導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇投資理論與實(shí)踐，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

投資決策是企業(yè)管理的重要內(nèi)容之一，它投資金額大，影響持續(xù)時(shí)間長，回收慢，風(fēng)險(xiǎn)多。投資決策是決策理論在投資領(lǐng)域的具體運(yùn)用，是投資主體為了實(shí)現(xiàn)效益目標(biāo)，運(yùn)用決策的原理與方法，系統(tǒng)分析主客觀條件，從可采取的多個(gè)投資方案中選取最佳(或最滿意)方案的整個(gè)過程。

二、投資決策的理論方法

1.動(dòng)態(tài)平衡點(diǎn)分析模型。當(dāng)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)稅前凈現(xiàn)值或凈年值(未扣除所得稅)為零時(shí)，達(dá)到盈利平衡。即

NAW稅前=P?Q―P?Q?rt一Cv?Q一OCft一(K1+K2)?(A/P，i0,n)+(SV1 +SV2)?(A/F,i0,n) =0

式中:NAW稅前為稅前凈年值；P為產(chǎn)品價(jià)格；Q為產(chǎn)品年銷售量；r t為銷售稅稅率；Cv為單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；OCf t為固定經(jīng)營成本，即不包括折舊和利息的固定成本；K1為固定資產(chǎn)投資；K2為流動(dòng)資金；SV1為回收固定資產(chǎn)余值；SV2為回收流動(dòng)資金；i0為基準(zhǔn)收益率；n為投資項(xiàng)目壽命周期；(A/ P,i0,n)為資金回收系數(shù)，等于i0(l+ i0)n/[(1+ i0)n―1];(A/F,i0,n)為資金儲(chǔ)存系數(shù)或稱償債基金系數(shù)，等于i0 /[(l+ i0)n-1]。

平衡點(diǎn)的常用公式:

(1)盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量(Q e)

BEP(產(chǎn)銷量)= Q e= [OCft+(K1+K2)?(A/P，i0,n)一(SV1+S V2)?(A/ F,i0,n)]÷(P―P?rt―Cv)

(2)保本點(diǎn)開工率(Q e / Q0)

BEP(保本點(diǎn)開工率)= Q e / Q0

其中Q0為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。

保本點(diǎn)開工率或稱盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率，是反映投資項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力和企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)，它與安全邊際率或稱經(jīng)營安全率互補(bǔ)，即:保本點(diǎn)開工率十安全邊際率=1。安全邊際率越大，保本點(diǎn)開工率越小，說明虧損的危險(xiǎn)越小。

2.敏感性分析。敏感性分析雖然比較簡單，但它是確定項(xiàng)目盈利能力最敏感因素的一種極為有用的方法.使決策者對投資項(xiàng)目的本質(zhì)有更深入的了解。更重要的是，它幫助決策者識(shí)別投資機(jī)會(huì)中最值得注意的地方。敏感性分析的目的是找出投資機(jī)會(huì)的“盈利能力”對哪些因素最敏感。鑒于投入到投資評價(jià)中的信息是非常昂貴的，敏感性分析通過識(shí)別那些值得獲得更多可靠數(shù)據(jù)的因素，從而為決策者提供重要的線索。這樣，決策者可以把有限的資源用在獲取影響項(xiàng)目“盈利能力”的最重要因素的有關(guān)信息。通過敏感性分析可依次檢驗(yàn)凈現(xiàn)值計(jì)算中使用的每一個(gè)數(shù)據(jù)，從而確定估計(jì)值的變動(dòng)如影響凈現(xiàn)值。最重要的是，它指導(dǎo)決策者確定最值得深入研究的因素。但是，采用敏感性分析時(shí)考慮到數(shù)據(jù)之間的相互聯(lián)系非常重要。

3.概率分析法。概率分析法是對不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性及其對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響進(jìn)行評價(jià)的方法。其基本原理是：假設(shè)不確定因素是服從某種概率分布(如正態(tài)分布、貝塔分布等)的隨機(jī)變量，因而項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益作為不確定性因素的函數(shù)必然也是一個(gè)隨機(jī)變量。通過研究和分析這些不確定因素的變化規(guī)律及其與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系，可以更全面地了解投資方案的風(fēng)險(xiǎn)，從而為決策提供可靠的依據(jù)。概率分析主要包括期望值分析、(均)方差分析、決策樹法。其一般程序是在平衡點(diǎn)分析和敏感性分析的基礎(chǔ)上，確定一個(gè)或幾個(gè)主要的不確定因素；估算不確定因素可能出現(xiàn)的概率或概率分布：計(jì)算投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的期望值、(均)方差以及進(jìn)行期望值和均方差的綜合分析;計(jì)算和分析項(xiàng)日經(jīng)濟(jì)效益達(dá)到某種標(biāo)準(zhǔn)或滿足某種要求的概率。

4.仿真模型。仿真模型是一種數(shù)學(xué)模型，用來模擬財(cái)務(wù)決策中各種可能的取值。采用仿真法，僅僅估算出每個(gè)變量對應(yīng)的一個(gè)現(xiàn)金流量值是不夠的，我們還必須明確每個(gè)變量各種可能的取值的概率分布，并把數(shù)據(jù)輸入計(jì)算機(jī)仿真模型。運(yùn)行仿真模型時(shí)，由計(jì)算機(jī)從每個(gè)變量的概率分布中隨機(jī)選取一個(gè)值，并基于選出的這些數(shù)字計(jì)算出凈現(xiàn)值。模型重復(fù)運(yùn)行多次就可以得到大量的凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)。模型每運(yùn)行一次又被稱為“迭代”，大量迭代的結(jié)果又可以用來描繪項(xiàng)目凈現(xiàn)值的概率分布圖。

三、投資決策的實(shí)踐

在我國，由于投資主體遲遲不能回歸企業(yè)，以及國有企業(yè)幾乎不能破產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)，還有金融市場欠發(fā)育的情況等等，使得企業(yè)的投資預(yù)算幾乎沒有像西方國家企業(yè)那樣細(xì)致和深入。對比西方國家企業(yè)投資，我們發(fā)現(xiàn)：

1.由于我國證券市場起步晚，深滬兩地建立交易所不過才十幾年時(shí)間，市場發(fā)育還不完善，而資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的理論是建立在對市場的多種假設(shè)基礎(chǔ)上的，而這些假設(shè)在我國證券市場很可能是一廂情愿的。例如，該理論假設(shè)證券市場是有效率的，投資者均能平等地得知證券市場多種證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)及其原因，并理性地根據(jù)證券的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差來選擇證券組合。這一點(diǎn)顯然不符合我國國情。因而日系數(shù)的估計(jì)很不準(zhǔn)確。

2.由管理人員估算的現(xiàn)金流量不同情況下的概率而得出的現(xiàn)金流量的方差較難獲得。

3.如采用會(huì)計(jì)B值，就是從會(huì)計(jì)收益中估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)。但相對于公司的潛在價(jià)值，會(huì)計(jì)收益會(huì)更平滑一些，會(huì)計(jì)收益也可能受非經(jīng)營因素的影響，比如折舊或存貨計(jì)算方法的變化，并且會(huì)計(jì)收益數(shù)據(jù)較少，使得回歸分析不具說服力。

另外,將資本成本作為貼現(xiàn)率在國外的資本預(yù)算中己經(jīng)是一種非常成熟的方法，而我國由于實(shí)際情況這種方法的應(yīng)用還不普遍。

參考文獻(xiàn):

[1]沈藝峰:《資本結(jié)構(gòu)理論史》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社1999年6月出版

[2]馮巍:《內(nèi)部現(xiàn)金流和公司投資》，《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》1999年第1期

[3]R?Glenn Hubbard,1998,Capnal,market Imperfections and Investment,Journal of Economic Iiterature.

篇2

1 風(fēng)險(xiǎn)投資在我國的理論研究

1.1 融資理論

（1）風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。風(fēng)險(xiǎn)資本的來源都是有規(guī)律和固定的，在不同的歷史時(shí)期，不同來源的資本在風(fēng)險(xiǎn)投資市場中所占的比例不盡相同。在我國，目前風(fēng)險(xiǎn)資金的主要來源是財(cái)政撥款和政府商業(yè)銀行科技開發(fā)的貸款，資金規(guī)模偏小，沒有調(diào)動(dòng)起民間主體投資的積極性，投資主體單一且投入嚴(yán)重不足，不能達(dá)到有效分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組織模式。關(guān)于我國風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織模式的選擇，主要有三種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)主張?jiān)O(shè)立契約型基金，即是按照一定的信托契約原則，通過發(fā)行收益憑證而形成的投資基金組織。它不是一個(gè)獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，沒有自身的辦事機(jī)構(gòu)系統(tǒng)?；鹱C券的發(fā)行不是由基金公司作為發(fā)行人，而是由基金管理公司作為發(fā)行人；第二種觀點(diǎn)主張?jiān)O(shè)立公司型基金，即是按照《公司法》的規(guī)定所設(shè)立的具有獨(dú)立法人資格并以盈利為目的的投資基金公司，它的主要特點(diǎn)是其公司性質(zhì)，即基金公司本身是獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)。在公司型基金中，基金的持有人是基金公司的股東，反映的是所有權(quán)關(guān)系，因而所有權(quán)以股息的形式獲得投資收益；第三種觀點(diǎn)主張根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的不同階段，選擇不同的組織模式。在起始階段，采用契約型封閉式投資基金，隨著條件的成熟，可逐步試點(diǎn)契約型半開放式、契約型開放式、有限合伙公司型封閉式、公司型封閉式、有限合伙公司型半開放式、公司型半開放式、公司型開放式等基金形式。

1.2 投資決策理論

（1）項(xiàng)目篩選與審查。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估可以說是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)中最重要的部分，而其中對項(xiàng)目的戰(zhàn)略篩選是評估過程中的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而該階段也最能體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資家的宏觀眼光和戰(zhàn)略水準(zhǔn)。從眾多沒有或只有少量經(jīng)營歷史紀(jì)錄的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中選出最具有獲利潛力的投資項(xiàng)目，是風(fēng)險(xiǎn)投資有別于其他投資形式的特色之一。

（2）項(xiàng)目價(jià)值評估。目前，在企業(yè)價(jià)值評估中采用的方法有賬面價(jià)值法、重置成本法、市場價(jià)值法、清算價(jià)值法、折現(xiàn)現(xiàn)金流法和實(shí)物期權(quán)定價(jià)法。各種方法都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，在實(shí)踐中，美國創(chuàng)業(yè)投資家是用拇指規(guī)則方法(修正風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率的折現(xiàn)現(xiàn)金流法)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，而我國評估創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值的方法則一般是使用重置成本法。相比較而言，修正風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評估是一種可行的方法，因?yàn)樗瓤紤]了創(chuàng)業(yè)者對預(yù)測值的樂觀估計(jì)，也考慮對早期投資的稀釋，可糾正過高的預(yù)測估計(jì)，并能保護(hù)早期投資，并對創(chuàng)業(yè)投者和創(chuàng)業(yè)投資家起到激勵(lì)的作用。而重置成本法雖然也考慮了無形資產(chǎn)，但所占股份份額較小，以現(xiàn)有的實(shí)有資本為主體，無法充分反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)，因而不適用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值評估。由于資本市場和創(chuàng)業(yè)投資家的成熟度的差異，折現(xiàn)率的確定要根據(jù)各國的情況而定。我國的創(chuàng)業(yè)資本剛剛起步，還不是完全的創(chuàng)業(yè)資本投資，股市的市盈率過高，因此，不能完全照搬美國創(chuàng)業(yè)投資家的模型，否則會(huì)使得本來就樂觀的估計(jì)更為放大。相反，應(yīng)該在借鑒美國創(chuàng)業(yè)投資方法的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國的特點(diǎn)，探尋適合中國的、客觀的、合理的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評估方法。

（3）項(xiàng)目投資協(xié)議。風(fēng)險(xiǎn)投資家還需要與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家簽署投資協(xié)議以完成投資行為。從根本上來說，投資協(xié)議的實(shí)質(zhì)是控制權(quán)的分配。在風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議中，風(fēng)險(xiǎn)投資家可以將現(xiàn)金流量分配權(quán)、投票權(quán)、董事任命權(quán)、清算權(quán)等對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的控制權(quán)根據(jù)某先事先確定的業(yè)績指標(biāo)相互獨(dú)立地進(jìn)行分配。一旦創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績太差（低于某些預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)），風(fēng)險(xiǎn)投資家可以獲得對企業(yè)的完全控制權(quán)。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資家通常會(huì)利用競業(yè)限制條款和股份逐步落實(shí)條款，提高企業(yè)家離開企業(yè)的成本。

（4）參與管理——基于價(jià)值增殖型管理。投資后參與管理是風(fēng)險(xiǎn)投資家控制投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資收益的重要環(huán)節(jié)。這種基于價(jià)值增殖型的管理，可以使企業(yè)獲得專業(yè)化的管理及充足的財(cái)務(wù)資源，充分發(fā)揮創(chuàng)新型企業(yè)潛在的資源優(yōu)勢，促進(jìn)企業(yè)快速健康成長和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增殖的目標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資家為企業(yè)提供的服務(wù)包括幫助企業(yè)獲得后續(xù)融資、協(xié)助企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃、招聘管理人員、協(xié)助安排經(jīng)營計(jì)劃、介紹潛在的客戶和供應(yīng)商、解決企業(yè)家報(bào)酬問題等。

1.3 撤資理論

（1）撤資時(shí)機(jī)的選擇。關(guān)于撤資時(shí)機(jī)的選擇，大部分研究都集中于分析首次公開上市（IPO）的時(shí)機(jī)。風(fēng)險(xiǎn)投資家都希望被投資企業(yè)在對自己最有利的時(shí)候上市，至于什么時(shí)候?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資家最為有利。理論界認(rèn)為，對于具有高質(zhì)量項(xiàng)目的企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)投資家的參與有利于增加被投資企業(yè)的價(jià)值，但由于參與企業(yè)管理也有時(shí)間、機(jī)會(huì)和資金上的成本，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)選擇邊際利潤為零時(shí)退出企業(yè)，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO。

但在實(shí)踐中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資家需要籌集下一個(gè)基金，為了及時(shí)報(bào)告前一個(gè)基金的投資業(yè)績，風(fēng)險(xiǎn)投資家可能會(huì)在時(shí)機(jī)尚未成熟時(shí)將企業(yè)推上市。

（2）撤資方式。關(guān)于退出的方式選擇，風(fēng)險(xiǎn)投資家們首選公開上市。研究證明，在同等條件下，IPO是利潤最高的退出方式，是推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力。在公開上市市場表現(xiàn)更已成為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的景氣指標(biāo)。盡管IPO具有很大的吸引力，但在實(shí)踐中，將股份出售給第三方是最常見的退出方式。對于投資于初創(chuàng)期和成長期企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，如果不打算長期留在被投資企業(yè)，將股份出售可能是最佳的退出方式。?。?）收益分配的決策。首先，如果風(fēng)險(xiǎn)投資家將股份出售后分配現(xiàn)金，短時(shí)間內(nèi)出售大量股份會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌，這是風(fēng)險(xiǎn)投資家不愿意看到的；其次，分配現(xiàn)金會(huì)讓有納稅義務(wù)的投資者立即產(chǎn)生資本所得稅納稅義務(wù)，而分配股份則可以推遲納稅；再次，在許多情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家需要首先讓作為有限合伙人的投資者先行收回其全部投資，然后才能開始得到附帶收益（即投資利潤分成），為了完成讓有限合伙人收益投資的任務(wù)，在股份價(jià)格被高估的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資家一般會(huì)選擇分配股份而不是現(xiàn)金。除此之外，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往限制公司內(nèi)部人（管理人員、董事、大股東等）出售股份的數(shù)量，這在客觀上也影響了風(fēng)險(xiǎn)投資家的分配行為。

2 風(fēng)險(xiǎn)投資在我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的實(shí)踐

篇3

根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標(biāo)是成為一個(gè)具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。參照美國等發(fā)達(dá)國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達(dá)到占金融資產(chǎn)3％的目標(biāo)。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進(jìn)程，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資源配置的效率。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境

當(dāng)前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時(shí)期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財(cái)政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到私營部門；同時(shí)相對較高的估值推動(dòng)更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進(jìn)而促進(jìn)了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實(shí)現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機(jī)會(huì)，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。

從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺(tái)，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達(dá)成共識(shí)。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)成立。

從市場環(huán)境來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，社會(huì)資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險(xiǎn)資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團(tuán)，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報(bào)而又能與其負(fù)債結(jié)構(gòu)相匹配的項(xiàng)目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報(bào)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點(diǎn)

從國外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運(yùn)輸行業(yè)(如收費(fèi)道路、機(jī)場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項(xiàng)目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運(yùn)輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流，且獨(dú)立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負(fù)債。

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項(xiàng)目的股本融資方式。對于項(xiàng)目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點(diǎn)：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財(cái)務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會(huì)要求改善和強(qiáng)化公司治理)；五是投資者對投資回報(bào)要求不高。當(dāng)然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。

與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點(diǎn)如下：

四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點(diǎn)

目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進(jìn)行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進(jìn)行研究、設(shè)計(jì)，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運(yùn)作，而且對于中國整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實(shí)踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個(gè)方面：

1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨(dú)立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點(diǎn)；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實(shí)現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運(yùn)作，經(jīng)批準(zhǔn)可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護(hù)不如公司型基金。

2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項(xiàng)法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險(xiǎn)公司和社保機(jī)構(gòu)為主，期望回報(bào)率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點(diǎn)注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報(bào)率較高(一般在12％一16％)。

3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報(bào)的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點(diǎn)的要求，選擇投資成熟項(xiàng)目，還是在建項(xiàng)目；最后檢查不同項(xiàng)目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項(xiàng)目。

4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響?；鸫胬m(xù)期主要受擬投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。

5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項(xiàng)目股權(quán)在市場上出售等。項(xiàng)目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價(jià)格可按項(xiàng)目賬面凈值、基金成立時(shí)的收購價(jià)格，或市場價(jià)格進(jìn)行。

6.發(fā)起人認(rèn)購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項(xiàng)目回報(bào)率進(jìn)行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實(shí)現(xiàn)對基金運(yùn)作的實(shí)際控制，因此其對基金的認(rèn)購比例可以盡可能的低。

五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個(gè)層次：

1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機(jī)構(gòu)為股東會(huì)，常設(shè)機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，并由董事會(huì)負(fù)責(zé)制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時(shí)設(shè)立投資委員會(huì)，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會(huì)行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會(huì)審議的事項(xiàng)進(jìn)行表決。

2.基金管理公司的治理?；鸸芾砉靖鶕?jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會(huì)下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，專職負(fù)責(zé)公司的風(fēng)險(xiǎn)控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過對投資項(xiàng)目的篩選、價(jià)值評估、投資決策和投資管理，在促進(jìn)所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，謀求基金收益的最大化?；鸸芾砉镜呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。

3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財(cái)務(wù)報(bào)告?；鹜泄苋说呢?zé)、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。

產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：

參考文獻(xiàn)：

篇4

作者簡介：何平均（1973-），女，湖南邵東人，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，副教授。（湖南 長沙 410128）

基金項(xiàng)目：本文系2010年湖南省普通高等學(xué)校教學(xué)改革項(xiàng)目“高等農(nóng)業(yè)院校經(jīng)濟(jì)類專業(yè)創(chuàng)新型人才培養(yǎng)模式研究與實(shí)踐”（項(xiàng)目編號：148）、湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)教學(xué)改革研究課題“投資學(xué)專業(yè)理論課教學(xué)體系的改革與實(shí)踐”（項(xiàng)目編號：A2013120）的研究成果。

中圖分類號：G642 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1007-0079（2013）10-0053-02

理論課程教學(xué)是本科生培養(yǎng)工作的主要部分和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，科學(xué)完善的理論課程教學(xué)體系是教學(xué)成功的必要基礎(chǔ)，也是實(shí)施素質(zhì)教育的根本保證，對人才培養(yǎng)質(zhì)量的提高起著重要作用。近年來，國內(nèi)外對高素質(zhì)投資學(xué)專業(yè)人才的需求日益增加，投資學(xué)專業(yè)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢。目前，全國共有20余所學(xué)校開辦了投資學(xué)專業(yè)，湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)是湖南省內(nèi)第一個(gè)開設(shè)投資學(xué)專業(yè)的高校，2013年第一屆投資學(xué)專業(yè)學(xué)生即將畢業(yè)。經(jīng)過四年的教學(xué)實(shí)踐，發(fā)現(xiàn)專業(yè)課程教學(xué)體系還存在一些亟待完善和優(yōu)化的地方，而且隨著國內(nèi)外社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢的快速發(fā)展，對投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)提出了更高的要求，因此，在科學(xué)定位投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，厘清理論課程設(shè)置的基本思路，進(jìn)一步完善課程教學(xué)體系，優(yōu)化課程設(shè)置和人才培養(yǎng)方案，提高專業(yè)人才培養(yǎng)質(zhì)量，提升內(nèi)涵式發(fā)展水平具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、投資學(xué)專業(yè)發(fā)展背景與人才培養(yǎng)目標(biāo)定位

1.投資學(xué)專業(yè)發(fā)展沿革及背景

從投資學(xué)的發(fā)展歷史與背景來看，國外最初的投資學(xué)研究是從實(shí)物投資及商業(yè)投資開始的，西方現(xiàn)資學(xué)專業(yè)分為兩類。一類是以房地產(chǎn)投資、工程及項(xiàng)目管理等實(shí)體投資為主講內(nèi)容的專業(yè)，另一類以金融（財(cái)務(wù)管理）專業(yè)（投資方向）為代表的虛擬投資作為主講內(nèi)容，并沒有單純設(shè)立投資學(xué)專業(yè)。如賓西法尼亞大學(xué)?沃頓商學(xué)院的房地產(chǎn)系、丹佛大學(xué)?丹尼爾商學(xué)院的房地產(chǎn)和建筑管理學(xué)院、伊利諾伊理工大學(xué)?斯圖爾特商學(xué)院的金融市場（投資方向）專業(yè)。

我國投資學(xué)專業(yè)建設(shè)起源于20世紀(jì)50年代中南財(cái)政政法大學(xué)的基本建設(shè)財(cái)務(wù)與信用專業(yè)，在其發(fā)展過程中曾使用過基本建設(shè)財(cái)務(wù)與信用系、基本建設(shè)經(jīng)濟(jì)系。這與當(dāng)時(shí)我國解放初期需要大力發(fā)展與改善落后基礎(chǔ)設(shè)施狀況以及實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)。到了80年代，在改革開放的大背景下，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型市場經(jīng)濟(jì)的過程中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)得到了迅速發(fā)展，投資類專業(yè)的學(xué)科建設(shè)不斷拓展，許多高校成立了單獨(dú)的投資系，在投資系分別設(shè)立與實(shí)體投資緊密聯(lián)系的房地產(chǎn)金融專業(yè)、工程管理專業(yè)等，同時(shí)也設(shè)立了金融投資學(xué)、投資經(jīng)濟(jì)學(xué)等專業(yè)，還通過單獨(dú)開設(shè)投資學(xué)專業(yè)以兼顧實(shí)體投資與虛擬投資兩方面的學(xué)科內(nèi)容，形成了獨(dú)特的中國投資專業(yè)及學(xué)科體系。

2.投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的科學(xué)定位

《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010―2020年）》區(qū)分了“學(xué)術(shù)型、應(yīng)用型、復(fù)合型”三類人才，首次明確提出“應(yīng)用型”人才培養(yǎng)。應(yīng)用型本科人才具有理論與實(shí)踐相結(jié)合的復(fù)合性特征、注重應(yīng)用與重視能力的實(shí)踐性特征、強(qiáng)化適應(yīng)能力與創(chuàng)新精神的發(fā)展性特征。創(chuàng)新教育是應(yīng)用型人才培養(yǎng)的本質(zhì)要求。投資學(xué)作為一個(gè)理論性和應(yīng)用性都很強(qiáng)的學(xué)科，由于在本科層面招生時(shí)間還不長，加上各高校的實(shí)際情況也有所不同，所以不同高校在投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的設(shè)計(jì)上也有所差異。湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)投資學(xué)專業(yè)作為湖南省內(nèi)第一個(gè)投資學(xué)本科專業(yè)，教學(xué)與研究特色是從經(jīng)濟(jì)體生命周期的角度去把握投（融）資理論及實(shí)務(wù)，并以公共投資（尤其是農(nóng)村公共投資）的方式與效率作為研究特色。

在此基礎(chǔ)上，根據(jù)投資學(xué)學(xué)科特點(diǎn)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對投資學(xué)人才的需求，遵循人才培養(yǎng)的教育教學(xué)規(guī)律，根據(jù)高等農(nóng)業(yè)院校本科人才綜合素質(zhì)全面發(fā)展和專業(yè)知識(shí)深厚扎實(shí)的人才培養(yǎng)目標(biāo)，按照“寬口徑、厚基礎(chǔ)、強(qiáng)能力、高素質(zhì)、廣適應(yīng)”的要求，立足湖南，面向全國，放眼世界，培養(yǎng)能夠進(jìn)行創(chuàng)造性學(xué)習(xí)、專業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、專業(yè)知識(shí)面寬、專業(yè)能力強(qiáng)、綜合素質(zhì)高及知識(shí)、能力、素質(zhì)協(xié)調(diào)發(fā)展、具有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)精神、創(chuàng)新思維和創(chuàng)新實(shí)踐能力的應(yīng)用創(chuàng)新型投資專業(yè)高級專門人才。重點(diǎn)系統(tǒng)培養(yǎng)學(xué)生的金融投資、產(chǎn)業(yè)投資、農(nóng)村農(nóng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、戰(zhàn)略投資等投資業(yè)務(wù)技術(shù)、投資機(jī)構(gòu)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資與管理等方面需要的投資理論和管理基本技能，提高綜合分析和解決問題的能力。

二、投資學(xué)專業(yè)理論課程設(shè)置的基本思路

關(guān)于課程體系的設(shè)置，不同學(xué)校、專業(yè)的定位、要求不同，其課程設(shè)置存在差異。哈佛大學(xué)本科生課程體系主要包括核心課程要求（2009年秋季以后改為“通識(shí)教育計(jì)劃”）、專業(yè)要求、寫作和外語三部分內(nèi)容，并不斷致力于課程體系改革，新的課程改革計(jì)劃通過制訂各類標(biāo)準(zhǔn)使通識(shí)課程與專業(yè)課程實(shí)現(xiàn)相互融入，避免了因強(qiáng)調(diào)通識(shí)教育而削弱專業(yè)教育的弊端，取得了很好的效果，為課程體系改革提供了很好的思路。

投資學(xué)專業(yè)課程設(shè)置應(yīng)從中國與世界政治、經(jīng)濟(jì)、文化等背景的深刻變化出發(fā)，立足于投資學(xué)專業(yè)教育教學(xué)的實(shí)際，本著“通識(shí)教育、技能培養(yǎng)、創(chuàng)新教學(xué)、特色領(lǐng)先”的指導(dǎo)思想，圍繞教、學(xué)一體化和理、實(shí)一體化，從課程設(shè)置、教學(xué)模式重構(gòu)等方面處理好理論課程體系內(nèi)部之間的協(xié)調(diào)、理論課程與實(shí)踐課程相銜接、專業(yè)理論提高與綜合素質(zhì)培養(yǎng)等方面的關(guān)系，整合教育教學(xué)資源，提高教學(xué)效果，促進(jìn)課程體系的科學(xué)合理構(gòu)建，為投資學(xué)專業(yè)進(jìn)一步深化課程教學(xué)體系改革、提高教學(xué)質(zhì)量、更好地實(shí)現(xiàn)應(yīng)用創(chuàng)新型投資專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)服務(wù)。其特色主要體現(xiàn)在：以應(yīng)用創(chuàng)新型人才培養(yǎng)為主要目的，兼顧實(shí)體投資與虛擬投資，理論與實(shí)踐緊密聯(lián)系，并結(jié)合農(nóng)業(yè)院校的特點(diǎn)，突出自己的辦學(xué)特色，加強(qiáng)對農(nóng)業(yè)投融資領(lǐng)域的關(guān)注，使投資學(xué)專業(yè)的教學(xué)內(nèi)容與實(shí)踐較好地與“三農(nóng)”領(lǐng)域進(jìn)行融合。

三、基于應(yīng)用創(chuàng)新型投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)的理論課程建設(shè)實(shí)踐

按照專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)總要求，結(jié)合專業(yè)教師的學(xué)科淵源，依托農(nóng)經(jīng)重點(diǎn)學(xué)科，既與金融學(xué)專業(yè)共建平臺(tái)又突出投資專業(yè)的教學(xué)、人才培養(yǎng)和科學(xué)研究，豐富和提升專業(yè)內(nèi)涵。以“課堂教學(xué)提質(zhì)、實(shí)踐教學(xué)提檔、拓展教育提量”為手段，堅(jiān)持課程體系結(jié)構(gòu)與內(nèi)容的優(yōu)化，注重教學(xué)內(nèi)容的改革與更新，正確處理好公共基礎(chǔ)課、學(xué)科專業(yè)基礎(chǔ)課、學(xué)科專業(yè)主干課和選修課間的知識(shí)整合與銜接；加強(qiáng)理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)體系的邏輯搭配、有效協(xié)同；打破課程間的學(xué)科專業(yè)壁壘，加強(qiáng)課程體系間的邏輯和結(jié)構(gòu)上的聯(lián)系、綜合。具體包括幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1.專業(yè)理論課程體系結(jié)構(gòu)與內(nèi)容的優(yōu)化與完善

課程設(shè)置既要根據(jù)學(xué)科發(fā)展趨勢適時(shí)進(jìn)行新的突破，按照投資學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)與培養(yǎng)模式的要求構(gòu)建特色鮮明、層次清晰、融會(huì)貫通、緊密配合、有機(jī)聯(lián)系的理論課程體系。正確處理好公共基礎(chǔ)課、學(xué)科專業(yè)基礎(chǔ)課、學(xué)科專業(yè)主干課和選修課間的知識(shí)整合與銜接，重點(diǎn)加強(qiáng)核心課程體系建設(shè)，注意把握專業(yè)精髓，逐步成熟與完善現(xiàn)有理論教學(xué)課程體系。

在具體理論課程設(shè)置上，著眼于投資學(xué)專業(yè)的寬口徑特點(diǎn)，認(rèn)為單純的金融投資與實(shí)體投資都不能概括本專業(yè)的內(nèi)容，故采取虛擬投資與實(shí)體投資并重的模式。專業(yè)主干課的設(shè)置上包括了證券投資學(xué)、期貨與期權(quán)兩門虛擬投資課程，項(xiàng)目融資、項(xiàng)目評估兩門實(shí)體投資課程，以及風(fēng)險(xiǎn)投資與管理這門綜合虛擬與實(shí)體投資的課程。另把項(xiàng)目管理設(shè)置成必選課，以完善實(shí)體投資的課程體系。整體上來講，這種設(shè)置與安排體現(xiàn)了投資專業(yè)理論課程體系的完備性，有利于學(xué)生全面地了解與掌握投資領(lǐng)域的知識(shí)。

2.理論教學(xué)與實(shí)踐（驗(yàn)）教學(xué)課程的邏輯搭配、有效協(xié)同

投資學(xué)專業(yè)不但是理論性強(qiáng)而且是實(shí)務(wù)性極強(qiáng)的領(lǐng)域，不僅要學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識(shí)，更要扎實(shí)的專業(yè)知識(shí)基礎(chǔ)作后盾。既要熟悉宏觀的投資政策背景，又要精通各種投資的微觀技巧。因此，課程教學(xué)改革要與學(xué)生創(chuàng)新能力培養(yǎng)相結(jié)合，加強(qiáng)理論研究與實(shí)踐教學(xué)的結(jié)合。在安排課程教學(xué)體系時(shí)理論教學(xué)應(yīng)與實(shí)踐教學(xué)邏輯搭配、有效協(xié)同，體現(xiàn)核心專業(yè)能力和創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的要求。理論教學(xué)重點(diǎn)講授基本理論與原理，提高專業(yè)綜合素質(zhì)和思維能力，培育職業(yè)素養(yǎng)。實(shí)踐教學(xué)突出培養(yǎng)投資思維，訓(xùn)練實(shí)務(wù)操作。如何促進(jìn)理論與實(shí)踐的緊密結(jié)合，這也是當(dāng)初制訂培養(yǎng)方案的核心考慮要素，由于投資學(xué)的理論與實(shí)踐性都很強(qiáng)，在培養(yǎng)方案別注重學(xué)生的實(shí)踐能力，讓學(xué)生學(xué)以致用的能力得以提升，特開設(shè)虛擬投資模擬實(shí)習(xí)與實(shí)體投資實(shí)習(xí)，使得實(shí)踐環(huán)節(jié)的課時(shí)設(shè)置超過了32%。

3.專業(yè)核心課程與特色課程的強(qiáng)化與凸顯

由于湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)是農(nóng)業(yè)院校，所屬學(xué)科擁有農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理省級重點(diǎn)學(xué)科、校級金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)特色專業(yè)。以農(nóng)為依托，借助湖南省“三農(nóng)”問題研究基地和農(nóng)村發(fā)展研究所的平臺(tái)開展和強(qiáng)化農(nóng)業(yè)投資相關(guān)研究，如農(nóng)村公共投資、農(nóng)產(chǎn)品期貨與期權(quán)等是一大特色。特別是結(jié)合農(nóng)業(yè)院校的特點(diǎn)，特設(shè)置必選課《農(nóng)村投融資專題》講座，為培養(yǎng)新農(nóng)村建設(shè)以及城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資類新型人才打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。農(nóng)村投融資專題采取講座的方式，就農(nóng)村投融資理論及實(shí)踐前沿問題進(jìn)行專題講座和討論，在第五學(xué)期開設(shè)農(nóng)村投融資專題一側(cè)重于基本理論知識(shí)的介紹，第六學(xué)期開設(shè)農(nóng)村投融資專題二側(cè)重于投融資案例分析，理論與實(shí)踐相結(jié)合。這樣，不但體現(xiàn)了農(nóng)業(yè)特色，同時(shí)也增加了學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。

此外，打破課程間的學(xué)科專業(yè)壁壘，加強(qiáng)課程體系間的邏輯和結(jié)構(gòu)上的聯(lián)系和綜合；與經(jīng)濟(jì)學(xué)院其他經(jīng)濟(jì)管理類課程公共基礎(chǔ)課設(shè)置上，利用好的師資和教學(xué)條件，凸顯教學(xué)優(yōu)勢和特色。

4.課程教學(xué)模式創(chuàng)新與課程設(shè)置要求相匹配

根據(jù)課程設(shè)置安排，與投資學(xué)專業(yè)創(chuàng)新型應(yīng)用人才培養(yǎng)目標(biāo)相適應(yīng)，開展啟發(fā)式、參與式、情境探索式教學(xué)，以質(zhì)疑問難、自主延伸、激發(fā)創(chuàng)新的課堂形態(tài)，樹立自主創(chuàng)新的教學(xué)模式，以期解決目前大學(xué)教育存在的教與學(xué)、教與育、教學(xué)與科研、理論與實(shí)踐四大分離問題，實(shí)現(xiàn)從被動(dòng)型轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)型，從知識(shí)型轉(zhuǎn)化為能力創(chuàng)新型的人才培養(yǎng)目標(biāo)。借鑒創(chuàng)新班的培養(yǎng)模式，實(shí)施啟發(fā)式教育；在實(shí)驗(yàn)教學(xué)中，讓學(xué)生參與到證券交易當(dāng)中來，參與到就業(yè)、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)模塊中來。在創(chuàng)新項(xiàng)目中，讓學(xué)生們自由組成小組，輪流匯報(bào)，相互提出建設(shè)性建議。通過定期舉辦學(xué)術(shù)沙龍、小規(guī)模學(xué)術(shù)研討會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)學(xué)院的學(xué)術(shù)氛圍，繁榮學(xué)術(shù)活動(dòng)的環(huán)境，加強(qiáng)教師之間、教師與學(xué)生之間的科研交流與溝通，為全院師生搭建更為多元化的科學(xué)研究平臺(tái)。讓學(xué)生在參與中提高，在參與中培養(yǎng)學(xué)生的創(chuàng)新精神。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳巖.基于科學(xué)發(fā)展觀的我國高校創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式研究[J].江西社會(huì)科學(xué)，2011，（11）.

[2]胡莉芳.以課程建設(shè)推動(dòng)本科人才培養(yǎng)[J].復(fù)旦教育論壇，

2012，（5）.

篇5

資產(chǎn)減值是指資產(chǎn)的未來可回收金額低于其賬面價(jià)值，是調(diào)整資產(chǎn)的計(jì)價(jià)。當(dāng)資產(chǎn)的可回收金額相對于賬面價(jià)值要低時(shí)，就說明該項(xiàng)資產(chǎn)發(fā)生了減值，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)把這資產(chǎn)這部分減值確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，并把已做賬的資產(chǎn)的賬面價(jià)值調(diào)整到可回收的金額。

盈余管理分為適度的盈余管理和超限度的盈余管理，適度的盈余管理是指公司管理層在不違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)法規(guī)的前提下，調(diào)整對外公布的盈余信息，從而實(shí)現(xiàn)其可獲利益最大化的行為；超限度的盈余管理是指企業(yè)高層管理者迫于相關(guān)利益集團(tuán)對其盈利預(yù)期的壓力，為謀求自身利益最大化，誤導(dǎo)其他利益相關(guān)者，從而得到滿意的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)結(jié)果，在遵循公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的基礎(chǔ)上，通過改變相關(guān)的會(huì)計(jì)處理方法、選擇相應(yīng)的、適合的會(huì)計(jì)政策等手段而巧妙地、人為地控制對外會(huì)計(jì)報(bào)告的行為。適度的盈余管理可以幫助企業(yè)樹立發(fā)展平穩(wěn)的良好形象，有利于吸引投資，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，獲得公司未來生存、獲利和長期發(fā)展的潛力，是一個(gè)企業(yè)不斷走向成熟的標(biāo)志。

資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是指資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其可收回金額時(shí)，企業(yè)所需確認(rèn)的資產(chǎn)遞減額。企業(yè)判斷資產(chǎn)可能發(fā)生減值跡象時(shí)，應(yīng)當(dāng)對該資產(chǎn)的可收回金額進(jìn)行估算，并按照賬面價(jià)與可收回金額孰低來計(jì)量，可收回金額低于賬面價(jià)值的差額即計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額。

二、資產(chǎn)減值與盈余管理的關(guān)系

（一）選擇不同的資產(chǎn)減值政策是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段之一

企業(yè)管理當(dāng)局者不僅僅要保持現(xiàn)有的資產(chǎn)，更要使企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化，所以企業(yè)管理者往往會(huì)通過盈余管理來美化會(huì)計(jì)信息，而資產(chǎn)減值的計(jì)提和轉(zhuǎn)回便是企業(yè)管理者美化會(huì)計(jì)信息的手段之一。從我國資產(chǎn)減值政策的實(shí)施和規(guī)范過程中，我們不難發(fā)現(xiàn)起初的資產(chǎn)減值政策只是對計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的規(guī)定，并未強(qiáng)制執(zhí)行。而對“八項(xiàng)減值準(zhǔn)備”的規(guī)定，企業(yè)具有一定的選擇權(quán)，即選擇什么樣的計(jì)提方法來使得企業(yè)能夠“合法”的利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回來操縱盈余。

（二）資產(chǎn)減值與盈余管理此消彼長，相互促進(jìn)

首先，不斷完善的資產(chǎn)減值政策，一定程度上有力地遏止了企業(yè)過度進(jìn)行盈余管理的行為，確保了會(huì)計(jì)信息在評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果上的可靠性與可比性；然后，由于會(huì)計(jì)選擇權(quán)的存在，資產(chǎn)減值理論又無法完全消除盈余管理，甚至?xí)l(fā)企業(yè)的過度盈余管理行為。而過度的盈余管理行為誘發(fā)的會(huì)計(jì)信息危機(jī)反過來又為資產(chǎn)減值理論的進(jìn)一步完善提供實(shí)踐依據(jù)，從而推動(dòng)了資產(chǎn)減值理論的發(fā)展；最后，新資產(chǎn)減值政策的實(shí)施有會(huì)給企業(yè)帶來新的盈余管理契機(jī)，會(huì)引發(fā)新的盈余管理行為。由于資產(chǎn)減值理論的不斷完善，使得企業(yè)管理者嘗試選擇新的盈余管理手段，而不是局限于對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的利用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)利潤的目的。由此可見，資產(chǎn)減值準(zhǔn)則的完善也會(huì)推動(dòng)盈余管理的發(fā)展，它們之間此消彼長，相互促進(jìn)。

三、資產(chǎn)減值準(zhǔn)則下盈余管理的空間分析與透視

（一）資產(chǎn)減值準(zhǔn)則對盈余管理的抑制

1.2007年推行的準(zhǔn)則擴(kuò)大了資產(chǎn)減值的計(jì)提范圍，如前所述，除了原八項(xiàng)減值準(zhǔn)備外，又增加了七項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目，將資產(chǎn)中不能給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的部分扣減出去，使會(huì)計(jì)信息比較真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。另外，擴(kuò)大資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提范圍也有利于監(jiān)管部門監(jiān)督和控制企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)信息，從而制止企業(yè)通過虛增或虛減資產(chǎn)來操縱利潤的行為。

2.2007年頒布的準(zhǔn)則在計(jì)提基礎(chǔ)、確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和操作步驟等方面較舊準(zhǔn)則做出了更詳細(xì)的規(guī)定，采用可收回金額作為資產(chǎn)減值的計(jì)量屬性，保證了對相同的交易或事項(xiàng)采用相同的確認(rèn)與計(jì)量方法，同時(shí)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值與資產(chǎn)相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)，便于會(huì)計(jì)人員理解和運(yùn)用，減少了會(huì)計(jì)人員的職業(yè)估計(jì)和判斷以及進(jìn)行盈余管理的可能性。

3.2007年頒布的準(zhǔn)則對減值準(zhǔn)備計(jì)提不得轉(zhuǎn)回的新規(guī)定極大地抑制了企業(yè)在資產(chǎn)減值上的盈余管理行為。新準(zhǔn)則的這一重大變革將有效地遏制利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備作為秘密準(zhǔn)備來調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)盈余的情況，而且有利于真實(shí)反映企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值。

4.現(xiàn)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會(huì)計(jì)期末判斷資產(chǎn)是否存在可能發(fā)生減值的跡象。這意味著上市公司在半年報(bào)和季報(bào)信息的披露中，應(yīng)當(dāng)包括報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)減值金額。這可以有效遏制上市公司在季報(bào)、半年報(bào)中不提減值損失而在年底一次計(jì)提的現(xiàn)象，方便投資者及時(shí)把握上市公司的資產(chǎn)狀況，消除投資者與上市公司的信息不對稱。

5.信息披露內(nèi)容的增加在一定程度上限制了企業(yè)的盈余管理。新準(zhǔn)則對資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)信息的披露作了詳細(xì)的規(guī)范：不僅要披露資產(chǎn)減值的一般內(nèi)容，對于發(fā)生重大減值損失的，除了披露原因和當(dāng)其確認(rèn)的損失金額外，還要求披露提取的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的累積金額，對于重大資產(chǎn)減值的，在附注中要披露資產(chǎn)或資產(chǎn)組的情況，另外對于企業(yè)合并合并的商譽(yù)減值問題也應(yīng)該披露。

（二）現(xiàn)行的資產(chǎn)減值準(zhǔn)則給企業(yè)留下的盈余管理的空間

現(xiàn)準(zhǔn)則對資產(chǎn)減值的相關(guān)規(guī)定雖在很大程度上改進(jìn)和完善了舊準(zhǔn)則，在一定程度上能夠起到抑制企業(yè)盈余管理行為的作用，但仍不可避免地給企業(yè)的盈余管理留下一定的空間。

1.由于資產(chǎn)可收回金額是建立在資產(chǎn)公允價(jià)值和未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值基礎(chǔ)之上的，而目前我國市場經(jīng)濟(jì)還不完善，證券交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、生產(chǎn)資料市場等都不夠成熟，價(jià)格難以真正反映價(jià)值，資產(chǎn)的公允價(jià)值難以獲得；加上現(xiàn)階段我國判斷未來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的信息都相對匱乏，對未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的預(yù)測額的大小不可避免地受到企業(yè)管理當(dāng)局主觀意志的影響。基于此，資產(chǎn)減值的計(jì)提仍不可避免地受上市公司報(bào)告動(dòng)機(jī)的影響。

2.資產(chǎn)組概念的運(yùn)用，需要與之相適應(yīng)的現(xiàn)金流量預(yù)算管理水平。我國的大部分上市公司沒有編制長期現(xiàn)金流量的慣例，會(huì)計(jì)人員對現(xiàn)金流量的測算普遍缺乏經(jīng)驗(yàn)；另外，資產(chǎn)組的劃分沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)。這些增加了執(zhí)行該準(zhǔn)則的難度，容易誘發(fā)盈余管理行為。再而，以資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合為單位分配減值額，不僅加大了企業(yè)的工作量，分配結(jié)果還往往易帶有較大的隨意性。

3.對于資產(chǎn)減值跡象的判斷，需要根據(jù)企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律、市場、技術(shù)的變化來判斷，要求會(huì)計(jì)人員具有很高的職業(yè)判斷能力，這很難做到；其次，對無市價(jià)的短期投資和長期投資如何處理，新準(zhǔn)則并未明確規(guī)定。

4.商譽(yù)的減值測試要結(jié)合其所屬的資產(chǎn)組組合進(jìn)行，但這本身就蘊(yùn)含了大量的操作性問題，如何認(rèn)定所屬的資產(chǎn)組并正確的分配，其會(huì)計(jì)處理缺乏客觀的標(biāo)準(zhǔn)，依賴于會(huì)計(jì)人員的主觀判斷。

5.減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回的規(guī)定也存在一定的弊端。對于這一規(guī)定，管理層可以通過在某一會(huì)計(jì)年度大量計(jì)提減值準(zhǔn)備增加虧損來減少資產(chǎn)的折舊和攤銷額，從而造成后期盈利的虛增，即盈余管理僅僅是由雙向操縱變?yōu)閱雾?xiàng)操縱，未能完全規(guī)避。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回，不得轉(zhuǎn)回的項(xiàng)目并不包括流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、應(yīng)收賬款、短期投資等，它們是有其他的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來規(guī)范的，企業(yè)還是可以通過計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備來調(diào)低當(dāng)期的利潤，減少存貨期末成本，這樣以后期間的銷售成本就會(huì)偏低，從而增大了未來期間的利潤。雖然杜絕了一部分上市公司利用長期資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理的行為，但是對于上述所說的短期資產(chǎn)并未作出具體規(guī)范，企業(yè)還是有一定的盈余管理空間，該準(zhǔn)則是以犧牲資產(chǎn)的可靠性為代價(jià)的。計(jì)提的資產(chǎn)減值在以后期間得以恢復(fù)的時(shí)候不能在賬面上得到體現(xiàn)，只能在以后資產(chǎn)處置時(shí)才得以體現(xiàn)，違背了會(huì)計(jì)的可靠性原則。

參考文獻(xiàn)：

[1]高薇.資產(chǎn)減值對盈余管理的影響研究[D].東北林業(yè)大學(xué)，2009（7）：12-15.

篇6

在市場前景廣闊、法規(guī)政策引導(dǎo)、相關(guān)機(jī)構(gòu)齊備的新形勢下，我國年金基金的投資成為一個(gè)非?，F(xiàn)實(shí)和迫切需要理論前瞻指導(dǎo)的問題，需要進(jìn)行重點(diǎn)研究。本文的目的是總結(jié)西方年金基金投資的理論以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為我國企業(yè)年金的投資實(shí)踐提供借鑒。

一、西方企業(yè)年金投資的理論及經(jīng)驗(yàn)研究

年金基金管理中，首先需要確定基金的資產(chǎn)組合，西方學(xué)者在該領(lǐng)域的研究主要有兩個(gè)理論模型。一個(gè)是稅收套利(taxarbitrage)模型，由black和tepper分別提出，他們認(rèn)為養(yǎng)老基金應(yīng)全部投資于公司債券山。理由是公司債券是所有金融工具中稅負(fù)最重的，必須提供足夠的收益，才能吸引納稅投資者的投資，而免稅投資者持有公司債券相當(dāng)于獲得了“經(jīng)濟(jì)租金”。比如一種債券提供10%的收益率，才能吸引一個(gè)30%邊際稅率的納稅投資者，納稅投資者獲得了7%的稅后投資回報(bào)，而免稅投資者則可以多獲得3%的收入。稅收套利模型認(rèn)為養(yǎng)老基金法人作為免稅投資者，應(yīng)充分利用免稅優(yōu)勢，獲得最大利益。這一理論模型僅僅從稅收角度考慮問題，在實(shí)踐中很少有養(yǎng)老基金完全采用這一理論。bodie等人對美國539個(gè)企業(yè)的養(yǎng)老基金進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)不到10%的基金是100%的固定收入證券組合。

另一個(gè)理論模型可以稱為“對養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司的看跌期權(quán)模型”(the put to pbgc)。由sharpe， treynor和harrison等提出，他們認(rèn)為養(yǎng)老基金資產(chǎn)組合應(yīng)該全部投資于股票和其他高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。原因在于美國政府的養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司(pension benefit guaranty corporation,pbgc)保證了參保企業(yè)養(yǎng)老基金的最終責(zé)任，在公司無法支付退休職工的養(yǎng)老金時(shí)，由pbgc接管養(yǎng)老基金的全部資產(chǎn)并加上發(fā)起公司凈資產(chǎn)市場價(jià)值的30%。這等于是公司養(yǎng)老計(jì)劃和pbgc簽訂了一個(gè)看跌期權(quán)合約(put op-tion)，當(dāng)養(yǎng)老計(jì)劃資不抵債時(shí)，公司就將養(yǎng)老計(jì)劃出售給pbgc。在此條件下，企業(yè)年金基金就有道德風(fēng)險(xiǎn)，將基金投資到風(fēng)險(xiǎn)最高的股權(quán)證券中，以最大化期權(quán)價(jià)值，因?yàn)榧偈雇顿Y失敗造成養(yǎng)老計(jì)劃損失，虧損也由pbgc承擔(dān)。而投資成功，則收益全歸養(yǎng)老計(jì)劃所有。這種模型的邏輯推理是強(qiáng)有力的，但實(shí)踐中很少有企業(yè)采用。bodie等人的研究顯示，539個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃中不足0.5%完全投資于股票，基金資產(chǎn)中股票比例超過75%的不足5%。

上述兩種模型無論是從稅收還是從政府成立的養(yǎng)老金收益擔(dān)保公司出發(fā)，都是以政府政策的安排為推理起點(diǎn)，得出了邏輯上合理的、但卻是極端單一的投資組合。這種理論模型和實(shí)踐是不相符合的，現(xiàn)實(shí)中大部分年金計(jì)劃都是采取混合資產(chǎn)構(gòu)造組合。

在對現(xiàn)實(shí)中年金組合構(gòu)成的真實(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后(如經(jīng)濟(jì)合作組織oecd建立了世界主要國家的企業(yè)年金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫)，西方學(xué)術(shù)界主要有這樣一些結(jié)論：(1)不同國家企業(yè)年金組合的不同主要是由于金融市場特別是資本市場的發(fā)展程度不同，資本市場發(fā)達(dá)的國家的企業(yè)年金較多投資于股票等權(quán)益類工具，反之發(fā)展中國家的資本市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)年金主要投資于存款與國債。(2)無論資本市場成熟程度如何，政府債券一直是各國養(yǎng)老金重要的投資工具。(3)各國對企業(yè)年金投資的監(jiān)管可以區(qū)分為“謹(jǐn)慎人原則”(prudent person rule)與“嚴(yán)格比例限制原則”(quantitative asset restrictions)的兩大范疇，謹(jǐn)慎人原則下的監(jiān)管不做任何投資品種、比例的規(guī)定，而嚴(yán)格比例限制原則下的監(jiān)管對基金的可投資品種、投資比例進(jìn)行嚴(yán)格限制。因此不同的養(yǎng)老金資產(chǎn)組合是和兩種不同的監(jiān)管原則緊密聯(lián)系的。從投資的實(shí)際效果看，實(shí)施謹(jǐn)慎人原則監(jiān)管的養(yǎng)老基金投資收益比限制投資比例監(jiān)管的養(yǎng)老基金更具優(yōu)勢。

另一方面，從微觀層面上進(jìn)行的經(jīng)驗(yàn)性實(shí)證研究，西方學(xué)者也取得了一些成果。ambachtsheer等人考察了養(yǎng)老基金和發(fā)起公司之間的聯(lián)系，研究發(fā)現(xiàn)基金的資產(chǎn)組合和發(fā)起公司的財(cái)務(wù)狀況有密切聯(lián)系。結(jié)論如下：(1)收入流波動(dòng)越大的企業(yè)，其養(yǎng)老基金持有債券越多，股票越少，這樣可以抵沖日常商業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。(2)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中杠桿率(包括財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿)越高的企業(yè)，企業(yè)養(yǎng)老基金持有債券越多，股票越少，也是為了沖抵經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(3)企業(yè)有很高的收入回報(bào)率，則采取相反策略；養(yǎng)老基金持有的股票較多，債券較少。

除了基金的靜態(tài)資產(chǎn)組合的研究之外，對于基金的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)組合調(diào)整即資產(chǎn)配置策略問題，西方也有不少研究文獻(xiàn)。主流的文獻(xiàn)認(rèn)為，對于養(yǎng)老基金來說，進(jìn)行主動(dòng)管理、有目的的經(jīng)常調(diào)整資產(chǎn)組合配置結(jié)構(gòu)或者對變化的市場不作反應(yīng)，都會(huì)導(dǎo)致基金投資業(yè)績下降。他們主張養(yǎng)老基金應(yīng)進(jìn)行真正的被動(dòng)管理，即采取恒定比例不變(constant mix)策略。在實(shí)踐中，可以利用養(yǎng)老計(jì)劃的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出帶來的資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)，及時(shí)進(jìn)行組合的再平衡(rebalancins)，使資產(chǎn)組合維持初始結(jié)構(gòu)。

在回顧了西方研究文獻(xiàn)之后，本文從微觀層面上提出一種新的企業(yè)年金投資組合理論模型，這也是受ambachtsheer等人研究成果的啟發(fā)。

二、基于發(fā)起企業(yè)經(jīng)營業(yè)績基礎(chǔ)上的年金投資組合模型

年金計(jì)劃是由發(fā)起公司設(shè)立的，基金的投資組合必須考慮發(fā)起企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。首先，基金的投資回報(bào)率與年金計(jì)劃融資能力有密切關(guān)系，而融資能力取決于公司的經(jīng)營業(yè)績。其次，對于確定受益型(db型)的養(yǎng)老計(jì)劃，該計(jì)劃對發(fā)起公司的資產(chǎn)和現(xiàn)金流有求償權(quán)利，這一權(quán)利和公司人工成本的求償順序相同，而排在其他債務(wù)之前。即如果公司當(dāng)期的現(xiàn)金收入不能滿足養(yǎng)老計(jì)劃的負(fù)債資金支出需求，公司就將被迫向外借款、發(fā)行股票或者放棄贏利的投資機(jī)會(huì)，以首先滿足養(yǎng)老計(jì)劃的資金需求。而對于確定繳款型(dc型)的養(yǎng)老計(jì)劃，既定的繳費(fèi)支出是排在稅收之前的，也要從公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流中支付。所以，無論db型或dc型，年金基金的資產(chǎn)組合必須考慮發(fā)起公司的現(xiàn)金流情況。

為了更好地說明這一問題，下面看兩個(gè)假設(shè)的情況，這里是以db型年金計(jì)劃為例，但不影響本文的結(jié)論。

在表1中年金基金回報(bào)率與公司的現(xiàn)金流回報(bào)率完全正相關(guān)，結(jié)果在公司效益下降時(shí)期，公司的現(xiàn)金需求大增，向外融資，不僅要為年金計(jì)劃供款，還有投資項(xiàng)目在開工。而表2中年金基金回報(bào)率與發(fā)起公司現(xiàn)金流回報(bào)率負(fù)相關(guān)，這樣就可以在公司現(xiàn)金流收入充足的時(shí)候滿足年金計(jì)劃供款需求，而在公司負(fù)現(xiàn)金流收入時(shí)，年金基金的投資回報(bào)率卻很高，使年金計(jì)劃無需供款。這樣，公司的對外融資需求就在一定程度上得到了“熨平”，節(jié)省了公司進(jìn)入資本市場的融資成本。

根據(jù)以上的分析，筆者提出一個(gè)企業(yè)年金基金的投資組合理論模型。在markowitz和sharpe的資產(chǎn)組合模型中，組合的方差表示為：var(rp)-β2war(rm)=0，而對于企業(yè)年金，資產(chǎn)組合模型可以變換一下：年金基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系等式為：var [wrp (1-w)cf]-β2war(rm)=0，式中w為企業(yè)年金資產(chǎn)(假設(shè)為a)與公司總資產(chǎn)(假設(shè)為b)及年金資產(chǎn)之和的比例，即w=a/(a b)，此式表示在考慮年金基金的投資組合時(shí)，把發(fā)起公司的經(jīng)營現(xiàn)金流回報(bào)率(cpr)和年金基金的資產(chǎn)回報(bào)率(rp)放在一起考慮，年金計(jì)劃作為發(fā)起公司的一個(gè)附屬，而不是作為一個(gè)單獨(dú)實(shí)體來決定其投資組合。

那么進(jìn)一步來看如伺構(gòu)造年金的資產(chǎn)組合。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capm)理論，不同股票在本質(zhì)上是相同的，不同之處僅在于β系數(shù)不同。只要β系數(shù)相同，股票彼此是可以替代的。因此，一種最簡單的股票選擇方法，首先就是把與年金計(jì)劃發(fā)起公司同行業(yè)中的其他公司股票排除出去(比如馬鋼公司的年金計(jì)劃就不可以投資寶鋼股票)，因?yàn)檫@些公司的股票收益率是密切相關(guān)的，股票β系數(shù)是相同的或相似的。不過現(xiàn)實(shí)中，在構(gòu)造股票組合時(shí)，不能僅僅考慮β系數(shù)這一個(gè)因素。比如ross提出了套利定價(jià)理論和多因素模型，以后chen、roll和 ross進(jìn)一步建立了四個(gè)經(jīng)濟(jì)要素的模型，四個(gè)經(jīng)濟(jì)要素是：長短期利率差、期望的通脹率與實(shí)際通脹率之差、工業(yè)總產(chǎn)值、高低等級債券的利率差。 berkowitz等人提出還可以再加上實(shí)際匯率波動(dòng)因素，這樣構(gòu)造一個(gè)五因素的分析模型：式中rj表示股票 j的收益率，f1—f5表示5個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的數(shù)值，a1-a5表示各個(gè)經(jīng)濟(jì)因素的影響系數(shù)，t表示時(shí)間。

筆者認(rèn)為，可以借鑒上述五因素模型來建立企業(yè)年金基金的投資組合。方法是，首先用一組自變量fi的數(shù)值來對發(fā)起公司的現(xiàn)金流收益率(cfr)進(jìn)行回歸，得出ai的數(shù)值。假設(shè)公司現(xiàn)金流回報(bào)率對長短期利率差因素f1是負(fù)相關(guān)的，即a1<0，此時(shí)暫不考慮其他因素，那么在確定年金基金組合中的股票時(shí)，就應(yīng)該選擇對f1因素正相關(guān)的股票，比如i股票，其收益率為ri，對f1因素正相關(guān)，即a1>0。這樣，當(dāng)長短期利差上升時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流收益率下降，而年金基金中j種股票的收益率上升，可以起到對沖作用。按照上述邏輯思路，建立企業(yè)年金基金的股票組合，用運(yùn)籌學(xué)語言描述，即：

在此線性規(guī)劃模型中，w定義如前，w≥0表示年金基金必須存在，1-w≥0表示企業(yè)不會(huì)出售公司資產(chǎn)以滿足年金計(jì)劃(即公司沒有破產(chǎn))，xi表示基金資產(chǎn)組合中投資在，i種股票上的比例，0.05≥ xi≥0，表示在年金基金組合中股票的數(shù)目最少為 20種(根據(jù)組合投資理論，可以基本消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，并且沒有賣空股票。∑xi·a1i·fi≤σi表示對風(fēng)險(xiǎn)因素f1的風(fēng)險(xiǎn)控制。其他的風(fēng)險(xiǎn)因素約束條件意義相同。

我國《企業(yè)年金基金管理試行辦法》對基金的股票投資進(jìn)行了嚴(yán)格比例限制，投資于權(quán)益類品種 (股票、股票基金和投資連接保險(xiǎn)產(chǎn)品等)不高于基金資產(chǎn)凈值的30%，其中股票不高于20%。因此，在此規(guī)定限制下，對約束條件略作修正如下：∑xi<0.2,0.01≥xj>o。

對于該模型的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用性，本文說明如下：目前我國《企業(yè)年金試行辦法》規(guī)定，年金計(jì)劃采取確定繳款制(dc型)，但如本文所述，即使dc型計(jì)劃也需要考慮發(fā)起企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流情況。比如2005年11月與中國工商銀行簽訂全國第一家企業(yè)年金基金托管協(xié)議、2006年5月和南方基金管理公司簽訂了年金基金投資合同的馬鞍山鋼鐵公司的年金計(jì)劃，實(shí)際上是一個(gè)db和dc的混合計(jì)劃。馬鋼年金計(jì)劃的基金資產(chǎn)達(dá)1.8億元，6.7萬在職職工每人每月平均獲補(bǔ)貼118元，3.1萬退休職工每人每月平均獲補(bǔ)貼80元，直至終老。對于退休職工來說，這顯然是一個(gè)db型計(jì)劃，對于在職職工來說，則是一個(gè)dc型計(jì)劃，所以馬鋼的計(jì)劃是一個(gè)混合了db和de型的年金計(jì)劃。在轉(zhuǎn)型期內(nèi)我國企業(yè)建立的年金計(jì)劃，絕大部分必然選擇此種混合型計(jì)劃。另外，保險(xiǎn)公司為企業(yè)提供的年金計(jì)劃即團(tuán)體養(yǎng)老金計(jì)劃則全部屬于db型。所以本文提出的這樣一個(gè)投資組合理論模型，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

三、我國企業(yè)年金投資的現(xiàn)實(shí)

目前現(xiàn)實(shí)中，我國企業(yè)年金的管理主要分為三種情況，即年金分別由企業(yè)或行業(yè)的年金理事會(huì)、地方或工會(huì)的社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、以及保險(xiǎn)公司等三方在經(jīng)辦，三種方式下的年金參保人數(shù)和基金資產(chǎn)的比例分別占40%、30%、30%。對三種方式下的企業(yè)年金基金的投資組合，具體闡述如下：

對于行業(yè)或大型企業(yè)的年金來說，截至2005年底前基金主要集中在行業(yè)體系內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)，主要投資本行業(yè)內(nèi)的盈利項(xiàng)目或本行業(yè)的企業(yè)債券，比如2003年8月成立的全國第一家行業(yè)試點(diǎn)年金、也是我國目前資產(chǎn)規(guī)模最大的行業(yè)年金——電力企業(yè)年金，在2004年中期時(shí)，歸集到電力企業(yè)年金管理中心本部進(jìn)行集中投資運(yùn)營的近14億元資金中，9.8億元購買了電力企業(yè)債券，3億元委托電力行業(yè)內(nèi)的財(cái)務(wù)公司理財(cái)，1億元購買了2004年的7年期國債。這樣的企業(yè)年金資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)必然主要集中在本行業(yè)內(nèi)部。

對于地方社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦的企業(yè)年金，以上海市企業(yè)年金發(fā)展中心規(guī)模最大，也最具有代表性。目前其管理的資金量大約在80多億元人民幣，資產(chǎn)配置主要分兩級：一級資產(chǎn)配置是將全部受托管理資金按比例投資于銀行協(xié)議存款、委托機(jī)構(gòu)理財(cái)、國債等不同領(lǐng)域；二級資產(chǎn)配置是指各委托理財(cái)機(jī)構(gòu)(主要是證券公司和信托公司)按照雙方的協(xié)議，再將資金投資于資本市場。從2003年底至今，我國上市公司十大流通股股東名單中一直出現(xiàn)過上海市企業(yè)年金發(fā)展中心。以下是上市公司前十大流通股東名單中反映的企業(yè)年金投資情況。

由表3可以看出，上海地方企業(yè)年金在股票市場的投資規(guī)模并不大，占基金資產(chǎn)比例為1o%以內(nèi)，很明顯的兩個(gè)變化趨勢是，第一，在重倉持股家數(shù)和持股數(shù)量上有集中趨勢，進(jìn)入前十大流通股的持股家數(shù)一直在減少，而對重倉股的持股排名逐漸提升，持股最多的三只股票在2004年至2印5年底一直沒有改變。直到2006年，長期持有的火箭股份和太極集團(tuán)才被賣出，東風(fēng)汽車也被逐步減倉，這些情況說明，地方企業(yè)年金可能是采取了集中投資并長期持有的策略，但不能排除是由于委托理財(cái)中為受托券商高位接盤而被迫套牢，這體現(xiàn)了地方年金投資中的道德風(fēng)險(xiǎn)。第二，年金基金在股票市場上的投資規(guī)模在下降，特別是2006年以來在股票市場大幅上升的情況下，基金的持股市值在迅速下降，一種可能是基金在主動(dòng)減倉，但聯(lián)系到我國企業(yè)年金管理體制的改變，可知這是地方年金基金在回收投資，將按照勞動(dòng)保障部規(guī)定的新運(yùn)作體制規(guī)范運(yùn)營?？傮w上說，地方企業(yè)年金進(jìn)入股票市場的比例不大，決定上海地方企業(yè)年金收益率的主要因素還是國債收益率。表4是10年來上海地方企業(yè)年金的收益率表。

對于保險(xiǎn)公司的團(tuán)體養(yǎng)老金保險(xiǎn)來說，是納入到保險(xiǎn)公司資產(chǎn)中進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作的。我國保險(xiǎn)公司直到2005年才允許直接投資股票市場，在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合中，銀行存款一直占40%-50%，國債占20%-30%，證券投資基金占不到10%。從2001年到 2004年期間，保險(xiǎn)資金年投資收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%和2.4%，保險(xiǎn)投資收益率近年來一直呈逐年下降趨勢。

四、主要研究結(jié)論

篇7

在進(jìn)入正文之前，我們先來看一個(gè)例子，某人手中現(xiàn)在有500元錢，他可以花掉它，也可以將它存入銀行，還可以用它進(jìn)行投資。假如此人選擇了存入銀行，當(dāng)時(shí)銀行利率是5%，那么一年后，此人可從銀行取出525元，與一年前相比，他手中多出了25元錢，這25元錢是怎么多出來的呢？它又代表著什么呢？這就涉及到我們所要討論的一個(gè)問題：貨幣時(shí)間價(jià)值到底是什么？如何理解貨幣時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)以及產(chǎn)生的原因？

一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義及其產(chǎn)生原因

貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。它反映的是由于時(shí)間因素的作用而使現(xiàn)在的一筆資金高于將來某個(gè)時(shí)期的同等數(shù)量的資金的差額或者資金隨時(shí)間推延所具有的增值能力。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)以及因此實(shí)現(xiàn)的貨幣增值，需要或多或少的時(shí)間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大。因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增大，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因主要有三點(diǎn)：

1、貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)

經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來貨幣的價(jià)值。市場利息率是對平均經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

2、貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征

在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。

3、貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映

由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們總是對現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對未來事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。

在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，我們要注意兩點(diǎn)：第一，貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，如果社會(huì)上存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進(jìn)去。第二，不同時(shí)點(diǎn)單位貨幣的價(jià)值不等，不同時(shí)點(diǎn)的貨幣收支需換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行比較和有關(guān)計(jì)算。因此，我們不能簡單地將不同時(shí)點(diǎn)的資金進(jìn)行直接比較，而應(yīng)將它們換算到同一時(shí)點(diǎn)后再進(jìn)行比較。

比如，你計(jì)劃投資鋼鐵廠，面臨的問題是，如果現(xiàn)在開發(fā)，馬上可獲利50萬元，如果5年后開發(fā)，由于鋼材價(jià)格上漲，可獲利80萬元，此人該選擇什么時(shí)候投資呢？有人主張?jiān)?年后投資，因?yàn)?0萬元明顯大于50萬，有人主張應(yīng)將貨幣時(shí)間價(jià)值考慮進(jìn)去，也就是說，如果現(xiàn)在投資獲利50萬，這50萬又可以進(jìn)行新的投資，當(dāng)時(shí)社會(huì)平均獲利率是15%，那么5年后50萬可變成100萬[50×（1+15%）×1.15×1.15×1.15×1.15=100萬]，金額顯然大于80萬。這樣在考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值后，你賺的錢又多了，如果不考慮，你的鋼鐵廠投資雖然不至于失敗，但肯定不是最科學(xué)的。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值與企業(yè)的投資決策

由于貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，因此，在企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)中，就應(yīng)充分考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值。前面談到貨幣如果閑置不用是不會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的，同樣，一個(gè)企業(yè)在經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展后，肯定會(huì)賺得比原始投資額要多的資金，閑置的資金不會(huì)增值，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以企業(yè)必須好好地利用這筆資金，最好的方法就是找一個(gè)好的投資項(xiàng)目將資金投入進(jìn)去，讓它進(jìn)入生產(chǎn)流通活動(dòng)中，發(fā)生增值。企業(yè)的投資需要占用企業(yè)的一部分資金，這部分資金是否應(yīng)被占用，可以被占用多長時(shí)間，均是決策者需要運(yùn)用科學(xué)方法確定的問題。因?yàn)椋豁?xiàng)投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風(fēng)險(xiǎn)，如果決策失誤，將會(huì)給企業(yè)帶來很大的災(zāi)難。有的企業(yè)由于亂投資，瞎投資，造成公司破產(chǎn)或壽命縮短的現(xiàn)象，這方面的例子很多，下面就貨幣時(shí)間價(jià)值對企業(yè)投資決策產(chǎn)生影響和企業(yè)如何進(jìn)行投資決策進(jìn)行分析。

企業(yè)投資的最主要?jiǎng)訖C(jī)是取得投資收益，投資決策就是要在若干待選方案中，選擇投資小、收益大的方案。如何進(jìn)行投資決策，一般有兩大類決策方法，一類是非貼現(xiàn)法，在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下進(jìn)行決策，另一類是貼現(xiàn)法，考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值的影響。

回收期法和會(huì)計(jì)收益率法屬于非貼現(xiàn)法?；厥掌诜ㄊ歉鶕?jù)重新收回某項(xiàng)投資所需時(shí)間來判斷投資是否可行的方法。它將計(jì)算出的回收期與預(yù)定回收期比較，如果前者大于后者，則方案可行，否則不可行，回收期越短越好。會(huì)計(jì)收益率法是將投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)收益率與該項(xiàng)投資的資本成本加以比較，進(jìn)而判斷投資是否可行的方法，如果會(huì)計(jì)收益率大于資本成本，方案可行，否則不可行，會(huì)計(jì)收益率越大越好。

貼現(xiàn)法包括現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法四種方法?，F(xiàn)值法是將項(xiàng)目投產(chǎn)到報(bào)廢的各年凈現(xiàn)金流量折算成的總現(xiàn)值與投資總額進(jìn)行比較，若大于，可行，否則不可行，而且差額越大越好。凈現(xiàn)值法是現(xiàn)值法的變化形式，它直接根據(jù)凈現(xiàn)值的正、負(fù)來判斷（凈現(xiàn)值=總現(xiàn)值-投資總額），凈現(xiàn)值為正，方案可行，越大越好，否則不可行。獲利指數(shù)法則是根據(jù)獲利指數(shù)大小來進(jìn)行判斷可，大于1可行，越大越好，否則不可行。內(nèi)含報(bào)酬率法將內(nèi)含報(bào)酬率與資本成本比較，前者大于后者，方案可行，否則不可行，內(nèi)含報(bào)酬率越大越好。企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，可采取上述方法的任何一種方法進(jìn)行決策。比如，有這樣一個(gè)案例，A，B，C三個(gè)方案，投入與收益如下表：

1、采用回收期法：

Pa=1+（20000-11800）/13240=1.62

Pb=2+（9000-1200-6000）/6000=2.3

Pc=2+（12000-4600-4600）/4600=2.61

方案A的回收期最短，應(yīng)選擇A方案。

2、采用會(huì)計(jì)收益率法：

Ra=（1800+3240）/（2*20000）=12.6%

Rb=（-1800+3000+3000）/（3*9000）=15.6%

Rc=（600*3）/（3*12000）=5%

B方案的會(huì)計(jì)收益率最大，應(yīng)選擇B方案。

3、采用現(xiàn)值法：假設(shè)資本成本是10%

PVa=11800/（1+10%）+13240/（1+10%）（1+10%）=21669

PVb=1200/（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）+6000/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=10557

PVC=4600*（1/（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）+1/（1+10%）（1+10%）（1+10%））=11440

A方案的現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

4、采用凈現(xiàn)值法：

NPVa=PVa-I=21669-20000=1669

NPVb=PVb-I=10557-9000=1557

NPVc=PVc-I=11440-12000=-560

A方案的凈現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇A方案。

5、采用獲利指數(shù)法：

PIa=21669/20000=1.08

PIb=10557/9000=1.17

PIc=11440/12000=0.95

B方案的獲利指數(shù)最大，應(yīng)選擇B方案。

6、采用內(nèi)含報(bào)酬率法：

Ra=16.05%>10%方案可行。

Rb=15.24%>10%方案可行。

Rc=8.67<10%方案不可行。

上述6種方法，得到兩種結(jié)果，哪種結(jié)果更準(zhǔn)確呢？回收期法通俗易懂，大致能反映投資回收速度，而且計(jì)算簡便，但是，它夸大了投資的回收速度，忽略了回收期后的收益，容易造成嚴(yán)重的退縮不前。因?yàn)樵S多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項(xiàng)目，并非在開始幾年內(nèi)就能帶來投資收益，其次，決策者以回收期作參數(shù)，往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，導(dǎo)致放棄長期成功的方案。最重要的一個(gè)缺陷是它忽視了時(shí)間價(jià)值，認(rèn)為不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值相同，將不同時(shí)點(diǎn)的資金直接代入進(jìn)行有關(guān)計(jì)算，這是不符合金融原理的。會(huì)計(jì)收益率法也比較通俗易懂，計(jì)算也不復(fù)雜，但它沒有采用現(xiàn)金流量觀，并與回收期法一樣，未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，把第一年的現(xiàn)金流量與最后一年的現(xiàn)金流量看作具有相同的價(jià)值，其決策可能不正確。而貼現(xiàn)法下的各種方法則考慮了時(shí)間價(jià)值，將投資項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流量按資本成本（折現(xiàn)率）進(jìn)行折現(xiàn)，使不同時(shí)點(diǎn)的資金具有可比性，較真實(shí)地反映出不同時(shí)期的現(xiàn)金流入對投資盈利的不同作用。財(cái)務(wù)管理最基本的觀念就是貨幣時(shí)間價(jià)值，運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值觀念要把項(xiàng)目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項(xiàng)目應(yīng)予接受，反之則應(yīng)拒絕。因此，我們在進(jìn)行投資決策時(shí)應(yīng)多采用考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)法，以貼現(xiàn)法為主，以非貼現(xiàn)法為輔。

此外，現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法與獲利指數(shù)法的結(jié)果有時(shí)會(huì)有所不同，其原因在于投資額不同，投資收益的絕對與相對數(shù)之間有差異。在對幾個(gè)獨(dú)立方案進(jìn)行評價(jià)時(shí)，我們多采用獲利指數(shù)法，運(yùn)用它對獨(dú)立方案的投資效率進(jìn)行排序，彌補(bǔ)凈現(xiàn)值法不能在幾個(gè)獨(dú)立方案之間評價(jià)優(yōu)劣的缺點(diǎn)，而在互斥方案的選擇中，則應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。

通過上面的論述，可以清楚地看到，貨幣時(shí)間價(jià)值是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)概念，不管是涉及到個(gè)人投資決策，還是涉及到企業(yè)的投資決策，都將會(huì)產(chǎn)生重要的影響，在進(jìn)行投資決策時(shí)，一定要考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，重視貨幣時(shí)間價(jià)值，做出科學(xué)的投資決策。當(dāng)然，企業(yè)的投資決策不能只考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值，還有項(xiàng)目自身的一些因素以及政府的政策等因素，這些都要有相應(yīng)地考慮。

三、貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)經(jīng)營中的應(yīng)用

1、在企業(yè)存貨管理中的應(yīng)用

一方面企業(yè)會(huì)由于銷售增加引起存貨增加而多占用資金，另一方面企業(yè)也會(huì)由于存貨周轉(zhuǎn)慢而使存貨滯銷、積壓嚴(yán)重，影響資金的周轉(zhuǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。假如經(jīng)營者要處理積壓存貨，在權(quán)衡存貨削價(jià)的得失時(shí)，要從貨幣的時(shí)間價(jià)值上考慮以下兩個(gè)方面：第一，在預(yù)計(jì)滯銷積壓存貨時(shí)，不能按單利計(jì)算，而要按復(fù)利計(jì)算，如果企業(yè)積壓滯銷存貨100萬元，月息6厘，每季計(jì)息一次，積壓一年的利息為：單利計(jì)算I1=100*4*1.8%=7.2（萬元）

復(fù)利計(jì)算I2=100*[（1+1.8%）4-l]=7.3967（萬元）

第二，保管費(fèi)用的貨幣支出也應(yīng)按復(fù)利計(jì)算其終值，如上例每季末支付保管費(fèi)用2000元，一年的開支為：

F=2000*[（1+1.8%）4-l]/1.8%=8219（元）

2、在企業(yè)銷貨分期付款中的應(yīng)用

如企業(yè)采用分期付款銷售方式，這里也有貨幣時(shí)間價(jià)值問題。如：一次性付款每輛自行車400元，顧客先付160元，以后每月初付20元，12個(gè)月付清，按月息0.6%計(jì)算，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是：

P=20*（1+0.6%）*[1-（1+0.6%）-12]/0.6%+160=392.29（元）

分期付款比一次付款的時(shí)間價(jià)值小7.71元，這個(gè)時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于每輛自行車的待銷期為：

N=7.71/400/0.02%=96（天）

如果自行車在96天之內(nèi)賣不出去，經(jīng)濟(jì)效益就不如分期付款推銷。

3、在企業(yè)設(shè)備投資中的應(yīng)用

企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)更新決策時(shí)，面臨著是繼續(xù)使用舊設(shè)備與購置新設(shè)備的選擇。一般說來，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。因此，較好的分析方法是比較繼續(xù)使用和更新的年成本，以較低的作為好方案，這時(shí)，就要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。如某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，舊設(shè)備尚可使用6年，最終殘值200元，目前變現(xiàn)價(jià)值600元，每年運(yùn)行成本700元，新設(shè)備可使用10年，最終殘值300元，變現(xiàn)價(jià)值2400元，每年運(yùn)行成本400元，年利率15%，不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

舊設(shè)備平均年成本=（600+700*6-200）/6=767（元）

新設(shè)備平均年成本=（2400+400*10-300）/10=610（元）

可以看出，新設(shè)備的年平均成本低，所以購置新設(shè)備。如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值：

舊設(shè)備平均年成本

=[600+700*（1-（1+15%）-16）/15%-200*（1+15%）-16]/（1-（1+15%）-16）/15%=836（元）

新設(shè)備平均年成本

篇8

中圖分類號：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）04-0152-03

“房地產(chǎn)投資分析”是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的理論課程，在寬基礎(chǔ)、深理論的思想指導(dǎo)下，受課時(shí)、非理想化的項(xiàng)目背景和市場條件等因素的影響，課程的實(shí)踐教學(xué)效果在一定程度上難以達(dá)到教學(xué)要求，導(dǎo)致理論與實(shí)踐脫節(jié)，甚至在教學(xué)過程中出現(xiàn)“學(xué)生很茫然、教師很無奈”的現(xiàn)象。如何實(shí)現(xiàn)“房地產(chǎn)投資分析”課程的培養(yǎng)目標(biāo)，是課程理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)改革的需要，也是培養(yǎng)人才執(zhí)業(yè)能力和創(chuàng)新能力的需要。如何發(fā)揮好高校優(yōu)勢資源和有利條件，加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)，推進(jìn)高校在創(chuàng)新人才培養(yǎng)中發(fā)揮重要作用已成為高校面臨的重要課題。

一、“房地產(chǎn)投資分析”的課程目標(biāo)

“房地產(chǎn)投資分析”課程的教學(xué)目標(biāo)不同于房地產(chǎn)投資的目標(biāo)，也不同于房地產(chǎn)投資分析的目標(biāo)。房地產(chǎn)投資的目標(biāo)是通過房地產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)投資人預(yù)期的收益。房地產(chǎn)投資分析的目標(biāo)是根據(jù)房地產(chǎn)項(xiàng)目的區(qū)位條件、市場環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況等因素，做出房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策的過程。“房地產(chǎn)投資分析”課程的教學(xué)目標(biāo)是使學(xué)生掌握房地產(chǎn)投資分析的基本理論，能夠從不同角度分析投資的可行性，具有一定的投資分析實(shí)踐能力。課程的理論教學(xué)目標(biāo)與實(shí)踐教學(xué)目標(biāo)都是圍繞課程目標(biāo)服務(wù)的。教學(xué)過程中，只有理清課程實(shí)踐教學(xué)目標(biāo)、理論教學(xué)目標(biāo)及它們與總目標(biāo)的關(guān)系，才能明確教學(xué)的方向，協(xié)調(diào)教學(xué)理論目標(biāo)與實(shí)踐教學(xué)目標(biāo)的關(guān)系。

房地產(chǎn)項(xiàng)目投資分析內(nèi)容及過程涉及面廣，僅僅依靠理論分析難以客觀評價(jià)和理解項(xiàng)目方案的可比性和可行性。如果把投資周期的長短、風(fēng)險(xiǎn)大小、項(xiàng)目的規(guī)模、復(fù)雜程度、收益等孤立、抽象的指標(biāo)融入實(shí)際項(xiàng)目，賦予其實(shí)際意義，再運(yùn)用投資分析的理論，對認(rèn)清項(xiàng)目的全貌、增強(qiáng)項(xiàng)目的形象感、實(shí)現(xiàn)決策目標(biāo)，能夠起到事半功倍的效果。

二、實(shí)踐教學(xué)是實(shí)現(xiàn)教學(xué)目標(biāo)的重要手段

課程的教學(xué)目標(biāo)是圍繞投資的需要而展開的。房地產(chǎn)投資分析是要積極地實(shí)施投資，或通過投資分析積極地優(yōu)化投資方案，獲取預(yù)期的投資效益。在同一個(gè)項(xiàng)目中，如果采用不同的策劃方案，會(huì)得到不同的收益結(jié)果。如果沒有投資分析，或投資分析失誤，房地產(chǎn)開發(fā)就無法獲取更高的收益，甚至有可能一敗涂地。因此，房地產(chǎn)投資分析離不開科學(xué)的策劃方案，房地產(chǎn)投資的方案決策必須依靠精細(xì)化的投資分析。實(shí)踐教學(xué)的魅力在于，要表達(dá)一個(gè)觀點(diǎn)、說明一個(gè)問題，不需要說多少大道理，利用一個(gè)簡單的案例，就可以闡明課程的相關(guān)理論及其重要程度。

某房地產(chǎn)（別墅）項(xiàng)目，用地面積300畝，當(dāng)時(shí)的地價(jià)40萬/畝（應(yīng)該是相當(dāng)?shù)土耍?，銷售價(jià)格1.3萬元/平方米，兩年完成銷售。該項(xiàng)目形式很理想，理應(yīng)收益豐厚，但股東卻始終沒有分到利潤。為什么出現(xiàn)這樣的局面？是管理人員的職業(yè)操守出了問題？還是成本管理失控？各種猜疑紛至沓來。

通過成本分析，問題的癥結(jié)便顯現(xiàn)出來。根據(jù)某別墅項(xiàng)目基本成本費(fèi)用表（見表1），每m2建筑面積的成本如下：

[（600+675）×（1+10%）/0.2+3300]/（1-3%-13%）=12277元/m2

別墅12277元/m2的成本與13000元/m2的銷售價(jià)格對比，顯然，基本無利潤可言。建筑面積是房地產(chǎn)產(chǎn)品的核心指標(biāo)。由于該產(chǎn)品的策劃主要重視了產(chǎn)品的觀賞性，而忽略了產(chǎn)品的商品屬性，造成了容積率過低，使綜合成本直線上升。如果調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和定位，同樣300畝的項(xiàng)目就可以實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)。上述別墅案例，如果以容積率0.2建設(shè)施工，投資將會(huì)失敗。由此可見，投資分析是投資的前提，也是方案策劃的前提。它可以使產(chǎn)品數(shù)據(jù)化、形象化，為方案的制訂指明具體的方向，為方案的決策提供明確的指標(biāo)。將類似案例引入課堂教學(xué)，可以使學(xué)生深刻理解“先分析、后設(shè)計(jì)”在房地產(chǎn)開發(fā)程序中的意義。

三、實(shí)踐教學(xué)是進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)的催化劑

實(shí)踐教學(xué)是提高學(xué)習(xí)興趣、進(jìn)行啟發(fā)式教學(xué)的催化劑?？菰锏睦碚摵蛿?shù)據(jù)只有落實(shí)到實(shí)際的投資項(xiàng)目，才能真實(shí)看清事物之間的邏輯關(guān)系和本質(zhì)聯(lián)系，才能使基礎(chǔ)理論具備應(yīng)有的生命力。理論教學(xué)應(yīng)圍繞培養(yǎng)能力展開，并配合技能訓(xùn)練來進(jìn)行。把實(shí)踐環(huán)節(jié)引入教學(xué)過程，不僅可以把課程理論與實(shí)際項(xiàng)目相結(jié)合，而且可以提高教學(xué)的活力和學(xué)習(xí)的積極性，使填鴨式說教轉(zhuǎn)變?yōu)閱l(fā)式教學(xué)。

（一）數(shù)據(jù)分析案例

以數(shù)據(jù)分析為例，項(xiàng)目數(shù)據(jù)之間的邏輯關(guān)系是相當(dāng)強(qiáng)的，它們之間的數(shù)據(jù)要求一旦不能滿足，項(xiàng)目投資目標(biāo)將大打折扣，甚至全盤皆輸。例如，計(jì)劃投資一個(gè)3000平方米的餐飲項(xiàng)目，試分析它的幾個(gè)數(shù)據(jù)關(guān)系。假定該餐飲項(xiàng)目規(guī)劃的規(guī)模和接待能力折合為60個(gè)標(biāo)準(zhǔn)包間，每個(gè)標(biāo)準(zhǔn)包間50平方米，每間平均10人，可同時(shí)容納600人就餐。在這個(gè)基本數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，再來分析它的衍生數(shù)據(jù)。要保證這3000平方米的商業(yè)項(xiàng)目的正常運(yùn)營，按餐飲的平均行業(yè)利潤10%計(jì)算，即每天800人次就餐才能實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)。這樣就有了消費(fèi)者人流量的基本數(shù)據(jù)。

滿足人流量規(guī)模必需考慮一些必備的配套數(shù)據(jù)。比如，可能有多少車輛來？需要多少停車位？店面的展示面、交通狀況、客戶入口、食材入口、卸貨、保管、加工、備餐空間、煙道、隔油池等設(shè)施，以及水、電、氣、通訊等配套是否能滿足要求？在這些配套要求中，對有案可循的數(shù)據(jù)可以直接套用，判斷是否符合經(jīng)營要求。對由于地域、定位、客戶群等方面的不同，存在變數(shù)的或沒有基本數(shù)據(jù)的，則需要完成大量精細(xì)的調(diào)研、測算等實(shí)踐工作。一個(gè)成功的項(xiàng)目，它的每個(gè)環(huán)節(jié)、每道工序都必須是成功的；一個(gè)失敗的項(xiàng)目，可能只因一個(gè)數(shù)據(jù)的偏差而出現(xiàn)問題。上例中，如果停車位數(shù)量不能滿足配套要求，帶來的就會(huì)是接待能力不足、客戶流失、利潤減少、經(jīng)營目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)。

（二）實(shí)踐案例的拓展

一個(gè)案例所能表達(dá)的觀點(diǎn)、說明的問題是有限的。實(shí)踐教學(xué)需要以研究深入淺出的案例為基礎(chǔ)，舉一反三，在更大范圍內(nèi)，更加深入地發(fā)揮實(shí)踐教學(xué)的效能，盡可能用一個(gè)案例串聯(lián)多方面的問題，通過一系列實(shí)踐綜合訓(xùn)練，加強(qiáng)課程的統(tǒng)一性和整體感。實(shí)踐教學(xué)不是以判斷出一個(gè)結(jié)論為終點(diǎn)，而是要以此為起點(diǎn)，擴(kuò)大實(shí)踐教學(xué)的成果，在紛繁復(fù)雜的項(xiàng)目投資分析中，研究各種因素內(nèi)在聯(lián)系，準(zhǔn)確判斷投資目標(biāo)的可行性。對成功的案例，應(yīng)總結(jié)其成功經(jīng)驗(yàn)，找出不足之處，不斷改進(jìn)；對失敗的案例，要從失敗中走出來，通過投資分析，找出問題的癥結(jié)，進(jìn)行方案的優(yōu)化，進(jìn)而衍生出多種方案，形成多種方案的比較，走上一條精心分析、科學(xué)決策、理性投資道路，實(shí)現(xiàn)投資的預(yù)期效益。

四、實(shí)踐教學(xué)形式與選題

以培養(yǎng)實(shí)用型高級技術(shù)人才為目標(biāo)的教學(xué)定位，一旦脫離了項(xiàng)目實(shí)踐，教學(xué)效果就無從談起。實(shí)踐教學(xué)是整個(gè)教學(xué)過程中重要的一環(huán)，更是培養(yǎng)實(shí)用人才的必要環(huán)節(jié)。如何發(fā)揮實(shí)踐教學(xué)的作用，展現(xiàn)實(shí)踐教學(xué)的意義，其形式和選題尤為重要。

（一）實(shí)踐教學(xué)的形式

實(shí)踐教學(xué)的教學(xué)形式是以實(shí)際項(xiàng)目為背景組織教學(xué)活動(dòng)，主要有兩類基本形式：一是觀摩性實(shí)踐教學(xué)，主要利用課堂教學(xué)來完成，即通過實(shí)際項(xiàng)目案例，說明相關(guān)的觀點(diǎn)，解決相關(guān)的問題。觀摩性實(shí)踐教學(xué)應(yīng)進(jìn)一步利用案例背景，進(jìn)行課堂提問、課堂討論、教學(xué)互動(dòng)等多種形式活躍課堂氣氛，引領(lǐng)學(xué)習(xí)思路，提高教學(xué)效果。二是實(shí)戰(zhàn)性實(shí)踐教學(xué)，主要以課外練習(xí)為主，即以工程案例為背景，布置相關(guān)課題，由同學(xué)在實(shí)踐中明確基本概念、掌握基本理論、提高工作能力。實(shí)戰(zhàn)型實(shí)踐教學(xué)應(yīng)加強(qiáng)答疑、輔導(dǎo)，在課堂上適當(dāng)進(jìn)行點(diǎn)評、分析和總結(jié)。

（二）實(shí)踐教學(xué)的選題與學(xué)時(shí)分配原則

實(shí)踐教學(xué)的選題，如果簡單地全盤照搬案例，會(huì)使教學(xué)內(nèi)容松垮散漫，既耗時(shí)耗力，又不能切中主題、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。課堂實(shí)踐要想獲得較好的效果需要合理的課題設(shè)計(jì)。應(yīng)當(dāng)圍繞教學(xué)單元的目標(biāo)，把精心挑選的案例進(jìn)行提煉，使之服務(wù)于教學(xué)目標(biāo)，即做到指出問題“一針見血”，解決問題“立竿見影”。應(yīng)當(dāng)注意的是，實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)也是培養(yǎng)學(xué)生嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、良好工作作風(fēng)的重要渠道。

合理分配實(shí)踐教學(xué)與理論教學(xué)的學(xué)時(shí)是教學(xué)效果的重要保證。在理論課時(shí)相對偏緊的情況下，實(shí)踐教學(xué)必定占用理論教學(xué)的課時(shí)。如何處理好它們之間的關(guān)系，把握理論與實(shí)踐的教學(xué)時(shí)間呢？有“得”必有“失”，要“取”還得“舍”。實(shí)踐教學(xué)占用的學(xué)時(shí)，可以在遵循教學(xué)大綱的前提下，合理調(diào)整教學(xué)內(nèi)容的輕重，把一些原本計(jì)劃在課堂上灌輸?shù)母拍詈屠碚摚ㄟ^課外練習(xí)（作業(yè)）、課外消化的形式讓學(xué)生自學(xué)完成，填補(bǔ)理論教學(xué)的空白。廣義上講，實(shí)踐教學(xué)可以貫穿教學(xué)的始終。合理的分配和使用實(shí)踐教學(xué)課時(shí)，積極采用啟發(fā)式教育、主動(dòng)式學(xué)習(xí)的教學(xué)方法，在培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考能力和獨(dú)立工作能力等方面，往往會(huì)收到更好的教學(xué)效果。

應(yīng)當(dāng)指出，實(shí)踐教學(xué)只是教學(xué)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)和基本手段，并不是教學(xué)過程的全部，基本概念與基本理論的掌握才是學(xué)業(yè)成敗的根本。理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)是相輔相成的。用實(shí)例來串聯(lián)教學(xué)內(nèi)容、說明理論問題，把課程的基礎(chǔ)理論應(yīng)用于實(shí)踐環(huán)節(jié)，使枯燥的理論形象化、具體化，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、激發(fā)其學(xué)習(xí)動(dòng)力，既能提高解決實(shí)際問題的能力，又可以進(jìn)一步提高理論教學(xué)的效果。人才培養(yǎng)質(zhì)量是高校教育的生命線。厘清實(shí)踐教學(xué)目標(biāo)在課程目標(biāo)中的作用，處理好理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)的關(guān)系，這是“房地產(chǎn)投資分析”課程實(shí)踐教學(xué)改革的方向，也是實(shí)現(xiàn)課程培養(yǎng)目標(biāo)的需要。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳興應(yīng)，張新橋.基于培養(yǎng)大學(xué)生創(chuàng)新能力的開放性實(shí)驗(yàn)教學(xué)質(zhì)量評價(jià)體系的研究[J].實(shí)驗(yàn)室科學(xué)，2012，（2）：161-163.

篇9

【中圖分類號】G420【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號】2095-3089（2017）16-0244-02

一、應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)內(nèi)容及其要求

《證券投資學(xué)》是金融學(xué)、投資學(xué)等財(cái)經(jīng)類專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課程，課程包括基礎(chǔ)知識(shí)模塊、市場運(yùn)行模塊、投資分析模塊、投資理論模塊四大模塊，主要內(nèi)容涉及證券投資工具、證券市場運(yùn)行、證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)、證券價(jià)格評估、證券投資基本分析與技術(shù)分析、證券組合管理理論等。應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程具有很強(qiáng)的理論性和實(shí)踐性，要求掌握證券投資理論基礎(chǔ)知識(shí)，包括證券投資工具基礎(chǔ)知識(shí)、證券市場價(jià)格指數(shù)、投資分析理論等；掌握基本的投資實(shí)踐操作，了解國內(nèi)外證券市場，具備理性的分析選擇證券并進(jìn)行投資的能力，能夠提供基本的投資咨詢服務(wù)等；掌握證券投資分析報(bào)告的撰寫。

二、應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程教學(xué)存在的問題

（一）教材內(nèi)容更新滯后，跟不上證券市場的發(fā)展創(chuàng)新

現(xiàn)行的《證券投資學(xué)》教材大多數(shù)都注重理論知識(shí)的講授，教材內(nèi)容更新慢，缺乏最新的案例，教學(xué)內(nèi)容各知識(shí)點(diǎn)沒有根據(jù)當(dāng)前證券市場的變化而及時(shí)更新。隨著我國金融市場的發(fā)展，證券市場上的新品種、新規(guī)則、新現(xiàn)象層出不窮，金融創(chuàng)新也得到了強(qiáng)勢發(fā)展，如金融制度、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新。中國特色的證券市場更是具有更多新的內(nèi)容需要更新和學(xué)習(xí)，如融資融券、開放式回購、中小板市場、新三板市場、熔斷機(jī)制等。單純的按照現(xiàn)行教材所涉及到的內(nèi)容講授，已經(jīng)嚴(yán)重脫離了市場，也不適合應(yīng)用型本科院校的教學(xué)要求。

（二）課程內(nèi)容多，課時(shí)少，每個(gè)知識(shí)點(diǎn)沒能深入展開

《證券投資學(xué)》課時(shí)涵蓋的內(nèi)容較多，課程包括基礎(chǔ)知識(shí)模塊、市場運(yùn)行模塊、投資分析模塊、投資理論模塊四大模塊，而很多應(yīng)用型本科高校的課時(shí)安排一般為48課時(shí)，要完整講授完所有的課程內(nèi)容，還有安排一定課時(shí)的實(shí)踐操作，很多內(nèi)容的講授都不能深入展開，學(xué)生對各個(gè)知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)只能停留在基礎(chǔ)層面。

（三）理論知識(shí)講授比重過大，教學(xué)實(shí)踐環(huán)節(jié)薄弱

實(shí)踐教學(xué)在實(shí)際教學(xué)中沒有真正的得到重視，實(shí)際教學(xué)中仍然以理論教學(xué)為主，理論知識(shí)講授的比重占大多數(shù)，或者全部都是理論教學(xué)，學(xué)生實(shí)踐環(huán)節(jié)較少或者沒有，在教學(xué)過程中學(xué)生處于被動(dòng)接受知識(shí)的狀態(tài)，學(xué)生聽課覺得理論抽象、難以理解，就失去學(xué)習(xí)的積極性，整門課程學(xué)習(xí)下來，只掌握理論知識(shí)，學(xué)生的動(dòng)手能力和實(shí)踐能力沒有得到真正的培養(yǎng)，究其原因，一方面在教學(xué)計(jì)劃中實(shí)踐教學(xué)所占的比重較少，甚至有些高校沒有安排有實(shí)訓(xùn)課時(shí)；一方面實(shí)踐教學(xué)的經(jīng)費(fèi)投入較高，使各高校沒有能力或者不愿意開展實(shí)踐教學(xué)；另一方面缺乏具有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的教師，實(shí)踐教學(xué)對教師的要求較高，要求教師自身要有一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，才能較好的開展實(shí)踐教學(xué)。

（四）教學(xué)手段落后，考核方式單一

因教學(xué)條件有限，大多數(shù)教師授課過程基本上是“填鴨式”的課堂講授，嚴(yán)重缺少模擬演示、模擬交易等實(shí)踐環(huán)節(jié)，教學(xué)方法單一，教學(xué)手段落后，學(xué)生不能很好的深入理解和掌握所學(xué)內(nèi)容。另《證券投資學(xué)》的考核方式單一，還是以期末考試成績（占70%）為主，加上平時(shí)成績（占30%），最后得出綜合成績。考核體系沒有凸顯出對實(shí)踐環(huán)節(jié)的考評，或者只是隱含在平時(shí)成績里，使得老師和學(xué)生對實(shí)踐環(huán)節(jié)的重視不夠。

（五）實(shí)訓(xùn)室建設(shè)落后，校外實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)薄弱

很多應(yīng)用型本科院校沒有配備齊全的證券模擬實(shí)訓(xùn)室，教師只能在普通多媒體教室上實(shí)訓(xùn)課，或者在計(jì)算機(jī)房使用一些交易軟件模擬交易，且交易軟件更新緩慢，教師無法向?qū)W生演示大盤和個(gè)股的實(shí)時(shí)行情，學(xué)生也就無法通過模擬交易了解證券投資的整個(gè)流程和實(shí)際操作過程。另校外實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)薄弱，或者校外實(shí)訓(xùn)基地沒有真正派上用場，學(xué)生學(xué)了理論知識(shí)后，沒能理論聯(lián)系實(shí)踐，這樣，培養(yǎng)出來的人才在畢業(yè)后沒法直接上崗，也就脫離了應(yīng)用型本科人才培養(yǎng)的目標(biāo)。

三、應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革與實(shí)踐的建議

（一）根據(jù)現(xiàn)階段證券市場的發(fā)展完善教學(xué)內(nèi)容

應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程應(yīng)選擇案例豐富、實(shí)踐性強(qiáng)的教材。但相對于證券市場日新月異的發(fā)展，教材一般都存在一定的時(shí)滯性，教師在實(shí)際教學(xué)過程中，要與時(shí)俱進(jìn)，關(guān)注證券市場的最新變化，把剛剛發(fā)生的或者正在發(fā)生的典型案例引入課堂，不僅能使學(xué)生學(xué)到最新的知識(shí)，而且大大的提高了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

（二）教學(xué)注重突出重難點(diǎn)，合理分配課時(shí)

在教學(xué)內(nèi)容的安排上，應(yīng)合理分配課時(shí)，突出課程重難點(diǎn)，國內(nèi)《證券投資學(xué)》教學(xué)大綱一般的授課內(nèi)容包括證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、證券市場運(yùn)行、證券投資分析和投資理論四大模塊。作為專業(yè)基礎(chǔ)課程，證券投資基礎(chǔ)知識(shí)模塊里如股票、債券、證券投資基金、期權(quán)、期貨應(yīng)設(shè)為重點(diǎn)內(nèi)容；證券市場運(yùn)行模塊重點(diǎn)講解證券發(fā)行與承銷、證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù)；證券投資分析模塊里如證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)、證券價(jià)格評估是重點(diǎn)內(nèi)容，證券投資基本分析和技術(shù)分析因?yàn)楹罄m(xù)課程還會(huì)繼續(xù)學(xué)習(xí)，所以可以以了解為主；投資理論要重點(diǎn)講授證券組合理論，因?yàn)樵谕顿Y理論里，證券組合理論是應(yīng)用最為廣泛和有效的投資理論。

（三）教學(xué)手段多樣化

1.運(yùn)用案例教學(xué)

根據(jù)教學(xué)內(nèi)容的安排，引入與教學(xué)內(nèi)容有關(guān)的最新的典型案例，將復(fù)雜難懂的理論知識(shí)形象化，引導(dǎo)學(xué)生利用所學(xué)理論知識(shí)解釋當(dāng)今證券市場發(fā)生的現(xiàn)實(shí)問題，加深學(xué)生對理論知識(shí)的理解，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力。

2.啟發(fā)式教學(xué)

教師和學(xué)生要時(shí)時(shí)關(guān)注證券市場動(dòng)態(tài)、關(guān)注經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，在課堂上，由老師提出熱點(diǎn)問題，啟發(fā)學(xué)生參與分析，發(fā)表個(gè)人觀點(diǎn)。通過課堂討論，可以調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，活躍課堂氣氛，學(xué)生也養(yǎng)成分析問題、思考問題及解決問題的習(xí)慣。

3.模擬教學(xué)

在教學(xué)過程中，安排學(xué)生進(jìn)行分組，老師向每組提供一筆虛擬資金，開設(shè)一個(gè)虛擬證券賬戶，利用實(shí)踐課時(shí)及課外時(shí)間，根據(jù)我國證券交易所（上海、深圳）的實(shí)時(shí)行情進(jìn)行模擬交易。學(xué)生在模擬投資過程中，學(xué)生可分工合作，運(yùn)用所掌握的專業(yè)知識(shí)分析討論，最后根據(jù)各小組的投資過程及投資業(yè)績完成一份投資分析報(bào)告，這種方式模仿了職場上的團(tuán)隊(duì)建設(shè)形式，激勵(lì)學(xué)生積極主動(dòng)的思考、實(shí)踐，有效地培養(yǎng)學(xué)生的團(tuán)結(jié)合作的精神及職業(yè)能力。

（四）探索適應(yīng)應(yīng)用型本科的課程考評體系

改革《證券投資學(xué)》的課程考評體系，實(shí)行全面考核，對學(xué)生的理論、實(shí)踐、平時(shí)表現(xiàn)進(jìn)行綜合考評。首先，理論部分考核的改革，以期末閉卷考試成績?yōu)橹?，試卷的出題以主觀分析題為主，考查學(xué)生實(shí)際分析問題的能力，試卷成績占總成績的40%-50%。其次，實(shí)踐部分考核的改革，結(jié)合學(xué)生模擬炒股的交易業(yè)績考核學(xué)生模擬操作的能力，占比30%-40%。然后，平時(shí)成績考核的改革，平時(shí)成績考核以課前預(yù)習(xí)、課后復(fù)習(xí)、課堂問答、到課率、作業(yè)質(zhì)量等考核內(nèi)容構(gòu)成，五項(xiàng)成績占總成績的20%-30%。這樣就可以在綜合考評中體現(xiàn)出實(shí)踐教學(xué)的重要性。

（五）強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)，培養(yǎng)或引進(jìn)雙師型教師

證券投資學(xué)是實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，如果只是進(jìn)行理論講授，學(xué)生是無法深入掌握證券投資操作的知識(shí)和技能。在教學(xué)過程中，鼓勵(lì)學(xué)生參加社會(huì)上舉辦的模擬炒股大賽，安排學(xué)生到實(shí)訓(xùn)室上課，利用模擬軟件進(jìn)行實(shí)際操作，使學(xué)生融入到投資環(huán)境中，以投資者的角色進(jìn)行學(xué)習(xí)肯定會(huì)獲得事半功倍的教學(xué)效果。實(shí)踐教學(xué)是課程知識(shí)的應(yīng)用和鞏固，也是對教學(xué)效果的檢驗(yàn)，加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)，需要具有一定實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的教師隊(duì)伍，學(xué)校應(yīng)支持教師定期到相關(guān)單位進(jìn)修培訓(xùn)，如到證券公司參加實(shí)際工作，了解證券業(yè)的最新知識(shí)；或者引進(jìn)具有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)的人才加入教師隊(duì)伍，提高應(yīng)用型本科教學(xué)的社會(huì)適應(yīng)性。

（六）加強(qiáng)實(shí)訓(xùn)室建設(shè)，發(fā)展校外實(shí)訓(xùn)基地

強(qiáng)化《證券投資學(xué)》課程的實(shí)踐教學(xué)，需要證券投資學(xué)相關(guān)的軟件和硬件支持，學(xué)院應(yīng)模擬證券投資環(huán)境，加強(qiáng)實(shí)訓(xùn)室建設(shè)，完善實(shí)訓(xùn)設(shè)備，更新證券模擬交易軟件。另大力發(fā)展和充分利用用校外實(shí)訓(xùn)基地，如與證券公司建立校企合作基地，在教學(xué)過程中，分批次組織學(xué)生到實(shí)訓(xùn)基地進(jìn)行校外實(shí)踐，學(xué)生可以通過證券公司的業(yè)務(wù)環(huán)境，在真實(shí)的實(shí)訓(xùn)平臺(tái)實(shí)踐，在實(shí)踐過程中有教師和實(shí)訓(xùn)基地工作人員參與理論與實(shí)踐指導(dǎo)，真正做到理論與實(shí)踐相結(jié)合，培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力及從業(yè)技能。

四、總結(jié)

應(yīng)用型本科《證券投資學(xué)》課程是一門理論性與實(shí)踐性非常強(qiáng)的專業(yè)基礎(chǔ)課程，傳統(tǒng)的教學(xué)方法早已不適應(yīng)當(dāng)今對人才的素質(zhì)要求。要培養(yǎng)具有高素質(zhì)、高技能的證券投資應(yīng)用型本科人才，只能加快加重實(shí)踐環(huán)節(jié)的教學(xué)改革，在教學(xué)中合理安排重難點(diǎn)理論內(nèi)容，應(yīng)用多樣化的教學(xué)手段，改革考評方式，實(shí)施規(guī)范性實(shí)踐模擬操作，才能激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，引導(dǎo)學(xué)生全面掌握證券投資基本知識(shí)的同時(shí)，具備一定的進(jìn)行投資分析與實(shí)際操作的職業(yè)能力。

參考文獻(xiàn)： 

[1]陸桂賢，陳曉慧.應(yīng)用型本科人才培養(yǎng)《證券投資學(xué)》課程改革的思考[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊2016（22） 

[2]顧亞芳.《證券投資學(xué)》實(shí)踐教學(xué)策略探討[J].才智2011（31） 

[3]孔立平.高職《證券投資學(xué)》課程教學(xué)現(xiàn)狀與改革的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊2009（01） 

[4]岳福琴.《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革淺議[J].中國證券期貨2012（03） 

[5]王玉霞.《證券投資學(xué)》[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2013 

[6]陳尊厚，胡繼成.基于應(yīng)用創(chuàng)新型人才培養(yǎng)的投資學(xué)教學(xué)改革思考[J].中國大學(xué)教學(xué) 2015（09） 

篇10

中圖分類號：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）05-0251-02

引言

《證券投資學(xué)》是以證券投資活動(dòng)為研究對象，著重考察和說明證券的交易機(jī)制、證券的定價(jià)模式、證券的基本面分析方法和技術(shù)分析方法的一門社會(huì)學(xué)科，是金融學(xué)科最重要的專業(yè)基礎(chǔ)課，也是國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)、經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)、財(cái)務(wù)管理等經(jīng)管類專業(yè)的學(xué)科基礎(chǔ)課程。作為一門應(yīng)用理論學(xué)科，其內(nèi)容既包括證券投資的環(huán)境、現(xiàn)代證券投資理論、證券投資分析以及證券投資策略等理論知識(shí)，也包括相對應(yīng)的實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容。如何在有限的課時(shí)把證券投資學(xué)龐大的體系和許多經(jīng)驗(yàn)化的內(nèi)容通俗化，讓學(xué)生產(chǎn)生濃厚的興趣，這不僅需要教師對證券投資學(xué)有透徹的把握，而且更需要對教學(xué)模式進(jìn)行改革和創(chuàng)新。因此，對于這樣一門兼具較強(qiáng)理論及實(shí)踐性的金融經(jīng)濟(jì)專業(yè)核心課程，其教學(xué)模式完善是十分值得研究和探討的。

一、 《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的特點(diǎn)

（一）理論性較強(qiáng)

《證券投資學(xué)》課程從理論上闡述了證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益，從宏觀上揭示了證券市場的發(fā)展對國民經(jīng)濟(jì)的影響以及財(cái)政、貨幣政策對證券市場的影響，其教學(xué)內(nèi)容包括證券投資工具和證券市場、證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析、投資組合管理和市場監(jiān)管等五大方面，涉及法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)及理學(xué)等多學(xué)科內(nèi)容。因此，該課程先行的知識(shí)儲(chǔ)備要求高，理論高度抽象，增加了教與學(xué)的難度。另一方面，該課程基礎(chǔ)知識(shí)部分概念多，其中的專有名詞更多，教師在講授時(shí)既要遵循習(xí)慣稱謂和用法，又要將學(xué)生不熟悉的專業(yè)概念解釋清楚，在之后的實(shí)踐部分要不斷重復(fù)基礎(chǔ)知識(shí)部分的概念，幫助學(xué)生理解運(yùn)用，這也給教師的教學(xué)增加了難度。

（二）實(shí)踐性較強(qiáng)

《證券投資學(xué)》課程是一門和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切聯(lián)系的一門學(xué)科， 所涉及的證券投資組合、基本證券商品交易、金融衍生商品交易分析、上市公司條件、證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量與分析、證券投資的基本分析和技術(shù)分析等內(nèi)容都具有較強(qiáng)的實(shí)踐性。同時(shí)，我國證券市場的繁榮增加了學(xué)生對于本課程的期望。在這種情況下，盡管我們采用多媒體輔助教學(xué)，也增加一定的實(shí)驗(yàn)操作課時(shí)，現(xiàn)行教學(xué)手段不能更大程度地展現(xiàn)課程的魅力，需要引入模擬實(shí)訓(xùn)。在引入模擬實(shí)訓(xùn)后，引導(dǎo)學(xué)生克服浮躁心理顯得尤其重要。部分學(xué)生在一開始接觸這門課程的時(shí)候，表現(xiàn)出較強(qiáng)的興趣，但隨著時(shí)間的推移，特別是當(dāng)自己的投資出現(xiàn)虧損而無法在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)這種局面時(shí)，他們對課程的興趣也會(huì)隨之而減弱。

二、現(xiàn)行《證券投資學(xué)》課程教學(xué)中存在的問題

（一）教學(xué)脫離實(shí)際

目前高校從事《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的老師大多擅長并習(xí)慣于知識(shí)性的介紹和理論性的概括，教學(xué)與證券投資實(shí)際脫節(jié)?！蹲C券投資學(xué)》既是一門理論性很強(qiáng)的專業(yè)課，也是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的專業(yè)課，如著名的K線理論、扇形理論、缺口理論、波浪理論等，對實(shí)際的證券投資分析具有相當(dāng)重要的指導(dǎo)意義。另一方面，由于課程理論性較強(qiáng)，涉及的理論較多，如果純粹講授理論顯得晦澀難懂且枯燥，不容易激起學(xué)生興趣，也不利于學(xué)生對知識(shí)的理解吸收。因此，對于這些證券投資理論的教學(xué)，只有在教學(xué)中注意理論聯(lián)系實(shí)際才能收到好的效果。

（二）教材內(nèi)容相對陳舊

目前我國教材內(nèi)容相對陳舊，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一，教材內(nèi)容跟不上證券投資的實(shí)際。隨著加入WTO后我國資本市場開放步伐的加快，這兩年的證券市場中出現(xiàn)了許多新事物，如國有股減持、股指期貨的推出、B股向國內(nèi)投資者開放、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度等，而現(xiàn)在高校的證券投資教材體現(xiàn)不出這些新內(nèi)容，不容易激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。另一方面，現(xiàn)有課本中的部分內(nèi)容已經(jīng)與實(shí)際情況不符，卻沒有得到及時(shí)的更新，這無疑會(huì)對學(xué)生造成誤導(dǎo)。第二，證券投資學(xué)這門學(xué)科的發(fā)展也較快，新的理論知識(shí)不斷涌現(xiàn)出來，現(xiàn)有教材沒能體現(xiàn)出新內(nèi)容。

（三）教學(xué)實(shí)踐環(huán)節(jié)有待改進(jìn)

目前，我國《證券投資學(xué)》課程教學(xué)中實(shí)踐環(huán)節(jié)有待改進(jìn)，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：第一，實(shí)踐教學(xué)方法和教學(xué)手段尚存在欠缺。當(dāng)前高校從事證券投資學(xué)教學(xué)的教師大多更擅長并習(xí)慣于“填鴨式”的課堂講授，較少應(yīng)用模擬實(shí)時(shí)炒股、沙盤推演等方法，未能充分利用行情交易軟件模擬證券交易所的行情，讓學(xué)生在實(shí)驗(yàn)室中通過模擬交易系統(tǒng)來熟悉操作要領(lǐng)。第二，實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容選取不當(dāng)。技術(shù)分析仍然是現(xiàn)在證券投資實(shí)踐性教學(xué)的主流。然而，從實(shí)踐層面上來看，無論在西方還是在我國，技術(shù)分析的有效性都沒有得到充分的驗(yàn)證。第三，實(shí)踐教學(xué)的師資隊(duì)伍不強(qiáng)。目前真正懂得證券投資或有過證券投資交易經(jīng)驗(yàn)的教師太少。師資的缺乏導(dǎo)致很多高校的證券投資學(xué)教學(xué)目前仍然停留在課堂講授上，實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易、案例教學(xué)和實(shí)踐性教學(xué)等方面的教學(xué)嚴(yán)重不足。

三、完善《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的建議

（一） 參與式教學(xué)與案例教學(xué)相結(jié)合

證券投資本身實(shí)踐性比較強(qiáng)，如果全部按照教材照本宣科，則不容易激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。因此，應(yīng)在實(shí)際教學(xué)使用參與式教學(xué)和案例教學(xué)，將現(xiàn)實(shí)問題貫穿于課堂教學(xué)之中，以增加學(xué)生學(xué)習(xí)興趣和對知識(shí)的理解吸收。

教師應(yīng)在課堂中穿插對于市場動(dòng)態(tài)、關(guān)注社會(huì)經(jīng)濟(jì)新聞熱點(diǎn)的探討。探討事件發(fā)生的背景、原因，引導(dǎo)學(xué)生思考透過這件事情給我們帶來哪些思索，今后我們應(yīng)該做哪些方面的改進(jìn)。通過這種授課方法的持續(xù)運(yùn)用，特別能調(diào)動(dòng)學(xué)生上課的積極性，課堂氣氛特別活躍，學(xué)生也養(yǎng)成了獨(dú)立思考問題的習(xí)慣。

教師在講述某一理論時(shí)，可以通過案例教學(xué)法，利用近期涉及該理論的現(xiàn)實(shí)問題為學(xué)生講解。教師將書本理論與現(xiàn)實(shí)結(jié)合起來講解的方式，實(shí)際上有利于將深?yuàn)W的理論變成學(xué)生可以直接理解的現(xiàn)實(shí)，降低了學(xué)生理解知識(shí)的難度。學(xué)生既可以加深對所學(xué)知識(shí)的理解，激發(fā)他們對現(xiàn)實(shí)問題的思考，又可以提高他們理論聯(lián)系實(shí)際的能力。

（二）不斷完善教學(xué)內(nèi)容和教材內(nèi)容

在實(shí)際教學(xué)中應(yīng)注意結(jié)合國外教材體系和證券市場實(shí)際情況，為學(xué)生教學(xué)添加新內(nèi)容，以彌補(bǔ)現(xiàn)行教材內(nèi)容的不足。如西方證券投資理論是證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容的重要組成部分，并在西方發(fā)達(dá)國家得到了廣泛應(yīng)用，已被證實(shí)為金融學(xué)體系中的核心部分。因此，在教學(xué)過程中，應(yīng)十分重視對投資學(xué)理論的教學(xué)，較早地將其引入課堂。

此外，為了彌補(bǔ)現(xiàn)有教材的不足，還應(yīng)加強(qiáng)對教材的修訂工作。首先要?jiǎng)h除教材中已經(jīng)過時(shí)的理論內(nèi)容， 轉(zhuǎn)而介紹一些最新的理論和知識(shí)，讓學(xué)生能夠掌握本課程發(fā)展前沿的內(nèi)容。其次，在教材中應(yīng)加強(qiáng)最新的、與所講內(nèi)容相關(guān)的案例介紹，以輔助學(xué)生對理論知識(shí)的理解。

（三） 加強(qiáng)教學(xué)中的實(shí)踐環(huán)節(jié)

為了加強(qiáng)教學(xué)中的實(shí)踐環(huán)節(jié)，主要從以下幾方面去采取措施：第一，加強(qiáng)師資隊(duì)伍的實(shí)踐培訓(xùn)。實(shí)踐性教學(xué)需要有一批具有一定實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的師資隊(duì)伍。高素質(zhì)的專業(yè)師資隊(duì)伍是培養(yǎng)高素質(zhì)人才的有力保證。擔(dān)任實(shí)踐性教學(xué)的教師，不僅要具有深厚的專業(yè)知識(shí)，還要有豐富的證券投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。學(xué)校應(yīng)支持教師定期到社會(huì)上的相關(guān)對口工作單位進(jìn)修培訓(xùn)，了解證券業(yè)的最新進(jìn)展，以便將最新、最先進(jìn)的知識(shí)教給學(xué)生，使教師與學(xué)生都能夠做到與時(shí)俱進(jìn)，也可提高教學(xué)的社會(huì)適應(yīng)性。第二，加強(qiáng)實(shí)驗(yàn)課及模擬教學(xué)的分量。為了提高學(xué)生的實(shí)際操作能力，學(xué)校應(yīng)購買證券模擬交易軟件，讓學(xué)生通過一人一機(jī)的證券投資模擬操作，給學(xué)生創(chuàng)造一個(gè)仿真的操作環(huán)境，讓學(xué)生熟悉證券投資的整個(gè)流程，增強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際操盤能力，并達(dá)到把理論和實(shí)踐相結(jié)合的目的，從而使知識(shí)的傳授更加具有應(yīng)用性。為了激發(fā)學(xué)生積極性，提高學(xué)習(xí)興趣，也為了學(xué)生能夠?qū)W以致用，在證券投資學(xué)課程講到一定階段時(shí)，每學(xué)期應(yīng)安排學(xué)生進(jìn)行模擬炒股比賽。

參考文獻(xiàn)：

[1] 杜震， 王家年.“證券投資學(xué)”教學(xué)的方法論思考[J].科教文匯， 2010，（11）.

[2] 趙玉娟.《證券投資學(xué)》課程的教與學(xué)[J].中國成人教育， 2008，（11）.

[3] 李向民，任宇石.《證券投資學(xué)》課程教學(xué)改革芻議[J].遼寧工學(xué)院學(xué)報(bào)， 2003，（10）.

[4] 王錚.淺議證券投資學(xué)課程中的啟發(fā)式教學(xué)[J].中國管理信息化， 2011，（2）.