導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇私募股權(quán)投資稅務(wù)籌劃，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

私募股權(quán)基金是金融創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的結(jié)果，是近年來(lái)全球金融市場(chǎng)發(fā)展的重要方向，公司制、合伙制是其最常見(jiàn)的組織形式。①投資者選擇何種組織形式設(shè)立私募投資公司，稅收是需要考慮的重要因素。高允斌（2009）研究認(rèn)為如果不考慮遞延納稅因素，自然人投資于合伙企業(yè)的稅收成本與公司制企業(yè)的稅收成本目前已無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)可言，而公司制企業(yè)投資于有限合伙企業(yè)，特別是如果被投資企業(yè)屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時(shí)，其稅收成本目前甚至?xí)哂谕顿Y公司制企業(yè)；張志偉等（2010）研究了我國(guó)私募股權(quán)投資基金的稅收籌劃問(wèn)題，認(rèn)為合伙企業(yè)形式有很大的稅收優(yōu)勢(shì)，主張采用合伙企業(yè)組織形式；張曉楠（2011）則研究了合伙制私募股權(quán)投資基金稅收問(wèn)題，從個(gè)人所得稅和營(yíng)業(yè)稅兩個(gè)方面闡釋了我國(guó)合伙制私募股權(quán)投資基金稅收方面的有關(guān)政策及運(yùn)用技術(shù)。本文分別對(duì)兩類組織形式下公司和個(gè)人層面的稅收進(jìn)行深入分析，尋找一條適合企業(yè)的稅負(fù)相對(duì)較低的路徑，并結(jié)合非稅因素和稅收政策的動(dòng)態(tài)變動(dòng)趨勢(shì)，提出相應(yīng)的操作建議。

一、私募投資公司的稅收

（一）公司層面涉及的稅收

1.合伙制企業(yè)。合伙企業(yè)在企業(yè)層面，由于其全部收入來(lái)自對(duì)被投企業(yè)的權(quán)益性投資收益，因此往往不涉及增值稅和營(yíng)業(yè)稅。在私募投資公司層面，涉及到納稅可能有三種類型：一是繳納增值稅的情況。當(dāng)投資公司因業(yè)務(wù)原因或進(jìn)入清算退出程序需要出售車輛、設(shè)備等即構(gòu)成了增值稅中銷售自己使用過(guò)的物品，稅法規(guī)定應(yīng)按銷售額的4%減半征稅。其中銷售自己使用過(guò)的舊機(jī)動(dòng)車、摩托車、游艇等屬于消費(fèi)稅征收范圍的舊物應(yīng)看銷售額是否超過(guò)固定資產(chǎn)的原值。超過(guò)原值的按4%減半征稅；不超過(guò)原值的不征稅。二是繳納營(yíng)業(yè)稅的情況。如合伙投資公司在業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好的情況下可能涉及對(duì)外提供咨詢、等經(jīng)紀(jì)類服務(wù)類業(yè)務(wù)，從而取得勞務(wù)費(fèi)收入，這部分收入應(yīng)依法繳納營(yíng)業(yè)稅。又如，企業(yè)的整體收益超過(guò)一定水平后，普通合伙人可以獲得部分業(yè)績(jī)分成，對(duì)于這部分收入如果視為普通合伙人因提供勞務(wù)所得，則需要繳納營(yíng)業(yè)稅。再如，在許多合伙投資公司，普通合伙人一般每年還會(huì)按照企業(yè)募集金額1%～2%的比例收取管理費(fèi)用，這部分也應(yīng)列為公司營(yíng)業(yè)收入按5%繳納營(yíng)業(yè)稅。三是繳納其他稅的情況。企業(yè)對(duì)外簽訂合同、訂立契約，開(kāi)立賬冊(cè)，取得產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書(shū)據(jù)和權(quán)利許可證照（房產(chǎn)證、土地使用證、工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照、商標(biāo)權(quán)證和專利權(quán)證）等需按規(guī)定繳納印花稅；房屋、土地、車輛需納房產(chǎn)稅、土地使用稅、車船稅；購(gòu)買土地、房產(chǎn)需納契稅。除此之外，公司還要按實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)及合伙人所占的份額扣繳個(gè)人所得稅（詳見(jiàn)表1）。

2.公司制企業(yè)。除上述與合伙企業(yè)相關(guān)稅收外，公司企業(yè)在核算企業(yè)利潤(rùn)時(shí)先要按25%（高新技術(shù)企業(yè)按15%，小型微利企業(yè)按20%）計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，并在向投資人分配股利時(shí)代扣個(gè)人所得稅。

（二）投資人層面涉及的稅

1.合伙制企業(yè)?！逗匣锲髽I(yè)法》第六條和財(cái)稅［2008］159號(hào)文第二款明確說(shuō)明，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人，對(duì)合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得按照“先分后繳”的原則繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。依據(jù)《個(gè)人所得稅法》及其相關(guān)實(shí)施條例，個(gè)人所得稅依據(jù)收入類別不同，采取不同的稅率。對(duì)于自然人合伙人從企業(yè)獲取的投資收益，如視為“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得”，則應(yīng)按3%～35%納稅，如視為“利息、股息、紅利所得或財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，則應(yīng)按20%納稅。各地稅務(wù)部門(mén)規(guī)定不一，如遼寧等省（市）規(guī)定：執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%~35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。不執(zhí)行合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用20%的稅率計(jì)算征收個(gè)人所得稅。法人合伙人取得的收益，其企業(yè)所得稅按有關(guān)稅收政策執(zhí)行。鼓勵(lì)和支持從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資基金或管理企業(yè)按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》進(jìn)行備案，凡符合相關(guān)條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第二十六條的規(guī)定，“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”為免稅收入，不計(jì)入應(yīng)納稅所得。但是該法第一條又明確說(shuō)明“合伙企業(yè)不適用本法”，如果組建公司，企業(yè)則先納企業(yè)所得稅，向個(gè)人分配股利時(shí)納個(gè)人所得稅（向法人公司分配不納稅）。如果組建合伙企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)需先在合伙人之間分配然后由各合伙人按規(guī)定稅率分別納稅。

以遼寧等?。ㄊ校┑恼邽槔?，現(xiàn)將合伙制企業(yè)涉及的所得稅情況列表（詳見(jiàn)表2）。

2.公司制企業(yè)。個(gè)人層面的稅收只有在分配股利環(huán)節(jié)或公司依法終止清算向投資人分配時(shí)才能體現(xiàn)，即按向個(gè)人分配的股息和紅利扣繳20%的個(gè)人所得稅（上市公司向股東支付現(xiàn)金股利時(shí)減按10%計(jì)算個(gè)人所得稅）。

篇2

中小企業(yè)作為一個(gè)高效的經(jīng)濟(jì)群體，是促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和資源合理配置的最活躍的主體。在我國(guó)，中小企業(yè)占據(jù)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“半壁江山”，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位和作用越來(lái)越重要，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要支柱。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在各級(jí)工商部門(mén)注冊(cè)登記的中小企業(yè)已經(jīng)突破1000萬(wàn)家，占全國(guó)注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占全國(guó)GDP的58.5%，繳納的稅金占全國(guó)的50.2%，還為社會(huì)提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)，發(fā)明的專利占全國(guó)的66%，研發(fā)的新產(chǎn)品占全國(guó)的82%，已成為促進(jìn)社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)和諧社會(huì)建設(shè)的重要力量。

然而，由于各方面因素的制約，融資困難是中小企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)亟待解決的問(wèn)題，已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的重要“瓶頸”，特別是全球次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中小企業(yè)融資更是雪上加霜。

一、私募股權(quán)融資概述

在金融資本市場(chǎng)中，企業(yè)募集資金的手段主要有兩種：一種是債券融資，一種是股權(quán)融資。企業(yè)融資的模式也有兩種：一種是公募融資，一種是私募融資。私募融資也稱私募發(fā)行，是與公募融資相對(duì)的一個(gè)概念，指發(fā)行人和證券承銷商通過(guò)非公共手段，自行安排將股票、債券等銷售給特定的對(duì)象，從而避免經(jīng)過(guò)證券監(jiān)管部門(mén)審批或備案的一種融資方式。如果一項(xiàng)基金不通過(guò)公開(kāi)發(fā)行，而是私下對(duì)特定對(duì)象募集，就叫作私募基金。私募融資一般選擇普通股股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股或是上述形式的結(jié)合的方式融資。私募股權(quán)融資是指未上市企業(yè)（一般是中小企業(yè)）以股權(quán)作交換吸引私募股權(quán)投資基金的融資。融資人主要通過(guò)招標(biāo)、協(xié)商等非社會(huì)公開(kāi)的方式，向特定投資人出售股權(quán)進(jìn)行的融資。

隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，金融資本市場(chǎng)漸趨完善，中國(guó)已確立了亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。2004年以來(lái)，國(guó)務(wù)院先后頒布了《過(guò)關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》等法規(guī)政策，為我國(guó)私募融資提供了發(fā)展的平臺(tái)。中國(guó)私募股權(quán)融資的發(fā)展為我國(guó)中小企業(yè)解決資金瓶頸問(wèn)題提供了機(jī)遇。

二、私募股權(quán)融資發(fā)展現(xiàn)狀

在國(guó)外私募股權(quán)融資是僅次于銀行貸款、股票上市的第三大融資手段。私募股權(quán)基金最早產(chǎn)生于美國(guó)，在20世紀(jì)80年代進(jìn)入了高速發(fā)展階段，1987年增長(zhǎng)到了35億美元，20世紀(jì)90年代以來(lái)，私募基金在國(guó)際金融市場(chǎng)上已占據(jù)十分重要的地位，2000年私募基金則達(dá)到1773億美元。

我國(guó)私募股權(quán)融資市場(chǎng)最初是以政府為導(dǎo)向的，1986年，國(guó)家科委和財(cái)政部聯(lián)合幾個(gè)股東投資設(shè)立了中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這是我國(guó)第一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的股份制公司，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的第一次探索。2008年5月30日中國(guó)人民銀行網(wǎng)站《2007年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，其中的《2007年北京市金融運(yùn)行報(bào)告》指出，據(jù)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部對(duì)北京市80家企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查顯示，企業(yè)對(duì)私募股權(quán)融資需求較強(qiáng)。近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，全球私募股權(quán)基金不斷涌入，僅2007年第一季度，投資中國(guó)的亞洲私募股權(quán)基金就已達(dá)到75.64億美元，同比增長(zhǎng)329.5%。2009年上半年，中國(guó)占有亞洲私募股權(quán)投資額的三分之一，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)還在繼續(xù)。

目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上得到國(guó)家有關(guān)部門(mén)承認(rèn)的有案可查的證券投資基金大都是公募的，還沒(méi)有公開(kāi)合法的私募證券投資基金，國(guó)內(nèi)現(xiàn)有私募基金性質(zhì)的資金只能默默無(wú)聞地生存在不見(jiàn)陽(yáng)光的地下世界里。然而，這一現(xiàn)狀正在慢慢消退，2007年3月出臺(tái)的《合伙企業(yè)法》首次允許私募股權(quán)投資以有限合伙制形式組建，2009年10月31日，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的漫長(zhǎng)等待后，中國(guó)式創(chuàng)業(yè)板正式上市，這為我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展提供了良好的平臺(tái)，借此契機(jī)，中國(guó)私募股權(quán)融資市場(chǎng)也將進(jìn)一步發(fā)展。

三、私募股權(quán)融資的優(yōu)勢(shì)

1.相對(duì)于銀行貸款，私募股權(quán)融資是中小企業(yè)籌集資金的首要選擇

由于中小企業(yè)資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)信息不透明以及信用狀況難以客觀批判等自身因素的影響，加上中小企業(yè)資金需求“短、小、頻、急”等特點(diǎn)，不能滿足銀行向中小企業(yè)放貸增加的成本，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的銀行往往對(duì)急需資金的中小企業(yè)視而不見(jiàn)。此外，私募股權(quán)投資的投資原則和偏好與銀行貸款有本質(zhì)的不同，私募股權(quán)投資投資者更看重企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)潛能。

2.相對(duì)于公司債券融資，私募股權(quán)融資更受中小企業(yè)青睞

中小企業(yè)要承擔(dān)很高的負(fù)債率，加之中小企業(yè)過(guò)小的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模遠(yuǎn)不能符合監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管要求，這些都難以獲得投資者的認(rèn)同。而且，在我國(guó)，公司債券的發(fā)行者一般都是國(guó)有大中型企業(yè)，實(shí)際上中小企業(yè)通過(guò)債券融資的渠道基本上被封閉。此外，中小企業(yè)進(jìn)行債券融資要承擔(dān)還本付息的法定義務(wù)，而私募債券融資吸收的則是權(quán)益資本，能夠分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，不需要擔(dān)保抵押，股本返還和股利支付的壓力較小。因而私募股權(quán)融資相比債券融資更受中小企業(yè)青睞。

3.相對(duì)于公開(kāi)上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)融資更易于實(shí)施

國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻高且周期長(zhǎng)，使絕大多數(shù)中小企業(yè)不能直接進(jìn)入資本證券市場(chǎng)融資（目前在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)僅781家），而且公開(kāi)募集要花費(fèi)很高的注冊(cè)費(fèi)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)和承銷費(fèi)等費(fèi)用。私募股權(quán)融資在發(fā)行對(duì)象和范圍上則沒(méi)有公開(kāi)上市發(fā)行股票融資有那么多的約束和高門(mén)檻，私募往往不需要注冊(cè)，也不需要嚴(yán)格的評(píng)審，成本費(fèi)用也遠(yuǎn)低于公開(kāi)上市融資。

4.其他相關(guān)優(yōu)勢(shì)

私募股權(quán)融資不僅能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供穩(wěn)定的資金來(lái)源，還可能通過(guò)參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)代化公司的改造。從而避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為加快企業(yè)成長(zhǎng)步伐并逐步走向成熟，為企業(yè)未來(lái)向銀行貸款融資、發(fā)行公司債券融資奠定基礎(chǔ)，甚至為日后上市創(chuàng)造條件，提高企業(yè)日后上市的定價(jià)能力。

四、中小企業(yè)在私募中存在的問(wèn)題

1.中小企業(yè)往往因急于獲得資金支持而忽略潛在的風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，一旦風(fēng)險(xiǎn)演變成損失將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不可估量的影響。相對(duì)于公開(kāi)上市發(fā)行股票融資，私募股權(quán)投的流動(dòng)性差，一般被認(rèn)為是長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資者要求的期望報(bào)酬率要高于公開(kāi)市場(chǎng)的預(yù)期，中小企業(yè)承受的壓力就會(huì)增大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提高。當(dāng)融資風(fēng)險(xiǎn)大于收益，企業(yè)可能就會(huì)陷入破產(chǎn)危機(jī)。

2.大多數(shù)中小企業(yè)所有者過(guò)度關(guān)注企業(yè)控制權(quán)

中小企業(yè)若要進(jìn)行私募股權(quán)融資就勢(shì)必要重新分配企業(yè)的控制權(quán)，將部分控制權(quán)讓渡給私募股權(quán)。投資者可能會(huì)通過(guò)股權(quán)稀釋的手段改變企業(yè)的控制權(quán)，從而影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的自主性和獨(dú)立性，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)的流失。當(dāng)私募股權(quán)投資的投資者在公司發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)部管理機(jī)制和市場(chǎng)開(kāi)拓上與原股東發(fā)生分歧，企業(yè)可能會(huì)因忙于應(yīng)付內(nèi)部沖突而錯(cuò)過(guò)做投資生產(chǎn)決策的最佳時(shí)期，最終使企業(yè)難以存續(xù)。中小企業(yè)的所有者為防止控制權(quán)的的稀釋或喪失，就不會(huì)嘗試私募股權(quán)融資這一融資方式。

3.中小企業(yè)管理層缺乏私募股權(quán)融資相關(guān)知識(shí)

私募股權(quán)融資需要一系列特定的程序，依靠的財(cái)務(wù)技術(shù)往往與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所需的財(cái)務(wù)技術(shù)不同，是一個(gè)專業(yè)化極高的過(guò)程，因此企業(yè)需要具備先進(jìn)融資理念、牢固專業(yè)技術(shù)知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人才來(lái)完成私募股權(quán)融資。而我國(guó)中小企業(yè)的管理人員普遍缺乏私募股權(quán)融資方面的知識(shí)，不了解私募股權(quán)融資的運(yùn)作及退出方式，無(wú)法及時(shí)抓住機(jī)遇。另外，我國(guó)中小企業(yè)規(guī)模小、盈利水平普遍偏低，又難以以優(yōu)越的薪資條件和廣闊的職業(yè)前景招攬私募融資的高級(jí)管理人才。因而制約了我國(guó)中小企業(yè)私募股權(quán)融資的發(fā)展。

4.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法獲得投資者認(rèn)可

中小企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)附加值低，在商業(yè)模式的制定上普遍缺少經(jīng)驗(yàn)，缺乏專業(yè)人才，這可能導(dǎo)致中小企業(yè)無(wú)法向投資者證明企業(yè)在整個(gè)價(jià)值鏈上某個(gè)或某幾個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)并提供讓人放心的商業(yè)模式。最終不能得到投資者的認(rèn)可，無(wú)法獲得發(fā)展所需的資金。

五、中小企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)融資的建議

1.合理估量私募股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)融資的過(guò)程中，中小企業(yè)不能只關(guān)注企業(yè)最后融資的總收益，還要關(guān)注企業(yè)所要可能承擔(dān)的融資風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)要積極構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與防范系統(tǒng)，在既定的融資總收益下，企業(yè)要合理預(yù)測(cè)可能發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失以及企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確保私募股權(quán)融資的總收益與融資風(fēng)險(xiǎn)相匹配。

2.正確對(duì)待企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題

由于中小企業(yè)自身發(fā)展的歷史因素的影響，中小企業(yè)的所有者普遍存在不愿逝去企業(yè)控制權(quán)的傾向。他們往往關(guān)注的不是企業(yè)自身的發(fā)展壯大而是如何避免控制權(quán)的稀釋或喪失。從而使企業(yè)與最佳融資時(shí)機(jī)擦肩而過(guò)，喪失了進(jìn)一步發(fā)展壯大的主動(dòng)權(quán)。企業(yè)最終可能會(huì)因資金鏈的斷裂而被迫破產(chǎn)。因而，中小企業(yè)在進(jìn)行私募股權(quán)融資時(shí)一定要全盤(pán)考慮企業(yè)控制權(quán)的問(wèn)題，既不能過(guò)度關(guān)注企業(yè)的控制權(quán)，也不能忽視企業(yè)控制權(quán)對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的影響。

3.積極引進(jìn)私募股權(quán)融資的高級(jí)管理人才

企業(yè)的管理機(jī)制和人才儲(chǔ)備狀況是私募投資者評(píng)估中小企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)撃艿闹匾獏⒖肌Ｒ蚨?，中小企業(yè)若想順利實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資就要積極引進(jìn)私募融資的高級(jí)管理人才，建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，完善私募管理人制度。同時(shí)，中小企業(yè)還應(yīng)聘用資深財(cái)務(wù)顧問(wèn)為私募股權(quán)融資提出全方位、專業(yè)化、多角度咨詢服務(wù)，充分挖掘企業(yè)自身所蘊(yùn)藏的價(jià)值和潛力。

4.制定足以吸引投資的商業(yè)模式

私募股權(quán)融資是引進(jìn)資本的重要手段，資本是逐利的，要進(jìn)行私募股權(quán)融資，不管采用何種方法，唯一要證明的是能使資本投進(jìn)來(lái)以后實(shí)現(xiàn)較好的增值。這就需要中小企業(yè)充分挖掘企業(yè)自身所蘊(yùn)藏的價(jià)值和潛力，制定足以吸引投資的商業(yè)模式?；诖?，中小企業(yè)在私募股權(quán)融資過(guò)程中要充分利用具有專業(yè)水準(zhǔn)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)制定良好的商業(yè)模式吸引資本注入。

六、結(jié)束語(yǔ)

融資是投融雙方博弈的過(guò)程，私募資本市場(chǎng)從來(lái)都不缺乏資本，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)表明，我國(guó)私募股權(quán)投資總金額已居亞太區(qū)之首，私募股權(quán)融資漸成為我國(guó)中小企業(yè)首要的融資方式。在后金融危機(jī)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)漸趨走出低迷，中小企業(yè)應(yīng)抓住機(jī)遇，慎重審視企業(yè)在私募股權(quán)融資過(guò)程中應(yīng)注意的問(wèn)題，做好進(jìn)行私募股權(quán)融資的準(zhǔn)備，打通資金缺乏的瓶頸，以期獲得長(zhǎng)足發(fā)展。

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基金項(xiàng)目：本文系北京市優(yōu)秀教學(xué)團(tuán)隊(duì)《會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)系列課程教學(xué)團(tuán)隊(duì)》的建設(shè)成果之一。

作者簡(jiǎn)介：

篇3

私募股權(quán)投資PE(Private Equity,PE)是指投資于未上市公司股權(quán),對(duì)投資公司的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行改善,并最終通過(guò)上市或并購(gòu)?fù)顺龅臉I(yè)務(wù)。PE一般通過(guò)基金或公司這種組織形態(tài)來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù),從目前看,本土PE規(guī)模較大的仍是地方政府和國(guó)有企業(yè)背景的公司發(fā)起成立的,如渤海產(chǎn)業(yè)基金、綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基金等。應(yīng)該說(shuō),制度設(shè)計(jì)決定著PE的生命力,建立市場(chǎng)化的機(jī)制和有效的激勵(lì)約束機(jī)制是PE基業(yè)常青的關(guān)鍵,但實(shí)際情況是,由于國(guó)有背景下設(shè)立的PE總體上制度設(shè)計(jì)不夠市場(chǎng)化,運(yùn)作不夠規(guī)范,激勵(lì)與約束機(jī)制雙重不足,運(yùn)作效率和效益不高,因此,我國(guó)早期政府撥款建立的大量事業(yè)性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)鮮有成功者從另一個(gè)角度印證了有必要對(duì)國(guó)有背景下的PE的組織形態(tài)進(jìn)行分析與抉擇。

一、現(xiàn)行PE基金的主要組織形式

目前在我國(guó)的PE基金中,大體上采用公司制、有限合伙制、信托制以及契約等其他方式成立。

(一)公司制

公司制私募股權(quán)投資基金按照《公司法》組建投資公司,投資者購(gòu)買公司股份成為股東,由股東大會(huì)選出董事會(huì)與監(jiān)事會(huì),再由董事會(huì)委任某一投資管理公司或由董事會(huì)自己直接來(lái)管理基金資產(chǎn)。公司制PE基金是目前我國(guó)本土PE的主體,根據(jù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院《2009年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示,我國(guó)2009年新募集的PE機(jī)構(gòu)/基金中,三分之二強(qiáng)的基金仍選用公司制的組織形式。

(二)有限合伙制

2007年6月1日起實(shí)行的《合伙企業(yè)法》將合伙企業(yè)分成普通合伙企業(yè)與有限合伙企業(yè)兩類,加上其后頒布的《合伙企業(yè)登記管理辦法》,進(jìn)一步明確了有限合伙制度的合法地位,為成立有限合伙制私募基金提供了法律保障。投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔(dān)有限責(zé)任,而基金管理人則以少量資金介入成為普通合伙人并承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,基金管理人具體負(fù)責(zé)投入資金的運(yùn)作,并按照合伙協(xié)議的約定收取管理費(fèi)。2009年新募集的PE機(jī)構(gòu)/基金中,有四分之一采取了這種方式,但較2008年的51.9%則大幅降低。

(三)信托制

2007年初銀監(jiān)會(huì)頒布了《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》,對(duì)信托公司的集合資金信托計(jì)劃加以規(guī)范。根據(jù)該辦法規(guī)定,自然人、法人或者依法成立的其他組織投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣;單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人,合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制;信托公司推介信托計(jì)劃時(shí),不得進(jìn)行公開(kāi)營(yíng)銷宣傳。根據(jù)這一辦法成立的信托計(jì)劃實(shí)際上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定資質(zhì)的信托公司專營(yíng)。同時(shí),信托公司一般不負(fù)責(zé)基金管理,而是委托專門(mén)的基金管理人負(fù)責(zé),基金管理人收取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成。然而,受信托渠道及監(jiān)管限制,2009年新募集的PE機(jī)構(gòu)/基金中,僅有3.25%的基金采取了這種方式。

(四)其他方式

2009年新募集的PE機(jī)構(gòu)/基金中,還有4.07%的基金采取了其他方式,這其中契約型是主要方式,在這種組織形式下,基金管理人通過(guò)投資者簽訂委托協(xié)議,為投資者提供委托理財(cái)服務(wù),從某種角度而言,這也是信托制的一種。

二、各種基金組織形式的優(yōu)劣分析

應(yīng)該說(shuō),PE基金采取的公司制、信托制或有限合伙制在中國(guó)都有其存在的法律基礎(chǔ),只要法律、政策以及監(jiān)管制度的安排有利于其在PE市場(chǎng)中發(fā)揮作用,這幾種方式在中國(guó)都具有普遍適應(yīng)性。具體來(lái)看,各種組織形式的特點(diǎn)如下:

(一)公司制占主流但仍存在問(wèn)題

公司制在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中由來(lái)已久,其成熟的治理框架為管理層所熟悉和推崇,而目前國(guó)家對(duì)PE基金的扶持政策也主要是以公司制為框架建立的,國(guó)家有關(guān)部門(mén)的態(tài)度也是支持公司制。從其他國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,美國(guó)在20世紀(jì)40年展創(chuàng)業(yè)投資基金(PE的一種)時(shí)一律采用公司形式,而我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)投基金很發(fā)達(dá),其在組織形式上也都是按照有限責(zé)任公司的形式設(shè)立的。

從稅收角度看,公司制也占有一定的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)我國(guó)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》和《企業(yè)所得稅法》,目前國(guó)家關(guān)于此類PE基金的稅收優(yōu)惠政策,僅僅是針對(duì)公司制創(chuàng)業(yè)投資基金。另外,公司制PE的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不會(huì)影響到其他股東,而合伙企業(yè)由于不是一個(gè)獨(dú)立法人實(shí)體,任何一個(gè)退股或者轉(zhuǎn)讓,整個(gè)合伙協(xié)議均要重新簽訂。

但更多從事實(shí)務(wù)操作的人認(rèn)為,公司制私募基金并不適合中國(guó),因?yàn)榘凑铡豆痉ā返囊?guī)定,公司制私募基金在操作的過(guò)程存在很多不盡人意之處,比如我國(guó)對(duì)公司投資額的有效期有比較嚴(yán)格的限定,投資額在多長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)沒(méi)有使用就要取消,而對(duì)于PE基金而言,其投資期限往往是非常靈活的;又比如《公司法》規(guī)定注冊(cè)資本在一定期限內(nèi)要到位,否則面臨工商部門(mén)的罰款,而這種要求使得募集來(lái)的資金在一定時(shí)期成了閑置資金;此外,在《公司法》框架內(nèi),企業(yè)并購(gòu)受到多方面的制約,這無(wú)疑限制了PE基金的一種主要退出方式。即使是上面提及的稅收優(yōu)勢(shì),公司制也面臨另一種窘境:比如社?；疬@樣的免稅主體如果投資到公司制的PE,則在分配之前就要扣除PE機(jī)構(gòu)本身的所得稅。

(二)信托制受制于退出渠道

信托制作為PE基金設(shè)立方式之一,有著嚴(yán)格的法律基礎(chǔ),而且信托制度所特有的風(fēng)險(xiǎn)隔離特性可以充分保證專業(yè)的管理人(公司)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)加以獨(dú)立運(yùn)用,從而避免公司制中可能出現(xiàn)的股東對(duì)公司的過(guò)多干預(yù),提高效率,這也是成熟私募股權(quán)市場(chǎng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)管理財(cái)產(chǎn)的基本要求。

從運(yùn)行機(jī)制方面看,根植于我國(guó)信托制度而產(chǎn)生的PE信托,無(wú)論在對(duì)于投資者類型界定、私募性質(zhì)和權(quán)益投資導(dǎo)向等方面,均與發(fā)達(dá)國(guó)家私募股權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制特征相吻合:首先,2007年頒布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》關(guān)于“信托公司發(fā)行、設(shè)立信托計(jì)劃要求委托人為合格投資者”的有關(guān)規(guī)定較好的界定了參與PE的投資者;其次,該辦法關(guān)于信托公司推介信托計(jì)劃時(shí),不得進(jìn)行公開(kāi)營(yíng)銷宣傳的有關(guān)規(guī)定體現(xiàn)了私募非公開(kāi)的性質(zhì);再次,上述辦法還規(guī)定信托計(jì)劃向他人提供貸款不得超過(guò)其實(shí)收信托資金余額的30%,則可理解為監(jiān)管層有意將信托公司發(fā)展成為專門(mén)從事權(quán)益類投資管理活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。

當(dāng)然,信托制的PE基金遇到的最大問(wèn)題可能來(lái)源于退出渠道。按照現(xiàn)行政策,證監(jiān)會(huì)不支持信托資金參與新股上市,盡管銀監(jiān)會(huì)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》規(guī)定了私人股權(quán)信托可以通過(guò)股權(quán)上市、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、被投資企業(yè)回購(gòu)、股權(quán)分配等方式實(shí)現(xiàn)投資退出,盡管國(guó)內(nèi)私募超過(guò)60%是通過(guò)此渠道實(shí)現(xiàn)增值退出的,但由于IPO渠道受阻,使得信托制的PE基金不能期望于公開(kāi)上市這條路徑,這也是信托制PE基金不受投資者青睞的原因之一。另外,信托制的PE基金在資金交付的承諾制、投資決策委員會(huì)等設(shè)置方面實(shí)現(xiàn)難度較大;且其組織成本較高,不容易得到投資者認(rèn)同。

(三)有限合伙制優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)

有限合伙制是PE基金組織方式的“國(guó)際慣例”,其成為主流有三個(gè)最為根本的原因:首先,公司制的基礎(chǔ)是同股同權(quán),而基金行業(yè)的基礎(chǔ)是同股不同權(quán),管理人雖然可能只放入1%-2%的股本,但是對(duì)基金產(chǎn)生的利潤(rùn)卻要享受15%-25%的分成;其次,公司制的出發(fā)點(diǎn)是要保護(hù)主要股東在重大事項(xiàng)上的決定權(quán),而基金管理行業(yè)的出發(fā)點(diǎn)卻是要盡可能避免有限合伙人的過(guò)度干預(yù);再次,公司制要假設(shè)公司可以永續(xù)運(yùn)營(yíng),但是每一個(gè)基金都有自己5-10年的生命周期。有限合伙制在上述三個(gè)方面都比公司制更為靈活,也更適合基金行業(yè)的具體需要。當(dāng)然,還有更重要的一個(gè)原因是,有限合伙制可以避免雙重征稅問(wèn)題。

但是,有限合伙制也同樣存在一些問(wèn)題:首先,中國(guó)是大陸法系國(guó)家,在這樣的法律體系下的企業(yè)制度包括股份有限公司、有限責(zé)任公司、兩合公司和無(wú)限責(zé)任公司,而我國(guó)目前沒(méi)有無(wú)限責(zé)任法,如果有限合伙制中的普通合伙人(即通常所說(shuō)的無(wú)限合伙人)行為嚴(yán)重違法,由于我國(guó)法律制度、個(gè)人征信體系尚待完善,有限合伙人(即通常所說(shuō)的有限合伙人)如何追索權(quán)利還是個(gè)比較棘手的問(wèn)題;其次,本次《合伙企業(yè)法》修改,雖然增加了有限合伙企業(yè)的條款,但由于有限合伙企業(yè)不具備完全的法律地位,不能像法人一樣完全承擔(dān)法律責(zé)任,即不是獨(dú)立的法人,無(wú)法承擔(dān)民事責(zé)任,更毋論在社會(huì)上作為市場(chǎng)主體。

三、國(guó)有公司參與設(shè)立PE基金的模式選擇

從理論上講,國(guó)有公司對(duì)于公司制、契約制和有限合伙制三種組織模式都是可采用的。縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家私募股權(quán)的發(fā)展歷程,一國(guó)既有的法律制度對(duì)于私募股權(quán)市場(chǎng)的建立和發(fā)展、特別是PE的組織模式的變化具有至關(guān)重要的作用。由于不同國(guó)家的法律制度在各個(gè)時(shí)期有所不同,其采取的主要模式也不盡相同,以美國(guó)為例,1933年《證券法》,1940年《投資公司法》,1958年的《小企業(yè)投資法》,1916年、1976年及1985年《統(tǒng)一有限合伙法》等對(duì)不同歷史時(shí)期美國(guó)PE組織模式的變化起到重要推動(dòng)作用,早期是以公司制為主,而目前有限合伙制模式成為美國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)的主流模式。英國(guó)則主要采用有限合伙公司制、風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展資本投資信托及風(fēng)險(xiǎn)投資信托的模式。

從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,國(guó)有公司設(shè)立PE基金時(shí)分別采取了公司制、信托制以及有限合伙制等各種方式,如目前的PE基金大多以公司制設(shè)立,當(dāng)然也有一定比例的以有限合伙制方式設(shè)立的私募基金,如東方資產(chǎn)旗下公司參與設(shè)立的上海五星投資合伙企業(yè)就是這樣一種類型,還有一些信托公司通過(guò)契約方式涉足該領(lǐng)域,而作為中國(guó)第一家產(chǎn)業(yè)投資基金――渤海產(chǎn)業(yè)基金的組織形式不等同于國(guó)外純粹的公司制、合伙制或信托制基金,而是根據(jù)中國(guó)國(guó)情混合了這三種形式的不同特征,從而帶有了典型的中國(guó)特色。

結(jié)合中國(guó)國(guó)情,對(duì)于國(guó)有公司設(shè)立PE基金而言,不能簡(jiǎn)單推斷某種制度優(yōu)于其他制度,鑒于三種模式在中國(guó)都具有普遍適應(yīng)性,且公司制是目前PE基金設(shè)立的主流模式,我們認(rèn)為以公司制為基礎(chǔ)、充分吸收有限合伙制組織優(yōu)勢(shì)的PE基金設(shè)立模式對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言是一個(gè)最佳選擇。

具體來(lái)說(shuō),根據(jù)難易程度及監(jiān)管法規(guī)發(fā)展程度,有以下三種組建方式:

模式一:管理公司作為無(wú)限合伙人參與有限合伙企業(yè)設(shè)立。目前采用有限合伙企業(yè)方式設(shè)立的國(guó)內(nèi)PE基金,一種結(jié)構(gòu)是管理公司和無(wú)限合伙人(兩者都采用有限責(zé)任公司形式)混為一體,具體的結(jié)構(gòu),如圖1所示。

其中國(guó)有公司可利用自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)參與管理公司的設(shè)立,鑒于《合伙企業(yè)法》第三條規(guī)定“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人,國(guó)有公司必須是非獨(dú)資的有限責(zé)任公司才能擔(dān)任有限合伙企業(yè)中的普通合伙人”,管理公司股東應(yīng)不少于2家,國(guó)有公司可結(jié)合自身情況,與其他機(jī)構(gòu)聯(lián)姻組成管理公司,甚至與自身子公司等關(guān)聯(lián)方組成有限責(zé)任公司作為管理公司也未嘗不可。(以下模式中涉及到的管理公司組建方式均與此相同)

另外,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,管理公司通常要滿足一定的注冊(cè)資本的要求(例如,在北京注冊(cè)一家內(nèi)資股權(quán)投資基金管理公司需要至少3000萬(wàn)人民幣的注冊(cè)資本)。同時(shí),作為無(wú)限合伙人,按照市場(chǎng)慣例需向有限合伙企業(yè)進(jìn)行投資,投資比例一般為認(rèn)繳總額的1%。

這種混為一體的模式其優(yōu)勢(shì)在于管理公司的股東僅以出資為限對(duì)其債務(wù)負(fù)責(zé),不會(huì)因?yàn)闊o(wú)限合伙人對(duì)有限合伙企業(yè)的無(wú)限責(zé)任而承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,除非有事由導(dǎo)致揭開(kāi)管理公司面紗。就承擔(dān)責(zé)任而言,公司制無(wú)限合伙人的股東顯然優(yōu)于合伙制無(wú)限合伙人的普通合伙人。另外,在該結(jié)構(gòu)下,可以直接基于無(wú)限合伙人從有限合伙企業(yè)獲得的利潤(rùn)和管理費(fèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)管理團(tuán)隊(duì)必要的激勵(lì)。

但這種結(jié)構(gòu)面臨的問(wèn)題是,管理公司和無(wú)限合伙人混為一體,如果無(wú)限合伙人由于經(jīng)營(yíng)有限合伙企業(yè)事務(wù)而承擔(dān)法定無(wú)限責(zé)任,其作為無(wú)限合伙人的利潤(rùn)和其同時(shí)作為管理公司收取的管理費(fèi)以及自身的注冊(cè)資本將受到侵蝕。

模式二:管理公司和無(wú)限合伙人有效分離。解決上述問(wèn)題的辦法是對(duì)無(wú)限合伙人和管理公司進(jìn)行法律上的有效分離,例如,可采用以下結(jié)構(gòu),如圖2所示。

這種結(jié)構(gòu)下,管理公司和無(wú)限合伙人是各自獨(dú)立的有限責(zé)任公司,管理團(tuán)隊(duì)在管理公司層面運(yùn)作,管理公司的設(shè)立滿足一定的注冊(cè)資本的要求。同時(shí),無(wú)限合伙人通常根據(jù)市場(chǎng)慣例向有限合伙企業(yè)進(jìn)行投資,所以無(wú)限合伙人也需要一定的資本,無(wú)限合伙人對(duì)有限合伙企業(yè)的投資可以由來(lái)自于管理公司的資本解決。

無(wú)限合伙人的設(shè)置在滿足公司法的前提下,只要董事會(huì)通過(guò)管理公司的投資決策委員會(huì)作出的投資決定即可,無(wú)限合伙人的管理成本相對(duì)較小。同時(shí),由于法律設(shè)置上的區(qū)隔,無(wú)限合伙人對(duì)有限合伙企業(yè)的無(wú)限責(zé)任不影響管理公司的利益(前提是公司面紗原則未被影響)。另外,在稅務(wù)籌劃上,由于無(wú)限合伙人的收入在分配給管理公司的時(shí)候可以視為居民企業(yè)間的分紅而免稅,模式二對(duì)于管理公司的股東來(lái)說(shuō)承擔(dān)的稅負(fù)和模式一是相同的。

模式三:引入特殊有限合伙人概念。對(duì)于如何設(shè)置管理公司和無(wú)限合伙人,在境外PE基金運(yùn)作中還有一種模式值得借鑒,即在管理公司層面引入特殊有限合伙人概念,如圖3所示。

在上述架構(gòu)中,管理公司和無(wú)限合伙人都是有限責(zé)任公司,無(wú)限合伙人向有限合伙企業(yè)進(jìn)行少量現(xiàn)金出資(如果地方規(guī)定有特別的要求,如上海和天津),或不以現(xiàn)金出資而以勞務(wù)出資。作為特殊有限合伙人的管理公司向有限合伙企業(yè)以現(xiàn)金出資,滿足其他有限合伙人對(duì)管理人的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的要求。同時(shí),無(wú)限合伙人負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)有限合伙企業(yè)的事務(wù),無(wú)限合伙人的收益分成可以通過(guò)分紅的方式流回管理公司。因?yàn)闊o(wú)限合伙人的注冊(cè)資本不大,所以無(wú)限合伙人的收入不會(huì)由于無(wú)限責(zé)任而受到太大損失;而特殊有限合伙人同時(shí)作為管理公司收取管理費(fèi)。另外,同模式一和二相比,管理公司的股東承擔(dān)的稅負(fù)是相同的,只是由于加入特別有限合伙人,其在有限合伙企業(yè)中的權(quán)利義務(wù)需要加以特別規(guī)定。

該模式在成熟的國(guó)際私募基金中并不鮮見(jiàn)(盡管也有一定的爭(zhēng)議),但在目前的中國(guó)市場(chǎng)可能面臨挑戰(zhàn)。一方面,其他有限合伙人是否會(huì)同意該種安排,是否認(rèn)為這種安排是無(wú)限合伙人對(duì)無(wú)限責(zé)任的一種逃避。另一方面,審批機(jī)構(gòu)是否能夠接受特殊有限合伙人的設(shè)置。由于這些原因,模式三有待市場(chǎng)接受和審批機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,但從法理上來(lái)說(shuō)該模式并不違反中國(guó)法律的規(guī)定。

從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō),中國(guó)PE目前處于發(fā)展初期,有限合伙人對(duì)于無(wú)限合伙人的無(wú)限責(zé)任十分看重,作為國(guó)有公司發(fā)起設(shè)立的PE基金,由于基金協(xié)議限制一個(gè)基金的杠桿率,限制基金的對(duì)外擔(dān)保行為,限制基金投資于使基金承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任的實(shí)體當(dāng)中,對(duì)外投資一般來(lái)說(shuō)不會(huì)導(dǎo)致基金資不抵債,國(guó)有公司因此而承擔(dān)損失的可能性不大。但從另一個(gè)角度而言,無(wú)限合伙人的所作所為最終會(huì)接受市場(chǎng)的懲罰,優(yōu)秀的無(wú)限合伙人對(duì)自身的既往業(yè)績(jī)是十分謹(jǐn)慎的,這也需要此類基金秉持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。

綜上,國(guó)有公司在設(shè)立私募股權(quán)基金時(shí),可主要考慮模式一和模式二,當(dāng)然,國(guó)內(nèi)的PE基金在經(jīng)歷過(guò)初期階段之后,隨著相關(guān)法律的不斷健全,投資者認(rèn)知水平的不斷提升,無(wú)限合伙人的情況和市場(chǎng)對(duì)合伙企業(yè)文化的理解應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的發(fā)展,新的模式設(shè)置可能會(huì)產(chǎn)生。

參考文獻(xiàn):

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篇4

信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的特征要素

信托產(chǎn)品管理

信托產(chǎn)品管理是信托公司根據(jù)融資方的需求，設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品，然后通過(guò)信托營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)將產(chǎn)品推介給委托人實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品銷售，最終通過(guò)信托公司的管理為投資人創(chuàng)造財(cái)富，并選擇最有效的方式為信托公司增加收益并降低風(fēng)險(xiǎn)與成本。信托產(chǎn)品管理全過(guò)程是在信托產(chǎn)品生命周期中對(duì)產(chǎn)品規(guī)劃、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷、銷售和支持等環(huán)節(jié)進(jìn)行管理的業(yè)務(wù)活動(dòng)，包括五個(gè)環(huán)節(jié)，即需求管理、產(chǎn)品戰(zhàn)略管理、產(chǎn)品市場(chǎng)管理、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)管理和產(chǎn)品生命周期管理。即實(shí)現(xiàn)面向客戶的需求管理，快速、合理響應(yīng)客戶需求，提高客戶滿意度；明確產(chǎn)品戰(zhàn)略定位，制定產(chǎn)品推介營(yíng)銷方針；實(shí)現(xiàn)面向市場(chǎng)的產(chǎn)品規(guī)劃，確保和信托公司戰(zhàn)略的一致性；基于團(tuán)隊(duì)的開(kāi)發(fā)管理，合理規(guī)避產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)；在產(chǎn)品規(guī)定期限內(nèi)向投資人分配收益返還本金，并獲得信托報(bào)酬，結(jié)束信托產(chǎn)品計(jì)劃，完成產(chǎn)品生命周期管理。

信托資產(chǎn)管理

信托公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域大致承擔(dān)如下兩種角色：一是依據(jù)《信托法》承擔(dān)受托管理職責(zé)；二是依據(jù)《信托法》和《信托公司管理辦法》親自管理信托事務(wù)，特別是要親自承擔(dān)作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心要素的投資管理職責(zé)。

信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是：第一，由于信托資產(chǎn)管理是一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)非常明顯的業(yè)務(wù)，信托受托資產(chǎn)規(guī)模的逐年遞增為信托資產(chǎn)管理奠定了基礎(chǔ)，具有普遍性的業(yè)務(wù)形態(tài)是產(chǎn)權(quán)分割而非產(chǎn)權(quán)獨(dú)占。第二，由于信托資產(chǎn)管理是一種專業(yè)化特征很強(qiáng)的業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)將信托公司的市場(chǎng)定位明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)”，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，因此信托機(jī)構(gòu)傾向選擇具有比較優(yōu)勢(shì)的信托業(yè)務(wù)。對(duì)于受托管理與投資管理兩種職責(zé)合一，即均由信托公司承擔(dān)。但是，在受托管理與投資管理需要分離的常態(tài)下，伴隨監(jiān)管方面對(duì)信托融資類業(yè)務(wù)的限制，信托業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展為以投資類管理為主。

信托財(cái)富管理

信托財(cái)富管理是指信托利用所掌握的客戶信息與金融產(chǎn)品，通過(guò)分析客戶自身的財(cái)務(wù)狀況，了解和挖掘客戶需求，制定客戶理財(cái)方案，為優(yōu)質(zhì)客戶提供投資管理以及稅務(wù)、財(cái)務(wù)計(jì)劃、退休、遺產(chǎn)信托等一攬子金融服務(wù)，進(jìn)而幫助客戶實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)的一系列過(guò)程。

信托財(cái)富管理主要包括財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富累積以及財(cái)產(chǎn)傳承三個(gè)方面。在財(cái)產(chǎn)保護(hù)方面，信托公司接受客戶委托設(shè)計(jì)財(cái)富規(guī)劃方案，向客戶提供諸如核心資產(chǎn)配置、稅收籌劃、財(cái)產(chǎn)隔離和保險(xiǎn)規(guī)劃等服務(wù)。在財(cái)富積累方面，信托公司接受客戶委托代為實(shí)施投資規(guī)劃，提供私募股權(quán)基金和私募證券基金等私募投資服務(wù)，以及不動(dòng)產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等等服務(wù)。在財(cái)產(chǎn)傳承服務(wù)方面，信托公司可提供家族股權(quán)管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)的有效管理，并通過(guò)特意的遺產(chǎn)安排實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)在不同繼承人之間的有效分配等等。此外還可以開(kāi)展繼承人教育、現(xiàn)金管理、融資安排和捐贈(zèng)安排等等服務(wù)創(chuàng)新。通過(guò)信托財(cái)富管理，達(dá)到為高凈值人士提供科學(xué)的資產(chǎn)配置的目的。

信托公司的在不同階段的功能定位

起步期著眼于產(chǎn)品管理

起步期信托公司主要是根據(jù)資金需求方的融資需求作為產(chǎn)品推廣的動(dòng)力，推出越來(lái)越多的產(chǎn)品意味著信托報(bào)酬的增加、信托公司的發(fā)展，所以信托公司在起步階段是以產(chǎn)品為中心，以地方區(qū)域經(jīng)濟(jì)作為市場(chǎng)拓展的重點(diǎn)，充分利用地緣優(yōu)勢(shì)和政府資源，確立在區(qū)域市場(chǎng)份額的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在市場(chǎng)培育的初期主要注重信托公司產(chǎn)品線的構(gòu)建、服務(wù)特色以及業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)，為公司的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展和擴(kuò)張做準(zhǔn)備（見(jiàn)圖1）。

發(fā)展期著眼于資產(chǎn)管理與財(cái)富管理

在發(fā)展階段，信托公司已經(jīng)建立起較好的市場(chǎng)信譽(yù)以及市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品庫(kù)資源的豐富為其實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理提供了保障，所以發(fā)展期信托公司是以資產(chǎn)為中心，具備資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)與投資組合的專業(yè)化能力是這個(gè)階段信托公司所關(guān)注的。信托公司可以利用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多樣化，輻射周邊地區(qū)及全國(guó)市場(chǎng)，與業(yè)界同行結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開(kāi)展中形成戰(zhàn)略同盟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動(dòng)，有利于專注提高投資能力，推動(dòng)信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

成熟期專注于財(cái)富管理

信托公司提高自主管理能力，具備相對(duì)齊備的產(chǎn)品線以及專項(xiàng)投資領(lǐng)域，真正體現(xiàn)“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)主線，滿足客戶的多樣化需求。從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”。以產(chǎn)業(yè)整合、資本運(yùn)營(yíng)為手段，通過(guò)交易性擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的橫向聯(lián)合，以建立同業(yè)戰(zhàn)略同盟關(guān)系、公司上市以及與國(guó)外同業(yè)實(shí)質(zhì)性合作等模式和載體，將信托業(yè)務(wù)朝著精細(xì)化、差異化全面展開(kāi)。

信托產(chǎn)品管理、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的組織行為

產(chǎn)品管理的組織行為

在產(chǎn)品管理階段， 信托產(chǎn)品都是項(xiàng)目資金需求方向信托公司提出融資需求，信托公司基于信托制度平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)和功能，將項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)成為信托產(chǎn)品，再由信托公司的直銷團(tuán)隊(duì)尋找資金，完成產(chǎn)品銷售。信托公司參照“一法兩規(guī)”，充分考慮供需雙方特點(diǎn)，打造具有信托特色的產(chǎn)品線，找準(zhǔn)自己的定位，審時(shí)度勢(shì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)種類，滿足投資者財(cái)富增值的需求。信托資金運(yùn)用方式靈活，主要有貸款類、證券投資類、股權(quán)投資類、權(quán)益投資類、組合運(yùn)用幾種；投資領(lǐng)域廣泛，投資者可根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受程度選擇不同的投資方式。同時(shí)，可以適時(shí)對(duì)信托契約進(jìn)行更改，包括撤銷或延續(xù)的選擇、信托財(cái)產(chǎn)的分配、受益人的更換以及財(cái)產(chǎn)行政管理與操作的更改等方面。在投資領(lǐng)域上，信托業(yè)橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)三大市場(chǎng)，不僅涉及工商業(yè)、房地產(chǎn)、金融、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)、工礦產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，還在保障房、高新技術(shù)企業(yè)、能源交通、藝術(shù)品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試（見(jiàn)圖2）。

但是，此階段中信托公司大多業(yè)務(wù)屬于融資業(yè)務(wù)，少部分屬于平臺(tái)業(yè)務(wù)，真正體現(xiàn)信托公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)并不多。從現(xiàn)實(shí)中看，融資業(yè)務(wù)和平臺(tái)業(yè)務(wù)的確有市場(chǎng)需求，但合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)也在加大。從平臺(tái)業(yè)務(wù)看，信托公司議價(jià)能力較低，而且業(yè)務(wù)本身也會(huì)觸碰到業(yè)務(wù)底線。從融資業(yè)務(wù)看，因?yàn)樾磐兴龅氖且环N高成本業(yè)務(wù)，因此企業(yè)的融資成本也會(huì)相應(yīng)地要高。但高收益必然伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，愿意付出高成本的企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)一定也會(huì)相應(yīng)地要高于其他企業(yè)。在融資業(yè)務(wù)中，如果按照《信托法》由委托人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)社會(huì)問(wèn)題，整個(gè)信托行業(yè)的聲譽(yù)都會(huì)受到影響。如果維持剛性兌付，受托人承擔(dān)的責(zé)任過(guò)重，風(fēng)險(xiǎn)高，信托公司背負(fù)的包袱也會(huì)隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展越來(lái)越重，風(fēng)險(xiǎn)積累越來(lái)越多，信托公司需要轉(zhuǎn)型。

資產(chǎn)管理的組織行為

資產(chǎn)管理的要點(diǎn)在于投資，通過(guò)信托公司業(yè)務(wù)主動(dòng)能力的提高增強(qiáng)信托公司的資產(chǎn)管理效率；財(cái)富管理的核心則是客戶，要為客戶配置資產(chǎn)，對(duì)客戶的資產(chǎn)進(jìn)行組合。財(cái)富管理既可以賣本公司的產(chǎn)品，也可以賣外部產(chǎn)品。資產(chǎn)管理與財(cái)富管理并不矛盾。原因在于財(cái)富管理需要有產(chǎn)品的豐富度，但這要取決于法律環(huán)境的完善和機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力等。另外，財(cái)富管理需要投資者具有理財(cái)意識(shí)。只有資產(chǎn)管理能力提高了，才有做財(cái)富管理的基礎(chǔ)。在中國(guó)，資產(chǎn)管理與財(cái)富管理可以并行（見(jiàn)圖3）。

2010年下半年，銀監(jiān)會(huì)先后下發(fā)《信托公司凈資產(chǎn)管理辦法》等一系列行政法規(guī)，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)要求信托公司盡快向提升業(yè)務(wù)科技含量和產(chǎn)品附加值內(nèi)涵發(fā)展的經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)轉(zhuǎn)型的意圖，這也將促使信托公司轉(zhuǎn)變盈利模式，實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，成為具有核心能力的特殊資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

信托業(yè)已成為資產(chǎn)管理業(yè)的中堅(jiān)，規(guī)模上已相對(duì)領(lǐng)先，收益率繼續(xù)提升，總體收益優(yōu)于其他理財(cái)產(chǎn)品。一般來(lái)說(shuō)，信托資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的原因有幾方面：一是監(jiān)管部門(mén)明確了信托業(yè)的發(fā)展方向，信托業(yè)由此進(jìn)入了全新的歷史發(fā)展時(shí)期；二是原評(píng)級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)客觀上對(duì)信托公司擴(kuò)張信托資產(chǎn)規(guī)模起到了推動(dòng)作用；三是信托公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式進(jìn)行資產(chǎn)管理，提高了信托公司的分類等級(jí)，使其信托資產(chǎn)規(guī)模短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)將信托公司的市場(chǎng)定位調(diào)整明確為“為合格投資者提供資產(chǎn)管理服務(wù)的金融中介機(jī)構(gòu)”，并相繼實(shí)施政策性文件，對(duì)信托公司固有業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格限制，鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化信托、房地產(chǎn)投資信托基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在明確信托公司本源業(yè)務(wù)范圍的同時(shí)，突出了信托公司經(jīng)營(yíng)特色，引導(dǎo)信托公司構(gòu)建專業(yè)化經(jīng)營(yíng)模式，從而促進(jìn)了信托公司的快速發(fā)展。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，根據(jù)在不同經(jīng)濟(jì)周期、客戶不同的風(fēng)險(xiǎn)接受度情況，提供諸如私募股權(quán)投資（PE）、房地產(chǎn)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、移交——經(jīng)營(yíng)——移交（TOT）、短期理財(cái)產(chǎn)品等各類型組合產(chǎn)品包，令客戶獲得最優(yōu)的收益體驗(yàn)。同時(shí)除了提供高效的融資服務(wù)，還為高端客戶投資理財(cái)服務(wù)。

制度賦予了信托公司全品種和跨平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，使得信托公司成為了天然的產(chǎn)品項(xiàng)目?jī)?chǔ)備平臺(tái)，具有豐富的產(chǎn)品線，具備開(kāi)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將形成良性互動(dòng)，有利于專注提高投資能力，又將推動(dòng)信托公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

財(cái)富管理的組織行為

在財(cái)富管理階段，信托公司更注重與高端客戶建立深度聯(lián)系，幫助客戶分析其金融需求，并基于信托制度平臺(tái)為客戶定制個(gè)性化的金融解決方案，主體是客戶，這種主體的區(qū)別對(duì)于信托產(chǎn)品，甚至公司經(jīng)營(yíng)理念和結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生重大影響。信托逐漸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售向財(cái)富管理服務(wù)的轉(zhuǎn)變中心就在這里。高凈值財(cái)富人群的財(cái)富目標(biāo)由財(cái)富創(chuàng)造向財(cái)富保值增值轉(zhuǎn)變，從單純的“產(chǎn)品推介”需求轉(zhuǎn)向全方位、多角度的“資產(chǎn)配置”需求。信托公司轉(zhuǎn)向財(cái)富管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，財(cái)富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運(yùn)用，關(guān)鍵一環(huán)就是改善產(chǎn)品供給能力、堅(jiān)持從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，以服務(wù)鎖定客戶。充分發(fā)揮信托公司在財(cái)富管理領(lǐng)域的協(xié)同戰(zhàn)斗力，在內(nèi)部構(gòu)建財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)和資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)良好的溝通協(xié)調(diào)合作機(jī)制，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)作業(yè)的優(yōu)勢(shì)，共同面對(duì)客戶個(gè)性化的需求，提供一站式金融解決方案。在信托制度下，財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，加之信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性等特征，使得信托公司可以圍繞財(cái)富傳承，以財(cái)富代際傳承為核心，著力發(fā)展面向高凈值客戶的財(cái)富管理、代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資、理財(cái)、捐贈(zèng)、稅務(wù)規(guī)劃、企業(yè)咨詢等一系列業(yè)務(wù)。為實(shí)現(xiàn)信托財(cái)富管理終端目標(biāo)，信托內(nèi)部需要以下方面的改革進(jìn)行配套。包括以客戶為中心設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程、品牌建設(shè)、差異化服務(wù)、營(yíng)銷體系、信息化建設(shè)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)等各個(gè)方面（見(jiàn)圖4）。

信托階段管理方案建議

建立完善產(chǎn)品鏈條

要完善信托產(chǎn)品鏈，需要明確產(chǎn)品條線劃分以及各個(gè)條線的發(fā)展方向。信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)的是一種“金字塔形”，最底層的是固定收益類產(chǎn)品，最頂端是投資管理類產(chǎn)品，如陽(yáng)光私募、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等。而中間層，則是TOT類信托產(chǎn)品。

提高主動(dòng)管理能力

提高信托的主動(dòng)管理能力對(duì)信托公司本身和從業(yè)人員提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。（1）從公司層面講，首先應(yīng)調(diào)整自主管理業(yè)務(wù)與“通道”業(yè)務(wù)適合比例。信托公司應(yīng)該不斷強(qiáng)化自身的專業(yè)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制水平，提高自主管理意識(shí)，實(shí)現(xiàn)品牌戰(zhàn)略，培養(yǎng)客戶的忠誠(chéng)度。適當(dāng)調(diào)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比應(yīng)該是解決短期問(wèn)題的思路。短期內(nèi)信托公司應(yīng)增加單一資金信托、陽(yáng)光私募信托、PE類股權(quán)投資信托等風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較低業(yè)務(wù)比重。其次，信托公司應(yīng)降低融資成本擴(kuò)展信托業(yè)務(wù)服務(wù)行業(yè)范圍。由于受到收益率限制，目前信托產(chǎn)品服務(wù)的領(lǐng)域相對(duì)較窄，雖然從中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)信托產(chǎn)品廣泛分布于工商企業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、金融及資本市場(chǎng)等領(lǐng)域，但是真正能夠承擔(dān)12%以上收益水平的行業(yè)還是少之又少。如何獲得低成本、長(zhǎng)期限資金，服務(wù)于更加廣泛的行業(yè)成為信托公司面臨的問(wèn)題，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資金池業(yè)務(wù)將成為降低資金成本利器，時(shí)間性錯(cuò)配有效降低資金成本，當(dāng)然這種錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要引起高度關(guān)注。而隨著券商理財(cái)、保險(xiǎn)資金投向的逐步放開(kāi)，來(lái)自機(jī)構(gòu)的低成本資金將逐漸增加，將上述資金合理引入，使信托公司能夠投向更多行業(yè)以分散風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。另外，信托公司應(yīng)與同業(yè)進(jìn)行合作，嘗試參加銀團(tuán)、組成信團(tuán)，攜手基金管理公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司、證券資產(chǎn)管理公司、第三方銷售公司，利用同業(yè)優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充自身不足，以形成足夠長(zhǎng)的、能抵御周期波動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈，形成戰(zhàn)略合作關(guān)系。充分分享同業(yè)在專業(yè)能力、區(qū)域認(rèn)識(shí)、控制手段等方面的優(yōu)勢(shì)，以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的形式分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于額度較大、專業(yè)性較強(qiáng)的融投資需求，信托公司可以探索以信團(tuán)方式進(jìn)行融投資，除了能利用他人的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，還能群策群力、分散風(fēng)險(xiǎn)，也能提高信托公司的綜合議價(jià)能力，實(shí)現(xiàn)多方共贏。（2）從信托從業(yè)人員層面講，適應(yīng)主動(dòng)類管理信托需增強(qiáng)責(zé)任心和敬業(yè)精神，以積極主動(dòng)、開(kāi)拓進(jìn)取的精神，去主動(dòng)拓展市場(chǎng)，挖掘項(xiàng)目，加強(qiáng)管理和嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。要具備比一般類信托更加負(fù)責(zé)、更加細(xì)心、更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度。要形成T形組織結(jié)構(gòu)，即縱向方面，要具備較好的金融、經(jīng)濟(jì)知識(shí)、法律知識(shí)，尤其要熟悉和掌握各類信托法規(guī)、政策及相關(guān)知識(shí)；橫向方面要善于學(xué)習(xí)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)及基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、新能源、新科技及低碳經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的專業(yè)性知識(shí)，并善于把專業(yè)的金融、信托知識(shí)和相對(duì)專業(yè)的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)知識(shí)有機(jī)融合起來(lái)，增強(qiáng)拓進(jìn)主動(dòng)類管理信托廣度與深度。要善于培養(yǎng)創(chuàng)新能力與專業(yè)能力。主動(dòng)類信托的本質(zhì)是將信托原理、信托法規(guī)、信托責(zé)任、信托手段運(yùn)用于產(chǎn)業(yè)、企業(yè)及相應(yīng)的項(xiàng)目中，形成既有別于銀行貸款等負(fù)債性融資，又能適應(yīng)和滿足服務(wù)對(duì)象的需求的金融產(chǎn)品。信托從業(yè)人員要有意識(shí)、有計(jì)劃、有目的地自我培養(yǎng)適應(yīng)市場(chǎng)、適應(yīng)企業(yè)、適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)新能力及相配合的專業(yè)技能，使主動(dòng)管理類信托的開(kāi)發(fā)更有針對(duì)性、可行性與成功性。

優(yōu)化外部制度環(huán)境

若要加速信托向更高層次階段轉(zhuǎn)型，信托外部政策環(huán)境還需得到進(jìn)一步的改進(jìn)，主要表現(xiàn)在：（1）完善信托財(cái)產(chǎn)登記制度。信托財(cái)產(chǎn)的登記制度缺乏細(xì)則，很難實(shí)現(xiàn)和《物權(quán)法》等法律法規(guī)的有效銜接。信托財(cái)產(chǎn)的登記效率比不上《物權(quán)法》關(guān)于不動(dòng)產(chǎn)等的效率，信托財(cái)產(chǎn)登記不能共享相關(guān)部門(mén)的登記系統(tǒng)信息，登記手續(xù)煩瑣，法律效率受到限制。（2）健全信托稅收制度?，F(xiàn)階段信托稅收制度尚不完善。具體表現(xiàn)在：部分信托公司重復(fù)納稅，受托人的稅務(wù)負(fù)擔(dān)較重；同類信托關(guān)系，稅收政策不同，導(dǎo)致稅負(fù)不公；信托納稅主體與信托法沖突；臨時(shí)性的稅收政策影響信托當(dāng)事人投資決策和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；稅制不明晰，制約信托創(chuàng)新；稅務(wù)部門(mén)對(duì)信托的認(rèn)知度較低，加大了信托公司的納稅風(fēng)險(xiǎn)。（3）減少信托業(yè)務(wù)管制。目前信托公司受到的監(jiān)管限制較多。如信托公司證券開(kāi)戶的限制，對(duì)信托投資企業(yè)上市的限制，對(duì)信托公司上市的限制，對(duì)信托公司稅收優(yōu)惠的限制，信托收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓限制，信托產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)關(guān)系到產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和銷售的限制，法律法規(guī)一刀切的問(wèn)題等等，這些都不利于滿足不同主體的投資者和融資需求，容易造成社會(huì)資源過(guò)度集中，也不利于信托公司的規(guī)范發(fā)展。

篇5

在基金募集階段，貨幣資本提供方L P的資金如何實(shí)現(xiàn)保值增值，是管理團(tuán)隊(duì)需要解釋的要點(diǎn)；另一方面，作為GP的激勵(lì)如何實(shí)現(xiàn)，同樣需要獲得關(guān)注。

項(xiàng)目的篩選、注資以及投資后的管理，這些都依仗GP的經(jīng)驗(yàn)和智慧。沒(méi)有專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的全力以赴，就難以保障LP資金的保值和最大限度增值。本文擬就GP特別是管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)問(wèn)題進(jìn)行梳理。

目前，在人民幣私募基金領(lǐng)域，對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)方式主要包括以下五種。

一、管理團(tuán)隊(duì)與人民幣基金的管理平臺(tái)（基金管理公司）簽署《勞動(dòng)合同》或《勞務(wù)合同》，管理平臺(tái)以工資和獎(jiǎng)金形式激勵(lì)管理團(tuán)隊(duì)。

這是最常規(guī)的激勵(lì)模式。其缺點(diǎn)是管理團(tuán)隊(duì)個(gè)人的稅負(fù)水平較高。作為基金管理公司的雇員，管理團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)按照3%- 45%七級(jí)累進(jìn)稅率繳納個(gè)人所得稅。

假如某人工資獎(jiǎng)金年度總收入為100萬(wàn)元，即使考慮繳納社保和住房公積金等稅前扣除項(xiàng)，其年度應(yīng)納個(gè)稅也接近25萬(wàn)元。

如果管理團(tuán)隊(duì)成員為外籍人士，其在中國(guó)境內(nèi)無(wú)住所且在一個(gè)納稅年度中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)工作不超過(guò)90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的區(qū)間內(nèi)在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)居住不超過(guò)183日，該外籍人士?jī)H就其在中國(guó)境內(nèi)工作期間由中國(guó)境內(nèi)的基金管理公司支付的工資獎(jiǎng)金繳納所得稅。

值得留意的是，人民幣基金設(shè)立時(shí)，其管理平臺(tái)的組織形式上有兩種選擇：一種是有限責(zé)任公司，另一種是有限合伙。

如采用有限合伙制，則根據(jù)“先分后稅”的原則，管理平臺(tái)只要不向合伙人分紅，就不發(fā)生繳納所得稅的問(wèn)題。

如為有限責(zé)任公司，企業(yè)應(yīng)在下一年5月31日之前匯算清繳，如經(jīng)匯算，在賬面上確認(rèn)當(dāng)年盈利，則須按照25%比例繳納企業(yè)所得稅――稅務(wù)局不會(huì)過(guò)問(wèn)納稅主體在賬面是否有大量應(yīng)收賬款，也不管在納稅年度有無(wú)與凈利潤(rùn)相匹配的現(xiàn)金凈流入。

在初創(chuàng)時(shí)期，基金管理公司的收入是從人民幣基金獲得的年度管理費(fèi)（尚無(wú)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)），往往入不敷出，即不足以應(yīng)付基金管理平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)成本，在賬面會(huì)發(fā)生虧損。根據(jù)規(guī)定，該虧損可以由虧損年度之后的5個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的利潤(rùn)予以彌補(bǔ)，即虧損結(jié)轉(zhuǎn)。這樣處理，可以有效地幫助有限責(zé)任公司形式的基金管理平臺(tái)將其成立最初階段發(fā)生的運(yùn)營(yíng)成本（團(tuán)隊(duì)工資、辦公費(fèi)用、傭金、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等）予以抵扣，減少應(yīng)稅所得額。

因此，如果從基金收取的年度管理費(fèi)相對(duì)低廉、擬投資和管理項(xiàng)目較多的基金管理平臺(tái)，采用有限責(zé)任公司形式，可以降低所得稅稅負(fù)成本。

如果基金管理平臺(tái)收取的年度管理費(fèi)相對(duì)豐厚、運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)較低（擬投資項(xiàng)目較少，管理成本低），如該等管理平臺(tái)采取有限責(zé)任公司方式，則當(dāng)年管理費(fèi)收入會(huì)因次年的所得稅匯算清繳而立即出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出。相比較之下，上述激勵(lì)方式應(yīng)優(yōu)先考慮采用有限合伙形式設(shè)立管理平臺(tái)：即不分紅則不納稅。

總之，基金管理平臺(tái)設(shè)立時(shí)應(yīng)合理預(yù)測(cè)其獲得業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)之前各年份的收入和成本，并從匹配角度合理確定組織形式。合理的基金管理平臺(tái)，可以避免管理平臺(tái)累積的財(cái)富因?yàn)榧{稅而大量流出，以確保有足夠財(cái)富最終流向管理團(tuán)隊(duì)。

二、管理團(tuán)隊(duì)參加基金管理公司的內(nèi)部間接投資計(jì)劃。

基金管理公司作為G P一般持有人民幣基金1%的權(quán)益，人民幣基金對(duì)目標(biāo)公司完成投資后，基金管理公司實(shí)際上通過(guò)人民幣基金間接持有了目標(biāo)公司的權(quán)益。在本模式下，基金管理公司就項(xiàng)目組負(fù)責(zé)的投資項(xiàng)目，按照人民幣基金對(duì)目標(biāo)公司投資額的一定比例（如1%），安排該項(xiàng)目組成員通過(guò)基金管理公司、人民幣基金間接持有目標(biāo)公司股權(quán)。

也就是說(shuō)，在項(xiàng)目搜尋和評(píng)估工作的基礎(chǔ)上，人民幣基金在完成了對(duì)若干目標(biāo)公司的投資時(shí)，基金管理公司作為GP已經(jīng)將其對(duì)人民幣基金出資（1%）的收益和風(fēng)險(xiǎn)全部讓渡給各項(xiàng)目組成員了。

實(shí)際用于激勵(lì)的權(quán)益其實(shí)是基金管理公司作為GP對(duì)人民幣基金的出資。

項(xiàng)目組成員并不以現(xiàn)金方式參與上述間接投資，而僅以個(gè)人未來(lái)的部分工資、獎(jiǎng)金作為出資擔(dān)保。

屆時(shí)，就各項(xiàng)目產(chǎn)生的投資收益，基金管理公司將通過(guò)獎(jiǎng)金等方式向有關(guān)項(xiàng)目組成員發(fā)放；如項(xiàng)目發(fā)生虧損，則基金管理公司通過(guò)扣發(fā)項(xiàng)目組成員工資獎(jiǎng)金的方式實(shí)施懲罰。

這種模式類似于員工股權(quán)激勵(lì)，不到目標(biāo)公司股票上市和私募股權(quán)基金順利退出，項(xiàng)目組成員的個(gè)人薪酬不能最后確定，這就有利于團(tuán)隊(duì)成員潛心選擇和管理好項(xiàng)目，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)成員的穩(wěn)定性。

這種模式實(shí)際上是把基金的投資風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目組成員個(gè)人利益進(jìn)行捆綁，管理機(jī)制非常靈活，在中小型私募基金中多見(jiàn)。

就稅負(fù)而言，在這種模式中，項(xiàng)目組成員不是通過(guò)稅后的工資獎(jiǎng)金參與間接投資，而是利用未來(lái)擬發(fā)放的工資獎(jiǎng)金，因此不存在繳納個(gè)稅的問(wèn)題，也不存在向個(gè)人集資導(dǎo)致員工需要?jiǎng)佑脗€(gè)人或家庭財(cái)產(chǎn)的問(wèn)題。

但是，基金管理公司是通過(guò)內(nèi)部協(xié)議方式安排項(xiàng)目組成員參與項(xiàng)目投資，在項(xiàng)目退出之前相關(guān)員工離職時(shí)，由于間接投資的收益或虧損的計(jì)算存在較大歧義（如，按照賬面凈資產(chǎn)，還是評(píng)估值），屆時(shí)容易發(fā)生糾紛。

甚至，該激勵(lì)結(jié)構(gòu)如被監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定為違規(guī)，進(jìn)而被要求整改，就可能延緩目標(biāo)公司的上市進(jìn)程。

三、管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng) P與基金管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，作為合伙制人民幣基金的G P。

這種模式下， 人民幣基金的業(yè)績(jī)與管理團(tuán)隊(duì)作為GP的出資人的分紅直接掛鉤，實(shí)現(xiàn)了對(duì)團(tuán)隊(duì)成員的有效激勵(lì)。

另外，有限合伙企業(yè)的執(zhí)行合伙人為基金管理公司，基金管理公司承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng)P僅以出資額為限，對(duì)人民幣基金的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任。這種模式比較容易吸引事業(yè)有成、個(gè)人及家庭財(cái)產(chǎn)積累到一定規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型基金管理人才。

《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。因此，這種模式下，管理團(tuán)隊(duì)成員僅可以“對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提出建議”來(lái)協(xié)助執(zhí)行人民幣基金對(duì)外投資管理事務(wù)。

如果管理團(tuán)隊(duì)成員的行為被認(rèn)為超越了“建議”的范疇，則有可能因?yàn)閺氖氯嗣駧呕鸸芾順I(yè)務(wù)而被視為普通合伙人，并同基金管理公司一起承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

在這種模式下，由于管理團(tuán)隊(duì)在法律上不能直接獲得管理平臺(tái)支付的工資或其他報(bào)酬，用于項(xiàng)目管理的開(kāi)支要通過(guò)特殊的財(cái)務(wù)處理（如報(bào)銷等）方式，由管理平臺(tái)實(shí)際承擔(dān)。從法律角度看，管理團(tuán)隊(duì)要名正言順地從管理平臺(tái)獲得收益，需待有限合伙企業(yè)獲得業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)（Carried Interest）時(shí)。屆時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)成員將按照2 0%稅率繳納個(gè)人所得稅。

四、管理團(tuán)隊(duì)作為L(zhǎng)P與管理公司共同發(fā)起設(shè)立有限責(zé)任公司，作為合伙制人民幣基金的GP。

上述有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本往往設(shè)定得較低，但迫于地方政府壓力，存在著最低限度，如在上海外資背景的基金管理公司注冊(cè)資本需達(dá)到200萬(wàn)美元。

這種模式要點(diǎn)基本同前。但是，由于人民幣基金的GP是有限責(zé)任公司，也就是說(shuō)，僅以公司全部資產(chǎn)對(duì)人民幣基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。作為有限責(zé)任公司的股東，基金管理公司和高管團(tuán)隊(duì)僅以出資額為限，對(duì)人民幣基金的GP的負(fù)債承擔(dān)有限責(zé)任。

一旦發(fā)生人民幣基金受到經(jīng)濟(jì)、行政甚至刑事處罰，或者對(duì)外發(fā)生了巨額負(fù)債，基金管理公司和管理團(tuán)隊(duì)往往可以金蟬脫殼。

由于這種模式隔離、規(guī)避了合伙制人民幣基金GP的主要義務(wù)，精明的LP往往不愿參與此種結(jié)構(gòu)的基金募集。因此，除非是基金管理人擁有良好的資產(chǎn)管理口碑，擁有充足的資金募集渠道，這種結(jié)構(gòu)的基金很難被市場(chǎng)接受，甚至?xí)槐O(jiān)管部門(mén)叫停。

在稅負(fù)方面，人民幣基金的管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)向GP支付時(shí)，作為有限責(zé)任公司的GP應(yīng)按照25%比例繳納企業(yè)所得稅，待GP向作為股東的管理團(tuán)隊(duì)分紅時(shí)，管理團(tuán)隊(duì)還需繳納20%的個(gè)人所得稅。

對(duì)于雙重納稅，可考慮在避稅方面進(jìn)行籌劃。如人民幣基金的GP在按照25%繳納企業(yè)所得稅前，若在納稅年度內(nèi)能夠扣除合理的成本和費(fèi)用，GP實(shí)際應(yīng)納所得稅額將大大減少。

五、境外基金管理公司籌劃設(shè)立境內(nèi)自然人純?nèi)嗣駧呕?，安排人民幣基金與境外基金管理公司簽署《受托管理協(xié)議》，并向境外基金支付管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。

最近的一個(gè)案例是：兩名自然人股東在境內(nèi)設(shè)立了名義上由境外基金管理公司管理的有限合伙制人民幣基金，其中一人擔(dān)任GP，另一人擔(dān)任LP。境外基金管理公司與人民幣基金簽署《受托管理協(xié)議》。

該人民幣基金投資境內(nèi)目標(biāo)公司后，該目標(biāo)公司作為內(nèi)資企業(yè)順利完成了股份制改造、上市輔導(dǎo)和上市審核，目前已經(jīng)掛牌交易。該案例向業(yè)界映射出一個(gè)值得關(guān)注和有待繼續(xù)求證的信息：人民幣基金不因?qū)嶋H管理人的外資屬性改變基金的內(nèi)資性質(zhì)，同時(shí)也不因?qū)嶋H管理人的外資屬性，改變目標(biāo)公司的公司性質(zhì)。

上述模式，可以使還沒(méi)有正式進(jìn)入中國(guó)的境外基金管理公司以契約的方式跨境參與人民幣基金的募集、管理，境外優(yōu)秀的基金管理人才，通過(guò)離岸基金管理公司實(shí)際參與境內(nèi)基金管理。

在稅負(fù)方面，境內(nèi)人民幣基金將管理費(fèi)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)以服務(wù)費(fèi)的名義支付給境外基金管理公司，境外基金管理公司應(yīng)承擔(dān)5%的營(yíng)業(yè)稅和10%的預(yù)提所得稅。如境外基金管理公司注冊(cè)在中國(guó)香港、巴巴多斯（Barbados）等地，預(yù)提所得稅更可以降低至5%。這種模式運(yùn)作的稅負(fù)成本較低。

管理團(tuán)隊(duì)中的外籍人士，如其在中國(guó)境內(nèi)無(wú)住所且在一個(gè)納稅年度中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)工作不超過(guò)90日，或在稅收協(xié)定規(guī)定的期間中在中國(guó)境內(nèi)連續(xù)或累計(jì)居住不超過(guò)183日，則其獲得的來(lái)自于離岸基金管理公司的薪酬無(wú)須在華納稅。

相對(duì)于人民幣基金的資本密集的特點(diǎn)，基金管理公司可以被認(rèn)為是勞動(dòng)密集型企業(yè)，在人民幣基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)，如何設(shè)計(jì)好激勵(lì)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和管理才干，與如何用好、管好LP資金同樣重要。

管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的首要目標(biāo)，是激勵(lì)其搜尋并選擇優(yōu)秀的目標(biāo)公司，通過(guò)增值服務(wù)，協(xié)助目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。基金作為目標(biāo)公司股東將獲得合理的投資回報(bào)，基金管理公司的管理費(fèi)、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)自然同時(shí)做大。管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)的另外一個(gè)目標(biāo)，是在有效保存所創(chuàng)造財(cái)富的基礎(chǔ)上，做好財(cái)富的內(nèi)部分配。

篇6

何為房地產(chǎn)合伙基金，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行合伙基金存在哪些優(yōu)勢(shì)，未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)是什么，本文將對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)探討。

一、何為房地產(chǎn)合伙基金

（一） 房地產(chǎn)合伙基金的定義

房地產(chǎn)合伙基金是房地產(chǎn)基金的一種形式，其全稱是 “有限合伙制房地產(chǎn)私募股權(quán)投資基金”。房地產(chǎn)有限合伙基金由普通合伙人（GP，General Partner）與有限合伙人（LP，Limited Partner）共同組成。

基金的管理者通常充當(dāng)普通合伙人 （GP），負(fù)責(zé)以成立有限合伙企業(yè)的方式，發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品。GP認(rèn)繳部分出資，承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，并負(fù)責(zé)基金的投資、運(yùn)營(yíng)和管理，每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費(fèi)。

社會(huì)投資者通常作為有限合伙人（LP），通過(guò)認(rèn)購(gòu)有限合伙基金份額的方式，成為有限合伙企業(yè)的合伙人。LP承擔(dān)有限責(zé)任，認(rèn)繳基金的大部分出資，不參與公司管理，分享合伙收益，同時(shí)享有知情權(quán)、咨詢權(quán)等。

（二）產(chǎn)生與發(fā)展

1.產(chǎn)生背景

隨著2010年房地產(chǎn)信貸政策的全面收緊，房企資金鏈一直處于緊繃狀態(tài)。房產(chǎn)行業(yè)的資金需求不斷加大，而房企的傳統(tǒng)融資渠道受到了嚴(yán)格的政策約束——房地產(chǎn)企業(yè)既無(wú)法進(jìn)行IPO等直接融資，也難以通過(guò)銀行融資獲得貸款。以信托為代表的傳統(tǒng)私募融資工具受到的政策監(jiān)管也在不斷增加，以信托為例，2011年開(kāi)始，發(fā)行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品開(kāi)始受到“窗口指導(dǎo)”和“總量控制”的雙重制約，導(dǎo)致房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的發(fā)行遇到嚴(yán)重瓶頸。

另一方面，2007年6月1日，我國(guó)新《合伙企業(yè)法》正式實(shí)施，為合伙制基金的運(yùn)作提供了法理依據(jù)，大量房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。與傳統(tǒng)私募金融產(chǎn)品的政策審批限制相比，設(shè)立房地產(chǎn)有限合伙基金的門(mén)檻更低且更加靈活——只需向相應(yīng)的登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記即可，無(wú)需國(guó)家行政機(jī)關(guān)審批，運(yùn)作模式更為簡(jiǎn)單，政策適應(yīng)性更強(qiáng)。

2.發(fā)展現(xiàn)狀

房地產(chǎn)合伙基金作為一種金融創(chuàng)新工具，由于能夠靈活地繞開(kāi)宏觀調(diào)控政策的限制，滿足房地產(chǎn)企業(yè)的融資需求，因此迅速成為房地產(chǎn)行業(yè)及企業(yè)最受歡迎的融資平臺(tái)，在2010年開(kāi)始起步，2011年和2012年進(jìn)入了高速發(fā)展期。

目前，我國(guó)房地產(chǎn)私募基金中合伙制基金的比重已經(jīng)迅速超過(guò)30%。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)合伙基金產(chǎn)品不斷增多，房地產(chǎn)企業(yè)紛紛開(kāi)展合伙基金業(yè)務(wù)，較為知名的金地的穩(wěn)勝投資、世茂匯天股權(quán)投資基金、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的新加坡基金等，這些地產(chǎn)基金在實(shí)踐中規(guī)模迅速擴(kuò)大，取得了不俗的成績(jī)。

二、房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展合伙基金的優(yōu)勢(shì)

專業(yè)基金管理公司和開(kāi)發(fā)商是房地產(chǎn)合伙基金最主要的兩類發(fā)行方。目前我國(guó)大部分房地產(chǎn)合伙基金，是由房地產(chǎn)企業(yè)獨(dú)自或主導(dǎo)發(fā)行的。主要原因是我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)在開(kāi)展合伙基金方面，具有以下特殊優(yōu)勢(shì)。

（一）專業(yè)管理優(yōu)勢(shì)

我國(guó)專業(yè)的房地產(chǎn)基金機(jī)構(gòu)較為缺乏，通常由傳統(tǒng)（證券類）基金公司直接發(fā)行房地產(chǎn)基金，這些傳統(tǒng)基金公司在房地產(chǎn)項(xiàng)目的業(yè)務(wù)拓展、儲(chǔ)備、篩選等方面，無(wú)法與專業(yè)的房企相抗衡。

1.項(xiàng)目?jī)?chǔ)備專業(yè)化

項(xiàng)目是決定房地產(chǎn)合伙基金成敗的關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)，大多有完善和優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，能夠靈活地將自有項(xiàng)目?jī)?chǔ)備轉(zhuǎn)化為基金的項(xiàng)目池，因此其項(xiàng)目的來(lái)源更加豐富，可靠性也更高。而傳統(tǒng)基金管理公司的項(xiàng)目來(lái)源則僅僅局限在與陷入資金困局的中小地產(chǎn)公司進(jìn)行合作，來(lái)源相對(duì)較少，而且可能存在一些未披露的問(wèn)題，因此前期需要進(jìn)行更多的信息甄別與盡職調(diào)研工作，業(yè)務(wù)成本較大。

2.項(xiàng)目管理專業(yè)化

房地產(chǎn)項(xiàng)目在項(xiàng)目定位、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、銷售、稅務(wù)籌劃等各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)的需求都是現(xiàn)實(shí)的，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都可能影響項(xiàng)目的進(jìn)度與盈利能力。房地產(chǎn)企業(yè)擁有現(xiàn)成的專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，能夠迅速轉(zhuǎn)化為可靠的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。

3.配套資源優(yōu)勢(shì)

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)是一個(gè)龐大的管理體系，其中涉及到大量的其他配套資源，尤其是公共關(guān)系、企業(yè)品牌等。例如，專業(yè)的房地產(chǎn)公司與地方性銀行通常建立有良好的合作關(guān)系，可以在金融政策放寬時(shí)，迅速以較低的銀行貸款將利率較高的基金投入置換出來(lái)，從而降低項(xiàng)目成本，這一點(diǎn)是普通基金管理公司難以做到的。

（二）風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢(shì)

在房地產(chǎn)合伙基金的風(fēng)險(xiǎn)控制方面，房地產(chǎn)企業(yè)具有特殊優(yōu)勢(shì)。

1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別優(yōu)勢(shì)

項(xiàng)目的前期是風(fēng)險(xiǎn)控制的最重要階段，房地產(chǎn)企業(yè)具有長(zhǎng)期的開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，能夠在項(xiàng)目前期對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行識(shí)別，做出相應(yīng)取舍，或調(diào)整相關(guān)策略，這對(duì)項(xiàng)目后期的風(fēng)險(xiǎn)控制有事半功倍的效果。

2.項(xiàng)目掌控優(yōu)勢(shì)

由于傳統(tǒng)基金公司多采取增資入股的方式進(jìn)入資金鏈緊張的地產(chǎn)項(xiàng)目，因此無(wú)法完全掌握項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)權(quán)與控制權(quán)，在工程招標(biāo)、采購(gòu)等環(huán)節(jié)容易發(fā)生信息不對(duì)稱和委托-人風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，基金投資項(xiàng)目是由房地產(chǎn)企業(yè)的自有團(tuán)隊(duì)進(jìn)行選擇、開(kāi)發(fā)及管理，因此對(duì)項(xiàng)目的掌控能力更強(qiáng)，能夠降低或有成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。

3.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分散能力

合伙基金管理者可以自由決定甚至變更投資組合中的項(xiàng)目構(gòu)成，房地產(chǎn)企業(yè)通常同時(shí)運(yùn)作多個(gè)項(xiàng)目，其規(guī)模與儲(chǔ)備有助于在基金項(xiàng)目出現(xiàn)意外情況時(shí)，迅速安排投資項(xiàng)目的調(diào)整變更和資金調(diào)配，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)形成分散與緩沖。而傳統(tǒng)基金公司由于缺乏這種緩沖平臺(tái)，因此應(yīng)對(duì)兌付違約等風(fēng)險(xiǎn)的手段有限。

三、發(fā)展合伙基金對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的助益

我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)之所以對(duì)發(fā)展合伙基金趨之若鶩，除了滿足自身急迫融資需求和具備特殊的管理優(yōu)勢(shì)之外，合伙基金還對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)有著其他方面的助益。

（一）收益率高

房地產(chǎn)合伙基金的管理者在項(xiàng)目盈利符合預(yù)期的情況下，具有投入少、收益高的特點(diǎn)，這是眾多房地產(chǎn)公司成立基金公司的重要原因之一。

根據(jù)合伙基金的利益分配體系，基金的管理方除了能夠收取固定的管理費(fèi)用（約為基金總額的1%/年）之外，在基金的實(shí)際收益超出預(yù)期收益時(shí)，基金普通合伙人（GP）還能獲得超額收益部分的20%～30%作為業(yè)績(jī)提成。

合伙基金占用的房地產(chǎn)企業(yè)自有資金比例非常少，因而具有明顯的杠桿效應(yīng)，在項(xiàng)目正常盈利的情況下，就能獲得不俗的收益。

假定房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行10億元基金產(chǎn)品，該基金的GP自購(gòu)比例為5%（即5000萬(wàn)元），預(yù)期收益率為10%，超額業(yè)績(jī)提成比例為20%。則通過(guò)表1可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)作為GP，獲得的收益得到了明顯放大，只要項(xiàng)目產(chǎn)生正常盈利，則基金管理方（GP）的年化投資收益率均在20%以上。

（二）風(fēng)險(xiǎn)可控

與其他傳統(tǒng)融資方式相比，發(fā)行房地產(chǎn)合伙基金的融資風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

1.責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)可控

雖然GP作為普通合伙人，需要對(duì)或有債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。但根據(jù)《合伙企業(yè)法》，普通合伙人如果是企業(yè)，應(yīng)以其注冊(cè)資本額為限承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。因此在實(shí)踐操作中，房地產(chǎn)企業(yè)大多以旗下子公司作為平臺(tái)，發(fā)行有限合伙基金，從而巧妙地將無(wú)限責(zé)任轉(zhuǎn)化為有限責(zé)任，將或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)控制在了較低的范圍內(nèi)。

2.資金風(fēng)險(xiǎn)低

在房地產(chǎn)合伙基金中，房地產(chǎn)企業(yè)兼具融資需求方和組織方的角色，在融資過(guò)程中擁有更大的自主操作空間。例如，在出現(xiàn)資金短期緊張的情況下，可以通過(guò)基金自行延期或發(fā)行新基金產(chǎn)品的方式予以緩解， 與銀行貸款相比，其優(yōu)勢(shì)再約不用擔(dān)心貸款到期兌付，或貸款提前收回的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）“接盤(pán)”業(yè)績(jī)

房地產(chǎn)合伙基金融資期結(jié)束時(shí)，如果盈利符合要求，可通過(guò)正常和非正常兩種方式進(jìn)行基金清算。一些房地產(chǎn)企業(yè)尤其是上市公司，出于業(yè)績(jī)需要，經(jīng)常選擇進(jìn)行非正常清算方式，即房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)股權(quán)受讓的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)基金項(xiàng)目接盤(pán)，從而將該項(xiàng)目開(kāi)發(fā)業(yè)績(jī)并入房地產(chǎn)企業(yè)報(bào)表，提升公司業(yè)績(jī)與形象。

以上接盤(pán)行為產(chǎn)生的業(yè)績(jī)可以形象地被稱為“接盤(pán)”業(yè)績(jī)，對(duì)于房地產(chǎn)上市企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)形象具有顯著的提升作用。

四、未來(lái)房地產(chǎn)合伙基金的發(fā)展趨勢(shì)

我國(guó)房地產(chǎn)合伙基金的未來(lái)發(fā)展，主要呈現(xiàn)以下三種趨勢(shì)。

（一）產(chǎn)品嵌套化

未來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)合伙基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，將越來(lái)越多地吸收、融合傳統(tǒng)融資工具。例如，一些信托計(jì)劃開(kāi)始成為房地產(chǎn)合伙基金的認(rèn)購(gòu)者（LP）。這主要有兩大類原因。

資源互補(bǔ)與整合的需要。包括信托公司在內(nèi)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，在常年的運(yùn)作中積累了大量的客戶資源，而房地產(chǎn)合伙基金作為新生的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)， 能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)機(jī)構(gòu)繞過(guò)相關(guān)政策限制投資房地產(chǎn)行業(yè)提供渠道。因此雙方的合作，存在資源互補(bǔ)的需求。

合理避稅的需要。目前我國(guó)稅法體系，對(duì)合伙基金的征收稅率相對(duì)較高，與其他金融工具進(jìn)行嵌套，有利于合理避稅。例如，投資者直接從房地產(chǎn)合伙基金獲得的收益，需要繳納20%的資本利得稅，如果改由信托計(jì)劃認(rèn)購(gòu)房地產(chǎn)合伙基金，投資者再通過(guò)購(gòu)買信托計(jì)劃獲得投資收益，將免于繳納該筆稅收。

（二） 脫離GP化

目前我國(guó)的房地產(chǎn)合伙基金正處于初級(jí)階段，因此房地產(chǎn)企業(yè)作為普通合伙人（GP），獲得的超額業(yè)務(wù)提成比例較高。隨著房地產(chǎn)合伙基金業(yè)務(wù)的不斷規(guī)范與成熟，一方面，專業(yè)的地產(chǎn)基金企業(yè)將不斷涌現(xiàn)并壯大，使得房地產(chǎn)企業(yè)的占有率有所降低，一方面合伙基金的發(fā)行競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈，因此GP獲得暴利收益的市場(chǎng)基礎(chǔ)也將不復(fù)存在。未來(lái)專業(yè)地產(chǎn)基金公司將成為房地產(chǎn)合伙基金行業(yè)的主導(dǎo)，并以收取固定傭金作為收益來(lái)源，實(shí)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)脫離GP化。

篇7

投資項(xiàng)目數(shù)量中國(guó)第一

據(jù)了解，創(chuàng)新投是中國(guó)目前投資項(xiàng)目數(shù)量第一的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。施安平向記者介紹，截至今年11月，深圳創(chuàng)新投在IT技術(shù)／芯片、光機(jī)電／先進(jìn)制造、消費(fèi)品／物流／連鎖服務(wù)、生物醫(yī)藥、能源／環(huán)保、新材料／化工、互聯(lián)網(wǎng)／新媒體等領(lǐng)域投資了250個(gè)項(xiàng)目，總投資額近46億元人民幣。其中有45個(gè)項(xiàng)目在全世界的16個(gè)資本市場(chǎng)是首次公開(kāi)募股(IPO)，36家發(fā)生在2004年7月之后。近三年來(lái)管理的外部基金已達(dá)51家，管理基金規(guī)模超過(guò)60億人民幣。

創(chuàng)新投十年來(lái)專注于投資代表民族脊梁的中國(guó)制造業(yè)，而75％的資金投向了代表創(chuàng)新方向的高科技制造企業(yè)。“我們更專注于本土，所以我們幾乎所有的案例都是在本土投資的?！?/p>

施安平表示，創(chuàng)新投一直致力于做風(fēng)險(xiǎn)投資，他們投資的項(xiàng)目在階段上囊括了早期項(xiàng)目、成長(zhǎng)期項(xiàng)目和成熟期項(xiàng)目。從行業(yè)來(lái)看，除了房地產(chǎn)，只要具備高成長(zhǎng)的項(xiàng)目都是他們的投資對(duì)象，并沒(méi)有嚴(yán)格的行業(yè)限制。

公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，深創(chuàng)投平均年投資回報(bào)率(IRR)為36％。目前，創(chuàng)新投投資的鑫龍電器、齊心文具、福晶科技、特爾佳、中利科技公司已經(jīng)在深交所中小板上市；創(chuàng)業(yè)板方面，中科電氣、網(wǎng)宿科技等也已在深交所的創(chuàng)業(yè)板掛牌。

此外，通過(guò)資金注入和增值服務(wù)，深圳創(chuàng)新投在10年間培育了眾多中國(guó)民族產(chǎn)業(yè)實(shí)力派企業(yè)和知名品牌，如濰柴動(dòng)力、同洲電子、科陸電子、西部材料、遠(yuǎn)望谷、怡亞通、海陸重工、福晶科技、三諾電子、豐泉環(huán)保、A8音樂(lè)和中芯國(guó)際等。

施安平還頗為自豪地說(shuō)，到目前為止，深圳創(chuàng)新投全集團(tuán)的投資經(jīng)理超過(guò)了100名，在數(shù)量上可算是國(guó)內(nèi)最多的。

創(chuàng)新投擁有一支專業(yè)素質(zhì)高、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的投資經(jīng)理與專業(yè)人才隊(duì)伍，逾百名投資經(jīng)理全部具有碩士以上學(xué)歷，其中1／3為博士，1／3具有海外學(xué)習(xí)或工作經(jīng)驗(yàn)，1／3擔(dān)任過(guò)不同類型企業(yè)的高管。公司還創(chuàng)立了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)第一個(gè)，也是唯一一個(gè)博士后工作站，先后招收4批博士后入站。

通過(guò)10年努力，創(chuàng)新投的投資區(qū)域遍及國(guó)內(nèi)各省市區(qū)，其中在以深圳為中心的華南區(qū)域投資的項(xiàng)目數(shù)量和金額分別占到總量的59％和54％，實(shí)現(xiàn)了由重點(diǎn)到一般的投資戰(zhàn)略分布。從時(shí)間分布上看，公司近5年投資的項(xiàng)目多達(dá)150余個(gè)，投資額34億元，分別占到歷年累計(jì)數(shù)的70％和80％。打造政府引導(dǎo)基金網(wǎng)絡(luò)

2005年11月15日，國(guó)家發(fā)展和改革委、科技部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等十個(gè)部委聯(lián)合了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。

創(chuàng)新投在認(rèn)識(shí)上一直比較前瞻，初期的創(chuàng)建者們就曾提出：有的地方不懂創(chuàng)投，北京、上海、深圳要去幫一把，與當(dāng)?shù)卣餐O(shè)立創(chuàng)投管理公司。

你沒(méi)有準(zhǔn)備好的時(shí)候，往往有大量的機(jī)會(huì)。在公司成立的初期，深創(chuàng)投也錯(cuò)過(guò)了一些機(jī)會(huì)。他們回絕過(guò)李彥宏、陳天橋伸過(guò)來(lái)的橄欖枝，也拒絕了新浪、攜程等公司的邀請(qǐng)。

由于創(chuàng)新投最初的定位是投資高新技術(shù)企業(yè)，對(duì)于西部礦業(yè)這樣的資源類企業(yè)、傳統(tǒng)領(lǐng)域是否值得投資，公司的投資委員會(huì)沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。但由于西部礦業(yè)最終給機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)了巨額回報(bào)，使深創(chuàng)投重新審視自身的定位。

2006年投資項(xiàng)目是17個(gè)，不過(guò)在2007年，這一數(shù)字迅速增加，當(dāng)年投了49個(gè)項(xiàng)目，投資額為11億元。重要的是，在這個(gè)過(guò)程中，逐漸熟練起來(lái)的團(tuán)隊(duì)，更多開(kāi)始主導(dǎo)投資，而不是之前的跟投。

2007年1月18日，“蘇州國(guó)發(fā)創(chuàng)業(yè)資本投資有限公司和蘇州國(guó)發(fā)創(chuàng)新資本管理有限公司創(chuàng)立儀式暨蘇州創(chuàng)業(yè)投資論壇”在蘇州市舉行。深創(chuàng)投的官方網(wǎng)站上指出：這標(biāo)志著我集團(tuán)首個(gè)公司制政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成功創(chuàng)立。

此后，模式的復(fù)制變得更加順利，2007年2月27日，淄博創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金――淄博創(chuàng)新資本投資有限公司在淄博市正式簽約。

2007年4月18日，在重慶市政府舉辦“中國(guó)重慶投資貿(mào)易暨全球采購(gòu)會(huì)”期間，創(chuàng)新投與重慶市西永微電子產(chǎn)業(yè)園正式簽約，共同發(fā)起設(shè)立重慶創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，基金一期規(guī)模便達(dá)到1億元人民幣。’

2007年6月，又一只引導(dǎo)基金落戶湖南的湘潭市。這是深創(chuàng)投2007年以來(lái)繼蘇州、淄博、重慶、鄭州之后發(fā)起成立的第五只區(qū)域性政府引導(dǎo)基金。

施安平介紹說(shuō)，到目前為止，創(chuàng)新投已經(jīng)在全國(guó)24省市自治區(qū)建立了自己的分公司。由于這24家分公司是和當(dāng)?shù)卣?lián)合合作成立的，創(chuàng)新投稱之為“政府引導(dǎo)基金”。

經(jīng)驗(yàn)的積累是一個(gè)痛苦的過(guò)程，而在這之后，漸入佳境變得順理成章。

深圳創(chuàng)新投在積極拓寬中國(guó)企業(yè)海外上市的市場(chǎng)通道之外，還堅(jiān)持走資本管理國(guó)際化的道路。

例如，2007年5月在紐約證券交易所上市的橡果國(guó)際。官方網(wǎng)站指出：這標(biāo)志著我司投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)在紐交所上市零的突破。當(dāng)年7月，中德垃圾技術(shù)股份公司在德國(guó)法蘭克福證券交易所主板掛牌上市，德國(guó)上市通道從此打開(kāi)。

2008年1月，深創(chuàng)投旗下中外合資基金CIVC-中國(guó)以色列基金公司，在深圳簽訂了“首份以色列一深圳投資合作契約書(shū)”。

“10年來(lái)，應(yīng)該說(shuō)創(chuàng)新投經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，我們走過(guò)的路程也有一段波折。但是現(xiàn)在看來(lái)，我們堅(jiān)持做風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)，我們已經(jīng)看到了。也收獲了很多好的成果。全國(guó)這樣一張政府引導(dǎo)基金的網(wǎng)絡(luò)，也是我們創(chuàng)新投幾年來(lái)，特別是最近幾年著力打造的一張網(wǎng)絡(luò)。這個(gè)網(wǎng)絡(luò)為我們挖掘豐富的項(xiàng)目源提了很好的幫助，同時(shí)也為我們被投資項(xiàng)目提供增值服務(wù)打造了一個(gè)很好的基礎(chǔ)。”施安平不無(wú)感慨地說(shuō)。

比錢不如比服務(wù)

“創(chuàng)新投有一個(gè)理念，我們永遠(yuǎn)不和別人去比錢，也就是說(shuō)如果我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)項(xiàng)目，有其他投資者和我們競(jìng)價(jià)的話，我們就會(huì)主動(dòng)退出。創(chuàng)新投提供給企業(yè)的不僅僅是錢，我們有一個(gè)核心理念，那就是提供給企業(yè)的、提供給項(xiàng)目單位的是錢背后的服

務(wù)。如果我們?yōu)槠髽I(yè)僅僅提供錢而提供不了服務(wù)的話，我們就不會(huì)投資?！?/p>

施安平表示，創(chuàng)新投會(huì)以股權(quán)投資的形式投資一個(gè)企業(yè)。在一定層面上，創(chuàng)新投會(huì)參與董事會(huì)決策。“但是一般來(lái)講我們不會(huì)參與到具體的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)當(dāng)中，日常的經(jīng)營(yíng)工作還是依靠原來(lái)的團(tuán)隊(duì)。我們會(huì)在董事會(huì)層面提供決策建議。”

施安平認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資公司永遠(yuǎn)做被司的小股東，而不做大股東。風(fēng)險(xiǎn)投資之所以看中一家企業(yè)，是因?yàn)榭春玫氖且恢F(tuán)隊(duì)，以及優(yōu)秀的商業(yè)模式?！霸谠撔袠I(yè)里，他們(企業(yè))比我們更懂。這是我們創(chuàng)新投自己的觀念，我想可能大部分VC也是這樣。盡管有個(gè)別風(fēng)司會(huì)干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是我覺(jué)得他們不代表主流的風(fēng)險(xiǎn)投資。真正主流的風(fēng)司一定是小股東，而且是充分依賴于現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)。這是第一原則?！?/p>

施安平詳細(xì)介紹了創(chuàng)新投隱含在錢背后的服務(wù)。經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展，創(chuàng)新投在經(jīng)營(yíng)有中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)方面，總結(jié)出四個(gè)層面增值服務(wù)：第一就是資本運(yùn)作服務(wù)。在多年的經(jīng)歷中，很多企業(yè)家都和施安平談到過(guò)，他們對(duì)技術(shù)、產(chǎn)品市場(chǎng)很熟悉，但是最缺乏的就是資本運(yùn)作的能力。“所以我們首先要給企業(yè)提供的就是資本運(yùn)作服務(wù)，包括如何看待資本市場(chǎng)，怎么進(jìn)行方案設(shè)計(jì)，引進(jìn)什么樣的專業(yè)投資人，引進(jìn)什么樣的中介機(jī)構(gòu)，如何選擇資本運(yùn)作的方式和方向?！?/p>

施安平稱第二個(gè)層面的服務(wù)為“資源整合”。創(chuàng)新投沿著一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈往往投資十幾家，甚至二十家公司。新投資的企業(yè)，可能就是已有產(chǎn)業(yè)鏈上的一個(gè)環(huán)節(jié)。創(chuàng)新投會(huì)利用這條已有的產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條上的資源共享?！拔覀児緝?nèi)部成立了一個(gè)被投資企業(yè)俱樂(lè)部，經(jīng)常不定期地按照產(chǎn)業(yè)的分類舉行活動(dòng)，目的就是讓這些被投資企業(yè)之間互相交流?！币恍┢髽I(yè)原本就是上下游關(guān)系，有了創(chuàng)新投這個(gè)平臺(tái)之后，通過(guò)交流產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，或者交流市場(chǎng)渠道，他們就能自然而然地結(jié)合在一起了。

他以創(chuàng)新投投資的汽車產(chǎn)業(yè)鏈為例，“我們投資的企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍非常廣泛，包括發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋、ABS、車燈，甚至汽車電子等等。有企業(yè)的只給一汽供貨，有的給二汽供貨，有的給上汽供貨。通過(guò)組織被投資企業(yè)俱樂(lè)部的聯(lián)誼活動(dòng)，大家的資源全部實(shí)現(xiàn)了共享。通過(guò)創(chuàng)新投這種投資平臺(tái)，企業(yè)的銷售渠道打通了。這是一種縱向的產(chǎn)業(yè)資源整合。還有橫向的‘資源整合’，我們的社會(huì)資源、人脈關(guān)系、品牌效應(yīng)等，這些都可以嫁接給企業(yè)。此外，我們?cè)谌珖?guó)24個(gè)城市的政府引導(dǎo)基金，全部都是和當(dāng)?shù)卣献?，如果一個(gè)企業(yè)需要到該城市開(kāi)拓市場(chǎng)，我們可以很容易地調(diào)動(dòng)城市的資源調(diào)為你服務(wù)?？偠灾?，我認(rèn)為‘資源整合’的能力高低，是評(píng)價(jià)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有沒(méi)有能力標(biāo)志之一?！?/p>

篇8

二、國(guó)外相關(guān)學(xué)科發(fā)展模式分析

(一)國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式國(guó)外金融學(xué)研究生的教育培養(yǎng)方面，存在所謂的"經(jīng)濟(jì)學(xué)院"模式和"商學(xué)院"模式，即學(xué)術(shù)性學(xué)位模式與職業(yè)性學(xué)位模式。在兩種模式的選擇上，不同的國(guó)家有不同的側(cè)重。根據(jù)張亦春、林海(2004)的總結(jié)，大體可分為三種情況，一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式，包括加拿大、澳大利亞的部分大學(xué);二是強(qiáng)調(diào)商學(xué)院模式，大多數(shù)的美國(guó)大學(xué)，一般將金融學(xué)專業(yè)安排在管理學(xué)院、商學(xué)院或工商管理學(xué)院;三是兩者的結(jié)合，即不少西方大學(xué)的金融學(xué)本科專業(yè)由經(jīng)濟(jì)學(xué)系與管理學(xué)院聯(lián)合開(kāi)設(shè)。

(二)經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式下，金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)宏觀層面的分析。在課程設(shè)置方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的金融學(xué)專業(yè)的重點(diǎn)是:經(jīng)濟(jì)學(xué)，財(cái)政學(xué)，貨幣銀行(貨幣經(jīng)濟(jì))學(xué)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)，國(guó)際貿(mào)易學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策，博弈理論，經(jīng)濟(jì)史等為其普設(shè)課程;強(qiáng)調(diào)數(shù)學(xué)工具與實(shí)證分析，重視計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，統(tǒng)計(jì)學(xué)等課程的開(kāi)設(shè);兼顧微觀金融(佘德容，2010)。［2］澳大利亞各大學(xué)的金融學(xué)課程設(shè)置具有經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式的特點(diǎn)，如西悉尼大學(xué)的金融學(xué)碩士專業(yè)，設(shè)置的課程包括:FinancialModelling(金融建模)，F(xiàn)inancialInstitutionsandMarkets(金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng))，F(xiàn)undsManagementandPortfolioSe-lection(基金管理與投資組合選擇)，Derivatives(金融衍生品)，SecurityAnalysisandPortfolioTheory(證券分析和投資組合理論)，CorporateFinance(公司財(cái)務(wù))，F(xiàn)inancialInstitutionManagement(金融機(jī)構(gòu)管理)，CreditandLendingDecisions(信貸決策)，LawofFinanceandSecurities(金融與證券法)，RealEstateFinanceandInvestment(房地產(chǎn)投融資)，MarketingofFinancialProducts(金融產(chǎn)品營(yíng)銷)，StrategicBankManagement(銀行戰(zhàn)略管理)，InternationalFinance(國(guó)際金融)，Economics(經(jīng)濟(jì)學(xué))，InternationalTradeandIndustryEconomics(國(guó)際貿(mào)易與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，等等。該課程體系中包括微觀金融、宏觀金融以及經(jīng)濟(jì)學(xué)等各類課程，整體上與我國(guó)金融學(xué)碩士專業(yè)的課程設(shè)置相同。

(三)商學(xué)院模式下金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置商學(xué)院模式的金融學(xué)教學(xué)相對(duì)更多地強(qiáng)調(diào)微觀層面的分析。專業(yè)課程體系設(shè)置側(cè)重于微觀金融、金融市場(chǎng)、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券分析與組合管理等，重視開(kāi)設(shè)專業(yè)性和實(shí)用性強(qiáng)的課程(佘德容，2010)。［2］賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院提供的金融學(xué)碩士課程相對(duì)較多，包括:AdvancedCorpo-rateFinance(高級(jí)公司金融)，AppliedQuantitativeMethodsinFinance(應(yīng)用金融定量方法)，Behavior-alFinance(行為金融學(xué))，BusinessEconomics(商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué))，CapitalMarkets(資本市場(chǎng))，Continuous－TimeFinancialEconomics(時(shí)間序列金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，CorporateFinance(公司金融)，CorporateValu-ation(公司價(jià)值評(píng)估)，EmpiricalMethodsinAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證方法)，EmpiricalMethodsinCorporateFinance(公司金融實(shí)證方法)，F(xiàn)inancialDerivatives(金融衍生產(chǎn)品)，F(xiàn)inancialEconomics(金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)inancialEconomicsUnderImper-fectInformation(不完全信息金融經(jīng)濟(jì)學(xué))，F(xiàn)ixedIncomeSecurities(固定收益證券)，InternationalBanking(國(guó)際銀行業(yè)務(wù))，InternationalCorporateFinance(國(guó)際公司金融)，InternationalFinancialMarkets(國(guó)際金融市場(chǎng))，IntertemporalMacroeco-nomicsandFinance(跨期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué))，InvestmentManagement(投資管理)，Macroeconom-icsandtheGlobalEconomicEnvironment(宏觀經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境)，MethodsinFinanceTheory(金融理論方法)，MonetaryEconomics(貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué))，PrivateEquity(私募股權(quán)投資)，RealEstateInvest-ment:AnalysisandFinancing(房地產(chǎn)投融資分析)，SelectedTopicsinEmpiricalCorporateFinance(實(shí)證公司金融專題)，TheFinanceofBuyoutsandAcquisitions(收購(gòu)和并購(gòu))，TopicsInAssetPricing(資產(chǎn)定價(jià)專題)，VentureCapitalandtheFinanceofInnovation(風(fēng)險(xiǎn)資本和金融創(chuàng)新)，等等?？梢钥闯?，該課程體系主要以證券市場(chǎng)、投資分析等微觀金融的課程為主。

(四)商學(xué)院模式下的金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理國(guó)外金融學(xué)培養(yǎng)的兩種模式與我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)科是何種關(guān)系呢?肖鷂飛(2005)認(rèn)為，美國(guó)金融學(xué)科的發(fā)展主流在各大學(xué)的商學(xué)院，金融學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)合二為一，公司財(cái)務(wù)被稱為企業(yè)金融，金融學(xué)科歸屬于管理學(xué)科，以公司財(cái)務(wù)學(xué)、投資學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融工程學(xué)、金融機(jī)構(gòu)學(xué)、國(guó)際金融市場(chǎng)學(xué)、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)管理學(xué)等課程為核心。公司財(cái)務(wù)學(xué)和投資學(xué)二者之間緊密聯(lián)系并成為學(xué)科的基本組成部分。［3］孫建強(qiáng)、羅福凱(2008)則指出，歐美國(guó)家只有一個(gè)finance，我國(guó)則被解釋稱為財(cái)務(wù)學(xué)和金融學(xué)，我國(guó)的金融學(xué)是西方的貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)(monetaryeconomics)，而我國(guó)的財(cái)務(wù)學(xué)即歐美國(guó)家的finance。［4］由此可以看出，國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)，即可認(rèn)為基本等同于我國(guó)的財(cái)務(wù)管理學(xué)(FinancialManagement)。

三、我國(guó)高校相關(guān)專業(yè)設(shè)置比較

(一)金融學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，金融學(xué)科長(zhǎng)期以來(lái)都是以貨幣銀行學(xué)為核心(肖鷂飛，2005［3］)，1997年國(guó)務(wù)院學(xué)位委員會(huì)修訂研究生學(xué)科專業(yè)目錄，將原目錄中的"貨幣銀行學(xué)"專業(yè)和"國(guó)際金融"專業(yè)合并為"金融學(xué)(含:保險(xiǎn)學(xué))"專業(yè)(黃達(dá)，2001［5］)。但是，對(duì)于"金融"涵蓋的范圍、金融學(xué)的學(xué)科建設(shè)等，一直存在爭(zhēng)論。這種爭(zhēng)論主要是金融學(xué)應(yīng)該以傳統(tǒng)的宏觀貨幣銀行學(xué)為核心，還是以現(xiàn)代微觀金融理論為核心。強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代金融理論，是從20世紀(jì)90年代開(kāi)始的。一方面源于我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展;另一方面則是國(guó)外學(xué)習(xí)商學(xué)院金融學(xué)科的人員回國(guó)，帶來(lái)了國(guó)外微觀金融學(xué)科體系設(shè)置的理念。整體而言，當(dāng)前我國(guó)各高校金融學(xué)科課程體系安排，主要是以宏觀金融學(xué)為主要內(nèi)容:一是金融學(xué)專業(yè)公共課，主要包括政治理論、計(jì)算機(jī)信息、數(shù)學(xué)、外語(yǔ)等課程;二是金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)課，通常包括西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等;三是金融專業(yè)必修課，主要包括國(guó)際金融、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)政學(xué)、中央銀行學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、投資銀行學(xué)、證券投資學(xué)等;四是金融專業(yè)選修課，一般包括銀行、證券、保險(xiǎn)等三個(gè)方向。與此同時(shí)，當(dāng)前也有部分高校強(qiáng)調(diào)微觀金融的教學(xué)，向國(guó)外商學(xué)院模式靠近。根據(jù)戴曉鳳(2006)搜集的資料，北京大學(xué)已開(kāi)設(shè)有時(shí)間序列分析、動(dòng)態(tài)優(yōu)化理論、博弈論、隨機(jī)分析、固定收益證券、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等較前沿的課程，上海財(cái)大設(shè)有數(shù)值方法、金融期權(quán)與期貨等課程，廈門(mén)大學(xué)則有財(cái)務(wù)報(bào)表分析、時(shí)間序列分析、隨機(jī)分析、金融中介理論等新興課程。

(二)財(cái)務(wù)管理學(xué)科發(fā)展與課程設(shè)置在我國(guó)，財(cái)務(wù)管理專業(yè)的發(fā)展變化以20世紀(jì)90年代前后為分水嶺(劉淑蓮，2005):在此之前，財(cái)務(wù)管理只是作為會(huì)計(jì)專業(yè)的一門(mén)課程，之后財(cái)務(wù)管理從會(huì)計(jì)學(xué)分離出來(lái)成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的專業(yè)。［7］就本科層次的的課程設(shè)置而言，我國(guó)一般高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)差別不大，曾富全(2010)指出，該專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)來(lái)源于會(huì)計(jì)專業(yè)，缺乏清晰定位，課程設(shè)置與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程重復(fù)嚴(yán)重，特色課程并不明顯。［8］多數(shù)高校財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程設(shè)置以會(huì)計(jì)學(xué)系列課程為主，再加上高級(jí)財(cái)務(wù)管理等課程，綜合類大學(xué)和理工類大學(xué)往往將財(cái)務(wù)管理專業(yè)設(shè)置在管理學(xué)院(或商學(xué)院)下面，與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)并列(李連軍，2006)。［9］在碩士培養(yǎng)層面，財(cái)務(wù)管理是工商管理一級(jí)學(xué)科下面的一個(gè)方向。同時(shí)，部分高校則自主設(shè)置金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)，或者在經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士下面設(shè)置相關(guān)方向。如首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士金融與財(cái)務(wù)管理方向課程體系中，學(xué)位課包括:西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、貨幣銀行學(xué)、社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、社會(huì)主義理論與實(shí)踐，專業(yè)選修課包括:高級(jí)公司理財(cái)、金融市場(chǎng)、財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)、公司理財(cái)與項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、高級(jí)稅務(wù)籌劃、固定收益證券產(chǎn)品分析、投資銀行經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)、金融投資分析與實(shí)務(wù)。

(三)國(guó)內(nèi)金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)改革設(shè)想關(guān)于我國(guó)財(cái)務(wù)管理與金融的關(guān)系以及金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)該如何改革，基本有兩種觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理學(xué)科研究范疇?wèi)?yīng)該與微觀金融學(xué)的研究范疇相一致(劉淑蓮，2005)，［7］即財(cái)務(wù)管理學(xué)科應(yīng)主要由金融市場(chǎng)、投資學(xué)和公司財(cái)務(wù)三大領(lǐng)域構(gòu)成;第二種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理與微觀金融中的公司金融相一致，而不包括金融市場(chǎng)和投資學(xué)，如范從來(lái)(2004)認(rèn)為，［10］宏觀金融、微觀金融、公司金融構(gòu)成一個(gè)較為完整的金融學(xué)體系，公司金融是從金融體系運(yùn)行的角度研究公司的融資行為。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的課程設(shè)置，徐焱軍(2012)指出，財(cái)務(wù)管理專業(yè)應(yīng)圍繞企業(yè)籌資、投資、營(yíng)運(yùn)資金管理、利潤(rùn)分配、資本運(yùn)作等內(nèi)容開(kāi)設(shè)相應(yīng)的初、中、高級(jí)課程。［11］上述觀點(diǎn)基本都認(rèn)同，我國(guó)的財(cái)務(wù)管理專業(yè)，應(yīng)該與會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)課程進(jìn)行清晰地區(qū)分，與微觀金融學(xué)課程設(shè)置內(nèi)容相一致，即與國(guó)外商學(xué)院模式下的金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置相一致。

四、金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)培養(yǎng)方案與課程體系建設(shè)

在分析國(guó)外金融學(xué)教育的經(jīng)濟(jì)學(xué)院、商學(xué)院發(fā)展模式基礎(chǔ)上，借鑒我國(guó)高校金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等相關(guān)專業(yè)課程設(shè)置及未來(lái)的發(fā)展方向，齊魯工業(yè)大學(xué)在金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)碩士研究生培養(yǎng)方面，優(yōu)化研究方向，確定課程設(shè)置，以體現(xiàn)金融與財(cái)務(wù)管理專業(yè)與相近專業(yè)的區(qū)別以及本專業(yè)的優(yōu)勢(shì)。

篇9

TPE管理框架

TPE管理框架的核心思想是將企業(yè)的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)和組織在企業(yè)的各個(gè)層級(jí)間（集團(tuán)、業(yè)務(wù)線、業(yè)務(wù)單元和職能部門(mén)）實(shí)現(xiàn)完整、一致、綜合的協(xié)同整合。

圖1是TPE管理框架的鳥(niǎo)瞰式總覽圖。展示了TPE的主要管理框架，該框架嘗試將企業(yè)的戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)與組織進(jìn)行無(wú)縫隙的協(xié)同，并在企業(yè)組織的各個(gè)層面進(jìn)行貫徹。針對(duì)TPE管理框架，首先需要在集團(tuán)層面從圖1的左側(cè)逐步實(shí)施到右側(cè)，理清組織的愿景、使命、戰(zhàn)略之后明確在企業(yè)中具體執(zhí)行戰(zhàn)略的主要運(yùn)營(yíng)要素和驅(qū)動(dòng)力，然后自上而下，在企業(yè)的每個(gè)層級(jí)間分解執(zhí)行，包括從集團(tuán)到業(yè)務(wù)線、再?gòu)臉I(yè)務(wù)單元到職能部門(mén)等，做到企業(yè)層級(jí)的上下協(xié)同。

四步實(shí)施TPE

第一步 規(guī)劃管理框架

一個(gè)良好的管理框架，應(yīng)該能夠?qū)⑵髽I(yè)管理的各個(gè)部分全盤(pán)考慮在內(nèi)，包括企業(yè)的愿景、使命和戰(zhàn)略，執(zhí)行戰(zhàn)略和實(shí)現(xiàn)績(jī)效的主要運(yùn)營(yíng)要素（TPE稱之為“六大驅(qū)動(dòng)力”：業(yè)務(wù)組合、市場(chǎng)營(yíng)銷、組織、運(yùn)營(yíng)、企業(yè)聲譽(yù)和財(cái)務(wù)），將各運(yùn)營(yíng)要素粘合在一起的組織溝通與知識(shí)管理、審計(jì)與控制、創(chuàng)新與改進(jìn)、計(jì)劃目標(biāo)和關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)等。

在設(shè)計(jì)與規(guī)劃組織的管理框架時(shí)，首先應(yīng)確定企業(yè)的愿景、使命和戰(zhàn)略，以及整體的管理目標(biāo)。以此為基礎(chǔ)確定六大驅(qū)動(dòng)力各自的戰(zhàn)略性優(yōu)先目標(biāo)，同時(shí)還要明確六大驅(qū)動(dòng)力之間的相互關(guān)系和內(nèi)在聯(lián)系，以及他們與戰(zhàn)略之間的關(guān)系（如圖2所示）。

此外，每個(gè)優(yōu)先目標(biāo)都需要考慮人力資源的匹配，必須落實(shí)具體責(zé)任。例如企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層負(fù)責(zé)選擇并制定管理框架，其他部門(mén)管理者或業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人則負(fù)責(zé)實(shí)施管理框架并確保框架行之有效。

需要指出的是，良好管理框架的目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)整體的績(jī)效，不是某一個(gè)或幾個(gè)管理部門(mén)的績(jī)效。此外，管理框架不僅要考慮實(shí)現(xiàn)良好績(jī)效，也要考慮績(jī)效的實(shí)現(xiàn)是否合規(guī)、是否合乎企業(yè)道德等。

第二步 管理六大驅(qū)動(dòng)力

在結(jié)合自身實(shí)際情況規(guī)劃出自己的管理框架之后，企業(yè)需要從戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)， 將之逐級(jí)分解到六大驅(qū)動(dòng)力，并逐一按照規(guī)劃管理框架時(shí)的原則來(lái)管理。對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略形成過(guò)程和戰(zhàn)略實(shí)施的最重要的一個(gè)方面就是如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長(zhǎng)，這就涉及企業(yè)組織的業(yè)務(wù)組合了。

業(yè)務(wù)組合驅(qū)動(dòng)力

在業(yè)務(wù)組合領(lǐng)域，管理者需要關(guān)注的主要問(wèn)題有：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是進(jìn)行內(nèi)生增長(zhǎng)還是外延式增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)組合管理、合作伙伴管理等。

任何企業(yè)都需要謀求增長(zhǎng)，但是企業(yè)的增長(zhǎng)必須與其自身的愿景和使命一致。比如，丹麥玩具生產(chǎn)商樂(lè)高集團(tuán)，對(duì)自身的使命定位是為全世界的兒童（包括部分成年人）生產(chǎn)有教育意義的玩具。一直以來(lái)，樂(lè)高集團(tuán)的增長(zhǎng)都是通過(guò)增加新的產(chǎn)品線或者進(jìn)入新的市場(chǎng)區(qū)域來(lái)實(shí)現(xiàn)。但是在2000年，當(dāng)時(shí)的樂(lè)高集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)層決定開(kāi)始進(jìn)入新的產(chǎn)品領(lǐng)域，包括電影和視頻錄制。雖然這些決定是為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是卻背離其自身的使命定位。如此擴(kuò)張的結(jié)果是樂(lè)高出現(xiàn)了該企業(yè)史上的第一次運(yùn)營(yíng)虧損。為了扭轉(zhuǎn)局面，樂(lè)高被迫關(guān)停了冒然進(jìn)入的非核心領(lǐng)域，聚焦到自身傳統(tǒng)的核心業(yè)務(wù)。幾年之后，樂(lè)高集團(tuán)又恢復(fù)了盈利狀態(tài)。

因此，在管理框架中，考慮業(yè)務(wù)組合時(shí)，需要從組織自身的核心業(yè)務(wù)和能力出發(fā)，利用這些核心能力，在尋求增長(zhǎng)。企業(yè)現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)，包括企業(yè)現(xiàn)有的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)線、產(chǎn)品、分銷渠道和客戶等。新的增長(zhǎng)點(diǎn)應(yīng)該立足于這些核心能力和優(yōu)勢(shì)。在前述樂(lè)高的例子中可以看出，樂(lè)高的優(yōu)勢(shì)在于其特定的產(chǎn)品（主要為玩具）和特定的客戶群（主要為兒童）。當(dāng)樂(lè)高需要尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，需要從其玩具產(chǎn)品和兒童客戶出發(fā)，進(jìn)行衍生擴(kuò)展。電視和視頻這種產(chǎn)品與玩具類產(chǎn)品差異性太大，因此不在樂(lè)高的核心能力擴(kuò)展范圍之內(nèi)。相反，如果將其產(chǎn)品線擴(kuò)展到兒童游戲領(lǐng)域，則與現(xiàn)有產(chǎn)品和客戶產(chǎn)生了直接聯(lián)系，兒童客戶在享受玩具樂(lè)趣的同時(shí)也可能會(huì)享受兒童類游戲的樂(lè)趣。因此，樂(lè)高在2000年后期即進(jìn)入了兒童游戲領(lǐng)域。

只有在業(yè)務(wù)組合層面，對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)的問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)研究和探討，企業(yè)正確的戰(zhàn)略方向才能得以確立。不可否認(rèn)，企業(yè)的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略也會(huì)隨著組織所處環(huán)境的不斷變化而調(diào)整，但戰(zhàn)略的制定者在調(diào)整戰(zhàn)略方向的時(shí)候，需要統(tǒng)籌考慮企業(yè)自身核心業(yè)務(wù)能力及其他運(yùn)營(yíng)要素能力。

營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)力

如果問(wèn)十個(gè)市場(chǎng)經(jīng)理“什么是營(yíng)銷”，相信會(huì)得到十個(gè)不同的答案：有的認(rèn)為營(yíng)銷就是銷售，有的認(rèn)為營(yíng)銷指的是品牌宣傳或者廣告……，不一而足。因此，有關(guān)營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)力的第一個(gè)重要步驟，是要在組織內(nèi)的所有部門(mén)中，對(duì)此進(jìn)行明確定義，使所有部門(mén)在同一維度下理解何為營(yíng)銷。

從TPE管理框架的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的營(yíng)銷首先需要基于企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)確定營(yíng)銷的優(yōu)先目標(biāo)，再針對(duì)營(yíng)銷的核心要素（即客戶、產(chǎn)品和服務(wù)、銷售和渠道），制定具體的績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素、相應(yīng)的目標(biāo)和具體措施。企業(yè)需要明確哪些人群是自己的目標(biāo)客戶，這些目標(biāo)客戶需要或者希望獲得哪些產(chǎn)品和服務(wù)，如何通過(guò)特定的渠道將這些產(chǎn)品和服務(wù)銷售給目標(biāo)客戶。同時(shí)，對(duì)于營(yíng)銷的這三大核心要素之間的相互聯(lián)系也需要進(jìn)行相應(yīng)的管理。

TPE的六大驅(qū)動(dòng)力，均需要考慮自身與其他驅(qū)動(dòng)力的相互作用及關(guān)系，這一點(diǎn)對(duì)于營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)力尤其重要。以營(yíng)銷和運(yùn)營(yíng)這兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力為例，營(yíng)銷部門(mén)有責(zé)任告知運(yùn)營(yíng)部門(mén)，客戶真正想要的是什么，運(yùn)營(yíng)部門(mén)有責(zé)任傾聽(tīng)市場(chǎng)營(yíng)銷部門(mén)的聲音，并采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)。但要點(diǎn)在于，營(yíng)銷部門(mén)也需要考慮運(yùn)營(yíng)部門(mén)存在的邊界與局限。比如，一家著名手機(jī)制造商的國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在與其客戶進(jìn)行洽談時(shí)，客戶要求該公司在3個(gè)月內(nèi)完成某款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和出貨，而實(shí)際上該公司的運(yùn)營(yíng)部門(mén)至少需要4到5個(gè)月才能完成類似的目標(biāo)。因此營(yíng)銷部門(mén)需要根據(jù)運(yùn)營(yíng)部門(mén)的實(shí)際情況，與客戶就其需求達(dá)成一定程度的溝通和理解，甚至妥協(xié)。

組織驅(qū)動(dòng)力

制定了企業(yè)戰(zhàn)略（What）、優(yōu)先目標(biāo)（How）之后，組織接下來(lái)要回答的是：由誰(shuí)來(lái)執(zhí)行這些戰(zhàn)略（Who）？這關(guān)乎企業(yè)組織的兩個(gè)方面，一是組織“形式”，即決定人員如何在一起工作，誰(shuí)負(fù)責(zé)什么且誰(shuí)承擔(dān)最終的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任等；二是構(gòu)成組織的具體的“人”。這兩方面由企業(yè)的組織框架設(shè)置、人力資源管理和薪酬管理共同決定。

以組織框架設(shè)置為例，我們需要考慮三個(gè)關(guān)鍵的功能：定義組織里各個(gè)不同的崗位和其相應(yīng)的職責(zé)，建立組織橫向與縱向匯報(bào)和控制的溝通渠道，并確保這些溝通形式在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部的一致性。在組織架構(gòu)設(shè)置中，不可回避的是矩陣型組織架構(gòu)。在矩陣式結(jié)構(gòu)中，假設(shè)縱向?yàn)闃I(yè)務(wù)部門(mén)（如不同的產(chǎn)品線或者業(yè)務(wù)線），則橫向一般為職能部門(mén)（如風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)管控、市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)、人力、合規(guī)等）。在矩陣架構(gòu)中，最常為人詬病的一條是職責(zé)不清和多線匯報(bào)。解決該問(wèn)題的核心要點(diǎn)是弄清楚縱向條線和橫向條線的根本區(qū)別：縱向業(yè)務(wù)部門(mén)一般具有經(jīng)營(yíng)損益預(yù)決算的職責(zé)，而橫向職能部門(mén)一般是某種成本中心。比如，當(dāng)涉及誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)具體的人力、風(fēng)險(xiǎn)管理或者IT政策時(shí)，則主要的職責(zé)在橫向的職能部門(mén)；而如果涉及誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)在具體的業(yè)務(wù)線條執(zhí)行相應(yīng)的職能政策時(shí)，則主要的職責(zé)在縱向的業(yè)務(wù)部門(mén)。

關(guān)于組織驅(qū)動(dòng)力與戰(zhàn)略的協(xié)同，重要的是平衡好組織能力與戰(zhàn)略需求。正確的組織設(shè)計(jì)應(yīng)該可以實(shí)際且有效地支撐企業(yè)戰(zhàn)略。而企業(yè)在制定自身戰(zhàn)略時(shí)，也應(yīng)該選擇與其組織競(jìng)爭(zhēng)能力相匹配、相適應(yīng)的企業(yè)戰(zhàn)略。

對(duì)于下一個(gè)驅(qū)動(dòng)力“運(yùn)營(yíng)”來(lái)講，組織中的相應(yīng)人員便顯得尤其重要。

運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)力

TPE管理框架對(duì)運(yùn)營(yíng)的定義為：在采購(gòu)、質(zhì)量控制和相關(guān)職能部門(mén)的支持下，完成產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)和交付。運(yùn)營(yíng)部門(mén)應(yīng)該包括企業(yè)自身所有的關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)要素，如生產(chǎn)、IT、質(zhì)量控制、采購(gòu)、客戶支持、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理等。對(duì)于其中每一個(gè)關(guān)鍵要素，TPE管理框架均明確其對(duì)應(yīng)的優(yōu)先事項(xiàng)，具體的績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素，以及這些驅(qū)動(dòng)因素的目標(biāo)值和已實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。之后，管理層即可跟蹤運(yùn)營(yíng)結(jié)果、定位具體差距并制定特定對(duì)策來(lái)消除這些差距。

運(yùn)營(yíng)之所以重要，在于它可以測(cè)試公司其他要素單元的設(shè)計(jì)和運(yùn)行邊界。很多時(shí)候其他要素單元的設(shè)計(jì)過(guò)于理想，對(duì)于這些設(shè)計(jì)和要求，運(yùn)營(yíng)單元及其部門(mén)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。比如，京東商城可能希望一天實(shí)現(xiàn)10次送貨，但快遞團(tuán)隊(duì)根本不可能實(shí)現(xiàn)。

運(yùn)營(yíng)也可以成為企業(yè)卓越績(jī)效的來(lái)源。以現(xiàn)在眾所周知的西班牙時(shí)尚零售商ZARA為例，ZARA的戰(zhàn)略制定就基于其可以相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以最短的時(shí)間將市場(chǎng)上最新的時(shí)尚潮流帶給消費(fèi)者。ZARA的這一運(yùn)營(yíng)特色成為其領(lǐng)先市場(chǎng)的法寶。

一個(gè)優(yōu)化的運(yùn)營(yíng)單元，需要幫助企業(yè)同時(shí)“有效果”和“有效率”地實(shí)現(xiàn)其企業(yè)戰(zhàn)略?！坝行Ч敝傅氖窃摲绞娇蓜?chuàng)造最大的價(jià)值，“有效率”指的是該方式使用了最小的成本實(shí)現(xiàn)了價(jià)值。由于企業(yè)運(yùn)營(yíng)單元通常包括很多部分，因此容易出現(xiàn)錯(cuò)誤，有時(shí)可對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)造成嚴(yán)重的影響。

企業(yè)聲譽(yù)驅(qū)動(dòng)力

對(duì)于企業(yè)聲譽(yù)而言，其驅(qū)動(dòng)要素包括企業(yè)溝通、法律事務(wù)、合規(guī)、企業(yè)道德等。通過(guò)對(duì)于企業(yè)聲譽(yù)各要素進(jìn)行持續(xù)有效的內(nèi)部和外部溝通，企業(yè)可以建立良好的品牌和公共關(guān)系，從而創(chuàng)造相當(dāng)?shù)钠放埔鐑r(jià)，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。

企業(yè)聲譽(yù)與其他驅(qū)動(dòng)力最大的不同在于，企業(yè)聲譽(yù)通常需要花費(fèi)企業(yè)組織很長(zhǎng)的時(shí)間才得以建立，但卻可以在瞬間將良好的聲譽(yù)毀掉。恒升筆記本、SK-II化妝品和三株口服液都曾經(jīng)是市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，因?yàn)橘|(zhì)量糾紛，他們選擇與顧客打官司，雖然官司贏了，但都失去了市場(chǎng)，因?yàn)轭櫩蜎](méi)有感受到這些企業(yè)的誠(chéng)意，感受到的是傲慢。

對(duì)企業(yè)聲譽(yù)的保護(hù)如此之關(guān)鍵，原因在于任何企業(yè)在執(zhí)行其戰(zhàn)略的過(guò)程中，必須贏得各個(gè)利益相關(guān)方的合作。這些利益相關(guān)方包括客戶、員工、投資者、政府、企業(yè)所在的社區(qū)等。要贏得這些合作，首先就要取得他們的信任。企業(yè)與任何一類利益相關(guān)方的合作處理不好，都可能殃及其他的利益相關(guān)方，進(jìn)而影響企業(yè)整體的戰(zhàn)略執(zhí)行和績(jī)效。

是否能夠管理好企業(yè)聲譽(yù)，影響的是其客戶、員工和投資者等對(duì)企業(yè)的信心，而信心則是涉及企業(yè)財(cái)務(wù)單元最重要的一個(gè)綜合因素。

財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)力

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)力，首先需要區(qū)分“財(cái)務(wù)管理”和“財(cái)務(wù)結(jié)果”的不同。財(cái)務(wù)結(jié)果一般與企業(yè)財(cái)務(wù)的三張財(cái)務(wù)報(bào)表（現(xiàn)金流、資產(chǎn)和盈利）有關(guān)，但良好的財(cái)務(wù)管理覆蓋的要素遠(yuǎn)大于這三個(gè)方面，如財(cái)務(wù)管控、風(fēng)險(xiǎn)管理、稅務(wù)籌劃、內(nèi)部和外部報(bào)表等等。只有擁有良好的財(cái)務(wù)管理能力和水平，才會(huì)有良好的財(cái)務(wù)結(jié)果。

對(duì)于財(cái)務(wù)驅(qū)動(dòng)力而言，也需要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略將上述財(cái)務(wù)管理要素的某些特定部分作為財(cái)務(wù)單元的優(yōu)先目標(biāo)。例如，對(duì)需要利用更多的外部資金實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)來(lái)講，這些優(yōu)先目標(biāo)可以是募集一定的股本或債務(wù)資本金、擴(kuò)展生產(chǎn)規(guī)模、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等。

此外，在TPE管理框架中，特別強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)單元與其他各個(gè)主要單元的融合和協(xié)同，以及他們之間的雙向融合。例如，TPE管理框架提倡將財(cái)務(wù)部門(mén)的管理簡(jiǎn)化，至少結(jié)果展示環(huán)節(jié)要簡(jiǎn)化，以便其他業(yè)務(wù)部門(mén)可以容易理解。另一個(gè)需要協(xié)同財(cái)務(wù)單元與其他主要單元的重要原因在于，企業(yè)在進(jìn)行未來(lái)增長(zhǎng)策略的戰(zhàn)略選擇時(shí)，只有將自身的財(cái)務(wù)狀況考慮在內(nèi)，這些戰(zhàn)略選擇才可以做到最優(yōu)。舉例來(lái)說(shuō)，德國(guó)大眾汽車集團(tuán)的大眾品牌業(yè)務(wù)線和奧迪品牌業(yè)務(wù)線，都需要做出未來(lái)增長(zhǎng)策略的選擇。他們是否可以都選擇進(jìn)行外部融資，募集新的資金去實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張呢？還是也可以都選擇不進(jìn)行外部籌資活動(dòng)，僅依賴自身的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流去支持未來(lái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展呢？答案是，這兩條品牌業(yè)務(wù)線需要結(jié)合自身的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行選擇。大眾品牌業(yè)務(wù)線由于自身的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流不足以支撐其規(guī)模龐大的國(guó)際化擴(kuò)展，因此決定向企業(yè)外部融資10億美元，通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)與外延式并購(gòu)相結(jié)合的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；奧迪品牌業(yè)務(wù)線則由于自身的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流非常穩(wěn)健和充足，選擇了利用自身的富余現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流來(lái)滾動(dòng)支持其未來(lái)增長(zhǎng)。這兩個(gè)不同的業(yè)務(wù)線在進(jìn)行其增長(zhǎng)方向的戰(zhàn)略選擇時(shí)，必須考量業(yè)務(wù)線自身的財(cái)務(wù)狀況和實(shí)力，進(jìn)而做出最適合自身的選擇。

第三步 管控執(zhí)行，實(shí)現(xiàn)績(jī)效

在企業(yè)規(guī)劃完自己的TPE管理框架，并從企業(yè)戰(zhàn)略延伸至戰(zhàn)略執(zhí)行的六大驅(qū)動(dòng)力之后，企業(yè)需要通過(guò)具體的績(jī)效管控系統(tǒng)，使組織能夠按照預(yù)定的計(jì)劃，具體的執(zhí)行方案，去實(shí)現(xiàn)目標(biāo)中的卓越績(jī)效。

TPE管理框架著力從兩方面去建立企業(yè)自己的績(jī)效管控系統(tǒng)：一為定性的目標(biāo)和指標(biāo)，二為定量的目標(biāo)和指標(biāo)。在前述明確企業(yè)六大驅(qū)動(dòng)力各自的優(yōu)先目標(biāo)，及各自的重要元素之后，企業(yè)需要對(duì)每一個(gè)重要元素，設(shè)置相應(yīng)的定性和定量匯報(bào)模板，且模板的組成形式在不同元素之間做到通用化。只有這樣才能使得從不同企業(yè)層級(jí)間、各業(yè)務(wù)單元內(nèi)部管理元素間、不同業(yè)務(wù)單元之間的績(jī)效匯報(bào)可以做到橫向?qū)Ρ?，并在縱向?qū)蛹?jí)間可以逐級(jí)向上匯總，并進(jìn)而形成企業(yè)總的績(jī)效。

在績(jī)效管控系統(tǒng)中，與之直接相關(guān)的就是員工的薪酬回報(bào)體系?；赥PE管理框架的績(jī)效管控系統(tǒng)的員工薪酬原則是，員工取得了什么樣的績(jī)效，就應(yīng)該對(duì)應(yīng)什么樣的薪酬。因此，TPE管理框架中對(duì)不同的績(jī)效形成原因也進(jìn)行了區(qū)分，比如企業(yè)的績(jī)效到底是由內(nèi)部原因還是由外部原因產(chǎn)生的。有些情況下，企業(yè)因?yàn)樘幵谛袠I(yè)快速增長(zhǎng)的順風(fēng)車上，績(jī)效因而很好。企業(yè)在設(shè)計(jì)薪酬回報(bào)體制時(shí)，應(yīng)該盡量將員工的薪酬回報(bào)與產(chǎn)生績(jī)效的內(nèi)部原因進(jìn)行掛鉤。

第四步 上下協(xié)同，全面協(xié)同

在前述的第一至第三步，我們簡(jiǎn)要介紹了圖1的TPE管理框架總覽中，企業(yè)應(yīng)該如何在橫向上從企業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)，規(guī)劃自己的TPE管理框架，然后逐一按照運(yùn)營(yíng)要素六大驅(qū)動(dòng)力的具體執(zhí)行，在績(jī)效管控系統(tǒng)的激勵(lì)和約束下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的卓越績(jī)效。TPE最后一步要解決的問(wèn)題是，如何使得所有業(yè)務(wù)線和業(yè)務(wù)部門(mén)的所有管理者都能在整個(gè)組織中做到完美的協(xié)同？即圖1中的TPE管理框架，在縱向維度上，如何基于企業(yè)戰(zhàn)略，從上至下，從組織的集團(tuán)層面，向下到業(yè)務(wù)線、業(yè)務(wù)單元，再到職能部門(mén)，都能齊心協(xié)力、上下協(xié)同地執(zhí)行和實(shí)施組織的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標(biāo)？要做到上下協(xié)同，核心要點(diǎn)是每一個(gè)企業(yè)層級(jí)都需要在本層級(jí)上完成前述三個(gè)主要步驟的從左至右的橫向分解，同時(shí)在橫向分解中的每個(gè)主要要素又必須在上一層級(jí)相對(duì)應(yīng)元素的約束邊界之內(nèi)。

例如，某歐洲著名私募股權(quán)投資基金在集團(tuán)層面的戰(zhàn)略協(xié)同這一步，已明確退出亞洲市場(chǎng)，如果在業(yè)務(wù)線層面其房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)線在制定其戰(zhàn)略時(shí)，則需要考慮集團(tuán)層面的意圖，即本業(yè)務(wù)線的戰(zhàn)略地域也應(yīng)該在亞洲市場(chǎng)之外，除非業(yè)務(wù)線本身可以用很好的理由說(shuō)服集團(tuán)層面改變集團(tuán)的既定戰(zhàn)略。

這里面我們需要指出的是，業(yè)務(wù)線本身也可以自下往上尋求改變這些約束邊界。因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境和企業(yè)自身的條件都在時(shí)刻變化，而TPE管理框架在尋求管理框架的完整、一致且具有綜合性的同時(shí)，也希望管理框架本身可以做到動(dòng)態(tài)、靈活并可持續(xù)改進(jìn)。

上述的TPE管理框架，在亞太區(qū)保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“ING亞太）得到了完整的實(shí)踐與檢驗(yàn)。

在2003年4月ING亞太未使用該管理框架之前，面臨著復(fù)雜外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的挑戰(zhàn)，不同國(guó)家的管理層也經(jīng)常訴說(shuō)企業(yè)內(nèi)部管理效率的低下，內(nèi)部溝通沒(méi)有統(tǒng)一的語(yǔ)言和規(guī)范，但管理層感覺(jué)自己是在各自為陣。

2003年4月至2006年7月，ING亞太完整地實(shí)施了TPE管理框架，有效解決了之前企業(yè)發(fā)展中碰到的諸多問(wèn)題，企業(yè)績(jī)效也得到了顯著改善。例如，集團(tuán)總部、區(qū)域總部、各國(guó)家、各業(yè)務(wù)單元之間的不同意見(jiàn)得以極大地降低；集團(tuán)內(nèi)部對(duì)什么是ING的戰(zhàn)略，什么是各自的優(yōu)先目標(biāo)，誰(shuí)去執(zhí)行，執(zhí)行什么這類問(wèn)題逐漸明晰；員工的滿意指數(shù)也在大幅上升。同時(shí)，ING亞太從2003年至2006年的銷售和利潤(rùn)數(shù)據(jù)均增長(zhǎng)強(qiáng)勁，各項(xiàng)資本回報(bào)指標(biāo)在整個(gè)ING集團(tuán)和行業(yè)內(nèi)都逐漸居于前列。在權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)亞太區(qū)域的外資保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的排名中，ING亞太從2002年的排名第6上升到2006的第3，并在集團(tuán)繼續(xù)全面實(shí)施TPE管理框架之后，上升至第2。

篇10

但是，必須看到，雖然我市外經(jīng)貿(mào)主要指標(biāo)好于全國(guó)全省平均水平，但與去年同期相比降幅較大。1-5月份，全市完成進(jìn)出口總額12.7億美元，其中出口8.3億美元，進(jìn)口4.4億美元，同比分別下降21.4%、20.3%和20.5%，僅完成年度任務(wù)目標(biāo)的22.9%、22.5%和23.8%，離任務(wù)進(jìn)度要求分別差10.4、10.8和9.5個(gè)百分點(diǎn);全市新批利用外資項(xiàng)目9個(gè)，合同外資2759萬(wàn)美元，實(shí)際利用外資8455萬(wàn)美元，同比分別下降43.8%、84.3%和54.4%，實(shí)際利用外資僅完成年度任務(wù)目標(biāo)的26.7%，離任務(wù)進(jìn)度要求差7個(gè)百分點(diǎn)。從各縣區(qū)和高新區(qū)、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)外經(jīng)貿(mào)指標(biāo)完成情況看，1-5月份累計(jì)實(shí)際到位外資1509萬(wàn)美元，僅占全市的17.8%，其中實(shí)際利用外資增長(zhǎng)的僅有2個(gè)縣區(qū)，實(shí)際利用外資降幅超過(guò)90%以上的有11個(gè)縣區(qū)。1-4月份，外貿(mào)進(jìn)出口、出口、進(jìn)口增長(zhǎng)的分別只有3個(gè)縣區(qū)、2個(gè)縣區(qū)和5個(gè)縣區(qū)，而降幅超過(guò)20%的分別有4個(gè)縣區(qū)、5個(gè)縣區(qū)和7個(gè)縣區(qū)，任務(wù)進(jìn)度差距在10個(gè)百分點(diǎn)以上的有7個(gè)縣區(qū)。目前，國(guó)際金融危機(jī)的影響仍在加深，外需不振的局面短期內(nèi)難以改變，完成全年外經(jīng)貿(mào)目標(biāo)任務(wù)十分艱巨，形勢(shì)非常嚴(yán)峻。

穩(wěn)定外需事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展具有十分重要的作用。首先，穩(wěn)定外需是保增長(zhǎng)的迫切需要。綜合計(jì)算，出口每增長(zhǎng)1%，可以拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)0.68%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)0.74%。外需下滑不僅直接影響出口，而且會(huì)逐步傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域。如果外需不穩(wěn)定、外經(jīng)貿(mào)目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)拖整個(gè)經(jīng)濟(jì)的后腿。因此，從一定意義上說(shuō)，穩(wěn)外需就是擴(kuò)內(nèi)需，就是保增長(zhǎng)。要完成我市全年GDP增長(zhǎng)11%的任務(wù)目標(biāo)，必須切實(shí)發(fā)揮外貿(mào)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)同拉動(dòng)作用。第二，穩(wěn)定外需是擴(kuò)大就業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要。目前，我市外貿(mào)直接帶動(dòng)就業(yè)120多萬(wàn)人，外資企業(yè)吸納就業(yè)12萬(wàn)人。據(jù)初步估算，全市出口每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，可新增就業(yè)1.5萬(wàn)人。如果外向型企業(yè)停產(chǎn)歇業(yè)，勢(shì)必加劇工人失業(yè)和新增勞動(dòng)力就業(yè)困難，進(jìn)而引發(fā)一系列社會(huì)問(wèn)題。第三，穩(wěn)定外需是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的有效途徑。近年來(lái)，我市膠合板、紡織服裝、草柳編、蔬菜食品等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，工程機(jī)械、園林機(jī)械的快速發(fā)展，主要靠的就是外需支撐，如果外需持續(xù)萎縮，勢(shì)必嚴(yán)重影響我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。穩(wěn)定外需不僅是實(shí)現(xiàn)今年“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的當(dāng)務(wù)之急，也是今后實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展、率先發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。

中央和省委、省政府對(duì)當(dāng)前穩(wěn)定外需工作高度重視?？倳?shū)記在視察山東時(shí)指出，要千方百計(jì)穩(wěn)定外需，在著力擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)，把穩(wěn)定外需放在更加突出的位置。5月27日，總理主持召開(kāi)了國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，專題研究部署了6項(xiàng)進(jìn)一步穩(wěn)定外需的政策措施。近日，省政府辦公廳專門(mén)下發(fā)了《關(guān)于認(rèn)真貫徹落實(shí)省委九屆七次全會(huì)精神千方百計(jì)穩(wěn)定外需的通知》;6月5日，省政府又專門(mén)召開(kāi)會(huì)議進(jìn)行了安排部署，姜大明省長(zhǎng)作了重要講話。各級(jí)各部門(mén)一定要清醒認(rèn)識(shí)當(dāng)前外經(jīng)貿(mào)形勢(shì)的嚴(yán)峻性，充分認(rèn)識(shí)穩(wěn)定外需的重大意義，盡快把思想統(tǒng)一到中央對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷上來(lái)，統(tǒng)一到中央和省、市各項(xiàng)部署要求上來(lái)，認(rèn)真落實(shí)穩(wěn)定外需的各項(xiàng)措施，全力遏制外經(jīng)貿(mào)下滑勢(shì)頭，促進(jìn)外經(jīng)貿(mào)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，努力把國(guó)際金融危機(jī)的影響降到最低程度。

二、千方百計(jì)擴(kuò)大外貿(mào)出口

在當(dāng)前外需不振的形勢(shì)下，擴(kuò)大外貿(mào)出口，對(duì)各級(jí)各部門(mén)提出了新的更高的要求。我們一定要主動(dòng)適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展要求，創(chuàng)新思路，找準(zhǔn)重點(diǎn)，強(qiáng)化措施，全力推進(jìn)外經(jīng)貿(mào)主要指標(biāo)的全面回升。

(一)著力幫助出口企業(yè)克服困難。企業(yè)是出口的主體，保住了企業(yè)就保住了穩(wěn)定外需的基礎(chǔ)。要進(jìn)一步強(qiáng)化為出口企業(yè)服務(wù)的理念，加大對(duì)企業(yè)的幫扶力度，支持和幫助外貿(mào)出口企業(yè)在克服困難中實(shí)現(xiàn)發(fā)展。一要進(jìn)一步幫助出口企業(yè)解決融資難問(wèn)題。經(jīng)過(guò)前一階段努力，我市中小企業(yè)貸款難問(wèn)題有了一定程度的緩解，但企業(yè)包括外經(jīng)貿(mào)企業(yè)貸款難的問(wèn)題依然比較突出，全市100家重點(diǎn)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資缺口達(dá)39億元以上。各金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真履行支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大責(zé)任，想企業(yè)所想、急企業(yè)所急，加快信貸投放，擴(kuò)大信貸規(guī)模，努力為外貿(mào)企業(yè)提供更多的資金支持。人民銀行、金融辦、外經(jīng)貿(mào)局要加強(qiáng)配合，不斷健全完善銀企合作協(xié)調(diào)機(jī)制，搞好與各金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接，積極為外經(jīng)貿(mào)企業(yè)搭建融資平臺(tái)。要進(jìn)一步制定支持外貿(mào)出口企業(yè)的融資政策，凡是政府控股、參股的擔(dān)保公司要拿出50%的額度專項(xiàng)用于出口企業(yè)融資擔(dān)保。鼓勵(lì)運(yùn)用民間資本成立外貿(mào)出口專業(yè)擔(dān)保公司，專項(xiàng)用于出口信用證下的打包貸款、出口押匯、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)擔(dān)保。市政府將把外貿(mào)擔(dān)保公司納入《臨沂市中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)補(bǔ)償資金管理暫行辦法》補(bǔ)償范圍。設(shè)立臨沂市外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資貸款在線登記系統(tǒng)，廣泛收集企業(yè)融資需求，落實(shí)融資意向，最大限度地為有市場(chǎng)、有訂單、有客戶的企業(yè)提供資金支持，保證其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。二要提高出口退稅速度。去年下半年以來(lái)，國(guó)家連續(xù)八次調(diào)整出口退稅率，涉及我市800多家企業(yè)，年可增加退稅收入3億多元。國(guó)稅、海關(guān)等部門(mén)要認(rèn)真落實(shí)國(guó)家出口退稅政策，建立和完善出口退稅協(xié)調(diào)制度，及時(shí)通報(bào)出口退稅情況，研究解決出口退稅中的困難和問(wèn)題，進(jìn)一步簡(jiǎn)化出口退稅審批程序，提高出口退稅速度，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。三要積極幫助企業(yè)爭(zhēng)取國(guó)家扶持政策。外經(jīng)貿(mào)、財(cái)政、國(guó)稅等部門(mén)要加強(qiáng)協(xié)作配合，靠上指導(dǎo)和幫助具備條件的企業(yè)向中央、省爭(zhēng)取開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)、投保出口信用險(xiǎn)和反傾銷等方面的扶持政策和資金，努力為外貿(mào)出口企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。四要進(jìn)一步減輕出口企業(yè)負(fù)擔(dān)。要按照國(guó)務(wù)院和省政府的部署，在全市開(kāi)展全面清理出口環(huán)節(jié)各項(xiàng)收費(fèi)活動(dòng)，嚴(yán)厲查處亂收費(fèi)行為，尤其是對(duì)企業(yè)反映強(qiáng)烈的收費(fèi)項(xiàng)目，要認(rèn)真梳理，切實(shí)在政策許可的范圍內(nèi)能免則免、能減則減，努力支持出口企業(yè)保生存、保市場(chǎng)、保發(fā)展。

(二)積極引導(dǎo)和幫助出口企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)。市場(chǎng)是穩(wěn)定外需的生命線，穩(wěn)定外需必須進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)。要牢固樹(shù)立“讓利不讓市場(chǎng)”的觀念，多方式、多渠道開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，努力保持主要出口商品國(guó)際市場(chǎng)份額。一要深入實(shí)施市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略。引導(dǎo)企業(yè)及時(shí)跟蹤分析國(guó)際市場(chǎng)需求和消費(fèi)模式變化，細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)和客戶層級(jí)，加強(qiáng)與國(guó)際知名商(協(xié))會(huì)的合作，采取差異化營(yíng)銷模式，鞏固提升歐美日韓等傳統(tǒng)市場(chǎng)，拓展挖掘東南亞、中近東、獨(dú)聯(lián)體、拉美、非洲等新興市場(chǎng)。下半年市里將組織300多家企業(yè)參加秋季廣交會(huì)、中東五大行業(yè)展等10項(xiàng)重點(diǎn)境內(nèi)外展洽活動(dòng)，推進(jìn)出口企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。二要提高境外自主營(yíng)銷能力。支持具備條件的企業(yè)采取并購(gòu)、入股和購(gòu)買等方式擁有國(guó)際知名品牌和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)展國(guó)際直銷業(yè)務(wù)，把產(chǎn)品打入新的市場(chǎng)。要支持有條件的企業(yè)在重點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立倉(cāng)儲(chǔ)中心、分撥中心、售后服務(wù)中心，加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，設(shè)立直接為消費(fèi)者服務(wù)的終端銷售網(wǎng)，逐步建立自主營(yíng)銷渠道，減少銷售環(huán)節(jié)，擴(kuò)大直接貿(mào)易。三要充分運(yùn)用現(xiàn)代化手段開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。依托商務(wù)部國(guó)際電子商務(wù)中心建設(shè)臨沂市國(guó)際電子商務(wù)平臺(tái)，建立招商引資、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際物流三個(gè)專項(xiàng)平臺(tái)，為企業(yè)提供供求信息、貿(mào)易撮合、商務(wù)動(dòng)態(tài)、貿(mào)易政策等方面的服務(wù)，幫助企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。四要積極應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦和壁壘。外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、檢驗(yàn)檢疫等有關(guān)部門(mén)要密切跟蹤主要市場(chǎng)貿(mào)易保護(hù)措施動(dòng)向，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，做好規(guī)避防范工作，特別是做好紡織、化工、輪胎等重點(diǎn)商品貿(mào)易摩擦的組織應(yīng)對(duì)工作，提高應(yīng)訴率和勝訴率，防止我市重點(diǎn)商品出口受阻。五要指導(dǎo)企業(yè)調(diào)整優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。大力引導(dǎo)企業(yè)面向危機(jī)調(diào)結(jié)構(gòu)，積極生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品;面向需求調(diào)結(jié)構(gòu)，深入研究國(guó)際市場(chǎng)需求變化情況，圍繞新的需求進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，努力擴(kuò)大生產(chǎn)國(guó)際需求較大、連續(xù)幾個(gè)月以來(lái)始終保持增長(zhǎng)或雖有所下降但降幅較小的家用紡織品、園林機(jī)械、PVC面石膏板、柳編制品、罐頭食品等;面向發(fā)展調(diào)結(jié)構(gòu)，瞄準(zhǔn)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加快推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品、紡織服裝、木質(zhì)板材、草柳編等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品和傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的調(diào)整升級(jí)，引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)發(fā)新品種、新款式，努力適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)安全、環(huán)保等方面的新要求，提高出口產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。尤其要加快出口農(nóng)產(chǎn)品區(qū)域化優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)基地建設(shè)，全面提升出口農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全水平。加快科技興貿(mào)創(chuàng)新基地建設(shè)，積極推進(jìn)園林機(jī)械、工程機(jī)械、高新技術(shù)產(chǎn)品等進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，引導(dǎo)和鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)加大出口產(chǎn)品研發(fā)投入，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，盡快形成一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

(三)認(rèn)真研究解決出口貨源外流問(wèn)題。出口貨源外流一直是影響我市出口的突出問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，**年我市出口商品貨源外流7億美元，今年1-4月份貨源外流量1.98億美元。造成貨源外流，既有部分企業(yè)外貿(mào)專業(yè)人才缺乏，國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓能力不強(qiáng)、沒(méi)有國(guó)外客戶，同時(shí)資金規(guī)模小、周轉(zhuǎn)速度慢，不得已尋求外地外貿(mào)公司出口方面的主觀因素;也有我市通關(guān)環(huán)境不夠優(yōu)化，涉外部門(mén)在稅賦執(zhí)行尺度、單證收集速度方面較外地遲緩，服務(wù)跟不上，使部分企業(yè)選擇異地報(bào)關(guān)等客觀原因。各級(jí)和外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、檢驗(yàn)檢疫、國(guó)地稅、人民銀行等相關(guān)部門(mén)要組織專門(mén)力量，深入到貨源外流企業(yè)，實(shí)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)靠上服務(wù)，一個(gè)企業(yè)一個(gè)企業(yè)地排查和解決制約外貿(mào)出口的問(wèn)題，加強(qiáng)我市相關(guān)政策及服務(wù)措施的宣傳，努力引導(dǎo)和督促企業(yè)在臨沂報(bào)關(guān)、在臨沂出口。要扶優(yōu)扶強(qiáng)，支持骨干出口企業(yè)和名牌產(chǎn)品做大做強(qiáng)，鼓勵(lì)沒(méi)有國(guó)外客戶的中小出口企業(yè)與骨干企業(yè)聯(lián)合，借力擴(kuò)大出口。要鼓勵(lì)重點(diǎn)縣區(qū)成立專業(yè)外貿(mào)公司，在過(guò)橋資金使用、信用擔(dān)保服務(wù)方面予以傾斜，幫助中小出口企業(yè)解決資金、人才短缺問(wèn)題。要簡(jiǎn)化審批環(huán)節(jié)，提高通關(guān)速度和退稅效率。海關(guān)要加快推進(jìn)跨關(guān)區(qū)區(qū)域通關(guān)作業(yè)，推行便利措施，方便出口企業(yè)通關(guān)。國(guó)稅部門(mén)要切實(shí)加強(qiáng)政策引導(dǎo)，積極反映企業(yè)訴求，簡(jiǎn)化出口退稅工作流程，優(yōu)化退稅服務(wù)。要進(jìn)一步擴(kuò)大外貿(mào)出口隊(duì)伍，加強(qiáng)外經(jīng)貿(mào)專業(yè)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)。市外經(jīng)貿(mào)局年內(nèi)將組織100家企業(yè)參加全省外經(jīng)貿(mào)人才對(duì)接會(huì)、培訓(xùn)專業(yè)外貿(mào)人才4000人次、為100家沒(méi)有出口權(quán)的企業(yè)辦理經(jīng)營(yíng)資格，各縣區(qū)要積極組織企業(yè)參加并務(wù)求實(shí)效。市政府將建立貨源外流督導(dǎo)調(diào)度制度，加強(qiáng)對(duì)各縣區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)遏制貨源外流工作情況的督促檢查。同時(shí)，對(duì)長(zhǎng)期在外地出口的企業(yè)，檢驗(yàn)檢疫部門(mén)將不予享受分類管理的優(yōu)惠政策，國(guó)稅部門(mén)在退稅發(fā)票函調(diào)上嚴(yán)格掌握，從根本上控制貨源外流。

(四)努力擴(kuò)大對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作。企業(yè)走出去到境外設(shè)立營(yíng)銷機(jī)構(gòu)、投資辦廠，開(kāi)展境外加工貿(mào)易，是開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)、擴(kuò)大外貿(mào)出口的重要渠道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我市“走出去”的企業(yè)年可帶動(dòng)我市設(shè)備、原材料和半成品等出口2億美元。在當(dāng)前金融危機(jī)形勢(shì)下，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)走出去，對(duì)于穩(wěn)定外需具有極其重要的意義。要以新光毛毯、隆盛進(jìn)出口公司等為龍頭，加快推動(dòng)新光南非工業(yè)園和隆盛加蓬木材工貿(mào)園區(qū)建設(shè)，全力支持紡織、板材、輕工等優(yōu)勢(shì)企業(yè)走出去，通過(guò)境外并購(gòu)、境外研發(fā)，開(kāi)展境外加工貿(mào)易，設(shè)立營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，帶動(dòng)我市產(chǎn)品半成品出口。支持企業(yè)承包境外工程，以承包工程帶動(dòng)設(shè)備出口。近年來(lái)，我市對(duì)外承包工程發(fā)展勢(shì)頭良好，山東天元集團(tuán)、東方路橋等企業(yè)在境外承攬了一批項(xiàng)目，有關(guān)部門(mén)要積極為這些企業(yè)搞好服務(wù)，以外包工程帶動(dòng)相關(guān)技術(shù)、設(shè)備出口和勞務(wù)輸出。同時(shí)，要抓住當(dāng)前國(guó)外礦產(chǎn)資源貶值、當(dāng)?shù)卣庇谡猩汤瓌?dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，引導(dǎo)和支持有條件的企業(yè)到非洲、俄羅斯、蒙古等資源富集國(guó)家和地區(qū)投資開(kāi)發(fā)石油、鐵礦、煤礦、木材等資源，建立穩(wěn)定的境外能源資源供應(yīng)基地，為進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口提供有力支撐。

三、進(jìn)一步加大利用外資工作力度

外商投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，穩(wěn)定和擴(kuò)大利用外資，對(duì)克服當(dāng)前困難和保增長(zhǎng)促發(fā)展至關(guān)重要，必須強(qiáng)化措施，抓緊抓好。

(一)加快推進(jìn)重點(diǎn)利用外資項(xiàng)目的落地和實(shí)施。要立足穩(wěn)定外需、促進(jìn)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展，完善和落實(shí)重點(diǎn)項(xiàng)目協(xié)調(diào)推進(jìn)機(jī)制，全力搞好重點(diǎn)外資項(xiàng)目的服務(wù)工作。一要深入挖掘外商投資企業(yè)的增資潛力。根據(jù)掌握的情況，澳龍物流、銀光科技、三禾永佳動(dòng)力近期擬辦理利潤(rùn)再投資手續(xù);盛泉肉制品、金沂蒙生物等10家企業(yè)有利潤(rùn)再投資或公積金轉(zhuǎn)投資的空間。有關(guān)縣區(qū)、開(kāi)發(fā)區(qū)要積極靠上做工作，幫助企業(yè)化解困難和問(wèn)題，引導(dǎo)和動(dòng)員企業(yè)增資擴(kuò)股。二要切實(shí)抓好外資到位工作。以在談項(xiàng)目為平臺(tái)，安排專人靠上搞好服務(wù)，加強(qiáng)督促，推進(jìn)項(xiàng)目加快實(shí)施。全市現(xiàn)有凱發(fā)新泉自來(lái)水、銘信置業(yè)等20個(gè)在建外商投資項(xiàng)目，尚有6700多萬(wàn)美元的外資沒(méi)有到位。這些項(xiàng)目能否在今年實(shí)現(xiàn)外資到位，關(guān)系著全年外資任務(wù)的完成。各縣區(qū)、各開(kāi)發(fā)區(qū)要對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行深入排查分析，及時(shí)協(xié)調(diào)解決項(xiàng)目推進(jìn)中遇到的各種困難和問(wèn)題，促進(jìn)外資早到位，項(xiàng)目早實(shí)施、早收益。三要建立重點(diǎn)外資項(xiàng)目包扶制度。市縣兩級(jí)要繼續(xù)落實(shí)好領(lǐng)導(dǎo)包扶重點(diǎn)外資項(xiàng)目制度，重點(diǎn)幫扶30個(gè)在談外資項(xiàng)目和20個(gè)在建欠出資外資項(xiàng)目。各縣區(qū)政府主要負(fù)責(zé)同志要帶頭聯(lián)系外資項(xiàng)目、親自包扶外資項(xiàng)目，對(duì)重要外商要親自見(jiàn)、親自談，分管領(lǐng)導(dǎo)、包扶領(lǐng)導(dǎo)要靠上抓，做到“一個(gè)項(xiàng)目、一個(gè)班子、一套方案”，倒排工期，狠抓督導(dǎo)，強(qiáng)力推進(jìn)，務(wù)求實(shí)效。四要加快重點(diǎn)縣區(qū)利用外資步伐。蘭山區(qū)、羅莊區(qū)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)作為全市利用外資的重點(diǎn)縣區(qū)，任務(wù)指標(biāo)占全市的57%，對(duì)市里完成全年任務(wù)具有舉足輕重的作用。三區(qū)政府要強(qiáng)化大局意識(shí)、責(zé)任意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)外資工作的領(lǐng)導(dǎo)，集中全力抓好外資工作，為盡快扭轉(zhuǎn)全市利用外資被動(dòng)局面多做貢獻(xiàn)。其他縣區(qū)也要高度重視外資工作，堅(jiān)定不移地抓項(xiàng)目、促外資，確保完成全年任務(wù)目標(biāo)。

(二)繼續(xù)擴(kuò)大招商引資。要把招商引資作為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要舉措，進(jìn)一步創(chuàng)新招商方式，加大招商力度，引導(dǎo)外資積極參與擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的有關(guān)項(xiàng)目，穩(wěn)定和擴(kuò)大外資規(guī)模。要深入實(shí)施產(chǎn)業(yè)招商、資源招商，結(jié)合國(guó)家和省市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整振興規(guī)劃，從各自實(shí)際出發(fā)，盯住一批知名跨國(guó)公司和國(guó)際同行業(yè)領(lǐng)航企業(yè)，采取“一個(gè)產(chǎn)業(yè)一個(gè)主管部門(mén)牽頭、制定一套招商方案、組建一支專業(yè)隊(duì)伍、突破一批重點(diǎn)項(xiàng)目”的模式，明確工作目標(biāo)，落實(shí)工作責(zé)任，有效推進(jìn)利用外資。特別要注重把握國(guó)際產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)新能源、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)的國(guó)際合作，大力培植新的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。要加大“走出去”招商工作力度。積極組織和參加各類行之有效的招商引資活動(dòng)，以企業(yè)為主體，實(shí)施外貿(mào)、外經(jīng)和外資互動(dòng)招商，做好專業(yè)招商、網(wǎng)上招商和重點(diǎn)項(xiàng)目招商工作。6月下旬的中國(guó)臨沂資本項(xiàng)目對(duì)接會(huì)、7月份省里在日、韓、港舉辦的大型招商活動(dòng)、9月份的第十三屆國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)(廈交會(huì))以及小型產(chǎn)業(yè)招商會(huì)和赴長(zhǎng)三角、珠三角的小分隊(duì)招商活動(dòng)等7項(xiàng)境內(nèi)外重點(diǎn)招商引資活動(dòng)，各級(jí)各有關(guān)部門(mén)要精心籌劃，認(rèn)真組織企業(yè)參加。對(duì)一些重點(diǎn)招商活動(dòng)、重大招商項(xiàng)目，縣區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)要親自參加，務(wù)求實(shí)效。各級(jí)各涉外部門(mén)要積極尋找招商機(jī)會(huì)，拓寬招商渠道，必要的境外招商活動(dòng)該參加的參加，該組織的組織，能提前的要盡量提前。同時(shí)，要繼續(xù)做好企業(yè)境外上市利用外資工作。對(duì)已上市企業(yè)要進(jìn)行全面排查分析，對(duì)能夠增發(fā)新股的，有關(guān)部門(mén)要幫助企業(yè)做好前期工作，爭(zhēng)取增發(fā)新股;對(duì)舜天化工、華盛中天等擬到境外上市的企業(yè)，要指導(dǎo)企業(yè)做好市場(chǎng)行情分析，推動(dòng)企業(yè)擇機(jī)上市;要對(duì)規(guī)模以上企業(yè)進(jìn)行排查分析，重點(diǎn)培育扶持發(fā)展有潛力、對(duì)外有吸引力的企業(yè)，動(dòng)員和引導(dǎo)他們主動(dòng)加強(qiáng)與國(guó)際私募股權(quán)投資基金的對(duì)接，積極承接國(guó)際大企業(yè)、大集團(tuán)的外資并購(gòu)，力爭(zhēng)全市利用外資實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

(三)進(jìn)一步加強(qiáng)各類園區(qū)建設(shè)。開(kāi)發(fā)區(qū)集中了我市40%左右的外資和外貿(mào)進(jìn)出口額。各開(kāi)發(fā)區(qū)要在應(yīng)對(duì)危機(jī)中發(fā)揮積極的帶動(dòng)和示范作用，努力創(chuàng)新體制機(jī)制，突出關(guān)鍵環(huán)節(jié)先行先試，激發(fā)內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力。要抓住新一輪土地規(guī)劃修編契機(jī)，調(diào)整完善開(kāi)發(fā)區(qū)布局，優(yōu)化項(xiàng)目落地環(huán)境，擴(kuò)大發(fā)展空間。要加快開(kāi)發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐，將建設(shè)項(xiàng)目列入擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)項(xiàng)目，引導(dǎo)外資項(xiàng)目集聚發(fā)展。要積極學(xué)習(xí)和借鑒我省沿海開(kāi)發(fā)區(qū)和蘇北開(kāi)發(fā)區(qū)的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，在進(jìn)一步加強(qiáng)硬環(huán)境建設(shè)的基礎(chǔ)上，加快推進(jìn)開(kāi)發(fā)區(qū)信息、市場(chǎng)、物流、資金、人才、技術(shù)、服務(wù)等軟環(huán)境建設(shè)，切實(shí)增強(qiáng)對(duì)外吸引力，加快提高開(kāi)發(fā)區(qū)對(duì)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)的承載能力。

四、切實(shí)加強(qiáng)對(duì)穩(wěn)定外需工作的領(lǐng)導(dǎo)

能否有效應(yīng)對(duì)外需嚴(yán)重不足的困難局面，是對(duì)各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部駕馭復(fù)雜局面能力的一次重大考驗(yàn)。各級(jí)各部門(mén)一定要求真務(wù)實(shí)，真抓實(shí)干，確保穩(wěn)定外需的各項(xiàng)措施落到實(shí)處。