導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇期貨投資的操作技巧，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

    對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風險對沖過的基金”，起源于50年代初的美國。其操作的宗旨，在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風險。

    在一個最基本的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(quán)（Put Option）?？吹跈?quán)的效用在于當股票價位跌破期權(quán)限定的價格時，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中、基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預期錯誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股。則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

    經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內(nèi)涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。

篇2

誕生在黃金價格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個好時辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎(chǔ)知識和走勢外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。

杠桿交易

期貨交易以手為單位買賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動價格是0.01元/克，每當行情上變動一個點就變動3元錢，漲跌幅度隨著不同情況發(fā)生不同的變化。

據(jù)了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報，但同時風險也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時收入可以擴大幾倍，但是當虧損發(fā)生時，如果風險控制不力，有可能投入的資金血本無歸。

保證金制度

為了嚴格控制風險，黃金期貨交易中設(shè)定了較高的保證金收取標準，最低交易保證金比例為合約價值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經(jīng)紀公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。

投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動人心的黃金期貨一起舞動。以小博大，不失為一個良策。但是，隨著現(xiàn)貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉位比較重的投資者需要防范因現(xiàn)貨價格上漲而帶來的補入大額保證金的風險。

強行平倉

與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預期黃金漲的時候可以低買高賣，預期黃金跌的時候可以高賣低補。但是，黃金期貨的強行平倉制度，加大了其投資風險。

據(jù)了解，黃金期貨在不同時期規(guī)定了比較嚴格的限倉比例和持倉限額規(guī)定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個交易日收盤后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉應(yīng)當為0手。自交割月第一個交易日起，對自然人客戶的交割月份持倉直接由交易所執(zhí)行強行平倉。

黃金期貨投資在“強制平倉”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢的判斷上發(fā)生失誤，就會導致重大損失。

操作技巧

期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過10%，行情突破初期可增到50%，趨勢階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關(guān)鍵。

篇3

[中圖分類號]F830.91[文獻標識碼]A

1目前期貨課程教學的現(xiàn)狀分析

我國的期貨市場經(jīng)歷了快速的發(fā)展，從第一個期貨合約誕生到商品期貨成交金額位居世界前列，從大宗商品定價權(quán)的空缺到大宗商品定價國際影響力地增強，從商品期貨時代到金融期貨時代，中國期貨市場的發(fā)展穩(wěn)步而有序且成績顯著。這就對培養(yǎng)適應(yīng)市場要求的高素質(zhì)、高能力人才提出了更高的要求。

期貨課程同時具有理論抽象和實戰(zhàn)性強的雙重特點，以往的教學中教師大多注重把國內(nèi)外期貨市場發(fā)展歷程和期貨市場的基本原理講授清楚，而把實踐教學放到了次要的位置。顯然這種教學的安排是不適合實踐性很強的期貨課程的。因為期貨課程的理論抽象，為了更好地掌握并應(yīng)用理論，就需要在實踐中體會和升華。這就要求教師在講授理論的同時，也要把多媒體教學、案例教學、軟件實時分析、仿真交易教學、知識技能競賽等多元化多層級的先進教學方法引入到理論和實踐教學中，只有做到這一點才能提高學生學習的積極主動性，幫助理論知識的理解和運用，親身感受期貨交易中的價格波動，體會期貨投資帶來的刺激和樂趣。這種教學方式會很快帶領(lǐng)學生進入到廣闊的期貨領(lǐng)域中，在調(diào)動學生學習熱情的同時，也使期貨理論在交易的愉快刺激的氛圍中得到深化。隨著計算機的普及和互聯(lián)網(wǎng)的廣泛運用，高科技的教學手段將很容易實現(xiàn)，因此，如何把理論教學和實踐教學有機地結(jié)合起來是期貨課程教學改進研究的著力點。

2期貨課程教學過程中存在的問題

期貨課程屬于財經(jīng)類金融證券專業(yè)的核心課程，教學效果的好壞關(guān)系到學生將來是否能與工作崗位直接對接，關(guān)系到學生步入崗位后是否能夠快速上手的職業(yè)要求。因此，期貨教學應(yīng)該以適應(yīng)和滿足社會崗位需要為培養(yǎng)依據(jù)，學好理論的前提下，強調(diào)技能實用性，突出實踐操作能力的鍛煉。但是我國的期貨教學還存在一些需要完善改進的地方。

2.1教學方式單一，與實際聯(lián)系不緊密，輔助的實踐活動相對較少

期貨課程是金融證券專業(yè)的專業(yè)課程，其實務(wù)性和操作性比較強，對期貨教學手段不必過于單一，在教學過程中，很多教師過多的采取了課堂式的集中教學方式，側(cè)重于講解理論原理和案例分析，忽視了對期貨最新資訊的介紹和實操技能部分的鍛煉。因為期貨行情每天瞬息萬變，期貨品種也在不斷地創(chuàng)新，只有到期貨投資的實戰(zhàn)環(huán)境去應(yīng)用期貨市場的原理，了解期貨市場的操作流程、期貨品種的交易特點，才能達到加深學生理解和分析能力的目的。同時，期貨的技術(shù)分析部分也會涉及對財經(jīng)資訊的解讀，操作軟件的運用，大量圖表和技術(shù)分析指標的分析，這些知識僅僅依靠傳統(tǒng)的教學手段是無法實現(xiàn)良好的教學效果的。因此，可以嘗試多種教學手段的綜合運用。比如，多媒體教學、案例分析討論法，仿真模擬交易、企業(yè)參觀學習、知識技能競賽等多層級的教學方法。此外，針對市場對證券經(jīng)紀人較大的需求，除了加強期貨交易技術(shù)和交易策略的實踐教學，還應(yīng)開設(shè)期貨類營銷課程。在教學中注重營銷手段和專業(yè)知識的結(jié)合，培養(yǎng)出適應(yīng)多崗位的期貨從業(yè)人才。

2.2實踐條件和方式的匱乏，缺少專業(yè)的校內(nèi)期貨模擬實訓室和校外企業(yè)實習基地

期貨作為一門實用性與操作性極強的課程，不能只停留在一般的課堂教學，應(yīng)加入實踐性練習，增強學生的實際操作能力，也激發(fā)其學習的興趣與動力。由于教學硬件的有限或教師的重視程度不夠，學生無法通過專業(yè)的金融模擬交易軟件，仿真實時模擬操作，因此無法感受到一個真實的操作環(huán)境，也就無法切身體會到實操中的魅力和樂趣。除了校內(nèi)的實訓室外還應(yīng)該讓學生走出去，通過校企合作，走出校門，感受市場，

參觀期貨公司和交易所，或者請業(yè)內(nèi)人士講解，聆聽來自一線的聲音與指導，這可使學生們開闊視野，增強感性認識，彌補學校教學的缺陷。通過校內(nèi)實訓室與校外企業(yè)學習的有效結(jié)合，并對不同年級的學生根據(jù)課程需要制定不同的企業(yè)學習計劃和目標。最后實現(xiàn)學校與企業(yè)的無縫對接。

2.3教師的實踐操作技能有待提高，努力建立雙師型教學隊伍

即使教師的教學水平很好，使學生很好地掌握了知識與操作技巧，也還是不夠的。因為教師不是期貨市場的直接參與者，與從業(yè)人員和投資人士相比有著先天的不足，所以重點是要提高教師的實踐操作能力，培養(yǎng)雙師型教師隊伍。任課教師應(yīng)該利用課余時間去期貨交易所和期貨公司實習，在實習過程中加強對期貨實務(wù)的了解，及時更新陳舊的知識，學習最新的操作技巧，同時還可以搜集大量的期貨案例，豐富理論教學，使教學更生動并貼近實際。還可以通過和期貨專業(yè)人士的溝通交流，了解期貨行業(yè)的人才需求，制定更符合實際的教學計劃。所以雙師型教師隊伍的建設(shè)是提高人才培養(yǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵。

3期貨課程教學方法改進的著力點和建議

3.1完善期貨課程體系

完善期貨課程體系是支撐期貨課程發(fā)展的首要基礎(chǔ)。期貨的教學課程體系由期貨市場基礎(chǔ)課程、期貨市場核心課程、期貨交易策略課程三部分構(gòu)成。完成從基礎(chǔ)鋪墊，到基本理論學習，再到實踐技能的升華的三步飛躍。其中專業(yè)基礎(chǔ)課程包括財政金融、會計學、公司財務(wù)等，目的是為高階段的期貨理論學習打下基礎(chǔ)。期貨核心課程主要有證券投資理論、金融衍生工具、期貨技術(shù)分析、期貨法律法規(guī)、金融營銷等，這些能夠幫助學生構(gòu)建完整系統(tǒng)的期貨知識體系。實訓課程有期貨交易策略、教師講解基本的期貨分析方法和交易技巧，用于指導學生自主進行期貨模擬交易。只有完備的期貨課程體系，才能為培養(yǎng)出綜合能力出眾的期貨人才打好基礎(chǔ)。

3.2運用先進教學手段，鼓勵學生自主學習

為了滿足期貨實戰(zhàn)性較強的學科特點，在期貨教學中需要采用多元化的先進教學手段作為輔助。主要可以采用案例教學、充分利用電子資源、軟件實時分析、仿真模擬交易、知識技能競賽等多種創(chuàng)新型教學手段。

在我國期貨二十多年寫滿創(chuàng)傷的發(fā)展歷程中，一次次的風險事件留給我們的不僅僅是慘痛的教訓，更是一筆寶貴的財富。教師在講授過程中可以選取一些符合中國國情并具有典型性或極富借鑒意義的案例進行介紹和分析。比如眾多的中國期貨投資者錯誤決策案例分析，中航油事件是錯誤認識風險導致失敗的實例；“3.27”國債事件，導致中國第一個金融期貨品種宣告夭折；海南棕櫚油M506事件是一個由于過度投機、監(jiān)管不力而導致品種最后消亡的典型事件等等。通過典型案例的分析，總結(jié)歸納經(jīng)驗教訓，增加學生對歷史的追溯與思索，引導學生學會分析中國期貨交易失敗的深層原因，對運用期貨理論，學會控制交易風險，提升期貨交易水平都有很好的幫助。

3.3運用實踐驅(qū)動教法，搭建實踐教學的一體化服務(wù)

高校應(yīng)該充分利用寶貴的產(chǎn)業(yè)資源，與學校電教中心合作、構(gòu)建專業(yè)的期貨模擬實訓室、與期貨公司建立合作平臺等人才合作培養(yǎng)模式。其主要形式包括：送教師去期貨公司掛職鍛煉，豐富教學經(jīng)驗，提高教師的實訓技能，培養(yǎng)雙師型教師。期貨公司也可為在校學生提供短期的是實訓機會，為學生快速熟悉期貨實務(wù)打下基礎(chǔ)；高校邀請期貨公司從業(yè)人員來做專題講座，介紹期貨市場的最新動態(tài)，新品種的創(chuàng)新等；通過校企合作舉行投資大賽；期貨公司為投資專業(yè)的學生提供假期實踐機會等。通過構(gòu)建多層次的實踐教學服務(wù)體系，實現(xiàn)高校和期貨公司的共贏。學生既有了寶貴的實踐機會，期貨公司又可以得到合格的期貨從業(yè)人才。

3.4實施雙證書教育，舉辦各類期貨競賽

為了提高期貨教材的實用性，教師可以選用中國期貨業(yè)協(xié)會出版的期貨從業(yè)資格考試用書，并積極鼓勵金融投資專業(yè)學生參加期貨從業(yè)資格考試，在畢業(yè)前獲取期貨從業(yè)資格證書，為畢業(yè)能順利進入期貨行業(yè)做好準備。同時也可引導學生考取其他類金融證書，比如，銀行從業(yè)資格證券、證券從業(yè)資格證書等。

為激發(fā)學生的學習熱情，學?？梢耘e辦各類期貨投資大賽，如期貨模擬交易大賽、期貨知識競賽等。參賽學生可以廣括不同班級、不同專業(yè)甚至不同學校，讓學生們在同一個平臺上角逐、交流，共同體會期貨交易的魅力，同時也可以促進各校間期貨教學經(jīng)驗交流。期貨比賽可以由期貨公司的贊助，經(jīng)學生社團承辦，如對優(yōu)勝者提供物質(zhì)獎勵或?qū)嵙晝?yōu)先等。這樣既活躍了學習氛圍，又得到了實踐鍛煉。

參考文獻：

[1]丁楠.對期貨課程教學的幾點思考[J].中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓學校學報，2010（1）：71-72.

[2]吳金嬌.高職證券與期貨專業(yè)校企合作的探索與實踐[J].當代經(jīng)濟，2012（1）：110-111.

篇4

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者(保證金空頭交易者)以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利(保值也可以看作一種獲利)，在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損(此時股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性)之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時無法實現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡:

首先，券商以及其他中介機構(gòu)傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制;短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關(guān)法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟;

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構(gòu)投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇5

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作以及與此有關(guān)的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時無法實現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機構(gòu)傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民形勢發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險，就需要改變單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機制的可行性

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關(guān)法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散，維護市場的穩(wěn)健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構(gòu)投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇6

一、中外股票市場做空機制比較

做空機制是與做空緊密相連的一種運作機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法以及與此有關(guān)的制度總和。

國外特別是發(fā)達國家的股票市場一般都有比較完善的做空機制，通常包括主動性做空與被動性做空兩種基本形式。主動性做空機制是指投資者預期股票市場價格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進行賣空和利用股指期貨來進行做空。信用交易賣空的基本運作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價證券作擔保，委托賣出股票時由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時買進以進行對沖。被動性做空機制是指投資者預見到大勢或個股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動性做空機制下，投資者進行操作的動機主要是利用財務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機會以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動性做空機制下，投資者進行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價格下跌到低于其買價而致使其帳面發(fā)生虧損（此時股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動機如何，做空機制實際上都起著降低市場風險的作用。

中國股票市場的做空機制是不完善的，因為它只有被動性做空，沒有主被動性做空被動性做空的目的是避險，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時無法實現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠遠滯后于其股票價格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強烈的做多愿望。這就使得被動做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場的風險不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會進一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機構(gòu)傾向于誘導投資者積極做多，因為做空通常會導致價格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導投資者做多的意愿，因為這樣可以推升公司股票價格、提高其市場形象并進而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時的價格高低與其市場價格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵做多的傾向，因為股指的上升通常會被認為是國民經(jīng)濟形勢發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財富效應(yīng)對經(jīng)濟發(fā)展也能在某種程度上起到推動作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚有利于更多的國有企業(yè)改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會給國家提供日益增加的印花稅，對改善財政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運行，降低市場風險，就需要改變目前單邊做多的市場機制，完善并強化做空機制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點，中長期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機制的可行性研究

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是法律障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關(guān)法規(guī)嚴格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風險及風險的擴散，維護金融市場的穩(wěn)健運行。然而，就股票市場的實際運行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴加查處時收斂一些，風頭一過又重新活躍。因此，對信用交易與其采取堵還不如積極疏導。而且，就中國資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)發(fā)展、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風險意識不斷強化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。目前6100萬投資者當中相當一部分都曾深刻體驗過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會有巨大的市場需求，因為它可以滿足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個有更大獲利機會的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進行保值。

其次，管理層對市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預見的時期內(nèi)股票市場的風險將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點集中于上市公司的規(guī)范運行以及對市場操縱行為進行嚴肅查處上，市場運行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動之中的被動情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導致市場激烈動蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個重要品種，其運作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗和教訓將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機構(gòu)投資者管理市場風險的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

篇7

華僑銀行推出外幣定存澳元產(chǎn)品期限6個月，預期年收益率418％

日期：截至5月31日　電話：021-54663000

交通銀行推出得利寶?天藍65號人民幣理財產(chǎn)品期限29天，預期年收益率2.2％

日期：截至5月18日電話：95559

中國建設(shè)銀行“乾元一號”2010年第2期股權(quán)類人民幣理財產(chǎn)品

產(chǎn)品投資期限為12、18、24個月預期年收益率4.5％、5.0％、5.5％

日期：5月13日起電話：95533陽光私募

中信信托鼎峰成長2期證券投資信托2009年最佳陽光私募負責管理

每月25日開放認購，100萬元起

電話：021-64829029

信托

愛建信托亞洲一號水務(wù)投資

期限5年，50萬元起，預期年收益率9％

電話：400-820-0418

Sun 星期日

管理期貨

步步高中隆成長期貨投資計劃多品種組合投資策略，管理公司80％本金保證2010年至今收益率超過14％，100萬元起，投資期一年　電話：021-64829029

Mon 星期一

銀行

北京銀行推出“心喜”系列2010070號信托貸款理財產(chǎn)品

期限365天，預期年收益率42％

日期：截至5月18日　電話：010-96169

Tue 星期二

私募股權(quán)

步步高弘裕私募股權(quán)投資計劃知名投資人闞志東先生任首席臺伙人的團隊管理，投資期限為7年，1500萬元起。有限合伙制形式　電話：021-64829097

Wen 星期三

信托

吉林龍井市海藍河河道綜合治理工程項目信托期限為24個月，預期年收益率9.5％100萬元起，政府財政擔保

電話：400-820-0418

Thu 星期四

保險

太平洋保險推出金棕櫚一太平洋世博游保險根據(jù)世博會期間天氣炎熱、客流量太、水土不服等特點，擴展意外保障的覆蓋范圍和保險責任　電話：95500

Fri 星期五

信托

華宸青島銀行股權(quán)收益權(quán)信托期限15個月，預期年收益率8％，100萬元起，資金用于購買正潤創(chuàng)投所持有的目標股權(quán)收益權(quán)及處分權(quán)　電話：021-64829037

5月22日：養(yǎng)生專場――收獲財富之本源

在工作與休閑生活越發(fā)豐富多彩的今天，健康更像無形的財富，越發(fā)珍貴。如何以平和的心態(tài)、健康的身體狀態(tài)應(yīng)對投資市場上的紛繁復雜?理財俱樂部力邀中醫(yī)學界權(quán)威專家現(xiàn)場為您傳經(jīng)授道，號脈診斷，讓中醫(yī)養(yǎng)生之術(shù)融入投資理財生活，助您收獲財富之本源。

時間：2009年5月22日(周六)14:00～16:00

嘉賓：孫文善(上海第二醫(yī)科大學瑞金醫(yī)院醫(yī)學博士)

報名電話：021-64830133或登錄第一理財網(wǎng)省略預約訂位

注：本活動為理財俱樂部高級會員(500元／年)／白金會員(1500元／年)專場

5月29日：“尋找多元化投資機會”理財報告會(廣州站)

4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，股市、樓市低迷，投資者該如何進行多元化資產(chǎn)配置，抓住全球投資機會?理財俱樂部特邀第一財經(jīng)著名評論員李駿親臨廣州，與您探討后市行情走勢，從中挖掘投資契機，傳授實戰(zhàn)操作技巧，助您分散組合風險，贏取豐厚收益。

主辦：《理財周刊》、第一理財網(wǎng)

協(xié)辦：英國愛福斯有限公司

時間：2010年5月29日(周六)13:30～17:00

嘉賓：李駿(第一財經(jīng)匯市黃金評論員)

地點：廣州景星酒店(廣州市天河區(qū)棒和西路89號一樓C廳，近火車站東站出口)

電話報名：021-64830133或登錄第一理財網(wǎng)省略預約訂位

5月22日：機會與挑戰(zhàn)――股指期貨投資策略

股指期貨的低調(diào)登場，卻給市場和投資者帶來了非常大的沖擊，股指期貨帶來什么樣的投資機會，作為個人投資者該如何參與到這一市場，第一理財網(wǎng)邀請國內(nèi)資深的期貨投資專家為你深度剖析。

時間：5月22日(周六)13:00～17:00

篇8

對沖基金產(chǎn)生于上個世紀50年代的美國，主要是采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。舉個例子，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預期錯誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。

正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。 經(jīng)過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內(nèi)涵。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。

1997年東南亞金融風暴，讓國人熟悉了索羅斯和對沖基金，但這種熟悉僅僅是停留在人們的視覺和聽覺層面。但在2011年，中國的首支對沖基金即將問世，投資者給予高度的關(guān)注。

國泰君安證券資產(chǎn)管理公司2月15日表示，將推出一項采用做空股指期貨對沖的方式來規(guī)避大盤系統(tǒng)性風險的新型理財產(chǎn)品。該款產(chǎn)品將成為國內(nèi)證券公司發(fā)行的第一款對沖基金，業(yè)內(nèi)人士認為，該產(chǎn)品的成立或許將正式拉開國內(nèi)對沖的序幕，引領(lǐng)對沖基金業(yè)發(fā)展。

“一個新的多元化投資策略的時代即將到來?！眹┚蚕嚓P(guān)人士表示。

國泰君安表示，在國內(nèi)沒有做空和對沖機制以前，沒有一款對沖基金是名副其實的。2010年4月16日，滬深300股指期貨誕生后，擁有對沖和杠桿屬性的真正對沖基金才有了用武之地，國泰君安資產(chǎn)管理公司此次推出的對沖基金產(chǎn)品名為君享量化，正是在此背景下醞釀出爐。

據(jù)了解，此次國泰君安資產(chǎn)管理公司推出的對沖基金產(chǎn)品名為君享量化，是A股首支對沖基金。將主要利用市場中性策略進行投資。國泰君安證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飚表示，利用股指期貨對沖市場風險，保證收益率，是其主要特點?！斑€有一個特點是，可以回避股市的系統(tǒng)新風險，原先的產(chǎn)品，一般情況下股市漲了才能賺錢，股市跌了就得賠錢，但是自從有了股指期貨以后，就可以拿股指期貨來管理風險，賺錢和牛市、熊市沒關(guān)系了。第二是風險較小，因為現(xiàn)在買股票的風險百分之七十或者八十來自于大盤波動的風險，對沖基金就可以用股指期貨對沖掉大盤的風險。另外，這樣的產(chǎn)品還有一個特點就是收益率較低?！闭蚂忉尩?。

無論何種投資產(chǎn)品，收益率是投資者永遠要擺在第一位的，尤其是對一項新的投資產(chǎn)品。

章飚表示，期望這款新的理財產(chǎn)品的年均回報率在10至15%間。先期可能會在現(xiàn)貨組合中加大小盤股的權(quán)重，從而與滬深300期指對沖獲得更高的收益。將于3月7日起開始發(fā)售，銷售渠道限于國泰君安各營業(yè)部，上限為200位投資者，該理財產(chǎn)品在推廣期的目標規(guī)模為3億元。適合的投資者主要是擁有一千萬元以上金融資產(chǎn)的大戶。

篇9

中圖分類號：F713.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-00-01

一、華聯(lián)期貨簡介

華聯(lián)期貨有限公司，簡稱“華聯(lián)期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國家外匯管理局、中國人民銀行東莞市中心支行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、東莞證券有限責任公司等金融機構(gòu)，是國內(nèi)首批取得期貨業(yè)務(wù)經(jīng)營許可權(quán)并一直植根于東莞的專業(yè)期貨公司，同時也是目前東莞地區(qū)唯一一家由國有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經(jīng)中國證監(jiān)會核準，取得金融期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格；同年4月，取得金融期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)資格；同年7月，成為中國金融期貨交易所交易結(jié)算會員。目前的華聯(lián)期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所四家期貨交易所席位。

二、什么是7P服務(wù)市場開發(fā)策略

7P服務(wù)開發(fā)理論是以經(jīng)典市場開發(fā)理論中的4P市場開發(fā)理論為基礎(chǔ)發(fā)展而來的，它結(jié)合服務(wù)自身的特點，將產(chǎn)品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價格(price)的4P理論進一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場開發(fā)策略就是7P服務(wù)市場開發(fā)策略。

三、7P服務(wù)市場開發(fā)策略的應(yīng)用

下面我們就結(jié)合華聯(lián)期貨自身的特點，探討7P服務(wù)市場開發(fā)策略在解決華聯(lián)期貨市場開發(fā)過程中的可行性措施。

1.健全華聯(lián)期貨服務(wù)產(chǎn)品體系，通過創(chuàng)新開辟個性化之路(產(chǎn)品開發(fā)策略)。由于客戶需求是分為三個層次的，所以為顧客提供的服務(wù)產(chǎn)品也應(yīng)該是分為多個層次的。華聯(lián)期貨應(yīng)該根據(jù)客戶需求為顧客提供多層次的服務(wù)產(chǎn)品。這應(yīng)該包括滿足客戶核心需求的核心服務(wù)產(chǎn)品，滿足客戶渴望需求的服務(wù)產(chǎn)品以及滿足客戶附加需求的服務(wù)產(chǎn)品。投機客戶和機構(gòu)客戶的核心需求是不同的，所以與其對應(yīng)的核心服務(wù)產(chǎn)品也是不同的，投機客戶是為了盈利，所以投資指導就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機構(gòu)客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。在為顧客提供核心服務(wù)產(chǎn)品時，更應(yīng)該注意自身內(nèi)部各部門協(xié)調(diào)一致，共同努力，比如研發(fā)部提供良好的咨詢服務(wù)，市場部提供良好的服務(wù)環(huán)境等。

2.降低運營成本，提高經(jīng)紀服務(wù)附加值(價格開發(fā)策略)。期貨行業(yè)本身就應(yīng)當通過提高管理水平、降低管理運作成本、積極利用高新技術(shù)等手段達到降低成本的目的；建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)不同客戶對象的特點來對各種服務(wù)進行有效細分，即根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來設(shè)計出不同的價格層次，以達到既滿足不同客戶的服務(wù)需求又有效降低服務(wù)成本的目的；最后，華聯(lián)期貨還應(yīng)該采取提供捆綁服務(wù)等手段提高期貨經(jīng)紀服務(wù)的附加值，使客戶充分感知服務(wù)價值的存在。

3.選擇目標客戶，刺激客戶需求(促銷開發(fā)策略)。目標客戶的選擇包括市場細分與市場定位兩個方面。在細化客戶之前筆者認為有必要根據(jù)客戶盈利性、群組規(guī)模、投資能力等實際情況將其細分為不同的群組，并根據(jù)各自的特點來選定最終的目標客戶，采取相應(yīng)的市場開發(fā)策略來刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯(lián)期貨基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進行宣傳，激發(fā)客戶對其的興趣，然后通過客戶教育和培訓，獲得較穩(wěn)定的客戶群。

4.主動出擊，提高華聯(lián)期貨與客戶的接觸度(渠道開發(fā)策略)。市場的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動出擊方能有所斬獲的現(xiàn)代市場市場開發(fā)競爭當中。華聯(lián)期貨目前布局速度較慢，當然與其經(jīng)營理念密切相關(guān)，筆者建議華聯(lián)期貨可以根據(jù)行業(yè)特點以及服務(wù)機構(gòu)設(shè)立的時間、數(shù)量、速度和地點來不斷優(yōu)化市場布局，并對現(xiàn)行的機構(gòu)經(jīng)營區(qū)域的狀況進行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點，保證與客戶較高的接觸度，從而達到迅速搶占市場份額的目的。

5.將無形產(chǎn)品有形化和可視化(有形展示開發(fā)策略)。期貨行業(yè)提供的是無形產(chǎn)品，而推銷無形產(chǎn)品的一個基本方略就是將無形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于冰箱、彩電或者房地產(chǎn)等任何一種實體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進入客戶心中，期貨公司就必須以后臺開發(fā)出來的投資策略、操作技巧等內(nèi)容作為基礎(chǔ)，并融入公司的企業(yè)文化、價值理念、服務(wù)策略，最終通過專業(yè)的包裝，例如設(shè)計出紙質(zhì)的計劃書、電子的規(guī)劃書等將其轉(zhuǎn)變?yōu)橛行位慕鹑诋a(chǎn)品，使期貨公司服務(wù)產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢得到全面體現(xiàn)，進而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認為最明智的選擇。

6.服務(wù)過程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化(過程開發(fā)策略)?，F(xiàn)階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統(tǒng)營業(yè)時間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態(tài)的服務(wù)組合，因此華聯(lián)期貨目前所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過程，又要不斷簡化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個性化的服務(wù)，以此實現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營目標。為實現(xiàn)這些目標，筆者建議華聯(lián)期貨應(yīng)該尋求建立強大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。

7.提升服務(wù)標準、提高服務(wù)人員素質(zhì)(人員開發(fā)策略)。期貨公司提供的服務(wù)由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來評價它的優(yōu)劣。雖然將具體的服務(wù)流程制定為具體的服務(wù)標準使得評價有了可靠的依據(jù)，也有利于期貨經(jīng)紀行業(yè)的整體發(fā)展，但最終服務(wù)還需期貨經(jīng)紀行業(yè)從業(yè)人員來完成，所以提高服務(wù)人員的素質(zhì)成為提示服務(wù)標準的重要環(huán)節(jié)。華聯(lián)期貨在日后的市場開發(fā)過程中應(yīng)注意人員的全方位培養(yǎng)，除了更新后臺人才以外，華聯(lián)期貨現(xiàn)階段必須努力組建前臺市場開發(fā)人才體系，這個體系將擔負著將創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的市場開發(fā)方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯(lián)期貨差異化經(jīng)營的重要組成部分。

作為金融服務(wù)行業(yè)的期貨業(yè)，7P服務(wù)市場開發(fā)策略在競爭日益激烈的市場中起到舉足輕重的作用。在國外，期貨行業(yè)已經(jīng)相當成熟，7P服務(wù)市場開發(fā)策略在行業(yè)中也已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用；但在國內(nèi)，由于我國特有的政策、經(jīng)濟環(huán)境，期貨行業(yè)發(fā)展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業(yè)的全面開放，以及國內(nèi)金融市場的加速發(fā)展，7P服務(wù)市場開發(fā)策略的研究和應(yīng)用就更為迫在眉睫。

參考文獻：

篇10

大學玩恒指期貨

可可不僅是個弄潮兒，而且還是個活學派。可可家中有不少人做股票、期貨投資，耳濡目染之下，她在上高中時就不時跑到證券、期貨交易大廳替家人們操作，感受盈虧帶來的那份刺激?？忌舷愀鄞髮W后，她更是興趣濃厚，結(jié)合自己所學專業(yè)獨個兒玩過恒指期貨，時常讓家人們捏一把冷汗?！肮芍钙谪泴Υ蠖鄶?shù)投資者而言可能還有些陌生，甚至有點可望而不可及的感覺，但一旦你掌握了它的一些操作規(guī)律，就有可能被你輕松玩轉(zhuǎn)”?？煽深H為老道地說道。

提起恒指期貨，她顯得頭頭是道。市場從來都是“大魚吃小魚，小魚吃蝦米”，一般期指的大戶總會有手段來控制局面，拉升或者打壓成分股中權(quán)重大的股票影響現(xiàn)貨市場，從而拉高或壓低期指的走勢，這在香港市場比較典型，如中移動（0941）股份是被市場公認的風向標，因它的盤子相對比匯豐（0005）要小，股價亦低很多，但權(quán)重位居第二，容易被大戶基金左右。此外，匯豐、長實為首的地產(chǎn)股份也是基金持倉對象，它們的走勢也直接影響到指數(shù)的變化，因此，可可在做恒指期貨投資時，很是留意這些權(quán)重股。

“即日鮮”即超短線交易是可可操作恒指期貨的崇尚策略。這種交易方式主要依賴于技術(shù)性分析，比方說，在投資期間，可可都會在當日收市后測算次日的走勢，經(jīng)過多次交易與投資經(jīng)驗積累后，一般情況下她能夠大概預測到短期的阻力位、支撐位及中軸點位，只是在交易當中，她的不同心理因素變化會影響收益結(jié)果。

可可說，股指期貨是高風險高回報投資品種，具有較大的杠桿效應(yīng)。香港市場又經(jīng)常會出現(xiàn)跳空缺口，當日的漲跌波動較大。因此，及時設(shè)好止損，控制風險是十分重要的。尤其是對資金額度有限的一般散戶來說，當市況出現(xiàn)與自己期望相反的走勢時，若不及時止損，時刻會有爆倉的風險。除此之外，投資時切忌“手癢”，并要具有敢于承認失敗的勇氣。貪婪的心理是操作股指期貨的大忌，做了一單、二單賺了，還想做三單多賺，最后的結(jié)果往往是盈利回吐，甚至還出現(xiàn)倒虧，最后以后悔收場。

恒指期貨最為關(guān)鍵的操作技巧在于與現(xiàn)貨指數(shù)之間的無風險套利?？煽蓪τ浾咴敿氈v解了她曾做過的一份合約。該合約一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，交割市場價值為75萬港元，對應(yīng)于恒生指數(shù)15200點（恒指期貨合約的乘數(shù)為50港元），比實際指數(shù)15124點高76點。市場年利率為6%，一個月后收到5000元現(xiàn)金紅利。

步驟1：賣出一張恒指期貨合約，成交價位15200點，以6%的年利率貸款75萬港元，買進相應(yīng)的一攬子股票組合；

步驟2：一個月后，收到5000港元，按6%的年利率貸出；

步驟3：3個月后交割。此時在期現(xiàn)兩市同時平倉。該交易從中收回的資金數(shù)都是相同的760000港元，加上收回貸出的5000港元的本利和5050港元，共計收回資金765050港元；

步驟4：還貸，750000港元3個月的利息為11250港元，共計需還本利761250港元，則765050-761250=3800港元為可可獲得的凈利潤。正好等于實際期價與理論期價之差（15200-15124）×50港元=3800港元。

正因為掌握了恒指期貨操作的一些基本原則與技巧，可可總是盈多虧少，在大學期間月掙幾千港幣已是家常便飯，加上獎學金和父母供給，她的四年香港大學生活過得有滋有味，更不用說現(xiàn)在的可可淘金恒指期貨的輕車熟路了。

意外的是，大學畢業(yè)后，天才可可并未從事金融行業(yè)，而是選擇了做國際化妝品品牌?？煽烧f：“把股指期貨作為一種業(yè)余愛好可能會比作為一種職業(yè)輕松得多，收獲卻未必會少，因為決策越多，往往失誤就會更多，我所做的只需要該出手時就出手”。

收益裝點品質(zhì)生活

滬深300股指期貨合約自2010年4月16日起正式上市交易；可可也沒少在滬深股指期貨上淘金，裝點她的品質(zhì)生活。操作中，她十分關(guān)注中國銀行、中國石化、G寶鋼、G長電、G聯(lián)通、中國國航、大秦鐵路等對指數(shù)影響較大的個股。

可可說，滬深300股指期貨市場實行的保證金制度、強行平倉制度、限倉制度、每日無負債結(jié)算制度等都是與證券市場不同的，充分了解這些交易制度對控制風險交易有非常大的幫助。她炒股指期貨有嚴格的倉位控制原則，絕不會孤注一擲。一般而言，未獲利的隔夜持倉控制在資金的30%以下。

股指期貨可做多、也可做空。受股票、房地產(chǎn)投資的傳統(tǒng)思維限制，大多數(shù)投資者對做多較有興趣，對做空總覺得有點不踏實，從而錯過了不少賺錢的機會。在可可看來，多空投資是動態(tài)戰(zhàn)略管理，兩年多來，她的做空股指期貨的盈利部分并不比做多少。

對于風險掌控，可可認為當前國內(nèi)股指期貨市場的風險主要來自四個方面—價格波動、保證金交易杠桿效應(yīng)、交易者的非理性投機和市場機制是否健全。其中，投資者需主要關(guān)注的是來自于期貨本身的交易機制的風險。為了規(guī)避期貨市場的風險，可可有三條風險掌控原則：一是控制好保證金的占用比率，持倉比例從不超過30%。二是十分注重合約到期時交割，控制合約到期風險。三是從不把套期保值做成投機交易，根據(jù)自己的投資規(guī)模制定相應(yīng)的套期保值計劃。

當記者問及操作股指期貨與操作股市有何關(guān)鍵性建議時，可可強調(diào)了三點：一是不抱僥幸心；股市再跌也不會虧完，而股指期貨就不存在這種僥幸，發(fā)現(xiàn)方向不對及時止損比什么都重要。二是不做賭徒；股指期貨與賭大小的賭徒心理格格不入，切忌贏錢時害怕，虧錢時就膽大。三是交割要及時；合約要及時換月，挑選買賣最活躍的月份交易，同時，還要避免做不活躍合約。

現(xiàn)實生活中的可可舉止十分莊重文雅，而在股指期貨市場她則儼然換成了另外一個人。據(jù)她媽媽介紹說：“這孩子在期市跟她老爸一樣有血性，膽子很大、敢搏，一旦發(fā)現(xiàn)錯誤總是大刀闊斧地斬倉。今年上半年她兩度出擊做空，賺取了180萬收益。到9月7日期指上漲了逾百點，一直做空的她一下虧了近160萬，這瘋姑娘毅然‘割肉’，讓我們做父母的很是緊張。不過，在此后的幾個交易日她不斷加倉空單，隨著期指盤整一周之后，開始新一輪的下挫，國慶前一周直接跌破2300、2200點兩個整數(shù)關(guān)口。而可可不斷的加碼空單，最終不僅將損失的160萬悉數(shù)掙回，并且還多掙了近40萬?！?/p>