導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資策略，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

第一個是美國心理學(xué)家桑代克的“迷籠實驗”：把一只饑餓的貓放入迷籠，外有一盤食物。在貓第一次打開門閂逃出籠子后，又將它放回，重復(fù)多次后，貓?zhí)映龌\子的時間越來越少。最后，貓一進(jìn)迷箱，就能打開門閂，跑出籠子。桑代克認(rèn)為，貓在“嘗試錯誤”的學(xué)習(xí)，從而引出了著名的“桑代克試錯學(xué)習(xí)理論”。

“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第一階段，可稱“試錯”階段。歷史上看，每次新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)的成長過程，也是不斷試錯的過程。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)之所以備受鼓勵，在于其很大的不確定性，大浪淘沙后，才可看到閃光的金子。就連專業(yè)的種子基金和夾層基金等，也往往把成功賠率設(shè)定在幾十倍比一、甚至幾百倍比一，即投資幾十幾百個項目，只要有一個成功了，就可以實現(xiàn)幾十幾百倍的收益，彌補其他損失。相對于這些機(jī)構(gòu)，普通投資者劣勢很明顯，在投資“互聯(lián)網(wǎng)+”股票的初期，難免會犯錯，付出試錯的代價。但是，只要跨出了第一步，沉下心來大膽假設(shè)小心求證，厘清其中的脈絡(luò)，總結(jié)規(guī)律，就會收獲回報。與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。面對“互聯(lián)網(wǎng)+”的浪潮，參與了可能會付出試錯的代價，但不參與可能是最大的風(fēng)險。

第二個實驗是心理學(xué)家苛勒對黑猩猩做的“接竹竿實驗”：苛勒將黑猩猩關(guān)在籠子里，里面有兩根能接起來的竹竿，外面有香蕉。黑猩猩先用手去夠香蕉，再用一根竹竿去夠，均夠不到。之后黑猩猩停下來，把兩根竹竿在手里擺弄，偶然接了起來，并用它夠到了食物。苛勒認(rèn)為，這是黑猩猩的一次頓悟行為，從而提出了“苛勒頓悟?qū)W習(xí)理論”。

與之對應(yīng)，“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的第二階段，可稱作“頓悟”階段。對于新興經(jīng)濟(jì)，尤其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，傳統(tǒng)估值理論和定價方法已不適用。如一味再用市盈率和市凈率等標(biāo)準(zhǔn)來判斷創(chuàng)新企業(yè)的價值，無異于用八股文來寫博士論文。說到底，市盈率著眼的是會計利潤，而會計核算永遠(yuǎn)是過去時態(tài)，必是先有經(jīng)營成果再有賬面數(shù)據(jù)。創(chuàng)新企業(yè)往往是對原有商業(yè)模式的顛覆，所能激活的市場容量往往在事前難以估量，如果機(jī)械地用會計數(shù)據(jù)做判斷，可能會成為投資界里的“遺老遺少”。君不見，市值近2000億美元的亞馬遜和約2500億人民幣的京東，至今尚未盈利，但能否認(rèn)其商業(yè)價值及對人們生活方式和認(rèn)知理念的巨大影響嗎？

悟出了這點，于是就有了“互聯(lián)網(wǎng)+”股票投資的底氣。面對如火如荼的“互聯(lián)網(wǎng)+”行情，很多股齡較長的投資者總是猶猶豫豫，試探下揀點小芝麻就匆匆離場，看著行情軟件里不斷攀升的市盈率倍數(shù)，心里很糾結(jié)。如此這般，和整日盯著K線看“心電圖”的人有什么兩樣？真正的價值投資者不應(yīng)是這種“看”法，而應(yīng)看企業(yè)運營、看本質(zhì)、看基本面，深入到企業(yè)五臟六腑去探究清楚。簡言之，可大致從以下兩個方面去把握。

篇2

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.46.066

1 我國股票市場中小投資者投資中的問題

1.1 缺乏投資知識

我國股票市場的中小投資者中有很大部分在進(jìn)入股票市場之前沒有接受過投資知識，他們在進(jìn)入股票市場后又缺乏自我學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，且在進(jìn)行股票交易時部分是靠親友推薦、股評專家推薦或者小道消息，甚至有部分是完全依靠直覺進(jìn)行股票買賣，盲目跟風(fēng)，從而導(dǎo)致了在股票市場虧損嚴(yán)重，被深套或者套牢。

1.2 資金弱勢

由于我國股票市場的中小投資者投資多數(shù)依靠自有資金進(jìn)行，所以自有資金的規(guī)模非常有限，相對機(jī)構(gòu)投資者來說，力量就顯得非常渺小，在我國股票市場上無法占主動地位，只能被動地去投資交易。

1.3 信息弱勢

我國股票市場的中小投資者在進(jìn)行股票交易時，簡單認(rèn)為他們從平時的看電視、看報紙和瀏覽網(wǎng)絡(luò)新聞得知一些上市公司的信息就決定投資決策，殊不知股票市場中的信息就像沒有硝煙的戰(zhàn)場一樣，中小投資者在這個戰(zhàn)場只能被動地接收和分辨，不能反制，常常有一些表面上看起來很好的消息或者刻意誤導(dǎo)投資者的信息陷阱，從而誤導(dǎo)中小投資者。

1.4 “認(rèn)知偏差”

據(jù)研究，我國股票市場中小投資者在投資中具有行為金融學(xué)中描述的違背標(biāo)準(zhǔn)金融理論的11種“認(rèn)知偏差”，即確定性效應(yīng)、代表性啟發(fā)式、可得性啟發(fā)式、錨定和調(diào)整效應(yīng)、損失厭惡、后悔厭惡、敏感度遞減、心理賬戶、框架依賴、過度自信和羊群效應(yīng)。這些“認(rèn)知偏差”導(dǎo)致了我國股票市場的中小投資者投資損失大、投資收益低的現(xiàn)狀。

2 從基本面分析和技術(shù)分析兩個方面研究我國股票市場中小投資者投資策略

2.1 從基本面分析研究我國股票市場中小投資者投資策略

一是從宏觀經(jīng)濟(jì)運行研究我國股票市場中小投資者投資策略。宏觀因素包括股票市場價格可能產(chǎn)生影響的社會、政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面，而宏觀經(jīng)濟(jì)變動是影響我國股票市場價格變動的基礎(chǔ)因數(shù)，其他宏觀因素也是通過影響宏觀經(jīng)濟(jì)來影響股票市場價格的。二是從行業(yè)分析研究我國股票市場中小投資者投資策略。行業(yè)分析旨在界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時對不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。

2.2 從技術(shù)分析研究我國股票市場的中小投資者投資策略

技術(shù)分析是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些經(jīng)驗變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券市場未來變化趨勢的技術(shù)方法。技術(shù)分析有三個假設(shè)，即歷史是會重演的、市場行為涵蓋一切信息、證券價格沿趨勢運動，作為中國股票市場的中小投資者，在投資時主要運用的技術(shù)分析方法有K線類、切線類、形態(tài)類、趨勢類和指標(biāo)類。

第一，K 線類。K線是中小投資者進(jìn)行股票投資所必須掌握的，它起源于日本，風(fēng)靡于世界，在現(xiàn)代股票技術(shù)分析里占有重要地位，由于K線所包含的信息極為豐富，K線可以引申出幾十種派生的K線及其組合。第二，切線類。切線理論是指按一定方法和原則在由股票價格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表上畫一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢。切線的基礎(chǔ)是支撐線和壓力線。

3 趨勢分析

趨勢簡單地說就是股票價格的波動方向，或者說是股票市場運動的方向。趨勢的方向有三個：上升方向，下降方向，盤整方向。

3.1 趨勢線

趨勢線是衡量價格波動的方向的，由趨勢線的方向可以明確地看出股價的趨勢。當(dāng)股價跌破上升趨勢后，為下跌突破，這時上升行情有可能被終結(jié)，待到一段時間后再次上漲到趨勢線，但不能突破趨勢線時，市場將形成真正的下跌突破，行情接下來將一瀉千里。同理，當(dāng)股價上升突破下降趨勢線后，為上漲突破，這時下跌行情可能被終結(jié)，等再次回抽到趨勢線時，又受到趨勢線的強烈支撐，這時趨勢線成為支撐位，這時市場將形成真正的上漲突破，行情將上升。

3.2 軌道線

軌道線又稱通道線或管道線，是基于趨勢線的一種方法。在已經(jīng)得到了趨勢線后，通過第一個峰和谷可以做出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。兩條平行線組成一個軌道，這就是常說的上升和下降軌道。軌道的作用是限制股價的變動范圍。對上面的或下面的直線的突破將意味著有一個大的變化。一是軌道線的作用主要有限制作用和趨勢轉(zhuǎn)向的預(yù)警作用；二是軌道線的特點及操作原則，上升通道中成交量一般呈放大態(tài)勢，下軌稱為上升趨勢，上軌則稱為通道線，下降通道往往呈縮量態(tài)勢，上軌是下降趨勢線或壓力線，作為通道線的下軌通常具有一定支撐。

4 形態(tài)分析

4.1 反轉(zhuǎn)形態(tài)

第一，雙重頂（底），雙重頂和雙重底就是市場上為人熟知的M頭和W底，這種形態(tài)出現(xiàn)得非常頻繁，因此作為中小投資者必須掌握其特征和運用，雙重頂（底）的兩個頂（底）在大多數(shù)情況下不完全相等，多少有些差異，兩個頂（底）可能是復(fù)合的多個小頂（底），在成交量方面，雙重頂和雙重底有些細(xì)微的不同。第二，頭肩頂和頭肩底，這兩種形態(tài)在實際價格形態(tài)中出現(xiàn)的較多，這種形態(tài)一共出現(xiàn)三個頂（底），也就是出現(xiàn)了三個局部的高點（低點）。中間的高點（或低點）比另外兩點都高（低），稱為頭，左右兩個相對比較低（或高）的高點（低點）稱為肩，這就是頭肩形名稱的來歷。

4.2 整理形態(tài)

我們這里只講述整理形態(tài)中的一種：三角形。三角形（三角形本身是整理形態(tài)，但突破就變成反轉(zhuǎn)形態(tài)）。本文認(rèn)為三角形不論是上升三角形還是下降三角形，均不應(yīng)按是上升三角形就一定上升，而是遵循三角的最終突破方向，即使是上升三角形也可能是往下，關(guān)鍵在于突破方向的選擇，故本文綜合三角形為一個形態(tài)，不再區(qū)分是否上升還是下降。

5 技術(shù)指標(biāo)

這里只介紹EXPMA（指數(shù)平均數(shù)）和PSY（心理線）。第一，EXPMA（Exponential Moving Average）的中文名稱是指數(shù)平均數(shù)。原始參數(shù)值：12、50。本文采用參數(shù)值：5，21（斐波那契數(shù)列中的數(shù)值）。EXPMA基本原理：為了解決移動平均線落后的問題，分析家們另外尋求EXPMA及VMA等類型均線指標(biāo)用以取代移動平均線。EXPMA以交叉為主要信號?？梢噪S股價快速移動，立即調(diào)整方向，有效地解決了訊號落后的問題。但該指標(biāo)在盤整行情中不適用。第二，PSY（Phycholoigical Line），中文名稱是心理線，它反映的是市場的情緒指標(biāo)，市場由眾多買家賣家組成，因此，有時買家或賣家均有失去理智的時候，這個時候市場的情緒就會產(chǎn)生嚴(yán)重的偏離，如非常低落的情緒和非?？簥^的情緒特征，這個時候通過PSY探測器就可以探出目前市場的一個情緒指數(shù)，從而指導(dǎo)投資實踐。

6 結(jié)論及建議

我國股票市場的中小投資者投資中由于信息劣勢、資金劣勢、投資知識缺乏和認(rèn)知偏差的問題，導(dǎo)致了我國中小投資者在股票市場中的投資損失嚴(yán)重，與我國蓬勃發(fā)展的股票市場格格不入，因此，作為我國股票市場中小投資者，首先，加強投資知識的學(xué)習(xí)，通過學(xué)習(xí)股票的基本分析和技術(shù)分析，是可以掌握股票分析的基本方法的，是可以提高我國股票市場中小投資者的投資策略達(dá)到降低風(fēng)險提高收益的目的；其次，認(rèn)清自己在投資中存在的認(rèn)知偏差，并盡量避免認(rèn)知偏差對投資決策的影響，提高自己的投資收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]李雪.我國居民股票投資行為的實證分析[D].廣州：暨南大學(xué)，2012.

篇3

在經(jīng)濟(jì)市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預(yù)料的風(fēng)險甚至損失，從而促使謹(jǐn)慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財務(wù)分析，畢竟只有保障財務(wù)信息準(zhǔn)確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務(wù)分析測量加以重點分析。

一、財務(wù)分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務(wù)報表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進(jìn)行股價衡量時，無論買賣動機(jī)為何，如進(jìn)行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應(yīng)明確理解損益表、資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字含義，以此進(jìn)一步分析股票發(fā)行公司的財務(wù)比率，獲取財務(wù)情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎(chǔ)，顯然財務(wù)分析是進(jìn)行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務(wù)分析就是投資者對目標(biāo)公司的財務(wù)報表進(jìn)行科學(xué)分析和價值評估，以此正確認(rèn)知公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營實效，明確財務(wù)信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進(jìn)一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務(wù)分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財務(wù)報表是財務(wù)分析的主要對象，而重點應(yīng)就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標(biāo)，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進(jìn)行長期投資的關(guān)注焦點，因此可以借助財務(wù)比率、差額等財務(wù)分析方法對目標(biāo)公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進(jìn)行全面、科學(xué)的分析，以期降低投資風(fēng)險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務(wù)分析的策略探討

1.重視掌握目標(biāo)公司情況

了解目標(biāo)公司基本信息是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡(luò)股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進(jìn)行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標(biāo)公司基本情況進(jìn)行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務(wù)分析的第一步就是重視掌握目標(biāo)公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風(fēng)、發(fā)展前景如何等，以此初步認(rèn)識目標(biāo)公司財務(wù)和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進(jìn)行股票投資時應(yīng)謹(jǐn)記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。

其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細(xì)分，需要分析的目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務(wù)收入、利潤完成指標(biāo)、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務(wù)經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個較為準(zhǔn)確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學(xué)權(quán)衡。

再者是掌握財務(wù)數(shù)據(jù)，目標(biāo)公司股價的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財務(wù)數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預(yù)示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當(dāng)股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應(yīng)予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負(fù)債比減小，但應(yīng)進(jìn)行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應(yīng)掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項目、重大合同、巨額擔(dān)保、訴訟事件、債務(wù)重組等信息。

2.強化公司財務(wù)指標(biāo)分析

一是分析資產(chǎn)類科目；在應(yīng)收款項中應(yīng)就大筆款項進(jìn)行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風(fēng)險，如在某公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應(yīng)加以分析，畢竟三年時間內(nèi)的應(yīng)收賬款一般會被列為壞賬準(zhǔn)備；預(yù)付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務(wù)的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務(wù)資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應(yīng)收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟(jì)利益，需要加以適當(dāng)?shù)姆治觥?/p>

二是分析負(fù)債類科目；針對該類科目，應(yīng)就其長期償債和短期償債兩項能力進(jìn)行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務(wù)指標(biāo)：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應(yīng)收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風(fēng)險較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應(yīng)視具體情況而定；而速動比率大小與流動負(fù)債是否安全相關(guān)，如當(dāng)其為1：1時，表示流動負(fù)債與資產(chǎn)基本持平，可以進(jìn)行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應(yīng)對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進(jìn)一步了解目標(biāo)公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應(yīng)付款和應(yīng)收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應(yīng)予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入和銷售增長率、毛利潤等進(jìn)行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務(wù)的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務(wù)指標(biāo)市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準(zhǔn)投資時機(jī)提供有力指導(dǎo)，PEC可在一定程度上避免股票投資風(fēng)險，因此投資者可根據(jù)實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進(jìn)行股票投資尤為關(guān)鍵，此時可基于財務(wù)分析，利用科學(xué)工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標(biāo)公司價值和財務(wù)變量， 和 分別表示可比公司價值和財務(wù)變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產(chǎn)負(fù)債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價值，此時需要的是損益表和資產(chǎn)負(fù)債表；經(jīng)濟(jì)增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準(zhǔn)確的損益表財務(wù)信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財務(wù)分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關(guān)鍵在于預(yù)測盈余，因為有時投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應(yīng)計盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風(fēng)險，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應(yīng)計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預(yù)測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹(jǐn)慎評估股票價值，以免出現(xiàn)企業(yè)價值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進(jìn)行系統(tǒng)分析和預(yù)測。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場風(fēng)險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務(wù)分析，因為只有系統(tǒng)而全面的了解目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進(jìn)而減少風(fēng)險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進(jìn)步和完善，財務(wù)分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻(xiàn)：

[1]呂琳琳.基于財務(wù)分析的股票投資策略研究.新會計.2012（12）.

[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務(wù)分析.金融與經(jīng)濟(jì).2010（06）.

篇4

一、問題提出

股市的主要功能有兩個：一個是為企業(yè)融資；另一個是為投資者提供股票。股市的這兩個主要功能決定股市的參與者企業(yè)和投資者應(yīng)該是雙贏，即企業(yè)獲得發(fā)展的資金，投資者獲得收益。但是，中國股市的事實是一成盈利股民，那么是什么原因讓股民虧損呢？答案只有一個，就是股民的投資策略錯誤使投資者自己虧錢了。

股市的普通股民要怎樣參與投資才能不虧錢呢？普通股民只要用股票價值規(guī)律投資股市，就能夠在股市中獲得收益。股市的股票是有價值的，投資者正是看到其價值，才敢于去股市投資。投資者要分析出自己選中的股票的價值，價值走勢，價格圍繞價值波動區(qū)間做出投資策略，決定自己是長期投資或者是波段投資。長期投資即可以獲得分紅，又可以得到股票價格上漲帶來的增值。波段投資可以獲得股票價格回歸價值帶來的利潤。

二、研究方法

1.研究對象：股市中的普通股民。問卷調(diào)查，隨機(jī)選取股市的普通股民。訪談部分普通股民。

2.測量工具：測量工具一為“股市普通股民投資狀況調(diào)查問卷”，了解普通股民盈虧，投資觀念，投資計劃，收益目標(biāo)，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，盈利或虧損原因。 測量工具二為訪談，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓(xùn)，投資經(jīng)驗。測量工具三為股票價值規(guī)律投資模式分析。運用股票價值規(guī)律對股票的價值和價格走勢圖表分析、記錄、對股票價值規(guī)律投資模式后期問卷調(diào)查等方法進(jìn)行檢測。

3.研究方法

第一，通過問卷調(diào)查的方法，了解股民的進(jìn)入股市的角色，投資理論，投資計劃，收益目標(biāo)，投資依據(jù)，投資方式，投資收益，盈虧原因等情況。調(diào)查股民200人，發(fā)放調(diào)查問卷200份，收回有效調(diào)查問卷200份。第二，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓(xùn)，投資經(jīng)驗，對股票價值規(guī)律投資模式認(rèn)同度。第三，采用觀察法、分析法、歸納法對部分股票的價值和價格的走勢規(guī)律進(jìn)行總結(jié)，得出股票價值規(guī)律投資模式。

三、調(diào)查結(jié)果

通過問卷調(diào)查主要調(diào)查普通股民的投資理論，投資計劃，收益目標(biāo)，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，沒有獲得收益或者虧損的原因，獲得收益的原因等情況。訪談投資者主要了解他們的投資理念，投資教訓(xùn)，投資經(jīng)驗，以及對股票價值規(guī)律投資模式的認(rèn)同度。

1.普通股民的投資收益調(diào)查情況： 200名投資者中，11人盈利，占5.5%，289人虧損，占94.5%。2. 普通股民的投資理論，投資觀念，投資計劃，收益目標(biāo)的情況：盈利者，明確是投資者，愿意長期持股，有投資計劃，確定了合理收益目標(biāo)。虧損者，投機(jī)者，頻繁交易，追漲或割肉，沒有計劃和收益目標(biāo)，往往貪過頭。3.普通股民的投資依據(jù)：盈利者，股票價值；虧損者，追逐熱點，各種消息。投資方法：盈利者，長期持有或不斷操作；虧損者，頻繁交易。4.普通股民盈利的原因：買入股票有較高價值，較長時間持有，或者波段操作。5.普通股民虧損的原因：不知道股票的價值，更不知道股票的價格是否過高或過低。不能長期持有股票，每天忙著追漲跌，交易頻繁，到了關(guān)鍵時刻仍剎不住車。 6.普通股民對價值規(guī)律認(rèn)同度：不管盈利者或者虧損者都愿意持有如貴州茅臺、格力電器這類價值成長股。

通過以上調(diào)查，得出以下結(jié)論：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上虧損，說明只有極少數(shù)股民盈利。股民中的絕大多數(shù)人的投資觀念是為了賺取股票的差價，即投機(jī)者占絕對多數(shù)，真正的投資者極少。真正的投資者多數(shù)在股市中盈利，投機(jī)者多數(shù)虧損。第二，在虧損者中，多數(shù)人不在乎股票是否有投資價值，追逐熱點，聽取各種小道消息，或者只依據(jù)股票走勢技術(shù)，短線頻繁操作，在盈利的股民中，多數(shù)人注重股票的價值，結(jié)合了股票走勢的技術(shù)面和政策基本面，中長線持有和波段操作結(jié)合。

四、股票價值規(guī)律投資策略

通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在股市中要成為能盈利的股民，必須作一個真正的投資者，以股票的價值為基礎(chǔ)，探究一種股票價值規(guī)律投資模式。下面從股票價值規(guī)律的投資觀念，投資依據(jù)，投資方法等方面進(jìn)行闡述：

1.樹立正確投資觀念：遵循股票價值規(guī)律投資股市

股市的功能就是提供融資和投資，股民為公司提供發(fā)展的資金，獲取利潤，公司為投資者提供投資的股票（資產(chǎn)），提供利潤。通過調(diào)查結(jié)果，超過90%的股民在股市中都是作為投機(jī)者參與股市交易，只是希望通過賺取股票差r獲取利潤，甚至短時間獲取暴利。這是一種錯誤的投資觀念，也與股市的功能是不相符的，這也是股民虧損的原因。所以，股民必須樹立正確的投資觀念，股民作為為公司提供發(fā)展的資金，購買的股票，應(yīng)該從公司獲取分紅，是投資者。因此，股民的角色定位應(yīng)該是投資者，不是投機(jī)者。

股票在股市是以特殊商品來進(jìn)行交易，是一種有價值的證券，其代表的價值多少是由發(fā)行股票的公司資產(chǎn)決定。因此，投資者投資股票就要遵循股票價值規(guī)律。股票價值規(guī)律，股票的價值是由發(fā)行股票的公司資產(chǎn)總體價值決定的，股票的價格受供求關(guān)系影響圍繞其價值上下波動。股票的價格是股票價值的表現(xiàn)形式。一般情況下，影響股票價格變動的最主要因素是股票的供求關(guān)系。在股市，當(dāng)某種股票供不應(yīng)求時，其價格就可能上漲到價值以上；而當(dāng)股票供過于求時，其價格就會下降到價值以下。同時，股票價格的變化會反過來調(diào)整和改股票變市場的供求關(guān)系，使得股票價格不斷圍繞著其價值上下波動。某種股票的價值增長，股票的價格上升（如格力電器）；股票的價值平穩(wěn)，股票的價格也會平穩(wěn)（如中國銀行）；股票的價值減少，股票的價格下降（如中國石油）。投資者遵循股票價值規(guī)律投資股市，長期投資，其盈利的來源一是股票的分紅；二是股票的價值增長，股票的價格增長帶來的增值；短期投資，波段操作，獲取股票價格低于股票價值帶來的利潤。

2.投資依據(jù)

（1）股票基本面

股票基本面是指把對股票分析研究重點放在它本身的內(nèi)在價值上。股票基本面包括股市概括，財務(wù)分析，資本運作，行業(yè)分析，公司大事，經(jīng)營分析，股本結(jié)構(gòu)等方面。從中分析現(xiàn)在盈利能力和未來盈利能力、發(fā)展?jié)摿?、無形資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和生產(chǎn)能力。發(fā)展?jié)摿ΘD―新的產(chǎn)品、拓展計劃、利潤增長點。無形資產(chǎn)――知識版權(quán)、專利、知名品牌。實物資產(chǎn)――有價值的房地產(chǎn)、存貨和設(shè)備。生產(chǎn)能力――能否應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)提高。股票基本面分析出股票的價值，確定其價值中軸，確定股票的價格；確定股票是否有高增長，高分紅的能力。

獲得資料的途徑：股票分析軟件，公司網(wǎng)站，財經(jīng)網(wǎng)站和股票經(jīng)紀(jì)提供的公司年度報告，新聞報道――有關(guān)技術(shù)革新和其它方面的發(fā)展情況。

（2）股票技術(shù)面

技術(shù)分析是用股票分析軟件，以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，通過分析歷史圖表對市場價格的運動進(jìn)行分析的一種方法。股票技術(shù)面主要決定股票的價格是否與股票的價值一致，當(dāng)股票價格低于股票價值，就可以買入股票，當(dāng)股票的價格遠(yuǎn)離股票價格，就可以賣出股票。

（3）股票政策面

政策面是指對股市可能產(chǎn)生影響的有關(guān)政策方面的因素。①宏觀導(dǎo)向；②經(jīng)濟(jì)政策； ③根據(jù)證券市場的發(fā)展要求而出臺的一些新的政策法規(guī)，有利于股市或者公司發(fā)展的政策，就會提升股票的價值和價格，反之，股票的價值和價格就會下降。

3.投資方法

（1）長期持有價值成長股

股民選到一只價值成長股，就可以長期持有，一方面可以獲得股票分紅； 另一方面股票價值增長，股票的價格也會上升。如圖貴州茅臺，上市以來派現(xiàn)15次，送轉(zhuǎn)股7次，股本擴(kuò)張5.79倍，后復(fù)權(quán)價2075元，是發(fā)行價的66倍，平均每年獲利4.4倍。股民是長期投資者應(yīng)該持有價值成長股，其特征是行業(yè)龍頭，稀缺，不可復(fù)制，高增長，高分紅。

篇5

在美國股市上進(jìn)行投資，按傳統(tǒng)一般將所投資的股票分為兩類，一類是價值股票通常使用賬面值市值比(BV/MV)來區(qū)別它，一種是成長股票，一般使用盈利價格比(E/P)來區(qū)別它。下面我們利用這種分類方法，分別對小公司股票和大公司股票的投資方式進(jìn)行討論，以小公司股票和大公司股票的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)，對其各自的最優(yōu)投資組合進(jìn)行研究。

一、美國股票市場投資工具的選擇

(一)在按資本規(guī)模的分類方法中選擇大公司股票和小公司股票作為研究對象

1　小公司股票：主要由紐約證券交易所中最小的1/5部分中的股票構(gòu)成。在1/5部分中，股票主要是以其市場基本值(市價×流通股數(shù)量)來劃分等級的。它可以反映美國大中型成熟企業(yè)股票在美國股市中的總體趨勢，是美國股市走勢的一個縮影。

2　大公司股票：是指標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)樣本中列出的在美國資本市場上500家最大公司的市值加權(quán)組合。小公司股票代表了美國股市中的小型企業(yè)、成長企業(yè)和風(fēng)險資產(chǎn)。

(二)在按股票類型的分類方法中選擇價值股票和成長股票作為研究對象

1　價值股票：是相對于盈利率，交易價格較低的股票。

2　成長股票：其公司具有潛在成長能力的股票。

二、建模原理

(一)多風(fēng)險資產(chǎn)最優(yōu)投資組合建模原理：在多風(fēng)險資產(chǎn)投資組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的關(guān)系曲線上，存在有一個最低風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)的投資組合，該組合就是最優(yōu)投資組合。

(二)給定最低預(yù)期收益率的最優(yōu)投資組合建模基本原理：在以風(fēng)險最小(標(biāo)準(zhǔn)差)最小為目標(biāo)函數(shù)，以一個最低期望收益率作為約束條件的條件下，所得出的最優(yōu)投資組合。

(三)給定最高預(yù)期風(fēng)險的最優(yōu)投資組合建?；驹恚涸谝云谕找媛首畲鬄槟繕?biāo)函數(shù)，以一個最高風(fēng)險值作為約束條件的條件下，所得出的最優(yōu)投資組合。

三、各種最優(yōu)化投資組合策略分析

下面我們利用價值股票和成長股票這種分類方法。分別對小公司股票和大公司股票的投資方式進(jìn)行討論，以小公司股票和大公司股票的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)，對其各自的最優(yōu)投資組合進(jìn)行研究。經(jīng)Excel軟件計算，大公司股票和小公司股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差如表1所示。以下的討論中基于大公司股票、小公司股票、價值股票和成長股票4種投資工具1975―2004年30年的收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。(該數(shù)據(jù)來自于“Research Insight,Morgan Stan-ley Capital Management,and Ibbotson Associates”)

大公司股票和小公司股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差如表1所示：

(一)在最低風(fēng)險的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

首先我們以成長股票和價值股票。獨立進(jìn)行最優(yōu)化分析，經(jīng)Excel軟件計算，成長股票和價值股票的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差如表2所示：

由表2可知價值股票在期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差上均優(yōu)于成長股票，因此價值股票是更好的投資工具。

價值股票和成長股票所組成投資組合的有效邊界如圖1所示：

如此對其進(jìn)行風(fēng)險最低化處理。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合如表4所示：

如表4所示，價值股票占了絕大比重，這是因為其擁有相對較高的預(yù)期收益和相對較低的標(biāo)準(zhǔn)差。價值股票一般代表了成熟企業(yè)，因此風(fēng)險相對較小而收益相對較高。成長股票代表了成長中企業(yè)，因此風(fēng)險相對較高收益相對較小，我們目前以風(fēng)險最小化為目標(biāo)的投資方式，選擇價值股票作為主要投資工具進(jìn)行投資是一個比較合理的選擇。

(二)在給定最高預(yù)期風(fēng)險的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

下面先以小公司股票和大公司股票的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差作為最高風(fēng)險值，建立在限定風(fēng)險值條件下的收益最大化模型并對所得出的最優(yōu)投資組合結(jié)果進(jìn)行討論。

先以小公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差23.3％為最高風(fēng)險值，計算這兩種投資工具對小公司股票進(jìn)行投資的收益最大化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最高風(fēng)險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為253.29％和-153.29％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為16.57％，標(biāo)準(zhǔn)差為23.30％。在不允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最高風(fēng)險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為15.08％，標(biāo)準(zhǔn)差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票。但是在允許賣空和不允許賣空的條件下它們的預(yù)期收益率分別為16.57％和15.08％，均低于小公司股票的預(yù)期收益率20.31％。因此用這個投資組合對小公司股票進(jìn)行投資，效果并不理想。

然后我們再以大公司股票的標(biāo)準(zhǔn)差15.88％為最高風(fēng)險值，計算這兩種投資工具對大公司股票進(jìn)行投資的收益最大化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出，它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對大公司股票投資的給定最高風(fēng)險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為115.63和-15.63％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為15.23％，標(biāo)準(zhǔn)差為15.88％。在不允許賣空條件下，對大公司股票投資的給定最高風(fēng)險的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為15.08％，標(biāo)準(zhǔn)差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票，但是在允許賣空和不允許賣空的條件下它們的預(yù)期收益率分別為15.23％和15.08％，均高于大公司股票的預(yù)期收益率14.93％。而且，在允許賣空的條件下該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為15.88％，達(dá)到了預(yù)期的最高標(biāo)準(zhǔn)差值，在不允許賣空的條件下該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為15.68％。低于預(yù)期的最高標(biāo)準(zhǔn)差值。因此這個投資組合比較適于對大公司股票的投資。

(二)在給定最低預(yù)期收益率的最優(yōu)投資組合模型下的資產(chǎn)配置研究

下面我們先在以小公司股票和大公司股票的預(yù)期收益率作為最低收益值，建立在限定預(yù)期收益條件下的風(fēng)險最小化模型，并對所得出的最優(yōu)投資組合結(jié)果

進(jìn)行討論。

先以小公司股票的預(yù)期收益率20.31％為最低預(yù)期收益值，計算這兩種投資工具對小公司股票進(jìn)行投資的風(fēng)險最小化最優(yōu)投資組合。經(jīng)Excel軟件計算得出。它們的最優(yōu)投資組合，在允許賣空條件下，對小公司股票投資的給定最低預(yù)期收益率的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為639.18％和-539.18％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為20.31％，標(biāo)準(zhǔn)差為60.17％。在不允許賣空的條件下，對小公司股票投資的給定最低預(yù)期收益率的最優(yōu)投資組合所得出的價值股票和成長股票所占的比重分別為100.00％和0.00％，該最優(yōu)投資組合的預(yù)期收益率為15.08％，標(biāo)準(zhǔn)差為15.68％。

因此，在允許賣空的條件下投資者如同在收益最大化模型下一樣，賣空成長股票購買價值股票，在不允許賣空的條件下，投資者將資金均投資于價值股票。在允許賣空的條件下，該組合的預(yù)期收益率為20.31％達(dá)到了我們預(yù)先設(shè)定的要求，但是其標(biāo)準(zhǔn)差確高達(dá)60.17％，遠(yuǎn)高于小公司股票的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差23.3％。當(dāng)在不允許賣空的條件下該組合的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差為15.68％低于小公司股票的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)差23.3％。但是，該組和的預(yù)期收益率為15.08％低于小公司股票的預(yù)期收益率20.31％。因此，用這個投資組合對小公司股票進(jìn)行投資，效果也不理想。

篇6

【關(guān)鍵詞】

對沖基金；概念；歷程；方法策略；局限；建議

0 引言

當(dāng)前投資環(huán)境處在千變?nèi)f化中，金融市場定價效率不斷提高，面對投資者日益剛漲的回報需求，傳統(tǒng)的金融工具已經(jīng)“無力回天”。而具有投資策略多樣化、投資技術(shù)專業(yè)化、投資工具多元化等特點和優(yōu)勢的對沖基金迅速受到人們的高度青睞和重視。從對沖基金表現(xiàn)來看，市場上升階段其收益率明顯要比主要市場指數(shù)高，當(dāng)市場下跌時其收益波動幅度與市場指數(shù)相比則變小，由此可知，對沖基金對于分散、緩解、弱化所構(gòu)建投資組合的市場風(fēng)險具有積極作用。與國外對沖基金的成熟發(fā)展相比，我國對沖基金的研究剛剛進(jìn)入正軌。股指期貨、融資融券等做空機(jī)制的推出為國內(nèi)本土對沖基金的發(fā)展和創(chuàng)新提供了更多的條件。

1 闡述對沖基金的概念

對沖是一種旨在緩解或者降低風(fēng)險的行為策略，對沖基金中對沖看重的是在證券市場中買進(jìn)和賣出同時進(jìn)行的操作。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，對沖基金演變成為一種新的投資模式，由于其業(yè)務(wù)類型非常廣泛，因此很難對其做一個明確的概念界定。與一般的證券投資基金相較而言，對沖基金是指通過非公開方式向滿足某些條件的少數(shù)富裕的個人投資者以及機(jī)構(gòu)投資者來募集資金而設(shè)立的。對沖基金具有以下特征：

首先，資金募集方式是非公開的，募集對象是特定的。由于風(fēng)險性較強，對沖基金只面向符合條件的特定投資者，比如一些滿足條件的富裕的個人投資者、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者。

其次，投資策略和投資工具高度復(fù)雜。對沖基金可以運用期權(quán)、期貨、股指等一切可以操作的衍生金融工具，同時可以將這些金融衍生工具進(jìn)行組合從而達(dá)到高收益、低風(fēng)險的目標(biāo)，從而使得投資策略較為難懂。

然后，投資與收益具有高杠桿性。所謂的高杠桿是指利用各種金融衍生工具達(dá)到使用較少資金進(jìn)行多倍信用交易。使用高杠桿的衍生工具來獲取高額的利潤便是對沖基金常用的投資手段。對沖基金的資金具有高流動性，可以進(jìn)行反復(fù)抵押，這種高杠桿的存在使得在扣除費用之后，對沖基金的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初始資金運作可以帶來的收益，而高收益的背后也隱藏著巨大的風(fēng)險性。

再次，傭金結(jié)構(gòu)與一般證券投資基金不同。一般證券投資基金的基金管理人根據(jù)法律的要求只能按照所管理的資產(chǎn)總額收取一定比例的資金管理費用，而對沖基金經(jīng)理出了收取管理費用之外，還收取資金管理費用等業(yè)績表現(xiàn)費。

最后，操作上具有靈活性。任何可以使用的投資工具都可以被對沖基金利用，且不受投資工具數(shù)量和比例的限制。因正是因為操作上的靈活性，對沖基金才能夠在現(xiàn)代市場中發(fā)揮重要的作用。

2 回顧我國對沖基金發(fā)展歷程

目前國內(nèi)市場的投資環(huán)境與國際市場投資環(huán)境存在較大的差異，因此對沖基金在國內(nèi)的發(fā)展和在國外發(fā)達(dá)金融市場的發(fā)展也不可同日而語。而隨著中國金融市場的成熟，更多的國際對沖基金即將或已經(jīng)進(jìn)入中國市場。當(dāng)前我國的對沖基金數(shù)量比較少，但是私募證券投資基金——一種與對沖基金極其相似的投資模式，經(jīng)過萌芽階段——形成階段——盲目的發(fā)展階段之后，在 2001年逐逐漸形成了比較規(guī)范的私募投資市場。

我國一般把陽光私募基金看做是對沖基金的雛形，2000年第一支陽光私募基金正視發(fā)行，并得到了投資者的充分肯定，實現(xiàn)了迅速發(fā)展，發(fā)展規(guī)模已從當(dāng)初的不足2億到今天的超過 1200億。但是從制度建立上、風(fēng)險規(guī)避上以及投資方向上，我國的陽光私募基金與對沖基金之間還有相對一段距離。最關(guān)鍵的一點就是我國的陽光私募基金缺乏對沖基金的核心——對沖。盡管同樣是以追求高額效益為目標(biāo)，但是大部分的陽光私募基金只是簡單的單向操作，通過低買高賣來獲得收益，這與對沖基金的收益模式差距較大。

而股指期貨的“橫空出世”，將陽光私募基金引到了對沖時代，這一偉大變革給金融市場帶來了雙向交易機(jī)制的同時，也產(chǎn)生了數(shù)倍以上的杠桿交易。2010年8月，易方達(dá)和客戶簽訂了一份采用對沖基金策略的專戶“一對一”協(xié)議，這把中國帶進(jìn)了本土對沖基金的現(xiàn)時代。中國私募基金的監(jiān)管方應(yīng)該建立健全相關(guān)制度，規(guī)范本土私募基金行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)建一個健康綠色的資本市場，促進(jìn)國內(nèi)對沖基金市場的繁榮發(fā)展。

3 分析對沖基金的基本投資方法

3.1 賣空

賣空指的是將借來的證券銷售出去，然后在將來以更低的價格重新買回來，獲取中間利潤。賣空需要基金經(jīng)理具備識別價值高估證券的能力和運用存量資金進(jìn)行高效投資的能力。由于政府管制，賣空這種投資技巧很難成功。

3.2 套利

套利指的是利用在各種證券、各個市場之間暫時出現(xiàn)的價格差異進(jìn)行無風(fēng)險套利。套利往往是對沖基金投資背后隱藏巨大風(fēng)險的根源，如果我們認(rèn)為金融市場的效率在不斷上升，那么許多類似的投資方法所產(chǎn)生的投資效益就會減小。因此運用杠桿效應(yīng)來調(diào)用大量的頭寸是一個基金提高套利收益的唯一方法。

3.3 套期保值

套期保值指的是減少某個頭寸中內(nèi)生的現(xiàn)金風(fēng)險、政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險等部分風(fēng)險的方法。套期保值需要運用賣空、衍生工具，或者是二者的結(jié)合，但它不是完全直接的。

3.4 合成頭寸或衍生工具

這種方法是使用衍生工具合約來構(gòu)造頭寸。讓某金融中介處理建立頭寸的機(jī)制，然后合約的持有者就獲得這些頭寸的獲益潛力。而這種潛力與銀行所持有的原生頭寸的升降是緊密相連的。

4 探討對沖基金投資策略

4.1 股票多頭或空頭策略

股票（多頭）組合持有相應(yīng)的空頭組合來對沖。多方應(yīng)當(dāng)選擇那些看上去價值高的股票，空方則應(yīng)選擇吸引力小、看上去沒有價值的股票。當(dāng)市場發(fā)展旺盛時，多頭就能獲利；當(dāng)市場表現(xiàn)一般時，多頭價值損失要小于空頭，也不會有損失。

4.2 全球宏觀策略

全球宏觀策略的核心是以對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的判斷為基準(zhǔn)，建立股票、債券、外匯等資產(chǎn)組合。由于全球宏觀基金一般不選擇對沖操作，風(fēng)險敞口較大，因此更加適用于靈活性強、流動性較好的投資工具。

4.3 管理期貨策略

這種策略以金融期貨、商品期貨產(chǎn)品為投資對象，借助歷史數(shù)據(jù)所建立的模型對買賣時機(jī)做出判斷和分析。管理期貨基金主要投資方向為與市場相關(guān)性比較低的衍生品，可以在全部的組合配置計劃和對沖基金組合中提供分散性。

4.4 賣空策略

該類投資基金經(jīng)理傾向于保持投資組合的凈空頭，往往是在詳細(xì)的公司研究基礎(chǔ)上做出某只證券的凈空頭決策。為抑制風(fēng)險，基金經(jīng)理們大都采用空頭轉(zhuǎn)多頭和止損的辦法來降低損失。

4.5 兼并套利及特殊境況投資策略

這種策略是利用公司地破產(chǎn)、重組、兼并或者收購等重大事件引發(fā)的短期證券價格浮動，利用買入事件公司證券、賣出同質(zhì)公司證券，獲得事件收益。實行并購套利策略的對沖基金會同時購買被收購公司的股票，并賣空收購公司的股票，形成保持市場中性的多空組合，收購成功后，基金可以獲得多空雙重收益，并可以用買入的股票填補空倉。

4.6 困境證券策略

困境證券策略策略主要是對存在財務(wù)困難的公司債券或股權(quán)進(jìn)行投資。比如當(dāng)公司的財務(wù)情況急劇惡化，財務(wù)吃緊，債務(wù)評級下降，資不抵債的時候；或者因難以清償債務(wù)而尋求破產(chǎn)保護(hù)的時候；或者是在企業(yè)申請破產(chǎn)的時候，都是企業(yè)財務(wù)困難的主要癥狀與表現(xiàn)?；鹉軌蛞约捌涞土膬r格買到這些公司的證券，當(dāng)公司財務(wù)有所回升時，證券價格和對沖基金可以獲得的回報也隨之“水漲船高”。

4.7 轉(zhuǎn)換套利策略

這種策略一般是買入并持有可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或其他混合證券，同時賣出同一公司的基礎(chǔ)證券或期權(quán)。轉(zhuǎn)換套利基金需要對沖利率風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，為應(yīng)對市場變化，基金經(jīng)理會不斷調(diào)節(jié)對沖比例，確保能夠減緩市場走勢對投資組合收益帶來的不良影響。

4.8 股票市場中性策略

這種策略使用組對交易或統(tǒng)計套利等的方法來平衡投資組合中多頭與空頭的數(shù)量，保護(hù)投資組合不受市場波動的影響。組對交易是對那些價值被低估或者業(yè)績加速增長公司的股票進(jìn)行買入并持有多頭，而同時尋找價值被低估或者正在發(fā)生不良事件公司的股票進(jìn)行賣空并持有空頭。

4.9 固定收益套利策略

這種策略就是尋找、挖掘所有固定收益套利證券之間微弱的價差，以獲取投資收益。為了增加獲利能力，基金經(jīng)理常常會選擇高杠桿操作以及在全球范圍內(nèi)的固定收益證券市場尋找投資機(jī)會。由于固定收入策略的風(fēng)險較低，因此其收益也相對低一些。

4.10 對沖基金中的組合投資策略

組合投資是對沖基金中的基金。通過投資于所有類別策略的對沖基金以及相互之間不相關(guān)的對沖基金，組合投資給投資者提供了一個規(guī)避風(fēng)險的機(jī)會。組合投資的波動會小于投資于單個或單一策略的對沖基金。

5 結(jié)束語

對沖基金憑借其高超的投資技巧和多樣化的投資策略，在成熟市場上以高回報率贏得了廣大投資者的青睞。市場中金融產(chǎn)品和金融工具的逐步增多也給國內(nèi)對沖基金投資策略的實施提供了空間。而我國對沖基金的發(fā)展還處在萌芽的階段，相對那些有發(fā)達(dá)的金融市場，無論是在交易種類、投資工具、交易機(jī)制，還是在監(jiān)管制度方面，都是“望塵莫及”的，為了更快更好的發(fā)展我國本土對沖基金，我們要與時俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新，積極健康地引導(dǎo)本土對沖基金的發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

[1].對沖基金及其監(jiān)管問題研究[J].南方金融.2008，4.

[2]文召.賣空投資策略.金融論壇.2008，11.

篇7

價值投資理論又稱基礎(chǔ)性投資理論，從本質(zhì)上而言，價值投資是投資者的一種投資行為，在此過程中需要研究與分析證券投資公司的債務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)實力水平、經(jīng)營狀況等多方面的具體情況，并完成相應(yīng)的股票價值與市場的比對，最后投資者可結(jié)合分析的具體情況自主選擇所要投資的股票。從理論角度而言，上市公司或企業(yè)的內(nèi)在價值與其股票價格并不是完全等值的，而是其股票價格隨內(nèi)在價值上下波動，而最終則回歸到上市公司或企業(yè)的內(nèi)在價值。然而，公司或企業(yè)的內(nèi)在價值主要會受到經(jīng)營管理的影響，而股票的價格也會受到資金鏈的影響。因此，內(nèi)在價值與股票價值之間的價差可視為一種安全邊際，投資者可在這一價差違范圍內(nèi)進(jìn)行證券投資。

二、價值投資策略在中國證券投資市場中的應(yīng)用研究

（一）缺乏穩(wěn)定且有效的投資市場

就目前中國證券投資市場的發(fā)展而言，很多證券市場的參照物投資利率在不斷地變化，而產(chǎn)生通貨膨脹的現(xiàn)象也是越來越多。在此情況之下，眾多的投資者未能準(zhǔn)確、有效地進(jìn)行投資效益比對，進(jìn)而無法針對性地運用價值投資策略，導(dǎo)致投資收益降低。隨著我國股票投資市場的建立與發(fā)展，人民幣價格就處于時刻波動的狀態(tài)。就市場有效性的角度而言，目前我國股票投資市場普遍存在股權(quán)分割的現(xiàn)象。在這樣的大環(huán)境之下，中國股票交易的整個行情就處于相對矛盾的氣氛之下，進(jìn)而造成不同股票的價格出現(xiàn)較大的差異。而股票價格的差異又直接導(dǎo)致了價值投資收益的差異，同時也影響了價值投資策略的準(zhǔn)確應(yīng)用。除此之外，我國的股票投資市場缺乏必要的收入分配功能。在過去很長的一段時間里，我國政府對證券投資市場進(jìn)行過多的宏觀調(diào)控，繼而導(dǎo)致了證券市場未能發(fā)揮收入分配的作用與功能，一定程度上也影響了投資者對價值投資策略的運用。

（二）缺乏必要的參考數(shù)據(jù)

相對于國外投資市場而言，目前，我國股票投資交易市場數(shù)量較少，而且股票交易產(chǎn)品品種也相對較少。由此可見，中國股票投資市場尚未形成寬領(lǐng)域、多層次的交易體系，很難給予眾多的投資者更多的投資選擇。在這些有限的投資選擇中，每一類的股票交易條件是不盡相同的，而投資收益率也是較為模糊不清的，這就意味著投資者容易受到主觀情緒的影響而盲目地進(jìn)行投資。

（三）投資者缺乏理性地思考

現(xiàn)階段，我國證券投資市場經(jīng)常會出現(xiàn)投資價值大起大落的不良現(xiàn)象，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因在于巨大的投機(jī)者數(shù)量與有限的投資市場之間的矛盾。在當(dāng)前我國證券投資市場中，中小型投資者與一些投資機(jī)構(gòu)有著全然不同的獲利方法。其中，中小型投資者由于缺乏足夠的資金和時間，所以具備較強的流動性，因而不能建立較大的投資群體。然而，絕大部分的投資機(jī)構(gòu)具備較強的專業(yè)性，擁有專門的投資團(tuán)隊，還可以獲取上司公司或企業(yè)的經(jīng)營管理資料，從而避免獲得一些虛假信息。因此，在我國證券投資市場存在較多投機(jī)者的情況之下，股票投資參與者會選擇在股票市場大漲后買入，進(jìn)而使股市承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險，而在股市恢復(fù)到正常運作時，他們又將手上的股票賣出，從而導(dǎo)致股票市場的波動。由此可見，價值投資策略在股市投機(jī)者較多的情況下并不能有效地應(yīng)用。

三、加強價值投資策略在中國證券投資市場中的應(yīng)用

篇8

一、引言

1993年G30研究小組在《衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則》的報告中首次提出VaR模型,之后在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會和國際證券委員會的推動下,VaR模型逐漸成為金融風(fēng)險管理的主流方法。關(guān)于VaR模型在股票組合投資決策中的應(yīng)用，國外學(xué)者做了大量研究。例如,Alexander,Baptista(2002)對比研究了均值-方差模型和均值-VaR模型對于股票組合投資決策的經(jīng)濟(jì)意義。Campbell,Huisman,Koedijk（2001）在VaR模型框架下研究了最優(yōu)證券組合投資問題。Consigli(2002)應(yīng)用均值-VaR模型研究了不穩(wěn)定金融市場中的證券投資組合選擇問題。

關(guān)于VaR模型在金融風(fēng)險計量和管理中的應(yīng)用，我國學(xué)者也作了一些研究。例如，戴國強、徐龍炳、陸蓉(2000)探討了VaR模型對我國金融風(fēng)險管理的借鑒意義及其應(yīng)用方法。寧云才、王紅衛(wèi)(2002)探討了Markowitz投資組合有效邊界的程序化解法。

本文首先探討了基于GARCH模型的股票投資組合VaR風(fēng)險計量方法，然后將VaR風(fēng)險替代Markowitz投資組合模型中的方差風(fēng)險，通過求解非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題得到股票投資組合的另一種最優(yōu)投資策略。

二、模型與方法

1.VaR的定義

根據(jù)Jorion的定義VaR指給定置信區(qū)間下金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在持有期內(nèi)的最壞預(yù)期損失。若用V表示資產(chǎn)組合在持有期末的價值，E(V)表示資產(chǎn)組合在持有期末的期望價值，表示給定置信區(qū)間c下資產(chǎn)組合的最低價值,則VaR值如(1)式所示。

（1）

其中,V*滿足(2)式所示的條件。

P(V|V>V*)=c 或（2）

其中,f(v)表示持有期末資產(chǎn)組合價值的概率密度函數(shù)。

計算VaR需先確定以下三個因素:資產(chǎn)組合持有期的長短、置信區(qū)間c的水平和持有期內(nèi)資產(chǎn)組合價值的分布特征。VaR值計算通常有三種方法:歷史模擬法、方差-協(xié)方差法和蒙特卡洛模擬法。本文的研究采用方差-協(xié)方差法。

2.計算VaR值的方差-協(xié)方差方法

假設(shè)投資組合由n只股票組成，記為第i只股票的價值在投資組合總價值中所占的比例,并滿足(3)式所示的約束條件。

令S表示投資組合收益率的方差-協(xié)方差矩陣,表示股票投資組合的投資策略向量,則投資組合收益率的方差可由(4)式計算得到。

(4)

假定資產(chǎn)組合的收益率服從正態(tài)分布,由正態(tài)分布的分位數(shù)進(jìn)一步計算得到投資組合的VaR值,如(5)式所示。

(5)

其中,表示投資組合的初始投資額,表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布在置信水平c下的分位數(shù)。

由于根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算的收益率方差不能準(zhǔn)確反映未來持有期內(nèi)收益率的波動性,為克服這一的缺點,本文應(yīng)用GARCH模型對股票未來持有期內(nèi)的波動率進(jìn)行預(yù)測，在波動率預(yù)測值的基礎(chǔ)上計算投資組合在未來持有期內(nèi)的VaR值。

3.GARCH模型及其對股票收益波動率的預(yù)測方法

對金融時間序列收益波動率的研究一直是金融研究的重點問題之一,1982年Engle提出了ARCH模型,即自回歸條件異方差模型，1986年Bollerslev在此基礎(chǔ)上提出了GARCH模型，即廣義自回歸條件異方差模型,用以對金融時間序列收益波動率進(jìn)行建模。對股票收益波動率的建模經(jīng)常采用GARCH(1,1)模型,例如宋逢明、江婕(2003)對中國股市波動率特征的實證研究,趙留彥、王一鳴(2004)在對中國股市收益率的時變方差與周內(nèi)效應(yīng)的研究，本文的研究采用GARCH(1,1)模型。

GARCH(1,1)模型的具體設(shè)定如公式(6）、(7)所示。

(6)

(7)

其中,rt表示股票在第t期的收益率，u表示股票收益率的均值，εt表示第t期股票收益率偏離均值的殘差,σt表示第t期股票收益的波動率。α0 、α1和β為待估參數(shù)。

GARCH(1,1)模型實際上包含了一個遞推公式。根據(jù)rt和公式(6)可計算得到εt ,將εt 和σt代入公式(7),可對σt+1進(jìn)行預(yù)測,依次類推。預(yù)測使用的第一期的收益波動率通常由歷史波動率法計算得到。

4.基于VaR的最優(yōu)股票組合投資策略

令表示投資組合各成分股票收益率的相關(guān)系數(shù)矩陣,s表示由各成分股票收益率方差預(yù)測值構(gòu)成的列向量,其中收益率方差的預(yù)測值由GARCH模型得到，則投資組合在預(yù)測期內(nèi)收益率的方差可由(8)式計算得到。

（8）

在股票收益率服從正態(tài)分布的假定下,將代入公式(5）,可計算出投資組合的VaR值。將投資組合的VaR風(fēng)險值替代Markowitz組合投資模型中的方差風(fēng)險值,可得下述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題。

(9)

(10)

求解上述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題，可得到最小化投資組合VaR風(fēng)險值的最優(yōu)投資策略向量和最優(yōu)投資組合的VaR值。

三、實證算例

本文選取上海證券交易所上市交易分屬不同行業(yè)的6只股票構(gòu)成樣本股票投資組合,這6只股票的名稱見表1。本文收集了上述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盤數(shù)據(jù),根據(jù)日收益率數(shù)據(jù)應(yīng)用Eviews5.0軟件估計各成分股票GARCH模型的參數(shù),參數(shù)估計結(jié)果見表1。

應(yīng)用GARCH模型預(yù)測各成分股票在下一個交易日里的收益波動率,預(yù)測結(jié)果列示于表2。

根據(jù)樣本股票日收益率數(shù)據(jù)可計算成分股票間收益率相關(guān)系數(shù)矩陣。在給定各成分股票投資比重的條件下，應(yīng)用公式(8)計算投資組合收益波動率的預(yù)測值， 再根據(jù)公式(5）計算投資組合在下一個交易日里的VaR風(fēng)險值。利用Excel中的規(guī)劃求解功能求解公式(9）、（10)所示的非線性規(guī)劃問題，得到各成分股票的最優(yōu)投資比重，求解結(jié)果列示于表2。

為比較上述最優(yōu)投資策略降低投資組合VaR風(fēng)險值的程度，本文同時計算了等比例投資策略下投資組合的VaR風(fēng)險值，計算結(jié)果列示于表3。

表3顯示,如果投資者的初始投資為1000000元,則在下一個交易日里,在5%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為36443元,等比例投資組合的最壞損失約為39748元。在1%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為51462元，等比例投資組合的最壞損失約為56130元。在兩種置信水平下,等比例投資組合的最壞損失均大于最優(yōu)投資組合的最壞損失。

參考文獻(xiàn):

[1]Alexander G. J.Baptista A. M.2002,Economic implications of using a mean-VaR model for portfolio selection:A comparison with mean-variance analysis [J],Journal of Economic Dynamics & Control 26,1159～1193

[2]Campbell R.Huisman R.Koedijk K.2001,Optimal portfolio selection in a Value-at Risk framework[J],Journal of Banking & Finance 25,1789～1804

[3]Consigli G.2002,Tail estimation and mean～VaR portfolio selection in markets subject to financial instability [J],Journal of Banking & Finance 26,1355～1382

[4]戴國強 徐龍炳 陸 蓉:2000,VaR方法對我國金融風(fēng)險管理的借鑒及應(yīng)用[J],金融研究,第7期

[5]寧云才 王紅衛(wèi):2003，Markowitz組合投資模型的程序化求解方法[J],數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,第10期

[6]Jorion P.2000,VaR:風(fēng)險價值――金融風(fēng)險管理新標(biāo)準(zhǔn)[M],張海魚譯,中信出版社

篇9

有一個基本信息要傳達(dá)給有意投資股票的人：不要理會進(jìn)場的時機(jī)，買入股票做長期投資。這是個簡單、有效的投資策略，能在長期帶來不錯的回報。除了它之外，本文將介紹另兩個投資策略，協(xié)助投資者在儲蓄和股票投資間分配資金。

買入后，長期持有是最簡單的。采用這個策略的投資者，在買入股票后把它擱置一旁。舉例說，你有100元，把60元儲蓄起來，其余用來買股票。不管股市起還是落，你都不會買入更多的股票，或是賣掉股票把錢存起來。

如果你緊隨這個策略，財富貶值的可能性不高，因為你始終會有60元的儲蓄，而40元的股票投資又有增值的潛能。

而長遠(yuǎn)來說，股票能比儲蓄帶來更高的回報，因此許多基金經(jīng)理建議投資者把較高比例的財富長期投資于股票。

另一個較常用的策略是“固定結(jié)構(gòu)”，投資者把投資于股票的資金維持在固定百分比。舉個簡單的例子說，你原本把60元當(dāng)作儲蓄，40元買股票。如果股市跌了兩成，原來的投資貶值到32元，總財富也減到92元；儲蓄和股票投資的比例因此變成65%和35%。

為了維持原來的比例，你把一部分儲蓄用來買更多股票。這個投資策略讓你在股價跌時買入，升高時賣出，簡單的說是“低買高賣”。

“固定結(jié)構(gòu)策略”可能是最好的投資策略，但在某種情況下，買入后長期持有會更好。舉例說，股市起起落落時，后者會較適用；當(dāng)你認(rèn)為它正處于長期升勢，“固定結(jié)構(gòu)策略”并不是個好的策略。股市若處在平平但又不時會起落的階段時，它會是個有用的策略；跌時你多買進(jìn)，趁回升時賣掉套利。這個策略讓投資者在股市走勢不明朗時，趁起落賺利。

第三個策略是固定比例策略。采用這個策略的投資者，會根據(jù)他愿意承擔(dān)的風(fēng)險的倍數(shù)，維持在股市的投資。計算方程式如下：

投資于股票的款額 = m x （現(xiàn)有財富－不愿承擔(dān)風(fēng)險的財富）

m將高過1

舉例說，投資者有100元的資金，準(zhǔn)備把60元儲蓄供退休后用，這筆數(shù)目便是他不愿承擔(dān)風(fēng)險的財富。

假設(shè)m是2，那么這名投資者將把80元用來投資（2x（100-60）），其余20元則存起來。

如果股市下滑10%，他在股市的投資會減至72元，而擁有的財富總額也減至92元。根據(jù)方程式計算，股票投資應(yīng)減至64元（2x（92-60）），他因此須賣掉值8元的股票轉(zhuǎn)做儲蓄。

總的來說，采用這個策略的話，股市跌時你賣，股市升時你買。它與傳統(tǒng)的“低買高賣”策略背道而馳，較適合在股市逐漸形成一個長期走勢時使用。同時，如果投資者的總財富跌至不愿承擔(dān)風(fēng)險的財富水平時，他將把所有錢存起來，控制了跌幅。

這個投資策略迫使投資者在股市下滑時離場，在一定程度上保護(hù)他們的資金。而“固定結(jié)構(gòu)策略”適合在股市波動時使用。不過，由于它建議投資者在股市下跌時買進(jìn)，不能保障他們的財富。

篇10

企業(yè)對資金的投資使用是其經(jīng)營過程中需要處理的一個問題，如果投資成功，可以為企業(yè)帶來更多的收益。但是，也可能面臨投資的失敗，給企業(yè)帶來財務(wù)上的損失。因此，需要對企業(yè)的資金投資使用策略進(jìn)行風(fēng)險管理，對各種風(fēng)險因素進(jìn)行識別，可以有效的保障企業(yè)投資的安全。對于保險公司來說，公司很大一部分資產(chǎn)是保險資金，保險資金本身就承擔(dān)了對投保者的風(fēng)險，當(dāng)投保者符合投保事項時，保險公司需要對其支付保險金。在這種情況下，對保險資金的投資策略進(jìn)行風(fēng)險管理，對于保險公司而言更加的關(guān)鍵。

一、風(fēng)險管理視角下的保險資金投資風(fēng)險

保險資金的投資過程實質(zhì)是保險公司在市場中逐利的過程，但也存在一定的風(fēng)險。如果投資策略面臨失敗，企業(yè)的保險資金也將被市場所吞噬。從整體來看，保險資金投資風(fēng)險主要面臨投資策略、社會法律以及股票市場三個方面的風(fēng)險。

（一）投資策略上的風(fēng)險

投資策略是企業(yè)投資過程中最為關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)，它是保險公司對保險資金投資使用的綱領(lǐng)和指導(dǎo)。如果對保險資金做出的投資策略面臨失敗，會給保險資金的投資帶來巨大的風(fēng)險，甚至可能造成企業(yè)流動資金的斷接，給企業(yè)帶來經(jīng)營上的風(fēng)險。投資策略的制定，需要對市場環(huán)境做出準(zhǔn)確的判定，結(jié)合自身經(jīng)營的狀況，來拓展自身對資金的使用。比如，在投資時需要分析投資對象的財務(wù)狀況、盈利能力以及國家相關(guān)的政策，如果哪個方面分析出現(xiàn)問題，就會造成投資策略上的風(fēng)險，給最終的保險資金的投資帶來危害。

（二）社會法律上的風(fēng)險

我國《保險法》對保險公司關(guān)于保險資金的使用有相關(guān)的說明，投保人在支付保險資金后，實質(zhì)將自身的風(fēng)險部分或者全部轉(zhuǎn)移給了保險公司，這意味著在對這部分資金進(jìn)行投資時，在源頭上就是存在一定的風(fēng)險的[1]?！吨袊１O(jiān)會關(guān)于保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資有關(guān)問題的通知》當(dāng)中，對保險公司的股票投資額度以及投資權(quán)益類資產(chǎn)所占公司的資產(chǎn)比例都有相關(guān)的說明[2]。在法律的約束下，保險公司不能夠?qū)ζ髽I(yè)的保險資金進(jìn)行完全的投資使用，一方面在投資遭遇到風(fēng)險時沒有過多的資金來進(jìn)行救市，另一方面也限制了其在市場上大規(guī)模的開展保險資金的投資活動。社會法律對保險公司對保險資金的使用帶來了一定的限制條件，也相應(yīng)的給保險公司的投資帶來了風(fēng)險。

（三）股票市場上的風(fēng)險

保險資金的投資有許多的方式，其中一部分是在將資金例如到股市，通過使用資金來購買其他公司的股票，當(dāng)股票的市場價值提高時，保險公司可以從中獲取一定的分紅。這個過程給保險公司帶來的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于將資金存入銀行當(dāng)中，因此也是大部分保險公司在對保險資金進(jìn)行投資時所采用的方式。高收益的同時，也帶來了高風(fēng)險。股票市場很容易受到其他因素的影響，比如市場環(huán)境、國家政策以及資本運作的形勢等，這些因素一般爆發(fā)十分突然，保險公司很難對此做出及時的反應(yīng)。當(dāng)風(fēng)險產(chǎn)生時，所帶來的后果是自身持有的股票價值飛速貶值，給整個保險資金的使用帶來了巨大的風(fēng)險。

二、風(fēng)險管理視角下保險資金投資策略

（一）完善保險資金投資風(fēng)險監(jiān)管體系

保險資金的投資涉及到資金層面的操作，如果相關(guān)人員利用職務(wù)或者其他上的便利對保險資金投資進(jìn)行操縱，就會給企業(yè)帶來財務(wù)上的損失。因此，需要對企業(yè)的保險資金投資建立一套完善的風(fēng)險監(jiān)管體系，來保障企業(yè)的保險資金投資順利進(jìn)行。完善對企業(yè)保險資金投資的風(fēng)險監(jiān)管體系，首先要加強對股票投資比例與結(jié)構(gòu)的監(jiān)管。部分企業(yè)的股票投資比例比較失衡，在股票分紅以及企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，存在很大的弊端，給企業(yè)帶來了投資上的資產(chǎn)損失，因此需要加強對這方面的監(jiān)管，促進(jìn)企業(yè)保險資金投資的順利進(jìn)行。其次，需要加強對企業(yè)保險資金投資的信息披露。保險資金投資的風(fēng)險披露是證監(jiān)會的要求，在足夠透明的信息披露機(jī)制下，可以有效的保障資金的合理運行，避免人為的資金操作，從中謀取利益，給企業(yè)和國家?guī)碡攧?wù)上的風(fēng)險。此外，還需要加強對資產(chǎn)配置方面的監(jiān)管。資產(chǎn)配置是企業(yè)對自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要一環(huán)，如果企業(yè)的資產(chǎn)配置出現(xiàn)問題，其自身的正常經(jīng)營以及盈利能力也會受到很大的影響[3]。

（二）健全公司內(nèi)部對投資風(fēng)險的管控機(jī)制

除了完善對保險資金投資風(fēng)險的監(jiān)管體系之外，還需要從健全公司內(nèi)部對投資風(fēng)險的管控機(jī)制出發(fā)，來促進(jìn)保險資金投資的平穩(wěn)進(jìn)行。健全公司內(nèi)部對投資風(fēng)險的管控機(jī)制，可以從以下幾個方面來進(jìn)行。

1、建立客觀可行的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)。保險資金投資是一個完整的策略審議、制定以及實施的過程，在這個過程中如果沒有一套嚴(yán)格的?？陀^可行的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，很容在上述環(huán)節(jié)上造成工作的紕漏，使得投資風(fēng)險的存在，給最終的保險資金的投資目標(biāo)帶來一定的影響。建立客觀可行的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，可以將其概括為健全性、有效性、獨立性以及成本效益四個方面。內(nèi)控的健全性可以保證投資策略的整個過程平穩(wěn)進(jìn)行，避免出現(xiàn)由于工作人員帶來的風(fēng)險。內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)的有效性是使得整套對于風(fēng)險管控的機(jī)制能夠有效的實施，并且它的施行過程是獨立的，具備獨立性，從而為企業(yè)的保險資金投資帶來一定的保障，促進(jìn)企業(yè)通過保險資金的投資帶來的成本效益。

2、做好保險資金投資前的各項準(zhǔn)備。保險資金的投資是一個追逐利益的過程，在為企業(yè)帶來收益的同時，也伴隨著一定的風(fēng)險。企業(yè)在健全公司內(nèi)部的投資風(fēng)險管控機(jī)制時，需要提前做好對于保險資金投資上的風(fēng)險準(zhǔn)備，對各種可能引發(fā)的風(fēng)險問題做好積極的防控，避免企業(yè)保險資金投資的失敗。

三、結(jié)語

保險公司在對投保者的保險金進(jìn)行收集后，為了實現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)利益，通常會將資金進(jìn)行市場市場投資。保險資金的市場投資是一個風(fēng)險和收益并存的過程，在風(fēng)險管理視角下，必須對風(fēng)險的種類、給公司所帶來的后果和影響等進(jìn)行準(zhǔn)確的分析評估，提出完善的策略和措施，來保障保險公司更好的對保險資金進(jìn)行投資，優(yōu)化對保險資金投資的策略。

參考文獻(xiàn)：