導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇投資論文，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

二、湖南省返程投資企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

根據(jù)國(guó)家外匯管理局的規(guī)定，境內(nèi)外商投資企業(yè)每年需就各企業(yè)上年度的經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)情況進(jìn)行申報(bào)。從2014年外商投資企業(yè)外匯年報(bào)申報(bào)情況來(lái)看，湖南省當(dāng)前37家返程投資企業(yè)中實(shí)際參報(bào)企業(yè)23家，綜合23家參報(bào)返程企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)，湖南省返程投資企業(yè)相關(guān)情況如下:1.資產(chǎn)負(fù)債主要情況從總體上來(lái)看，返程投資企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。2013年末，湖南省返程投資企業(yè)資產(chǎn)合計(jì)約139.5億元人民幣，較年初增長(zhǎng)24.06%;負(fù)債合計(jì)89.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)33.94%;所有者權(quán)益合計(jì)49.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)9.44%。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上來(lái)看，固定資產(chǎn)、貨幣資金、存貨占總資產(chǎn)比重較大。2013年末湖南省返程投資企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，三者占總資產(chǎn)的比重分別為26.33%、17.90%、15.98%。從負(fù)債結(jié)構(gòu)上來(lái)看，返程投資企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比例較高，其中應(yīng)付項(xiàng)目是負(fù)債的主要構(gòu)成部分。2013年企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的83.91%，可以看出返程投資企業(yè)大多傾向于配置短期負(fù)債項(xiàng)目，其中其他應(yīng)付款和應(yīng)付賬款分別占負(fù)債總額的30.1%和25.3%，是負(fù)債的主要構(gòu)成部分。2.企業(yè)經(jīng)營(yíng)主要情況從企業(yè)總體來(lái)看，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但利潤(rùn)水平有所下降。2013年度，湖南省返程投資企業(yè)營(yíng)業(yè)收入70.1億元人民幣，較2012年年增長(zhǎng)18.1億元人民幣，增幅達(dá)34.76%，但營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用都有較大程度的上升，使得返程投資企業(yè)利潤(rùn)水平有所下降，2013年返程投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.1億元人民幣，較2012年下降25.04%。從企業(yè)個(gè)體來(lái)看，虧損企業(yè)比例不大。參報(bào)的返程投資企業(yè)中，盈利企業(yè)為15家，持平企業(yè)2家，虧損企業(yè)6家，較2012年減少1家，虧損企業(yè)比重不大，經(jīng)營(yíng)情況好于湖南省外商投資企業(yè)整體情況。虧損企業(yè)中，某房地產(chǎn)企業(yè)反差最大，凈利潤(rùn)從2012年的4500萬(wàn)元下降到2013年的－2500萬(wàn)元，究其原因主要是2013年房地產(chǎn)市場(chǎng)相對(duì)飽和造成其營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用提升、營(yíng)業(yè)收入下降。3.外方權(quán)益主要情況外方實(shí)到注冊(cè)資本及屬于外方股東的未分配利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。湖南省返程投資企業(yè)2013年度末外方實(shí)到資本為27.03億元人民幣，較年初增長(zhǎng)9.03億元人民幣，增幅達(dá)50.19%。年末屬于外方股東的未分配利潤(rùn)為15.58億元人民幣，較年初增長(zhǎng)1.55億元人民幣，增幅10.65%。同外商投資企業(yè)整體相比，返程投資企業(yè)的外方持股比例較低，但外方利潤(rùn)分配比例較高。如下表所示，從2013年情況來(lái)看，湖南省返程投資企業(yè)的外方股東平均持股比例為46.80%，低于湖南省外商投資企業(yè)整體的平均水平，但返程投資企業(yè)的外方利潤(rùn)分配比例達(dá)到89.70%，遠(yuǎn)高于外商投資企業(yè)整體的平均水平。

篇2

（一）明確參與主體民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的參與主體包括：文化產(chǎn)業(yè)獨(dú)立法人、政府、民間資本投資者。文化產(chǎn)業(yè)獨(dú)立法人是資金的需求者，融資的目的是為了解決文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的投資不足，擴(kuò)大文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)效益。政府是文化產(chǎn)業(yè)融資的推動(dòng)者和監(jiān)督者，政府參與文化產(chǎn)業(yè)融資的根本原因在于文化產(chǎn)業(yè)具有社會(huì)性，文化產(chǎn)業(yè)需要樹(shù)立正確的社會(huì)價(jià)值觀。它對(duì)整個(gè)社會(huì)的全面發(fā)展具有十分重要的作用，政府應(yīng)該為文化產(chǎn)業(yè)提供相關(guān)的補(bǔ)貼支持，同時(shí)監(jiān)督文化產(chǎn)業(yè)的思想導(dǎo)向。民間資本投資者是資金的供應(yīng)者，投資的目的是為獲得良好投資回報(bào)率，由于文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性較大，通過(guò)結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，可以認(rèn)購(gòu)文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的優(yōu)先級(jí)和次級(jí)投資，實(shí)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資收益。

（二）梳理結(jié)構(gòu)性融資的流程首先，要從文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)入資產(chǎn)池的篩選開(kāi)始，市場(chǎng)基礎(chǔ)和持續(xù)穩(wěn)定的資產(chǎn)現(xiàn)金流是篩選文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，只有具備這兩個(gè)條件的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目才能進(jìn)入資產(chǎn)池。其次，要對(duì)進(jìn)入資產(chǎn)池的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目成立風(fēng)險(xiǎn)隔離的SPV，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，融資主體和政府可對(duì)SPV進(jìn)行信用增級(jí)；證券發(fā)行機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品，報(bào)請(qǐng)相關(guān)部門(mén)進(jìn)行審核，由承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)把產(chǎn)品推薦到市場(chǎng)。再次，完成資金募集。文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的劣后資金可以由融資主體或政府補(bǔ)貼資金來(lái)承擔(dān)，承擔(dān)的比例根據(jù)SPV的情況而定，為民間資本的投資者增設(shè)一道安全墊，民間資本根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好選擇優(yōu)先級(jí)和次級(jí)的結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品。

（三）積極發(fā)揮輔助參與人的作用民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資還需要充分發(fā)揮一些輔助參與人的作用。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)選進(jìn)資產(chǎn)池的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行判斷，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值、資產(chǎn)現(xiàn)金流和資產(chǎn)信用質(zhì)量提供全面立體的評(píng)估報(bào)告。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也是民間資本投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)，民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資必須取得信用評(píng)級(jí)，才能發(fā)行證券，信用評(píng)級(jí)決定著證券發(fā)行籌資成本的高低。證券發(fā)行機(jī)構(gòu)可以為民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資提供全面的專(zhuān)業(yè)，結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品的發(fā)行過(guò)程是一個(gè)有機(jī)整體，必須相互協(xié)調(diào)和配合，一般在主承銷(xiāo)商的組織下，各相關(guān)機(jī)構(gòu)分工負(fù)責(zé)，共同工作，保證融資順利實(shí)現(xiàn)。

二、民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的關(guān)鍵點(diǎn)分析

對(duì)民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資必須要處理好三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：

（一）對(duì)資產(chǎn)池進(jìn)行信用增級(jí)信用增級(jí)是指運(yùn)用各種有效手段和金融工具確保債務(wù)人按時(shí)支付債務(wù)本息，提高資產(chǎn)證券的質(zhì)量和安全性，從而獲得更高級(jí)的信用評(píng)級(jí)。內(nèi)部信用增級(jí)是通過(guò)證券化結(jié)構(gòu)的內(nèi)部調(diào)整，將資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流重新分配，使債券達(dá)到所需要的等級(jí)。內(nèi)部信用增級(jí)的主要形式有：優(yōu)先級(jí)和次級(jí)結(jié)構(gòu)安排、超額抵押和直接追索權(quán)、現(xiàn)金抵押、儲(chǔ)備基金、利差帳戶等，都是為了減少投資者承擔(dān)與資產(chǎn)組合有關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。外部信用增級(jí)是指由第三方機(jī)構(gòu)對(duì)證券化交易發(fā)行的票據(jù)的償還進(jìn)行擔(dān)保，以其較高的信用級(jí)別提升證券化票據(jù)的信用級(jí)別的安排。第三方機(jī)構(gòu)是指除發(fā)行人、發(fā)起人、服務(wù)人、受托人以外能提供信用增級(jí)的中間機(jī)構(gòu)，這些中間機(jī)構(gòu)通常都具有充足的現(xiàn)金流，與資產(chǎn)池相關(guān)性較小，且信用等級(jí)高于資產(chǎn)支持證券本身的信用級(jí)別。外部信用增級(jí)的方法主要有：?jiǎn)尉€擔(dān)保公司擔(dān)保、一般保險(xiǎn)公司擔(dān)保、政府擔(dān)保、回購(gòu)條款和不可撤銷(xiāo)擔(dān)保信用證等。

（二）設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)隔離的SPVSPV是證券化當(dāng)事人設(shè)立的一個(gè)法律意義上的實(shí)體，是一個(gè)“典型”的空殼公司，自身不擁有職員和場(chǎng)地設(shè)施，只擁有名義上的資產(chǎn)和權(quán)益，其實(shí)際管理一般委托原文化企業(yè)進(jìn)行管理，其權(quán)益則全部移交給一家獨(dú)立的受托管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，然后發(fā)行資產(chǎn)支撐債券，引導(dǎo)民間資本進(jìn)行投資。SPV是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資交易結(jié)構(gòu)的中心，也是結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中最重要的關(guān)鍵點(diǎn)。文化產(chǎn)業(yè)是一種高風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，為了有效地防范破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在融資主體和投資者之間設(shè)立特殊目的載體SPV，以保障交易的安全性。SPV可以實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資與發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離，這種隔離保障SPV無(wú)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的產(chǎn)品設(shè)計(jì)后，發(fā)起人募集到現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)融資后，發(fā)起人自身的各種信用風(fēng)險(xiǎn)，都不影響到已經(jīng)證券化的資產(chǎn)，即使發(fā)起人破產(chǎn)了，已經(jīng)售出進(jìn)入SPV的資產(chǎn)，與發(fā)起人無(wú)關(guān)，不會(huì)當(dāng)作發(fā)起人的資產(chǎn)用于償還發(fā)起人的債務(wù)。

（三）結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品定價(jià)靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)是結(jié)構(gòu)性融資中最早最簡(jiǎn)單的定價(jià)方法，最大的特點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單和原理簡(jiǎn)明。靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的關(guān)鍵是求出每期的現(xiàn)金流量和證券的內(nèi)含收益率，使證券未來(lái)現(xiàn)金流通過(guò)這一收益率折現(xiàn)以后的值等于證券的現(xiàn)價(jià)。靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法的缺點(diǎn)是：只考慮了貼現(xiàn)率的變化，冷建飛未考慮現(xiàn)金流的變化；未考慮實(shí)際的利率期限結(jié)構(gòu)，未來(lái)利率波動(dòng)的加劇將使定價(jià)結(jié)果產(chǎn)生的誤差不斷放大。盡管如此，靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法的分析結(jié)果對(duì)其它定價(jià)方法還是很好的檢驗(yàn)，是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資定價(jià)中最基礎(chǔ)的方法。蒙特卡洛模擬法是一種通過(guò)模擬標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的隨機(jī)運(yùn)動(dòng)路徑得到結(jié)構(gòu)性融資價(jià)值期望值的數(shù)值方法，也是一種應(yīng)用十分廣泛的結(jié)構(gòu)性融資定價(jià)方法。其基本思路是：從初始時(shí)刻的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始，運(yùn)用蒙特卡羅模擬的方法，產(chǎn)生隨機(jī)利率路徑來(lái)模擬現(xiàn)實(shí)的利率變動(dòng)，由此模擬出的是一系列遠(yuǎn)期利率，利用它進(jìn)一步計(jì)算出未來(lái)的現(xiàn)金流量，并將其貼現(xiàn)為現(xiàn)值，完成證券的定價(jià)。選擇蒙特卡洛模擬法可以很好地完成對(duì)民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的定價(jià)。

三、民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的運(yùn)行機(jī)制研究

（一）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制資產(chǎn)評(píng)估是民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的首要環(huán)節(jié)，把文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選后，注入民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資的資產(chǎn)池，對(duì)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，構(gòu)建資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、資產(chǎn)現(xiàn)金流評(píng)估和資產(chǎn)信用質(zhì)量評(píng)估的三維立體資產(chǎn)評(píng)估體系，保證民間資本所投資文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量。資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估是對(duì)文化資產(chǎn)的市場(chǎng)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，運(yùn)用公允價(jià)值的評(píng)估代替歷史成本的評(píng)估，更能準(zhǔn)確反應(yīng)出文化資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。資產(chǎn)現(xiàn)金流評(píng)估是建立在文化資產(chǎn)的未來(lái)盈利基礎(chǔ)上的，是對(duì)未來(lái)文化資產(chǎn)產(chǎn)生的凈收益做折現(xiàn)的準(zhǔn)備，可以較好地反映出文化資產(chǎn)的創(chuàng)造價(jià)值的能力和規(guī)模。資產(chǎn)信用質(zhì)量評(píng)估是對(duì)文化資產(chǎn)背后的管理人的信用狀況進(jìn)行綜合分析，結(jié)構(gòu)性融資設(shè)立的SPV一般還是由原有的文化企業(yè)作為管理人經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)池中的資產(chǎn)，這些管理人的信用質(zhì)量狀況直接影響文化資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造能力。資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、資產(chǎn)現(xiàn)金流評(píng)估和資產(chǎn)信用質(zhì)量評(píng)估分別對(duì)文化資產(chǎn)本身、文化資產(chǎn)未來(lái)利潤(rùn)創(chuàng)造能力和文化資產(chǎn)管理能力三個(gè)方面進(jìn)行全面評(píng)估，可以為民間資本投資文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性融資做出較好的基礎(chǔ)性準(zhǔn)備。

篇3

1、資金來(lái)源結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷，銀行貸款和經(jīng)營(yíng)性欠款數(shù)量巨大。1997年以來(lái)，房地產(chǎn)投資的各種資金渠道中，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、債券、利用外資，以及外商直接投資均呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金和其他資金來(lái)源則迅速上升。論文百事通2003年國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金和其他資金來(lái)源占當(dāng)期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額的比例高達(dá)98.5％，三項(xiàng)總計(jì)12932.29億元。2004年1－5月國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金和其他資金來(lái)源占當(dāng)期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資總額的比例上升到98.7％，而銀行貸款和經(jīng)營(yíng)性欠款兩項(xiàng)合計(jì)就達(dá)3772.13億元，占全部資金來(lái)源的61.1％。

2、資金投向結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè)投入不足。1997－2003年住宅開(kāi)發(fā)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，2003年達(dá)到6782.41億元，占當(dāng)年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的67.1％；雖然經(jīng)濟(jì)適用房的開(kāi)發(fā)投資規(guī)模在各類(lèi)住宅建設(shè)中所占的比例并不是最低的，但是與我國(guó)的收入結(jié)構(gòu)比，這一比例明顯偏低。2004年1－5月在房地產(chǎn)和住宅開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)分別高達(dá)32.0％和32.2％的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)適用房開(kāi)發(fā)投資的增長(zhǎng)只有9.1％。因此，造成供給與需求的結(jié)構(gòu)性矛盾有加劇之勢(shì)。一些城市普通商品房和經(jīng)濟(jì)適用房供不應(yīng)求，高檔商品房卻不同程度地空置積壓。截至2004年6月末全國(guó)商品房空置面積高達(dá)9697萬(wàn)平方米，其中空置一年以上的商品房達(dá)5673萬(wàn)平方米，占空置商品房總面積的58.5％；全國(guó)商品房空置面積同比增加0.2％。

二、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投融資體制面臨挑戰(zhàn)

1、降低國(guó)內(nèi)貸款和預(yù)售籌資比例帶來(lái)的融資渠道相對(duì)收縮。隨著中國(guó)銀行體制改革，房地產(chǎn)投融資體制發(fā)生了很大變化。特別是隨著中國(guó)人民銀行總行出臺(tái)的關(guān)于住宅開(kāi)發(fā)貸款和住宅按揭貸款的限制性文件的進(jìn)一步落實(shí)，各家銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款將更為慎重。另外，由于期房銷(xiāo)售受到限制，依靠預(yù)售房款籌集開(kāi)發(fā)資金的渠道也越來(lái)越狹窄了。上述變化表明，我國(guó)房地產(chǎn)投資體制正在發(fā)生變化，將扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)度依靠銀行貸款和預(yù)售貨款，從而加大金融風(fēng)險(xiǎn)的局面。另一方面，由于貸款難度加大，使開(kāi)發(fā)商面臨開(kāi)發(fā)資金緊張和還貸的雙重壓力，不僅會(huì)迫使開(kāi)發(fā)商調(diào)整價(jià)格策略，以維持企業(yè)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)也推動(dòng)有關(guān)方面加大金融創(chuàng)新力度。

2、自籌資金比例居高不下，債券融資拓展緩慢。1997年以來(lái)，自籌資金占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源總額的比例不斷上升，2003年占到當(dāng)年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源的28.6％，2004年1－5月上升到31.1％。債券融資在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中所占的份額一直很低，這與我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段是不適應(yīng)的，應(yīng)當(dāng)大力拓展債券融資的空間。

3、經(jīng)營(yíng)性欠款數(shù)量巨大，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)需要及時(shí)化解。統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性欠款自1997年以來(lái)一直處于上升中，1997年經(jīng)營(yíng)性欠款占當(dāng)年資金來(lái)源總額的38.1％，到2003年這一比例上升到46.1％。由于2004年以來(lái)各地清繳拖欠工程款的力度加大，加之有關(guān)部門(mén)對(duì)房屋預(yù)售做出了相對(duì)嚴(yán)格的規(guī)定，促使經(jīng)營(yíng)性欠款的比例有所下降，2004年1－5月下降到38.3％，但比例仍偏高。經(jīng)營(yíng)性欠款的主要部分表現(xiàn)為待出售的房地產(chǎn)項(xiàng)目，但是由于價(jià)格原因，供給和需求在低水平上維持均衡，短期內(nèi)似乎難以改變，因此，及時(shí)降低這部分比例成為一段時(shí)間內(nèi)的重要內(nèi)容。

4、房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)沖擊的能力亟待提高。1997－2001年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)利用外資額持續(xù)走低，2002年這一數(shù)字開(kāi)始回升，2004年1－5月外商直接投資同比增長(zhǎng)1.4％。結(jié)合中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，預(yù)示著外商對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)的投資有可能持續(xù)回升，并成為我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的重要力量。然而，外資以何種形式進(jìn)入我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，必須加以注意，以便妥為利用，防范負(fù)面影響。同時(shí)，國(guó)內(nèi)游資對(duì)房地產(chǎn)的投機(jī)也值得關(guān)注，目前一些省份的游資有千億元之巨，如何利用其有利的一面，防范其負(fù)面影響，也是有關(guān)各方不可忽視的問(wèn)題。

三、完善房地產(chǎn)投資相關(guān)政策建議

1、完善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制是根本，行政手段須慎用。房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新生長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著重要的帶動(dòng)作用，如果政策效力過(guò)猛，調(diào)控力度過(guò)大，有可能引起連鎖反應(yīng)，抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此政策力度選擇應(yīng)適當(dāng)。此外，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境問(wèn)題一直比較突出，應(yīng)當(dāng)努力為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)創(chuàng)造一個(gè)良好的法制環(huán)境，完善市場(chǎng)功能，以期在實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)同時(shí)兼收培育市場(chǎng)之功效。目前各地針對(duì)土地供應(yīng)、“爛尾樓”出臺(tái)了不少政策，但是其中相當(dāng)部分帶有明顯的行政強(qiáng)制色彩，對(duì)市場(chǎng)的作用重視不夠，一些地方明確提出“提高門(mén)檻”、“治理城市疤痕”等對(duì)策。其實(shí)關(guān)鍵在于建立公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，而不是強(qiáng)迫開(kāi)發(fā)商服從政府意志，如果通過(guò)行政手段強(qiáng)制性地推行某些政策主張，甚至采取所謂的提高門(mén)檻等歧視性政策，不僅無(wú)助于降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，反而加重市場(chǎng)的扭曲，導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)?？扇〉恼邔?dǎo)向是化解結(jié)構(gòu)性矛盾，增加市場(chǎng)的公平性。

2、近期主要目標(biāo)是結(jié)構(gòu)調(diào)整。以結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)總量調(diào)整，控制空置面積繼續(xù)增長(zhǎng)，消化存量商品房。房地產(chǎn)業(yè)目前的金融風(fēng)險(xiǎn)不在規(guī)模上而在結(jié)構(gòu)上。首先是資金使用的結(jié)構(gòu)。很明顯，直到目前我國(guó)廣大城鎮(zhèn)家庭的居住面積仍沒(méi)有達(dá)到基本的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)房屋的購(gòu)買(mǎi)欲望仍非常強(qiáng)烈，有購(gòu)買(mǎi)力的需求也十分龐大。另一方面，空置一年以上的房屋在5600萬(wàn)平方米以上，龐大的需求和供給由于價(jià)格因素而無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)。其次是資金來(lái)源結(jié)構(gòu)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中，銀行貸款和經(jīng)營(yíng)性欠款所占比例過(guò)高，2003年兩項(xiàng)合計(jì)占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源總額的70％，2004年1－5月兩項(xiàng)合計(jì)占比仍高達(dá)61.1％。有效地改善供需結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)，是近期調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，降低風(fēng)險(xiǎn)最有效的著力點(diǎn)。

3、加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)范管理力度，把好土地源頭關(guān)。近年來(lái)，政府主管部門(mén)出臺(tái)了一系列支持和規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的政策，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控從以往簡(jiǎn)單的行政手段為主轉(zhuǎn)向以法制手段為主。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)更深切體會(huì)土地資源對(duì)于經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要性，實(shí)施更嚴(yán)格、高效的土地管理制度。對(duì)建設(shè)用地進(jìn)行合理控制，進(jìn)一步完善年度土地供應(yīng)計(jì)劃，全面盤(pán)活土地資產(chǎn)，加快建立健全的、適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需要和房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的土地產(chǎn)權(quán)制度。

篇4

（一）綜合性

傳統(tǒng)的課程設(shè)計(jì)總是以章、節(jié)、點(diǎn)的方式來(lái)安排教學(xué)內(nèi)容，教師在授課的時(shí)候首先就得考慮教學(xué)進(jìn)度和每一個(gè)知識(shí)點(diǎn)的透徹分析，所以單科課程的案例教學(xué)往往是針對(duì)知識(shí)點(diǎn)的虛擬案例教學(xué)，主要起到輔助理解的作用，數(shù)據(jù)及內(nèi)容往往較少。而在投資案例分析課程中，我們必須通過(guò)案例了解一個(gè)綜合的體系，這個(gè)體系中可能包含了若干個(gè)知識(shí)點(diǎn)，甚至于這些知識(shí)點(diǎn)是跨越了學(xué)生以前學(xué)習(xí)過(guò)的單科課程的。比如我們?cè)谝粋€(gè)國(guó)際投資案例分析中涉及到了投資市場(chǎng)選擇對(duì)企業(yè)影響的體系，這個(gè)體系下又包含了企業(yè)的資金籌措、股票波動(dòng)、公司經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)等等知識(shí)點(diǎn)。案例的綜合性有利于學(xué)生多側(cè)面、多層次、動(dòng)態(tài)性的把握知識(shí)點(diǎn)和知識(shí)結(jié)構(gòu)。

（二）操作性

如前文所說(shuō)，單科課程的案例教學(xué)更多地采用虛擬數(shù)據(jù)或者節(jié)選數(shù)據(jù)，只要滿足知識(shí)點(diǎn)的體現(xiàn)就可以了，沒(méi)有更多的時(shí)間讓學(xué)生直接參與到案例中來(lái)。而投資案例分析課程本身就是學(xué)生的學(xué)習(xí)和討論園地，案例的選取能夠更加貼近學(xué)生的生活，使他們感興趣并發(fā)生共鳴。在上討論課前將案例發(fā)給學(xué)生，讓學(xué)生仔細(xì)閱讀、思考，了解案例的背景資料，實(shí)地調(diào)查、收集準(zhǔn)備必要的信息資料，認(rèn)真分析案例，充分準(zhǔn)備教師布置的分析討論題。上案例討論課時(shí)按照教師事先制訂的討論計(jì)劃分組討論、分析，討論過(guò)程中教師給予方向性的指導(dǎo)，引導(dǎo)學(xué)生深入分析問(wèn)題，教師在案例討論結(jié)束前做總結(jié)，指出案例中的關(guān)鍵點(diǎn)、案例討論中存在的不足和長(zhǎng)處，提出一些更深層次的問(wèn)題，引導(dǎo)學(xué)生課后繼續(xù)深入思考。案例分析討論結(jié)束后,要求每位學(xué)生寫(xiě)出案例分析報(bào)告，報(bào)告中既要有自己的觀點(diǎn)，又要綜合他人的觀點(diǎn)。案例分析的拓展由學(xué)生在課后自主完成。這樣做使學(xué)生不僅加深了對(duì)知識(shí)的理解，還能在討論中學(xué)會(huì)解決實(shí)際問(wèn)題的方法。

二、投資案例分析課程教學(xué)中遇到的問(wèn)題

投資案例分析課程開(kāi)設(shè)以來(lái)，通過(guò)近四年的教學(xué)研究、實(shí)踐和改革，我們已經(jīng)初步構(gòu)建起了一套教學(xué)案例庫(kù)多媒體材料，并實(shí)際運(yùn)用于課程教學(xué)當(dāng)中，取得了一定的效果。但是，在教學(xué)過(guò)程中我也發(fā)現(xiàn)了不少問(wèn)題。

（一）案例的關(guān)聯(lián)度不足

案例是案例教學(xué)的起點(diǎn)和基礎(chǔ)，對(duì)于投資案例分析這種專(zhuān)門(mén)設(shè)置的案例教學(xué)課程而言更是如此。然而在以往的教學(xué)中，我們總是獨(dú)立的給出一個(gè)又一個(gè)案例，然后依據(jù)案例的內(nèi)容來(lái)組織學(xué)生參與討論和分析，沒(méi)有過(guò)多的去考慮案例與案例之間的關(guān)聯(lián)性。我這里所指的關(guān)聯(lián)性主要包括兩個(gè)層次：一是整體的關(guān)聯(lián)性，即各個(gè)案例之間在宏觀甚至中觀企業(yè)背景上的關(guān)聯(lián)；二是細(xì)節(jié)上的關(guān)聯(lián)性，即各個(gè)案例在數(shù)據(jù)上的關(guān)聯(lián)。

案例教學(xué)本來(lái)就要求學(xué)生能夠掌握透過(guò)現(xiàn)象看到本質(zhì)的方法，案例之間失去了關(guān)聯(lián)性，雖然也能夠用于教學(xué)，但是教學(xué)效果卻要受到一定的影響。首先，沒(méi)有整體的關(guān)聯(lián)性，學(xué)生就必須針對(duì)每一個(gè)獨(dú)立的案例去了解案例的背景，閱讀大量的背景材料，到了最后迷惑于材料之中而無(wú)法找到研究分析的重點(diǎn)。其次，沒(méi)有細(xì)節(jié)上的關(guān)聯(lián)性，學(xué)生就每個(gè)案例獨(dú)立的進(jìn)行了分析計(jì)算，雖然也對(duì)案例中的知識(shí)點(diǎn)加強(qiáng)了理解，但除此以外再無(wú)拓展，不利于訓(xùn)練他們的綜合分析能力。

（二）學(xué)生缺乏發(fā)散性思維

在投資案例分析教學(xué)的課堂上，我們能夠針對(duì)給出的案例通過(guò)一定的方法計(jì)算或推導(dǎo)出結(jié)論，但是出于教學(xué)效率的需要，我們主要分析解決問(wèn)題的一般途徑或一般規(guī)律。但一般并不代表全部。很多學(xué)生往往對(duì)于問(wèn)題的思考容易單一化，不了解對(duì)于同一個(gè)問(wèn)題可以有不同的建議和認(rèn)識(shí)，對(duì)于同一個(gè)結(jié)果或者結(jié)論可以有不同的算法，把案例僅僅局限于課堂之上，沒(méi)有把教學(xué)所要體現(xiàn)的效果融入到自己的生活之中去。

（三）案例教學(xué)帶有了更多的考試元素

投資案例分析作為一門(mén)課程不同于其他的案例教學(xué)方式，需要以一定的考核方式來(lái)完成對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)效果的考察。在四年的教學(xué)過(guò)程中，我們先后采用了出題考試、提交學(xué)習(xí)報(bào)告、分組討論綜合測(cè)評(píng)等若干種方式來(lái)進(jìn)行考核。但是不管采用什么樣的方式，學(xué)生始終會(huì)把學(xué)習(xí)和考核結(jié)合起來(lái)。這種結(jié)合一方面有利于教學(xué)，至少能在某種程度上促進(jìn)學(xué)生參與的積極性。但另一方面又促成了學(xué)生為了考核而學(xué)習(xí)的不良學(xué)習(xí)思想。不利于學(xué)生在更加開(kāi)放的層次上接受投資案例分析課程。

三、投資案例分析課程今后的教學(xué)設(shè)想

結(jié)合前文對(duì)投資案例分析課程教學(xué)中遇到的問(wèn)題分析，我認(rèn)為今后我們的投資案例分析課程

教學(xué)可以在以下幾個(gè)方面尋求突破。

（一）加強(qiáng)教學(xué)使用案例間的關(guān)聯(lián)性

在維持案例對(duì)知識(shí)點(diǎn)和知識(shí)結(jié)構(gòu)分析提示的基礎(chǔ)上，合理構(gòu)建案例與案例之間的關(guān)聯(lián)性，使得教學(xué)案例能夠更加系統(tǒng)化。初步的構(gòu)想可以以一家企業(yè)作為模型，考察這家企業(yè)的投資活動(dòng)，從中凝結(jié)案例用于教學(xué)。這樣，能夠使得案例有大致統(tǒng)一的背景元素，在數(shù)據(jù)上又能夠前后呼應(yīng)，加之由淺入深的課程教學(xué)設(shè)計(jì)，相信應(yīng)該可以取得較好的效果。另外，加強(qiáng)案例的關(guān)聯(lián)性，又有利于學(xué)生可后自己利用案例加強(qiáng)學(xué)習(xí)，提高綜合分析能力。

（二）加強(qiáng)未知結(jié)果案例的使用

過(guò)去我們往往選擇一些已經(jīng)有了結(jié)果的案例來(lái)作為教學(xué)內(nèi)容，不可否認(rèn)這樣的案例也能夠幫助我們更好地解釋理論體系，但在某種程度上卻影響了學(xué)生參與投資案例分析課程教學(xué)的積極性?，F(xiàn)在Internet無(wú)所不在，學(xué)生只要上網(wǎng)就能夠把這樣的案例查得清清楚楚，對(duì)所提出的問(wèn)題的結(jié)論也早就明了于心。如果是這樣的話，那么這種專(zhuān)門(mén)的案例教學(xué)課程就沒(méi)有什么必要了，我們只要提供學(xué)生網(wǎng)址就好了。因此，我認(rèn)為在專(zhuān)門(mén)的案例教學(xué)課程中應(yīng)當(dāng)適時(shí)地采用一些正在發(fā)生并且還沒(méi)有顯現(xiàn)出結(jié)果的案例。這樣，學(xué)生在通過(guò)對(duì)案例的討論加強(qiáng)對(duì)知識(shí)理解的同時(shí)，也可以展開(kāi)自由思想的翅膀，自己主動(dòng)的預(yù)測(cè)結(jié)果，并隨時(shí)關(guān)心案例標(biāo)的的動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程，將來(lái)在課堂之外去對(duì)比實(shí)際情況與自己預(yù)測(cè)的異同，進(jìn)而回歸到對(duì)理論的研究，這樣才能較好地實(shí)現(xiàn)我們案例教學(xué)由實(shí)證模式走向規(guī)范模式的目的。

（三）創(chuàng)新投資案例分析課程考核方式

如上所說(shuō)，綜合性關(guān)聯(lián)性的案例和適時(shí)動(dòng)態(tài)未知結(jié)果的案例選擇必然要求我們?cè)趯?duì)應(yīng)課程的考核方式上有所突破和創(chuàng)新。我想像投資案例分析這樣的課程進(jìn)行考核，對(duì)知識(shí)點(diǎn)的掌握還應(yīng)該放在其次，而應(yīng)該把學(xué)生的參與性和表現(xiàn)性作為考核的重點(diǎn)。原因很簡(jiǎn)單，知識(shí)點(diǎn)都是他們已經(jīng)學(xué)習(xí)過(guò)的課程中應(yīng)當(dāng)考核過(guò)得，案例課程的目的并不是著眼于考察他們以前的知識(shí)掌握得是否到位，而是考慮加強(qiáng)學(xué)生在投資領(lǐng)域的思考和分析能力。所以，對(duì)投資案例分析課程的考核不妨考慮直接融入到教學(xué)過(guò)程中，比如對(duì)案例討論的參與積極性、在對(duì)立觀點(diǎn)辯論的表現(xiàn)性、對(duì)分組討論結(jié)果的貢獻(xiàn)程度、對(duì)案例的拓展研究等等方面做出評(píng)價(jià)，然后綜合加權(quán)給出對(duì)學(xué)生在課程中的考核意見(jiàn)和成績(jī)，希望能夠通過(guò)這種考核方式刺激同學(xué)更多地參與到教學(xué)活動(dòng)中來(lái)，而不要只為了考試而學(xué)習(xí)。

當(dāng)然，以上都只是我個(gè)人對(duì)投資案例分析課程教學(xué)的一點(diǎn)粗淺想法，很多內(nèi)容還需要更長(zhǎng)的時(shí)間去實(shí)踐和完善。有什么不對(duì)之處，也希望大家能夠批評(píng)指正。

參考文獻(xiàn)：

[1]王世民.淺議案例教學(xué)法[J].遼寧教育行政學(xué)院學(xué)報(bào),2006,（6）.

篇5



一、引言

河南省作為農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題顯得尤為重要。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2004年底，河南省鄉(xiāng)村總?cè)丝谶_(dá)到7968.77萬(wàn)人，占河南省總?cè)丝诘?2.0％，占全國(guó)農(nóng)村總?cè)丝诘?.5％。2004年河南省農(nóng)民人均純收入僅為2553.15元，在全國(guó)排第19位，較全國(guó)平均水平低383.25元。因此，迫切需要積極探索促進(jìn)河南省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加農(nóng)民收入、變農(nóng)業(yè)大省為農(nóng)業(yè)強(qiáng)省的途徑和政策。

大量的研究表明，農(nóng)村公共物品投資對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的作用，一項(xiàng)對(duì)58個(gè)國(guó)家農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資與農(nóng)業(yè)發(fā)展關(guān)系的研究表明（Binswanger，1989），農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的增長(zhǎng)呈正相關(guān)關(guān)系：水利灌溉設(shè)施增長(zhǎng)1％時(shí)，糧食總產(chǎn)量增長(zhǎng)1.62％；公路修建增長(zhǎng)1％時(shí)，糧食總產(chǎn)量增長(zhǎng)0.26％，農(nóng)村的公路密度每增長(zhǎng)1％時(shí)，糧食總產(chǎn)量將增長(zhǎng)0.12％；成年人的識(shí)字率上漲1％時(shí)，糧食總產(chǎn)量增長(zhǎng)0.54％。樊勝根等（2002）的研究表明，政府用于促進(jìn)農(nóng)村生產(chǎn)方面的投資不僅促進(jìn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)，同時(shí)還促進(jìn)了農(nóng)村扶貧，縮小了地區(qū)差距，但投資收益因投資的地區(qū)不同而有很大差異。不同地區(qū)農(nóng)村公共物品投資對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用大小是不同的，因此本文以河南省農(nóng)村公共物品投資對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響為研究對(duì)象，確定農(nóng)村公共物品投資對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，為政策的實(shí)施提供理論依據(jù)。

二、模型設(shè)計(jì)及變量的說(shuō)明

由于數(shù)據(jù)的限制，官方公布的各地市用于農(nóng)村公共物品投資的數(shù)據(jù)年度不長(zhǎng)，本文為保證樣本的數(shù)量，采用面板數(shù)據(jù)模型（paneldatamodel）進(jìn)行分析。面板數(shù)據(jù)模型是指對(duì)不同時(shí)刻的橫截面?zhèn)€體作連續(xù)觀測(cè)所得到的多維時(shí)間序列數(shù)據(jù)，并對(duì)這些樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行建模。與單純的橫截面或時(shí)間序列相比，面板數(shù)據(jù)模型的優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在，提供了更大的樣本點(diǎn)以改善參數(shù)估計(jì)的有效性以及更深入地分析問(wèn)題。從時(shí)間序列看，可以描述不同個(gè)體隨時(shí)間變化的規(guī)律；從橫截面數(shù)據(jù)看，又能描述某個(gè)時(shí)點(diǎn)各個(gè)個(gè)體的狀態(tài)及個(gè)體間的差異。

一般來(lái)說(shuō)，農(nóng)村公共物品按用途可劃分為生產(chǎn)性和非生產(chǎn)性兩大類(lèi)（楚永生，2004）。農(nóng)村生產(chǎn)性公共物品主要包括農(nóng)村水利基礎(chǔ)設(shè)施、水土流失及土地沙化治理、農(nóng)村道路和公共性運(yùn)輸工具、部分大中型農(nóng)用機(jī)械設(shè)備、病蟲(chóng)害防治、農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣、農(nóng)業(yè)信息平臺(tái)建設(shè)等；農(nóng)村非生產(chǎn)性公共物品包括基礎(chǔ)教育、文化娛樂(lè)設(shè)施、電網(wǎng)、自來(lái)水設(shè)施、衛(wèi)星接收設(shè)施、郵電通訊設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施、社會(huì)福利、行政服務(wù)、治安等。因此農(nóng)村公共物品供給可直接作用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)量，增加農(nóng)民收入，還可以通過(guò)改善農(nóng)民生活環(huán)境，提高農(nóng)民基本素質(zhì)，為農(nóng)民提供信息、交通通訊等便利的生產(chǎn)條件，對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生間接影響。

根據(jù)《河南農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資按投資方向可分為農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵電業(yè)、信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘探業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、教育衛(wèi)生社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)、文化體育娛樂(lè)業(yè)、公共管理和社會(huì)組織等，本文將扣除了農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)的投資看作是公共資本投資（李楨業(yè)等，2006）。因此，根據(jù)柯布－道格拉斯（Cobb-Douglas）生產(chǎn)函數(shù)，影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)量模型可設(shè)計(jì)如下：

LnYit=β0+β2LnLit+β3LnGit+uit

其中：下標(biāo)it表示第i個(gè)城市（即代表河南省18個(gè)地級(jí)市）農(nóng)村在第t年（2000－2004）的項(xiàng)目；Y代表農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值，單位為億元；β0為常數(shù)；β2代表勞動(dòng)的產(chǎn)出彈性；L為農(nóng)業(yè)從業(yè)人員，單位為萬(wàn)人；β3代表資本的產(chǎn)出彈性；G為公共物品部門(mén)的固定資產(chǎn)投資存量（1999年為基期），單位為億元；u為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。為了消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差問(wèn)題，本文在計(jì)量檢驗(yàn)時(shí)，分別對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換。以上數(shù)據(jù)均來(lái)自《河南統(tǒng)計(jì)年鑒》（2000－2005）和《河南農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》（2000－2005）。

在運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析時(shí)，主要考慮兩種模型，即固定效應(yīng)模型（fixed-effectsmodels）和隨機(jī)效應(yīng)模型（random-effectsmodels）。不同的模型變量回歸系數(shù)的影響因素也不同，一般來(lái)說(shuō)，因?yàn)槊姘鍞?shù)據(jù)同時(shí)包含橫截面因素和時(shí)間序列因素，所以參數(shù)估計(jì)值可能會(huì)同時(shí)受到兩種不同因素的影響，一種是不同組別數(shù)據(jù)之間的差異，稱作組間效應(yīng)（betweeneffect），在我們的數(shù)據(jù)里就是指不同地區(qū)之間的差異，另一種是同一組數(shù)據(jù)內(nèi)部不同年份之間的差異，稱作組內(nèi)效應(yīng)（withineffect），在我們的數(shù)據(jù)里就是指同一個(gè)地區(qū)不同年份之間的差異。在固定效應(yīng)模型中，所有的組間效應(yīng)都已經(jīng)通過(guò)固定影響消除掉，參數(shù)的回歸系數(shù)只取決于組內(nèi)效應(yīng)。而在隨機(jī)效應(yīng)模型中盡管考慮了地區(qū)之間的差異，但只有當(dāng)?shù)貐^(qū)之間的差異服從正態(tài)分布時(shí)，回歸系數(shù)才會(huì)完全不受組間效應(yīng)的影響，否則，回歸系數(shù)也會(huì)受到組間效應(yīng)的影響（王紅領(lǐng)等，2006）。

三、檢驗(yàn)結(jié)果及說(shuō)明

為了檢驗(yàn)公共物品投資變量（G）和農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值（Y）之間是否有較大的相互影響，依次分別對(duì)變量G與變量Y的關(guān)系和L與Y的關(guān)系進(jìn)行回歸分析（組Ⅰ和組Ⅱ），然后將變量G與L同時(shí)與L進(jìn)行回歸分析（組Ⅲ）?；貧w結(jié)果見(jiàn)表1，方程中D.W.的有效范圍是dL＜D.W.＜(4-dU)，即對(duì)于組Ⅰ和組Ⅱ來(lái)說(shuō)，1.16＜D.W.＜2.61，對(duì)于組Ⅲ來(lái)說(shuō)，1.05＜D.W.＜2.57，故可認(rèn)為回歸方程中的變量不存在自相關(guān)。

在組Ⅰ中，我們首先就公共物品投資變量（G）對(duì)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值（Y）的影響進(jìn)行了回歸分析，固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果是，累計(jì)公共物品固定資產(chǎn)投資的回歸系數(shù)均為正，且分別通過(guò)了10％和5％的顯著性檢驗(yàn)，也就是說(shuō),無(wú)論是組內(nèi)效應(yīng)還是組間效應(yīng)，農(nóng)村累計(jì)公共物品固定資產(chǎn)投資對(duì)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的影響均為正，即促進(jìn)了農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的增長(zhǎng)。

在組Ⅱ中，我們又檢驗(yàn)了農(nóng)業(yè)從業(yè)人員（L）對(duì)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的影響，固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果表明，回歸系數(shù)為負(fù)，且通過(guò)了10％的顯著性水平檢驗(yàn)，即農(nóng)業(yè)從業(yè)人員與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，由于固定效應(yīng)模型中參數(shù)的回歸系數(shù)只取決于組內(nèi)效應(yīng)，也就是說(shuō)從時(shí)間維度來(lái)看，隨著農(nóng)業(yè)從業(yè)人員的遞減，農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值是增加的，這和我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是一致的，對(duì)這種現(xiàn)象的解釋是在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中農(nóng)業(yè)機(jī)械逐漸替代了勞動(dòng)，使農(nóng)業(yè)從業(yè)人員的效率得以提升。隨機(jī)效應(yīng)回歸結(jié)果表明，回歸系數(shù)為正，且通過(guò)了1％的顯著性水平檢驗(yàn)，即農(nóng)業(yè)從業(yè)人員與農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值呈正相關(guān)關(guān)系，顯然這里隨機(jī)效應(yīng)模型既考慮了地區(qū)間的差異，也考慮了一個(gè)地區(qū)內(nèi)不同時(shí)間的差異，其回歸系數(shù)同時(shí)受這兩方面因素的影響。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，不同地區(qū)之間農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的差異，主要由農(nóng)業(yè)從業(yè)人員決定，農(nóng)業(yè)從業(yè)人員較多的地區(qū)，其農(nóng)業(yè)播種面積也較大，因此其農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值就比較大，與我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一致。

在組Ⅲ中，我們將農(nóng)村公共物品固定資產(chǎn)投資變量和農(nóng)業(yè)從業(yè)人員變量放在一起對(duì)農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值進(jìn)行回歸，兩變量的回歸系數(shù)符號(hào)與組Ⅰ、組Ⅱ相同，且均通過(guò)了至少10％的顯著性水平檢驗(yàn)。從固定效應(yīng)回歸結(jié)果來(lái)看，公共物品投資是造成地區(qū)間農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值差異的因素，即公共物品投資較多的地區(qū)，其農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值也會(huì)較大（假定影響農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的其他變量均相同的前提下）。從隨機(jī)效應(yīng)模型來(lái)看，公共物品投資也是造成同一地區(qū)、不同年份農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值變化的因素，即隨著同一地區(qū)農(nóng)村公共物品投資的不斷增加，農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值也不斷增加。

從組Ⅰ和組Ⅲ的回歸結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，增加農(nóng)村公共物品投資可以增加農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值，從而促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從組Ⅲ隨機(jī)效應(yīng)模型（該模型同時(shí)考慮了組間效應(yīng)和組內(nèi)效應(yīng)）的回歸結(jié)果來(lái)看，農(nóng)村公共物品固定資產(chǎn)投資每增加1元，農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值將增加0.124元。

四、河南省農(nóng)村公共物品供給存在的問(wèn)題及建議

（一）存在的問(wèn)題

1.農(nóng)村公共物品供給匱乏，且結(jié)構(gòu)不合理

從財(cái)政支農(nóng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，20世紀(jì)90年代以來(lái)，雖然財(cái)政性支農(nóng)支出的絕對(duì)量從1990年的10.83億元增加到2003年的48.38億元，但實(shí)際上財(cái)政用于支農(nóng)的比例在整體上卻呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)（見(jiàn)圖1），由1978年的15.5％，下降到2003年的6.8％，且從1994（1995年除外）年開(kāi)始河南省的財(cái)政支農(nóng)比例開(kāi)始低于全國(guó)的財(cái)政支農(nóng)比例，其中1998年差距達(dá)到2.69個(gè)百分點(diǎn)。顯然，作為農(nóng)業(yè)大省，河南省對(duì)農(nóng)村的公共物品供給顯得尤為不足。

從財(cái)政支農(nóng)結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前支農(nóng)支出包括支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和各項(xiàng)農(nóng)業(yè)事業(yè)費(fèi)支出、農(nóng)業(yè)基本建設(shè)支出、農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)用、農(nóng)村救濟(jì)費(fèi)、其他等（見(jiàn)表2），其中支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和各項(xiàng)農(nóng)業(yè)事業(yè)費(fèi)支出所占比例較高，如2003年為74.6％，2004年達(dá)到80.3％，并且這一比例也高于全國(guó)的比例，由于這些支出主要用于各級(jí)農(nóng)業(yè)行政事業(yè)單位事業(yè)費(fèi)支出，所以這些名義上屬于支農(nóng)支出，實(shí)際上大部分卻流向了城市，農(nóng)業(yè)投入的“非農(nóng)化”現(xiàn)象較嚴(yán)重。財(cái)政對(duì)農(nóng)村和農(nóng)業(yè)支出比例過(guò)低和支出結(jié)構(gòu)的不合理，必然導(dǎo)致河南省農(nóng)村公共物品供給的匱乏或不足。

2.農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資的地區(qū)差距逐漸拉大

從表3可以看出，鄭州市農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資與其他地區(qū)農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資的差距在不斷擴(kuò)大，如2000年鄭州市農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資是開(kāi)封的4.70倍，到2004年擴(kuò)大到6.14倍，2000年鄭州市農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資是商丘的4.75倍，到2004年擴(kuò)大到6.09倍。由前述可知，農(nóng)村人均累計(jì)公共物品投資對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的促進(jìn)作用，有利于增加農(nóng)民的人均收入，農(nóng)村公共物品投資地區(qū)差距的加大，可以說(shuō)主要是由政府政策造成的，因此為了促進(jìn)落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府政策應(yīng)向落后地區(qū)傾斜，加大對(duì)落后地區(qū)公共物品的投資。

（二）政策建議

從前面的計(jì)量分析結(jié)果可知，增加農(nóng)村公共物品投資可以提高農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，針對(duì)河南省當(dāng)前農(nóng)村公共物品供給存在的問(wèn)題，提出以下相應(yīng)的政策建議，以進(jìn)一步促進(jìn)河南省農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的平衡快速發(fā)展。

第一，按照公共財(cái)政原則改變重城市、輕農(nóng)村的支出政策，按照統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展的要求，加大財(cái)政對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品的投入。具體包括：（1）增加財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)的投入力度，確保財(cái)政支農(nóng)資金總量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)要提高河南省財(cái)政支農(nóng)支出的比例，至少要不低于全國(guó)財(cái)政支農(nóng)支出的比例。（2）調(diào)整財(cái)政支農(nóng)支出結(jié)構(gòu)。首先要調(diào)整財(cái)政支農(nóng)支出的資金流入結(jié)構(gòu)，即加大農(nóng)業(yè)基本建設(shè)支出、農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)用、農(nóng)村救濟(jì)費(fèi)的比例，降低支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和各項(xiàng)農(nóng)業(yè)事業(yè)費(fèi)的比例；其次要調(diào)整財(cái)政支農(nóng)支出的地區(qū)結(jié)構(gòu)，即加大對(duì)信陽(yáng)、周口、駐馬店等人均公共物品投資較低地區(qū)的支出力度。

第二，走農(nóng)村公共物品投資主體多元化的發(fā)展道路。即建立以公共財(cái)政和國(guó)債為主體、動(dòng)員社會(huì)各方面力量共同參與的農(nóng)村公共物品融資體制，以解決河南省農(nóng)村公共物品供給短缺問(wèn)題。

第三，建立省、市、縣三位一體的農(nóng)村公共物品供給體制。政府應(yīng)處于農(nóng)村公共物品供給的主體地位，各級(jí)政府都應(yīng)建立起相應(yīng)的負(fù)責(zé)農(nóng)村公共物品供給的組織，具體負(fù)責(zé)農(nóng)村公共物品資金投入的籌集和使用，收集農(nóng)民對(duì)公共物品的需求信息，制定出科學(xué)、合理的農(nóng)村公共物品供給規(guī)劃。

參考文獻(xiàn)：

楚永生.2004.農(nóng)村公共物品供給與農(nóng)民收入增長(zhǎng)相關(guān)性分析［J］.太原理工大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版(3).樊勝根,張林秀,張曉波.2002.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、地區(qū)差距與貧困——中國(guó)農(nóng)村公共投資研究［M］.北京:中國(guó)農(nóng)業(yè)出版社：1-3.

篇6

內(nèi)容提要

一、投資爭(zhēng)端的定義與類(lèi)型

二、投資爭(zhēng)端解決方法及相互關(guān)系

三、國(guó)際投資爭(zhēng)議處理方法與WTO爭(zhēng)端機(jī)制異同

四、ICSID爭(zhēng)端解決機(jī)制產(chǎn)生的原因

五、ICSID的組織，規(guī)則與地位

六、ICSID的管轄權(quán)成立的基本條件

七、ICSID的法律適用問(wèn)題

八、ICSID仲裁裁決的承認(rèn)與執(zhí)行

引言

澳門(mén)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有賴于改善投資環(huán)境,吸引國(guó)際投資,并有效地解決國(guó)際投資爭(zhēng)端。澳門(mén)政府為此已同意適用《ICSID》公約。在法律上，公約將會(huì)優(yōu)先適用。因而對(duì)澳門(mén)法律界來(lái)說(shuō)，對(duì)公約和相關(guān)內(nèi)容的探討在法律及經(jīng)濟(jì)上是必要的，也是現(xiàn)實(shí)的。

一、投資爭(zhēng)端的定義與類(lèi)型

國(guó)際投資爭(zhēng)議首先是指外國(guó)私人直接投資關(guān)系中的爭(zhēng)議,其次,又可將其具體分為三種爭(zhēng)議:1、東道國(guó)政府與外國(guó)私人投資者之間的爭(zhēng)議。2.、外國(guó)私人投資者在東道國(guó)與不同國(guó)籍的合營(yíng)者之間的爭(zhēng)議。3.投資所屬國(guó)與投資東道國(guó)之間的爭(zhēng)議。其中第一類(lèi)爭(zhēng)議在實(shí)踐操作中較為復(fù)雜和棘手,其問(wèn)題往往出現(xiàn)在法律適用,外國(guó)私人投資者在國(guó)際法庭中有無(wú)訴權(quán),以及如何執(zhí)行國(guó)際法庭裁判國(guó)家敗訴的決定等。尤其是由于法律適用的特殊，往往會(huì)使問(wèn)題政治化，上升為國(guó)與國(guó)之間的爭(zhēng)論（比如通過(guò)投資所屬國(guó)的代位求償權(quán)或外交保護(hù)權(quán)而轉(zhuǎn)化成國(guó)家間的爭(zhēng)議）。第二種關(guān)系涉及的是在舉辦合營(yíng)企業(yè)或世行開(kāi)發(fā)自然資源的活動(dòng)中產(chǎn)生的爭(zhēng)議。這種爭(zhēng)議在法律適用上比較明確，也容易解決。第三關(guān)系除了國(guó)家間由于雙邊投資條約的解決或適用問(wèn)題而產(chǎn)生的爭(zhēng)議情況外，一般是屬于第一種關(guān)系的激化才發(fā)展而來(lái)的。它的解決往往只能使用傳統(tǒng)的國(guó)際公法的解決辦法。

二、投資爭(zhēng)端解決方法及相互關(guān)系

解決國(guó)際投資爭(zhēng)議的方法不完全等同于一般國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易解決爭(zhēng)議的方法，一般分為政治的與法律的解決方法：

（一）、政治方法

1、協(xié)商與調(diào)解。

協(xié)商（Negotiation）是指各方當(dāng)事人直接交換意見(jiàn)。在評(píng)判自身利益的得失中，通過(guò)談判達(dá)到互諒互讓的協(xié)議。調(diào)解（Conciliation）是指當(dāng)事人（或當(dāng)事國(guó)）將爭(zhēng)端提交由當(dāng)事人（或當(dāng)事國(guó)）所認(rèn)可的委員會(huì)，委員會(huì)基于調(diào)查與公平合理的基礎(chǔ)，提出解決方案，該方案不具有法律約束力，因此爭(zhēng)端方?jīng)]有必須接受的義務(wù)。

協(xié)商與調(diào)解的區(qū)別在于：協(xié)商無(wú)需第三者介入，而調(diào)解需第三者介入。在國(guó)際投資爭(zhēng)議解決方法中往往出現(xiàn)調(diào)停（Mediation）的方法，它與調(diào)解的相同點(diǎn)均是有第三者介入，但調(diào)解需由第三者提出方案，而調(diào)停一般不提出方案，它僅是非爭(zhēng)端方為當(dāng)事人提供談判與重開(kāi)談判的創(chuàng)造有利條件，且往往會(huì)親自主持談判。

2、外交保護(hù)

由投資者所在國(guó)家（澳門(mén)必須通過(guò)中國(guó)）來(lái)代表投資者通過(guò)外交途徑向東道國(guó)提起國(guó)際請(qǐng)求。在提起外交保護(hù)時(shí)必須注意：a）用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)（localremedy），即除非東道國(guó)法律另有規(guī)定，投資爭(zhēng)議必須通過(guò)當(dāng)?shù)鼐葷?jì)加以解決。b）還需注意國(guó)籍持續(xù)原則。海外投資者在其權(quán)益遭受損失的當(dāng)時(shí)到要求實(shí)行外交保護(hù)之時(shí)，只要曾一度喪失其保護(hù)國(guó)的國(guó)籍，均不能受到該國(guó)的外交保護(hù)。請(qǐng)求外交保護(hù)國(guó)如不違反用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)與國(guó)籍持續(xù)原則，就可向東道國(guó)提起國(guó)際請(qǐng)求，兩國(guó)政府應(yīng)就此爭(zhēng)議通過(guò)外交談判或國(guó)際仲裁或通過(guò)國(guó)際法院的訴訟加以解決。

（二）、法律方法

1、國(guó)際仲裁：

也稱為公斷。是雙方當(dāng)事人通過(guò)協(xié)議將爭(zhēng)議提交第三者（一般是國(guó)際商事仲裁和專(zhuān)門(mén)的投資仲裁機(jī)構(gòu)），尤其對(duì)爭(zhēng)議的是非曲直進(jìn)行評(píng)斷并做出裁決。它與調(diào)解的區(qū)別在于仲裁有法律效力，具有排他性和終局性以及司法裁判性質(zhì)，而調(diào)解沒(méi)有法律效力，也即無(wú)強(qiáng)制效力。按西方國(guó)家的做法，調(diào)解與仲裁程序嚴(yán)格區(qū)分，不但在人員任命上嚴(yán)格區(qū)分，而且在規(guī)定仲裁程序中不允許有調(diào)解，調(diào)解與仲裁費(fèi)繳納也各自獨(dú)立。

2、外國(guó)法院訴訟：

外國(guó)投資者在東道國(guó)以外國(guó)家的法院中，提起對(duì)東道國(guó)的訴訟，這種訴訟的內(nèi)容一般涉及：a）反托拉斯訴訟。以第三國(guó)（共謀與嗖使國(guó)）的反托拉斯法為依據(jù)，指控其與東道國(guó)共謀與嗖使對(duì)原告實(shí)行國(guó)有化。b）所有權(quán)無(wú)效訴訟，也稱為追索訴訟（PursuitLitigation），。它往往以對(duì)物訴訟（以實(shí)際持有人為被告）與對(duì)人訴訟（以實(shí)施國(guó)有化措施為被告）。

在中外合營(yíng)企業(yè)的合同文本中一般只提供仲裁和協(xié)商兩種解決爭(zhēng)議的方式。在具體操作上理應(yīng)還有調(diào)解和向法院提訟解爭(zhēng)議兩種方式。協(xié)商、調(diào)解、向法院與協(xié)商、調(diào)解、仲裁，這兩個(gè)組合內(nèi)容的三個(gè)方式可混合使用，唯有仲裁與向法院這兩種方式是相互排斥的。在西方這兩種方式也是互相排斥的，比如參與調(diào)解的人員不是被任命為同一爭(zhēng)議的仲裁員，或者即使任命也需雙方當(dāng)事人的同意；又如只有在調(diào)解失敗，當(dāng)事人申請(qǐng)的情況下才能提起仲裁程序。仲裁程序中不得調(diào)解，在申請(qǐng)調(diào)解程序時(shí)，繳納調(diào)解費(fèi)。調(diào)解如失敗，仲裁才開(kāi)始，并仍需繳納仲裁費(fèi)。在中外合營(yíng)企業(yè)的爭(zhēng)議中，有了仲裁協(xié)議的合同，法院將不予受理，反之亦然。必須注意的是中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（ChinaInternatioanlEconomicandTradeArbitrationCommission-CIETEC）的仲裁規(guī)則第60條，仲裁裁決是終局的，對(duì)方當(dāng)事人均有約束力。任何一方當(dāng)事人均不得向法院，也不得向其它任何機(jī)構(gòu)提出變更仲裁裁決的請(qǐng)求?！栋拈T(mén)仲裁法》（法令29/96M，別稱《國(guó)內(nèi)仲裁法》）第35條也有相應(yīng)的規(guī)定。即：終局的仲裁裁決，對(duì)雙方當(dāng)事人均有約束力。法院不能再受理當(dāng)事人的，《澳門(mén)涉外仲裁法》(法令55/98/M)第一條也以適用國(guó)際公約而與ICSID公約35條的終審性與拘束性相一致。而中國(guó)國(guó)內(nèi)的任何仲裁雖也實(shí)行仲裁終局制度，但如裁決被人民法院裁定是撤銷(xiāo)或者不予執(zhí)行的，當(dāng)事人如不想就該糾紛重新達(dá)成的仲裁協(xié)議申請(qǐng)仲裁，就可以向人民法院。這與中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)的仲裁規(guī)則不一樣。

三、國(guó)際投資爭(zhēng)議處理方法與WTO爭(zhēng)端機(jī)制異同

由于中國(guó)加入WTO已是定局，估計(jì)在2002年十月可以加入。所以在研究國(guó)際投資爭(zhēng)議處理方法時(shí)，與國(guó)際投資爭(zhēng)議解決方法與WTO的DSB的解決方式不同之處作一比較是有好處的。WTO的DSB的解決方式相同之處在于雙方均使用協(xié)調(diào)和調(diào)解及仲裁的手段解決爭(zhēng)端，

篇7

投資效益是指在投資活動(dòng)中所消耗或占用的活勞動(dòng)和物化勞動(dòng)與所獲得的有用效果的比較，也就是投資活動(dòng)中所耗與所得的關(guān)系。投資效益審計(jì)是指對(duì)投資活動(dòng)所耗與所得進(jìn)行監(jiān)督、評(píng)價(jià)和建議的活動(dòng)?；谶@一概念，投資效益審計(jì)的內(nèi)容應(yīng)包括：

(一)審查建設(shè)項(xiàng)目立項(xiàng)決策的正確性。以前審計(jì)發(fā)現(xiàn)，有些項(xiàng)目可行性研究論證不充分，地質(zhì)勘探不詳，存在應(yīng)付、走過(guò)場(chǎng)現(xiàn)象，可行性研究報(bào)告審批不負(fù)責(zé)任，決策草率，長(zhǎng)官意志嚴(yán)重，直接導(dǎo)致項(xiàng)目布局不合理，或者污染嚴(yán)重，破壞環(huán)境，經(jīng)濟(jì)效益低下，損失浪費(fèi)驚人。因此，投資效益審計(jì)必須首先對(duì)建設(shè)項(xiàng)目立項(xiàng)決策進(jìn)行審計(jì)，內(nèi)容包括審查勘探設(shè)計(jì)單位的資質(zhì)、擬建規(guī)模是否科學(xué)合理、項(xiàng)目選址是否滿足城市規(guī)劃和環(huán)境保護(hù)的要求、項(xiàng)目論證是否切實(shí)可行等。

(二)審查建設(shè)項(xiàng)目概算。建設(shè)項(xiàng)目概算是在可行性研究報(bào)告批準(zhǔn)的投資估算框架內(nèi)，編制項(xiàng)目從籌建至竣工所需費(fèi)用的重要文件，是控制和確定工程造價(jià)的依據(jù)。審查概算包括審查概算的編制和執(zhí)行兩個(gè)方面，其主要內(nèi)容一般包括：

1.審查建筑安裝工程費(fèi)用。

2.審查設(shè)備費(fèi)用。

3.審查工程包括土地、青苗補(bǔ)償費(fèi)、拆遷安置補(bǔ)助費(fèi)、建設(shè)單位管理費(fèi)、勘測(cè)設(shè)計(jì)費(fèi)、辦公及生活家具購(gòu)置費(fèi)、研究試驗(yàn)費(fèi)、生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)、聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)、建設(shè)期貸款利息等費(fèi)用在內(nèi)的其他費(fèi)用。

4.審查概算的執(zhí)行情況。

(三)審查建設(shè)資金使用的合規(guī)性和有效性。建設(shè)資金的運(yùn)用貫穿于建設(shè)項(xiàng)目從籌建至竣工的全過(guò)程，管好用好建設(shè)資金對(duì)于提高投資效益具有十分重要的作用。因此，對(duì)建設(shè)資金使用的審計(jì)應(yīng)以資金流程為主線，從項(xiàng)目立項(xiàng)至竣工諸環(huán)節(jié)資金的管理使用方面入手，其主要內(nèi)容一般包括：

1.審查建設(shè)資金是否符合專(zhuān)款專(zhuān)用的原則，有無(wú)挪用資金的問(wèn)題。

2.審查各種債權(quán)是否真實(shí)合規(guī)，有無(wú)不合理的資金占用。

3.審查建設(shè)支出是否真實(shí)，有無(wú)虛列支出后轉(zhuǎn)移資金的問(wèn)題。

4.審查工程結(jié)算是否合規(guī)，有無(wú)多計(jì)多付工程款的問(wèn)題。

5.審查工程專(zhuān)家咨詢費(fèi)、業(yè)務(wù)活動(dòng)費(fèi)、廣告費(fèi)、贊助費(fèi)等是否真實(shí)合規(guī)，有無(wú)商業(yè)賄賂問(wèn)題。

6.審查內(nèi)部收款收據(jù)存根是否列入了財(cái)務(wù)帳，有無(wú)基建收入等各種收入不入賬，形成帳外資金的問(wèn)題。

(四)審查建設(shè)工期和達(dá)到設(shè)計(jì)能力的合理性。建設(shè)項(xiàng)目的工期分為設(shè)計(jì)合理工期和實(shí)際工期，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的年限也分為設(shè)計(jì)年限和實(shí)際年限。在保證建設(shè)質(zhì)量的前期下，實(shí)際工期越短則投資效益越高，同樣，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前期下，實(shí)際達(dá)到生產(chǎn)能力的年限越短則投資效益越高。因此對(duì)已竣工的建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)審查以下四個(gè)方面的內(nèi)容：

1.通過(guò)設(shè)計(jì)工期與實(shí)際工期和設(shè)計(jì)達(dá)產(chǎn)年限與實(shí)際達(dá)產(chǎn)年限的對(duì)比分析，評(píng)價(jià)建設(shè)速度和建設(shè)質(zhì)量對(duì)投資效益的影響程度。

2.通過(guò)設(shè)計(jì)概算與實(shí)際完成投資額、建設(shè)成本與單位生產(chǎn)能力投資的對(duì)比分析，評(píng)價(jià)工程造價(jià)的高低。

3.通過(guò)可研與實(shí)際的投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)比分析，評(píng)價(jià)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的獲利能力大小。

4.通過(guò)現(xiàn)金流量分析，評(píng)價(jià)項(xiàng)目?jī)攤€款能力。

二、投資效益審計(jì)的指標(biāo)

投資效益審計(jì)與投資財(cái)務(wù)收支審計(jì)不同，涉及面廣，難度大，又比較復(fù)雜。因此，投資效益審計(jì)除應(yīng)用投資財(cái)務(wù)收支審計(jì)的方法外，還應(yīng)建立一套科學(xué)適用的審計(jì)指標(biāo)體系，通過(guò)定量與定性分析，得出比較準(zhǔn)確的結(jié)論。投資效益審計(jì)針對(duì)不同的審計(jì)內(nèi)容應(yīng)主要設(shè)立以下指標(biāo)考核：

(一)建設(shè)速度審計(jì)

由于在保證質(zhì)量的前提下，加快項(xiàng)目建設(shè)速度，快速形成生產(chǎn)能力，就能加速資金周轉(zhuǎn)，提高投資效益。因此，對(duì)建設(shè)速度的審計(jì)應(yīng)設(shè)立建設(shè)工期和達(dá)到設(shè)計(jì)能力兩個(gè)指標(biāo)考核：

1.建設(shè)工期審計(jì)指標(biāo)。建設(shè)工期是指建設(shè)項(xiàng)目或單項(xiàng)工程從開(kāi)工建設(shè)至建成投產(chǎn)為止所經(jīng)歷的時(shí)間，分為設(shè)計(jì)定額工期和實(shí)際建設(shè)工期，審計(jì)中應(yīng)將這兩個(gè)指標(biāo)對(duì)比：

竣工建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際工期

建設(shè)項(xiàng)目定額工期率=－－－－－－－－×100%

竣工建設(shè)項(xiàng)目設(shè)計(jì)定額工期

竣工各單項(xiàng)工程實(shí)際工期

單項(xiàng)工程定額工期率=－－－－－－－－×100%

竣工各單項(xiàng)工程設(shè)計(jì)定額工期

通過(guò)這兩個(gè)指標(biāo)的對(duì)比，可以得出建設(shè)項(xiàng)目或單項(xiàng)工程是提前建成，還是延期建成，并分析其原因，提出審計(jì)建議。

2.達(dá)到生產(chǎn)能力年限的審計(jì)。達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力年限是指建設(shè)項(xiàng)目或單項(xiàng)工程從投產(chǎn)至達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為止所經(jīng)歷的時(shí)間。由于在達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力之前，產(chǎn)品產(chǎn)量、質(zhì)量、成本、勞動(dòng)生產(chǎn)率、盈利等指標(biāo)均不穩(wěn)定，達(dá)不到設(shè)計(jì)的要求，相應(yīng)的要造成一定的經(jīng)濟(jì)損失，不過(guò)這個(gè)相對(duì)損失是客觀存在的，并在設(shè)計(jì)合理年限范圍內(nèi)允許。因此，對(duì)達(dá)到生產(chǎn)能力年限的審計(jì)應(yīng)以達(dá)產(chǎn)前造成的實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失多少來(lái)判斷：

L=T〔(C1-C0)Q1+E·F(1-Q1/Q0)〕

上式中，L為實(shí)際達(dá)到設(shè)計(jì)能力年限的經(jīng)濟(jì)損失，T為達(dá)到設(shè)計(jì)能力實(shí)際所需的年限，C1為達(dá)到設(shè)計(jì)能力前的單位產(chǎn)品實(shí)際成本，C0為達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的單位產(chǎn)品實(shí)際成本，Q1為達(dá)到設(shè)計(jì)能力前的實(shí)際平均年產(chǎn)量，Q0為達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的年產(chǎn)量，F(xiàn)為建成投產(chǎn)的固定資產(chǎn)價(jià)值，E為標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)。

通過(guò)計(jì)算得出實(shí)際達(dá)到設(shè)計(jì)能力年限的經(jīng)濟(jì)損失，再與設(shè)計(jì)文件中達(dá)到設(shè)計(jì)能力年限的經(jīng)濟(jì)損失相比較，如果數(shù)額越小，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)損失愈小，反之，則經(jīng)濟(jì)損失越大。應(yīng)分析其原因，針對(duì)存在的問(wèn)題，提出改善管理，降低成本，加強(qiáng)質(zhì)量控制，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的建議。

(二)工程質(zhì)量審計(jì)。按國(guó)家現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，工程質(zhì)量可劃分為優(yōu)良工程、合格工程和不合格工程三個(gè)等級(jí)。凡竣工并經(jīng)驗(yàn)收的建設(shè)項(xiàng)目單位工程都可評(píng)出工程質(zhì)量等級(jí)。審計(jì)時(shí)應(yīng)設(shè)立以下三個(gè)指標(biāo)考核：

優(yōu)良單位工程個(gè)數(shù)

優(yōu)良工程品率=－－－－－－－－×100%

建設(shè)項(xiàng)目全部單位工程個(gè)數(shù)

合格單位工程個(gè)數(shù)

合格工程品率=－－－－－－－－×100%

建設(shè)項(xiàng)目全部單位工程個(gè)數(shù)

不合格單位工程個(gè)數(shù)

不合格工程品率=－－－－－－－－×100%

建設(shè)項(xiàng)目全部單位工程個(gè)數(shù)

通過(guò)以上公式計(jì)算可得出優(yōu)良工程、合格工程、不合格工程所占全部單位工程的比重，評(píng)價(jià)工程質(zhì)量情況，并對(duì)不合格工程應(yīng)查明原因和責(zé)任，對(duì)由于施工方責(zé)任造成的質(zhì)量問(wèn)題，應(yīng)按規(guī)定建議無(wú)償返工；對(duì)由于建設(shè)方責(zé)任或不明原因造成的質(zhì)量問(wèn)題，應(yīng)建議采取加固補(bǔ)修等補(bǔ)救措施，否則不能交付使用。

(三)建設(shè)成本審計(jì)。對(duì)建設(shè)成本的審計(jì)主要應(yīng)通過(guò)計(jì)算工程成本降低率、單位生產(chǎn)能力投資、報(bào)廢工程支出率三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行考核。

預(yù)算價(jià)與實(shí)際成本之差

工程成本降低率=－－－－－－－－×100%

各單位工程預(yù)算成本之和

通過(guò)計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，可以得出實(shí)際建設(shè)成本比設(shè)計(jì)成本降低或超支額，并得出與設(shè)計(jì)成本之間比率，考察分析建設(shè)成本管理的有效性。

建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際交付使用成本

單位生產(chǎn)能力投資=－－－－－－－－×100%

交付使用項(xiàng)目所增生產(chǎn)能力

通過(guò)計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，可以得出每個(gè)單位生產(chǎn)能力所耗費(fèi)的投資額，并與同行業(yè)或歷史水平比較，考察分析單位生產(chǎn)能力投資的高低。

報(bào)廢工程支出

報(bào)廢工程支出比率=－－－－－－－－×100%

項(xiàng)目建設(shè)總成本

通過(guò)計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，可以得出在建設(shè)過(guò)程中因主客觀原因發(fā)生的報(bào)廢工程支出與建設(shè)總成本之間的比率，考察分析這類(lèi)支出的比重，查找其主客觀原因，提出防止損失浪費(fèi)的建議。

(四)建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)后收益的審計(jì)。對(duì)建設(shè)項(xiàng)目收益的審計(jì)應(yīng)設(shè)立新增固定資產(chǎn)價(jià)值率、投資利潤(rùn)率、投資回收期、貸款償還期等四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行考核。

本期新增總產(chǎn)值

新增固定資產(chǎn)產(chǎn)值率=－－－－－－－－×100%

本期新增固定資產(chǎn)價(jià)值

通過(guò)這個(gè)指標(biāo)，可以得出項(xiàng)目單位固定資產(chǎn)價(jià)值所新創(chuàng)造的產(chǎn)品價(jià)值。比率越高，說(shuō)明項(xiàng)目投入產(chǎn)出率越大，反之，則越小。

項(xiàng)目投產(chǎn)后的年利潤(rùn)總額

投資利潤(rùn)率=－－－－－－－－×100%

建設(shè)項(xiàng)目投資總額

通過(guò)計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，可以得出項(xiàng)目的獲利能力。這個(gè)比率越大，說(shuō)明獲利能力越強(qiáng)，反之，則越弱。

N

投資回收期：I=∑(S-C′-T)

i=1

上式中，I為項(xiàng)目投資總額，S為年銷(xiāo)售收入，C′為不含折舊的年經(jīng)營(yíng)總成本，T為年銷(xiāo)售稅金，N為投資回收期。

通過(guò)計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，可以得出項(xiàng)目以凈利潤(rùn)及折舊的形式賺回投資總額所需要的時(shí)間，再與可研報(bào)告確定的投資回收期相比較，得出項(xiàng)目實(shí)際投資回收期的長(zhǎng)短，投資回收期越短，說(shuō)明投資經(jīng)濟(jì)效益越好，反之，則越差。

Pb

貸款償還期：Ib=∑(F+D+F0)

i=1

上述中，Ib為投資中的貸款本金和利息，F(xiàn)為年凈利潤(rùn)，D為可用作償還貸款的折舊，F(xiàn)0為可用作償還貸款的基建收入留成等其他資金，Pb為貸款償還期。

篇8

國(guó)內(nèi)外專(zhuān)門(mén)探討日本對(duì)華直接投資對(duì)本國(guó)就業(yè)水平影響的文獻(xiàn)較少，多數(shù)是在探討日本對(duì)華直接投資對(duì)日本經(jīng)濟(jì)影響及產(chǎn)業(yè)空心化的研究中略有提及。隨著日本90年代對(duì)外直接投資的增加以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)向國(guó)外的轉(zhuǎn)移，日本就業(yè)人數(shù)逐步減少，因而一些日本學(xué)者認(rèn)為本國(guó)出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)空心化問(wèn)題，如日本經(jīng)濟(jì)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)會(huì)長(zhǎng)豐田章一郎就對(duì)日本大規(guī)模對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)“空心化”表示憂慮(張國(guó)成，1994)。龐德良(1998)、中村吉明(2002)把產(chǎn)業(yè)空心化定義為一種外部性現(xiàn)象，跨國(guó)企業(yè)把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到海外后，由于其自身利益與社會(huì)利益的矛盾，造成國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)下降、就業(yè)減少、產(chǎn)業(yè)衰退，進(jìn)而對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展產(chǎn)生不良影響。90年代以來(lái)，由于日本對(duì)華直接投資的增加以及國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，惡化了日本國(guó)內(nèi)的就業(yè)狀況尤其是制造業(yè)的就業(yè)狀況，有關(guān)日本產(chǎn)業(yè)空心化的問(wèn)題便自然而然地與“中國(guó)因素”聯(lián)系在了一起。然而，國(guó)內(nèi)學(xué)者就日本產(chǎn)業(yè)空心化問(wèn)題對(duì)日本國(guó)內(nèi)就業(yè)水平影響這一問(wèn)題有著不同的看法。傘鋒、曾浪(2005)通過(guò)分析日本直接投資的增長(zhǎng)與日本進(jìn)出口和就國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作2009年第7期業(yè)的關(guān)系得知，“中國(guó)因素”不僅不是日本產(chǎn)業(yè)空洞化的禍?zhǔn)?，反而是新一輪景氣回升的重要?jiǎng)恿Α！爸袊?guó)因素”加快了日本逆工業(yè)化進(jìn)程，盡管使日本制造業(yè)失業(yè)人數(shù)增加，但導(dǎo)致日本產(chǎn)業(yè)空心化的真正原因是服務(wù)業(yè)過(guò)多的規(guī)制和勞動(dòng)力市場(chǎng)缺乏彈性，使逆工業(yè)化過(guò)程中制造業(yè)釋放出的失業(yè)人員不能向服務(wù)業(yè)進(jìn)行有效轉(zhuǎn)移。王曉楓、郭遠(yuǎn)芳、袁紹鋒(2006)采用格蘭杰因果分析和誤差修正模型，基于中日數(shù)據(jù)分析了FDI、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與母國(guó)就業(yè)之間的關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)表明當(dāng)日本對(duì)華直接投資時(shí)，轉(zhuǎn)移了其國(guó)內(nèi)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)，輸出了制造業(yè)就業(yè)崗位，但是由于服務(wù)業(yè)對(duì)制造業(yè)的替代彈性大于1，使得日本對(duì)華直接投資在總量上增加了就業(yè)機(jī)會(huì)，在結(jié)構(gòu)上促進(jìn)了日本國(guó)內(nèi)就業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

二、日本就業(yè)變動(dòng)與對(duì)華投資之間的關(guān)系——描述與分析

正如前文所述，在上世紀(jì)90年代日本對(duì)中國(guó)投資快速增長(zhǎng)的同時(shí)日本國(guó)內(nèi)的就業(yè)狀況迅速惡化。如圖1所示：在1990年以前很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，日本的失業(yè)率基本上在2-3％之間波動(dòng)，但在1991年以后其失業(yè)率卻迅速增加。根據(jù)2003年日本統(tǒng)計(jì)年鑒上的資料，日本的完全失業(yè)人數(shù)在1990年僅為134萬(wàn)人，1995年已增至210萬(wàn)人，2000年再增至320萬(wàn)人，2002年3月最多時(shí)曾達(dá)379萬(wàn)人。其完全失業(yè)率在1990年僅為2.1％，1995年升至3.2％，2000年再升至4.7％，2001年7月突破5.0％大關(guān)，截至2003年初仍在5.5％的水平上居高不下(江瑞平，2003)。再?gòu)淖鳛閷?duì)外投資主體的制造業(yè)來(lái)看，1992年以前就業(yè)水平一直呈上升趨勢(shì)，但此后發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，1993年比1992年就業(yè)人數(shù)減少了39萬(wàn)人，1994年比1993年減少了34萬(wàn)人，1995年再比1994年減少了40萬(wàn)人。尤其是海外投資率高的產(chǎn)業(yè)就業(yè)減少的現(xiàn)象最為明顯，其中紡織和電器機(jī)械產(chǎn)業(yè)最為嚴(yán)重(龐德良，1998)。1991至1994年，電器機(jī)械產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人數(shù)減少18萬(wàn)人，服裝和紡織產(chǎn)業(yè)減少10萬(wàn)人。除此之外，一般機(jī)械產(chǎn)業(yè)減少了8.1萬(wàn)人，金屬制品產(chǎn)業(yè)減少了6.9萬(wàn)人，汽車(chē)及附屬產(chǎn)業(yè)減少了4.6萬(wàn)人。就制造業(yè)與服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)對(duì)比來(lái)看，1992至2002年間，制造業(yè)失業(yè)者增加了347萬(wàn)人，服務(wù)業(yè)就業(yè)者增加了322萬(wàn)人(吉田惠美里，2006；日本總務(wù)省，2003)。由此可見(jiàn)，日本國(guó)內(nèi)就業(yè)問(wèn)題的日趨惡化確是事實(shí)，大量對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)就業(yè)問(wèn)題較為嚴(yán)重也是事實(shí)。然而據(jù)此認(rèn)為對(duì)外投資是日本國(guó)內(nèi)就業(yè)狀況惡化的根本原因，進(jìn)而說(shuō)明對(duì)中國(guó)投資是這種原因的核心，理由并不充分。

首先的疑問(wèn)來(lái)自于下面的比較。從縱向比較來(lái)看，上世紀(jì)80年代尤其是80年代中后期日本對(duì)中國(guó)投資同樣是迅速增長(zhǎng)，但此期間日本的國(guó)內(nèi)失業(yè)率卻很低。在此我們還可以做一個(gè)橫向比較。韓國(guó)同樣是一個(gè)在上世紀(jì)90年代以來(lái)對(duì)中國(guó)投資保持迅速發(fā)展態(tài)勢(shì)的東亞國(guó)家。韓國(guó)對(duì)華投資始于1992年，雖起步較晚但增長(zhǎng)十分迅速，從1992年的1.19億美元到1997年的21.42億美元，年均增長(zhǎng)78％。從1993年到2000年，投資項(xiàng)目和投資金額分別占其對(duì)外投資總量的48.2％和18.3％。尤其是2005年上半年，韓國(guó)對(duì)華直接投資較上年同期增長(zhǎng)了54.4％，在投資規(guī)模方面超過(guò)了日本和美國(guó)。然而資料表明，韓國(guó)在同一時(shí)期內(nèi)的國(guó)內(nèi)就業(yè)狀況卻呈現(xiàn)日益改善的趨勢(shì)。在1993至2002年期間，韓國(guó)的平均失業(yè)率為3.6％，低于日本0.3個(gè)百分點(diǎn)，而且考慮到此前韓國(guó)失業(yè)率長(zhǎng)期大大高于日本，這種轉(zhuǎn)變更是十分顯著。尤其是進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，在日本失業(yè)率一再上升的情況下，韓國(guó)失業(yè)率卻連續(xù)下降，其中2000年、2001年和2002年的失業(yè)率分別為4.1％、4.0％和3.5％。

其次的疑問(wèn)在于，日本對(duì)華投資金額占其對(duì)外投資總額的比重并不高。以日本在90年代對(duì)中國(guó)投資最多和增長(zhǎng)最快的1995年為例。這一年日本對(duì)中國(guó)的投資為44.78億美元，僅占日本對(duì)外投資總額的8.7％，占日本對(duì)亞洲投資總額的36.2％，而僅占日本對(duì)美國(guó)投資額的19.8％，也就是說(shuō)，日本對(duì)中國(guó)的投資額還不到對(duì)美國(guó)投資額的1／5。如果有影響，也只能說(shuō)明對(duì)華直接投資對(duì)日本就業(yè)水平的影響很小。特別值得注意的是，隨著近年來(lái)日本對(duì)華直接投資的增加，日本的失業(yè)率卻在降低。據(jù)日本總務(wù)省勞動(dòng)力調(diào)查，2004年失業(yè)率為4.7％，2005年為4.4％，日本的正式工人數(shù)出現(xiàn)了1997年以來(lái)的首次增加，同時(shí)青年就業(yè)人數(shù)增加，2005年，25歲到34歲的失業(yè)人口同比下降3％。2006年5月份完全失業(yè)率為4.0％，6月份完全失業(yè)率為，完全失業(yè)者數(shù)比前年同月減少2萬(wàn)人，就業(yè)人數(shù)比前年同月增加20萬(wàn)人。由于日本對(duì)外直接投資帶來(lái)的“誘發(fā)出口”效果大于“出口替代”和“逆進(jìn)口”效果，反而帶來(lái)了日本國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)的增加(吉田惠美里，2006)。

三、對(duì)外投資對(duì)母國(guó)就業(yè)的影響——理論分析與日本的現(xiàn)實(shí)

在分析對(duì)外投資對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)的具體影響時(shí)，我們先來(lái)分析一般條件下的情況。所謂一般條件，就是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。直觀地看，對(duì)外投資就是將國(guó)內(nèi)即將用于或已經(jīng)用于生產(chǎn)的資金或生產(chǎn)資料裝移到國(guó)外，我們將這些資金或生產(chǎn)資料統(tǒng)稱為資產(chǎn)。不難理解，如果這些資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)，勢(shì)必要在國(guó)內(nèi)招募工人因而增加國(guó)內(nèi)的就業(yè)，然而對(duì)外投資減少了這部分就業(yè)，這是對(duì)外投資影響就業(yè)的第一個(gè)方面。同時(shí)，這些資產(chǎn)的轉(zhuǎn)出就意味著已經(jīng)存在的或即將存在的生產(chǎn)活動(dòng)的轉(zhuǎn)出，則本來(lái)或潛在以這種生產(chǎn)為原料供給對(duì)象或產(chǎn)品銷(xiāo)售對(duì)象的生產(chǎn)者將會(huì)受到影響，進(jìn)而影響它們的就業(yè)，這是對(duì)外投資影響就業(yè)的第二個(gè)方面。很明顯，以上兩者都是負(fù)面的影響。對(duì)外投資對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)還有一個(gè)正面的影響，即通過(guò)向國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)原材料或中間產(chǎn)品增加本國(guó)的就業(yè)，這就是一些學(xué)者談到的擴(kuò)大出口效應(yīng)。不過(guò)問(wèn)題是，如果這些生產(chǎn)者仍在國(guó)內(nèi)，它將向國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)更多的原材料和中間產(chǎn)品。即使考慮到對(duì)外投資使生產(chǎn)規(guī)模增加因而需要更多的原材料或中間產(chǎn)品，此時(shí)向國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)量也不會(huì)大于在國(guó)內(nèi)時(shí)向國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)量。可見(jiàn)，擴(kuò)大出口的效應(yīng)是微不足道的，至少難以大于上述第二方面的負(fù)面影響。因此，總的來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的條件下，對(duì)外投資應(yīng)該減少國(guó)內(nèi)的就業(yè)。在此，我們特別強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的條件，因?yàn)槿绻痪邆溥@個(gè)條件，上面的結(jié)論將不再成立。非經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的極端情況亦即經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和經(jīng)濟(jì)低迷。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，對(duì)外投資減少的就業(yè)會(huì)立即被吸收；在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，對(duì)外投資根本就不減少就業(yè)。也就是說(shuō)，在這兩種情況下，對(duì)外投資不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響(在此意義上甚至應(yīng)該理解為增加了就業(yè))。

作者認(rèn)為，基于90年代泡沫經(jīng)濟(jì)破滅的背景，日本當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)就屬于經(jīng)濟(jì)低迷。從國(guó)內(nèi)大環(huán)境來(lái)看，由泡沫破滅導(dǎo)致的不良債權(quán)問(wèn)題日益突出，銀行惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重，以致企業(yè)破產(chǎn)增加，就業(yè)環(huán)境惡化；就業(yè)環(huán)境的惡化，進(jìn)一步加重了日本國(guó)民的不安心理，導(dǎo)致消費(fèi)需求下降，企業(yè)生產(chǎn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作2009年第7期萎縮，雇傭人員進(jìn)一步減少?？梢韵胂?，面對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條和需求不足，那些對(duì)外投資的企業(yè)即使待在國(guó)內(nèi)也不可能創(chuàng)造就業(yè)，而只能造成資源的浪費(fèi)。一個(gè)非常明顯的事實(shí)是，那些仍然留在日本國(guó)內(nèi)的企業(yè)的開(kāi)工率都十分低下，不僅不能通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)來(lái)增加就業(yè)，反而還在競(jìng)相裁減員工。例如，到90年代中期，在日本中小企業(yè)聚集的東京大田地區(qū)，制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)比泡沫破滅前的高峰期下降了40％，工廠數(shù)目下降了25％(國(guó)家信息中心，2004；傘鋒、曾浪，2005)。在這種情況下，可以認(rèn)為日本對(duì)外投資的企業(yè)不存在對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)的前兩種負(fù)面影響，而其第三種正面的影響卻在整體上顯示出作用。因此，可以肯定地說(shuō)，日本的對(duì)外投資沒(méi)有破壞國(guó)內(nèi)就業(yè)，相應(yīng)地，日本近年來(lái)對(duì)中國(guó)投資的迅速發(fā)展也沒(méi)有降低其國(guó)內(nèi)的就業(yè)水平。如果一定要定性其影響，應(yīng)該是它在一定程度上增加了就業(yè)。

四、對(duì)中國(guó)的直接投資沒(méi)有惡化日本就業(yè)：一個(gè)實(shí)證的證據(jù)

對(duì)于日本對(duì)中國(guó)直接投資引起日本國(guó)內(nèi)就業(yè)惡化的言論，還可以在計(jì)量研究的基礎(chǔ)上提供反駁的證據(jù)。我們的做法由兩個(gè)步驟組成：首先考察日本制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)的比重是否下降，如果沒(méi)有下降則沒(méi)有必要進(jìn)行下一步的工作；其次考察日本制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)的比重下降與日本對(duì)中國(guó)制造業(yè)投資增長(zhǎng)之間是否存在聯(lián)系。之所以用制造業(yè)作研究對(duì)象，是因?yàn)榻陙?lái)日本對(duì)中國(guó)投資以制造業(yè)為主體。而用上述比重作主要變量，則是考慮到，如果制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)的比重沒(méi)有下降，即使制造業(yè)就業(yè)下降也沒(méi)有必要關(guān)注海外投資對(duì)日本就業(yè)的負(fù)面影響，只有在上述比重下降的情況下，我們才有必要研究日本對(duì)中國(guó)投資是否影響了日本的就業(yè)。

首先來(lái)看日本制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)比重的變化。從圖2來(lái)看，在1979-2004年的很長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間內(nèi)，日本制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)的比重始終處于一個(gè)下降的狀態(tài)，這符合了上面所說(shuō)的進(jìn)行第二步工作的要求。但這里也有問(wèn)題：長(zhǎng)期持續(xù)的比重下降很難與對(duì)中國(guó)投資建立密切的關(guān)系，而總就業(yè)與制造業(yè)就業(yè)在90年代的下降也增加了進(jìn)一步研究的必要性。對(duì)于第二步的工作，我們通過(guò)檢驗(yàn)下面的

回歸模型來(lái)完成。

E1=β0+β1FDI1+β2FDIt-ll+β3FDIt-2+β4FDIt-3+εt

其中，E為日本制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)的比重，F(xiàn)DI為日本對(duì)中國(guó)的制造業(yè)投資，t為時(shí)間?？紤]到日本對(duì)中國(guó)投資對(duì)其國(guó)內(nèi)就業(yè)的影響可能具有滯后性，我們?cè)谀Ｐ椭屑尤肓?個(gè)滯后變量。經(jīng)過(guò)對(duì)E和FDI的時(shí)間序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)變量都具有1階單位根(由于篇幅所限，檢驗(yàn)結(jié)果不再列出)，所以在模型估計(jì)中我們采用兩個(gè)變量的l階差分。下面是模型的估計(jì)結(jié)果(如表1)。

表1中的模型估計(jì)結(jié)果顯示：FDIt、FDIt-l、FDIt-3的系數(shù)均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明它們對(duì)日本國(guó)內(nèi)的就業(yè)沒(méi)有影響；FDIt-2的系數(shù)在5％的顯著性水平上通過(guò)檢驗(yàn)，但由于其系數(shù)為正值，不僅不能證明FDI對(duì)日本國(guó)內(nèi)就業(yè)有負(fù)面作用，而且還顯示了FDI與日本國(guó)內(nèi)就業(yè)存在某種正相關(guān)關(guān)系。也就是說(shuō)，日本對(duì)中國(guó)的投資不僅沒(méi)有使日本國(guó)內(nèi)的制造業(yè)就業(yè)甚至總就業(yè)下降，而且在一定程度上還對(duì)后者有一定的積極作用。

五、對(duì)日本就業(yè)下降原因的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)

那么，究竟是什么原因?qū)е铝巳毡窘陙?lái)(主要是90年代)的就業(yè)惡化呢?首先，最主要的原因還在于其經(jīng)濟(jì)蕭條和需求不足的狀況。經(jīng)濟(jì)蕭條和需求不足使很多企業(yè)不得不減少生產(chǎn)，也就不得不產(chǎn)生裁減員工的要求。而且也正是日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的狀況導(dǎo)致了以終身雇傭?yàn)橹鞯脑泄蛡蛑贫鹊淖兓购芏嘣瓉?lái)的全職工作變成了兼職工作。因此它使企業(yè)產(chǎn)生裁減員工的要求同時(shí)又消除了其裁減員工的障礙，故而導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)大量的失業(yè)。其次，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、自身發(fā)展要求、對(duì)外直接投資等因素的影響下，日本需要也正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的本身也會(huì)帶來(lái)一定量的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。正像一些日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，日本的就業(yè)市場(chǎng)近年來(lái)處于一種失衡狀態(tài)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)由于設(shè)備更新和技術(shù)改造或資源轉(zhuǎn)移等原因存在大量過(guò)剩勞動(dòng)力，而一些新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)卻存在勞動(dòng)力不足。最后，由于日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本的提高，原來(lái)日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所賴以存在的外需條件已經(jīng)發(fā)生了變化。

如果要說(shuō)中國(guó)對(duì)日本就業(yè)有所影響的話，那么近年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展奪走了日本的外需應(yīng)是最為突出的因素。中國(guó)大量的物美價(jià)廉的產(chǎn)品吸引了世界的眼光，使日本國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)不得不減少，因而促使其就業(yè)水平下降，但這與日本對(duì)中國(guó)投資的變化無(wú)直接關(guān)系。所以，總的來(lái)看，導(dǎo)致日本失業(yè)增加的原因仍在其國(guó)內(nèi)。對(duì)外投資是其必然的要求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是其必然的要求，因此，只有解決自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的問(wèn)題，使自身經(jīng)濟(jì)重新步入一個(gè)良性發(fā)展的軌道，才能從根本上解決本國(guó)就業(yè)狀況惡化的問(wèn)題。

內(nèi)容提要上世紀(jì)90年代以來(lái)，日本對(duì)華直接投資造成母國(guó)就業(yè)狀況惡化的評(píng)論曾經(jīng)甚囂塵上。本文通過(guò)理論與實(shí)證方面的分析結(jié)論表明，日本對(duì)中國(guó)的投資不僅沒(méi)有使母國(guó)的制造業(yè)就業(yè)甚至總就業(yè)下降，而且在某種程度上還對(duì)后者有一定的積極作用。總的來(lái)看，導(dǎo)致日本失業(yè)增加的原因仍在其國(guó)內(nèi)而非對(duì)華直接投資。

關(guān)鍵詞日本對(duì)華投資就業(yè)

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篇9

2本科院校投資學(xué)課程改革措施

因投資學(xué)本身的特殊性，在改革上應(yīng)結(jié)合該學(xué)科的特點(diǎn)，進(jìn)行以下方面的改革：

2.1教材選擇應(yīng)科學(xué)適當(dāng)

在教材的選擇上，首先，要考慮該教材內(nèi)容是否順應(yīng)當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展動(dòng)態(tài)；其次，教材所涉及到的教學(xué)形式應(yīng)符合學(xué)生的心理特點(diǎn)及興趣方向；此外，在教材的難易程度上要由淺至深，環(huán)環(huán)相扣，層層遞進(jìn)，并有利于學(xué)生的自學(xué)；最后要考慮的是教材的內(nèi)容必須與本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)一致，達(dá)到理論與實(shí)踐并重的要求.

2.2教學(xué)方法需要改進(jìn)

由于我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，使經(jīng)濟(jì)專(zhuān)業(yè)教學(xué)內(nèi)容變更的頻率較快，尤其是投資學(xué)科，其本身的性質(zhì)對(duì)教學(xué)方法提出了更高的要求.首先，要運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)多媒體技術(shù)等多種教學(xué)手段，在教學(xué)方法上，由“灌輸式教學(xué)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皢l(fā)式教學(xué)”，讓學(xué)生自主學(xué)習(xí)，開(kāi)動(dòng)自己的思維，在接受知識(shí)時(shí)由被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)，達(dá)到最終的教學(xué)目的.其次，在教學(xué)方法上注重理論與實(shí)踐相結(jié)合，多利用實(shí)訓(xùn)室進(jìn)行實(shí)踐操作，讓學(xué)生自己去搜索查詢數(shù)據(jù)、資料，培養(yǎng)學(xué)生的軟件應(yīng)用能力，加強(qiáng)其對(duì)理論知識(shí)的理解.此外，搭建師生之間的交流平臺(tái)，提升學(xué)生自主發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的能力.據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)有66%的院校開(kāi)展了本科生科研項(xiàng)目，并設(shè)有專(zhuān)門(mén)的科研辦公室，通過(guò)科研活動(dòng)，可讓學(xué)生從最初的學(xué)習(xí)者演變?yōu)殚_(kāi)發(fā)者、探索者，充分發(fā)揮出學(xué)生的才能，增強(qiáng)學(xué)習(xí)興趣，拓寬學(xué)生視野.

2.3科學(xué)調(diào)整課程設(shè)置

課程的設(shè)置是專(zhuān)業(yè)學(xué)科發(fā)展的關(guān)鍵，目前，我國(guó)本科院校課程設(shè)置安排的比較密集，出現(xiàn)了大量課程內(nèi)容重復(fù)的現(xiàn)象.因此，有效調(diào)整課程設(shè)置，也是投資學(xué)科的重要改革內(nèi)容之一.應(yīng)適當(dāng)?shù)膭h減一些不重要或重復(fù)的課程，這樣能提升學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，深度把握重要的知識(shí)，從而達(dá)到學(xué)習(xí)效益的最大化.

2.4加強(qiáng)軟件應(yīng)用能力的培養(yǎng)

在投資學(xué)課程中，數(shù)據(jù)分析占據(jù)了很大一部分課程內(nèi)容.其中，模板的處理作為投資學(xué)教學(xué)的基本內(nèi)容，有著至關(guān)重要的作用.而我國(guó)的本科院校常以學(xué)習(xí)知識(shí)理論為目的，忽略了學(xué)生的操作能力.很多學(xué)生連最基礎(chǔ)的EXCEL數(shù)據(jù)處理分析都不會(huì)運(yùn)用，對(duì)投資學(xué)的實(shí)踐性造成很大影響.所以，在投資學(xué)的課程中，可考慮開(kāi)設(shè)一些與其相關(guān)的軟件應(yīng)用課程，不但可以使學(xué)生在軟件操作上得心應(yīng)手，更為今后投資學(xué)的學(xué)習(xí)做好有效鋪墊.

2.5改進(jìn)考試方式

首先，應(yīng)構(gòu)建多元化的考核體系.可通過(guò)課堂布置小論文的形式來(lái)鍛煉學(xué)生在知識(shí)運(yùn)用過(guò)程中實(shí)際解決問(wèn)題的能力；其次，將學(xué)生分成不同的小組，每一小組自主選擇一個(gè)科研項(xiàng)目進(jìn)行研究，用科研結(jié)果進(jìn)行這方面的成績(jī)?cè)u(píng)定；最后便是閉卷考核.通過(guò)以上三方面考核的綜合結(jié)果，來(lái)評(píng)定學(xué)生的最終成績(jī).

篇10

馬柯維茨提出了以均值—方差分析為基礎(chǔ)的最大化效用選擇的投資組合理論。

(二）投資分散化

馬柯維茨投資組合理論中闡述的另一個(gè)重要觀點(diǎn)。馬柯維茨投資組合理論告訴我們投資組合的方差，并不是組合中各投資證券方差的簡(jiǎn)單線性組合，而是在很大程度上取決于證券之間的相互關(guān)系。

（三）組合管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資效用最大化

（四）我國(guó)基金公司的投資組合策略

進(jìn)行一個(gè)優(yōu)質(zhì)的投資組合可以有效地分散并降低投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資收益持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)。

二、模擬股票進(jìn)行收益分析

(2014年10月9日-2014年12月16日）（虛擬初始資金10億元）根據(jù)馬科維茨組合理論分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，選取兩兩相關(guān)系數(shù)為負(fù)或者正相關(guān)較弱的股票。建倉(cāng)股票選取相關(guān)性為負(fù)，充抵風(fēng)險(xiǎn)，兩兩一組。（中材節(jié)能、光大銀行）、（西山煤電、平安銀行）、（方正證券、美的集團(tuán)）、（王府井、易聯(lián)眾）、（物產(chǎn)中大、麗江旅游）正相關(guān)性，兩兩一組。（楚天高速、長(zhǎng)春燃?xì)猓?/p>

（一）各時(shí)段模擬股票建倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)情況

2014年10月9日股票建倉(cāng)情況：10月9日建倉(cāng)銀行類(lèi)（平安銀行、光大銀行）、券商類(lèi)（方正證券）、高速板塊（楚天高速）、金融租賃（物產(chǎn)中大）、能源板塊（江鉆股份、西山煤電、長(zhǎng)春燃?xì)猓?、消費(fèi)類(lèi)（美的集團(tuán)、王府井、吉林敖東）、科技軟件（易聯(lián)眾）、節(jié)能環(huán)保（中材節(jié)能）

（二）各階段股票建倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)原因分析

1、10.9日-11.10日建倉(cāng)原因

銀行業(yè)三季報(bào)出爐，因平安銀行營(yíng)收增速排全行業(yè)第二名，并且10.2元的股價(jià)低于凈資產(chǎn)；光大銀行雖說(shuō)沒(méi)有平安業(yè)績(jī)靚麗，但是2.77的股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3.7的凈資產(chǎn)，并且已有消息披露，光大集團(tuán)將改革重組，改革之后光大銀行將可以實(shí)現(xiàn)A+H股并合并資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)公司屬于利好；新能源及傳統(tǒng)能源勢(shì)必會(huì)重新估值修復(fù)，頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)新浪潮，煤炭資源相關(guān)稅費(fèi)改革，中國(guó)與俄羅斯簽訂天然氣大單，建倉(cāng)江鉆股份、西山煤電、長(zhǎng)春燃?xì)?；?guó)家出臺(tái)一系列促進(jìn)消費(fèi)的改革文件，建倉(cāng)美的集團(tuán)、王府井、吉林敖東；三股市盈率均處于低位，有較大上漲空間；金融租賃中的物產(chǎn)中大建倉(cāng)后由于公司重大投資事項(xiàng)，停牌至今；楚天高速屬于業(yè)績(jī)穩(wěn)定，股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，參與并購(gòu)基金概念；易聯(lián)眾屬于科技概念板塊，涉及民生社保信息云服務(wù)，發(fā)展?jié)摿薮螅?/p>

2、調(diào)倉(cāng)原因

①方正證券出現(xiàn)股東糾紛，利空情況下在獲利27.53%左右平倉(cāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；②光大銀行因與平安銀行板塊相同，趨勢(shì)相同，故平倉(cāng)；③增加美邦服飾因參股民營(yíng)銀行概念，雖然3季度收入下滑，毛利率下降12.1%，費(fèi)用同比增加4.74%，但是隨著四季度到來(lái)，到達(dá)銷(xiāo)售旺季（雙十一），零售業(yè)將達(dá)到銷(xiāo)售高峰，必將帶來(lái)業(yè)績(jī)上升預(yù)期；④增加麗江旅游屬于獨(dú)特稀缺資源，旅游業(yè)逐年人數(shù)創(chuàng)出新高，三季度收入同比增長(zhǎng)37.78%，管理費(fèi)用下降，毛利仍維持高位，投資收益增加，四季度旅游業(yè)將迎來(lái)春節(jié)高峰，必將帶來(lái)業(yè)績(jī)上升預(yù)期；⑤增加海康威視屬于安防視頻監(jiān)控概念，前三季度營(yíng)收106.07億元，凈利潤(rùn)增幅54%，全年預(yù)計(jì)40%-60%，公司與阿里、騰訊、樂(lè)視簽署框架協(xié)議合作開(kāi)發(fā)，充滿想象空間。

3、11.10日-12.5日中國(guó)人民銀行決定

自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%。證券市場(chǎng)表現(xiàn)利好消息。降息落地，銀行券商全面開(kāi)花，隨著大盤(pán)上攻2900，個(gè)股方面基本全線收漲，前期漲幅接近30%的吉林敖東獲利了結(jié)，楚天高速及中材節(jié)能短期漲幅也較大，獲利了結(jié)，西山煤電，平安銀行，中金黃金均收益達(dá)到20%。江鉆股份由于前期漲幅較大，屬于追漲進(jìn)入，故產(chǎn)生虧損，進(jìn)行平倉(cāng)。其余個(gè)股均盈利。

4、12月16日對(duì)股票進(jìn)行清倉(cāng)

總資產(chǎn)達(dá)到1123234475。盈利123234475。

三、投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估

模擬股票投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期間為10.9-12.16日，為期兩個(gè)多月。現(xiàn)對(duì)期間所有股票做整體分析。證券模擬組合總回報(bào)如下圖所周期實(shí)現(xiàn)12.32%收益。總回報(bào)的走勢(shì)低于滬深300的總回報(bào)，原因是因?yàn)楣善背钟衅陂g沒(méi)有判斷準(zhǔn)確，沒(méi)有持有到位。另外還有一些如易聯(lián)眾等虧損拉低了整體投資的回報(bào)率。

（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指標(biāo)的績(jī)效分析

1、夏普指數(shù)

反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。夏普指數(shù)=(平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)/標(biāo)準(zhǔn)差夏普比率越大，說(shuō)明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。

2、特雷諾指數(shù)

是每單位風(fēng)險(xiǎn)獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，是投資者判斷某一基金管理者在管理基金過(guò)程中所冒風(fēng)險(xiǎn)是否有利于投資者的判斷指標(biāo)。特雷諾指數(shù)是對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的超額收益的一種衡量方法。該指數(shù)計(jì)算公式為:T=（Rp―Rf）/βp其中：T表示特雷諾業(yè)績(jī)指數(shù)，Rp表示某只基金的投資考察期內(nèi)的平均收益率，Rf表示考察期內(nèi)的平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，βp表示某只基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。特雷諾指數(shù)越大，單位風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，開(kāi)放式基金的績(jī)效越好，基金管理者在管理的過(guò)程中所冒風(fēng)險(xiǎn)有利于投資者獲利，反之。

3、詹森指數(shù)

實(shí)際上是對(duì)基金超額收益大小的一種衡量，是證券組合的實(shí)際期望收益率與位于證券市場(chǎng)線上的證券組合的期望收益率之差。詹森指數(shù)所代表的就是基金業(yè)績(jī)中超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)組合所獲得的超額收益。即詹森指數(shù)>0，表明基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合，大得越多，業(yè)績(jī)?cè)胶?；反之，如果詹森指?shù)〈0，則表明其績(jī)效不好。