導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇期貨證券投資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

【關鍵詞】

杠桿基金；股指期貨；滬深300

1 杠桿基金的簡單介紹

杠桿基金（Leveraged）通過跟蹤某一基準指數(shù)（可以使股指、債指或商品指數(shù)等），以復制其單日收益率的一個倍數(shù)，這個倍數(shù)通常在-3到3之間。如，某一日基準指數(shù)上漲1%，則3.0X（3倍）杠桿基金凈值將上漲3%。然而受復利影響，在投資期長于一天時，杠桿基金的投資期收益率可能并不完全等于比較基準指數(shù)收益率乘上倍數(shù)。舉一簡單例子，一個杠桿倍數(shù)為-1.0X的杠桿基金，其比較基準在三天的收盤價分別為100，90和81，即每天下跌10%；杠桿基金本身將會從100上漲至110，121；盡管第二天杠桿基金收益率為10%，但是連續(xù)持有兩天的投資者獲得的收益為21%，而比較基準收益率為-19%。由于受復利影響，在比較基準出現(xiàn)波動但總體走勢平穩(wěn)時，-1.0X杠桿基金凈值仍有可能出現(xiàn)損失。

一般而言，杠桿基金通過投資于衍生品以復制并擴大比較基準收益率。杠桿基金的投資標的包括但不限于：（1）掉期合約（SWAP），進入標準SWAP合約的雙方中，買方將支付一個預先約定的固定收益，而賣方將支付某一基準的浮動收益率，在這里一般是跟蹤基準收益率，在交割時通常是支付差價；（2）期貨（Futures），在交易所交易的標準化合約；（3）到期日在397天以內(nèi)的貨幣市場工具，如美國短期國債（U.S.Treasury Bills）和回購協(xié)議（Repurchase Agreements）。

在市場波動率較大時，投資于杠桿基金并不是一個好主意。如，當基準指數(shù)收益率一定落于8%～12%之間，且年化波動率為40%時：（1）投資于普通指數(shù)基金會保證收益率在8%到12%這一區(qū)間里；（2）投資于一只2.0X杠桿基金的平均收益為3.1%，其最大及最小收益率為-5.0%和10.5%；（3）投資于一只3.0X杠桿基金的平均收益率為-17.7%，其最大及最小收益率為-32.5%和-3.7%。

2 ProShare杠桿基金跟蹤情況

接下來我們逐一分析ProShare旗下ProShares Short QQQ和Ultra S&P500杠桿基金的跟蹤情況。從表1情況來看，杠桿基金的跟蹤情況非常精準，ProShares Short 和Ultra S&P500的Beta分別達到-0.994和1.999，表明在比較基準上漲1%時，兩只基金分別下跌-0.994%和上漲1.999%。然而整個期間收益率情況來看，ProShares Short的持有期收益率為72.88%，大于其比較基準持有期收益率（-63.59%）以杠桿倍數(shù)（-1.0X），而Ultra S&P500的持有期收益率為-32.94%，遠低于比較基準（-1.66%）乘以杠桿變動的收益率。

從圖1來看，ProShares Short QQQ（-1.0X）杠桿基金的走勢與其跟蹤基準走勢相反，但并非完全一致。從圖2來看，其杠桿均在-1附近浮動，但在某些波動率較大的期間，杠桿變動幅度可能遠高于或低于-1。此基金的平均杠桿在-0.96左右，杠桿波動率在1.36左右。

從圖3來看，在2007年至今，Ultra S&P500（2.0X）杠桿基金的走勢并不完全等于其比較基準的2倍，但并非完全一致。從圖4來看，其杠桿均在2附近浮動，但在某些波動率較大的期間，杠桿變動幅度可能遠高于或低于2。此基金的平均杠桿在1.98左右，杠桿波動率在4.03左右。

3 以滬深300股指期貨為投資標的進行模擬

由于國內(nèi)目前并沒有SWAP工具，我們嘗試以滬深300股指期貨來模擬杠桿基金收益率，以檢測其是否可行。從圖5來看，滬深300指數(shù)與中金所4種期貨合約走勢較為吻合。然而我們知道，滬深300指數(shù)與期貨走勢并非完全一致。

從實際上看，滬深300當月、次月、當季和下季期貨合約與滬深300指數(shù)的年化收益率、波動率上看有一定差距，并非完全一致，而峰度的差異更大。這說明期貨合約收益率與滬深300收益率分布情況完全不同，滬深300分布與正態(tài)分布相差更大。從表3來看，指數(shù)與期貨的相關系數(shù)并非1，即指數(shù)與期貨收益率并非完全相關。

在模擬杠桿基金走勢時，我們將使用當月、次月、當季和下季4種合約。在4種合約的資產(chǎn)配置上，我們首先采取的是通過回歸分析找出滬深300對4種期貨合約的變動系數(shù)，再按系數(shù)分配；然后我們采取簡單的分配方式，即每種合約上分配25%。通過模擬發(fā)現(xiàn)，這兩種方法得出的結論幾乎完全一致。以下是通過簡單分配得出的結論。對比表4與表1，我們發(fā)現(xiàn)杠桿基金的僅僅投資滬深300指數(shù)，杠桿基金的Beta值差于ProShare投資SWAP與期貨的Beta值。

從圖6來看，滬深300指數(shù)與杠桿基金走勢完全相反，擬合程度較好，相關系數(shù)達-0.952，Beta值為-0.985。但從日杠桿來看，圖7表明，-1.0倍杠桿基金的杠桿變動大于ProShare Short（-1.0X）的杠桿變動。盡管平均杠桿在-1.0附近，但杠桿波動率為3.224，遠大于ProShare Short（-1.0X）的1.358。這說明，僅使用滬深300指數(shù)以保證日收益率為跟蹤指數(shù)-1.0倍的誤差將非常大，無法達到基金日收益率為跟蹤指數(shù)-1.0倍這一要求。

同樣的，以2.0倍為目標的杠桿基金表現(xiàn)遠差于Ultra S&P500（2.0X）。滬深300杠桿基金（2.0X）平均杠桿為1.714，而杠桿波動率為5.273，遠高于Ultra S&P500（2.0X）的4.026。

4 結論

篇2

對于證券投資基金,特別是開放式基金來說, 隨著所投資證券的利息、股息、紅利的發(fā)放,以及新的投資資金的增加,資產(chǎn)組合中的現(xiàn)金會不斷增加,現(xiàn)金的增加使證券投資基金的收益有可能低于基準收益(或者股票指數(shù)的上漲率)。為了增加收益,證券投資基金必須增加持有的證券頭寸或者維持證券頭寸在資產(chǎn)組合中的原有比重,在這種情況下,基金管理人可以買入股指期貨,使自己的投資收益與基準收益保持一致。由于股指期貨的杠桿效應,基金管理人用較少的現(xiàn)金就可以達到自己的投資目標,而增加的大部分現(xiàn)金仍然可以投資在貨幣市場工具等流動性較強的金融資產(chǎn)上,這樣,在現(xiàn)金增加的情況下,證券投資基金既可以使自己的收益與基準收益保持一致,又可以享受期貨市場流動性強和效率高的好處。對于流動性要求很高的開放式基金來說,用股指期貨來提高投資組合的流動性更具有特別重要的意義。

二、配置資產(chǎn)組合

許多證券投資基金,特別是平衡型基金, 所投資的資產(chǎn)主要是股票、債券和貨幣市場工具,并且這三種資產(chǎn)都有一定的投資比例,隨著市場的變化,每一種資產(chǎn)的收益和風險會發(fā)生變化,實際的資產(chǎn)組合比例會偏離計劃目標,證券投資基金需要重新配置不同資產(chǎn)的投資比例。在這種情況下,股指期貨是最有效的方式。例如,一個證券投資基金計劃的資產(chǎn)配置比例是60%的股票和40%的債券,隨著股票價格的上升,現(xiàn)在的資產(chǎn)組合配置比例變成70%的股票和30%的債券,為了維持計劃的投資目標而不降低資產(chǎn)組合的收益,證券投資基金的管理人可以通過賣出股指期貨使資產(chǎn)組合的配置比例達到意愿的水平,而不需要調(diào)整現(xiàn)有的資產(chǎn)組合。

三、調(diào)整資產(chǎn)組合

在證券投資基金的投資策略中, 基金管理人有時會重倉持有某一類市值或者某一個行業(yè)的股票。例如,一個證券投資基金重倉持有大市值股票,但基金管理人感覺到中等規(guī)模市值的股票在將來的表現(xiàn)會優(yōu)于大市值股票,需要降低大市值股票的持有,增加中等規(guī)模股票的持有,在這種情況下,基金管理人可以通過買入中等規(guī)模股指期貨(例如Midcap400股指期貨), 賣出市場股指期貨(例如S&P500指數(shù)期貨)來調(diào)整資產(chǎn)組合,而不需要買賣所有的基礎股票。 對于證券投資基金來說,由于市場熱點的變化,基金重倉股可能面臨很大的流動性風險,如果基金同時面臨贖回的風險,基金所持有的股票變現(xiàn)將帶來基金凈值較大幅度的下降,而通過股指期貨來進行調(diào)整,基金管理人既可以維持投資組合的流動性,又不降低投資組合的收益。

四、合成新的衍生品

市場時機選擇的一種運作方式是在國庫券市場與股票市場之間切換。當市場上揚時,機構投資者將國庫券市場進入股市;而當市場下跌時,他們又把股票換成國庫券,這樣他們就能從大范圍的市場運作中獲利。但是這種市場運作的選擇會因為頻繁地買賣股票而帶來很大一筆經(jīng)紀人費用,而一個更好地辦法就是在投資國庫券地同時持有數(shù)量不斷變化地股指期貨。具體來說,當牛市時,建立大量的股指期貨多頭,一旦預測要轉(zhuǎn)為熊市,機構投資者可以便宜快捷地方向沖銷這些頭寸。與在國庫券與股票市場之間來回轉(zhuǎn)換相比,他們只要買進并持有國庫券,然后調(diào)整股指期貨的頭寸就可以達到目的。

篇3

摘　要：證券投資和期貨投資是金融市場上新興的投資方式，為市場經(jīng)濟化的改革做出了重要的貢獻。本文主要介紹證券投資的相關概念以及證券投資存在的問題，并根據(jù)所學知識進行相應的分析，提出合理化建議，以期給投資企業(yè)一定的啟示。

關鍵詞 ：證券；證券投資；股票

中圖分類號：F830文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）31-0109-01

收稿日期：2014-10-22

作者簡介：唐琪賀（1994-），男，江蘇宿遷人，本科在讀。研究方向：金融。

證券投資和期貨投資是金融市場上新興的投資方式，為市場經(jīng)濟化的改革做出了重要的貢獻。而期貨投資是在期貨市場上進行的期貨交易，以獲取價差為目的。本文主要介紹證券投資的相關概念，以期給投資企業(yè)一定的啟示。

一、證券投資的相關概念

1.1證券

證券是所有權和所有債權憑證的統(tǒng)稱，分為有價證券和無價證券。有價證券是擁有一定的票面金額，例如股票、銀行的承兌匯票等等，是持券人或者債券指定的主體所有權或者所有債權的憑證。無價證券顧明思議就是沒有票面金額的證券，一般證券市場都是指的是有價證券。

1.2證券投資

證券投資是指投資者通過將股票、債券等有價證券以及衍生品購買，從而獲得相應的紅利或者利息等，這種投資行為和投資過程就是證券投資。證券投資在我國的發(fā)展較晚，雖然經(jīng)過較短時間的發(fā)展，證券投資有了一定的發(fā)展，但是還是存在些許不足，阻礙著進一步的探究。

二、證券投資存在的問題

對我國證券投資市場進行相應的研究發(fā)現(xiàn)，存在以下問題：證券投資的公司管理和運作不合理，證券市場制度落后；其次，進行證券投資的市場營銷投入過大；第三，證券投資創(chuàng)新與法律產(chǎn)生沖突以及證券投資市場的監(jiān)管體系不晚上等等。

2.1證券投資公司的結構治理不合理

對于公司結構治理不合理主要表現(xiàn)在：首先，缺乏一定的誠信，證券投資公司作為理性的經(jīng)紀人，追求利益最大化的同時，喪失了基本的誠信道德。其次，存在一定的羊群行為，這主要是由于國內(nèi)市場制度的不完善，導致證券投資市場本身的運作與外部的環(huán)境產(chǎn)生一定的沖突，使公司的理性經(jīng)紀人任缺乏清晰的認識，產(chǎn)生從眾的投資心理；除此之外，由于投資者業(yè)績的壓力導致其舍棄正規(guī)的投資理念，追求大眾的投資行為；羊群行為的產(chǎn)生同樣也是由于一些證券投資公司照搬照抄成功的投資案例。第三，進行證券投資資金的產(chǎn)品的數(shù)量較少，雖然近幾年我國也推出了投資資金大產(chǎn)品，但是差異化減少，缺乏一定的突破，這也是阻礙公司較好的證券投資發(fā)展的機會。

2.2證券投資的營銷投入過大

對于某些較小的投資公司，只有經(jīng)過相應程度的宣傳才能受到關注。為此，投資公司不斷加大營銷投入，壯大自己的隊伍。如果不斷加大宣傳的規(guī)模，就會出現(xiàn)本末倒置的現(xiàn)象，不利益證券投資公司核心競爭力的提高，不利于理性經(jīng)濟人。

2.3證券投資的監(jiān)管體系不夠完善

首先對證券投資資金的監(jiān)管不到位，主要表現(xiàn)在沒有安排專業(yè)的人員對證券投資的各項環(huán)節(jié)進行記錄；其次，缺乏投資國際化的監(jiān)管能力。從從事證券投資的工作人員國際化投資的意識薄弱，沒有認識到公司對外投資的好壞與公司發(fā)展的關系。除此之外，證券投資的創(chuàng)新與相應的法律法規(guī)存在一定的沖突，例如，證券投資采取公司基金式的治理更有利于公司的發(fā)展，但是《 基金法》 中規(guī)定只是針對契約型基金進行調(diào)整。

三、相應的合理化建議

針對以上證券投資存在的問題，筆者結合自己所學的專業(yè)知識，從完善公司治理結構、權衡適量的營銷投入以及加大監(jiān)管力度入手對公司證券投資提出一些合理化的建議。

3.1完善證券投資公司的結構治理

建議在證券投資管理公司設置受托人委員會，受托人委員會由各個基金的資產(chǎn)托管機構、作為獨立受托人的基金持有人以及獨立董事組成。受托人委員會至少三分之二必須是獨立受托人。獨立受托人作為基金投資者利益的代表進入公司內(nèi)部，以股東及其派出的董事、高級管理人員及其他利益相關者為主要監(jiān)督對象。

3.2適量投入證券投資的營銷

鞏固現(xiàn)有的與銀行、券商的合作，積極探索與中小銀行、保險公司、信托投資公司、郵政儲蓄等其他渠道合作模式。另外注意協(xié)調(diào)好證券投資營銷與投資管理的關系，不能將資源過于向營銷部門傾斜，損害產(chǎn)品研發(fā)、投資研究、資產(chǎn)管理等核心競爭能力。對于中小企業(yè)而言，可以嘗試外包基金銷售體系也是思路之一，特別是對于中小證券投資管理公司而言。

3.3完善證券投資的監(jiān)管體系

應該繼續(xù)加大對外開放力度?；鹜瑯I(yè)應該充分利用國際資源，在內(nèi)部操作流程、預算管理制度、風險控制制度，以及投資業(yè)務流程、其他管理制度和投資理念與操作技術等方面向國際同行學習，不斷提高基金公司的管理水平，強化自身的核心競爭力，還要在條件成熟時，積極探索發(fā)起設立境外投資基金的可行性與現(xiàn)實性。除此之外，還要努力進行一定的創(chuàng)新，增加基金產(chǎn)品，保持我國證券投資基金產(chǎn)品的多樣化。

結語

綜上，對證券投資的相關概念以及證券投資市場存在的問題進行簡要地分析，并結合所學理論知識，提出一些合理化的建議?？偠灾?，證券投資相對于西方各國來說，在我國的起步較晚，而且由于缺乏專業(yè)的人士，導致我國的證券投資體系不完善，存在或多或少的缺陷。因此，應該不斷掌握先進的知識，完善證券投資公司的結構治理，宣傳的同時適量投入證券投資的營銷，并努力完善證券投資的監(jiān)管制度，并在此基礎上進行一定的創(chuàng)新，促進證券投資市場的發(fā)展。

篇4

一、金融期貨和賣空機制的缺失使私募證券投資基金無從對沖證券市場的系統(tǒng)風險

海外之所以將此類投資于證券及其衍生工具的私募型基金稱之為對沖基金；是因為這些基金在最初都采取了對沖的交易方式規(guī)避市場風險，隨著時間的推移，今天我們所謂的對沖基金并非都采取對沖手段，但如果完全不能進行對沖交易的私募證券投資基金也很難稱得上是對沖基金。建立投資組合可以降低非系統(tǒng)風險，卻不可以消減系統(tǒng)風險。目前我國股市價格波動幅度大，系統(tǒng)風險約占市場風險的65%，而美國等發(fā)達國家大部分只占30%，因此，對國內(nèi)股票的系統(tǒng)風險進行對沖十分必要與迫切。在債券市場上，由于國內(nèi)還未實行利率市場化，債券的收益率波動較小，還未形成對債券類對沖工具的強烈需求，但是利率市場化是中國金融開放與創(chuàng)新的必然趨勢，對這方面工具的需求也將日益暴露出來。由于缺乏金融期貨等對沖工具及賣空機制，國內(nèi)的私募證券投資基金只能在單邊上升市場中獲利，而在證券市場的單邊下降趨勢中無法規(guī)避系統(tǒng)風險帶來的損失，不能如同海外對沖基金一樣，在雙邊市中同時獲利。表1對不同類型對沖基金的波動率進行了比較。

從表1可以看出，采用了對沖交易規(guī)避證券市場系統(tǒng)風險的對沖基金，除做空傾向基金和新興市場基金外，其他的收益波動性都遠不及標準普爾指數(shù)基金，而它們的Sharpe指數(shù)卻基本高于標準普爾500指數(shù)基金。

圖1是CreditSuisse／Tremont對沖基金指數(shù)公司對全球?qū)_基金歷史收益率的一個統(tǒng)計，圖表中同時反映了標準普爾

由圖1可以看出全球?qū)_基金的收益率雖然沒有明顯優(yōu)于標準普爾500指數(shù)，而且在1998年到2002年之間還低于普爾指數(shù)，但是從1999年開始卻優(yōu)于道瓊斯全球指數(shù)，且它的波動性遠遠小于標準普爾500指數(shù)與道瓊斯全球指數(shù)。

由于不同投資者和基金經(jīng)理人的風險偏好和投資策略不同，目前海外就對沖基金種類愈加細分，有許多種類的對沖基金與國內(nèi)私募證券投資基金一樣不采用對沖手段控制投寸、鎖定風險。不同的是，國內(nèi)的私募證券投資基金長期以來受制于缺乏可用以對沖風險的賣空機制和金融工具，如股指期貨和債券期貨等，無論私募基金欲采取何種投資策略，在客觀上都不允許其對證券組合的系統(tǒng)風險進行對沖。圖2是2001年7月底到2006年12月底國內(nèi)私募證券投資基金收益率與新華富時A指的比較。

和海外的情況相同，國內(nèi)私募證券投資基金收益率的波動性也小于大盤指數(shù)，但是，由于國內(nèi)私募證券投資基金缺乏海外對沖基金規(guī)避風險的對沖工具，因此其較海外對沖基金經(jīng)受著更大的波動性，同時，當系統(tǒng)風險到來時只能被動地接受損失。

2006年推出的《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》和即將問世的滬深300股指期貨，填補了國內(nèi)無對沖機制和對沖金融工具的空白。國內(nèi)私募證券投資基金可以通過向證券公司辦理融資融券業(yè)務以對沖基金資產(chǎn)中的部分股票、共同基金和債券的風險頭寸，滬深300股指期貨的推出使我們?yōu)樗侥甲C券投資基金中的部分成分股票的系統(tǒng)風險進行對沖成為的可能。由于國債“327”事件，國內(nèi)的債券期貨遲遲未再推出，因此，近期想要為私募證券投資基金中債券的利率風險進行對沖只能通過融資融券。無疑，融資融券和金融期貨的陸續(xù)推出，通過允許讓私募證券投資基金中部分種類金融資產(chǎn)的風險進行對沖，使國內(nèi)的私募證券投資基金逐步向真正的對沖基金演進。

二、不完全的賣空機制使私募證券投資基金難以發(fā)揮對沖基金的高杠桿效用

從組織形式上來劃分，我國目前的私募證券投資基金主要有三種類型。一種是契約型，主要是指通過契約的形式維系各參與人之間的關系的私募基金形式。另一種是合伙型，通過投資者和管理者的共同出資，形成合伙性質(zhì)的組織形式來運作。再一種是公司型，是通過按《公司法》成立的投資公司來協(xié)調(diào)各參與人之間關系的私募基金形式。在《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》出臺前，以上三種形式的私募證券投資基金都難以通過向其他金融機構融資來放大自身的投資杠桿倍數(shù)。契約型的私募證券投資基金只能以個人名義向銀行申請貸款，但是，目前國內(nèi)商業(yè)銀行對個人除開立了住房、汽車、消費和助學貸款外，只允許個人以憑證式國債做質(zhì)押貸款。對于合伙與公司型的企業(yè)法人，目前國內(nèi)商業(yè)銀行對其通過不動產(chǎn)的抵押和動產(chǎn)的質(zhì)押來發(fā)放貸款，如憑證式國債、股權和股票的質(zhì)押貸款。但是對于經(jīng)營高風險的私募證券投資基金法人來說，其很難滿足銀行的其他要求，因此，合伙與公司型的私募證券投資基金法人要獲得銀行貸款以進行杠桿投資在現(xiàn)行的法律制度框架下幾乎是不可能的。2005年，Van對沖基金國際顧問公司統(tǒng)計了截至2004年底各種不同類型對沖基金，在投資過程中通過賣空交易使用杠桿放大倍數(shù)的程度，調(diào)查的結果如表2所示。

由表2可以看出，海外對沖基金通過賣空機制使用杠桿的倍數(shù)一般在兩倍以下，但也有30%的對沖基金的杠桿倍數(shù)在兩倍以上。根據(jù)《融資融券試點交易實施細則》，投資者融資買入證券和融券賣出時，保證金比例都不得低于50%，這一細則將國內(nèi)私募證券投資基金的杠桿倍數(shù)控制在兩倍以下，限制了基金根據(jù)自身投資策略縮放杠桿倍數(shù)的自由度?？紤]到國內(nèi)對證券公司開展融資融券業(yè)務仍處于試點起步階段，隨著證券公司控制風險能力的增強，業(yè)務發(fā)展的成熟，保證金比率有可能逐步下降，國內(nèi)私募證券投資基金的可控杠桿倍數(shù)將放大。

三、資本項目的不完全開放使國內(nèi)私募證券投資基金難以涉足國際金融市場

在我國的資本項目還沒有對外完全開放之前，唯一能以境內(nèi)資本合法投資海外資本市場的也只有合資格境內(nèi)機構投資者(QualifiedDomesticnstitutionalInvestors，QDII)，目前獲批的機構只有商業(yè)銀行、保險公司、基金公司和全國社保基金。國內(nèi)經(jīng)營私募證券投資基金的機構短期內(nèi)要想合法涉足海外資本市場幾乎不可能。而在美國等一些發(fā)達金融市場中，正是由于開放的資本項目，才會產(chǎn)生游走于國際資本市場的索羅斯的量子基金和堅持在全球金融市場進行價值投資的巴菲特。圖3是Van對沖基金國際顧問公司對1995年到2004年國際對沖基金種類占比的統(tǒng)計。

圖3中全球宏觀型對沖基金和新興市場型對沖基金都是主要將投資定位于全球金融市場的對沖基金，且其他類型的對沖基金對海外資本市場的投資比例也不可小覷。只能投資于國內(nèi)金融市場的私募證券投資基金，受一國經(jīng)濟、政治和法律法規(guī)的影響較大，無法通過分散投資于不同市場規(guī)避這些風險。不完全開放的資本市場也是障礙國內(nèi)私募證券投資基金成為真正的對沖基金的一道門檻。

四、法律法規(guī)的空白不能保障國內(nèi)私募證券投資基金與海外對沖基金相同的合法地位

1949年，世界上第一只對沖基金在美國誕生，半個多世紀后，美國依然是世界上對沖基金經(jīng)營最活躍、法律法規(guī)最健全的國家之一。在美國，并沒有通過專門針對對沖基金的法律，而是利用涉及投資行業(yè)的多項法律法規(guī)中的豁免條款給予其合法地位與相應監(jiān)管的，即滿足豁免條款的對沖基金可以免于如在證券交易委員會注冊登記及向公眾披露基金信息等一系列共同基金必須遵守的條款。這些豁免條款主要包括對投資者的人數(shù)、資格及銷售渠道的限制。涉及規(guī)范與保護對沖基金的美國法律主要有1933年的證券法、1940年的投資公司法和投資顧問法、1997年的稅收減免法案、1936年制定，1974年修訂的商品交易法及各州的藍天法等。

篇5

“帶頭大哥777” 王秀杰（以下簡稱“帶頭大哥”），一個曾經(jīng)博客點擊率過億神話的創(chuàng)造者，卻于7月初被吉林省警方以涉嫌非法經(jīng)營罪刑事拘留,涉案金額高達1300余萬元。近日, 公安部門又以同一罪名向長春市人民檢察院提請批準逮捕?！皫ь^大哥”―一個曾經(jīng)被多少人奉為“明燈”的神，到底做錯了什么，從“散戶的保護神”淪為犯罪嫌疑人呢？本文擬從民事和刑事兩方面著手，將目前國內(nèi)有關法規(guī)一一細述，分析一路走來，帶頭大哥到底做錯了哪些事情。

一、行政責任

《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法實施細則》（以下簡稱“實施細則”）第二條規(guī)定：“《《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第二條第二款所稱‘證券、期貨投資人或者客戶提供證券、期貨投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務’包括直接或者間接影響證券、期貨市場行情的分析、預測和投資建議；直接有償投資咨詢服務是指從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務的機構及人員從服務對象直接獲取收益的活動；間接有償投資咨詢服務是指從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務的機構及人員沒有從服務對象直接獲取收益，但是為其營利創(chuàng)造條件的活動。”而“帶頭大哥”先是通過博客大肆宣傳自己所謂的“信息”、“分析”和“觀點”，之后又通過QQ群等形式吸收會員，收取會員費，其一系列的行為已經(jīng)可以形成證據(jù)鏈，證明他先前無償?shù)摹胺治觥狈罩皇菫槠浜罄m(xù)的盈利活動創(chuàng)造條件，應屬間接有償投資咨詢服務?！稌盒修k法》第三條規(guī)定：“從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務，必須依照本辦法的規(guī)定，取得中國證監(jiān)會的業(yè)務許可。未經(jīng)中國證監(jiān)會許可，任何機構和個人均不得從事本辦法第二條所列各種形式證券、期貨投資咨詢業(yè)務?！?《關于證券投資咨詢機構申請咨詢從業(yè)資格及證券投資咨詢?nèi)藛T申請咨詢執(zhí)業(yè)資格的通知》第一條第二款規(guī)定：“一、申請對象：（二）申請咨詢執(zhí)業(yè)資格的證券投資咨詢?nèi)藛T，包括：1.專業(yè)證券投資咨詢機構的咨詢?nèi)藛T；2.省略雷艷坤,中國人民大學民商法學碩士,金融法律從業(yè)員）

篇6

在我國高等教育大發(fā)展的背景下,專業(yè)性院校向綜合性院校發(fā)展已經(jīng)成為一種普遍的趨勢,盡管如此,證券投資學科在農(nóng)業(yè)高等院校還是被視為旁門左道,證券期貨投資與農(nóng)業(yè)院校似乎沾不上邊。這種偏見導致了對證券期貨投資人才培養(yǎng)有意或無意的忽略,而實際上,農(nóng)業(yè)院校在證券期貨投資的人才培養(yǎng)方面是非常必須而且是大有作為的。

一、資本市場的發(fā)展與證券期貨行業(yè)的人才需求

我國的資本市場起步很晚,如果從1987年9月第一家專業(yè)證券公司――深圳特區(qū)證券公司成立算起,我國證券市場的歷史只有21年。期貨市場起步更晚,只有不到20年的時間。1990年10月,鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)并引入期貨交易機制,成為中國期貨交易的開端。雖然我國的資本市場起步較晚,但發(fā)展非常迅速,截至2009年底,上市公司總數(shù)量達到1718家,總市值達24.39萬億。股票日均成交金額2265.87億元,成為全球最為活躍的市場之一。各類證券經(jīng)營機構107家,證券營業(yè)部4000余家,股票有效賬戶1.2憶戶。證券市場的發(fā)展也促進了基金業(yè)的超常規(guī)的發(fā)展,截至2009年底,共有基金管理公司的數(shù)量為60家,557只證券投資基金正式運作,資產(chǎn)凈值合計2.68萬億元,份額規(guī)模合計2.4萬億份?；鹳~戶總數(shù)達到3121.8萬戶。期貨市場的發(fā)展也非常迅速,截至2009年底,共有165家期貨經(jīng)紀公司,三大商品期貨交易所正式上市交易的期貨合約23種,2009年累計成交金額130.5萬億元。

隨著資本市場的快速發(fā)展,對證券期貨人才的需求也與日俱增,從近幾年的情況看,市場對證券期貨人才需求的熱情一直保持穩(wěn)定增長的趨勢。證券市場的快速擴容,直接投資、QDII、股指期貨、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務迭出,創(chuàng)業(yè)板的推出,經(jīng)紀人制度的改革,基金管理公司數(shù)量的增加以及基金發(fā)行速度的加快,這些都大大刺激了證券行業(yè)對人才的需求。來自金融英才網(wǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示,2010年上半年全國金融行業(yè)人才需求同比增長55.3%,從需求行業(yè)分布情況來看,證券基金業(yè)上半年人才需求同比增長了200%。與此同時,業(yè)內(nèi)人才供需缺口也進一步拉大,供需比已經(jīng)達到1:12。證券經(jīng)紀人、市場營銷類的低端人才和銀行客戶經(jīng)理、基金經(jīng)理、投融資經(jīng)理等高端職位人才的需求缺口均比較大。數(shù)據(jù)顯示,2010年上半年金融行業(yè)最熱門的五大職位是證券經(jīng)紀人、期貨經(jīng)理、基金經(jīng)理、銀行客戶經(jīng)理和投融資經(jīng)理。其中,企業(yè)需求最大的職位是證券經(jīng)紀人和期貨經(jīng)理,同比需求都突破了100%。

對人才的迫切需求使得證券期貨行業(yè)的年薪水平水漲船高,智聯(lián)招聘的一項調(diào)查統(tǒng)計顯示,2010年上半年,金融保險行業(yè)薪酬最高,年均漲幅最大。金融保險行業(yè)的稅前平均收入為9.7萬元,超過了房地產(chǎn)建筑行業(yè)(8.67萬元)和IT/電子/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)(8.63萬元)。預計今年金融保險業(yè)的薪酬增長率有望達到14.1%;調(diào)查還顯示,在高級管理崗位中,投資總監(jiān)的稅前年收入最高,為61.69萬元。在中級管理崗位中,投融資經(jīng)理的稅前年收入最高,為28.42萬元。在一般的員工的崗位中,證券投資專員的稅前年收入最高,為11.88萬元。證券、期貨、基金行業(yè)已成為最吸引人才的領域之一。

從世界范圍來看,我國的資本市場的發(fā)展還處于一個起步階段,目前資本市場的規(guī)模也還遠遠不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,資本市場還有很大的發(fā)展空間,資本市場的持續(xù)發(fā)展與不斷地創(chuàng)新對證券期貨人才的需求將是長期而巨大的。

目前市場上對證券期貨人才的需求,主要集中在以下幾個方面:

一是證券期貨行業(yè)。這是對證券期貨人才需求最迫切也是需求量最大的行業(yè),包括證券期貨監(jiān)管部門、證券期貨交易所和證券期貨經(jīng)營機構。隨著資本市場規(guī)模的不斷擴大,加強證券期貨市場的監(jiān)管和規(guī)范發(fā)展也日益迫切,中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構----各地的證監(jiān)局加大了人才招聘的力度,出于監(jiān)管的需要,證券期貨監(jiān)管部門對于人才的需求集中在金融、財務會計和法律等相關專業(yè)。交易所除了新成立的中國金融期貨交易所之外,兩家證券交易所和三家商品期貨交易所對證券期貨人才的需求基本處于一種穩(wěn)定狀態(tài)。證券期貨經(jīng)營機構是證券期貨行業(yè)人才需求的主要部門,這類機構數(shù)量大(證券公司107家,基金管理公司60家,期貨經(jīng)紀公司165家)、網(wǎng)點多(僅證券營業(yè)部就有4000多家)、業(yè)務范圍廣、業(yè)務量大、業(yè)務創(chuàng)新速度快,所以對人才需求量大,招聘崗位涉及投資銀行總部、研發(fā)中心、固定收益與衍生產(chǎn)品部,客戶資產(chǎn)管理部、、經(jīng)紀業(yè)務總部、清算部、信息技術部、稽核審計部、風險管理部、投資部等所有業(yè)務和管理部門;招聘專業(yè)涵蓋了財務、金融、統(tǒng)計、計算機、石油化工、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、煤炭、電力、醫(yī)藥、通訊、電子元器件等各學科專業(yè)。招聘職位從普通的一線員工到公司高管,對學歷的要求根據(jù)職位和崗位而有所不同,可以是博士、博士后,也可以是碩士或者本科,都可以找到用武之地。

二是上市公司。上市公司對證券期貨人才的需求主要是三類:董事會秘書、證券事務代表和證券期貨投資經(jīng)理,我國現(xiàn)有上市公司1700多家,除董事會秘書之外,這些上市公司對證券事務代表和證券期貨投資經(jīng)理的需求量是很大的,一度出現(xiàn)上市公司急需招聘證券業(yè)務代表,可無人應聘的情況。

三是非上市公司。許多非上市公司對證券期貨人才也是求賢若渴,隨著資本市場的發(fā)展,證券期貨投資已經(jīng)構成企業(yè)財務管理和防范市場風險的重要手段以及企業(yè)盈利的重要來源。資本營運已成為企業(yè)經(jīng)營的重要策略,同時,證券市場直接融資已成為企業(yè)融資的重要途徑,這些都對證券期貨人才形成強烈的需求。對于準備上市的公司來講更是如此。

二、證券期貨人才需求特點與農(nóng)業(yè)院校人才培養(yǎng)方面的優(yōu)勢

1.證券期貨人才需求特點

從我國資本市場發(fā)展的形勢和市場的招聘情況來看,證券期貨人才的需求呈現(xiàn)出以下特點:

第一個,也是最主要的特點是要有多學科背景,因為證券期貨市場的投資標的股票、債券、期貨及其它金融工具涉及各個行業(yè)和專業(yè)領域,僅僅具備證券期貨知識或各行業(yè)、各專業(yè)的知識都無法對投資對象進行準確地估值,必須同時具備兩個方面的知識。一個好的證券分析師必須首先是某一領域的專家,其次才是證券期貨專家,所以證券期貨行業(yè)的招聘很多都需要有其它學科背景,特別是研究崗位,有理工類本科專業(yè)背景的應聘者將會被優(yōu)先錄用。

證券期貨人才的需求另外一個特點就是對創(chuàng)新性人才的需求,資本市場在我國本身就是一個新生事物,新產(chǎn)品的創(chuàng)新是資本市場永恒的主題,每一次創(chuàng)新都會引發(fā)一次大規(guī)模的人才需求,誰在創(chuàng)新中領先,誰就能在市場競爭中占據(jù)主動。創(chuàng)業(yè)板、股指期貨、融資融券等業(yè)務的推出極大地刺激證券期貨行業(yè)對創(chuàng)新性人才的需求。

證券期貨人才的需求第三個特點是重視實踐經(jīng)驗,證券期貨行業(yè)是一個理論性和實踐性都非常強的行業(yè),不能只是停留在紙上談兵,多數(shù)公司在招聘證券投資人才是提出的條件是要有實際操作經(jīng)驗,有的公司要求應聘者首先應該是一個股民,實踐經(jīng)驗對于求職者來說非常重要,市場上證券期貨人才的緊缺主要表現(xiàn)有實踐經(jīng)驗的人才的缺乏。

第四個特點是國際化和高素質(zhì),我國的資本市場國際化的進程越來越快,國際交流也越來越頻繁,證券市場和期貨市場與國際市場的聯(lián)動越來越強,因此具有國際化背景和視野的人才備受青睞。另外資本市場是市場經(jīng)濟高級形式,證券期貨研究與投資需要深厚的理論修養(yǎng),因此對應聘者的學歷要求相應比較高,一般要求全日制本科生及以上學歷,多數(shù)崗位更歡迎碩士生及博士生。

2.農(nóng)業(yè)院校在證券期貨人才培養(yǎng)方面的優(yōu)勢

市場的巨大需求為我們的人才培養(yǎng)提供了廣闊的市場空間,農(nóng)業(yè)院校在證券期貨人才培養(yǎng)方面應當有所作為,并且在有些方面具備自己的優(yōu)勢。

我們把證券期貨的人才需求可以分為兩種類型:一種是通用性人才,如財務會計、法律、計算機等專業(yè)的人才,從事管理和技術服務工作;一種是證券期貨專門人才,主要從事證券期貨研究與投資及相關的業(yè)務。

首先,就證券期貨行業(yè)的通用性人才培養(yǎng)來說,農(nóng)業(yè)高等院校在財務管理、會計學、人力資源管理、市場營銷、法律、計算機等學科方面已具備良好的基礎和一定的實力,完全能夠勝任相應的工作。與名牌院校相比,農(nóng)科院校的培養(yǎng)目標更加務實,用人單位也普遍反映我們的畢業(yè)生“踏實”、“好用”。

其次,證券行業(yè)對專門人才需求量最大的是證券研究人員,在證券研究人員中,需求量最大的又是行業(yè)研究員,農(nóng)林牧漁、生物醫(yī)藥、化工、機械、食品等行業(yè)的上市公司占了所有上市公司的四分之一,而這些行業(yè)所涉及的學科是農(nóng)業(yè)高等院校的傳統(tǒng)學科和優(yōu)勢學科,農(nóng)業(yè)高等院校在這些行業(yè)人才培養(yǎng)方面具有的優(yōu)勢是一般高校不可比擬的。

第三,期貨行業(yè)專門人才的培養(yǎng),農(nóng)業(yè)高等院校優(yōu)勢更加明顯,目前三大商品期貨交易所上市交易的23種期貨合約中,農(nóng)產(chǎn)品期貨合約就占了12種。期貨人才的缺乏最突出的表現(xiàn)就是缺少具有農(nóng)學背景、通曉農(nóng)產(chǎn)品相關專業(yè)知識的期貨人才,這種缺陷是與現(xiàn)有的證券期貨專業(yè)大都是由綜合性院校開設的現(xiàn)實密切相關的,要從根本上解決問題,必須將期貨專業(yè)知識與農(nóng)學的相關知識有機結合,所以培養(yǎng)期貨行業(yè)專門人才,農(nóng)業(yè)高等院校當仁不讓。

三、農(nóng)業(yè)院校證券期貨應用型人才培養(yǎng)模式

為了滿足市場對證券期貨人才的需求,各高校紛紛設立了證券期貨學院、投資學系和證券投資學專業(yè)。各高等農(nóng)業(yè)院校也加強了證券投資人才的培養(yǎng)力度,主要模式是在經(jīng)濟管理學院下設立投資學系(或?qū)I(yè)),或在原有的金融學專業(yè)中另設投資理財專業(yè)方向,有些院校還招收證券投資方向的碩士和博士研究生,加強證券投資方面的高層次人才培養(yǎng)。在沒有設立相關專業(yè)的農(nóng)業(yè)院校,也在經(jīng)濟管理專業(yè)中增加了有關證券投資的課程,各高校還面向全校學生開設證券投資方面的公共選修課,各高校形成了證券期貨熱,但在應用型人才培養(yǎng)問題并沒有得到很好的解決。我們立足農(nóng)業(yè)院校的實際情況,結合市場人才需求特點,對農(nóng)業(yè)院校證券期貨應用型人才培養(yǎng)提出以下建議:

1.立足本科教育,加強實踐教學環(huán)節(jié)

本科層次的教育是農(nóng)業(yè)高等院校的主體和基礎,證券期貨人才的培養(yǎng)還是立足于本科層次。結合農(nóng)業(yè)院校的特點,專業(yè)設置以期貨為主。證券期貨人才的培養(yǎng)可以考慮交叉培養(yǎng)的模式,在涉農(nóng)專業(yè)開始有關證券期貨的課程,或允許農(nóng)林類專業(yè)的學生在三年級轉(zhuǎn)到證券期貨專業(yè)學習;證券期貨專業(yè)增設農(nóng)林類的基礎課程作為專業(yè)選修課。為了提高學生適應實際工作的能力和求職競爭力,必須采取多種途徑提高學生的實際操作能力。一是增加與課堂教學銜接的模擬實驗,根據(jù)教學進度在課堂上模擬證券發(fā)行(包括股票、債券和基金等)、模擬開戶,在網(wǎng)絡上或通過專業(yè)軟件模擬股票、期貨交易和股指期貨的仿真交易等。二是建立校外實訓基地,每年派學生實習,更好地將理論與實踐相結合起來。三是組織學生參加各種證券、期貨交易比賽。四是對同學們自發(fā)的實盤交易予以正確的引導。五是改革考試模式,注重對實際操作能力的考核,通過撰寫研究報告結合模擬交易的情況進行評分。

2.注重高層次復合型人才的培養(yǎng),提高培養(yǎng)質(zhì)量

證券期貨行業(yè)對人才需求,學歷層次越來越高,重要的業(yè)務崗位,如研發(fā)、投資、資產(chǎn)管理、風險控制等,一般需要有碩士以上,研究崗位還需要有理工類的專業(yè)背景,因此具有碩士點、博士點的農(nóng)業(yè)高等院校要針對證券期貨的核心崗位加大證券期貨高層次人才培養(yǎng)的力度。在生源的選擇上,要重點招收第一學歷為農(nóng)科或其它相關學科的碩士生和博士生,培養(yǎng)適應行業(yè)研究的復合型人才,提高培養(yǎng)質(zhì)量。

3.開展多種形式的合作辦學

培養(yǎng)應用型人才,僅僅依靠學校自身的資源是遠遠不夠的,必須利用充分校外的資源,開展多種形式的合作辦學。最主要的合作辦學形式是校企合作,學校與證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨公司共建證券期貨專業(yè)、證券期貨研究所,在建立金融實驗室、舉辦高層論壇、人才培養(yǎng)與培訓、設立獎學金等方面展開全方位合作。合作辦學的另外一種重要的形式是與國外的高校和機構合作,定期安排學生到國外的高校和機構進行專業(yè)學習和實踐,培養(yǎng)通曉國際市場和國際規(guī)則的國際化人才。

4.教學內(nèi)容要與相關資格考試相結合

目前我國證券期貨行業(yè)采取職業(yè)資格認證制度,想在證券業(yè)工作必須有雙證,即從業(yè)證和執(zhí)業(yè)證。證券業(yè)從業(yè)人員資格考試自2003年起向社會及境外人士開放,基金、期貨行業(yè)也有從業(yè)人員資格考試。從應用型人才培養(yǎng)的理念出發(fā),高等教育應該與職業(yè)資格教育緊密結合,課程的基本教學內(nèi)容應該與證券、期貨從業(yè)人員資格考試的要求相結合,鼓勵學生積極參與從業(yè)人員資格考試,實現(xiàn)學校學習與就業(yè)的無縫鏈接。

參考文獻

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篇7

1.1在諸多的教法中具有不可替代的作用

在實際教學中，教師應用了很多的教學方法，運用這些教學方法的最終目的是為了實現(xiàn)教學目的，讓學生能夠有效的掌握所學的知識和技能。根據(jù)黃甫全教授提出的教學方法層次構成分類模式，從具體到抽象，教學方法是由三個層次構成的，這三個層次是：第一層次：原理性教學方法；第二層次：技術性教學方法；第三層次：操作性教學方法。而模擬投資教學在諸多的教法中其綜合性更強，在原理性教學的基礎上同時具備了技術性和操作性的教學方法。目前還沒有哪種教學方法同時涉及到這三個層次的教學方法，這說明模擬投資教學法具有不可替代的作用。因此，根據(jù)多年的教學效果來看，在《證券投資分析》課程的實踐教學中采用的教學方法首選模擬投資教學法。

1.2模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中教學的效果更好

模擬投資教學法是一種現(xiàn)代化的教學手段，將其運用于《證券投資分析》的教學過程中，能夠充分地把《證券投資分析》的理論教學和實踐教學融為了一體，能夠?qū)⒆C券市場基本分析方法和理論與我國證券市場的具體實際情況有效結合了起來，增強了教學的直觀性和趣味性，充分調(diào)動了學生的學習積極性。正是由于學生積極的參與教學，所以能夠在有限的時間里迅速掌握證券投資的分析方法和策略，能夠體會到證券市場的喜悅和辛酸，加深了理論知識和操作技能的理解，極大的提高了教學的效果。

2模擬投資教學法的特點

2.1真實性

證券模擬投資使用的是真實的證券投資軟件，提供股市、期市的實時行情，包含滬深股市實時行情、港股行情、全球股市走勢、權證、基金行情、期貨行情、外匯行情、債券行情、黃金行情等，學生是在真實的證券市場進行投資交易，讓學生進行的是真實模擬投資綜合訓練，有效地提高學生的操盤能力，幫助學生掌握一定的證券投資技巧和方法，使學生們在跨證券、期貨、外匯和股指期貨市場的模擬投資環(huán)境下，充分融合課堂上財經(jīng)理論與交易實踐經(jīng)驗，為未來在金融領域的事業(yè)發(fā)展鋪墊專業(yè)基礎。

2.2趣味性

模擬投資在教學過程中，讓學生扮演投資者的角色，在模擬投資中學習運用所學知識和掌握投資技能，這使得整個教學過程生動、活躍和有趣，充分地激發(fā)學生的學習興趣，有效地調(diào)動學生的學習積極性和主動性，實現(xiàn)“寓教于樂”的教學目的。此外，證券的行情軟件上有股民學校、博客、論股堂和網(wǎng)上客戶論壇等，在觀盤時，可以與其他的投資者在網(wǎng)上進行交流，可以相互學習，實現(xiàn)參與者之間的良好互動，交流投資經(jīng)驗、分享投資成果。

2.3實用性

學生在證券模擬投資中所運用的技術分析方法（如OX圖、移動平均線MACD、相對強弱指數(shù)(RSI)、騰落指數(shù)(ADL)、漲跌比率(ADR)、超買超賣線(OBOS)OBV線、隨機指數(shù)(KD線)、乖離率(BIAS)、動向指數(shù)(DMI)、心理線(PSY)、人氣指標動量指標(MTM)、震蕩量指標(OSC)、威廉指數(shù)(%R)、成交量比率(VR)、均量線拋物線轉(zhuǎn)向(SAR)、逆勢操作系統(tǒng)、成交筆數(shù)指數(shù)點成交值寶塔線逆時鐘曲線等）和證券投資理論（如K線理論、波浪理論和證券投資組合理論等），在實際真實操盤中也同樣實用。

2.4綜合性

在模擬投資教學中，其綜合性主要是體現(xiàn)在理論知識的綜合運用和技術分析的各方面。首先是理論知識，模擬投資教學涉及范圍比較廣泛，包括《宏觀經(jīng)濟學》、《微觀經(jīng)濟學》、《會計學》、《貨幣銀行學》、《金融學》、《財政學》和《財務管理》、《稅法I》、《稅法II》、《高等數(shù)學》、《微積分》和《理財學》等課程的學習和對這些課程的綜合應用的基礎上。比如，在對公司的分析中，需要對公司的財務報表進行分析，就會運用到《會計學》、《財務管理》、《高等數(shù)學》和《微積分》等所學的知識和技能。此外，在投資中可能還會運用到一些專業(yè)學科的知識，比如，重慶啤酒的“乙型肝炎疫苗”事件，這支被乙肝疫苗概念捧至近400億市值的股票，在重慶啤酒披露乙肝疫苗數(shù)據(jù)結果之后，出現(xiàn)連續(xù)9跌停，使很多的投資者血本無歸，因此，投資者在投資時還需要進一步了解醫(yī)學和生物技術方面的知識。其次是在投資技術分析方面，需要運用宏觀和微觀經(jīng)濟學、金融學、會計學、財務管理、數(shù)理統(tǒng)計等知識，對證券投資進行宏觀經(jīng)濟分析和微觀分析。在運用證券投資的組合管理理論進行組合投資時，經(jīng)常涉及到資本資產(chǎn)定價的分析、套利定價分析和證券組合的業(yè)績評估等方面，這就需要綜合運用數(shù)理統(tǒng)計和數(shù)學模型進行定量分析。最后，證券投資的交易實際操作中，涉及到數(shù)學、金融、財政、工商管理、財務管理等學科各專業(yè)的知識和技能，這對于促進學生的知識結構的合理性、擴展其知識面，培養(yǎng)其綜合、全面地使用各門專業(yè)理論知識的能力有著極其重要的作用。因此模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中涉及范圍廣泛，綜合理論運用程度比較高。

3模擬投資教學法在《證券投資分析》實踐教學中存在的問題及解決辦法

3.1目前在大部分的高職學校使用模擬投資教學法

教學時，大部分是以股票和期貨的模擬投資為主，最多的是股票模擬投資，缺少黃金現(xiàn)貨、外匯等一些高風險的金融衍生工具的模擬投資，不利于學生風險意識的培養(yǎng)。另外，期貨的模擬投資主要是以盈利為目的，缺乏套期保值的投資理念，不利于提高學生歸避風險的技能培養(yǎng)。解決辦法：套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨風險為目的的期貨交易行為。通常是企業(yè)把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)硇枰I進商品的價格進行保險的交易活動。由于套期保值時間跨度長，期貨與現(xiàn)貨市場變化莫測，對于學生來說操作難度很大，目前還沒有更好的方法讓學生自己操作，只能通過案例教學法來解決這一問題。

3.2模擬投資教學法自身的缺陷：

模擬與實際的差距。模擬投資不是真實的投資，學生在教學中的全心投入有限，影響教學效果。在模擬投資教學過程中，有些學生無法全心投入，這部分的學生女生占了大部分，這些學生一般情況下，過多的只注重操盤，忽視操盤前的投資分析，買賣有價證券只是為了應付老師和完成任務，資金賬戶的盈虧根本不放在心上，所以對于這些學生的訓練和鍛煉沒能達到較好的效果。還有，模擬投資使用的軟件和真實軟件也有差距，模擬投資使用的軟件在一些特殊情況會出現(xiàn)系統(tǒng)風險，不能夠及時買賣股票。另外，由于是模擬投資，所以教師過多的注重技術分析、基本分析和投資技巧，而忽視投資風險的分析。

3.3模擬投資與真實投資的心理差距。

在模擬投資教學中，學生出現(xiàn)的心理狀況一般來說主要有：非真實感、無風險性安全感、新鮮感和沉浸感；而在真實投資表現(xiàn)出的心理狀況一般是：緊張感、嚴肅感和真實感等。在模擬投資教學中，教師應該充分考慮到學生的這些心理因素，使學生在進行模擬投資時的心理狀態(tài)和其在真實投資時的心理狀態(tài)相接近，接近程度越高，學生掌握投資技能的效果越好，所花費的時間也越少。教師應該關注學生在模擬投資時是否能真正完全進入投資角色心理而不是進入虛擬的投資環(huán)境，需要注重模擬投資教學所引起的心理反應。要隨著學生在模擬投資和真實投資中心理趨近的程度不斷地進行修正教學策略和訓練指導，努力縮小學生在模擬投資和真實投資中的心理差距，使學生能夠以一種負責、嚴謹和認真的態(tài)度對待模擬投資教學。在模擬投資教學中，教師應該通過分析學生在模擬投資和真實投資中的心理狀態(tài)，監(jiān)控和檢測學生在模擬投資和真實投資兩種狀態(tài)中的心理狀態(tài)是否相近，如果心理狀態(tài)趨近，說明模擬投資教學達到了目的，反之，就需要分析心理差距的影響因素，然后再對模擬投資教學進行調(diào)整和完善。

3.4教學時間與學生操盤時間的矛盾。

學生上課的時間是從早上8：00到12：00，下午2：30至6：30，而股市的開盤的時間是早上9：30到11：30，下午是13：00到15：00，學生只有1：00至2：30的時間操盤，觀盤時間有限。在實踐教學中，可以將課程的時間安排在上午3、4節(jié)課，上課的時間是10：00～12：00；下午可以提前到1：00觀盤和操盤，將課程安排在下午1-2節(jié)課，上課時間是2：30～4：20左右，這樣可以協(xié)調(diào)教學時間與學生操盤時間的矛盾。

3.5學校硬件和軟件的不足。

在《證券投資分析》實踐教學中使用模擬投資教學法需要有完善的實踐教學平臺，需要仿真的電子實驗室，該電子實驗室具有先進的證券模擬實驗軟件系統(tǒng)，可以通過網(wǎng)絡直接聯(lián)結我國的證券市場、外匯市場和期貨市場，構建一個全面、科學、實用和真實的投資環(huán)境，學生可以通過實時交易進行模擬投資，增強學生的實際操作能力，滿足教學需要。因此，建立仿真的電子實驗室并有質(zhì)量保證的硬件和先進證券交易軟件是進行模擬投資實踐教學的必要條件。可是目前很多的院校由于經(jīng)費的問題，難建立健全的仿真電子實驗室。解決這個問題，學?？梢约訌娦Ｆ蠛献?，抽出一定的教學時間，帶學生到證券公司的投資大廳，讓學生真實體會真實的投資環(huán)境。

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（一）概念與分類

1.證券投資基金的概念。證券投資基金是一種間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)行基金來吸納并集中投資者手中的資金，交給基金托管人（即有資質(zhì)的銀行）進行托管，由基金管理人負責基金的管理和運作，資金的投資方向主要是從事股票、債券等金融工具，基金管理人與投資人共擔投資風險、共享投資收益。

2.證券投資基金的分類。根據(jù)不同標準，證券投資基金可劃分為不同種類：按交易機制劃分，證券投資基金分為封閉式基金（Close-end）和開放式基金（Open-end）；按投資對象劃分，證券投資基金可分為股票基金、債券基金、期貨基金、配置基金、貨幣市場基金、對沖基金、FOF（投資基金的基金）、指數(shù)基金和混合基金；按基金管理組織形態(tài)劃分，證券投資基金可分為公司型基金和契約型基金；按不同風險與收益劃分，證券投資基金可分為成長型基金、收入型基金、平衡型基金；按墨跡方式劃分，證券投資基金可分為公開募集基金和私募基金。

（二）我國證券投資基金的發(fā)展歷程。我國證券投資基金產(chǎn)生于20世紀90年代初期，以1997年中國證監(jiān)會頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》為界限，將證券投資基金的發(fā)展歷程分為老基金和新基金兩個階段。處于初級階段的老基金規(guī)模小、質(zhì)量差、流動性低，且監(jiān)管缺失，但老基金發(fā)展階段存在的問題為我國證券投資基金的后續(xù)發(fā)展提供了寶貴經(jīng)驗。1997年11月14日以后發(fā)行的證券投資基金被稱為新基金，自此我國證券投資基金業(yè)逐漸步入發(fā)展規(guī)范階段。

（三）現(xiàn)狀特征。隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，目前我國證券投資基金正逐漸發(fā)展壯大，其運作方式和監(jiān)管體系也在逐漸完善。我國證券投資基金在整個金融體系中的地位已經(jīng)非常重要，對金融制度和經(jīng)濟制度改革都產(chǎn)生著重大影響，其特征體現(xiàn)在以下五個方面：一是跨越式發(fā)展；二是監(jiān)管法律法規(guī)日趨完善；三是基金品種不斷增加；四是市場環(huán)境逐步優(yōu)化；五是基金管理公司運營水平逐漸提高。

二、證券投資基金發(fā)展中存在的問題

（一）基金規(guī)模偏小。目前，全球基金市場上的基金個數(shù)為10，000余只，投資規(guī)模在100，000億美元以上。截至2016年底，美國發(fā)行投資基金數(shù)量為10，457只，投資規(guī)模達到90，000億美元。而我國目前只有封閉式基金259只，開放式基金2902只，合計規(guī)模1764億元，規(guī)模遠遠小于美國等發(fā)達國家。

（二）風險防控能力不強。在我國目前資本市場中，投資價值良好的上市公司為數(shù)不多，這就導致了證券投資基金很不易通過分散投資的方式來分解風險，另外，我國證券市場的做空機制不健全，沒有股票期權和股指期貨這類避險金融工具，很大程度上限制了基金投資的運作空間并增加了市場風險。

（三） 基金管理公司治理結構不合理。一是基金管理公司既是發(fā)起人又是管理人。基金管理公司在我國證券投資基金中的作用是發(fā)起人，發(fā)起證券投資基金并代表基金選擇品通托管人。目前，我國基金管理公司均作為自己發(fā)起基金的托管人，這就導致了基金的契約簽訂、管理等職權都由基金管理公司獨家掌控；二是基金持有人無法正常行使選擇權。我國基金持有人人數(shù)眾多，在基金正式發(fā)行之前，無法確定持有人的范圍，從而導致持有人無法正常行使選擇權。

三、對策和建議

（一）擴大證券投資基金規(guī)模。在我國，證券投資基金作為重要的投資理財工具之一，目前的投資規(guī)模和基金數(shù)量遠遠不能滿足日益增長的市場需求，從我國目前的GDP數(shù)據(jù)分析，證券投資基金規(guī)模的上升空間潛力巨大，因此一方面要簡化證券投資基金的市場準入條件，壯大機構投資者隊伍，另一方面要積極引導中小投資者，使其投資方式由儲蓄向基金轉(zhuǎn)化。

（二）提高風險防控能力。若要我國證券投資基金健康有序發(fā)展，就必須有效控制風險，一是要引導投資者進行理性投資，最好采取組合投資的方式，避免雞蛋放在同一個籃子里；二是要充分發(fā)揮股票期權、股指期貨等市場避險工具的作用，對投資者的資金進行套期保值；三是要健全做空機制，減少市場風險。

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在大學課程中，涉及經(jīng)濟和管理方面的專業(yè)開始開設證券投資課程。證券投資本身涉及很多方面，本文從多個維度分析如何將多維度互動教學與證券投資學有機地結合在一起，真正學好這一門學科。

1.多維度互動模式的概念及意義

多維度互動模式的教學方式指的是老師將教學的模式進行優(yōu)化并深化，使多種相聯(lián)系的資料及要素之間相融合，在老師的引導下調(diào)動學生自主學習的能力，使課堂生動有意義，目的在于最大限度地發(fā)揮教學的實用價值。多維度互動教學是一種新的教學模式，通過老師與學生、同學之間、課上課下的不斷溝通交流，使學生之間的學習動力得到提高，打開學習思路，不斷地發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，很好地掌握知識。本身證券投資學就是一門注重實際應用的學科，對于學生的實際操作提出更高的要求，旨在培養(yǎng)專業(yè)性強的應用型人才。多維度互動教學這種方法極大地改善了學生的自主性、創(chuàng)造性、合作性和靈活性，使學生真正地將所學知識應用于解決實際問題。對于老師來說，互動教學模式不僅提高了學生的積極性，而且激發(fā)了他們的創(chuàng)新思維，主動地發(fā)現(xiàn)問題、分析問題，提高自己解決問題的信心能力。

2.多維度互動模式在教學中的優(yōu)勢

首先，通過多維度互動模式教學，可以充分發(fā)揮學生自主學習的能力，學習的目的更明確。其次，可以提高團隊協(xié)作精神，增進老師和同學之間相互交流、相互探索的次數(shù)和頻率，最大限度地提高小組內(nèi)人員的合作及學習效率。再次，可以提高學生自主創(chuàng)新的能力。學生提出問題，老師及時地分析解決，師生之間相互溝通交流，激發(fā)學生創(chuàng)新的熱情及動力。最后，多維度互動教學方式可以促進教學質(zhì)量的提高。

3.多維度互動模式在證券投資課程教學中的實施

首先，提問并加以引導。就是通過提問的方式引導出新的問題，促進學生思考問題，將理論和實際相聯(lián)系。比方說“投資要注意什么問題”、“對證券投資有什么意見”等一系列問題，讓學生自主地思考問題，解決實際問題。

其次，在課堂上將實際問題進行模擬訓練。這就是將現(xiàn)實存在的問題，具體地面對并加以解決。比如讓學生購買某一基金，并隨時關注其動態(tài)，什么時候買進什么時候賣出。再購買期貨，對比一下基金和期貨的差距等，讓學生在實踐中加強對證券投資相關內(nèi)容的了解和認識，真正做到理解并加以運用。

再次，對模擬訓練的課程加以討論，并分組研究。比如期貨的買進賣出，應該分組對期貨進行討論，要知道期貨跟貨物的不同，買進賣出的規(guī)律也不一樣，什么情況下賺點就賣，什么時候待價而沽等，都要加以討論并研究，這樣可以培養(yǎng)學生的思考能力，鍛煉團隊協(xié)作的能力，使學生更自主和積極地解決實際問題。

除此之外，還有對案列進行分析的方法，即提出典型實際問題拿出來進行分析討論；還有專題探討及對效果進行評價等具體實施方法，都是很好的互動模式，這里就不一一舉例說明。

4.多維度互動模式實施中存在的問題及解決措施

首先，證券投資學不是單一的一門學科，其涉及經(jīng)濟學、會計學、金融學、管理學及統(tǒng)計學等多門學科，需要掌握的知識多樣繁雜，這就要求老師有強大的知識儲備，以應對教學過程中遇到的各種問題。

其次，在傳統(tǒng)教學中，老師很難將知識全面地在課堂上展現(xiàn)。為了提高教學質(zhì)量，課堂教學要豐富而有內(nèi)涵。這就需要老師在備課的時候提早精心地準備，將要講的內(nèi)容通過各種方式融入課件，語言的組合、教授的方式都要具有趣味性，提高自身的教學質(zhì)量，在課堂有限的時間里面將證券知識全面而生動地講授給學生。

再次，學生普遍學習態(tài)度比較散漫，應該端正學習態(tài)度，增強自己的思考和判斷力。證券投資學本身就涉及面廣，思考的深度和廣度大。學生要增加自身的知識面，課堂時間畢竟短暫，若高效率地了解課堂的內(nèi)涵及精髓，自身一定要提早預習并多讀相關方面的書，通過互聯(lián)網(wǎng)等，多研究證券投資學的深層次內(nèi)涵及應用，若條件允許，可以參加實踐，為提高自身的學習力打下堅實的基礎。

5.結語

在這個經(jīng)濟高度發(fā)展的時代，金融投資已經(jīng)成為大眾進行分散合理利用資金的方式。學好證券投資學關系到投資者能否通過投資得到可觀的回報，是非常重要的一門課程。而互動教學模式是我們學好證券投資學的有效的方式方法，是證券投資學教學改革的需要，有利于培養(yǎng)出具有實際操作能力和創(chuàng)新能力的高素質(zhì)人才，對于證券投資的發(fā)展起到推動作用。

參考文獻：

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    (二)垂直領導全國證券監(jiān)管機構,對證券期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)管。管理有關證券公司的領導班子和領導成員,負責有關證券公司監(jiān)事會的日常管理工作。

    (三)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券公司債券和國務院確定由證監(jiān)會負責的債券和其他證券的發(fā)行、上市、交易、托管和結算;監(jiān)管證券投資基金活動;批準企業(yè)債券的上市;監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。

    (四)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和清算;按規(guī)定監(jiān)督境內(nèi)機構從事境外期貨業(yè)務。

    (五)監(jiān)管上市公司及其按法律法規(guī)必須履行有關義務的股東的證券市場行為。

    (六)管理證券期貨交易所;按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員;歸口管理證券業(yè)協(xié)會和期貨業(yè)協(xié)會。

    (七)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構、證券投資基金管理公司、證券登記清算公司、期貨清算機構、證券期貨投資咨詢機構、證券資信評級機構;與中國人民銀行共同審批基金托管機構的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務;制定上述機構高級管理人員任職資格的管理辦法并組織實施;指導中國證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會開展證券期貨從業(yè)人員的資格管理。

    (八)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市;監(jiān)管境內(nèi)機構到境外設立證券機構;監(jiān)管境外機構到境內(nèi)設立證券機構、從事證券業(yè)務。

    (九)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動,負責證券期貨市場的統(tǒng)計與信息資源管理。

    (十)會同有關部門審批會計師事務所、資產(chǎn)評估機構及其成員從事證券期貨中介業(yè)務的資格并監(jiān)管其相關的業(yè)務活動;監(jiān)管律師事務所、律師從事證券期貨相關業(yè)務的活動。