策略為：套利者首先必須有一定數(shù)量的股票和現(xiàn)金（股票也可以由轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來），當(dāng)市場出現(xiàn)套利機會時，套利者賣出股票，同時買入相應(yīng)數(shù)量的轉(zhuǎn)債并申請轉(zhuǎn)股，第二個交易日套利者的持倉變化為：股票數(shù)量不變，現(xiàn)金增加?，F(xiàn)金增加部分即為套利收益，但由于沒有賣空機制，套利者必須承擔(dān)持股風(fēng)險，這是單邊市場套利所不可避免的。為了發(fā)現(xiàn)套利機會，定義如下指標(biāo)：

折算轉(zhuǎn)換價格=可轉(zhuǎn)債市價/（100/轉(zhuǎn)股價格）

每股轉(zhuǎn)換溢價=股價-折算轉(zhuǎn)換價格

每股轉(zhuǎn)換溢價率=每股轉(zhuǎn)換溢價×（100/轉(zhuǎn)股價格）/可轉(zhuǎn)債市價

每股轉(zhuǎn)換溢價率也稱為套利空間，如果套利空間為負(fù)，則不存在套利機會；反之，若套利空間為正，且大于所有的交易成本費用率，則存在套利機會。操作時賣出股票和買入轉(zhuǎn)債同時進行，所以組合中股票市值和現(xiàn)金資產(chǎn)的比例大致應(yīng)為1：1.

一次套利操作需要同時賣出股票和買入轉(zhuǎn)債兩次交易才能完成，賣出股票的交易費用率按0.5%計算，買入轉(zhuǎn)債的交易費用率按0.1%計算，則一次套利操作總的費用率以0.6%計算。當(dāng)套利空間大于0.6%時，則存在套利機會，否則不存在。資金量不同，對套利空間的要求不同，實際操作時對套利空間的需求按投資者的資金量大小而定。

套利機會的存在不僅使投資者多了一種獲利的方式，同時也直接促進了轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股效率。由于目前轉(zhuǎn)債的市場規(guī)模較小，流動性不足，所以不適宜大資金進行套利操作。如果轉(zhuǎn)債市場得到進一步的發(fā)展，對機構(gòu)投資者來說，套利是值得關(guān)注的

五、投資策略

可轉(zhuǎn)換債券作為一種進可攻、退可守投資工具，其風(fēng)險收益的特點適合于厭惡風(fēng)險，卻又想獲得較高收益的投資者。以承受低利率的代價得到股份未來上漲時的獲利機會。當(dāng)然如果是在二級市場買入，則可能要付出更多的代價才能得到轉(zhuǎn)換權(quán)。綜合上述可轉(zhuǎn)換債券定價的討論和投資的分析，可以考慮從以下角度來把握可轉(zhuǎn)換債券的投資。

（一）選擇策略

第一，選取可轉(zhuǎn)債實際值與理論價值比值較低的品種。盡管目前市場表現(xiàn)尚未認(rèn)同理論估值，但建立在有效市場假設(shè)下的理論估值對于評估可轉(zhuǎn)換債券的價值仍具有參考意義?？赊D(zhuǎn)債實際價值與理論估值相比較低的品種，可以認(rèn)為是市場更多地低估了其價值，因而相對風(fēng)險較低。從規(guī)避風(fēng)險的角度出發(fā)，對于此類品種，可以進行重點關(guān)注。這些可轉(zhuǎn)債有復(fù)星轉(zhuǎn)債、西鋼轉(zhuǎn)債、營港轉(zhuǎn)債、華菱轉(zhuǎn)債、首鋼轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債。

第二，從公司基本面選取重點關(guān)注品種?；久鏇Q定了股票的內(nèi)在價值，是股票價格的有力支撐。成長性良好的上市公司能為未來股價的上揚提供強勁動力，進而促進可轉(zhuǎn)債價格上漲。從行業(yè)角度考慮，鋼鐵行業(yè)達到景氣高點，股價未來大幅上漲機會不多，減少關(guān)注。民生轉(zhuǎn)債、云天轉(zhuǎn)債和歌華轉(zhuǎn)債所處的銀行、化肥、有線電視行業(yè)未來成長性好，而且公司基本面不錯，值得重點關(guān)注。

第三，選取歷史波動率大的品種。對可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)價值產(chǎn)生影響的是其期權(quán)有效期內(nèi)的波動率，但歷史會重演這句話在很多時候都會顯示其正確性，因而在計算期權(quán)價值時，用歷史波動率來進行估計。有理由相信歷史波動率大的品種在未來股價上漲的機會更多一些。另外，小盤股和低價股相對有更多的表現(xiàn)機會。

第四，選擇純債券價值高，有利率調(diào)整條款的品種。此類轉(zhuǎn)債給投資提供了較高的保底收益，調(diào)整條款的存在使投資者回避了利率變動的風(fēng)險，鎖定收益。在市場低迷時，選擇此類轉(zhuǎn)債較為有利。

第五，關(guān)注滿足向下修正條款的可轉(zhuǎn)債。對于股票價格位于修正條款所規(guī)定修正價格區(qū)域的轉(zhuǎn)債品種，股價值一般較低。轉(zhuǎn)債價格受到純債券價值的支撐，表現(xiàn)出強烈的抗跌性，而且由于存在轉(zhuǎn)股價格向下調(diào)整而增加可轉(zhuǎn)債的價值。如華西轉(zhuǎn)債。

第六，到期年限在1年以內(nèi)的可轉(zhuǎn)債一般不必考慮。

第七，可轉(zhuǎn)換債券價格已高的一般不必考慮。當(dāng)股價遠離轉(zhuǎn)股價格，可轉(zhuǎn)換債券價格一般過高，此時的可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出股性，與股票已十分近似，承受與股票相似的風(fēng)險，則投資可轉(zhuǎn)債與投資股票并無本質(zhì)差別。因此，考慮進行可轉(zhuǎn)債的投資，已無必要。如銅都轉(zhuǎn)債，價格達140元，與股票無實質(zhì)差別。同時，如果股價已高于贖回價，則此類轉(zhuǎn)債的投資價值受贖回條款制約：一方面，約定的贖回價格一般都遠小于可轉(zhuǎn)債的市場價格，因此若接受贖回，將產(chǎn)生較大的損失風(fēng)險；另一方面，由于接受贖回將產(chǎn)生較大損失，因此絕大多數(shù)可轉(zhuǎn)債的持有人采取的策略是在贖回期前將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股票，然后再出售股票，這就可能使投資者面臨在贖回期前可轉(zhuǎn)債集中轉(zhuǎn)股、集中出售對股票價格造成沖擊而產(chǎn)生的風(fēng)險。

（二）操作策略

第一，認(rèn)購可轉(zhuǎn)換債券。目前，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都是以面值發(fā)行，相對于理論價值有更大折價，而且由于可轉(zhuǎn)換債券的價值已逐步等到市場的認(rèn)同，近期新上市的轉(zhuǎn)債多在面值之上，特別是基本面為市場所看好的轉(zhuǎn)債其上市價格更高。轉(zhuǎn)債的一級市場提供了很好的投資機會。

第二，在股市行情低迷或未來不確定因素很多的情況下投資。可轉(zhuǎn)換債券在行情低迷或未來極不確定時，有效地控制了風(fēng)險，把可能的損失限定在可控范圍之內(nèi)，卻又不會失去行情轉(zhuǎn)好的機會。但在股市處于牛市當(dāng)中時，可轉(zhuǎn)換債券的收益明顯低于股票上漲的收益，而且可轉(zhuǎn)換債券流通性較差，還受到贖回價格的制約。因此，可以把轉(zhuǎn)債視為防御性品種來進行投資。

第三，納入投資組合。根據(jù)美國市場的研究表明，把可轉(zhuǎn)換債券納入投資組合，組合有效邊界明顯上推，在維持風(fēng)險不變的情況下能提高收益率，或者在收益率不變的情況下降低風(fēng)險。

第四，在套利機會出而又滿足條件時，適當(dāng)進行套利?？赊D(zhuǎn)換債券作為一種上不封頂、下有保底的投資工具，在風(fēng)云變幻，整體收益不佳的A股市場上獨具魅力，尤其在國內(nèi)證券市場體制不健全，未來存在較多的政策不確定性的今天，更顯現(xiàn)出其吸引力。國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券正處于發(fā)展初期，為吸引更多的投資者，發(fā)行人設(shè)計了較為優(yōu)厚的轉(zhuǎn)債條款，為轉(zhuǎn)債投資提供了良好條件。同時，由于投資者不熟悉以及國內(nèi)沒有賣空機制，轉(zhuǎn)債的價值被低估。總體而言，可轉(zhuǎn)換債券的投資面臨良好機遇。

投資可轉(zhuǎn)換債券，除了保底的純債券價值外，投資者把更多的目光集中在了期權(quán)價值之上，作為買入期權(quán)，最終收益的大小取決于標(biāo)的股票價格上漲的多少。因此標(biāo)的股票價值的分析成為關(guān)鍵，而基本面分析在股票價值的分析中起到至關(guān)重要的作用。基本面分析也就成了在可轉(zhuǎn)換債券投資中取得好成績的必修課。

六、結(jié)論

本文通過可轉(zhuǎn)換債券價值進行投資分析，得出如下結(jié)論：

第一，可轉(zhuǎn)換債券是一種在規(guī)定條件下可轉(zhuǎn)換為普通股的企業(yè)債券。它具有在獲得債券保底收益的同時，分享企業(yè)增長成果的特點，成為一種“進可攻、退可守”的投資工具。

第二，純債券價值和期權(quán)價值構(gòu)成了可轉(zhuǎn)換債券價值的主要部分，對于這兩部分價值影響因素的深入了解成為理解可轉(zhuǎn)換債券價值的重要內(nèi)容，可轉(zhuǎn)換債券的條款對轉(zhuǎn)債價值的影響也不可忽視。其中，期權(quán)價值顯得尤為重要。

篇2

在我國證券投資理財業(yè)務(wù)中，存在著收益高和風(fēng)險大的特點。人們要成功投資證券需要對其進行科學(xué)的分析，其中一項重要的分析方法就是區(qū)間值的模糊評判方法。這種分析方法主要吸收了模糊理論對主觀性因素的處理方式，在分析過程中可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢。同時工作人員能對證券投資的各種因素進行綜合考慮，再對其做出整體性的評價，這樣可以解決傳統(tǒng)評估中存在的片面性問題，有助于大大提升證券投資分析的科學(xué)性，可以為相關(guān)人員的投資決策提供必要的參考依據(jù)。

一、證券投資中的基本分析法

證券投資中的一項重要的分析方法就是基本分析法。這種分析方法主要是對上市公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況進行分析。同時工作人員也需要分析上市公司經(jīng)營的客觀政治經(jīng)濟環(huán)境，這樣可以對證券的內(nèi)在投資價值做出準(zhǔn)確的判斷，對價值的合理性可以進行有效的衡量，投資者可以根據(jù)這些情況選擇適合的證券進行投資。業(yè)內(nèi)人士可以按照金融學(xué)，經(jīng)濟學(xué)和會計學(xué)等原理，做出準(zhǔn)確的分析，從而決定證券價值的基本要素，這樣就可以對證券的投資價值和合理價位進行判斷，從而提出合理的投資建議，主要可以從宏觀和微觀兩個方面著手分析。宏觀因素主要包括市場利率分析，經(jīng)濟周期分析和證券市場調(diào)控政策分析等。微觀因素主要包括公司素質(zhì)分析，公司所屬行業(yè)性質(zhì)分析和財務(wù)分析等。這種分析方法有自身的優(yōu)勢和劣勢，工作人員可以根據(jù)實際需要決定是否選擇這種分析方法。具體來說，基本分析法可以對證券價格的走勢進行全面的分析，這種方法對周期較長的證券價格預(yù)測是非常適用的。但是對于短線投資者來說缺乏較強的指導(dǎo)作用，預(yù)測精度也無法達到標(biāo)準(zhǔn)要求。如果人們能夠預(yù)測出這些基本走勢，就不能隨意改變商品市場的走勢，基于以上這些分析，我們可以總結(jié)出基本分析方法適用于長線投資。

二、證券投資中的行為金融分析法

20世紀(jì)80年代就出現(xiàn)了金融分析法，這一理論主要針對的是與經(jīng)典理論相悖的“異象問題”，包括“假日現(xiàn)象”等。有的投資者對這些異象加以利用，經(jīng)過投資之后獲得的收益非常大。所以這種分析方法主要針對的是“異象”問題。業(yè)內(nèi)人士對標(biāo)準(zhǔn)金融理論持質(zhì)疑態(tài)度，將行為科學(xué)作為基礎(chǔ)，對投資者的心理行為進行研究，這是一種科學(xué)的投資決策方法。這種分析方法主要利用的是現(xiàn)實市場和古典金融理論的相悖性，投資者處于完全理性的狀態(tài)中。在證券市場中，不是所有投資者都會利用均衡價格指導(dǎo)自己的投資行為，投資者有時會實行噪音交易。這種投資分析方法的優(yōu)勢是在證券投資中，投資者可以站在更加科學(xué)的視角進行觀察，尤其是在分析市場重大轉(zhuǎn)折點方面，其效果是非常顯著的。由于人們的心理假設(shè)和理存在差異，因此在分析過程中缺乏統(tǒng)一的結(jié)論，無法對投資者的行為進行有效的指導(dǎo)。

三、證券投資的組合分析方法

投資組合分析方法是證券投資的重要分析方法之一，主要利用的是不同證券的不同風(fēng)險收益原理。業(yè)內(nèi)人士可以構(gòu)建多種證券的組合投資方式，這樣可以促使投資風(fēng)險和投資收益達到平衡的狀態(tài)，可以促使特定風(fēng)險條件下，實現(xiàn)最大化的收益，同時也能將投資帶來的風(fēng)險降到最低程度。證券投資的組合分析方法主要包括現(xiàn)代和傳統(tǒng)證券組合分析方法。傳統(tǒng)分析方法主要是以降低非系統(tǒng)風(fēng)險為目的?，F(xiàn)代組合方法主要采用的數(shù)量化的組合管理方法，這樣可以達到證券投資風(fēng)險和投資收益的最佳平衡狀態(tài)，投資組合具有定量分析投資風(fēng)險的優(yōu)勢，可以促使投資收益和風(fēng)險的制衡達到最佳的平衡狀態(tài)。

這種分析方法從理論上證明了組合投資對非系統(tǒng)風(fēng)險的降低作用，能夠利用定量化的分析方法，求出證券組合的最佳比例關(guān)系，有助于降低各組合證券比例的盲目性，投資風(fēng)險和收益的平衡性也會大大增強，但是也存在一些缺點，對于證券市場假定條件有著苛刻的要求，這些條件和實際市場差距較大。這就需要相對成熟的證券市場。業(yè)內(nèi)專業(yè)人士在組合比例計算方面需要掌握準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。在市場經(jīng)濟條件的限制下，投資者無法在短時間內(nèi)透徹了解多個證券，所以這種投資分析方法主要適用于機構(gòu)投資者，并且在具體實施過程中要以基本面的分析作為輔助條件。由于業(yè)內(nèi)人士在具體工作中，充分考慮了市場的風(fēng)險和收益的制衡情況，雖然證券組合的收益處于比較低的狀態(tài)，但是收益的穩(wěn)定性較強，主要適用于社保公司和基金公司的運作。

四、總結(jié)

綜上所述，現(xiàn)代社會人們的理財觀念越來越強，很多人會利用節(jié)余的資金進行證券投資，希望獲得一定的經(jīng)濟收益。在證券投資過程中，需要按照科學(xué)的方法進行證券投資分析。業(yè)內(nèi)人士可以根據(jù)具體情況和需要選擇合理的分析方法，從而做出最佳的投資決策。文章主要分析“證券投資中的基本分析法，證券投資中的行為金融分析法、證券投資的組合分析方法”等方面探析證券投資分析方法。希望通過本文的研究對證券投資水平的提高有所幫助。

參考文獻：

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[2]薛磊.證券投資分析方法綜述及股票實戰(zhàn)操作探析[J].中國證券期貨，2012，05：9-10.

篇3

在一體化教學(xué)模式下，教師的角色得到了轉(zhuǎn)變，在教學(xué)過程中，教師的作用更多的是學(xué)生學(xué)習(xí)的設(shè)計者、組織者、幫助者和促進者，突出學(xué)生學(xué)習(xí)的主體地位，注重學(xué)生動手能力的培養(yǎng)。在教學(xué)過程中，教師充分利用案例教學(xué)、小組討論、模擬情境等教學(xué)方法引導(dǎo)學(xué)生獨立分析問題，解決問題。通過鼓勵學(xué)生主動學(xué)習(xí)，不僅可以激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，更重要的是可以鍛煉學(xué)生獨立分析問題、解決問題的能力，促進學(xué)生綜合能力的提高。

(二)隨堂實訓(xùn)，突出技能培養(yǎng)

在一體化教學(xué)模式下，改變以往理論學(xué)習(xí)和實踐訓(xùn)練分離的做法，將實訓(xùn)內(nèi)容引入課堂，將證券行情交易系統(tǒng)引入課堂，使學(xué)生可以在課堂中，利用實時證券交易系統(tǒng)進行模擬交易，使學(xué)生對所學(xué)理論知識有了更直觀的理解，有利于學(xué)生投資能力的提高。

(三)過程考核，因材施教

改變以往以期中、期末考試為主的考試形態(tài)，在一體化教學(xué)模式下采用過程考核的方式，這樣有利學(xué)生掌握技能學(xué)習(xí)中每個環(huán)節(jié)的理論與技能要領(lǐng)．也可以讓教師動態(tài)地掌握每位學(xué)生的學(xué)習(xí)情況和能力狀況．適時調(diào)整或改進教學(xué)進度和教學(xué)方法，做到因材施教。過程考核分散和緩解了集中考試的壓力，使學(xué)生能真正以主人翁的心態(tài)投入到學(xué)習(xí)中去，從而真正做到“我要學(xué)習(xí)”的狀態(tài)。

(四)團隊對抗，激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)興趣

在學(xué)生掌握一定的證券投資的基本理論和投資技巧后，組織學(xué)生參加證券模擬交易大賽，一是組織學(xué)生參與各大財經(jīng)網(wǎng)站上的模擬交易大賽，鼓勵學(xué)生與民間投資高手交流，提高投資決策能力。同時，將學(xué)生分成不同的小組，利用校內(nèi)模擬交易軟件，組織校內(nèi)的模擬大賽，通過分組討論、分別選股、模擬交易、收益比較等活動，鼓勵全班學(xué)生參與模擬交易，并在大賽期間舉辦宏觀經(jīng)濟、公司估值、技術(shù)選股等專題交流活動。通過大賽的舉辦，促進了學(xué)生學(xué)習(xí)投資的積極性和自主性，同時也提高了學(xué)生的團隊合作精神和競爭意識。

二、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，教學(xué)內(nèi)容的優(yōu)化

高職《證券投資分析》教學(xué)內(nèi)容的設(shè)定應(yīng)體現(xiàn)理論與實踐并重的學(xué)習(xí)要求，以培養(yǎng)學(xué)生的投資決策能力為目的，因此在教學(xué)內(nèi)容的選擇上，應(yīng)注意以下幾個問題：一是在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，應(yīng)適當(dāng)減少證券等基礎(chǔ)知識教學(xué)內(nèi)容時間，增加證券投資基本分析、技術(shù)分析以及投資組合管理等學(xué)習(xí)內(nèi)容和實踐活動，這樣可以增加學(xué)生參與的積極性和主動性，培養(yǎng)學(xué)習(xí)興趣；二是課程教學(xué)和實訓(xùn)內(nèi)容的選擇上應(yīng)當(dāng)充分考慮學(xué)生的知識結(jié)構(gòu)、實踐經(jīng)歷和接受能力，確定合適高職學(xué)生的教學(xué)內(nèi)容和實踐活動；三是課程教學(xué)內(nèi)容應(yīng)及時將證券行業(yè)的新法規(guī)、新產(chǎn)品納入課堂，便于學(xué)生了行業(yè)發(fā)展動態(tài)和發(fā)展趨勢，為今后就業(yè)打下基礎(chǔ)。基于上述分析，高職《證券投資分析》課程主要內(nèi)容為三部分：證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、證券投資組合管理。證券投資基本分析部分主要應(yīng)用宏觀經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、基礎(chǔ)會計、財務(wù)管理等課程內(nèi)容，對證券投資進行宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析，通過該分析過程選擇具體的投資對象?；痉治龅闹饕虒W(xué)內(nèi)容主要是對以往課程知識在證券投資中的應(yīng)用，因此教師的主要任務(wù)是指導(dǎo)學(xué)生通過宏觀經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、企業(yè)財務(wù)狀況的分析，選擇投資對象。技術(shù)分析的教學(xué)中，應(yīng)講解各種技術(shù)指標(biāo)的原理及應(yīng)用，重點是指導(dǎo)學(xué)生通過技術(shù)分析來判斷證券價格走勢及買賣時機，引導(dǎo)學(xué)生通過模擬操作加深對技術(shù)分析的理解及其局限性，能力綜合利用多種技術(shù)分析方法來判斷買人和賣出時機，證券投資組合管理著重重點培養(yǎng)學(xué)生對資產(chǎn)進行最優(yōu)組合構(gòu)建，選擇最佳風(fēng)險一收益機會。主要教學(xué)內(nèi)容包括馬科維茨選擇資產(chǎn)組合方法、風(fēng)險資產(chǎn)定價模型和投資組合管理業(yè)績評價模型等。該部分側(cè)重理論講解，學(xué)生充分領(lǐng)會投資組合管理的內(nèi)涵，在證券投資中，不斷修改模擬投資組合，以提高收益，降低風(fēng)險。

三、“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的實施與效果

按照“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式的要求，我們在高職《證券投資分析》教學(xué)過程中進行了一系列的實踐探索。

(一)合理設(shè)計一體化教學(xué)內(nèi)容

《證券投資分析》作為一門理論性與實踐性都很強的課程，客觀上要求在教學(xué)過程中即注重理論講解又要注重實踐環(huán)節(jié)的教學(xué)，科學(xué)設(shè)計理論教學(xué)環(huán)節(jié)與實訓(xùn)內(nèi)容，通過實訓(xùn)，突出培養(yǎng)學(xué)生的基本業(yè)務(wù)能力。實訓(xùn)項目應(yīng)從基礎(chǔ)性、示范性、典型性、啟發(fā)性、綜合性、應(yīng)用性等角度，從聽、看、識，到說、畫、用，實現(xiàn)從認(rèn)知到體會再到掌握應(yīng)用的一體化訓(xùn)練，突出實用性和可操作性。

(二)開展模擬證券交易技能大賽

為了調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，在《證券投資分析》課程教學(xué)中，舉辦了模擬證券交易技能大賽。這種比賽的時間跨度一般為整個學(xué)期，大賽的結(jié)果可以作為期末測評的一部分。利用模擬交易系統(tǒng)向每位學(xué)生提供金額相同的虛擬交易資金，建立一個虛擬的證券賬戶，根據(jù)上海、深圳證券交易所的實時行情進行模擬交易。比賽結(jié)束時，根據(jù)學(xué)生模擬投資的收益，進行排名，對收益較高的同學(xué)給予一定的獎勵。在模擬交易大賽的同時，結(jié)合教學(xué)進度舉辦各種交流活動，例如在宏觀經(jīng)濟報告會、行業(yè)發(fā)展預(yù)測、技術(shù)薦股等活動，增加學(xué)生間的交流，可以充分調(diào)動了學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情。

(三)以過程考核替代期末考試

在“一體三結(jié)合”的教學(xué)模式下，大膽進行考核方式改革，過程考核替代原有的期末考試模式。這種考核辦法的主要特點是以能力培養(yǎng)為本位，以獨立的實訓(xùn)項目為考核內(nèi)容，隨學(xué)隨考，考訓(xùn)結(jié)合。在學(xué)生評價體系中將學(xué)生的學(xué)習(xí)態(tài)度、理論識記、模擬交易收益、撰寫的投資分析報告、實訓(xùn)總結(jié)報告納入考核范疇。當(dāng)課程教學(xué)工作完成之時，各階段考核成績匯總形成學(xué)生總成績。過程考核的考核方式可以使學(xué)生動態(tài)的掌握自己的學(xué)習(xí)狀況，同時多元化的考核方式更有利于學(xué)生證券分析能力的培養(yǎng)和學(xué)習(xí)積極性的提高。

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    二、企業(yè)課堂教學(xué)管理

    在“企業(yè)課堂、工學(xué)交替”人才培養(yǎng)模式下,學(xué)生的課堂不在學(xué)校,而是在企業(yè)里。學(xué)生在校外的安全及學(xué)習(xí)的管理應(yīng)建立規(guī)范的程序,保障學(xué)生在企業(yè)里能更好的學(xué)習(xí),遵守企業(yè)的制度。同時,學(xué)校和企業(yè)要做好教師的管理,加強教師教學(xué)管理。

    1.學(xué)校負(fù)責(zé)做好學(xué)生的思想政治教育和安全教育工作,要求學(xué)生尊敬合作單位的領(lǐng)導(dǎo)和員工,遵守合作單位的各項規(guī)章制度,服從合作單位的合理指派和正常管理。如學(xué)生上課期間出現(xiàn)違法行為,學(xué)校應(yīng)承擔(dān)一定的責(zé)任。

    2.學(xué)校指派帶隊或巡視教師和證券公司共同對學(xué)生進行指導(dǎo)和管理;公司負(fù)責(zé)為學(xué)生提供必要的學(xué)習(xí)條件和安全健康的學(xué)習(xí)環(huán)境,協(xié)同學(xué)校負(fù)責(zé)學(xué)生學(xué)習(xí)工作期間的安全教育以及保護工作,提供學(xué)生在學(xué)習(xí)期間必要的操作工具。

    3.證券公司根據(jù)學(xué)習(xí)需要,推薦有經(jīng)驗的培訓(xùn)人員或技術(shù)人員擔(dān)任指導(dǎo)教師,并書面通報學(xué)校;證券公司在學(xué)生學(xué)習(xí)期間,協(xié)同學(xué)校加強學(xué)生的管理教育,關(guān)心學(xué)生的學(xué)習(xí)和思想狀況,發(fā)現(xiàn)問題,應(yīng)及時通報學(xué)校,并配合學(xué)校對學(xué)生進行教育和處理。

    4.企業(yè)課堂學(xué)習(xí)結(jié)束前,學(xué)生應(yīng)向證券公司書面遞交學(xué)習(xí)報告。學(xué)習(xí)期滿后,證券公司須根據(jù)學(xué)生學(xué)習(xí)期間的表現(xiàn),給出成績評定。

    5.認(rèn)真?zhèn)湔n是提高課堂教學(xué)效果,提倡和鼓勵教師開發(fā)教學(xué)課件,通過多媒體和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),加強直觀教學(xué),提高教學(xué)效果。企業(yè)教師應(yīng)在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上,明確每次課的教學(xué)任務(wù)和目標(biāo)。教研室要組織企業(yè)教師和校內(nèi)專職教師定期進行集體備課,集體討論教學(xué)內(nèi)容,研究教學(xué)進程,安排練習(xí)和作業(yè),總結(jié)、交流教學(xué)經(jīng)驗和體會。

    三、教學(xué)方法

    證券公司提供證券分析師和實訓(xùn)場地,與學(xué)校專業(yè)教師相結(jié)合共同進行人才培養(yǎng),實施企業(yè)課堂教學(xué)。例如,江西財經(jīng)職業(yè)學(xué)院與國泰君安證券九江分公司合作建立的企業(yè)課堂,將專業(yè)理論知識與證券公司的理財產(chǎn)品有機融合,以理財產(chǎn)品為載體,制定學(xué)習(xí)任務(wù)書,打破傳統(tǒng)教學(xué)模式,通過一個真實完整的證券投資產(chǎn)品設(shè)計分析,使學(xué)生在學(xué)中做,做中學(xué),工學(xué)交替,促進了學(xué)生證券投資實際技能的提高。

    四、企業(yè)課堂的考核評價

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1.1建立電子表格電子表格EXCEL是辦公自動化軟件OFFICE中的重要成員，它能夠方便地制作出各種電子表格，使用公式和函數(shù)對數(shù)據(jù)進行復(fù)雜的運算；并把需要的文件導(dǎo)入在自己建立的文檔里，實現(xiàn)了數(shù)據(jù)搜集或調(diào)查資料的取得。電子表格EXCEL提供了許多張非常大的空白工作表,可以滿足大多數(shù)數(shù)據(jù)處理的業(yè)務(wù)需要。由于股票上市以來經(jīng)歷的日期很長，所要下載的數(shù)據(jù)就很多，而電子表格很能適用這種海量數(shù)據(jù)的下載，從而為人們的研究提供了足夠的數(shù)據(jù)資料；將某個股票的歷史數(shù)據(jù)存入到電子表格EXCEL工作表中，能充分利用計算機自動、快速的進行處理，利用系統(tǒng)提供的函數(shù)可完成各種數(shù)據(jù)的分析。

1.2計算股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)是兩個相鄰周期的價格之間比值。根據(jù)研究需要，可設(shè)為最低價格指數(shù)和最高價格指數(shù)。價格指數(shù)也就是價格波動的幅度。指數(shù)和1的離差越大，就說明股票價格變動的幅度大。最低價格指數(shù)=某期最低價格/上期最高價格（1）最高價格指數(shù)=某期最高價格/上期最低價格（2）從公式（1）和公式（2）可以看出，如果兩個相鄰周期的最高價和最低價相等，則價格指數(shù)等于1，若相鄰兩個周期的最高價格和最低價格差異越大，則價格指數(shù)也就偏離1的程度越大，也就說明價格波動的越厲害。

1.3計算平均價格指數(shù)平均價格指數(shù)是指一系列同類價格指數(shù)的平均數(shù)。例如，根據(jù)某一股票的一系列的最低價格指數(shù)可以計算出平均最低價格指數(shù)；根據(jù)某一股票的一系列最高價格指數(shù)可以計算平均最高價格指數(shù)。根據(jù)統(tǒng)計學(xué)原理，平均價格指數(shù)代表了價格波動的一般規(guī)律。也就是說，大多數(shù)的股票價格波動幅度應(yīng)該靠均價格幅度，或在其左右。

1.4計算標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差，在概率統(tǒng)計中最常使用作為統(tǒng)計分布程度上的測量。標(biāo)準(zhǔn)差定義為方差的算術(shù)平方根，反映組內(nèi)個體間的離散程度。在真實世界中，除非在某些特殊情況下，找到一個總體的真實的標(biāo)準(zhǔn)差是不現(xiàn)實的。大多數(shù)情況下，總體標(biāo)準(zhǔn)差是通過隨機抽取一定量的樣本并計算樣本標(biāo)準(zhǔn)差估計的。從一大組數(shù)值當(dāng)中取出一樣本數(shù)值組合，常定義其樣本標(biāo)準(zhǔn)差。一系列的股票價格指數(shù)可看做是一個樣本，在樣本單位數(shù)足夠多的情況下，可以認(rèn)為能夠反映出各價格指數(shù)對平均價格指數(shù)的平均離差。這對確定股票價格波動的不同程度下的出現(xiàn)概率會有幫助判斷的作用。

1.5制定股票買賣定價模型股票買賣點即買賣價的制定，可以根據(jù)股票價格指數(shù)的平均值再加減一定個數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差來決定買賣價格的漲跌幅度，有了預(yù)定的漲跌幅度，就可以制定買賣價格的計算公式了。這樣的計算公式稱之為買賣定價模型。設(shè)：買價系數(shù)=平均最低價格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差賣價系數(shù)=平均最高價格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差（5）t的大小可以根據(jù)風(fēng)險偏好程度來確定，取值范圍可以是0，1，2，3，4,5等。t值越大，所計算的買賣系數(shù)就越偏離1的程度越大。制定的買價格就可能是買價很低，賣價很高。反之越小，則制定的買賣系數(shù)就越接均價格指數(shù)，制定的價格也就偏離基礎(chǔ)價越大?；A(chǔ)價是指上期的最高價和最低價、如果制定買價，基礎(chǔ)價就是上期的最高價，如果制定的是賣價，基礎(chǔ)價就是上期的最低價。于是，所要制定的買賣定價模型為：買價=上期最高價*買價系數(shù)=上期最高價*（平均最低價格指數(shù)-t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）賣價=上期最低價*賣價系數(shù)=上期最低價*（平均最高價格指數(shù)+t倍的標(biāo)準(zhǔn)差）

2買賣定價模型的實例檢驗

根據(jù)證券技術(shù)分析的三大假設(shè)條件之一，即“歷史可以重演”的假設(shè)，檢驗可在股票的歷史價格中進行。通過檢驗，以便能夠驗證出按所研究出來的買賣定價模型來買賣股票，可能取得多大的買賣成功率和一定時期可能達到多大的投資收益率。一般來說，如果買賣的成功率能高于80%，所推算的年投資收益率大于社會平均利潤率（約10%），這樣的買賣定價模型即可投入到實際的投資實踐中去。根據(jù)上述研究過程，選用股票“工商銀行（代碼601398）”2013年的歷史價格數(shù)據(jù)為例進行了該股票買賣定價模型的研究（t值取2）。運用上述模型，如表1所列示的過程，在2014年全年嚴(yán)格按定價模型去買賣該股票，本著有一買才有一賣的關(guān)系進行買賣工商銀行這個股票，全年可買賣11次，其中盈利8次，虧損3次，即買賣的成功率為8/11，即72.73%。多次買賣總計的盈利為1.09元?？紤]到有時最多發(fā)生連續(xù)買而不賣（未達到計算的賣價就不賣）的情況，最多有接連買兩次的情況，可以把最初的投資額定為2倍的最初價格，來確定為6.98元，于是，計算的2014年全年可盈利1.09元，投資收益率為1.09/6.98=15.62%。由此看來，按買賣定價模型進行這個股票的買賣，一年到頭是可以盈利的，且投資的回報率高于社會平均利潤率，也比銀行的存款利率高出10個百分點以上，這樣的投資收益率應(yīng)屬于比較高的。

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長久以來，證券市場上的投資者一直在不斷探尋有效的投資之道，在長期的投資實踐過程中人們總結(jié)出了多種不同的證券投資理論和方法，也創(chuàng)造出大量的技術(shù)指標(biāo)用于證券價格走勢的研判。技術(shù)指標(biāo)依托于數(shù)學(xué)模型，更容易通過定量的數(shù)據(jù)為投資者提供決策依據(jù)，因此受到投資者的廣泛青睞。KDJ指標(biāo)又叫隨機指標(biāo)，是一種相當(dāng)實用的技術(shù)分析指標(biāo)，是證券市場上最常用的技術(shù)分析工具之一。

一、KDJ指標(biāo)原理

KDJ指標(biāo)是通過計算特定周期內(nèi)出現(xiàn)過的最高價、最低價及收盤價三者之間的比例關(guān)系來得到未成熟隨機指標(biāo)值，然后對相應(yīng)數(shù)據(jù)進行平滑得到一系列的指標(biāo)值，并繪成曲線圖來研判證券走勢。

KDJ的計算比較復(fù)雜，首先要計算周期（n日、n周等）的RSV值，即未成熟隨機指標(biāo)值，然后再計算K值、D值、J值等。以日KDJ數(shù)值的計算為例，其計算公式為：

n日RSV=(Cn－Ln)÷(Hn－Ln)×100

公式中，Cn為第n日收盤價；Ln為n日內(nèi)的最低價；Hn為n日內(nèi)的最高價。RSV值始終在1—100間波動。

其次，計算K值與D值：

當(dāng)日K值=2/3×前一日K值+1/3×當(dāng)日RSV

當(dāng)日D值=2/3×前一日D值+1/3×當(dāng)日K值

若無前一日K值與D值，則可分別用50來代替。

J值=3×當(dāng)日K值-2×當(dāng)日D值

二、KDJ指標(biāo)一般應(yīng)用原則

（一）可以根據(jù)指標(biāo)值的大小給出超買超賣信號

KDJ指標(biāo)中K值和D值得取值都是100，J值的取值可以高于100或低于0，但在應(yīng)用中一般把KDJ的研判范圍定為100。通過對指標(biāo)的計算原理觀察不難看出，就敏感性而言，J值最強，K值次之，D值最慢；而安全性方面順序恰恰相反。一般而言，根據(jù)KDJ的取值可以將之劃分為三個區(qū)域。20以下為超賣區(qū)，表示空方占優(yōu)，是買入信號；80以上為超買區(qū)，表示多方占優(yōu)，是賣出信號；20至80之間為徘徊區(qū)，宜觀望。當(dāng)K、D、J三項指標(biāo)值均落入超買區(qū)或超賣區(qū)時，對決策的借鑒意義更大。

（二）可以結(jié)合KDJ曲線的形態(tài)對證券價格走勢進行研判

當(dāng)指標(biāo)曲線形成頭肩頂（底）、雙重頂（底）等典型形態(tài)時，也可以按照形態(tài)理論的研判方法進行分析。例如，當(dāng)曲線在指標(biāo)值較高的區(qū)域時如果形成M頭時，按照形態(tài)理論此時可以認(rèn)為股價形成頂部反轉(zhuǎn)，即將由強勢轉(zhuǎn)為弱勢，從而可以以此做出賣出的決策。

（三）可以結(jié)合均線理論判定“黃金交叉”或“死亡交叉”

當(dāng)股價經(jīng)過長時間盤整后，如果J、D、K三條曲線依次向上突破，根據(jù)均線理論可以認(rèn)為市場即將轉(zhuǎn)強，因而可以做買入的操作，此處三條曲線的交叉既是“黃金交叉”?！包S金交叉”的表現(xiàn)形勢是多樣的，即可以出現(xiàn)在股價較低時也可以出現(xiàn)在股價上升行情途中，無論何種形式一般都會伴有成交量的明顯放大。

股價經(jīng)過長時間上升后，一旦形成指標(biāo)值在高位的依次向下突破則可以認(rèn)為強勢市場的終結(jié)，指標(biāo)曲線形成“死亡交叉”，應(yīng)做出賣出的選擇。另外，當(dāng)股價經(jīng)過一段時間下跌后再次反彈，但由于缺乏動力指標(biāo)值未能重新回到高位區(qū)，此時同樣會形成“死亡交叉”帶動市場進一步走弱。

（四）KDJ指標(biāo)的背離是重要趨勢轉(zhuǎn)折的先兆

在KDJ指標(biāo)中，當(dāng)市場價格創(chuàng)出新高，但對應(yīng)的KDJ值卻未能創(chuàng)出新高值，這就構(gòu)成了頂背離，說明上升趨勢已經(jīng)有發(fā)生反轉(zhuǎn)的征兆；在下降趨勢中，當(dāng)市場價格創(chuàng)下新低，但相應(yīng)的KDJ值卻未能創(chuàng)出新低位，這就構(gòu)成了底背離，它同樣是下降趨勢即將反轉(zhuǎn)向上的預(yù)警信號，也是趁低買入的有利時機。

KDJ指標(biāo)出現(xiàn)頂背離，一般情況下意味著股價上漲的動力不足，即將見頂回落，有時卻僅僅以橫向盤整或略有回落來完成kdj的小幅回調(diào)，之后重新上升，就會形成技術(shù)上的空頭陷阱，也就是KDJ頂背離陷阱。同樣，股價在KDJ出現(xiàn)背離后并沒有出現(xiàn)見底反彈或反轉(zhuǎn)，反而一跌再跌，不斷創(chuàng)出新低，就會形成技術(shù)上的多頭陷阱，也就是底背離陷阱。對于頂背離或低背離陷阱，可以結(jié)合指標(biāo)值及成交量的變化進行識別與防范。

三、KDJ指標(biāo)的鈍化與應(yīng)對

KDJ指標(biāo)是一種非常好的指標(biāo)，但是它有一個常態(tài)使用范圍，通常股價或股指在一個有一定幅度的箱型之中運動，在此情況下，按照一般的研判方法，準(zhǔn)確度非常高，但在極端的市場條件下，也就是有時出現(xiàn)的單邊上升或下降行情，KDJ必然發(fā)生高位鈍化和低位鈍化的情況。這時候會發(fā)生行情剛啟動，KDJ指標(biāo)已在高位發(fā)生賣出信號，如果按信號操作，將丟掉一個主升段行情，行情剛下跌，KDJ指標(biāo)在低位發(fā)出買入信號，如果進貨將被套牢，而且價位損失將非常大，因為KDJ指標(biāo)可以在低位鈍化了再鈍化，股價下跌不止，使按此操作的投資者損失慘重。

當(dāng)KDJ指標(biāo)發(fā)生鈍化的時候，可以用如下方法來識別：

1.放大指標(biāo)觀察周期

通常在使用KDJ指標(biāo)時，投資者會根據(jù)操作周期選擇適當(dāng)?shù)闹笜?biāo)周期，在相應(yīng)的周期內(nèi)KDJ指標(biāo)是非常敏感的，所釋放出的操作信號容易誤導(dǎo)投資者。如果我們把操作周期適當(dāng)放大可以有效識別指標(biāo)的鈍化。例如，采用日線觀測時產(chǎn)生買入或者賣出信號，為了進一步確認(rèn)可以在周線圖上再次觀測，如果兩個周期顯示同一操作信號，則指標(biāo)可靠性加大，反之，有可能是主力的騙線手法，這時候可以采用觀望的方法。

2.觀察形態(tài)，輔助判斷

如果對指標(biāo)值顯示的買賣信號有所懷疑時，可以選擇觀察指標(biāo)形態(tài)來進一步確認(rèn)，或者放棄操作。KDJ指標(biāo)為買入信號而指標(biāo)在低位已形成W底、三重底和頭肩底等形態(tài)時可以確認(rèn)為進貨信號；在較強的市場里，KDJ指標(biāo)在高位形成M頭和頭肩頂時，可以對出貨信號的可靠性予以加強。

3.通過觀測長短期移動平均線及成交量應(yīng)對指標(biāo)鈍化

移動平均線對于判斷證券中長期走勢有著獨特的優(yōu)勢，均線指標(biāo)的變化滯后于證券價格的變化，但價格趨勢一經(jīng)均線指標(biāo)確認(rèn)其可靠性遠遠大于其他趨勢性指標(biāo)。成交量在證券分析中更是被投資者認(rèn)為是對價格變化趨勢必不可少的確認(rèn)指標(biāo)。綜合參考這兩個指標(biāo)值，可以有效地應(yīng)對KDJ指標(biāo)的鈍化。例如，證券價格在低位運行，此時如果出現(xiàn)短期均線向上穿越長期均線則其可以對KDJ指標(biāo)的買入信號的可靠性予以加強，如果同時伴有成交量的明顯放大那么證券價格的探底回升幾乎是無可避免的了。

4.結(jié)合其他技術(shù)指標(biāo)綜合研判價格走勢

針對KDJ指標(biāo)的自身缺陷，可以適當(dāng)?shù)倪x擇其他技術(shù)指標(biāo)進行優(yōu)勢互補。KDJ指標(biāo)的特點是對價格變化反應(yīng)靈敏，適合盤整階段的短期操作，但當(dāng)證券價格出現(xiàn)單邊連續(xù)變化時指標(biāo)會失靈，出現(xiàn)高位或地位鈍化。MACD指標(biāo)的特點與其恰好相反，指標(biāo)值的反應(yīng)變化落后于價格變化，但對價格中長期走勢判定的精準(zhǔn)度卻很高，所以可以將兩者結(jié)合考慮綜合研判。當(dāng)兩個指標(biāo)值均為買入信號時，說明市場將走強，此時進行買入操作無論對于短期投資還是中長期投資都是很好的選擇；反之亦然。

證券市場變幻莫測，證券價格變化撲朔迷離，無論采用什么樣的分析方法、運用什么樣的技術(shù)指標(biāo)都很難做到準(zhǔn)確研判價格走勢，所以在進行投資決策時需要投資者清醒地認(rèn)識不同分析方法、技術(shù)指標(biāo)的優(yōu)缺點，根據(jù)實際情況靈活選用。最好采用多種方法、指標(biāo)綜合運用相互印證以提高操作決策的準(zhǔn)確性。

參考文獻

[1]華猛.證券投資分析[M].中國人民大學(xué)出版社,2010.

篇7

一、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展概況與問題

（一）創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展?fàn)顩r

為向中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為VC/PE營造良好退出機制。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開閘，對中小企業(yè)融資和風(fēng)險投資的促進起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機構(gòu)建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機構(gòu)，累計投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項相加，PE的全體報答為1377.7億元，浮盈高達760%。截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。

（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中遇到的問題

經(jīng)過3年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中遇到了眾多問題：

1.“高估值”。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達到81.67倍，遠高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創(chuàng)業(yè)板仍然是滬深300的3倍多PE。

2.“業(yè)績下滑”。截至2012年10月31日，創(chuàng)業(yè)板355家公布2012年三季度財報顯示，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤延續(xù)了二季度的下降態(tài)勢，同比增長-11.16%，低于二季度的-5.79%，環(huán)比增長-14.7%，這表明創(chuàng)業(yè)板的盈利在繼續(xù)惡化。

3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立三周年來，VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資）機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板累計套現(xiàn)37.03億元，平均賬面投資回報7.65倍，截至10月30日平均實際投資回報4.93倍，平均年化收益率42.4%。

4.“高管離職潮”。創(chuàng)業(yè)板上市僅一年，28家創(chuàng)業(yè)板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業(yè)創(chuàng)始人，究其原因大部分是由于“紙面財富”后著急套現(xiàn)引起的。

5.“解禁潮”。隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司滿3年，原始大股東都將解禁。總之，究其創(chuàng)業(yè)板的目前所遇到的問題，可以看出發(fā)行制度的改革是問題的關(guān)鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國際通行的“注冊制”還未接軌，導(dǎo)致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創(chuàng)始人股東缺乏長期經(jīng)營的信心和壓力也導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績不盡如人意，更有甚者做財務(wù)造假、突擊業(yè)績等行為，使創(chuàng)業(yè)板缺乏長期良性的生態(tài)機制。

二、創(chuàng)業(yè)板的主要投資分析方法

（一）證券投資分析的概述

證券投資分析是投資者在進行證券投資時，對在資產(chǎn)組合中的證券進行的研究與價值評估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價值投資”的理念；直至今日，國內(nèi)的基金、證券業(yè)發(fā)展成熟，各類專業(yè)、科學(xué)的預(yù)測模型與投資評級機制引入，證券投資分析成為了一門比較系統(tǒng)的學(xué)科。

證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業(yè)分析、公司基本面分析、技術(shù)分析、金融工程分析等；但各個步驟不一定按順序串行。

證券分析從方法論上可以分為四個主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術(shù)分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。（4）學(xué)術(shù)分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。

（二）行業(yè)分析方法

對于創(chuàng)業(yè)板而言，目前最重要的是行業(yè)分析和基本面研究。行業(yè)分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業(yè)成長階段分析；（3）行業(yè)周期性分析；（4）市場結(jié)構(gòu)分析；（5）市場行為分析。

由于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)主要都是細(xì)分行業(yè)的小企業(yè)，主要應(yīng)用以下理論：

1.行業(yè)成長階段理論

按成長階段可以劃分為包括新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長）、成熟行業(yè)、衰退行業(yè)；主要根據(jù)需求量的變化及未來趨勢來判斷、行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)。例如信息技術(shù)行業(yè)是成長階段，新材料等行業(yè)屬于導(dǎo)入階段。

2.市場結(jié)構(gòu)分析理論

根據(jù)市場規(guī)模經(jīng)濟性與市場集中度，可以分為以下幾種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動通信）。在不同市場結(jié)構(gòu)下，企業(yè)行為產(chǎn)生的績效不同、政府管制。主要關(guān)注以下幾方面：

（1）進入壁壘與推出壁壘。

（2）行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評價。

（3）行業(yè)的特性分析，主要采用的方法包括：行業(yè)能力分析；潛在優(yōu)勢矩陣；成功關(guān)鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價值鏈。

3.市場行為分析理論

按照波特5力競爭理論，可以對行業(yè)競爭與企業(yè)戰(zhàn)略之間進行詳細(xì)具體的分析研究。本文列舉了某通信行業(yè)公司的波特競爭力分析案例。

公司在行業(yè)競爭中，根據(jù)企業(yè)的定位和行業(yè)市場分析，會結(jié)合自身情況采取主要三種競爭戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、聚焦戰(zhàn)略。

（三）基本面分析

基于行業(yè)分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場競爭環(huán)境；（2）公司戰(zhàn)略；（3）管理層評估；（4）核心競爭優(yōu)勢；（5）潛在發(fā)展空間；（6）面臨風(fēng)險；（7）財務(wù)狀況（杜邦分析法）。

三、創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)研究具體實踐舉例

本文以創(chuàng)業(yè)板的計算機軟件行業(yè)為例，運用具體分析方法來舉例行業(yè)研究。

（一）行業(yè)成長性

軟件行業(yè)規(guī)模和成長速度：2011年約1.8萬億，未來3-5年復(fù)合增速約25%?？傮w來看，中國軟件最近十年持續(xù)高增長。

軟件行業(yè)結(jié)構(gòu)性的特點：服務(wù)收入增速較快；驅(qū)動因素：行業(yè)驅(qū)動因素豐富：云計算、智慧城市、安防天下、智能手機、移動支付、移動互聯(lián)網(wǎng)等。

（二）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系

按照軟件行業(yè)內(nèi)部細(xì)分：可分為4類軟件公司。

（三）行業(yè)內(nèi)公司的成長邏輯

軟件公司的價值有四大驅(qū)動核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：

（四）行業(yè)動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤

舉例說明如下表3：

四、創(chuàng)業(yè)板投資分析的趨勢與創(chuàng)新方向

（一）并購化

創(chuàng)業(yè)板公司大多處于成長期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業(yè)。企業(yè)普遍規(guī)模較小，擴張愿望強烈，且同質(zhì)性比較高、門檻不太低準(zhǔn)入有一定難度，如傳媒，地產(chǎn)，電子，生物醫(yī)藥等。從并購的規(guī)模排名來看也顯示出這種特征，并購的熱門行業(yè)始終是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物、電子等。目前主要有兩種并購模式：

藍色光標(biāo)的“現(xiàn)金+股權(quán)式”并購

博盈投資的“并購基金”模式

（二）價值判斷和預(yù)測

由于并購公司、業(yè)務(wù)類型等的數(shù)量增多和多元化，利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)、相對估值等方法來進行價值判斷，會容易出現(xiàn)較大的偏差。因此，拆分價值評估、風(fēng)險預(yù)測成為公司價值判斷的新方向。

參考文獻

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[5]徐躍.關(guān)于我國證券分析師盈利預(yù)測的實證研究[D].廈門：廈門大學(xué)， 2007 .

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一、選題背景與目的

證券投資基金作為一種金融投資工具，從問世以來在海內(nèi)外國家和地區(qū)得到了廣泛關(guān)注和迅猛發(fā)展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”，至今已有80多年的發(fā)展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業(yè)銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，成為全美第一大金融產(chǎn)業(yè)。我國規(guī)范的證券投資基金起源于1998年，規(guī)范基金的發(fā)展歷史只有10年，在很短的時間里基金行業(yè)和基金市場取到了跨躍式的發(fā)展。突出表現(xiàn)在我國基金的數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模在高速增長。根據(jù)銀河證券基金研究中心的報告顯示，我國證券投資基金業(yè)成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業(yè)。2003年～2006年間，我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15％，保險業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的平均增長率為32％，而證券投資基金資產(chǎn)規(guī)模的平均增長率卻高達65％。2007年8月末，我國證券投資基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已超越保險業(yè)而成為我國第二大金融行業(yè)。

開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求，如果投資者缺乏成熟和理性，在“羊群效應(yīng)”下集中要求贖回，就會引發(fā)基金的流動性風(fēng)險，進而引發(fā)基金紛紛拋售重倉股，加重基金凈值的縮水和股價的走低，加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優(yōu)化基金持有人結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資者行為不僅關(guān)系到基金的收益水平和穩(wěn)定程度，更關(guān)系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩(wěn)定。

二、持有人特征比較

1.我國個人投資者比例高，投資經(jīng)驗不足，易導(dǎo)致流動性風(fēng)險

從2005年到2007年，我國基金持有人結(jié)構(gòu)中個人比例大幅上升。統(tǒng)計顯示，2005年個人投資者占比僅有59%，但2007年中報這一比例已經(jīng)飆升至86%。在偏股型基金當(dāng)中，這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主，抗風(fēng)險的能力較低，投資經(jīng)驗缺乏，介入的成本高。一旦市場大幅調(diào)整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲，容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌，將導(dǎo)致基金投資的短期化。

2.我國機構(gòu)投資者中養(yǎng)老保險和社保基金所占比例低

美國的證券市場機構(gòu)投資者中，人壽保險、養(yǎng)老保險等機構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模非常大，這類投資者的投資周期長，承受短期風(fēng)險的能力強。美國共同基金中大約40％的份額由退休資金持有，其中雇主發(fā)起的退休計劃和來源于401k的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養(yǎng)老金制度，企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶，員工自主選擇證券組合進行投資，收益計入個人賬戶，員工退休時所能拿到的退休金數(shù)額取決于該賬戶投資資本市場中的資產(chǎn)增值情況。而我國基金中養(yǎng)老保險和社保基金等機構(gòu)投資者規(guī)模遠遠低于美國等成熟市場，2006年的社?；?、企業(yè)年金所占比例不足2%，機構(gòu)投資者主要以保險公司和其他一般機構(gòu)為主，機構(gòu)投資者介入資本市場特別是持有基金的規(guī)模非常有限。

3.持有周期短，年贖回率高，投資行為短期化

我國基金持有人的持有周期呈現(xiàn)明顯的“短期化特征”：2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%，相當(dāng)于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%，相當(dāng)于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短，持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”：20世紀(jì)50年～60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右，相當(dāng)于基金持有周期長達16年。

4.基金產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)不夠豐富

美國2006年股票型和平衡型基金資產(chǎn)占全美基金的63%，債券基金資產(chǎn)占14%，貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構(gòu)成豐富，有行業(yè)基金、國際基金或海外基金、藍籌基金，也有高風(fēng)險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據(jù)基金市場總規(guī)模95%，處于絕對的主體地位，投資者購買的基金多以股票性基金為主，基金市場結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，需要進一步優(yōu)化。

5.基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重增高

美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金，而到了20世紀(jì)90年代以后，投資共同基金的家庭已經(jīng)超過了三分之一。與之相似，我國的基金投資占全部家庭資產(chǎn)比重也在增高。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2007年四季度的調(diào)查統(tǒng)計，當(dāng)前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者，占比76%，可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業(yè)技術(shù)人員、企業(yè)和公司管理人員、機關(guān)團體和事業(yè)單位干部等工薪階層人員。

6.缺乏鮮明的選擇基金的標(biāo)準(zhǔn)偏好

在美國，牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視，而熊市中，低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率，投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候，通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產(chǎn)規(guī)模占行業(yè)總規(guī)模的34%以上，前十大公司規(guī)模已占50%以上，行業(yè)集中度已接近發(fā)達市場水平，資金的集中趨勢明顯。這說明，激烈的同業(yè)競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業(yè)務(wù)和品種、服務(wù)的創(chuàng)新，公司的品牌、知名度、過往業(yè)績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標(biāo)準(zhǔn)。

7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預(yù)期降低

美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數(shù)，而1940年當(dāng)時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年～2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%，落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類，2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術(shù)平均年收益率高達128.16%，而同期滬深300指數(shù)全年漲幅161.55%，絕大多數(shù)基金沒有跑贏滬深300指數(shù)，真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優(yōu)選等9個產(chǎn)品，不足股票型基金總數(shù)的10%。

三、優(yōu)化我國基金持有人結(jié)構(gòu)的對策建議

1.大力發(fā)展養(yǎng)老保險、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者，開辟長期資金來源

大力發(fā)展資金穩(wěn)定性、風(fēng)險收益傾向，以及投資周期不同的各類機構(gòu)投資者，將有助于完善基金治理結(jié)構(gòu)，減少基金集中贖回發(fā)生的概率。養(yǎng)老保險、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者風(fēng)險低，周期長，現(xiàn)金流穩(wěn)定，加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩(wěn)定發(fā)展。

20世紀(jì)90年代以來,美國的養(yǎng)老金市場發(fā)展迅速。1990年末,美國的養(yǎng)老金資產(chǎn)總額為31978萬億美元,2002年末總額達到10115萬億美元,是1990年的2155倍。養(yǎng)老金、共同基金和保險基金已經(jīng)成為美國資本市場上的三大主力機構(gòu)投資者。

我國擁有13億人口，20紀(jì)60年代和80年代中國出現(xiàn)過兩次人口增長高峰，這兩部分人群對專業(yè)理財需求強烈。根據(jù)世界銀行測算，到2030年，中國養(yǎng)老基金資產(chǎn)將會達到1.8萬億美元，成為世界第三大企業(yè)年金市場，未來潛力巨大。建立類似美國401k的個人養(yǎng)老賬戶投資計劃，可以在完善我國的養(yǎng)老金體系的同時，引導(dǎo)投資者對基金進行長期投資，不被市場的短期波動所左右。

2.通過稅收優(yōu)惠政策，引導(dǎo)機構(gòu)投資者適度提高投資比重

稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中，根據(jù)持有證券的時間長短不同，分為長期資本利得和短期資本利得，持有期限越長、則賣出時的稅率越低，在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益，基金的操作風(fēng)格也就比較長期化。我國現(xiàn)行法規(guī)中，個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得，機構(gòu)投資于股票和基金的投資收益是應(yīng)稅所得，機構(gòu)的股票分紅為應(yīng)稅所得，機構(gòu)的基金分紅為免稅所得。

3.調(diào)整基金收費結(jié)構(gòu)，鼓勵投資者長期投資

通過調(diào)整基金申購贖回費率結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資者長期持有基金，降低基金集中贖回的風(fēng)險。如采用時間累退制下的贖回費率設(shè)計，根據(jù)基金持有人持有時間的長短不同，分別收費，持有時間越長，費率越低。再者靈活調(diào)整基金的各種費率，進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設(shè)計。機構(gòu)投資者又可以細(xì)分為保險資金、社?；?、上市公司等幾類，設(shè)計不同的收費標(biāo)準(zhǔn)，以滿足不同類型機構(gòu)投資者的需求。4.推廣定期定額等投資方式

目前美國共同基金的持有者中，63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者，在市場面臨短期調(diào)整時不會贖回基金份額，反而會以較低的價格，用同樣的資金，購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣，將為我國開放式基金提高穩(wěn)定的資金流入，從而大大降低基金集中贖回的風(fēng)險。

5.設(shè)計差異化產(chǎn)品，樹立成熟的投資理念

依據(jù)投資者對風(fēng)險收益的不同偏好，為不同風(fēng)險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要?？紤]到行情低迷時的穩(wěn)健需求，可以適當(dāng)加大債券型和貨幣市場基金的比重，大力發(fā)展保本型基金等避險基金應(yīng)對股市調(diào)整，形成一條完善的基金產(chǎn)品線。還可以考慮基金分拆、二次發(fā)行、基金理財帳戶的推出等創(chuàng)新方式。

篇9

    ②市場價格和“內(nèi)在價值”之間的差距最終會被市場所糾正,因此市場價格低于(或高于)內(nèi)在價值之日,便是買(賣)機會到來之時。

    主要內(nèi)容:宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析以及公司分析三大內(nèi)容。

    2、技術(shù)分析:根據(jù)證券市場自身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法;

    理論基礎(chǔ)建立三個假設(shè)之上:①市場的行為包含一切信息;②價格沿趨勢移動;③歷史會重復(fù)。

篇10

1.先看大盤再操作個股；

2.止損時時記心上；

3.先看長期趨勢再看短期趨勢；

八項注意：

1.只做強勢股；

2.不頻繁操作；

3.與市場保持距離；

4.不在盤中做決策；

5.不在虧損的交易中加倉，只在盈利的交易中加倉；

6.不輕易賣掉正在上漲的股票；

7.計劃你的操作，操作你的計劃；

8.建立一套或數(shù)套適合自己的交易系統(tǒng)，并嚴(yán)格執(zhí)行。

只指出問題，而不給解決辦法，那就是耍流氓。

我給大家的辦法就是提高自己的股市執(zhí)行力，而提高執(zhí)行力的最主要方法就是撰寫交易計劃與交易總結(jié)。

提高股市操作執(zhí)行力的具體方法

一、制定嚴(yán)格而明確的交易計劃

將自己的買賣行為嚴(yán)格限定在既定在交易系統(tǒng)中，然后按照交易系統(tǒng)嚴(yán)格執(zhí)行。

1.交易計劃的制定方法:

1）交易計劃一定要在開盤前制定好。因為只有在開盤前投資者的心態(tài)才是穩(wěn)定而不是波動的。

2）交易計劃中要有對當(dāng)前及未來大盤走勢的判斷。

如大盤有望出現(xiàn)反彈，但前提是有效突破下降趨勢線達3%，突破的點位是3146點。

3）交易計劃中要有對明天操作的決策的描述，以及盤中各種可能狀況下的操作策略。

如大盤在尾盤時能有效突破，則可以參與PPP中個股或是白馬股。

4）交易計劃中要有操作注意事項。

自己提醒自己的話，如不可盤中決策，心隨股動，嚴(yán)守紀(jì)律等。

二、每次操作后撰寫操作總結(jié)。

總結(jié)出上一次操作中存在的問題，下一次的操作中應(yīng)注意的事項，在不斷的總結(jié)、感悟中逐步地改掉自己操作中的毛病，慢慢地把自己培養(yǎng)成一個守紀(jì)律的職業(yè)投資人。