導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇股票投資的基本方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析并不是有效分析公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部，而只是其中一個(gè)較為技術(shù)化的組成部分。有效的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營(yíng)范圍和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，識(shí)別關(guān)鍵成功因素和風(fēng)險(xiǎn)，然后才能進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財(cái)務(wù)報(bào)表由他們來完成，這樣處于信息劣勢(shì)地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財(cái)務(wù)分析，可以從公開或公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉(zhuǎn)而只能依靠對(duì)公司所在行業(yè)及其競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的了解來解釋財(cái)務(wù)報(bào)表。一個(gè)稱職或成功的財(cái)務(wù)分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征，而且應(yīng)很好地把握公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報(bào)表數(shù)字還原經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而較為全面和客觀地掌握公司的財(cái)務(wù)狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學(xué)的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行公司分析與估價(jià)》一書中提出了一個(gè)全新的公司財(cái)務(wù)分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會(huì)計(jì)分析財(cái)務(wù)分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進(jìn)行會(huì)計(jì)分析，評(píng)估公司財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效；最后進(jìn)行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢姡鹂蚣芡耆搅藗鹘y(tǒng)的“報(bào)表結(jié)構(gòu)介紹———報(bào)表項(xiàng)目分析———財(cái)務(wù)比率分析”的體例安排，跳出了會(huì)計(jì)數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向，立足于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，討論公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（過程）與公司財(cái)務(wù)報(bào)表（結(jié)果）之間的關(guān)系，從而構(gòu)造了公司財(cái)務(wù)分析的基本框架，展示了公司財(cái)務(wù)分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一般性財(cái)務(wù)分析在股票投資決策領(lǐng)域的具體應(yīng)用。也就是說，借鑒一般性公司財(cái)務(wù)分析的理論框架，再緊密結(jié)合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架。本書借鑒哈佛財(cái)務(wù)分析框架，結(jié)合股票投資決策目的，提出一個(gè)基于投資決策的公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架：131框架。即：1個(gè)起點(diǎn)———問題界定3個(gè)步驟———財(cái)務(wù)情況預(yù)判、報(bào)表結(jié)構(gòu)及指標(biāo)分析、財(cái)務(wù)前景預(yù)測(cè)1個(gè)結(jié)果———服務(wù)于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對(duì)問題進(jìn)行界定時(shí)，關(guān)鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長(zhǎng)乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟(jì)下行、公司管理落后、職工激勵(lì)不足的表象。抓錯(cuò)藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準(zhǔn)確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一步，那基于投資決策目的對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，要解決的真正問題是什么？是評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還是評(píng)價(jià)公司的盈利能力大??？是評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力，還是評(píng)價(jià)未來的發(fā)展?jié)摿?？進(jìn)一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：評(píng)價(jià)公司收益的穩(wěn)定性；評(píng)價(jià)公司的盈利能力；評(píng)價(jià)公司目前的財(cái)務(wù)實(shí)力；評(píng)價(jià)公司未來的發(fā)展?jié)摿Γ辉u(píng)價(jià)公司是否能給投資者帶來合理的預(yù)期收益；評(píng)價(jià)對(duì)該公司投資是否能使投資風(fēng)險(xiǎn)降低。這些都是基于公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的具體目標(biāo)而言的，若提升一下目標(biāo)的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個(gè)新的觀點(diǎn)：評(píng)價(jià)公司股票是否具有投資價(jià)值。股票投資者無論是進(jìn)行投資的基本面分析還是技術(shù)分析，目的無非是為獲得有助于評(píng)估股票期望收益和風(fēng)險(xiǎn)的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。在股票投資的基本面分析中，對(duì)被投資公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析是核心，由于投資者進(jìn)行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票，公司是股票的載體，對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。這才是股票投資者進(jìn)行公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本或問題所在，而評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或盈利能力等僅僅是表象。

2.財(cái)務(wù)情況預(yù)判。這里主要是指股票投資者在對(duì)上市公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和行業(yè)背景進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是否真實(shí)的反應(yīng)了公司的經(jīng)營(yíng)情況，識(shí)別報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準(zhǔn)確的對(duì)公司財(cái)務(wù)情況進(jìn)行初步的預(yù)判。財(cái)務(wù)情況預(yù)判包括兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會(huì)計(jì)調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的基礎(chǔ)，而會(huì)計(jì)調(diào)整是財(cái)務(wù)情況預(yù)判結(jié)果的報(bào)表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素、辨識(shí)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以及定性評(píng)估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對(duì)性地找出報(bào)表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報(bào)表沒有問題，也可以作為合理評(píng)價(jià)報(bào)表結(jié)構(gòu)和報(bào)表指標(biāo)的基礎(chǔ)和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)后，可以更好地評(píng)價(jià)公司的會(huì)計(jì)政策，以及對(duì)盈利能力的影響等；對(duì)公司行業(yè)背景和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的評(píng)估有助于評(píng)價(jià)公司當(dāng)前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預(yù)測(cè)公司的未來業(yè)績(jī)時(shí)，做出合理的假設(shè)，從而保證對(duì)公司前景進(jìn)行更為準(zhǔn)確的判斷。所謂會(huì)計(jì)調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎(chǔ)上對(duì)公司的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)處理進(jìn)行基本的評(píng)價(jià)，特別是要對(duì)那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點(diǎn)進(jìn)行關(guān)注，評(píng)價(jià)其會(huì)計(jì)政策和估計(jì)的適宜性。對(duì)公司報(bào)表可能存在的重大錯(cuò)誤和舞弊進(jìn)行識(shí)別，找出公司在會(huì)計(jì)處理上偏離準(zhǔn)則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當(dāng)反映公司經(jīng)營(yíng)事實(shí)的事項(xiàng)。找到存在的問題之后，重新計(jì)算公司財(cái)務(wù)報(bào)表中相應(yīng)的會(huì)計(jì)數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報(bào)表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，從而修正原先對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的歪曲。可以說，經(jīng)過會(huì)計(jì)調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表既是財(cái)務(wù)情況預(yù)判的結(jié)果，也是確保下一步報(bào)表結(jié)構(gòu)分析和指標(biāo)分析結(jié)論可靠性的必要基礎(chǔ)。

3.報(bào)表結(jié)構(gòu)分析及指標(biāo)分析。這里所指的報(bào)表結(jié)構(gòu)分析是指資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動(dòng)表各自的內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析，通過這一分析有助于投資者理解會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。在結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上將報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析就是指標(biāo)分析。指標(biāo)分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心，目標(biāo)是運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)定量地評(píng)價(jià)公司的當(dāng)前和過去的業(yè)績(jī)，以及公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力等，并評(píng)估其可持續(xù)性。進(jìn)行指標(biāo)分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。一般的報(bào)表分析指標(biāo)包括償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標(biāo)。通過指標(biāo)分析，投資者還要達(dá)到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析等報(bào)表分析方法，對(duì)公司做出全面評(píng)價(jià)，借此形成公司流動(dòng)性與盈利能力的準(zhǔn)確判斷，對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)彈性及其盈利能力做出最佳測(cè)算。這里要特別強(qiáng)調(diào)的是分析中一定要運(yùn)用權(quán)衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標(biāo)，使分析結(jié)果最終能有助于“評(píng)價(jià)該公司股票是否具有投資價(jià)值”。

篇2

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2015）45-0028-02

一、調(diào)查的原因及意義

經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)發(fā)展直接影響了金融市場(chǎng)的繁榮昌盛，在股票市場(chǎng)不斷突破新高的同時(shí)，各行各業(yè)的人們也涌入了股市，大學(xué)校園作為社會(huì)的一個(gè)縮影，大學(xué)生參與股票投資同樣也成為了熱點(diǎn)話題。近幾年來，大學(xué)生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財(cái)已成為了大學(xué)生生活的一個(gè)重要部分，并且大部分大學(xué)生將股票作為主要的投資理財(cái)方式。但是，許多大學(xué)生在炒股時(shí)便會(huì)凸顯一些具有代表性的問題，例如沒有固定收入、缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)能力、學(xué)業(yè)炒股不平衡等。我們針對(duì)大學(xué)生股票投資行為進(jìn)行研究，將調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析，最終給出大學(xué)生股票投資一些建設(shè)性的意見與建議。

二、問卷設(shè)計(jì)及調(diào)查實(shí)施

本研究采用問卷調(diào)查及數(shù)據(jù)分析的方法。問卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調(diào)查者的基本信息，包括了性別、年級(jí)、專業(yè);第二部分：為調(diào)查者是否有過證喚灰椎木歷，是否想?yún)⑴c股票投資以及不想?yún)⑴c的理由;第三部分：調(diào)查者的股票交易過程中出現(xiàn)的問題，包括交易金額多少、交易金額的來源、家人的態(tài)度;第四部分：大學(xué)生在大學(xué)期間對(duì)股票交易的行為和風(fēng)險(xiǎn)的了解，其中包括影響股票投資風(fēng)險(xiǎn)的因素、參與投資的原因、知識(shí)的了解程度、了解知識(shí)的途徑;第五部分：調(diào)查者目前參與投資行為的盈虧現(xiàn)狀以及原因。此次問卷調(diào)查紙質(zhì)版共發(fā)出300份，網(wǎng)絡(luò)問卷200份，實(shí)際收回有效問卷460份，我們將這460份實(shí)際收回的有效問卷作為研究的有效樣本。

1.調(diào)查的時(shí)間與地點(diǎn)：調(diào)查的時(shí)間是2015年2月到4月，理由是因?yàn)?月剛好是年初，春節(jié)剛過完，剛好處于開學(xué)期，大學(xué)生都處于返校時(shí)間，所以這個(gè)時(shí)間會(huì)有很多學(xué)生出現(xiàn)在學(xué)校附近。地點(diǎn)：選在學(xué)校門口、教室中，食堂門口，社團(tuán)內(nèi)等，這樣可以有充分的時(shí)間給予學(xué)生填寫問卷，也有利于實(shí)時(shí)回收問卷。網(wǎng)絡(luò)問卷通過網(wǎng)頁鏈接鏈接給身邊的同學(xué)推廣發(fā)放，2015年5月統(tǒng)一收回。

2.調(diào)查對(duì)象的范圍以及調(diào)查方法：調(diào)查的對(duì)象是北京工商大學(xué)嘉華學(xué)院在校大學(xué)生。調(diào)查的方法：采用隨機(jī)抽樣法，將調(diào)查問卷隨機(jī)發(fā)送給調(diào)查者，現(xiàn)場(chǎng)填寫，現(xiàn)場(chǎng)收回。

三、在校大學(xué)生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調(diào)查中的男生共有236人，女生224人;大一學(xué)生91人，大二學(xué)生102人，大三學(xué)生211人，大四學(xué)生56人;金融投資類專業(yè)有338人，非金融投資類有122人。本次調(diào)查數(shù)據(jù)客觀人數(shù)集中于大二和大三的學(xué)生，以金融專業(yè)的學(xué)生為主。

2.參與投資行為分析：本次調(diào)查共460人次，其中表示已經(jīng)參與過股票投資的人有363人，沒有參與過的有107人，其中有79人表示沒有參與過投資比較后悔，原因有：忙于學(xué)習(xí)、社團(tuán)工作繁忙、基礎(chǔ)知識(shí)不了解等，有機(jī)會(huì)的話這些人表示也想?yún)⑴c股票投資。性別與投資行為關(guān)系：已經(jīng)有過投資行為的大學(xué)生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對(duì)于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學(xué)生參與股票投資已經(jīng)是必然的趨勢(shì)了。專業(yè)與投資行為的關(guān)系：金融專業(yè)的學(xué)生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學(xué)生也有高達(dá)20%以上的人參與了投資行為。這說明股票投資行為已經(jīng)開始進(jìn)入大學(xué)生的日常生活中了。不想?yún)⑴c股票投資行為的原因分析：參與調(diào)查的群體中，很多學(xué)生忌憚股市的高風(fēng)險(xiǎn)和由于自身專業(yè)技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認(rèn)為自己的專業(yè)技能不足，32%的人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認(rèn)為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內(nèi)，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對(duì)更加謹(jǐn)慎，男生投資金額相對(duì)較大。從數(shù)據(jù)中得到其中有305人的資金都來自父母，73人的資金來自勤工儉學(xué)，54人的資金來自獎(jiǎng)學(xué)金助學(xué)金。父母對(duì)于子女參與投資的態(tài)度：父母對(duì)于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因?yàn)閷?duì)于商科類學(xué)院來說，家長(zhǎng)對(duì)股票投資表示贊同，有30%的家長(zhǎng)反對(duì)孩子炒股，這部分家長(zhǎng)認(rèn)為大學(xué)生應(yīng)以學(xué)習(xí)為主。家長(zhǎng)們對(duì)孩子的炒股行為很謹(jǐn)慎，認(rèn)為以增長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)為主，盈利其次，家長(zhǎng)對(duì)于大學(xué)生炒股的支持很大程度上決定大學(xué)生的炒股之路，因?yàn)榧议L(zhǎng)提供的資金還是占了非常大的比重。大學(xué)期間是否需要學(xué)習(xí)投資理財(cái)：認(rèn)為在大學(xué)期間有必要學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)倪h(yuǎn)遠(yuǎn)超過認(rèn)為工作之后才有必要學(xué)習(xí)的，因?yàn)榇髮W(xué)有足夠的時(shí)間讓大學(xué)生去學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，進(jìn)入社會(huì)后迫于工作和生活的壓力，很多學(xué)生認(rèn)為再去學(xué)習(xí)股票投資知識(shí)是一件很困難的事。所以在大學(xué)期間學(xué)習(xí)專業(yè)課程的同時(shí)學(xué)習(xí)相關(guān)投資理財(cái)知識(shí)也是很有必要的。

四、投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1.影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素及投資目的：本次調(diào)查者中認(rèn)為影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素為以下幾點(diǎn)：初始資金對(duì)于投資的重要性占100%，宏觀形勢(shì)的影響占92%，投資風(fēng)險(xiǎn)影響的占87%，課余時(shí)間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識(shí)與經(jīng)歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識(shí)水平和來源分析：在校大學(xué)生中投資水平為模擬級(jí)的占24.36%，投資水平為初級(jí)的占39.83%，而中級(jí)投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級(jí)和大師級(jí)分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對(duì)股票操作熟悉的人購買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數(shù)的34%，其他方式的占9%，經(jīng)驗(yàn)豐富的則有5%。

2.無盈虧組分析：跟風(fēng)導(dǎo)致股票無盈虧的占49%，在投資過程中沒有設(shè)置止盈止損而導(dǎo)致投資無盈虧的有22%，在交易過程中頻繁交易導(dǎo)致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉交易導(dǎo)致股票虧損的占56%，投資過程中喜歡跟風(fēng)操作而導(dǎo)致投資虧損的有30%，交易過程中喜歡追漲追跌導(dǎo)致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結(jié)論和建議

1.結(jié)論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發(fā)，股民們看到了希望，社會(huì)看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來越多的人投入到股市中去。作為一個(gè)新生代的大學(xué)生，同學(xué)們紛紛進(jìn)入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學(xué)生人生一段寶貴的經(jīng)歷。大學(xué)生作為一個(gè)具有較高素質(zhì)的特殊群體，自然會(huì)受金融市場(chǎng)的吸引。大學(xué)生作為經(jīng)濟(jì)上沒有獨(dú)立和思想上沒有完全成熟的一個(gè)群體，進(jìn)入股票市場(chǎng)需要更加謹(jǐn)慎。雖然本文只針對(duì)北京工商大學(xué)嘉華學(xué)院在校大學(xué)生的股票投資狀況進(jìn)行研究，但是對(duì)于大學(xué)生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，大學(xué)生股票投資熱情高漲，有的學(xué)生在股市里掙到了錢，還有部分大學(xué)生最后以失敗告終。我們結(jié)合調(diào)查，分析大學(xué)生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對(duì)大學(xué)生炒股的建議正確引導(dǎo)大學(xué)生客觀認(rèn)識(shí)股票投資行為：對(duì)于大學(xué)生炒股現(xiàn)象，可謂仁者見仁，智者見智。通過研究分析可看出，大學(xué)生每個(gè)人都有其個(gè)人的特質(zhì)，他們具有不同的動(dòng)機(jī)，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的心理素質(zhì)以及不同的資金實(shí)力。我們不能明令禁止大學(xué)生炒股，同時(shí)也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時(shí)間和部分金錢，在一定程度上會(huì)影響學(xué)業(yè)甚至日常生活，所以必須加以正確引導(dǎo)。大學(xué)生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過簡(jiǎn)單的基礎(chǔ)知識(shí)就可以在市場(chǎng)上隨意掘金，這是不現(xiàn)實(shí)的，所以不斷學(xué)習(xí)是很關(guān)鍵的一部分。最后就是家庭和學(xué)校能給予大學(xué)生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應(yīng)社會(huì)。加強(qiáng)理財(cái)教育，樹立正確的交易理念：很多大學(xué)生參與投票投資是出于利益驅(qū)動(dòng)，一夜暴富的夢(mèng)每個(gè)學(xué)生都做過，進(jìn)入股市終極的目標(biāo)還是掙錢，想通過炒股取得一定的經(jīng)濟(jì)收益大概是每個(gè)大學(xué)生進(jìn)入股市的初衷。從數(shù)據(jù)分子中可以看出，66%的大學(xué)生炒股的資金主要來源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經(jīng)濟(jì)能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學(xué)生基本素質(zhì)的要求。一旦虧損，就會(huì)產(chǎn)生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴(yán)重影響日常的生活與學(xué)習(xí)。所以培養(yǎng)大學(xué)生的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，樹立正確的金錢觀。做好大學(xué)生股票投資的心理疏導(dǎo)：大學(xué)生炒股行為反映了大學(xué)生們盲目從眾、賭博等心理。大學(xué)生炒股投機(jī)心理大于投資心理，因此要引導(dǎo)大學(xué)生良好的投資心態(tài)和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風(fēng)買賣。避免使用學(xué)費(fèi)、生活費(fèi)、或者借貸資金進(jìn)行投資，如果實(shí)在對(duì)股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎(jiǎng)學(xué)金等在不影響學(xué)習(xí)與生活的前提下進(jìn)行投資。股票市場(chǎng)波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)較大，不掌握專業(yè)的知識(shí)，盲目的進(jìn)入股市是十分不理智的，部分大學(xué)生心理承受能力有限，應(yīng)該平衡對(duì)待炒股得失，才能應(yīng)對(duì)炒股的挑戰(zhàn)與沖擊。大學(xué)生應(yīng)正確處理學(xué)習(xí)與炒股的關(guān)，將炒股作為提高自身素質(zhì)的基石，重點(diǎn)鍛煉自身能力，積極的面對(duì)自己的大學(xué)學(xué)習(xí)生涯。

指導(dǎo)教師：俞愛群

篇3

關(guān)鍵詞 ：金融市場(chǎng)；股票買賣；總結(jié)規(guī)律；買賣定價(jià)公式

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財(cái)也成為很多個(gè)人或家庭非常重視的問題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風(fēng)險(xiǎn)，主要在于定價(jià)是否合理。如何把握住時(shí)機(jī)對(duì)股票進(jìn)行合理地運(yùn)作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術(shù)問題。本文將以中國(guó)A 股“海立股份（代碼600619）”的實(shí)證研究為例，說明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價(jià)格，才能確保盈利。

二、研究過程

（一）研究方法的選擇

傳統(tǒng)股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價(jià)值分析，通過對(duì)上市公司基本面的分析，對(duì)股票的價(jià)值得出一個(gè)基本的判斷。另一種是技術(shù)分析法，技術(shù)分析法主要是通過對(duì)股票交易價(jià)格變化的走勢(shì)分析，運(yùn)用一些定量分析方法或直觀的圖形來研究股票價(jià)格的變化規(guī)律以得出對(duì)未來走勢(shì)的基本判斷，進(jìn)而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術(shù)分析法，研究的課題命名為股票高低點(diǎn)分批買賣法。

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過對(duì)某只股票大量歷史價(jià)格資料的分析計(jì)算，找到一只股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律，然后按照變動(dòng)規(guī)律制定出股票買賣的定價(jià)模型。此項(xiàng)研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價(jià)格資料作為研究樣本，以2011 年的價(jià)格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗(yàn)方法的是否可行。

（三）分析股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律

在股市中，股票的市場(chǎng)價(jià)格每日（或其它各種周期）都是在波動(dòng)著的。每天中都有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)。只要把反映價(jià)格波動(dòng)幅度的平均值計(jì)算出來，股票價(jià)格的變動(dòng)規(guī)律也就基本反映出來了。為了分析價(jià)格變動(dòng)規(guī)律，做以下幾方面的計(jì)算：

1.計(jì)算出某只股票的每日最低價(jià)和上個(gè)交易日的最高價(jià)格之比值，然后計(jì)算該一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

2.計(jì)算出某只股票的每日最高價(jià)和上個(gè)交易日的最低價(jià)之比值，然后計(jì)算出該這一系列比值的算術(shù)平均數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差。

3.計(jì)算股票價(jià)格買賣系數(shù)

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得買入定價(jià)系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個(gè)或三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，得賣出定價(jià)系數(shù)。

上述最低平均比值及標(biāo)準(zhǔn)差，最高比值及標(biāo)準(zhǔn)差，都可用統(tǒng)計(jì)方法求得。

（四）確定股票的買賣價(jià)格

每日股票買價(jià)= 股票上日的最高價(jià)格×買入價(jià)格定價(jià)系數(shù)

每日股票賣價(jià)= 股票上日的最低價(jià)格×賣出價(jià)格定價(jià)系數(shù)

這樣的定價(jià)順應(yīng)了股票價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點(diǎn)制定的科學(xué)性。

（五）風(fēng)險(xiǎn)與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢(shì)決策。若股票價(jià)格處在上升趨勢(shì)中，如果贏利不大，應(yīng)該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時(shí)賣出；若股票價(jià)格處在下降趨勢(shì)中，即使盈利不大，也應(yīng)該及時(shí)賣出，以避免股票價(jià)格急劇下降造成價(jià)值的損失。

2.買入股票要分批進(jìn)行。分批進(jìn)行的好處在于買賣點(diǎn)能包容更大的價(jià)格變動(dòng)區(qū)間，這樣才能分散一部分風(fēng)險(xiǎn)和兼顧更大贏利。例如，按定價(jià)公式計(jì)算的買點(diǎn)實(shí)際到了，但后來價(jià)格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會(huì)使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價(jià)一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當(dāng)股價(jià)到達(dá)計(jì)算的賣價(jià)了，但后來股票價(jià)格繼續(xù)升高，如果在計(jì)算的賣點(diǎn)上全部賣出，以后更高價(jià)格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價(jià)位上的利潤(rùn)也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價(jià)格變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間的歷史資料驗(yàn)證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對(duì)該股票長(zhǎng)達(dá)一年（2011年全年）的歷史資料進(jìn)行驗(yàn)證的過程。

三、實(shí)證檢驗(yàn)與評(píng)價(jià)

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過對(duì)其2010 年全年每日價(jià)格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)研究，得出每日最高價(jià)與上日最低價(jià)之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標(biāo)準(zhǔn)差為0.029；得出每日最高價(jià)與上日最高價(jià)之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標(biāo)準(zhǔn)差為0.033。為了確保風(fēng)險(xiǎn)小和可盈利，設(shè)計(jì)用按平均最低比值減2 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為買價(jià)系數(shù)，把平均最高比值加1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差作為賣價(jià)系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價(jià)模型為：

每日買價(jià)=上日最高價(jià)×0.902

每日賣價(jià)=上日最低價(jià)×1.076

每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的買價(jià)就可以買入股票。每日實(shí)際到達(dá)這個(gè)計(jì)算的賣價(jià)就可以賣出股票。假設(shè)每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價(jià)款的二倍注資，則股票買賣定價(jià)及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結(jié)果是：在一年當(dāng)中按公式計(jì)算的可進(jìn)行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計(jì)算的賣價(jià)，為了結(jié)算，所以就按收盤價(jià)賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計(jì)盈利額為5.84元。若以每次買賣實(shí)現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報(bào)酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報(bào)酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%

取得這樣的年投資報(bào)酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會(huì)平均投資報(bào)酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當(dāng)代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的?？梢姡鳛橐话愕墓善蓖顿Y者應(yīng)該是很滿意的。

篇4

一、前言

隨著我國(guó)上市公司的逐漸增多，許多公司都開始高速發(fā)展。通過數(shù)據(jù)分析，我國(guó)上證指數(shù)也在逐年增加，業(yè)績(jī)?cè)诓粩嗟脑鲩L(zhǎng)，所以，我國(guó)上市公司逐漸呈現(xiàn)了興盛局面，投資股票的股民也逐漸增多，但是想要在高風(fēng)險(xiǎn)投資中獲得高利益是需要一定的效益分析的。雖然股票的跌漲不受投資人控制，但是我們可以通過效益分析進(jìn)行判斷，判斷哪個(gè)股票短時(shí)間內(nèi)會(huì)增長(zhǎng)，以此獲得更高的收益。為了在投資收益和風(fēng)險(xiǎn)損耗中選擇正確的決策，我們需要了解相關(guān)的概念和短期股票投資的方法，使風(fēng)險(xiǎn)盡量降低，保證投資者本身利益。

二、降低短期股票投資風(fēng)險(xiǎn)的基本方法

股票投資中會(huì)面臨高風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)帶來了高收益，那么，如何有效降低風(fēng)險(xiǎn)就是效益分析的一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容。

（一）研究上市公司的基本財(cái)務(wù)狀況

目前我國(guó)上市股份有限公司仍舊在不斷增加，各上市公司經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目都有所不同，公司財(cái)務(wù)狀況也都不同，經(jīng)營(yíng)效果也不同，有虧損也有盈利，這也導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力的不同。這些特點(diǎn)都決定了投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，所以我們?cè)谶x擇股票之前，要首先對(duì)這些上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的了解，按照每一期的季度報(bào)告進(jìn)行數(shù)據(jù)分析可以有效的觀察出該公司的成果和未來發(fā)展趨勢(shì)。雖然其中可能有一些數(shù)據(jù)是不真實(shí)的，但是還是很大程度給我們一些依據(jù)。接下來，根據(jù)國(guó)內(nèi)各行各業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)態(tài)以及利潤(rùn)率的高低選擇出20個(gè)左右的預(yù)備股票。這個(gè)時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯降低。然后再根據(jù)公開財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行進(jìn)一步的選擇判斷，判斷近年來該股票的大體走向以及活躍指數(shù)。

（二）選擇恰當(dāng)?shù)馁I入時(shí)機(jī)和價(jià)格

根據(jù)我國(guó)政策可以看出，國(guó)家隊(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展是保持支持態(tài)度的，政府在一定程度上也在控制股市中存在的風(fēng)險(xiǎn)，盡可能的保持股票的融資功能。與此同時(shí)還要確保其發(fā)展中帶來的泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，這就為我們所說的恰當(dāng)?shù)馁I入時(shí)機(jī)和價(jià)格提供了一定的判斷依據(jù)?，F(xiàn)在來看，根據(jù)目前所預(yù)測(cè)的股票指數(shù)和政策，指數(shù)處于1000點(diǎn)以下的是絕對(duì)安全的投資區(qū)域，這個(gè)時(shí)候可以進(jìn)行擬投，持股時(shí)間控制在半年左右。只有把握住恰當(dāng)?shù)馁I入時(shí)機(jī)和恰當(dāng)?shù)膬r(jià)格才能降低風(fēng)險(xiǎn)。

（三）選擇恰當(dāng)?shù)馁I入方法

我國(guó)股市受到的影響因素較多，所以浮動(dòng)波動(dòng)比較大，根據(jù)資料顯示，我國(guó)平均每年都會(huì)有至少一次的上漲和下跌，一般上半年會(huì)出現(xiàn)上漲，后半年會(huì)出現(xiàn)下跌，這主要是因?yàn)槲覈?guó)股市資金受到政府決策和經(jīng)濟(jì)政策的改變有關(guān)。我們可以根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)進(jìn)行計(jì)劃，所以買股票之前要先進(jìn)行投資計(jì)劃的制定，然后再實(shí)施。也就是在股市從最高點(diǎn)下跌至百分之三十的時(shí)候買入時(shí)最為合適的時(shí)機(jī)，然后在下跌過程中進(jìn)行增加買入直到開始上漲。這就是我們所說的資金推動(dòng)型以及政策影響型市場(chǎng)，這種不協(xié)調(diào)中使我們不能分清具體應(yīng)該買入哪支股票，但是在一定程度上是降低風(fēng)險(xiǎn)了。

三、持股的條件及心態(tài)與風(fēng)險(xiǎn)分析

投資者在買入股票后，其心情對(duì)投資的影響是非常大的。持股過程中，可能你隨時(shí)都在關(guān)注股票，但是一直沒有上漲，可能這個(gè)時(shí)候就賣掉了，但是當(dāng)你賣掉股票后很可能就大幅上漲了，這個(gè)時(shí)候投資者往往會(huì)非常后悔，這種現(xiàn)象我們稱之為股票投資的邊際遞增。所以，我們需要在投資中保持平常心，培養(yǎng)自己的耐心和自信，盡量減少這種賣出后后悔的情形。當(dāng)我們買入一只股票后，他可能會(huì)經(jīng)歷大幅上漲和大幅下跌，我們不能存有僥幸心理，要保持常態(tài)，直到其增加到我們預(yù)期的效果再進(jìn)行調(diào)整。有的人往往不放棄直到股票被套死，這就會(huì)導(dǎo)致股票突然下跌后降低自身的收益，這也是我們所不愿你看到的。這種惡性循環(huán)非?？膳?，嚴(yán)重的時(shí)候會(huì)造成極大的影響，也是人們貪婪的表現(xiàn)。

四、短期股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)與賣出股票的價(jià)格及時(shí)機(jī)關(guān)系分析

賣出股票的時(shí)機(jī)恰當(dāng)與否決定了收益的高低，這也是是否真正獲利的衡量標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)我們將預(yù)期收益達(dá)到后賣出才是最合理的選擇，不貪多。如果某一個(gè)股票你獲利豐厚但是你沒有賣出，那么那不是你的獲利，所以一定要清楚這其中的關(guān)系。只有在整個(gè)過程中，不受上漲和下跌的影響按照原來的計(jì)劃進(jìn)行，這樣的收益是大于一次性買賣的，風(fēng)險(xiǎn)也較小。所以關(guān)于短期股票投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，賣出股票的價(jià)格及時(shí)機(jī)也都需要細(xì)致分析。

五、結(jié)束語

在股票短期投資中需要注意的是保持一顆穩(wěn)定的心態(tài)，不要受行情的影響，還有不要把所有的閑置資金全部用于股票投資，最多是閑置資金的一半就可以了。還要注意千萬不要用借來的資金去炒股。股票投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)高的投資，我們想要獲得更高的收益就要面臨這種高風(fēng)險(xiǎn)，按照一定的方法或許能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，但是還是要本著有風(fēng)險(xiǎn)的心情去對(duì)待，操作中注意恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和價(jià)格，這都是其中的技巧。我們只有在整體的投資中最早做好計(jì)劃，然后按照自身的計(jì)劃不受影響的進(jìn)行才能最終達(dá)到自身目的。

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篇5

對(duì)沖母國(guó)特有風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)股票投資母國(guó)偏好的一個(gè)潛在解釋是，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)通常與母國(guó)市場(chǎng)有更大的聯(lián)系性，因而國(guó)內(nèi)資產(chǎn)能更好地對(duì)沖母國(guó)的特有風(fēng)險(xiǎn)。在這里，母國(guó)的特有風(fēng)險(xiǎn)主要是指通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和諸如人力資本之類的非交易性財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)。然而，已有大量實(shí)證研究表明，國(guó)內(nèi)股票收益與國(guó)內(nèi)通貨膨脹之間以及國(guó)內(nèi)股票收益與非交易性財(cái)富之間并不存在普遍的強(qiáng)烈聯(lián)系。因而，用對(duì)沖母國(guó)特有風(fēng)險(xiǎn)來解釋股票投資母國(guó)偏好并不令人信服。

對(duì)外投資的障礙和成本。對(duì)外投資障礙可能導(dǎo)致股票投資母國(guó)偏好。通常，對(duì)外投資障礙主要體現(xiàn)為對(duì)外國(guó)資產(chǎn)的罰沒、對(duì)資本流動(dòng)的直接控制、對(duì)銀行存款的儲(chǔ)備要求以及對(duì)公司外國(guó)持有者的占比限制。在20世紀(jì)80年代，假定投資障礙會(huì)導(dǎo)致母國(guó)偏好是與現(xiàn)實(shí)情況相當(dāng)吻合的。對(duì)很多投資者而言，由于母國(guó)的限制，獲得外幣并進(jìn)行對(duì)外投資是相當(dāng)困難的。但20世紀(jì)90年代以來，幾乎所有國(guó)家一定程度上都開始開放其金融市場(chǎng)。絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)以及一些新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場(chǎng)均對(duì)外國(guó)投資者開放。然而，股票投資母國(guó)偏好在這一環(huán)境改變下仍然盛行。這說明，投資障礙難以解釋股票投資母國(guó)偏好。交易成本也可能導(dǎo)致股票投資母國(guó)偏好。通常，跨國(guó)股票投資的交易成本包括銀行交易費(fèi)用、匯率交易成本和信息收集成本。如果外國(guó)資產(chǎn)的交易更為昂貴，則可以預(yù)計(jì)外國(guó)資產(chǎn)交易量要小于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)交易量。但實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，外國(guó)股票的換手率往往要高于國(guó)內(nèi)股票的換手率；由此看來，交易成本也難以解釋股票投資母國(guó)偏好。

信息不對(duì)稱。對(duì)股票投資母國(guó)偏好的一個(gè)流行解釋是，國(guó)內(nèi)和外國(guó)投資者之間的信息不對(duì)稱驅(qū)動(dòng)了對(duì)本國(guó)資產(chǎn)的偏好。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：如果存在信息差異，風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者會(huì)偏好那些能更容易獲得相關(guān)信息的股票，顯然，國(guó)內(nèi)股票更符合這一特點(diǎn)。在相關(guān)的實(shí)證研究中，研究者往往將兩國(guó)間的地理距離或者是兩國(guó)間的語言文化共享程度作為信息不對(duì)稱的代表。結(jié)果顯示，信息不對(duì)稱在國(guó)際資產(chǎn)組合選擇中發(fā)揮了重要作用；這說明，信息不對(duì)稱能相當(dāng)程度解釋股票投資母國(guó)偏好。然而，仍有學(xué)者對(duì)這一觀點(diǎn)提出了不同看法：首先，從理論上講，信息不對(duì)稱不僅對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估有影響，它還同時(shí)影響預(yù)期收益，這一點(diǎn)不能忽略；其次，國(guó)際市場(chǎng)存在很多股票指數(shù)，利用它們能一定程度避免信息不對(duì)稱；此外，利用信息交易也能一定程度避免信息不對(duì)稱。

公司治理和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。公司層面的治理缺陷以及國(guó)家層面的政治風(fēng)險(xiǎn)，也可能導(dǎo)致股票投資母國(guó)偏好。公司層面的治理缺陷以及國(guó)家層面的政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致兩類問題。一方面，存在公司內(nèi)部人的問題；也就是說，實(shí)際控制公司的內(nèi)部投資者可以通過對(duì)外部投資者的剝奪來獲得私人利益。另一方面，存在國(guó)家的問題；也就是說，國(guó)家條例制定者可以通過監(jiān)管與稅收政策來剝奪投資者利益。這兩類問題會(huì)影響國(guó)際資產(chǎn)組合選擇：由于內(nèi)部投資者在公司治理較差的環(huán)境下能通過剝奪外國(guó)投資者獲得實(shí)質(zhì)性好處，因而公司治理差的國(guó)家外國(guó)投資比重小；由于高剝奪風(fēng)險(xiǎn)會(huì)損害外國(guó)投資者利益，因而高剝奪風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家外國(guó)投資比重小。實(shí)證研究表明，在那些缺乏投資者保護(hù)或者具有高剝奪風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家，國(guó)內(nèi)股權(quán)集中度更高；這說明，公司治理和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票投資母國(guó)偏好具有一定解釋力。

行為偏好。關(guān)于股票投資母國(guó)偏好的理論解釋大多是基于傳統(tǒng)的研究方法，也就是假定個(gè)人行為是完全理性的。但試驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，人們?cè)诮?jīng)濟(jì)決策時(shí)面臨愿望思考偏差和控制問題。為了解釋股票投資母國(guó)偏好，研究者發(fā)展了一些行為偏好模型。有學(xué)者用懊悔理論解釋了非分散化的國(guó)際投資，其基本觀點(diǎn)是，投資者用國(guó)內(nèi)資產(chǎn)組合作為基準(zhǔn)并對(duì)其外國(guó)投資的不良表現(xiàn)感到懊悔。還有學(xué)者提出，不僅僅在國(guó)內(nèi)投資者相對(duì)于外國(guó)投資者擁有實(shí)際的信息優(yōu)勢(shì)時(shí)，甚至在國(guó)內(nèi)投資者相對(duì)于外國(guó)投資者擁有某種信息優(yōu)勢(shì)感知時(shí)，股票投資母國(guó)偏好都會(huì)發(fā)生。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：如果向所有投資者提供相同信息，則任何類型的群體并不擁有實(shí)際的信息優(yōu)勢(shì)；此時(shí)，過度自信的投資者在其熟悉的投資領(lǐng)域會(huì)感覺有信息優(yōu)勢(shì)，這種感覺上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)深刻影響了預(yù)期形成；相對(duì)于那些感覺有判斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，主觀概率在那些感覺沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域分布更分散；進(jìn)一步說，對(duì)國(guó)內(nèi)股票形勢(shì)的判斷平均要比對(duì)外國(guó)股票形勢(shì)的判斷更為樂觀，這一感覺會(huì)導(dǎo)致投資偏向國(guó)內(nèi)股票。對(duì)股票投資母國(guó)偏好的行為偏好解釋開拓了研究思路，但這類研究面臨實(shí)證檢驗(yàn)方面的困難。

關(guān)注中國(guó)的股票投資母國(guó)偏好要求

應(yīng)當(dāng)說，對(duì)股票投資母國(guó)偏好的各種理論解釋都不盡完善，因而學(xué)術(shù)界將這一領(lǐng)域稱為股票投資母國(guó)偏好之謎。股票投資母國(guó)偏好這一現(xiàn)象可能是由多種因素綜合形成的，特別強(qiáng)調(diào)某一因素的決定性影響可能有失偏頗。

對(duì)于當(dāng)前中國(guó)而言，實(shí)踐發(fā)展已經(jīng)提出要關(guān)注股票投資母國(guó)偏好的要求。2005年7月21日，人民幣匯率制度回歸有管理浮動(dòng)；此后，中國(guó)國(guó)家外匯管理局相繼出臺(tái)了一系列外匯管理改革措施，這些措施的一個(gè)主要目的就是放松資本流出管制，以緩解人民幣升值壓力以及由此帶來的經(jīng)濟(jì)過熱壓力。從前期QDII的實(shí)踐表現(xiàn)看，放松管制并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，長(zhǎng)期受到流出抑制的資本似乎對(duì)“自由”不感興趣。這實(shí)質(zhì)上就是一種股票投資母國(guó)偏好。

篇6

文章編號(hào)：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價(jià)值及投資價(jià)值分析

（一）股票價(jià)值和股票價(jià)格

1.股票的價(jià)值。股票的價(jià)值可以從其票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值及內(nèi)在價(jià)值幾個(gè)角度進(jìn)行分析，股票的票面價(jià)值即股票在發(fā)行時(shí)標(biāo)注在票面上的金額，由于時(shí)間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會(huì)發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價(jià)值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價(jià)值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。股票的清算價(jià)值是公司清算時(shí)，每股份額所擁有的實(shí)際價(jià)值。公司賬面價(jià)值是會(huì)計(jì)核算上的價(jià)值，公司清算時(shí)候的資產(chǎn)往往會(huì)低于其賬面價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價(jià)值。股票內(nèi)在價(jià)值是股票市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)和計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值是投資研究和分析的主要任務(wù)，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的比較，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)股票是否具有投資價(jià)值。

2.股票的價(jià)格。其主要可以分為股票的理論價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格，股票的理論價(jià)格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當(dāng)前價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)格就是股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格。股票的市場(chǎng)價(jià)格由價(jià)值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價(jià)值和股票投資價(jià)值分析

所謂投資價(jià)值，就是指某特定投資對(duì)象所具有的為投資者帶來收益的價(jià)值。股票投資價(jià)值就是指目標(biāo)股票所具有的為特定投資者帶來預(yù)期收益的價(jià)值。

股票投資價(jià)值分析，是運(yùn)用一定的技術(shù)方法和手段，分析評(píng)估特定股票或股票組合為投資者帶來預(yù)期收益的能力。通常情況是為了通過投資價(jià)值分析，尋找有成長(zhǎng)潛力、盈利能力或是價(jià)格被市場(chǎng)低估的股票作為投資對(duì)象。

（三）影響股票投資價(jià)值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個(gè)方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個(gè)方面：宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、國(guó)家的財(cái)政和貨幣政策會(huì)從整體上對(duì)股票價(jià)值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)、行業(yè)政策等會(huì)對(duì)該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場(chǎng)上股票投資者的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價(jià)值”的投資分析方法，通過分析證券價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值的偏離水平來判斷投資機(jī)會(huì)。它主要是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)和財(cái)務(wù)管理學(xué)等原理，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國(guó)家政策、行業(yè)、市場(chǎng)以及公司基本情況等的分析，評(píng)估判斷出證券的投資價(jià)值及合理價(jià)位，供投資者決策參考。

（二）技術(shù)分析法。

技術(shù)分析法是根據(jù)證券在資本市場(chǎng)表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價(jià)格變化趨勢(shì)的分析方法。它的理論基礎(chǔ)建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重復(fù)。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券或者在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個(gè)傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對(duì)收益的偏好和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進(jìn)行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價(jià)值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時(shí)期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時(shí)期的預(yù)算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對(duì)股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標(biāo)股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場(chǎng)中確定股票內(nèi)在價(jià)值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計(jì)算或者估算出目標(biāo)股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價(jià)格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應(yīng)用。這兩種方法常用來分析目標(biāo)股票的短期投資價(jià)值。

（三）資產(chǎn)評(píng)估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估一遍，扣除公司的全部負(fù)債，然后除以總股本，得出的每股股票價(jià)值。如果該股的市場(chǎng)價(jià)格小于這個(gè)價(jià)值，該股票價(jià)值被低估，如果該股的市場(chǎng)價(jià)格大于這個(gè)價(jià)值，該股票的價(jià)格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價(jià)值被低估，如果小于1，該股票的價(jià)格被高估。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表在投資價(jià)值分析中的功能和作用

從股票市場(chǎng)運(yùn)行的歷史來看，能夠真正明確影響股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關(guān)注上市公司的經(jīng)營(yíng)管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長(zhǎng)前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價(jià)值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運(yùn)行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財(cái)務(wù)報(bào)表信息可以加工出任何（絕大部分）的價(jià)值分析指標(biāo)。因此，它為投資者做投資價(jià)值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實(shí)踐表明，財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)上市公司股價(jià)的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析股票的投資價(jià)值。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是相關(guān)者客觀評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績(jī)和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進(jìn)工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實(shí)施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會(huì)和公眾信息交換的重要途徑。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)不同使用者的作用會(huì)有一定的差異，共性上可以總結(jié)為：評(píng)價(jià)企業(yè)的過去、反應(yīng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)未來發(fā)展趨勢(shì)。

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)的過去。財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)在過去的經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的數(shù)據(jù)反應(yīng)，他是對(duì)企業(yè)過去決策、運(yùn)行狀況、業(yè)績(jī)成果的直接評(píng)價(jià)，他在一定程度上指出企業(yè)的成績(jī)、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對(duì)于正確評(píng)價(jià)企業(yè)過去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分有益，而且還可以對(duì)企業(yè)投資者和債權(quán)人的行為產(chǎn)生影響。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)態(tài)報(bào)表，某一時(shí)點(diǎn)上的報(bào)表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標(biāo)。如能及時(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權(quán)益結(jié)構(gòu)、償債能力、支付能力、盈利能力、運(yùn)行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標(biāo)，對(duì)于客觀反映和評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財(cái)務(wù)報(bào)表分析可用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來。評(píng)價(jià)過去的經(jīng)營(yíng)成果、評(píng)價(jià)當(dāng)前的運(yùn)行現(xiàn)狀，并通過預(yù)測(cè)分析、資產(chǎn)評(píng)估等方式預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對(duì)此作用均有迫切的需要。

篇7

首先，我們必須認(rèn)識(shí)到，股票投資其實(shí)是一項(xiàng)極富情感色彩的活動(dòng)。很多人都認(rèn)為，股票投資者的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手太多，要想取得成功決不是一件輕而易舉的事情。這種看法無疑是正確的，但并不深刻。其實(shí)，真正的成功者都十分清楚：最大的對(duì)手不是別人，正是不可避免地存在著人性的固有缺陷的自己！因此，戰(zhàn)勝自我，是成功的一大前提。人同此心，心同此理。各行各業(yè)雖然千差萬別，但在這一點(diǎn)上是異曲同工的。股票投資也是同樣的道理。一個(gè)充滿智慧與勇氣的股票投資者一定要在心靈深處樹立這樣一個(gè)理念：股票投資者只有真正戰(zhàn)勝自我，才有可能取得真正的成功！

毫無疑問，絕大多數(shù)股票投資者之所以失敗，正是因?yàn)樗麄兿萑肓巳诵缘膬纱笕毕荩旱谝粋€(gè)缺陷叫做恐懼；第二個(gè)缺陷叫做貪婪?！翱謶帧绷钊巳狈ψ銐虻男判?，缺乏必要的定力，變得瞻前顧后、左右搖擺、唯唯諾諾、猶猶豫豫，往往承受不了巨大的壓力而錯(cuò)失良機(jī)?！柏澙贰眲t令人不能客觀、冷靜地面對(duì)現(xiàn)實(shí)，一味地憑借自己的主觀想象構(gòu)建成功藍(lán)圖，見好不收，貪得無厭，同樣招致滅頂之災(zāi)。一個(gè)股票投資者果真能做到“不恐懼”、“不貪婪”的話，即使未能大獲全勝，也往往會(huì)小有所成。這是無數(shù)成功的股票投資者的經(jīng)驗(yàn)之談。至于兩者的最佳結(jié)合點(diǎn)，則需要每個(gè)股票投資者仔細(xì)揣摩與反復(fù)實(shí)踐了?！俺鮿t勉強(qiáng)，久而自然；勝負(fù)之道，存乎一心?！惫湃嗽缫褜⑦@個(gè)道理揭示得清清楚楚。具體到股票投資的心態(tài)調(diào)整上，我們應(yīng)當(dāng)給自己確立一個(gè)座右銘，那就是：凡事應(yīng)做最壞的打算，但要盡量爭(zhēng)取最好的結(jié)果！

換一個(gè)角度來看，我們又必須承認(rèn)，股票投資更是一項(xiàng)極具理智特性的活動(dòng)。打個(gè)比方，股票投資就好似大道修煉，既要戰(zhàn)勝人性的諸多弱點(diǎn)，進(jìn)入理想的圓滿心境，又必須把它當(dāng)成一門科學(xué)，逐步探尋其固有的規(guī)律。而要達(dá)到這個(gè)目的，就離不開投資風(fēng)格與投資理念的確立?？梢赃@樣說，缺乏適合自身特點(diǎn)的投資風(fēng)格與投資理念的股票投資者，即使偶有獲利，也仍然算不上是一個(gè)真正合格、真正成熟的股票投資者。其原因就在于：盲目的成功與盲目的失敗其實(shí)并沒有本質(zhì)的區(qū)別，都是知其然而不知其所以然，成也奇怪，敗也糊涂。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，盲目的成功有時(shí)反而會(huì)使投資者的頭腦更加發(fā)熱，從而助長(zhǎng)心理上的狂妄與行動(dòng)上的執(zhí)著，最終得不償失。

每一種投資風(fēng)格與投資理念都有其相應(yīng)的、獨(dú)特的獲利機(jī)制。一般說來，只要方法運(yùn)用得當(dāng)，都可以長(zhǎng)期獲得豐厚的收益。下面，借鑒國(guó)外的歷史經(jīng)驗(yàn)，介紹三種典型實(shí)用的投資風(fēng)格與投資理念，供讀者朋友在股票投資的實(shí)際操作中借鑒參考。

第一種投資風(fēng)格與投資理念屬于“增長(zhǎng)型”，主要代表人物有彼得?林奇、福斯特?弗里斯、約翰?巴雷等。增長(zhǎng)型投資者一般選擇銷售及收益特別理想的公司（即高成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)股）。考察他們成功的經(jīng)驗(yàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)，他們之所以獲利，主要來自于以下三個(gè)方面的原因：第一，信息渠道十分暢通，信息傳遞極為神速，比方說，就連公司總經(jīng)理生病之類也了如指掌；第二，公司利好消息成為推高股價(jià)的催化劑；第三，投資者具備對(duì)企業(yè)管理的非凡的洞察能力與對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的出色的防御能力。由于具備以上三大優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)型投資者往往能從容不迫地獲取非同尋常的收益。

篇8

基金仍然具有優(yōu)勢(shì)

“2004、2005年的市場(chǎng)，其實(shí)也是很精彩的。”友邦華泰基金公司研究總監(jiān)張凈說，“實(shí)際上，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者最有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)還不是2006、2007年的牛市，而是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放以后的市場(chǎng)，因?yàn)橛幸恍┩顿Y的機(jī)會(huì)，不管是技術(shù)優(yōu)勢(shì)還是資源優(yōu)勢(shì)，能夠找到一些比較好的、穩(wěn)定成長(zhǎng)的公司。也就是這個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的時(shí)候，是機(jī)構(gòu)投資者最有優(yōu)勢(shì)的時(shí)候。”

因此，張凈認(rèn)為，投資者對(duì)于市場(chǎng)不必過于悲觀，在市場(chǎng)調(diào)整之后，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯露時(shí)，基金還會(huì)具有一定優(yōu)勢(shì)。

不過，從過去的基金業(yè)績(jī)看，在熊市中基金業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)分化，并不是所有基金都會(huì)有所表現(xiàn)的，所以選擇基金就成為投資的關(guān)鍵因素之一。雖然業(yè)績(jī)永遠(yuǎn)代表了過去，但經(jīng)過牛熊考驗(yàn)的優(yōu)秀基金公司仍然是投資者的首選。

基金經(jīng)理的變更，會(huì)影響到基金的業(yè)績(jī)，但投資者要追隨明星基金經(jīng)理卻異常困難。銀河證券分析師認(rèn)為，盲目跟隨明星基金經(jīng)理，頻繁轉(zhuǎn)換基金品種并非明智的投資選擇。因此，與其把寶押在明星基金經(jīng)理上，不如選擇值得信賴的基金公司。

從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，基金投資更看重的是團(tuán)隊(duì)的力量，畢竟明星基金經(jīng)理是極少數(shù)的，基金經(jīng)理也不可能孤軍奮戰(zhàn)，基金業(yè)績(jī)的背后是需要研究員、交易員和基金經(jīng)理的通力合作。任何基金的運(yùn)作管理都離不開基金公司這個(gè)強(qiáng)大的后盾。在美國(guó)，一些優(yōu)質(zhì)基金的基金經(jīng)理都曾換了幾任，但這些基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直都是非常優(yōu)異的。

投資能力需長(zhǎng)期觀察

基金投資是一項(xiàng)長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)，判斷基金公司的優(yōu)劣不能看其短期業(yè)績(jī)，而要觀察其長(zhǎng)期的投資能力、管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等。

那么，哪些基金公司有著比較出色的投資能力呢?根據(jù)銀河證券基金分析師王群航對(duì)基金公司過去幾年的投資業(yè)績(jī)分析，發(fā)現(xiàn)任何一家基金公司想要長(zhǎng)期領(lǐng)先都是一件困難的事情，很多公司股票投資管理能力波動(dòng)幅度比較大。

王群航認(rèn)為，從2004年至2007年，股市恰好經(jīng)歷過了熊牛特征十分明顯的大跌與大漲行情，而且前后恰好基本上都是兩年，無論是從股票市場(chǎng)的漲跌表現(xiàn)來看，還是從行情延續(xù)的時(shí)間來看，都為基金公司提供了全面的股票投資管理能力發(fā)揮空間。在這樣的時(shí)間與空間中，從中長(zhǎng)期的角度觀察基金管理公司的股票投資管理能力較為合適。

經(jīng)過熊?？简?yàn)的值得關(guān)注

在過去4年里，可以被連續(xù)觀察股票投資管理能力的基金公司有23家，其中得分排在前8名的基金公司是華安、易方達(dá)、華夏、嘉實(shí)、長(zhǎng)城、泰達(dá)荷銀、華寶興業(yè)、南方。但這8家公司的股票投資管理能力并非一直穩(wěn)定地處于“良好”狀態(tài)，整體股票投資管理能力還是有一些曲折波動(dòng)的。有的公司波動(dòng)比較小，如華安、易方達(dá)、嘉實(shí)、華寶興業(yè)。也有的公司投資管理能力有一定退步，如景順長(zhǎng)城從“良好”下降到“一般”。

有一批基金公司的股票投資管理能力長(zhǎng)期處于“中等”位置，如南方、大成、銀華。

分析師表示，基金公司需要的就是長(zhǎng)期的、連續(xù)的、穩(wěn)定的股票投資管理能力，如果能夠連續(xù)保持在“中等”，時(shí)間長(zhǎng)了之后一樣會(huì)在長(zhǎng)跑中取勝，例如南方4年累計(jì)業(yè)績(jī)得分就已經(jīng)進(jìn)入前三分之一。

在過去的3年時(shí)間里，股票投資管理能力最穩(wěn)定且領(lǐng)先的兩家基金公司是廣發(fā)和上投摩根。在過去3年里，股票市場(chǎng)行情以牛市行情為主，牛市表現(xiàn)好的基金公司能否在熊市中也有出色的綜合投資管理能力，還需要市場(chǎng)檢驗(yàn)。

過去3年，諾安、華安、長(zhǎng)城、易方達(dá)等基金公司的股票投資管理能力基本維持在較高的水平上，南方、大成、華寶興業(yè)、銀華等一直較為穩(wěn)定地處于市場(chǎng)里的中等位置，華夏、中信、光大保德信、融通、銀河、金鷹、巨田等基金公司的股票投資管理能力都有較為明顯的提高。

再看過去兩年，2006年、2007年，股票市場(chǎng)出現(xiàn)牛市行情。在2006年，上投摩根、景順長(zhǎng)城、廣發(fā)、諾安、匯添富等基金公司的股票投資管理能力領(lǐng)先；2007年，中郵創(chuàng)業(yè)、博時(shí)、巨田、東方、華夏等基金公司的股票投資管理能力領(lǐng)先。

從連續(xù)性的角度來看，從2006年到2007年，能夠持續(xù)將股票投資管理能力保持在“良好”的基金公司只有上投摩根、廣發(fā)、長(zhǎng)信這3家。長(zhǎng)信基金管理公司無疑成為了后起之秀。

處于2006年股票投資管理能力“第二梯隊(duì)”，也就是獲得B級(jí)的基金公司，能夠在2007年繼續(xù)保持這種“中等”水平狀態(tài)的基金公司有5家，即大成、銀華、鵬華、華寶興業(yè)和南方。不過，另有6家基金公司的股票投資管理能力進(jìn)步到了“良好”級(jí)，即華安、華夏、光大保德信、博時(shí)、中信和融通。

實(shí)力強(qiáng)的公司業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定

篇9

股票市場(chǎng)已經(jīng)存在了百多年歷史，自從它建立以來，吸引了無數(shù)的投資者在其中追逐自己的夢(mèng)想。股票市場(chǎng)之所以能吸引那么多人為其癡迷，蓋因其自身有著獨(dú)特的魅力。首先，股票市場(chǎng)相對(duì)公平。股票的買與賣絕對(duì)自愿，你也許會(huì)被誘惑，也許會(huì)被欺騙，但在你決策的那一瞬間，你是自愿的，絕對(duì)不會(huì)被強(qiáng)迫；其次，股票市場(chǎng)崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成為股市的王者，實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想。最后，股票市場(chǎng)為社會(huì)各階層的所有人通往財(cái)富之門提供了一種可能，只要你有能力，富裕上不封頂，財(cái)富無極限。

股票市場(chǎng)貌似門檻很低，一般來說只要有能力用錢買到菜的人就一定有能力用錢進(jìn)行股票的買賣。但是，能進(jìn)行股票的買賣并不等于能在買賣中賺到差額的利潤(rùn)。一個(gè)成功的股市投資者需要對(duì)股市基本規(guī)律有較深層次的洞察，需要對(duì)自己的人性有一個(gè)比較透徹的了解，只有真正把握住了市場(chǎng)規(guī)律并戰(zhàn)勝了自我的人，才有可能成為市場(chǎng)的王者。

對(duì)于股票市場(chǎng)規(guī)律的描述以及投資方法，市面上流傳的理論很多，從查理斯·道的道氏理論到尼爾遜·艾略的波浪理論，從江恩威廉的江恩理論到近幾年在我國(guó)A股市場(chǎng)一度很流行的股市博弈論等等。這些理論、方法初始一看不可謂不對(duì)，因?yàn)楫吘褂腥擞眠@些方法取得了成功，但這些理論、方法又不似全對(duì)或者說難以為大多數(shù)人掌握，因?yàn)椴恢烙卸嗌偃藢W(xué)習(xí)了這些理論、方法，但在股市里投資者們的盈、平、虧三類人數(shù)比長(zhǎng)期看仍是1：2：7。為什么呢？

拋開市面上各種投資理論、操作方法的華麗外衣，我們?cè)谶@里先來探討一下股票市場(chǎng)的最基本特性是什么？唯物辯證法告訴我們，世界上一切萬物都是運(yùn)動(dòng)的，運(yùn)動(dòng)是絕對(duì)的，靜止是相對(duì)的。股票市場(chǎng)所含的事物運(yùn)動(dòng)其核心就是股票價(jià)格的波動(dòng)，所以可以說，股票價(jià)格隨時(shí)間的波動(dòng)是股票市場(chǎng)最基本的特性，正是股票市場(chǎng)上股票價(jià)格的這種波動(dòng)，才吸引了那么多投資者在市場(chǎng)上高拋低吸，賺取差額利潤(rùn)。上面提到的和未提到的一切描述股市規(guī)律以及操作方法的理論無外乎也就是對(duì)這種波動(dòng)的進(jìn)一步研究，研究其何時(shí)以及以何種方式、何種方向進(jìn)行波動(dòng)，從而總結(jié)出對(duì)應(yīng)的操作方法，為己所用，力圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

掀開現(xiàn)象看本質(zhì)，我們既已知道了股票市場(chǎng)最基本的特性是波動(dòng)，讓我們?cè)龠M(jìn)一步想一想，作為個(gè)人投資者，我們投資股票市場(chǎng)，想要在股票市場(chǎng)上盈利，真的需要非常準(zhǔn)確地了解股票市場(chǎng)這種波動(dòng)的時(shí)間、方式和方向嗎？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率結(jié)果，更大的可能也許只是自以為知道概率結(jié)果，那怎么辦？如果知道的概率結(jié)果是個(gè)錯(cuò)誤的信息，那又當(dāng)怎么辦？

我們先來看我們的A股市場(chǎng)，中國(guó)的A股市場(chǎng)里，目前基本上有兩大類重要的投資者，一類是機(jī)構(gòu)投資者，一類是個(gè)人投資者，他們是證券市場(chǎng)上重要的參與者，各自具有不同的投資規(guī)模、投資規(guī)律、分析能力和行為特點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價(jià)證券投資活動(dòng)的法人機(jī)構(gòu)，一般包括各類基金、投資銀行、證券公司等。機(jī)構(gòu)投資者一般具有實(shí)力雄厚、專家理財(cái)、投資理念成熟和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)等特征。個(gè)人投資者是指用賬戶資金管理資金進(jìn)行投資的群體，個(gè)人投資者是以自然人身份參與股票買賣的，大多情況下他們資金較少，且不具備單獨(dú)影響股票價(jià)格的能力。

作為個(gè)人投資者，與機(jī)構(gòu)投資者相比，優(yōu)勢(shì)在哪里？劣勢(shì)在哪里？勝算又在哪里？顯然，個(gè)人投資者的優(yōu)勢(shì)是隨時(shí)隨地可以自由地買賣股票，不需要擔(dān)心自己的行為對(duì)股市產(chǎn)生什么方向性的影響，也不像機(jī)構(gòu)投資者那樣受到這樣那樣許多法律和政策上的限制，所謂船小好掉頭；而劣勢(shì)則是由于資金小，力量弱，只能被動(dòng)地接受市場(chǎng)的走勢(shì)，在資金、信息、技巧上無法與機(jī)構(gòu)投資者相比，對(duì)市場(chǎng)何時(shí)將以何種方式變化的研究判斷能力遠(yuǎn)弱于機(jī)構(gòu)投資者；至于勝算，我們要先從股票市場(chǎng)盈利的本質(zhì)談起。股票市場(chǎng)上盈利的本質(zhì)是什么？是高拋低吸，個(gè)人投資者只要真正做到了高拋低吸，鐵定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高拋低吸的前提其實(shí)只是需要知道什么是低和什么是高即可。

綜上所述，根據(jù)股票市場(chǎng)最基本的波動(dòng)特性我們?cè)诖苏揭鲆环N適合個(gè)人投資者的投資理念和方法，那就是咬定青山不放松，永遠(yuǎn)堅(jiān)持股票低吸高拋，跟隨股票波動(dòng)的脈搏，永遠(yuǎn)在股票波動(dòng)的波谷買入，在股票波動(dòng)的波峰賣出。對(duì)于這種股票操作方式，特做如下說明：

1.關(guān)于買入股票時(shí)點(diǎn)的選擇：一定切記要在股票的波谷買入股票，不追高，波谷的判斷參考常年的股票K線圖得到

2.關(guān)于賣出股票：切記絕不輕易割肉

3.關(guān)于應(yīng)買入什么樣的股票：一定不能買不能長(zhǎng)期持有的股票，也就是不能是在持有期間有被清盤可能的股票

4.關(guān)于買股票的資金性質(zhì)：一定要用可以長(zhǎng)期不使用的錢來買股票

5.關(guān)于買入股票的倉位：盡量不要滿倉

6.關(guān)于買入股票時(shí)應(yīng)有的心態(tài)：一定要能平靜地接受股票的長(zhǎng)期持有

7.關(guān)于套牢股票的處理：低位分層次補(bǔ)倉

8.關(guān)于操作紀(jì)律：一定要遵守操作紀(jì)律，波動(dòng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)存在，因遵守操作紀(jì)律而失去某些機(jī)會(huì)比某一次冒險(xiǎn)成功更有價(jià)值

9.關(guān)于股市中的消息：原則為主，消息為輔，聽消息的操作不能與原則沖突

10.關(guān)于這種股票投資模式的定位：這種股票投資模式也許不是最有效的投資模式，但卻是非常可靠可以盈利的一種投資模式

11.關(guān)于這種操作模式與其它股票操作方式的關(guān)系：方法本無優(yōu)劣，主要在于使用人的使用能力，可以考慮將資金分組，不同的資金組采用不同的投資模式

12.關(guān)于其他選股方法的使用：與此方法不矛盾，股票選擇的優(yōu)劣決定了你的盈利幅度

最后說明：投資股票是門藝術(shù)，請(qǐng)切記如下幾句話：

不是什么時(shí)候都是可以買股票的

不是什么股票都是可以買的

不是什么錢都是可以拿來買股票的

不是什么人的話都是可以相信的

永遠(yuǎn)不要擔(dān)心買不到股票

篇10

關(guān)鍵詞：投資組合 Sharp ratio 動(dòng)態(tài) 股票權(quán)重 兩階段優(yōu)化法

研究背景

2008年的金融危機(jī)，對(duì)華爾街及投資行業(yè)都是一個(gè)沉重的打擊，凸出了構(gòu)建恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合的重要性。

如何構(gòu)建投資組合是投資組合研究的中心問題。Markowitz和Sharpe的理論和方法盡管被廣泛肯定，但其理論仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是單期離散時(shí)間證券組合模型，模型只能在期末進(jìn)行調(diào)整，該方法不足以研究不斷變化的市場(chǎng)。Merton研究了連續(xù)時(shí)間組合證券投資問題，其研究中假設(shè)：證券組合包含一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)證券和一個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券、資產(chǎn)能被任意分割、不存在交易成本，且投資人都希望獲得最大收益，但未考慮投資中的風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)際中，投資者不能只顧最大化收益，而不顧所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴豢紤]風(fēng)險(xiǎn)的投資是一種冒險(xiǎn)的投資行為。榮喜民等人（2005）雖然在分析風(fēng)險(xiǎn)證券運(yùn)動(dòng)模式的基礎(chǔ)上,提出了兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的連續(xù)時(shí)間的組合證券選擇模型，通過權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn),給出了求解組合證券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假設(shè)已選定n種較好的股票，并假設(shè)其價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。

本文針對(duì)目前投資組合優(yōu)化方法存在的不足，在相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，將投資組合中股票的選擇與投資組合中各支股票權(quán)重的確定結(jié)合起來，提出了股票投資組合的兩階段優(yōu)化法：第一階段，通過對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面分析，從Sharp ratio的角度，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，從宏觀經(jīng)濟(jì)考慮最具投資價(jià)值的行業(yè)及股票；第二階段，在資金一定的條件下,從股票投資者的角度, 建立最優(yōu)股票投資組合的規(guī)劃模型，以動(dòng)態(tài)確定投資組合中各支股票所占權(quán)重。數(shù)值實(shí)驗(yàn)表明，具有較好的實(shí)踐效果。模型的研究結(jié)果可作為投資者在不斷變化的證券市場(chǎng)進(jìn)行操作的重要的理論與決策依據(jù)。

股票投資組合中的兩階段優(yōu)化法

（一）第一階段：對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面分析

投資者進(jìn)行分散投資，分散投資的品種之間的相關(guān)性越弱越好，否則達(dá)不到風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。因?yàn)橥活惼贩N或相關(guān)性強(qiáng)的股票往往會(huì)同漲同跌。投資組合中的“弱相關(guān)性”問題有幾個(gè)原則：一是跨行業(yè)品種分散。投資者可以選擇不同的行業(yè)，如同時(shí)購進(jìn)電子類、金融類、建筑類、商業(yè)類等品種的股票。二是跨地區(qū)品種分散。選擇來自不同地區(qū)的上市公司的股票，增加投資品種對(duì)地區(qū)性發(fā)展政策的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。三是跨時(shí)間選擇投資時(shí)機(jī)。股市之中存在許多機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，如果將資金一股腦地同時(shí)投進(jìn)去，可能會(huì)在更大的機(jī)會(huì)來臨時(shí)，無資可投，喪失良機(jī)。投資者可以分期投資，伺機(jī)而動(dòng)。

1.定性分析。不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)有不同的反映。根據(jù)美國(guó)股市的實(shí)證分析，行業(yè)配置對(duì)投資收益的總貢獻(xiàn)率約為20%，由此可見行業(yè)配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通過宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（政策）的分析，確定主要宏觀數(shù)據(jù)變量的變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)的影響，從而確定出具有投資價(jià)值的行業(yè)，進(jìn)而選出各個(gè)行業(yè)中的優(yōu)良股票，這樣的股票滿足基本分析原則的要求。能夠達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

2.定量分析。本文采取一種較簡(jiǎn)單、也較常用的經(jīng)驗(yàn)估計(jì)法，即根據(jù)過去的實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)未來進(jìn)行估計(jì)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預(yù)測(cè)股票的收益率和風(fēng)險(xiǎn)大小。先根據(jù)Sharpe單指標(biāo)模型，即遵循股票資產(chǎn)的報(bào)酬與波動(dòng)性比率較高原則，來進(jìn)行第一次股票篩選，資產(chǎn)的報(bào)酬與波動(dòng)性比率計(jì)算公式為（ri-rf）/σi；再根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分散化原則進(jìn)行第二次挑選，最終挑選出股票作為投資組合。

總風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三者之間滿足如下關(guān)系：σi2=βi2σM2+σei2。

由方差計(jì)量的總風(fēng)險(xiǎn)可以分成兩類：一是系統(tǒng)（不可分散）風(fēng)險(xiǎn)：βi2σM2；二是非系統(tǒng)（可分散）風(fēng)險(xiǎn)σei2，即可以通過組合證券消除的方差部分。

可以清楚地看到，股票的總風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所占比重越大，它就越有潛力通過投資組合來降低其總風(fēng)險(xiǎn)。

（二）第二階段：動(dòng)態(tài)確定投資組合中各支股票的權(quán)重

在證券市場(chǎng)中，證券的價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)、收益率及證券之間的關(guān)系是在不斷變化的。所以用固定的指標(biāo)去反映收益和風(fēng)險(xiǎn)的變化是存在問題的，因?yàn)楫?dāng)條件發(fā)生變化時(shí)，證券的組合沒能及時(shí)調(diào)整，以反映市場(chǎng)的變化，這就使組合投資研究失去了實(shí)際操作價(jià)值。所以本文根據(jù)股票的這種不確定性，建立動(dòng)態(tài)的模型，來確定在不同時(shí)期投資組合中各支股票的權(quán)重。

基于相關(guān)模型，得到最優(yōu)權(quán)重的表達(dá)式：

由此可見，最優(yōu)權(quán)重向量與每一時(shí)刻t 的收益率及收益率的方差和協(xié)方差有關(guān)。且上式可推出兩個(gè)極端情況：

（1）若投資者是極端風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，即 λ1=1，則最優(yōu)權(quán)重向量為：

（2）若投資者是冒險(xiǎn)的，即λ1=0，則最優(yōu)權(quán)重向量為：

實(shí)例及結(jié)果分析

（一）定性分析

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象日益明顯，事實(shí)上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的實(shí)際進(jìn)程是左右未來行情的關(guān)鍵因素。而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最有說服力的佐證就是公司業(yè)績(jī)。2010年最具潛力最具投資價(jià)值六大行業(yè)分別為以下行業(yè)：

醫(yī)藥：成長(zhǎng)性最好的行業(yè)；鋼鐵：拐點(diǎn)最明確的行業(yè)；機(jī)械設(shè)備：機(jī)構(gòu)最青睞的行業(yè)；農(nóng)林牧漁：業(yè)績(jī)雙增最大的行業(yè)；電力：同比增長(zhǎng)最快的行業(yè)；有色金屬：環(huán)比增長(zhǎng)最快的行業(yè)。

（二）定量分析

下文從中投證券中搜集了這六個(gè)行業(yè)中幾只較好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盤價(jià)（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盤價(jià)-前一天的收盤價(jià)）/前一天的收盤價(jià)，計(jì)算出各只股票的日收益率。然后將這40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。對(duì)40只股票的月收益率各取平均，可以得到月預(yù)期收益率（ri），并且根據(jù)40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和標(biāo)準(zhǔn)差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的風(fēng)險(xiǎn)。表2列出了40只股票的收益、風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)。其中本文無風(fēng)險(xiǎn)收益率（rf）統(tǒng)一規(guī)定為3%。

第一次股票資產(chǎn)挑選：遵循股票資產(chǎn)的報(bào)酬與波動(dòng)性比率較高原則，即所謂的Sharp ratio較高原則。對(duì)這40只股票挑選出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入選股票詳見本文表1）的20只股票。

第二次股票資產(chǎn)的挑選：先計(jì)算各支股票的βi值；再根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)σM2計(jì)算股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)βi2σM2，并由股票的總風(fēng)險(xiǎn)σi2與股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)βi2σM2的差值可得股票的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)σei；最后計(jì)算股票的風(fēng)險(xiǎn)分散程度σei2/σi2，挑選風(fēng)險(xiǎn)分散程度由高到低排名前六位（排名及入選股票見表2）的6只股票作為投資組合。

計(jì)算某項(xiàng)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的公式為：。

選取的六只股票為：科華生物、亞盛集團(tuán)、美的電器、金山股份、焦作萬方、東方鉭業(yè)。選取時(shí)間為選取時(shí)間從2009年9月1日至2010年5月7日，共165個(gè)交易日，并用SAS 、MATLAB處理這些數(shù)據(jù)。為說明問題，分別取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日為研究時(shí)間。用公式

作為證券i（i =1,2,…,6）的收益率的樣本均值和證券i和j（j =1,2,…,6）的樣本協(xié)方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每個(gè)證券收益率的樣本。由此用SAS軟件可以得到5個(gè)時(shí)間的協(xié)方差陣Ωi，并由此得到期望收益率分別為：

2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T

2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T

2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T

2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T

2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T

設(shè)λ1=1/2，即表示投資人認(rèn)為收益和風(fēng)險(xiǎn)同等重要，如果投資者在以上6種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和1種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上投資，則在以上5個(gè)時(shí)間的最優(yōu)權(quán)重或最優(yōu)投資比例分別為：

w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，

-1.1020，0.5474，-0.0478）T

w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，

-1.5107，0.6433，-0.0597）T

w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，

-1.9525，0.7507，-0.0750）T

w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，

-2.1635，0.8694，-0.0510）T

w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，

-2.8597，1.0554，-0.0611）T

用公式：投資組合收益率=期望收益率向量*投資組合中各支股票所占權(quán)重，計(jì)算出這五天投資組合的收益率分別為：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。

本文假設(shè)不是先對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面分析，沒有先選擇股票而是就是由這40只股票構(gòu)成投資組合，則這五天投資組合的收益率依次為：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述這種情況下，投資組合的收益率小于先對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面分析，先選擇股票時(shí)的收益率。所以我們先對(duì)個(gè)股進(jìn)行基本面的分析是有意義的。

對(duì)比如果不考慮證券的價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)、收益率的不斷變化，即不是動(dòng)態(tài)確定投資組合權(quán)重的結(jié)果。

由于不考慮證券的價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)、收益率的不斷變化，也就不會(huì)動(dòng)態(tài)確定投資組合的權(quán)重，假定投資組合的權(quán)重為最初2010年1月7日確定的權(quán)重，則這五天投資組合的收益率為：0.0102，0.0098，

0.0096，0.0090，0.0082 ，此種情況下，投資組合的收益率小于動(dòng)態(tài)確定投資組合權(quán)重的收益率。所以我們的連續(xù)時(shí)間最優(yōu)化模型是有效的。

通過實(shí)例驗(yàn)證和比較分析，說明兩階段優(yōu)化法是有效的，兩個(gè)階段的優(yōu)化缺一不可。

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作者簡(jiǎn)介：

孫建平（1976-），女，江蘇海安人，南通大學(xué)理學(xué)院講師，碩士研究生，研究方向：最優(yōu)化。

黃夢(mèng)妮（1988-），女，江蘇新沂人，上海師范大學(xué)商學(xué)院，碩士在讀。