導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資評估，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

我國證券化率從2006年的42%一舉突破100%，達到目前的140%左右水平，但證券市場的巨幅波動，讓大多數(shù)投資者無法估量中國資本市場的價值，無法估量某只股票的投資價值，致使投資者的投資帶有一定的盲從性。為了給投資者提供投資決策依據(jù)，有必要采用科學的估值方法對上市公司進行價值評估，以此將投資者的目光引導到企業(yè)內(nèi)在價值的投資上來，并通過資本市場實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進實體經(jīng)濟得到持續(xù)健康發(fā)展。本文通過計算一上市公司的內(nèi)在價值，嘗試將企業(yè)價值的評估方法應用于股票的長期投資決策。

一、企業(yè)價值與股票的內(nèi)在價值

“企業(yè)價值最大化”作為企業(yè)的經(jīng)營目標已經(jīng)為大多數(shù)企業(yè)接受，并成為投資者投資決策的標準。“企業(yè)價值最大化”是指對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進行合理運營，實現(xiàn)未來獲利能力的最大，表現(xiàn)為企業(yè)的內(nèi)在價值。沃倫.巴菲特定義的企業(yè)內(nèi)在價值為：“內(nèi)在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和公司的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價值的定義很簡單：它是一家公司在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金貼現(xiàn)值。但是內(nèi)在價值的計算并不如此簡單，它是估計值而不是精確值，而且它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金凈流量的預測修正時必須加以改變的估計值?！备鶕?jù)巴菲特的定義，企業(yè)價值（亦稱公司價值）等同于其內(nèi)在價值，內(nèi)在價值表現(xiàn)為未來現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)值。

企業(yè)價值最大化在上市公司中是由其所擁有的股票數(shù)量及其市場價值決定的，在資本市場有效的情況下，股票數(shù)量一定時，企業(yè)價值由股票價格決定；同時股票價格能夠全面反映企業(yè)價值。其企業(yè)價值高時，內(nèi)在價值高，股票價格也高；反之，股票價格偏低。因此，上市公司企業(yè)價值的研究應以股票市價為依據(jù)。

資本市場中企業(yè)作為一種特殊的商品，其價格表現(xiàn)為股票價格，并遵循價值規(guī)律，價格依據(jù)供求關(guān)系而圍繞著企業(yè)價值上下波動。即企業(yè)的內(nèi)在價值決定了股票的價格，股票的價格以內(nèi)在價值為中心軸線，圍繞中心軸線上下波動,但波動的方向、幅度受資本市場各種因素的影響。因此，研究企業(yè)價值的目的是研究股票價格變動的中心軸線。

經(jīng)營者將企業(yè)價值最大化作為經(jīng)營目標時，要合理地安排經(jīng)營活動，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。正因為如此，投資者才能以企業(yè)價值最大化作為投資決策的依據(jù)。以企業(yè)價值作為決策依據(jù)時，必然涉及到企業(yè)價值評估的問題，通過企業(yè)價值評估明確企業(yè)的價值，揭示股票中心軸線的價位，分析其市場表現(xiàn)與內(nèi)在價值之間的差距，以引導投資者的投資取向。如果股票價格低于企業(yè)價值，具有投資價值；反之，沒有投資價值。通過價值評估可以提高資本市場配置資源的效率；可以引導投資者進行價值投資；可以推動企業(yè)實現(xiàn)價值最大化。

上市公司的內(nèi)在價值應以上市公司為例進行研究。我國資本市場中的上市公司中，證券公司與資本市場聯(lián)系最為緊密，而且業(yè)務比較典型，具有普遍性，不受生產(chǎn)工藝的限制。因此，本文以X上市證券公司為例說明企業(yè)價值的評估，說明企業(yè)價值評估在投資決策中的應用。

二、我國證券公司價值評估模型的確定

2.1證券公司價值評估模型的分析

企業(yè)價值評估的方法主要有成本法、市場法、收益法等。成本法是依據(jù)資產(chǎn)的重置成本，考慮各種貶值因素評估資產(chǎn)價值的方法。成本法受到資產(chǎn)使用狀態(tài)、收益彌補的計量等因素的影響，而且適用于個別資產(chǎn)的價值評估。市場法是利用市場上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測資產(chǎn)價值的各種評估技術(shù)方法。市場法受到是否有活躍的公開市場和可比資產(chǎn)的限制，適用于個別資產(chǎn)的評估。收益法是通過評估未來收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的評估方法。收益法受到未來收益能否以貨幣計量及其預測準確性的限制，適用于企業(yè)價值的整體評估。企業(yè)價值是未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的總和，而未來現(xiàn)金流量與未來收益有著密切的聯(lián)系，未來收益又是企業(yè)整體資產(chǎn)經(jīng)營活動的結(jié)果，因此，本文采用收益法評估該證券公司的企業(yè)價值。

采用收益法對證券公司價值進行評估時，其前提條件是能夠用貨幣預測未來收益，即未來現(xiàn)金凈流量。公司價值與利潤和現(xiàn)金凈流量均有關(guān)，但利潤受到公司會計政策、會計估計等等因素的影響，而現(xiàn)金凈流量具有客觀性，且公司價值最終是由現(xiàn)金凈流量決定的，因此，本文選擇現(xiàn)金凈流量預測未來收益，并采用合適的折現(xiàn)率將其折算為未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。折現(xiàn)模型分為股利折現(xiàn)模型、公司現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型、股權(quán)折現(xiàn)模型。股利折現(xiàn)模型的價值評估是以股利為基礎(chǔ)進行折現(xiàn)，受公司是否分配股利的限制。公司現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型的價值評估是以公司的全部現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，受非正常的現(xiàn)金凈流量的影響。股權(quán)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型的價值評估是正常的現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)。股權(quán)現(xiàn)金凈流量對于周期性較強、財務杠桿較高的企業(yè)來說有時候會出現(xiàn)負數(shù)，但隨著資本市場的逐漸轉(zhuǎn)暖，中國證券公司進入了良性發(fā)展階段，贏利和現(xiàn)金凈流量狀況都比較好；同時國家政策對證券公司的資金杠桿率有硬性的規(guī)定，大多數(shù)證券公司不會出現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金凈流量為負數(shù)的情況，具備了使用股權(quán)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型進行估值的條件。

股權(quán)現(xiàn)金凈流量是指企業(yè)的凈利潤扣除折舊攤銷等非付現(xiàn)費用、資本性支出、營運資本追加額、償還本金后，再加上新發(fā)行債務收入后的數(shù)額。表示企業(yè)在不影響正常經(jīng)營活動的基礎(chǔ)上，可以自由支配的現(xiàn)金，因此，又稱為股權(quán)自由現(xiàn)金凈流量。

參考文獻：

[1]【美】湯姆.科普蘭著，《價值評估》，中國大百科全書出版社，1997.4

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[14]朱錫慶,黃權(quán)國.《企業(yè)價值評估方法綜述》，《財經(jīng)問題研究》2004年8月

[15]盧勇,虎林.《西方企業(yè)價值評估理論及在我國證券市場中的適用性》，《金融理論與實踐》2005年第1期

[16]中國證券網(wǎng)

[17]上海證券交易所網(wǎng)站

（2）市場風險溢價 的估計

市場風險溢價是預期市場有價證券投資組合回報率與無風險收益率之間的差額。估計市場風險溢價是通過估計道瓊斯指數(shù)或者其它具有代表性指數(shù)的平均收益率相對于10年政府債券的幾何平均數(shù)的溢價計算。

（3）公司β（BETA）系數(shù)估計

公司β系數(shù)可以通過下面線性回歸方程表示：

其中，Y為股票的收益率，X為市場的平均收益率，為該股票的縱軸截距，為回歸線的斜率，既該股票的β系數(shù)， 為隨機誤差項。

β系數(shù)的計算公式：

其中， 為特定股票的收益率與股票平均收益率的協(xié)方差，S2為股市平均報酬率的方差。

在成熟市場中有機構(gòu)對公司BETA系數(shù)進行長期研究，定期公布研究結(jié)果，如果公司股票上市，可以使用公布的β系數(shù)。我國有關(guān)的研究機構(gòu)開始研究β，并可以提供公司β系數(shù)測算的結(jié)果。

三、股權(quán)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型的應用

利用某證券公司的實際數(shù)據(jù)應用股權(quán)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型評估該證券公司的企業(yè)價值價值如下：

3.1計算股權(quán)資本成本

計算股權(quán)資本成本的關(guān)鍵是對無風險收益率、市場預期收益率、β系數(shù)等的估算。

（1）估算無風險收益率

中國人民銀行2010年調(diào)整一年期存款利率為2. 5%，因此無風險報酬率為2. 5%。

（2）市場預期收益率

中國股票市場建立的時間不長，且在很長一段時間內(nèi)不是理性的投資場所，但滬深兩市從推出時起就按國際通行的方法建立了指數(shù)，經(jīng)過近20年數(shù)據(jù)積累，基本可以利用市場指數(shù)預測上市公司的平均收益率。上證指數(shù)在1990年12月19日收盤價是99.98點，到1992年5月26日上證指數(shù)最高點達到1429點，初具了資本市場的規(guī)模。為此本文從1992年開始計算，選取1992年間的高位數(shù)1429點和低位數(shù)386點的平均值907.5點為計算平均收益率起始值點，1992年8月24日最接近于這一點位，即以此日為計算初始日期。2010年9月20日上證指數(shù)收于2591點，以此作為計算的截止日期，共計214個月。月市場平均收益率的計算為：

907.5（1+x）214=2591

x=0.0049144

年市場平均收益率=0.0049144×12×100%=5.9%

（3）β系數(shù)

本文采用第一搜股網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，報告年度X證券公司的β系數(shù)為1.5。

（4）股權(quán)資本成本

股權(quán)資本成本=無風險收益率+β系數(shù)×市場風險溢價

=2.5%+1.5×（5.9%-2.5%）=7.6%

3.2預測股權(quán)現(xiàn)金凈流量及增長率

以X證券公司報告年度的股權(quán)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，考慮各種因素的影響，由專家組逐一測算未來現(xiàn)金凈流量。股權(quán)現(xiàn)金凈流量實質(zhì)上是指股權(quán)資本自由現(xiàn)金凈流量，即公司在履行了各種財務義務，還清了債務、彌補了資本性支出及追加營運資本后剩下的現(xiàn)金凈流量。其計算方式是：

F＝S＋D－C－Y－A＋E

其中：F是公司股權(quán)資本自由現(xiàn)金凈流量；S是公司凈利潤；D為非付現(xiàn)費用；C為資本性支出；Y為營運資本追加額；A為債務本金償還；E為發(fā)行新債務。

根據(jù)年報披露的信息，X證券公司報告年度股權(quán)資本自由現(xiàn)金凈流量為89.79億元，專家組測算結(jié)果如下表：

從上表的預測結(jié)果分析，該證券公司的現(xiàn)金凈流量的增長率多為5%，為穩(wěn)健起見選擇5%的增長率為基本增長率。按照保守性和客觀性原則，考慮到永續(xù)增長率大致和經(jīng)濟增長速度持平，借鑒發(fā)達國家經(jīng)濟增長速度大約在3%左右，而我國仍然繼續(xù)保持高增長后的慣性，初步估計中國經(jīng)濟增長速度將保持在為4-7%，因此估計X證券公司的永續(xù)增長率的最低為4%，最高的增長率為6%。

3.3計算X證券公司的企業(yè)價值

假設(shè)X證券公司是持續(xù)經(jīng)營，并在未來12年內(nèi)是永續(xù)增長，按照永續(xù)增長的模型計算X證券公司的價值。現(xiàn)采用不同增長率的股權(quán)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)模型評估Z證券公司在不同增長率情況下的公司價值。其計算公式為：

2

其中：F為報告年度X證券公司股權(quán)現(xiàn)金凈流量8.98元（89.79÷10，該證券公司發(fā)行股本10億股），g為股權(quán)自由現(xiàn)金凈流量增長率，R為股權(quán)資本成本7.6%，折現(xiàn)率為2.5%。計算結(jié)果如下表。

如果中國經(jīng)濟持續(xù)增長，資本市場穩(wěn)步發(fā)展，X證券公司公司的價值也會逐步增長，因此，有必要計算永續(xù)增長期的價值。

其計算結(jié)果如下表。

通過運用股權(quán)自由現(xiàn)金凈流量對X證券公司進行估值，根據(jù)中國國情及謹慎性原則，當X證券公司股票的永續(xù)增長率在4%時，其每股合理價格應該在66元左右；當X證券公司股票的永續(xù)增長率在5%時，其每股合理價格應該在77元左右；當X證券公司股票的永續(xù)增長率在6%時，其每股合理價格應該在142元左右。

股票價格受很多因素的影響，企業(yè)價值的評估只是為投資者提供決策的依據(jù)。投資者還是應根據(jù)目標公司內(nèi)在價值的增長情況、股票價位、資本市場走勢等等因素判斷其投資價值。

參考文獻：

[1]【美】湯姆.科普蘭著，《價值評估》，中國大百科全書出版社，1997.4

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[14]朱錫慶,黃權(quán)國.《企業(yè)價值評估方法綜述》，《財經(jīng)問題研究》2004年8月

篇2

2011年前三季度，電源和電網(wǎng)投資分別為2428億元和2201億元，同比分別增長5.1%和11.3%，增速較2010年有所回升，但仍處于低位。特高壓線路年內(nèi)僅核準一條，四條獲得發(fā)改委路條，慢于國網(wǎng)年初制定的年內(nèi)核準7條特高壓線路的規(guī)劃。智能電網(wǎng)方面，智能變電站由于成本過高，電動汽車充換電站由于市場方向選取問題，建設(shè)進度均慢于預期。

電網(wǎng)建設(shè)的相對滯后也是造成電荒的重要原因之一，加快電網(wǎng)推進速度也成了必然趨勢，投資機會應運而生。從電壓等級的角度看，220kv主干網(wǎng)架已建設(shè)得比較完善，未來的投資方向主要是110kv以下的配電網(wǎng)和500kv以上的特高壓。從功能性來看，高效、智能是電網(wǎng)升級改造所追求的目標之一，智能電網(wǎng)、特高壓是未來電網(wǎng)發(fā)展的重點。

另外，中電聯(lián)預測“十二五”期間電源和電網(wǎng)的投資規(guī)模將超過5萬億元，勢必將支撐行業(yè)景氣度高位運行。銅、鋁、硅鋼等重要原材料價格的回調(diào)，有利于降低相關(guān)企業(yè)的主營業(yè)務成本，行業(yè)的盈利性有望出現(xiàn)向上拐點。節(jié)能減排的壓力也會對電力設(shè)備的清潔、高效提出更高要求，迫使行業(yè)多個環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)升級。

第一創(chuàng)業(yè)建議從三個角度把握投資機會。（1）、關(guān)注景氣行業(yè)的龍頭品種的投資價值。二次設(shè)備中，重點關(guān)注具備國家電網(wǎng)背景的國電南瑞和許繼電氣。高壓變頻仍處于高景氣狀態(tài)，重點推薦合康變頻。（2）關(guān)注細分行業(yè)成長性品種的投資價值。在細分行業(yè)領(lǐng)域，重點關(guān)注光伏逆變。（3）關(guān)注資產(chǎn)整合的投資價值。重點關(guān)注許繼電氣、平高電氣、置信電氣和泰豪科技。

本期入選的2只電力設(shè)備行業(yè)股票安全星級均為二星級。本周我們選擇其中的二星級股票大連電瓷（002606）進行點評。

大連電瓷（002606）

受益于特高壓電網(wǎng)建設(shè)

大連電瓷主要從事高壓輸電線路用瓷、復合絕緣子和電站用瓷、復合絕緣子，以及電瓷金具等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，其中瓷絕緣子和復合絕緣子的業(yè)務占比分別達到68%和16%。在生產(chǎn)規(guī)模上，公司是目前國內(nèi)最大的盤形懸式瓷絕緣子生產(chǎn)企業(yè)，其銷量和出口量均位于行業(yè)第一。

根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，特高壓電網(wǎng)將在“十二五”進入全面發(fā)展階段，到2015年特高壓交流和直流將分別完成投資2523億和2610億元。根據(jù)之前交直流線路公司中標金額約占線路總投資的0.3%和1%測算，公司在“十二五”期間的交、直流特高壓年均市場份額為1.5億和5.2億元，特高壓項目建設(shè)將給公司帶來很大的業(yè)績彈性。

目前公司海外市場覆蓋了美國、歐洲、印度等地區(qū)，銷售占比超過40%。公司海外市場的開拓一方面可以抵御國內(nèi)電網(wǎng)投資的周期性影響，另一方面國際市場對絕緣子的需求增速將遠高于國內(nèi)市場增長，為公司長期成長提供廣闊空間。

假設(shè)公司復合絕緣子和瓷絕緣子的擴產(chǎn)將分別在2012和2013年完成，2012年公司業(yè)績增長主要由復合絕緣子貢獻。預計2011~2013年EPS分別為0.65、0.89和1.24元，按照2012年30倍市盈率計算，目標價26.70元，給予“持有”評級。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.66、0.92和1.24元；當前共有2位分析師跟蹤關(guān)注，1位給與“強力買入”評級，1位給與“觀望”評級，綜合投資評級系數(shù)為2.00。

盈利預測（元）

分析師評級人數(shù)分析

建筑工程行業(yè)：基建投資回歸常態(tài)

上周投資評級下調(diào)的25只股票中化工品和建筑工程各有4家公司入圍，電力設(shè)備有3只入選，家庭耐用消費品、機械制造和信息技術(shù)與服務各有2家，其他分布在半導體、電力、軟件、汽車零配件、制藥等行業(yè)。本期我們來關(guān)注一下建筑工程行業(yè)。

根據(jù)國家十二五規(guī)劃，十二五期間總的方向是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，為此，十二五規(guī)劃將GDP年均增長率由十一五的7.5%下調(diào)為7%，并確定了七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。今年是十二五的開局之年，以反思和調(diào)整前期以基建為代表的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資為契機，“調(diào)結(jié)構(gòu)”已經(jīng)開始實質(zhì)性推進。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來“鐵公基”投資增速已經(jīng)開始放緩，其中，以鐵路最為明顯。2011年7-9月鐵路固定資產(chǎn)投資及基建投資累計完成額連續(xù)三個月同比負增長，并且幅度由2%左右擴大至將近20%。交通、市政、文體娛固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增速逐步回落至20%以下，其中市政增速降至2007年以來的歷史低點。這也許預示著，今后一段時間內(nèi)，基建投資將由高速發(fā)展回歸至常態(tài)發(fā)展。

在這種經(jīng)濟形勢下，有政府信用擔保的子行業(yè)將成為必選。這里所說的“有政府信用擔?！笔侵?，跟政府有業(yè)務關(guān)系、項目建設(shè)資金由政府籌措或擔保，其中，現(xiàn)代煤化工項目雖然建設(shè)資金不是由政府籌措，但是資源卻是由政府提供，也相當于政府信用。

以質(zhì)地好、高成長、確定性強的個股為主。在選擇有政府信用擔保的子行業(yè)的投資邏輯下，具體到個股，民生證券認為，可以選擇質(zhì)地好、高成長、確定性強的公司作為底倉配置，依然強烈推薦中國水電、中工國際、中國化學、東華科技，維持金螳螂、洪濤股份、東方園林強烈推薦的投資評級，三家公司稍受宏觀調(diào)控影響，但相信政府信用違約基本不會發(fā)生。

本期我們選擇評級下調(diào)的鐵漢生態(tài)進行點評。

鐵漢生態(tài)（300197）

生態(tài)修復領(lǐng)域開拓者

公司是國內(nèi)最早開始從事生態(tài)修復業(yè)務的公司之一，是該領(lǐng)域開拓者，也是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠進行復雜環(huán)境下的跨區(qū)域生態(tài)修復工程施工的企業(yè)之一，公司目前業(yè)務覆蓋生態(tài)修復和園林綠化，是國內(nèi)極少能夠在兩個領(lǐng)域并重發(fā)展的區(qū)域龍頭。

公司此次創(chuàng)業(yè)板上市融資，超募資金達8.67億元，資金實力大大增強，使公司具備承接大單的實力，收入將實現(xiàn)大幅增長；同時，大額訂單導致規(guī)模效應也將降低管理費用率，公司實際盈利能力將顯著增強。

由于2010新開工項目毛利率相對較低，預計會在今年下半年有所體現(xiàn)，屆時毛利率或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅下滑，預計公司2011-2012年每股收益分別為1.037元、1.675元，考慮行業(yè)的高速成長性以及大量超募資金對后續(xù)業(yè)務的推動，天相投顧暫維持公司“增持”的投資評級。

篇3

我國股市迅速發(fā)展壯大，而且正在逐步完善、走向規(guī)范化，而價值投資已作為一種收益手段被采用，同時股票投資逐漸成為我國投資者的主要投資途徑[1]。

到2005年12月19日，中國擁有的上市公司已經(jīng)達到1400家左右，而中國股市只有15年的歷史。隨著中國股市正在逐步走向完善，價格向其內(nèi)在價值回歸是未來股市發(fā)展的重要方向。近年來，我國的股市與股民已從最初的盲動無序逐漸轉(zhuǎn)入理性，走向成熟，投資結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化；同時投資理念也發(fā)生著轉(zhuǎn)變，理性投資、注重價值將成為主流，投資者將會更重視上市公司的經(jīng)營業(yè)績，重視股票自身的品質(zhì)。隨著股市發(fā)展，投資手法和證券監(jiān)管方法的成熟，以及上市公司數(shù)量、評價指標的不斷增多，如何科學合理地進行股票的分析和選擇是每一個投資者所要解決的首要問題[2]。

1.2　方法說明

因子分析的綜合評價方法目前已廣泛應用于社會學、經(jīng)濟學、管理學研究領(lǐng)域。因子分析的主要目的是用來描述隱藏在一組測量到的變量中的一些更基本的，但又無法直接測量到的隱性變量。它由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。面對上市公司財務表中的眾多指標，使用該方法可以用三個因子得分指標來代替原來眾多的原始指標，同時這三個指標包含了絕大部分反映股票之間差異的信息，使投資者能夠?qū)ι鲜泄镜呢攧諣顩r有一個簡明、清晰的認識[3]。

1.3　概述

本課題的研究背景是基于上市公司財務指標、財務數(shù)據(jù)來選擇經(jīng)濟效益良好的上市公司。選取了17家上市公司的主要財務指標的數(shù)據(jù)作為備選方案，其中涉及到營業(yè)收入、營業(yè)利潤等17個相關(guān)財務指標。運用因子分析的方法，結(jié)合SPSS軟件進行數(shù)據(jù)分析，最終提取了3個公共因子，計算因子得分和綜合得分，在數(shù)據(jù)中找到規(guī)律，找到評判的標準。

2.分析過程

3.總結(jié)

3.1　結(jié)論

價值投資不僅考驗人們分析數(shù)據(jù)的能力還考驗價值取向等方面。在股票的作為一種價值投資方式的選擇中，由于選購股票要考慮到各上市公司的多個財務指標而選擇出經(jīng)濟效益良好的上市公司，數(shù)據(jù)的繁多而冗雜給數(shù)據(jù)的分析帶來困難。本課題的研究目的就是基于各種量化的數(shù)據(jù)用客觀的方法來評判各種價值投資備選方案，以幫助人們更好得進行投資決策。本文通過對多元統(tǒng)計中因子分析方法的運用，建立了對于上市公司經(jīng)濟情況評價的指標體系和評判準則，從客觀上，通過大量的數(shù)據(jù)分析，為人們進行價值投資提供一種視角和方法。

3.2　局限性

由于上市公司的財務數(shù)據(jù)是實時更新的，因此，本次采用的數(shù)據(jù)不能統(tǒng)一到同一時間標度，也沒有采取平均的方式進行選擇，因此在數(shù)據(jù)的選擇方面存在一定的局限性。

本次進行投資分析是基于理性選擇的基礎(chǔ)之上，是從客觀數(shù)據(jù)出發(fā)，運用科學的軟件和計算方法進行考核，而實際進行投資價值選擇時，還要考慮到長遠投資以及受到個人價值觀的影響，因此，本案例僅限于給出一種分析問題的方法，而非答案。

4.前景展望

通過因子分析對各指標的定量分析提取影響股票表現(xiàn)的公共因子，能夠?qū)ι鲜泄镜墓善北憩F(xiàn)作客觀評價，為廣大中小股民進行股票選擇投資時，提供了一個很好的評判準則。因子分析只是多元分析的一種方法，此外的因子分析的基礎(chǔ)上，還可以通過判別分析、對應分析等方法進行更為詳細的分析。

參考文獻：

篇4

一、引言

波動是股票市場的基本特征,沒有了波動股市也就失去了它存在的意義,但過度的非理性市場震蕩則會不利于市場的健康發(fā)展。中國股票市場一直以來波動性水平都很高,且時常發(fā)生市場價格明顯背離經(jīng)濟運行的異常波動。從理論上講,機構(gòu)投資者的投資行為相對理性化,投資規(guī)模相對較大,投資周期相對較長,從而有利于減少股票市場的非理性異常波動。鑒于此,中國證監(jiān)會將超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者作為推進中國證券市場穩(wěn)定發(fā)展的重要政策手段,在此背景下,機構(gòu)投資者在短短數(shù)年的時間里獲得了迅速發(fā)展。但是,機構(gòu)投資者究竟有沒有起到穩(wěn)定市場的作用?學者對此研究的結(jié)論還存在較大的差異。本文利用GARCH模型研究了機構(gòu)投資者與股市波動性之間的關(guān)系,通過實證研究發(fā)現(xiàn),中國股市波動性水平很高,但超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者之后,股市波動性水平明顯降低。從而肯定了監(jiān)管層大力發(fā)展機構(gòu)投資者政策的效果。

本文第一部分為文獻綜述,介紹國內(nèi)外關(guān)于機構(gòu)投資者與股市波動性之間關(guān)系的相關(guān)文獻;第二部分介紹GARCH模型;第三部分進行實證研究;第四部分得到結(jié)論。

二、模型介紹

金融領(lǐng)域早期的研究都假定證券收益的波動性是已知的、不變的。但是很多學者發(fā)現(xiàn)股票市場的價格波動是隨著時間變化的,并且在較大幅度的波動之后往往會伴隨著較大幅度的波動,即方差具有時變性和集聚性的特征。鑒于此,Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型。ARCH模型將方差和條件方差區(qū)分開,并讓條件方差作為過去誤差的函數(shù)而變化,波動性不再是作為一個常數(shù),而是受前期波動性影響,且具有時變性。隨后,Bollerslev (1986)在此基礎(chǔ)上提出了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型,這個模型有一大進步就是考慮了方差的滯后結(jié)構(gòu)。一個形式簡單且應用廣泛的模型是GARCH(1,1)。該模型具有其他復雜模型的主要特征,而且它通常擬合的效果較好。本文通過實證檢驗后發(fā)現(xiàn),數(shù)據(jù)具有非正態(tài)性、平穩(wěn)性的特征,且通過了ARCH檢驗,滿足GARCH模型的各項要求,可以利用GARCH(1,1)模型來描述收益率序列的波動。

GARCH(1,1)模型的標準形式為:

Rt=λut+εt①

σ2t=ω+aε2t-1+βσ2t-1②

①式稱作均值方程,②式稱作GARCH方程。其中,Rt是對數(shù)日收益率,εt是殘差;σ2t為當期的方差;ε2t-1為ARCH項,它用前一期殘差的平方表示,反映前一期的波動性;σ2t-1為GARCH項,它用前一期的預測方差表示。

三、實證研究

本文選取上證綜合指數(shù)和深證成分指數(shù)為研究對象來描述整個股票市場的波動變化特征。中國股市在1996年底開始實行漲跌幅限制制度,為了排除這一措施對股市波動的影響,選取的樣本數(shù)據(jù)為1997年l月2日至2009年6月30日滬深兩市各3018個每日收盤指數(shù),然后根據(jù)上證綜指和深證成指的日收盤數(shù)據(jù)計算出市場的日收益率。采用對數(shù)收益率概念,即Rt=LN(Pt/Pt-1)。其中Rt為股票指數(shù)日收日收益率,Pt,Pt-1)分別為第t日與第t-1日的日收盤指數(shù)。數(shù)據(jù)來源于WIND數(shù)據(jù)庫,并采用EVEIWS5.1軟件進行處理。

2001年7月,社保基金參與了中石化A股的申購和配售,宣告社?；鹑胧小?001年9月,國內(nèi)第一只開放式基金――華安創(chuàng)新證券投資基金,成功發(fā)行,宣告中國機構(gòu)投資者的主力證券投資基金步入快速發(fā)展階段。2002年12月,上海證券交易所和深圳證券交易所分別《合格境外機構(gòu)投資者證券交易實施細則》,這標志著中國QFII制度正式啟動。雖然早在2000年,監(jiān)管層就明確了超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者的方針路線,但機構(gòu)投資者直到2001年下半年才真正開始“超常規(guī)發(fā)展”的。為研究機構(gòu)投資者對中國股市波動性的影響,本文將數(shù)據(jù)劃分為兩個時間段:第一個時間段為1997年l月2日至2001年12月31日;第二個時間段為2002年1月4日至2009年6月30日。機構(gòu)投資者在第二個時間段相比第一個時間段發(fā)展更為迅速,持股水平更高。為了研究方便,將上證綜指第一個階段記作sh1,第二個階段記作sh2;深成指數(shù)第一個階段記作sz1,第二個階段記作sz2。

(一)正態(tài)分布檢驗

運用EVEIWS5.1對數(shù)據(jù)進行運算,整理后得到表1。

從表1基本統(tǒng)計結(jié)果可以看出,兩市指數(shù)日收益率的偏度分別為-0.342501、-0.077825、-0.168362和-0.140439,說明滬深指數(shù)日收益率的分布都是左偏分布的。兩市指數(shù)日收益率的峰度分別為8.949393、6.707007、7.881429和6.118241遠大于正態(tài)分布的峰度值3,表明數(shù)據(jù)具有尖峰厚尾性。再使用Jarque-Bera方法進行正態(tài)性檢驗,檢驗統(tǒng)計值分別為1802.191、969.9382、1203.072、690.6552,P=0.000,概率值足夠小以至于必須懷疑原假設(shè)的正確性。這也就說明,用正態(tài)分布對中國股市收益率的波動性進行描述是不正確的。根據(jù)日收益率指數(shù)的統(tǒng)計特征,用ARCH類模型對其波動性進行分析是合適的。

(二)平穩(wěn)性檢驗

本文的研究對象滬深指數(shù)都是時間序列數(shù)據(jù),必須滿足平穩(wěn)性檢驗。這里運用ADF方法檢驗序列的平穩(wěn)性。經(jīng)檢驗得到表2:

通過分析檢驗結(jié)果可以得出:在顯著性水平為1%、5%和10%時,均有ADF值顯著小于各臨界值。因此拒絕時間序列數(shù)據(jù)存在單位根的假設(shè),可以認為滬深指數(shù)數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。

(三)ARCH檢驗

先研究sh1,由于股票價格指數(shù)收益率序列常常用一種特殊的單位根過程――隨機游走模型描述,這里進行估計的基本形式為:

shlt=λshlt-1+εt③

運用③式對滬深兩市的收益率進行條件異方差的ARCH-LM檢驗,得到檢驗結(jié)果如表3所示:

此處的P值為0,拒絕原假設(shè),說明上式得殘差數(shù)列存在ARCH效應。運用同樣的方法,可以得到sh2、sz1、sz2的ARCH Test結(jié)果:

從表4可以看出,sh2、sz1、sz2的P值都很小,說明由sh2、sz1、sz2得到的殘差數(shù)列也存在ARCH效應。

綜上所述,sh1、sh2、sz1、sz2滿足GARCH模型的各項要求,可以利用GARCH(1,1)模型來描述日收益率序列的波動。

(四)GARCH模型實證結(jié)果分析

利用GARCH(1,1)模型對各組樣本進行估計后,得到實證結(jié)果表5:

ARCH項和GARCH項系數(shù)之和(α+β)表示波動持續(xù)性的強弱。α+β小于1,表明外部沖擊對條件方差的影響是有限的,受到?jīng)_擊后的條件方差會隨時間逐漸向其均值回歸,并且α+β越小于1,向其均值回歸的速度越快。由表6可見,兩市α+β都小于1,說明模型滿足平穩(wěn)性。α+β很接近于1,說明中國股票市場波動對外部沖擊的反應函數(shù)是以一個相對較慢的速率衰減,隨機沖擊的影響還是具有相當程度的持續(xù)性,也就得說當證券市場受到?jīng)_擊出現(xiàn)異常波動時,短期內(nèi)很難消除異常波動。分別比較兩市兩階段后發(fā)現(xiàn),在大力發(fā)展機構(gòu)投資者之后,兩市α明顯變小,β則顯著變大,α+β數(shù)值都有所減小,說明ARCH過程趨于平穩(wěn),持續(xù)性參數(shù)下降,波動性的記憶特征減弱,股市波動對沖擊的反應函數(shù)是以一個相對更快的速度衰減。因此,股市經(jīng)歷一次突發(fā)事件后,股價能以更快的速度恢復正常,減少股市的異常波動。

四、結(jié)論

本文利用GARCH模型對中國股票市場中機構(gòu)投資者是否起到了穩(wěn)定股市的作用進行了實證研究,研究發(fā)現(xiàn)在大力發(fā)展機構(gòu)投資者后,市場波動性顯著降低,機構(gòu)投資者起到了穩(wěn)定股市和抑制股指異常波動的作用。機構(gòu)投資者并不是影響股市穩(wěn)定性的唯一因素,影響中國股票市場穩(wěn)定性的因素還有很多。當前的中國股市波動水平仍然很高,而且仍然存在著很多不規(guī)范的地方。這就要求監(jiān)管層在大力發(fā)展機構(gòu)投資者的同時,為中國股市建立更加完善的運行規(guī)則,推進股市向更規(guī)范化發(fā)展。

參考文獻:

1、孫兆斌.謅議機構(gòu)投資者在證券市場穩(wěn)定中的作用[J].現(xiàn)代管理科學,2002(3).

2、吳福龍,曾勇,唐小我.中國證券投資基金的羊群行為分析[J].管理工程學報,2004(3).

3、祁斌,黃明,陳卓思.機構(gòu)投資者與股市波動性[J].金融研究,2006(9).

篇5

（一）預防和安全的作用

財務報表分析作為重要的投資工具，財務報表的信息反映的是企業(yè)某一時點的財務狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務報表公布的時間來看的話，財務數(shù)據(jù)有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務報表的好壞的關(guān)聯(lián)度上看的話，投資者可以根據(jù)上市公司財務報表的歷史信息對公司的經(jīng)營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現(xiàn)在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務報表分析的角度出發(fā)，投資者利用財務報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。

（二）判斷最佳股票投資時間

投資者在進入股票市場之前，應當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應當從財務報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。

雖然財務報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關(guān)公司的財務狀況和經(jīng)營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務報表的基本數(shù)據(jù)，再結(jié)合相關(guān)的宏觀經(jīng)濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。

二、基于財務報表分析的股票價值評估

公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關(guān)投資的信息，從而幫助投資者根據(jù)財務報表和市場狀況估算出企業(yè)的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現(xiàn)象。基于這種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關(guān)鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關(guān)財務指標和股票價值評估重要性。

（一）財務指標分析

財務指標是企業(yè)對該公司的財務狀況及經(jīng)營成果進行總結(jié)和評價的一種相對的指標。對于一般的企業(yè)來說，財務指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。

1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經(jīng)驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發(fā)展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內(nèi)是可以得到體現(xiàn)的。

2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現(xiàn)象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據(jù)這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經(jīng)營狀況和未來的經(jīng)濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。

（二）基于財務分析的價值評估

基于價值投資的理念，股票投資決策的關(guān)鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務分析占重要地位。

1.賬面價值法。首先分析該企業(yè)的資產(chǎn)負債表，運用該企業(yè)的大量原始信息，再根據(jù)股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。

這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數(shù)量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經(jīng)營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經(jīng)營業(yè)績上升，股票價格自然會上升，如果將來業(yè)績加劇惡化，股票會一文不值。總之，這種估值方法只適合短期初學者使用。

2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。結(jié)合現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)并依附現(xiàn)在的折現(xiàn)率，利用公司未來的現(xiàn)金流量能夠準確的預測到企業(yè)的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產(chǎn)負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現(xiàn)金流量表提供的現(xiàn)金流需要真金白銀做保障，不容易出現(xiàn)造假的情形。會計學者都知道，單純用現(xiàn)金流量表預測公司未來的現(xiàn)金流量比較困難。但是由于在實務中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現(xiàn)金流量近似值。但是，用現(xiàn)金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業(yè)的現(xiàn)金流本身是估算出來的，用未來的現(xiàn)金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結(jié)合其他的方法才可以。

三、基于財務報表分析的股票投資策略

財務報表分析是進行股票投資的基礎(chǔ)，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務報表和其他相關(guān)事件的分析之上的，下面介紹有關(guān)投資策略的方法和步驟。

（一）宏觀經(jīng)濟分析

根據(jù)世界經(jīng)濟形勢和國內(nèi)經(jīng)濟形勢確定經(jīng)濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經(jīng)濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經(jīng)濟環(huán)境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經(jīng)濟環(huán)境對某一行業(yè)和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發(fā)展前景都要受到行業(yè)的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發(fā)展前景都要受到公司所處的行業(yè)的影響，所以投資者應當通過宏觀分析和行業(yè)分析選擇具有投資潛力的行業(yè)進行適當?shù)耐顿Y。

（二）選擇投資公司

1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業(yè)，并且需要確定該公司的發(fā)展處于此類行業(yè)的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業(yè)的成長階段，那么該公司的發(fā)展?jié)摿€是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業(yè)行業(yè)的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內(nèi)下跌。二是該公司處于該行業(yè)的什么位置，一些處于領(lǐng)先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經(jīng)營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發(fā)展狀況，因為一些發(fā)展不好的公司可能由于聘請了好的領(lǐng)導而走去事業(yè)的低谷。四是應當考慮公司在過去一段時間的經(jīng)營和發(fā)展狀況，雖然過去的經(jīng)營狀況無法說明該公司未來的發(fā)展和經(jīng)營狀況，但是投資者可以從過去的經(jīng)營狀況分析預測未來的經(jīng)營狀況，比較好的公司他們的發(fā)展狀況一般情況下是比較穩(wěn)定的，不會出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。

2.基本的財務指標分析。投資者首先可以利用財務指標和其他的有關(guān)的材料，對該公司的經(jīng)營成果和財務狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業(yè)內(nèi)公司的基本財務比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務數(shù)據(jù)進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發(fā)展的能力，再將這些能力在行業(yè)中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。

篇6

在經(jīng)濟市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預料的風險甚至損失，從而促使謹慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財務分析，畢竟只有保障財務信息準確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務分析測量加以重點分析。

一、財務分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務報表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進行股價衡量時，無論買賣動機為何，如進行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應明確理解損益表、資產(chǎn)負債表中的數(shù)字含義，以此進一步分析股票發(fā)行公司的財務比率，獲取財務情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎(chǔ)，顯然財務分析是進行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務分析就是投資者對目標公司的財務報表進行科學分析和價值評估，以此正確認知公司的財務狀況和經(jīng)營實效，明確財務信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財務報表是財務分析的主要對象，而重點應就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進行長期投資的關(guān)注焦點，因此可以借助財務比率、差額等財務分析方法對目標公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進行全面、科學的分析，以期降低投資風險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務分析的策略探討

1.重視掌握目標公司情況

了解目標公司基本信息是進行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標公司基本情況進行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務分析的第一步就是重視掌握目標公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風、發(fā)展前景如何等，以此初步認識目標公司財務和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進行股票投資時應謹記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。

其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細分，需要分析的目標公司的業(yè)務經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務收入、利潤完成指標、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個較為準確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學權(quán)衡。

再者是掌握財務數(shù)據(jù)，目標公司股價的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財務數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負債比減小，但應進行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項目、重大合同、巨額擔保、訴訟事件、債務重組等信息。

2.強化公司財務指標分析

一是分析資產(chǎn)類科目；在應收款項中應就大筆款項進行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風險，如在某公司的資產(chǎn)負債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應加以分析，畢竟三年時間內(nèi)的應收賬款一般會被列為壞賬準備；預付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟利益，需要加以適當?shù)姆治觥?/p>

二是分析負債類科目；針對該類科目，應就其長期償債和短期償債兩項能力進行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務指標：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風險較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應視具體情況而定；而速動比率大小與流動負債是否安全相關(guān)，如當其為1：1時，表示流動負債與資產(chǎn)基本持平，可以進行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負債率、負債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進一步了解目標公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應付款和應收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標公司的主營業(yè)務收入和銷售增長率、毛利潤等進行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務指標市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準投資時機提供有力指導，PEC可在一定程度上避免股票投資風險，因此投資者可根據(jù)實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進行股票投資尤為關(guān)鍵，此時可基于財務分析，利用科學工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標公司價值和財務變量， 和 分別表示可比公司價值和財務變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產(chǎn)負債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價值，此時需要的是損益表和資產(chǎn)負債表；經(jīng)濟增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準確的損益表財務信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財務分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關(guān)鍵在于預測盈余，因為有時投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應計盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風險，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹慎評估股票價值，以免出現(xiàn)企業(yè)價值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進行系統(tǒng)分析和預測。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場風險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務分析，因為只有系統(tǒng)而全面的了解目標公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進而減少風險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進步和完善，財務分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻：

[1]呂琳琳.基于財務分析的股票投資策略研究.新會計.2012（12）.

[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務分析.金融與經(jīng)濟.2010（06）.

篇7

股票投資風險主要是實際得到收益小于預期收益的可能性，是因為投資收益的不穩(wěn)定因素導致的，即投資預期收益率和實際收益率存在較大差距。對證券公司而言，要得到最大程度的經(jīng)濟效益，就應當重視風險控制。目前，證券公司股票投資風險管控過程中依舊還有一些需要解決的問題，我們應當通過有針對性的策略來解決這些問題，力求為金融市場創(chuàng)造一個良好穩(wěn)定的環(huán)境。

一、證券公司股票投資風險管理存在的問題

首先，股票投資不具備健全的市場交易制度。股票投資過程中，沒有相對成熟的市場交易體制。當前國內(nèi)證券投資的類型還是相對單一化的，股票投資組合類型的選擇有限。依靠多元化資產(chǎn)組合來降低系統(tǒng)的風險，依舊會面臨很多問題。另外，從降低風險的層面而言，依舊不具備有效的規(guī)避策略，風險管控人員無法第一時間根據(jù)市場實際變化情況實施動作，同時也不能夠完成風險對沖規(guī)避。

其次，股票投資風險控制不具備完善的監(jiān)管體系。就現(xiàn)階段國內(nèi)的立法實際而言，有關(guān)證券公司投資風險管理的政策法規(guī)較少，因此在股票投資時會產(chǎn)生一些制度上的漏洞。加之投資比例也缺少有效的法規(guī)和明確規(guī)定，所以投資比例較為模糊，可操作性減少。另外，在股票投資的運作過程中，公平公正和權(quán)威獨立的第三方監(jiān)督機構(gòu)還不是非常完善，這一過程通常是依靠投資方的自我監(jiān)督，而這樣無法體現(xiàn)出股票投資風險控制的有效水平。[1]

最后，股票投資風險控制制度存在問題。在證券公司經(jīng)營管理中，我們往往會碰到這樣一個現(xiàn)象――“誰的股份最多就聽誰的”。同時，公司的高層或者上層管理人員常常受雇于公司的股東，決策人員一般來說容易受到股東的控制，在股票投資經(jīng)營時也必然會優(yōu)先考慮股東的經(jīng)濟利益。這一現(xiàn)象便和股票投資的初衷背道而馳。

二、證券公司股票投資風險的控制對策

（一）建立健全股票投資風險管理體系

隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，金融債券也必須要緊跟時展趨勢，努力朝著市場化的方向前進，進而為股票投資風險控制創(chuàng)造出一個良好的環(huán)境。證券公司應當科學處理好公司內(nèi)部的股權(quán)分配問題，構(gòu)建較為系統(tǒng)的法人治理結(jié)構(gòu)，改變過去人們對于證券公司重籌資、輕管控的印象，進而讓投資風險控制機構(gòu)維持正確的價值觀，用更加謹慎的態(tài)度落實安全投資，減輕投資難度與成本。另外，國內(nèi)證券公司還應當主動樹立長遠理念，立足當前，放眼未來，積極跟隨全球化的趨勢，盡可能地和世界接軌，在規(guī)避股票投資風險的過程中進一步增強自身投資管理水平，同時推動國內(nèi)市場的健康發(fā)展。市場交易制度的健全也可以有效減輕市場波動程度，降低波動頻率，增強股票投資風險管控能力。國內(nèi)證券市場近年來得到了較快程度的發(fā)展，但站在整體宏觀的角度上來說，股票投資依舊不是非常成熟，并且正處于發(fā)展完善的關(guān)鍵時期。同時，因為投資風險的不穩(wěn)定性因素，對股票投資的風險評價應當從單一的收益性評價開始慢慢朝著收益性、流動性和風險性多元化的評價機制轉(zhuǎn)變，完善評價體系。從目前國內(nèi)股票投資風險控制過程中存在的問題來說，證券公司必須從管理制度的制定和監(jiān)管等方面實施改革，讓自身主動參與到股票投資風險控制中來，增強證券公司股票投資風險控制的預見性、識別能力與風險規(guī)避能力，這樣才能夠保證證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（二）進一步強化對金融投資業(yè)的監(jiān)管

對金融股票的有效監(jiān)管可以進一步推動我國金融市場的健康化、規(guī)范化發(fā)展。科學的監(jiān)管手段能夠讓證券公司在約束條件下公正合法地經(jīng)營管理，減少股票投資風險。一方面，我國政府部門已經(jīng)出臺了很多和金融投資相關(guān)的政策法規(guī)，比如說《基金法》《證券公司監(jiān)督管理條例》等，相關(guān)監(jiān)管部門必須深入仔細地對相關(guān)政策法規(guī)予以研究，力求準確抓住監(jiān)管時機，增強證券行業(yè)的自覺性與正規(guī)性。對于相關(guān)政策法規(guī)中存在的可操作性內(nèi)容，監(jiān)管部門應當貫徹落實，定期實施巡查監(jiān)督。在這一過程中，若發(fā)現(xiàn)證券公司存在違法違規(guī)現(xiàn)象，必須嚴厲懲處，確保法律的嚴肅性與權(quán)威性。股票投資的其中一個特征便是流動性較強，為盡可能地防止操控市場的問題，應當對投資比例予以清晰界定，降低其中存在的模糊性因素，避免證券企業(yè)出現(xiàn)弄虛作假的行為。[2]另一方面，證監(jiān)會必須充分發(fā)揮職能作用，指定一部分擁有證券投資從業(yè)資格且具備職業(yè)道德的第三方會計師、審計師事務所，對股票投資風險管理實施核算與檢查，構(gòu)建相對完善的問責機制，逐漸增強證券公司管理的自覺性和公正性。若證券公司可以在監(jiān)督管理下做到合法經(jīng)營，必然可以在很大程度上提高自身的風險抵御能力。另外，還應當建立全面的市場準入和退出機制，結(jié)合市場實際需要降低準入門檻，提高股票投資的競爭力。

（三）健全股票投資企業(yè)內(nèi)部管理機制

首先，在股票投資企業(yè)實施風險管理的過程中，應當著重針對企業(yè)內(nèi)部股東出資狀況和管理層實施調(diào)查，對股東的經(jīng)營事跡和信譽狀況必須要有一個全面性的總結(jié)歸納，進而讓企業(yè)內(nèi)部營造出一種均衡和諧的股東與決策者關(guān)系。同時，也應當讓投資的管理決策者的決策和股東利益分割開來，保障好投資人的實際利益。在強化股票投資風險控制工作時，應當確保公司監(jiān)督管理人員和董事之間擁有相對獨立的權(quán)力，避免董事、高層管理人員和監(jiān)督管理人員之間產(chǎn)生經(jīng)濟性的聯(lián)系。這樣一來，才能夠讓不同部門、不同崗位之間維持自身的獨立性與公正性，為有效控制風險創(chuàng)設(shè)出良好環(huán)境。其次，證券公司應當從制度開始，對股票投資各階段以及各階段負責人的職權(quán)進行清晰的規(guī)定，確保其能夠各司其職。例如，證券公司可以建立股票投資決策小組，對公司內(nèi)部的投資實施規(guī)劃分析。又如，在科學統(tǒng)計的前提下，通過定量研究的辦法對各類投資類型實施科學的評估與選擇，向公司投資經(jīng)理人給出可行性較強的投資方向建議，經(jīng)理人在對投資建議實施評估后作出更為準確的投資決定，這樣相對健全的工作機制可以在很大程度上減少股票投資風險，確保證券公司內(nèi)部各部門都發(fā)揮出重要作用。[3]

三、結(jié)語

對證券公司而言，做好股票投資風險控制可以在很大程度上讓企業(yè)的經(jīng)營管理活動更為和諧健康，同時得到更多的經(jīng)濟效益。雖然從現(xiàn)階段的實際情況來說，國內(nèi)證券公司的股票投資在風險控制過程中依舊存在一些需要解決的問題，但只要我們從實際出發(fā)，努力在制度、監(jiān)管和市場結(jié)構(gòu)等方面努力，抓住問題的關(guān)鍵進行解決，必然會有效地規(guī)避風險，促進證券公司的持續(xù)健康發(fā)展。

（作者單位為廣證領(lǐng)秀投資有限公司）

參考文獻

篇8

【中圖分類號】F275

投資是企業(yè)為擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，以自有或I集的貨幣、實物、無形資產(chǎn)等資源，通過各種不同方式，投入生產(chǎn)、流通、服務、金融等領(lǐng)域的各項經(jīng)濟活動。投資一般分為直接投資和間接投資，間接投資又分為債券投資和股票投資。直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的長期投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。

由于投資者對客觀事物認識的局限性，特別是對未來事物預計的不確定性，投資結(jié)果與預期效益的背離現(xiàn)象時有發(fā)生。既有可能取得較預期更好的效益，也可能低于預期效益，甚至遭受損失，這就是投資風險。由于投資業(yè)務在進行過程中，無處無時不存在各種風險，投資企業(yè)或經(jīng)營者，必須正確樹立投資的風險意識，強化對投資業(yè)務的管理，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施，才能把風險造成的損失降到最低。

一、股票投資風險管理

投資目的決定投資的運作，他關(guān)系到投資的成敗。投資者必須在弄清投資目的的前提下，結(jié)合資金的來源，以及自身承受風險的能力一并決策。要避免以借貸款項進行股票投資，對長期股票投資應有專項資金來源，切不能為追逐一時利益而任意以企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營所需資金投資股票，以防止對企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生不良影響而造成財務危機。

股票投資必須了解發(fā)行公司生產(chǎn)、經(jīng)營及經(jīng)濟效益的歷史及現(xiàn)狀，對公布的財務會計報告所反映的盈利能力、負債情況、凈資產(chǎn)變化等重要數(shù)據(jù)進行認真分析，慎重選擇投資對象，防止可能出現(xiàn)的風險。

例1：海南海島建設(shè)股份有限公司投資（股票代碼：600515）

1996年原株洲冶煉廠?？诠举徺I該公司定向法人股21萬股，內(nèi)部職工股2.52萬股，共計投資金額68.5萬元。1998年3月原株洲冶煉廠?？诠境蜂N，該股票投資轉(zhuǎn)入株冶，2003年12月債轉(zhuǎn)評估調(diào)增該股票投資金額16.15萬元，現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權(quán)投資賬上，投資金額84.66萬元。2003年該公司分紅（10送0.8股轉(zhuǎn)增5股派0.2元），內(nèi)部職工股于2003年6月16日上市，2007年4月13日該公司股權(quán)分置改革實施，（10股轉(zhuǎn)增4股相當于每股獲得1.5375股對價），目前湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司擁有“ST海建”定向法人股33.18萬股（21萬股×1.58）股東姓名：株洲冶煉廠，內(nèi)部職工股5.57萬股（2.52萬股×1.58×1.4）股東姓名梁培臣，股票投資總價值：367萬元（38.75萬股×9.47元/股）。由于該項投資存在法律瑕疵，處置有一定的難度，公司證券部門和財務部門人員與證券交易所溝通及時辦理好相關(guān)業(yè)務，2013年9月17日公司抓住股票市場機會及時處置海島建設(shè)股票投資，共獲得投資收益358.66萬元，較好地處置該項投資，規(guī)避了投資風險。

例2：西部礦業(yè)股票投資（股票代碼：601168）

2001年公司投資500萬元持有西部礦業(yè)股票450萬股。2007年該公司股票在上海證券交易所上市，1股配送5股，公司持有2 700萬股，2008年公司出售西部礦業(yè)股票1 000萬股，2013年出售1 700萬股，共獲得股票處置收益1.69億元，另外還通過每年分紅獲得分紅投資收益1 626萬元。（見表1）

該項投資雖表面上看獲利頗豐，深入分析仍可發(fā)現(xiàn)不足。西部礦業(yè)2007年上市，公司持有該投資股票在一年限售期，一年過后該股每股市價達到過60元，按公允價值計量“可供出售的金融資產(chǎn)”曾達到9億元以上，運用政策，公司可在5%內(nèi)適時處置部分股票及時公告即可，用來補充公司流動資金不足或及時歸還部分高息貸款，但因種種原因喪失獲利機會，值得借鑒。

例3：株百股份股票投資（股票代碼：834898）

1997年公司投資株百股份股票100萬股180萬元，公司已收到累計分紅收入達526.4萬元。目前通過國泰君安證券公司該公司股票已在新三板市場上市每股市價9.6元，公司持有株百股份股票市值960萬元以上。

二、直接投資風險管理

直接投資是指企業(yè)用現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)等直接對其他企業(yè)進行的投資，主要包括投資創(chuàng)辦獨資公司、出資與其他企業(yè)創(chuàng)辦聯(lián)營合營企業(yè)（包括合資、合作、合伙）等。投資按區(qū)域劃分又分為境內(nèi)投資和境外投資。不同形勢和類別的直接投資有其不同的要求和特點，但與間接投資相比，有其共同的特點：如投資方式靈活、投資對象廣泛、投資期長等，這就決定了各類不同投資都具有相同的風險。

例4：1995年株冶為了打通鉛鋅主產(chǎn)品銷往國際市場的通道，參與新加坡有豐私人貿(mào)易公司投資，其金額為390.17萬元，所占比率27%，現(xiàn)投資款在株冶資產(chǎn)經(jīng)營公司，其具體的賬務形成如下：

1.1995年6月8日列進出口公司貨款轉(zhuǎn)投資390.17萬元，從“應收賬款”轉(zhuǎn)入“長期投資”（69萬美元 ）。

2.1998年12月收回投資款32.23萬元，投資余額357.94萬元。

3.2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)賬（調(diào)減投資額75%）減少“長期股權(quán)投資”268.46萬元。投資余額89.49萬元，上述資產(chǎn)已形成事實損失，申請核銷。

經(jīng)與新加坡有豐私人貿(mào)易公司對賬，對方應欠株冶32.82萬美元。1995年投資款69萬美元；1998年收回投資款36.18萬美元。因株冶進出口公司期貨事件以前，大量資金往來業(yè)務未入賬，此款已付至期貨經(jīng)紀公司補虧。另據(jù)該公司反映，該公司還代我方支付了其他期貨保證金，沖抵我方的投資款。目前該公司已停止經(jīng)營活動多年，故此投資款收回的可能性幾乎為零。

例5：公司認購珠海鑫光集團股份有限公司股票100萬股，其間 1993年分紅10送1.5股，1996年分紅10送2股，1997年分紅10送3.70922股，10配2.5股。目前公司持股數(shù)：100萬股×115%×120%×137.0922%=189.19萬股

1994年7月根據(jù)審計署特派辦審計結(jié)論調(diào)賬列長期股權(quán)投資――珠海鑫光集團股份有限公司200萬元。2003年12月債轉(zhuǎn)股評估調(diào)減175.41萬元，（依據(jù)2002年該公司每股凈資產(chǎn)0.13元/股計算）。189.19萬股×0.13元/股=24.59萬元。

現(xiàn)該股票投資掛在湖南有色株冶資產(chǎn)經(jīng)營有限公司長期股權(quán)投資賬上，投資金額24.59萬元。

ST鑫光2000年、2001年連續(xù)兩個會計年度審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值，按照深交所《股票上市規(guī)則》第九章“特別處理”的有關(guān)規(guī)定，ST鑫光于2002年4月17日開始實行特別處理，股票簡稱由“有色鑫光”變更為“ST鑫光”，股票報價的每日漲跌幅限制為5%。

ST鑫光自2000年～2002年已連續(xù)三個會計年度審計結(jié)果顯示的凈利潤為負值，根據(jù)深交所《關(guān)于股票暫停上市的決定》（深證上【2003】24號），ST鑫光股票自2003年4月30日起暫停上市。

三、投資決策風險防范

投資決策風險是指由于投資信息不全面、不準確或決策思維與決策方法不恰當，致使決策失誤，導致決策風險，而給企業(yè)帶來損失。由于信息的有限性和未來的不確定性，投資決策信息很難達到全面準確，如果決策思維與決策方法不當，或沒有對投資項目進行認真的調(diào)查、分析和評估，將可能造成決策失誤，使企業(yè)蒙受損失。為防范投資決策風險，企業(yè)在進行投資時，必須按基本投資程序，認真做好項目的可行性分析，進行科學的決策。

四、投資項目經(jīng)營管理風險防范

經(jīng)營風險是指由于市場條件和生產(chǎn)技術(shù)的變化，而導致投資項目收益減少或發(fā)生損失的可能。經(jīng)營風險屬于投機性風險，是一種難以控制的風險。項目投產(chǎn)后若市場條件和生產(chǎn)技術(shù)向著有利于投資項目變化，投資項目則可能增加收益；反之，投資項目則可能減少收益或帶來損失。管理風險是指由于企業(yè)對投資項目管理不善而可能給企業(yè)帶來的損失。這是一種人為可控風險，加強對投資項目的管理則可減少此類風險。

五、投資利率風險管理

對企業(yè)的投資業(yè)務而言，利率風險主要存在于以借貸款項為資金主要來源的投資項目，包括固定資產(chǎn)投資和股權(quán)投資，以及進行以獲取利息為主要目的的債券投資業(yè)務。特別是對大型項目投資及境外投資項目，由于投入資金大，利率風險也較大，無論是進行可行性研究或在投資過程中，都應對利率風險給予應有的重視。

下面以株冶投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦為例，分析投資決策風險防范、投資項目經(jīng)營管理風險防范和投資利率風險管理。

例6：投資巴基斯坦杜達鉛鋅礦

1.杜達公司概況

2004年11月23日，株冶集團與中冶集團（后于2007年中冶集團將股份轉(zhuǎn)讓給中冶集團銅鋅有限公司）、湖南黃沙坪鉛鋅礦合資在巴基斯坦成立中冶集團杜達礦業(yè)開發(fā)有限公司，共同開發(fā)巴基斯坦杜達鉛鋅礦。

2.案例分析

在巴基斯坦投資，首先需要考慮其安全和交通問題，同時要考慮中巴文化的差異帶來的中方在管理時可能會遇到的問題，再考慮材料采購方面會遇到的交通、通訊的不便利。

在杜達公司成立之前，三家股東已經(jīng)針對澳大利亞企業(yè)遺留的杜達鉛鋅礦進行了實地考察，同時請中國有色工程研究總院進行了可行性研究，并請相關(guān)專家進行會商，共同探討杜達鉛鋅礦開采的可執(zhí)行性。雖然做了這些大量的工作，但在杜達投資過程中，仍因種種問題導致杜達投資由最初四年建成投產(chǎn)成了泡影，且其主要的提升工程混合豎井需要長期建設(shè)，給杜達目前的生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來很大的阻礙。當然，這中間有很多的問題值得我們?nèi)パ芯靠偨Y(jié)，但一個不可忽視的事實是，我們在對國外礦山資源投資時，對其國家的具體國情、人文狀況、法律法規(guī)和管理模式認識的不夠充分、不夠細致，對在實際工作中遇到的中方員工安全、巴方員工素質(zhì)和中巴語言差異等方面的問題分析的不夠透徹，其造成的直接后果就是中巴員工的能力不能充分發(fā)揮，在一定程度上削弱了公司發(fā)展的潛力。另外，在杜達投資營過程中，除三家股東出資外，需向銀行借入大量資金，每年杜達都要支付大量的銀行利息，如在2008和2009年杜達都支付了300萬美元的利息，這大大增加了杜達的投資成本，也為以后杜達需在盈利后以大量的資金逐步收回成本，增加了對外投資成本收回的風險。

3.對境外投資項目的政策建議

根據(jù)例6，走出去企業(yè)希望國家有關(guān)部門從下面一些方面放寬相關(guān)的政策或給予適當?shù)闹С帧?/p>

（1）由于巴基斯坦本地的國內(nèi)工業(yè)相對不是很發(fā)達，杜達需要的材料設(shè)備大多是從國內(nèi)進口，其采購成本往往比在國內(nèi)使用時高出很多。主要體現(xiàn)在運費、港雜費、關(guān)稅及材料設(shè)備的退稅問題，希望國家考慮從國內(nèi)進口材料設(shè)備時給予適當?shù)恼叻龀帧?/p>

（2）由于在國外投資需要大量的現(xiàn)金，僅由股東出資會占用企業(yè)大量的資金，而由國內(nèi)銀行貸款則能解決這方面的問題。希望國家有關(guān)部門在貸款和外匯管理方面給予一定的政策支持。鑒于目前的銀行貸款利率普遍偏高，為了增強涉外企業(yè)的競爭力，在貸款利率上予以適當?shù)膬?yōu)惠。

（3）中國企業(yè)在海外投資，如果沒有國家在后面支持，會在具體的投資經(jīng)營過程中遇到很多實際的困難。如在巴基斯坦，地方政府或私人團體在涉外企業(yè)投資的相關(guān)地方的勢力較大，造成企業(yè)在投資的過程中需要花費相當大的人力物力去解決這方面的問題，同樣其他地區(qū)的投資企業(yè)也會遇到相似的難題。如有政府以適當?shù)姆绞絽f(xié)調(diào)這些方面，將會給企業(yè)減輕大量的負擔。

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中圖分類號：F83文獻標識碼：Adoi：10.19311/ki.16723198.2017.06.048

1引言

我國養(yǎng)老金入市，在經(jīng)過了數(shù)年的討論與評估之后，終于進入了實施階段。養(yǎng)老保障基金是我國社會保障體系中的重要組成部分，也是構(gòu)建社會主義和諧社會的重要環(huán)節(jié)。近年來，隨著我國人口老齡化程度的加劇，養(yǎng)老金壓力進一步加大。此外，養(yǎng)老金的保值和收益增加也是迫在眉睫的任務。對養(yǎng)老金的投資與利用，是解決養(yǎng)老問題的行之有效的方法。養(yǎng)老金入市在提高養(yǎng)老金的收益率、促進社會經(jīng)濟體制改革等方面，將發(fā)揮重大的作用。

數(shù)學技術(shù)在各個領(lǐng)域發(fā)揮著重大作用，為人類認識自然、改造自然提供了堅實的基礎(chǔ)。數(shù)學建模是應用數(shù)學技術(shù)來解決實際問題的典型代表，具有良好的風險管控作用。有效利用數(shù)學模型，評估養(yǎng)老金入市過程中可能遇到的風險，是促進我國養(yǎng)老金實現(xiàn)合理增值的重要保證。

2數(shù)學建模的應用

數(shù)學建模是利用數(shù)學的符號和表述，通過運算來解釋實際問題，由此構(gòu)建一個數(shù)學模型，并接受實踐的檢測的過程。我們在工作和生活中，經(jīng)常需要從一個定量出發(fā)去研究實際問題，這時人們通常在深入展開調(diào)查、廣泛收集數(shù)據(jù)、觀察事物內(nèi)部規(guī)律的基礎(chǔ)上，構(gòu)建數(shù)學模型來解決問題。

近年來，社會處于高速發(fā)展之中，數(shù)學在經(jīng)濟、醫(yī)學、物理、化學、生物等發(fā)面發(fā)揮了廣泛的作用，成為高新技術(shù)的代表，并與計算機技術(shù)、通信技術(shù)等產(chǎn)生了密切的結(jié)合，為社會的發(fā)展作出了重大貢獻。數(shù)學建模是數(shù)學發(fā)展過程中，利用數(shù)學的思維方式來解決現(xiàn)實問題的重要手段之一。我們在應用數(shù)學技術(shù)的過程中，構(gòu)建數(shù)學模型是十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，也是非常復雜和困難的環(huán)節(jié)。構(gòu)建一個數(shù)學模型，需要對相關(guān)事物的特征、規(guī)律等數(shù)據(jù)進行詳細的收集，再經(jīng)過抽象、簡化，打造出一個完整的、合乎邏輯的數(shù)學結(jié)構(gòu)。數(shù)學建模的應用范圍十分之廣泛，由于它是建構(gòu)一個模型來對現(xiàn)實問題進行運算得出相應的結(jié)構(gòu)，具有預測的作用，因而在風險管控中發(fā)揮了一定的作用。

3股票投資中的風險管控：基于數(shù)學建模的方式

隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國證券市場也取得了長足的進步，為促進中國經(jīng)濟體制的改革貢獻了不小的力量。人們紛紛購買期貨和股票，期待獲得較高的收益。在股票市場中，高風險與高收益是并存的。隨著全球化的發(fā)展，世界性的金融市場已經(jīng)建立，中國的股票市場受世界經(jīng)濟發(fā)展的波及程度進一步加深，股票投資者所面臨的風險也進一步加重。在殘酷的資本市場中，風險管控是投資者必須要重視的工作。做好風險管控工作，除了要加強自身的投資素養(yǎng)，樹立正確的投資理財觀念以外，還可以利用數(shù)學模型，對股票市場中的風險做相對精確的預測和判斷，幫助投資者理性投資，規(guī)避風險。

應用數(shù)學建模，可以優(yōu)化股票投資的結(jié)構(gòu)，提高投資者對股票市場走向的判斷，對未來可能遭遇的風險做相應的評估，從而合理安排投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)。目前我國股票投資中的數(shù)學模型已經(jīng)日益成熟與完善，對于完善股票投資市場、幫助投資者有效規(guī)避風險、促進金融秩序的構(gòu)建，具有重要的意義。

4我國養(yǎng)老金入市中數(shù)學建模的應用

4.1養(yǎng)老金入市

近年來，隨著國家對養(yǎng)老保障事業(yè)投入的不斷增加，以及有效就業(yè)人口的增多，我國養(yǎng)老保障基金額呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。國家對養(yǎng)老金的管控政策一直非常嚴格，規(guī)定除了支付養(yǎng)老保險外，其余部分只能用來購買國債或存入專門賬戶中。所以長期以來我國養(yǎng)老金都處于禁止流通狀態(tài)。在社會主義現(xiàn)代化建設(shè)初期，這種做法有效確保了養(yǎng)老金的穩(wěn)定，保證了養(yǎng)老金支付的安全性。但是隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國資本市場日益完善，禁止養(yǎng)老金流入金融市場的做法也帶來了一定的弊端。穩(wěn)定固然是好事，但是通貨膨脹的風險一直存在，因而養(yǎng)老金的潛在損失是不可避免的。我國養(yǎng)老金的投資收益率低，是不爭的事實。養(yǎng)老金入市，是社會經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。

我國養(yǎng)老金入市，意在實現(xiàn)養(yǎng)老金的穩(wěn)定增值。相比西方發(fā)達國家，我國養(yǎng)老金入市經(jīng)驗不多，還在摸索著前進。以美國為例，美國的“401K”養(yǎng)老金管理計劃，將資金的60%投向了股票，不但有效地促進了股票市場的長期繁榮，也推動了自身市值的有效增加。我國在對養(yǎng)老金的管控上，進行適當?shù)姆砰_，讓養(yǎng)老金實現(xiàn)合理增值，才是養(yǎng)老金入市的真正目的所在。

4.2對養(yǎng)老金入市的風險管控：數(shù)學模型的應用

積極地利用養(yǎng)老金入市，有效地提高養(yǎng)老金的市值，具有重要的現(xiàn)實意義。當然，我們也要看到，股市具有風險，盲目投資帶來的后果也是非常危險的。因此，本節(jié)將從風險管控的角度闡述四個常見的數(shù)學模型，對其在養(yǎng)老金入市上的應用進行闡述。

4.2.1Black-Letterman模型

Black-Letterman模型于1992年被首次提出，是對均值-方差模型的一種發(fā)展和優(yōu)化，它將投資者的對資產(chǎn)投資比例的觀點與回報進行結(jié)合，得出對回報的預測，從而幫助投資者優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，合理分配資金在各項資產(chǎn)中的配比。貝葉斯分析框架在Black-Letterman模型中發(fā)揮了重要作用，投資者可以在模型中加入自己的主觀判斷，得出自己所需要的分析結(jié)果。連續(xù)的均值-方差的數(shù)據(jù)可以讓投資者對各個股票的收益情況有大致的把握，為自己的主觀判斷提供科學依據(jù)。

4.2.2VaR模型

VaR模型用來評估在一定時間內(nèi)投資某一項理財產(chǎn)品或者產(chǎn)品組合時，所可能發(fā)生的最大的損失。該模型可以預算出風險所帶來的損失規(guī)模以及發(fā)生的概率，更加全面地指出了投資中的風險，讓人們更加清晰地看到風險大小與概率。這種模型具有操作簡單、上手快、便于理解等特點，在風險評估方面受到了廣泛的歡迎。

4.2.3波動性模型

該模型是基于數(shù)學統(tǒng)計學方法建立起來的，用于測算投資中的收益的波動以及潛在的風險。該模型中最常用的方法是標準差與方差。當?shù)弥顿Y的波動性，則可以計算出該收益的波動與風險。比如，養(yǎng)老金的投資市值在1億元，標準差為3%，則其可能損失的金額在300萬。由此不難看出，該模型只是對投資風險進行了一個平均的估算。但對于具體某一個投資品種，還需要結(jié)合其他模型進行綜合評判。

4.2.4靈敏度模型

靈敏度模式，就是通過對投資市場中的敏感性因子進行估算，得出投資資產(chǎn)的風險的模型。該模型中的參數(shù)因子包括股票指數(shù)、匯率、大宗商品價格、利率以及戰(zhàn)爭等。針對具體不同的投資方向，靈敏度模型的類型也不同。以養(yǎng)老金入市為例，常見的靈敏度類型為貝塔系數(shù)，該模型是建立在投資對象與大盤指數(shù)的研究上，其絕對值的大小直接反映了收益幅度與大盤的波動性差異。如果是負值，則表示大盤漲，投資對象的市值卻往下跌；大盤指數(shù)往下跌，它卻往上漲。由此不難看出，通過這個絕對值比以及正負性，可以有效地降低養(yǎng)老金在投資對象上的風險。

4.3數(shù)學建模在養(yǎng)老金入市風險管控中的作用

數(shù)學模型的應用，為我國養(yǎng)老金入市提供了科學判斷依據(jù)，具有至關(guān)重要的作用。

4.3.1優(yōu)化資產(chǎn)配置

股票市場的股票類型復雜，數(shù)據(jù)量非常之大，要在如此龐雜的股票市場中選擇有升值空間的潛力股，合理地分配養(yǎng)老金，存在著一定的難度。我國養(yǎng)老金的規(guī)模處于緩慢的增長之中，合理地分配養(yǎng)老金，優(yōu)化資產(chǎn)配置，需要科學的理論依據(jù)做支撐。數(shù)學模型對股票的分析，能夠幫助投資者判斷當前的股票市場，并加入自己的主觀判斷，分析自己有意向的幾支股票的風險，在此基礎(chǔ)上處理養(yǎng)老金。

4.3.2科學評估風險

高回報、高風險一直是股票市場的兩大主要特征，二者相互影響，相互促進。在股票市場中，對風險的評估是決策的前提和基礎(chǔ)，風險管控的過程就是評估風險、認識風險，再到規(guī)避風險、防范風險，提高應對能力。數(shù)學模型的重要作用之一就是評估風險。例如VaR模型，就是以科學可靠的風險評估能力而著稱。

4.3.3提高決策能力

養(yǎng)老金入市，在獲得相對較高的投資收益的基礎(chǔ)之上，必然要面對比原先大得多的金融風險。金融市場變幻莫測，投資者的決策能力在很大程度上影響了投資的收益與是否能夠有效規(guī)避風險。不同的數(shù)學模型能夠得出不同的結(jié)果，從不同的角度、全方位的去解讀股票市場背后所隱藏的信息，科學合理的評估風險。在這個過程中，投資者的決策能力一步步得到提升，其所作出的每一決策都是經(jīng)過了海量的數(shù)據(jù)收集以及充分的信息論證，大大降低了投資的隨意性和盲目性。

5結(jié)語

綜上所述，養(yǎng)老金作為我國社會保障體系的重要一環(huán)，其資金安全必須得到可靠的保證。在資本市場日益發(fā)達的今天，養(yǎng)老金入市是提高資金投資回報率的必然趨勢，具有重大的現(xiàn)實意義和可操作性。我國養(yǎng)老金入市，不是為了搶占股票市場，其最主要的目的還是為社會保障事業(yè)服務。做好養(yǎng)老金入市的風險管控工作，是至關(guān)重要的。數(shù)學模型在股票投資中的應用，已經(jīng)相當成熟，為投資者進行風險評估、優(yōu)化資產(chǎn)配置提供了科學可靠的依據(jù)。相信在依托數(shù)學建模技術(shù)的基礎(chǔ)之上，我國養(yǎng)老金入市之路將越來越暢通，為我國社會保障事業(yè)做出更大的貢獻。

參考文獻

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篇10

中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）007-000-02

與一些實物投資相比較而言，股票投資具有更好地市場流通性。但是，在股票投資過程中，不少投資者由于內(nèi)外部環(huán)境的影響導致投資失誤，便會陷入到投資行業(yè)的陷阱中跳不出來。流通性陷阱就是投資人在所謂的股市中反反復復的進行股票投資交易所形成的誤區(qū)。一般在股票市場中投資人會接連不斷的進行投資，而我國股市一直處于不斷更換的趨勢，和西方國家相比較還需大力改善，而且具備明顯的投機性特質(zhì)，股市資源配置也隨之變質(zhì)，無法將投資功能全面的展現(xiàn)。該文重點針對股票流通性做出了深入的思考和評判，同時從認識、任性及環(huán)境等方面著手分析股票投資流通性陷阱是怎樣形成的，又會帶來怎樣的危害，并針對造成的危害制定抵御措施，希望能夠改善我國股票投資現(xiàn)狀，為投資人指明正確的方向，幫其正確樹立投資理念，推進我國股市健康長遠發(fā)展。

一、股票流通性投資誤區(qū)形成的原因

通常，在股票市場中投資人都是利用自己私有財產(chǎn)購買或出售股票，所以股值的升降與投資人的經(jīng)濟利益有直接性牽連，通過資本市場能夠?qū)⑷涡缘娜觞c和本質(zhì)清楚的顯示出來。一般踏入股市進行投資的人都是生活中最現(xiàn)實的人，他們將人性的弱點充分體現(xiàn)出來，而人僅有的理智都會被弱點抹滅掉，讓投資人在股票市場中無法獨立理性的思考，這是造成投資人跳入流通性陷阱無法出來的主要因素。

1.跟風與盲從。通常人們都會說隨大溜，這就是文章提到的跟風和盲從，股票市場就是抓住了人的這一弱點，將其慢慢帶入到流通性陷阱中。在股票投資中能夠獨立進行思考的人是少之又少，只有對股市進行深入研究和調(diào)查的人，才能夠在其中進行客觀正確的判斷。多數(shù)情況下，人們在經(jīng)過深思熟慮所得的結(jié)果通常與大群體意見相反，這時投資人就會接收到來自四面八方各種說法的影響，會承受一定的外在壓力，要具有堅信自己正確的決心。而隨大溜的人就不會有這種感受，會覺得多數(shù)人選擇的肯定的正確的。實際股票投資過程中能夠堅持自己想法的人寥寥無幾，普遍存在跟風盲從的現(xiàn)象，他們希望可以跟得上股市板塊滾動的速度，收獲最牛股市。所以他們會不進行思考的跟隨線下最火熱的股票投資，根本沒有全面的了解所買股票行業(yè)或公司實際的發(fā)展狀況，股價是不是暴漲過，甚至有些人連自己購買股票公司的名稱都不了解，更別提其資產(chǎn)經(jīng)營狀況了。他們在股市中已經(jīng)完全喪失了客觀思考的意識，不斷的跟隨大眾進行股票的買賣，充分彰顯了羊群特征。

2.沒有正確認識股票投資本質(zhì)寓意。實際上人們所購買的股票就代表著一個公司或行業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)，購買股票就相當于具有了一個公司的凈資產(chǎn)，在公司中占有一定的資產(chǎn)所有權(quán)。站在商業(yè)市場中，投資股票等同于進行實業(yè)投資，兩者不過是形式上的不同而已。股票投資屬于間接性的做生意方式，在購買公司持有股票后就相當于是公司的股東，是和其他人合伙進行生意的投資。而現(xiàn)實中由于各個方面因素的限制導致多數(shù)人無法進行實業(yè)投資，即便是進行實業(yè)投資可由于當前激烈的競爭市場，失敗的幾率會很大，如果不具備強硬的管理和創(chuàng)新實力，根本無法保證新公司能夠存活發(fā)展，更別提收獲大量利益了。想要進行股票投資首先要對投資企業(yè)的實際運營狀況深入了解，通過全面研究選擇最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進行投資，這是進行股票投資的根本。

3.缺少耐心，急于追求功利。想要股票投資成功就要選擇正確的投資對象，而想要選對投資對象就需要投資人有一定的耐心。股票投資就相當于對一個公司資金幫助，一旦購買了一個公司的股票就是這個公司的所有者，公司真實的收益就相當于投資的收益。但是一個工程在經(jīng)營過程中不可以保證短時間內(nèi)就收獲利益，所以作為股票投資人要具有一定的耐心，這樣才能夠獲得理想的匯報。一般一個運營穩(wěn)健的公司會匯報給投資人大量的經(jīng)濟利益?？墒?，實際的股市投資中多數(shù)人都不具備良好的耐心，急于追求功利，所以他們在投資前不會耐心的了解公司實際的發(fā)展情況、所經(jīng)營的項目以及公司實際競爭能力等等，也沒有耐心去發(fā)現(xiàn)更有價值的投資目標，他們眼中的股市就是一個不斷變動、不斷交易中產(chǎn)生的紙質(zhì)憑證，或者虛擬的電子代碼，在股市投資中按照賭博形式進行接二連三的投資。

二、股票投資流通性陷阱所帶來的危害

（一）接連不斷的投資會使決策質(zhì)量貶低

投資人每進行一次股票投資就相當于做了一個決策，接連不斷的交易就等同于在不停的做決斷。可是人本身的時間和精力是有限的，如果在短時間內(nèi)頻繁做決策就會使決策的質(zhì)量受到影響。投資人想要保證所做決策時正確的，那么在決策前要對想要投資公司的實際經(jīng)營狀況、公司規(guī)模。自身競爭能力等等問題進行深思熟慮，不僅要全面掌握公司歷史經(jīng)營狀況，還要與其他企業(yè)進行相應的對比，只有這樣才能夠在掌握公司真實情況和資產(chǎn)價值的基礎(chǔ)上判斷這個公司是不是潛力股，有沒有投資的價值。另外，如果投資人找到了合適的投資目標，但是此目標的股價太過高估，那么就要耐心等待股價到合適的范圍后在進行投資。實際上在股票市場中真正適合的投資機會并不是那么容易發(fā)現(xiàn)的，需要對其進行深入的調(diào)查研究和等待。一個人在股票市場中短時間進行幾十次或上百次的交易，那就證明這個人并沒有在進行深入研究后才做出的決策，自然而然的決策質(zhì)量就會因此貶低，使股票市場成為一個以賭博形式的投機。

（二）接連不斷交易會增加交易成本費用

接連不斷的交易增加了交易成本費用。投資人在短時間內(nèi)頻繁的進行股票投資交易會間接性的增加自身的經(jīng)濟壓力。在股票交易過程中需要支付各種費用，如：證券公司傭金、國家征收印花稅和過戶費等等，其中傭金費用需要雙向支付，不管是買進還是賣出都需要支付相應費用，一般股票傭金費用收取總金額的千分之三，最低費用還要支付五元；印花稅不是雙向收取，只有在投資人將股票出售時才收取費用，一般以總金額的千分之一收??；不同證券交易收取的過戶費不同，像深證交易就不收取過戶費，而上海證券交易以一千股為基礎(chǔ)，每一千股收取過戶費一元，不足一千股的也收一元。除此之外，投資人在收獲股息時也要支付一定的股息稅，一般股息稅與持股時間成反比，意思是說如果交易過于頻繁，持股時間過短，所繳納的股息稅就越多。

（三）交易過于頻繁會使心智受影響，間接損害身心健康

投資人在連續(xù)多次進行股票交易后，會消耗掉大量的精力和時間，在股市不斷變動的過程中不斷做出交易決策。而股市行情的變化速度飛快，各種消息、題材、熱點接二連三的出現(xiàn)，投資人在投資過程中會受到來自各個層面的信息和噪聲的影響，使得心智受到干擾，無法保持內(nèi)心的平靜，也因此無法做出正確理性的判斷。而且股票行情的千變?nèi)f化會導致投資人情緒高低起伏不斷，要承受很大的心理壓力，過重的壓力會使人體內(nèi)環(huán)境受到破壞，從而導致出現(xiàn)內(nèi)分泌失調(diào)癥狀，危害心理健康。此外，人們?nèi)绻L時間處于股票市場中就會時刻關(guān)注股盤的變動，需要長時間的保持一種坐姿，隨著時間的堆積就會引發(fā)各種生理疾病，極大的損害了人們身心健康。但是，如果投資人能夠正確認識投資股票的寓意，保證正確的投資觀念，不會一門心思的關(guān)注股價變動情況，站在生意角度看待股票，那么不斷是在心理上還是身體上都會保持正確的心態(tài)和姿態(tài)，正確領(lǐng)會到股票盈利帶給自己的快樂。

三、有效防范股票投資流通性陷阱的措施

想要對股市中的流通性陷阱有效防范，減輕其帶來的不良影響，就要對其進行深層次的了解和熟悉，這樣才能夠制定有效的抵御措施。

（一）樹立正確的投資理念，正確認識投資意義

在股票投資過程中想要取得良好的投資成果，正確的投資理念和行為決定著一切，投資理念是股票投資最基礎(chǔ)和關(guān)鍵的部分。如果投資人沒有正確的投資理念，無法正確認識投資的意義，那么在投資過程中就會進行接連不斷的交易，只重視股票的漲跌。曾經(jīng)有人說過，正確的投資行為就是在對所要投資的企業(yè)進行全面掌握后，能夠確保本金可以收回，并獲取理想的回報，如果不符合以上行為均是投機行為。一般情況下如果一個公司的盈利狀況并沒有增長，股票交易就處于一種零和博弈狀態(tài)，財富也只在不同交易者見進行轉(zhuǎn)移，并不會增加利益收入。假如站在交易成本的層面來看，股票投資就屬于一種負和游戲，而投資人肯定會面臨虧本的局勢。如果投資人抱著能夠在博傻式的投機中收獲大量利益，那么這個人必須要比別人更聰明，運氣比別人更好，但是這種現(xiàn)象只是假如。一位全球著名的投資商曾說過：投資決策是成功還是失敗主要依據(jù)一個公司近期內(nèi)的運營成績，并不是由公司股票某一日的成績。如果投資人想要在股票投資中獲取理想的利益，那么就要充分認識到股票投資的本質(zhì)意義，是對公司資產(chǎn)購買后成為公司的合伙人和投資人，想要獲取利益前提是保證公司能夠健康長久的運行。在股票投資中的關(guān)鍵風險則是公司運用不斷惡化，因此要抵御風險就要全面研究和密切觀察公司的資產(chǎn)經(jīng)營狀況。

（二）投資人應不斷強化自身修養(yǎng)，克制人性弱點帶給人的影響

通常，股票投資人眼里的市場就像是一個賭場，而真正認識到投資意義的人則認為股市是修性養(yǎng)道的場所。在投資過程中只有樹立正切的投資理念，強化自身心性修養(yǎng)，具備良好的心理和品行素質(zhì)，這樣才能克制人性弱點，做成功的投資人。首先，在投資過程中投資人能夠獨立進行思考，面對不同的股票要理性的分析研究，不要輕易受到外在消息、題材等影響。在投資進行前，要克制自己不良情緒，以正確的態(tài)度全面而客觀的對公司的經(jīng)營情況、資產(chǎn)情況進行研究，并依據(jù)研究結(jié)果對公司股票價值進行分析；其次，在投資過程中切記投資人不能有急功近利的想法，避免出現(xiàn)隨大溜、盲跟從的思想，建立屬于自己的投資意識，保持足夠的耐心。著名股票投資商彼得.林奇曾經(jīng)說過：并不是購買了優(yōu)秀的公司才能夠保證股票投資能夠成功。想要有好的投資機遇就要有足夠的耐心進行等待，在進行投資前要對公司進行層層篩選，確定目標后要耐心的等待安全邊際的買入價格，在確定價格合理后進行購買，購買后要經(jīng)歷一個長期的等待過程。只要選擇公司的競爭力和經(jīng)營效益保持在健康狀態(tài)，而且股價在市場中沒有明顯的高估情況，經(jīng)過長時間耐心的等待終會收獲理想的回報。

（三）監(jiān)管單位要強化投資人利益保護意識，創(chuàng)造優(yōu)良的投資環(huán)境

只有投資者的經(jīng)濟利益受到理想保護，那就可以降低股市中存在投資者利益受到侵害的事件發(fā)生率。投資者利益的保護程度是對股市投資環(huán)境進行評估的主要依據(jù)，會影響到投資者對股市的信任。通過利益保護即便投資者的利益受到侵害也能夠利用權(quán)限來維護自身利益。優(yōu)質(zhì)的投資環(huán)境可以改善投資者的信息，完善股市資源配置功能，將股市投資功能全面發(fā)揮，減少股市投機性?；诖?，證監(jiān)部門要以市場資源配置中的決定性為依據(jù)，強化市場改革，推行全新的機制，摒棄舊市場機制，將重要職能由政審批轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌霰O(jiān)管。證監(jiān)會應將日常工作的重心放在創(chuàng)建公平、公開、公正的投資環(huán)境，以及對違法違規(guī)行為進行強力懲處上。此外，還應加大對投資者的教育力度，大力宣傳和教育股東文化，指導公司對公司股東利益和合理回報股東的重視度，還要運用媒體等多個渠道傳揚鼓吹和誘導投資者犯錯的不良行為，對其實施大力的完善和規(guī)范，保證股市投資環(huán)境的優(yōu)良性。