導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類(lèi)號(hào)：F840.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2011）34-0084-05

引言

任何公司自成立之日起，就伴隨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而成長(zhǎng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可能完全消除，但卻可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征，探索控制風(fēng)險(xiǎn)切實(shí)可行的方法，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。靠負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司，更應(yīng)重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

但是，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作幾乎都是在未來(lái)不確定的情況下進(jìn)行的，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性與識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主觀性之間存在差異，它的度量比較困難。梁躍華（2001）認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差值、最佳資本結(jié)構(gòu)四種分析方法進(jìn)行度量。劉一橋（2009）提到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量方法有概率分析法、概率分析法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）、VaR法、風(fēng)險(xiǎn)率度量法、張力測(cè)試等方法。邵希娟、崔毅（2000）指出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是稅后每股收益的波動(dòng)程度，可用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)顯示了，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生且大小取決于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在及大小，而后者又取決于企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、融資決策。

考慮到“在同行業(yè)中，杠桿分析法能更好地權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力”（劉一橋，2009），同時(shí)它能直接根據(jù)企業(yè)的利潤(rùn)表進(jìn)行分析與計(jì)算，取得數(shù)據(jù)容易，而且也避免了成本分解的復(fù)雜計(jì)算，不必為成本分解的不準(zhǔn)確性帶來(lái)的一系列問(wèn)題所困擾，所以本文將資本結(jié)構(gòu)理論中的杠桿分析法應(yīng)用在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析之中。

由于保險(xiǎn)公司收取投保人保費(fèi)承擔(dān)未來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，其外來(lái)資金與自有資金的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，而外來(lái)資金大部分以責(zé)任準(zhǔn)備金為主，其表現(xiàn)形式為保險(xiǎn)公司的負(fù)債，因此保險(xiǎn)公司資金來(lái)源中的負(fù)債相對(duì)其他行業(yè)來(lái)講所占比例高很多。由于這種特殊情況，保險(xiǎn)公司具有特殊的資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)杠桿的作用特別大。財(cái)務(wù)杠桿概念屬于資本結(jié)構(gòu)范疇，資本結(jié)構(gòu)是指公司債務(wù)資本與權(quán)益資本的比率，即公司的股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司總權(quán)益中如何分配的問(wèn)題，有多種表達(dá)形式，比如權(quán)益資本/總資產(chǎn)、負(fù)債/資產(chǎn)、責(zé)任準(zhǔn)備金/股東權(quán)益等。郭鵬飛和孫培源（2003）論證“行業(yè)是公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)重要影響因素之一”，不同行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)具有顯著差異，約9.5%的公司間資本結(jié)構(gòu)差異可由公司所處行業(yè)門(mén)類(lèi)的不同來(lái)解釋。保險(xiǎn)公司的資金有很大部分都來(lái)自保單保費(fèi)收入，相對(duì)其他行業(yè)講負(fù)債率相當(dāng)高，這種高度負(fù)債經(jīng)營(yíng)決定了它天然具有高杠桿的與其他行業(yè)不同的特點(diǎn)。因此，單獨(dú)的考察保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)而分析其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有重要意義。

一、壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量

（一）保險(xiǎn)公司股東收益模型

筆者注意到保險(xiǎn)公司雖然具有保費(fèi)收入這個(gè)特殊的負(fù)債項(xiàng)目，但其額度并沒(méi)有我們想象的那么大。2009年中國(guó)十家壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入占總負(fù)債的比率都低于40%。因此本文對(duì)李莎、王韋、張建剛（2009）通過(guò)建立保險(xiǎn)公司股東收益率模型進(jìn)行了改進(jìn)――引入了其他負(fù)債B及其承諾利率j，清晰直觀的展示了壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)杠桿的度量方法并進(jìn)一步闡述了財(cái)務(wù)杠桿的重要意義。同時(shí)，將壽險(xiǎn)公司的資金來(lái)源分為兩個(gè)方面：一部分來(lái)自于股東投入的資本金，記為S；另一部分來(lái)自于保單的保費(fèi)收入，其中風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)收入用P1表示，儲(chǔ)蓄保費(fèi)用P2表示（為了簡(jiǎn)化，沒(méi)有考慮附加保費(fèi)）。其余變量如下所示：RV：投資資產(chǎn)收益率；RS：股東收益率；i：儲(chǔ)蓄保費(fèi)的承諾利率；L：保單的賠付額；K：保單的賠付率（K=）。

RS=RV+•（RV+1-K）+•（RV-i）+•（-j）

從以上模型中可以看到，到股東收益除了投資資產(chǎn)收益外，還與保單的賠付額、承諾利率、權(quán)益資本和負(fù)債資本有著密切關(guān)系。在此模型中，財(cái)務(wù)杠桿即P1/S、P2/S和B/S。為了進(jìn)一步方便度量，本文記為（P1+P2+B）/S，即總負(fù)債/股東權(quán)益。

（二）財(cái)務(wù)杠桿的意義

由于保險(xiǎn)行業(yè)所具有的特殊特征――很大一部分資金來(lái)源于保費(fèi)收入即負(fù)債，P1 、P2通常大于S，即P1/S和P2/S都大于1。因而財(cái)務(wù)杠桿具有“雙向放大”作用，也就是說(shuō)財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)具不確定性：可以當(dāng)公司收益時(shí)成倍放大其收益，還會(huì)在公司遇到困難出現(xiàn)虧損時(shí)成倍放大其虧損。而股東以其出資為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，如果單看這種有限責(zé)任而缺少其他監(jiān)管激勵(lì)制度，股東有利益驅(qū)使其無(wú)限擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿的擴(kuò)大使公司面臨了更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅股東的權(quán)益難以保障，債權(quán)人（投保方）的利益更是缺乏保障。

同時(shí)，鑒于保險(xiǎn)行業(yè)有著特殊而重要的使命――轉(zhuǎn)移被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)、保障被保險(xiǎn)人利益，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)有“保險(xiǎn)保障基金制度”。即在保險(xiǎn)公司被撤銷(xiāo)、被宣告破產(chǎn)等情形下，應(yīng)用保險(xiǎn)保障基金向保單持有人或者保單受讓公司等提供救濟(jì)，可以減少保單持有人的損失，確保保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)平穩(wěn)退出市場(chǎng)，維護(hù)金融穩(wěn)定和公眾對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的信心。這潛在地加劇了股東擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿而不顧公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。

因此，保險(xiǎn)行業(yè)必須進(jìn)行資本監(jiān)管，控制其財(cái)務(wù)杠桿。張勇（2002）用定量分析的方法也論證了壽險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)與其償付能力的關(guān)系，文中論證了“償付能力危機(jī)與資本結(jié)構(gòu)成同方向變化……要使償付能力危機(jī)保持不變，就必須采取增加資本金或減少負(fù)債等措施”。

二、壽險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

中國(guó)人身保險(xiǎn)于1982年開(kāi)始恢復(fù)試辦，當(dāng)年人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入僅為159萬(wàn)元，并處于壟斷經(jīng)營(yíng)階段。隨后，平安和太平洋保險(xiǎn)公司等一批全國(guó)及地方性保險(xiǎn)公司的成立打破了國(guó)內(nèi)人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的壟斷局面。1992年以來(lái)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放帶動(dòng)了人身保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)主體也日益增多。截至2009年底，全國(guó)共有壽險(xiǎn)公司49家。本文本著盡量多而有效的數(shù)據(jù)為原則，綜合各個(gè)壽險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)數(shù)以及成立時(shí)間，選取了十家壽險(xiǎn)公司從2003―2009年七年間的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。各個(gè)公司成立時(shí)間（見(jiàn)表1），都可以保證2003年完整的會(huì)計(jì)年度。各公司各年總負(fù)債和所有者權(quán)益數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)保險(xiǎn)年鑒（2004―2010年）。

（二）統(tǒng)計(jì)變量及數(shù)據(jù)

根據(jù)上文對(duì)保險(xiǎn)公司股東收益模型的分析，本文的統(tǒng)計(jì)變量即財(cái)務(wù)杠桿，可以表示為總負(fù)債/所有者權(quán)益。根據(jù)原始數(shù)據(jù)計(jì)算可得到各公司各年財(cái)務(wù)杠桿（見(jiàn)表2）。

（三）壽險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的特征

由上文闡述，我們用財(cái)務(wù)杠桿（總負(fù)債/股東權(quán)益）來(lái)表示資本結(jié)構(gòu)。本部分本文將對(duì)樣本公司的財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，描述其特征并探究其原因。本文研究的統(tǒng)計(jì)量有均值、方差、中位數(shù)、最大值、最小值、偏度和峰度。在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，均值（average）表征數(shù)據(jù)的總體平均特征。方差（Variance）測(cè)度數(shù)據(jù)的變異程度。中位數(shù)(Median) 不受極端變量值的影響，反應(yīng)數(shù)據(jù)中間水平。偏度（Skewness）衡量隨機(jī)變量概率分布的不對(duì)稱(chēng)性。而峰度（Peakness/Kurtosis）是指分布曲線頂峰的尖平程度，當(dāng)分布為正態(tài)分布曲線時(shí)，峰度為3，因而常以此作為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)觀察比較某一次數(shù)分布曲線尖平程度的大小。

1.總體統(tǒng)計(jì)特征。對(duì)樣本公司樣本數(shù)據(jù)的描述統(tǒng)計(jì)表明，總平均財(cái)務(wù)杠桿為15.39，且偏度為2.31，峰度為9.92（見(jiàn)下頁(yè)表3最后一列）。說(shuō)明樣本公司財(cái)務(wù)杠桿分布高度集中，且有更多的樣本數(shù)據(jù)大于平均值15.39。

下頁(yè)圖1以散點(diǎn)的形式給出了各個(gè)樣本公司財(cái)務(wù)杠桿的分布狀況，其中縱軸表示70個(gè)樣本（不同公司不同時(shí)間）的財(cái)務(wù)杠桿值，橫軸表示這70個(gè)樣本的編號(hào)。從下頁(yè)圖1我們可以看到，70%的財(cái)務(wù)杠桿數(shù)據(jù)集中于0~20之間，圖中的擬合線性也很好的表達(dá)出這點(diǎn)。

下頁(yè)圖1中我們還發(fā)現(xiàn)編號(hào)為56的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了極端值118.52，這是新華人壽2008年財(cái)務(wù)杠桿數(shù)據(jù)。仔細(xì)對(duì)照原始數(shù)據(jù)以及2009年保險(xiǎn)年鑒（載有2008年和2007年各個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表）和2010年保險(xiǎn)年鑒（載有2009年和2008年各個(gè)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表），我們發(fā)現(xiàn)，2008年新華人壽的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了兩年報(bào)表不一致的現(xiàn)象。又由于新華人壽并沒(méi)有上市，無(wú)從得到它當(dāng)年的其他版本數(shù)據(jù)，本文認(rèn)為這種由于原始數(shù)據(jù)原因出現(xiàn)的極端現(xiàn)象應(yīng)予以剔除。

剔除這個(gè)奇異值之后，樣本均值為13.90，方差243.05，偏度和峰度顯著減少，分別為0.79和1.57。偏度接近0，說(shuō)明相對(duì)平均值，左右兩邊較為對(duì)稱(chēng)。而峰度遠(yuǎn)小于3，表示財(cái)務(wù)杠桿分布曲線呈平頂峰度，說(shuō)明變量值分布比較均勻地分散在眾數(shù)的兩側(cè)。同時(shí)峰度接近于1.8并且小于1.8，說(shuō)明分布曲線趨向“U”型分布，但弧度較小，趨于水平狀態(tài)。

2.各公司統(tǒng)計(jì)特征。各公司財(cái)務(wù)杠桿的特征（見(jiàn)表4），剔除奇異值后將新華人壽的數(shù)據(jù)更新（見(jiàn)表4）。圖2是各公司財(cái)務(wù)杠桿數(shù)據(jù)時(shí)間序列折線圖，可以很好反映出各個(gè)公司財(cái)務(wù)杠桿的變化趨勢(shì)和波動(dòng)程度。

從各公司財(cái)務(wù)杠桿統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司間的差異較大：無(wú)論是波動(dòng)性、波動(dòng)范圍、集中程度還是均值，各個(gè)公司都具有較大差異。從上頁(yè)圖2中我們看到，有四家公司波動(dòng)性較小，曲線平緩：國(guó)壽股份、民生人壽、中宏人壽和金盛人壽。下面我們將逐一分析這些公司保持較為低水平且穩(wěn)定的財(cái)務(wù)杠桿的原因。

中國(guó)人壽是中國(guó)最早經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，在壽險(xiǎn)行業(yè)始終保持專(zhuān)業(yè)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額連年第一，同時(shí)也擁有雄厚的資本，注冊(cè)資本將近283億。這就預(yù)示著國(guó)壽股份公司有著充足的資本，較低的財(cái)務(wù)杠桿。2009年6月30日，國(guó)壽股份的償付能力充足率達(dá)到324%。①雖然2010年中國(guó)人壽償付能力充足率大幅下降至212%，②但仍處在比較高的水平，足以支持公司未來(lái)兩三年的正常業(yè)務(wù)發(fā)展。

而民生人壽是中國(guó)第一家民營(yíng)資本控股的全國(guó)性壽險(xiǎn)公司，股東有八家，持股份額相當(dāng)，相互形成了掎角制約的關(guān)系，財(cái)務(wù)杠桿均值也是各個(gè)公司中最低的，只有3.3。不過(guò)本文認(rèn)為，雖然財(cái)務(wù)杠桿保持低水平可以有較高的償付能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)固然很低，保單持有人的利益也可以得到很好保障。但作為一個(gè)以營(yíng)利為目的的公司，風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡也很重要，積極擴(kuò)展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，才能更好的保障股東的權(quán)益。

中宏人壽和金盛人壽都是合資保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)范圍目前還沒(méi)有發(fā)展到全國(guó)，都保持著較為穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。雖然合資公司資本規(guī)模不大，但他們的經(jīng)營(yíng)范圍及展業(yè)地區(qū)受限，相對(duì)應(yīng)的保費(fèi)規(guī)模不大，因而可以保持較低且穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)水平。同樣特征的還有太平洋安泰，它的財(cái)務(wù)杠桿除了2005年出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)后又回落到了低水平。2005年1月太平洋安泰人壽推出首批團(tuán)險(xiǎn)產(chǎn)品，并在上海簽下第一單團(tuán)險(xiǎn)保單；隨后2月份又將廣東分公司升級(jí)為廣州首分公司，為廣州省的業(yè)務(wù)擴(kuò)展創(chuàng)造了條件。由此可見(jiàn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)展、保費(fèi)收入必然大幅提升，隨著準(zhǔn)備金計(jì)提，公司負(fù)債額度也會(huì)增加，因此公司的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)提升，財(cái)務(wù)杠桿變大，公司將面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2006年12月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)太平洋安泰人壽注冊(cè)資本從5億元人民幣增加為7億元，此次增資可謂及時(shí)雨，又將公司財(cái)務(wù)杠桿降到低水平。太平洋安泰的資本金已在當(dāng)時(shí)的合資壽險(xiǎn)公司中處于領(lǐng)先地位，整體償付能力大大超過(guò)監(jiān)管的要求。

觀察各個(gè)公司的財(cái)務(wù)杠桿路徑，新華人壽必然引起注意：即使去除了奇異值，它的財(cái)務(wù)杠桿水平各年仍處在相對(duì)較高的水平。這主要是因?yàn)樾氯A人壽的保費(fèi)收入每年都具有較高的增長(zhǎng)水平，具有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性，這對(duì)公司的償付能力提出了更高的要求，為新華人壽敲響了警鐘。但我們發(fā)現(xiàn)，2010年，新華保險(xiǎn)總保費(fèi)達(dá)936.4億元，居國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)前三；2011年3月30日，經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，新華人壽終于進(jìn)行了充資，注冊(cè)資本變更為26億元人民幣。我們可以預(yù)見(jiàn)，2011年新華人壽的財(cái)務(wù)杠桿將回落在行業(yè)平均水平左右，不會(huì)保持在居高不下水平。③

3.時(shí)序特征。由于保險(xiǎn)公司運(yùn)行的基本原則之一是大數(shù)法則，隨著時(shí)間的推移，保費(fèi)收入會(huì)大幅提升，公司規(guī)模必然越來(lái)越大，就更能滿(mǎn)足大數(shù)法則的要求，經(jīng)營(yíng)也會(huì)更穩(wěn)定。這就意味著隨著時(shí)間的推移，會(huì)使未來(lái)實(shí)際賠付率更接近預(yù)期賠付率，相應(yīng)地對(duì)權(quán)益資本的需求量就會(huì)更少。因此本文理論上推斷，財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)序特征是呈上升趨勢(shì)的。另外，由于財(cái)務(wù)杠桿雙向放大相應(yīng)，保險(xiǎn)公司具有的社會(huì)責(zé)任感以及行業(yè)監(jiān)管等因素將會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿的膨脹，以保障投保人的利益及市場(chǎng)的穩(wěn)定。因而，本文假設(shè)，財(cái)務(wù)杠桿的時(shí)間趨勢(shì)應(yīng)是趨于穩(wěn)定的，且其前提是保費(fèi)收入不斷擴(kuò)張的情況下，壽險(xiǎn)公司更應(yīng)相應(yīng)擴(kuò)充其資本，以保障較高的償付能力和穩(wěn)定的財(cái)務(wù)杠桿、合理的資本結(jié)構(gòu)。

上頁(yè)圖2表示了各年（2003―2009）各樣本公司財(cái)務(wù)杠桿時(shí)序變化折線圖。從圖中我們可以看到，即使各公司財(cái)務(wù)杠桿先上升后下降再上升，總體趨勢(shì)尤其是近幾年各公司財(cái)務(wù)杠桿變化趨于穩(wěn)定。同時(shí)我們注意到2004年和2005年各保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)杠桿都出現(xiàn)峰值，但到2007年都不約而同的大幅下降。財(cái)務(wù)杠桿的下降必然伴隨著融資，下面本文將分析2007年出現(xiàn)拐點(diǎn)的具體原因。

2007年初召開(kāi)的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富提出要“扶持中小保險(xiǎn)公司發(fā)展”。在這樣的基調(diào)下，依托市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體增多、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展政策環(huán)境進(jìn)一步改善的大勢(shì)，中小保險(xiǎn)企業(yè)紛紛躍躍欲試。在保險(xiǎn)巨頭強(qiáng)力開(kāi)拓市場(chǎng)的陰影下仍然能夠?qū)崿F(xiàn)超速發(fā)展的中小險(xiǎn)企，做大做強(qiáng)的欲望進(jìn)一步催生了對(duì)資本金的更高期望。遵循“糧草先行”的兵家原則，資本金于是成了各公司戰(zhàn)略實(shí)施中需要優(yōu)先考慮的頭等事情。這一年，自3月份中德安聯(lián)成功增資4.5億，正式拉開(kāi)中小壽險(xiǎn)公司增資擴(kuò)股的序幕后，截至11月20日，保監(jiān)會(huì)先后共批準(zhǔn)13家中小壽險(xiǎn)公司14次增資擴(kuò)股。這包括，民生人壽進(jìn)行了兩階段的增資擴(kuò)股，資本金已經(jīng)由最初的8.7億增至27億，償付能力提高到500％；太平洋人壽注冊(cè)資本變更為23億元；太平保險(xiǎn)注冊(cè)資本變更為13億元人民幣。同時(shí)，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司回歸國(guó)內(nèi)A股上市，太平洋保險(xiǎn)也在這一年在上海證交所成功上市。

4.結(jié)論。（1）各公司財(cái)務(wù)杠桿具有差異。造成差異的原因有：公司規(guī)模、成長(zhǎng)性差異、公司發(fā)展階段、公司發(fā)展戰(zhàn)略、某年政策導(dǎo)向等。（2）各公司財(cái)務(wù)杠桿并非一成不變，而是具有波動(dòng)性。這表示財(cái)務(wù)杠桿雙向放大效應(yīng)具有很大的不確定性，也就是存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿水平高，償付能力將相對(duì)較低，投保方以及投資方的保障性就相對(duì)較低；波動(dòng)性越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。（3）大多數(shù)公司財(cái)務(wù)杠桿的波動(dòng)性隨著時(shí)間的延續(xù)是趨于穩(wěn)定的。由上頁(yè)圖2可以觀察到，除新華人壽的財(cái)務(wù)杠桿近幾年有較大波動(dòng)外，其他公司的財(cái)務(wù)杠桿波動(dòng)性都越來(lái)越小。這表明，近幾年來(lái)各個(gè)公司的自律以及監(jiān)管比較有成效，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處在可控之下。

小結(jié)

由于保險(xiǎn)公司具有高負(fù)債的特點(diǎn)，其高財(cái)務(wù)杠桿所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將非常巨大，甚至有可能影響到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。因此，如何控制保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)成為為保險(xiǎn)業(yè)界及監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同認(rèn)真研究的課題。本文完善了股東收益模型，進(jìn)而明確了更符合實(shí)際的財(cái)務(wù)杠桿的表達(dá)式，借以分析中國(guó)壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)杠桿的特征。保險(xiǎn)公司、行業(yè)協(xié)會(huì)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注行業(yè)及各個(gè)公司的財(cái)務(wù)杠桿水平：波動(dòng)性及絕對(duì)數(shù)高于行業(yè)一般水平的公司應(yīng)敦促其進(jìn)行增資以保障償付能力，保障投保人、投資者的利益；絕對(duì)數(shù)較低的企業(yè)，其保費(fèi)收入、業(yè)務(wù)拓展還有很大空間，可以創(chuàng)造條件積極拓展業(yè)務(wù)。我們希望以此為開(kāi)端，日后更進(jìn)一步分析影響壽險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)的因素，為壽險(xiǎn)公司提供決策依據(jù)，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高行業(yè)監(jiān)管水平，更能穩(wěn)定社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] Booth，Laurence，Varouj AivaZian，Asl Demirguc-Kunt，and Vojislav Maksimovic，Capital Structure in developing countries，Journal

of Finance，2001，(56).

[2] Mohamed Ariff；Taufiq Hassan，How Capital Structure Adjusts Dynamically During Financial Crises，Corporate Finance Review，Nov/

Dec 2008.

[3] Etti Baranoff；Thomas Sager，The relations among organizational and distribution forms and capital and asset risk structures in the life

insurance industry，Journal of Risk and Insurance，2003，(9).

[4] 喻輝，余珍.論財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2009，(1).

[5] 劉一橋.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量方法概述與評(píng)價(jià)[J].財(cái)會(huì)通訊:綜合(中)，2009，(8).

[6] 邵希娟.崔毅.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與杠桿效應(yīng)[J].山西大學(xué)學(xué)報(bào):哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2000，(4).

[7] 楊云鵬.中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范的研究[D].西安:西安理工大學(xué)碩士學(xué)位論文，2000，(3).

[8] 梁躍華.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探討[J].山西統(tǒng)計(jì)，2001，(8).

[9] 陳小悅，徐曉東.股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)績(jī)效與投資者利益保護(hù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001，(11).

[10] 郭鵬飛，孫培源.資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征:基于中國(guó)上市公司的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003，(5).

[11] 吳世農(nóng)，章之旺.中國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)困境成及其影響因素分析[J].南開(kāi)管理評(píng)論，2005，(3).

[12] 馬敏，黎均湛.利用MM理論分析保險(xiǎn)公司的資本結(jié)構(gòu)[N].汕頭大學(xué)學(xué)報(bào):人文科學(xué)版，2001，(3).

[13] 張勇.資本結(jié)構(gòu)對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力的影響[J].中山大學(xué)學(xué)報(bào)，2002，(6).

[14] 李莎，王韋，張建剛.保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)分析――以中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份公司為例[J].保險(xiǎn)研究，2009，(9).

[15] 吳洪，范文亮.保險(xiǎn)保障基金制度及其公司治理效應(yīng)研究[J].保險(xiǎn)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2007，(12).

An Analysis of the Financial Risk of Life Insurance Company from the View of Capital Structure Theory

LI Sha

篇2

【關(guān)鍵詞】醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生改革的逐步深化，政府的衛(wèi)生投入重點(diǎn)正從醫(yī)療服務(wù)等個(gè)人衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域向疾病控制、衛(wèi)生監(jiān)督等公共衛(wèi)生服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，國(guó)家對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)投入逐年減少。而醫(yī)療市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)卻日趨激烈，加上實(shí)行藥品招標(biāo)后藥品利潤(rùn)空間壓縮等因素，醫(yī)院財(cái)務(wù)管理工作者面臨巨大壓力和挑戰(zhàn)。如何化解和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成為財(cái)務(wù)管理的重要課題。但現(xiàn)階段就這方面問(wèn)題研究的相對(duì)較少，筆者將在本文中，就如何加強(qiáng)醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理提出自己的看法。

一、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的背景分析

1、宏觀風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境復(fù)雜多變

財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)、政策、社會(huì)、自然條件等各種因素。隨著我國(guó)加入WTO，醫(yī)療市場(chǎng)逐步放開(kāi)，民營(yíng)、外資和合資醫(yī)療機(jī)構(gòu)陸續(xù)興辦，現(xiàn)實(shí)或潛在的競(jìng)爭(zhēng)者其競(jìng)爭(zhēng)策略的變化，造成醫(yī)療市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的不確定性。與此同時(shí)，國(guó)家醫(yī)療衛(wèi)生改革逐步深入，衛(wèi)生補(bǔ)償機(jī)制進(jìn)行了重大調(diào)整，藥品利潤(rùn)空間逐步壓縮，醫(yī)療定價(jià)不合理等境況都對(duì)醫(yī)院收支結(jié)余產(chǎn)生重大影響，加上醫(yī)院建設(shè)自籌資金比例過(guò)高，只能借助于負(fù)債籌資，這些都給醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。隨著人們生活水平的不斷提高，人們的醫(yī)療消費(fèi)需求日益提高，疾病也出現(xiàn)了新的變化，這使得醫(yī)院提供的醫(yī)療服務(wù)是否符合患者需求，存在許多不確定的因素，也給醫(yī)院財(cái)務(wù)造成風(fēng)險(xiǎn)。

2、醫(yī)院微觀風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境不容樂(lè)觀

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于醫(yī)院資金籌資、投資、運(yùn)營(yíng)及分配的各個(gè)環(huán)節(jié)中?；I資環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為負(fù)債總量過(guò)度、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理等。一定的負(fù)債有利于降低醫(yī)院資金成本，與此同時(shí)，過(guò)度的負(fù)債籌資會(huì)加大醫(yī)院的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在投資環(huán)節(jié)上，醫(yī)院對(duì)固定資產(chǎn)的投資后，經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化和投資者自身的投資決策能力都會(huì)影響投資的最終成敗。此外，醫(yī)保部門(mén)監(jiān)管措施嚴(yán)密、力度加大，醫(yī)院為此墊付了大量資金，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金產(chǎn)生重大影響。在使用資金環(huán)節(jié)中，為了日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的需要，醫(yī)院要購(gòu)置藥品、衛(wèi)生材料、其他材料物資等，這部分業(yè)務(wù)花費(fèi)在醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)中占很大的比例，各類(lèi)物資購(gòu)進(jìn)比例、采購(gòu)計(jì)劃、周轉(zhuǎn)情況等，都會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因分析

1、醫(yī)院財(cái)務(wù)管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)就必然存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中，很多醫(yī)院的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一，財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的又一主要原因。避免財(cái)務(wù)失誤的前提是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化，目前財(cái)務(wù)決策普遍存在經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就隨之而來(lái)。

2、內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制不健全

內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控是醫(yī)院財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中一個(gè)非常重要而且相當(dāng)獨(dú)特的系統(tǒng)，為了使其能充分發(fā)揮作用，醫(yī)院不僅應(yīng)該設(shè)置獨(dú)立的組織機(jī)構(gòu)，而且要根據(jù)本醫(yī)院的特點(diǎn)，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強(qiáng)有力的內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控制度，來(lái)保證醫(yī)院內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運(yùn)行。而我們國(guó)家的醫(yī)院大多沒(méi)有建立有效的內(nèi)部財(cái)務(wù)監(jiān)控機(jī)制，即使有，其財(cái)務(wù)監(jiān)督制度執(zhí)行也不嚴(yán)格，在實(shí)踐中難以將醫(yī)院管理與監(jiān)督合二為一。同時(shí)，缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，對(duì)財(cái)經(jīng)紀(jì)律執(zhí)行不力，難以進(jìn)行有效的約束，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極易發(fā)生。

3、重視具體風(fēng)險(xiǎn)的管理，缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理整體策略

目前，醫(yī)院更多地將精力投入到具體風(fēng)險(xiǎn)管理中，缺乏系統(tǒng)、整體地考慮醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)的相互關(guān)系，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的資源分配不均，影響醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和效果。另外，醫(yī)院尚未建立一套嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范、完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，現(xiàn)有的管理體系中風(fēng)險(xiǎn)管理功能與協(xié)調(diào)功能較為欠缺。

三、醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范

1、完善醫(yī)院財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)

財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然客觀上存在于醫(yī)院之外，醫(yī)院無(wú)法對(duì)其施加影響或加以控制，但并不意味著醫(yī)院面對(duì)環(huán)境變化就無(wú)能為力。首先，醫(yī)院應(yīng)對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境認(rèn)真分析，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策，改變財(cái)務(wù)管理方法，從而提高醫(yī)院對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低和規(guī)避因環(huán)境變化給醫(yī)院帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，面對(duì)不斷變化的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，財(cái)務(wù)管理體系應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，不斷更新、完善。醫(yī)院應(yīng)設(shè)置合理、高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使醫(yī)院財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)高效運(yùn)行，以防范因財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

營(yíng)運(yùn)資金的管理體現(xiàn)于醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、藥品材料、往來(lái)賬款等，一般占醫(yī)院總資產(chǎn)的30%左右，因而，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制要以此為重點(diǎn)。同時(shí)，要認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)危機(jī)通常都是經(jīng)歷了一個(gè)漸進(jìn)積累轉(zhuǎn)化的過(guò)程，各種危機(jī)因素都將直接或間接地在資金運(yùn)動(dòng)的“晴雨表”——一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)值的不同變化上反映出來(lái)。這樣，通過(guò)觀察這些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)劣變化，便可以對(duì)醫(yī)院的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)揮監(jiān)測(cè)預(yù)警作用。為此，醫(yī)院在負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，建立一套規(guī)范、全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是非常必要的。為了更好地監(jiān)控醫(yī)院負(fù)債狀況，有效規(guī)避負(fù)債運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)各個(gè)醫(yī)院自身特點(diǎn)和負(fù)債規(guī)模的大小，結(jié)合資金運(yùn)營(yíng)狀況，采用綜合評(píng)分的方式，建立全程風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和預(yù)警機(jī)制。通過(guò)收集有關(guān)財(cái)務(wù)信息，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，對(duì)醫(yī)院獲得能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)狀況和發(fā)展?jié)摿Φ让舾行灶A(yù)警指標(biāo)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，進(jìn)行事前、事中、事后的經(jīng)常性監(jiān)控，在警情擴(kuò)大或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前及時(shí)發(fā)出信號(hào)，使其充分發(fā)揮“警報(bào)器”的作用；并通過(guò)對(duì)醫(yī)院每一重要決策活動(dòng)將帶來(lái)的財(cái)務(wù)狀況變化，進(jìn)行預(yù)先分析測(cè)定，評(píng)價(jià)醫(yī)院的償債能力，考核醫(yī)院運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出有效的風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，為醫(yī)院管理者做出正確經(jīng)營(yíng)決策提供重要參考和合理建議。

3、健全行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

在建立醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的同時(shí)，要輔以一套有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。具體說(shuō)來(lái)，首先要成立財(cái)務(wù)處風(fēng)險(xiǎn)防范小組。風(fēng)險(xiǎn)防范小組成員一般由財(cái)務(wù)審核、賬務(wù)處理、票據(jù)管理和門(mén)急診、出入院處組長(zhǎng)等各個(gè)崗位人員組成。其次，風(fēng)險(xiǎn)防范小組要引入流程再造的管理理念，對(duì)目前習(xí)以為常的財(cái)務(wù)流程進(jìn)行梳理，找出重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)和風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)，針對(duì)性地制定規(guī)章制度和操作細(xì)則，并確保制度的落實(shí)和執(zhí)行。對(duì)醫(yī)院來(lái)說(shuō)，主要的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)包括財(cái)務(wù)退費(fèi)、業(yè)務(wù)款收繳、病人欠款管理、住院醫(yī)藥費(fèi)減免等環(huán)節(jié)，據(jù)此需要制定的相關(guān)的規(guī)章制度和操作細(xì)則如《業(yè)務(wù)收入解繳制度》、《財(cái)務(wù)收費(fèi)退費(fèi)管理制度及操作細(xì)則》、《住院病人費(fèi)用核改操作規(guī)范》等項(xiàng)目。與此同時(shí)，還需要設(shè)立了與之配套的日常審核和定期抽查相結(jié)合的監(jiān)督機(jī)制，以確保各項(xiàng)制度的落實(shí)，在實(shí)踐中構(gòu)建一套完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

4、加強(qiáng)醫(yī)院內(nèi)部控制制度建設(shè)

科學(xué)合理的財(cái)務(wù)管理制度是企事業(yè)單位搞好經(jīng)濟(jì)管理工作的前提，也是有效防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，因此建立起完善的內(nèi)部控制制度，就顯得十分重要，這一點(diǎn)對(duì)醫(yī)院來(lái)說(shuō)也不例外。首先，醫(yī)院應(yīng)根據(jù)2006年衛(wèi)生部印發(fā)的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)內(nèi)部控制規(guī)定（試行）》，分別從預(yù)算、收入、支出、藥品及庫(kù)存物資和固定資產(chǎn)等方面結(jié)合本單位實(shí)際境況細(xì)化內(nèi)部控制制度并組織具體實(shí)施程序。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)和決策的管理與分析，重視內(nèi)部審計(jì)工作，發(fā)揮審計(jì)再監(jiān)督職能，在財(cái)務(wù)部門(mén)建立會(huì)計(jì)人員崗位責(zé)任制財(cái)務(wù)處理程序、內(nèi)部牽制、稽核、原始記錄管理、計(jì)量驗(yàn)收、財(cái)產(chǎn)清查、財(cái)務(wù)收支審批、成本核算、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析等制度，足額提取折舊基金、大修理基金、壞賬準(zhǔn)備金，及時(shí)清理應(yīng)收賬款，并切實(shí)貫徹執(zhí)行，從而防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5、加強(qiáng)醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)管理

醫(yī)院的流動(dòng)資產(chǎn)占醫(yī)院資產(chǎn)的絕大比重，因此是醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要環(huán)節(jié)。醫(yī)療應(yīng)收款、應(yīng)收住院病人醫(yī)藥費(fèi)、其他應(yīng)收款則是醫(yī)院流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，其周轉(zhuǎn)速度快，說(shuō)明資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)。為了降低這方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要加強(qiáng)住院病人的預(yù)交金管理和催交欠費(fèi)工作，做好各病區(qū)、醫(yī)技科室與收費(fèi)處對(duì)住院病人的收費(fèi)協(xié)調(diào)工作，建立完善的制約機(jī)制，使病人的欠費(fèi)與科室的經(jīng)濟(jì)效益掛鉤；加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)的管理，把醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)的超支控制在最低范圍內(nèi)；及時(shí)清理債權(quán)，按照財(cái)務(wù)制度規(guī)定，及時(shí)足額提取“壞賬準(zhǔn)備”。

醫(yī)院存貨中藥品、材料占據(jù)比重較大，其周轉(zhuǎn)速度快，則說(shuō)明藥品材料所占用的資金就越少，即醫(yī)院的速動(dòng)比率越高、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。藥品材料管理要遵循“計(jì)劃采購(gòu)、定額管理、加速周轉(zhuǎn)、保證供應(yīng)”的原則，周轉(zhuǎn)不超過(guò)醫(yī)院財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制制定的天數(shù)。超過(guò)周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)查找原因，減少庫(kù)存數(shù)量，保持良好的資產(chǎn)流動(dòng)性。同時(shí)，還要建立健全三賬一卡制度，財(cái)產(chǎn)物資部門(mén)要定期與財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行核對(duì)，做到賬賬相符。對(duì)于貴重物資設(shè)備、藥品實(shí)行專(zhuān)人管理，建立物資技術(shù)檔案和使用情況報(bào)告制度。

【參考文獻(xiàn)】

[1]王曉琴：淺議醫(yī)院財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)防[J].當(dāng)代醫(yī)學(xué)，2007（12）.

篇3

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“財(cái)務(wù)公司”）是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。近年來(lái)，伴隨著我國(guó)金融行業(yè)的飛速發(fā)展、大型企業(yè)集團(tuán)整體實(shí)力的不斷增強(qiáng)，財(cái)務(wù)公司在為集團(tuán)提供全方位金融服務(wù)、發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部金融協(xié)同作用等方面的發(fā)揮著日趨重要的作用。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)公司的機(jī)構(gòu)數(shù)量、資金規(guī)模呈幾何形增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)種類(lèi)不斷豐富、創(chuàng)新能力顯著提升，在金融行業(yè)的重要性和影響力日益顯現(xiàn)。結(jié)算業(yè)務(wù)作為財(cái)務(wù)公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，在為成員單位提供日常結(jié)算服務(wù)的同時(shí)，直接關(guān)系到財(cái)務(wù)公司的資金能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)，信貸、投資等業(yè)務(wù)能否有序開(kāi)展，在財(cái)務(wù)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中占據(jù)重要地位。有效的控制和防范風(fēng)險(xiǎn)是保障財(cái)務(wù)公司高速發(fā)展的前提。結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)一旦轉(zhuǎn)化成損失，將直接影響到財(cái)務(wù)公司、成員單位乃至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)資金的安全。因此，防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，提升結(jié)算效率和結(jié)算水平，已經(jīng)成為財(cái)務(wù)公司結(jié)算工作的重中之重。本人結(jié)合目前結(jié)算業(yè)務(wù)中存在的問(wèn)題，就如何切實(shí)有效的防范財(cái)務(wù)公司結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)談以下淺見(jiàn)。

一、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

（1）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部控制不健全或管理職能失效，使得實(shí)際管理效果達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，而產(chǎn)生結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的可能性。主要表現(xiàn)為：結(jié)算管理制度不健全、管理技能下降、會(huì)計(jì)監(jiān)督不到位、內(nèi)部制約的基本規(guī)定未認(rèn)真執(zhí)行、內(nèi)部稽核流于形式等。（2）操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指工作人員在辦理日常結(jié)算業(yè)務(wù)時(shí)，由于責(zé)任心不強(qiáng)或者判斷失誤，導(dǎo)致操作失誤或違規(guī)操作而造成損失的可能性。具體包括：錯(cuò)誤接收或者錄入結(jié)算指令、違反操作流程辦理業(yè)務(wù)、未按時(shí)辦理業(yè)務(wù)等。（3）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，財(cái)務(wù)公司多采用第三方軟件公司提供的電子支付結(jié)算系統(tǒng)，該系統(tǒng)與商業(yè)銀行強(qiáng)大的電子結(jié)算系統(tǒng)相比存在很多功能上的缺陷，亟需進(jìn)一步完善。這里所說(shuō)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于財(cái)務(wù)公司電子支付結(jié)算系統(tǒng)出現(xiàn)記賬錯(cuò)誤、數(shù)據(jù)丟失、甚至系統(tǒng)癱瘓而造成損失的可能性。（4）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)多為個(gè)別不法分子利用財(cái)務(wù)公司對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成員單位疏于防范，通過(guò)偽造開(kāi)戶(hù)材料、支付指令等形式，給財(cái)務(wù)公司或成員單位造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。在現(xiàn)實(shí)工作中，盡管類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)事件較少發(fā)生，但同樣需要引起財(cái)務(wù)公司的警覺(jué)和重視。

二、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（1）加強(qiáng)內(nèi)控管理。加強(qiáng)內(nèi)控管理的核心是內(nèi)控管理精細(xì)化，要制定盡可能詳盡的業(yè)務(wù)規(guī)章制度和操作流程，并通過(guò)切實(shí)有效的管理手段保證規(guī)章制度和流程的執(zhí)行力。首先，要建立健全適合本單位業(yè)務(wù)特點(diǎn)、盡可能詳盡的業(yè)務(wù)規(guī)章制度和管理辦法，做到每筆業(yè)務(wù)自始至終都有方法指引、有制度約束，以堵住制度上的漏洞。同時(shí)，要做到制度建設(shè)與業(yè)務(wù)發(fā)展同步，發(fā)生新業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)變更時(shí)，應(yīng)及時(shí)對(duì)有關(guān)規(guī)章制度進(jìn)行補(bǔ)充和完善，始終保持管理制度的權(quán)威性和執(zhí)行力。制度建設(shè)要嚴(yán)格遵照人民銀行《加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的指導(dǎo)原則》中關(guān)于會(huì)計(jì)人員權(quán)力、職責(zé)以及相互監(jiān)督制約的規(guī)定，按照分工牽制、授權(quán)制約的原則，明確各崗位分工和責(zé)權(quán)劃分，各崗位人員按權(quán)限承擔(dān)相應(yīng)的工作責(zé)任。避免出現(xiàn)分工不清、責(zé)任不明、程序不合理的情況發(fā)生。其次，要逐條梳理業(yè)務(wù)操作流程，發(fā)現(xiàn)和消除流程漏洞和風(fēng)險(xiǎn)隱患，可通過(guò)編制“結(jié)算業(yè)務(wù)操作手冊(cè)”等形式，統(tǒng)一和固化業(yè)務(wù)操作流程，作為結(jié)算業(yè)務(wù)權(quán)威指南，便于員工日常學(xué)習(xí)和查閱?！敖Y(jié)算業(yè)務(wù)操作手冊(cè)”內(nèi)容不僅要包括各崗位人員在業(yè)務(wù)流程中的具體操作方法，還要指出相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)以及相應(yīng)的內(nèi)部控制措施，幫助員工通過(guò)查閱和學(xué)習(xí)手冊(cè)，迅速了解業(yè)務(wù)辦理流程及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并知曉發(fā)生結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)后，應(yīng)該如何處理和向上級(jí)匯報(bào)。最后，要建立和健全崗位責(zé)任制，在制度建設(shè)和執(zhí)行中明確責(zé)任追究，做到有法可依，有責(zé)必究。增強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)的嚴(yán)肅性，確保內(nèi)控工作的順利開(kāi)展，內(nèi)控管理取得應(yīng)有的效果。（2）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)是防控結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)的靈魂，也是檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作是否做到做實(shí)的關(guān)鍵。要倡導(dǎo)和強(qiáng)化全員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，引導(dǎo)員工樹(shù)立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)同感，真正意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理人人有責(zé)，使風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)真正融入每位員工的行為規(guī)范和工作習(xí)慣之中，讓每一位員工認(rèn)識(shí)到自身崗位上存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，形成防范風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障。結(jié)算業(yè)務(wù)人員作為財(cái)務(wù)公司的服務(wù)窗口，要充分利用和發(fā)揮窗口優(yōu)勢(shì)，增加對(duì)成員單位的實(shí)地走訪，加強(qiáng)與成員單位財(cái)務(wù)人員的業(yè)務(wù)交流，并與其建立起緊密的聯(lián)系機(jī)制。這樣不僅增強(qiáng)了結(jié)算業(yè)務(wù)人員對(duì)成員單位業(yè)務(wù)和人員情況的了解和掌握，為其提供更有針對(duì)性的服務(wù)，同時(shí)便于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，防治不法人員鉆空子，有效防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。（3）提高員工素質(zhì)。對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，人才是核心競(jìng)爭(zhēng)力，員工素質(zhì)的高低直接影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。提高結(jié)算人員素質(zhì)，可從以下幾個(gè)方面入手：一是通過(guò)多種形式的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，強(qiáng)化結(jié)算人員行為準(zhǔn)則、提高結(jié)算人員業(yè)務(wù)水平、增強(qiáng)結(jié)算人員風(fēng)險(xiǎn)敏感度，使他們能夠在工作中及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題、防范風(fēng)險(xiǎn)；二是通過(guò)鼓勵(lì)員工考取相應(yīng)的資格證書(shū)，促使員工掌握相關(guān)的業(yè)務(wù)知識(shí)和技能；三是通過(guò)與其他財(cái)務(wù)公司或銀行同業(yè)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流，學(xué)習(xí)和借鑒同業(yè)的先進(jìn)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)員工結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)防控能力；四是科學(xué)分工，根據(jù)崗位職責(zé)和人員素質(zhì)優(yōu)化崗位人員結(jié)構(gòu)，實(shí)行任務(wù)到崗，責(zé)任到人，使全體員工熟悉自身崗位工作職責(zé)要求，熟練掌握業(yè)務(wù)知識(shí)，提升工作質(zhì)量和工作效率。（4）重視結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)。財(cái)務(wù)公司的電子支付結(jié)算系統(tǒng)不僅要滿(mǎn)足自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，還要考慮與多家合作銀行、集團(tuán)總部、成員企業(yè)、各上級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)系統(tǒng)的對(duì)接。系統(tǒng)開(kāi)發(fā)要在總體規(guī)劃指導(dǎo)下，分階段逐步開(kāi)發(fā)建設(shè)，確保開(kāi)發(fā)一套、實(shí)施一套。在結(jié)算系統(tǒng)正是上線前，要做好全面的測(cè)試工作，確保投入使用后萬(wàn)無(wú)一失。此外，結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)在降低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)方面還要做到以下幾個(gè)點(diǎn)：一是盡可能的實(shí)現(xiàn)賬務(wù)處理參數(shù)化，通過(guò)業(yè)務(wù)流程再造改變傳統(tǒng)手工記賬繁瑣、量大的落后局面，依靠結(jié)算系統(tǒng)高效、快捷的支付、記賬手段，提升結(jié)算業(yè)務(wù)的效率和準(zhǔn)確性；二是通過(guò)對(duì)系統(tǒng)用戶(hù)授權(quán)，實(shí)現(xiàn)分級(jí)審批，規(guī)范了操作流程，防控風(fēng)險(xiǎn)；三是在日常業(yè)務(wù)處理中，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)缺陷后要及時(shí)處理，通過(guò)對(duì)系統(tǒng)的不斷建設(shè)和完善，降低風(fēng)險(xiǎn)；四是做好系統(tǒng)災(zāi)備工作，確保意外事件發(fā)生后系統(tǒng)正常運(yùn)行；五是定期更換結(jié)算系統(tǒng)密鑰、密碼；六是對(duì)電子、紙質(zhì)等不同類(lèi)型的檔案分類(lèi)保管，（5）強(qiáng)化全程監(jiān)督、增強(qiáng)審計(jì)力度。實(shí)施對(duì)結(jié)算業(yè)務(wù)的事前、事中、事后全程監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及時(shí)補(bǔ)救和處理，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。建立會(huì)計(jì)檢查及整改制度，明確檢查范圍、檢查手段、檢查頻率、檢查形式，整改要求，確保檢查監(jiān)督不流于形式。通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督與現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合，抽查、定期檢查、專(zhuān)項(xiàng)檢查等多種檢查形式，同時(shí)配合事后稽核，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，提升監(jiān)督檢查的震懾力和執(zhí)行力。審計(jì)是對(duì)工作的事后審查，在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著重要作用。要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)的監(jiān)督功能，不斷豐富和提升審計(jì)的監(jiān)督手段和監(jiān)督力度。特別是依托財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部控制制度，健全監(jiān)督檢查機(jī)制，增強(qiáng)審計(jì)力量，重點(diǎn)關(guān)注各風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的把控，保證各項(xiàng)規(guī)章的嚴(yán)肅性，做到執(zhí)紀(jì)必嚴(yán)、違章必糾。（6）提升研究力度，加強(qiáng)同業(yè)交流。財(cái)務(wù)公司行業(yè)起步較晚，很多新業(yè)務(wù)還處于“摸索中前進(jìn)”的狀態(tài)。因此，財(cái)務(wù)公司一方面應(yīng)加強(qiáng)與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作和學(xué)習(xí)，以獲取最新、最實(shí)用的業(yè)務(wù)信息；另一方面，財(cái)務(wù)公司應(yīng)積極利用財(cái)務(wù)公司協(xié)會(huì)等優(yōu)勢(shì)平臺(tái)，加強(qiáng)與同業(yè)的學(xué)習(xí)和交流，取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互促進(jìn)，以不斷提升自身業(yè)務(wù)發(fā)展水平、經(jīng)營(yíng)管理方式方法，風(fēng)險(xiǎn)防范能力，增強(qiáng)自身實(shí)力，更好的為集團(tuán)服務(wù)。

參 考 文 獻(xiàn)

篇4

（1）籌資時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)

自從我國(guó)加入自貿(mào)組織以后，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，企業(yè)為了擴(kuò)大規(guī)模而進(jìn)行籌資。當(dāng)企業(yè)借入的資金的比重過(guò)高時(shí)，那么企業(yè)就將面臨籌資風(fēng)險(xiǎn)。具體包括這幾種情形：①、企業(yè)像外界借的資金成本率過(guò)高，甚至還超過(guò)了自有的經(jīng)營(yíng)資金投資收益率，那么對(duì)于自身的資金盈利是有一定的影響的，降低收益或者出現(xiàn)負(fù)收益；貸款者擔(dān)心借款給企業(yè)可能存在無(wú)法收回或者不能及時(shí)收回資金的情況，為避免這些風(fēng)險(xiǎn)所以需要企業(yè)支付更多的報(bào)酬來(lái)彌補(bǔ)。這種情況可能導(dǎo)致兩個(gè)局面，第一種局面是企業(yè)的自有資金的成本率變得更高，導(dǎo)致企業(yè)的綜合資金成本率也增加了。第二種局面是企業(yè)無(wú)法支付更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，導(dǎo)致投資人不想樂(lè)意將資金借給企業(yè)，那么便會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，甚至出現(xiàn)公司股票價(jià)格下降的情況；企業(yè)借入的資金過(guò)多，導(dǎo)致負(fù)債比例過(guò)高，一旦資金出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難的情況，那么企業(yè)就無(wú)法及時(shí)的償還債務(wù)，如果資金周轉(zhuǎn)不靈，就會(huì)出現(xiàn)到期債務(wù)不能清償，對(duì)于企業(yè)的信用來(lái)說(shuō)是造成損害的，更壞的局面是導(dǎo)致企業(yè)直接破產(chǎn)。

（2）投資時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)

作為現(xiàn)代化企業(yè)，日常工作中所作出的投資決策較多。但由于信息不對(duì)稱(chēng)、市場(chǎng)背景復(fù)雜等多方面的原因，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)日漸加劇。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)投資了某一項(xiàng)目之后，卻沒(méi)有得到期望收益，導(dǎo)致企業(yè)的收益降低，且可能影響企業(yè)償還債務(wù)的能力。投資項(xiàng)目是否存在風(fēng)險(xiǎn)有以下3種表現(xiàn)形式：①、投資項(xiàng)目沒(méi)有按照約定的時(shí)間投入生產(chǎn)，且沒(méi)有產(chǎn)出效益，或者雖然按時(shí)投入生產(chǎn)，然而卻沒(méi)有產(chǎn)出效益甚至還因各種原因?qū)е挛g本，從而減少了企業(yè)的整體的收益；②、盡管投資項(xiàng)目能夠產(chǎn)生效益，但是效益非常少，利潤(rùn)率比銀行存款的利息率還要少；③、投資項(xiàng)目能夠產(chǎn)生效益，利潤(rùn)率超過(guò)了銀行存款的利息率，不過(guò)對(duì)于企業(yè)自身的資金利潤(rùn)率來(lái)說(shuō)是更低的。

3、資金回收時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)工作來(lái)說(shuō)，資金回收是其中的一個(gè)重點(diǎn)部分。資金回收主要由兩個(gè)方面的內(nèi)容組成：①、由待售的產(chǎn)品以及自制的半成品所占用的資金變成結(jié)算資金的流程；②、由結(jié)算資金變成貨幣資金的流程；在這幾個(gè)流程之中，存在著許多可變的因素，任何一點(diǎn)都可能導(dǎo)致企業(yè)難以完成資金回收，從而產(chǎn)生了資金回收的風(fēng)險(xiǎn)。就目前情況而言，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于資金回收風(fēng)險(xiǎn)造成了很大的影響，特別是財(cái)政金融方面的政策。如果國(guó)家出臺(tái)了財(cái)政金融雙緊縮的政策，那么市場(chǎng)將會(huì)受到很大的沖擊，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)的產(chǎn)品難以出售，三角債的情況大量出現(xiàn)，資金回收風(fēng)險(xiǎn)大大增加了。

二、控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效對(duì)策

（1）健全對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知

要做好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作，第一步就是要建立正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知。有了這一認(rèn)知之后，企業(yè)在會(huì)在日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中注重對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范。正確的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：①、增加對(duì)宏觀環(huán)境的分析。財(cái)務(wù)管理所處的宏觀環(huán)境是不斷發(fā)生變化的，對(duì)于環(huán)境的變化企業(yè)應(yīng)該保持較高的敏感度，從而為企業(yè)能夠依據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和投資決策；②、加深對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的認(rèn)知。晚上財(cái)務(wù)部門(mén)的人員架構(gòu)，打造一支專(zhuān)業(yè)技能強(qiáng)、財(cái)務(wù)觀念先進(jìn)的團(tuán)隊(duì)，在日常工作中要注重對(duì)于財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的灌輸，同時(shí)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況和市場(chǎng)外部環(huán)境，將企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度進(jìn)行完善，規(guī)范財(cái)務(wù)部門(mén)的管理工作。

（2）、完善企業(yè)內(nèi)部的資金結(jié)構(gòu)

籌集資金是目前企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的必要手段，在進(jìn)行籌資時(shí)應(yīng)該選擇多種不同的融資渠道，將企業(yè)的外部盈余進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹?，保證企業(yè)的資本比例是處于一個(gè)合理的水平。在進(jìn)行資金調(diào)配前要做出科學(xué)的使用方案，保障資金使用的過(guò)程中不會(huì)出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈的情況，方能有效的避免籌資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。除以以外，相關(guān)的政府部門(mén)應(yīng)該做好對(duì)于融資行業(yè)的管理工作，確?；厥召Y金可以準(zhǔn)時(shí)到賬，如此一來(lái)能夠減少不必要的資金支出。作為企業(yè)，為了規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)，可將企業(yè)的股票以及債券用來(lái)籌集資金，增加企業(yè)的資本存儲(chǔ)，這樣不僅僅能夠幫助企業(yè)拓展自身的規(guī)模，還能夠讓外界的投資者產(chǎn)生與企業(yè)合作的興趣，開(kāi)展更多的投資合作項(xiàng)目，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化來(lái)說(shuō)均是非常有利的。所以，要降低企業(yè)籌資時(shí)遇到的風(fēng)險(xiǎn)，那么在日常的產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中一定要注重對(duì)于資金比例的把握，切不可將企業(yè)自有的資金全部使用，而是應(yīng)該將債務(wù)資本加以利用，從而有效的減少企業(yè)的資金成本。另外，必須注意的是，隨著企業(yè)所背負(fù)的債務(wù)不斷增加，企業(yè)必然會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以在進(jìn)行資本機(jī)構(gòu)優(yōu)化時(shí)，應(yīng)該認(rèn)識(shí)清楚其所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)收益，找到兩者之間的平衡點(diǎn)，科學(xué)的制定資本結(jié)構(gòu)決策，采取多元化的融資渠道，從而將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散。

（3）加強(qiáng)投資決策的分析水平

篇5

眾所周知，一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)狀況直接由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)體現(xiàn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又直接關(guān)系著公司的破產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。由此看來(lái)，一個(gè)企業(yè)的投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是共同依存、密不可分的，兩者共同決定著企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。所以在投資決策時(shí)，企業(yè)的投資者必須結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，以及投資項(xiàng)目的綜合情況，如，投資項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、市場(chǎng)需求以及運(yùn)營(yíng)方案，制定科學(xué)性、合理性的投資計(jì)劃。有效投資這不僅僅體現(xiàn)了企業(yè)投資決策的效率水平，促進(jìn)投資型企業(yè)健康的發(fā)展；而且，投資決策者的正確投資方案策略，他對(duì)市場(chǎng)的敏感度以及準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)性，可以表現(xiàn)以及滲入企業(yè)員工的思維之中，有利于企業(yè)保留現(xiàn)有的優(yōu)秀人才，吸納社會(huì)上人才，從而促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

一、研究方法

為了了解企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，本文以某外貿(mào)公司作為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)該公司近期投資的項(xiàng)目方案，以及公司的利潤(rùn)狀況、資金支出狀況進(jìn)行數(shù)據(jù)登記，并對(duì)記錄的數(shù)據(jù)進(jìn)行關(guān)系比較，做出動(dòng)態(tài)分析，總結(jié)投資過(guò)程中投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系藍(lán)圖，以此分析外貿(mào)公司投資決策的效率水平。以此貿(mào)易公司為社會(huì)企業(yè)的典型代表，綜合現(xiàn)在社會(huì)企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系。

二、調(diào)查研究結(jié)構(gòu)

通過(guò)對(duì)外貿(mào)公司最近投資項(xiàng)目的投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究調(diào)查，總結(jié)分析如下動(dòng)態(tài)關(guān)系：①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約對(duì)投資支出的影響：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約束著企業(yè)的投資支出，其中對(duì)低成長(zhǎng)企業(yè)不定約束，對(duì)高成長(zhǎng)企業(yè)更強(qiáng)約束；②投資支出對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響：投資支出對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有抑制作用，其中，對(duì)低成長(zhǎng)企業(yè)呈現(xiàn)抑制減弱，對(duì)高成長(zhǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)有著更強(qiáng)的抑制作用。

根據(jù)以上對(duì)外貿(mào)企業(yè)投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)分析，我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出的低成長(zhǎng)企業(yè)和高成長(zhǎng)企業(yè)有不定的約束作用，而對(duì)相應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著一定的影響作用；投資支出對(duì)低成長(zhǎng)企業(yè)和高成長(zhǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著一定的抑制作用。通過(guò)對(duì)上文動(dòng)態(tài)作用關(guān)系的具體分析，我們對(duì)該外貿(mào)企業(yè)的研究做出如下總結(jié)：

結(jié)論1：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用

結(jié)論2：投資支出通過(guò)收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

三、研究結(jié)論分析

結(jié)合對(duì)外貿(mào)公司的調(diào)研分析資料，以及在對(duì)企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系的研究結(jié)論中進(jìn)行實(shí)證分析，首先對(duì)投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面各建立相關(guān)的方程式，如下：

投資支出I=a1+η1Rt-1+η2C+η3Qt-1+η4Szzl+η5Pt-1+η6VarLr+η7Size+Tdum+ξ1it

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)R=a2+r1It-1+r2L+r3Beta+r4APD+r5VarLr+r6Size+η7Size+Tdum+ξ2it

其中，投資支出的變量計(jì)算是[（本期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項(xiàng)目+長(zhǎng)期投資項(xiàng)目）-（上期末：固定凈資產(chǎn)值+在投資項(xiàng)目+長(zhǎng)期投資項(xiàng)目）]/上期末總資產(chǎn)值，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是期末Z分值的相反數(shù)，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5。其中：X1=（流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債）/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)；X4=股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/總負(fù)債；X5=銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)。

投資風(fēng)險(xiǎn)除了與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)R相關(guān)意外，還與C、Q、Szzl、P、VarLr、Size以及T這幾項(xiàng)因素相關(guān)，其中，C表示現(xiàn)金流量，其變量計(jì)算方法是：本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/上期末總資產(chǎn)；Q表示TobinQ值，其變量計(jì)算方法是：（流通股股數(shù)*每股股價(jià)+非流通股股數(shù)*每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面價(jià)值）/資產(chǎn)總額；Szzl表示銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，其變量計(jì)算方法是：（本期銷(xiāo)售收入-上期銷(xiāo)售收入）/上期銷(xiāo)售收入；P表示利潤(rùn)率，其變量計(jì)算方法是：期末利潤(rùn)總額/期末總資產(chǎn)；VarLr表示銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，其標(biāo)量計(jì)算方法是：（本期銷(xiāo)售收入-上期銷(xiāo)售收入）/上期銷(xiāo)售收入；Size表示公司規(guī)模，其標(biāo)量計(jì)算方法是：期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)。T表示時(shí)間模擬變量。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與投資支出I相關(guān)，還與L、Beta、APD、VarLr、Size以及T這幾項(xiàng)因素相關(guān)。其中，L表示期末負(fù)債率，其變量計(jì)算方法是期末總負(fù)債/期末總資產(chǎn)；Beta表示Beta系數(shù)，其變量計(jì)算方法是公司本年Beta系數(shù)，若1年內(nèi)個(gè)股有效的交易觀測(cè)值個(gè)數(shù)小于125，則不計(jì)算該指標(biāo)；APD是指平均利潤(rùn)折舊，其變量計(jì)算方法是“（本期凈利潤(rùn)+本期折舊）/本期末總資產(chǎn)”過(guò)去3年平均值。

由投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方程式上，我們還可以看出，投資支出與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅互相有聯(lián)系，互相影響，其中，公司規(guī)模Size、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率VarLr以及時(shí)間模擬變量T，對(duì)投資支出與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均產(chǎn)生影響。從公司規(guī)模公司規(guī)模Size、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率VarLr以及時(shí)間模擬變量T對(duì)兩個(gè)方程式的影響來(lái)看，投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系更加緊密。

結(jié)合投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變量方程式，以及影響投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素，我們理解一下變量方程式的意義，可以發(fā)現(xiàn)，投資支出在財(cái)務(wù)的很多方面造成一定的影響，如企業(yè)的現(xiàn)金流量、企業(yè)的銷(xiāo)售額、企業(yè)的利潤(rùn)率，甚至還與企業(yè)的規(guī)模相關(guān)。

結(jié)合變量方程式和投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系解釋?zhuān)瑥耐顿Y支出方面，2010年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Rt-1的回歸系數(shù)為-0.1571，這個(gè)數(shù)據(jù)的意義是，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平每提高一個(gè)單位，企業(yè)投資支出會(huì)降低0.1571個(gè)單位。由此見(jiàn)證了結(jié)論1：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用；而通過(guò)圖1與表1，我們可以看出，企業(yè)投資決策的當(dāng)收入大于投入支出時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)降低，從而見(jiàn)證了“結(jié)論2：投資支出通過(guò)收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的正確性。

四、企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)互相影響因素

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資決策產(chǎn)生的影響

一個(gè)項(xiàng)目的投資，必定會(huì)加大負(fù)債率，這就是為什么企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用的本質(zhì)所在。企業(yè)項(xiàng)目的投資支出——負(fù)債率——企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策者在對(duì)投資決策制定方案時(shí)，必定會(huì)引出這三個(gè)問(wèn)題，這三個(gè)問(wèn)題如同鐵鏈鎖在一起的船只。如果脫離企業(yè)投資的項(xiàng)目單獨(dú)對(duì)這三個(gè)方面進(jìn)行管理，在某些特定的時(shí)刻是確實(shí)是可以獨(dú)立的。但是，企業(yè)家在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)中可以發(fā)現(xiàn)，一旦一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，其他兩個(gè)環(huán)節(jié)將面臨癱瘓、不能運(yùn)作的后果，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。所以，企業(yè)的決策者在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理上，一定要知道，企業(yè)內(nèi)部雖然是明確分為各個(gè)部門(mén)，但要明白，制度的制定目標(biāo)只是為了方便對(duì)員工的管理。在公司的正常運(yùn)營(yíng)方面，投資支出/負(fù)債率/企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在管理上是互相牽制的。投資支出金額大，企業(yè)的負(fù)債率必定相應(yīng)增加，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也更明顯，隨之而來(lái)的問(wèn)題，還有對(duì)企業(yè)決策者心里上，增加了期望的破產(chǎn)成本，企業(yè)的繳稅方面就會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的違法“節(jié)約”的現(xiàn)象。反之，若企業(yè)家做出正確的投資決策，控制相應(yīng)的投資支出，降低了企業(yè)因新投入項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)債率，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越低，企業(yè)也會(huì)在這種良性循環(huán)中發(fā)展越來(lái)越好。

其次，企業(yè)的投資項(xiàng)目的支持者——股東，股東是指通過(guò)向公司出資或其他合法途徑出資并獲得公司股權(quán)，并對(duì)公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人。他們的利益關(guān)系在投資項(xiàng)目中會(huì)起到治理作用。為什么說(shuō)是“治理作用”呢？小編在此簡(jiǎn)單總結(jié)一下：我們要了解企業(yè)股東在企業(yè)中的角色定位。一般情況下，企業(yè)的投資決策失敗，股東作為企業(yè)的關(guān)鍵人物，他們的損失其實(shí)只有一點(diǎn)點(diǎn)，股東在此投資情形下，有權(quán)利保障自己的利益，雖然是也有承擔(dān)公司面臨風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，但是，投資失敗的大部分責(zé)任在企業(yè)的決策者身上。此時(shí)，企業(yè)的債權(quán)人在投資決策的失敗上，不得不面臨員工、股東、企業(yè)發(fā)展以及社會(huì)的壓力，企業(yè)控制權(quán)在此結(jié)果中將面臨轉(zhuǎn)移的危險(xiǎn)。但是，若企業(yè)的決策者投資成功，受益最大的不是企業(yè)決策者也不是企業(yè)的員工，而是企業(yè)的股東。企業(yè)投資決策在這種成反比的規(guī)律中，提醒企業(yè)的決策者在度量投資項(xiàng)目的過(guò)程中，要謹(jǐn)慎考慮投資行為。

（二）企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響

按照簡(jiǎn)單的邏輯思維，企業(yè)的投資越大，企業(yè)的收入也會(huì)相應(yīng)增多，而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的降低。這種邏輯的思維形成必須建立在一個(gè)基礎(chǔ)上，那就是企業(yè)的投資項(xiàng)目是有成效的投資項(xiàng)目并且在投資運(yùn)營(yíng)上，每個(gè)環(huán)節(jié)都必須運(yùn)營(yíng)成功。而在運(yùn)營(yíng)模式上促成這一優(yōu)勢(shì)的主要因素是企業(yè)的現(xiàn)金流分布狀況。企業(yè)有效的項(xiàng)目投資，能有效的控制企業(yè)現(xiàn)金流的波動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性，降低企業(yè)因投資新項(xiàng)目而帶來(lái)的負(fù)債，因此降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生的影響相同的是，企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有治理作用。形成這一作用的條件因素也在企業(yè)股東身上。企業(yè)股東在企業(yè)中的角色僅僅是持有企業(yè)股份而已，很多情況下，企業(yè)股東并不僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的一點(diǎn)點(diǎn)股票比例生存，所以企業(yè)股東對(duì)于市場(chǎng)項(xiàng)目的投資上，表現(xiàn)出的態(tài)度并不積極。若企業(yè)過(guò)度進(jìn)行新項(xiàng)目的投資，企業(yè)股東在這種突發(fā)的投資中會(huì)深度缺乏安全感，進(jìn)而會(huì)轉(zhuǎn)移自己身上所屬的財(cái)產(chǎn)。股東若在人力與財(cái)力上不支持決策者的投資決策，那么投資決策將很難進(jìn)行。這就是企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理作用的原因所在。

綜上所述，企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)投資存在一定的動(dòng)態(tài)作用關(guān)系。即上文結(jié)論1：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用，結(jié)論2：投資支出通過(guò)收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語(yǔ)

作為一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者必須知道，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系一個(gè)企業(yè)的負(fù)載、稅收、利益凈值以及風(fēng)險(xiǎn)協(xié)調(diào)與適應(yīng)的關(guān)系[5]。而從上文中對(duì)企業(yè)投資決策和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究結(jié)果，我們又可以看出，企業(yè)投資決策和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系也不僅僅只是資金供求單方面的關(guān)系。因此，企業(yè)決策者在對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，一定要綜合分析企業(yè)負(fù)債、資金運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，以及投資項(xiàng)目的效益、稅收以及運(yùn)轉(zhuǎn)狀況?？剂扛鱾€(gè)方面的牽扯的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以確保投資項(xiàng)目和財(cái)務(wù)管理的共同發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王 偉.關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施的研究[J].財(cái)經(jīng)界，2012（12）：236-237.

[2]鄭 崴，徐峰林.淺析企業(yè)對(duì)外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)策[J]，商業(yè)會(huì)計(jì)，2011（6）：65-66.

篇6

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源 本文選取2008年滬市A股制造業(yè)上市公司作為初選樣本，對(duì)這些公司進(jìn)行篩選。為了研究結(jié)論可靠，進(jìn)行了以下篩選程序：剔除2008年度新上市的公司，因?yàn)椴糠中律鲜泄旧夏甓蓉?cái)務(wù)數(shù)據(jù)是模擬的，這可能導(dǎo)致計(jì)算誤差；剔除所需財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股價(jià)數(shù)據(jù)缺失以及數(shù)據(jù)為奇異值的上市公司，經(jīng)過(guò)上述篩選后，最后的樣本公司為411家。

（二）變量定義與模型構(gòu)建 主要包括：

（1）變量定義。主要包括：

一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變量。本文選擇用美國(guó)學(xué)者Edward Altman提出的Z記分法來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分，用單變模式之一的債務(wù)保障率作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的替代指標(biāo)。本文所用的Z記分根據(jù)下列公式計(jì)算得到，公式為：

Z=1.2×營(yíng)運(yùn)資金/總資產(chǎn)+1.4×留存收益/總資產(chǎn)+3.3×息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)+0.6×股票總市值/負(fù)債賬面價(jià)值+1.0×銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)

根據(jù)對(duì)過(guò)去經(jīng)營(yíng)失敗企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，Altman得出一個(gè)經(jīng)驗(yàn)性臨界數(shù)據(jù)值，即Z=3.0。企業(yè)的Z記分值高于3.0的為較安全企業(yè)，低于3.0的為存在財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。

二是內(nèi)部控制質(zhì)量的計(jì)量。本文參照證監(jiān)會(huì)等有關(guān)信息披露的要求以及相關(guān)文獻(xiàn)研究結(jié)果，從內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和內(nèi)部監(jiān)督五個(gè)方面來(lái)衡量上市公司內(nèi)部控制的質(zhì)量。采用德?tīng)柗品ù_定內(nèi)部控制五要素的權(quán)重，即內(nèi)部環(huán)境30%、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估20%、控制活動(dòng)25%、信息與溝通15%、監(jiān)督10%，最后計(jì)算出總分即為公司內(nèi)部控制質(zhì)量ICQ，公式為：

ICQ=30%IE+20%RE+25%CA+15%IC+10%IS

三是控制變量。根據(jù)企業(yè)內(nèi)部對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，本文設(shè)置如下控制變量，如表1所示：

（2）模型構(gòu)建。為了檢驗(yàn)內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性，本文構(gòu)建了如下模型：

FR=β0+β1ICQ+β2Roea+β3Size+β4Growth+β5Age+β6On+β7Lawsuits+ε

二、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析 將全部樣本的變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，并根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)Z-score的不同區(qū)間進(jìn)行分組統(tǒng)計(jì)和非參數(shù)檢驗(yàn)。從表2可以看出：樣本企業(yè)Z-score平均為2.257，低于經(jīng)驗(yàn)臨界值3.0。說(shuō)明上市公司存在著財(cái)務(wù)危機(jī)或有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然這也與2008年席卷全球的金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響有關(guān)。內(nèi)部控制質(zhì)量全樣本均值為5.818，不同Z-score區(qū)間的內(nèi)部控制質(zhì)量存在著差異，Z-score低的樣本企業(yè)明顯低于Z-score高的樣本企業(yè)，這在K . Wallis Test也得到了明證。全樣本盈利能力均值為0.203，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的樣本企業(yè)其盈利能力明顯優(yōu)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的樣本企業(yè)。企業(yè)規(guī)模全樣本均值為21.606，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的樣本企業(yè)其資產(chǎn)低于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的樣本企業(yè)。成長(zhǎng)性和經(jīng)營(yíng)單元數(shù)組間差異不明顯。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn) 各變量的相關(guān)性分析系數(shù)如表3所示。內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，控制變量盈利能力、 上市年限、 訴訟糾紛與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系也與理論預(yù)期一致?？刂谱兞科髽I(yè)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系呈顯著負(fù)相關(guān)，這與前文的理論分析不一致。 控制變量成長(zhǎng)性、 經(jīng)營(yíng)單元數(shù)存在多重共線性問(wèn)題， 且與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系不顯著， 因此不會(huì)進(jìn)入后面的回歸分析。

（三）多變量線性回歸 本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)采用Stepwise進(jìn)行回歸分析，變量選取的標(biāo)準(zhǔn)是：F值的概率值小于0.05時(shí)進(jìn)入，大于0.10時(shí)剔除。多元回歸分析檢驗(yàn)多重共線性的方差膨脹因子VIF值最大為1.142，容忍度Tolerance在0.9附近，說(shuō)明各變量之間不存在多重共線性問(wèn)題?；貧w方程的DW值為1.945，不存在自相關(guān)問(wèn)題。結(jié)果顯示：內(nèi)部控制質(zhì)量的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明上市公司加強(qiáng)內(nèi)部控制有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；盈利能力系數(shù)顯著為正，說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)的公司，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低；上市年限的系數(shù)顯著為負(fù)，上市越早監(jiān)管要求相對(duì)寬松，上市公司的內(nèi)部控制健全程度較低；訴訟糾紛的系數(shù)顯著為負(fù)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯然與其成正相關(guān)；企業(yè)規(guī)模系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模越大的公司，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，與前面的分析不一致，這可能與2008年金融危機(jī)中較大規(guī)模公司市場(chǎng)萎縮相對(duì)幅度較大有關(guān)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn) 為增強(qiáng)研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文以“公司對(duì)內(nèi)部控制的自我評(píng)估報(bào)告”和“審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)自我評(píng)估報(bào)告的核實(shí)評(píng)價(jià)意見(jiàn)”兩項(xiàng)指標(biāo)評(píng)分結(jié)果之和來(lái)替代上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）作進(jìn)一步的研究，同時(shí)，以單變模式之一的債務(wù)保障率指標(biāo)代替財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Z記分（FR）。得出的結(jié)論與前文一致，說(shuō)明內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)方法并沒(méi)有造成研究結(jié)果差異，內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有顯著的正向影響。沒(méi)有通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)，原因在于2008年的金融危機(jī)對(duì)我國(guó)制造行業(yè)影響極大，外需萎縮、生產(chǎn)停滯，企業(yè)資金困難。這也說(shuō)明單一模式的債務(wù)保障率不能反映企業(yè)的總體狀況。

三、結(jié)論

本文從企業(yè)內(nèi)部因素著手研究了其對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，建立了分析模型，并利用2008年滬市制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)年報(bào)，對(duì)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明該模型能夠較為準(zhǔn)確地反映企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，并得出以下結(jié)論：內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有顯著正向影響。在金融危機(jī)狀況下，擁有更多資產(chǎn)的大公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高；盈利能力越強(qiáng)的公司，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低；上市公司涉及到經(jīng)濟(jì)糾紛、訴訟，其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高。

篇7

一、緒論

（一）研究背景和意義企業(yè)要想得到有效的發(fā)展，就要強(qiáng)化對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，確保在復(fù)雜多樣的社會(huì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)自身的良性運(yùn)行。企業(yè)要想運(yùn)用有效的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者是減少風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的威脅，就要從根本上提升管理預(yù)防措施和控制措施，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息收集的完整性和健全性，真正實(shí)現(xiàn)提早預(yù)防的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，針對(duì)可能存在的問(wèn)題，提升企業(yè)自身籌資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、收益結(jié)構(gòu)以及資金的營(yíng)運(yùn)框架等的能力，對(duì)于企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀在20世紀(jì)初期，國(guó)外對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的研究就已經(jīng)比較成熟了，其中主要是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究和企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)證研究?jī)煞矫妫Y(jié)合公司實(shí)際情況，提出了風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)治理效率之間的關(guān)系。我國(guó)研究時(shí)間相對(duì)較晚，研究方向主要集中鎖定在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定、控制以及預(yù)警三個(gè)方面。其中對(duì)于影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的劃分成為了社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，具有一定的研究?jī)r(jià)值和成果，但整體缺乏系統(tǒng)化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關(guān)理論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過(guò)程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)》一書(shū)中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響因素以及整體經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了全方面的解構(gòu)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理研究成本進(jìn)行綜合分析，提出了企業(yè)價(jià)值決定于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能力的理論。2.研究方法。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行研究的過(guò)程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結(jié)合A公司經(jīng)營(yíng)基本情況的基礎(chǔ)上，對(duì)其財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)籌整合。第二，定性和定量分析結(jié)合模式，在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過(guò)程中，要保證定性管理和定量管理相結(jié)合的機(jī)制，確保研究人員能對(duì)所有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和基本情況進(jìn)行整合分析，從而判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。第三，系統(tǒng)分析法。這是對(duì)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行統(tǒng)一整合的常見(jiàn)方式，在保證數(shù)據(jù)分析全面性和統(tǒng)一性的同時(shí)，利用客觀性數(shù)據(jù)處理原則，提高識(shí)別和評(píng)價(jià)機(jī)制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀與問(wèn)題分析

1.A公司簡(jiǎn)介。廣西建工集團(tuán)國(guó)際有限公司是廣西大型國(guó)有企業(yè)———廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司，于2013年在廣西區(qū)政府將廣西建工集團(tuán)打造成為“千億元企業(yè)集團(tuán)”的戰(zhàn)略部署下成立。公司主要開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易和對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù)，現(xiàn)公司業(yè)務(wù)遍布世界各大洲、輻射幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已擁有廣泛而穩(wěn)固的國(guó)內(nèi)外合作關(guān)系和業(yè)務(wù)渠道，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車(chē)和機(jī)電產(chǎn)品四大板塊，在香港設(shè)立有分公司，打造海外業(yè)務(wù)拓展和融資增信平臺(tái)，是集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)延伸、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要組成部分。2.A公司的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)情況。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，近幾年建工集團(tuán)的發(fā)展前景并不理想，A公司的利潤(rùn)空間在逐漸縮減，經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和實(shí)際企業(yè)實(shí)力受到了嚴(yán)重的打擊，企業(yè)需要從自身發(fā)展路徑和市場(chǎng)需求進(jìn)行集中分析。特別是在2008年到2012年，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后，能得出企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，甚至一部分指標(biāo)都無(wú)法達(dá)到行業(yè)的平均水平，很可能導(dǎo)致A公司迅速陷入財(cái)務(wù)危機(jī)問(wèn)題。3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題分析。在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行分析的過(guò)程中，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)由于一些決策失誤導(dǎo)致籌資成本超出實(shí)際預(yù)算，給企業(yè)帶來(lái)很大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加之籌資結(jié)構(gòu)安排不合理，也會(huì)導(dǎo)致籌資能力和實(shí)際結(jié)構(gòu)缺乏實(shí)效性。企業(yè)由于盈利能力降低，導(dǎo)致利潤(rùn)不足以?xún)斶€債務(wù)，從而陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第二，投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。投資項(xiàng)目是企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中必須建立的經(jīng)營(yíng)框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，導(dǎo)致實(shí)際投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不滿(mǎn)足預(yù)期收益，就導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，其主要的決定因素就是客觀環(huán)境的判斷以及主管預(yù)測(cè)能力?？傊?，結(jié)合A公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，管理人員要想扭虧為盈，就要針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行綜合化的數(shù)據(jù)控制和信息收集，確保按照市場(chǎng)需求建立具有實(shí)效性的企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)展框架。

四、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建與應(yīng)用

1.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的原則。在對(duì)A公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析后，管理人員要針對(duì)具體問(wèn)題建立具體的處理機(jī)制，健全完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，而在建立過(guò)程中，需要遵循客觀性原則、統(tǒng)一性原則以及可靠性原則，并保證評(píng)價(jià)體系在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中便于操作。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員也要綜合考量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和愜意財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡關(guān)系。第一，利用盈利能力判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。只有提升企業(yè)的實(shí)際盈利能力，才能一定程度上保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)力，獲取更大的利潤(rùn)。第二，利用營(yíng)運(yùn)能力判斷企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)的管理效果。對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力的判斷，主要依據(jù)的是企業(yè)資金現(xiàn)金的回收效率、企業(yè)應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)效率以及企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，管理人員只有保證以上三個(gè)指標(biāo)正向發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的管控能力。第三，利用發(fā)展能力判斷企業(yè)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要想實(shí)現(xiàn)整體企業(yè)的良性發(fā)展，不僅僅要集中關(guān)注目前市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，也要結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展動(dòng)態(tài)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。2.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建。借助功效系數(shù)法建立有效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，主要是依據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃，結(jié)合實(shí)際情況后設(shè)定滿(mǎn)意度和不滿(mǎn)意度，在區(qū)間內(nèi)對(duì)不同指標(biāo)進(jìn)行打分，并且利用權(quán)重中的加權(quán)平均算法進(jìn)行層次分析，得出有效的數(shù)據(jù)。但是，由于在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中存在一些不確定性，這就需要財(cái)務(wù)管理人員針對(duì)具體問(wèn)題建立更加有效的數(shù)據(jù)計(jì)算公式。對(duì)上檔基礎(chǔ)分、本檔基礎(chǔ)分、調(diào)整分以及單項(xiàng)指標(biāo)得分等參數(shù)進(jìn)行集中的優(yōu)化升級(jí)，得出結(jié)論為。3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定。對(duì)權(quán)重進(jìn)行確定，要綜合分析盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、償債能力以及發(fā)展能力。盈利能力中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率權(quán)重為22.78%、成本費(fèi)用利潤(rùn)率6.96%、總資產(chǎn)報(bào)酬率13.29%；運(yùn)營(yíng)能力中存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)重為5.41%、資產(chǎn)回收率1.91%、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率8.42%；償債能力中權(quán)重為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比5.21%、資產(chǎn)負(fù)債率17.10%、速動(dòng)比率9.97%；發(fā)展能力中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率權(quán)重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率4.75%。4.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用。在A公司實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)劃分，確保財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權(quán)威性管理理念進(jìn)行綜合評(píng)定，以實(shí)現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平的優(yōu)化。其中，預(yù)警參數(shù)分為無(wú)警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財(cái)務(wù)管理人員給于相應(yīng)的關(guān)注。總之，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的過(guò)程中，要針對(duì)具體問(wèn)題建立具體分析機(jī)制，確保整體框架的完整度，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目給予必要的關(guān)注。

五、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的改進(jìn)措施

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)，籌資結(jié)構(gòu)和籌資風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目具有非常重要的價(jià)值，管理人員要在確定有效的資本結(jié)構(gòu)后，針對(duì)企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀選擇最佳籌資方式，確保企業(yè)能把握住良好的籌資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。2.投資風(fēng)險(xiǎn)方面。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員要從管理框架出發(fā)，深入貫徹落實(shí)管理措施，提升管控機(jī)制的同時(shí)，建構(gòu)符合企業(yè)發(fā)展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程，也要保證投資決策和企業(yè)發(fā)展中的財(cái)務(wù)能力相匹配，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。另外，企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，也要采取有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施，集中關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。3.運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面。隨著市場(chǎng)環(huán)境的改變，要想從根本上提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力以及發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)要在運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面提高重視程度，要在強(qiáng)化存貨管理能力的同時(shí)，集中強(qiáng)化回收款的處理機(jī)制。例如，A公司要對(duì)化纖原材料建立動(dòng)態(tài)化的市場(chǎng)管理，也要同時(shí)提升自身銷(xiāo)售人員的素質(zhì)和能力，確保企業(yè)文化和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)的同步升級(jí)。4.其他風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，收益分配風(fēng)險(xiǎn)也非常關(guān)鍵，企業(yè)要在實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，建立有效的管理框架，特別是針對(duì)A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實(shí)效性的利潤(rùn)分配結(jié)構(gòu)，才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目能得到有效的管控。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員要對(duì)企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)和管理瓶頸問(wèn)題建立有效的管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的能力，利用專(zhuān)業(yè)化的培訓(xùn)項(xiàng)目提高專(zhuān)業(yè)人員的素質(zhì)的能力。

六、結(jié)論與展望

1.研究結(jié)論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析后，A公司管理人員要針對(duì)企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析，結(jié)合市場(chǎng)情況以及客戶(hù)的實(shí)際需求，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，并且借助財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建立，企業(yè)要對(duì)缺失的能力進(jìn)行有效的管控，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。2.研究展望。企業(yè)運(yùn)營(yíng)中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的分析和預(yù)測(cè)是時(shí)展的必然趨勢(shì)，管理人員要綜合考量財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升信息穩(wěn)定性的同時(shí)，建立更加全面的評(píng)估體系，為企業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]傅俊元,吳立成,吳文往等.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建立與運(yùn)用[C].新世紀(jì)第二屆交通運(yùn)輸業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)研討會(huì)論文選.2013:316-334

[2]劉彥文,陳瑤.基于分組主成分的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)模型研究[J].中國(guó)管理科學(xué),2016,14(z1):326-330

[3]莫力.基于FAHP法的高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)實(shí)證研究———以湖南H高校為例[J].邵陽(yáng)學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）,2013,12(03):71-77

篇8

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與投資支出I相關(guān)，還與L、Beta、APD、VarLr、Size以及T這幾項(xiàng)因素相關(guān)。其中，L表示期末負(fù)債率，其變量計(jì)算方法是期末總負(fù)債/期末總資產(chǎn)；Beta表示Beta系數(shù)，其變量計(jì)算方法是公司本年Beta系數(shù)，若1年內(nèi)個(gè)股有效的交易觀測(cè)值個(gè)數(shù)小于125，則不計(jì)算該指標(biāo)；APD是指平均利潤(rùn)折舊，其變量計(jì)算方法是“（本期凈利潤(rùn)+本期折舊）/本期末總資產(chǎn)”過(guò)去3年平均值。由投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方程式上，我們還可以看出，投資支出與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅互相有聯(lián)系，互相影響，其中，公司規(guī)模Size、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率VarLr以及時(shí)間模擬變量T，對(duì)投資支出與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均產(chǎn)生影響。從公司規(guī)模公司規(guī)模Size、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率VarLr以及時(shí)間模擬變量T對(duì)兩個(gè)方程式的影響來(lái)看，投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系更加緊密。結(jié)合投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變量方程式，以及影響投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素，我們理解一下變量方程式的意義，可以發(fā)現(xiàn)，投資支出在財(cái)務(wù)的很多方面造成一定的影響，如企業(yè)的現(xiàn)金流量、企業(yè)的銷(xiāo)售額、企業(yè)的利潤(rùn)率，甚至還與企業(yè)的規(guī)模相關(guān)。結(jié)合變量方程式和投資支出和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)系解釋?zhuān)瑥耐顿Y支出方面，2010年財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Rt-1的回歸系數(shù)為-0.1571，這個(gè)數(shù)據(jù)的意義是，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平每提高一個(gè)單位，企業(yè)投資支出會(huì)降低0.1571個(gè)單位。由此見(jiàn)證了結(jié)論1：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用；而通過(guò)圖1與表1，我們可以看出，企業(yè)投資決策的當(dāng)收入大于投入支出時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)降低，從而見(jiàn)證了“結(jié)論2：投資支出通過(guò)收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的正確性。

二、企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)互相影響因素

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資決策產(chǎn)生的影響

一個(gè)項(xiàng)目的投資，必定會(huì)加大負(fù)債率，這就是為什么企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用的本質(zhì)所在。企業(yè)項(xiàng)目的投資支出——負(fù)債率——企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)決策者在對(duì)投資決策制定方案時(shí)，必定會(huì)引出這三個(gè)問(wèn)題，這三個(gè)問(wèn)題如同鐵鏈鎖在一起的船只。如果脫離企業(yè)投資的項(xiàng)目單獨(dú)對(duì)這三個(gè)方面進(jìn)行管理，在某些特定的時(shí)刻是確實(shí)是可以獨(dú)立的。但是，企業(yè)家在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)中可以發(fā)現(xiàn)，一旦一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，其他兩個(gè)環(huán)節(jié)將面臨癱瘓、不能運(yùn)作的后果，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。所以，企業(yè)的決策者在對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理上，一定要知道，企業(yè)內(nèi)部雖然是明確分為各個(gè)部門(mén)，但要明白，制度的制定目標(biāo)只是為了方便對(duì)員工的管理。在公司的正常運(yùn)營(yíng)方面，投資支出/負(fù)債率/企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)在管理上是互相牽制的。投資支出金額大，企業(yè)的負(fù)債率必定相應(yīng)增加，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也更明顯，隨之而來(lái)的問(wèn)題，還有對(duì)企業(yè)決策者心里上，增加了期望的破產(chǎn)成本，企業(yè)的繳稅方面就會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的違法“節(jié)約”的現(xiàn)象。反之，若企業(yè)家做出正確的投資決策，控制相應(yīng)的投資支出，降低了企業(yè)因新投入項(xiàng)目產(chǎn)生的負(fù)債率，企業(yè)所面臨的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越低，企業(yè)也會(huì)在這種良性循環(huán)中發(fā)展越來(lái)越好。其次，企業(yè)的投資項(xiàng)目的支持者——股東，股東是指通過(guò)向公司出資或其他合法途徑出資并獲得公司股權(quán)，并對(duì)公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人。他們的利益關(guān)系在投資項(xiàng)目中會(huì)起到治理作用。為什么說(shuō)是“治理作用”呢？小編在此簡(jiǎn)單總結(jié)一下：我們要了解企業(yè)股東在企業(yè)中的角色定位。一般情況下，企業(yè)的投資決策失敗，股東作為企業(yè)的關(guān)鍵人物，他們的損失其實(shí)只有一點(diǎn)點(diǎn)，股東在此投資情形下，有權(quán)利保障自己的利益，雖然是也有承擔(dān)公司面臨風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，但是，投資失敗的大部分責(zé)任在企業(yè)的決策者身上。此時(shí)，企業(yè)的債權(quán)人在投資決策的失敗上，不得不面臨員工、股東、企業(yè)發(fā)展以及社會(huì)的壓力，企業(yè)控制權(quán)在此結(jié)果中將面臨轉(zhuǎn)移的危險(xiǎn)。但是，若企業(yè)的決策者投資成功，受益最大的不是企業(yè)決策者也不是企業(yè)的員工，而是企業(yè)的股東。企業(yè)投資決策在這種成反比的規(guī)律中，提醒企業(yè)的決策者在度量投資項(xiàng)目的過(guò)程中，要謹(jǐn)慎考慮投資行為。

（二）企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響

按照簡(jiǎn)單的邏輯思維，企業(yè)的投資越大，企業(yè)的收入也會(huì)相應(yīng)增多，而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)的降低。這種邏輯的思維形成必須建立在一個(gè)基礎(chǔ)上，那就是企業(yè)的投資項(xiàng)目是有成效的投資項(xiàng)目并且在投資運(yùn)營(yíng)上，每個(gè)環(huán)節(jié)都必須運(yùn)營(yíng)成功。而在運(yùn)營(yíng)模式上促成這一優(yōu)勢(shì)的主要因素是企業(yè)的現(xiàn)金流分布狀況。企業(yè)有效的項(xiàng)目投資，能有效的控制企業(yè)現(xiàn)金流的波動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的穩(wěn)定性，降低企業(yè)因投資新項(xiàng)目而帶來(lái)的負(fù)債，因此降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生的影響相同的是，企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有治理作用。形成這一作用的條件因素也在企業(yè)股東身上。企業(yè)股東在企業(yè)中的角色僅僅是持有企業(yè)股份而已，很多情況下，企業(yè)股東并不僅僅依靠企業(yè)內(nèi)部的一點(diǎn)點(diǎn)股票比例生存，所以企業(yè)股東對(duì)于市場(chǎng)項(xiàng)目的投資上，表現(xiàn)出的態(tài)度并不積極。若企業(yè)過(guò)度進(jìn)行新項(xiàng)目的投資，企業(yè)股東在這種突發(fā)的投資中會(huì)深度缺乏安全感，進(jìn)而會(huì)轉(zhuǎn)移自己身上所屬的財(cái)產(chǎn)。股東若在人力與財(cái)力上不支持決策者的投資決策，那么投資決策將很難進(jìn)行。這就是企業(yè)投資對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)治理作用的原因所在。綜上所述，企業(yè)投資決策與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)投資存在一定的動(dòng)態(tài)作用關(guān)系。即上文結(jié)論1：企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投資支出產(chǎn)生抑制作用，結(jié)論2：投資支出通過(guò)收入效應(yīng)，可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

近年來(lái)，隨著人們對(duì)員工、環(huán)境和各種社會(huì)問(wèn)題的關(guān)注，企業(yè)社會(huì)責(zé)任逐漸進(jìn)入大眾視野，有關(guān)研究也越來(lái)越多。在社會(huì)責(zé)任研究領(lǐng)域，社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的關(guān)系一直是研究的熱點(diǎn)。公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能為公司塑造良好的形象，有助于提升公司績(jī)效，但履行社會(huì)責(zé)任也會(huì)增加公司的成本，對(duì)公司的績(jī)效產(chǎn)生不利影響。已有文獻(xiàn)在研究社會(huì)責(zé)任是通過(guò)何種途徑影響公司績(jī)效的文章并不多見(jiàn)。筆者認(rèn)為，公司的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，會(huì)影響到公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，進(jìn)而影響公司績(jī)效，這是社會(huì)責(zé)任影響公司績(jī)效的一個(gè)重要途徑。因此，本文把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為傳導(dǎo)機(jī)制，按照“社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)―財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)―公司績(jī)效”的思路，探討上市公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)公司績(jī)效的影響。

總體來(lái)看，目前的研究大都把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為研究社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)因素，基于社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究較少，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)角度探討社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的文獻(xiàn)更不多見(jiàn)。本文正是從這一角度展開(kāi)探討，希望能豐富現(xiàn)有的研究。

一、理論分析與研究假設(shè)

1.社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，是維護(hù)包括債權(quán)人在內(nèi)的利益相關(guān)者權(quán)益的表現(xiàn)。它能向債權(quán)人傳遞積極的信號(hào)，幫助公司獲取債權(quán)人的信任，減輕公司的還款壓力，提高財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性，而且公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)關(guān)心員工、客戶(hù)、債權(quán)人等的利益，保護(hù)環(huán)境，處理好與政府的關(guān)系，能為公司的發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)外部環(huán)境，有助于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，降低財(cái)務(wù)的波動(dòng)性。反之，不履行或履行較少社會(huì)責(zé)任會(huì)給公司的形象造成不利影響，投資者會(huì)對(duì)公司的責(zé)任意識(shí)乃至風(fēng)險(xiǎn)管理能力產(chǎn)生懷疑，從而會(huì)擴(kuò)大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，本文提出第一個(gè)假設(shè)，H1：公司社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效。公司利用債務(wù)融資的目的之一是希望利用利息免稅的作用達(dá)到提高公司價(jià)值的目的，但債務(wù)融資也會(huì)給公司帶來(lái)還款壓力。負(fù)債率高的公司，償債能力較弱，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性差。投資者中風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的居多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的公司對(duì)其的吸引力較弱。受其影響，公司的投資價(jià)值便低，公司績(jī)效也相應(yīng)較低。李義超、蔣振聲（2001）發(fā)現(xiàn)，上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間負(fù)相關(guān)；肖作平（2003）的研究也發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債率越高的公司，公司價(jià)值越低。因此，我們提出第二個(gè)假設(shè)，H2：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量選擇與模型設(shè)計(jì)

1.社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)上文對(duì)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，借鑒趙春光等（2011）的模型，本文設(shè)計(jì)了模型一：

Dar=α0+α1Csr+α2Lnasset+α3Roe+α4Growth+α5Collateral

+ε （1）變量的選擇和定義如下：

（1）被解釋變量Dar――財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)較多，一般包括會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)指標(biāo)。本文選用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率是以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，相對(duì)于市場(chǎng)數(shù)據(jù)受到的干擾較少，精確度更高。資產(chǎn)負(fù)債率是公司年末負(fù)債總額與年末資產(chǎn)總額的比值，它反映了公司舉債的狀況，體現(xiàn)了公司的資本結(jié)構(gòu)，作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)具有很好的解釋力。趙春光等（2011）也使用資產(chǎn)負(fù)債率衡量公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）控制變量。

①公司規(guī)模Lnasset是年末資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)。規(guī)模大的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，往往會(huì)選擇以借款的方式來(lái)滿(mǎn)足資金的需求，而且其獲得銀行貸款的機(jī)會(huì)相對(duì)較多，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高。

②凈資產(chǎn)收益率Roe是年末凈利潤(rùn)與年末總資產(chǎn)的比值。盈利能力強(qiáng)的公司，留存收益比較多，公司會(huì)優(yōu)先利用內(nèi)部留存來(lái)滿(mǎn)足資金的需求，對(duì)外部資金的依賴(lài)會(huì)少些，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

③主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率Growth，計(jì)算公式為：（本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）÷上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率能反映公司的成長(zhǎng)能力，一般成長(zhǎng)性強(qiáng)的公司，發(fā)展速度快，對(duì)債務(wù)融資的需求較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高。

④有形資產(chǎn)比率Collateral，計(jì)算公式為：（本年末存貨+本年末固定資產(chǎn)）÷年末總資產(chǎn)，用它代表公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。存貨和固定資產(chǎn)需要占用大量的資金，有形資產(chǎn)比率高的公司需要較多的借款滿(mǎn)足資金的需求，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較高。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效。根據(jù)上文對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效的分析，借鑒肖作平（2005）的模型，文章構(gòu)建了模型二：

T/Roa=β0+β1Dar+β2Lnasset+β3Roe+β4Growth+β5H10

+δ （2）研究變量的選擇和定義分別為：

（1）被解釋變量T/Roa――公司績(jī)效。文章用Tobin Q值（T）和Roa來(lái)度量公司績(jī)效。Tobin Q值是公司市場(chǎng)價(jià)值與期末總資產(chǎn)之比，代表公司的市場(chǎng)價(jià)值；Roa是公司期末凈利潤(rùn)與期末總資產(chǎn)之比，衡量公司的會(huì)計(jì)價(jià)值。

（2）解釋變量Dar――財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了保證研究結(jié)果的一致性，模型二也用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）控制變量。

①公司規(guī)模Lnasset。公司規(guī)模對(duì)公司績(jī)效的影響已經(jīng)得到眾多研究的證實(shí)，因此本文把它作為控制變量。

②凈資產(chǎn)收益率Roe。Roe高的公司，滿(mǎn)足投資者利益的能力較強(qiáng)，公司的績(jī)效也相對(duì)較高。本文用它來(lái)控制盈利能力對(duì)公司績(jī)效的影響。

③主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率Growth。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率能反應(yīng)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)前景，用它來(lái)控制成長(zhǎng)性對(duì)公司績(jī)效的影響。

④前十大股東持股比率之和H10，是公司前十大股東持股之和與總股數(shù)的比值，用來(lái)衡量公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生作用，進(jìn)而影響公司績(jī)效。肖作平（2005）發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度與公司價(jià)值正相關(guān)。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2011年滬深兩市披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司為樣本，共有580家。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)行如下篩選：（1）刪除ST公司；（2）刪除金融保險(xiǎn)類(lèi)公司，因?yàn)樵擃?lèi)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表具有自身的特點(diǎn)；（3）刪除數(shù)據(jù)缺失的上市公司，根據(jù)模型一和模型二涉及到的變量，分別刪除數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終兩模型共取得相同的522個(gè)樣本。

本文的社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分來(lái)源于“潤(rùn)靈環(huán)球責(zé)任評(píng)級(jí)”網(wǎng)站，其他數(shù)據(jù)從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲得并經(jīng)整理而成。本文的數(shù)據(jù)處理使用stata軟件完成。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)模型一和模型二所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果（限于篇幅，有關(guān)統(tǒng)計(jì)和回歸結(jié)果的數(shù)據(jù)表略，下同，編者注），可以看出，我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)級(jí)得分的差距比較大，各個(gè)公司社會(huì)責(zé)任的履行狀況迥異，而且中位數(shù)和平均數(shù)分別只有32.545和36.019 2，屬于較低水平，可知上市公司社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)整體不是很好。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率，最小值和最大值的差距也很明顯，其中舉債最高的洛陽(yáng)玻璃高達(dá)0.944 4，而最低的天源迪科只有0.038 9，顯示各個(gè)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的巨大差異。Tobin Q值最小值為0.700 2，最大值為6.942 5，平均值為1.557 2，表現(xiàn)出了較大的差別，Roa的情況亦然，可見(jiàn)無(wú)論是市場(chǎng)價(jià)值還是會(huì)計(jì)價(jià)值，樣本公司的績(jī)效都存在較大區(qū)別。盡管有凈資產(chǎn)收益率為負(fù)的，但其均值為0.109 4，說(shuō)明樣本公司的盈利能力比較強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差很大，表明公司的成長(zhǎng)能力有很大的差別，而且最大值嚴(yán)重偏離中位數(shù)和平均數(shù)，可能存在異常值。有形資產(chǎn)比率的最大值和最小值的差距也比較顯著。前十大股東持股比率的均值為0.592 5，樣本公司的股權(quán)集中狀況還是比較明顯的。

（二）多元回歸分析

（三）敏感性分析

為保持研究結(jié)果的穩(wěn)定性，本文對(duì)模型一的解釋變量Csr和可能存在異常值的控制變量Growth在1%水平上進(jìn)行winsor縮尾處理，回歸的結(jié)果與上文基本一致；在去除控制變量Growth后重新回歸，結(jié)論依然成立?？芍Ｐ鸵坏难芯拷Y(jié)果具有一定穩(wěn)定性。對(duì)于模型二，本文也對(duì)解釋變量Dar和控制變量Growth在1%水平上進(jìn)行winsor縮尾處理，回歸結(jié)果基本一致。去除可能存在異常值的控制變量Growth后，回歸結(jié)果也沒(méi)改變。模型二的結(jié)果也具有一定穩(wěn)定性。

（四）實(shí)證結(jié)果總結(jié)

文章以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為傳導(dǎo)機(jī)制，按照“社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)―財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)―公司績(jī)效”的思路展開(kāi)研究。其中模型一的實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了“社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)―財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的思路，公司履行社會(huì)責(zé)任越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性越高；模型二驗(yàn)證了“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)―公司績(jī)效”的思路，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低的公司，公司績(jī)效越高。由實(shí)證結(jié)果可以推知：公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)公司績(jī)效具有積極的作用，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好的公司，公司績(jī)效越高。這樣的推論也符合信號(hào)傳遞理論，積極主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的公司，能向公司外部傳遞對(duì)公司有利的信息，提高公司聲譽(yù)，這有助于提升投資者對(duì)公司的信心，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而良好的公司形象和公司聲譽(yù)也會(huì)促進(jìn)公司的價(jià)值提高。

四、研究結(jié)論和啟示

與以往的研究將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效的調(diào)節(jié)因素不同，本文以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為傳導(dǎo)機(jī)制，通過(guò)構(gòu)建社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模型和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效的模型，探討社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與公司績(jī)效的關(guān)系，這也是文章的創(chuàng)新之處。本文的實(shí)證結(jié)果表明：公司的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)，上市公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有助于降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與公司績(jī)效負(fù)相關(guān)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，公司績(jī)效越高。社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)能通過(guò)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提高公司績(jī)效。本文研究具有一定的啟示意義。雖然承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)增加公司的成本支出，但其對(duì)公司的積極意義更高，本文的研究即從降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和提高公司績(jī)效的方面提供了支持證據(jù)。公司應(yīng)樹(shù)立社會(huì)責(zé)任意識(shí)，主動(dòng)承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，并加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任信息的披露，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造條件。

本文的不足是只選擇了披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司為樣本，而沒(méi)有考慮未披露的上市公司，而這些公司或多或少會(huì)從各個(gè)方面承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，這使得本文研究結(jié)論的適用性受到一定的限制。另外，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法有很多種，但本文只選擇了典型性的財(cái)務(wù)管理衡量指標(biāo)――資產(chǎn)負(fù)債率。希望今后能在這方面展開(kāi)進(jìn)一步的研究。

（作者為碩士研究生）

參考文獻(xiàn)

[1] Preston，O’Bannon.The corporate social financial performance relationship： a typology and analysis[J].Business and Society，1997， 36（12）：419-429.

[2] AUPPERLE K E，CARROLL A B and HATFIELD J D.An empirical examination of the relationship between corporate social responsibility and profitability[J].Academy of Management Journal，1985，28（2）：446-463.

[3] JENSEN M.Agency costs of free cash flow，corporate finance，and takeovers[J].American Economic Review，1986，76（2）：323-329.

[4] 沈洪濤.公司社會(huì)責(zé)任與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系研究――基于相關(guān)利益者理論的分析[D].廈門(mén)大學(xué)博士學(xué)位論文，2005.

[5] 李正.公司社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值的相關(guān)性研究――來(lái)自滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].北京：中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006（2）：77-83.

[6] 溫素彬，方苑.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究――利益相關(guān)者視角的面板數(shù)據(jù)分析[J].北京：中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2008（10）：150-160.

[7] 劉長(zhǎng)翠，孔曉婷.社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的實(shí)證研究――來(lái)自滬市2002年―2004年度的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].北京：會(huì)計(jì)研究，2006（10）：36-43.

[8] 趙春光，張人驥，李嫻.企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響[C]//中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)環(huán)境會(huì)計(jì)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任2011學(xué)術(shù)年會(huì)會(huì)議論文，2011.

[9] 王力軍.大股東控制、財(cái)務(wù)杠桿與公司價(jià)值――國(guó)有及民營(yíng)上市公司治理的比較研究[J].北京：證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2006（11）：63-70.

[10] 王鳳.資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)性研究――來(lái)自中國(guó)旅游上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].北京：經(jīng)濟(jì)管理，2007（8）：16-21.

[11] 肖作平.上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效互動(dòng)關(guān)系實(shí)證研究[J].哈爾濱：管理科學(xué)，2005（3）：16-22.

篇10

一、引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有狹義和廣義之分。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常指企業(yè)由于不能償還負(fù)債，所給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)的不確定性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于內(nèi)、外部環(huán)境中各種難以控制和預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素，使公司受到損失的可能性。本文定義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用目前能夠得到的有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)家電行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析。由于財(cái)務(wù)狀況的好壞能夠影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和成果，所以研究家電行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素對(duì)家電行業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。

二、家電行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度緩慢

眾所周知家電是耐用品，而且近年來(lái)由于家電市場(chǎng)不斷有新企業(yè)的加入，導(dǎo)致家電市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)飽和，家電企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。在如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，家電市場(chǎng)的效益下降，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢，導(dǎo)致企業(yè)的贏利能力在下降，容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）應(yīng)收賬款大幅增加

家電行業(yè)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)使得大多數(shù)家電企業(yè)賒銷(xiāo)賒購(gòu)政策不嚴(yán)格，為了能夠保持良好的業(yè)績(jī)而大量的賒銷(xiāo)產(chǎn)品，對(duì)購(gòu)買(mǎi)者的信用監(jiān)控不嚴(yán)格，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，壞賬也大幅增加。以上原因致使某些家電企業(yè)業(yè)績(jī)雖好，但并沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流入來(lái)保證日常經(jīng)營(yíng)，致使公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的幾率大大增加。

（三）存貨積壓嚴(yán)重，資金周轉(zhuǎn)不靈

目前家電市場(chǎng)處于飽和狀態(tài)，一些企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品滯銷(xiāo)導(dǎo)致庫(kù)存增多，占用了過(guò)多流動(dòng)資金，致使資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，不能及時(shí)償還借款或借入過(guò)多負(fù)債，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由存貨積壓導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分常見(jiàn)。

（四）成本上升，盈利空間縮小

目前的家電市場(chǎng)是買(mǎi)方市場(chǎng)，家電企業(yè)要不斷地開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，成本必然上升，盈利必然下降。同時(shí)，節(jié)能環(huán)保等政策的推出，也使得家電企業(yè)不斷增加研發(fā)費(fèi)用，產(chǎn)品成本不斷上升。以上原因使得家電企業(yè)的盈利空間在不斷縮小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日趨嚴(yán)重。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）家電企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

1.償債能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

償債能力即期償還債務(wù)的能力，是指家電企業(yè)以其資產(chǎn)對(duì)負(fù)債及時(shí)并足額償還的保障程度。一般來(lái)講，償債能力較弱的家電企業(yè)，難以及時(shí)并足額償還債務(wù)，容易面臨資不抵債的窘境。因此，償債能力差的企業(yè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般較大。所以提出如下假設(shè)：償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。償債能力本文選用指標(biāo)X1=利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)總額/利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)是衡量企業(yè)支付負(fù)債利息能力的指標(biāo)，利息保障倍數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。即利息保障倍數(shù)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

2.營(yíng)運(yùn)能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)能力是指家電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。一般來(lái)講，營(yíng)運(yùn)能力越好的家電企業(yè)其資金越充足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。所以提出如下假設(shè)：營(yíng)運(yùn)能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。營(yíng)運(yùn)能力本文選用指標(biāo)X2=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，資金的使用效率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

3.盈利能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

盈利能力也稱(chēng)收益能力，是指家電企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。一般來(lái)講，盈利能力越強(qiáng)，其在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額越多，對(duì)債務(wù)的償還越有保障，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。所以提出如下假設(shè)：盈利能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。盈利能力本文選用指標(biāo)X3=總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額。總資產(chǎn)凈利率是指公司將全部資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)用所獲得的利潤(rùn)水平，總資產(chǎn)凈利率越高，表明投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)利用率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

4.發(fā)展能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)展能力是指企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力。一般來(lái)講，發(fā)展能力越強(qiáng)，其實(shí)力越雄厚，務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。所以提出如下假設(shè)：發(fā)展能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。發(fā)展能力本文選用指標(biāo)X4=營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越大，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)發(fā)展前景越好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，即營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

5.投資收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

投資收益是企業(yè)對(duì)外投資獲得的凈收益，投資收益越多，企業(yè)資金越充足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。所以提出如下假設(shè)：投資收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。投資收益本文選用指標(biāo)X5=市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益。市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，市盈率較大說(shuō)明該股票價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，即市盈率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)。

6.股權(quán)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)規(guī)模是指企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益所占的份額。一般來(lái)講，股權(quán)規(guī)模越大，企業(yè)負(fù)債越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。所以提出如下假設(shè)：股權(quán)規(guī)模與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。股權(quán)規(guī)模本文選用指標(biāo)X6=股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額。股東權(quán)益比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的，所有者權(quán)益比率越小，說(shuō)明企業(yè)負(fù)債越嚴(yán)重，財(cái)務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，即所有者權(quán)益比率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān)。

（二）樣本選擇

1.樣本選取

本文選取2012年12月31日已在滬深兩地A股上市，并持續(xù)交易至2015年12月31日的29家上市家電企業(yè)作為本文實(shí)證研究的樣本公司。同時(shí)為了保證分析結(jié)果的準(zhǔn)確性，在選取樣本時(shí)剔除了ST以及*ST等財(cái)務(wù)狀況異常的公司。

2.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文實(shí)證分析的數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)以及證券交易所披露的相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)并進(jìn)行加工整理。本文運(yùn)用 SPSS17.0統(tǒng)計(jì)分析軟件對(duì)所選樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和多元線性回歸分析處理。

四、實(shí)證分析

（一）原理分析

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益對(duì)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的敏感程度，通常用來(lái)反映財(cái)務(wù)杠桿的大小和作用程度。財(cái)務(wù)杠桿（DFL）用公式表示為：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/（1-T）]，較為顯著地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的相關(guān)關(guān)系。所以本文采用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)法來(lái)衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）越大，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

（二）相關(guān)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行多元線性回歸之前首先對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與選擇的六個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表1所示：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與市盈率顯著正相關(guān)，而與利息保障倍數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)凈利率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及股東權(quán)益比率不具備顯著的相關(guān)關(guān)系。在分析完自變量與因變量之間的相關(guān)關(guān)系之后，我們將進(jìn)行線性回歸分析，分析他們之間的因果關(guān)系。

（三）多元線性回歸分析

本文運(yùn)用逐步回歸法對(duì)自變量及因變量進(jìn)行線性回歸，結(jié)果如表2所示：只有市盈率和股東權(quán)益比率通過(guò)了顯著性為95%的t檢驗(yàn)。說(shuō)明在所有的自變量中只有市盈率和股東權(quán)益比率與因變量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)具有顯著線性關(guān)系，回歸方程為Y=0.004X5-1.150X6+1.245。

（四）回歸方程檢驗(yàn)

回歸方程檢驗(yàn)結(jié)果如表3、表4所示，我們可以看出：F=27.493，P=.000a

表明回歸方程高度顯著；R2=.882，調(diào)整R2=.850，較為接近1表明擬合優(yōu)度比較好，回歸方程Y=0.004X5-1.150X6+1.245成立。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

研究結(jié)果表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與投資收益、股權(quán)規(guī)模負(fù)相關(guān)，與本文之前的假設(shè)相同，而且市盈率越小、股東權(quán)益比率越大，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越??；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與其他四個(gè)指標(biāo)不具備顯著的線性相關(guān)關(guān)系。所以家電企業(yè)在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制時(shí)要著重考慮投資收益以及股權(quán)規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，以達(dá)到有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

首先在分析影響家電企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素時(shí)，只考慮了內(nèi)部因素沒(méi)有考慮外部因素；其次在指標(biāo)的選取上，每個(gè)研究方面只選擇了一個(gè)指標(biāo)，概括性較差，實(shí)驗(yàn)結(jié)果不夠精確，以致在償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)方面并沒(méi)有得出一個(gè)完善的結(jié)論；在今后的分析過(guò)程中還要考慮外部因素以及指標(biāo)的概括性，提高實(shí)驗(yàn)結(jié)果的精確性。

（二）建議

1.提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

家電企業(yè)在日常生產(chǎn)過(guò)程中要提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，當(dāng)市場(chǎng)需求減少時(shí)注意減少生產(chǎn)，切忌急躁冒進(jìn)，防止庫(kù)存積壓，減少公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可已從幾個(gè)方面入手：加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面的宣傳、加強(qiáng)信息溝通、建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)等。

2.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

家電企業(yè)在進(jìn)行資本分配時(shí)要充分考慮各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，使資本結(jié)構(gòu)保持在一個(gè)合理的水平，既能保證企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，實(shí)現(xiàn)效益最大化。同時(shí)，也要嚴(yán)格控制所有者權(quán)益與負(fù)債的比重，保持適度的負(fù)債，防止出現(xiàn)由于負(fù)債過(guò)多而造成的務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時(shí)要注意企業(yè)的資金來(lái)源、管理水平、經(jīng)營(yíng)周期、客觀環(huán)境等，避免盲目地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

3.在進(jìn)行日常投資是要充分考慮項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性

家電企業(yè)在進(jìn)行日常投資時(shí)要保持清醒的頭腦，不要被利益蒙蔽雙眼，要避免片面追求項(xiàng)目的利益而忽視項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的情況，要對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性與利益性進(jìn)行充分的衡量，力求在兩者中找到一個(gè)均衡狀態(tài)，既能獲得不錯(cuò)的收益，又能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在分析項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，要充分考慮企業(yè)的現(xiàn)有項(xiàng)目、資金狀況、新項(xiàng)目的行業(yè)狀況、發(fā)展前景等。

4.建立完善的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度

內(nèi)部控制制度對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要。財(cái)務(wù)內(nèi)控制度作為內(nèi)部控制制度的核心決定了一個(gè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r。建立完善的財(cái)務(wù)內(nèi)控制度可以從幾個(gè)方面入手：加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、不相容職位相分離、建立授權(quán)審批制等。

參考文獻(xiàn)：

[1]侯勇.基于回歸分析的創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].價(jià)值工程，2012（07）