導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇融資模式論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

1.1小企業(yè)發(fā)展迅速及小企業(yè)的融資狀況

隨著我國經(jīng)濟體制改革的深化，相關(guān)政策的出臺，新疆小企業(yè)（法人類）的數(shù)量在急劇增加。根據(jù)相關(guān)資料分析：截止2006年底，該地區(qū)注冊的（法人）小企業(yè)已經(jīng)發(fā)展為1萬多家，經(jīng)營范圍涉及：工業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)、零售業(yè)、交通運輸業(yè)，郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等。因限于小企業(yè)自身的特點：規(guī)模小、專業(yè)性強；層次少、產(chǎn)品單一；投資少，轉(zhuǎn)產(chǎn)容易，吸收新技術(shù)快，管理靈活；而且多為勞動力密集型企業(yè)，對勞動力的技能要求不高。小企業(yè)的發(fā)展速度很快，其經(jīng)營結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，成為當?shù)氐慕?jīng)濟中最具有活力、有生機的部分，它們在促進市場競爭、提供就業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新等方面起著重要的作用。

但是，新疆小企業(yè)的融資情況不容樂觀，融資的渠道比較單一，決大多數(shù)小企業(yè)融資基本上是通過民間信用的方式去解決。根據(jù)有關(guān)資料顯示：截止2005年11月末,法人類小企業(yè)從當?shù)劂y行貸款額為994億元,法人戶為4795占小企業(yè)貸款總額的74%。從銀行方面來分析：新疆小企業(yè)貸款占法人類總額的51.56%，小企業(yè)的不良貸款為59.3億元，占法人類客戶不良貸款總額的33.33%，小企業(yè)不良貸款率高達52.92%。從這些數(shù)據(jù)中我們不難分析：新疆的小企業(yè)融資狀況不佳，并且小企業(yè)發(fā)展空間不大。

1.2小企業(yè)目前的融資模式

新疆小企業(yè)目前的融資模式主要是內(nèi)部融資和外部融資。小企業(yè)資金來源較大企業(yè)而言比較復雜?？傎Y產(chǎn)在100萬元以下的企業(yè)，資金來源主要以自有資金（包括贏利留存）和民間借貸為主，由于這些小企業(yè)資金需求量少，民間借貸在此表現(xiàn)出積極的一面，并具有簡便、快捷、靈活的特點。這部分企業(yè)對金融機構(gòu)的信貸有強烈的需求，但因大部分企業(yè)內(nèi)控制度不健全、財務行為不規(guī)范，財務信息披露不真實等原因，金融機構(gòu)考慮風險因素不愿發(fā)或多發(fā)放貸款，因此無法滿足這部分企業(yè)的正常資金需求。因而小企業(yè)的融資模式呈現(xiàn)單一的渠道。以烏魯木齊地區(qū)為例，分析區(qū)屬500多家（含法人類）小企業(yè)的融資狀況，有三個明顯特點：

（1）資產(chǎn)負債率比較適中，從理論上分析，增加融資量還有一定的空間。

（2）固定資產(chǎn)占有率比較低，表現(xiàn)為增加融資時可用作抵押的資產(chǎn)或物品不足。

（3）該地區(qū)的銀行貸款投放不均衡，銀行貸款主要集中在較大規(guī)模企業(yè)上。

從以上分析中我們不難看出：資金是企業(yè)的“血液”，小企業(yè)的發(fā)展需要注入新鮮血液，雖說該地區(qū)的小企業(yè)無論是從數(shù)量上還是從結(jié)構(gòu)上與上世紀比較的小企業(yè)狀況相比，都有了長足的發(fā)展，但是與內(nèi)地特別是與我國的沿海南部地區(qū)的小企業(yè)相比，差距甚大。因此，我們應該充分認識到小企業(yè)在推動新疆國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展中的作用。

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2新疆小企業(yè)融資模式存在的問題

2.1造成小企業(yè)融資渠道單一的原因

(1)自身的條件限制了融資。

由于小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，盈利能力較低，表現(xiàn)出較低的市場競爭力，因此企業(yè)不具備較強的抗風險能力；這成為金融機構(gòu)不愿意支持信貸的重要原因之一。據(jù)調(diào)查，僅烏魯木齊500多家小企業(yè)當中，絕大多數(shù)的小企業(yè)企業(yè)法人整治結(jié)構(gòu)不完善，經(jīng)營管理不規(guī)范、內(nèi)控制度不健全，財務行為不規(guī)范，財務報表不實，報表賬冊不全，報表數(shù)據(jù)不連續(xù)，財務信息披露不完全與信息失真；有的依據(jù)不同的需要，雖已編制不符合實際的財務報表；給銀行信貸人員客觀分析企業(yè)情況造成困難。這樣一來，小企業(yè)需求發(fā)展時，無法從銀行籌措資金，只有選擇民間信用的融資模式。

2.2未建立直接的融資渠道

絕大部分小企業(yè)都缺乏誠信，成為金融機構(gòu)考慮金融安全危而不愿冒風險支持其信貸。目前新疆社會中介服務機構(gòu)較少、手續(xù)費高、手續(xù)復雜，而且涉及職能部門多，較高的綜合費用夾雜了小企業(yè)的籌資成本；再加上社會擔保體系不健全，嚴格的條件和過高的收費加重了小企業(yè)的負擔；放棄了對銀行貸款的申請。小企業(yè)資金信貸評估體系缺乏統(tǒng)一性。“黑幕”現(xiàn)象時有發(fā)生，嚴重影響了銀行對企業(yè)資金信貸的客觀、公正、公平的認可；社會信用環(huán)境差，缺乏有效的社會保障體系，這稱為小企業(yè)貸款難的重要因素。

2.3商業(yè)銀行信貸分險控制與小企業(yè)自身發(fā)展的矛盾

商業(yè)經(jīng)濟下的商業(yè)銀行是自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險的經(jīng)濟個體，商業(yè)銀行要在“安全性、流動性和贏利性”的基礎上運營，必然對小企業(yè)貸款做出慎重考慮。

3新疆小企業(yè)融資模式的分析及發(fā)展思路

3.1對現(xiàn)行模式的建議

(1)調(diào)整現(xiàn)有的融資模式。

從大多數(shù)小企業(yè)自生的條件限定了融資模式的單一，但是小企業(yè)要發(fā)展就必然會面臨資金不足的問題。有效的選擇融資模式，會融通或緩和小企業(yè)因資金不足而出現(xiàn)的問題。因此小企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)定位、發(fā)展戰(zhàn)略非常重要，關(guān)系著小企業(yè)的生存。健全企業(yè)內(nèi)控管理機制，積極增加自我積累，提高企業(yè)誠信度，可以拓展融資的渠道，解決恒心改造和擴大再生產(chǎn)是資金不足的問題。

(2)抓住機遇整合自身資源。

小企業(yè)應該清醒地認識到，目前的政策環(huán)境是其自身獲得快速發(fā)展的好機遇，應該樹立現(xiàn)代企業(yè)的理念，完善企業(yè)整治結(jié)構(gòu)，整頓財務紀律；正確真實反映企業(yè)財務狀況，增加企業(yè)財務透明度，樹立合法的經(jīng)營意識，努力防范道德風險，努力構(gòu)建誠信企業(yè)，贏得銀行的信任和理解，為自己贏得更廣闊的發(fā)展空間，勤儉創(chuàng)業(yè)，不斷提高自身效益，注重資本積累，增加投資，使注冊資本與自身實力相一致，從而實現(xiàn)企業(yè)資金需求與企業(yè)經(jīng)營實際相匹配。

3.2發(fā)展思路

(1)要為小企業(yè)發(fā)展營造良好經(jīng)濟環(huán)境。

為了支持小企業(yè)的發(fā)展，切實解決小企業(yè)融資難的問題，中國銀監(jiān)會于2005年7月25日了《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務業(yè)務指導意見》，確定了商業(yè)銀行開展小企業(yè)信貸應遵循的原則和要實現(xiàn)的目標，從政策、機制、程序和方法等諸多方面為銀行開展小企業(yè)貸款提供了指導性的原則。突破了銀行傳統(tǒng)的信貸管理理念，為小企業(yè)的發(fā)展搭建了一個政策平臺，也為銀行業(yè)改進信貸管理、優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)均提供了良好的機遇。自治區(qū)在遵循國家的宏觀經(jīng)濟政策、環(huán)保政策和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，給予小企業(yè)以政策保護，讓小企業(yè)休養(yǎng)生息。還應該統(tǒng)籌安排，建立企業(yè)的社會信用體系，整治社會信用環(huán)境。針對小企業(yè)經(jīng)營、納稅、財務、信用、守法等狀況，建立一個完整的中介服務體系，供銀行、擔保機構(gòu)等查詢。探索建立小企業(yè)擔保機構(gòu)、建立小企業(yè)信用保證基金、小企業(yè)發(fā)展基金以及小企業(yè)互助基金，完善擔保功能，從財政和其他各方面籌集擔?；稹⒊鋵崜ｏL險基金，增加經(jīng)濟擔保能力。改革和完善投融資體制，拓寬民間投資渠道，允許各類居民向企業(yè)投資。并完善企業(yè)資產(chǎn)登記、評估制度，為小企業(yè)提供快捷服務。

(2)改善和加強金融服務，加大對小企業(yè)的信貸支持力度。

央行推出有關(guān)信貸政策的前提下，制訂適合針對新疆小企業(yè)具有可操作性的工作指導意見和措施，并督促商業(yè)銀行不斷改善對小企業(yè)的金融服務?？梢钥紤]成立專門為小企業(yè)服務的民營金融機構(gòu)，吸收小企業(yè)股份，加大對小企業(yè)的支持力度。

各金融機構(gòu)要正確處理好防范信貸風險、提高經(jīng)營效益與加強為小企業(yè)服務三者之間的關(guān)系，明確金融發(fā)展的最終目的應是首先支持經(jīng)濟發(fā)展，同時保持安全性，并獲得效益。

(3)充分發(fā)揮民間融資支持小企業(yè)的輔助作用。

民間借貸是一種古老的信用形式。它能在當今社會生存，并能有效發(fā)揮積極作用，自有其合理的、積極的一面。民間借貸建立在信用基礎上，靈活、簡便、無須抵押和擔保，它在小規(guī)模企業(yè)和小企業(yè)發(fā)展早期的重要性往往超過其他融資方式；民間信貸受高利率、高風險影響，不利于政府監(jiān)管，不利于形成良好的金融秩序。對民間融資活動，應在保護合法契約基礎上，進行有效保護和監(jiān)督，以鼓勵民間投資、鼓勵自主創(chuàng)業(yè)，營造企業(yè)創(chuàng)業(yè)必要的經(jīng)濟環(huán)境。引導民間借貸，又可解決金融機構(gòu)尚無法滿足的小企業(yè)的借款需求，發(fā)揮民間借貸的融資補充作用。

同時，要引導民間資金流動的規(guī)范化，允許吸收民間資金成立民間創(chuàng)業(yè)投資公司或民間創(chuàng)業(yè)投資基金，并將其作用定位于解決小企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金需求和發(fā)展資金需求。

(4)規(guī)范、發(fā)展、擴大融資租賃業(yè)務范圍。

融資租賃是一種有效的融資模式，目前新疆的融資租賃市場很有潛力，它很適合小企業(yè)各個階段的需要，與傳統(tǒng)的銀行貸款相比較，融資租賃具有明顯的特點和優(yōu)勢：如擔保安排比較簡單，對小企業(yè)來說較易獲得融資機會，因為資金用途直接，不易挪作他用。固定資產(chǎn)更新速度可以加快，因此小企業(yè)可以在資金不足的情況下，取得土地、廠房，迅速引進先進的機器設備，促進技術(shù)進步。在同樣條件下，安排租賃一般比貸款更快、更簡單。這樣有利于小企業(yè)提高資金利用率，增強贏利能力，企業(yè)不必一次性全額投資，就可獲得所需固定資產(chǎn)的使用權(quán)，從而增強資金的流動性，提高資金利用率。目前可考慮設立面向小企業(yè)的小規(guī)模融資租賃機構(gòu)，解決小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金需求。

參考文獻

［1］陳曉紅.中小企業(yè)融資與二板市場［J］.中國工業(yè)大學學報,2001，(3).

［2］陳曉紅,郭聲琨.中小企業(yè)融資［M］.北京:經(jīng)濟科學出版社，2000.

篇2

中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展態(tài)勢及其融資模式概述

雖然國內(nèi)設有不少融資渠道，但一些都是為高科技、高成長性的企業(yè)準備，對于大部分的中小企業(yè)來說，可選擇性還是很低。在集群內(nèi)部，目前主要有以下幾種模式。

（1）大企業(yè)擔保模式。大企業(yè)擔保模式是由產(chǎn)業(yè)集群中實力較強的大企業(yè)向貸款機構(gòu)作擔保的一種集群融資模式，這是基于長期往來交易中企業(yè)間形成的緊密業(yè)務關(guān)系以及可靠的信任關(guān)系，大企業(yè)也可以通過對其信譽擔保來鞏固業(yè)務來往。在我國中小企業(yè)發(fā)展勢頭良好的浙江省近來已出現(xiàn)了此實例。

（2）中小企業(yè)集合債券模式。集群內(nèi)中小企業(yè)進行聯(lián)合以降低信用風險、提高資信評級以及信用度，使得發(fā)行集合債券成為了可能。該模式就是將集群內(nèi)這一批聯(lián)系較緊的中小企業(yè)團結(jié)起來，發(fā)行企業(yè)債券。

（3）互助擔保融資模式。我國中小企業(yè)互助擔保機構(gòu)的基本形式主要有三種：一種是互助擔保公司形式。由地方政府牽頭并部分出資，吸收中小企業(yè)投資入股，組建擔保有限公司，只對股東企業(yè)提供擔保服務；一種是互助擔保協(xié)會形式。地方政府、協(xié)作銀行和成員企業(yè)三方出資，為成員企業(yè)提供流動資金貸款擔保，相應程序下相關(guān)企業(yè)有權(quán)自愿進入或退出擔保協(xié)會；另一種與前兩類擔保對象不同，既包括股東企業(yè)，又包括非股東企業(yè)。

這三種模式都一定程度上緩解中小企業(yè)貸款、融資難問題，歸納起來，基本思路有兩類：第一種與第三種都是在擔保方面做的研究，但是中小企業(yè)還是得將融資需求訴諸于銀行等金融機構(gòu)，在貸款額度、手續(xù)上都沒有改善；而第二種模式旨在降低信用風險，為發(fā)行債券提供可能，但發(fā)行債券仍屬于外源融資，對于大部分中小企業(yè)還是難上加難。本文研究的模式采取產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)自發(fā)成立互助基金，不依賴于政府、財政出資，降低進入基金組織企業(yè)的要求，以自愿、互助、互利為原則，為集群內(nèi)中小企業(yè)貸款，切實幫助企業(yè)進行短期資金的周轉(zhuǎn)。

中小企業(yè)互助基金融資模式必要性與可行性分析

由于該模式與國內(nèi)現(xiàn)有中小企業(yè)互助基金理念不同，為了使其得到推廣，需要對其必要性、可行性進行分析。

1中小企業(yè)互助基金必要性。中小企業(yè)本身所具有的資金遠滿足不了發(fā)展的需要以及短期資金周轉(zhuǎn)，因此亟需拓展融資渠道。中小企業(yè)互助基金的建立，是新形勢下支持企業(yè)、緩解企業(yè)資金困難的創(chuàng)新舉措，對于加快中小企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、維護企業(yè)金融信譽起到推動作用。中小企業(yè)發(fā)展力量的提升及短期融資特點的現(xiàn)實需要，使得建立互助基金應運而生。該互助基金模式是以中小企業(yè)為對象，試圖對中小企業(yè)互助基金這一融資模式進行創(chuàng)新研究。在信任的合作背景下，以中小企業(yè)間的互助互利為前提，整合企業(yè)資金，降低融資成本，實現(xiàn)成員企業(yè)不同的融資需求，并在集群內(nèi)營造更好的誠信氛圍。該模式與現(xiàn)有做法不同，改進了一些不足之處。采取企業(yè)自發(fā)組織形式，不訴諸于財政出資、外部融資，基金內(nèi)部募集的資金快速便捷地緩解集群內(nèi)部企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)。研究基于使受益中小企業(yè)的覆蓋面擴大，在產(chǎn)業(yè)集群的視角下，依靠內(nèi)部聯(lián)系網(wǎng)絡，利用集群內(nèi)的企業(yè)區(qū)位集中、企業(yè)間業(yè)務往來頻繁、信息共享度高的優(yōu)勢，改善融資不便利的狀況。

2中小企業(yè)互助基金可行性。產(chǎn)業(yè)集群的成員企業(yè)間具有較強的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性和一定的合作關(guān)系，使得成員企業(yè)間更容易形成一種特殊的互信互助關(guān)系，這為該模式的存在與發(fā)展提供一定的現(xiàn)實依據(jù)。

（1）產(chǎn)業(yè)集群自身的互助特點，為互助基金的推出打下基礎。由于產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)部相關(guān)性，企業(yè)群體抱著一致的集群品牌維護意識，有著相似的商業(yè)價值觀，同時如今的企業(yè)群體都處于網(wǎng)絡環(huán)境中，存在較多的協(xié)作機會，由此可見產(chǎn)業(yè)集群整體有著優(yōu)越的互助背景，加以開發(fā)運用，這種特點便轉(zhuǎn)化為集群優(yōu)勢。

（2）企業(yè)整體在一定區(qū)域的集中，形成地理范圍的優(yōu)勢，同時集群內(nèi)穩(wěn)定的交易關(guān)系、物流合作也是有利的條件，同時產(chǎn)業(yè)集群一般都有協(xié)會或市場管理方，從而為互助基金提供組織基礎。

（3）成立中小企業(yè)互助基金這一創(chuàng)新融資模式具有推廣前景，已有部分省市出臺的政策是對這一模式的合理性認同。以江蘇南通為例，該市于2008年建立了中小企業(yè)互助基金，該基金建立以來，已有數(shù)百余家企業(yè)成為互助協(xié)會會員企業(yè)，共認繳籌集資金上億元，先后應急救助企業(yè)數(shù)十個，融資救助周轉(zhuǎn)總額數(shù)千萬，使被救助企業(yè)避免了資金鏈的斷裂，保證了企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。

同時，發(fā)展互助基金符合國家政策導向。全國中小企業(yè)理事會負責人表示，應當鼓勵民間力量自發(fā)組建擔?；?、互助基金，完善互助組織的準入制度，這樣才能使擔保服務體系更加完善。若企業(yè)之間構(gòu)建一個針對解決融資難，而非以盈利為目的的互助基金機構(gòu)，負責高效率解決企業(yè)短期的資金周轉(zhuǎn)，可以幫助中小企業(yè)抓住最佳融資時機。

產(chǎn)業(yè)集群下中小企業(yè)互助基金融資模式的運作流程

中小企業(yè)互助基金應建立完善的組織結(jié)構(gòu)，并且建立一套規(guī)范有效的運作機制，以保證對互助基金進行科學管理，使其按照市場要求運作，發(fā)揮長效作用?；ブ鸬倪\作管理應在遵守國家有關(guān)法律、行政法規(guī)基礎上，遵循科學管理、公開透明、專款專用的原則。下面將從基金發(fā)起及形式選擇、會員吸收、基金籌集及運營管理、監(jiān)督程序與風險控制進行探討。

1基金發(fā)起及其形式選擇。該互助基金是以體現(xiàn)會員平等互助、共同發(fā)展為原則，為成員短期資金周轉(zhuǎn)提供平臺以促進集群經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展的非盈利性組織。其與現(xiàn)有中小企業(yè)互助基金不同，采取完全由企業(yè)自發(fā)組織形式，可以是產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的核心企業(yè)，具有一定實力和聲譽，聯(lián)合幾家企業(yè)建立這樣的基金組織，基于此思想構(gòu)造新融資模式。已有的政府組織的互助基金在一個地區(qū)只有一個，新的模式下可以將一個地區(qū)的基金組織增加至幾個，以擴大中小企業(yè)受益覆蓋面。因此，鼓勵有實力的企業(yè)拿出一定比例資金，在不影響本企業(yè)營運的前提下，組建互助基金，緩解中小企業(yè)貸款問題，具有現(xiàn)實需要和可行性。

2會員吸收與資格認定。成立這樣的基金要對會員吸收的基本標準條件進行規(guī)定，使得這樣的組織健康發(fā)展。首先有這樣的要求：（1）會員企業(yè)應當符合國家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)政策；（2）企業(yè)產(chǎn)品有較強市場競爭力；（3）企業(yè)技術(shù)含量較高，具有一定的創(chuàng)新能力。不斷發(fā)展過程中，會陸續(xù)有新成員的申請加入，組織應當及時告知其他企業(yè)，并在規(guī)定時間內(nèi)采集評價信息，做出是否予以通過的答復。若半數(shù)以上成員不同意或被檢舉有嚴重信用問題，則重新考慮或否決申請。這樣不僅可以使得成員間相互監(jiān)督，而且促進集群內(nèi)信用水平提高，整體的形象也會大大增強。

3基金籌集及其資金運營。中小企業(yè)互助基金必須以互助自愿為第一原則?；鸱蓊~由中小企業(yè)自愿認購，企業(yè)認購基金單位的方式比繳納會員費更易為企業(yè)接受，因為前者的自愿性比后者的強制性大大具有吸引力。企業(yè)擁有基金單位也相應是其產(chǎn)權(quán)上的約束，當基金運行良好，企業(yè)還可獲得一定收益。企業(yè)與基金的利益聯(lián)系，將更好地利于企業(yè)規(guī)范行為、保持形象，以減少基金的不必要損失。中小企業(yè)應聯(lián)合起來，自擔風險、自我發(fā)展。在基金資金來源穩(wěn)定，相對成熟以后，可以考慮委托以基金經(jīng)理為首的專業(yè)團隊經(jīng)營管理，由專業(yè)的基金經(jīng)理負責投資運營，聘請由基金委員會負責。其負責互助機構(gòu)的日常經(jīng)營與管理工作，使基金能夠保值增值。基金在其流動資金出現(xiàn)閑置的情況下，在符合國家規(guī)定的范圍內(nèi)，可以購買流動性強的資產(chǎn)，獲取的投資收入用于維持基金的正常運轉(zhuǎn)。在運營過程中，應著重規(guī)避風險，限定投資范圍，取得的收益按比例相應增加企業(yè)所持有的基金單位。如果不作經(jīng)營，基金收益來源減少，吸引力下降，將不利于基金的發(fā)展，因此還要建立完善的治理結(jié)構(gòu)，約束基金經(jīng)理行為，保證基金贏利的持續(xù)增長。

4基金的經(jīng)營管理與發(fā)展。基金資助使用程序包括遵循從簡、高效的審批程序的制定；設立一定的貸款利率，可以將其設定同檔次于銀行基準貸款利率以使基金保值；貸款是要設定一定限制額度的，以確?；疬\作的安全合理性，貸款限額與出資額成正比例關(guān)系，以促進企業(yè)出資的熱情，貸款限額與出資額比例可以設立一定倍數(shù)，這可以根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)集群的特點進行設定；同時，因為不同的企業(yè)進行一項融資業(yè)務，貸款期限將會有所不一，所以有必要根據(jù)使用期限的長短，訂立計算使用費以確保公平合理性。一定的使用費收入與投資收入，讓基金保值增值?；鹂梢圆粩鄩汛?，中小企業(yè)互助基金的功能可以擴大，不局限于集群內(nèi)部募集資金，供內(nèi)部成員企業(yè)使用，進入良性循環(huán)的軌道。由于新企業(yè)的申請加入，企業(yè)數(shù)量不斷增加，有源源不斷的基金單位被購買，資金得到充實。另外在運營過程中建立風險預警機制，保證其在經(jīng)濟波動中平穩(wěn)發(fā)展。隨著基金規(guī)模壯大，一方面銀行將樂于接受基金擔保，向中小企業(yè)發(fā)放貸款；另一方面，中小企業(yè)也會選擇更多地購買基金單位以期得到更多貸款，達到良性循環(huán)狀態(tài)。

5監(jiān)督程序與風險控制。監(jiān)督與風險控制包括對會員吸收的監(jiān)督、企業(yè)貸款期限的審查監(jiān)督等。通過成立基金委員會，更規(guī)范地進行管理，委員會擁有任免基金職權(quán)和監(jiān)督職責。與公司經(jīng)營類似，基金經(jīng)理應當提供中期和年度財務報表并建立獨立審計制度，內(nèi)部審計機構(gòu)不受基金經(jīng)理管理，直接負責于委員會，保證內(nèi)部監(jiān)管的獨立性，防止出現(xiàn)團隊內(nèi)部因道德風險而引發(fā)的失信行為，而造成基金低效運轉(zhuǎn)現(xiàn)象。

中小企業(yè)互助基金模式的政策建議

政府要對于這項創(chuàng)新融資模式進行政策上的推動，讓更多的產(chǎn)業(yè)集群接受并運用。政府可以允許其在給定條件下合法經(jīng)營，并將其納入政府監(jiān)管體系中以充分發(fā)揮其優(yōu)勢。

篇3

不同資金來源的組合配置產(chǎn)生不同的資本結(jié)構(gòu)，并導致不同的資金成本、利益沖突及財務風險．進而影響到公司的市場價值。如何通過融資行為使負債和股東權(quán)益保持合理比例，形成一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，不但是長期以來金融理論研究的焦點，而且也是企業(yè)追求的目標。

一、現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論的融資偏好

資本結(jié)構(gòu)理論就是研究資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值的影響，以及是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的問題。最早提出該理論的美國經(jīng)濟學家戴維·杜蘭德(DavidDurand)．他認為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照凈利法、營業(yè)凈利法和傳統(tǒng)法建立的。1958年，莫迪格萊尼(F．Modigliani)和米勒(M．Miller)提出了著名的MM理論，指出在市場完全的前提下，當公司稅和個人稅不存在時，資本結(jié)構(gòu)和公司價值無關(guān)。后人在此基礎上，紛紛放寬MM定理中過于簡化的理論假設，嘗試從所得稅、破產(chǎn)成本、理論、信息不對稱、控制權(quán)等不同的理論基礎來研究影響資本結(jié)構(gòu)的主要因素．從而提出了不同的資本結(jié)構(gòu)理論。

資本結(jié)構(gòu)的理論表明：(1)在負債比例不超過一定點時，負債企業(yè)由于能夠獲得所得稅抵減利益和杠桿利益，從而比無負債或低負債企業(yè)有著更高的股東收益。因此，在公司經(jīng)營狀況較好時，應多舉債以降低加權(quán)平均資本成本，提高每股收益。(2)發(fā)行股票及可轉(zhuǎn)換證券。因為以下幾方面的原因會造成股價更大跌幅：①每股收益的攤薄效應。股票和可轉(zhuǎn)換證券的發(fā)行增加了發(fā)行在外的普通股的數(shù)量。所以公告的每股收益下降，并對股價造成了不利影響。②財務杠桿利益的減少。由于債務利息在計算稅收時可以抵免，而普通股股息不能，增發(fā)普通股降低了杠桿率，從而企業(yè)獲得的杠桿利益減少。③信號傳遞及不對稱信息。企業(yè)公開發(fā)行股票籌資，表達了公司價值被高估的信息?？梢姡瑥氖袌霰憩F(xiàn)來看，普通股也是后續(xù)融資最差的選擇，西方公司一般將其排在可選融資方式次序的最后。從而企業(yè)籌資的順序為：先是內(nèi)部集資，然后是發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。

二、我國上市公司融資政策的現(xiàn)實選擇

長期以來形成的單一化融資體制導致了國有企業(yè)的過度負債問題，而過度負債的不合理增加了國企還款付息壓力和出現(xiàn)財務風險的可能性，越來越成為深化國企改革的障礙，因此成為許多國企改制上市和發(fā)展股票市場的最根本的政策動因。

根據(jù)2000、200l、2002和2003年這四年的財務報告，計算出上市公司歷年的資產(chǎn)負債率，并和全國工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率進行比較。從下表可以看到，上市公司的資產(chǎn)負債率歷年均低于全國企業(yè)平均水平，2003年底，上市公司的資產(chǎn)負債率為50．11％；相比之下，全國企業(yè)平均的資產(chǎn)負債率為59．05％。

另外，2000年時，有人曾對1000多家上市公司和5000家非上市國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率做過對比，發(fā)現(xiàn)上市公司的資產(chǎn)負債率低于40％的占總數(shù)的五成以上，50％一70％之間的占四成多，而只有極少數(shù)的公司資產(chǎn)負債率超過70％。與之相對應的是。國有非上市公司的資產(chǎn)負債率平均65％，其中有四成以上高于80％，也可以得出上市公司負債比率總體來說偏低的結(jié)論。資產(chǎn)負債率偏低說明企業(yè)的長期資金來源多來自股權(quán)融資。下面再看看我國上市公司股權(quán)融資所采取的具體方式。企業(yè)經(jīng)過改制并上市后，將享有留存收益、配股、增發(fā)新股、發(fā)行公司債券和銀行信貸等多樣化的融資方式。從現(xiàn)有融資環(huán)境來看，上市公司長期資金來源有利潤留存、長期負債以及股權(quán)融資三種渠道，其中前者屬于內(nèi)部融資，后兩者為外部融資。

從上表可以看出，上市公司內(nèi)部籌資比例甚少，而外部籌資的比重占絕對優(yōu)勢。其中。股權(quán)融資在外部籌資中的比重又占較大的分額。如在2000—2002年的各個年份中．配股融資或增發(fā)融資額占最大比重．長期負債融資占長期資金來源的比重一直都比較低，但在2003年，由于證券監(jiān)管部門加強了對上市公司股權(quán)再融資的監(jiān)管，并且再融資受到投資者的普通厭惡，股權(quán)再融資在長期資金來源中的比重出現(xiàn)了下降趨勢，長期負債占長期資金來源的比重達到歷年中的最高。

由此可見．從上市公司長期資金來源的構(gòu)成來看．我國上市公司比較偏向于將股權(quán)融資作為其長期資金主要資金來源。上述事實與資本結(jié)構(gòu)理論要先依賴內(nèi)部資金，其次是負債，最后才是發(fā)行新股的融資順序行為有著截然的不同。

通過上表表明，我國上市公司在融資行為傾向上采取普通股籌資方式，且在普通股籌資上又存在較顯著的“配股偏好”現(xiàn)象，配股和增發(fā)是我國上市公司股權(quán)融資的主要方式，合計融資額占累計融資額的88％。雖然近年來可轉(zhuǎn)換債券融資有不斷增加的趨勢．但由于過低的轉(zhuǎn)股價格以及轉(zhuǎn)股條件的可修正性，可轉(zhuǎn)換債券在我國演變成了“必轉(zhuǎn)換債券”，使其變成了另外一種形式的股權(quán)融資，從而導致資產(chǎn)負債率逐年降低。究竟是什么原因促使我國上市公司爭相采取普通股這種高成本的融資方式?而在股權(quán)融資方式的具體選擇上又如此一致地選擇配股方式呢?

三、我國上市公司融資選擇的原因分析

資本結(jié)構(gòu)理論認為，公司融資方式的選擇受到資金成本、公司控制和融資工具等外部環(huán)境因素的強烈影響。至今，我國已七次大幅度降低了存貸款利率，目前一年期貸款利率僅為5.31%。另一方面，根據(jù)中國證監(jiān)會的規(guī)定，上市公司申請配股的前提條件是“最近三年連續(xù)盈利，且凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上，但任何一年均不得低于6%"。因此，對于符合配股條件的上市公司而言，理論上應充分利用“財務杠桿”效應，增加債務融資的比重，但為何現(xiàn)實中上市公司的行為卻與此相反，資產(chǎn)負債比率不升反降，偏好使用外部配股融資，這也是在現(xiàn)有市場環(huán)境與制度框架下所作出的理性選擇。

1.資本成本

資本成本是公司融資行為的最根本決定因素。

從我國實際情況來看，我國股票市場僅僅只有十年的歷史，市場基本處于供不應求的狀態(tài)，二級市場股價大部分時間處于高估的狀態(tài)，并且非流通股的大量存在，使得證券市場市盈率和股價長時間維持在較高水平，而與之相比的公司派息水平則顯得微不足道，因此投資者并不指望通過獲取公司的派息來得到投資回報，而是希望在市場的短期投機行為中獲得資本利得。這樣即投資者也偏好以股本擴張進行分配的公司?？梢?，與債務融資必須還本付息的“硬約束”相比，配股融資具有“軟約束”的特點，其資金成本并不具有強制性的約束力。因此，上市公司管理層自然將股權(quán)融資作為一種長期的無需還本付息的低成本資金來源。這是上市公司偏好股權(quán)融資的根本原因。

2．公司治理結(jié)構(gòu)

在我國證券市場上，國家股一股獨大，控制了股權(quán)的絕大部分，并且不能在市場上自由流通轉(zhuǎn)讓，因而削弱了證券市場敵意購并和權(quán)爭奪對管理者的監(jiān)督作用；另一方面

。由于國家所有權(quán)主體的暫時缺位。上市公司在實踐中形成了嚴重的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象。因此，股權(quán)融資并不能對上市公司管理層構(gòu)成強有力的治理約束。與之相反，銀行借款或發(fā)行債券籌資時，對投資項目的審查較嚴格，對資金投向的約束具有較強的剛性，從而構(gòu)成對企業(yè)行為經(jīng)常性和制度性的約束。在這些情況下，上市公司管理層顯然愿意通過配股，而不是銀行貸款和發(fā)行債券來募集資金。

3．資本市場的結(jié)構(gòu)性失衡

廣義或完整的資本市場體系包括長期借貸市場、債券市場和股票市場。如果資本市場上具有多樣化的融資工具，那么企業(yè)可通過多種融資方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。而我國資本市場的發(fā)展存在著結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象。一方面，在股票市場和國債市場迅速發(fā)展和規(guī)模急劇擴張的同時，我國企業(yè)債券市場卻沒有得到應有的發(fā)展，而且企業(yè)債券發(fā)行市場的計劃管理色彩過濃，發(fā)行規(guī)模過小，導致企業(yè)缺乏發(fā)行債券的動力和積極性，也使企業(yè)債券市場的發(fā)展受到了相當程度的限制。另一方面。由于我國商業(yè)銀行的功能尚未完善，而長期貸款的風險又較大，使得金融機構(gòu)并不偏好長期貸款。這兩個因素導致債權(quán)融資的渠道不暢．上市公司在資本市場上只有選擇配股的方式進行融資活動，從而影響其融資能力的發(fā)揮和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

4．股權(quán)融資易選擇配股籌資方式

簡單地說。由于新股增發(fā)比配股審批困難，配股自然也就成為了上市公司再融資的首選方式。其次，配股對于上市公司來說，不僅籌資費用低。而且籌資風險也很低。因為配股是向現(xiàn)有股東按持股的一定比例出售股份，而且配股價一般低于股票市場價格。:

目前我國國有及法人股股東一般采用實物資產(chǎn)或者實物加現(xiàn)金認購配股，或者放棄配股權(quán)，而中小投資者則以現(xiàn)金認購。在配股后，公司股票價格會落到除權(quán)除息價位上．如果公司業(yè)績很好，其股票配股后的價格會走出填權(quán)行情，并達到配股前的價格水平。然而對一些業(yè)績平平或較差的上市公司來說．則股價走不出填權(quán)。中小股東若放棄配股權(quán)，則會導致股權(quán)價值損失。因而一般會選擇認購配股。這是上市公司選擇配股方式融資的直接原因。再者，就現(xiàn)實來看，我國目前處于轉(zhuǎn)軌階段，證券市場機制不健全，投資者投票的功能并沒有發(fā)揮，上市公司并不擔心采用股票再融資引發(fā)市場股價的下跌。

篇4

（一）ABS融資模式便于實施

運作過程中，只有項目發(fā)起人、特設機構(gòu)SPV、證券公司、投資者等少數(shù)幾個主體。ABS融資模式結(jié)構(gòu)比較簡單，涉及環(huán)節(jié)少，各方關(guān)系明確，融資成本相應降低。參與ABS融資的投資者數(shù)量多，投資風險易于分散。而且在債券發(fā)行期，項目發(fā)起人對項目仍擁有決策權(quán)和運營權(quán)，避免了外部因素對項目實施干擾，等資產(chǎn)收益還本付息完成，項目的所有權(quán)還是歸于項目發(fā)起人，可以保證對項目實際的運營控制，這樣有效規(guī)避了因所有權(quán)爭議而引發(fā)的糾紛。

（二）ABS融資風險較低

ABS模式的核心在于構(gòu)建了一個完整的交易結(jié)構(gòu)，項目發(fā)起人由于將證券化資產(chǎn)出售給SPV，從而保證了風險隔離，即把項目的償還能力與項目發(fā)起人資信能力分離，保證了項目發(fā)起人一旦破產(chǎn)，但是資產(chǎn)池中的資產(chǎn)不會被列入破產(chǎn)清算，通過這種方式，資產(chǎn)與原始權(quán)益人之間就實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離。這樣ABS融資風險就與項目發(fā)起人的風險無關(guān)，只與可證券化資產(chǎn)本身相關(guān)。而且通過專業(yè)化的特設機構(gòu)SPV，可以減少資金的浪費以及提高資金的利用率。

（三）ABS融資交易主體明確

其中項目發(fā)起人、特設機構(gòu)SPV、信用增級機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、證券公司等在我國都能找到。項目發(fā)起人可以是具有項目資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)企業(yè)或機構(gòu)。對于特設機構(gòu)SPV，我國現(xiàn)在已有不少資產(chǎn)證券化的機構(gòu)，尤其是信托機構(gòu)的大量產(chǎn)生，所以可以成立特設信托機構(gòu)SPV。信用增級是指運用有效的手段和金融工具來確保債務人按時支付債務本息，來提高資產(chǎn)證券化交易的質(zhì)量和安全性。信用增級機構(gòu)一般是由金融擔保公司或者保險公司來承擔。我國也在2009年成立了首家專業(yè)債券信用增級機構(gòu)———中債信用增進投資股份有限公司（CBIC）。對于信用評級機構(gòu)，截至2007年，我國信用評級機構(gòu)已經(jīng)有100家左右，信用擔保機構(gòu)的數(shù)量更多。

二、低碳建筑ABS融資模式運作

（一）低碳建筑交易市場

開發(fā)商必須通過低碳建筑消費市場而取得的銷售收入作為可預期的收益的重要部分，這關(guān)系該低碳建筑項目是否能夠進行ABS融資模式。低碳建筑消費市場主要由開發(fā)商和消費者組成。開發(fā)商根據(jù)市場需求，推出定位準確的產(chǎn)品出售給消費者而取得資金和信息反饋。消費者的需求和偏好直接影響低碳建筑的銷售。作為低碳建筑產(chǎn)品的供應者，開發(fā)商必須重視對產(chǎn)品質(zhì)量和品質(zhì)的把握，通過產(chǎn)品的積極推廣，引導消費者選擇偏好，使得低碳意識深入人心，培養(yǎng)人們低碳的生活方式，使其產(chǎn)生對低碳建筑產(chǎn)品的需求。低碳建筑與傳統(tǒng)建筑相比，雖然在購買時一次性投資要大于傳統(tǒng)建筑，但在使用過程中，低費用使低碳建筑在全壽命期內(nèi)的總成本降低，為消費者帶來了經(jīng)濟上的節(jié)約，且低碳建筑比傳統(tǒng)建筑更具有舒適度和健康性。

（二）碳排放權(quán)交易市場

根據(jù)低碳建筑的特征，引出碳排放權(quán)交易市場主要是為了項目提供可預期的穩(wěn)定收入。低碳建筑技術(shù)含量高且未來資金風險比普通建筑項目大，需要大量資金作為保證。碳排放權(quán)交易是《京都協(xié)定書》為促進全球溫室氣體減排，以國際公法為依據(jù)的溫室氣體減排量交易，希望通過市場機制來有效地調(diào)節(jié)溫室氣體在全球的排放總量，相互交易的雙方達成共識，把二氧化碳等溫室氣體的排放量作為一種有價資產(chǎn)進行交易，排放多者多交錢，排放少者少交錢，排放多者可以通過向排放少者提供資金和技術(shù)來換取排放權(quán)，以促進節(jié)能減排。在低碳建筑全壽命期內(nèi)，碳排放量分為建造過程碳排放量、使用中碳排放量和拆除階段碳放排量。在保證減排的前提下，依據(jù)一般建筑和低碳建筑碳排放量來設置碳排放配額，該配額應該設定在偏低水平，有利于激勵普通建筑碳排放量的減少。根據(jù)國外經(jīng)驗，項目碳排放配額可依據(jù)建筑面積或建筑空間大小來計算。顯然，低碳建筑的碳排放量要低于配額水平，其開發(fā)商可以將該部分出售給碳排放權(quán)交易平臺。交易平臺會根據(jù)碳排放權(quán)市場需求，為低碳建筑開發(fā)商找到買家，促使雙方達成協(xié)議，買家向低碳建筑開發(fā)商支付購權(quán)款。通過這種模式，對于碳排放量大的企業(yè)或項目，不得不為其生產(chǎn)付出更多的代價，有利促使其通過技術(shù)改革，來改變目前高碳排放的現(xiàn)狀。

（三）ABS融資市場

（1）開發(fā)商作為項目發(fā)起人，根據(jù)資金需求的情況，結(jié)合對現(xiàn)金流的預測，確定資產(chǎn)證券化目標和收費權(quán)益，開發(fā)商將通過將出售碳排放權(quán)而獲取購權(quán)款以及房屋出售的收入來組建成低碳建筑項目的資產(chǎn)池。

（2）依據(jù)低碳建筑的特點以及我國金融與建筑行業(yè)現(xiàn)狀，低碳建筑ABS融資模式的原始權(quán)益人可以委托信托機構(gòu)成立并且管理特設信托機構(gòu)SPV。

（3）特設信托機構(gòu)SPV成立后與開發(fā)商簽訂買賣合同，開發(fā)商根據(jù)合同，將低碳建筑項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給SPV，并且要實現(xiàn)“真實出售”。此時，SPV擁有對移交的低碳建筑項目所有權(quán)。

（4）SPV向信用評級申請對ABS證券進行內(nèi)部評級，信用評級機構(gòu)根據(jù)審查各種合同和文件，對證券進行考核評價，給出內(nèi)部評級結(jié)果。

（5）為了吸引更多的投資者，SPV必須提高ABS證券的信用等級，目的是提高低碳建筑ABS證券的流動性與安全性，降低融資成本。信用增級必須要做到，一是“破產(chǎn)隔離”，開發(fā)商的信用風險對低碳建筑投資收益的影響。二是必須進行擔保，通過擔保公司向投資人保證SPV按期履行ABS證券還本付息的義務，如果違約，則由擔保公司來支付ABS證券的本息。

（6）SPV將低碳建筑ABS證券給證券公司來發(fā)行。雙方按照協(xié)議，證券公司采取代銷的方式向資本市場中的投資者發(fā)行ABS證券。由于ABS證券具有很好的信用等級，在發(fā)行條件上擁有優(yōu)勢性。證券發(fā)行后，證券公司將通過發(fā)行證券所取得的收入給SPV，SPV再將這部分除去傭金外的收入支付給開發(fā)商，為低碳建筑的提供資金。

三、低碳建筑融資建議

（一）積極吸引民間資本參與

民間資本為非政府資本，是指民營企業(yè)以及股份制企業(yè)中屬于私人股份和其他形式所有私人資本。隨著我國社會經(jīng)濟發(fā)展，民間資本也在不斷積累并同社會資本促進經(jīng)濟增長，但民間資本存在著投資的市場空間相對狹隘，行業(yè)準入門檻高，民間資本運作經(jīng)營規(guī)范性差，民間資本保障制度不健全等一系列問題。如今民間資本投資方向主要是耗能高、污染性嚴重、技術(shù)水平低等行業(yè)，另外一部分屬于投機資本，比如前些年各地的“炒房”現(xiàn)象等。政府應通過改革和完善市場機制來為民間資本的投資開拓廣闊空間，促進民間資本進入以低能效、低能耗、低污染、低排放為特征的低碳建筑融資市場，為低碳建筑的開發(fā)尋求長期和穩(wěn)定的資金來源。

（二）財政稅收政策加大力度

政府在低碳建筑等節(jié)能型建筑的財政支付比重較低，主要把有限的資金投向成本低、見效快的建筑。針對低碳建筑的稅收優(yōu)惠手段可以采取：一種是相關(guān)稅費減免，另外一種是碳排放稅。稅費的減免，能讓投資者感受到成本的降低，如土地供應方面進行政策傾斜，減少土地增值稅等，降低開發(fā)成本，降低售價以便更能被消費者所接受。通過征收碳排放稅，可以將高碳排放企業(yè)的稅收獎勵給低碳排放企業(yè)。財政補貼政策通常用于國家大力提倡和需要重點扶持的產(chǎn)業(yè)，因此對于具有公共性質(zhì)的低碳建筑的推廣也同樣適用。

（三）政府通過金融機構(gòu)給予支持

以貸款優(yōu)惠來解決低碳建筑的資金籌集問題，通過對低碳建筑投資這用于研發(fā)和建設方面發(fā)生的貸款利息提供部分或全部補貼，對低碳建筑開發(fā)商降低貸款利率，從而降低投資者的資金成本，減輕其還貸的負擔，降低貸款門檻，貸款優(yōu)惠方面可以拓寬投資者的融資渠道。對購買低碳建筑的消費者在一次性支付和按揭貸款利息方面也給以相關(guān)支持。

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二、相關(guān)概念

(一)氣象服務

氣象服務是指基于大氣科學的理論和技術(shù)，向社會大眾或私營部門提供各類氣象咨詢的相關(guān)工作。

(二)PPP融資

PPP融資即政府部門與民營企業(yè)的合作模式。它是指針對某個特定項目，政府與民營企業(yè)或私人資金形成的一種相互合作關(guān)系。PPP融資主要是針對基礎設施建設項目或公共服務、公共設施項目，由項目參與的各方共同承擔責任和融資風險。政府可以解決資金不足的問題，而民營企業(yè)或私人資金可以通過建設和經(jīng)營基礎設施的權(quán)利獲取收益及回收投資［1］。

三、我國氣象服務項目融資需求

(一)氣象服務融資是氣象服務深化發(fā)展的重要需求

氣象服務在我國長期以來都被認為是一種完全的公共服務，對公眾和社會相關(guān)經(jīng)濟部門以免費的形式提供有關(guān)服務。然而縱觀世界氣象服務發(fā)展歷程，氣象服務都經(jīng)歷了由免費的純公共服務到私人資本參與的私營與公共服務并存的過程，部分國家甚至出現(xiàn)了完全私營化氣象服務的服務體系［2］。隨著我國氣象技術(shù)的發(fā)展和社會經(jīng)濟的需要，氣象服務的價值日漸受重視。西方經(jīng)濟學中的德爾菲氣象定律指出氣象投入與產(chǎn)出比為1:98，而美國航天局于20世紀60年代針對氣象服務進行了成本效益分析，直接指出國家氣象服務的總體投入產(chǎn)出比為1:10［3］，可見氣象服務的價值巨大。在旅游、交通、海事、建設、水利等方面，氣象服務產(chǎn)品成為行業(yè)決策信息的重要依據(jù)。因此，氣象服務系統(tǒng)需要吸引更多的資金投入，升級氣象服務產(chǎn)品，從而滿足氣象服務深化發(fā)展的需求。

(二)氣象服務的融資渠道以政府財政為主，亟待拓寬投資渠道

目前我國氣象服務建設仍然以政府財政撥款為主，這造成了政府財政負擔的加重，而氣象服務的公益性以及投資回收周期長的問題，進一步加劇了政府的財政壓力。同時，政府作為提供氣象服務的部門，長期的資金壓力與自我補償機制的不足阻礙了氣象服務的進一步發(fā)展。尤其是先進的氣象設備以及氣象技術(shù)的引入與提升，都需要大量的資金投入。而政府財政的負擔往往引起資金投入有所保留，從而造成服務質(zhì)量升級困難，服務規(guī)模擴大阻滯，服務產(chǎn)品形式單一。

(三)氣象服務融資引入社會資本，改變政府壟斷經(jīng)營

氣象服務在我國長期處于政府壟斷經(jīng)營，經(jīng)營模式與服務形式單一，服務體制亟待完善。政府氣象服務逐漸滿足不了市場需求，缺少升級活力與產(chǎn)品創(chuàng)新，缺乏合作競爭，在社會主義市場經(jīng)濟的大背景下，氣象服務產(chǎn)品已經(jīng)難以滿足龐大與苛刻的市場需求。因此，引入社會資本，將有利于改變政府獨自經(jīng)營的局面，初步完善氣象服務的私營服務體制建設，通過技術(shù)合作、產(chǎn)品競爭、優(yōu)勢互補加快氣象服務的產(chǎn)品升級，將政府的核心資源與市場化專業(yè)的管理經(jīng)營理念結(jié)合，從而帶動整個氣象服務系統(tǒng)的升級，成為氣象服務改革的突破口與拉動力。

四、PPP融資模式應用于氣象服務的前景分析

(一)PPP融資模式可以緩解政府在氣象服務領(lǐng)域的財政負擔

前文提到，氣象服務項目具有投資回收期長、前期投資大的問題。PPP融資是一種公私合作模式，通過吸引民間資本和外商投資，分擔政府的氣象服務建設投資。多元化的投資渠道，拉動多方的資金投入，將緩解氣象服務建設的財政負擔，助推氣象服務發(fā)展的建設升級，同時也有利于發(fā)掘多元化的氣象服務經(jīng)營方式以及提高我國氣象服務建設的自我補償能力。另外，由于PPP融資貫穿整個氣象服務項目建設到運營階段，私營資本為了回收投資，需要完善氣象服務質(zhì)量，從而保證建設經(jīng)營階段的資金及時投入。

(二)PPP融資模式為躍躍欲試的民間資本提供投資渠道

PPP融資模式是一種將民間資本引入社會公共事業(yè)的有效途徑，給民間資本進入公共建設領(lǐng)域提供可能。尤其是我國氣象服務的長期公共經(jīng)營，私人資本對于進入氣象服務領(lǐng)域具有強烈的需求。將PPP融資模式應用于氣象服務項目，私營企業(yè)將融入到氣象服務領(lǐng)域，破除私人資本與公共建設之間的障礙。

(三)氣象服務有豐富的收益渠道，PPP融資具有可行性

氣象服務具有一般公共服務項目的共性，即前期投資大，投資回收期長的問題。但是，氣象服務具有豐富的收益渠道，為私人資本回收資金提供了可能。首先，氣象服務的專業(yè)服務，如針對旅游、水利、建筑、婚慶等行業(yè)的專業(yè)定制服務將提供長期而穩(wěn)定的收入;其次，電子氣象服務平臺可以成為廣告宣傳的重要途徑;第三，氣象服務設施周邊土地的商業(yè)開發(fā)與經(jīng)營;第四，氣象博物館、氣象科技館等參觀、旅游收益;最后，針對政府的技術(shù)合作合同以及其他氣象活動的技術(shù)服務合同實現(xiàn)收益。

(四)PPP融資模式有助于提高氣象服務的投資運營效率

PPP融資模式中，公私雙方要簽訂特許經(jīng)營協(xié)議，成立特許經(jīng)營公司，負責PPP項目的全過程。這一過程中，政府為實現(xiàn)自己的利益需求，最重要的是保證氣象服務項目的公共服務能力不動搖、更完善;而私營企業(yè)為追求自己的投資收益，在設計、建設、運營及維護階段會更加重視成本的控制及質(zhì)量的提升。因此，政府通過自身的監(jiān)督能力，加強氣象服務項目建設的約束力;而私營資本則通過自身的運作能力、管理能力、技術(shù)創(chuàng)新等提高投資效率。二者的有機結(jié)合使得氣象服務PPP項目的投資運營效率獲得有效提高。

(五)PPP融資模式有助于降低項目風險

氣象服務項目開拓新的投資渠道，將面臨來自各方面的風險。而PPP融資模式中，通過決策階段的充分調(diào)研降低決策風險，合同簽訂階段的合理風險分配、最有利于降低合作雙方總風險的分配機制，以及建設運營階段政府提供各種優(yōu)惠政策助推項目建設，從而提高項目融資成功的幾率，降低項目的融資風險。

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關(guān)鍵詞：反抵押貸款資產(chǎn)證券化特殊信托機構(gòu)

據(jù)預測，到2030年，我國60歲以上的老齡人口將達3.09億人，占我國人口總數(shù)的21.4％，這就對增大養(yǎng)老保險基金提出了種種需求。但因我國養(yǎng)老保障體系的不夠健全，養(yǎng)老資金的積累是嚴重短缺。開拓新的養(yǎng)老保障手段成為必然。反抵押貸款作為最近興起的退休人員保障體系的有效補充，正越來越多地受到大家關(guān)注。其具體含義是借鑒家庭生命周期與住宅生命周期的差異，依據(jù)個人所擁有的住房所有權(quán)，在退休以后將其抵押給業(yè)務開辦機構(gòu)并逐期取得貸款，用做晚年生活的養(yǎng)老費用，但其使用權(quán)在老人生命周期的后半段仍歸由老人享有。只有當老人去世后，才將該住房的產(chǎn)權(quán)及使用支配權(quán)完全轉(zhuǎn)移給特設機構(gòu)，作為貸款本息的償還。當業(yè)務開辦機構(gòu)通過反抵押貸款的形式從居民手中取得了大量的住宅，并為此而在后期的每月都需要持續(xù)穩(wěn)定地向這些客戶發(fā)放貸款，這使業(yè)務開辦機構(gòu)的資金來源遇到大的困難，也會使這些資金發(fā)生沉淀或凝固，直到數(shù)年或十數(shù)年后才可能將現(xiàn)在付出的現(xiàn)金予以收回，但目前定期的現(xiàn)金支付就很可能遇到大的支付危機。業(yè)務開辦機構(gòu)如何解決這一資金籌措問題，以使業(yè)務開辦能夠順利推行呢？借助于資產(chǎn)證券化這一金融工具，將這筆資產(chǎn)通過證券化的形式予以解脫，就是融通資金的可行舉措。

1資產(chǎn)證券化融資理論概述

資產(chǎn)證券化（ABS，是英文“Asset-backedSecurities”的縮寫）是指以融通資金為目的，將缺乏流動性，但具有共同特征和穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的信貸資產(chǎn)進行組合和信用增級（對該組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流按照一定標準進行結(jié)構(gòu)性重組），并依托該現(xiàn)金流發(fā)行可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。

這種融資方式的基本過程是：項目資產(chǎn)的原始權(quán)益人將自身持有的某些流動性較差的資產(chǎn)加以分類并匯集成一系列資產(chǎn)組合，交給負有信托義務的專門機構(gòu)(SPV,SpecialPurposeVehicle)，這些機構(gòu)再以這些資產(chǎn)組合的預期現(xiàn)金收入作為償債保證，利用一系列信用等級提高方式提高項目資產(chǎn)的資信等級，發(fā)行各類可以流通轉(zhuǎn)讓的證券，出售給投資者；取得發(fā)行收入后，再按資產(chǎn)買賣合同規(guī)定的購買價格把發(fā)行收入的大部分作為出售資產(chǎn)的交換支付給原始權(quán)益人，使原始權(quán)益人達到籌資的目的。資產(chǎn)證券化參與反抵押貸款業(yè)務的基本原理

2反抵押貸款資產(chǎn)證券化可行性分析

選擇資產(chǎn)證券化作為我國當前反抵押貸款制度改革的過渡途徑，主要是基于反抵押貸款與資產(chǎn)證券化所具有的共同之處。首先，反抵押貸款所出售的標的——房屋是不動產(chǎn)，并且具有一定的同質(zhì)性，符合資產(chǎn)證券化標的的要求；其次，反抵押貸款中出售的房屋由于都是個人所有，難以借此直接在證券市場進行融資，因此必須找一特殊機構(gòu)進行資產(chǎn)的重新組合，這正是資產(chǎn)證券化的獨特優(yōu)勢所在；第三，反抵押貸款在未來可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，即合同到期住房產(chǎn)權(quán)完全移交后，SPV出售房產(chǎn)所得資金可以償付前期所發(fā)行的債券，未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流是進行資產(chǎn)證券化的必要條件之一，從而很好的保證了債券未來的本息償付；另一方面，房地產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化標的也有利于提高發(fā)行債券的信用級別。反抵押貸款的這些特點決定了其具體操作比較容易借助資產(chǎn)證券化進行。

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二金融企業(yè)人力資源會計的核算

金融企業(yè)實施人力資源會計，應把具備某種技能、能為企業(yè)經(jīng)營活動貢獻力量、能給企業(yè)創(chuàng)造財富的員工作為核算的對象。不同崗位所要求的員工能力不同，崗位職責不同，在對人員進行人力資源考核與評價時所涉及的考核指標和方法也有所不同。因此，根據(jù)金融企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及其對員工的人力資源考核評價系統(tǒng)提供的信息建立的人力資源會計體系才具備一定的可行性與可信度。在金融企業(yè)人力資源會計核算時，應根據(jù)員工簽訂的契約所約定的工作崗位及工作特點進行劃分，將人力資源會計的核算分為兩部分，一部分是按照成本會計模式計量的人力資源價值，另一部分是按照權(quán)益模式計量的人才資源價值。

1.按照成本會計模式

計量的人力資源價值這部分人力資源價值是按歷史成本進行的。人力資源會計把人力資源支出所認定的費用中的一部分列作期間成本，把另一部分列為資產(chǎn)，在以后的會計年度中按人力資源所提供的未來服務的效益進行分期攤銷。是對取得、開發(fā)、使用、替代人力資源等方面所引起的成本核算，對企業(yè)決策者提供相關(guān)的人力資源成本信息。因此，在人力資源會計中，通常將人力資源的成本分為以下類別：

（1）取得成本

指企業(yè)在取得所需人力資源的過程中發(fā)生的各種支出，主要包括招募、選拔、錄用和安置等成本。招募成本是指為了吸引求職者而發(fā)生的成本，包括招聘過程中產(chǎn)生的材料、人工和勞務支出。選撥成本是指招聘工作正式開始后接見、測驗以及處理申請人資料的管理費用，主要是由筆試、面試、體檢、調(diào)查等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的成本。錄用和安置成本是指錄用人員后將其安排到適當工作崗位所發(fā)生的成本。

（2）開發(fā)成本

它是指為使所招聘的員工達到預期水平和技能而付出的代價。主要包括崗前培訓、在職培訓成本、脫產(chǎn)培訓成本和定向培訓成本。

（3）使用成本

指企業(yè)對員工在勞動過程中消耗的體力和腦力勞動而直接或間接地支付給勞動者的費用。使用成本是為了維持人力資源進行勞動力生產(chǎn)和再生產(chǎn)，對使用勞動力而支出的費用，包括工資、津貼、福利等。

（4）保障成本

指企業(yè)為員工支付的各類社會保險費，包括醫(yī)療保險、基本養(yǎng)老保險、年金、失業(yè)保險、工傷保險、生育保險等項目。

（5）離職成本

主要指與員工解除勞動關(guān)系時發(fā)生的遣散費、訴訟費等。在計量人力資源價值時，這部分成本是全體員工都涉及的。

2.按照權(quán)益模式計量的人才資源價值

按照勞動者權(quán)益會計模式的計量人才資源價值時，可根據(jù)實踐的需要對金融企業(yè)的人力資源進行層次劃分，對不同層次的人力資源采取相應的核算模式。對人力資源進行層次劃分主要有以下原因：一是由于員工所處的職位影響著人力資本的保值與增值。處于高層的員工受教育程度較高，社會、家庭及個人投資的價值較多，人力資本的價值量較大，對其進行核算是為了保證其價值的完整性。二是普通員工創(chuàng)造的價值受到高層員工的影響。勞動者創(chuàng)造收益的大小受組織方式的影響，而組織方式又取決于高層管理者的決策，所以員工創(chuàng)造收益的一部分也是高導管理者創(chuàng)造的收益。三是從激勵的角度看。勞動者權(quán)益會計最大的優(yōu)點就在于通過核算勞動者的貢獻，按貢獻尺度進行分配，將貢獻和所得清楚而緊密地結(jié)合在一起，可以更好地實現(xiàn)有效激勵。

（1）一般從業(yè)型人力資源的核算

一般從業(yè)型人力資源主要從事簡單勞動，創(chuàng)造力較低，對企業(yè)剩余價值的貢獻較少。只需雙方約定，以一方提供的工資、獎金等補償成本獲得另一方人力資源使用權(quán)即可。從人力資源會計對象的特點來看，該類型人員擁有勞動力，在對該層次人員核算時可從權(quán)責發(fā)生制的角度借鑒成本會計模式計量其取得、開發(fā)和維持成本。

（2）管理技術(shù)型人力資源核算

該類型主體是從事創(chuàng)新工作且勞動成果很難度量的人力資源所有者，他們掌握著金融企業(yè)的核心發(fā)展能力，對金融企業(yè)競爭力的影響較大。金融企業(yè)實質(zhì)上控制了這類人力資源的使用權(quán)，而不具備所有權(quán)，金融企業(yè)控制了其帶來的未來經(jīng)濟利益而確認為資產(chǎn)。因此對此類人力資源的核算，適合采用價值模式進行核算。一方面應根據(jù)其產(chǎn)出價值來計量其價值，以作為企業(yè)的人力資產(chǎn)，同時相應地確認一項負債；另一方面該類型人力資源所有者具有較高專業(yè)技術(shù)或較強的經(jīng)營管理能力，因此取得成本往往較高，且在知識更新較快的時代，對該類型人員的培訓開發(fā)支出將會使企業(yè)付出相當大的代價?；谥匾栽瓌t考慮，企業(yè)應將其作為一項重要事項予以核算和反映。

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關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托基金發(fā)展策略中國化

AbstractRealestateindustryisanessentialindustryinmarketeconomycountryorregion.Asacapitalintensiveindustry,itwillnotdevelopdurablywithoutfinancialsupport.Now,theprimaryfinanceofChinarealestateisthebankloan,whichwillcausetheriskofrealestateindustryturntofinancialriskofbankeasily.Sorealestateindustryneedsexpandingitscapitalchannelstodecreaseitsriskanddevelopbetter.REITsisadirectfinanceproductwhichhasgotgreatsucceedintheworld.REITsisverypopularinAmerica,Australia,JapanandSingapore,etcandplaysaveryimportantroleinthesecountries,especiallyinAmerica.UsinginternationalexperienceasasourceofreferencetodevelopRETIsinChinaishelpfulforrealestateindustry’sgooddevelopment,trustinstitution’sandfinancialmechanism’sreformandenterprisecompetitivestrength’sincrease.TheaimofthispaperistoexplorethedevelopmentalpatternofREITswhichissuitableforChina.ByexpoundingREIT’stheoryandintroducinginternationalREIT’sdevelopexperience,thepapercomparesdifferentcountries’sdevelopmentalpatternsandeducessomeelicitation.Then,thepaperintroducesChina’strustgoodsinrealestateindustryandSpecificAssetManangementPlans.Afterthat,thepaperanalyzestheattempttoexploitREITsinChinaindetailinordertofindshortcoming.Ontopofthat,thepaperdiscussestheREITs’sstrategyofdevelopmentinChinaroundlyandputforwardrecommendationstocreatgoodconditionsfordevelopingREITs.Finally,ThepapercomestotheconclusionthatdevelopingREITsinChinaissignificativeandtherearemanyfavorablefactorsinChina,soweshouldconqueradversefactorsandcreatgoodconditionsothatREITswillgetagooddevelopmentinChina.

Keywords:REITsStrategyofdevelopmentSinicize

目錄第一章緒論

1.1論文的研究背景

1.2論文研究的目的和意義

1.3論文的研究方法

1.4國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

1.5論文的結(jié)構(gòu)

1.6論文的主要特色

第二章房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)的相關(guān)理論

2.1REITS的內(nèi)涵

2.2相關(guān)理論

4第三章國外（或地區(qū)）房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展狀況和實例分析

3.1美國的房地產(chǎn)投資信托基金

3.2亞洲的房地產(chǎn)投資信托基金

3.3各國（地區(qū)）REITS的比較

第四章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的現(xiàn)狀和發(fā)展環(huán)境

4.1我國房地產(chǎn)信托發(fā)展的現(xiàn)狀

4.2我國發(fā)展REITS的必要性和具備的發(fā)展條件

4.3我國發(fā)展REITS的制約因素

第五章中國房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）的發(fā)展策略

5.1我國標準REITS的發(fā)展策略

5.2創(chuàng)造發(fā)展REITS的良好環(huán)境

第六章結(jié)論和展望

6.1結(jié)論

6.2本文的局限和有待進一步研究的問題

參考文獻

第一章緒論

1.1論文的研究背景

房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟的先導型產(chǎn)業(yè)，其健康發(fā)展對帶動整個國民經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的作用。目前，我國房地產(chǎn)業(yè)融資主要以銀行信貸為主，其它方式如上市融資、債券融資、基金融資以及信托融資等比重較小，這導致我國房地產(chǎn)業(yè)融資渠道單一、風險集中。2007年9月27日，央行、銀監(jiān)會共同了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》，對商業(yè)性房地產(chǎn)信貸政策進行了進一步的緊縮，這更加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張問題。因此解決好房地產(chǎn)業(yè)的融資問題已經(jīng)迫在眉捷。在解決房地產(chǎn)業(yè)融資問題上，各界都對REITs寄予厚望。原中國人民銀行副行長吳曉靈早在2005年就指出，當前用公開發(fā)行收益憑證的方式設立REITs，是房地產(chǎn)業(yè)直接融資的方向和可持續(xù)發(fā)展的模式，也是解決房屋租賃市場投資來源的重要融資方式。中國房地產(chǎn)業(yè)界特別是一些商業(yè)物業(yè)，希望通過REITs來緩解企業(yè)資金的壓力，同時提升企業(yè)的品質(zhì)和規(guī)模。2007年澳大利亞最大的投資銀行，也是全球管理REITs規(guī)模最大的投行——麥格理集團副執(zhí)行董事理查德·謝帕德（RichardSheppard）在悉尼總部接受記者采訪時表示，建議中國盡快推出REITs[1]。在我國，從2002年下半年開始，隨著“一法兩規(guī)”的實施，經(jīng)歷了五次清理整頓后的信托公司獲得了重生，信托公司依照央行的121號文件，針對房地產(chǎn)企業(yè)迫切希望得到融資的市場需要，積極開發(fā)房地產(chǎn)信托投資計劃，我國的房地產(chǎn)信托從零開始，得到了一定的發(fā)展。然而我國的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品還不是國外真正意義上的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）,只能稱為準REITs。近年來，各大信托公司開始加大力度研究開發(fā)REITs產(chǎn)品。2007年4月10日，中國證監(jiān)會房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）專題研究小組正式成立。同年上半年中信信托、聯(lián)華信托獲得了REITs試點資格。據(jù)悉，兩家公司均已上報有關(guān)REITs的設計方案，但至今仍未推出REITs產(chǎn)品。

1.2論文研究的目的和意義

REITs在美國自20世紀60年代開始，經(jīng)歷了迅速發(fā)展、衰落、復蘇、穩(wěn)定發(fā)-2-展的過程。隨后REITs在澳大利亞、日本、新加坡和香港等地也都得到了良好的發(fā)展。REITs的全球發(fā)展經(jīng)驗表明，REITs是解決房地產(chǎn)融資的有效工具。研究探討REITs的中國化發(fā)展有助于發(fā)展適合中國的REITs產(chǎn)品。這樣，一方面可以解決我國房地產(chǎn)業(yè)缺乏有效融資渠道的問題，減輕銀行系統(tǒng)的貸款壓力；另一方面使我國日益上升的居民儲蓄量和養(yǎng)老基金等有了更多的投資渠道。此外，REITs還有助于建立長期投資概念，減少房地產(chǎn)市場的投機行為，增強市場的透明度，吸引更多人投資于房地產(chǎn)市場。從長期來講，建立REITs體系也可以幫助提高資本市場的流動性。鑒于發(fā)展REITs對我國社會經(jīng)濟發(fā)展的重大意義，本文將結(jié)合國外(或地區(qū)）REITs的發(fā)展經(jīng)驗，以及國內(nèi)學者對REITs已做的研究，在已有產(chǎn)品的基礎上，探討適合中國的REITs發(fā)展策略，并針對目前REITs開發(fā)過程中存在的制約因素提出相關(guān)的政策建議。

1.3論文的研究方法

本文主要運用宏觀經(jīng)濟學、微觀經(jīng)濟學、統(tǒng)計學和經(jīng)濟法中的相關(guān)知識。運用比較研究、實例研究、靜態(tài)和動態(tài)研究相結(jié)合的方法，以及經(jīng)濟學的一些基本理論和工具。通過介紹REITs的相關(guān)理論和基本特點，對世界各國（或地區(qū)）REITs的模式進行了比較分析。同時結(jié)合目前國內(nèi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品和專項資產(chǎn)管理計劃，和聯(lián)華信托、中信信托等機構(gòu)對REITs產(chǎn)品試點開況，對我國房地產(chǎn)信托的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行了分析，在此基礎上探討我國REITs的發(fā)展策略并提出培育發(fā)展REITs良好環(huán)境的政策建議。

1.4國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

REITs在國外（特別是美國）已經(jīng)發(fā)展得比較成熟，各國對REITs的研究文獻也比較多，主要涉及到以下幾個方面。

1．對REITs進行總體介紹美國的Apgar和Mahlon（1986）[2]、Block和RalphL.（1998）[3]和Garrigan、RichardT.和JohnF.C.Parsons（1998）[4]等都在各自的文章和著作中對REITs作了整體的介紹。

2．對REITs的稅收政策的研究-3-Sanger等（1990）通過研究表明，美國1976年的稅法改革以及1975年和1976年間對影響REITs的其它法律所作的修改，在有效地減少其與整個證券市場相關(guān)聯(lián)的風險的同時，提高了其經(jīng)營績效[5]。美國Damodaran等（1997）通過對REITs的組織結(jié)構(gòu)的研究，發(fā)現(xiàn)那些從REITs轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢薰窘Y(jié)構(gòu)的公司，是被分紅政策和資產(chǎn)重構(gòu)的靈活性優(yōu)勢所驅(qū)使，而公司從有限公司轉(zhuǎn)變?yōu)镽EITs時，稅收優(yōu)惠通常是驅(qū)動力[6],等等。

3．對REITs的財務杠桿和分紅政策的研究Brown和DavidT.(2000)研究結(jié)果表明，在20世紀80年代末和90年代初，較高的財務杠桿和所貸款物業(yè)所有權(quán)的特點，是導致一些抵押型REITs的業(yè)績相當不理想和產(chǎn)生重大財務問題的主要原因[7]。McDonald等（2000）通過考察1995-1996年間在REITs分紅公告前和后的買賣報價價差（Bid-askspread）的信息不對稱成分后，發(fā)現(xiàn)分紅越高，買賣報價價差就會越小，反之，買賣報價差就會越大[8]。

4．對REITs的價值衡量的研究美國的RichardImperiale（2002）提出用三種方法來衡量房地產(chǎn)投資信托的價值：(1)將房地產(chǎn)投資信托價格與其所持有的房地產(chǎn)凈值進行比較。(2)比較REITs的收益率與十年期國債殖利率之間的差幅。(3)將REITs的本益比與標普500指數(shù)或羅素2000指數(shù)的本益比相比[9]。

5.對REITs投資理論的研究澳大利亞的Newell等(1996)以美國REITs相關(guān)研究為背景，對澳大利亞的LPT1的戰(zhàn)略投資理論進行了研究[10]。在我國，REITs尚未真正推出，但已有這方面的研究。主要研究涉及REITs的可行性分析、模式探討和相關(guān)政策分析等方面。

1．對我國發(fā)展REITs的模式進行研究王冉（2002）最早提出了我國REITs本土化策略。他認為，目前在中國比較可行的路徑是先通過成立私募房地產(chǎn)投資信托把商業(yè)模式建立起來，發(fā)展到一定規(guī)模再通過相關(guān)立法和稅收優(yōu)惠轉(zhuǎn)化為公募信托[11]。周泯非（2003）認為，我國目前的實際情況決定了只能采用私募的方式發(fā)行受益憑證和房地產(chǎn)基金股份募集資金，并且在起步階段宜采用抵押型REITs的形式，以便降低投資風險，吸引1REITs在澳大利亞被稱為LPT.-4-投資者[12]。2004年4月，深圳證券交易所綜合研究所完成的《房地產(chǎn)投資信托基金研究》對我國發(fā)展REITs產(chǎn)品的可行性進行了研究，并提出了三種可能的模式，即信托計劃模式、房地產(chǎn)上市公司模式和封閉式產(chǎn)業(yè)基金模式，并認為我國發(fā)展REITs最適合采用房地產(chǎn)上市公司模式。許南等（2006）指出我國現(xiàn)有的集合信托計劃可以作為借鑒，我國發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金應該采用信托型、封閉式、信托期不低于30年、收益90%分配給投資人的模式[13]。

2．對我國發(fā)展REITs的必要性和可行性進行研究毛志榮（2004）認為大力推進我國REITs產(chǎn)品的開發(fā)，對完善我國證券市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足投資者的不同投資需求，解決房地產(chǎn)業(yè)的銀行外融資渠道，有著重要的現(xiàn)實意義[14]。孫靖（2005）指出我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金支持，國內(nèi)信托業(yè)經(jīng)過5次整頓已具備發(fā)展REITs的基本條件，同時我國經(jīng)濟發(fā)展需要多樣化的融資渠道，REITs剛好可以滿足這一要求，因此其在國內(nèi)的發(fā)展具有可行性[15]。

3．對我國發(fā)展REITs的障礙進行研究羅剛強等（2006）把我國發(fā)展REITs的障礙分宏觀、中觀、微觀三個層面。宏觀層面的障礙主要是現(xiàn)代企業(yè)制度的缺失、金融體制的不成熟和法律制度的不完善。中觀層面的障礙是公司組織結(jié)構(gòu)不適合REITs的發(fā)展以及沒有國外REITs的稅收優(yōu)惠。微觀層面的障礙就是投資主體的道德風險和專業(yè)人才的缺乏[16]。此外，還有很多文獻對REITs的各個方面進行了分析和論述，包括REITs發(fā)展的前提條件、風險因素和風險度量等等。這些文獻的共性是借鑒國外成功的REITs運作模式和經(jīng)驗，結(jié)合我國自身的特點設計符合我國國情的REITs運作模式，肯定了在我國發(fā)展REITs對金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都具有重要的戰(zhàn)略意義。

1.5論文的結(jié)構(gòu)

篇9

開題報告是指開題者對科研課題的一種文字說明材料。這是一種新的應用寫作文體，這種文字體裁是隨著現(xiàn)代科學研究活動計劃性的增強和科研選題程序化管理的需要應運而生的。開題報告一般為表格式，它把要報告的每一項內(nèi)容轉(zhuǎn)換成相應的欄目，既便于開題報告按目填寫，避免遺漏;又便于評審者一目了然，把握要點。

2. 開題報告的基本內(nèi)容及其順序：

一、 開題報告封面：

論文題目、系別、專業(yè)、年級、姓名、導師

二、 論文的背景、目的和意義

(目的要明確，充分闡明該課題的重要性)： 1.論文的背景; 2.理論意義; 3.現(xiàn)實意義

三、國內(nèi)外研究概況

(應結(jié)合畢業(yè)設計題目，與參考文獻相聯(lián)系，是參考文獻的概括)： 1.理論的淵源及演進過程; 2.國內(nèi)有關(guān)研究的綜述; 3.國外有關(guān)研究的綜述

四、論文的理論依據(jù)、研究方法、研究內(nèi)容

(思想明確、清晰，方法正確、到位，應結(jié)合所要研究內(nèi)容，有針對性)

五、研究條件和可能存在的問題

六、預期的結(jié)果

七、論文擬撰寫的主要內(nèi)容 (論文提綱) 八、論文工作進度安排

(內(nèi)容要豐富，不要寫得太簡單，要充實，按每周填寫，可2-3周，但至少很5個

時間段，任務要具體，能充分反映研究內(nèi)容)

九、參考文獻

十、畢業(yè)論文開題報告范文

一、論文選題的背景、意義：

(一)背景

改革開放以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了根本性變化，從完全依靠國有和集體企業(yè)發(fā)展到民營中小企業(yè)發(fā)揮重要作用的混合性經(jīng)濟，由于大批國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組、人員分流和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，國有經(jīng)濟拉動經(jīng)濟增長的作用明顯減弱，而此時我國中小企業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，成為保持國民經(jīng)濟持續(xù)增長的生力軍。在我國，中小企業(yè)在活躍市場，吸納就業(yè)，促進技術(shù)創(chuàng)新與出 口創(chuàng)匯等方面發(fā)揮著越來越大的作用。并已成為我國國民經(jīng)濟中最具活力的新的經(jīng)濟增長點。

(二)意義

在我國，占企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè)創(chuàng)造了74%的工業(yè)增加值，63%的gdp，但是其占有的金融資源卻不足20%。中小企業(yè)的融資難問題已經(jīng)嚴重制約了經(jīng)濟社會的發(fā)展。杭州的企業(yè)體制一般是以中小企業(yè)為主，這也導致了杭州的中小企業(yè)也存在嚴重的融資難問題，雖然各個金融機構(gòu)采取了一系列的措施，但是并沒有從根本上解決杭州中小企業(yè)的融資難問題。因為中小企業(yè)地位的重要性，所以解決中小企業(yè)的融資難問題是刻不容緩的。

二、相關(guān)研究的最新成果及動態(tài)(參考文獻綜述的主體與總結(jié)部分)

(一)國外關(guān)于中小企業(yè)融資問題的研究

中小企業(yè)迅猛發(fā)展為世界各國經(jīng)濟發(fā)展起到了強有力的推動作用，但在中小企業(yè)創(chuàng)建、經(jīng)營發(fā)展過程中，融資困難一直是困擾世界各國中小企業(yè)的大問題，為此，探索可行有效的措施解決中小企業(yè)融資難題，已成為世界各國政府中小企業(yè)經(jīng)濟政策的重要內(nèi)容和工作重點。西方國家如美國、日本、意大利、英國等都制定了相關(guān)的促進中小企業(yè)發(fā)展的政策，值得我們借鑒。

國外有關(guān)企業(yè)融資的理論研究主要是資本結(jié)構(gòu)理論。早期的資本結(jié)構(gòu)理論是美國經(jīng)濟學家大衛(wèi)杜蘭特提出的,包括凈收益理論,凈經(jīng)營收益理論和傳統(tǒng)理論?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論形成于20世紀五十年代，至七十年代后期，它以mm定理為中心，一部分探討稅收差異對資本結(jié)構(gòu)的影響，被稱為稅差學派，另一部分研究破產(chǎn)成本與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，發(fā)展成為財務困境成本學派，形成破產(chǎn)成本主義和財務困境主義，最后合并為權(quán)衡理論。七十年代后期，由于信息不對稱和博弈論的引入，使資本結(jié)構(gòu)理論研究發(fā)生了一次質(zhì)的飛躍，新資本結(jié)構(gòu)理論以信息不對稱為中心，大量引入經(jīng)濟學各方面的最新分析方法，從新的學術(shù)視野來分析資本結(jié)構(gòu)問題，提出了不少新的觀點

此外，adolphusj.toby(XX)運用1999至XX年間尼日利亞中小型企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)測試了4個運行現(xiàn)狀不佳的企業(yè)。認為對中小企業(yè)來說，持續(xù)的增長，充足的資金流動性和必要的盈利能力是與他們的投資和融資決策密切相關(guān)的。盡管財務總監(jiān)竭盡全力協(xié)調(diào)流動性和營利性這兩個矛盾的目標，但觀察結(jié)果仍然暴露出了其財務管理的困境。

alastair metcalf(XX)認為一家新興公司需要有足夠的資本運用于所有的支出，當然還包括用于資金的增長和周轉(zhuǎn)。在公司資金不斷增長的同時，這一家公司可能需要更加多的股本或者項目融資，從而用來支持合并和收購。當它成熟時，公司可能需要資本重組或證券。如果該公司發(fā)生困難，它可能需要企業(yè)重組或計劃重組融資。找到一個貸款人可以配合你的融資需要，從而讓您專注于您的業(yè)務運行。

(二)國內(nèi)對于中小企業(yè)融資問題的研究

1、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

資金是一個企業(yè)生存和發(fā)展的原動力，是必不可少的，自XX年9月份以來，由美國次貸危機引發(fā)的世界金融風暴已席卷全球，隨著金融危機的蔓延，我國中小企業(yè)受到了不同程度的影響，由于出口訂單驟減、應收賬款回收期加長、原材料及人工成本上升、資金支付壓力空前加大，眾多企業(yè)面臨資金鏈斷裂的危險。融資難成為當前全國各地區(qū)中小企業(yè)生存與發(fā)展首先要面臨的難題。

尹丹莉(XX)認為，中小企業(yè)融資問題是一個世界性難題,也是一個長久性課題。改革開放30年來,中小企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的一支重要力量,占全國企業(yè)總量的99.8%。中小企業(yè)在繁榮經(jīng)濟、促進增長、擴大就業(yè)、推動創(chuàng)新等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，但融資難一直是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。盡管政府采取了一系列金融措施改善中小企業(yè)的融資環(huán)境,但融資難問題并未得到很好的解決?，F(xiàn)有的融資環(huán)境與企業(yè)的希望仍有較大差距,中小企業(yè)信貸滿足率仍待提高。

楊紅梅(XX)指出融資難問題一直困擾著中小企業(yè)的發(fā)展，去年以來的國際金融危機使我國中小企業(yè)面臨更大的融資壓力。在此次全球金融危機當中，我國曾經(jīng)最富活力的沿海外向型中小企業(yè)受到嚴重影響。到XX年底，全國7.5%

的中小企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)或者倒閉，全國有超過30 萬家企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)，約有2500 萬農(nóng)民工因此返鄉(xiāng)。由于中小企業(yè)是吸納城鎮(zhèn)就業(yè)的主要載體，中小企業(yè)生存狀況惡化對就業(yè)造成巨大壓力。要解決嚴峻的就業(yè)問題，關(guān)鍵靠中小企業(yè)發(fā)展。從這個意義上講，支持中小企業(yè)發(fā)展不僅對保增長，而且對保穩(wěn)定、保民生都有極其重要的作用。

2、中小企業(yè)融資難的原因分析

國內(nèi)學者研究發(fā)現(xiàn)：在我國，由于中小企業(yè)自身信用基礎較差、銀行結(jié)構(gòu)不均衡、金融市場體系不完善、法律法規(guī)不健全和中小企業(yè)政府扶持體系還未真正建立等諸多原因，使得中小企業(yè)在融資方面，面臨著很大的困難。

紀杰(XX)指出企業(yè)外部融資的途徑主要有兩種：一是直接融資，即通過資本市場籌集資金;二是間接融資，即主要通過金融機構(gòu)貸款獲得資金。目前我國中小企業(yè)通過這兩種途徑籌資都十分困難。造成這種局面的原因固然有許多，但其根本原因表現(xiàn)在兩個方面：中小企業(yè)自身條件和素質(zhì)的限制。這一因素是對其融資造成不利影響的內(nèi)部原因;現(xiàn)行體制和政策的影響。這是造成中小企業(yè)融資困難的外部原因。

謝小梅(XX)分析認為：目前融資難已成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的突出問題，形成這一問題的原因是多方面的，既有經(jīng)濟學意義上的因素，又有社會的、歷史的因素;既有宏觀層面的原因，又有微觀層面的原因;既有觀念上的原因，又有政策上的原因。這些錯綜復雜的因素歸結(jié)到一點，便是體制和制度的缺陷，尤其是產(chǎn)權(quán)制度和金融制度缺陷。

楊加陸(XX)指出中小企業(yè)面臨的首要問題是生存，生存先于成功，要生存下來，就必須擁有一定量的資金。但在現(xiàn)實中，中小企業(yè)與大企業(yè)相比，融資相對比較困難。這主要因為銀行的利息很高，中小企業(yè)難以承受，即使中小企業(yè)能夠承擔，但由于信譽等原因銀行一般也只愿意向大企業(yè)貸款。

喻占元(XX)指出：中小企業(yè)融資難的原因是多方面的,既與中小企業(yè)自身有關(guān) ,也與我國的金融體制有關(guān) ,還與政府政策有關(guān)。具體有如下方面。中小企業(yè)自身素質(zhì)偏低;銀行貸款給中小企業(yè)的風險、成本和收益不對稱;銀行防范金融風險的意識增強;為中小企業(yè)服務的中小金融機構(gòu)數(shù)量少,實力弱;中小企業(yè)缺乏有效的抵押物和擔保人;直接融資渠道不暢。

3、解決中小企業(yè)融資問題的對策

從融資難的原因分析可以看出，中小企業(yè)融資難，既有企業(yè)自身經(jīng)營管理上存在的先天不足，也有金融機構(gòu)定位偏差、貸款權(quán)上收等不匹配因素。同時，對中小企業(yè)發(fā)展的配套政策不健全、社會信用環(huán)境差等因素也是制約中小企業(yè)融資難的重要原因。因此，相關(guān)的研究也主要從企業(yè)、銀行、政府、社會各個角度提出解決對策。

籌資是企業(yè)進行一系列活動的先決條件，總結(jié)上述研究成果，中小企業(yè)的融資問題普遍存在于各國各地區(qū)，綜述根據(jù)國內(nèi)外各位學者對于各國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的描述，轉(zhuǎn)述對融資難的原因的看法，使大家對于目前國內(nèi)外在這個領(lǐng)域的研究及其成果有一個較為全面的認識。

通過對國內(nèi)外有關(guān)中小企業(yè)融資的理論文獻進行閱讀，我們可以發(fā)現(xiàn)在該領(lǐng)域的研究還存在以下幾個方面的問題：(1)基本上都是針對我國中小企業(yè)研究，針對某一省或某一區(qū)域的則比較少，即研究的地域范圍太廣。(2)在中小企業(yè)融資問題的研究中，涉及國際金融危機大背景下的研究比較少，即結(jié)合當下背景不深。正因為國內(nèi)外專家學者在中小企業(yè)融資問題研究中還存在上述問題，所以，就有了該篇論文。本文結(jié)合國際金融危機背景，在全面分析時下中小企業(yè)更加嚴峻的融資問題的基礎上，以杭州為例，提出了一些改善中小企業(yè)融資問題的建議。

三、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：

(一)研究的基本內(nèi)容：

1、中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟地位及其特征

2、中小企業(yè)融資體系的各個方面

3、杭州中小企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀和案例的分析

4、杭州中小企業(yè)融資困難的各種原因的研究和探討

(二)擬解決的主要問題：

1、對如何解決杭州中小企業(yè)融資困境提出自己的建議。

2、導致杭州中小企業(yè)融資困難的原因，從中找出突破口。

3、以小見大，由杭州中小企業(yè)融資問題剖析中國企業(yè)在融資方面存在的問題。

四、研究的方法與技術(shù)路線：

(一)研究方法：

1、文獻研究法。首先對于國內(nèi)外相關(guān)理論文獻進行廣泛閱讀，了解掌握國內(nèi)外相關(guān)理論動態(tài)打好理論基礎。

2、問卷調(diào)查法。通過向調(diào)查者發(fā)出簡明扼要的征詢單(表)，請示填寫對有關(guān)問題的意見和建議來間接獲得材料和信息的一種方法。

3、案例分析法。案例分析法是指把實際工作中出現(xiàn)的問題作為案例，分析并找出相應的結(jié)論。

4. 討論法：與老師交流、認真聽取意見和建議 (需具體說明研究方法用在什么內(nèi)容中) (二)技術(shù)路線：(需畫圖說明)

五、研究的總體安排與進度：

XX.10.14XX.11.14 完成畢業(yè)論文選題

XX.11.15XX.12.30 完成文獻綜述、外文翻譯及開題報告 XX.01.01XX.03.04 完成畢業(yè)論文初稿 XX.03.05XX.04.23 畢業(yè)實習，修改論文 XX.04.24XX.05.02 畢業(yè)論文定稿

六、主要參考文獻：(同文獻綜述)

[1] 李麗霞，徐?？?，孟菲.我國中小企業(yè)融資體系的研究.科學出版社， XX年8月

[2] 王悅.淺談中小企業(yè)的融資問題. 集團經(jīng)濟研究，XX年第9期?

[3] 劉向麗.中小企業(yè)融資問題及對策.沿海企業(yè)與科技，XX年第11期?

[4]王莎，江輝.探析中國中小企業(yè)融資問題.商業(yè)研究，XX年4月?

[5] 程劍鳴，孫曉玲.中小企業(yè)融資.北京：清華大學出版社，XX?

[6] 熊云生，程國萍.我國中小企業(yè)融資難的成因與對策.財貿(mào)研究，XX?

[7] 周峰.中小企業(yè)融資難的原因分析.南方金融， XX

[8] 林毅夫.中小企業(yè)金融機構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資.經(jīng)濟研究，XX年1月?

[9] 關(guān)彬洪，關(guān)江.中小企業(yè)融資問題與對策.企業(yè)經(jīng)濟，XX年1月?

[10]李軍.企業(yè)融資.民主與建設出版社，XX

[11]楊令芝,周艷.中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、問題與創(chuàng)新[j].特區(qū)經(jīng)濟，XX(4).?

[12] 趙一靜.中小企業(yè)融資問題探究[j].金融教學與研究,XX,(5).?

[13] 劉瑛超,陳松紊.中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與對策[j].平頂山學院學報,XX,(5).

[14] 葉林.我國民營中小企業(yè)融資問題分析[j].四川教育學院學報 ,XX,(1).?

[15] 巴曙松，《促進中小企業(yè)融資體制創(chuàng)新》，《證券時報》，XX年04月

[16]徐振京.淺談出資者對經(jīng)營者的監(jiān)督機制.中國科技信息，XX年第20期?

[17]楊超明.論出資人財務風險的防范與控制.希望月報，XX年10月?

篇10

那么目前，人工智能在中國的發(fā)展條件如何，中國距離成為真正的人工智能強國還有多遠？7月13日，《中國人工智能發(fā)展報告2018》在清華大學主樓接待廳。

報 告中稱，目前中國人工智能的發(fā)展已經(jīng)具備非常優(yōu)越的條件，然而要成為真正的人工智能強國，中國還任重道遠。中國在論文總量和高被引論文數(shù)量上都排在世界第 一，但中國在人才總量，以及杰出人才占比偏低。在產(chǎn)業(yè)上，中國的人工智能企業(yè)數(shù)量排在全球第二，不過，中國人工智能領(lǐng)域的投融資占到了全球的60%，成為全球最“吸金”的國家。

報 告指出，中國必須加強基礎研究，優(yōu)化科研環(huán)境，培養(yǎng)和吸引頂尖的人才，在人工智能的新基礎領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，保證人工智能發(fā)展的根基穩(wěn)固。同時，要大力鼓勵產(chǎn) 學研合作，讓企業(yè)成為人工智能創(chuàng)新的主導力量。積極參與到人工智能全球治理機制的構(gòu)建中，在人工智能未來的技術(shù)發(fā)展、風險防范、道理倫理規(guī)范制定等領(lǐng)域發(fā) 揮中國獨特的作用。

這份報告由清華大學中國科技政策研究中心、清華公共管理學院政府文獻中心、北京賽時科技有限公司、科睿唯安、中國信息通信研究院和北京字節(jié)跳動科技有限公司聯(lián)合。

論文總量世界第一，杰出人才占比偏低

報告中稱，在論文產(chǎn)出上，中國人工智能論文總量和高被引論文數(shù)量都是世界第一。中國在人工智能領(lǐng)域論文的全球占比從1997年4.26%增長至2017年的27.68%，遙遙領(lǐng)先其他國家。

高校是人工智能論文產(chǎn)出的絕對主力，在全球論文產(chǎn)出百強機構(gòu)中，87家為高校。中國頂尖高校的人工智能論文產(chǎn)出在全球范圍內(nèi)都表現(xiàn)十分出眾。

不僅如此，中國的高被引論文呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，并在2013年超過美國成為世界第一。

但在全球企業(yè)論文產(chǎn)出排行中，中國只有國家電網(wǎng)公司的排名進入全球20。

從學科分布看，計算機科學、工程和自動控制系統(tǒng)是人工智能論文分布最多的學科。國際合作對人工智能論文產(chǎn)出的影響十分明顯，高水平論文中國通過國際合作而發(fā)表的占比高達42.64%。

專利申請上中國專利數(shù)量略微領(lǐng)先美國和日本。中國已經(jīng)成為全球人工智能專利布局最多的國家，數(shù)量略微領(lǐng)先于美國和日本，三國占全球總體專利公開數(shù)量的74%。

全球?qū)＠暾堉饕性谡Z音識別、圖像識別、機器人、以及機器學習等細分方向。中國人工智能專利持有數(shù)量前30名的機構(gòu)中，科研院所與大學和企業(yè)的表現(xiàn)相當，技術(shù)發(fā)明數(shù)量分別占比52%和48%。

企業(yè)中的主要專利權(quán)人表現(xiàn)差異巨大，但中國國家電網(wǎng)近五年的人工智能相關(guān)技術(shù)發(fā)展迅速，在國內(nèi)布局專利技術(shù)量遠高于其他專利權(quán)人，而且在全球企業(yè)排名中位列第四。

中國的專利技術(shù)領(lǐng)域集中在數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)和數(shù)字信息傳輸?shù)?，其中圖像處理分析的相關(guān)專利占總發(fā)明件數(shù)的16%。電力工程也已成為中國人工智能專利布局的重要領(lǐng)域。

雖然在論文總量和高被引用論文數(shù)量上中國排名領(lǐng)先，但在人才投入上，中國表現(xiàn)并不突出。

根據(jù)該報告，截至2017年，中國的人工智能人才擁有量達到18232人，占世界總量8.9%，僅次于美國（13.9%）。高校和科研機構(gòu)是人工智能人才的主要載體，清華大學和中國科學院系統(tǒng)成為全球國際人工智能人才投入量最大的機構(gòu)。

然而，按高H因子衡量的中國杰出人才只有977人，不及美國的五分之一，排名世界第六。企業(yè)人才投入量相對較少，高強度人才投入的企業(yè)集中在美國，中國僅有華為">華為一家企業(yè)進入全球前20。

中國人工智能人才集中在東部和中部，但個別西部城市如西安和成都也表現(xiàn)十分突出。國際人工智能人才集中在機器學習、數(shù)據(jù)挖掘和模式識別等領(lǐng)域，而中國的人工智能人才研究領(lǐng)域比較分散。

中國人工智能企業(yè)數(shù)量全球第二，但投融資規(guī)模最大

報告稱，中國人工智能企業(yè)數(shù)量從2012年開始迅速增長，截至2018年6月，中國人工智能企業(yè)數(shù)量已達到1011家，位列世界第二，但與美國的差距還非常明顯（2028家）。

中國人工智能企業(yè)高度集中在北京、上海和廣東。在全球人工智能企業(yè)最多的20個城市中，北京以395家企業(yè)位列第一，上海、深圳和杭州也名列其中。中國人工智能企業(yè)應用技術(shù)分布主要集中在語音、視覺和自然語言處理這三個技術(shù)，而基礎硬件的占比很小。

風險投資上，從2013到2018年第一季，中國人工智能領(lǐng)域的投融資占到全球的60%，成為全球最“吸金”的國家。但從投融資筆數(shù)來看，美國仍是人工智能領(lǐng)域創(chuàng)投最為活躍的國家。

在國內(nèi)，北京的融資金額和融資筆數(shù)都遙遙領(lǐng)先其他地區(qū)，上海和廣東的人工智能投資也很活躍。從2014年開始，國內(nèi)人工智能投融資活動的早期投資的占比逐漸下降，投資活動日趨理性，但A輪融資還是占主導地位。